1742

Формирование лизинговых отношений в российской экономике

Диссертация

Экономическая теория и математическое моделирование

Лизинг как специфическая форма развития арендных отношений. Основные тенденции трансформации лизинговых отношений на современном этапе. Особенности возникновения лизинговых отношений. Проблемы эффективного использования лизинга на российских предприятиях.

Русский

2013-01-06

1.49 MB

41 чел.

  
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК 
                                         ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ 
 
                                                                                                           На правах рукописи 
 
 
                                 Сургутов Денис Александрович 

 
 
Формирование лизинговых отношений в российской   
экономике 
 
       
                    Специальность 08.00.01. – Экономическая теория 
 
 
                                            Диссертация на соискание 
                     ученой степени кандидата экономических наук 
 
 
 
                                                                                            Научный руководитель: 
                                                                                             д. э. н., профессор 
                                                                                             Сычев Н. В.     
                                                                                              
                                                                                              
                                                                                             
  
 
 
 
                                                    Москва - 2005 

 
2
План диссертации                                                                                  стр. 
 
Введение.                                                                                                                    3 
 
Глава 1. Развитие лизинговых отношений.                                                 9 
 
1.1 Лизинг как специфическая форма развития арендных отношений.        9         
 
1.2 Структура лизинговых отношений и их особенности.                            31  
 
1.3 Основные тенденции трансформации лизинговых отношений             54 
      на современном этапе. 
                        
                             
Глава 2. Становление лизинговых отношений в современной 
российской экономике.                                                                       75 
                               
          2.1 Особенности возникновения лизинговых отношений.                           75  
 
          2.2 Проблемы эффективного использования лизинга на российских         93 
                предприятиях. 
             
          2.3 Перспективы развития лизинга в России.                                              116 
 
Заключение.                                                                                                          137 
 
Список литературы.                                                                                                  139  
 
Приложение.                                                                                                              147 
   
 
      
 

 
3
  Введение. 
  Актуальность  темы  исследования.  Одной  из  ключевых  проблем 
социально-экономического 
развития 
современной 
России 
является 
восстановление и развитие экономического потенциала, способного обеспечить 
выпуск  продукции  и  создание  услуг  производственного  и  потребительского 
назначения  на  уровне  мировых  стандартов,  ориентированного  при  этом  на 
деятельность в условиях современных рыночных отношений. 
Одним из важнейших факторов развития отечественной экономики служит 
реновация  основных  средств  на  промышленных  предприятиях  и  в  торговых 
организациях  посредством  лизинговых  услуг  и  операций.  В  свою  очередь, 
сравнительная  новизна  лизинга  как  вида  предпринимательской  деятельности  в 
Российской  Федерации  требует  разработки  экономических  аспектов  его 
использования. 
Освоение  лизинга  как  особой  формы  арендных  отношений  в  России 
происходит  в  условиях  низкой  инвестиционной  активности.  Несмотря  на  это, 
существуют определенные предпосылки для решения этой проблемы. Для этого, 
в условиях, когда обращение к банковскому кредиту затруднительно, особенно 
для  малого  бизнеса,  необходимо  активнее  переходить  от  традиционного 
механизма  обновления  основных  средств  к  поиску  иных  источников 
финансирования.  
В  условиях  большой  потребности  в  модернизации  средств  труда  особую 
значимость  приобретает  развитие  новых  видов  кредитования  как  в  денежной, 
так и в товарной форме. Лизинговая деятельность как раз и относится к одному 
из таких видов. Анализ состояния дел в российской экономике показывает, что 
использование  этой  формы  кредитования  будет  способствовать  формированию 
лизингового  рынка,  который  может  оказать  существенное  влияние  на 
возрождение и развитие экономического потенциала нашей страны.  

 
4
Лизинг  как  вид  предпринимательской  деятельности  остается  в  России 
сравнительно новым. В нашей стране лизинг начал развиваться совсем недавно, 
с  начала 90-х  годов  ХХ  века,  и  уже  в  скором  времени  получил  достаточно 
широкое  распространение.  Специалисты  в  области  российского  рынка 
инвестиций  прогнозируют  в  ближайшее  время  значительное  увеличение 
объемов  лизинговых  сделок.  При  активном  его  внедрении  лизинг  в  силу 
присущих  ему  возможностей  может  стать  мощным  импульсом  не  только 
технического  перевооружения  производства,  но  и  структурной  перестройки 
российской  экономики.  Использование  лизинга  как  особого  инвестиционного 
инструмента существенно упрощает процесс осуществления капиталовложений 
и  получения  соответствующих  доходов,  что  особенно  актуально  для  развития 
малого и среднего предпринимательства в современной России. 
Степень разработанности проблемы. Вопросам становления лизинговых 
отношений  в  российской  экономике  посвящено  большое  количество 
монографий  и  статей  в  периодической  печати.  В  экономической  литературе 
получили  отражение  вопросы,  касающиеся  определения  сущности  и  функций 
лизинга,  вариантов  его  использования  в  хозяйственной  деятельности 
различными субъектами рыночной экономики. Этой стороне лизинга посвящены 
труды  А.  М.  Акиндинова,  В.  П.  Голощапова,  Е.  В.  Кабатовой.  Историческим, 
правовым  и  практическим  аспектам  применения  лизинга  в  современных 
российских  экономических  условиях,  а  также  различным  аспектам 
формирования  отечественного  лизингового  рынка  уделено  пристальное 
внимание  в  общеэкономической  и  финансовой  периодике - в  статьях  А.  А. 
Кулешова,  Н.  В.  Медведевой,  С.  К.  Николаевой,  К.  М.  Парфенова,  Л.  В. 
Никифорова  и  других  авторов.  Кроме  того,  автор  опирался  также  на 
исследования  таких  зарубежных  ученых,  как  Т.  М.  Кларк,  М.  Колберг,  Д.  Т. 
Леви и др., которые внесли важный вклад в разработку данной проблемы. 
Вместе с тем необходимо отметить, что имеющиеся теоретические работы, 
публикации,  практические  рекомендации  по  данной  проблематике  не  дают 
достаточно  ясной  оценки  действующей  системы  лизинговых  отношений, 

 
5
нечетко показывают сходство и различия лизинговых отношений в сравнении с 
арендными,  кредитными  и  другими  экономическими  отношениями,  а  также  
достоинства и недостатки использования лизинга на российских предприятиях. 
Все это предопределило выбор темы диссертационного исследования, его цель и 
задачи.          
Цель  и  задачи  исследования.  Цель  данной  работы  состоит  в 
исследовании  экономической  сущности  лизинга  как  одной  из  специфических 
форм  арендных  отношений,  места  и  роли  лизинга  в  рыночной  экономике, 
особенностей  становления  и  развития  лизинговых  отношений  в  современной 
России.  
Постановка  данной  цели  обусловила  необходимость  решения  следующих 
задач:     
1.  Проанализировать  природу  лизинга  как  специфической  формы    
арендных отношений; 
2.  Проанализировать  структуру  лизинговых  отношений  и  их   
особенности; 
3.  Исследовать  основные  направления  трансформации  лизинга  на    
современном этапе; 
4.  Раскрыть  особенности  становления  лизинговых  отношений  в 
российской экономике; 
5.  Раскрыть  преимущества  внедрения  лизинга  на  российских 
предприятиях; 
6.   Исследовать перспективы развития лизинга в современной России. 
Объект исследования – развитие новых форм арендных отношений. 
Предмет  исследования – возникновение  и  развитие  лизинга  как 
специфической формы арендных отношений, особенностей его формирования в 
условиях переходной экономики современной России.  
Методологической основой исследования являются такие общенаучные 
приемы  и  методы  исследования,  как  абстрагирование,  сравнение,  обобщение, 

 
6
анализ,  синтез,  индукция  и  дедукция,  системный  подход.  При  составлении 
таблиц  и  систематизации  полученных  данных  применялись  статистические 
методы сравнения, выборочные исследования.  
Теоретическую  базу  диссертации  составили  труды  отечественных  и 
зарубежных  ученых  по  вопросам  арендных  отношений  и  лизинга.  В  работе 
использовались  данные  российских  лизинговых  компаний,  а  также 
многочисленные  публикации  в  периодических  изданиях  по  указанной 
проблематике, федеральные законы и постановления, касающиеся особенностей 
функционирования и развития лизинга. 
Информационной  базой  послужили  данные  официальной  статистики, 
материалы  выборочных  наблюдений,  научные  труды,  текущая  экономическая 
периодика, информация из сети Интернет.  
Научная  новизна  диссертационного  исследования  состоит  в 
следующем:  
1. 
Раскрыта  объективная  необходимость  возникновения  лизинга 
как  специфической  формы  арендных  отношений.  Выявлены  общие  связи 
лизинга  с  обычной  арендой  и  кредитом  и  существенные  различия  между 
ними,  определяемые  особенностями  субъектов  и  объектов  лизинговых, 
арендных  и  кредитных  отношений,  правового  регулирования  лизинговых 
и  арендных  сделок,  форм  предоставления  кредита,  источников 
финансирования и т. п. 
2. 
На  основе  обобщения  параметров  классификации  лизинга 
(состав  участников  лизинговой  сделки,  тип  передаваемого  в  лизинг 
имущества,  степень  его  окупаемости,  условия  амортизации,  характер 
лизинговых  платежей  и  др.),  дана  сравнительная  и  развернутая 
характеристика  его  основных  видов:  прямого  и  косвенного  лизинга, 
оперативного  и  финансового  лизинга,  лизинга  с  неполной  и  полной 
окупаемостью, лизинга с неполной и полной амортизацией, внутреннего и 
международного лизинга, экспортного и импортного лизинга и т. п. В этой 

 
7
связи  раскрыта  роль  лизинга  для  предприятий  различных  форм 
собственности в рыночных условиях. 
3. 
Выявлены факторы роста лизинговых отношений: становление 
многоукладности экономики; рост объемов лизинговых сделок в валовых 
капиталовложениях,  расширение  рынка  лизинговых  услуг  в  различных 
областях  хозяйственной  деятельности,  укрепление  национальных 
особенностей  лизингового  рынка  в  промышленно  развитых  странах, 
совершенствование 
организационно-экономической 
и 
нормативно-
правовой базы лизинговой деятельности, усиление роли государственного 
регулирования лизинга и т.п. В результате дано обоснование роли лизинга 
как  одного  из  наиболее  эффективных  и  перспективных  инструментов 
предпринимательской деятельности в развивающейся экономике. 
4. 
Раскрыты  этапы  и  трудности  становления  лизинговых 
отношений  в  российской  экономике  (перевод  предприятий  на  арендные 
формы  хозяйствования  в  конце 80-х  годов;  возникновение  первых 
лизинговых  компаний,  созданных  банками,  местной  администрацией  и 
иностранными компаниями; неразвитость рынка лизинговых услуг и т. д.) 
Показано, что недостаточность развития лизинга в российской экономике 
объясняется  общей  слабостью  арендных  и  кредитных  отношений, 
спецификой  становления  частного  предпринимательства,  существующей 
организационно-правовой 
системой, 
регулирующей 
лизинговую 
деятельность,  несовершенством  инвестиционной  и  налоговой  политики 
государства. 
5.  
Показано, что перспективы развития лизинга и реализации его 
роли  как  фактора  устойчивого  экономического  роста,  прежде  всего 
связаны с повышением степени участия данного метода хозяйствования в 
сфере 
малого 
и 
среднего 
бизнеса, 
улучшением 
лизингового 
законодательства, 
расширением 
сферы 
лизинговых 
услуг, 
государственной  поддержкой  лизинга,  привлечением  отечественных  и 
зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики.   

 
8
Научная  и  практическая  значимость  работы  состоит  в  том,  что  ее 
теоретические  выводы  и  рекомендации  могут  быть  использованы  при 
дальнейшей разработке проблем развития лизинга как одной из форм арендных 
отношений;  при  разработке  методов  и  механизма  регулирования  лизинговой 
деятельности,  путей  повышения  эффективности  ее  функционирования  и 
развития  в  экономике  России,  для  научного  обоснования  совершенствования 
программы социально-экономического развития нашей страны. 
Результаты проведенного исследования могут быть использованы также в 
процессе  преподавания  экономических  дисциплин,  чтения  спецкурсов  по 
проблемам реформирования российской экономики.  
Апробация  работы.  Основные  положения  и  результаты  исследования 
излагались  на  научных  конференциях  в  Международном  институте 
менеджмента «ЛИНК» в 2003-2004 г.г., а также докладывались на заседаниях в 
Секторе  трансформации  общественной  системы  России  Института  экономики 
РАН в 2004 г. 
По  результатам  диссертационного  исследования  опубликовано  пять 
научных работ общим объемом 3,8 печатных листа. 
 
 

 
9
Глава 1. Развитие лизинговых отношений.   
 
1.1   Лизинг как специфическая форма развития арендных отношений. 
  
Термин «лизинг» происходит от английского глагола «to lease» и означает 
«сдавать и брать имущество в наем». Адекватные понятия имеются в немецком, 
испанском,  итальянском  языках,  но  во  многих  странах  английский  термин 
«leasing» используется чаще, чем его эквивалент на языке страны. 
Лизинг как экономический феномен имеет определенные закономерности 
развития.  Он  представляет  собой  особый  вид  предпринимательской 
деятельности,  в  основе  которой  лежат  арендные  отношения.  Поэтому 
необходимо прежде всего выяснить экономическую сущность аренды, ее роль в 
социально-экономическом развитии.  
Экономическая  сущность  аренды  состоит  в  том,  что  она  предполагает 
отношения 
между 
субъектом - собственником, 
не 
ведущим 
предпринимательскую 
деятельность, 
и 
хозяйствующим 
субъектом, 
юридически  свободным  и  экономически  самостоятельным,  по  поводу 
передачи в наем имущества. Отношения аренды предполагают разделение права 
владения  и  пользования  средствами  производства  между  собственником  и 
арендатором  таким  образом,  что  воспроизводственная  функция  ложится  на 
собственника - арендодателя,  а  функция  производства  материальных  благ, 
т.е.  использования  арендованных  средств  производства,  становится  задачей 
арендатора1.  
При  анализе  экономического  содержания  аренды  следует  правильно 
установить  её  объекты  и  субъекты.  Объект - это  вещественное  содержание 
арендных  отношений.  Им  являются  в  основном  материальные  факторы 
производства. Также в качестве объекта аренды может выступать товарный знак 
компании (франчайзинговая система) или рабочая сила. Так, сейчас на западе 
___________________ 
1 См.: Отнюкова Г. Финансовая аренда (лизинг) //Закон, 1994, № 10. 

 
10
широко распространена система контрактации рабочей силы, при которой одна 
компания  (компания-арендатор)  нанимает  рабочую  силу  и  предоставляет  её  в 
пользование другой (компании-работодателю).  
Субъектами  аренды  являются  арендодатель  и  арендатор.  Арендодатель-
собственник  передает  свое  имущество  на  определенный  срок  арендатору. 
Юридическое  лицо  собственности - арендодатель  не  распоряжается  и  не 
использует  производительно  средства  производства,  не  вступает  в 
экономические  отношения  по  поводу  реализации  произведенной  продукции. 
Экономический  субъект  собственности - арендатор  выполняет  функции 
распоряжения  и  использования.  Иначе  говоря,  для  классической  аренды 
характерным является смена хозяйствующего субъекта - лица, осуществляющего 
эксплуатацию арендованного имущества. Это же характерно и для лизинга. 
Аренда возникает в связи с тем, что собственник условий труда по какой-
либо причине сам не может хозяйствовать рационально с помощью имеющихся у 
него  условий  труда  в  сложившейся  экономической  ситуации.  Следовательно, 
аренда  возникает  либо  по  субъективным  причинам  (старость,  увечье,  смена 
рода  занятий  собственника),  либо  по  объективным  причинам  (усложнение 
экономической ситуации).  
 В  арендных  отношениях  следует  различать  юридическую  и 
экономическую  сторону.  В  юридическом  понимании  аренда  означает 
имущественный  наем,  соответствующий  договору,  по  которому  собственник 
(арендодатель,  наймодатель) — одна  сторона  предоставляет  другой  стороне 
(арендатору, нанимателю) имущество: здания, сооружения, орудия труда, землю 
и  т.  п.  во  временное  пользование  за  определенное  вознаграждение.  Аренда  же 
земли — это 
форма 
землепользования, 
форма 
организации 
сельскохозяйственного  производства,  при  которой  собственник  земли 
(арендодатель)  передает  другому  лицу  (арендатору)  земельный  участок  на 
определенный  срок  для  ведения  хозяйства  за  определенное  вознаграждение, 
оговоренное  в  договоре,  получившем  название  земельной  ренты.  Арендатор 
ежегодно  уплачивает  земельному  собственнику  установленное  договором 

 
11
количество  определенной  продукции,  доли  урожая  или  сумму  денег, 
совершенно  так  же,  как  заемщик  денег  платит  определенный  процент.  Эта 
доля урожая или денежная сумма называется земельной  рентой  независимо  от 
того, уплачивается ли она с пахотной земли, строительного участка, рудников, 
рыбных угодий, лесов и т.д. Следовательно, земельная рента здесь есть та форма, 
в  которой  земельная  собственность  экономически  реализуется,  т.  е.  приносит 
доход.  В  ней  уже  на  самом  раннем  этапе  развития  аренды  земли  выражаются 
отношения  между  землевладельцем  и  арендатором.  Она  уплачивается  за  все 
время,  на  которое  земельный  собственник  по  договору  ссудил,  сдал  землю 
арендатору2.  
Анализу  экономического  содержания  аренды  посвящены  работы  В. 
Королева,  Л.  Никифорова,  Т.  Рысиной,  в  которых  представлен  именно 
политэкономический  подход  к  данному  явлению.  Нередко  и  в 
экономической 
литературе 
аренду 
определяют 
как 
отношение 
имущественного  найма.  Так,  А.  Берлин  и  Л.  Резников  считают,  что  «по  своей 
социально-экономической 
сути 
складывающиеся  по  поводу 
объектов собственности арендные отношения представляют собой отношения 
имущественного найма».  
Нетрудно  заметить,  что  указанное  определение  аренды  дано  на  основе 
юридических  представлений.  В  связи  с  этим  следует  подчеркнуть,  что  в 
экономической  литературе  часто  социально-экономическая  сущность 
аренды  подменяется  ее  юридическими  характеристиками.  Конечно,  без 
правового    оформления арендные отношения немыслимы. Нормативные акты 
регламентируют  их,  вносят  определенную  упорядоченность.  Если 
обратиться  к  глубокой  истории  развития  аренды,  то  не  случайно 
представление  о  ней  как  об  административно-правовом  акте  сформировалось 
раньше,  чем  произошло  осмысление  содержащихся  в  ней  экономических 
отношений.  Не  умаляя  значимости  юридических  характеристик  арендных 
_________________ 
2 См.: Отнюкова Г. Финансовая аренда (лизинг) //Закон, 1994, № 10. 

 
12
отношений,  следует,  однако,  отметить,  что  за  данным  правовым 
отношением важно видеть и существенные экономические стороны аренды. 
          Аренда  как  экономическая  категория  представляет  собой,  с  одной 
стороны, объективно складывающиеся в процессе хозяйствования экономические 
отношения между людьми. С другой стороны, аренда как категория юридическая 
регулирует  правовую  сторону  этих  отношений.  Эти  две  стороны  нельзя 
разорвать, они едины. Абстрагироваться от какой-то из сторон возможно лишь в 
рамках научного анализа. На практике эти две стороны одного и того же явления 
органически взаимосвязаны.  
Следует  помнить,  что  различие  социально-экономического  положения 
субъектов  любого  производственного  отношения  часто  порождает 
несовпадение  их  экономических  интересов.  Интересы  арендаторов  и 
арендодателей  также  разнонаправлены.  Арендодатель  видит  ценность 
сдаваемых  им  в  аренду  средств  производства  прежде  всего  в  их  способности 
приносить  ему  арендную  плату.  Главной  целью  арендатора  является 
наиболее  эффективно  использовать  арендованные  средства  производства  и 
получить  максимальный  доход.  Между  субъектами  арендных  отношений 
ведется «борьба» по поводу сроков арендного договора, размера арендной 
платы,  а  также  за  максимальную  независимость  друг  от  друга.  Одним  из 
противоречий  аренды  может  быть  то,  что  арендатор  часто  бывает 
заинтересован  стать формальным собственником арендуемого имущества, а 
арендодатель в этом не заинтересован.  
Принцип  присвоения  арендатором  произведенного  продукта  присущ  на 
всех ступенях экономического развития. Именно это отличает аренду от других 
форм хозяйствования3.  
Основным  документом,  регулирующим  взаимоотношения  арендодателя  и 
арендатора,  является  договор,  который  указывает  предмет  договора, 
передаваемые  в  аренду  на  определенный  срок  основные  средства 
____________________ 
3  См.:  Петров  М.  Понятие  лизинга  и  сферы  его  применения //Российская  юстиция, 2001, № 4 

 
13
производства,  обязанности  и  права  арендодателя  и  арендатора  (размеры 
арендной  платы,  отчисления  арендодателю  и  выплаты  арендатору,  порядок 
использования  средств  производства  и  расторжения  договора)  и 
имущественную  ответственность  сторон.  Арендный  договор  есть  фактически 
договор купли-продажи, меновой договор. Только продается и покупается здесь 
не  сама  вещь,  а  ее  способность  производить  товар.  Арендатор  становится 
фактически собственником этой способности арендованных условий труда.  
Хотя  имущественный  наем  средств  производства  и  ведет  к  повышению 
производительности труда, но все же она остается ниже уровня, который мог 
бы  обеспечить  арендатор,  имея  собственные  средства  производства.  Эта 
закономерность подтверждается еще больше, если арендатор одновременно 
является  и  непосредственным  работником.  Повышение  производительности 
труда  при  снижении  доли  арендуемых  средств  производства  обусловлено 
тем,  что  при  увеличении  собственности  арендатора  повышается  его 
мотивация  к  труду,  живой  труд  становится  более  эффективным.  Рост 
производительности  труда  в  результате  перехода  на  арендные  отношения  и 
увеличение  собственности  арендатора  возможны  только  в  том  случае,  если 
работники  могут  работать  в  условиях  аренды  и  быть  собственниками  всех 
средств производства, необходимых для товарного производства.  
Основными  принципами,  обусловливающими  развитие  арендных  от-
ношений являются: 
-договорный характер; 
-экономическая самостоятельность арендатора; 
-срочность; 
-возвратность; 
-платность. 
Суть  первого  принципа  заключается  в  том,  что  все  отношения  субъектов 
аренды  регулируются  договором,  который  выступает  одним  из  основных 
документов юридического характера. Качественная проработка договора аренды 
очень  важна,  потому  что  часто  на  практике  возникают  разногласия  между 

 
14
арендаторами  и  арендодателями  по  вопросам  оценки  стоимости  арендуемого 
имущества,  возможности  улучшения  имущества,  внесения  изменений  в  его 
состав, исчисления арендной платы и.т.д. 
Следующий  принцип — это  экономическая  самостоятельность 
арендатора. 
При 
использовании 
арендных 
отношений 
степень 
самостоятельности  арендаторов  может  быть  разной.  Они  могут  пользоваться 
большими  правами,  полной  производственной  независимостью,  свободой 
принятия  решений  и  признаются  собственником  полученного  продукта, 
занимаясь его сбытом, материально-техническим обеспечением. 
Срочность - еще  один  принцип  аренды.  Договор  аренды  действует  в 
течение определенного времени, обусловленного соглашением сторон.  
Одним  из  основных  принципов  аренды  является  возвратность.  Суть 
этого  принципа  заключается  в  необходимости  вернуть  арендодателю   
стоимостной      эквивалент      арендованного      имущества.   При  приватизации 
арендаторы 
не 
возвращают 
собственнику 
(государству) 
натурально-
вещественную  форму  имущества,  достаточно  стоимостного  эквивалента.  При 
свободной  или  действительной  аренде  собственнику  средств  производства 
должна быть возмещена натурально-вещественная форма имущества в случае, 
если  срок  договора  аренды  не  превышает  нормативный  срок  использования 
оборудования.  Если  время  аренды  выше  нормативного  срока  использования 
оборудования  или  равно  ему,  то  оборудование  переходит  в  собственность 
арендатора и натурально-вещественная форма будет принадлежать ему. 
Следует  отметить,  что  с  девятнадцатого  века  в  Западной  Европе  и  США 
аренда  начинает  приобретать  новые  формы,  выражаясь  в  развитии  таких 
видов  арендных  отношений  как  лизинг  и  франчайзинг,  которые  в  двадцатом 
веке получили широкое распространение.  
В  этом  контексте  экономическая  сущность  лизинга  определяется  как 
совокупность  отношений,  складывающихся  между  лизингодателем  и 
лизингополучателем  по  поводу  сдачи  в  аренду  на  определенный  срок  и  за 
определенную  плату  технологического  оборудования,  техники,  транспорта, 

 
15
объектов недвижимости, и т.д., в общем всего того, что может быть отнесено к 
объектам основных фондов.4 При этом право собственности на предоставляемые 
объекты  лизинга  остается  у  лизингодателя  на  весь  срок  действия  договора 
лизинга,  который  может  предусматривать  право  лизингополучателя  выкупить 
арендуемое имущество по окончании срока действия договора. Лизингодателем 
может выступать банк, специализированная лизинговая компания, а в отдельных 
случаях и сам производитель лизингового имущества. 
Мировой  опыт  подтверждает  прямую  зависимость  между  развитием 
лизинга  и  привлечением  капиталовложений.  По  имеющимся  данным,  до 25 
процентов общего объема инвестиций в США, Японии и других промышленно 
развитых странах финансируется на условиях лизинга5. 
Различные  определения  лизинга  учитывают  те  или  иные  формы 
проявления  этого  специфического  инвестиционного  инструмента.  По 
определению   Европейской   ассоциации   лизинговых   компаний: «Лизинг - это 
договор  аренды  завода,  промышленных  товаров,  оборудования,  недвижимости 
для  использования  их  в  производственных  целях  арендатором,  в  то  время  как 
товары покупаются арендодателем, и он сохраняет за собой право собственности 
на весь период лизингового договора»6. 
Экономический  смысл  лизинга  в  литературе  определяется  как  комплекс 
имущественных отношений, складывающихся в связи с передачей имущества во 
временное  пользование  на  основе  его  приобретения  и  последующей  сдачи  в 
долгосрочную  аренду7.  Однако  это  только  одна  из  наиболее  характерных  черт 
лизинга. 
Другая, 
основная, 
черта 
предопределяется 
отношениями 
собственности.  При  лизинге  собственность  на  предмет  аренды  сохраняется  за 
лизингодателем,  а  лизингополучатель  приобретает  его  лишь  во  временное 
____________________ 
4См.: Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация.-М.: 
Наука, 1999, с.44   
5 См.: Долан Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель/Под общ. ред.  Б.Лисовика и  
В.Лукашевича. - СПб., 1995, с.8 
6 См.: Волкова Н. Международный финансовый лизинг //Экономика и жизнь, 1999, №20. 
7  См.:  Кабатова  Е.В.  Лизинг:  понятие,правовое  регулирование,международная  унификация.-М: 
Наука,1991,с.132 

 
16
 пользование, т.е. право пользования отделяется от права владения им.  
В связи с тем, что лизинг является разновидностью аренды, рассмотрим  
более подробно историю возникновения арендных отношений. 
Первые известные науке арендные сделки заключались, как отмечают П. 
Балтус  и  Б.  Майджер  в  книге  "Школа  европейского  лизинга",  еще  в  древнем 
государстве  Шумер и датируются примерно 2000 годом  до н. э.  Так, глиняные 
таблички, обнаруженные в шумерском городе Ур, содержат сведения об аренде 
сельскохозяйственных  орудий,  земли,  водных  источников,  волов  и  других 
животных местными фермерами у священников-арендодателей.  
Английский  историк  Т.  Кларк  обнаружил  несколько  положений  о 
лизинге  в  Законах  Хаммурапи,  принятых  между 1775 - 1750 годами  до  н.  э. 
Группа  статей,  касающихся  собственности, - самая  большая  в  судебнике 
Хаммурапи.  Статьи  обстоятельно  и  скрупулезно  рассматривали  все  случаи 
аренды и нормы арендной платы, условия залога имущества.  
Другие древние цивилизации, включая греков, римлян, египтян, считали 
аренду  привлекательным,  доступным  и  порой  единственно  возможным 
способом приобретения оборудования, земли и домашнего скота.  
Древние  финикийцы  практиковали  аренду  судов,  которая  по  своей 
экономико - правовой  сути  очень  схожа  с  классической  формой  современного 
лизинга  оборудования.  Множество  краткосрочных  договоров  аренды 
обеспечивали получение судна и экипажа. В современных условиях эти сделки 
соответствуют операциям так называемого "мокрого" лизинга. Долговременные 
чартерные  соглашения  подписывались  на  срок,  покрывавший  весь  расчетный 
период  экономической  жизни  судов,  и  требовали  от  арендатора  принятия  на 
себя большей части обязательств, вытекающих из монопольного использования 
арендуемых средств.  
Римскому  праву  также  был  известен  комплекс  имущественных 
отношений,  связанных  с  владением  вещью  без  права  собственности.  Эти 
отношения  отражались  как  в  договорном,  так  и  в  вещном  праве.  Император 
Юстиниан I (483 - 565 г.  г.),  осуществивший  кодификацию  римского  права, 

 
17
отразил лизинговые отношения в известных Институциях.  
Лизинг  в  древности  не  был  ограничен  арендой  каких-либо  конкретных 
объектов собственности. Фактически из истории известно, что арендовались не 
только  различные  типы  сельскохозяйственной  техники  и  ремесленного 
оборудования, но даже военная техника.  
Первое  документальное  упоминание  о  практически  проведенной 
лизинговой  сделке  относится  к 1066 году,  когда  Вильгельм  Завоеватель 
арендовал у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские 
острова.  
В Венеции также в XI веке существовали сделки, схожие с лизинговыми 
операциями:  венецианцы  сдавали  в  аренду  торговцам  и  владельцам  торговых 
судов  очень  дорогие  по  тем  временам  якоря.  По  окончании  плавания  они 
возвращались владельцам, которые вновь сдавали их в аренду.  
В  средневековье  арендная  деятельность  была  несколько  ограничена.  В 
аренду  сдавались  в  основном  сельскохозяйственные  орудия  и  лошади.  Однако 
время  от  времени  происходили  события,  порождавшие  уникальные  формы  и 
предметы аренды. Так, в 1248 году была зарегистрирована лизинговая сделка, в 
соответствии  с  которой  рыцарь  Бонфис  Манганелла  Гаэта  арендовал  доспехи 
для  участия  в  Седьмом  Крестовом  походе.  Затем  он  выплачивал  за  них 
арендную  плату,  которая  в  конечном  итоге  значительно  превысила 
первоначальную стоимость амуниции. 
В то время операции, аналогичные современному лизингу, применялись 
и  в  Англии.  Необходимо  иметь  в  виду,  что  на  протяжении  столетий  аренда 
движимого 
имущества 
согласно 
Английскому 
поземельному 
закону 
признавалась  неправомочной.  Однако  долгосрочная  аренда  реальной 
собственности допускалась и во многих случаях была единственным доступным, 
из-за  жесткой  системы  земельного  законодательства,  средством  приобретения 
прав  на  использование  земли.  Поэтому  предметом  аренды  чаще  всего 
становились  фермерское  оборудование  и  лошади.  В  Великобритании  одним  из 
первых нормативных актов, регулирующих отношения, схожие с лизинговыми, 

 
18
был Закон (Устав) Уэльса 1284 года (Statute of Wales).  
В 1572 году  в  Великобритании  был  принят  законодательный  акт, 
разрешающий  использовать  только  действительный,  а  не  мнимый  лизинг,  то 
есть законными признавались арендные договоры, подписываемые на разумных 
основаниях,  так  как  к  тому  времени  участились  сделки,  имеющие  целью 
сокрытие  истинного  положения  вещей - кто  собственник,  кто  владелец. 
Использовалось это как  средство скрытой передачи  собственности, то есть для 
введения в заблуждение кредиторов.  
Таким  образом,  оригинальная  идея  разделения  права  владения  и 
собственности  и  возможности  извлекать  выгоду  из  этого  права  известна  с 
древнейших времен8.  
В  начале XX века  в  Великобритании  в  связи  с  развитием 
промышленности,  увеличением  производства  различных  видов  оборудования 
возросло количество товаров, сдаваемых в лизинг. Особую роль в этом сыграло 
развитие железнодорожного транспорта и каменноугольной промышленности.  
Собственники  каменноугольных  копей  вначале  покупали  вагоны  для 
перевозки угля, однако вскоре стала очевидной невыгодность и невозможность 
такого  финансирования.  Выработка  угля  увеличивалась,  открывались  новые 
шахты,  требовалось  все  больше  вагонов.  Вполне  резонно,  что  небольшие 
предприятия  решили  воспользоваться  этой  ситуацией  для  выгодного  вложения 
капитала.  Они  покупали  вагоны  для  угля  и  сдавали  их  в  аренду  (лизинг) 
железнодорожным  компаниям.  Появились  компании,  единственной  целью 
которых был лизинг локомотивов и железнодорожных вагонов. При составлении 
договоров  они  стали  включать  в  него  право  на  покупку  (опцион), 
предоставлявшееся пользователю по окончании срока лизинга. Одной из причин 
появления  такого  условия  было  то,  что  пользователи  гораздо  аккуратнее  и 
бережнее  обращались  с  вагонами,  если  существовала  перспектива  их 
последующего приобретения в собственность. Такие сделки получили название 
_____________________ 
8 См.: Смирнов А. Лизинговые операции. -М.: Консалт-банкир, 2000, с. 12 

 
19
договоров аренды - продажи. Дальнейшее развитие лизинга и аренды - продажи 
привело к необходимости разграничения договоров лизинга и аренды - продажи.  
В США также обозначился спрос на финансирование аренды различных видов 
техники  и  оборудования.  Первый  зарегистрированный  арендный  договор 
персональной  собственности  появился  в  США  в  начале XIII века,  когда  члены 
гильдии получили по нему в аренду лошадей, фургоны и коляски. В дальнейшем 
рост  лизинговой  активности  определялся,  как  и  в  Великобритании,  развитием 
железнодорожного  транспорта.  При  этом  проблемы  роста  были  очень  схожи  с 
английскими.  Железнодорожные  компании  начали  искать  возможности  для 
получения  вагонов  в  пользование,  а  не  в  собственность,  либо  выставляли 
частным  грузоотправителям  условие  о  самостоятельном  предоставлении 
вагонов.  В  результате  инвесторы  стали  обеспечивать  необходимую 
рентабельность  вложений,  финансируя  приобретение  локомотивов  и 
железнодорожных  вагонов.  Управление  оборудованием  осуществлялось  через 
трасты,  за  которыми  стояли  банки  или  тресты,  их  создавшие.  При  этом 
сертификаты  трастов  продавались  инвесторам  и  предоставляли  им  право  на 
получение  доходов  в  размере  определенных  процентов  на  размер  инвестиций. 
Как и при современных лизинговых отношениях, управляющий трастом (он, по 
сути, являлся главой лизинговой компании) платил изготовителю за полученное 
от  него  оборудование,  а  затем  собирал  арендную  плату  с  пользователя  этого 
оборудования на протяжении всего срока действия договора. Арендная плата по 
своему  размеру  должна  была  покрывать  обязательства,  вытекающие  из 
сертификатов, выпущенных для продажи инвесторам. 
Как  отмечают  П.  Балтус  и  Б.  Майджер  в  книге  "Школа  европейского 
лизинга",  существовало  много  разновидностей  трастового  использования 
оборудования. Наиболее широко признанным типом финансирования железных 
дорог  был  признан  план  "Филадельфия",  который  допускал  передачу  прав 
монопольного  использования  оборудования  конечному  пользователю  по 
завершении  изначально  определенного  срока  арендного  договора.  План 
"Филадельфия"  стал  предшественником  сегодняшних  условных  коммерческих 

 
20
контрактов лизинга по модели "деньги - на деньги".  
В  начале XX века  многие  железнодорожные  лизинговые  компании 
осознали,  что  возрастающее  число  грузоотправителей  не  желает  осуществлять 
долгосрочное  управление  или  монопольное  использование  вагонов,  что 
предусматривало  предоставление  оборудования  в  трастовое  (доверительное) 
пользование.  Вместо  этого  они  требовали  лишь  краткосрочного  его 
использования.  Трасты  стали  предлагать  контракты  с  более  коротким  сроком 
действия.  По  окончании  контракта  вагоны  должны  были  возвращаться 
арендодателю, который сохранял за собой право собственности. Такие арендные 
договоры заложили начало операционного лизинга.  
Развитие экономических отношений предопределило заинтересованность 
производителей  техники  и  оборудования  в  получении  необходимого 
финансирования  изготовления  своей  продукции.  Это  обстоятельство,  в  свою 
очередь,  вызвало  в  США  в  начале XX века  волну  нового  вида  кредитования - 
кредита, выплачиваемого по частям. Изготовители и продавцы считали, что они 
смогут продать больше, если наряду с необходимым оборудованием предложат 
более привлекательный для клиента план - график выплат. Отсюда берет начало 
практика  лизингового  финансирования,  обеспечиваемого  продавцами - данный 
вид  лизинговых  отношений  остается  до  настоящего  времени  важнейшим 
инструментом поставок по лизингу. 
Первое  известное  употребление  термина  "лизинг" (об  этом  пишет 
австрийский  исследователь  В.  Хойер  в  своей  книге  "Как  делать  бизнес  в 
Европе")  относится  к 1877 году,  когда  телефонная  компания  "Белл"  приняла 
решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду, то есть 
устанавливать  оборудование  в  доме  или  офисе  клиента  только  на  основе 
арендной  платы.  Эта  операция  оказала  сильное  воздействие  не  только  на 
развитие  связи.  Интересуясь  прибылью  от  предоставления  специфических  по 
тому  времени  финансовых  услуг,  производители  новой  техники  были  также 
заинтересованы в защите технологии, составляющей предмет их собственности, 
воплощенной  в  новых  машинах.  Поэтому  многие  высоко  оценили  аренду 

