12037

Валютный рынок Республики Казахстан

Дипломная

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Содержание. Введение..3 1. Валютный рынок сущность понятие и основной элемент валютного рынка...5 1.1. Основная характеристика валютного рынка его участники

Русский

2013-04-23

336.5 KB

75 чел.

PAGE   \* MERGEFORMAT 52

Содержание.

Введение……………………………………………………………………………..3

1. Валютный рынок, сущность, понятие и

основной элемент валютного рынка…………………………………………...5

1.1. Основная характеристика валютного рынка, его участники…………..….5

1.2. Виды валютных рынков……………………………………………………….10

1.3. Валютный курс, как элемент валютного рынка……………………………..11

1.4. Виды валютных операций…………………………………………...………..16

2.Особенности валютного рынка

в Республике Казахстан…………………………………………………………..19

2.1. Этапы формирования валютного рынка в РК…………...…………………..19

2.2.Валютное регулирование в РК...……………………… …………...…….….27

2.3. Анализ состояния валютного рынка РК на период 2006-2008…………..32

3. Приоритетные направления

развития валютного рынка в Казахстане…………………………………...32

3.1. Основные направления развития мирового валютного рынка……………..32

3.2. Применение валютных и финансовых инноваций

на валютном рынке РК………………………………………………………........40

Заключение.………………………………………………………………………51

Список использованных источников…………………………………………52

Введение

Интегрирование национальных валютных рынков в мировой происходит в условиях существенного увеличения ежедневного объема валютных сделок, достигающих 2-3- трлн долларов США, в связи с чем возникает  усиление роли и значимости национальных валютных рынков и выработки ими определенной стратегии своего развития. Это касается и Республики Казахстан. Реформирование казахстанской экономики в течение последнего десятилетия ХХ века  и начала ХХI века показало необходимость разработки стратегии развития валютного рынка в процессе осуществления структурных преобразований. В результате поспешной либерализации внешнеэкономических  отношений, когда монопольной роли государства в условиях административно-командной экономики было противопоставлено автоматическое воздействие рынка на его участников, стали возможными: массированный вывоз валютной выручки, долларизация экономики, бегство капитала, нескоординированная политика на валютном и финансовом рынках и рост внешней задолженности.

Хотя надо отметить, что в течение последних лет в экономике Казахстана в целом и финансовом секторе произошли не только значительные количественные, но не менее важные качественные изменения. Свидетельствами, подтверждающими эти качественные изменения, являются признание Европейским Союзом и США экономики Казахстана рыночной и присвоение Казахстану инвестиционного рейтинга тремя крупнейшими авторитетными  международными рейтинговыми агентствами.

Укреплению финансовых институтов,  способствовала проведенная серьезная работа по совершенствованию законодательства и регулирования деятельности банков, накопительных пенсионных фондов, страховых и брокерско-дилерских организаций, а также организаций по инвестиционному управлению  пенсионных активов, лизинговых организаций, являющихся основными участниками казахстанского валютного рынка.

В этих условиях на первый план выходят вопросы переоценки прежних теоретических взглядов в сопоставимости с современными концепциями и их практической реализации в деятельности как национальных, так и международных институтов, участвующих в процессе формирования и развития мирового и национального валютного рынка.  

Опыт стран с развитой рыночной экономикой позволяет целостно представить возможности  выработки стратегии развития национального валютного рынка, избежать ошибок в использовании форм и методов проведения валютной политики, таких как инфляционное таргетирование или либерализация валютного режима, определить роль государства во всех этих процессах.  Учитывая, что в Казахстане пока  окончательно не сформировался достаточно устойчивый валютный рынок, на котором бы осуществлялось рациональное распределение  валютных и финансовых ресурсов между важнейшими отраслями экономики, сократилось бы «бегство» капитала, национальная валюта – казахстанский тенге стал бы стабильной и конвертируемой, снизился процесс долларизации экономики, системное исследование всех этих процессов представляется особенно актуальным.      

Поэтому в настоящее время особую актуальность имеет теоретический анализ состояния мирового валютного рынка, обоснование возможностей практического применения валютных и финансовых инноваций, переоценки роли отдельных элементов мировой валютной системы, преодоления долларизации экономики, ограничения «бегства» капиталов. При этом в центр поиска и исследования выдвигается обоснование  стратегических направлений развития казахстанского валютного рынка.

Основной целью данной курсовой работы является изучение и анализ  формирования и развития казахстанского валютного рынка и разработка перспективных направлений  развития валютного рынка Республики Казахстан с учетом тенденций развития мирового валютного рынка.

Объектом исследования является  валютный рынок Республики Казахстан.

1. Валютный рынок, сущность, понятие и основной элемент

валютного рынка.

1.1 Основная характеристика валютного рынка и его участники

Согласно мнения Красавиной Л.Н. валютные рынки — это официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.[4]

Также можно добавить, что согласно автору учебника Круглова В.В.  С одной стороны, валютный рынок – это особый институциональный механизм, опосредующий отношения по купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. С другой стороны, валютный рынок обслуживает отношения между банками и клиентами (как корпоративными, так правительственными и индивидуальными)[5].

Международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком.

Валютный рынок, в широком смысле слова, — это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей.

Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:

По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии — Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу, кредитование и проведение расчётов в иностранной валюте.

По мнению Авдокушина Е.Ф для современных валютных рынков свойственны следующие особенности:

  1.  Преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров.
    1.  Масштабные объемы операций, по данному параметру валютный рынок выделяется среди других мировых рынков.
      1.  Глобальный охват участников. Валютный рынок является единственным по настоящему глобальным рынком. Сделки на нем совершаются по большинству торгуемых валют, в любое время и в течение 24 часов в сутки. Волна валютных сделок поднимается на Дальнем Востоке и странах Юго-Восточной Азии (Токио, Сингапур, Сянгаи), затем перемещаются в Европу (Лондон) и завершается в США (Нью-Йорк) [2].

Высокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20% - на иные финансовые институты (компании дилеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16% - на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень концентрации. В середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне - 68%.
Валютные рынки характеризуются унификацией валютных операций, широкими масштабами спекулятивных сделок. Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).

С институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность бирж, брокерских фирм, банков, разного рода фондов, корпораций[8].

По мнению Шульгина А.Г.  рынок валюты состоит из двух сегментов:

  •  Биржевой сегмент. Объединяет основные биржи, на которых торгуют той или иной иностранной валютой. Торговля валютой означает «обмен» некоторой суммы на счете в одной валюте на сумму на счете в другой валюте. Пропорция обмена определяют обменный (валютный) курс. Цены на разных биржах связаны из-за того, что некоторые агенты (спекулянты) пытаются заработать на разности курсов на разных биржах, чем приводят к тому, что эта разность, если и возникает, уменьшается до нуля за очень короткий промежуток времени (секунды). Простые трейдеры с небольшими суммами на счетах торгуют на бирже через посредников, так называемых market makers: крупнейших мировых банков, которые имея торговые системы на основных биржах выставляют двусторонние котировки (bid и ask) по основным валютам для своих клиентов.
  •  Внебиржевой сегмент. Некоторые сделки между агентами (в основном между банками) совершаются в обход бирж. Если величина заказа велика, то потеря на спрэде между курсами bid и ask на бирже становятся значительными и использование биржи как посредника в сделке становится не выгодным[7].

Согласно автору учебника Батманова Е.С. основными участниками валютного рынка являются:

  •  Коммерческие банки.

Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют через операции с клиентами совокупные потребности рынка в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о движении курсов валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. Основными участниками срочного валютного рынка являются коммерческие банки, экспортно-импортные предприятия, валютные и фондовые биржи, а также другие посреднические организации[3].

На международном валютном рынке наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов.

  •  Центральные банки.

Центральные (национальные) банки играют важную роль на валютном рынке. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

  •  Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции.

Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

  •  Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов.

Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными и хеджевыми фондами, а также страховыми компаниями, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами или funds; наиболее известен фонд «Quantum» Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д

  •  Валютные биржи.

В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

  •  Валютные брокерские фирмы.

В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах и ставках, является местом, где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

  •  Частные лица.

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты.

Условием равновесия рынка валюты в долгосрочном периоде является паритет покупательной способности.

1.2 Виды валютных рынков

Опираясь на точку зрения Красавиной Л.Н. различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации[4].

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. Лидирующее положение сохраняет Лондонский валютный рынок (400—460 мдрд долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз — во Франкфурте-на-Майне, в 2 раза — в Нью-Йорке. 40% мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40% — на американский, 20% — на азиатский рынок.

Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (524 из 76 стран на квадратной миле Сити). В результате интеграционного процесса в Западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979— 1998 гг. осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на котором стали осуществляться в новой коллективной европейской валюте — евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим в зону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне.

В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд долл.) занял второе место после Токио (149 млрд долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32%, в то время как в Токио он сократился на 8%, а в Гонконге (Сянгане) — на 13% с 1995 по 1998 г.

На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риал, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения — банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

Валютные рынки — одно из важных звеньев мирового хозяйства — чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на них превышает ежедневно триллион долларов. Резкие колебания курсовых соотношений осложняют деятельность валютных рынков. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказывают определенное влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по регулированию экономики.

1.3 Валютный курс, как элемент валютного рынка

Согласно мнения  Круглова В.В. валютный курс – это стоимость одной валюты, выраженная в другой валюте. Валютный курс отражает динамику всех основных макроэкономических показателей и может сам активно влиять на их изменение. валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 дол. США или 5600 руб. РФ за 1 дол. США[5].

