11342

ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО

Лекция

Финансы и кредитные отношения

12 Тема 2 ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО План 1. Понятие финансового посредничества. 2. Функции финансовых посредников и их классификация. 3. Институциональный инвестор на финансовом рынке. Рекомендованная литература Закон України ...

Русский

2013-04-07

116 KB

52 чел.

12

Тема 2

ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО

План

1. Понятие финансового посредничества.

2. Функции финансовых посредников и их классификация.

3. Институциональный инвестор на финансовом рынке.

Рекомендованная литература

  1.  Закон України «Про банки і банківську діяльність» від 20.03.91. №872-ХП // Закони України: В 12 т. – Т. 1. – С. 285-298.
  2.  Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)» від 15.03.2001 р. №2299-111 // Цінні папери України, 2001. – №18 – С. 11-22.
  3.  Закон України «Про зовнішньоекономічну діяльність» від 16.04.91 №959-ХП // Закони України: В 12 т. – Т. 1. – С. 333-336.
  4.  Закон України «Про цінні папери та фондову біржу» від 18.06.91 №1201-ХП // Закони України: В 12 т. – Т. 2. – С. 3-18.
  5.  Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30.10.96 №448/96-ВР // Закони України: В 12 т. – Т. 11. – С. 177-188.
  6.  Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» від 10.12.98 №710/ВР // Урядовий кур’єр. – 1997. – 12 грудня.
  7.  Закон України «Про лізинг» від 18.12.1997.
  8.  Закон України «Про страхування» від 7.03.1996.
  9.  Бухвальд Бруно. Техника банковского дела: Справочная книга и руководство по изучению практики банковских и биржевых операций. – М.: АО «ДИС», 1994.
  10.  Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. Пер. с англ. / гл. ред. Л.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 1996.
  11.  Валютный рынок и валютное регулирование. Учебное пособие / Под ред. И.Н. Платоновой. – М.: Издательство БЕК, 1996.
  12.  Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. – М.: Фонд ПРАВОВАЯ КУЛЬТУРА, 1997.
  13.  Гольцберг М.А. Акционерные товарищества: Фондовая биржа: Операции с ценными бумагами. – К.: Текст, 1992.
  14.  Гольцберг М.А., Хасан-Бек А.М. Основы финансового инвестирования. – Киев: Международный центр приватизации, инвестиций и менеджмента, 1992.
  15.  Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. – М., 1995.
  16.  Долан Дж.Э. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. В. Лукашевича и др. / Под общ. ред. В. Лукашевича. – Л., 1991.
  17.  Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. – М.: Финансы и статистика, 1995.
  18.  Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996.
  19.  Красавина Л.Н., Алибегов Т.И., Былиняк С.А. и др. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 1997.
  20.  Мартенс А.К. Инвестиции. Курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997.
  21.  Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при правительстве РФ. М.: Перспектива, 1995.
  22.  Роде Э. Банки, биржи, валюта современного капитализма.: Пер. с нем. / Под ред. и с предисл. В.Н. Шенаева. – М.: Финансы и статистик, 1986.
  23.  Спицын И.О., Спицын Л.О. Маркетинг в банке. – К.: ЦММС «Пискайн», 1993.
  24.  Страховое дело / Под ред. Л.И. Рейтмана – М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.
  25.  Сухов В.А. Государственное регулирование финансовой устойчивости страховщиков. – М.: АНКИЛ, 1995.
  26.  Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. – М.: Все для Вас, 1993.
  27.  Johnson H.I. Financial Institutions and Markets. A Global Perspective. – N.Y.ets.: McGraw-Hill, 1993.


1. Понятие финансового посредничества

Каждый товар на рынке финансовых услуг должен найти своего покупателя. Как этого добиться с наименьшими затратами? С этой проблемой постоянно сталкиваются различные фирмы-продавцы.