 
21
оборудования,  позволяющую  им  в  отличие  от  простой  продажи  защитить  свое 
монопольное  право  на  использование  "ноу-хау".  Аналогично  "Белл"  компания 
Hughes,  изготовляющая  инструменты,  сохраняла  контроль  над  ценами, 
предоставляя свой специализированный 11-ти гранный бур только на условиях 
аренды.  Компания "U. S. Shoe Machenery", производившая  оборудование  для 
изготовления  обуви,  использовала  соглашения,  связывавшие  клиентов 
исключительно  с  ее  собственной  продукцией.  Только  принятие  федерального 
антимонопольного  законодательства  США  положило  конец  этой  практике  и 
потребовало от изготовителей выставить оборудование на свободную продажу.  
Во  время  второй  мировой  войны  правительство  США  активно 
использовало  так  называемые  контракты  с  фиксированной  рентабельностью 
(cost - plus contracts). Это обеспечивало еще один важный стимул для развития 
арендного  бизнеса,  так  как  в  большинстве  контрактов  правительственным 
подрядчикам  позволялось  устанавливать  определенный  уровень  доходности  по 
отношению  к  издержкам.  Эти  подрядчики  понимали,  что  большая  часть  их 
товаров или услуг необходима правительству, лишь пока идет война, и что, по 
всей вероятности, контракты не будут возобновлены после ее окончания.  
Таким  образом,  промышленники  сталкивались  с  риском  не  успеть 
восстановить  свои  издержки  на  оборудование,  приобретенное  для  выполнения 
конкретного  правительственного  проекта.  Кроме  того,  специализированные 
станки  и  машины  вообще  могли  иметь  очень  ограниченную  рыночную 
стоимость в мирное время. Правительственные подрядчики осознали, что аренда 
промышленного  оборудования  на  срок,  ограниченный  договором  подряда  (в 
противоположность  покупке),  минимизирует  риск.  В  тех  случаях,  когда 
требовались  большие  специализированные  машины  и  инструменты,  само 
правительство должно выступать перед подрядчиками в роли арендодателя.  
В  это  же  время  стал  быстро  наращивать  масштабы  лизинговый  бизнес, 
связанный  с  транспортными  средствами.  В 30-е  годы  Генри  Форд  эффективно 
использовал  аренду  для  расширения  сбыта  своих  автомобилей.  Однако 
"законным отцом" автомобильного лизингового бизнеса считается Золли Фрэнк 

 
22
-  торговый  агент  из  Чикаго,  который  в  начале 40-х  годов  первым  предложил 
долгосрочную аренду автомобилей.  
В России с понятием "лизинг"  познакомились  во время  второй мировой 
войны,  когда  в 1941 - 1945 годах  по lend-lease осуществлялись  поставки 
американской техники.  
Однако  настоящая  революция  в  лизинговых  отношениях  произошла  в 
Америке в начале 50-х годов нашего столетия. В аренду стали массово сдаваться 
средства  труда:  технологическое  оборудование,  машины  и  механизмы,  суда, 
самолеты  и  т.д.  Правительство  США,  оценив  это  явление,  оперативно 
разработало и реализовало государственную программу его стимулирования.  
Первым  акционерным  обществом,  для  которого  лизинговые  операции 
стали  основным  видом  деятельности,  является  созданная  в 1952 году  в  Сан-
Франциско  известная  американская  компания "United States Leasing 
Corporation".  Основал  компанию  Генри  Шонфельд.  Первоначально  он  создал 
компанию  для  одной  конкретной  лизинговой  сделки,  но  затем  понял,  что 
лизинговой  бизнес  может  стать  очень  перспективным,  и  в  результате  на  свет 
появилась "United States Leasing Corporation". Лизинговые  операции  довольно 
быстро пересекли границы США и, следовательно, появилось такое важное для 
развития  лизингового  бизнеса  понятие,  как  "международный  лизинг".  Через 
несколько  лет  компания  начала  открывать  свои  филиалы  в  других  странах 
(прежде  всего  в  Канаде  в 1959 году).  В  дальнейшем  она  стала  именоваться 
"United States Leasing International"9.  
Коммерческие  банки  США  начали  принимать  участие  в  лизинговых 
операциях  в  начале 60-х  годов.  Расширению  лизингового  бизнеса 
способствовало  принятое  в 1971 году  решение  Совета  управляющих 
Федеральной  резервной  системы,  позволившее  банкам  учреждать  дочерние 
фирмы для сдачи в аренду оборудования, а затем и недвижимости.  
1982 год стал знаменательным для лизинга авиационной техники. В этот 
___________________ 
9 См.: Голощапов В. и др. Развитие лизинга в капиталистических странах. - М.,1994, с. 21 

 
23
год  корпорация  Мак-Доннела  Дугласа  сумела  за  счет  новой  финансовой 
политики  с  помощью  лизинга  завоевать  рынок  для  самолета  ДС-9-80  в 
конкуренции  с  Боингом-727.  Предложенная  Дугласом  концепция  была  названа 
"fly before buy" ("летать, прежде чем покупать").  
Четкое  определение  лизинговой  операции  имеет  важное практическое 
значение,  так  как  при  несоблюдении  правил  ее  оформления  статус  операции 
может  быть  не  признан,  что  повлечет  за  собой  неблагоприятные  финансовые 
последствия для ее участников. 
В  лизинговой  сделке,  как  правило,  принимают  участие  три  субъекта  
(косвенный  лизинг)10.  Первым  из  них  является  собственник  имущества 
(лизингодатель),  предоставляющий  его  в  пользование  на  условиях  лизингового 
соглашения.  
В качестве лизингодателей могут выступать:  
>   банки, создающие в своих структурах лизинговые службы;  
>  дочерние  учреждения  банка,  в  уставе  которых  предусмотрен  этот  вид      
деятельности; 
>  специализированные  лизинговые  компании  создаваемые  крупными 
производителями машин и оборудования (сбытовой лизинг).  
Вторым участником лизинговой сделки является пользователь имущества 
-  лизингополучатель,  которым  может  быть  юридическое  лицо,  независимо  от 
формы  собственности.  Третий  участник  лизинговой  сделки - продавец 
имущества (поставщик), которым также  может быть любое юридическое  лицо: 
производитель, торговая фирма и т.д. 
   В  зависимости  от  экономических  условий  число  участников  сделки 
может меняться. Кроме перечисленных трех сторон, в сделке могут принимать 
участие  брокерские  и  страховые  фирмы,  а  также  банки,  предоставляющие 
долгосрочную ссуду лизингодателю.  
___________________ 
10 См.: Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация.-М.: 
Наука, 1999, с. 28  
 

 
24
Состав  участников  сделки  сокращается,  если  поставщиком  и 
лизингодателем  является  одно  и  то  же  лицо  -  прямой  лизинг:  в  таких  случаях 
вопросами  лизинга  занимаются  дочерние  лизинговые  компании,  создаваемые 
изготовителями оборудования. 
 Объектом  лизинга  может  быть  любое  движимое  и  недвижимое 
имущество,  относящееся  в  соответствии  с  действующей  классификацией  к 
основным  средствам,  кроме  имущества,  запрещенного  к  свободному 
обращению на рынке.  
Арендные  правоотношения  непосредственно  включаются  в  лизинговую 
сделку в качестве обязательного элемента, который, естественно, как отдельная 
составная  часть  не  может  с  необходимой  полнотой    охарактеризовать  более 
сложное  единое  целое - систему  лизинга.  Например,  по  лизингу  пользователь 
рассчитывается  с  лизингодателем  на  принципах  не  арендной,  а  кредитной 
сделки:  при  случайной  гибели  объекта  не  по  вине  сторон  он  возмещает  всю 
сумму лизинговых платежей, предусмотренных по договору, т.е. возвращает как 
бы  долг  (стоимость  полученного  имущества)  с  процентами  за  пользование 
кредитом. 
Если имущество в силу обстоятельств, за которые наниматель не отвечает, 
окажется  негодным  для  эксплуатации,  обычный  арендатор  может  расторгнуть 
договор  и  прекратить  выплаты,  то  по  лизингу  риск  случайной  гибели  объекта 
возлагается на пользователя, который обязан полностью произвести все платежи 
лизинговой компании. 
Если иное не предусмотрено договором, то и при лизинге и при обычной 
аренде все затраты по содержанию используемого имущества, включая средний 
и текущий ремонт, несет товаропроизводитель (арендатор, лизингополучатель), 
а  капитальный  ремонт  осуществляет  другая  сторона - арендодатель, 
лизингодатель.  Но  только  при  арендных  отношениях  в  случае  нарушения  этой 
обязанности арендатор в законодательном порядке приобретает право: 
- потребовать расторжения договора и возмещения убытков; 
- потребоватъ соответствующего уменьшения арендной платы; 

 
25
-  произвести  капитальный  ремонт  и  взыскать  с  арендодателя  стоимость  
ремонта или зачесть ее в счет арендной платы11. 
Можно привести еще не менее существенные различия между арендными 
и лизинговыми отношениями. 
Например, при обычной аренде наймодатель несет ответственность перед 
арендатором  за  все  недостатки,  препятствующие  пользованию  объектом,  если 
даже  он  не  знал  о  них  в  момент  заключения  договора  (ст. 612 ГК  РФ),  а  по 
финансовому  лизингу - не  отвечает  по  общему  правилу.  Ответственность  в 
размере  причиненного  пользователю  ущерба  наступает  лишь  в  случае,  когда 
выбор поставщика осуществляла сама лизинговая компания, либо она, вопреки 
условиям  договора,  вмешалась  в  выбор  поставщика  и  объекта  лизинга.  Закон 
ограничивает  ответственность  лизингодателя  с  учетом  того,  что  арендатор  сам 
выбирает  поставщика  и  потому  не  может  перекладывать  результаты  своего 
неудачного  выбора  на  наймодателя,  который  должен  только  оплатить  сделку 
(ст.ст.665, 670ГКРФ). 
Существенное  отличие  лизинга  от  обычной  аренды  состоит  еще  и  в  том, 
что чаще всего в пользование передается новое, специально приобретенное для 
этого  оборудование.  В  ст. 667 ГК  РФ  установлено,  что  арендодатель  обязан 
уведомить  продавца  в  приобретении  имущества  именно  для  передачи  в  лизинг 
определенному лицу. 
Как правило, продавец должен поставить имущество прямо пользователю,  
а не лизингодателю, являющемуся юридическим покупателем. В определенном 
смысле  и  арендатор  приравнивается  к  покупателю  и  многие  вопросы  решает 
непосредственно  с  продавцом,  например,  принимает  объект  лизинга  от 
продавца.  Тогда  возникает  вопрос  правового  обоснования  такой  приемки  (с 
составлением  акта) стороной, не участвовавшей в заключении договора купли-
продажи  и  если,  конечно,  не  было  подписанного  трехстороннего  соглашения. 
Дело  в  том,  что  в  договоре  купли-продажи  (поставки)  предусмотрено,  что 
____________________ 
11 См.: Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.96 № 14-ФЗ. 

 
26
покупатель (лизинговая компания) поручает выполнение своих обязанностей по 
принятию продукции лизингополучателю, равно как и предъявление требований 
о поставке. В результате арендатор вправе требовать от поставщика исполнения 
его обязанностей перед лизинговой компанией как если бы он являлся стороной 
этого  соглашения.  До  приемки  объекта  мы  можем  называть  получателя 
арендатором  лишь  условно;  не  исключено,  что  оборудование  как  непригодное 
не будет принято в эксплуатацию, а значит, отношения лизинга в полном объеме 
не возникнут. 
Принимая  оборудование,  доставленное  транзитом  (минуя,  естественно, 
кредитное  учреждение  плательщика),  получатель  действует  в  качестве 
представителя  (агента)  лизинговой  компании - покупателя  по  договору  купли-
продажи  (поставки).  С  принятием  продукции  по  правилам,  установленным  для 
поставки  оборудования,  получатель  вступает  во  владение  имуществом  в 
качестве  арендатора,  сохраняя  в  случаях,  предусмотренных  договором,  право 
предъявлять  претензии  по  поводу  имущества,  во  всяком  случае,  в 
пределах 
гарантийного 
срока 
его 
эксплуатации, 
непосредственно 
поставщику.  Рассмотрим  более  подробно  взаимосвязь  и  основные  различия 
арендных и лизинговых отношений. 
Таблица 2. Связи и отличия арендных и лизинговых отношений. 
Параметры 
Виды отношений 
сравнения 
арендные 
                      лизинговые 
1. Субъекты  
                                                           Лизингодатель, лизингополучатель  
 отношений   
Арендатор и арендодатель 
и поставщик (изготовитель 
 
 
имущества) 
2. Объекты 
Любое имущество, не 
Любые непотребляемые вещи, 
отношений 
ограниченное в обороте, 
используемые для 
включая земельные участки и 
предпринимательства, кроме земли и 
природные объекты 
других природных объектов 
 
3. Правовое 
В основном, имущественными 
Имущественными, кредитными и 
регулирование 
отношениями 
коммерческими правоотношениями 
отношений сторон 
 
 
 
 

 
27
4. Отношения с 
Имеет только арендодатель-
Лизингополучатель имеет права и 
продавцом 
покупатель 
несет обязанности покупателя, 
имущества 
 
лизингодатель и получатель 
 
 
выступают солидарными 
 
 
кредиторами продавца 
5. Ответственность  Отвечает арендодатель 
Лизингодатель не отвечает за 
наймодателя за 
 
состояние имущества, кроме случаев, 
недостатки 
когда продавца выбирает он сам 
переданного  
 
пользователю 
 
имущества 
 
6. Риск случайной 
По общему правилу 
Пользователь-лизингополучатель 
гибели имущества 
собственник-арендодатель 
несет: 
7. Наймодатель 
Собственника имущества 
Финансирования сделки 
несет обязанности 
в основном: 
 
8. Уведомление 
Не производится 
Лизингодатель должен сообщить о 
продавца 
передаче имущества в аренду 
покупателем о цели 
определенному лицу 
приобретения 
имущества 
9. Страхование 
Как правило собственник 
Пользователь, если иного нет в 
арендованного 
договоре 
имущества 
производит: 
10. Правовая форма  Двухстороннее соглашение об 
Трехстороннее соглашение о 
отношений 
аренде имущества 
лизинге, либо три договора: купли-
продажи, лизинга и кредитования 
11. Право 
Если предусматривается, то в 
Обычно предполагается опцион 
собственности 
форме договора купли-продажи  выкупа объекта или переход его в 
пользователя на 
собственность лизингополучателя, 
объект аренды 
если иного нет в договоре, после 
после возмещения 
выплаты всех лизинговых платежей. 
его стоимости 
12. Расторжение 
Ведет к прекращению арендных  Не освобождает лизингополучателя 
договора по вине 
платежей, кроме неустойки 
от полного погашения долга за весь 
пользователя 
срок, как если бы договор не был 
расторгнут 
13. При расчете 
Спрос и предложение 
Цена объекта, срок договора, % 
платежей за объект  (конъюнктура) 
ставка, остаточная стоимость 
пользования 
имущества и др. 
учитываются: 

 
28
14. Арендодатели 
Российские (иностранные) 
Коммерческие организации-лизинго-
(лизингодатели) 
коммерческие организации; 
вые компании (резиденты РФ и 
физические лица; 
нерезиденты), имеющие лицензию; 
предприниматели; Россия и 
индивидуальные предприниматели 
субъекты РФ 
на основе лицензии (ст. 6 Закона)  
15. Арендаторы 
Юридические лица России и 
Физические и юридические лица, 
(лизингополучател
других стран; индивидуальные 
действующие по договору лизинга  
и)  
предприниматели и простые 
(ст. 4 Закона) 
граждане 
16. Цели 
Предпринимательство; 
Предпринимательство (ст. 3 Закона)  
использования 
некоммерческая деятельность 
объекта найма 
17. Разрешение 
Не требуется; право любого 
Предусмотрено в обязательном 
(лицензирование) 
лица 
порядке п.2,3 ст.6 Закона и п.2,3,4 
на осуществление 
Положения о лицензировании 
сделок 
лизинговой деятельности в РФ  
18. Наличие 
На момент заключения 
Лизингодатель приобретает 
передаваемого 
договора аренды является 
указанное пользователем имущество 
предмета в 
собственностью арендодателя  
(как правило) (ст.2 Закона и ст.665 
пользование у 
(ст. 608 ГК РФ) 
ГК РФ)  
арендодателя 
(лизингодателя) 
19. Источник 
Собственные средства 
Лизинговые платежи, включая и 
финансирования 
арендатора 
суммы, возмещающие стоимость 
платежей за выкуп 
лизингового имущества, относятся на 
предмета 
издержки производства и обращения 
 
По  закону  (ст. 670 ГК  РФ)  в  отношениях  с  продавцом  арендатор  и 
лизингодатель выступают как солидарные кредиторы, каждый из которых может 
предъявить должнику требования в полном объеме. 
В  лизинговых  операциях  в  той  или  иной  мере  применяются  также 
элементы  кредитного  финансирования  под  залог  имущества,  расчеты  по 
договорным  обязательствам,  инвестирование  средств  в  основной  капитал  и 
другие  финансовые  механизмы.  Поэтому  в  определенном,  больше 
экономическом,  смысле  лизинг  представляет  собой  инвестирование  средств  в 
основной капитал на возвратной основе, но не в денежной, а в производительной 
(предметной)  форме,  т.е.  в  форме  передаваемого  в  пользование  имущества. 
Собственник  имущества  (лизингодатель)  по  сути  оказывает  пользователю 

 
29
(арендатору)  финансовую  услугу:  он  покупает  имущество  в  собственность, 
передает его на определенное время пользователю и возмещает затраты за счет 
периодических  платежей  лизингополучателя.  Таким  образом,  сделка  осуществ-
ляется на условиях срочности, возвратности и платности в виде комиссионных 
за  оказываемую  услугу,  как  это  имеет  место  при  кредитовании.  При  этом 
заимодавцем  выступает  лизингодатель,  заемщиком — лизингополучатель,  а 
объектом ссуды - предмет лизинга. 
Следовательно,  с  финансовой  стороны  лизинг - это  как  бы  товарный 
кредит в основные фонды в форме передаваемого в пользование имущества. Он 
предоставляется  в  товарной  форме  продавцом  покупателю  в  виде  отсрочки 
платежа  за  проданные  товары.  Однако,  юридически  между  ними  есть 
существенные  различия,  так  как  пользователь  имущества  не  заключает  с 
лизингодателем денежного договора займа.  
Таблица 3. Связи и отличия лизинговых и кредитных отношений. 
 
                                 Виды отношений 
Показатель 
 Товарного кредитования 
Лизинговые 
1. Право собст-
Передается  заемщику.  Права  Опцион  на  приобретение  объекта  в 
венности на 
владения, 
пользования 
и  собственность  не  тождественен 
объект 
распоряжения 
принадлежат  передаче 
права 
собственности. 
одному лицу 
Право  пользования  отделяется  от 
права собственности 
2. Покупателем 
Заемщик во всех случаях или его  Лизингополучатель  приравнивается 
является: 
представитель 
к  покупателю,  если  сам  выбирает 
продавца 
3. Гарантии 
Залогом  имущества  заемщика,  В основном объектом лизинга 
кредитора 
гарантией банка и др. 
обеспечиваются: 
4.  Классификация  Капвложения  заемщика  за  счет  Текущие  затраты  пользователя  с 
затрат  на  объект  кредита 
учетом  процентов  и  амортиза-
лизинга 
ционных отчислений 
5. Форма 
В  товарной,  а  погашение  в  В товарной, а погашение возможно 
предоставления и  денежной форме  
компенсационными услугами, 
погашения 
продукцией 
кредита 
6. Длительность 
Краткосрочный 
Средне- и долгосрочный 
контракта 

 
30
7. Взаимосвязь 
Кредитная  сделка  обусловлена  Не  всегда  начинается  с  покупки 
торговой и 
актом купли-продажи 
имущества и не всегда завершается 
кредитной сделок 
продажей 
8. Источники 
За счет прибыли заемщика 
За счет амортизационных и других 
погашения 
отчислений, включаемых в 
кредита 
себестоимость выпускаемой 
продукции 
 
Кроме  того,  при  сравнении  лизинга  с  кредитной  сделкой  необходимо 
учитывать еще одно очень важное обстоятельство. Сумма кредита по взаимной 
договоренности  поставщика,  покупателя  и  банка  может  перечисляться 
поставщику непосредственно, минуя  расчетный счет покупателя, подобно тому, 
как  объект  лизинга  доставляется  изготовителем  прямо  арендатору,  минуя 
лизинговую  компанию.  Но  рассчитываться  за  такой  кредит  за  счет  текущих 
затрат, включаемых в себестоимость продукции, создаваемой с использованием 
арендуемого  оборудования,  заемщик  не  вправе.  Кредиты,  полученные  для 
приобретения основных фондов, оплачиваются за счет прибыли. Сейчас, правда, 
предоставлены  льготы  по  налогу  на  прибыль  предприятиям,  пользующимся 
кредитами для обновления своей  производственной базы. Но, конечно, лизинг в 
этом  отношении  создает  более  надежные  финансовые  условия  для 
предпринимателя, получившего оборудование в аренду и рассчитывающегося с 
кредитором-банком  за  счет  амортизационных  отчислений,  закладываемых  в 
цену выпускаемой продукции. 
Но  тогда  возникает  вопрос,  почему  одни  предприятия  должны 
рассчитываться  за  кредит  прибылью,  а  другие  за  счет  затрат,  учитываемых  в 
себестоимости, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу (прибыль)? 
В  России  пока  действуют  два  нормативных  определения  лизинга: 
собственно  лизинга  как  вида  инвестиционной  предпринимательской 
деятельности  и  комплекса  договоров  или  договора  лизинга,  как  особой 
разновидности  договора  долгосрочной  аренды  (ст. 665 ГК  РФ).  Существуют 
арендные  сделки,  которые,  не  подпадая  в  ГК  РФ  под  несколько  узкое 
российское  определение  лизинга,  считались  бы  лизинговыми  во  многих 
странах  мира.  Примером  такой  арендной  сделки  является  сдача  заводом-

 
31
производителем  в  аренду  выпускаемого  им  оборудования.  Не  может 
осуществляться  на  основании  договора  лизинга  и  сделка  с  имуществом, 
которое не может быть использовано для предпринимательских целей. 
1.2 Структура лизинговых отношений и их особенности. 
Классификация  видов  лизинга  получила  солидное  обоснование  как  в 
зарубежной,  так  и  в  отечественной  теории  и  практике.  При  выделении  видов 
лизинга  исходят,  прежде  всего,  из  следующих  признаков  их  классификации:  
состав участников сделки, тип передаваемого в лизинг имущества, степень его 
окупаемости,  условия  амортизации,  объем  обслуживания,  сектор  рынка,  где 
проводятся  операции,  отношение  к  налоговым  и  амортизационным  льготам, 
характер лизинговых платежей. 
Таблица 1. Классификация видов лизинга 
По степени 
По условиям 
По типу имущества В зависимости от масштабов  В зависимости от характера 
окупаемости 
амортизации 
 
распространения лизинговых  лизинговых отношений 
 
 
операций 
 
С неполной 
С полной 
Лизинг 
Внутренний 
Прямой 
окупаемостью 
амортизацией 
недвижимости 
оперативный 
 
 
 
 
С полной 
С неполной 
Лизинг движимого  Международный 
Возвратный 
окупаемостью 
амортизацией 
имущества 
финансовый 
 
 
 
 
В  соответствии  с  признаками  окупаемости  (условиями  амортизации) 
имущества выделяют так называемые финансовый и оперативный лизинг. 
Оперативный  лизинг  -  это  арендные  отношения,  при  которых  расходы 
лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду 
имущества,  не  покрываются  арендными  платежами  в  течение  одного 
лизингового контракта1.  
Для  оперативного  лизинга  характерны  несколько  основных  признаков:  
лизинговый  контракт  заключается  на  срок,  значительно  меньший  срока  
физического износа имущества;  лизингодатель не рассчитывает возместить все 
свои  затраты  за  счет  поступления  лизинговых  платежей  от  одного 
___________________ 
1 См.: Leasing Finance / Edited by Tom Dark. – London: Euromoney Books, 1990, p.12. 

 
32
лизингополучателя;  лизинговая компания приобретает оборудование заранее, не 
зная  конкретного  арендатора;  по  окончании  срока  лизингового  договора 
лизингополучатель  имеет  право:  продлить  срок  лизинга;  вернуть  оборудование 
лизингодателю; купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения 
на покупку по рыночной стоимости. 
Лизинг  с  полной  окупаемостью  в  зарубежной  литературе  именуется 
обычно «финансовым лизингом». 
Финансовый лизинг  представляет  собой  взаимоотношения партнеров, 
предусматривающие  в  течение  периода  действия  соглашения  между  ними 
выплату  арендных  платежей,  сумма  которых  достаточна  для  полного 
возмещения  капиталовложений  арендодателя  (включающих  первоначальную 
цену  сдаваемого  оборудования  и  связанные  с  ним  прочие  издержки  
арендодателя)  и  обеспечения  ему  определенной  прибыли.  Такое  понятие 
финансового лизинга получило широкое распространение в литературе2. 
Основной  чертой  финансового  лизинга  является  то,  что  в  лизинговой 
сделке принимают участие как минимум три стороны: 
1)  производитель  или  продавец  аредуемого  оборудования,  который, 
совершив  сделку  купли-продажи  с  арендодателем,  передает  последнему  право 
собственности на указанное оборудование; 
2)  арендодатель  (лизингодатель),  заключающий  две  сделки:  сделку 
купли-продажи  оборудования  и  договор  о  лизинге  с  арендатором 
(лизингополучателем); 
3)  арендатор  (лизингополучатель),  получающий  по  договору  лизинга  
право пользования на переданное в лизинг оборудование.   
Так  же  как  и  при  оперативном  лизинге,  после  завершения  срока 
лизингового  соглашения  лизингополучатель  может:  купить  объект  по 
остаточной стоимости; пролонгировать лизинговое соглашение; вернуть объект  
___________________ 
2 См.: Leasing Finance / Edited by Tom Dark. – London: Euromoney Books, 1990, p.13. 
 

 
33
сделки  лизингодателю.  Однако  большинство  сделок  финансового  лизинга 
заканчивается  переходом  права  собственности  от  лизингодателя  к 
лизингополучателю. 
Поскольку  финансовый  лизинг  по  экономическим  признакам  схож  с 
долгосрочным  банковским  кредитованием  капитальных  вложений,  то  основное 
место  на  рынке  финансового  лизинга  занимают  банки.  В  ряде  стран  банкам 
разрешено  заниматься  только  финансовым  лизингом.  Законодательством  этих 
стран  определяется  тип  арендных  отношений,  который  может  быть  отнесен  к 
финансовому лизингу.  
Так,  согласно  требованиям  Комиссии  Норм  Финансовой  Отчетности 
США,  установлены  следующие  правила,  которым  должен  отвечать  договор 
финансового лизинга: 
> к моменту окончания срока лизингового договора право владения 
активами передается лизингополучателю; 
> условия договора предусматривают предоставление права покупки 
объекта с конкурсных торгов; 
> период лизинга составляет 80% предполагаемого экономически 
обоснованного срока службы арендуемых объектов; 
> дисконтированная стоимость минимальных лизинговых платежей 
должна составлять не менее 90% реальной стоимости арендуемых 
активов за вычетом инвестиционного налогового кредита, удержанного 
 лизингодателем; 
>  минимальные инвестиции в арендованное оборудование со стороны 
лизингодателя должны быть не менее 20% от его стоимости. 
Во  Франции  к  финансовому  лизингу  относятся  операции,  которые  
удовлетворяют следующим требованиям: 
>   лизингодатель приобретает оборудование до его сдачи в аренду. 

 
34
>  лизингодатель  предоставляет  лизингополучателю  возможность  выкупа  
имущества по заранее оговоренной цене, учитывающей размер предварительно 
сделанных лизинговых платежей; 
>  лизингополучатель  использует  оборудование  или  имущество  для 
производства или в коммерческих целях3. 
При  несоблюдении  этих  требований  арендная  операция  считается 
оперативным  лизингом  и  не  учитывается  по  соответствующим  статьям 
баланса4. 
Необходимо  отметить,  что  нормативные  акты  различных  стран, 
относящиеся  к  лизингу,  дают  различную  трактовку  терминам  оперативного  и 
финансового  лизинга.  Однако  существует  ряд  критериев,  которые  являются 
общими для определения финансового лизинга: 
>  переход  к  лизингополучателю  право  собственности  на  лизинговое 
имущество по окончании срока договора; 
>  предусмотренный  в  лизинговом  договоре  срок  близкий  или  равен 
сроку службы оборудования или имущества; 
>  сумма  лизинговых  платежей  превышает  или  равна  первоначальной 
стоимости имущества; 
>  риск  при  пользовании  имущества  переходит  от  лизингодателя  к 
лизингополучателю. 
Достаточно  распространенной  является  точка  зрения,  что  объектом 
лизинга могут быть лишь основные средства в общепринятом «бухгалтерском» 
понимании,  отнесенные  к  основным  согласно  нормативным  документам 
бухгалтерского учета. Так, во Временном положении о лизинге, объект лизинга 
определяется  как  имущество,  отнесенное  по  действующей  классификации  к 
основным  средствам.  В  Указаниях  об  отражении  в  бухгалтерском  учете 
операций  по  договору  лизинга  лизинговое  имущество  учитывается  способом,  
____________________ 
3 См.: Волкова Н. Международный финансовый лизинг //Экономика и жизнь, 1999, №20. 
4 См.: Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация.-М.: 
Наука, 1999, с. 38 

 
35
 
принятым  для  учета  основных  средств5.  Однако  Закон  определяет  другие 
критерии,  основным  из  которых  является  непотребляемость  предмета  лизинга, 
то  есть  сохранение  натуральных  свойств  в  процессе  его  использования. 
Например, не могут стать предметом лизинга строительные материалы. 
Таким  образом,  для  того,  чтобы  имущество  могло  быть  использовано  в 
качестве объекта лизинга, оно должно относиться не к предметам, а к средствам 
труда.  Еще  одно  требование  законодательства - использование  лизинга  в 
предпринимательских  целях.  Установить  критерии  в  данном  случае  нельзя, 
поскольку  это  зависит  не  от  самого  лизинга,  а  от  обстоятельств,  в  которых  он 
используется. 
Лизинговые  услуги  и  операции  разнообразны  и  многоплановы.         
Поэтому  предполагается  проведение  следующей  классификации  лизинговых 
услуг и операций в зависимости от конкретных условий заключения лизинговых 
соглашений:  
Таблица 2. Классификация лизинговых услуг и операций 
1. 
Оперативный 
Имущество не амортизируется полностью в течение 
установленного в соглашении срока, который является 

 
 
более коротким по сравнению с жизненным циклом 
имущества
 
2. 
Финансовый 
Равносилен долгосрочному кредитованию, 
 
 
когда выплаченные лизингополучателем суммы 
соответствуют полной амортизации 
предоставленного лизингодателем имущества
 
3. 
Акционерный 
Лизинговой компанией привлекаются заемные 
средства, и в роли лизингодателя выступают 
 
 
несколько компаний (как правило, речь идет о 
крупномасштабных капитальных вложениях)
 
4. 
Возвратный 
Владелец имущества совершает сделку по его 
продаже арендодателю, а затем сам становится 
 
 
лизингополучателем по отношению к последнему 

 
36
5. 
Полный 
Предполагается полный набор услуг, 
предоставляемых лизингодателем по 
 
 
обслуживанию имущества, его страхованию и 
выплате налогов на собственность
 
6. 
Генеральный 
Предусматривается право лизингополучателю 
дополнять список предоставляемого ему по 

 
 
контракту имущества без заключения новых 
контрактов
 
7. 
Контрактный 
Лизингодателю могут быть предоставлены 
комплектные наборы имущества, например, 

 
 
транспортные средства, сельскохозяйственная и 
дорожностроительная техника
 
8. 
Компенсационный  Соглашение, по которому выплаты лизингодателю 
производятся поставками конечной готовой 
 
 
продукции, выработанной лизингополучателем на 
предоставленном ему оборудовании
 
 
9. 
Экспортный 
Сделки, по которым лизинговые компании 
приобретают имущество у национальной фирмы, а 

 
 
затем предоставляют его зарубежному 
лизингополучателю
 
10. 
Импортный 
Сделки, по которым лизинговые компании 
приобретают имущество у иностранной фирмы, а 

 
 
затем предоставляют его отечественному 
лизингополучателю
 
 
11. 
Чистый 
В платежи, получаемые лизингодателем, не 
включаются расходы, связанные с эксплуатацией 

 
 
имущества, так как эти расходы по контракту 
берет на себя лизингополучатель
 
  В  связи  с  этой  классификацией  лизинговых  услуг  и  операций 
целесообразно в более детальной форме рассмотреть их участников. 
Главными  субъектами  лизинговых  сделок,  как  было  указано  выше, 
являются: 
лизингодатель 
(лизинговый 
посредник); 
лизингополучатель 
(пользователь или потребитель); поставщик имущества. Последние два субъекта 
являлись 
и 
являются 
традиционными 
участниками 
лизинговых 
___________________ 
5  См.:  Приказ  Минфина  РФ  от 17.02.97 №15  об  отображении  в  бухгалтерском  учете  операций  по 
договору лизинга. 
 

 
37
отношений.  Лизингодатель  в  лице  лизинговой  компании  становится  главным 
субъектом в проведении лизинговых операций. 
При  этом  отношения  субъектов  лизинга  строятся  следующим  образом: 
поставщик - лизингодатель: 
заключение 
договоров 
купли-продажи,   
осуществление 
оплаты 
приобретенного 
имущества; 
лизингодатель - 
лизингополучатель: заключение договоров лизинга, осуществление лизинговых 
платежей;  лизингодатель - финансирующие  организации:  заключение 
кредитных  договоров  с  коммерческими  банками  или  инвестиционными 
фондами, осуществление платы за кредит; лизингодатель - страховые компании: 
заключение договоров страхования, оплата страховых взносов. 
В  настоящее  время,  как  в  России,  так  и  во  многих  странах  мира 
существуют  три  основных  подхода  к  правовому  обеспечению  лизингового 
бизнеса: 
1.  Полное  или  почти  полное  отождествление  лизинга  с  долгосрочной 
формой аренды и соответствующее перенесение ее положений на появившийся 
новый вид предпринимательской деятельности. 
2. Регулирование сложного комплекса лизинговых отношений  с помощью 
традиционных норм гражданского права: договоров поручения, аренды, займа и 
др. 
3. Признание лизинга качественно новым типом правоотношений, который 
не может быть адекватно отражен существующими законодательными нормами 
и должен оформляться особым, самостоятельным видом договора6. 
Сложная  правовая  природа  лизинга  связана  с  тем,  что  он  объективно 
находится как бы в пограничной области смежных, зачастую переплетающихся 
между  собой  в  различных  комбинациях  отношений  аренды,  купли-продажи, 
товарного кредитования, поручения и других хозяйственных связей. 
Действительно,  в  лизинговом  комплексе  отношений  одним  из  его 
компонентов  являются  договора  поручения:  первый  раз - когда  пользователь 
____________________ 
6 См.: Аспекты лизинга: бухгалтерский, валютный и инвестиционный. - М.: Ист Сервис, 2001, с.44 

 
38
поручает  лизинговой  компании  закупить  для  него  необходимое  имущество,  а 
второй - когда уже лизингодатель поручает арендатору получить имущество и в 
дальнейшем  предъявлять  все  претензии  по  его  комплектности  и  качеству 
непосредственно поставщику. Однако, очевидно, что отношения поручительства 
не раскрывают и не могут раскрыть всю структуру лизингового механизма. 
Лизинговая  деятельность  может  быть  условно  разделена  на  два  больших 
сегмента:  сделки  внутреннего  лизинга,  участниками  которых  являются 
резиденты одного государства, и международные лизинговые сделки. Наиболее 
значимое  место  в  системе  лизинговой  деятельности  занимает  международный 
лизинг. 
Лизинговая сделка классифицируется как сделка международного лизинга 
в  том  случае,  если  лизингодатель  (лизинговая  компания)  и  лизингополучатель 
являются резидентами различных государств7. Резидентом какого государства в 
данном случае является поставщик оборудования, значения не имеет.  Наиболее  
сложные    сделки  международного  лизинга  могут  включать  неограниченное 
число задействованных стран. Например, лизингодатель, находящийся на Кипре, 
может  привлекать  финансирование  английских  банков,  импортировать 
оборудование  из  Германии  и  заключать  лизинговый  договор  с  российским 
лизингополучателем.  Главный  критерий  сделки  международного  лизинга 
следующий:  являются  ли  лизингодатель  и  лизингополучатель  резидентами 
одной  страны?  Например,  если  в  вышеописанной  схеме  лизинговая  компания 
была  резидентом  не  Кипра,  а  России,  то  данная  сделка  была  бы  признана 
сделкой внутреннего лизинга. 
              Первые 
сделки 
международного 
лизинга 
были 
заключены 
американскими  компаниями  в 50-х  годах.  Различное  оборудование, 
произведенное в США, было передано по контрактам международного лизинга в  
другие  страны.  В  этом  случае  лизингодатель - резидент  США - имел 
возможность  применять  ускоренную  амортизацию  предмета  договора  лизинга 
_____________________________________________________________________ 
7 См.: Смирнов А. Лизинговые операции. – М: Консалт – банкир, 1995,с.42 

 
39
для лизингополучателя - нерезидента. Позднее к этому опыту прибегли фирмы 
Великобритании  и  других  стран  Европы.  В  последнее  время  данная  практика 
распространилась  и  в  Азии.  Выгодность  применения  сделок  международного 
лизинга - в использовании благоприятного налогового режима, установленного 
в той или иной стране. Это можно представить как экспорт налоговых льгот из 
страны лизингодателя в страну лизингополучателя.  
Сделки  международного  лизинга  также  являются  распространенным 
механизмом  продаж  оборудования,  производимого  предприятиями  страны 
лизингодателя.  Данный  механизм  реализации  продукции  является  довольно 
действенным для производителей, так как практически полностью сделка может  
быть  профинансирована  посредством  лизинговой  схемы,  представленной  в 
схеме 1. 
Лизингополучатели,  в  свою  очередь,  получают  преимущества  из-за  того, 
что в стране лизингодателя можно привлечь финансирование под более низкие 
проценты,  чем  в  своей  стране,  что,  естественно,  отражается  на  стоимости  всей 
сделки. 
В  каждой  стране  применяются  различные  правила  к  определению  того, 
какая  из  сторон  лизинговой  сделки  является  собственником  лизингового 
имущества  в  целях  налогообложения,  и,  следовательно,  кто  из  сторон 
лизинговой сделки вправе принимать к вычету амортизационные отчисления  на 
это  имущество,  уменьшая  тем  самым  свою налогооблагаемую базу. 
Очень  выгодные  сделки  международного  лизинга  можно  осуществлять 
между  резидентами  стран,  в  которых  применяются  различные  методы   
определения  балансодержателя  лизингового  имущества,  например,  между 
Францией  и  США.  Допустим,  что  лизинговая  компания - резидент  Франции - 
заключила договор финансового лизинга с лизинговой компанией - резидентом 
США, которая в данной сделке выступает в качестве лизингополучателя. 
Договором  предусмотрен  выкуп  оборудования  лизингополучателем  по 
окончании  договора  лизинга.  Посмотрим,  каким  образом  стороны  сделки 
получат  налоговые  преимущества  как  в  стране  лизингодателя,  так  и  в  стране 

 
40
лизингополучателя.  Во    Франции    превалирует    юридическое    понятие      права 
Схема 1. Кредитование лизинговой операции в зарубежном банке под гарантию 
местного банка.  
 