Валютный курс национальных денег объективно является тем связующим звеном, которое позволяет определить место страны в мировой экономике. По своей сути, валютный курс – не просто «цена» одной денежной единицы, выраженная в другой, а сложный комплексный показатель стоимостного соотношения покупательной способности валют. Являясь экономической категорией, валютный курс занимает важное место в системе экономических показателей и отражает состояние важнейших из них.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное ("чистое") плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Согласно точки зрения автора учебника Круглова В.В. множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (табл. 1)[5].

В зависимости от времени поставки иностранной валюты после заключения сделки различают:

Спотовый курс иностранной валюты – цена валюты в сделках, в которых поставка валюты происходит менее чем через три дня после заключения сделки.

Форвардный курс иностранной валюты – цена валюты в сделках, в которых поставка валюты происходит более чем через три дня после заключения сделки. Наибольший объем торговли в мире приходится на 3, 6, 9, 12 месячные сроки поставки валюты.

Таблица1.  Классификация видов валютного курса.

Критерий

Виды валютного курса

1. Способ фиксации

Плавающий

Фиксированный

Смешанный

2. Способ расчета

Паритетный

Фактический

3. Вид сделок

Срочных сделок

Спот-сделок

Своп-сделок

4. Способ установления

Официальный

Неофициальный

5. Отношение к паритету покупательной способности валют

Завышенный

Заниженный

Паритетный

6. Отношения к участникам сделки

Курс покупки

Курс продажи

Средний курс

7. По учету инфляции

Реальный

Номинальный

8. По способу продажи

Курс наличной продажи

Курс безналичной продажи

Оптовый курс обмена валют

Банкнотный

Форвардный и спотовый курсы тесно связаны, так как некоторые агенты пытаются осуществить процентный арбитраж на форвардной разности. Арбитражем называют получение безрисковой премии без вложения собственных средств. На развитых финансовых рынках арбитражные возможности, если и появляются, быстро исчезают в результате действий спекулянтов по эксплуатации данных арбитражных возможностей. Рынок FOREX (речь идет об основных сегментах данного рынка), являясь самым большим финансовым рынком в мире с точки зрения количества агентов и объема торгов, предоставляет очень мало арбитражных возможностей, и может считаться достаточно эффективным в этом плане рынком.

Условия отсутствия арбитражных возможностей на различных сегментах рынка изучаются с помощью паритетов международных финансов[9].

Согласно автора учебника Круглова В.В. одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Так,

,        (1)

где  er – реальный валютный курс; Pn – цены на внутреннем рынке; Pf – цены на зарубежном рынке; en – номинальный валютный курс[5].

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени, на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы, имеет сходную природу с реальным валютным курсом. Под ним подразумевается такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

К структурным факторам относятся, влияющим на величину валютного курса согласно мнения Круглова В.В.: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий.

Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования и операции "своп". Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Следует отметить, что валютный курс воздействует на текущий платежный баланс и будет отражать влияние на «вешний вклад» ВНП, имеющий кардинальное значение для экономики на базисный платежный баланс – воздействия на состояние долгосрочных устойчивых операций с заграницей, на общий  платежный баланс – воздействие заключается в изменении золотовалютных резервов страны вследствие изменения валютного курса.[28]

1.4 Виды валютных операций

Согласно мнению автора учебника Мельникова В.Д. валютные операции – это сделки, связанные с переходом права собственности на валюту, ценные бумаги, платежные инструменты в иностранной валюте, сделки между нерезидентами и резидентами в национальной валюте и с использованием ее в качестве платежного средства, ввоз и вывоз, пересылка валютных ценностей через границы страны.[7]

Также следует отметить, что валютные операции совершаются при всех видах внешнеэкономической деятельности, так считает автор учебника Рустемова Э.А. [8]

С точки зрения автора учебника Красавиной Л.Н. исторически в международном обороте различались два основных способа платежf по валютным операциям: трассирование и ремитирование. При трассировании кредитор выписывает тратту на должника в его валюте и продает ее на своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя[4].

Фьючерсные и опционные операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют — дата валютирования (value data) — увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки — понедельник, в пятницу — вторник (суббота и воскресенье — нерабочие дни).

Предварительное согласование условий сделки — обязательное условие ее осуществления — предполагает запрос дилером котировки для конкретной суммы базовой валюты у банка-партнера с указанием даты валютирования. Ключевым требованием, предъявляемым к контрагентам сделки, является их согласие со всеми реквизитами сделки, такими, как сумма купленной (проданной) валюты, котировка, курс, дата валютирования, платежные реквизиты, название фирмы, осуществляющей запрос. При их подтверждении сделка считается заключенной и может быть расторгнута только по взаимному согласию дилеров.

По сделкам «спот» поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками-получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок. Широкое распространение электронных средств связи (СВИФТ), систем электронных клиринговых расчетов (ЧИПС в США, ЧАПС в Англии и т. д.), компьютерной обработки операций позволяет значительно быстрее осуществлять операции. Об этом свидетельствуют, например, операции по размещению однодневных депозитов «с сегодня до завтра» или «с завтра до послезавтра». Таким образом, на межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:

• сделки Today по курсу Today с поставкой валюты в день заключения сделки;

• сделки Tomorrow — по курсу Tomorrow с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки. Однако традиционно базовой валютной операцией остается сделка «спот» и базовым курсом — курс «спот» (иногда называемый также курсом телеграфного перевода). Именно на базе этих курсов определяются другие курсы сделок на валютном рынке — как срочные курсы, так и курсы для разовых сделок с более коротким сроком поставки валют.

2. Особенности валютного рынка в Республике Казахстан.

2.1 Этапы формирования валютного рынка в РК

Валютный рынок Республики Казахстан относится к категории внутренних валютных рынков, который находится в стадии формирования. Чаще всего казахстанский валютный рынок характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это в основном объясняется необычайно быстрой реакцией валютного рынка на политические и экономические изменения в мире (в большей степени на внутренний валютный рынок РК влияют экономические потрясения).

По словам Председателя Национального Банка Республики Казахстан Анвара Сайденова главными трудностями для перехода из рублевой зоны было:

  1.  Кризис финансовой системы после распада СССР. В Центробанке России накопилось множество необработанных документов со всего бывшего Союза. Это задерживало международные расчеты, случались потери крупных денежных сумм.
    1.  Дефицит наличных рублей. Их стало поступать все меньше в Казахстан. Доходило до того, что казахстанские коммерсанты покупали друг у друга наличный рубль за два безналичных рубля. Но как только просочились первые слухи об обмене денег в России, в Казахстан устремились огромные потоки рублей 1961-1991 годов выпуска. Это привело к новому витку инфляции.
      1.  Внутренние проблемы. Самая угрожающая – гиперинфляция, которая составляла 3000процентов в 1992 году и 2500процентов – в следующем.
      2.  Отсутствие специалистов в Национальном банке РК. В начале девяностых годов аппарат банка насчитывал не более 250 человек. Но к концу 1993 года коллектив банка вырос до 800 человек.
      3.  Отсутствие корреспондентских отношений между банками на момент приобретения независимости. Все свои расчеты производили через Национальный Банка. Это вызывало задержки и приводило к путанице. Неуправляемость бюджета поставила государство на грань краха финансовой системы. Выходом из этой ситуации послужило повсеместное  воссоздание филиальной сети Национального Банка и создание платежной системы через расчетно-кассовые центры. В течение полугода было создано, оснащено техникой и кадрами, отремонтировано более 200 филиалов. А когда и Национального банка появились материальная база и деньги, уже активно проводились операции на международном валютном рынке с ценными бумагами, он начал создавать собственный денежный рынок.[10]

Согласно мнения казахстанского автора учебника Малдирова Д.М.формирование валютного рынка Казахстана необходимо разделить на три этапа[6].

1 этап: 1992 - 1994 гг. Республика Казахстан стала суверенным государством. Взят курс на разгосударствление и приватизацию как основу формирования принципиально новых субъектов собственности и рыночных отношений. Создаются совместные предприятия со смешанным капиталом, зоны свободного предпринимательства с системой преференций и режимом благоприятствования для иностранных инвесторов. Формируется рыночная инфраструктура: широкая сеть коммерческих банков, набирает темпы биржевая торговля.

Однако выпуск продукции промышленного и потребительского назначения снижается. Инфляция достигла 45 - 50 %. Республика вынуждена была ввести собственную национальную валюту - тенге.

В современных условиях тенге является конвертируемым лишь для резидентов Республики Казахстан. В мировой системе конвертируемости валют казахстанская денежная единица не является конвертируемой. Тенге в банковской сфере может быть частично конвертируемой валютой при совершении сделок на межбанковском валютном рынке. На день ввода национальной валюты (15 ноября 1993 года) республика была обеспечена собственными золотовалютными резервами в объеме 60 - 65 % от необходимой потребности.

Курс казахстанского тенге, после его введения в оборот, определяется еженедельными торгами на Международной валютной бирже РК. На момент введения национальной валюты на валютный рынок ее обменный курс составил 4,68 тенге за 1 доллар США. Национальный банк проводит политику унифицированного валютного обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на валютном рынке при ограниченном его вмешательстве.

Предпринимались попытки отказа от постепенной девальвации курса тенге.

Несомненно, введение тенге повлияло на экономическую и социально-политическую жизнь республики. Но прежде Казахстан стремился сохранить режим "рублевой зоны", так как было необходимо поддержать сложившееся экономическое пространство и его хозяйственные связи. Многие же экономисты считают этот режим одним из худших денежных систем.