Существующая широкая сеть посредников способна оказать помощь любой фирме в продвижении и сбыте товаров и услуг. Структура посредников может включать в себя: торговых посредников, транспортные, страховые, кредитно-финансовые учреждения, рекламные, консалтинговые фирмы и т.д. Роль и значение каждой из них различны и выполняемые ими функции.

В зарубежной практике промышленные и торговые фирмы достаточно широко пользуются услугами посредников, отличающихся по размеру и характеру деятельности, формам расчетов и стимулирования.

Посредническое звено – непременный элемент рыночного хозяйства. Однако это не значит, что посредник может быть навязан продавцу извне. Выбор целесообразности сотрудничества с посредником остается за продавцом.

Продавцу, выводящему свой товар на рынок, предстоит решить важную стратегическую задачу: задействовать собственную сеть или воспользоваться услугами посредников, использовать одно – или многоканальную систему. Сбытовые функции многообразны: сбор рыночной информации, продажа, хранение, обработка товарных запасов, доставка, обслуживание. В состоянии и целесообразно ли производителю самому осуществлять все эти функции? Не эффективнее ли делегировать часть их или все посреднику? Практика показывает, что можно избавиться от посредника, но не от его функций.

Посредник – лицо или организация, при участии которого ведутся переговоры между сторонами.

Посредничество – содействие соглашению, сделке между сторонами.

Почему существуют посредники? Сколько их должно быть? Общее правило основанное на опыте и результатах исследования гласит, что с посредником можно работать боле эффективно, а в передаче функций можно руководствоваться экономической целесообразностью.

В пользу привлечения посредников свидетельствуют многие факты развития рынка и экономики в целом. Продавцы все чаще предпочитают иметь дело с крупными посредниками, располагающими значительной покупательной способностью; высоким уровнем менеджмента и управления издержками. Автоматизация процессов складирования, транспортировки, учета и обработки заказов легче осуществима и  быстрее окупается у крупных посредников. Более эффективно внедряются новые методы хранения, обработки и продажи товаров, кроме того, малый объем продажи товаров, как правило, не покрывает расходов по прямой продаже.

Однако неверно полностью исключать прямые продажи. По ряду товаров и отдельным категориям покупателей не существует единственного, наилучшего канала распределения. Наиболее целесообразно в стратегическом плане воспользоваться комбинацией нескольких каналов.

Каждый канал можно оценить по двум основным параметрам: протяженности и ширине.

Протяженность канала связана с передачей ряда функций посреднику. Продавцу не следует стремиться увеличивать звенность товародвижения, если к этому его не подталкивает экономическая необходимость (отсутствие складских помещений, послепродажное обслуживание и т.д.). Ширина канала предполагает различные варианты охвата рынка: исключительный (эксклюзивный), избирательный, интенсивный.

При исключительном распределении продавец поручает сбыт своей продукции одной фирме-посреднику в каждом регионе. Это позволяет сосредоточить усилия на продаже определенной продукции, но одновременно затрудняет для покупателя поиск точки, в которой имеется данный товар.

Избирательное распределение включает ограниченное число посредников, что позволяет приблизить товар к покупателю.

Широкое или интенсивное распределение целесообразно по товарам массового спроса. При этом задействуется большое количество товарных точек, в которых представлен данный товар.

Исследование каналов распределения и сбыта предполагает изучение следующих компонентов.

Структура канала. Соотношение между объемами прямых продаж  и продаж через посредников. При этом для продавца решающим фактором может быть разница между суммарными издержками прямого и опосредованного метода продаж.

Тип посредника. Собственный дистрибьютор, независимый дистрибьютор, агент, брокер, коммивояжер.

Охват рынка. Решение вопроса о выборе системы распределения для конкретного товара на определенный сегмент рынка.

Условия сотрудничества. Взаимные обязательства продавца и посредника, уровень скидок, размеры и виды стимулирования, обеспечение оборудованием, рекламными материалами, консультации и обучение.

Чтобы решить вопрос о посреднике, фирме целесообразно провести качественный и количественный сравнительный анализ эффективности услуг посредника и эффективности функционирования собственных структур.