Договор купли-
Предоставление 
продажи объекта 
 
кредита 
 
Лизинговая 
Поставщик объекта 
компания 
Финансирующий 
лизинга   
банк-нерезидент 
 
 
Поставка 
Гарантия 
объекта 
 
Договор 
лизинга
 
Договор 
 
страхования 
объекта
Поручительст
 
во 
 
Лизингополучатель 
Страховая компания 
Банк-гарант 
 
(резидент) 
 
собственности, 
и 
собственником 
имущества 
(а, 
следовательно, 
и 
балансодержателем) 
признается 
лизингодатель, 
обладающий 
правом 
собственности.  Французская  компания  начисляет  амортизацию  имущества, 
уменьшая  тем  самым  налог  на  прибыль,  как  следствие,  снижается  стоимость 
сделки для американского лизингополучателя8. 
В  правовой  системе  США  большое  значение  имеет  экономическая 
сущность  сделки,  т.е.,  какая  сторона  сделки  несет  риски,  связанные  с 
использованием  оборудования  и  получает  выгоду  от  использования 
оборудования.  Поэтому  данная  сделка  будет  признана  сделкой  купли-продажи   
имущества   с   выполнением   определенных   условий. 
Следовательно, американская лизинговая компания ставит оборудование к 
себе на баланс и тоже вправе начислять амортизацию. Именно в этот момент и 
____________________ 
8 См.: Clark T.M. Leasing. – London: Me Crow. – Hill, 1997, p.70. 

 
41
происходит использование двойного налогового преимущества (т.е. на одно и то 
же  оборудование,  на  совершенно  законных  основаниях,  начисляется 
амортизация  как  в  стране  лизингополучателя,  так  и  лизингодателя). 
Американская лизинговая компания теперь может сдать данное оборудование в 
сублизинг, причем контракт сублизинга будет теперь чрезвычайно выгоден для 
конечного  лизингополучателя,  так  как  и  французский  лизингодатель,  и 
американская лизинговая компания экономят на налоге на прибыль, начисляя на 
это оборудование амортизационные отчисления9. 
В  последнее  время  распространенность  подобных  сделок  снизилась,  так 
как  налоговые  службы  различных  стран  стремятся  пресечь  возможности 
получения двойных налоговых преимуществ. 
            Одним  из  факторов,  осложняющих  сделки  международного  лизинга, 
является  то,  что  лизингодатель  и  лизингополучатель  являются  резидентами 
разных  государств,  в  которых  существует  своя  юридическая  система.  Таким 
образом,  сделка  должна  отвечать  требованиям  двух  законодательств 
одновременно. Естественно, что налоговые последствия сделок международного 
лизинга отличаются от сделок внутреннего лизинга. Сделка, которая может быть 
классифицирована  как  сделка  финансового  лизинга  в  одной  стране,  будет 
признана арендой, или даже продажей в рассрочку в другой стране.  
Поскольку  в  данном  случае  к  лизингополучателю  будет  применяться 
другой  налоговый  режим,  то  это  может  повлечь  за  собой  гораздо  большие 
расходы, чем планировалось ранее. 
Для лизингодателя крайне важно отследить, насколько ясны и эффективны 
нормы  законодательства,  которые  регулируют  процедуру возврата  лизингового   
оборудования   в   случае   нарушения лизингополучателем своих обязательств 
по сделке. Также необходимо обратить внимание на местное законодательство, 
регулирующее процедуру банкротства предприятий, или признание предприятия 
_____________________ 
9 См.: Clark T.M. Leasing. – London: Me Crow. – Hill, 1997, p. 86. 

 
42
неплатежеспособным.  Эти  риски  можно  снизить  выбором  для  регулирования 
сделки международного лизинга хорошо известной правовой системы, в которой 
уже  отработаны  прецеденты  различных  ситуаций,  возникающих  при 
осуществлении подобных сделок (например, право США или Великобритании).  
Использование  предмета  договора  лизинга  в  стране  лизингополучателя 
может  привести  к  тому,  что  лизингодатель - нерезидент  будет  вынужден 
выплачивать  дополнительные  налоги,  связанные  с  тем,  что  имущество, 
принадлежащее  ему  на  праве  собственности,  находится  на  территории  данной 
стороны. 
Обычно  на  лизинговые  платежи  в  стране  лизингополучателя  начисляется 
налог на доходы иностранных юридических лиц, который должен удерживаться 
плательщиком  (лизингополучателем).  В  случае,  когда  между  государствами, 
резидентами  которых  являются  стороны  лизинговой  сделки,  нет  договора  об 
избежании  двойного  налогообложения,  этот  налог  может  явиться  серьезным 
препятствием  к  развитию  международных  лизинговых  операций  между  этими 
странами. Обычно участники сделки международного лизинга должны прийти к 
соглашению,  каким  образом  лизингополучатель  будет  возмещать  расходы  как 
лизингодателя - нерезидента, так и кредитора - нерезидента по выплате налогов 
на доходы иностранных юридических лиц. 
Другая  проблема,  с  которой  могут  столкнуться  участники  сделки 
международного  лизинга - это  оценка  кредитных  рисков  в  стране 
лизингополучателя.  Дело  в  том,  что  критерии,  которые  применяются  к  оценке 
кредитоспособности,  могут  существенно  различаться,  особенно,  если 
лизингодатель  является  резидентом  страны  с  развитой  рыночной  экономикой. 
Как  правило,  доля  заемного  финансирования  в  капитале  компаний 
развивающихся стран значительно выше, чем допускается в странах с развитой 
экономикой.  Кроме  того,  лизингодателю  часто  бывает  трудно    обнаружить  
какую-либо  информацию,  относящуюся  к  деятельности  компании - 
потенциального лизингополучателя. 
Необходимо оценить, насколько просто будет изъять имущество в случае 

 
43
нарушения лизингополучателем своих обязательств и впоследствии реализовать 
это  имущество.  Одним  из  возможных  выходов  могут  быть  гарантии  местного 
правительства  или  центрального  банка,  и,  в  некоторых  случаях,  страхование 
политических рисков. 
Обычно 
предметом 
сделок 
международного 
лизинга 
является 
транспортное оборудование (самолеты, железнодорожная техника, автомобили),     
либо 
другое 
единичное 
оборудование 
(телекоммуникационное 
или  
типографское). В данном  случае лизингодатель  подвержен  риску  неплатежей   
со  стороны  лизингополучателя  и  риску  потери  оборудования,  который 
уменьшается  посредством  страхования  имущества - предмета  лизинга.  Однако, 
если  имущество,  предоставляемое  по  контрактам  международного  лизинга, 
является    частью    какого-либо    крупного    проекта,  возникают  дополнительные 
риски, а именно: 
>  -политические  риски  -  данная  категория  рисков  может  включать  в 
себя  изменения  в  местном  законодательстве,  которые  могу  привести  к 
возрастанию  издержек,  связанных  с  осуществлением  сделки;  также  в  эту  
категорию  входят риск возможной экспроприации, национализации, прямого 
и  косвенного  вмешательства  государства  в  осуществление  проекта  и 
политическая нестабильность; 
>  риски,  связанные  с  поставками  сырья  и  материалов  —  многие 
проекты  (например,  нефтеперерабатывающие  предприятия)  в  высокой 
степени зависят от объемов и своевременности поставки сырья; 
>  риски,  связанные  с  реализацией  продукции    -  необходимо,  чтобы 
продукция,  выпущенная в результате осуществления данного проекта, имела 
постоянных стабильных покупателей; 
>  валютные  риски  -  практически  во  всех  странах  с  развивающейся 
экономикой    крупные  проекты  генерируют  доходы  в  местной  валюте. 
Лизинговые платежи, однако, практически всегда привязываются к свободно 
конвертируемой валюте -  доллару, евро. В дополнение к кредитным рискам, 
связанным  с  компанией - лизингополучателем,  необходимо  принимать  во 

 
44
внимание  политические  риски  страны,  валютные  риски,  возможность 
осложнения  отношений  между  государствами,  резидентами  которых 
являются стороны лизинговой сделки, и другие подобные факторы10.  
 Целесообразность  использования  лизинга  как  средства  сбыта  нельзя 
отделять  от  возможности  его  применения  как  средства  финансирования 
долгосрочных  капиталовложений.  Сегодня  потребность  в  инвестициях  на 
обновление и техническое перевооружение основного капитала является одной 
из  самых  острых  проблем.  С  помощью  лизинга  можно  достичь  этих  целей  без 
крупных единовременных затрат. 
Лизинг  предоставляет  возможность  ускорить  процессы  осуществления 
капиталовложений  и  получения  доходов  от  них.  Это  особенно  актуально  для 
становления  небольших  предприятий:  в  условиях  ограниченности  собственных 
средств  лизинг  для  них  может  явиться  единственной  возможностью 
наращивания  производства.  Этим  объясняется  большой  интерес  к  лизингу 
малых 
и 
средних 
предприятий, 
занимающихся 
производственной 
деятельностью, 
организующих 
новое 
производство, 
осуществляющих 
программы модернизации, внедрения новой техники и технологий. 
Для  крупных  предприятий  лизинг  может  быть  полезен,  если  нет 
необходимости 
приобретать 
в 
собственность 
определенные 
виды 
оборудования,  например,  при  проведении  временных  работ,  перепро-
филировании отдельных участков. 
Нередко  лизинговая  компания  выступает  по  существу  в  роли 
кредитора, предоставляющего в аренду финансовые ресурсы. Это происходит 
при осуществлении сделок возвратного лизинга. Основная идея заключается в 
том, что лизингодатель приобретает имущество у лизингополучателя с целью 
предоставления  его  в  аренду  последнему.  Договор  возвратного  лизинга,  как 
правило,  распространяется  на  весь  период  полезной  службы  оборудования  и 
последующий  переход  вновь  к  лизингополучателю  права  собственности  на 
_________________ 
10 См.: Clark T.M. Leasing. – London: Me Crow. – Hill. 1997,p. 98.  

 
45
имущество.  Таким  образом,  лизингополучатель  получает  финансовые 
средства, гарантией возврата которых является его собственное оборудование, 
заложенное  лизингодателю.  Такой  способ  получения  финансовых  ресурсов 
особенно актуален для фирм, не обладающих высокой кредитоспособностью и 
при  трудностях  в  получении  кредитов  у  банков  под  оборот.  Полученные 
единовременно  финансовые  средства  позволяют  предприятию  удовлетворять 
потребности хозяйственного оборота, служат одним из способов стабилизации 
финансового  положения  в  условиях  быстро  меняющейся  экономической 
ситуации. 
В  связи  с  этим  представляется  целесообразным  создание  сети 
специализированных  фирм,  способных  предоставлять  лизинговые  услуги. 
Лизинговые  фирмы  могут  выступать  как  дочерние  компании  коммерческих 
банков, так как возникает необходимость оперирования крупными финансовыми 
средствами. Основой деятельности фирм данного вида является неограниченный 
доступ  к  финансовым  ресурсам  материнской  компании,  что  позволяет 
осуществлять крупномасштабные операции. 
Однако  финансовые  возможности  компании  являются  хотя  и 
необходимыми,  но  недостаточными  условиями  для  успешного  осуществления 
лизинговых  операций.  Требуются  маркетинговые  исследования  рынка, 
осуществление  технического  обслуживания  по  эксплуатации  оборудования. 
Поэтому  контакты  с  производителями  техники  наиболее  целесообразно 
осуществлять  в  рамках  специализированных  лизинговых  фирм.  При  этом  не 
исключается  возможность  участия  крупных  банков  в  качестве  соучредителей 
таких фирм. 
            В  условиях  рыночной  экономики  резко  возрастает  роль  технической 
оснащенности  предприятий,  обеспечивающей  конкурентоспособность  продук-
ции,  для  чего  необходим  поиск  кардинально  новых  систем  обновления 
оборудования и машин. Возникновение лизинга как механизма приобретения и 
сбыта машинотехнической продукции, а также финансирования этих процессов 
в  значительной  мере  решает  данную  проблему.  Лизинг  представляет  собой 

 
46
сравнительно  новую  форму  кредитно-финансовых  отношений,  которая 
позволяет  получить  предприятиям  у  лизинговых  компаний  за  определенную 
плату  в  пользование  основные  средства  в  широкой  номенклатуре.  В  сделках 
могут  участвовать  промышленные,  лизинговые  и  другие  компании,  а  также 
коммерческие  и  инвестиционные  банки,  которые обеспечивают мобилизацию 
денежных средств и финансирование операций. 
В  зарубежной  практике  достаточно  изучены  возможные  формы  и 
механизмы  оживления  инвестиционной  активности  в  период  формирования 
свободных  рыночных  отношений.  Наиболее  эффективным  в  данной  области 
средством  является  создание  регулируемого  лизингового  рынка  в  целях 
переоснащения технического потенциала экономики. 
Достаточно  отметить,  что  сегодня 29% всех  инвестиций  в  средства 
производства  в  США  осуществляются  по  каналам  лизинга.  Этот  показатель  в 
других  развитых  странах  колеблется  от 15 до 29%11.  Существующая  структура 
инвестиционной  деятельности  во  всех  развитых  странах  формировалась  при 
непосредственном  участии  государства,  которое  стимулировало  развитие 
лизинга  путем  предоставления  налоговых  льгот  инвесторам  в  основные 
средства.  Столь  исключительное  внимание  государства  к  данному  виду 
коммерческой  деятельности,  а  также  пользователей  лизинговых  услуг  и 
лизинговых фирм, предпочитающих эту сферу бизнеса остальным, объясняется, 
по крайней мере, тремя причинами. 
          1. Для государства применение и развитие лизинговых операций позволяет  
сформировать  механизм  инвестиционной  политики,  который  гарантирует 
целенаправленное  попадание  инвестиционных  ресурсов  в  переоснащение 
производственного  потенциала  без  создания  дополнительных  административ-
ных  контролирующих  органов.  Функционирование  данного  механизма  может 
быть  обеспечено  исключительно  экономическими  методами  и  формами 
проведения лизинговых операций. 
__________________ 
11 См.: Annual Report. - Leaseurope, 1999-2000, p.5 

 
47
2.  Для  получателя  лизинговых  услуг  появляется  возможность 
осуществлять  инвестиции  в  техническое  перевооружение,  финансовые  затраты 
по которым несет лизинговая компания.  
            Использование лизинга позволяет получать в пользование оборудование 
при  временных,  сезонных  работах,  перепрофилировании  отдельных  участков. 
Кроме того, лизинг финансирует приобретение дорогостоящего и современного 
оборудования, позволяя уже сегодня предприятиям получить его в пользование. 
Увеличивается  количество  способов  финансирования  при  приобретении 
оборудования с длительным сроком службы, что позволяет компаниям избирать 
стратегию  смешанного  финансирования  в  виде  лизинга  как  одной  из 
многочисленных форм финансовой деятельности, которая может одновременно 
использоваться для финансирования капиталовложений. 
Следовательно, лизинг делает гибкой систему финансирования основного 
капитала.  Платежи  по  лизингу  приводятся  в  соответствие  с  ожидаемым 
доходом, получаемым в результате использования актива, делая инвестирование 
самоокупаемым  за  счет  платежных  периодов,  четко  соразмеряемых  с 
экономически выгодным сроком службы актива. Это, в частности, находит свое 
применение в том случае, когда актив перестает приносить равномерный доход 
вследствие сезонной торговли или сроков начала производства. Таким образом, 
лизингодатели  могут  включать  в  лизинговый  договор  различные  формы 
"долевого  раздела"  с  лизингополучателем  в  отношении  остаточной  стоимости 
актива.  Кроме  того,  возникает  возможность  доступа  к  кредиту,  если  лизинг 
является  услугой,  оказываемой  в  средние  сроки.  Будучи  непохожей  на 
некоторые  формы  банковской  ссуды,  которая  подлежит  погашению  по 
требованию  или  является  предметом  годовой  проверки,  лизинговое 
финансирование  не  может  быть  прекращено  или  сокращено  в  случае  введения 
кредитных ограничений или изменения экономических условий. 
Лизинг  имеет  преимущества  также  с  точки  зрения  абсолютной 
возможности  финансирования.  В  отдельных  случаях  единственно  приемлемой 
формой может быть иностранное финансирование, когда денежные лизинговые 

 
48
средства  выделяются  на  проект,  рассчитанный  на  пятилетний  или  более 
длительный  период  при  фиксированной  процентной  ставке,  либо  на  иных 
условиях. 
Лизинг  предоставляет  налоговые  льготы  для  лизингополучателя.  Его 
лизинговые  платежи  полностью  освобождаются  от  налога.  Лизинг  может  быть  
структурирован  для  обеспечения  после  налоговых  сумм, сэкономленных за 
счет  уменьшения  налоговых  платежей  как  для  тех  компаний,  которые 
выплачивают налоги, так и для тех, которые их не выплачивают. Лизингодатель 
вправе  потребовать  вычетов  из  налоговых  освобождений,  предоставляемых   
лизингополучателю посредством перерасчета лизинговых платежей.  
Лизинг может, таким образом, помочь лизингополучателю защитить свою 
платежеспособность.  Лизинговые  услуги  доступны  на  рынке  и  поэтому  могут 
быть  использованы  в  качестве  дополнительных  источников  финансирования 
ликвидных  активов  банками  лизингополучателя.  Рост  платежеспособности 
обеспечивается возможностью покрытия оборотных фондов и других активов за 
счет прибыли, появляющейся в результате новых капиталовложений. Лизинг не 
представляет  собой  кредит  и  не  может  подпадать  под  ограничение  займов, 
долговых  обязательств,  которые  иногда  встречаются  в  уставах  акционерных 
компаний.  Гарантией  лизингодателя  является  профинансированный  актив,  и  с 
точки  зрения  лизингополучателя  актив,  находящийся  в  лизинге,  при  твердой  и 
плавающей ставке предпочтительнее, чем актив, находящийся во владении. 
Главной  привлекательной  особенностью  лизинга  является  его  ценовая 
конкурентоспособность,  если  ее  сравнить  с  другими  источниками 
финансирования.  Устанавливая  цены,  лизингодатели  в  условиях конкуренции 
стремятся к тому, чтобы лизинговые сделки осуществлялись по низким ценам с 
фиксированной  ставкой.  Если  экономия  на  налоговых  платежах  включена  в 
расчеты,  то  ставки  лизинга  часто  имеют  значительные  преимущества  по 
стоимости по сравнению с традиционными формами кредита. 
3. Для лизинговых фирм данный вид коммерческой деятельности является 
менее  рискованным  приложением  капитала,  так  как  согласно  условиям 

 
49
лизингового  договора  в  течение  срока  лизинга  оборудование  остается  в 
собственности  лизингодателя  и  может  быть  им  востребовано  при  нарушении 
обязательств по договору. 
Применение 
лизинговых 
операций 
открывает 
дополнительные 
возможности для производителей оборудования, расширяя рынок сбыта за счет 
клиентов,  желающих  приобрести  имущество,  но  не  способных  на  крупные 
единовременные  вложения.  Объектом  лизинга  может  быть  как  новое 
имущество,  так  и  имущество,  бывшее  в  эксплуатации.  Актуальным  сегодня 
являются  операции  международного  лизинга,  что,  с  одной  стороны,  позволяет 
отечественным  предприятиям  пользоваться  зарубежными  достижениями 
технического  прогресса,  а  с  другой - расширяет  рынок  сбыта  отечественных 
технических средств за рубежом. 
Таким  образом,  лизинг  может  дать  финансистам  дополнительную 
надежность,  чтобы  побудить  их  предоставить  возможность  финансирования 
активов  для  новых  видов  деятельности.  Владение  активом  более 
предпочтительно  по  сравнению  с  ипотекой  или  долговым  обязательством, 
взыскивание  которых  может  быть  очень  трудным,  а  стоимость  регистрации, 
если она необходима, - высокой. В этом смысле лизинг выгодно отличается от 
большинства форм финансирования. 
Финансовые  институты,  предоставляющие  традиционные  займы,  такие, 
как  услуги  по  овердрафту,  срочная  (свыше  года)  ссуда  и  акцептный  кредит, 
могут  разнообразить  услуги  за  счет  включения  лизинга  при  сохранении 
надежности  для  заказчиков.  Новым  заказчикам,  привлеченным  лизинговыми 
компаниями,  может  быть  предоставлен  полный  перечень  финансовых  услуг, 
предложенный финансовым отделом лизингодателя материнской компании12. 
Для лизингодателя пределы доходности лизинговых сделок при трансфере 
налоговых  льгот  могут  быть  большими,  чем  те,  которые  достигаются  при 
традиционных  формах  кредитования,  особенно  в  случаях,  когда  лизинго-
__________________ 
12 См.: Clark T.M. Leasing. - L.: Me Crow. - Hill. 1997, p.56 

 
50
получателя привлекает лизинговый опцион. 
Кроме  того,  поскольку  лизинг  является  формой  финансирования, 
основанного на активе, потребность в дополнительных гарантиях отсутствует в 
большей  степени,  чем  при  других  формах  финансирования.  При  этом 
последующие административные издержки также могут быть снижены. 
Индустрия  лизинга  всегда  имела  репутацию  изобретательной,  гибкой  и 
настойчивой в подходе к вопросу продажи своего продукта. Умение применить 
математически  точную  трактовку  после  налогового  дохода  от  движения 
денежной  наличности  для  финансирования  операций  с  существующими 
активами является жизненно необходимой стороной этой деятельности. Лизинг 
в  нынешних  условиях  становится  все  более  привлекательным  для  получения 
услуг. Приток наличности, сдерживаемый в отношении инвестиций, может стать 
более  свободным  в  результате  использования  лизинга.  Кроме  того,  лизинг 
влечет  за  собой  меньший  риск  как  для  лизингополучателя,  так  и  для 
лизингодателя  (кредитора),  когда  финансовая  задолженность  компаний  в 
значительной  степени  возросла.  Наконец,  относительно  невысокие  доходы  в 
промышленном  секторе  увеличивают  число  налогоистощенных  компаний, 
увеличивая  таким  образом,  потребность  в  сдаваемых  в  лизинг  активах.  Это, 
однако, может быть компенсировано сокращением наличных фондов (капитала), 
если сами лизингополучатели попали под финансовый пресс13. 
К  главным  достоинствам  лизинга  относится  возможность  для 
предприятия-лизингополучателя  использовать  в  производстве  новое  прогрес-
сивное  оборудование,  технологии,  располагая  сравнительно  небольшими 
финансовыми  средствами  и  не  привлекая  кредиты,  так  как  поток  лизинговых 
платежей  формируется  из  себестоимости  реализованной  продукции  (работ, 
услуг). Это особенно важно для малых предприятий, большинство из которых не 
может приобрести дорогостоящее оборудование в нелизинговых условиях. 
Одновременно лизинг позволяет существенно поднять эффективность 
______________________________________ 
13 См.: Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности 
предприятия. – М.: АКДИ "Экономика и жизнь", 2002, с.84 
 

 
51
инвестиций,  так  как  предприятиям  предоставляются  не  денежные  средства, 
контроль  за  обоснованным  расходованием  которых  не  всегда  возможен,  а 
непосредственно  средства  производства,  необходимые  для  обновления 
технологии  и  увеличения  технических  возможностей  предприятия.  При  этом 
имущество,  переданное  в  лизинг,  в  течение  срока  действия  договора  лизинга 
является собственностью лизингодателя, за исключением случаев приобретения 
этого имущества за счет бюджетных средств. 
Наряду  с  этим  лизинг  обладает  высоким  потенциалом  активизации 
экономического  сотрудничества  с  зарубежными  странами,  в  связи  с  чем 
международный  лизинг  приобретает  все  более  широкое  распространение. 
Мировая  практика  развития  лизингового  рынка  обусловила  появление 
разнообразных  форм  лизинговых  операций  на  разных  этапах  развития 
экономики, анализ которых дан в следующем разделе. 
Таким образом можно утверждать, что современный рыночный механизм 
предлагает  ряд  инструментов  для  решения  проблем  инвестирования  при 
недостатке  собственных  оборотных  средств  предприятия.  Одним  из  наиболее 
совершенных  и  вместе  с  тем  наиболее  сложных  является  лизинг.  Лизинговый 
бизнес имеет глубокие исторические корни и получил широкое распространение 
за  рубежом  в  качестве  особого  вида  предпринимательской  деятельности  или, 
точнее,  инвестиционной  деятельности,  в  основе  которой  лежат  арендные 
отношения. 
Лизинг  имеет  противоречивую  и  двойственную  природу.  Эта 
двойственность  проявляется  в  том,  что  лизинг  представляет  собой  вложение 
средств на возвратной основе в основной капитал. Стержнем любой лизинговой 
сделки  является  финансовая,  а  точнее,  кредитная  операция.  Лизингодатель 
оказывает лизингополучателю своего рода финансовую услугу; он приобретает 
имущество  в  собственность  за  полную  стоимость  и  за  счет  периодических 
взносов в конечном счете возмещает эту стоимость. 
Лизинг имеет три основные функции: 
1.Финансовая функция лизинга выражается наиболее четко, поскольку он 

 
52
является  формой  вложения  в  основные  фонды,  дополнением  к  традиционным 
каналам  финансирования,  таким,  как  бюджетные  средства,  собственные 
средства,  долгосрочные      кредиты      и      прочие      источники.   Предприятие      -
лизингополучатель,  обращаясь  к  лизингу  по  финансовым  мотивам,  получает 
возможность  пользоваться  необходимым  для  него  имуществом  без 
единовременной  мобилизации  на  эти  цели  собственных  средств.  Кроме  того, 
лизинг  открывает  доступ  к  нужному  имуществу  в  случаях  каких-либо 
кредитных ограничений и невозможности привлечения для этих целей заемных 
средств. 
2.  Производственная  функция  лизинга  состоит  в  том,  что  это  один  из 
наиболее  прогрессивных  методов  материально-технического  обеспечения 
производства,  открывающий  доступ  к  передовой  технике  в  условиях  ее 
быстрого  морального  старения.  Лизинг  открывает  возможность  использовать  в 
производственной деятельности не только какое-либо отдельное оборудование, 
но  и  целые  укомплектованные  производства.  Благодаря  таким  чертам  лизинга, 
как  оперативность  и  гибкость,  лизингополучатель  имеет  возможность 
удовлетворять  свои  производственные  потребности,  связанные  с  сезонным 
характером 
работ 
(сельское 
хозяйство, 
перерабатывающие 
отрасли, 
строительство).  Таким  образом,  производственные  функции  лизинга 
заключаются  в  решении  лизингодателем  своих  производственных  задач 
посредством временного пользования, а не приобретения машин и оборудования 
в собственность. 
3.  Если  значение  финансовой  и  производственной  функций  лизинга  для 
экономики не вызывает сомнения, то его сбытовая функция в настоящее время 
не  может  быть  реализована  полностью.  Ограничение  роли  лизинга  как 
дополнительного  канала  сбыта  произведенной  продукции  обусловлено 
недостаточным  уровнем  производства  и  несбалансированностью  рынка 
технической  продукции.  Сбытовая  функция  лизинга  имеет  значение  только  в 
том  случае,  если  к  нему  прибегают  в  целях  расширения  круга  потребностей  и 
завоевания новых рынков сбыта. 

 
53
Лизинговая  практика  обусловила  определенные  закономерности  развития 
рынка  лизинговых  услуг  и  операций,  появление  разнообразных  форм 
лизинговой  деятельности.  В  современных  условиях  реформирования 
отечественной  экономики  данная  практика  является  первым  этапом  развития 
лизинговых  услуг  и  операций,  будущее  которых  бесспорно  является  одним  из 
перспективных направлений подъема промышленного производства. Это также 
подтверждает  зарубежный  опыт  применения  лизинговых  операций,  что 
предполагает  целесообразность  анализа  эволюции  мирового  рынка  лизинговых 
услуг. 

 
54
1.3  Основные  тенденции  трансформации  лизинговых  отношений  на  
современном этапе. 
Структура  лизингодателей  на  мировом  рынке  лизинговых  услуг  весьма 
неоднородна. Для ее характеристики можно выделить четыре основные группы: 
Во-первых,  дочерние  лизинговые  компании  банков.  Эта  группа 
лизингодателей  самая  крупная  и  играет  основную  роль  на  рынках  лизинговых 
услуг почти всех развитых стран. Исключение составляет США в силу того, что 
американским  законодательством  до 1962 года  банкам  было  запрещено 
проводить  лизинговые  операции.  В  связи  с  этим  до  сих  пор  доминирующее 
место на лизинговом рынке  США  занимают  независимые специализированные 
компании1. 
Преобладающая  роль  дочерних  лизинговых  компаний  банков  на  рынке 
лизинговых  услуг  объясняется  возможностью  оперировать  крупными 
денежными  ресурсами,  предоставляемыми  банками.  Это  особенно  важно  при 
финансировнии крупных объектов - самолетов, судов2. 
В  основе  интереса  банков  к  лизинговой  деятельности  лежит  ряд  причин. 
Прежде  всего,  для  банков,  имеющих  свободные  финансовые  ресурсы,  лизинг 
является одной из наиболее прибыльных сфер вложения капитала. При участии 
в групповом лизинге появляется возможность изменения остаточной стоимости 
оборудования,  что  тоже  способно  принести  прибыль.  При  некотором 
сокращении  объемов  основной  деятельности  увеличение  лизинговых  операций 
может  служить  средством  поддержания  общей  активности  банка.  И,  наконец, 
нельзя  сбрасывать  со  счетов,  что  налоговые  льготы,  предоставляемые 
лизингодателям,   позволяют   банкам   замещать   доходы   от   других   видов 
деятельности. 
Во-вторых,  отделения  промышленных  и  торговых  компаний.  Эта  группа 
лизингодателей  является  тоже  весьма  крупной  на  современном  лизинговом 
рынке.  Еще  с  начала  текущего  столетия  многие  производители  используют 
______________________ 
1 См.: Грейсон Дж.Мл. Американский менеджмент на пороге XXI века.- М. Экономика, 1991,с.44. 
2  См.: Павлодский Е.А. Банковский лизинг//Законодательство и экономика 1994, № 5\6,с.11. 

 
55
лизинг как средство увеличения сбыта своей продукции. В связи с этим и стали 
создаваться специализированные отделения промышленных компаний, основная 
деятельность  которых  была  связана  с  лизингом  выпускаемого  ими 
оборудования.  Ныне  деятельность  таких  отделений  приобретает  много-
функциональный  характер,  осуществляется  переход  от  узкой  специализации  к 
более широкой производственной программе3. 
Однако  роль  этой  группы  лизингодателей  и  их  влияние  на  рынке 
неодинаковы  в  разных  странах  и  отраслях.  Весьма  велика  она  на  рынке  США, 
особенно  в  сферах  лизинга  компьютеров,  авиатехники,  дорожностроительного 
оборудования.  В  странах  Западной  Европы - Великобритании,  Германии, 
Австрии - она  менее  существенна,  но  и  здесь  расширяется  спектр  этой 
деятельности. 
Япония   характеризуется   сравнительно  поздним развитием лизингового 
рынка,  вследствие  чего  отделения  промышленных  и  торговых  компаний  не 
имеют большого влияния на рынке. Но по мере бурного расширения спроса на 
этот  вид  услуг  происходило  увеличение  числа  фирм,  применяющих  лизинг  в 
своей  деятельности.  Это  касается  банков,  торговых  домов,  промышленных 
корпораций.  
           Насыщение  рынка  и  усиление  конкуренции  привело  к  диверсификации 
деятельности  ряда  компаний,  направленной  на  изобретение  все  новых  форм 
лизинга.  Возник  лизинг  с  высокой  добавленной  стоимостью,  где  в  плату  по 
лизингу  включалось  большое  количество  дополнительных  услуг,  нередко  даже 
превышающих  стоимость  самого  оборудования.  Это  получило  широкое 
применение по тем видам техники, где высока доля технического обслуживания 
(особенно  на  рынках  подержанных  компьютеров  и  автомобилей).  Такой  вид 
лизинга, разумеется, со своей спецификой, получил распространение не только в 
Японии, но и в США, и в Западной Европе4. 
В-третьих, независимые лизингодатели. Доля этой группы в общем объеме 
_____________________________________________ 
3 См: Кредитование аренды промышленного оборудования// Экономика и жизнь,1996,№ 13,с.8. 
4  См.: Word Leasing Yearbook 2000, London – Euromoney publ.,2000, p.66. 

 
56
 
лизинговых  операций  большинства  стран  невелика.  Исключение  составляют 
США,  где  независимые  лизингодатели,  представленные  финансовыми  и 
специализированными 
лизинговыми 
компаниями, 
являются 
наиболее 
многочисленной  группой.  Эти  два  типа  компаний  различаются  направлениями 
своей  деятельности.  Финансовые,  по  определению,  занимаются  финансовым 
лизингом,  не  ограничиваясь  узкой  номенклатурой  товаров,  а  также  выполняют 
различного  рода  банковские  операции  (предоставление  кредита,  работа  с 
ценными  бумагами).  Лизинговые  компании  специализируются  либо  по  видам 
оборудования,  либо  по  типам  клиентов.  Они,  как  правило,  занимаются 
оперативным лизингом. 
В-четвертых,  прочие  лизингодатели.  То  обстоятельство,  что  во  многих 
странах  нет  специального  законодательства  по  лизингу,  обусловливает 
отсутствие 
принципиальных 
ограничений 
на 
юридический 
статус 
лизингодателей.  Поэтому  весьма  трудно  определить  число  хозяйственных 
единиц, занимающихся деятельностью такого рода. Лизингом могут заниматься 
и юридические, и физические лица, имеющие средства для инвестирования. 
Кроме  перечисленных  групп  лизингодателей,  в  этом  качестве  могут 
выступать  страховые  компании,  пенсионные  фонды,  инвестиционные  банки. 
Определить  количество  лизинговых  фирм  можно  лишь  по  данным 
национальных лизинговых ассоциаций. Но при этом нужно учитывать, что для 
многих компаний лизинг не является основным видом деятельности.  
Анализ мировой структуры лизингополучателей показывает преобладание 
среди  этих  субъектов  рынка  мелких  и  средних  фирм.  Например,  в  Японии 
наибольшее число лизинговых контрактов (60-65%) приходится на долю фирм с 
капиталом  менее 100 млн.  иен.  Лизинг  обычно  является  единственной 
альтернативой  для  малых  и  средних  предприятий  при  финансировании 
инвестиций. 
Главными показателями масштабов лизинговых операций являются объем 
новых  инвестиций  в  оборудование,  сдаваемое  в  лизинг,  и  его  балансовая 
стоимость.  В  этом  смысле  лидером  по  распространению  лизинговых  услуг 

 
57
являются  США,  на  втором  месте  Япония.  За  ними  следуют  Германия, 
Великобритания,  Австралия,  Франция.  В  развивающихся  странах  в  последние 
годы  лизинговые  услуги  буквально  совершили  прорыв  на  инвестиционном 
рынке.  Это  относится,  прежде  всего,  к  Индии,  Индонезии,  Малайзии,  Южной 
Корее, Китаю. 
О  доле  лизинга  в  валовых  капиталовложениях  можно  судить  по 
следующим  данным.  В  США  в 1988 году  она  составляла 15%, а  в 1993 году - 
уже 30%. По  Японии  эти  показатели  были  равны  соответственно 4 и 8%, 
Великобритании - 8 и 20%, Германии - 6 и 11%, Франции - 4 и 8%. В последние 
годы лизинговая отрасль после бурного роста испытала влияние общемирового 
спада. И только в 1997 г. зарегистрирован новый рост. 
Как свидетельствуют данные "LeasEurope" по 24 европейским странам, за 
1990-2003  годы  лизинговые  операции  возросли  в 4 раза,  в  том  числе  по 
движимому  имуществу  (машины,  оборудование,  транспорт) - в 3,3 раза.  В 
настоящее  время  объем  Европейского  лизингового  рынка  равен 95 млрд.  евро 
(Таблица 4). 
Международные  лизинговые  операции  в  целом  пока  не  получили 
широкого  распространения.  В  середине 90-х  годов  они  составляли  порядка 3-
5%. Наибольший удельный вес деятельности такого рода приходится на США, 
на втором месте - Япония, на третьем - Великобритания. В этих странах общую 
долю международного лизинга можно определить в 10-15%. 
Прежде  чем  выйти  на  лизинговый  рынок,  компании  должны 
приспособить весь комплекс услуг к среде, которая в каждой стране имеет свою 
специфику в зависимости от уровня развития экономики, технологий и техники,  
особенностей социально-культурной сферы, политико-правовых условий, тради-  
ций деловых операций. 
Доля  лизинга  на  мировом  рынке  инвестиций  меняется  в  широком 
диапазоне.  В  Великобритании  она  составляет 30%, в  Италии,  Германии, 
Франции  колеблется  в  пределах 10-17%. В  Европе  до 15% инвестиций 
финансируется   через   лизинг,   что   говорит   о   его  значении  для  экономики   

 
58
Табл. 4. Рост лизинговых операций в странах ЕС в 1990-2003 гг.* (в млрд. евро) 
      Годы 
Движимое имущество 
Недвижимость 
Всего 
1990 г. 21,5
——
21,5
1991 г. 29,1
——
29,1
1992 г. 31,4
4,7
36.1
1993 г. 44,1
7.6
51,7
1994 г. 59,6
9,9
69,5
1995 г. 70,6 
11,5 
82,1 
1996 г. 79.1 
16,1 
95,2 
1997 г. 80,9 
13,6 
94,5 
1998 г. 75,5 
13.5 
89,0 
1999 г. 67,3 
12,4 
79,7 
2000 г. 71,5 
14,0 
85,5 
2003 г. 79,4 
15.6 
95,0 
* Annual Report Leaseurope, 2003. 
западных стран5. 
Важный  элемент  анализа  лизингового  рынка - его  товарная  структура.  В 
странах  Европы  в 2000 году  она  сложилась  следующим  образом: 38,7% 
занимали  легковые  автомобили, 24,4% - промышленное  оборудование, 13,9% - 
компьютеры  и  оргтехника, 13,8% - грузовой  автотранспорт, 4,2% - суда, 
самолеты, железнодорожный транспорт, 5% - прочие товары. 
Если  сравнить  эти  показатели  с  предыдущим  годом,  самый  большой  рост 
наблюдается по лизинговым операциям с легковыми автомобилями -17,2%. Эта 
отрасль  деятельности  потеснила  в  какой-то  степени  такие  традиционные  для 
лизинга  товарные  группы,  как  компьютеры  и  оргтехника  (снижение  за  год  на 
2,4%), машины и оборудование (увеличение лишь на 0,9%), грузовой  
автотранспорт  (рост  только  на 2,9%), суда,  самолеты,  железнодорожный 
транспорт (снижение на 9,8%). 
Следует  отметить,  что  продажа  лизинговых  услуг  имеет  много  общего  с 
продажей любых других товаров и услуг. Она тоже подчиняется законам спроса 
и  предложения,  предполагает  поиск  рыночной  ниши,  стремление  к  овладению 
____________________ 
5 См.: Annual report. – Leaseurope, 1998 – 2001, p.42. 
 