В процессе подготовки к введению казахстанской валюты Национальный банк РК тщательно изучил опыт зарубежных стран, включая и страны СНГ. Основательно рассматривались различные варианты. Из трех вариантов, известных в мировой практике как промежуточное, параллельное и прямое введение, был выбран последний.

При выборе валютного режима Государственная комиссия остановилась на установлении управляемого плавания на валютном рынке с интервенциями Нацбанка. Наряду с этим применялись единый валютный курс и частичная конвертируемость тенге, охватывающие операции по текущим счетам и для репатриации прибылей иностранными инвесторами. Особенно тщательно изучался опыт Венгрии относительно режима валютного курса -"crawling peg".

В Казахстане биржевой рынок функционирует с июня 1992 г., с момента открытия Казахстанской межбанковской валютно-фондовой биржи (с 1996 г. - AFINEX, с 1998r.-KASE).

Внебиржевой рынок более характерен для Казахстана с определенным количеством его участников  (валютными дилерами, уполномоченными или девизными, банками, фирмами, осуществляющими внешнеторговые операции, брокерскими компаниями и др.). Сделки по покупке/продаже иностранной валюты в Казахстане осуществляются на наличном и безналичном валютном рынке. Безналичный рынок иностранной валюты состоит из биржевого и межбанковского валютного рынка.

Место и время проведения биржевых торгов по иностранным валютам устанавливается Правлением  KASE, которое уведомляет участников не позднее, чем за 18 часов до начала торгов. Торги проходят по долларам США, немецким маркам, российским рублям, швейцарским франкам, евро. Расчеты по итогам биржевых торгов проходят в тот же день. Главная цель биржевых торгов выяснение рыночной цены иностранной валюты, которая затем   будет   служить   индикатором   для   проведения   объема   сделок   на межбанковском рынке.

2 этап: 1994 - 1995 гг. Происходит формирование отечественной законодательно-правовой базы, в том числе и валютной, ее постепенное совершенствование. Во втором этапе планировалось завершить процесс приватизации и передать инвесторам до 80 % госпакетов акций. Формируется валютный рынок, в том числе и рынок ценных бумаг.

Одной из приоритетных целей политики реформирования экономики была проблема конвертации тенге. Для валютной и товарной конвертируемости тенге одних только внутренних резервов недостаточно. Поэтому в целях обеспечения ликвидности валютного рынка и достижения внутренней конвертируемости тенге проводились соответствующие мероприятия.

С конца декабря 1993 г. было отмечено резкое падение курса тенге как по отношению к доллару США, так и к российскому рублю. Национальным банком РК в январе - феврале была проведена жесткая кредитная политика, что позволило удержать реальный обменный курс сравнительно стабильным. Но в марте номинальный обменный курс снова стал падать в результате усиления кредитной эмиссии.

В 1994 г. темп снижения курса национальной валюты составил примерно 11,6 % в среднемесячном исчислении, в 1995 - 11,5 %. Динамика валютного курса за эти годы свидетельствует о ее слабой способности к понижению, что полностью соответствует высокому уровню инфляции и кризисному состоянию экономики. В эти годы тенденции снижения курса тенге подтверждает рост доверия населения к национальной валюте, что ускоряло процесс, трансформации экономики.

Во внешней торговле стимулировался экспорт с целью поддержания стабильности тенге и сокращения дефицита платежного баланса. Одновременно с этой мерой свелись ограничения на импорт отдельных товаров для защиты внутреннего рынка и отечественных производителей. Наблюдалось массовое банкротство отечественных производителей по причине платежного кризиса. Кредиты вследствие чрезмерно высоких процентов оказались недоступными для большинства предприятий.

Со второй половины 1995 года быстрое развитие получил внебиржевой сегмент валютного рынка, превысивший в следующем году объемы операций на валютной бирже.

3 этап: 1996-1998 гг. Данный этап отличается развитием финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. В республике реализуются самые крупные в СНГ инвестиционные проекты в нефтегазовом комплексе. Для иностранных инвесторов установлен национальный режим налогообложения, принят ряд законов, которые обеспечивают благоприятный режим. Кроме того, отмечены такие особенности этапа, как:

  •  стабилизация национальной валюты;
    •  прогнозируемые инфляция и безработица;
      •  формирование отечественной банковской системы;
      •  банкротство мелких и средних банков;
      •  активная деятельность иностранных банков.

Валютная политика Республики Казахстан представляет собой составную часть внешнеэкономической, а также общей денежно-кредитной политики. Валютная политика при одновременном использовании денежно-кредитной направлена на обеспечение стабильности и конвертируемости национальной валюты, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание безработицы и инфляции.

В сложной обстановке социально-экономических преобразований текущая валютная политика Казахстана основана на сочетании частичной либерализации валютных операций и ряда жестких ограничений на внутреннем валютном рынке.

Из традиционных форм валютной политики используются такие инструменты, как: регулирование режима валютного курса, валютные интервенции, управление золотовалютными резервами и регулирование степени конвертируемости тенге. Национальный банк придерживался регулируемого плавающего обменного курса тенге. Валютные интервенции, широко применяемые в Канаде и ряде других стран, осуществляются и на внутреннем валютном рынке Казахстана с целью сглаживания колебаний номинального курса тенге в результате краткосрочных изменений конъюнктуры на валютном рынке.

Временное снижение золотовалютных активов в иностранной валюте вызвано политикой проведения Нацбанком валютных интервенций (на 11,2 млн $ в 1993г., 18,9 млн $ в 1994 г., 106,8 млн $ в 1995 г.) для поддержания стабильного курса национальной валюты.

Требуется новый подход к определению стоимости золота, она должна быть привязана к стоимости энергоносителей, как это принято во всем мире.

Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается по результатам состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков, а также уровню инфляции и другим макроэкономическим показателям. Чаще всего такой курс используется в соглашениях между юридическими лицами. В 1996 году, присоединившись к условиям статьи VIII Соглашения МВФ, Казахстан взял на себя обязательства не вводить или усиливать валютные ограничения, не вводить или изменять практику применения множественных валютных курсов, вводить или усиливать ограничения на импорт по причинам, связанным с платежным балансом. Согласно соглашению, ограничения по выполнению платежей и переводов по текущим международным сделкам были сняты, что позволило достичь условия по обеспечению свободной конвертируемости тенге и переходу.

2.2 Валютное регулирование в РК

Валютное регулирование и валютный контроль в Казахстане осуществляется на основании Закона Республики Казахстан  «О валютном регулировании и валютном контроле» от 12.01.2007 г.[1]

Валютное законодательство основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из настоящего Закона и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан. Также следует отметить что, если международным договором, ратифицированным Республикой Казахстан, установлены иные правила, чем те, которые содержатся в настоящем Законе, то применяются правила международного договора.[1]

Целью валютного регулирования является содействие государственной политике по достижению устойчивого экономического роста и обеспечению экономической безопасности.

Задачами валютного регулирования являются:

1) установление порядка обращения валютных ценностей в Республике Казахстан;

2) создание условий для дальнейшей интеграции Республики Казахстан в мировую экономику;

3) обеспечение информационной базы по валютным операциям и потокам капитала.

Основным органом валютного регулирования в Республике Казахстан является Национальный Банк Республики Казахстан, а также правительство Республики Казахстан и иные государственные органы осуществляют валютное регулирование в пределах своей компетенции.

Национальный Банк Республики Казахстан и Правительство Республики Казахстан в соответствии с Законом РК «О валютном регулировании и валютном контроле» в пределах своей компетенции издают нормативные правовые акты, обязательные для резидентов и нерезидентов. Нормативные правовые акты по вопросам валютного регулирования, разработанные органами валютного регулирования, подлежат обязательному согласованию с Национальным Банком Республики Казахстан.

Национальный Банк Республики Казахстан как основной орган валютного регулирования устанавливает:

1) требования к осуществлению резидентами деятельности, связанной с использованием валютных ценностей, в соответствии со статьей 6 настоящего Закона;

2) порядок осуществления резидентами и нерезидентами валютных операций;

3) порядок осуществления мониторинга валютных операций нерезидентов, осуществляющих деятельность на территории Республики Казахстан (валютный мониторинг);

4) формы учета и отчетности по валютным операциям, обязательные для исполнения всеми резидентами и нерезидентами, по согласованию с уполномоченными государственными органами в соответствии с их компетенцией.

Следует отметить, что Закон предусматривает сокращение функций агентов валютного контроля, что должно способствовать снижению затрат у банков второго уровня и повышению их конкурентоспособности, тогда как упрощение порядка проведения валютных операций снизит административные издержки участников внешнеэкономической деятельности и косвенно повлияет на сокращение масштабов теневого вывоза капитала.[19]

В случае угрозы экономической безопасности Республики Казахстан и стабильности ее финансовой системы, если ситуация не может быть решена другими инструментами экономической политики, вводится режим специального разрешения. Решение о введении, продлении режима специального разрешения, порядок и условия выдачи разрешения, а также операции, которые не могут проводиться без специального разрешения, определяются Президентом Республики Казахстан после совместных консультаций Правительства Республики Казахстан и Национального банка Республики Казахстан.[1].

В рамках реализации Закона четко определены задачи органов валютного регулирования и контроля, реализован  принцип «все, что не запрещено, то разрешено» всем участникам валютных операций, дано полное представление о системе валютного регулирования и валютного контроля, обозначены четкие ориентиры дальнейшей либерализации  валютного законодательства в Казахстане. Тем самым либерализация валютного законодательства, происходящая в настоящее время в Казахстане, создает предпосылки для дальнейшей активизации отношений между государствами.[19]

2.3. Анализ состояния валютного рынка РК на период 2006-2008 гг.

