12059

Валютная система и валютная политика России

Дипломная

Банковское дело и рынок ценных бумаг

ВВЕДЕНИЕ Валютная система – это совокупность двух понятий – валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты представляющие их на национальном и международном уровнях. Валютные отношения – это повседневные свя

Русский

2013-04-23

245 KB

12 чел.

ВВЕДЕНИЕ

Валютная система – это совокупность двух понятий – валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и международном уровнях.

Валютные отношения – это повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Внешний валютный рынок – это самый большой финансовый рынок в мире, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Каждый день на нем происходят сделки на десятки и даже сотни миллиардов долларов. Внешний валютный рынок отнюдь не централизованное мероприятие, он действует через ряд многочисленных учреждений. Наиболее крупные центры подобных мероприятий это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне и Токио.

Тенденция к возрастанию роли валютной сферы в отношениях участников международного обмена прослеживается на всех этапах эволюции мировой валютной системы, начиная с золотого стандарта. Чем глубже вовлечено национальное хозяйство в систему мировых хозяйственных связей, тем сильнее стремление национальных органов регулирования оградить экономику от неблагоприятных на данном этапе внешних воздействий. Это противоречие предопределило изменение валютного механизма каждой страны. Так, в период золотого стандарта стихийные переливы золота между странами в условиях международного обмена, в конечном счете, стали негативно отражаться на развитии их производительных сил. Мировой кризис 1929-1933 гг. привел к распаду сложившегося в период золотого стандарта валютного механизма: свободный валютный размен сменился жесткими валютными ограничениями, сформировались валютные зоны и блоки, процесс интернационализации был заторможен. Бреттон-Вудская модель явилась шагом в направлении восстановления валютного механизма.

В условиях углубления интеграции экономик промышленно-развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях. Кроме того, она оказывает непосредственное влияние на определение экономического положения страны. Следовательно, мы можем с полным правом говорить о том, что вопросы мировой валютной системы имеют на сегодняшний день большую актуальность, как на международном, так и на региональном уровнях.

Основной целью данной курсовой работы является рассмотрение мировой валютной системы, проблем её функционирования в наше время, а также её эволюции. И изучение валютной системы и валютной политики России.

Постановка данной цели определяет следующие задачи:

  1.  Определить, как функционирует мировая валютная система современного хозяйства.
  2.  Выяснить сущность валютного курса и факторы, влияющие на него.
  3.  Рассмотреть виды валютных систем.
  4.  Рассмотреть методы регулирования величины валютного курса.
  5.  Изучить валютную политику РФ.

Мировая валютная система имеет огромное значение в мировых хозяйственных отношениях. Мировая валютная система сложилась в результате интернационализации хозяйственной жизни, международного разделения труда и мирового рынка. Международные валютные отношения возникли в результате оборота денег между государствами.

Значимость системы мирового денежного обращения все время возрастает, а также повышается степень ее относительной самостоятельности. Вследствие чего валютная система соответствует условиям и потребностям экономики, что ведет к относительно эффективному использованию такой системы. Но даже стабильные периоды в экономике не могут исключить кризисов мировых валютных систем.

Российская Федерация встала на путь политических и экономических преобразований в 1991 году, и сразу столкнулась с естественными трудностями и проблемами.

Нужна была новая, отвечающая современной действительности и курсу реформ, нормативная база. России предстоял сложный процесс коренной ломки всей экономической системы и пересмотр роли государства в экономике страны.

1. Понятие валютной системы и ее эволюция

Интернационализация и глобализация мировой экономики способствуют развитию торгово-экономического обмена, расширению валютных отношений между странами. Деньги, как мировые деньги, обслуживают внешнюю торговлю и услуги, миграцию капитала, перевод прибылей в инвестиции, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные денежные переводы. Валютные отношения осуществляются на национальном и международном уровне и всегда организованы в рамках определенной системы экономических отношений — валютной системы. [19, с. 45]

Валютная система — это форма организации отношений валютного рынка на национальном или международном уровне. [5, с. 269] Иерархия валютных систем представлена на рисунке 1.1.

К элементам валютной системы относятся: [5, с. 274]

• средства, используемые как расчетные или платежно-расчетные;

• органы, осуществляющие валютное регулирование и контроль;

• условия и механизмы конвертируемости валют;

• режим определения валютного курса;

• правила проведения международных расчетов;

• режим функционирования рынков драгоценных металлов;

• правила получения и использования кредитных средств в иностранных валютах;

• механизмы валютных ограничений.

Рис. 1.1 - Типы валютных систем

Валютные отношения на национальном уровне охватывают сферу национальной валютной системы. Национальная валютная система — это форма организации валютных отношений в стране, определяемая ее валютным законодательством. [1, c. 76] Особенности национальной валютной системы определяются степенью развития и специфики экономики, а также внешнеэкономических связей той или иной страны.

        

Таблица 1.1

Характеристика отдельных элементов валютной системы.

Элемент

Характеристика

Средства расчетов и платежей

Четыре типа:

1. Валюта — общепризнанное средство платежа и расчетов.

2. Международные денежные единицы — выполняют основные функции денег. Существуют только в безналичной форме. Круг лиц, имеющих счета в данных единицах, ограничен. Ограничен характер использования.

3. Счетные единицы — используются для стоимостных сопоставлений, выражения совместного бюджета группы государств, определения сальдо межгосударственных требований и обязательств. Выполняют функцию меры стоимости.

4. Золото — до 1975 г. выступало как официальное резервное и платежное средство.

Органы, осуществляющие валютное регулирование и контроль

Определяются межгосударственными соглашениями или национальным законодательством: с 1945 г. - МВФ; в России - Центральный банк РФ; в ЕС — Европейский центральный банк.

Условия и механизмы конвертируемости валют 

Два свойства конвертируемости:

1. Количество и сложность валютных ограничений в стране.

2. Приемлемость приобретения валюты участниками рынка. Свободно, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты.

Валюты, широко используемые на международных рынках и накапливаемые центральными банками, называются резервными, или ключевыми.

Режим определения валютного курса

Валютный курс — цена иностранной валюты в национальных денежных единицах. Функции:

1) обмен валют в текущих операциях и операциях с движением капитала;

2) сравнение цен мировых и национальных рынков;

3) сравнение стоимостных макроэкономических показателей;

4) переоценка активов в иностранной валюте. Способ определения — рыночный и официальный. Валютная котировка — определение валютного курса одним из способов.

Валютные ограничения

Условия и пределы осуществления валютных операций, связанные с защитой национальной валюты. Современные способы валютных ограничений включают:

а) лицензирование приобретения иностранной валюты и проведения валютных операций;

б) дифференциацию (множественность) валютных курсов и валютных счетов;

в) количественные и временные ограничения на проведение валютных операций.

Валютные ограничения связаны с движением валютных ценностей.

Национальная валютная система включает следующие основные составляющие:

• национальную денежную единицу (национальная валюта);

• состав официальных золотовалютных резервов;

• паритет национальной валюты и механизм формирования валютного курса;

• условия обратимости национальной валюты;

• наличие или отсутствие валютных ограничений;

• порядок осуществления международных расчетов стран;

• режим национального валютного рынка и рынка золота;

• национальные органы обслуживания и регламентирующие валютные отношения страны.