С помощью посредников можно сократить количество прямых контактов продавцов и покупателей. Нетрудно убедиться, что при трех продавцах и трех покупателях количество связей между ними будет равно девяти. (см. рис. 1.1).

а)Без посредника                    б) При наличии посредника

Рис. 1.1. Наличие связей между продавцами и покупателями

В качестве посредников могут выступать снабженческо-сбытовые организации, крупные оптовые базы, биржевые структуры, торговые дома и магазины. Среди основных причин, обуславливающих использование посредников, можно выделить следующие:

  •  организация процесса товародвижения требует наличия определенных финансовых ресурсов;
  •  создание оптимальной системы товародвижения предполагает наличие соответствующих знаний и опыта в области конъюнктуры рынка своего товара, методов торговли и распределения.

Участники каналов распределения выполняют ряд функций, способствующих успешному решению требований рынка. К ним можно отнести такие функции как: проведение научно-исследовательской работы, стимулирование сбыта, налаживание контактов с потенциальными потребителями, изготовление товаров в соответствии с требованиями покупателей, транспортировка и складирование товаров, вопросы финансирования, принятие ответственности за функционирование канала распределения.

Каналы распределения могут быть трех видов:

Прямые – перемещение товаров и услуг без участия посреднических организаций.

Косвенные– связаны с перемещением товаров и услуг сначала от продавца к посреднику, а затем от него к потребителю.

Смешанные – объединяют черты первых двух каналов.

Каналы распределения можно охарактеризовать по числу составляющих их уровней. Уровень канала распределения – это любой посредник, который выполняет ту или иную работу по приближению товара и права собственности на него к конечному потребителю.

Однодневный канал включает одного посредника на рынках (например, брокер).

Двухуровневый канал состоит из двух посредников.

Трехуровневый – из трех посредников.

С точки зрения продавцов, чем больше уровней имеет канал распределения, тем меньше возможностей контролировать его.

2. Функции финансовых посредников и их классификация

Финансовые посредники – инвестиционно-кредитные институты, аккумулирующие денежные средства индивидуальных инвесторов и использующих их для инвестирования и кредитования.

Финансовые посредники подразделяются на три институциональные группы:

  1.  инвестиционные;
  2.  банковские;
  3.  страховые.

В каждом государстве с рыночной экономикой существует разветвленная сеть финансовых, инвестиционных и кредитных институтов, которые являются субъектами инвестиционной деятельности.

Некоторые из них, например, коммерческие банки, осуществляют этот вид деятельности наряду с другими операциями и услугами, другие (инвестиционные компании и фонды) - производят только инвестиционные операции. Отдельные из них выполняют функцию инвестора или участника инвестиционной деятельности периодически.

На рис. 2.1 приведена примерная схема финансово-кредитной системы государства с рыночной экономикой.

С развитием рыночных отношений в Украине одной из важнейших государственных задач инвестиционной политики следует считать укрепление связей кредитной системы с конечными результатами расширенного строительного и промышленного производства. В этих условиях существенно расширяются роль и функции субъектов кредитной системы в повышении эффективности инвестиций, сокращении сроков их окупаемости, росте прибыли на вводимых объектах, оборачиваемости инвестиционного капитала и реинвестировании.

Банковские учреждения в инвестиционной сфере наряду с традиционными функциями кредитно-расчетного и кассового обслуживания, депозитными операциями должны выполнять и новые. Функции банков значительно расширяются через обслуживание предпринимательской деятельности. Взаимодействие банков с другими участниками инвестиционного процесса заключается в постоянном и скрупулезном анализе  инвестиционного рынка и оказании субъектам инвестиционной деятельности информационных и консультационных услуг по вопросам эффективного вложения их капиталов. Это позволит банкам более эффективно использовать ресурсы своих клиентов, повысить их доходность.