По данным приведенным в статье журнала «Банки Казахстана» приведена динамика индекса роста стоимости биржевого обменного курса тенге по отношению к доллару США, укрепление курса тенге к доллару США за 2000 – 2005 года.(таблица 2)[12]

таблица 2. Динамика роста индекса биржевого обмена.

показатели/год

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

биржевой обменный курс тенге/доллар США

119,52

142,26

146,92

153,49

149,45

135,92

130

укрепление (снижение) курса тенге к доллару США в %

19,03

3,28

4,47

-2,36

-9,05

-4,36

Согласно данным экономической газеты «Деловой Казахстан» валютный рынок Казахстана в 2006 году был достаточно нестабильным, принеся массу сюрпризов, как для крупных игроков, так и обычным гражданам страны. Если в начале года доллар продолжил свое ралли, начатое еще в 2005 году с достаточно сильным курсом, то уже к середине года американская валюта с отметки выше 133 тенге за доллар упала до уровня 117 тенге за доллар, а к концу года курс доллара вновь окреп, составив 31 декабря 2006 года 127 тенге за доллар.

график 1. «Динамика обменного курса тенге за 1 доллар в 2006 году»

Царившая волатильность на валютном рынке страны была вызвана несколькими причинами. Так, если в первые четыре месяца года Национальный банк очень «зорко» следил за курсом, не давая игрокам разворачивать спекулятивные игры, то после апрельских рекомендаций МВФ Нацбанку - воздержаться от сильного присутствия на валютном рынке для сдерживания инфляционного давления - тенге резко пошел верх, достигнув годового минимума 22 июля на отметке 117,25 тенге за доллар. Подобные рекомендации Фонд дал из-за резко возросшего притока иностранной валюты в страну, благодаря бурному росту внешних займов банками второго уровня и экспортной выручки (в частности в связи с высокими ценами на нефть).

В итоге в 2006 году средневзвешенный рыночный курс тенге к доллару США, рассчитанный по всем сделкам основной сессии KASE за период с 01.01.2006 по 31.12.2006, составил 126,80 тенге за доллар, по всем биржевым сделкам - 126,57 тенге за доллар. Судя по средневзвешенному биржевому курсу в 2006 году тенге к доллару укрепился в номинальном выражении на 5,06%.

Официальный курс тенге к евро ослаб за период с 01.01.2006 по 31.12.2006 на 5% с порядка 158,54 тенге за евро в начале года до 167,12 в конце. Официальный курс тенге к рублю упал за период с 01.01.2006 по 31.12.2006 на 4% с порядка 4,65 тенге за доллар в начале года до 4,82 в конце.

Ушедший 2006 год для американского доллара на мировом валютном рынке оказался преимущественно неудачным. Год американская валюта начала с отметки 1,1825 долларов к евро, рухнув до уровня в 1,3161 в конце, потеряв за год в общем 11,5%.

Главной причиной падения американской валюты стало сокращение процентного дифференциала в результате четырехкратного повышения ставки ЕЦБ с 2,25% до 3,5% (в марте, июне, августе, октябре и декабре) с перспективой дальнейшего роста. В США же за этот год также была поднята ставки рефинансирования с 4,5% до 5,25% (повышение прошли в январе, марте, мае, июне), после чего до конца года ставка ФРС оставалась неизменной.[13]

По данным делового еженедельника «Бизнес Путеводитель» на валютном рынке в январе 2007 года наблюдалась тенденция к росту курса тенге по отношению к доллару США.

В течение января курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 124,86 тенге – 127,0 тенге за 1 доллар. За данный период тенге укрепился на 0,5%, и на конец января биржевой курс тенге составил 126,36 тенге за доллар.

В январе объем биржевых операций на Казахстанской Фондовой Бирже с учетом сделок на дополнительных торгах уменьшился по сравнению с декабрем на 12,0% и составил 6,2 млрд. долл.

На внебиржевом валютном рынке объем операций увеличился в 2,8 раза и по предварительным данным составил 10,5 млрд. долларов. 

В феврале 2007 года наблюдалась тенденция к росту курса тенге по отношению к доллару США.

В течение месяца курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 123,20 тенге – 126,25 тенге за 1 доллар. За данный период тенге укрепился на 1,7% (с начала года  - на 2,2%), и на конец февраля биржевой курс тенге составил 124,21 тенге за доллар.

В феврале объем биржевых операций на Казахстанской Фондовой Бирже с учетом сделок на дополнительных торгах уменьшился по сравнению с январем на 33,7% и составил 4,1 млрд. долл. США (с начала года –10,4 млрд. долл.).

На внебиржевом валютном рынке объем операций снизился на 15,9% и составил 8,9 млрд. долл. США (с начала года – 5,3 млрд. долл.). Данная тенденция на валютном рынке продолжалась вплоть до октября 2007 года.[29]

Начиная с октября 2007 года по сегодняшний день ситуация на внутреннем валютном рынке остается стабильной. При этом участие Национального банка на валютном рынке значительно сократилось. Более того, в 2008 году НБ РК участвует на рынке преимущественно в качестве нетто-покупателя иностранной валюты, и ЗВР Нацбанка постепенно пополняются. [10]

С начала года доллар вырос на 10 тиын. Максимума на отметке в 120,74 тенге за 1 доллар «американец» достиг в обзорный период 17 мая, «дном» явился уровень 120,26 тенге за 1 доллар 17 апреля.

Национальный банк в условиях непрекращающегося мирового финансового кризиса по-прежнему остается активным игроком на казахстанском валютном рынке, не давая возможности участникам развернуть спекуляции. Согласно мнению аналитика Жакеевой А. прогнозируется, что диапазон котировок пары доллар/тенге в течение двух последующих месяцев будет варьироваться в коридоре 120-121 тенге за 1 доллар.

Тенге остается привязанным к доллару, и динамика курса национальной валюты к евро и рублю в основном определялась динамикой курса доллара на мировых рынках. Кросс-курс пары евро/тенге за обзорный период упал на 3,42 тенге, а с начала года повысился на 10,63 тенге. Движение пары евро/тенге можно разделить на три периода: первый – с 1 апреля по 24 апреля, здесь евро рос и в последний обзорный день достиг максимума за два прошедших месяца на отметке в 192,19 тенге за 1 евро; второй – с 25 апреля по 10 мая – коррекция вниз, когда евро в последний день периода достиг своего «дна» на отметке в 184,91 тенге за 1 евро; и третий период – с 11 мая по 30 мая – возобновление роста валюты еврозоны до отметки в 187,51 тенге по данным на 30 мая 2008 года.

Официальный курс доллара к тенге, установленный Нацбанком на 27 ноября 2008 года, составил 120,25 тенге за $1.  За пять прошедших сессий курс доллара США относительно тенге вырос на 14 тиын. На казахстанском валютном рынке американский доллар продолжает демонстрировать положительную динамику на фоне снижения цен на нефть на мировых товарных рынках.  При этом видно, что Нацбанк позволил укрепиться американской валюте на уровне выше 120 тенге за 1 доллар, чего мы не наблюдали с середины августа 2008 г. Кроме того, с 15 числа текущего месяца начался период налоговых платежей со стороны экспортеров, традиционно в это время доллар немного дешевеет, так как растет предложение доллара, соответственно, и идет достаточно высокий спрос на национальную валюту. Но в данном случае мы видим обратную динамику, что говорит о сильном регулировании со стороны Нацбанка[20-24].

"Ни один банк не допустил дефолта ни по внутренним, ни по внешним обязательствам, активы банков с начала года увеличились на 4,3%, а собственный капитал на 11,4%, внутренний валютный рынок также устойчив", - отметил К. Масимов.[17]

3. Приоритетные направления развития валютного рынка в Казахстане.

3.1 Основные направления развития мирового валютного рынка

       Процессы  интернационализации хозяйственной жизни и глобализации  мировой экономики вызывают объективную потребность обмена одних национальных денежных единиц на другие. Реализуется эта потребность на особом рынке, где под влиянием спроса и предложения формируется специфическая цена валюты— валютный курс. В наиболее общем плане данный рынок включает всю совокупность отношений по поводу купли-продажи валюты, определяемых в конечном счете характером господствующей валютной системы. На современном этапе  в мировой  экономике   валютный рынок объективно начинает занимать первичное положение относительно рынков товаров и капиталов, так как  по существу, обслуживает их.

Иногда под валютным рынком понимается просто совокупность банков и других финансовых учреждений как основных его субъектов. Такой «технический» подход в какой-то степени передает особенности внешней организации рынка, но не затрагивает его сущности. Действительно, основная масса валютных («конверсионных») операций проводится банками, причем размеры сделок между ними значительны («оптовый рынок»).

Единство валютного рынка как экономической системы определяется все возрастающей степенью унификации рыночной техники, постепенным уничтожением межгосударственных барьеров, самим объектом операций. Сегодня на межбанковском валютном рынке нет банкнот или монет, а значение всех других платежных средств (например, векселей, чеков) минимально. Валютная операция потеряла материальную основу, национальные денежные единицы противостоят друг другу фактически только в виде записей по корреспондентским  счетам,  которые, в конечном счете, выступают представителями обезличенных банковских депозитов.