 
59
Таблица 5. Анализ товарной структуры лизинга в странах ЕС. (в % к итогу) 
         Товарные группы 1999 
год 2000 
год 2001 
год 
Машины и промышленное оборудование
25,7
24.4 26.0
Компьютеры и оргтехника 15,1
13,9 12,9
Грузовой Транспорт
14.3
13,8 15,7
Легковые автомобили 35.0
38,7 36,6
Суда, самолеты, железнодорожный транспорт
5.0
4,2 3.7
Прочие 4,9 
5,0 
5,1 
Всего 100,0 
100,0 
100,0 
*Annual Report Leaseurope, 2001 г. 
наибольшим  сегментом  рынка.  Для  этого  необходимо  предложить  товар  в 
нужном  количестве  и  ассортименте,  в  доступном  месте,  при  высоком  уровне 
сервиса. Разумеется, при условии прибыльности операций с учетом рисков. 
Лизинг  легковых  автомобилей  в  Европе  в  настоящее  время  лучше  всего 
удовлетворяет эти требования. Больше всего лизинговых услуг по этой товарной  
группе предоставляется в Германии, Великобритании, Франции, Австрии.  
Конечно же, традиционно высокий удельный вес в этих странах занимает 
лизинг машин и оборудования, компьютеров и оргтехники. 
На первое место в Европе по доле лизинга машин и оборудования вышла 
Италия (63%), за  ней  следует  Греция (45,3%), Ирландия (39%), Финляндия 
(36,8%).  Это  свидетельствует  об  интенсивных  инновационных  процессах  в 
индустрии  этих  стран.  Лизинг  компьютеров  и  оргтехники  завоевывает  рынок 
Болгарии  (удельный  вес  его  в  лизинговых  услугах  этой  страны  в 2000 году 
составил (33,7%),Финляндии (35,6%), Нидерландов (26,2%). 
Суда,  самолеты  и  подвижной  состав  занимают  небольшую  долю  в 
лизинговом  рынке,  но  являются  типичным  предметом  транснационального 
лизинга. В последние годы имел место также транснациональный лизинг зданий. 
Среди отраслей, широко использующих лизинговые услуги, следует особо 
выделить  обрабатывающую  промышленность,  где  потребляется  большая  часть 
лизингового оборудования - в среднем 30- 40% по стоимости (в Германии этот 
показатель составляет 40-45%, во Франции - 25-30%, в Великобритании - 30%). 
В  структуре  обрабатывающей  промышленности  объем  лизинговых 

 
60
операций  распределяется  следующим  образом:  машиностроение - 10-20%, 
химическая,  пищевая,  текстильная  промышленность - соответственно 3-5% по 
каждой из отраслей. 
Анализ  лизинга  по  сферам  деятельности  стран  Европы  показывает,  что 
больше  всего  лизинговых  услуг  получает  частный  сектор  сферы  обслуживания 
(в 2000 году - 42,4%), промышленность  и  строительство (38,2%), 
потребительский лизинг (7,6%). Меньше всего задействован механизм лизинга в 
сельском, лесном хозяйстве, рыболовстве (3,2%). 
Таблица 6. Анализ 
структуры 
лизинга 
по 
сферам 
деятельности 
лизингополучателей в странах ЕС. * (в % к итогу) 
Сферы деятельности 
1999 г. 
2000 г. 
2001 г. 
Сельское и лесное хозяйства, 
 
Рыболовство 
2,4 
3,2 
2,6 
Промышленность, 
 
 
 
строительство 
35,9 
38,2 
36,0 
Частный сектор сферы услуг 
45,6 
42,4 
45,2 
Государственный сектор 
 
сферы услуг 
5,6 
4,6 
5,0 
Потребительский лизинг 
6,8 
7,6 
7,8 
Прочие 
3,7 
4,0 
3,5 
 
Такое распределение обусловлено тем, что почти все государства Западной 
Европы - индустриально  развитые  страны  с  высоким  уровнем  сервиса  в  сфере 
услуг.  И,  пожалуй,  не  завоеванным  еще  сегментом  рынка  является  здесь  лишь 
сельское  хозяйство.  Поэтому  именно  в  этой  сфере  деятельности  за 2000-2001 
года наблюдается наибольший рост лизинга - 39%. Продолжают увеличиваться 
вложения  по  лизингу  в  промышленность  и  строительство  (рост  на 13,3%), в 
потребительский  сектор (19,3%), прочие  услуги (17,4%). Немного  снизились 
вложения  в  сферу  услуг  частного  сектора  (на 1,3%) и  значительно- 
государственного сектора (на 12,8%). 
По  статистическим  данным,  больше  всего  лизинговых  услуг  в 

 
61
промышленности и строительстве получали Германия (в 2000 году - 6234 млн. 
евро,  или 32,4%), Великобритания (6293 млн.  экю,  или 33,4%), Франция (4746 
млн. евро, или 53,4%). 
В частном секторе сферы услуг эти цифры по данным странам составили: в 
Германии (10287 млн. евро, или 53,5%), Великобритании (10087 млн. евро, или 
53,5%), Франции (1836 млн. евро, или 20,7%). В небольших странах с развитым 
рыночным  хозяйством  значительная  доля  лизинговых  услуг  приходится  на 
сферу  потребления.  Так,  в  Австрии  доля  потребительского  лизинга  составила 
31,7% всего объема лизинговых услуг, в Швейцарии - 49,8%. 
В последние годы наблюдается рост лизинговых операций в таких сферах, 
как  финансы  и  страхование.  Их  доля  в  общей  сумме  лизинговых  инвестиций 
колеблется  в  пределах 4-8% за  счет  лизинга  компьютерной  техники  и  другого 
офисного оборудования. 
Интересные  тенденции  можно  вывести  из  анализа  европейского  лизинга 
недвижимости. Здесь опять-таки на первое место в Европе вышла Германия. В 
2001  году  лизинг  недвижимости  составил  в  этой  стране 5,7 млрд.  евро.  Более 
трети этой суммы приходится на аренду офисных зданий. Затем следует лизинг 
торговых  помещений,  промышленных  зданий,  недвижимости  сферы  услуг, 
отелей.  На  втором  месте  Франция  (более 3,6 млрд.  евро).  Но  в  этой  стране 
основное  место  в  лизинге  недвижимости  занимают  торговые  здания,  потом  по 
убывающей  идет  аренда  промышленных  и  офисных  помещений.  А  в  такой 
стране  с  развитым  лизинговым  рынком,  как  Великобритания,  лизинг  
недвижимости чрезвычайно узок и составляет всего 222 млн. евро. Это говорит о 
сложившихся традициях лизинговых услуг. 
Лизинговые  компании  стремятся  постоянно  расширять  диапазон 
дополнительных услуг, оказываемых клиентам. Например, компании по лизингу 
недвижимости  осуществляют  экспертизу  по  строительству,  что  позволяет 
клиентам  строить  быстрее  и  дешевле.  Компании  по  лизингу  автомобилей 
создают  лизинговый  парк,  что  гарантирует  ежедневное  наличие  необходимого 
количества автомобилей для пользования. При создании и эксплуатации такого 

 
62
парка  клиент  уже  не  заинтересован  ни  в  покупке  новых,  ни  в  продаже 
поддержанных  автомобилей,  ни  в  их  обслуживании.  Такие  же  тенденции 
наблюдаются  в  лизинге  офисного  оборудования,  когда  техническое 
обслуживание его включается в арендный контракт. 
Структура лизинга каждой страны складывается под влиянием множества 
факторов  и  имеет  свою  специфику.  Исходя  из  этого,  целесообразен  более 
подробный анализ лизинговых процессов в экономически развитых странах. 
Рынок  лизинговых  услуг  США  является  самым  крупным  в  мире.  Объем 
его  составляет  примерно 130 млрд.  долл6.  Эта  страна  первой  стала  применять 
лизинг  как  средство  сбыта  оборудования  и  финансирования.  История  развития 
лизингового  бизнеса  здесь  восходит  к 1952 году,  когда  была  создана  первая 
лизинговая компания. В 1955 году налоговое управление США ввело в действие 
ряд  правил,  согласно  которым  определялись  налоговые  аспекты  лизинга,  и 
таким  образом  лизинг  был  экономически  закреплен  в  хозяйственной  практике. 
Все  это  способствовало  вовлечению  в  лизинговую  деятельность  большого 
количества  фирм.  И  уже  к  концу 50-х  годов  внутренний  рынок  США  был 
насыщен лизинговыми услугами по основным товарным группам7. 
Появилась  потребность  внешней  экспансии  американских  лизин-
годателей.  Свои  филиалы  лизинговые  компании  США  стали  открывать  в 
Канаде,  Великобритании,  Франции,  в  развивающихся  странах.  К  середине 80-х 
годов  около 15% общего  объема  лизинговых  операций  осуществлялось  за 
рубежом.  Эти  темпы  прироста  лизинговых  операций  более  чем  в 2 раза 
превышали  аналогичные  показатели  по  частным  капиталовложениям  в 
оборудование. Однако рост самого объема лизинговых операций не был весьма 
существенным.  Это  объясняется  тем,  что  лизинг  подпадал  под  ряд  новых 
федеральных  законов,  не  создающих  благоприятный  инвестиционный  климат 
для лизингодателей. 
__________________ 
6 См.: Грейсон Дж. Мл., 0'Делл К. Американский менеджмент на пороге XXI века. - М.: Экономика, 
1996, с. 45 
7 См.: 1999 World lessors: View from the top// “Asset Finance and Leasing Digest”, № 222, Sept. 1999, p.18           

 
63
В 1981 году  Законом  об  экономическом  налоговом  стимулировании  была 
введена  система  ускоренного  возмещения  издержек  и  предоставления 
инвестиционных налоговых скидок, что повысило темпы развития лизингового 
бизнеса,  способствовало  переориентации  фирм  на  лизинг,  связанный  с 
налоговыми  льготами.  Однако  уже  в 1982 году  Закон  о  справедливом 
налогообложении существенно сократил возможности ориентации на налоговые 
льготы.  Согласно  этому  Закону,  требовалось  дополнительное  экономическое 
обоснование  лизинга,  кроме  налоговых  льгот.  Таким  образом,  лизинг  был 
поставлен  в  жесткие  условия  экономической  целесообразности.  А  в 1984 году 
закон  об  уменьшении  дефицита  вообще  отменил  инвестиционную  налоговую 
скидку.  К  этому  времени  доля  фирм,  ориентирующихся  на  налоговые  льготы, 
составляла 60% общего  числа  лизинговых  фирм.  Но  наибольшее  влияние  на 
лизинг  оказал  Закон 1986 года  о  налоговой  реформе,  который  подтвердил 
отмену налоговой скидки и изменил порядок амортизационных отчислений не в 
пользу владельцев оборудования8. 
Тем  не  менее,  несмотря  на  все  эти  ограничения,  тенденция  роста 
лизинговых операций была сохранена. Как свидетельствуют данные, в 2001 году 
объем лизинговых операций достиг уже 131,6 млрд. долл. (Таблица 7). 
Этот  рост  в  основе  своей  был  обеспечен  высоким  спросом  на  средства 
информатики  и  вычислительной  техники,  транспортные  средства  и 
оборудование  связи.  В  структуре  контрактов  на  лизинг  оборудования 
наибольший  удельный  вес  приходился  именно  на  средства  информатики  и 
вычислительной  техники  (в 1999 году - 18,2%). Второе  место  по  объему 
потребления  лизинговых  услуг  занимала  авиатехника - 12,5%, затем  грузовые 
автомобили - 8,6, энергетическое  оборудование - 8,3, офисное  оборудование - 
8,2,  оборудование  связи - 7,8, строительная  техника - 5,5%. Обрабатывающая 
промышленность 
потребляла 5,5% лизинговых 
услуг, 
оборудование 
предприятий - 4,3, медицинское  оборудование - 3,1, железнодорожное - 2,6, 
___________________ 
8 См.: 1999 World lessors: View from the top// “Asset Finance and Leasing Digest”, № 222, September 11999,p.24. 

 
64
Таблица 7. Доля лизинга в инвестициях в сфере машин и  оборудования в США* 
                                                                                                                     (млрд. долл.) 
Показатели 
1986 г. 
1991 г. 
1996 г 
2001 г. 
 
 
 
 
 
Частные инвестиции в 
 
 
 
 
оборудование 178,0
208,9
290,1 396,5
Новые инвестиции в 
 
 
 
 
оборудование, сдаваемое 
 
 
 
 
в аренду 2,6 
43,5 
93,6 
117,6 
Доля лизинга в 
 
 
 
 
инвестициях, % 
14,9
20,8
32,3 33,2
* US Industrial Outlook, 2001 
 
сельскохозяйственное -1,0, прочие -14,4%. 
Острая конкурентная борьба на рынке лизинговых услуг приводит к тому, 
что фирма-лизингодатель увеличивает перечень дополнительных услуг, включая 
услуги  в  области  финансов,  технического  обслуживания  оборудования, 
обучения и переподготовки персонала. 
Среди  фирм,  осуществляющих  лизинг  в  качестве  основной  деятельности, 
доминирующую  роль  продолжают  играть  специализированные  лизинговые 
компании.  Относительная  пассивность  банков  объясняется  неоднократными 
изменениями  в  банковском  законодательстве,  то  ограничивающих,  то 
разрешающих проведение различного рода лизинговых операций. 
В последние годы в США прослеживается тенденция в деятельности ряда 
фирм,  которая  предполагает  использование  лизинга  как  средства  снижения 
издержек и непроизводительных затрат времени. Учитывая, что условия лизинга 
охватывают  практически  любой  товар,  получила  достаточно  широкое 
распространение  долгосрочная  аренда  рабочей  силы.  В 1983 году  количество 
работающих на условиях лизинга составляло всего 5 тыс. человек. А уже в 1999 
году  эта  цифра  была  на  уровне 500 тыс.  Компании,  специализирующиеся  на 
лизинге рабочей силы, предлагают на условиях долгосрочной аренды не только 
временных  рабочих,  но  и  специалистов  по  бухгалтерскому  учету,  управлению. 

 
65
Лизингополучателям аренда административного персонала позволяет экономить 
время, финансовые ресурсы, избавляет от многих управленческих проблем. 
Из  проведенного  анализа  можно  сделать  вывод  о  том,  что  налоговые 
стимулы,  предусмотренные  для  осуществления  лизинговых  операций,  оказали 
положительное  влияние  на  развитие  лизингового  рынка  в  США.  Открытие 
филиалов лизинговых компаний в других странах дало возможность увеличить 
объемы  лизинговых  операций.  Кроме  того,  широкое  распространение  получил 
лизинг  рабочей  силы.  Эти  положительные  моменты  необходимо  учесть 
российским участникам рынка лизинговых услуг. 
Лизинговые  операции  на  рынке  Великобритании  получили  широкое 
распространение  после  создания  в 1960 году  совместной  с  американским 
капиталом компании "Меркантайл лизинг компани". Ее капитал распределился в 
следующей  пропорции: 80% принадлежало  английским  предпринимателям  и 
20% - американской компании "Ю.С- лизинг корпорейшн"9. 
          В  период  с 1971 по 1980 годы  стоимостной  объем  оборудования, 
приобретенного  для  сдачи  в  аренду,  увеличился  в 14 раз.  Это  объяснялось 
налоговыми  льготами.  В 1972 году  налоговая  скидка  лизинговым  компаниям 
достигла 100%. Стремительные  темпы  развития  этой  отрасли  деятельности 
обусловили  учреждение  в 1971 году  Национальной  ассоциации  лизинга 
оборудования,  в  состав  которой  на  тот  период  вошло 14 компаний.  Политика 
льгот  действовала  с  середины 70-х  годов.  В 1984 году  налоговая  скидка  была 
снижена. Это не могло не сказаться на темпах роста лизинговых услуг. Их объем 
в 1986 году  существенно  сократился.  Значительное  количество  фирм, 
деятельность  которых  была  ориентирована  именно  на  получение  налоговых 
льгот,  было  нейтрализовано  и  вынуждено  переориентировать  свою  работу  на 
другие направления. 
Анализируя  структуру  лизинговых  услуг,  можно  отметить,  что  для 
Великобритании  характерны  тенденции,  свойственные  другим  странам 
____________________ 
9 См.: McGuigan J., Moyer R. Managerial Economics. – West Publishing Company, 2001, p.30. 

 
66
Таблица 8. Лизинг машин и оборудования в Великобритании* 
Годы 
1983 1988  1989 1990 1994 1999  2000 
2001 
1981 
 
Стоимость 
оборудования 
для  сдачи  в 
2359 5757  5182 6024 7836 
13312 14626 
16307
1214 
лизинг,  млн. 
ф. стерл. 
Доля  лизинга 
в инвестициях 
12,0 20,0  17,0 20,0 29,0 30,2  32,0 
33,3 
в 
основные 
8,0 
фонды, % 
* World Leusing Yearbook, 1990; Annual Report Leaseurope, 2001. 
Западной  Европы:  по  транспорту,  компьютерам  и  оргтехнике  наблюдается 
довольно существенное снижение потребления лизинговых услуг. В то же время 
резко  вырос  лизинг  легковых  автомобилей.  По  отраслям  деятельности 
лизинговые услуги распределялись в 2001 г. следующим образом. Наибольший 
удельный  вес  занимала  сфера  услуг  частного  и  государственного  сектора- 
62,3%,  доля  промышленности  и  строительства - 33,4%, сельского  хозяйства, 
лесной промышленности, рыболовства - 4,3% (Таблица 9). 
В  Японии  начало  широкому  распространению  лизинга  положило 
создание  в 1963 г.  первой  специализированной  компании  "Джапан  лизинг 
корпорейшн".  Уже к 1986 г. сумма контрактов на лизинг составила 4758 млрд. 
иен,  что  в 18 раз  больше  уровня 1963 года.  Это  позволило  Японии  выйти  на 
второе  место  в  мире  после  США  по  масштабам  лизинговых  операций.  Ныне 
объем  Японского  лизингового  рынка  составляет  примерно 40 млрд.  долл.  Рост 
стоимостных объемов лизинга Японии сопровождался  увеличением количества 
специализированных компаний, занятых этим видом деятельности, что привело 
к  обострению  конкурентной  борьбы  на  внутреннем  рынке  лизинговых  услуг. 
Конкуренция  жесткая,  особенно  в  лизинге  компьютеров  и  оборудования  для 
автоматизации  офисов  при  очень  узких  полосах  удовлетворения  потребителей. 
К 1987 году  число  таких  компаний  составило  уже 280. Все  это  вызвало 
активизацию деятельности японских лизингодателей за рубежом. Большая часть 

 
67
Таблица 9. Товарная структура лизинга в Великобритании* (в % к итогу) 
Товарные группы 1986 
г. 1988 
г. 1991 
г. 1995 
г. 2000 
г. 2001 
г. 
Промышленное 
 
 
 
Оборудование 20,6 
32,7 
32,3 
24,0 
25,4 
28,9 
Компьютеры и 
 
 
 
Оргтехника 19,8 20,5
27,7
26,9 12.7
10,2
Суда, самолеты, 
 
 
 
Железнодорожный 13,0  13,4 16,7 9.0 4.7 3,2 
Транспорт 
 
 
 
Грузовые 
 
 
 
Автомобили 12,7 13,4
10,6
13.2 12,1
13,6
Легковые 
 
 
 
Автомобили 28,3 
12,3 
10,1 
20,7 
41,6 
39,5 
Прочие 6,6 
7,7 
4,6 
6,2 
3,6 
4,6 
Всего 100,0 
100,0 
100,0 
100,0 
100,0 
100,0 
* World Leusing Yearbook, 2001; 
Annual Report Leaseurope, 2001. 
лизинга  оборудования  в  Японии - финансовая,  оперативный  же  лизинг 
ограничен  отсутствием  развитого  рынка  использованного  оборудования 
(Таблица 10). 
Хотя не существует государственных положений, регулирующих лизинг 
в  Японии,  и  в  этом  смысле  лизинговые  компании  пользуются  свободой 
действий,  определенные  положения  были  изданы  Агентством  Налоговой 
Администрации  в 1979 году.  Успешному  продвижению  японских  лизинговых 
компаний  на  внешний  рынок  способствовал  пересмотр  в 1980 году  Закона  о 
Таблица 10. Доля  лизинга  в  инвестициях  в  сфере  машин  и  оборудования  в 
Японии*  (в млрд. йен) 
Показатели 1990 
г. 1992 
г. 1997 
г. 2001 
г. 
Частные инвестиции в 
 
 
 
 
Оборудование 29335 
38546 
52692 
65100 
Инвестиции в оборудование,  
 
 
 
сдаваемое в лизинг 1057 
1574 
4322 
6717 
Доля лизинга в частных 
 
 
 
 
инвестициях в 
3,6 4,1 
8,2 
10,3 
оборудование, % 
* World Leasing Yearbook, 2001 

 
68
контроле  над  курсами  иностранных  валют,  который  создал  еще  более 
благоприятные условия для зарубежных операций. Это вызвало взрывной  рост  
уровня  развития  лизинга  в  Японии.  Высокая  активность  японских  фирм  на 
внешнем  рынке  сопровождалась  созданием  огромного  количества  филиалов  в 
различных  странах.  Первыми  подверглись  экспансии  японского  лизингового 
капитала  страны  Юго-Восточной  Азии,  затем  США,  Западная  Европа,  КНР  и 
большое количество развивающихся стран. На начало 1987 года лизингодатели 
Японии  имели  уже 104 базы  в 17 странах.  Такому  стремительному 
распространению  лизинга  на  внутреннем  и  внешнем  рынках  во  многом 
способствовал низкий уровень процентных ставок по кредитам, а 99% японских 
арендодателей работают на заемном капитале. 
Рассматривая  товарную  структуру  японского  лизинга,  необходимо 
отметить  существенные  различия  в  экспортной  и  внутренней  структуре 
арендных  операций.  Так,  доля  транспортных  средств  на  внутреннем  рынке 
составляет 4-5%. Ключевые  же  позиции  занимает  компьютерная  техника (34-
36%), пока еще слабо представленная на внешнем рынке (Таблица 11). 
С  середины 80-х годов  наблюдался  некоторый  спад  деловой  активности 
японских  лизинговых  фирм  на  внешнем  рынке  в  связи  с  увеличением  курса 
иены  и  сближением  уровней  процентных  ставок  по  кредитам  в  Японии  и  на 
внешнем  рынке.  В  качестве  одного  из  средств  компенсации  валютных  рисков 
японские  компании  стали  практиковать  заключение  контрактов  в  долларах, 
марках  и  фунтах  стерлингов.  Уже  со  второй  половины 1987 года,  благодаря 
правительственным  мерам  по  стимулированию  спроса  на  внутреннем  рынке  и 
некоторой  стабилизации  курса  иены,  в  экономике  началось  оживление.  Оно 
сопровождалось заметным увеличением инвестиций в оборудование. 
Для  последних  лет  характерен  рост  спроса  на  лизинг  оргтехники  и 
компьютеров, станков с числовым программным  управлением обрабатывающих 
центров, т.е. оборудование с применением средств вычислительной техники. По 
данным  Национальной  лизинговой  ассоциации  продолжает  сокращаться 
удельный вес операций по долгосрочному лизингу в общем объеме  деятельнос- 

 
69
Таблица 11. Товарная структура лизинга в Японии* (в % к итогу). 
Товарные группы 
1989 г. 
1993 г. 
1998 г. 
2001 г. 
Оргтехника, включая компьютеры 
31,6 
35,2 
42,0 
45,0 
В том числе компьютеры 
22,6 
25,4 
31,8 
36,3 
Общепромышленное 
17,4 
оборудование 
17,4 
17,8 
16,2 
 
Станки и КПО   
2,4 
5,3 
8,2 
5,6 
Дорожно-строительное 
1,7 
2,1 
1,1 
1,7 
оборудование 
Транспортные средства 
11,4 
5,1 
4,1 
      4,9 
Медицинское оборудование 
6,6 
8,4 
3,0 
      3,3 
Торговое оборудование 
17.5 
13,0 
8,1 
10,8 
Средства связи 
2,7 
4,8 
8,3 
6,9 
Прочее 
8,7 
8,3 
7,8 
5,6 
Всего 
100,0 
100,0 
100,0 
100,0 
* Journal of Japanese Irade & Industry, 2001, № 5, p,27; World Leasing Yearbook, 2001. 
ти  лизинговых  компаний.  Это  обусловлено  существенным  снижением 
прибыльности  операций  по  долгосрочному  лизингу.  Однако  в  целом 
прогнозируется увеличение масштабов деятельности в текущем десятилетии10. 
Из проведенного анализа можно сделать вывод о том, что даже несмотря 
на  отсутствие  государственных  положений,  регулирующих  лизинговую 
деятельность,  лизинг  в  Японии  широко  распространен.  В  тоже  время, 
правительством предусмотрены меры по стимулированию спроса на внутреннем 
рынке.  Этот  факт  еще  раз  подтверждает  важность  участия  государства  в 
поддержке  производителя,  в  том  числе  и  посредством  лизинговых  услуг.  По 
мнению  автора,  российское  Правительство,  заинтересованное  в  развитии 
отечественной  экономики,  может  влиять  на  развитие  лизингового  рынка  путем 
налоговых  стимулов,  предусмотренных  в  законодательных  актах,  приняв  во 
внимание опыт экономически развитых стран. 
Первые  специализированные  лизинговые  компании  в  Германии  -"Дойче 
лизинг Гмбх", "Дойче анлаген Гмбх" и "Митфинанц" - были созданы в 1962 году 
____________________ 
10 См.: Annual report. – Leaseurope, 1998 – 2001, p.20. 

 
70
при  прямом  или  косвенном  участии  американского  капитала.  Дальнейшее 
стремительное  развитие  лизингового  бизнеса  позволило  Германии  к  середине 
80-х  годов  выйти  на  второе  место  в  мире  после  США  по  количеству 
зарегистрированных  лизинговых  компаний.  Однако  стоимостные  объемы 
западногерманских  лизинговых  операций  пока  еще  трудно  сравнивать  с 
американскими.  Сегодня  лизинговый  рынок  Германии  самый  развитый  в 
Европе.  Лизинг  стал  общепринятым  не  только  в  экономическом  контексте,  но 
также  нашел  отражение  и  Гражданском  законодательстве  Германии.  Несмотря 
на  то,  что  в  нем  не  существует  определенных  положений  о  лизинге,  условия 
Гражданского  Кодекса  относительно  арендных  соглашений  применяются  к 
лизинговым контрактам.               
Основным  законом,  регулирующим  условия  сделок  в  сфере  финансового 
лизинга Германии, является Декрет федерального министра финансов, принятый 
в 1971 году. Согласно этому декрету, сделка может быть классифицирована как 
финансовый  лизинг,  если  контракт  заключается  на  определенный  срок,  в 
течение  которого  стороны  не  могут  прервать  его  действие,  а  сумма  арендных 
платежей, выплачиваемых лизингополучателем, должна покрыть покупную цену 
оборудования  и  возможные  издержки  лизингодателя.  Операции  по 
оперативному  лизингу  регулируются  нормами  общего  коммерческого  права 
страны11. 
Для  товарной  структуры  лизинга  Германии  с 70-х  гг.  до  последнего 
времени характерно уменьшение доли компьютеров и оргтехники с 55 до 13% и 
увеличение  доли  транспортных  средств  с 17 до 73% за  счет  лизинга 
автомобилей.  Лизинговые  вложения  в  грузовой  транспорт  составляют 6,8%, в 
суда,  самолеты,  железнодорожный  транспорт - 7,3%. Согласно  статистике, 
основными  лизингополучателями  были  предприятия  сферы  услуг (55%), 
потребительский лизинг составил 9,5%, остальная доля лизинговых инвестиций 
- 35,5% - приходится  на  промышленность,  сельское  хозяйство.  Вложения  в 
____________________ 
11 См.: Leasing Taxation. - 2001 Edition. - KPMG, Banking and Finance, p.78. 

 
71
недвижимость в 2000 году были равны 5715 млн. евро (в 1997 году- 4130 
млн.). 
Резюмируя  вышеизложенное,  можно  сделать  обобщающий  вывод  о  том, 
что  за  последние 30 лет  лизинг  сделал  настоящий  прорыв  как  финансовый 
инструмент  инвестирования  и  сейчас  играет  значительную  роль  в 
регулировании развития рыночной экономики. 
Важным показателем результативности работы лизинговых фирм является 
их участие в деятельности международных лизинговых организаций, таких, как 
"LeasEurope". Задачи этих организаций вытекают из правовых и экономических 
различий в порядке проведения лизинговых операций в разных странах. Отсюда 
возникает необходимость анализа законодательных положений отдельных стран 
и на основе этого выработка новых подходов к решению правовых, финансовых, 
экономических и налоговых вопросов. Ведутся статистические исследования по 
лизингу,  обосновываются  практические  вопросы  осуществления  лизинговых 
сделок. Нередко международная организация берет на себя роль посредника при 
осуществлении операций по международному лизингу. 
           В  частности,  в "LeasEurope" регулярно  проводятся  обсуждения 
европейского  законодательства  в  области  лизинга,  и  главная  задача  этой 
организации  состоит  в  предоставлении  данной  отрасли  на  международном 
уровне.  Следующая  задача - возможно  более  раннее  информирование 
лизинговых  компаний  через  национальные  ассоциации  о  любых  изменениях  в 
налогообложении,  бухгалтерском  учете  и  законодательных  актах.  В 
"LeasEurope"  идет  ежедневное  накопление  информации  в  области  лизинга 
благодаря работе профессионалов, образован ряд комитетов, где специалисты из 
стран-членов объединения обсуждают технические вопросы. 
 Так,  Комитет  по  юридическим  вопросам  занимается  той  областью 
законодательства,  которое  имеет  влияние  на  лизинг  в  масштабах  Европы. 
Комитет  по  бухгалтерскому  учету  и  налогообложению  обсуждает  текущие 
вопросы, которые имеют для лизинговых компаний насущный интерес. Комитет 
по  статистике  и  маркетингу  накапливает  статистические  данные,  предостав-

 
72
ляемые национальными ассоциациями, а также ведет учет данных по развитию 
лизинга в странах - членах объединения. Необходимо отметить, что в настоящее 
время  это  единственный  орган  в  Европе,  который  ведет  такой  статистический 
учет.  Лизинг  недвижимости  также  является  важным  видом  деятельности 
объединения.  Круг  проблем  этого  направления  деятельности  курируется 
Комитетом по лизингу недвижимости.  
Для решения конкретных вопросов создаются рабочие группы. Недавно в 
"LeasEurope"  образован  комитет  по  автомобильному  лизингу,  а  также  Рабочая 
группа  по  странам  Центральной  и  Восточной  Европы.  Комитет  по 
автомобильному  лизингу  будет  курировать  специфические  вопросы  данного 
лизингового  продукта,  который  приобретает  все  больший  удельный  вес  на 
рынке. Перед автомобильным лизингом стоят иные проблемы, не свойственные 
тем  компаниям,  которые  практикуют  лизинг  оборудования  или  недвижимости. 
Примером  может  послужить  проблемы  краж,  мошенничества  и  других 
злоупотреблений, связанных с арендованными автомобилями. 
Специальная  Рабочая  группа,  заседания  которой  ежеквартально 
проводятся в Вене, рассматривает вопросы, с которыми сталкивается экономика 
стран Центральной и Восточной Европы, находящаяся сейчас в стадии перехода 
к  рыночной  экономике,  а  также  оказывает  содействие  в  разработке 
юридических, финансовых и бухгалтерских основ лизинга для этих стран. 
Развитие  мирового  лизингового  рынка,  увеличение  его  объемов, 
разнообразие  их  схем,  различное  юридическое  оформление  вызывает 
необходимость его международной унификации. 26 мая 1988 г. был принят текст 
Конвенции о международном финансовом лизинге12. Важными положениями ее 
являются: «признание  лизинга  самостоятельным  правовым  институтом, 
принятие  договоров  купли-продажи  и  лизинга - как  единой  трехсторонней 
сделки». Определенную роль лизингополучателя, как инициатора приобретения 
имущества,  четкое  разделение  прав  и  обязанностей  сторон  сделки 
___________________ 
12 См.: Голощапов В. и др. Развитие лизинга в капиталистических странах. - М.:, 1994, с. 33 

 
73
(лизингодателя, лизингополучателя и поставщика), включая досрочный возврат 
имущества при невыполнении основных условий соглашения. Предложено поло-
жение о разработке и принятии национальных законов о лизинге, базирующихся 
на принципах Конвенции. 
Однако  остаются  еще  неурегулированными  некоторые  вопросы, 
осложняющие  ее  широкое  распространение  в  практике  ведения  операций 
международного лизинга. Финансовый лизинг признается сделкой, являющейся 
самостоятельным  правовым  институтом,  в  которой,  кроме  лизингодателя  и 
лизингополучателя,  участвует  еще  и  поставщик.  Положения  Конвенции 
нейтральны  по  отношению  к  установлению  критериев  финансового  лизинга: 
наличия  или  отсутствия  опциона,  необходимого  минимума  и  периодичности 
лизинговых  платежей,  вариантов  использования  имущества,  что  желательно 
учитывать при разработке. 
Международной  сделка  лизинга  признается  тогда,  когда  лизингодатель  и 
лизингополучатель  находятся  в  разных  государствах.  Местонахождение 
поставщика в этом случае считается второстепенным, поскольку основу лизинга 
составляет договор между лизингодателем и лизингополучателем.  
Конвенция также не распространяется на имущество, которое используется 
"  в  личных,  семейных  или  домашних  целях...".  Однако  подобные  операции  в 
практике  международного  лизинга  встречаются  весьма  редко.  В  конвенции 
достаточно 
четко 
проведено 
разграничение 
ответственности 
между 
лизингодателем,  лизингополучателем  и  поставщиком,  причем  первый "... 
освобождается  в  своем  качестве  лизингодателя  от  ответственности  в 
отношении  третьих  лиц  в  случае причинения ущерба ...". В то же самое время 
практика  страхования,  например,  от  морских  рисков  показывает,  что  в  ряде 
случаев  потерпевшая  сторона  вправе  предъявить  иск  лизингодателю,  который 
несет солидарную ответственность с лизингополучателем. 
При  разработке  Конвенции  предполагалось  распространить  принятые 
нормы  на  национальные  лизинговые  законодательства.  Однако  данные 
процедуры не приняли еще пока масштабного характера. Всего в десятках стран 

 
74
мира законодательства в той или иной  мере  базируются  на  основных  нормах, 
предусмотренных  в  Конвенции.  К  ним,  в  частности,  относятся  Панама,  Гана, 
Россия,  Казахстан,  Беларусь,  Турция,  Нигерия,  Шри-Ланка  и  др.  В  Чехии, 
Аргентине  и  Мексике  специальными  экспертными  советами  рекомендовано 
использовать принципы Конвенции как основу для разработки национальных 
законов  о  лизинге.  Некоторые  страны,  в  том  числе  Швеция  и  Финляндия, 
длительное время  изучают возможность внедрения этих принципов в практику 
ведения  лизингового  механизма.  Однако  обеспечить  принципы  Конвенции 
весьма  сложно,  поскольку  необходимо  изменить  базовые  принципы 
налогообложения,  что  может  нарушить  стабильность  рынка  и  уменьшить 
объемы операций. Эти причины сдерживают ратификацию Конвенции многими 
странами. Ратифицировали Конвенцию лишь Италия, Франция, Нигерия, Венг-
рия,  Панама,  Колумбия,  Латвия,  Россия,  Беларусь,  которые  заинтересованы  в 
смене  национальных  принципов  и,  как  правило,  имеют  общие  проблемы  в 
законодательстве.  Подобными  действиями  эти  страны  пытаются  предоставить 
дополнительные  гарантии  лизингодателям - инвесторам.  Без  активного 
использования  положений  Конвенции  в  США,  Японии,  Германии, 
Великобритании  и  других  странах-лидерах  лизингового  рынка  практическая 
польза  от  нее  может  в  результате  оказаться  незначительной.  Вместе  с  тем 
гармонизация  бухгалтерского  учета  лизинговых  операций,  активная  рекламная 
кампания Конвенции на различных лизинговых семинарах, деятельность МФК 
по  разработке  лизинговых  законодательств  в  развивающихся  странах,  а  также 
влияние лизингодателей, которые осуществляют операции в странах ратифици-
ровавших Конвенцию, дают надежду на возрастание ее роли в будущем. 