Наряду с финансированием инвестиций своих клиентов, банки могут самостоятельно или на принципах долевого участия осуществлять инвестиционную деятельность, финансируя различные производственные или социальные объекты, и получать в дальнейшем прибыль от их эксплуатации.

Широкое поле для деятельности банков открывается в области страхования инвестиций. Здесь, наряду со страховыми компаниями, а также совместно с ними, банки могут оказывать услуги своим клиентам по страхованию и перестрахованию инвестиций. Они обязаны обеспечить страховкой свои депозитные счета, участвовать в состраховании крупных государственных проектов.

С развитием рыночных отношений значительно расширяется внешнеэкономическая деятельность банков в связи с ожидаемыми крупными иностранными инвестициями. Это  операции в иностранной валюте по лицензии Национального банка и возможность открытия филиалов и представительств наших банков за рубежом, и финансирование объектов, создаваемых за счет иностранных инвестиций. Необходимость осуществления расчетов с резидентами и нерезидентами в различной валюте обусловливает обязательность прогнозирования курсов иностранных валют.

Рис. 2.1. Схема финансово-кредитной системы.

Развитие приватизации и появление огромной массы индивидуальных инвесторов потребует от банков выполнения функций депозитариев, доверительных операций. Привлечение средств инвесторов или распорядителей инвестируемых средств и размещение их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности для банков является таким же важным видом деятельности, как и кредитное обслуживание.

Все больше новых видов операций и услуг придется выполнять банкам при обслуживании субъектов инвестиционной деятельности: коммерческих строительных фирм, фирм-девелоперов, лизинговых и факторинговых фирм, универсальных или специализированных бирж, инжиниринговых, консалтинговых, тендерных компаний, обслуживании ипотеки и пр.

Кредитные союзы. Указом Президента Украины от 12.09.1993 г. утверждено Временное положение о кредитных союзах в Украине. Кредитные союзы создаются с целью привлечения личных сбережений граждан для взаимного кредитования. Создается кредитный союз учредителями – физическими лицами, которых должно быть не менее пятидесяти, действует он на основании учредительного договора и устава, согласованного с Национальным банком.

Кредитный союз в соответствии с уставом выдает ссуды своим членам, в том числе, под залог имущества, принимает от них вклады и распределяет по вкладам доходы, выступает поручителем исполнения членами союза своих обязательств перед третьими лицами, выдает ссуды другим кредитным союзам.

Члены кредитных союзов получают ссуды под невысокий процент, используют их, как правило, в качестве инвестиций.

В процессе хозяйственной деятельности у предприятий часто возникает потребность в немедленном превращении  дебиторской задолженности в «живые деньги». В данном случае на помощь приходят специальные факторинговые компании, а в последнее время и банки, занимающиеся покупкой счетов клиентов за определенное комиссионное вознаграждение и проценты, покрывающие их расходы по изучению кредитоспособности плательщиков и  инкассации.

Лизинговые компании осуществляют долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, производственных сооружений. Компания приобретает оборудование и предоставляет его инвестору на несколько лет на условиях кредита. После окончания срока лизинга имущество может быть выкуплено лизингополучателем (инвестором) по остаточной стоимости. Лизинговые операции выгодны всем участникам. Имея устоявшиеся контакты с лизинговой фирмой, производитель оборудования в определенной степени освобождается от изучения рынка сбыта, предоставляя эту возможность лизинговой компании, и вместе с тем с ее помощью может увеличить сбыт своей продукции. Лизинговая компания имеет доход от предоставления имущества в аренду и, кроме того, способствует инвестиционному процессу. Лизингополучатель имеет возможность обновить свою материально-техническую базу в кредит, не отвлекая из оборота финансовые ресурсы.

Инвестиционные институты финансовых посредников представлены инвестиционными фондами, инвестиционными компаниями, трастовыми компаниями (доверительными обществами). Основные инвестиционные институты – инвестиционные фонды и инвестиционные компании привлекают денежные средства путем выпуска собственных ценных бумаг – инвестиционных сертификатов.