Следует  отметить,  что,   несмотря   на  существенные изменения в функциях и механизме валютного рынка, традиционным остается его условное деление на национальные рынки   (имеются в виду все операции  между резидентами и иностранными учреждениями на территории данного государства) и мировые валютные рынки. Ядро мирового рынка образуют  государства, в которых валютные ограничения практически  отсутствуют    или  незначительны     (США,  Япония,  Великобритания, Швейцария,  Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург,    Сянган (Гонконг), ОАЭ). Во многих других странах национальная валюта обычно неконвертируема,    а на свободный рынок могут выходить только уполномоченные банки и государственные учреждения. Сложная экономическая природа валютного рынка обусловливает многоплановость его структуры, определяемой организацией операций, их объектами и субъектами. Различают межбанковский, клиентский и биржевой рынки, брокерский и прямой, наличный и срочный рынки и т. д. Наибольшее значение имеет торговля валютой на межбанковском рынке. Он полицентричен, т.е. все операции проводятся непосредственно из банков при помощи различных средств связи. На межбанковский рынок приходится, например, в Лондоне 90% всего валютного оборота банков. Такая полицентрическая система организации валютного рынка получила самое широкое развитие в США, Великобритании, Канаде, Швейцарии.

В настоящее время благодаря быстрому развитию техники,  связи и постепенному снятию валютных ограничений в развитых  государствах валютный рынок приобрел относительную технико-организационную целостность в мировом масштабе. Выделение национальных, региональных, международных валютных рынков стало в значительной мере условным. Однако разница во времени и особенности в технике и регулировании валютных операций позволяют в некоторых случаях говорить о лидирующих мировых  рынках (Лондонском, Нью-Йоркском  и других валютных рынках). Валютные сделки, заключаемые между учреждениями одной страны, при отсутствии ограничений практически ничем не отличаются от валютных операций с иностранными учреждениями. В странах с неконвертируемыми валютами или жесткими ограничениями внутренние конверсионные операции не входят в сферу мирового валютного рынка.

Роль современного валютного рынка в мировой экономике проявляется, прежде всего, через его экономические функции. Среди них следует назвать: обслуживание международного оборота товаров, услуг, капиталов, т. е. международных экономических отношений; определение валютных курсов на основе балансирования спроса и предложения, формирующихся под воздействием экономических, политических и других факторов; предоставление механизма для защиты от валютных рисков и для приложения спекулятивных капиталов, для регулирования государством финансово-кредитной сферы и экономики в целом.

Объективная тенденция развития валютного рынка состоит в нарастании его противоречивости. С одной стороны, рынок совершенствуется (организационно, технически), создаются новые типы операций, торговля валютой ставится на научную основу. С другой стороны, растет неустойчивость рынка в результате его собственного развития и как проявление усиления  кризисных явлений в мировой экономике. Противоречие разрешается тем, что совершенствование рынка направлено одновременно на поощрение спекуляции, на получение прибыли от колебаний валютных курсов и на защиту экономики от этих колебаний.

Новым явлением представляется трансформация структуры  участников рынка. Традиционными участниками валютных операций продолжают оставаться как коммерческие, так и инвестиционные, особенно транснациональные банки (ТНБ), которые совершают валютные операции между собой и с торгово-промышленными корпорациями. Растущая нестабильность валютных курсов позволяет им добиваться постоянного роста доходов в первую очередь от «торговли деньгами».  Многолетними лидерами по объему доходов валютных операциях являются – «Ситибэнк», «Чейз Манхеттен», «Бэнк оф Америка», «Джей-Пи Морган» и др. Учитывая, что эти банки осуществляют в основном международные операции, то их часто называют международными. Некоторые из них владеют банками других стран или осуществляют определенный вид деятельности, например, в области потребительского кредита во многих странах.

Очень активным участником валютного рынка стали небанковские институты. Наряду с банками заключают сделки на мировых валютных рынках крупные брокерские фирмы и финансовые  компании, международные валютно-кредитные и финансовые организации. Результатом диверсификации операций на различных сегментах мирового финансового рынка является выход на валютный рынок институтов небанковского характера, таких как страховые и пенсионные фонды. Новым участником валютного рынка стали международные хедж-фонды (например, Long-term Capital Management). В условиях дерегулированности мировых валютных рынков появление этих новых финансовых институтов связано с необходимостью страховать значительно возросшие валютные и кредитные риски. Учитывая, что участие в их создании принимают транснациональные банки и инвестиционные фонды, то в хедж-фондах сосредотачиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные обвалить курс валют небольших стран.

Наряду с хедж-фондами получает распространение деятельность взаимных (паевых) фондов, которые работая на фондовом рынке вносят элемент нестабильности, особенно, когда в случае устойчивого ухудшения ситуации на фондовом рынке настроения акционеров сильно меняются в сторону сброса акций и размещения своих капиталов на депозиты в национальной или другой валюте.

Особенностью современного валютного рынка является то, что он либерализирован и более 90% всех сделок заключается на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке, в первую очередь, на краткосрочном денежном рынке, на котором совершаются депозитные валютные операции по размещению свободных денежных средств и привлечению необходимых средств в определенных валютах на различные сроки (от 1 дня до 1 года).

Все более значимое место на валютном рынке в качестве участников занимают валютные брокеры, выступающие в качестве посредников между небанковскими институтами (например, пенсионными, страховыми фондами) и продавцами и покупателями валюты. На Лондонском валютном рынке доля операций, проводимых брокерскими компаниями составляла 35%, а по операциям с долларом несколько выше.

Во многих странах сохраняется организованный валютный рынок, представленный валютными биржами. Как правило, это не коммерческие предприятия, поскольку основной задачей является не получение высокой прибыли, а организация торгов валютой и мобилизация временно свободных ресурсов. В некоторых странах роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют (Франция, Япония, Скандинавские страны). К специализированным валютным биржам, задающим тон работы крупнейшим мировым валютным рынкам, относятся Лондонская валютная биржа и валютная биржа во Франкфурте-на-Майне.

Обязательным участником валютного рынка является спекулянт, риск которого заранее рассчитан и оправдан стремлением получить максимальную прибыль. В качестве профессиональных спекулянтов валютного рынка выступают валютные дилеры (как физические, так и юридические лица), использующие собственные или привлеченные средства, и валютные брокеры (как физические, так и юридические лица), осуществляющие операции по поручению клиентов за комиссию.

Важным действующим лицом на валютном рынке является хеджер, главная цель которого состоит в том, чтобы защитить себя и своих клиентов от неблагоприятных изменений в движении валютного курса.

Таким образом, именно расширение круга участников  валютного рынка за счет включения в него наряду с ТНБ, большого числа небанковских институтов в форме пенсионных и страховых фондов, хедж-фондов, взаимных фондов, крупных валютных брокеров, значительная часть которых стала работать через Интернет, сделало менее предсказуемым движение валютных курсов, усилило конкуренцию за денежные потоки и привело в действие механизм рефлексивности, не поддающийся прогнозированию. Новые участники валютного рынка привнесли серьезные изменения в структуру валютных операций, используя деривативы, сделки своп и операции «свитч», они увеличили вероятность валютных и кредитных рисков.

В середине 90-хг.г. появились электронные брокеры, доля которых на валютном рынке постоянно увеличивается. В Токио  в 1999г. около 50% объема операций доллар-иена приходилось именно на электронные брокерские торги. Ведущее положение среди брокерско-дилерских фирм на валютном рынке занимают лидеры финансового рынка «Мерил Линч», «Голдман Сакс», «Морган Стэнли».

Новая черта современных валютных рынков заключается в росте забалансовых операций на основе производных финансовых инструментов, использование которых в значительной степени затрудняет не только определение объема финансовых потоков, делает невозможным определение объема левереджа.

Большое значение имеет техническое перевооружение валютного рынка. Точкой отсчета современного технологического перевооружения мирового валютного рынка можно считать переход на электронные технологии. Начало этому процессу положило информационное агентство REUTERS, которое запустило в 1981г. первую электронную дилинговую систему.

Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операций по обслуживанию движения капиталов между развитыми странами.

Следующим шагом в повышении уровня технологического обеспечения операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских систем. Они появились в начале 90-хг.г. и получили развитие благодаря подключению к ним средних и мелких банков.

Возросла «прозрачность» рынка, что позволило заметно сузить спред между курсами покупки и продажи валют. В результате обострилась конкуренция между банками за качество предоставляемых услуг. Электронные технологии открыли возможность создания более сложных информационно-аналитических продуктов.

И, наконец, самое главное: электронные технологии во многом способствовали консолидации институтов мирового валютного рынка, его разделению на межбанковский и клиентский. Преимуществами электронных технологий воспользовались крупнейшие банковские институты для укрепления своих позиций. Электронные технологии Reuters-Dealing 2000 и электронные брокерские системы нашли применение на межбанковском валютном рынке. По приблизительным оценкам, 65% объема операций на мировом валютном рынке являются межбанковскими, а 35% - клиентскими.

Банки разработали свои программные продукты, предназначенные для обслуживания своих клиентов. Это привело к созданию ведущими банками своих собственных замкнутых торгово-информационных систем. Отчасти формированию таких систем способствовала возросшая сложность операций, связанная с куплей-продажей ценных бумаг, с управлением портфелями ценных бумаг и рисками.

Более половины объема операций на мировом валютном рынке осуществляется банками по поручению компаний, являющихся участниками рынка ценных бумаг – инвестиционных компаний и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, брокерских компаний и венчурных фондов. Они стали новой клиентурой банков. Возможность поддерживать постоянные контакты с обслуживающим банком через систему удаленного доступа позволяет банкам оказывать услуги независимо от места расположения клиентов.