 
75
Глава 2.   Становление лизинговых отношений в современной  
российской экономике. 
 
2.1 Особенности возникновения лизинговых отношений.  
Радикальные  преобразования,  произошедшие  в  российской  экономике  с 
начала 90-х  годов  ХХ  века,  диктуют  необходимость  исследования 
возникновения  новых  форм  арендных  отношений,  одной  из  которых  является 
лизинг. 
В России, где значительная часть основных фондов физически и морально 
устарела  и  не  хватает  традиционных  финансовых  источников  для  их 
обновления,  роль  лизинга  актуализируется.  Средняя  степень  износа  основных 
фондов крупных и средних промышленных предприятий в 2003 году составила 
58%, а машин и оборудования – 37%. Например, состояние парка морских судов, 
самолетов  и  сельскохозяйственной  техники  на  грани  катастрофического.  При 
сохранении  сложившихся  тенденций  выбытие  оборудования  из-за  физического 
износа  составит  (нарастающим  итогом  к  уровню 1998г.):  в 2005г.- 42%, а  в 
2010г.- 50-52% мощностей. Однако, опыт последнего времени и анализ текущей 
ситуации свидетельствуют, что доля лизинга в общем объеме инвестиций весьма 
невелика.  
Первые  научные  труды,  посвященные  проблеме  лизинга,  появились  в 
России  в  середине 80-х  годов.  Они  содержали  лишь  основные  понятия  и 
определения  лизинга.  Начало 90-х  было  отмечено  появлением  первых 
лизинговых  компаний  в  России  и  образованием  Российской  Ассоциации 
лизинговых  компаний.  Именно  тогда  начался  анализ  и  исследования  уже 
появившегося  рынка  лизинговых  услуг.  В  большей  части  это  были  статьи, 
посвященные  проблемам  налогообложения,  бухгалтерского  учета  и  отчетности 
по  лизинговым  операциям,  предоставления  налоговых  льгот.  Наибольший 
интерес  в  этот  период  представляют  собой  статьи  и  интервью  Президента 
Российской  ассоциации  лизинговых  компаний,  Генерального  директора  первой 
в  России  лизинговой  компании  «Балтийский  лизинг», B.П.  Голощапова. 

 
76
Практический  опыт  этой  компании  позволил  реально  взглянуть  на  положение 
дел  на  лизинговом  рынке,  оценить  перспективы  его  развития,  а  также 
инициировать разработку и принятие Федерального закона «О лизинге».  
Лизинг  принято  считать  относительно  новым  экономическим  понятием  в 
России,  однако  еще  в 70-80-е  годы XX века  он  рассматривался  советскими 
внешнеторговыми организациями прежде всего как одна из форм приобретения 
и  реализации  такого  оборудования,  как  крупногабаритные  универсальные  и 
другие  дорогостоящие  станки,  поточные  линии,  дорожно-строительное, 
кузнечно-прессовое,  энергетическое  оборудование,  а  также  ремонтные 
мастерские,  самолеты,  морские  суда,  автомашины,  вычислительная  техника  на 
базе ЭВМ и т.д., с использованием специальной формы кредита. Лизинг обычно 
фиксировался в соглашениях, заключенных между советскими и иностранными 
партнерами, на определенный срок. 
Разновидностью  лизинговой  операции,  активно  применявшейся 
Минморфлотом  СССР,  являлся  “бербоут - чартер” - наем  морского  судна  без 
экипажа.  Суть  этой  операции  состояла  в  следующем.  В  соответствии  с 
условиями  контракта,  заключаемого  В/О  “Совфрахт”  Минморфлота  СССР  с 
посреднической  фирмой,  предоставляющей  интересующее  Минморфлот  судно  
в аренду, на это судно, прибывшее в какой-либо из портов Западной Европы или 
Японии под флагом третьей страны, направлялся советский экипаж, поднимался 
флаг  Советского  Союза  и  судно  поступало  в  распоряжение  советской  стороны 
для  эксплуатации.  По  окончании  или  до  истечения  срока  аренды  по  взаимно 
заключенному  соглашению  в  качестве  обязательного  условия  предусматри-
валось приобретение корабля арендатором. 
На  условиях  “бербоут - чартер”  Инфлот  СССР  приобрел  значительный 
тоннаж - сухогрузы, пассажирские суда, танкеры, находившиеся в эксплуатации 
в течение 6 - 12 лет1. 
Достаточно активно применялся лизинг международных автомобильных 
____________________ 
1 См.: Чекмарёва Е.Н. Лизинговый бизнес.—М.: Экономика, 1993, с. 49 

 
77
перевозок внешнеторговым объединением “Совтрансавто”, которое приобретало 
за  рубежом  на  условиях  аренды  с  последующей  покупкой  различные  виды 
грузового  автомобильного  транспорта:  тягачи,  рефрижераторные  и  тентовые 
полуприцепы,  кузова,  контейнерные  шасси.  На  условиях  аренды  в  СССР 
использовались иностранные контейнеры.  
  В 1990 году  «Аэрофлот»  получил  свои  первые  самолеты  А-130  по 
договору международного лизинга.  
В  июне 1991 года  была  создана,  а  с  декабря  того  же  года  приступила  к 
деятельности 
международная 
советско-немецкая 
лизинговая 
компания 
“Евролизинг”.  Ее  учредителями  с  советской  стороны  стали  Внешэкономбанк 
СССР,  Совморфлот  и  Госснаб  СССР,  с  французской - один  из  крупнейших 
банков Европы “Банк Насиональ де Пари” (Bank National de Paris), а с немецкой 
- одна из крупнейших лизинговых компаний Западной Германии - “Митфинанц 
ГмбХ”. 
Вместе  с  тем  в  международных  операциях  лизинг  применялся  крайне 
незначительно.  До  конца 80-х  годов  развитие  международного  лизинга 
сдерживалось главным образом из-за того, что у советских предприятий не было 
иностранной  валюты  для  оплаты  иностранного  оборудования.  После  того  как, 
начиная  с  апреля 1989 года,  предприятия  получили  право  самостоятельного 
выхода  на  внешний  рынок,  у  многих  из  них  появился  собственный  источник 
валютных  поступлений.  Кроме  того,  в  отдельных  случаях  допускалось 
использование  иностранных  станков  и  другой  техники  предприятиями,  не 
имеющими  валютных  ресурсов.  Такие  сделки  предусматривали  оплату 
обязательств  поставкой  продукции,  произведенной  на  этом  оборудовании 
(компенсационный лизинг - buy - back). 
Начало  развития  лизинговых  операций  на  отечественном  внутреннем 
рынке можно определить серединой 1989 года в связи с переводом предприятий 
на  арендные  формы  хозяйствования.  Заметным  явлением  в  становлении 
начальных  правил  применения  лизинга  стали  Основы  законодательства  Союза 
ССР и союзных республик об аренде от 23 ноября 1989 года № 810-12 и письмо 

 
78
Госбанка СССР от 16 февраля 1990 года № 270 “О плане счетов бухгалтерского 
учета”, в котором был представлен порядок отражения лизинга в бухгалтерском 
учете.  
Первые  коммерческие  лизинговые  компании  начали  свою  деятельность  в 
начале 90-х годов. В период высокой инфляции многие создаваемые компании 
зависели от финансирования по низким процентным ставкам, доступ к которым 
им  обеспечивала  местная  администрация  для  осуществления  муниципальных 
проектов.  Другие  начали  свою  деятельность  как  филиалы  банков  или  крупных 
промышленных  групп  и  занимались  реализацией  лизинговых  договоров  для 
своего учредителя. 
Понятие финансового лизинга вошло в официальную российскую лексику 
на  рубеже 1989-1990 годов,  когда  в  лицензиях  коммерческих  банков  был 
выделен  лизинг  как  обособленный  вид  деятельности,  разрешаемый  при 
предоставлении  банком  услуг  клиентам.  Понятие  лизинга  стало  находить 
отражение и в некоторых нормативных документах, регулирующих банковскую 
деятельность. 
Банки  оценили  целесообразность  использования  в  своей  практике 
лизинговых  операций  по-разному.  На  первом  этапе  для  большинства  из  них 
были  характерны  попытки  осуществлять  такие  лизинговые  сделки,  где  банк 
непосредственно  выступал  в  роли  лизингодателя.  Это  вносило  изменения  в 
структуру  банка:  выделялись  самостоятельные  подразделения  по  операциям 
лизинга, либо секторы в инвестиционных департаментах и управлениях. Однако 
широкого  развития  на  этом  этапе  лизинг  не  получил3.  Причина  такого 
положения  заключается,  прежде  всего,  в  большой  специфике  данного  вида 
финансовой  деятельности.  Нельзя  не  сказать  и  о  неудобстве  в  бухгалтерском 
учете,  когда  объект  лизинга  появлялся  на  балансе  коммерческого  банка,  тем 
__________________________ 
2 См.: Основы законодательства СССР и союзных республик об аренде от 23 нояб. 1989 г.//Ведомости 
СНД и ВС. 
3 См.: Голубев М.,Станова Е. Лизинговые операции коммерческих банков.//Коммерсант-Дейли, 
2000,10 октября. 
 

 
79
самым утяжеляя  его, что, как известно, приводит к ухудшению  экономических 
нормативов деятельности банка в целом. 
Тем  не  менее,  интерес  к  лизингу  как  инструменту  инвестиционной 
деятельности,  снижающему  риски,  продолжает  интересовать  финансовые 
институты, которые начали искать пути и формы его применения. 
Структуру 
лизингодателей 
на 
начальном 
этапе 
формирования 
отечественного  лизингового  рынка  можно  охарактеризовать  следующим 
образом.  Это,  прежде  всего  банки,  создающие  в  своем  составе  лизинговые 
отделы.  Это  лизинговые  компании,  создаваемые  крупными  производителями 
машин и оборудования (сбытовой лизинг). Это, наконец, лизинговые компании, 
учреждаемые  крупными  фирмами,  специализирующиеся  на  поставке  и 
обслуживании техники4.  
По  объему  операций  наибольшим  потенциалом  обладают  сегодня 
компании, учреждаемые банками. Однако в процессе использования механизма  
лизинга  перед  банками  встает  ряд  проблем.  Они  связаны  со  стимулированием     
периодичности платежей, устанавливающихся после поставки оборудования.  
Принятые  в  течение 1995 года  нормативные  документы,  регулирующие 
развитие  лизинга,  изначально  должны  были  устранить  существующую 
экономическую  дискриминацию  лизинга  в  сравнении  с  инвестиционным 
кредитованием  и  тем  самым  открыть  ему  широкий  путь  на  отечественный 
рынок.  К  сожалению,  этого  не  случилось,  и  многие  вопросы  оказались  не 
отрегулированными.  Как  и  прежде,  отсутствуют  налоговые  льготы  на  прибыль 
для  лизингодателей  при  долгосрочном  кредитовании.  Не  согласованы 
таможенные пошлины на остаточную стоимость оборудования при проведении 
операций  международного  лизинга.  Многократно  взимается  налог  на 
добавленную стоимость при осуществлении операций финансового лизинга.  
При  каждой  операции  международного  лизинга  как  прямого,  так  и 
__________________________________________ 
4 См.: Голощапов В.Лизинг обречен на успех,но мешают налоговые проблемы.//Экономика и 
жизнь,1996, №8  
 

 
80
косвенного (когда есть возможность использовать для финансирования лизинга 
иностранный капитал) возникает необходимость лицензирования в Центральном 
банке РФ.   
Все  это  не  способствует  увеличению  объемов  операций  финансового 
лизинга, а, следовательно, и обновлению технического потенциала экономики. 
По  данным  Ассоциации  лизинговых  компаний  Рослизинг,  созданной  в 
1994  году  и  представляющей  на  сегодняшний  день  свыше 50 компаний,  за 
последние  два  года  значительно  возрос  интерес  к  лизингу  как  к  средству 
финансирования у российских предприятий и государственных органов. 
В 1995 году  лизинговые  компании - члены  Ассоциации  заключили 
договора  о  лизинге  оборудования  на  общую  сумму 170 млрд.  рублей (42 млн. 
долларов).  В 1998 году  эта  цифра  выросла  до 670 млрд.  рублей (130 млн. 
долларов), а в 2001 году объем лизинговой деятельности составил примерно 500 
млн. долларов. По данным различных источников, в 2003 году на долю лизинга 
приходилось  около 12 процентов  от  общего  объема  инвестиций  в  России. 
Однако,  по  последним  данным,  доля  финансового  лизинга  в  общем  объеме 
инвестиций составила менее пяти процентов5.  
Условно  все  российские  лизинговые  компании  можно  разделить  на 
следующие  основные  категории:  компании,  созданные  банками  (Балтийский 
лизинг,  Менатеплизинг);  компании,  которые  поддерживаются  местной 
администрацией  (Московская  лизинговая  компания);  компании,  созданные  при 
министерствах и финансируемые из федерального бюджета (Лизингуголь).  
Почти все компании из перечисленных категорий являются небольшими, с 
уставным  капиталом,  как  правило,  ниже,  чем 50 тыс.  долларов.  К  четвертой 
категории  отнесены  независимые  лизинговые  компании,  финансируемые 
иностранными  компаниями  и  имеющие  статус  юридического  лица  в 
соответствии с Российским законодательством.  
В первую группу из вышеперечисленных входят те лизинговые компании, 
____________________ 
5 См.: Лизинг и коммерческий кредит. - М.: Ист-сервис, 2003, с.6  

 
81
учредителями  которых  являются  банки.  Эти  компании  имеют  доступ  к 
банковскому  капиталу,  что  позволяет  проводить  значительные  по  объему 
лизинговые  сделки.  Лизинговые  компании,  образованные  банками,  имеют 
самый широкий спектр оборудования, передаваемого по договорам финансового 
лизинга:  банковское  оборудование;  производственные  линии;  автомобили  и 
другие  ТС;  упаковочные  линии;  компьютеры;  печатное  оборудование; 
строительное 
оборудование; 
оборудование 
для 
розничной 
торговли; 
оборудование 
для 
пищевой 
промышленности; 
телекоммуникационное 
оборудование; деревообрабатывающее оборудование;  мебель. 
Государственные  и  муниципальные  лизинговые  компании  полагаются  на 
финансирование,  соответственно,  из  федерального  или  муниципального 
бюджета,  что  может  значительно  снизить  их  конкурентоспособность,  если 
получение  льготного  финансирования  и  государственных  гарантий  станет 
невозможным.  Компании,  относящиеся  к  данной  группе,  снижают  этот  риск 
путем  диверсификации  своей  деятельности  и  поиска  дополнительных 
источников  финансирования.  Некоторые  из  муниципальных  лизинговых 
компаний занимаются лизингом тех же видов оборудования и имущества, что и 
лизинговые  компании,  созданные  банками.  Другие  же  специализируются  на 
особом оборудовании, например медицинском или строительном. 
И  только  единицы  из  основанных  иностранными  фирмами  лизинговых 
компаний  начали  осуществление  операций  на  территории  России. AT&T 
открыла Capital Corporation CIS, которая  занимается  лизингом  телекомму-
никационного  и  других  видов  оборудования  в  России. Hewlett Packard и Xerox 
создали  в  России  лизинговые  компании,  полностью  им  принадлежащие.  По 
мнению  специалистов,  только  единицы  из 100 самых  крупных  лизинговых 
компаний в мире имеют серьезные намерения открыть свои представительства в 
России  в  ближайшем  будущем.  Хотя,  по  сведениям  отдела  по  инвестиционной 
политике  при  Министерстве  экономики  РФ,  иностранным  лизинговым 
компаниям были выданы 40 лицензий, большинство из них, скорее всего, были 
получены  на  осуществление  разовых  лизинговых  операций  на  территории 

 
82
России.  Нерешительность  ведущих  зарубежных  лизинговых  компаний  в 
создании  постоянных  представительств  в  России  связана  с  неопределенностью 
принятого  Закона  о  лизинге,  а  также  с  разразившимся  финансовым  и 
банковским кризисом в августе 1998 года. 
В 2001 году,  по  оценке  Минэкономики  Российской  Федерации,  в  объеме 
инвестиций  в  основной  капитал  лизинговые  операции  составляли  около 3%. 
Этот  показатель  соответствовал 720 млн.  долларов  США.  Он  приводится  в 
данных London Financial Group Global Leasing Report, которая  формирует 
информацию по 50 национальным лизинговым рынкам в течение последних 19 
лет.  Опубликованы  эти  материалы  в  статье  Дэвида  Портера  и  Энди  Томсона 
«Leasing penetration continues to grow» в  книге «World leasing Yearbook 2001». 
Такие  объемы  ставят  Россию  на 34 место  в  мире.  Годом  раньше  с 400 млн. 
долларов США, Россия находилась на 48 месте. Но, конечно, дело не только в 
этом. Куда важнее определить свой потенциал, учесть мировой опыт. 
Официальные статистические данные о лизинге очень приблизительны. Ни 
Министерство экономического развития, ни Госкомстат РФ еще не начали сбор 
данных.  Поскольку  статистические  данные  о  лизинге  в  России  весьма  скудны, 
оценки  рынка  являются  приблизительными.  Потенциальный  объем  рынка 
лизинговых услуг измеряется на основе следующих относительных показателей: 
> доля в общем объеме капиталовложений;  
> доля в общем объеме импорта основных средств;  
> доля в общем объеме банковского кредитования. 
В 
странах, 
являющихся 
членами 
Организации 
Европейского 
Сотрудничества  и  Развития,  обычно 20-30 процентов  капиталовложений 
финансируется  посредством  механизма  лизинга.  В  развивающихся  странах  и 
странах с переходной рыночной экономикой, в которых существует лизинговая 
индустрия, на долю лизинга обычно приходится от 3 до 15 процентов.  
Так, например, зарубежный опыт показывает, что для авиастроения лизинг 
является  наиболее  эффективным  и,  нередко,  единственным  способом 

 
83
финансирования.  Это  представляется  важным  для  развития  российской 
гражданской авиации, в которой с 1998 по 2005г. будет списано порядка 2,5 тыс. 
самолетов,  в  том  числе 515 магистральных.  По  оценке  авиационного 
еженедельника «Flight International», численность  устаревших  магистральных 
самолетов  российского  производства,  находящихся  в  эксплуатации  свыше 15 
лет, приближается к 900 единицам. Реальный спрос на российскую авиатехнику, 
по  прогнозам  Министерства  экономического  развития  и  торговли  и 
Федеральной  авиационной  службы  РФ,  на  период  до 2005 г.  может  составить 
721 самолет и 197 вертолетов. 
Лизинг  позволит  развивать  новые  технологии.  С  внедрением  лизинговых 
схем  заказчик  (авиакомпания)  может  оказывать  реальное  давление  на 
производителя в отношении качества техники.  
Однако  лизинг  в  авиастроении  не  может  широко  развиваться,  поскольку 
банки  фактически  не  участвуют  в  кредитовании  лизинговых  компаний, 
специализирующихся  на  работе  с  авиатехникой.  Существующие  нормативы  не 
позволяют  даже  таким  крупным  банкам,  как  Сбербанк,  выдавать  крупные 
кредиты более чем на один год. Вопрос о кредитных ресурсах банков вторичен – 
в  настоящее  время  остатков  на  корсчетах  банков  вполне  достаточно  для 
осуществления подобных сделок. 
Представители  лизинговых  компаний  утверждают,  что  без  государствен-
ных  средств  в  настоящее  время  финансировать  строительство  самолетов  в 
России  не  представляется  возможным.  Государство  также  признает 
необходимость своего участия в развитии финансового лизинга при реализации 
воздушных  и  морских  судов,  а  также  в  создании  для  этого  необходимых 
условий. До 2002г. все средства, которые планировалось направлять на развитие 
авиапромышленности,  были  отнесены  на  счет  дополнительных  доходов 
бюджета.  В  результате  ни  одна  программа  не  была  полностью  реализована. 
Только  в  бюджете  на 2002г.  были  предусмотрены  реальные  средства  на 
поддержку  авиа-лизинга.  Так,  взнос  государства  в  уставный  капитал  авиа-
лизинговых  компаний  был  предусмотрен  в  размере 2,5 млрд.руб. 

 
84
Предполагается  также  возмещение  части  затрат  на  уплату  процентов  по 
кредитам  и  лизинговым  платежам,  полученным  в  российских  кредитных 
организациях  на  приобретение  российских  воздушных  судов,  в  размере 0,5 
млрд.руб. 
По  нашему  мнению,  государственное  регулирование  должно  способство-
вать  снижению  цены  лизинга.  Сложилась  следующая  структура  лизинговых 
платежей:  перевозчик  ежемесячно  уплачивает  лизинговой  компании 1% от 
стоимости самолета плюс 12-15% стоимости за услуги лизинговой компании. Но 
основное  увеличение  цены  происходит  за  счет  того,  что  лизинговая  компания 
передает  в  лизинг  самолеты  по  цене  на 8-10% выше  заводской.  Представители 
лизинговых компаний ссылаются на стоимость кредита и налоги, признавая, что 
преимущества  низкой  цены  российских  самолетов  могут  быть  утрачены  из-за 
высоких налогов.  
Снижение цены лизинга является одним из основных условий его развития 
в  России.  Цена  определяет  возможность  потенциального  лизингополучателя 
использовать  лизинг  для  обновления  основных  фондов.  Под  ценой  лизинга 
понимается совокупность лизинговых платежей. Лизинговые платежи, согласно 
Закону  «О  финансовой  аренде  (лизинге)», - это  общая  сумма  платежей  по 
договору  лизинга  за  весь  срок  действия  договора.  В  нее  входит  возмещение 
затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга 
лизингополучателю,  возмещение  затрат,  связанных  с  оказанием  других 
предусмотренных  договором  лизинга  услуг,  а  также  доход  лизингодателя.  В 
общую  сумму  договора  лизинга  может  включаться  выкупная  цена  предмета 
лизинга, если договором предусмотрен переход права собственности на предмет 
лизинга к лизингополучателю. 
Одним из основных препятствий на пути снижения цены лизинговых услуг 
в России является недостаток банковского финансирования лизинговых сделок. 
По  данным  исследования  рынка  финансовой  аренды  за 2000-2002 годы, 
проведенного  Международной  Финансовой  Корпорацией,  региональные  банки 
постепенно  начинают  кредитовать  лизинговые  компании. 27% опрошенных 

 
85
лизинговых  компаний  отметили,  что  они  финансируют  лизинговые  сделки  за 
счет  банковского  кредитования  (в  данном  случае  имеются  в  виду  банки,  не 
участвовавшие  в  учреждении  этих  лизинговых  компаний). 14% компаний 
располагают  средствами  своих  банков-учредителей.  Банки  занимают  около 
четверти в структуре собственности лизинговых компаний. Это свидетельствует 
об  очень  осторожном  отношении  банков  к  среднесрочным  и  долгосрочным 
инвестициям,  что  на  взгляд  автора  является  негативным  фактором.  По  мере 
улучшения инвестиционного климата этот показатель должен увеличиваться. 
Учитывая  тот  факт,  что  в  основном  оборудование,  поставленное  по 
лизингу,  является  импортным,  на  динамику  цены  лизинга  большое  влияние 
оказывает  курс  рубля  к  иностранным  валютам.  В  среднесрочной  перспективе 
валютный курс подвержен колебаниям, а в долгосрочной – имеет тенденцию к 
понижению.  Учитывая  эти  обстоятельства,  необходим  внимательный 
мониторинг валютного рынка со стороны бизнеса и правительства. 
Снижению  цены  лизинга  также  препятствует  неразвитость  в  российской 
экономике  форвардного  и  фьючерсного  рынков,  которые  необходимы  для 
управления  валютными  кредитами.  Несмотря  на  то,  что  эти  рынки  во  многом 
носят 
спекулятивный 
характер, 
без 
них 
невозможно 
нормальное 
функционирование  кредитного  рынка  и,  следовательно,  лизингового. 
Фактически,  единственной  действующей  площадкой  для  торгов  фьючерсами 
является  Московская  Межбанковская  Валютная  Биржа  (ММВБ).  Однако  роль 
фьючерсного рынка на ММВБ незначительна, поскольку обороты на этом рынке 
не  достигают  уровня  индикативных  показателей.  Особенно  губительно  это 
сказывается на перспективе импортного лизинга.  
Российское  Правительство  признает  потенциальные  возможности  и 
преимущества  лизинга  для  дальнейшего  экономического  развития  страны  и, 
вследствие  этого,  приняло  ряд  нормативных  актов  на  этот  счет,  положив  тем 
самым  начало  созданию  законодательной  базы,  способствующей  развитию 
лизинга.  Тем  не  менее,  несмотря  на  эти  прогрессивные  шаги,  нормативная  и 
правовая  база  лизинга  на  сегодняшний  день  остается  неполной,  а  для 

 
86
российских  лизинговых  компаний  все  еще  существуют  препятствия,  которые 
мешают им  эффективно  осуществлять  инвестиционную деятельность. 
Большое влияние на цену лизинга оказывает вступившая в силу с 1 января 
2002г. глава 25 Налогового кодекса РФ «Налог на прибыль организаций». 
Кодекс  оставляет  право  выбора  метода  учета  имущества – на  балансе 
лизингодателя  или  лизингополучателя.  Автор  считает  положительным,  что 
первоначальной  стоимостью  имущества,  являющегося  предметом  лизинга, 
признается  сумма  расходов  лизингодателя  на  его  приобретение.  Ранее,  если 
сторонами  договора  лизинга  был  выбран  учет  имущества  на  балансе 
лизингополучателя,  то  лизингополучатель  учитывал  предмет  лизинга  в  сумме 
лизинговых платежей, что вело к различию в налогообложении в зависимости от 
выбранного  метода  учета.  С  вступлением  в  действие  главы 25 это  различие 
устранено. 
Среди  положительных  аспектов  нормативной  базы,  регулирующей 
лизинговую деятельность, необходимо отметить следующие: 
> наличие основных определений и терминов лизинга; 
> достаточная свобода договорных отношений; 
> ускоренная амортизация лизингового оборудования; 
> включение затрат на осуществление лизинговой сделки в себестоимость 
продукции; 
>  рекомендации  об  установлении  таможенных  льгот  для  лизинговых 
компаний; 
> рекомендации о снижении некоторых налогов для лизинговых компаний; 
>  ратификация  Конвенции  о  Международном  Финансовом  Лизинге 
УНИДРУА. 
Гражданский  Кодекс  РФ,  Часть 2 (вступил  в  силу  в  марте 1996 года): 
Раздел  ПС  (параграф 6 главы 34), посвященный  финансовой  аренде,  

 
87
устанавливает,  что  лизинговая  сделка  определяется  отношением  трех  сторон: 
продавца,  лизингодателя  и  лизингополучателя.  Лизингодатель  является 
собственником арендованного оборудования. 
Гражданский Кодекс предоставил свободу участникам лизинговой сделки 
в определении условий лизингового договора. Теперь не требуется, чтобы сумма 
арендных платежей за весь период аренды была равной или близкой к стоимости 
арендованного  имущества,  или  чтобы  срок  аренды  приблизительно  равнялся 
среднему  сроку  службы  имущества.  Кроме  того,  в  Гражданском  Кодексе  не 
предусмотрено,  что  лизингополучатель - единственный,  кто  несет  риск  потери 
оборудования. Такие положения могут быть отрегулированы в договоре. 
Вступление  в  действие  Части 2 Гражданского  Кодекса  в  марте 1996 года 
закрепило  правовую  базу  лизинга  и  явилось  серьезным  шагом  на  пути 
формирования  целостной  системы  правового  регулирования  лизинговых 
отношений. 
Федеральный  Закон  «О  лизинге»  принят  Государственной  Думой 11 
сентября 1998 года, одобрен Советом Федерации 14 октября 1998 года. История 
этого  документа  началась  еще  в 1994 году,  когда  только  появились  первые 
лизинговые  компании  в  России.  Над  проектом  Закона  «О  лизинге»  в  течение 
четырех  лет  работали  руководители  и  специалисты  практически  всех 
лизинговых  компаний,  специалисты  Министерства  экономики  РФ  и 
Министерства  финансов  РФ,  Международная  Финансовая  Корпорация.  Проект 
Закона «О лизинге» прошел первое чтение еще в сентябре 1996 года.  
Сторонники  документа  надеялись,  что  закон  создаст  более  четкие 
правовые рамки для лизинга в России. Оппоненты считали, что закон о лизинге 
не  нужен,  так  как  Гражданский  Кодекс  обеспечивает  достаточно  полное 
регулирование аренды и целом и финансовой аренды (лизинга) в частности. 
После  принятия  закона  о  лизинге  можно  сказать,  что  на  данный  момент 
сформирована законодательная база лизинговых операций в России. Однако, по 
нашему  мнению,  существующая  база  не  в  полной  мере  соответствует  той 
макроэкономической ситуации, которая сложилась в настоящий момент.   

 
88
В  первую  очередь,  это  связано  с  тем,  что  банковский  кризис  привел  к 
сокращению  финансирования  лизинговых  компаний  банками  и  другими 
финансовыми  институтами.  Практически  прекратилось  их  финансирование 
иностранными  инвесторами.  Такая  же  тяжелая  ситуация  сложилась  и  с 
государственным  финансированием.  Нам  представляется,  что  единственной 
возможностью выхода из данной  ситуации  является  развитие  альтернативных  
источников инвестирования. Мировая практика показывает, что лизинг является 
одним  из  инструментов  такого  инвестирования.  Необходимо  принятие  такой 
законодательной  базы,  которая  позволила  бы  лизинговым  компаниям  активно 
работать  на  российском  рынке.  За  последние  пять-шесть  лет  в  России  была 
создана  индустрия  лизинговых  услуг - более 700 компаний,  получивших 
лицензии  на  проведение  лизинговых  операций.  И  будущее  этих  компаний 
зависит  от  того,  какой  Закон  о  лизинге  будет  действовать.  Рекомендации  по 
совершенствованию  лизингового  законодательства  будут  рассмотрены 
подробнее в параграфе 3 данной главы. 
Одним  из  наиболее  значительных  факторов,  позитивных  для  лизинга, 
является  приватизация.  Теперь,  когда  предприятия  находятся  в  коммерческом 
секторе,  у  них  появилась  возможность  свободного  доступа  к  оценке 
предложений  по  лизингу  тем  же  путем,  как  для  других  потенциальных 
лизингополучателей  корпоративного  сектора.  Однако  лизинг  развивается  в 
соответствии  с  изменениями  в  налогообложении  и  функциях  регулирования. 
Благоприятный  для  лизинга  налоговый  режим  должен  сыграть  роль 
катализатора  на  первой  стадии  создания  крупной,  основанной  на  налогах, 
лизинговой  индустрии,  которая  затем  может  продолжать  существовать  за  счет 
значительной коммерческой привлекательности лизингового опциона6. 
           Вопросы  развития  лизинговой  деятельности  являются  исключительно 
важными  в  сложившихся  условиях  переходного  периода,  когда  основными 
____________________________ 
6 См.: Кулешов А. Обзор состояния лизингового рынка в России //Экономика и жизнь, 1996, №12, с. 
15. 

 
89
задачами  российской  экономики  становятся  структурная  перестройка, 
конверсия,  обновление  производственного  аппарата,  внедрение  новых 
технологий,  повышение  конкурентоспособности  российской  продукции, 
эффективность  инвестиций,  стимулирование  внедрения  научно-технических 
достижений.  Решение  указанных  задач  невозможно  без  значительных 
инвестиций,  в  том  числе  и  за  счет  частных  инвесторов.  Одним  из  основных 
инструментов,  позволяющих  привлекать  дополнительные  инвестиции  на 
длительный  срок  с  одновременным  обеспечением  гарантий  для  вложенных 
средств, как раз и является лизинг. 
          Cледует  отметить,  что  в  России  к  настоящему  времени  сложилась  
объективная  потребность  в  более  интенсивном  практическом  использовании 
лизинга. 
          В качестве основных факторов формирования отечественного лизингового 
рынка  услуг  и  операций  следует  выделить  сложное  экономическое  положение 
предприятий  производственного  сектора  экономики,  не  позволяющее 
самостоятельно финансировать реновацию средств труда; сложность получения 
промышленными предприятиями ссуд в коммерческих банках, предназначенных 
для  приобретения  средств  труда  и  модернизации  парка  оборудования; 
отсутствие  у  промышленных  предприятий  возможности  апробировать  новые 
или модифицированные средства труда в технологических  и производственных 
процессах; наличие оборудования в собственности промышленных предприятий 
постоянно увеличивает риск физического и морального износа используемых и 
неиспользуемых  средств  труда;  отсутствие  у  промышленных  предприятий 
амортизационных  и  налоговых  льгот,  что  усугубляет  и  без  того  сложное 
финансовое положение. 
Разработка  методики  реализации  лизинговых  услуг  и  операций  на 
отечественном  рынке  позволит  принимать  оптимальные  решения  в  области 
организации  как  отдельных  отраслей  промышленного  производства,  так  и 
народного  хозяйства  в  целом  при  существующей  многовариантности 

 
90
технического, 
экономического 
и 
организационного 
развития 
самого 
производства
В  то  же  время  следует  подчеркнуть,  что  спрос  на  лизинговые  услуги  в 
настоящее время очень высок в связи с тем, что потребности в модернизации и 
реструктуризации  у  российских  компаний  довольно  большие,  а  доступные 
финансовые  механизмы  ограничены.  В  действительности  же  конкуренция  на 
рынке  лизинговых  услуг  еще  слабая,  поскольку  спрос  на  лизинговые  услуги 
намного превышает предложение. Однако сложность заключается в нахождении 
клиентов,  имеющих  устойчивое  финансовое  положение,  которые  будут 
надежными  лизингополучателями.  Проблемой  является  и  отсутствие   
достоверной  информации  о  финансовом  положении  потенциального 
лизингополучателя с целью  прогнозирования  его кредитоспособности, а также 
ситуацию осложняет макроэкономическая неопределенность.  
Представляется,  что  лизинговые  компании,  как  самостоятельные 
структуры,  так  и  в  составе  коммерческих  банков  могут  учреждаться  на  основе 
разнообразных  форм  собственности.  На  начальном  этапе  формирования 
лизингового рынка, в условиях ограниченности финансовых средств они могут 
создаваться любыми сторонами, заинтересованными в развитии этих процессов. 
При  этом  государство  должно  быть  также  заинтересовано  в  стимулировании 
развития  лизинга,  так  как  он  дает  существенный  эффект,  являясь  мощным 
источником  ресурсообеспечения  потребителей.  Инструменты  такого  стимули-
рования  давно  известны  в  мировой  практике.  Это  льготное  налогообложение 
инвестиций в основные фонды и приоритетное кредитование лизингодателей. 
Практика применения лизинга требует создания организационно-правовой 
и  финансовой  нормативной  базы,  обеспечивающей  благоприятные  условия  для 
осуществления  лизинговых  операций.  Практически  все  виды  лизинга 
приемлемы  для  экономики  России  в  условиях  складывающихся  нового 
хозяйственного  и  правового  механизмов.  В  случаях  же  применения 
международных  видов  лизинга  следует  учитывать  практику  операций  такого 
рода,  осуществляемых  за  рубежом.  И  здесь  особое  значение  имеет 

 
91
присоединение  России  к  Оттавской  Конвенции  по  лизингу,  в  которой 
определены  общие  нормы  по  ключевым  вопросам,  возникающим  в  процессе 
заключения лизинговых сделок.  
Надо отметить, что практически все экономически развитые страны имеют 
налоговые  льготы  прямого  действия  в  области  лизинга.  Например,  в 
Великобритании  в  период  бурного  развития  лизинговых  операций  в 70-е  годы 
был  отменен  корпоративный  налог  для  лизингодателей  по  операциям 
финансового  лизинга.  Позднее  была  установлена  скидка  с  корпоративного 
налога в 75%, затем в 50%. Сейчас эта скидка равна 25%7.  
В настоящее время казна не получает ощутимого дохода в виде налогов по 
операциям лизинга, так как объемы их ничтожно малы. При введении налоговых 
льгот  прямого  действия,  стимулирующих  развитие  лизинговых  операций, 
доходная  база  бюджета  может  вырасти  за  счет  активизации  этого  вида 
экономической деятельности. 
Что  касается  разработки  механизма  ускоренной  амортизации,  то  тут 
представляется  перспективным  путь,  принятый  в  Законе  "О  финансово-
промышленных  группах".  В  соответствии  с  ним  участникам  финансово-
промышленной  группы  предоставлено  право  самостоятельно  определять  сроки 
амортизации,  а  накопление  амортизационных  отчислений  направлять  на 
расширение своей деятельности. 
Широкое  развитие  лизингового  бизнеса  привлекательно  не  только  для  всех 
участников  этого  процесса,  но  и  для  государства.  Поощряя  лизинговую 
деятельность,  оно  может  существенно  уменьшить  бюджетные  ассигнования  на 
финансирование  инвестиций,  эффективно  управлять  процессом  совершенст- 
вования  их  отраслевой  и  воспроизводственной  структуры,  содействовать 
развитию  производства  товаров  и  сферы  услуг,  повышению  экспортного 
потенциала, созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малого 
предпринимательства, 
решению 
ряда 
других 
насущных 
социально-
_____________________ 
7 См.: The Rise of Renting & Leasing.//ENR: Engeneering news rec.- 1999- Mar.20, p.28-29, 32. 
 