Указом Президента Украины от 14.02.1994 г. утверждено Положение об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях. В соответствии с этим Положением создаваемые в Украине инвестиционные институты призваны обеспечить создание и функционирование фондового рынка.

Инвестиционный фонд – это юридическое лицо, учрежденное в форме акционерного общества, исключительной деятельностью которого является совместное инвестирование.

Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций и вкладывает мобилизованные таким образом средства мелких инвесторов в другие ценные бумаги, приносящие доход в виде процента и повышения их курсовой стоимости.

Инвестиционная компания – это торговец ценными бумагами, который, кроме других видов деятельности, может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии ценных бумаг и их размещения.    

Таким образом, в деятельности инвестиционных фондов и компаний много общего: и те, и другие привлекают ресурсы за счет выпуска ценных бумаг и размещают привлеченные ресурсы в другие ценные бумаги. На первый взгляд, функции этих институтов одинаковы, однако в отечественной практике определены между ними существенные отличия.

Инвестиционные фонды классифицируются в зависимости от формы их организации. В принципе, в мировой практике сложились две формы организации инвестиционных фондов: корпорация и доверительное общество (траст). В первом случае учредители фонда (юридические и физические лица) являются участниками фонда, они образуют аппарат управления и объединяют свои средства в начальном уставном фонде. Затем через средства массовой информации привлекают средства других инвесторов (акционеров). Управляет фондом Совет директоров либо Совет акционеров, а также инвестиционный управляющий (все являются участниками фонда). Корпорация может быть организована также с внешним аппаратом управления, работающим по найму (контракту). В этом случае может быть образовано доверительное общество (траст). Эта форма инвестиционного фонда возникла в начале прошлого века и основана на полном юридическом разделении прав владения и пользования (управления) имуществом. Например, вдова или несовершеннолетние наследники имущества, оставаясь собственниками, попадали под опеку (управление) к старшему сыну. Организуются трасты следующим образом: учредители фонда привлекают на контрактной основе еще одного или нескольких участников фонда, которые собирают средства и образуют траст. Таким образом, при инвестиционном фонде (компании) может быть создано несколько трастов, которые в любой момент могут выйти из фонда, расторгнув договор и уплатив 2-3% штрафа от суммы активов.

В отечественной практике основой деятельности инвестиционных фондов и компаний являются трастовые операции. Однако в отличие от фонда компания как посредник в первичном размещении ценных бумаг между эмитентами и инвесторами может работать также инвестиционным консультантом или финансовым брокером на фондовой бирже.

Инвестиционная компания (траст) образует взаимный фонд, который так же, как инвестиционный фонд, выпускает инвестиционные сертификаты, размещаемые среди участников, а вырученные средства инвестирует в ценные бумаги других эмитентов.

Разрешено учреждать открытые и закрытые фонды, последним при этом предоставлено право работы с приватизационными бумагами, что является привилегией и дает возможность в дальнейшем получать солидные прибыли. Открытые инвестиционные (взаимные) фонды имеют право приобретать ценные бумаги других эмитентов так же, как любое другое юридическое или физическое лицо.

Создание инвестиционных фондов, инвестиционных (трастовых) компаний – это только начало и, бесспорно, по мере развития этого процесса будет улучшаться и совершенствоваться его законодательная и нормативная база.

Пенсионные фонды. В развитых странах с рыночными отношениями пенсионные фонды создаются частными и государственными корпорациями, фирмами и предприятиями для выплаты пенсий и пособий рабочим и служащим. В последние годы эти учреждения играют все большую роль в инвестиционной деятельности, аккумулируя значительные средства и инвестируя их преимущественно в акции частных компаний. Созданный в Украине внебюджетный пенсионный фонд постоянно испытывает затруднения с ресурсами из-за инфляционных процессов.          