С развитием внешнеэкономических связей сформировалась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударственными соглашениями. [2, c. 144] Особенности мировой валютной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства, соотношения сил и интересов ведущих стран. В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы:

• функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);

• условия взаимной конвертируемости валют;

• режимы валютных паритетов и валютных курсов;

• степень валютного регулирования и объем валютных ограничений;

• унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов;

• межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.);

• комплекс международно-договорных и государственных правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Эволюция мировой валютной системы выражается в смене ее основных типов, к которым относятся Парижский, Генуэзский, Бреттон-Вудский, Ямайский, Европейский. Представим краткую характеристику этих валютных систем.

Парижская валютная система. Основана на золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867 г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для нее характерны фиксированное золотое содержание национальных валют и фиксированные валютные курсы. В 1837 г. золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на золото на уровне 20,672 долл. за тройскую унцию (31,1 г). Британское правительство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 ф. ст. за унцию. Соотношение цены золота, выраженное в долларах и в фунтах стерлингов, позволяло определить валютный курс: 20,672 долл./4,248 ф. ст. = 4,866, т.е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Курс примерно 4,911 долл. называли золотой точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. — золотой точкой импорта. В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения. Если в результате обесценения валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В результате оттока золота возникало отрицательное сальдо платежного баланса, а в результате притока — положительное сальдо.

Дефицит платежного баланса должен был покрываться золотом. Но поскольку золотые резервы стран были ограничены, то любые дисбалансы должны были исправляться и могли вести к истощению официальных золотых резервов. Поэтому в период дисбалансов международных расчетов на практике зачастую использовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. Так, в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процентные ставки и усиливался приток краткосрочного капитала из-за рубежа, который и позволял финансировать дефицит платежного баланса. Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность этой валютной системе, но и лежало в основе устойчивого развития экономики стран, входивших в нее.

Базовые принципы функционирования Парижской валютной системы:

• валютные единицы стран имели золотое содержание;

• конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри, так и за пределами границ отдельного государства;

• золотые слитки могли свободно обмениваться на монеты, а золото свободно экспортировалось и импортировалось, продавалось на международных рынках золота;

• поддержание жесткого соотношения между золотым запасом страны и внутренним предложением денег.

Генуэзская валютная система. Оформлена в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции; была основана на золотодевизном стандарте. Английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке в качестве резервной валюты. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Попытки Великобритании восстановить золотой стандарт не имели успеха: в результате завышения курса фунта стерлингов происходило увеличение дефицита платежного баланса. Великобритания была вынуждена отменить в 1931 г. конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне великой депрессии в конце 20-х — начале 30-х годов стала проявлением мирового валютного кризиса, выход из которого страны видели в девальвации своих валют. Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. в 1933 г. США, которые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в экспортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте всех стран, и сохранилась только внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции. Еще одним потрясением для мировой валютной системы стал экономический кризис 1937 г., вызвавший новую волну обесценения валют. К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

Базовые принципы функционирования Генуэзской валютной системы: [6, c. 327]

• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;

• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа;

• доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по фиксированному курсу. Правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной;

• приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах;

• каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты;

• новым элементом мировой валютной системы стало валютное регулирование, которое осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и совещаний.

В период войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и нейтральные страны. Замороженные официальные курсы валют практически не менялись, хотя покупательная способность денег постоянно снижалась в результате инфляции. Вновь возросла роль золота как мирового резервного и платежного средства, и военные или стратегические товары можно было приобрести только за золото. Соответственно, валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Война еще больше углубила кризис Генуэзской валютной системы, разработка же проекта новой валютной системы началась уже в годы войны английскими и американскими специалистами, так как государства опасались повторения валютных кризисов 30-х годов.

Эксперты, работавшие над проектом, стремились разработать принципы валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов. В результате были подготовлены проект Г. Д. Уайта (США) и проект Дж. М. Кейнса (Великобритания), для которых были характерны следующие общие принципы: [9, c. 42]

• свободная торговля и движение капитала;

• уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы;

• золотодевизный стандарт;

• создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

Бреттон-Вудская валютная система. Оформлена соглашением стран на конференции по валютным и финансовым вопросам, которая состоялась в июле 1944 г. в г. Бреттон-Вудс (штат Ныо-Хэмп-шир, США). Основана на ряде структурных принципов:

• введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом;

• официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару США, который, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксированному курсу;

• определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота или 1 долл. за 0,88571 г золота;

• установлено, что фиксированные золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в пределах ±1% паритета, а в Западной Европе ±0,75%;

• созданы условия для конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов — в золото по официальному курсу.

Бреттон-Вудская система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. [8, c. 194]  США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары в золото без каких-либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару.

По решению Бреттон-Вудской конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), основные цели которого следующие:

• оказание содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

• содействие организации многосторонней платежной системы по текущим операциям;

• устранение валютных ограничений между странами — участницами фонда;

• предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

• оказание содействия международному сотрудничеству на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам.

Ведущее положение США в мировой экономике после окончания войны нашло свое отражение в утверждении долларового стандарта. [7, c. 177] Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Фактически доллар стал играть роль, которую играло золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. США впоследствии использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов, выражавшаяся в дефиците платежных балансов (особенно с США и недостатке золотовалютных резервов, вызвали всеобщий спрос на доллары и породили «долларовый голод», что привело к усилению валютных ограничений в большинстве стран. [5, c. 272]

Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, прежде всего между национальным характером доллара и использованием его как международного платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии. В конце 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы, сущность которого заключалась в противоречии между интернациональным и глобальным характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию (преимущественно доллара). Причинами валютного кризиса стали:

• мировой циклический кризис, охвативший экономику различных стран с 1969 г.;

• усиление инфляции и различия в ее темпах в разных странах, что оказало влияние на динамику курсов валют и создало условия для курсовых перекосов;

• хронический дефицит платежных балансов одних стран и активное сальдо других, усилившие резкие колебания валют в соответствующих направлениях;

• по мере ослабления экономических позиций США увеличивалось покрытие дефицита платежного баланса данной страны национальной валютой, приводящее к росту внешнего долга. В результате краткосрочная задолженность США возросла в 8,5 раз за 1949—1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. В итоге была подорвана устойчивость основной резервной валюты;

• рынок евродолларов, первоначально поддерживавший позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, в начале 70-х годов стал источником «горячих» денег, которые, переливаясь из страны в страну, обостряли валютный кризис;

• сыграли свою дезорганизующую роль и крупные транснациональные корпорации. Обладая огромными активами в разных валютах, они активно участвовали в валютных спекуляциях, придавая им грандиозный масштаб.

В 1971 г. США официально прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. [10, c. 294] Для спасения системы фиксированных валютных курсов в декабре 1971 г. была достигнута договоренность о расширении пределов колебаний курсов до ±2,25% паритета валют. Однако уже через год эта договоренность о фиксированных валютных курсах была отменена, и Бреттон-Вудская система перестала существовать.

Ямайская валютная система — современный международный валютный механизм. Эта система оформлена соглашением стран — членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к Соглашениям МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегодня, заключаются в следующем: [1, c. 75]

• узаконена демонетизация золота, т.е. утрата им денежных функций, благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;

• золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, который формально объявлен основой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством;

• вместо фиксированного валютного курса страны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом получили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса.

Противоречия в Ямайской валютной системе очень быстро проявились в несовершенстве плавающих валютных курсов, а финансовые и валютные кризисы поставили вопрос о мерах по искусственной поддержке валютных курсов, реальной и завышенной оценке активов, неудовлетворительном банковском надзоре, недостатке финансовой информации. Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в области валютных отношений. Встал вопрос о регулирующей деятельности международных валютно-финансовых институтов, эффективность которых в условиях дерегулирования в мировой валютной системе и глобализации финансовых потоков значительно снизилась, что заставило правительства рада стран, находящихся в полосе потрясений, перейти к реструктуризации всей системы валютного регулирования.