 
92
экономических задач.  
Предприятия  стараются  изыскать  все  новые  и  новые  способы  для 
уменьшения  налогового  бремени.  Несовершенство  законодательной  базы  и 
недостаточный  профессионализм  налоговых  инспекторов  долгое  время 
позволял  с  достаточной  легкостью  уходить  от непосильного  налогообложения, 
особенно  в  такой  непростой  сфере  деятельности,  какой  является  лизинг. 
Постепенное  совершенствование  лизингового  законодательства  и  повышение 
эффективности  работы  государственных  контролирующих  органов  оставляют 
все меньше путей для ухода от налогов.  
Следует  отметить,  что  именно  государственное  регулирование  широко 
использовалось  за  рубежом  с  целью  гарантированного  развития  лизинга. 
Главным  направлением  государственной  инвестиционной  политики  в  России 
становится  создание  благоприятного  климата  для  расширения  внебюджетных 
источников  финансирования  инвестиций  и  привлечения  частных  инвестиций, 
как  отечественных,  так  и  зарубежных.  Поэтому  в  ближайшие  годы  следует 
ожидать  бурного  развития  лизинга,  причем,  не  только  в  силу  присущих  ему 
возможностей,  но  и  государственной  поддержки.  При  этом  следует  учитывать 
отличие  отечественной  экономической  системы  от  классических  зарубежных 
моделей развития рынка.  

 
93
2.2  Проблемы  эффективного  использования  лизинга  на  российских 
предприятиях
Следует  отметить,  что  в  рыночных  условиях  ни  один  из  видов 
деятельности  не  найдет  широкого  применения,  если  он  не  будет  приносить 
выгод  всем  участникам  договорных  отношений.  Российские  лизинговые 
компании  и  их  клиенты  сталкиваются  на  своем  пути  со  значительными 
трудностями. 
Основной  объем  лизинговых  операций,  осуществляемых  в  настоящее 
время  российскими  лизинговыми  компаниями,  проводится  путем  закупок 
импортного  оборудования  на  валютные  средства  российских  коммерческих 
банков. При этом процентная ставка для лизингополучателей достаточно высока 
- 18-22% годовых. Кроме того, сроки кредитования не превышают в среднем 3-х 
лет, что также не способствует развитию лизинговой деятельности.  
Дорогостоящее  финансирование  также  является  сдерживающим 
фактором  и  для  самих  лизинговых  компаний.  Лизинговые  компании,  тесно 
связанные  с  банками,  получают  финансирование  от  банка-учредителя,  обычно 
по  каждой  сделке  в  отдельности.  Если  сумма  сделки  не  слишком  велика,  то 
лизинговая  компания  может  обойтись  и  своими  собственными  финансовыми 
ресурсами.  В  этом  случае  процент  по  лизинговому  платежу  будет  значительно 
меньше.  Лизинговые  компании,  которые  используют  средства  местного 
бюджета,  получают  кредиты  с  процентной  ставкой  значительно  ниже  ставки 
рефинансирования  Центрального  банка.  Хотя  этот  источник  финансирования 
является  несомненным  преимуществом,  он  очень  ненадежен,  так  как  в  любое 
время  может  иссякнуть.  Когда  поступление  средств  прекратится,  у 
муниципальных  лизинговых  компаний  может  не  оказаться  соответствующих 
финансовых  и  управленческих  механизмов  для  дальнейшего  успешного 
осуществления  лизинговых  операций,  финансируемых  банковскими  кредитами  
с  коммерческой  процентной  ставкой.  
 

 
94
Серьезным препятствием являются неплатежи и неотработанный механизм 
возврата оборудования. Большинство лизинговых компаний работают на рынке 
только 3-4 года,  поэтому  трудно  получить  полное  представление  о  проблеме 
неплатежей.  В  сентябре 1997 года  впервые  проходило  рассмотрение  спора  по 
сделке  финансового  лизинга  Высшим  Арбитражным  Судом  РФ,  при  этом 
решение было принято в пользу лизингодателя. Хотя Гражданский Кодекс РФ и 
различает  право  пользования  и  право  владения  имуществом,  лизингодатели 
говорят  о  необходимости  более  надежной  и  всесторонней  защиты  их  права 
собственности.  Судебная  процедура  возврата  имущества  в  случае  неплатежей 
довольно  длительна.  Для  того,  чтобы  получить  решение  Арбитражного  суда, 
требуется  от  трех  до  шести  месяцев.  Кроме  того,  лизингополучатель  может 
различными способами затягивать процесс, например, убеждая судей в том, что 
причиной  неплатежей  являются  нарушения  обязательств  его  партнерами.  При 
таких  обстоятельствах  процесс  возврата  оборудования  может  затянуться  на 
длительный  срок.  Государственная  пошлина,  уплачиваемая  при  подаче  иска  с 
целью возврата оборудования в случае неплатежей, составляет приблизительно 
3%  от  стоимости  имущества.  В  конечном  итоге  эти  затраты  понесет  сторона, 
проигравшая процесс, но вначале эту сумму должна внести сторона, подающая 
иск.  В  том  случае,  если  стороны  разрешают  спор  в  международном  суде, 
расположенном  вне  территории  России,  затраты  будут  значительно  выше. 
Неудивительно,  что  каждый  лизингодатель  говорит  о  том,  насколько  важно 
выбрать лизингополучателя с тем, чтобы избежать проблемы неплатежей. 
Лизинговые  компании  почти  всегда  требуют  от  своих  клиентов 
предоставления  дополнительного  обеспечения  контракта,  например  залога. 
Однако,  по  нашему  мнению,  такой  путь  не  может  содействовать  развитию  ни 
самого  лизинга,  ни  бизнеса  лизингополучателей.  Опыт  лизинговых  компаний 
показывает,  что  проблемы  клиента  рано  или  поздно  становятся  проблемами 
лизингодателя. Решать же одновременно задачи в абсолютно разных областях - 
заниматься,  например,  лизингом  мини-пекарен,  автомобилей  или  промышлен-
 

 
95
ного оборудования - невозможно. Поэтому в развитии лизинга наступил период 
специализации  и  детального  знания  специалистами  лизинговых  компаний 
конкретных  сфер  деятельности.  Хорошо  зная  бизнес  клиента,  можно  реально 
прогнозировать  развитие  отношений  с  ним.  Одним  из  шагов  к  взаимному 
доверию  и  сотрудничеству  может  стать  участие  лизинговой  компании  в 
управлении фирмой - лизингополучателем. 
Какие же преимущества имеет лизинг в России для лизингополучателя?  
По мнению ряда экспертов и директоров предприятий, они следующие:  
1. Кредит по лизингу получить проще, чем обычный кредит. Особенно это 
относится к мелким и средним предприятиям. Некоторые лизинговые компании 
даже  не  требуют  от  арендатора  никаких  дополнительных  гарантий. 
Предполагается, что обеспечением сделки служит само оборудование. 
2.  Кредит  всегда  предполагает  жесткие  сроки  и  порядок  погашения.  При 
лизинге  арендатор,  как  правило,  может  рассчитывать  поступление  своих 
доходов  и  выработать  с  арендодателем  удобную  для  него  схему  лизинговых 
выплат.  Лизинговые  платежи  могут  быть  ежемесячными,  ежеквартальными  и 
т.д. 
3.  Риск  устаревания  оборудования  целиком  ложится  на  лизингодателя. 
Арендатор  имеет  возможность  постоянного  обновления  своего  парка 
оборудования. 
4.  Лизинговое  имущество,  как  правило,  не  числится  на  балансе  у 
лизингополучателя,  что  не  увеличивает  его  активы  и  освобождает  от  уплаты 
налога на имущество.  
5. В случае лизинга арендатор не “омертвляет” свои оборотные средства в 
оборудовании, как при покупке, а использует их для запуска производственного 
процесса на арендуемом имуществе. 
6.  Лизинговые  платежи  относятся  на  издержки  производства 
(себестоимость)  лизингополучателя  и,  соответственно,  снижают  налого-
облагаемую прибыль. 
 

 
96
7.  Так  как  лизинг  служит  средством  реализации  продукции  и  развития 
производства, то, как правило, может быть построен на налоговой и неналоговой 
основе.  Последний  похож  на  обычную  ссуду,  хотя  некоторые  аспекты  могут 
сделать  эту  операцию  более  привлекательной  по  сравнению  с  традиционным 
займом. Лизинг на налоговой основе предоставляет арендатору дополнительные 
выгоды  через  более  низкую  процентную  ставку,  чем  при  обычном  займе.  Так 
как  право  собственности  на  имущество  остается  за  арендодателем 
(лизингодателем), то он имеет возможность частично компенсировать стоимость 
его  приобретения  с  помощью  льгот  по  амортизации,  инвестиционных  льгот  и 
затем поделить эти льготы с арендатором через более низкие арендные платежи. 
Часто  предприятия  с  низким  уровнем  доходов  (прибыли)  не  могут  в  полной 
мере  воспользоваться  своими  налоговыми  льготами  и,  арендуя  имущество, 
передают  эти  льготы  арендодателю,  который,  в  свою  очередь,  снижает  за  это 
процентную  ставку  по  лизингу.  Лизинг  на  налоговой  основе  требует  от 
арендодателя  довольно  большого  уровня  налогооблагаемой  прибыли,  как  и 
финансовых 
ресурсов. 
Поэтому 
многие 
арендодатели 
являются 
специализированными  лизинговыми  компаниями - филиалами  крупных  банков 
и банковских групп или больших корпораций. 
8. 
При 
осуществлении 
международных 
лизинговых 
операций 
существенным моментом может быть тот факт, что Международный валютный 
фонд  не  учитывает  сумму  лизинговых  платежей  в  подсчете  национальной 
задолженности, установленной Фондом по отдельным странам. 
В  то  же  время,  по  мнению  представителей  лизингового  бизнеса,  лизинг 
может  обладать  и  рядом  недостатков.  Для  лизингополучателя  они  следующие. 
Во-первых,  не  следует  давать  категорическую  оценку  налоговых  аспектов 
лизинговых  операций.  Действительно,  лизинговые  платежи  относят  на 
себестоимость продукции и тем самым уменьшают налогооблагаемую прибыль, 
но те же самые платежи, будучи завышенными, способны привести к росту цены 
товара  и  снизить  его  конкурентоспособность.  Во-вторых,  стоимость  лизинга 
 

 
97
иногда  бывает  выше,  чем  цена  приобретения  имущества  за  счет  собственных 
средств  или  банковского  кредита.  Если  оборудование  взято  в  финансовый 
лизинг и оно с течением времени устарело до окончания действия лизингового 
договора,  то  лизингополучатель  продолжает  платить  арендные  платежи  до 
конца контракта. 
Еще  одним  недостатком  финансового  лизинга  является  то,  что  в  случае 
выхода  оборудования  из  строя,  платежи  производятся  в  установленные  сроки, 
независимо  от  состояния  оборудования.  Если  объектом  лизингового  договора 
является  крупный  и  уникальный  объект,  то  в  связи  с  большим  разнообразием 
условий  арендных  сделок  подготовка  договоров  об  их  лизинге  требует 
значительного времени и средств. 
На лизингодателя в случае оперативного лизинга ложится риск морального 
старения  имущества.  Также  на  лизингодателя  ложится  риск  неполучения 
лизинговых платежей. Кроме того, использование лизинга не одинаково удобно 
и применимо для различных отраслей промышленности. 
Получившие широкое распространение дебаты по вопросу о том, могут ли 
решения  об  инвестировании  и  о  финансировании  приниматься  отдельно  или 
вместе, в узком контексте лизинга, сохраняются в выражениях "брать в лизинг 
или  в  кредит"  или  "брать  в  лизинг  или  покупать".  Выбор  между  лизингом  и 
кредитом  представляет  собой  чисто  финансовое  решение;  выбор  между 
лизингом  и  покупкой - это  комбинация  решений  об  инвестировании  и 
финансировании.  Решение  о  финансировании  лежит  между  покупкой, 
использованием внутренних или внешних фондов и лизингом. 
Существуют  разные  способы  финансирования  приобретаемого  оборудо-
вания. Для этого используются: 
> нераспределенная прибыль (ресурсы наличности); 
> новый капитал от выпуска акций для акционеров компании; 
> долговременный долг, включающий в себя облигации и долговые 
обязательства;  
 

 
98
>  кратковременный  долг  (счета,  краткосрочные  коммерческие  векселя  и 
т.п.); 
> покупка в рассрочку (условная продажа); 
> лизинг. 
Процесс  выбора  наиболее  подходящего  способа  в  любых  конкретных 
обстоятельствах  можно  разделить  на  отдельные  этапы.  Во-первых,  анализ 
нефинансовых  факторов  и,  во-вторых,  сравнение  стоимостей  всех  видов 
финансирования.  Иногда  нефинансовые  факторы  являются  чрезвычайно 
важными,  исключающими  необходимость  любого  стоимостного  сравнения.  Но 
обычно  эти  факторы  должны  быть  оценены  в  сравнении  со  стоимостными 
различиями. Обзор нефинансовых факторов также помогает при решении задачи 
идентификации  допущений,  которые  необходимо  сделать  при  сравнении 
стоимости разных альтернативных источников финансирования. 
Далее  необходимо  подготовить  контрольный  список  факторов,  которые 
должны быть изучены компанией до начала финансовой оценки. Вопросы, часто 
требующие  рассмотрения,  включают  адекватность  капитала,  стратегию 
финансирования,   ликвидность,   доступность,   упорядочение      гарантий, 
применимость льгот, ограничения, административное удобство1. 
Важно,  чтобы  компания  имела  адекватный  акционерный  капитал  для 
запланированного  уровня  инвестиций.  Когда  уровни  капитала  неадекватны, 
решение проблемы должно быть начато, скорее, с выпуска новых ценных бумаг 
или  с  удержания  большей  доли  доходов  при  распределении  дивидендов,  чем  с 
помощью  новых  долговых  обязательств  (предположим,  что  возможен 
последующий заем или лизинговое финансирование). 
Метод  финансирования,  выбираемый  для  нового  проекта,  должен 
соответствовать  общей  стратегии  финансирования  компании.  Может  подойти 
__________________ 
1  См.: Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. - М.: Дело. 
1995, с 120. 
 

 
99
комбинация  финансовых  средств  для  уменьшения  риска.  Компании  могут 
структурировать  долговые  выплаты  так,  чтобы  избежать  совпадения  сроков 
займа и подобрать источники финансирования таким образом, чтобы не зависеть 
чрезмерно от определенных видов долга. Роль, которая принадлежит лизингу в 
общей финансовой стратегии компании, может сильно зависеть от взгляда  
администрации  на  то,  до  какой  степени  лизинг будет  способствовать  ее  общей 
платежеспособности. 
Компании  требуется  сохранять  достаточную  ликвидность,  чтобы 
справиться  с  любым  неожиданным  падением  притока  наличности,  с 
дополнительными операциями или капитальными затратами. 
Должна  быть  обеспечена  изначальная  доступность  различных  типов 
финансирования.  Финансирование  при  фиксированной  ставке  в  течение 
требуемого периода может быть доступным скорее через лизинг оборудования, 
а  не  через  договоры  займа.  Компаниям  следует  также  определять 
гарантированность  продолжающейся  доступности  финансирования,  что 
обеспечивается  скорее  при  финансовом  лизинге,  чем  при  овердрафтах  и 
некоторых других типах договоров займа. 
Существуют  пути  организации  финансирования,  гарантированные 
активами  компании,  которая  тем  самым  увеличивает  свою  суммарную 
платежеспособность. 
Помимо 
лизинга 
в 
эту 
категорию 
попадают 
фиксированные и переменные издержки2. 
Большую  роль  играют  льготы.  Хотя  большинство  стимулов  инвести-
рования  одинаково  подходят  для  закупленного  оборудования  и  оборудования, 
взятого  в  лизинг,  важно,  чтобы  метод  финансирования  не  влиял 
неблагоприятным образом на право компании на государственные льготы. 
Выбранный  метод  финансирования  должен  соответствовать  всем 
ограничениям - договорам  и  государственным  предписаниям.  Ограничения 
___________________ 
2  См.: Друри Л. Введение в управленческий и производственных учет. - М.: Аудит, 1998, с.448 
 
 

 
100
кредита  могут  содержаться  в  уставе  компании  или  ассоциации,  в  договоре  о 
долговом обязательстве и т.п. 
Теперь  об  административном  уровне:  компании  могут  использовать  те 
способы  финансирования,  включая  лизинг,  которые  упрощают  процедуры 
ведения бухгалтерских книг и помогают предвидеть смету расходов и движение 
наличности. 
Еще  одна  ступень  принятия  решения  о  финансировании - это  сравнение 
стоимости  различных  доступных  источников  финансирования.  Для  упрощения 
финансовых 
оценок 
необходимо 
сделать 
определенные 
обобщения 
относительно характеристик лизинга и движения наличности при кредите. 
Основные  обобщения,  сделанные  при  сравнении  стоимости  лизинга  и 
кредита, следующие: 
1.  Решение  о  приобретении  оборудования  уже  было  принято  компанией, 
осуществляющей оценку. 
2.  Лизинговое  финансирование  эквивалентно  кредиту  и  не  увеличивает 
платежеспособность. 
3. В компании нет периодов общего избытка наличности. 
4.  Платежи  по  лизингу  и  ставки  процента  одинаково  отражают 
кредитоспособность компании. 
5.  Лизинговое  финансирование  и  доступные  формы  кредита  имеют 
подобные характеристики риска. 
6.  Любая  неуверенность,  касающаяся  будущих  ставок  налога, 
игнорируется, так как движение налоговой наличности может дисконтироваться 
при той же ставке, что и другое движение наличности. 
7.  При  лизинге  нет  экономии,  обусловленной  ростом  масштаба 
производства,  например,  вследствие  ведения  переговоров  лизингодателя  с 
поставщиком,  уменьшения  стоимости  оборудования,  вследствие  возможности 
достижения  более  высокой  продажной  цены  оборудования  в  конце  периода 
лизинга. 
 

 
101
8. 
Лизинг 
наилучшим 
образом 
обеспечивает 
преимущества 
амортизационных  отчислений,  которыми  компания  не  может  полностью 
воспользоваться  сама  из-за  недостатка  налогоплатежности  или  по  временным 
причинам. 
В последние годы появились неправильные представления о недостатках и 
достоинствах  лизинга  по  сравнению  с  другими  источниками  финансирования. 
Есть предвзятые мнения как "за", так и "против" лизинга. Путаница объясняется 
тем,  что  лизинг  рассматривался  как  "кредитование  в  крайнем  случае"  и  как 
"финансирование при закрытом балансе". Частично это объясняется отсутствием 
ясного  понимания  основных  свойств  финансового  лизинга,  недостаточным 
различием, проводимым между отдельными сегментами лизингового рынка. 
Хотя  развитие  лизингового  рынка  в  значительной  степени  было  вызвано 
налоговыми  причинами,  точка  зрения  о  том,  что  это  чисто  налоговая  форма 
финансирования  не  подтверждается  полностью  ни  проводимым  эмпирическим 
исследованием,  ни  детальным  анализом  понятий  "лизинг-покупка".  Нет 
сомнения в том, что без льгот лизинговая индустрия не развилась бы так быстро. 
Однако  увязка  всеобщего  роста  лизинга  только  с  налоговыми  льготами 
представляет собой сильное упрощение. 
Для  изучения  данного  утверждения,  во-первых,  необходимо  различать 
финансовый  и  оперативный  лизинг.  Масштабы  оперативного  лизинга,  в 
особенности в сегменте рынка, относящемся к демонстрационным и рекламным 
материалам  для  торговли,  выросли  значительно,  в  основном  независимо  от 
налоговых льгот. Здесь лизингополучателей привлекли преимущества сервиса и 
скорее  удобства,  чем  стоимость.  Налоговые  соображения  были  наиболее 
важными  для  другого  сегмента  рынка,  где  решения  часто  принимаются  только 
исходя из стоимости3. 
При  исследовании  индустрии  финансового  лизинга  можно  сделать  вывод 
__________________ 
3 См.: Прилуцкий Л. Лизинг как одна из форм активизации инвестиционной деятельности //Д.П., 1996, 
№2, с.27  
 

 
102
о  том,  что  существует  доминирующее  различие  между  лизингом  мелкого  и 
крупного  оборудования,  связанное  с  налогоспособностью.  Налогоспособность 
играет главную роль в большинстве договоров лизинга крупного оборудования, 
но  не  является  важным  фактором  при  лизинге  более  мелкого  оборудования. 
Однако  есть  свидетельства  о  необлагаемом  налогом  лизинге  крупного 
оборудования. Многие рассматривают лизинг не как спасение от налогов, а как 
учет требований финансирования, основанного на активах и гарантированного в 
качестве составной части финансовых услуг. 
Есть  сведения  о  том,  что  налоговые  льготы  не  всегда  учитываются  и 
лизингополучателями  при  принятии  решения  в  пользу  лизинга.  В 1980 году, 
например,  прошло  сообщение  о  том,  что  в  Великобритании 48% произвольно 
выбранных компаний, которые облагались налогом предыдущие два года, брали 
в  лизинг  оборудование,  в  то  время  как  соответствующие  цифры  для  лизинга, 
осуществляемого компаниями, не облагаемыми налогом, составляло не намного 
больше - 59%. Позднее  было  обнаружено,  что  для 54% изученных  компаний 
важной причиной лизинга было поддержание уровня потока наличности. 
Возможно,  в  данной  области  требуется  дальнейшее  исследование.  Но, 
безусловно,  существуют  основания  для  уверенности,  что  развитие  лизинга  не 
полностью  основано  на  налогообложении.  Гибкость  лизинга,  точность 
составления  смет,  характеристика  закрытия  балансовой  ведомости,  лизинг  как 
дополнительная  ветвь  кредита,  обещание  в  некоторых  случаях 100%-ного 
финансирования - все это также очень важно при принятии решения о лизинге. 
Во    многих    случаях    лизинг    обеспечивает    единственный    источник 
финансирования с фиксированной ставкой. 
В периодике продолжаются многочисленные дискуссии о влиянии лизинга 
на  финансовое  состояние  компании.  Большинство  из  них  связано  с 
определением степени, до которой лизинг может увеличить платежеспособность 
компании. 
Оценивая  решение  "лизинг  или  кредит",  можно  предположить,  что 
 

 
103
лизинговое  финансирование  заменяет  эквивалентную  сумму  долга.  Однако 
ситуация  на  практике  может  очень  отличаться  от  этого  предположения.  Но  в 
любом  случае  использование  лизинга  увеличивает  общую  кредитоспособность 
компаний.  Анализ  кредита  в  большинстве  финансовых  учреждений  должен 
учитывать облигации, рассматривать кредитные линии. 
Финансовые учреждения обнаруживают, что риск при лизинге ниже из-за 
его  надежности,  разделения  остаточных  стоимостей  и  т.д.  А  природа  риска  с 
фиксированными  условиями  дает  большую  гарантию  и  удобство,  чем  при 
немедленной  выплате  кредитных  фондов  по  требованию,  как  в  случае  с 
овердрафтом. 
Мнения  о  степени,  до  которой  компании  могут  увеличивать  свою 
платежеспособность  посредством  лизинга,  достаточно  субъективны.  Точки 
зрения  отдельных  компаний  и  мнения  различных  финансовых  учреждений 
значительно различаются. Все зависит от конкретных условий деятельности. 
Если говорить о налогоспособности компании, то можно точно рассчитать 
для любого конкретного набора условий воздействие лизинга на этот показатель 
с  учетом  уровня  облагаемых  налогом  прибылей,  из  которых  возмещаются 
амортизационные отчисления, используемые при покупке оборудования. 
Увеличение объемов лизинга демонстрирует прекрасную осведомленность 
работников  промышленности  о  налоговых  льготах,  лизингополучатели 
добиваются  использования  возможно  полной  выгоды  от  скидок  первого  года 
лизинга,  выдвигая  проекты,  которые  в  иной  ситуации  могли  бы  быть 
санкционированы позже. Однако в период установления стабильных налоговых 
ставок  и  остаточных  скидок  имеется  опасность,  что  предприниматели  могут 
серьезно  недооценить  выгоду  возможности  отсрочить  выплату  налога, 
воспользовавшись  немедленным  преимуществом  тех  вычетов  из  налоговых 
обязательств, которые связаны с затратами капитальных активов фирмы. 
Степень  налогоспособности  при  оценке  лизинга  зависит  от  следующих 
внешних  факторов,  не  зависимых  от  абсолютного  значения  вычетов  из 
 

 
104
налоговых обязательств: 
> налоговый режим, включающий метод налогообложения прибылей 
компании и выплаты дивидендов; обращение с иностранными налогами; 
период отсрочки между получением прибылей и уплатой налога; 
стандартная ставка налога на корпорацию; 
> уровень ставок процента (чем выше ставка, тем больше возможность 
отсрочки налога); 
> наличие других (помимо лизинга) средств получения преимущества 
неиспользованных вычетов из налоговых обязательств; 
>  уровень  любого  еще  неиспользованного  освобождения  от  уплаты  в   
отличие от основной налогоспособности компании4. 
Для  отдельной  компании  с  запасом  налогоспособности  преимущество 
лизинга  по  сравнению  с  другими  видами  финансирования,  очевидно,  тем 
больше, чем дольше налоговый период, то есть чем позже дата, когда компания 
планирует в первый раз заплатить основной налог. 
В  течение  налогового  года,  когда  могли  бы  иметь  место  лизинг  или 
покупка,  лизингодатель,  у  которого  более  выгодный  с  точки  зрения  налога 
конец года, может воспользоваться преимуществами остаточных скидок раньше, 
чем лизингополучатель. Прогноз о доходах компаний, облагаемых налогом, и о 
выплатах  дивидендов  покажет  дату,  когда  будет  возможно  выплатить 
достаточный налог, в отличие от того, из которого производятся вычеты. 
Обобщая 
сказанное, 
можно 
сделать 
вывод, 
что 
решение 
лизингополучателя начать финансовый лизинг - это в первую очередь решение о 
способе финансирования. Менеджерам следует, прежде всего, принять решение 
об    инвестировании,  т.е.   определить,  какие    конкретные  инвестиционные 
проекты следовало бы осуществить компании в рамках запланированной сметы 
капиталовложений,  и  затем  выбрать  методы,  с  помощью  которых  инвестиции 
___________________ 
4 См.: Leasing Taxation. - 1999 Edition. - KPMG, Banking and Finance, p.85 
 
 

 
105
должны финансироваться5.  
Условно  лизинговую  сделку  можно  разделить  на  три  этапа.  На  первом, 
предварительном  этапе,  осуществляется  предварительная  работа,  предшест-
вующая  заключению  ряда  юридических  договоров,  проведение  которой 
обусловлено  сложным  характером  многосторонних  отношений  при  лизинге, 
необходимостью  подробного  изучения  всех  условий  и  особенностей  каждой 
сделки.  На  данном  этапе  оформляются  заявки  будущего  лизингополучателя, 
готовятся  заключения  о  кредитоспособности  клиента  и  рассчитывается 
эффективность  лизингового  проекта.  На  втором  этапе  производится 
юридическое  заключение  сделки.  Третий  этап  лизингового  процесса - период 
собственно использования объекта лизинга. 
В  лизинговых  сделках  значительное  место  отводится  независимой 
экспертизе  лизингового  проекта,  на  основе  которой  затем  выбирается 
предпочтительный    лизингополучатель.  При  этом  в  первую  очередь  должно 
быть обращено внимание на отбор критериев эффективности проектов. 
Оценивая  проект,  необходимо  дать  ответы  на  ряд  вопросов.  Во-первых, 
соответствует  ли  проект  целям  и  задачам  компании.  Во-вторых,  достаточен  ли 
планируемый  уровень  прибыли.  И,  наконец,  в-третьих,  насколько  велик  риск 
потери вложенных средств. 
Для  этого  целесообразно  разработать  стратегический  план  компании,  в 
котором должны быть обоснованы такие показатели, как минимальная величина 
прибыли  и  дохода  на  вложенный  капитал;  максимально  допустимый  срок 
реализации  проекта.  Должны  быть  также  определены  и  такие  вопросы:  какая 
часть ресурсов будет направлена на краткосрочные, среднесрочные и досрочные 
проекты,  каким  должен  быть  имидж  компании,  проект  какого  типа  будет 
оказывать на него положительное влияние. Необходимо уяснить: каковы задачи 
компании,  какой  риск  можно  считать  высоким,  какой  допустимым,  проекты 
____________________ 
5  См.: Thompson A., Formby J. Economics of the Firm. – Prentice, Hall International, Irwin, Homewood, 
1996, p. 528 
 

 
106
какого  типа  и  масштаба  соответствуют  организационным  и  финансовым 
возможностям компании. 
Сформулированные  в  стратегическом  плане  цели  компании,  базовые  и 
предельные  значения  показателей,  характеризующих  проекты,  фактически 
выполняют роль критериев эффективности в процессе их отбора. 
Для  облегчения  процедуры  экспертизы  особое  внимание  следует  уделить 
стандартизации  всех  поступающих  предложений.  Приведение  проектов  к 
единой  стандартной  форме  позволит  систематизировать  процесс  экспертизы  и 
создаст  базу  для  сравнения  различных  проектов  на  основе  единой  системы 
критериев.  
Процесс 
анализа 
предложений 
должен 
быть 
построен 
по 
многоступенчатой схеме, включающей предварительную экспертизу и основную 
экспертизу. 
Для  предварительной  экспертизы  потенциальный  лизингополучатель 
должен  представить  комплект  документов,  включающий  заявку  на  лизинг 
оборудования;  паспорт  предприятия;  бизнес-план;  копии  учредительных 
документов;  копии  балансов;  документацию,  подтверждающую  права 
лизингополучателя  на  пользование  производственным  помещением,  где 
предполагается  установить  оборудование;  дополнительные  документы, 
имеющие отношение к проекту, в частности, заключения аудиторов. 
К  предварительной  экспертизе  предъявляются  такие  требования,  как 
многокритериальность;  минимальная  трудоемкость;  минимальные  затраты 
времени на проведение экспертизы. В случае необходимости предусматривается 
возможность  привлечения  нескольких  независимых  экспертов.  По  результатам 
анализа,  проведенного  одним  или  несколькими  экспертами,  получают 
интегральный  показатель  эффективности  проекта,  что  позволяет  сравнивать 
проекты между собой.  
Вначале отбор проектов осуществляется на основе формальных критериев, 
которые  соответствуют  стратегическим  задачам  лизинговой  компании. 
 

 
107
Предположим,  что  лизинговая  компания  работает  с  малыми  частными 
предприятиями.  Тогда  первичными  формальными  критериями  могут  быть: 
принадлежность  заявителя  к  субъектам  малого  предпринимательства;  форма 
собственности малого предприятия. 
При  определении  принадлежности  заявителя  к  малому  предприни-
мательству  следует  руководствоваться  действующим  законодательством,  в  том 
числе  по  налогообложению.  Частными  можно  считать  собственно  частные 
предприятия  различных  организационно-правовых  форм,  а  также  предприятия 
со смешанной формой собственности, когда в уставном капитале доля частного 
капитала составляет не менее 75%. 
Анализ проектов рекомендуется начинать с узкого места, каким в условиях 
рыночной  экономики  является  реализация  продукции  или  услуг  на  рынке.  Для 
решения вопроса об инвестировании капитала в производство нового продукта в 
процессе предварительной экспертизы необходимо обратить внимание на такие 
вопросы,  как  характеристика  продукта;  характеристика  рынка;  характеристика 
НИОКР и производства; юридические вопросы; финансовые аспекты. 
При  характеристике  продукта  важно  решить  вопросы,  насколько  реальна 
его  концепция;  будет  ли  он  выполнять  те  функции,  которые  декларируются 
авторами проекта; как могут быть оценены функциональные и потребительские 
свойства,  а  также  дизайн  продукта  по  сравнению  с  продуктами  конкурентов. 
Необходимо  выявить,  совместим  ли  продукт  с  наиболее  распространенными 
международными  и  государственными  стандартами.  Надо  попытаться  ответить 
на  вопросы:  в  какой  степени  зависит  сбыт  продукта  от  реализации  других, 
сопутствующих  товаров;  насколько  сложна  подготовка  потребителя  для 
использования продукта. Очень важно оценить потенциал развития продукта, то 
есть вероятность создания на его основе других товаров. 
Следующий  этап - характеристика  рынка:  оценка  его  потенциала  и 
масштаба  (международный,  государственный,  региональный,  локальный); 
готовность  к  приему  продукта.  Необходимо  определить  цену  продукта  в 
 

 
108
сравнении с продукцией конкурентов, оценить конкуренцию на рынке, выявить 
готовность  каналов  распределения  продукции,  рассчитать  тенденции  спроса  на 
данный продукт или услугу. Затем важно оценить потребность в рекламе, время, 
которое  потребуется  для  достижения  планируемых  объемов  сбыта.  Наконец,  
следует  определить  время  жизни  продукта  на  рынке (продолжительность его 
жизненного цикла). 
Еще  один  этап  предварительной  экспертизы - характеристика  НИОКР  и 
производства. На этом этапе необходимо выяснить, на какой стадии готовности 
находится  продукт,  оценить  необходимые  исследования  и  разработки, 
технологичность  продукта,  сложность  подготовки  производства.  Важно 
определить,  какое  технологическое  оборудование,  в  том  числе  и 
дополнительное,  помимо  запрашиваемого  на  основе  лизинга,  требуется  для 
реализации  проекта.  На  этом  этапе  оценивается  наличие  сырья,  материалов  и 
энергетических  ресурсов  для  организации  производства,  потребность  и 
возможность  производственной  кооперации,  соответствие  имеющегося 
производственного  и  управленческого  персонала  требованиям  проекта. 
Определяются  параметры  сервисного  обслуживания  продукта,  технического 
обслуживания. 
В  процессе  предварительной  экспертизы  самое  пристальное  внимание 
необходимо уделить юридическим вопросам, а именно: соответствию продукта 
и  технологии  его  производства  текущему  и  перспективному  законодательству; 
уровню  патентно-лицензионной  защиты;  соответствию  проекта  нормам 
безопасности и экологии.  
Финансовые аспекты проекта завершают предварительную экспертизу. На 
этом  этапе  оценивается  общая  потребность  в  инвестициях  и  других 
привлеченных  средствах,  рассчитывается  предполагаемая  прибыль  от  проекта, 
срок его окупаемости. В том случае, когда лизингодатель считает необходимым 
предоставление 
гарантий 
возврата 
вложенных 
средств, 
на 
этапе 
предварительной 
экспертизы 
следует 
также 
оценить 
предлагаемые 
 

 
109
потенциальным  лизингополучателем  гарантии,  их  адекватность  величине 
инвестиций. 
К  предварительной  экспертизе  можно  привлекать  разное  количество 
экспертов.  Их  число  зависит  от  сложности  проекта.  На  этапе  предварительной 
экспертизы оценку проекта целесообразно проводить не только в виде описания, 
но и с использованием балльных оценок, например, пятибалльной системы. По 
такой же системе можно оценить значимость отдельных факторов. При этом на 
основе  балльной  системы  исчисляются  весовые  коэффициенты.  В  экспертизе 
самое  активное  участие,  наряду  с  привлекаемыми  экспертами,  должны 
принимать  аналитическая  группа  или  аналитический  отдел  лизинговой 
компании. Экспертизу рекомендуется проводить путем заполнения стандартной 
аналитической  анкеты.  Такая  анкета  должна  включать  следующие  основные 
аспекты: 
> характеристика предприятия; 
> характеристика отрасли (рынка); 
> характеристика продукции (услуги); 
> характеристика маркетинга; 
> характеристика производства; 
> финансовое состояние предприятия; 
> коммерческая (финансовая) эффективность проекта; 
> основные риски. 
Оценив значимость каждого фактора  и установив весовые коэффициенты 
для  этих  факторов,  эксперты  лизинговой  компании  смогут  сделать  вывод  о 
целесообразности  выпуска  продукции  или  услуги.  Как  правило,  на  этапе 
предварительной экспертизы отсеивается до 90% предложений. 
За предварительной экспертизой следует основная экспертиза, являющаяся 
 

 
110
инвестиционным анализом. 
Эта  часть  работы  должна  проводиться  лицами,  обладающими  базовыми 
знаниями  в  области  финансового  анализа  и  владеющими  методами  оценки 
эффективности  инвестиций.  При  инвестиционном  анализе  осуществляются 
проверка  корректности  используемых  данных,  расчет  и  анализ  показателей 
эффективности инвестиций, платежеспособности и ликвидности. Анализируется 
также  чувствительность  проекта  к  тому  или  иному  развитию  событий.  По 
каждому  из  рассматриваемых  проектов  проводится  несколько  вариантов 
расчетов  с  различными  наборами  входных  данных,  учитывающих 
благоприятный и неблагоприятный ход развития проекта. 
Показатели эффективности инвестиционного проекта можно разделить на 
две  основные  группы.  В  первую  группу  входят  показатели  эффективности 
производственной  деятельности,  а  также  текущего  и  перспективного 
финансового  состояния  предприятия.  Источником  данных  для  расчета  служат 
баланс  и  отчет  о  прибылях  и  убытках.  Вторая  группа  включает  показатели 
эффективности  инвестиций,  расчет  которых  производится  на  основе  данных 
плана денежных потоков (Кэш-Флоу). 
Отчет  о  прибылях  и  убытках  отражает  операционную  деятельность 
предприятия  (процесс  производства  и  сбыта  продукции  и  услуг  за  месяц, 
квартал,  год).  Из  этого  отчета  можно  определить  прибыльность  предприятия, 
реализующего проект. 
Для  построения  отчета  о  прибылях  и  убытках  необходимы  данные  из 
плана продаж и плана издержек. 
Из  плана  продаж  берется  выручка  от  реализации  продукции  и  услуг, 
потери  при  продажах  за  определенный  период,  например  за  год.  В  отчете  о 
прибылях  и  убытках  отражается  суммарная  величина  объема  продаж  в 
стоимостном выражении. Эта величина представляет собой сумму контрактных 
продаж  за  определенный  период:  фактическая  продажа,  продажа  в  кредит, 
сумма  от  продаж  с  авансовыми  платежами  в  предыдущие  периоды  за 
 