Страховые компании. Эти учреждения играют огромную роль в инвестиционном процессе, обеспечивая инвесторам страховую защиту от различного рода рисков. Заключаемые с ними договоры страхования являются основанием для финансового обеспечения инвестиционных проектов: акционирования капитала, получения заемных и привлеченных средств для инвестирования.

Для разделения ответственности по рискам страховая компания, в свою очередь, может заключать договора перестрахования с другими  страховщиками или совместно с ними заключать договор сострахования, неся коллективную ответственность за крупные страховые риски.

Банковские и небанковские финансово-кредитные учреждения могут объединяться в консорциумы и корпорации, аккумулируя, таким образом, огромный инвестиционный капитал и осуществляя совместную инвестиционную деятельность.

3. Институциональный инвестор на финансовом рынке

Институциональный инвестор – финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами. Важнейшими институциональными инвесторами выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды.

За последние 30 лет за рубежом произошла концентрация финансового могущества в руках относительно небольшого числа организаций, известных как институциональные инвесторы. Понятие «институциональные инвесторы» используется в основном практиками. В наиболее широком смысле институциональные инвесторы – это финансовые посредники любого типа. Подобное определение отделяет их от индивидуальных инвесторов, владеющих портфелями, все доходы от которых принадлежат непосредственно им самим.

В настоящее время, однако, практики используют данный термин в более узком смысле. Например, при обсуждении последствий возрастающей роли институциональных инвесторов на американском рынке акций главное внимание уделяется пенсионным фондам, взаимным фондам, страховым компаниям, инвестициям, осуществляемым отделами доверительных операций банков. Эти организации в совокупности владеют более чем половиной акционерного капитала, выпущенного в обращение американскими корпорациями. Институциональные инвесторы привлекают всеобщее внимание, потому что это как раз те организации, у которых есть деньги сейчас.

Без сомнений, наиболее динамично развивающимися институциональными инвесторами являются сегодня в США пенсионные фонды. Пенсионные фонды представляют собой относительно новое явление. Первый современный пенсионный фонд в США создала компания General Motors в 1950 г. С тех пор пенсионные фонды «росли как грибы». В настоящее время примерно 40% работающего населения США участвует в тех или иных пенсионных схемах. Активы пенсионных фондов, составляющие всего $ 170 млрд. в 1970 г., в настоящее время превышают $ 3 трлн.

До 70-х годов пенсионные фонды США осуществляли консервативную инвестиционную политику, покупая американские облигации и акции.

С тех пор эти организации стали движущей силой, внедрившей много новшеств в инвестиционный бизнес. Они вложили средства в акции и облигации международных корпораций, в производственные ценные бумаги и осуществили различные альтернативные вложения, такие как нефть, газ, лесные участки и рискованные кредиты малым предприятиям. Сверх того, они популяризировали разнообразные управления инвестициями, такие как стратегия пассивного управления и выбора времени операций на рынке.

В 1990 г. институциональные инвесторы (в узком понимании) контролировали активы на сумму свыше $ 6 трлн., инвестированные главным образом в корпоративные обыкновенные акции, и правительственные облигации. Когда Калифорнийский пенсионный фонд государственных служащих (California Publik Employees Retirement Fund), владевший $ 40 млрд., объявил в 1987 г. о своем решении вложить 10% в средства в иностранные акции, специалисты по инвестициям стали наперебой предлагать ему свои  услуги. Один журнал назвал это “буйным помешательством”. В то же время, по мере того как значение индивидуальных инвесторов снижалось, предоставляемые им традиционные услуги сокращались по количеству  и становились дороже.

Рост портфелей институциональных инвесторов оказал влияние на многие финансовые инструменты и технологии управления инвестициями.

Институциональные инвесторы в настоящее время доминируют в торговле ценными бумагами. Они контролируют более 70% дневного оборота Нью-Йоркской фондовой  биржи (NYSE). Данные организации в совокупности владеют контрольными пакетами акций практически во всех крупных американских корпорациях открытого типа.