Основные составляющие современного международного валютного механизма сводятся к следующему:

1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него; в то же время оно остается особым товарным ликвидным активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

2. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами стали основываться на «плавающих» курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами:

• реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

• соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

3. К началу 90-х годов в связи с реализацией системы «плавающих» курсов возникла довольно сложная схема организации МВС на основе следующих элементов:

• подбираются главные опорные единицы, с которыми отдельные национальные валюты сохраняют свои отношения, точнее — свой валютный курс;

• степень колебания валютных курсов неодинакова, диапазон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется.

4. Вводится стандарт СДР — «специальных прав заимствования» {special drawing rights) с целью сделать их основным резервным авуаром и уменьшить роль резервных валют. Однако СДР как коллективная резервная валюта не смогла занять того места, которое отводилось ей при ее создании. Она не поколебала существенно позиции доллара. В свою очередь, определенные резервные функции приобрели другие валюты промышленных стран: марка ФРГ, швейцарский франк, японская иена.

Европейская валютная система. С 1 января 1999 г. Европейский союз вступил на новую ступень развития региональной валютной системы, когда безналичные расчеты стали осуществляться на основе новой европейской валюты — евро. Котирование курса евро к доллару и к валютам стран, не входящим в ЕС, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне. С 1 января 2002 г. введена в обращение евровалюта при наличных расчетах, евробанкноты и евромонеты стали единственным законным платежным средством в странах ЕС.

Единая европейская валюта стала важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляцией, повысив конкурентоспособность товаров и услуг государств ЕС. [12, c. 25]  Введение евро привело к тому, что рынок этой валюты стал важнейшим сегментом мирового валютного рынка. В настоящее время единая европейская валюта на равных соперничает с долларом и иеной. Новая денежная единица позволила также ликвидировать значительные расходы, связанные с переводом одной валюты в другую между странами Европы.

Современная валютная структура экономических отношений. Параллельное существование двух международных валютных систем — Ямайской и Европейской — обусловило изменение валютной структуры экономических отношений. Структурные сдвиги затронули такие сегменты, как валютные инвестиции, вложения в долговые и производные ценные бумаги, иностранные банковские пассивы, внешнеторговые расчеты, официальные золотовалютные резервы и др. [17, c. 32]

В составе банковских активов (вложений), к которым относятся ссуды и вложения в ценные бумаги, наиболее используемыми денежными единицами выступают доллар США, евро, японская йена, британский фунт стерлингов и швейцарский франк. [12, c. 27] В частных инвестиционных портфелях, формирование которых во многом определяется динамикой валютных курсов, предпочтительные для инвестиций валюты — доллар США и евро: на них приходится более 75% этих инвестиций. При этом наиболее перспективной валютой для долгосрочных инвестиций является евро.

Таблица 1.2

Доли отдельных национальных валют в иностранных банковских активах и частных инвестиционных портфелях (2003 г.) приведены ниже, %.

Иностранные банковские активы

Частные инвестиционные портфели

Продолжение таблицы 1.2

Доллар США

40,7

45,5

Евро

36,3

31,0

Фунт стерлингов

5,3

4,3

Иена

5,0

15,5

Остальная валюта

12,7

3,8

С появлением евро произошли существенные изменения в структуре международного рынка долговых ценных бумаг и производных финансовых инструментов, которые выразились в стабильном росте ценных бумаг, номинированных в евро при соответствующем снижении эмиссии ценных бумаг, номинированных в долларах США и иенах.

Таблица 1.3

Доли отдельных национальных валют в международном рынке ценных бумаг (2003 г.) приведены ниже, %.

Международный рынок долговых обязательств

Международный рынок валютных инструментов

Доллар США

40,5

29,5

Евро

44,7

47,4

Иена

3,6

2,4

Фунт стерлингов

6,0

13,9

Остальная валюта

5,2

6,8

В 1998—2003 гг. по биржевому сегменту рынка ценных бумаг доля единой европейской валюты возросла с 25 до 45,7%, аналогичные тенденции наметились и на внебиржевом рынке производных валютных инструментов. [13, c. 123] В течение длительного времени (1970—1980 гг.) единственной ключевой валютой на международном валютном рынке был доллар США. В этой валюте преимущественно совершаются международные сделки, рассчитываются курсы между другими валютами, устанавливаются цены и котировки. Введение евро не поколебало существенно позицию доллара как ключевой валюты. Однако к 2004 г. евро занимал в операциях мирового валютного рынка 37%. [19, c. 51] Роль остальных национальных валют как средства платежа в настоящее время незначительна.

Единая европейская валюта занимает второе место в официальных резервах государств: за первые четыре года обращения доля евро в официальных резервах выросла почти в 1,5 раза и составила к 2003 г. 19,7%. Стабильное доминирование доллара в этом сегменте валютных отношений объясняется мировыми масштабами финансового рынка США. Однако одним из главных достоинств евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости.

Таким образом, если до введения евро валютная структура международных экономических отношений характеризовалась монопольным доминированием доллара США, то сегодня наблюдается процесс диверсификации мирового валютного портфеля. Роль доллара США в международной экономике все еще остается весомой, однако, как показывает статистика, положение американской валюты впервые за многие десятилетия перестало быть господствующим.

2. Валютный курс и валютная политика

Обменный валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой. [15, c. 289] Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же устанавливаться государством (в России - Центральным банком РФ).

Чаше всего курс валюты определяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так как постоянно меняются спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложение которой ограниченно, повышается, тогда, как курс валюты с избыточным предложением падает.

Определение курса национальной денежной единицы в иностранной валюте на определенный момент называется котировкой. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшие коммерческие банки.

В большинстве стран при установлении валютного курса применяется прямая котировка - выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты (например, 1 руб. - 0,0357 долл.).

Косвенная (обратная) котировка – выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты (например, 1 долл. - 28 руб.). [8, c. 194]

Кросс-котировка – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США. Например, если косвенная котировка рубля к доллару составляет 1 долл. = 6 руб., а прямая котировка доллара к фунту стерлингов 1 долл. = 0,75 ф. ст., то кросс - курс рубля к фунту стерлингов через доллар - составит 1 ф. ст. -  8 руб. (6:0,75). [1, c. 83] Обычно под кросс-курсом понимают также любой курс, выведенный расчетным путем из курсов двух соответствующих валют к третьей валюте.

Виды валютных курсов, определяемые в зависимости от различных признаков, представлены на рисунке 2.1.

Рис. 2.1 - Классификация видов валютных курсов

Валютные курсы различаются в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты. По курсу покупателя банк приобретает иностранную валюту, а по курсу продавца — продает ее.

Режим валютного курса определяет его виды: фиксированный, плавающий и смешанный. При фиксированном режиме валютный курс фиксируется по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, к коллективной денежной единице (СДР, евро) либо к валютной «корзине», составленной из валют основных торговых партнеров страны. При данном режиме участники рынка свободно проводят операции, а правительство лишь стабилизирует резкие изменения курса в согласованных пределах. До Первой мировой войны фиксированные курсы определялись на основе международного золотого стандарта.