 
111
продукцию, которая была поставлена заказчикам в текущий период. 
Из плана издержек получают сумму переменных издержек с учетом плана 
производства  за  расчетный  период,  а  также  сумму  общих  (операционных, 
торгово-административных  издержек)  тоже  за  расчетный  период.  При  этом 
необходимо  помнить,  что  общие  (постоянные)  затраты  включают  в  себя 
амортизационные отчисления и начисленные проценты по кредитам. 
Помимо  отчета  о  прибылях  и  убытках,  анализ  должен  охватывать  баланс 
предприятия. 
В  отличие  от  отчета  о  прибылях  и  убытках,  балансовая  ведомость 
отражает  финансовое  состояние  предприятия  не  за  какой-либо  период,  а  на 
определенный  момент  (например, 1 января 2004 года).  Она  характеризует 
устойчивость  финансового  положения  предприятия,  его  платежеспособность  и 
ликвидность. 
На этапе основной экспертизы рассчитывается план денежных потоков; в 
его  основе  лежит  классический  метод  инвестиционного  анализа  Кэш-Флоу, 
который  используется  во  всех  наиболее  известных  методиках  планирования  и 
оценки  эффективности  инвестиционных  проектов.  Этот  метод  применяют  для 
определения  остатка  денежных  средств  на  расчетном  счете  предприятия. 
Данный  остаток  формируется  за  счет  притока  средств  (доходы  от  реализации 
продукции  и  активов  предприятия,  амортизационные  отчисления,  взносы  в 
уставной фонд, займы) и их оттока (затраты на производство продукции, общие 
издержки, затраты на инвестиции, обслуживание и погашение займов, выплаты 
дивидендов, налогов и др.). 
Все  поступления  и  платежи  отражаются  в  плане  денежных  потоков  в 
периоды,  соответствующие  фактическим  датам  осуществления  этих  платежей, 
т.е.  с  учетом  времени  задержки  оплаты  за  реализованную  продукцию  или 
услуги, за поставки материалов и комплектующих изделий, условий реализации 
продукции  (в  кредит,  с  авансовым  платежом),  а  также  формирования 
производственных  запасов.  Все  поступления  и  платежи  в  СКВ  при  этом 
 

 
112
переводятся  в  рубли  по  курсу,  соответствующему  дате  фактического 
осуществления  платежа.  Остаток  денежных  средств  на  счете  (баланс 
наличности) 
предприятие 
использует 
для 
выплат, 
на 
обеспечение 
производственной  деятельности  последующих  периодов,  инвестиций,  для 
погашения займов, выплаты налогов  и на личное потребление. Таким образом, 
основанный  на  методе  Кэш-Флоу  план  денежных  потоков  демонстрирует 
движение денежных средств и отражает деятельность предприятия в динамике.         
Если  отчет  о  прибылях  и  убытках  отражает  лишь  операционную  деятельность 
предприятия,  показывая  ее  эффективность  с  точки  зрения  покрытия 
производственных  затрат  доходами  от  произведенной  продукции  и  услуг,  то 
план  денежных  потоков  содержит  два  дополнительных  раздела:  Кэш-Флоу  от 
инвестиционной  деятельности  и  Кэш-Флоу  от  финансовой  деятельности.  Из 
этих результатов можно выяснить формы финансирования предприятия, объемы 
и  сроки  инвестиций.  Сумма  Кэш-Флоу  каждого  из  разделов  плана  денежных 
потоков  будет  составлять  остаток  ликвидных  средств  в  соответствующий 
период.  Кэш-баланс  на  конец  расчетного  периода  при  этом  будет  равен  сумме 
Кэш-баланса  предыдущего  периода  с  остатком  ликвидных  средств  текущего 
периода. 
Достаточным  для  предприятия  можно  считать  такое  количество 
собственного  и  заемного  капитала,  при  котором  величина  Кэш-баланса  во  все 
периоды деятельности будет положительной. Отрицательная величина в какой-
либо  из  периодов  означает,  что  предприятие  не  в  состоянии  покрывать  свои 
расходы, и ему угрожает банкротство. Другими словами, цель финансирования - 
обеспечение  положительного  ликвидного  остатка  денежных  средств  во  все 
периоды реализации проекта. 
При  анализе  эффективности  инвестиционного  проекта  в  качестве 
основных  факторов  выступают  суммарная  величина  Кэш-Флоу  от 
производственной  деятельности  и  других  доходов  (в  частности  реализации 
активов,  вкладов  в  другие  предприятия),  а  также  величина  расходов  на 
 

 
113
инвестиции.  Датой  окупаемости  проекта  будет  считаться  тот  день,  когда 
аккумулированная  сумма  Кэш-Флоу  от  производственной  деятельности  станет 
равной сумме затрат на инвестиции. 
На  этапе  основной  экспертизы  перед  экспертами  встает  вопрос,  как 
рассчитать  срок  окупаемости  инвестиций  в  оборудование.  Такой  расчет 
осуществляется  путем  сравнения  запланированной  выгоды  от  эксплуатации 
приобретаемого  оборудования  с  запланированными  расходами,  необходимыми 
для того, чтобы производимые с его помощью товары вышли на рынок. 
Окупаемость  характеризует  срок,  который  потребуется  фирме  для 
возмещения  первоначальных  расходов,  когда  поступления  от  использования 
оборудования покроют затраты на инвестиции. 
При расчете сроков окупаемости следует принять во внимание несколько 
моментов.  Исходные  данные  для  расчета  представлены  в  плане  денежных 
потоков (Кэш-Флоу). В прогнозе денежных потоков учитываются невозвратные 
издержки,  то  есть  затраты,  которые  были  уже  сделаны  к  моменту  принятия 
решения  о  финансировании,  например,  на  научные  исследования.  Несмотря  на 
то,  что  благодаря  проведенным  исследованиям  менеджер  получает 
необходимую  для  осуществления  инвестиций  информацию,  произведенные  в 
прошлом  затраты  не  учитываются  в  процессе  принятия  решений  о 
капиталовложениях. Например, если фирма потратила 15 тыс.руб. для изучения 
целесообразности  покупки  нового  оборудования,  то  эту  сумму  не  следует 
включать  в  прогноз  будущих  денежных  потоков  и  учитывать  при  принятии 
решения об инвестировании. 
Необходимо  помнить,  что  между  инвестицией  и  получением 
обусловленных  ею  доходов  существует  разрыв  во  времени.  Считается,  что 
инвестиция, оцениваемая с использованием методов планирования инвестиций, 
проводится  в  нулевой  период,  если  только  отложенный  план  платежей  не 
является  частью  действий  по  реализации  инвестиционного  плана.  В  таких 
случаях  инвестицию  можно  фактически  осуществлять  за  несколько  периодов. 
 

 
114
Однако  предположение,  что  инвестиция  осуществляется  еще  до  начала 
денежных поступлений, облегчает ее анализ. 
Стоимость  установки  оборудования  также  обычно  относится  к  нулевому 
периоду. Она складывается из различных статей, которые в совокупности и дают 
статью  "Стоимость  установки".  Самым  весомым  компонентом  этой  статьи 
является стоимость рабочей силы. Несмотря на то, что заработная плата обычно 
классифицируется как расход (фактор, который противостоит доходам в отчете 
о  доходах),  в  данном  случае  она  капитализируется.  Это  означает,  что  она 
включается в стоимость актива. Очевидно, что приобретенное оборудование не 
имеет ценности до тех пор, пока не будет установлено и подготовлено к работе. 
Таким образом, сам факт установки повышает стоимость оборудования, которая 
характеризуется  превращением  в  капитал  заработной  платы  рабочих, 
осуществляющих эту установку. 
Другие,  связанные  с  закупкой  оборудования,  затраты  также  могут  быть 
капитализированы.  Если  в  связи  с  установкой  оборудования  придется  платить 
консультантам  за  проектирование  его  расположения,  чтобы  оно  вписывалось  в 
имеющееся производственное помещение, то эти расходы также следует считать 
частью  расходов  по  установке.  Прочие  расходы,  которые  можно 
классифицировать  таким  же  образом,  включают  транспортные  расходы  и 
налоговые  выплаты.  Но  при  этом  должны  учитываться  только  те  расходы, 
которые  относятся  к  установке  оборудования.  Те  накладные  расходы,  которые 
производятся  независимо  от  установки  нового  оборудования,  не  должны 
рассматриваться.  Ведь  они  не  дают  приращения  денежных  потоков  и  не  могут 
быть капитализированы как часть расходов на установку. 
В  развитых  странах  фирмы  сами  устанавливают  формальные  правила 
капитализации  расходов.  Например,  если  запасные  части  закупаются  вместе  с 
машиной,  то  они  могут  быть  капитализированы  при  условии,  что  их  общая 
стоимость превышает 500 долл. В противном случае они относятся к издержкам. 
Определение  уровня  начала  капитализации  расходов  является  тактикой 
 

 
115
компании. Обычно чем крупнее компания, тем выше минимальный уровень для 
капитализации  расходов.  Стоимость  установки  обычно  суммируется  с 
собственно инвестиционными расходами. 
Результирующий 
рейтинг 
лизингового 
проекта 
рассчитывается 
суммированием  произведений  весовых  коэффициентов  критериев  на  значение 
оценки  выбранного  ответа.  Окончательный  вывод  о  целесообразности 
осуществления проекта делается после завершения предварительной и основной 
экспертиз и анализа полученных результатов. 
  
 

 
116
2.3  Перспективы развития лизинга в России. 
Одной  из  важнейших  предпосылок  развития  лизинга  в  России  является 
прежде  всего  решение  вопросов,  связанных  с  финансово-правовыми  и 
налоговыми ограничениями,  действующими в настоящее время. 
После принятия Закона «О лизинге» появился большой объем критики в 
его  адрес  со  стороны  юристов,  руководителей  и  специалистов  лизинговых 
компаний. 
Так, например, в существующем Законе предмет лизинга определяется 
следующим образом: «Предметом лизинга  могут  быть  любые  потребляемые  и 
непотребляемые  вещи,  в  том  числе  предприятия  и  другие  имущественные 
комплексы,  здания  и  сооружения,  оборудование,  транспортные  средства  и 
другое 
движимое 
имущество, 
которое 
может 
использоваться 
для 
предпринимательской  деятельности».  По  нашему  мнению,  формулировка  «для 
предпринимательской  деятельности»  исключает  возможность  предоставления 
лизинговых  услуг  для  физических  лиц,  а  также  для  некоммерческих 
организаций  (лизинг  пожарных  машин,  машин  скорой  помощи).  Такое 
ограничение  препятствует  развитию  лизинга  в  России.  Предоставление 
лизинговых  услуг  физическим  лицам  позволило  бы  в  значительном  объеме 
привлечь  средства  населения (3 - 3,5 мрлд.  долларов  США)  для  инвестиций  в 
реальный сектор. 
По  мнению  автора,  не  следует  объединять  в  одном  Законе  понятия 
«оперативного  лизинга»  и  «финансового  лизинга»,  и  это  мнение  совпадает  со 
многими  специалистами  в  области  лизинга.  Как  было  отмечено  в  разделе 1.1, 
оперативный  лизинг - это  двухсторонняя  аренда,  финансовый  же  лизинг 
предусматривает  участие  трех  и  более  сторон.  Наряду  с  этим,  финансовый 
лизинг  имеет  потенциальную  тенденцию  к  превращению  в  самостоятельный 
правовой  институт,  который  отличается  от  аренды  и  требует  отдельного 
регулирования. Следовательно, данный Закон целесообразно было бы посвятить 
только  финансовому  лизингу,  поскольку  его  выделение  в  самостоятельную 
категорию    имеет  большое  значение  с  точки  зрения  предоставления  будущих 

 
117
возможных  льгот.  Ведь  именно  финансовый  лизинг  обладает  инвестиционным 
потенциалом. Неправильно, на наш взгляд, сводить оперативный лизинг только 
к аренде, так как лизинг - это форма инвестирования, и аренда не решает многих 
вопросов.  
Следует  отметить,  что  в  Законе  отсутствует  положение  об  изъятии 
собственности  лизинговой  компании,  минуя  судебные  процедуры.  В  одном  из 
пунктов  Закона  указано,  что  в  случае,  если  лизингополучатель  не  возвращает 
лизингодателю  имущество,  то  лизингодатель  может  обратиться  в  суд.  Нам 
представляется,  что  введение  в  Закон  положения  о  том,  что  судебные 
исполнители,  минуя  судебный  порядок,  по  заявлению  лизинговой  компании 
могут изъять ее имущество, способствовало бы повышению надежности работы 
лизинговой  компании.  В  дополнение  к  этому,  в  Законе  не  отражено  местное 
налогообложение.  По  этой  причине  в  настоящий  момент  трудно  объяснить 
лизингополучателям, что в состав затрат лизинговых компаний входят местные 
налоги. 
В  Законе  присутствует  большое  количество  новых  неизвестных  и  не 
поясненных понятий. Таких, например, как «долгосрочный» и «краткосрочный» 
лизинг, «смешанный»  лизинг, «общая  сумма  договора  лизинга».  Нам 
представляется, что в Законе следует избегать нечеткой трактовки понятий. 
Еще один недостаток принятого Закона «О лизинге» состоит в том, что в 
нем недостаточно прописаны условия возвратного лизинга. По нашему мнению, 
это является большим упущением, так как при сделках этого вида лизинга могут 
возникать различные вопросы, требующие отражения в законодательной базе. 
Также  следует  сказать  и  о  лизингополучателе.  Сейчас  очень  трудно 
заключить лизинговую сделку и получить обеспечение этой сделки, а тем более, 
когда  нет  банковских  гарантий,  залоги  неликвидны.  При  всем  при  этом,  в 
соответствии  со  статьей 9 Закона  не  допускается  совмещение  обязательств 
кредитором  и    лизингополучателем,  за  исключением  возвратного  лизинга. 
Данная формулировка, на наш взгляд, приводит к невозможности использования 
авансовых  платежей  при  осуществлении  лизинговых  контрактов,  т.к.  в 

 
118
соответствии  со  ст. 823 ГК  РФ  аванс  (или  предварительная  оплата)  является 
формой 
коммерческого 
кредита. 
Лизинговые 
компании, 
пытаясь 
минимизировать свои риски, берут авансовые платежи или предоплату в размере 
20-40%%. Таким образом, лизингодатели лишаются единственного обеспечения 
лизинговых сделок. Лизингодатели должны будут нести дополнительные риски, 
что отразится на коммерческих условиях, которые лизинговые компании будут 
предлагать  лизингополучателям,  так  как  неопределенности  и  правовые 
коллизии,  заложенные  в  Законе,  приводят  к  реальному  увеличению  риска 
лизинговых  компаний.  По  этой  причине,  лизингодатели  вынуждены  будут 
предлагать  лизингополучателям  такие  условия,  которые  они  вряд  ли  смогут 
выдержать. 
Следует  также  подчеркнуть,  что  Закон  предусматривает  неодинаковый 
объем  прав  сторон  лизинговой  сделки.  Так,  статья 10 п.7  определяет,  что: « В 
случае 
изменений  конъюнктуры  рынка  и  условий  хозяйствования 
лизингодателя,  ведущих  к  существенному  ухудшению  финансового  положения   
лизингодателя, условия договора лизинга подлежат обязательному пересмотру». 
Нам  представляется,  что  текст  в  данной  редакции  дает  возможность  для 
произвольного  толкования  термина  «ухудшение  финансового  положения»  и  не 
предусматривает  никаких  средств  защиты  для  лизингополучателя,  финансовое 
положение которого также может пострадать от негативного влияния изменений 
конъюнктуры  рынка.  Эти  вопросы  должны  быть  урегулированы  сторонами 
наиболее приемлемым и справедливым образом в лизинговом контракте. 
По  мнению  директоров  лизинговых  компаний,  два  ключевых  фактора 
влияют на повышение спроса на лизинговые услуги: 
>  возможность отнесения лизинговых платежей в полном объеме на 
себестоимость продукции. 
>  применение ускоренной амортизации лизингового имущества, которая 
 ведет к снижению налога на имущество. 
Эти  два  фактора,  на  наш  взгляд,  обеспечивают  мощные  налоговые 

 
119
стимулы для развития лизинга в России. 
В  странах  с  развитой  лизинговой  индустрией  за  счет  лизинга 
финансируется  приблизительно 20-30% импорта  основных  средств.  В 1995г. 
доля  импорта  Россией  основных  средств  составила 26% от 61 млрд.  долларов 
всего российского импорта. По оценкам Всемирного банка, в 2003г. российский 
импорт достиг 92 млрд. долларов. Каковы же перспективы импортного лизинга? 
До  недавнего  времени  Россия  переживала  период  активного  освоения 
рынка  зарубежными  производителями.  В  острой  конкурентной  борьбе 
производителей  за  расширение  рынков  сбыта  лизинг  как  форма  обеспечения 
играет важную роль. 
Реализация  операций  международного  лизинга  стимулирует  отечествен-
ных потребителей осуществлять поиск валютных поступлений для проведения 
лизинговых  платежей.  Источником  валютных  поступлений,  как  правило, 
является  реализация  продукции  на  экспорт.  Однако  отставание  отечественной 
техники  от  зарубежных  аналогов  затрудняет  ее  сбыт  и  не  позволяет 
отечественным экспортерам эффективно использовать конъюнктуру рынка. 
Происходящий  в  странах  Европейского  Сообщества  процесс  становления 
единого внутреннего рынка и связанная с этим структурная перестройка во всех 
отраслях 
промышленности, 
направленная 
на 
повышение 
конкурен-
тоспособности  продукции  стран  Западной  Европы,  затруднят  деятельность 
внешнеторговых  организаций  России  в  области  экспорта.  Дополнительным 
негативным  фактором  служит  усиливающаяся  в  этом  регионе  конкуренция  со 
стороны американских и японский компаний. 
Оценка  секторов  конъюнктуры  мирового  рынка  машин  и  оборудования 
для  различных  отраслей  промышленности  свидетельствует  о  том,  что 
наибольшие перспективы экспорт машинотехнической продукции России имеет 
в  развивающихся  странах.  Следовательно,  импортный  лизинг  стимулирует 
выпуск  конкурентоспособной  продукции,  развивает  экспортный  потенциал 
страны.  Импортный лизинг способствует устранению монопольного положения 
некоторых  отечественных  производителей,  выпускающих  отсталую  в 

 
120
техническом  отношении  продукцию,  но  привлекающих  отечественных 
потребителей относительно низкими ценами. 
В  острой  конкурентной  борьбе  за  привлечение  инвестиций  Россия,  по 
известным  причинам,  значительно  уступает  другим  странам  по  признакам 
инвестиционной привлекательности. В 1997-2001 годах  самой привлекательной 
отраслью  экономики  для  инвесторов  была  пищевая  промышленность.  В 2000 
году туда было вложено почти 60% всех иностранных инвестиций. К примеру, 
на начало 2000 года в экономику Санкт-Петербурга было привлечено 363 млн. 
долларов. Зарубежные компании довольно активно участвовали в приватизации 
муниципальной собственности.  
Потенциал  роста  экспортных  возможностей  машиностроителей  почти 
исчерпан приближением минимально рентабельных внутренних цен к мировым. 
Отечественные  машиностроительные  предприятия  оказались  в  условиях 
вынужденной  ориентации  на  внутренние  рынки,  при  этом  усиливается 
тенденция  перехода  от  сложного  производства  к  простому,  что  не  требует 
приобретения  нового  высокотехнологичного  оборудования.  При  этом, 
естественно, снижается спрос на лизинговые услуги. Широкому использованию 
лизингового  механизма  при  приобретении  отечественного  оборудования 
препятствуют  высокие  процентные  ставки    по  рублевым  кредитным  ресурсам 
отечественных  банков.  Исключение  составляют  лизинговые  предприятия 
системы  «РОСАГРОСНАБА»,  осуществляющие  лизинг  отечественной  
сельскохозяйственной  техники  с  использованием  бюджетных  ресурсов  на 
практически  безвозвратной  основе.  Однако  данный  пример  нельзя  считать 
показательным,  поскольку  он  является  формой  бюджетной  дотации  сельскому 
хозяйству1. 
В 2001 году ежемесячным журналом «Лизинг-Ревю» был проведен опрос 
руководителей  крупнейших  лизинговых  компаний  России,  входящих  в 
___________________ 
1 См.: О Социально-экономическом положении в России в 2001 году// Российская газета, 2 февраля 
2002г.  
 

 
121
Рослизинг.  Они    называли  почти  идентичный  перечень  трудностей,  с 
которыми сталкиваются их компании: 
> неясные нормы налогообложения и начисления амортизации; 
> необходимость лучшего способа определения надежных клиентов;  
в данном случае речь идет о создании службы, которая занималась бы 
составлением рейтинга кредитоспособности российских компаний; 
> сложные и длительные таможенные процедуры; 
> общая неосведомленность потенциальных клиентов о преимуществах 
лизинга как способа финансирования приобретения нового оборудования; 
> отсутствие вторичного рынка оборудования; 
> слаборазвитая экономика, бюрократические преграды.  
Рассмотрим данные факторы в отдельности.  
 Налоги  и  нормы  бухгалтерского  учета.  Бухгалтерский  учет  лизинговых 
операций  в  России  ведется  в  соответствии  с  Приказом  Минфина  РФ  от 
25.09.95г. N 105 « Об  отражении  в  бухгалтерском  учете  и  отчетности 
лизинговых  операций», «Временным  положением  о  лизинге», «Положением  о 
бухгалтерском  учете  и  отчетности  в  РФ»,  утвержденным  Приказом  Минфина 
РФ  от 26.12.94г. N 170, «Планом  счетов  бухгалтерского  учета  финансово-
хозяйственной деятельности предприятий». И Инструкцией по его применению, 
утвержденной  Приказом  Минфина  СССР  от 01.11.91г. N 56, с  изменениями  от 
28.12.94г. N 173. 
Приказ  Министерства  Финансов  РФ N 105 с  одной  стороны  четко 
определил  порядок  ведения  бухгалтерского  учета  лизинговых  операций,  а  с 
другой  стороны  создал  ряд  проблем.  До  принятия  этих  документов,  с  точки 
зрения бухгалтера, лизинг или аренда была возможна в двух формах: 
1.Финансируемой (долгосрочной). 2. Текущей (или просто арендой). 

 
122
При этом различие состояло не в сроках действия лизингового договора, а 
в  том,  предусматривал  ли  соответствующий  договор  переход  права 
собственности  от  арендодателя  к  арендатору  или  нет.  Обычная  аренда  не 
предполагала  такого  условия.  В  учете  долгосрочной  аренды,  в  отличие  от 
текущей  аренды,  имущество  числилось  на  балансе  арендатора,  который 
начислял  амортизацию  и  в  процессе  действия  договора  не  только  платил 
арендодателю  за  пользование  предметом  аренды,  но  и  выплачивал  частями 
стоимость  арендованного  имущества,  таким  образом  как  бы  выкупая  его  в 
рассрочку. 
После выхода упомянутого приказа арендуемое имущество отражается на 
балансе  лизингодателя,  как  по  операции  текущей  аренды,  и  при  этом 
лизингодатель сам начисляет амортизацию. Такая система бухгалтерского учета 
применяется  в  ряде  стран.  Однако  в  России,  принимая  во  внимание  высокий 
уровень  инфляции,  она  себя  не  оправдывает.  Обязательная  ежегодная 
переоценка  основных  фондов,  будет  увеличивать  стоимость  имущества, 
находящегося в лизинге, а, следовательно, и задолженность лизингополучателя 
перед  лизингодателем.  Этот  факт,  на  наш  взгляд,  является  неверным,  так  как 
источником финансирования являлся банковский кредит, сумма основного долга 
по  которому  в  течение  срока  лизинга  не  меняется.  Кроме  того,  срок  договора 
финансового лизинга определяется сроком кредитования лизингодателя банком 
и,  как  правило,  этот  срок  сейчас  значительно  меньше  нормативного  срока 
амортизации,  установленного  Правительством  РФ  (в  современной  практике  не 
более 3-х  лет).  Поэтому  у  лизингодателя  возникает  проблема  следующего 
характера. Суммы возмещения стоимости арендуемого имущества, включаемые 
лизингополучателем  в  лизинговый  платеж,  не  должны  превышать 
установленных  норм  амортизации.  В  противном  случае  суммы,  выплаченные 
сверх  амортизационных  начислений  за  отчетный  период  в  соответствии  с 
Положением о составе затрат по производству продукции (работ, услуг), будут 
являться  налогооблагаемым  доходом  лизингодателя,  а,  следовательно,  должны 
облагаться  налогом  на  прибыль.  Из  этого  следует  неприятный  для 

 
123
лизингополучателя  вывод.  Лизингодатель  вынужден  будет  увеличить  суммы 
лизинговых  платежей  для  того,  чтобы  иметь  возможность  погасить 
задолженность  перед  банком-кредитором  по  основному  долгу.  Осуществляя 
расчеты  по  стоимости  имущества  в  рамках  амортизации,  лизингодатель 
сталкивается  с  проблемой  повышенного  финансового  риска,  поскольку  выкуп 
имущества  с  последним  лизинговым  платежом  осуществляется  по  остаточной 
стоимости  имущества,  которая  на  момент  выкупа  (ввиду  несовпадения  сроков 
амортизации и лизингового договора) может быть очень высокой. 
Учитывая  эти  проблемы,  Российская  ассоциация  лизинговых  компаний 
настаивала на возможности учета объекта лизинга по договоренности сторон, а 
также  на  возможности  осуществления  ускоренной  амортизации  объектов 
финансового лизинга. Все эти предложения учтены содержанием Постановления 
Правительства РФ N 752 от 27.06.96г. 
Принципы начисления амортизации также вызывали много вопросов. Дело 
в  том,  что  нормы  амортизации  очень  быстро  устаревали  когда  приобреталось 
высокотехнологичное 
оборудование, 
и 
лизингополучатель 
не 
имел 
представления, какая именно норма амортизации должна быть применена к тому 
или иному виду оборудования. В январе 1998 года Министерство Финансов РФ 
частично  решило  эту  проблему,  опубликовав  Положение  «Учет  основных 
средств».  В  соответствии  с  ним  лизингодателю  позволяется  установить  срок 
амортизации  лизингового  имущества  исходя  из  срока    договора    финансового  
лизинга.  Однако  это  Положение  распространяется  только  на  новое 
высокотехнологичное  оборудование,  не  имеющее  аналогов  в  России,  для 
которого  в  существующих  нормативных  документах  не  установлены  нормы 
амортизации.  
Специальная литература свидетельствует о том, что лизинг действует без 
дополнительного  информационного  обеспечения.  Но,  например,  в  странах,  где 
лизинговая  промышленность  более  развита,  существуют  кредит-бюро,  у 
крупных компаний есть рейтинги, которые регулярно публикуются в средствах 
массовой  информации.  В  условиях  же  российской  экономики  работать  с 

 
124
крупными  предприятиями  очень  тяжело,  поскольку  они  могут  вести  бизнес  в 
таком секторе рынка, который через какое-то время будет неэффективным. 
Однако  есть  еще  малый  и  средний  бизнес,  которому  реально  необходима 
предпринимательская  помощь,  а  таковой  и  является  лизинг.  Малый  и  средний 
бизнес  отличаются  своей  «прозрачностью».  Правда,  эта  так  называемая 
«прозрачность»  для  лизингодателя  обеспечивается  только  в  том  случае,  когда 
последний участвует в управлении бизнесом. 
Никакие 
гарантии 
не 
спасут 
от 
финансового 
краха, 
если 
лизингополучатель  окажется  несостоятельным.  Поэтому  для  лизингодателя 
целесообразнее  контролировать  процесс.  Речь  идет  о  целесообразности 
приобретения  пакета  акций  компании - лизингополучателя  и  введении  в  ней 
своего  управления.  Если  лизинговая  компания  заинтересована  в  каком-либо 
виде бизнеса, то она будет развивать его вместе с лизингополучателем. Однако 
именно  здесь  возникает  проблема.  Она  состоит  в  том,  что  многие 
лизингополучатели  боятся,  когда  им  поступает  предложение  предоставить  в 
лизинг необходимое оборудование с условием введения лизингодателем своего 
управления и контроля финансовых потоков. Заключать же лизинговый договор 
с фирмой, которая не намерена быть «прозрачной» для лизингодателя не имеет 
смысла. Нам представляется, что лизинговая компания должна контролировать 
финансовые  потоки  и  весь  процесс  эксплуатации  оборудования.  Но  при  этом 
она, становясь на период действия договора совладельцем предприятия, несет за 
него и свою долю ответственности, т.е. помогает в составлении бизнес-планов, в 
постановке  бухгалтерского  учета,  в  обучении  персонала.  Интерес  компании-
лизингодателя  к  своему  клиенту  ограничивается  сроком  действия  договора 
лизинга. 
В  общем  объеме  лизинговых  операций  в  России  наиболее  значительную 
долю  составляют  международные  сделки.  При  международном  лизинге 
имущества  в  роли  лизингополучателей,  как  правило,  выступают  российские 
юридические лица. 
Лизингополучателями могут быть также и иностранные юридические лица, 

 
125
ведущие  предпринимательскую  деятельность  в  России.  Чтобы  международная 
лизинговая  сделка  соответствовала  российскому  законодательству  об 
иностранных  инвестициях,  лизингодатель  должен  быть  иностранным 
инвестором.  Что  касается  изготовителя  имущества,  то  страна  его 
местопребывания  не  имеет  значения.  Это  может  быть  как  иностранное 
предприятие,  так  и  российское.  Главное,  чтобы  имущество,  изготовленное  им  и 
приобретенное  иностранной  лизинговой  компанией,  предназначалось  для 
российского  лизингополучателя.  Тогда  оно  будет  соответствовать  иностранной 
инвестиции. 
Вместе  с  тем  как  иностранные  лизинговые  компании,  так  и  российские, 
сталкиваются  при  осуществлении  сделок  с  некоторыми  проблемами,  которые 
снижают экономическую эффективность международных лизинговых операций: 
это двойное обложение налогом на добавленную стоимость. НДС начисляется на 
стоимость самого имущества при ввозе его на таможенную территорию России, 
а  также  на  стоимость  собственно  лизинговых  услуг,  предоставляемых  по 
международному соглашению лизинга. 
Согласно  действующим  нормативным  актам  лизинговое  имущество 
числится  на  балансе  лизингодателя,  а  в  бухгалтерском  учете  лизингопо-
лучателя  отражается  только  на  забалансовом  счете.  Это  предполагает,  что 
лизингополучатель  не  имеет  права  на  возмещение  НДС,  начисленного  на 
используемое  им  по  лизингу  имущество,  поскольку  оно  не  является  предметом 
его бухгалтерского учета и отчетности. 
Двойное начисление НДС по международному лизингу приводит к тому, 
что  при  прочих  равных  условиях  получение  одного  и  того  же  импортного 
имущества  по  лизингу  обходится  российскому  лизингополучателю  на 20% 
дороже  его  обычной  покупки.  Кроме  того,  российский  лизингодатель  не  имеет 
прямой  возможности  для  возмещения  этих  дополнительных 20% стоимости 
имущества.  Право  на  зачет  выплаченного  НДС  принадлежит  иностранному 
лизингодателю.  При  регистрации  иностранного  лизингодателя  в  налоговых 
органах России в качестве налогоплательщика на его лизинговые услуги НДС 

 
126
начисляется по более низкой ставке.  
Начисление  НДС  и  на  стоимость  лизингового  имущества,  и  на  полный 
объем  лизинговых  платежей  сдерживает  заключение  международных 
лизинговых  сделок.  Для  изменения  ситуации  необходимо  внесение  поправок  в 
российское  налоговое  законодательство.  К  примеру,  НДС  мог  бы  начисляться 
лишь на определенную часть стоимости импортного лизингового имущества или 
только на сумму комиссионного вознаграждения иностранного лизингодателя. 
При  реализации  международного  лизинга  проблемой  является  и 
необходимость  получения  российским  лизингополучателем  специальной 
лицензии  Центрального  банка  России  для  перевода  лизинговых  платежей  в 
иностранной валюте зарубежному лизингодателю. 
В  соответствии  с  письмом  Центрального  банка  России  от 6 октября 1995 
года  № 12-524, для  получения  лицензии  на  операции,  связанные  с  движением 
капитала, следует представить в Главное управление валютного регулирования 
и валютного контроля Банка России следующие документы: 
-  письмо-заявление  в  Главное  управление  валютного  регулирования  и 
валютного контроля Банка России; 
-  нотариально заверенные копии учредительных документов резидента; 
-  нотариально  заверенную  копию  документа  о  государственной 
регистрации резидента; 
-  справку  из  налогового  органа  об  отсутствии  задолженности 
резидента  по  платежам  в  бюджет  и  об  отсутствии  нарушений 
налогового законодательства; 
-  справки  из  уполномоченных  банков  России,  в  которых  у  резидента 
открыты  валютные  счета,  об  отсутствии  задолженности  по  поступлению 
валютной  выручки  и  обязательной  продажи  ее  части,  об  имевших  место 
нарушениях валютного законодательства, а также о достаточности средств на 
счете для осуществления перевода (для операций, предусматривающих пере 
вод средств); 
-  справку  из  Госкомимущества  России,  его  территориальных 

 
127
управлений  и/или  других  уполномоченных  государственных  органов  при 
распоряжении  объектами,  находящимися  в  федеральной  собственности  (в 
случае,  если  распоряжение  этими  объектами  должно  осуществляться  по 
решению указанных органов и/или с их согласия); 
-  баланс резидента за последний отчетный год с приложением 
аудиторских заключений (если аудиторские проверки имели место); 
-  баланс  резидента  по  состоянию  на  последнюю  отчетную  дату  перед 
датой  обращения  с  заявкой  в  Банк  России  (заверенной  подписями 
руководителя, главного бухгалтера и удостоверенный печатью резидента); 
-  отчет  о  финансовых  результатах  резидента  (прибыль/убытки) 
за  последний  отчетный  год  и  на  последнюю  отчетную  дату 
перед  датой  обращения  с  заявкой  в  Банк  России  (заверенной 
налоговой инспекцией); 
-  справку из соответствующего государственного органа по статистике 
о присвоении кодов резиденту. 
Кроме  этого,  при  лизинговых  операциях,  операциях  по  аренде 
имущества,  используемого  в  производственных  целях,  на  срок  более 180 
дней требуется дополнительно представить: 
-  технико-экономическое  обоснование,  включая  принципиальную 
схему осуществления платежей за имущество (пользование имуществом) по 
сделке и порядок движения денежных средств по бухгалтерскому учету; 
-  нотариально заверенные копии контрактов2. 
Необходимость получения лицензии Центрального банка России на право 
осуществления  операций,  связанных  с  движением  капитала,  во  многом 
усложняла  процедуру  заключения  лизингового  контракта  с  компанией-
нерезидентом, и особенно лизингополучателями из регионов. 
В соответствии с Законом Российской Федерации от 9 октября 1992 г. № 
_____________________ 
2 См.: Маликов Р. О преодолении административных барьеров в развитии российского 
предпринимательства// Общество и экономика, 2003, № 3. 
 