Интернет-технологии существенным образом расширили возможности электронной торговли. Интернет облегчил создание новых рынков и трансформирует сложившиеся. Под давлением конкуренции традиционные биржи  вынуждены приспосабливаться – переходить на электронные технологии,  коммерциализироваться, объединяться.        

Активный выход Интернет-технологий на валютный рынок начался в 2000г. Интернет-компания из Калифорнии создала свой сайт в Интернете, на котором стала давать информацию о котировках валют на межбанковском рынке 25 банков, в том числе ABN AMRO Bank,  Barclays Bank, National Westminster Bank и др., а также предоставлять возможность заключать сделки. Созданная им информационно-торговая система получила название Currenex.

По системе Интернет клиенты  получили возможность сравнивать котировки валют на межбанковском рынке с котировками обслуживающего их банка. Изменились запросы клиентов, для которых стало важным не только иметь перед глазами максимально широкий спектр котировок, но и возможность заключать по ним сделки..   

Новым явлением на мировом валютном рынке стал быстро развивающийся рынок прямых розничных услуг. Возникающие торговые системы на базе Интернет-технологий предоставляют возможность нефинансовым компаниям осуществлять операции купли-продажи между собой.

Новым становятся отношения между банками и их клиентами. Снижается роль банков в качестве посредника между клиентом и валютным рынком. Одновременно банки начинают выступать в новой для себя роли – в качестве организатора торговли. Директор по маркетингу «Брокертек Юроп» видит три условия для выживания банков в новых условиях. Первое – снижение издержек. Второе – привлечение новых клиентов. Третье- создание максимально удобных и комфортных условий для работы с клиентами.

Новая биржа, которая получила название FX Alliance LLC, позволит крупным клиентам осуществлять круглосуточно операции с иностранной валютой. Кроме того, пользователи будут иметь доступ ко всей информации с финансовых рынков, в том числе к котировкам, результатам исследований и прогнозам.

Таким образом,  по мере увеличения удельного веса финансового и спекулятивного спроса и предложения мировой валютный рынок все более превращается в специфический механизм, облегчающий и опосредующий перелив капиталов из одного сегмента мирового финансового рынка в другой, связывающий национальные и международные рынки капиталов. Тем самым изменяется роль мирового валютного рынка, который становится в современных условиях основным сегментом МФР.

Несмотря на то, что специфика Казахстана состоит в том, что он обладает чертами как развитой страны (всеобщая грамотность населения, широкая сеть научно-исследовательских учреждений, космические исследования), так и развивающейся (сырьевая направленность экономики, экологическая загрязненность многих регионов, потребность в иностранных инвестициях и импорте новых технологий, отставание инфраструктуры), у Казахстана позитивные прогнозы на  перспективу: ожидается сильнейшее увеличение объемов экспорта и положительное сальдо платежного баланса, рост объемов ВВП, снижение уровня безработицы, конвертируемость национальной валюты. Составленный прогноз дальнейшего развития денежно-кредитного и валютного секторов Казахстана наглядно свидетельствует о намерении всех ведущих государственных финансовых и валютных органов проводить политику укрепления позиций нашего государства на мировом финансовом и валютном рынке и провести процесс интегрирования Казахстана в мировую экономику.

3.2 Применение валютных и финансовых инноваций на валютном рынке РК

Перспективы развития валютного рынка РК связывают с дальнейшим совершенствованием биржевого  или межбанковского рынка. В будущем будет развиваться и тот и другой, хотя предпочтение, на мой взгляд, скорей всего участниками рынка будет отдано межбанковскому рынку. В Казахстане имеется довольно развитый наличный валютный рынок, а срочный валютный рынок играет незначительную роль в экономике республики. Поэтому, по моему мнению перспектива развития валютного рынка Казахстана предполагает создание срочного валютного рынка.

В странах Запада вот уже два десятилетия срочный рынок выступает как полноправный элемент финансового рынка. В Казахстане эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от валютного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли. Даже на российском валютном рынке  из всего разнообразия свопов освоено два – конверсионный своп и однопериодный, т.е. «депозитный» (кредитный) своп.

Так как главная роль валютного рынка заключается в обеспечении экспортно-импортных операций, переливе капиталов и в целом интеграции мировой экономики, то, конечно же, валютный рынок Казахстана нуждается в дальнейшей оптимизации для достижения соответствия потребностей национальной экономики по международным операциям с реальными условиями и уровнем услуг биржевого и межбанковского валютного рынка.

Введение в практику валютного рынка срочных операций, дальнейшее развитие рынка драгоценных металлов, появление на рынке Казахстана банков - «маркет-мейкеров» позволило бы экономике Казахстана реально приблизиться к международным стандартам функционирования валютных рынков и стать фактором особой привлекательности для иностранных инвесторов, столь необходимых Казахстану для преодоления последствий переходного периода его экономики.

Учитывая зарубежный опыт, а главное положительный опыт работы Казахстана по либерализации валютного рынка и рыночным методам регулирования курса национальной валюты, хочется надеяться на дальнейшее совершенствование механизмов валютного рынка Казахстана с целью приближения к международным стандартам.

Необходима также переориентация организованных рынков на классические биржевые функции - страхование финансового риска производителей     и  определение     цены     валюты     через     механизм форвардной    и    фьючерсной    сделки.    Ведь,    как    уже    говорилось, форвардные операции имеют ряд положительных особенностей: предоставляют большие возможности для маневра; могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до времени платежа. Мотивом форвардных сделок является исключение курсовых рисков, возникающих при покупке необходимой валюты в срок наступления платежа.

Фьючерс и форвард, которые давно известны в странах с развитой рыночной экономикой, уже используются в нашей практике. Система фьючерсных и форвардных контрактов позволяет уберечь цены на товары от случайных факторов. Она создает у предприятия уверенность в завтрашнем дне. Долголетняя практика показала, что при фьючерсе при совершении расчетов по биржевым сделкам уходит не более 20-30 минут. После этого полученные денежные средства можно использовать в новых биржевых операциях, высокая скорость оборота средств именно то, против чего практически бессильна инфляция. В деловом мире еще не изобрели более совершенный механизм с большей скоростью оборота денежных средств, чем фьючерс.

По оценкам отечественных и западных специалистов даже гиперинфляция не в состоянии парализовать фьючерсный рынок. В то же время довольно сложная технология заключения фьючерсных сделок, определенные затруднения с проведением финансовых расчетов и оформлением гарантий делают невозможным заключение сделок вне биржи. Фьючерсные сделки только начинают внедряться на наших биржах. Фьючерсы позволяют уменьшить риск, связанный с резкими и значительными колебаниями цен, сделать более прогнозируемой хозяйственную деятельность, удешевить кредит.

Тот факт, что уже отдельные наши биржи берут курс на форвард и фьючерс, означает практическое внедрение в Казахстане западной модели биржевой торговли. Конечно, в будущем многое зависит от того, насколько хорошо будет отрегулирован правовой механизм совершения сделок. Что касается фьючерсных сделок, то особое внимание следует уделить подготовке брокеров, для которых фьючерсная сделка является относительно новым видом деятельности. Необходим метод расчета по фьючерсным ценам. С помощью специалистов по информатике надо будет компьютеризировать всю электронно-платежную систему в соответствии с моделью фьючерсного рынка. Одним словом, впереди предстоит сложная и напряженная работа по форсированию перехода к фьючерсным и форвардным операциям.

В настоящее время только несколько казахстанских банков предлагают, используя систему маржевой торговли, уникальную возможность осуществлять валютные операции на рынке FОRЕХ.

В связи с увеличением ресурсной базы банков Казахстана и в связи с высокой степенью   валютных рисков при проведении валютных операций  на  казахстанском  валютном рынке  необходимо установить «лимит» проведения валютных операций или так называемый норматив достаточности капитала. При этом можно использовать положительный опыт Банка Англии.

С 1 января 1996 года Банком Англии введены показатели достаточности капитала (Capital Adequacy Requirements), которые призваны снизить степень риска банковских операций, в том числе и валютных.   Этот   показатель   позволяет   комплексно   оценить   степень риска и определить ту часть собственных средств банка, которую необходимо иметь (зарезервировать) для покрытия возможных убытков от проведения всех видов валютных операций. Лимит открытой валютной позиции не устанавливается путем его соотношения с общим размером капитала банка, а влияет на размер собственных средств, которые необходимо иметь для покрытия рисков по валютным сделкам. При этом при подсчете достаточности капитала для  других банковских операций данная часть собственных средств исключается из капитальной базы. В лондонских банках, проводящих все виды валютных операций, размеры открытых валютных позиций обычно
составляют 5-15% от собственных средств, что позволяет обеспечивать
соблюдение нормативов достаточности капитала не только для
валютных операций, но и для других видов осуществляемых сделок.

По моему мнению, для Казахстана представляет определенный интерес не только опыт применения Банком Англии показателей достаточности капитала, но и опыт регулирования валютного рынка. Например, изданный Ассоциацией Британских Банкиров под эгидой Банка Англии «Лондонский кодекс поведения» играет, наряду с инструкциями Центрального Банка, значительную роль в регулировании валютных и других операций на валютном рынке.

Этот кодекс был составлен Банком Англии и ВВА (Ассоциация британских банкиров) с действующими на рынке дилерами, брокерами и другими участниками валютного рынка. Основные принципы, устанавливаемые  Кодексом,  обязаны  знать  все  участники  валютного рынка Великобритании в целях обеспечения наиболее эффективного функционирования всех сегментов рынка.