По методологии Ямайской валютной системы страны могут применять любой режим валютного курса, главным из которых стал плавающий, изменяющийся в зависимости от рыночного спроса и предложения. По методологии Международного валютного фонда существуют два варианта использования плавающего валютного курса: режим управляемого плавания (флотации), режим самостоятельного свободного плавания.

При управляемом валютном курсе эмиссионный банк устанавливает размер колебания валютного курса. Его используют страны с так называемой переходной экономикой. Существует несколько вариантов регулирования валютного курса при управляемом плавании: [5, c. 274]

•  валютный коридор — девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину в рамках допустимого предела(коридора);

•  ползущая привязка — происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланированную и опубликованную величину;

•  наклонный коридор — одновременное использование механизма валютного коридора и ползущей привязки.

Режим самостоятельного свободного плавания валютного курса могут позволить себе страны с высоким уровнем экономического развития (США, Япония, страны ЕС и др.). Однако в чистом виде он редко применяется в течение длительного времени.

Некоторые страны применяют смешанные между фиксированным и плавающим режимы валютного курса. Это так называемый механизм валютного совета. Он предполагает покрытие любого прироста денежной массы исключительно приростом резервов иностранной валюты. «Валютный совет» (или центральный банк) совершает интервенции для обмена резервных денег на иностранную валюту по фиксированному курсу. Этот механизм активно использовали Гонконг, Эстония, Сингапур, Аргентина и другие страны.

В зависимости от учета инфляции различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс определяет соотношение одной валюты по отношению к другой. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение цен внутри страны и цен других стран (уровней инфляции).

Политика центральных банков в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами. Повышение реального курса национальной валюты — нежелательный фактор. В странах с низкой эффективностью торговых операций (с учетом внутренних издержек) реальное укрепление национальной валюты может привести к ее частичному сокращению. Вследствие возрастания конкуренции со стороны импортных товаров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественных производителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которых наблюдается определенное оживление. Кроме того, неоправданное укрепление национальной валюты может способствовать дополнительному притоку мобильного спекулятивного иностранного капитала на национальный финансовый рынок.

В зависимости от роли уполномоченных органов в его установлении различают рыночный и официальный номинальный валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками, как правило, на основе операций, проводимых крупнейшими участниками (коммерческими банками) на межбанковском рынке. Официальный валютный курс котируется центральным банком на основе политики, проводимой государством в области валютных курсов, с учетом операций, проводимых на межбанковском валютном рынке. Он используется для внешних расчетов государства, таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета.

В зависимости от видов валютных сделок различают курсы текущие и срочные (спот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу. Форвардный курс формируется посредством прибавления премии к текущему курсу или вычитания скидки из него. Валюта котируется с премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости от ожидаемых перспектив динамики ее курса и от уровня международных процентных ставок к ней и в других валютах. Если валюта котируется на срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего и наоборот.

Помимо обменных валютных курсов существуют также различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой среднюю арифметическую величину курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

Широкое распространение получили также индексы валютных курсов. Поскольку одновременно и разнонаправлено могут изменяться курсы многих валют, то существует проблема определения степени обесценивания (или удорожания) отдельных денежных единиц по отношению к другим. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляются специальные индексы. К ним относятся индексы так называемых эффективных валютных курсов, отражающих динамику курса по отношению к валютам государств, занимающих наиболее важное место во внешнеэкономических связях данной страны. Причем в зависимости от состава валют и их доли во внешнеэкономических сделках данной страны динамика указанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых изменений взаимных курсов валют на международных валютных рынках.

Чаше всего индексы валютных курсов используются для оценки влияния, оказываемого изменениями курсов национальной денежной единицы на конкурентоспособность товаров, а также на торговый и платежный балансы соответствующей страны. Многие из применяемых в настоящее время индексов эффективных курсов доллара США рассчитываются как в номинальном, так и в реальном выражении.

Неравномерность мирового экономического развития, радикальные экономические сдвиги, как в экономике отдельных стран, так и в мировом хозяйстве в целом, расхождение фаз экономического цикла и темпов инфляции в отдельных странах, различные меры целенаправленного государственного воздействия привели к неравномерным изменениям в динамике валютного курса отдельных стран.

Движение валютных курсов происходит неодинаково и зависит от макроэкономических факторов, к которым можно отнести:

•  темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства);

•  уровень инфляции и инфляционные ожидания;

•  состояние платежного баланса страны, в том числе по текущему счету;

•  резервы иностранной валюты;

•  различие в уровнях процентных ставок;

•  показатели денежной массы страны;

•  изменение экономической конъюнктуры и политической ситуации, рыночные ожидания будущих курсов ведущих валют.

Основополагающее влияние на изменение курса национальной денежной единицы оказывает экономическое развитие страны. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальную денежную единицу, одно из основных назначений — обслуживать процесс производства путем осуществления расчетов во внешней торговле. В данном случае валюта будет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров, произведенных для экспорта.

Экономический рост — один из важнейших факторов, влияющих на экспорт и импорт. Если уровень экономики страны растет быстрее, чем уровень экономики ее основных торговых партнеров, то объем импорта может расти быстрее, чем объем экспорта. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс, наоборот, способствует понижению курса национальной валюты. В большей степени на состояние валютного курса реагируют те статьи платежного баланса, в которых отражаются текущие операции. Показатели разбалансированности, такие как сальдо, по текущим операциям и торговый баланс, помогают определить условия, влияющие на изменение курсов валют. Значительное их изменение может быть воспринято как ранний признак увеличения (уменьшения) стоимости валюты.

Один из главных факторов дефицитности платежного баланса - превышение стоимости импорта товаров над объемом их экспорта. Большинство стран сводит внешнеторговые операции (торговый баланс) с отрицательным сальдо, что является одной из главных причин общей несбалансированности их международных платежей.

Немаловажное значение для стран наряду с внешнеторговым сальдо имеет баланс услуг. Особенно важны для них поступления по транспортным перевозкам, страхованию, международному туризму, различным комиссионным сборам, рекламе и ярмаркам. Большие поступления от туризма имеют страны с особой экзотикой (Таиланд, Сингапур, Филиппины). У государств, имеющих выход к морю (Сингапур, Япония, Южная Корея, Гонконг), значительны доходы от обслуживания иностранных судов в своих портах и страхования. Страны, в которых расположены финансовые центры мирового значения (Великобритания, Германия, Япония, Гонконг, Сингапур), имеют поступления от оказания финансовых услуг. Мировой кредитор — Япония — получает значительные доходы по инвестициям за границей и проценты по международным кредитам. Усиление неравновесия платежного баланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо стали важными факторами движения капиталов. При значительном притоке иностранного капитала помимо облегчения своего финансового положения страны получают возможность повысить эффективность капиталовложений и использовать новые технологии. Вместе с тем приток капитала чреват «перегревом» экономики и в первую очередь нагнетанием инфляции, увеличением избыточной денежной массы и повышением реального эффективного валютного курса.

Наряду с общеэкономическими факторами на величину валютного курса действуют факторы состояния финансового рынка. Значительное влияние на динамику валютных курсов оказывает изменение процентных ставок, регулирующих международные переливы капитала, прежде всего краткосрочного. Относительный рост процентных ставок в стране в результате проведения сдержанной денежно-кредитной политики способствует удорожанию ее валюты. Инвесторы, желая извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активы из национальных валют в иностранную валюту, повышая спрос на нее на валютном рынке. С другой стороны, увеличение процентных ставок внутри страны вызывает уменьшение спроса на валюту со стороны заемщиков. Это приводит к увеличению внутренних цен, росту инфляции и, в конечном итоге, к понижению курса национальной валюты. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

Существенное влияние на валютный курс оказывает рост денежной массы — денежного агрегата М2, который равен сумме денег в указанном значении (наличные деньги вне банков и депозиты до востребования в банковской системе). [3, c. 58] Такие показатели денежной массы, как коэффициент монетизации и скорость денежного обращения, характеризуют степень доверия экономических агентов к национальной денежной системе. Величины данных показателей довольно сильно различаются в динамике и по странам.