Институциональные инвесторы в основном избегали заключать сделки с товарными фьючерсами. Однако их заинтересованность в финансовых фьючерсах (которыми вообще не торговали 20 лет назад) способствовала развитию рынка фьючерсов и повлияла на индекс роста акций. Зачастую объем торговли этими фьючерсами превышает объем торговли соответствующими акциями.

Институциональные инвесторы стали пионерами в использовании таких количественных методов оценки активов, как дисконтные модели расчета дивидендов. В значительной степени из-за разнообразных потребностей институциональных инвесторов фирмы, торгующие облигациями, создали целый ряд новых сложных бумаг с фиксированными доходами. Облигации, обеспеченные путем ипотек (СМО), облигации, погашаемые по требованию владельца; векселя с «плавающей» ставкой – всего лишь несколько примеров этого.

Исходя из текущей демографической тенденции, маловероятно ожидать замедления роста активов, контролируемых институциональными инвесторами. Так  как лица, родившиеся в период резкого увеличения рождаемости, достигнут своего «пика сбережений» в ближайшие два десятилетия (в возрасте 40-60 лет), вклады во взаимные и пенсионные фонды будут продолжать расти. Соответственно можно ожидать роста влияния институциональных инвесторов на рынках ценных бумаг в ближайшие годы.


Продавцы

Покупатели

Продавцы

отребители

Посредники

Коммерческие банки

Банковские и небанковские консорциумы и корпорации

Финансово-кредитная система

Банки

Небанковская система (специализированные финансово-кредитные институты

Инвестиционные фонды

Инвестиционные компании

Страховые

компании

Пенсионные

фонды

Лизинговые

компании

Центральный банк

Специализированные банки

Инвестиционные

Инновационные

Биржевые

Ипотечные

Ссудосберегательные


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

5452. Расчет требуемой поверхности фильтрации 110 KB
  Задание: Рассчитать требуемую поверхность фильтрации на заданную производительность по водной суспензии, выбрать стандартный фильтр и определить их количество в установке. Исходные данные: Производительность по суспензии Vисх = 114 м3/сут. Концентра...
5453. История развития лизинга в России 50 KB
  История развития лизинга в России Первым и наиболее заметным фактом участия СССР в лизинговых сделках стали известные поставки на условиях ленд-лиза. Во время II Мировой войны США поставляло своим союзникам оружие, продовольствие, автомобильную те...
5454. Совершенствование процессов горячей объемной штамповки 2.48 MB
  Введение Кузнечно-штамповочное производство является одним из основных способов изготовления заготовок и деталей, сочетающим в себе высокую производительность и качество получаемых поковок. Кузнечные цеха являются основными заготовительными цехами н...
5456. Организация ремонта колесных пар со сменой элементов в колесно-прессовом участке грузового вагонного депо 14.48 MB
  Железнодорожный транспорт в РФ имеет исключительное значение в жизнеобеспечении многоотраслевой экономики и реализации социально значимых услуг по перевозке пассажиров. Железнодорожный транспорт последовательно продвигается по пути реформ, ...
5457. Расчет выпаривания расствора 100.5 KB
  Задание В выпарном аппарате непрерывного действия под атмосферным давлением упаривается раствор KOH от начальной концентрации Хн (% масс.) до конечной концентрации Хк (% масс). Производительность аппарата по исходному раствору GH (кг/с). Гидростатич...
5458. Міжнародний рух капіталів 43.5 KB
  Міжнародні фінансово-кредитні відносини - це відносини, що виникають між суб’єктами світового господарства з приводу міжнародної міграції капіталів з метою отримання їхніми власниками підприємницьких прибутків, позичкових процентів. Міжнародні ...
5460. СОТ та її роль у регулюванні міжнародної торгівлі 26.65 KB
  Регулювання міжнародної торгівлі на міждержавному рівні, являє собою спільно прийняті урядами різних країн на основі компромісів домовленості (правові положення, норми, процедури, погоджені взаємні зобов'язання, рекомендації)...