Осуществляя валютные операции, дилеры должны тщательно следить за всеми факторами, влияющими на результат от их проведения. Для целей минимизации убытков каждый дилер должен иметь свой лимит потерь (стоп-лоз), характеризующий сумму возможных потерь и выражающийся в прекращении сделки по достижению данного уровня потери. Некоторые казахстанские банки уже используют принцип стоп-лоз на практике, обеспечивая временную защиту от возможных потерь пи   открытой   валютной   позиции,   оставленной   для   ее   закрытия   на следующий день или на любой другой момент во времени.

       Таким образом, в связи с тем, что Национальный Банк Казахстана уделяет в настоящее время повышенное внимание процессу укрепления национальной банковской системы, представляется целесообразным детальное изучение применяемых в Великобритании нормативов достаточности капитала и опыта регулирования валютного рынка с помощью Кодекса поведения, который может быть взят на вооружение и  Агентству РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

       С другой стороны, для увеличения государственных инвестиций в экономику необходимо  привязывать объемы золотовалютных резервов к одному из макроэкономических показателей и излишки инвалюты передавать из валютного резерва Национального Банка в государственный бюджет. Необходимость такой меры диктуется задачей, поставленной Главой государства о создании Инвестиционного фонда для обеспечения приоритетного использования финансовых ресурсов страны на развитие реального сектора экономики. Кроме того, требуется повысить эффективность использования средств инвалютных резервов страны. В то время, когда миллиардные ресурсы Национальный Банк размещает за рубежом под низкие проценты, субъекты экономики привлекают из других стран значительно больше средств в виде кредитов под высокие проценты.

В результате, ежегодные потери национальной экономики только oт разницы в процентах составляют сотни миллионов долларов, которые  неуклонно растут и здесь надо пересмотреть  налоговую политику в части завышения ставок налогообложения.

Во избежание этого  инвалютные средства Национального фонда и резервов Национального Банка используются для кредитования отечественной экономики и для кредитования международных расчетов резидентов страны, исключая обратное их попадание в экономический оборот и последующее влияние на курс тенге.

Как было отмечено, стабильный рост при изменениях мировой конъюнктуры может быть обеспечен через обменный курс валюты.

Требуется разработать такой механизм, который обеспечит необходимый общий уровень отечественных цен по отношению к мировым, а также - широкое внедрение передовых технологий и оборудования для производства высокотехнологичной продукции казахстанскими товаропроизводителями.

В нашей стране не выработаны меры по рациональному использованию выручки от ожидаемого расширения экспорта нефти, которому дополнительно могут способствовать дальнейшее увеличение объемов иностранных инвестиций и сохранение благоприятной конъюнктуры мирового рынка на энергоресурсы и металлы.

В Национальный Фонд поступает часть средств госбюджета, но этого недостаточно для регулирования всего объема иностранной валюты в экономике. Поэтому широко используются инструменты денежно-кредитной политики. Валютная интервенция Национального Банка в условиях резкого увеличения объемов иностранной валюты, сопровождается изъятием значительной ее части из экономического оборота в обмен на тенге по текущему курсу.

По законодательству, изымаемая из оборота иностранная валюта оседает в резервах Национального Банка. Это нерационально, т.к. экономика всегда испытывает острую нехватку инвестиций для реализации важных проектов.

В настоящее время доходы нерезидентов (иностранных компаний) от капиталов (кредитов и инвестиций в казахстанскую экономику, казахстанских ценных бумаг, размещенных за рубежом) в нашей стране в виде процентов, дивидендов и прочих доходов, ежегодно составляют миллиарды долларов. Причем темпы роста этих выплат очень высоки. Например, в соответствии с Платежным балансом Казахстана с 1999 по 2004 годы доходы нерезидентов только от инвестиций увеличились с 258 млн до 1,4 млрд  долларов.

Безусловно, в современных условиях для реализации крупных проектов не обойтись без иностранных инвестиций. Но в то же время целесообразно эффективно использовать и свои активы.

Отсюда вытекает необходимость инвестирования в национальную экономику дополнительных объемов иностранной валюты, поступающих в валютный резерв с опережением темпов экономического роста.

Для этого нужно разработать механизм, который обеспечит поступление в госбюджет до 80-90 % прироста международного валютного резерва Национального Банка.

Данную задачу можно реализовать по-разному. Один из вариантов следующий. Объем золотовалютного резерва Национального банка законодательно привязать к макроэкономическому показателю, например, в размере 10-12 % к ВВП или внешнеторговому обороту, что позволит излишки инвалюты, которые будут возникать при этом - передавать из валютного резерва Национального банка в госбюджет (Инвестиционный фонд) для импорта производственного оборудования.

Принятие таких мер увеличит долю казахстанских средств в общем объеме инвестиций, в результате чего для государства и национальной экономики снизятся потери от предоставления иностранцам налоговых льгот и уменьшатся суммы вознаграждений за иностранные инвестиции. Объемы передаваемых средств, т.е. размеры инвестиций из госбюджета в экономику могут составить до 15-20% к ВВП.

Иностранная валюта, которая будет поступать из валютного резерва в госбюджет, может быть использована как для кредитования отечественных товаропроизводителей всех форм собственности, так и для непосредственного финансирования важных проектов через государственные предприятия и национальные компании. Появится возможность для ежегодного государственного инвестирования значительных средств (миллиардов долларов) в отечественную экономику и создания транснациональных компаний. Создание отечественных ТНК является одним из необходимых условий для реализации стратегического плана.

Однако, реализация этих мер сама по себе не даст никакого эффекта, если не будут соблюдены еще некоторые условия. Если изъятая иностранная валюта будет расходоваться стихийно, обратно попадая в экономический оборот внутри страны, то она повлияет на обменный курс национальной валюты и принимаемые меры потеряют весь смысл.

Государство должно осуществлять валютные расходы в соответствующем объеме, для импорта производственного оборудования, обучения кадров за рубежом, реализации важных международных проектов и обязательств и т.д., накапливая излишки в специальном фонде.

Предложенный механизм использования иностранной валюты включает следующие основные положения.

Национальный Банк на фондовом рынке страны закупает часть дополнительных объемов иностранной валюты в размере, достаточном для обеспечения требуемой конкурентоспособности национальной экономики, ограничивая усиление или ослабляя национальную валюту на заданную величину.

В международных валютных резервах остается требуемый уровень запасов и весь избыток иностранной валюты передается в бюджет как доходы государства. Далее Правительство использует эту валюту на импорт передовых производственных технологий, реализацию международных проектов и пополнение специального фонда.

Для реализации перечисленных мер необходимо законодательно обязать НБ - передавать излишки иностранной валюты в государственный бюджет при достижении ЗВР установленной величины (в процентах к ВВП или внешнеторговому обороту) внеся изменение в Закон "О Национальном Банке Республики Казахстан". Обязать Правительство - излишки иностранной валюты, которые оно будет получать от НБ, расходовать на импорт передовых технологий и реализацию важных международных проектов (через банки второго уровня, в т.ч. и Банк Развития) и международных обязательств, внесением соответствующих дополнений в Закон "О бюджетной системе".

При этом фактически всем дополнительным объемом иностранной валюты будет распоряжаться Правительство, а Национальный Банк будет осуществлять оперативное регулирование соотношений отечественных и мировых цен.

Золотовалютные резервы Национального Банка будут расти пропорционально росту ВВП, а излишки иностранной валюты будут инвестированы в отечественную экономику.

Таким образом, представляется целесообразным золотовалютный резерв привязать к ВВП с передачей излишков инвалюты в госбюджет для импорта производственного оборудования, а при изменениях мировой конъюнктуры требуемые общие соотношения отечественных и мировых цен поддерживать через курс тенге. Предполагается, что принятие перечисленных мер обеспечит не только высокий рост и стабильную занятость при ухудшениях мировой конъюнктуры, но и эффективное использование иностранной валюты, значительное увеличение доходов госбюджета, а также ускоренное развитие производства за счет увеличения государственных инвестиций в экономику.

          Резюмируя все выше изложенное, я считаю, целесообразна следующая модель развития валютного рынка РК, включающая  следующие основные механизмы: 

  1.  Национальному Банку поддерживая режим плавающего валютного курса, проводить политику на стабилизацию реального курса национальной валюты. Осуществлять интервенции на валютном рынке только с целью устранения краткосрочных колебаний валютного курса и закрепления долговременных тенденций в его развитии;
    1.  Национальному Банку наряду с продолжением проведения политики  плавающего обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на внутреннем валютном рынке спот, начать регулярное установление срочных валютных котировок для создания срочного валютного рынка в Казахстане.
      1.  В этой связи в республике необходимо продолжить работу по отработке законодательной и нормативной базы в области валютного регулирования и контроля для создания срочного валютного рынка.
      2.   Необходимым так же явились бы шаги по дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов в Казахстане, который мог бы стать со временем не только частью национального финансового рынка, но и стать местом совершения сделок для    операторов из соседних с Казахстаном государств.
      3.  Формирование предложений для крупнейших коммерческих банков Казахстана стать «маркет-мейкерами» по валютным операциям с казахстанским тенге для увеличения ликвидности валютного рынка.
      4.  Широко применять зарубежный опыт страхования валютных рисков банками для минимизации возможных убытков. Валютный рынок необходимо развивать в направлении углубления межбанковского рынка в части расширения форвардных валютных сделок, а также валютных свопов.