Развитие многих стран мира убедительно показывает устойчивую связь низких показателей коэффициента монетизации (соответственно и высоких значений скорости денежного обращения) с высокими темпами инфляции и денежной эмиссией. Низкие значения коэффициентов монетизации и высокие показатели скорости денежного обращения свидетельствуют о слабом доверии к национальной денежной системе, что является следствием высокого уровня инфляции. Это характерно для таких стран, как Монголия, Филиппины, Индонезия и Южная Корея. Для стран с низким уровнем инфляции характерны высокие значения коэффициентов монетизации и низкие значения скорости денежного обращения. Все это, в конечном счете, сказывается на величине курса национальной валюты по отношению к иностранной. Рост коэффициента монетизации, как правило, сопровождается укреплением курса национальной валюты и наоборот.

Все перечисленные факторы переплетаются и взаимно дополняют друг друга, оказывая неравнозначное влияние на курсовые соотношения валют в зависимости от конкретной экономической ситуации. Таким образом, формирование валютного курса — сложный, многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национального и мирового производства и обращения.

Валютное регулирование формируется и во многом определяется валютной политикой государства. Оно может быть направлено на повышение или на понижение величины валютного курса, поэтому в определенной мере воздействует на курсовое соотношение валют. Валютная политикa – совокупность государственных мер в области внешнеэкономических связей, направленных на достижение стратегических задач и текущих целей страны, поддержание внутреннего и внешнего равновесия. При этом валютная политика всегда определяется валютно-экономическим положением страны и её местом в системе мирового хозяйства.

Валютное регулирование может быть: [2, c. 154]

  •  прямым и косвенным. Прямое валютное регулирование - совокупность законодательных и административных действий власти, определяющие порядок проведения операций с валютными ценностями. Косвенное валютное регулирование - совокупность экономических методов воздействия на участников внешнеэкономических связей путем создания у них экономической заинтересованности в осуществлении определенных валютных операций. Преобладание того или иного метода валютного регулирования определяет его характер;
  •  либеральным или ограниченным. Либеральное валютное регулирование направленно на текущую конъюнктуру валютного рынка, оно не затрагивает структурных основ валютной системы и валютного курса. Ограничительное валютное регулирование целенаправленно воздействуют на формирование валютного курса и платежного баланса. Его законодательной формой выступают валютные ограничения, то есть законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентирование операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

     Валютное регулирование осуществляется государством посредством  использования определенных инструментов, которые представляют собой конкретные организационные и экономические меры, с помощью которых государство воздействует на соотношение спроса и предложения на иностранную валюту внутри страны и на состояние её платежного баланса. Валютное регулирование осуществляется посредством валютного контроля. Валютный контроль - система мер по обеспечению, исполнению законов, норм и правил проведения валютных операций, установленных государством. По сути, валютный контроль обеспечивает эффективность валютного регулирования, поэтому является его составной частью. Взаимодействие и взаимосвязи инструментов и методов валютного регулирования и валютного контроля представлено в приложении 1, схема 1. Для осуществления валютного контроля внешнеэкономической деятельности создается специальный механизм, который включает специальные инструменты осуществления контроля, формы, методы и инструменты его проведения. В России этот механизм имеет следующую структуру (приложение 1).

3. Валютная система и валютная политика России

Национальная валютная система России представляет собой государственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами.

Основа национальной валютной системы Российской Федерации - российский рубль, введенный в обращение в 1992 г. взамен рубля СССР. [14, c. 112] В условиях командно-административной экономики  СССР существовала государственная монополия на внешнеэкономическую деятельность и валютная монополия. Развитие валютного рынка в СССР началось в конце 90-х годов с либерализации внешнеэкономических связей. Первым шагом явился отказ от государственной монополии внешней торговли и валютной монополии. На начальном этапе перехода к рынку (с января 1990 г.) существовала множественность валютных курсов рубля.

Начиная с июля 1992 г. был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). В начале 90-х годов формируется институциональная структура валютного рынка России, представленная валютными биржами и двухуровневой банковской системой, возглавляемой Центральным банком РФ, который является органом валютного регулирования и контроля. Прерогатива Банка России как института валютного рынка включает: [16, c. 443]

•  определение порядка перевода, ввоза и вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам;

•  выдачу валютных лицензий;

•  проведение мер по валютному регулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведения валютных интервенций на главных валютных биржах России.

Одной из целей проводимой Банком России и Правительством РФ валютной политики является достижение полной конвертируемости рубля.

Полная конвертируемость валюты характеризуется отсутствием ограничений на свободный обмен национальной валюты на иностранные и, наоборот, иностранных валют на национальную.

Частичная конвертируемость - это конвертируемость валюты только для отдельных категорий экономических агентов или видов внешнеэкономических операций. Существует несколько типов частичной конвертируемости:

- внешняя конвертируемость - свобода обмена национальной нал юты для использования в любых международных платежах (включая расчеты между нерезидентами через иностранные банки);

- внутренняя конвертируемость — свобода обмена национальной валюты внутри страны для обеспечения внешнеэкономиче-ских расчетов резидентов страны с нерезидентами;

- конвертируемость для нерезидентов в сочетании с неконвертируемостью для резидентов (послевоенный опыт стран Западной Европы);

- конвертируемость по текущим операциям платежного баланса (даже при сохранении ограничений на конвертируемость по операциям движения капитала) - основной критерий выполнения статьи VIII Соглашения МВФ.

С начала осуществления рыночных реформ Россия фактически ввела частичную конвертируемость — внутреннюю конвертируемость рубля (для резидентов) по текущим операциям платежного баланса. По финансовым операциям резидентов и операциям нерезидентов были установлены валютные ограничения. Обращение валютных средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными в соответствии с валютным законодательством РФ. [15, c. 283]

Институциональная структура и режим валютного рынка России определяются ее валютным законодательством. Участниками валютного рынка являются коммерческие банки, имеющие соответствующую лицензию, и валютные биржи.

Монопольное право на ведение валютных счетов, совершение сделок с валютными ценностями и валютных операций было рассредоточено между коммерческими уполномоченными банками, т.е. теми, которые получили лицензию Центрального банка РФ на проведение валютных операций.

Определены следующие виды лицензий:

•  на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте, за исключением привлечения во вклады средств физических лиц;

•  на привлечение средств физических лиц в рублях и иностранной валюте;

• на привлечение вкладов и размещение драгоценных металлов;

•  генеральная лицензия, которая может быть выдана банку, имеющему лицензии на выполнение всех банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте.

Важную роль в организации российского валютного рынка выполняют валютные биржи. Формированию биржевого валютного рынка предшествовали валютные аукционы Внешэкономбанка СССР в 1989 г., на которых на основе конкурса заявок осуществлялись покупка и продажа иностранной валюты предприятиями, имевшими валютные счета во Внешэкономбанке. В апреле 1991 г. начала работать валютная биржа Центрального банка СССР, а в январе 1992 г. создано акционерное общество закрытого типа «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ). В начале 1993 г. наряду с ММВБ начали функционировать региональные валютные биржи.

Движение денежных потоков на валютном рынке России осуществляется через валютные операции; валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг; операции с ценными бумагами; зарубежные инвестиции. Операции в иностранной валюте и с ценными бумагами в иностранной валюте в соответствии с методологией построения платежного баланса подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

Основа нормативной базы для формирования и функционирования валютного рынка России — Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», в котором сформулированы следующие важные понятия:

•  валюта РФ;

•  иностранная валюта;

•  валютные ценности;

•  резиденты и нерезиденты, имеющие различные режимы валютного регулирования.

В понятие «валютные ценности» включаются:

•  иностранная валюта,

•  ценные бумаги в иностранной валюте,

• платежные документы — чеки, векселя, аккредитивы, долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте.

Важной характеристикой национальной валютной системы является режим обменного курса ее национальной денежной единицы. В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. Однако зависимость от импорта привела к снижению курса рубля и обострению проблем насыщения российского рынка импортными товарами, в результате чего сокращается экспортное производство, усиливается инфляция. В интересах стабилизации на валютном рынке усилилась регулирующая роль государства.

С июля 1995 г. Центральным банком РФ и Правительством РФ был введен режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару поддерживаются ЦБ РФ с помощью интервенций на валютном рынке.

Введение валютного коридора имело как положительную сторону — нейтрализовало процесс импорта инфляции, так и отрицательную — способствовало росту реального курса рубля к доллару, который ухудшил конкурентоспособность российских экспортеров на мировом рынке. [18, c. 312] Это привело к переходу от горизонтального коридора к наклонному во втором полугодии 1996 г. и создало предпосылки для относительной стабилизации курса рубля. К концу 1996 г. он достиг отметки 5554 руб. за 1 долл.

Однако усилившееся давление на валютный курс рубля вынудило ЦБ РФ активизировать свои интервенции на валютном рынке. В результате этого сократились золотовалютные резервы страны, составившие в начале 1997 г. 15,3 млрд долл. Активные интервенции позволили переломить неблагоприятную ситуацию и сохранить контроль над валютным курсом и действие наклонного валютного коридора; при этом угол наклона валютного коридора был значительно уменьшен. Валютный коридор на весь 1997 г. был установлен от 5500—6100 руб. за 1 долл. на 1 января 1997 г. до 5750—6350 руб. за 1 долл. на 31 декабря 1999 г.

В дополнение к главной цели — стабилизация валютного курса — проводимая валютная политика была направлена на достижение следующих важных задач:

•  сглаживание резких колебаний валютного курса в результате краткосрочного несоответствия спроса и предложения иностранной валюты;

•  ограничение доходности вложений в иностранные активы для повышения привлекательности рублевых финансовых инструментов в целях стимулирования процесса дедолларизации российской экономики;

•  поддержание на достаточном уровне валютных резервов Банка России и совершенствование механизмов управления ими.

Основным событием 1997 г., оказавшим сильное влияние на внутренний валютный рынок, стал финансовый кризис, начавшийся в октябре 1997 г. в Юго-Восточной Азии. Результатом кризиса стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран.

Для стабилизации российского валютного рынка Центральный банк РФ перешел с 1998 г. к режиму плавающего валютного курса рубля с проведением валютных интервенций для сглаживания его резких колебаний. Такой подход используется до настоящего времени. В целом с 1992 по 2002 г. валютная политика России была направлена на поддержание относительно стабильного валютного курса и ограничение оттока капитала из России.

Важным элементом валютной политики России является система валютных ограничений. Валютные ограничения — это характеристика условий и пределов осуществления валютных операций, связанных с защитой национальной валюты. [19, c. 45] Способы и формы валютных ограничений охарактеризованы в таблице 3.1.

Валютные ограничения, как правило, устанавливаются на «входящий» или «уходящий» из страны капитал. Совершение валютных операций и их регламентация путем валютных ограничений осуществляются на основе валютного законодательства. Валютное законодательство — это совокупность правовых норм, определяющих принципы валютных ограничений, закрепляющих порядок осуществления валютных операций и полномочия органов и агентов валютного контроля.

Таблица 3.1

Способы и формы валютных ограничений.

Способы валютных ограничений

Формы валютных ограничений

•  Лицензирование приобретения иностранной валюты

•  Дифференциация валютных курсов и валютных счетов

•  Количественные и временные ограничения на проведение валютных операций

•  Конвертируемость национальной валюты (использование валютной выручки, приобретение иностранной валюты)

•  Прямые и портфельные инвестиции (ввоз/вывоз капитала, репатриация прибыли)

•  Обращение наличной иностранной и национальной валюты (ввоз/вывоз, перевод, пересылка)

•  Получение кредитов от нерезидентов и выдача кредитов нерезидентам

Валютный контроль и валютное регулирование осуществляют специальные организации. В России внутри страны функционирует двухуровневая система валютного контроля и валютного регулирования, включающая органы регулирования и агентов регулирования. [15, c. 277]

В состав органов валютного контроля и валютного регулирования входят Центральный банк РФ и Правительство РФ. К агентам валютного контроля относятся коммерческие банки, подотчетные IU'игральному банку РФ.

Полномочия органов валютного регулирования и контроля и основные валютные ограничения в настоящее время регулируются Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Основные принципы валютного регулирования и валютного контроля:

1)  приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2)  исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

4)  единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

В соответствии с новыми нормами законодательства валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением ряда случаев, которые могут оказать негативное влияние на состояние платежного баланса страны: расчеты и переводы денежных средств между резидентами и нерезидентами на условиях отсрочки платежа на длительные сроки (более 180 дней по внешнеторговой деятельности, более трех лет при экспорте продукции машиностроения и оружия, на срок более пяти лет за производимые строительные и подрядные работы). Валютное ограничение по перечисленным операциям установлено в форме требования о резервировании средств.

Валютные операции движения капитала (кредиты и займы, инвестиции в ценные бумаги, операции кредитных организаций) между резидентами и нерезидентами регулируются Центральным банком РФ, который может устанавливать требование об использовании специального счета и требование о резервировании.

Ввоз в Российскую Федерацию иностранной валюты и внешних ценных бумаг в документарной форме осуществляется резидентами и нерезидентами без ограничений при соблюдении требований таможенного законодательства. Для вывоза иностранной валюты физическими лицами (резидентами и нерезидентами) установлены определенные ограничения. Таким образом, с принятием новой редакции Закона вместо разрешительного введен уведомительный порядок осуществления операций движения капитала в иностранной валюте.

Действующая система валютных ограничений должна быть полностью отменена в целях институционального обеспечения как внутренней, так и внешней конвертируемости рубля.

С 19 июля 2005 г. резиденты получили право открывать без ограничений счета (вклады) в иностранной валюте в банках, расположенных на территориях иностранных государств, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группы разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег (ФАТФ).

С 1 июля 2006 г. Советом директоров ЦБ РФ полностью отменено резервирование средств при осуществлении валютных операций. С 1 января 2007 г. отменены валютные ограничения на трансграничное движение капитала.

Главное преимущество свободно конвертируемой валюты — возможность для резидентов страны-эмитента использовать национальную валюту в целях проведения международных расчетов без дополнительных трансакционных издержек. Это повышает конкурентоспособность ее экспортеров. Кроме того, свободная конвертируемость валюты позволяет создавать ликвидные международные рынки номинированных в ней финансовых инструментов. Такая валюта реально котируется на мировом валютном рынке и задействована в международных операциях. В связи с этим обеспечивающими условиями введения конвертируемости рубля являются как отмена валютных ограничений для резидентов и нерезидентов, так и востребованность российской национальной валюты, а также масштабы использования рубля в международных экономических отношениях в качестве средства международных расчетов.