Все предложенные меры могли бы помочь валютному рынку Казахстана приблизиться к мировым стандартам, а экономике Казахстана в целом достичь стабилизации и роста экономики. Конечно, нельзя отождествлять рост экономики с наличием развитого валютного рынка, но можно предполагать, что он будет играть не последнюю роль при принятии решения иностранными инвесторами о прямых и портфельных инвестициях в казахстанскую экономику.

      Для решения всех выше обозначенных проблем валютного рынка Казахстана Национальным банком предложены несколько программ, которые, с одной стороны, являются своевременными, но, с другой стороны, несколько противоречивы и преждевременны. Мною сделана попытка дать объективную оценку данным программам и выработать определенные рекомендации по улучшению состояния валютного рынка РК.

Заключение.

Развитие казахстанского валютного рынка обусловлено действием двух основных факторов – во-первых, либерализацией валютных операций и возрастанием степени открытости национальных рынков, во-вторых, внедрением новых валютных и финансовых инструментов и современных технологий в операции на валютном рынке. Валютные рынки развивающихся стран и стран с переходной рыночной экономикой в настоящее время находятся на этапе либерализации, который представляет большие возможности для дальнейшего усиления роли национальных хозяйств в процессе их интегрирования в мировой финансовый и валютный рынок.

На основе анализа состояния валютного рынка на период 2006-2008 годов в условиях влияния глобальных процессов мирового валютного рынка  можно сделать следующие выводы:

  1.  В условиях мирового финансового кризиса ситуация на внутреннем валютном рынке остается стабильной. В течение прошедших месяцев 2008 года курс тенге к доллару США варьировался в диапазоне от 120,5 до 121 тенге за 1 доллар США. Тенге остается привязанным к доллару, и динамика курса национальной валюты к евро и рублю в основном определялась динамикой курса доллара на мировых рынках.
  2.   Национальный банк в условиях непрекращающегося мирового финансового кризиса по-прежнему остается активным игроком на казахстанском валютном рынке, не давая возможности участникам развернуть спекуляции.

В целом анализ формирования и  тенденции развития казахстанского валютного рынка, как пример интегрирования национального рынка в мировой, позволяет сделать заключение, что в основном сформировалась достаточно эффективная стратегия развития этого важного сегмента финансового рынка.

Список использованных источников:

  1.  Закон  Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» с изменениями от 12.01.2007 г.
  2.  Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. —М.:, Юристъ, 2000. — Гл. 10.1.
  3.  Батманова Е.С. , П.С. Томилов «Мировая экономика и международные экономические отношения», ГОУ ВПО УГТУ−УПИ, 2005, стр. 86
  4.  Красавиной Л.Н., Былиняк С. А., Смыслов Д. В. и др. Учебник: «Международные валютно-финансовые отношения», 2000г. Москва, «Финансы-Статистика-2000», стр. 216
  5.  Круглов В.В. учебник: Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении – М.: ИНФРА-М, 1998. Стр. 8-37.
  6.  Малдиров Д.М. «Стратегия формирования внешнеэкономической деятельности», Алматы Экономика, 1999.- стр. 184.
  7.  Мельников В.Д. «Основы финансов»: учебник – Алматы: ТОО «Издательство LDM» 2005 г. - стр.533-537.
  8.  Рустемова Э.А. «Финансы», Уральск, 2004 г. – стр. 328-332.
  9.  Шульгин А.Г. Валютный курс и международные финансы. Конспект лекций. - М., 2003. Стр. 5-35
  10.  Общенациональная ежедневная газета «Казахстанская правда» №243 13.11.2008 г.
  11.  Журнал «Международный опыт» №9 (43) 2006 г. стр. 17-19.
  12.  Еженедельный журнал «Банки Казахстана», «Экспорт: Валютное регулирование и контроль»// Кудайберген К.Л. 2007 г. - № 4. – стр. 23-25.
  13.  Республиканская экономическая газета «Деловой Казахстан» №40 (87) 19 октября 2007 г.
  14.   Общенациональная ежедневная газета «Казахстанская правда» №214, 19 августа 2005 г.
  15.  Общенациональная ежедневная газета «Казахстанская правда» №125, 27 апреля 1999 г.
  16.  Журнал «Экономические стратегии – Центральная Азия» , «Обзор валютных и товарных рынков Казахстана»// Жакеева А., №3 2008 г.
  17.  Журнал «Деловой Казахстан», «Валютный рынок»// Жакеева А. № 46 (143), 28 ноября 2008 г.
  18.  Информационное агентство «Kazakhstan today», 30 октября 2008г.
  19.  «Банки Казахстана», «Новые ориентиры валютного регулирования»// Гуменюк Т.Ю. 2006г. №5. – стр.10-12.
  20.  Ежемесячное информационно-аналитическое издание «Финансы и кредиты», «О ситуации на финансовом рынке в августе», октябрь 2008 г. №10(57).- стр.4.
  21.  Ежемесячное информационно-аналитическое издание «Финансы и кредиты», «О ситуации на финансовом рынке в мае», июль 2008 г. №07(54).- стр.3.
  22.  Ежемесячное информационно-аналитическое издание «Финансы и кредиты», «О ситуации на финансовом рынке в апреле», июнь 2008 г. №06(53).- стр.4.
  23.  Ежемесячное информационно-аналитическое издание «Финансы и кредиты», «О ситуации на финансовом рынке в марте», май 2008 г. №05(52).- стр.3.
  24.  Ежемесячное информационно-аналитическое издание «Финансы и кредиты», «О ситуации на финансовом рынке в январе», март 2008 г. №03(50).- стр.2.
  25.  «Мир финансов», Пресс-релиз Национального Банка РК, № 06,

7 февраля 2008 г.

  1.  «Мир финансов», Пресс-релиз Национального Банка РК № 10, 7 марта 2007г.
  2.  «Мир финансов», Пресс-релиз Национального Банка РК № 05, 13 февраля 2008 г.
  3.  «Финансы Казахстана», «Взаимосвязь платежного баланса и валютного курса»// Бертаева К, 2004 г №3. – стр. 12-15.
  4.  Деловой еженедельник «Бизнес Путеводитель», «Валютный рынок в 2006 г. Принес массу сюрпризов»16 января 2007 г., №13 (2051).



 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

74166. Состав пород раннего палеозоя платформ и складчатых областей 3.29 KB
  Состав пород раннего палеозоя платформ и складчатых областей. В начале раннего палеозоя платформы северного полушария испытывали опускания и на больших площадях были покрыты морскими водами. Опускания сменились медленными поднятиями которые в конце раннего палеозоя привели к почти полному осушению всех древних платформ....
74167. ОРГАНИЧЕСКИЙ МИР ПОЗДНЕГО ПАЛЕОЗОЯ 137.98 KB
  Численность многих групп морских животных уменьшилась плеченогие мшанки морские ежи офиуры аммоноидии наутилусы остракоды губки фораминиферы как и их разнообразие вплоть до полного вымирания целых классов трилобиты эвриптериды бластоидеи палеозойские группы морских лилий тетракораллы. В этот период вымерло 96 всех морских видов и 70 наземных видов позвоночных.
74168. Органический мир мезозоя 12.01 KB
  Органический мир мезозоя В мезозое вымирают гигантские папоротники древесные хвощи плауны. В юрском периоде вымирают семенные папоротники и появляются первые покрытосеменные растения тогда представленные только древесными формами постепенно распространившиеся на все материки. Вымирают растительноядные за ними хищные динозавры. В морях вымирают многие формы беспозвоночных и морские ящеры.
74169. Суть Теории Большого Взрыва 13.4 KB
  Суть Теории Большого Взрыва Теория Большого взрыва строится на том что материя и энергия из которых состоит все сущее но Вселенной ранее находились в сингулярном состоянии т. Изначально теория Большого взрыва носила название динамическая эволюционирующая модель. На данный момент теория Большого взрыва разработана настолько хорошо что ученые берутся описать процессы которые начали происходить во Вселенной через 10 43 с после Большого взрыва. Существует несколько доказательств теории Большого взрыва одним из которых является реликтовое...
74171. Области байкальской складчатости (образованы в среднем и позднем протерозое) 11.61 KB
  Области байкальской складчатости образованы в среднем и позднем протерозое: БайкалоЕнисейская СевероТаймырская ТиманоПечорская БайкалоЕнисейская складчатая область объединяет с востока на запад Байкальскую ВосточноСаянскую и Енисейскую области складчатости. На востоке граничит с Алданским щитом на северозападе с ЗападноСибирской платформой. СевероТаймырская складчатая область включает север полуострова Таймыр и острова Северная Земля. ТиманоПечорская складчатая область включает крайний северовосток европейской России.
74172. Эпигерцинские платформы (плиты) РФ и сопредельных территорий (название, расположение) 1.14 MB
  С юга Туранская плита ограничена молодыми горными сооружениями Копет-Дага и альпийским предгорным прогибом, а с юго-востока - глыбово-складчатыми структурами эпиплатформенного подвижного пояса Средней Азии.
74173. Состав и строение пород карбона Подмосковья Восточно-Европейской платформ 3.47 KB
  Нижний отдел представлен загипсованными глинами турнейского яруса с маломощными прослоями бурых углей и известняков затем песками песчаниками и глинами визейского возраста с отдельными пластами известняка а также пластами бурого угля и наконец карбонатными породами известняками и доломитами и глинами намюрского яруса общей мощностью до 100 м на севере области и до 250 м на юге. Средний отдел карбона слагают в Подмосковье осадки московского яруса представленные также карбонатноглинистой толщей и подразделяющиеся на четыре горизонта....