Основные предпосылки введения полной конвертируемости (обратимости) валют следующие:

•  общая стабилизация экономики;

•  сокращение дефицита государственного бюджета;

•  низкие темпы инфляции;

•  уменьшение дефицита счета текущих операций;

•  урегулирование внешней задолженности страны;

•  накопление достаточных официальных золотовалютных резервов;

•  нормализация социально-политической обстановки в стране;

•  высокая степень интеграции национального хозяйства в мировую экономику;

•  доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом.

Очевидно, что российская экономика на современном этапе ее развития соответствует большинству этих критериев, кроме подавления инфляции и развития несырьевого экспорта товаров и услуг. С решением этих проблем будет обеспечено доверие к национальной денежной единице внутри страны и ее востребованность в международных расчетах.

Заключение

Современное развитие торгово-экономического обмена между странами и различными финансово-экономическими системами, а также расширение валютных отношений между государствами, ведёт к интернационализации и глобализации мировой экономики. Деньги, участвующие в мировой экономики выступают, как мировые деньги, обслуживающие внешнюю торговлю и услуги, миграцию капитала, перевод прибылей в инвестиции, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные денежные переводы.

В мировой валютной системе существует национальная валютная система, которая охватывает валютные отношения на национальном уровне. Внешнеэкономические связи страны, а также степень развития финансовой и экономической системы, специфика экономической политики, определяет особенности национальной валютной системы.  

Мировая валютная система, сформированная вследствии развития внешнеэкономических свиязей, выступает как форма организации валютных отношений, которые регулируются национальным законодательством, соглашениями и договорами заключённые на уровне межгосударственных отношений. Основные элементы  мировой валютной системы в процессе эволюции совершенствовались и видоизменялись. Эволюция мировой валютной системы выражается в смене ее основных типов, это Парижская, Генуэзская, Бреттон-Вудская, Ямайская, Европейская валютная система.

В процессе эволюции валютной системы доллар США и британский фунт конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке в качестве резервной валюты. По мере циклического развития мировой экономики менялись и усложнялись  экономические международные отношения, каждой эпохе требовалось своя определённая валютная система, которая отвечала требованиям и уровню экономических и валютных отношений между странами.

В связи с неэффективностью Генуэзкой системы, а также и других ранее существовавших валютных систем, в июле 1944 г. была оформлена и принята в г. Бреттон-Вудс США Бреттон-Вудская валютная система. Данная система способствовало восстановлению и развитию экономики Западных стран в после военные годы. По решению участников конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ) для наблюдения за функционированием валютной системы, оказания всяческого содействия стабильности и эффективности функционирования системы, её развития, оказания содействия в международном сотрудничестве и в решении различных проблем валютных проблем. Доллар США стала единственной валютой, конвертируемая в золото – стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчётов и валютой интервенции и резервных активов. В результате США получили ведущее положение в мировой экономики. Но, по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии, усиливающиеся противоречия валютной системы между национальным характером доллара и использованием его как международного платёжного средства, постепенно расшатали систему, что привело к её несостоятельности как стабильной и эффективной валютной системы и в конце 60-ых наступи кризис Бреттон-Вудской системы. Это привело к возникновению мирового валютного кризиса. В 1971 г. США прекратили конвертировать доллар в золото по официальному курсу. В декабре 1971 г. Для спасения системы была принята договорённость о расширении пределов колебания курсов паритета валют. Однаго в декабре 1972 г. Данная договорённость была отменена и Бреттон-Вудская система, прекратило своё существование.

Современная валютная структура экономических отношений, которая сложилась в результате эволюции валютной системы, состоит из параллельно существующих двух международных валютных систем — Ямайской и Европейской, что обусловило изменение валютной структуры экономических отношений. Структурные сдвиги такой валютной системы затронули следующие сегменты: валютные инвестиции, вложения в долговые и производные ценные бумаги, иностранные банковские пассивы, внешнеторговые расчеты, официальные золотовалютные резервы и др. 1 января 1999 г. Европейский союз стал осуществлять безналичные расчёты с помощью новой европейской валютой – евро. Единая европейская валюта стала важным фактором стабильности ЕС. Введение евро привело к тому, что рынок этой валюты стал важнейшим сегментом мирового рынка.

В составе банковских активов наиболее используемыми денежными единицами выступает доллар США, евро, японская йена, британский фунт стерлингов и швейцарский франк. Но среди них доллар, как и прежде, остаётся ключевой мировой валютой. В частных инвестиционных портфелях, формирование которых во многом определяется динамикой валютных курсов, предпочтительные для инвестиций валюты — доллар США и евро: на них приходится более 75% этих инвестиций. При этом наиболее перспективной валютой для долгосрочных инвестиций является евро. В 1998—2003 гг. по биржевому сегменту рынка ценных бумаг доля единой европейской валюты возросла с 25 до 45,7%, аналогичные тенденции наметились и на внебиржевом рынке производных валютных инструментов. евро занимал в операциях мирового валютного рынка 37%. Роль остальных национальных валют как средства платежа в настоящее время незначительна. Единая европейская валюта занимает второе место в официальных резервах государств.

Стабильное доминирование доллара в этом сегменте валютных отношений объясняется мировыми масштабами финансового рынка США. Но, одним из главных достоинств евро, как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Если до введения евровалютная структура международных экономических отношений характеризовалась монопольным доминированием доллара США, то на данный момент наблюдается процесс диверсификации мирового валютного портфеля. Роль доллара США в международной экономике все еще остается весомой, однако, как показывает статистика, положение американской валюты впервые за многие десятилетия перестало быть господствующим.

Обменный валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой. Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же устанавливаться государством. Курс валюты определяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так как постоянно меняются спрос и предложение на валютном рынке. Также движение валютных курсов зависит от макроэкономических факторов страны. Основополагающее влияние на изменение курса национальной денежной единицы оказывает и экономическое развитие страны. Наряду с общеэкономическими факторами на величину валютного курса действуют ещё и факторы состояния финансового рынка.

Существенное влияние на валютный курс также оказывает рост денежной массы — денежного агрегата М2. Режим валютного курса определяет его виды: фиксированный, плавающий и смешанный, главным из них является плавающий режим определения валютного курса. В зависимости от учета инфляции различают номинальный и реальный валютные курсы. В зависимости от роли уполномоченных органов в его установлении различают рыночный и официальный номинальный валютные курсы, а зависимости от видов валютных сделок, различают курсы текущие и срочные.  Помимо обменных валютных курсов существуют также различные расчетные курсы, они применяются при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. Также широкое распространение получили индексы валютных курсов. Формирование валютного курса — сложный, многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национального и мирового производства и обращения.

     Валютное регулирование осуществляется государством посредством  использования определенных инструментов, которые представляют собой конкретные организационные и экономические меры, с помощью которых государство воздействует на соотношение спроса и предложения на иностранную валюту внутри страны и на состояние её платежного баланса. Валютное регулирование осуществляется посредством валютного контроля. Валютный контроль обеспечивает эффективность валютного регулирования, поэтому является его составной частью. Для осуществления валютного контроля внешнеэкономической деятельности создается специальный механизм, который включает специальные инструменты осуществления контроля, формы, методы и инструменты его проведения.

Национальная валютная система России представляет собой государственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. Основой национальной валютной системы Российской Федерации является российский рубль, введенный в обращение в 1992 г. взамен рубля СССР. С июля 1992 г. был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Одной из целей проводимой Банком России и Правительством РФ валютной политики является достижение полной конвертируемости рубля.

С начала осуществления рыночных реформ Россия ввела частичную конвертируемость — внутреннюю конвертируемость рубля  по текущим операциям платежного баланса. Для либерализации рынка капитала и инвестиций, повышения привлекательности российской экономики Центральным банком РФ в 2006 г. была введёна свободная конвертируемая валюта. Российская экономика на современном этапе ее развития соответствует большинству критериев введения полной конвертируемости валют, кроме подавления инфляции и развития не сырьевого экспорта товаров и услуг. С решением этих проблем будет обеспечено доверие к национальной денежной единице внутри страны и ее востребованность в международных расчетах.

Институциональная структура и режим валютного рынка России определяются ее валютным законодательством. Монопольное право на ведение валютных счетов, совершение сделок с валютными ценностями и валютных операций было рассредоточено между теми, кто получили лицензию Центрального банка РФ на проведение валютных операций.

В настоящее время главная задача валютного регулирования и валютного контроля состоит в том, чтобы ограничить масштабы утечки капитала из страны при одновременном поддержании предложения валюты на внутреннем валютном рынке. Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего развития нашей экономики. Имея ряд общих черт с зарубежными аналогами, российский феномен бегства капитала отличается большим своеобразием как по мотивам оттока, так и по каналам вывоза ресурсов и макроэкономическим последствиям. При дефиците валютных средств, необходимых для обслуживания внешних обязательств и оплаты инвестиционного импорта, утечка капитала из страны может стать основным фактором ухудшения состояния платежного баланса, поскольку «бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращается предложение валюты и уменьшается в целом денежная масса; сокращаются валютные резервы: сокращаются инвестиционные ресурсы и создается искусственный спрос на зарубежные кредиты; уменьшается налогооблагаемая база; не инвестируется прибыль, полученная от «сбежавшего» за границу капитала; снижается устойчивость финансового рынка.

Подводя итог исследования валютной системы России следует отметить следующее: либерализация рынка, в том числе валютного, должна проводиться в условиях достигнутой макроэкономической стабильности, крепкого валютно-финансового положения страны, здоровой и эффективно функционирующей банковской системы. В этом случае проводимые реформы достигают своих целей, становятся стимулом для развития внешнеэкономической деятельности и интеграции национальной экономики в систему мирового хозяйства. Нынешняя же ситуация на валютном рынке далека от требуемой для дальнейшего продолжения процесса либерализации, когда нет экономической стабильности, эффективного контроля со стороны Центрального Банка за деятельностью коммерческих банков на валютном рынке. При доминировании интересов спекулятивного характера, либерализация ведет лишь к нарастанию спекулятивных операций и нестабильности валютного курса.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

  1.  Навой А.С. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики/А.С. Навой. - М.: Вопросы экономики, 2008. - 64—85с.
  2.  Баринов В.С. Валютный рынок России/В.С. Баранов. - М.: Финансовый бизнес, 2004. -135-155с.
  3.  Брейтенбихер Д.В. Валютный курс и состояние экономики/Д.В. Брейтенбихер. - М.: ЭКО, 2008. - 55-60с.
  4.  Жукова Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки/под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Магистр, 2007. - 34-50с.
  5.  Олейникова И.Н. Деньги. Кредит. Банки/И.Н. Олейникова. - М.: Магистр, 2008. - 269-275с.  
  6.  Шмыревой А.И. Деньги. Кредит. Банки./под ред. А.И. Шмыревой. -Новосибирск: ФиС, 2005. - 327с.
  7.  Красавиной Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Юнити-Дана, 2001. - 177с.  
  8.  Любушина Н.П. Финансы, денежное обращение и кредит/под. ред. Н.П.  Любушина. - М.: Инфра, 2001. - 194с.
  9.  Дробозиной Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит/под. ред. Л.А. Дробозиной. - М.: Инфра, 2000. - 42с.
  10.   Суханов В.Ю. О валютном регулировании и контроле/В.Ю. Суханов. - М.: Герда, 2003. 294 с.
  11.   Королев И.С. К вопросу о либерализации валютного рынка/И.С.  Королев - М.: Просвещение, 2001. - 317с.
  12.   Ларичев В.А. Валютный контроль за экспортно-импортными операциями/под ред. В.А. Ларичева. - М.: Винити, 2006. - 22-27с.
  13.   Мельников В.Н. Валютное регулирование и валютный контроль: новый взгляд на перспективы развития/ В.Н. Мельников. - М.: ЭКО, 2007. - 123с.
  14.    Мельников В.Н. О развитии системы валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации на современном этапе/ В.Н.  Мельников. - М.: ЭКО, 2008. - 112с.
  15.   Красавина Л.Н. Бегство капитала из России и пути его содержания/Л.Н.  Красавина. - М.: Просфещение, 2005. - 278-290с.
  16.   Романов С.О. Какой валютный контроль нужен России/С.О. Романов. - СПб.: Бизнес-пресса, 2006. - 443с.
  17.   Романов И.В. О совершенствовании системы валютного контроля/под ред. И.В. Романов. - М.: Викинг, 2007. - 32с.
  18.   Щеголева Н.Г. Развитие российского валютного рынка на современном этапе/под ред. Н.Г. Щеголева. - М.: Русь, 2008. 312 с.
  19.   Олеинов А.С. Валютная структура международных экономических отношений в начале XXI века/А.С.  Олеинов. - СПб.: Бизнес-пресса, 2005. - 43-57с.

Приложение 1

Схема 1. Валютное регулирование и валютный контроль


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

50770. Использование динамических переменных 27.5 KB
  Цель: Научиться использовать переменные разных типов. Задание 1. Создадим первую типовую программу на PHP
50771. Программирование циклов в РНР 31.5 KB
  Цель: Научиться использовать различные циклы. Задание 1. Проверить работоспособность кода программ из 3 примеров.
50772. Работа с массивами РНР 25.5 KB
  Цель: Научиться использовать массивы при написании программ. Разобрать особенности каждого вида массивов. Задание 1. Создать массив A 1-10 из десяти целых чисел.
50773. Работа с датой и временем 25 KB
  Цель: Научиться работать с датой и временем. Разобрать основные функции даты и времени. Задание 1. Проработать фрагменты кода из теоритической части. Задание 2. Вывести дату и время в различных форматах. Задание 3. Вывести дату и время на другой странице при помощи форм.
50774. Разработка макета динамических страниц 30 KB
  С страницу следующего примерного содержания Заголовок сайта Навигация Страница1 Страница2 Страница3 Содержание страницы 1 Информация об авторе...
50775. Использование метода GET 28 KB
  Создать форму и результат передачи методом GET поместить в тот же файл. Создать форму. Поместить на нее 4 текстовых поля(Фамилию, Имя, Отчество, Группу). Передать значения этих полей другому файлу. Поместить на форму стандартные кнопки, проверить работу данных кнопок.
50776. Передача данных методом POST 25.5 KB
  Получить данные при помощи метода POST. Создать форму для ввода Фамилии, Имени, Отчества, Группы. Получить данные при помощи метода POST.Расположить в одной webстранице 2 формы с методом Get и Post.
50777. Разработка страниц с формами 32 KB
  Цель: Научиться создавать формы содержащие различные элементы. Задание 1. Создать форму содержащую 10 различных элементов.