 
128
3615-1 "О  валютном  регулировании  и  валютном  контроле"  все  валютные 
операции  подразделяются  на  текущие  и  связанные  с  движением  капитала. 
Причем  текущие  валютные  операции  осуществляются  резидентом  без  огра-
ничений,  в  то  же  время  валютные  операции,  связанные  с  движением  капитала, 
требуют наличия лицензии Центрального банка России. 
К валютным операциям с движением капитала, в соответствии с Законом, 
относятся операции по предоставлению и получению отсрочки платежа на срок 
более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ и услуг. 
Применительно к международному лизингу это означает, что если срок, в  
течение  которого  лизингополучатель  уплачивает  нерезиденту  плату  за 
предоставленное  в  лизинг  имущество,  превышает 180 дней  от  даты  его 
предоставления,  то  осуществляемые  при  этом  переводы  иностранной 
валюты  следует  квалифицировать  как  валютные  операции,  связанные  с 
движением  капитала.  В  этом  случае,  лизингополучатель-резидент  должен 
получать  лицензию  Центрального  банка  России.  Если  же  платежи 
осуществляются  в  течение 180 дней  от  даты  предоставления  имущества  в 
лизинг, то переводы валюты рассматриваются как текущие операции и лицензии 
не требуют. 
Очевидно, что продолжительность договоров лизинга и периодов выплаты 
лизинговых  платежей,  как  правило,  превышает 180 дней,  что  автоматически 
требует  от  российского  лизингополучателя  получения  лицензии  на  проведение 
валютных  операций.  Поэтому  Центральный  банк  России  своим  приказом  от 24 
апреля 1996 г.  № 02-94 "Об  утверждении  положения  об  изменении  порядка 
проведения  в  Российской  федерации  некоторых  видов  валютных  операций" (с 
Приложением) установил порядок, при котором перевод иностранной валюты из 
Российской Федерации, а также перевод иностранной валюты на валютный счет, 
открытый  на  имя  нерезидента  в  уполномоченном  банке,  в  счет  оплаты  про-
изведенных работ, в случае после их приема резидентом или соответствующего 
этапа  работ  независимо  от  срока,  прошедшего  с  момента  их  приема  до  даты 
осуществляемого  резидентом  платежа,  не  требует  разрешения  Центрального 

 
129
банка России, т.е. независимо от срока договора лизинга и периода лизинговых 
платежей  для  лизингополучателя - резидента  не  требуется  получения  лицензии 
Центрального банка России. Вместе с тем, обобщенные формулировки документа 
оставляют  возможность  их  различной  трактовки  и,  следовательно,  не  создают 
прочной нормативной основы для реализации международного лизинга. Особый 
характер таких сделок и расчетов по ним требует четкого и адекватного режима 
валютного регулирования. 
Несмотря  на  некоторые  проблемы,  многие  иностранные  лизинговые 
компании  высоко  оценивают  перспективы  российского  рынка  лизинга  и 
стремятся закрепиться на нем. Одним из путей преодоления существующих на 
сегодня  сложностей  при  реализации  международного  лизинга,  которым  идут 
иностранные  компании,  является  создание  в  России  своих  дочерних  фирм-
резидентов или участие в капитале российских лизинговых компаний. 
Осуществление  лизинговых  сделок  через  контролируемую  компанию, 
имеющую  статус  российского  юридического  лица,  помогает  решить  некоторые 
из проблем налогового и юридического характера. 
Если  данная  компания  самостоятельно  осуществляет  закупки  имущества 
для  последующей  его  передачи  в  лизинг,  а  не  выступает  в  качестве  простого 
посредника  по  операциям  сублизинга,  то  тем  самым  решается  вопрос  о 
возмещении  НДС,  а  так  же  расширяются  возможности  получения 
дополнительных налоговых  льгот. Эта компания, имея  лицензию Центрального 
банка  России  на  осуществление  валютных  операций,  может  обслуживать  все 
расчеты  иностранной  материнской  компании  по  лизинговым  платежам  с 
различными российскими предприятиями-лизингополучателями. 
С  другой  стороны,  работающая  под  иностранным  контролем  лизинговая 
компания может иметь доступ к гораздо более значительным, а главное - более 
дешевым  кредитным  ресурсам  по  сравнению  с  чисто  российскими 
предприятиями. В России в настоящее время процентные ставки и по рублевым, и 
по  валютным  кредитам  намного  выше,  чем  в  странах  с  развитой  рыночной  эко-
номикой.  В  этой  ситуации  даже  операции  по  сублизингу  имущества  через 

 
130
компанию с иностранным участием обходились бы лизингополучателям в России 
дешевле прямого лизинга имущества у отечественных лизингодателей. 
Понятно,  что  действующие  в  России  иностранные  и  подконтрольные  им 
отечественные  лизинговые  компании  заинтересованы  в  продвижении  на  наш 
рынок  импортного  имущества.  Некоторые  из  них  имеют  порой  очень  узкую 
специализацию, занимаясь передачей в лизинг определенных видов имущества, 
например, компьютеров или средств связи и т.д. 
Как  правило,  российские  предприятия  заинтересованы  в  получении  по 
лизингу самого разнообразного имущества. 
Созданию  условий  развития  в  России  импортного  и  экспортного 
международного лизинга способствуют Законодательная база, Закон Российской 
Федерации  "О  финансовой  аренде  (лизинге)"  и  предшествующие  ему 
законодательные  и  подзаконные  акты,  письмо  Государственного  Таможенного 
Комитета  (ГТК)  РФ  от 20 июня 1995 г.  № 01-13/10268 "О  таможенном 
оформлении  товаров  временно  ввозимых  в  рамках  лизинговых  соглашений". 
Оно  предусматривает  частичное  освобождение  объектов  международного 
финансового лизинга, ввозимых на территорию России, от уплаты таможенных 
пошлин и налогов. 
При  частичном  освобождении  от  уплаты  таможенных  пошлин и налогов 
за  каждый  полный  и  неполный  календарный  месяц  уплачивается 3% суммы 
таможенных  пошлин  и  налогов,  которая  подлежала  бы  уплате  при  выпуске 
товаров  для  свободного  обращения  или  при  вывозе  в  соответствии  с 
таможенным режимом экспорта (периодические таможенные платежи). 
При  общей  положительной  оценке  приведенного  документа  ГТК  следует 
заметить,  что  оно  предполагает  обязательный  возврат  имущества,  ввезенного 
(вывезенного)  по  лизинговому  соглашению,  т.е.  отождествляет  лизинговые  и 
обычные  арендные  отношения.  На  практике  же,  при  лизинге,  имущество  часто 
становится  собственностью  пользователя  и  второй  раз  границу  не  пересекает. 
Поэтому лизингополучатель, после выполнения лизингового соглашения, обязан 
предоставить  отчет  с  приложением  счетов  и  платежных  поручений,  выписок  по 

 
131
валютному  счету,  подтверждающих  осуществление  выплат  при  осуществлении 
сделки. Причем для выкупа передаваемого в лизинг имущества по остаточной 
стоимости, таможне необходимо разрешение ЦБ России. 
Международному финансовому лизингу способствуют: 
-  Инструкция от 26 июля 1995 г. "О порядке осуществления валютного 
контроля за обоснованностью платежей в иностранной валюте за импортные 
товары" (введен в действие на основании письма ЦБ РФ от 15 ноября 1995 г. 
№ 208 и приказаГТК РФ от 15 ноября 1995 г. № 684); 
-  Письмо  ЦБ  РФ  от 15 ноября 1995 г.  № 208 "О  введении  в  действие 
порядка осуществления валютного контроля за обоснованностью платежей в 
иностранной валюте за импортируемые товары"; 
-  Положение  "О  порядке  привлечения  и  погашения  резидентами 
Российской Федерации финансовых кредитов и займов в иностранной валюте 
от нерезидентов на срок свыше 180 дней" от 6 октября 1997 г. № 527. 
Наиболее  комплексно  изложены  подходы  к  осуществлению  операций  по 
международному 
финансовому 
лизингу 
в 
"Методических 
указаниях 
(рекомендациях)  по  проведению  международных  лизинговых  операций" 
(утвержденных  Министерством  экономических  связей  и  торговли  РФ  по 
согласованию с ГТК РФ и Государственным комитетом по поддержке и развитию 
малого предпринимательства РФ) от 25 декабря 1997 г. № 10-09/5249. 
Значительный  объем  международных  лизинговых  услуг  осуществляют  в 
России  не  только  отечественные  и  совместные  (с  участием  иностранного 
учредителя),  но  и  непосредственно  зарубежные  лизинговые  компании.  Как 
правило,  их  лизинговый  рынок  охватывает  воздушные  суда,  различного  вида 
транспортное  оборудование,  а  также  оборудование  для  различных  отраслей 
промышленности.  При  этом,  как  правило,  все  коммерческие  и  политические 
риски  перестраховываются  специальными  уполномоченными  институтами 
(нерезидентами).  Благодаря  этому  создаются  условия  для  заключения 
лизинговых 
соглашений 
напрямую 
между 
лизинговой 
компанией 
(нерезидентом),  выступающей  в  качестве  лизингодателя,  и  российским 

 
132
потребителем  (лизингодателем).  К  сожалению,  такая  схема  лизинга  не 
стимулирует  российского  производителя  имущества,  однако  на  лизинговом 
рынке она присутствует, да и со значительным объемом услуг. 
Существует и другой подход к развитию международных лизинговых услуг 
в  России,  когда  наряду  с  поощрением  конкуренции  в  финансовой  среде 
финансовые институты, такие, например как Европейский Банк Реконструкции и 
Развития,  Международная  финансовая  Корпорация  и  другие  оказывают 
содействие в обеспечении широкого диапазона финансовых услуг, в том числе и 
лизинговых.  Отбор  претендентов  на  получение  инвестиций  осуществляется  на 
основе  наличия  опыта  работы  в  лизинговой  финансовой  сфере,  исходя  из 
наличия  зарубежного  стратегического  партнера  с  опытом  проведения 
лизинговых  операций  и  др.  Однако,  несмотря  на  опыт  таких  финансовых 
организаций  в  развитии  международного  лизинга  в  России,  этот  инструмент 
пока не получил достаточно широкого использования. 
Объясняется  это  в  основном  тем,  что  наряду  с  жестким  налоговым  и 
таможенным  законодательством,  существуют  серьезные  ограничения  на 
деятельность  нерезидентов  в  российском  финансовом  секторе.  Такое 
положение  заинтересованы  сохранять  российские  банки,  а  также  крупные 
лизинговые  компании,  поскольку  указанные  ограничения  вынуждает 
иностранные  лизинговые  компании  сотрудничать  с  ними  по  схеме  сублизинга 
или другим схемам долевого участия с малыми лизинговыми компаниями России. 
Переход  России  к  рыночной  экономике  осуществляется  в  условиях 
неразвитости  необходимых  рыночных  институтов,  что  сказывается  на  темпах 
развития  экономики.  Поэтому  значения  лизинга,  как  одного  из  рыночных 
механизмов  преодоления  инвестиционного  кризиса,  необходимо  поднять  на 
соответствующую  высоту.  Обеспечить  его  развитие  как  экономического  и 
инвестиционного инструмента, создавая необходимые льготные условия. 
Государственная  поддержка  в  форме  законодательной  базы,  стимулиру-
ющей налоговый режим и таможенно-валютное регулирование, недостаточно для 
стимулирования  лизинга.  Необходимы  дополнительные  подзаконные  акты, 

 
133
государственные  гарантии  и  прямая  государственная  поддержка  эффективных 
инвестиционных  проектов,  реализуемых  через  финансовый,  в  том  числе  и 
международный лизинг. Как известно, лизинг имеет экономический смысл только 
тогда, когда он выгоден для всех его участников. Однако, если лизингополучатель 
всегда  имеет  налоговый  выигрыш  за  счет  отнесения  лизинговых  платежей  на 
себестоимость  производимой  продукции,  то  лизингодатель,  отнеся  свои 
издержки  на  производственные  затраты,  имеет  ограничение  действующими 
нормами  налогового  Законодательства.  Поэтому  государство  может  весьма 
эффективно  регулировать  инвестиции  и  лизинг,  например,  путем  введения  в 
действие  режима  ускоренной  амортизации  и  других  льготных  мер.  Рынок 
лизинговых услуг в условиях инвестиционного кризиса ограничен, однако, если 
его  правильно  организовать,  используя  его  преимущества,  то  лизинговые 
компании  могут  превратиться  в  постоянный  источник  клиентов  для 
производителей  имущества  как  отечественных,  так  и  зарубежных.  Лизинговые 
компании могли бы иметь скидки с цен за имущество, поставляемое крупными 
партиями.  Кроме  этого,  взаимодействуя  с  зарубежными  лизинговыми 
компаниями,  они  смогли  бы  обеспечить  доступ  к  относительно  дешевым  зару-
бежным кредитам. 
Основными  предпосылками  такого  развития  рынка  лизинговых  услуг 
является:  стандартизация  лизинговых  соглашений;  система  контроля 
кредитоспособности  клиентов;  расширение  каналов  сбыта  имущества  и 
предложений инвестиционных услуг. 
Поскольку процентные ставки за валютные кредиты в России значительно 
выше,  чем  во  многих  зарубежных  странах,  то  взаимодействие  российских 
лизингодателей  с  заграничными  партнерами,  имеющими  доступ  к  более 
дешевым  кредитам,  реализуемых  в  виде  смешанных  сделок  по  лизингу  и 
сублизингу, более выгодно. 
Развитию лизингового рынка в России могут способствовать и некоторые 
его особенности, преимущества как особого инвестиционного механизма: 
-  соглашение  России  с  рядом  зарубежных  стран  об  изменении 

 
134
двойного налогообложения; 
-  использования  механизма  получения  более  низких  процентных 
ставок по кредиту от развитых стран; 
-  исключение из списка того вида имущества, которое облагается НДС; 
-  предоставление  услуг  по  лизингу  в  одном  пакете  с  традиционными 
банковскими кредитами и др. 
Международный лизинг, опирающийся на соответствующие исследования 
национальной  практики  в  области  лизинга,  инвестиционных,  налоговых  льгот, 
особенностей нормативно-законодательной базы в той или иной стране, режима 
амортизации,  экспортно-импортного  регулирования  и  т.д.  позволяет  ком-
бинировать  разного  рода  преимущества,  предоставляемые  национальным  и 
иностранным  деловым  участникам.  Так,  например,  можно  обеспечить 
привлекательность лизинговой сделки и через третьи страны, (зарегистрировав в 
ней  свой  филиал),  которые  предоставляют  особенно  льготный  режим 
налогообложения (это Ирландия, Швейцария, оффшорные зоны). 
Как  известно,  валютное  регулирование  в  России  допускает  лизинговые 
сделки  местными  лизингополучателями  с  лизингодателями,  расположенными  в 
оффшорных зонах, что обеспечивает им налоговые преимущества. 
Развитие  международного  лизинга  между  Россией  и  теми  странами, 
которые  имеют  с  ней  соглашения  о  регулировании  налогообложения,  имеют 
определенные  преимущества.  Так,  если  лизингодатель  зарегистрирован  в 
качестве  налогоплательщика  в  другой  стране  или  в  России,  то  российский 
лизингополучатель  освобождается  от  дополнительного  налога  на  прибыль  в 
размере 20%, которые  должны  быть  выплачены  в  соответствии  с  Поста-
новлением  Правительства  РФ  №1133  от 20 ноября 1995г. "О  внесении 
дополнений  в  положение  о  составе  затрат  по  производству  и  реализации 
продукции (работ, услуг) включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), 
и  о  порядке  формирования  финансовых  результатов,  учитываемых  при 
налогообложении прибыли". 
Таким  образом,  при  осуществлении  в  России  лизинговой  сделки 

 
135
зарубежная  лизинговая  компания  может  избежать  двойного  налогообложения, 
когда она действует через оффшорную или российскую дочернюю лизинговую 
компанию или через механизм сублизинга. 
Участникам  международного  лизинга  на  территории  России,  в 
соответствии с Законом "О финансовой аренде (лизинге)" от 29 октября 1998 г. № 
164-ФЗ,  разрешается  выбирать  форму  международного  соглашения  для 
регулирования взаимоотношений сторон. 
Таким образом, состояние макроэкономической ситуации в России, а также 
особенности  таможенного,  налогового,  организационного  законодательства 
позволяют  обеспечивать  более  эффективное  развитие  международного 
лизингового рынка в России. Можно констатировать, что к настоящему времени 
в  России  созданы  основы  экономико-правового  регулирования  лизинговой 
деятельности. 
Структура  формирования  отечественного  рынка  лизинговых  услуг  и 
операций  в  части  средств  труда  складывается  из  нескольких  основных 
направлений,  к  которым  относятся  законодательное  обеспечение  лизинга, 
принципы  формирования  лизингового  рынка,  формы  лизинговых  услуг  и 
операций,  средства  обеспечения    нормального  функционирования  лизингового 
рынка. 
Учитывая  проблемы,  проанализированные  в  настоящем  исследовании,  а 
также  опыт  экономически  развитых  стран  в  области  развития  лизинга  как 
формы  инвестирования  и  использования  его  в  национальной  экономике,  для 
дальнейшего  развития  российского  лизинга  нам  представляетя  необходимым 
реализация следующих мер: 
1.  Совершенствование  системы  налогообложения  инвесторов  и 
лизингодателей  по  налогу  на  прибыль  при  реализации  долгосрочных  операций 
финансового  лизинга,  направленных  на  техническое  перевооружение  и 
модернизацию товаропроизводящих предприятий отраслей экономики. 
2.  Устранение  практики  множественного  налогообложения  лизинго-
дателей  по  налогу  на  добавленную  стоимость  при  реализации  долгосрочных 

 
136
операций финансового лизинга. 
3. Устранение практики ежегодного переутверждения условий временного 
ввоза имущества, являющегося объектом международного финансового лизинга, 
на территорию Российской Федерации.  
4.  Устранение  практики  многократного  лицензирования  валютных 
операций,  осуществляемых  лизингодателями  при  реализации  долгосрочных 
операций международного финансового лизинга. 
5.   Введение  норм  ускоренной  амортизации  имущества,  составляющего 
объект финансового лизинга и направленного на техническое перевооружение и 
модернизацию товаропроизводящих предприятий отраслей экономики. 
6.  Развитие  вторичного  рынка  имущества,  составляющего  объект 
финансового  лизинга  и  направленного  на  техническое  перевооружение  и 
модернизацию 
товаропроизводящих 
предприятий 
отраслей 
экономики 
(экономические меры). 
7.  Совершенствование  системы  таможенного  обложения  при  ввозе  на 
территорию  Российской  Федерации  ограниченного  перечня  технологического    
оборудования,  не  имеющего  отечественных  конкурентоспособных  аналогов  и 
предназначенного  для  технического  перевооружения  и  модернизации 
товаропроизводящих  предприятий  отраслей  экономики  (снижение  уровня 
таможенных пошлин, налогов и сборов). 
8. 
Создание 
системы 
государственных 
гарантий 
инвестициям, 
направляемым 
на 
техническое 
перевооружение 
и 
модернизацию 
товаропроизводящих  предприятий  отраслей  экономики  на  условиях  финансо-
вого лизинга. 
9.  Формирование  в  структуре  планируемой  Инвестиционной  программы 
отдельного  раздела,  предусматривающего  ежегодное  государственное  целевое 
кредитование  на  конкурсной  основе  высокоэффективных  коммерческих 
проектов  в  области  технического  перевооружения  и  модернизации 
товаропроизводящих предприятий на условиях операций финансового лизинга. 
10.  Интеграция  Российской  Федерации  в  международное  правовое 

 
137
пространство в области лизинговой деятельности. 
11.  Обеспечение  сотрудничества  в  области  лизинговой  деятельности  с 
профильными международными и национальными организациями. 
Заключение.    
Проведенное 
диссертационное 
исследование 
позволило 
сделать 
следующие выводы: 
1.  Необходимость  обеспечения  устойчивого  экономического  роста  в 
стране  требует  коренных  изменений  в  государственной  экономической 
политике.  Макроэкономическая  стабилизация,  реформирование  производствен-
но - хозяйственной  деятельности    не  могут  быть  осуществлены  без 
значительного 
притока 
высокоэффективных 
инвестиций. 
Одним 
из 
инструментов для достижения данных целей является лизинг. 
2.  Выявлены  существенные  отличия  лизинга  от  арендных  отношений,  
обычного  кредитования,  а  также  преимущества  перед  ними,  эти  преимущества 
состоят  в  большей  гибкости  лизинговых  услуг  и  операций,  позволяющих 
получать прибыль, не имея средств производства в собственности, а имея только 
право их использования. 
3.  Проведенное  исследование  эволюции  становления  лизинга  в  странах  с 
развитой рыночной экономикой показывает, что имеется устойчивая тенденция 
увеличения  темпов  роста  инвестиций  в  оборудование  (орудия  труда), 
сдаваемого  в  лизинг,  постоянно  увеличивается  доля  лизинга  в  капитальных 
валовых вложениях. 
4.  В  диссертационной  работе  показано,  что  в  России  к  настоящему 
времени  сложилась  объективная  потребность  в  более  интенсивном 
практическом использовании лизинга.  
5.  В  работе  определены  методологические  основы  формирования  и 
основные  принципы  развития  отечественного  рынка  лизинга  в  части  средств 
труда.  Они  должны  сводиться  к  следующему:  необходимо  усилить  роль 
государственных  органов  в  формировании  и  развитии  лизинговых  услуг  и 
операций, обеспечить поэтапное, эволюционное становление и развитие данного 

 
138
рынка; необходима либерализация лизинговых операций как для юридических, 
так и для физических лиц; доступность и разнообразие сделок купли-продажи и 
передачи  средств  труда  лизингополучателям;  организация  работ  по 
осуществлению лизинговой деятельности с учетом ассортиментного спроса. 
6.  В  работе  даны  экономические  критерии  анализа  лизинговых  проектов, 
оценивающие  их  эффективность  по  нескольким  направлениям:  соответствие 
проекта  конкретным  целям  и  задачам  отдельной  компании;  обеспечение 
планируемого уровня прибыли при реализации проекта; планирование величины 
риска потери вложенных средств и т.п.  
7. Сделан вывод о том, что одной из важнейших задач на настоящем этапе 
формирования  отечественного  лизингового  рынка  является  последовательное 
совершенствование  нормативно-правовой  базы,  регулирующей  лизинговые 
отношения, с учетом положительного опыта промышленно развитых стран.  
8.  Существующее  в  настоящий  момент  в  России  экономическое 
положение  и  реализация  вышеуказанных  мер  по  стимулированию  развития 
лизингового  бизнеса  позволяет  прогнозировать  в 2005 году  увеличение  доли 
лизинга в общем объеме инвестиций до 20-25%. 

 
139
Список литературы: 
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации - 4.1. - М., 2000. 
2.  Гражданский  Кодекс  Российской  Федерации  (часть  вторая)  от 26.01.96 
№ 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.95). 
3.  Федеральный  закон  от 14.10.98№ 164-ФЗ  о  лизинге  (принят  ГД  РФ 
11.09.98). 
4.  Закон  РСФСР  от 04.07.91 № 1545-1 об  иностранных  инвестициях  в 
РСФСР. 
5. Федеральный закон от 30.11.95 № 190-ФЗ о финансово-промышленных 
группах (принят ГД ФС РФ 27.10.99). 
6.  Постановление  Правительства  РФ  от 26.02.02 № 167 об  утверждении 
положения  о  лицензировании  лизинговой  деятельности  в  Российской 
Федерации. 
7. Постановление Правительства РФ от 27.06.03 № 752 о государственной 
поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации. 
8.  Постановление  Правительства  РФ  от 13.10.02 № 1016 о  комплексной 
программе  стимулирования  отечественных  и  иностранных  инвестиций  в 
экономику Российской Федерации. 
9. Постановление Правительства РФ от 29.06.95 № 633 о развитии лизинга 
в инвестиционной деятельности (вместе с временным положением о лизинге). 
10.  Постановление  Правительства  РФ  от 08.02.99 № 123 о  федеральной  
программе развития экспорта. 
11.  Постановление  Правительства  РФ  от 21.07.97 № 915 о  мероприятиях 
по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2002 годы. 
12.Приказ Минэкономики РФ от 20.06.99 № 424 об организации работы в 
Минэкономики  России  по  лицензированию  лизинговой  деятельности  в 
Российской Федерации. 

 
140
13.Приказ  Минфина  РФ  от 17.02.97 № 15 об  отражении  в  бухгалтерском 
учете операций по договору лизинга. 
14.Письмо Госкомстата РФ от 13.03.96 № 24-1-21/483 об отражении затрат 
на приобретение лизингового оборудования. 
15.  Примерный  договор  о  финансовом  лизинге  движимого  имущества  с 
полной амортизацией (принят Минэкономики РФ 29.12.95). 
16.  Абалкин  Л.И.  Интересы  России,  ее  экономическая  безопасность, 
бегство  капитала  и  новый  шанс//  Труды  вольного  экономического  общества 
России, М., «Экономика», 2002, т.4 
17. Абалкин Л.И. Стратегия: выбор курса. – М., Институт экономики РАН, 
2003. 
18.  Абрамов  А.Е.  Основы  анализа  финансовой,  хозяйственной  и 
инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ "Экономика и жизнь", 
2002. 
19.  Акиндинов  А.  Лизинг  в  России - в  самом  начале  своего  становления 
//Независимая газета, 1998, 23 марта. 
20.  Аспекты  лизинга:  бухгалтерский,  валютный  и  инвестиционный. - М.: 
Ист Сервис, 2001. 
21. Баканов М.И., Шеремет А.Д.  Теория экономического анализа. - М.: 
Финансы и статистика, 1999. 
22.  Балтус  П.,  Майджер  Б.  Школа  европейского  лизинга //Лизинг-ревю, 
1999, май, № 1.  
23. Баркан Д.И. Управление фирмой в условиях рынка: Маркетинг - ключ 
к успеху. -Л.: Аквилон, 2001. 
24.  Баскин  А.И.,  Варданян  Г.И.  Экономика,  снабжение  предприятий 
сегодня и завтра. - М.: Экономика, 2000. 
25.  Бирман  Г.,  Шмидт  С.  Экономический  анализ  инвестиционных 
проектов. -М.: ЮНИТИ, 2003. 

 
141
26.  Бочаров  В.  Финансово-кредитные  методы  регулирования  риска 
инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1997. 
27.  Вавилов  Ю.Я.  Государственный  кредит:  Прошлое  и  настоящее. - М.: 
Финансы и статистика, 1992. 
28.  Взаимодействие  малого  и  крупного  бизнеса//  Информационно-
аналитический  сборник. IV Всероссийская  конференция  представителей  малых 
предприятий. Институт предпринимательства и инвестиций, М., 2003. 
29.  Власов  В.В.  Япония.  Производственная  инфраструктура. - М.:  Наука, 
2000. 
30.  Вовк  И.И.,  Рачков  В.А.  Основные  формы  внешнеэкономической  
деятельности предприятий и организаций. - СПб: ЛДНТП, 1996. 
31. Волкова Н. Международный финансовый лизинг //Экономика и жизнь, 
1999, №20. 
32. Воронов К.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных 
проектов //Финансовая газета. 1996. № 49-52; 1997. № 1-4, 24-25. 
33.  Вылков  Е.С.,  Кайсаров  А.А.  Организационно-экономические  основы 
деятельности предприятий: текст лекции. - Л.: ЛФЭИ, 2002. 
34.  Газеев  М.Х.,  Смирнов  А.П.,  Хрычев  А.Н.  Показатели  эффективности 
инвестиций в условиях рынка. - М.: ВНИИОЭНГ, 2001. 
35. Газман В. Иностранным инвестициям по лизингу не следует чинить 
препятствия //Финансовые известия №102, 21.12.1998.  
         36.  Газман  В.  ФПГ    заинтересованы  в  развитии  финансового  лизинга 
//Финансовые известия, 1998№ 23. 
37.  Газман  В.  Лизинг  нуждается  в  поддержке  государства //Финансовые 
известия, 2002, 6 июня, № 60. 
38.  Голиков  Е.А.,  Пурлик  В.М.  Основы  логистики  и  бизнес-логистики. - 
М.: РЭА, 1996. 
39.  Голощапов  В.  Лизинг  обречен  на  успех,  но  мешают  налоговые 
проблемы //Экономика и жизнь, 1999, № 8. 

 
142
40.  Голощапов  В.  и  др.  Развитие  лизинга  в  капиталистических  странах.  - 
М.:ЦНИИТЭИМС, 1994. 
41.  Голубев  М.,  Станова  Е.,  Скворцов  Я.  Лизинговые  операции 
коммерческих банков. Лизинг - игрушка для любимых клиентов //Коммерсант-
Дейли, 1995, 12 сентября.  
42. Грейсон Дж. Мл., 0'Делл К. Американский менеджмент на пороге XXI 
века. - М.: Экономика, 1996. 
43. Декельман Л. Лизинг формирует рынок услуг для малых предприятий 
//Бизнес для всех. 1996, № 16. 
44.  Долан  Э.Дж.,  Линдсей  Д.  Рынок:  микроэкономическая  модель/Под 
общ. ред.  Б.Лисовика и В.Лукашевича. - СПб., 1995. 
45. Друри Л. Введение в управленческий и производственных учет. - М.: 
Аудит, 2000. 
46. Иванова О. Маркетинговый подход к формированию межрегиональных 
интегрированных компаний в России// Экономист, 2002, № 8. 
47.  Кабатова  Е.В.  Лизинг:  понятие,  правовое  регулирование, 
международная унификация.-М.: Наука, 1999. 
48.  Кабатова  Е.В.  Новые  формы  передачи  машин  и  оборудования  во 
временное пользование (лизинг) в гражданском праве буржуазных государств. - 
М., 1981. 
49. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. - М.: Прогресс, 1994. 
50. Кредитование аренды промышленного оборудования: и срок короток, 
и процент велик //Экономика и жизнь (Московский выпуск), 1997, № 13. 
51.  Кредитная  политика  и  механизм  реализации  в  период  развития 
рыночных отношений. - СПб: Санкт-Петербургский ун-т экономики и финансов, 
1992.  
52.  Кулешов  А.  Рынок  лизинговых  услуг  в  ракурсе  налогообложения   
//Экономика и жизнь. - 1999. - № 20. 

 
143
53.  Кулешов  А.  Существует  ли  в  России  "финансовый  лизинг"? 
//Экономика и жизнь (Московский выпуск), 1999, № 10. 
54.  Кулешов  А.  Банки  не  могут,  предприниматели  не  хотят.  Обзор 
состояния  лизингового  рынка  в  России //Экономика  и  жизнь  (Московский 
выпуск), 1998, №12. 
55.  Лизинг  в  малом  предпринимательстве.//  Экономика  и  жизнь 
(Московский выпуск), 1998, №17. 
56.  Лизинг  для  малых  предприятий.  Под  ред.  В.Штерна,  Ю.Гладикова. - 
М.:  Российская  ассоциация  развития  малого  предпринимательства.  Московская 
лизинговая компания, 2003. 
57. Лизинг и коммерческий кредит. - М.: Ист-сервис, 2003. 
58.  Лизинг  оборудования  для  малого  бизнеса  в  России./  Под  ред. 
Э.Сандберга. -Джорджия (США), 1994. 
59. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, 
проектов. – М.: Дело, 1995. 
60.  Липсиц  И.,  Коссов  В.  Инвестиционный  проект:  методы  подготовки  и 
анализа. -М.: БЕК, 1996.  
61.  Маликов  Р.  О  преодолении  административных  барьеров  в  развитии 
российского предпринимательства// Общество и экономика, 2003, № 3.  
62. Медведева Н. Учет текущей аренды //Финансовая газета, 1996, № 30. 
63.  Монден  Я.,  Сибакава  Р.,  Такаянаги  С.  и  др.  Как  работают  японские 
предприятия. - М.: Экономика, 1992. 
64. Никифоров Л. Арендные отношения: проблемы становления// Вопросы 
экономики, 1989, № 11. 
65.  Николаева  С.  Основы  методологии  учета  аренды  основных  средств 
//Экономика и жизнь, 2003, № 8.  
66. Новиков О.А., Уваров С.А. Коммерческая логистика: Учебное пособие. 
-СПб.: СПб УЭФ, 1999.  

 
144
67.  О  социально-экономическом  положении  России  в 1999 году 
//Экономика и жизнь, 2000. №6. 
68.  О  социально-экономическом  положении  России  в 2002 году 
//Российская газета,  21 января 2003г. 
69.  Основы  менеджмента  и  маркетинга  /Под  общ.  ред.  Р.С.Сегедова. - 
Минск:  Высш.шк., 1995. 
70.  Основы  предпринимательской  деятельности  (Экономическая  теория.  
Маркетинг. Финансовый менеджмент) /Под ред. В .М.Власовой. - М.: Финансы 
и статистика, 1994.  
71. Отнюкова Г. Финансовая аренда (лизинг) //Закон, 1994, № 10. 
72.  Павлодский  Е.А.  Банковский  лизинг //Законодательство  и  экономика 
1997, № 5\6. 
73.  Парфенов  К.  Учет  лизинговых  операций  в  коммерческом  банке 
//Финансовая газета, 1996, № 7. 
74.  Петров  М.  Понятие  лизинга  и  сферы  его  применения //Российская 
юстиция, 2001, №4. 
75. Прилуцкий Л. Лизинг - новый вид предпринимательской деятельности. 
Финансовая газета. Региональный выпуск. //1999, № 39. 
76.  Прилуцкий  Л.  Лизинг.  Правовые  основы  лизинговой  деятельности  в 
Российской Федерации. -М.: Ось-89, 1996. 
77.  Прилуцкий  Л.  Техника  лизинговых  операций //Финансовая  газета. 
Региональный выпуск. // 1996, № 5. 
78. Прилуцкий Л. Лизинг как одна из форм активизации инвестиционной 
деятельности //Деловой партнер, 2000, № 2.  
79. Русакова Е. Обновить основные фонды поможет лизинг //Экономика и 
жизнь, 2001, №41. 
80.  Синецкий  Б  Арендные  отношения  в  России  должны  регулироваться 
полноценным законом //Финансовые известия, 1996, № 70.  
81. Смирнов А. Лизинговые операции. -М.: Консалт-банкир, 2000. 

 
145
82.  Сусанян  К.  Самые  выгодные  сделки:  лизинг,  бартер,  товарообмен    с 
зарубежными партнерами. -М.: Мировой океан, 1992. 
83.  Тимохина  Е.  Особенности  учета  лизинговых  платежей //Экономика  и 
жизнь. Санкт-Петербургский региональный выпуск, 1995, № 16.  
84. Финансируемая аренда (лизинг) //Главбух, 1994, № 4. 
85. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. В 2-
х т. - М.: Финансы и статистика, 1998.  
86. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. - М.: Экономика,1994. 
87.  Шмаров  А.,  Агеев  С.,  Шохина  Е.,  Гусева  Н.,  Кириченко  И.  Бедная 
лизинг //Эксперт, 1996, №10. 
88. A competitive assessment of the US equipment leasing industry wash: US 
Dept. Of Commerce, 1997. 
89. Annual Report: Leaseurope, 1999-2001. 
90. Analysis of Equipment Leasing Contracts. A Technical Paper.: N. Y., 1998. 
91. Thompson A., Formby J. Economics of the Firm. - N.-Y: Prentice-Hall 
International, 2002. 
92. Colberg M., Forbush D. Business Economics. Principles and Cases. 7Ed. –
Irwin: Homewood, 2000.   
93. Clark T.M. Leasing. - L.: Me Crow – Hill, 1997. 
94. McGuigan J., Moyer R. Managerial Economics. 6th Ed. - West Publishing 
Company, 1998. 
95. Levy D.T. Short-term leasing & monopoly power: The case of UМ/L: 
Ofonst. - A theoretical economics – Tubinden, 1999. 
96. Loewenstein M.A. Managing the lease-sell decision//Sloan management rev. 
–Cambrige, 1999 - VOL 27 N 3. 
97. Leasing Taxation. - KPMG, Banking and Finance, 2003. 
98. Leasing Finance / Edited by Tom dark. - London: Euromoney Books, 1994. 

 
146
99. International leasing finance seminar. -  London: Euromoney Books, 1986. 
100. Nessen R.L. The "real" real estate question: What money costs?// Harvard 
Business rev., 1990, VOL 65 N 3.   
101. The Capital Budgeting Handbook. /Edited by Mike Kaufman. - Dow Jones-
Irwin, Homewood, 1999. 
102. The rise of renting & leasing// ENR: Engineering news rec., 1989, Mar. 30 
-VOL 222 N 13. 
103. World Leasing Yearbook 1993, 1999.: London - Euromoney publ., 1993. 
104. 2000 World lessors: View from the top // Asset Finance and Leasing 
Digest, N222, 2000. 

 
147
Приложение № 1 
Анализ структуры лизинга по сферам деятельности 
лизингополучателей в странах ЕС в 2001 г. * 
(сумма- млн. евро; %- доля в общем объеме) 
Страны 
Сельское лесное 
Промышленность, 
Сфера услуг частный сектор, 
Потребительский лизинг  
Прочие  
 
хозяйство, 
строительство 
государств. сектор  
 
 
рыболовство  
 
 
 
 
 
        
 
 
 
Сумма            % 
Сумма               % 
Сумма        %       Сумма        % 
Сумма                 %
Сумма                 % 
Австрия 

0,4 
852 
49,0 
226 
13,0 
58 
3,3 
551 
31,7 
45 
2.6 
Бельгия 
43
3,2 
416 
31,4
692
52,2
43
3,2

0,0
131
9,9
Швейцария 
28 
1.6 
472 
26,9 
238 
13,0 
54 
3,1 
872 
49,8 
88 
5,0 
Германия 
390
2,0 
6234
32.4
10287
53,5
390
2,0
1818 
9,5
104
0.5
Дания 
12 
1.9 
163 
25,9 
276 
43,8 
42 
6.7 

0,3 
135 
21.4 
Испания 
75 
27,1 
3287 
46,9 
1128 
41,1 
16 
0.6 
89 
3.2 
149 
5,4 
Франция 
472
5,3 
4746
53,4
1836
20,7
176
2.0
1268 
14,3
388
4,4
Финляндия 

0,6 
53 
16,3 
53 
16,3 
116 
35,6 

0,6 
100 
30,7 
Великобритания 
817
4,3 
6293
33,4
10087
53,5
1656
8,8

0,0
0
0,0
Греция 

0,0 
72 
39,8 
74 
40,9 

0.0 

0,0 
35 
19,3 
Венгрия 
26 
4,9 
270 
51,0 
106 
20,0 
21 
4.0 
106 
20,0 

0,0 
Италия 
184 
2,7 
4056 
59,6 
1402 
20,6 
217 
3,2 
198 
2,9 
747 
11,0 
Ирландия 
73
7,0 
179 
17,0
262
25,0
85
8,1
388 
37,0
63
6,0
Люксембург 

0,8 
29 
23,4 
76 
61,3 
12 
9,7 

0,0 

4,8 
Норвегия 
15
2,1 
202 
27,8
371
51,1
49
6.7
42 
5,8
47
6,5
Нидерланды 
32 
1,2 
554 
20,9 
1298 
48,9 
186 
7,0 
37 
1,4 
545 
20,6 
Португалия 
17
1,5 
448 
40,7
450
40,9
70
6.4

0.2
114
10,4
Швеция 
55 
3.0 
579 
31,9 
972 
53,6 
87 
4,8 
22 
1,2 
98 
5,4 
*Leasing Taxation. - KPMG, Banking and Finance, 2002.                                                                                                                                  


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

17337. ЕКОНОМІЧНА ДУМКА В УКРАЇНІ 269.5 KB
  ЕКОНОМІЧНА ДУМКА В УКРАЇНІ Економічна думка в Україні має багатовікову історію. У цьому розділі розглянуто лише економічну думку другої половини ХІХ ст. коли відбувалися величезні зрушення в економіце та соціальній структурі суспільства. Ліквідація кріпацтва при
17338. КЕЙНСІАНСТВО ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ В РІЗНИХ КРАЇНАХ 209.5 KB
  КЕЙНСІАНСТВО ТА ЙОГО ОСОБЛИВОСТІ В РІЗНИХ КРАЇНАХ Сучасна захiдна економiчна теорiя характеризується неоднорідністю наявністю багатьох напрямків шкіл течій. Така різноманітність є наслідком передовсім розбіжностей у визначенні предмета дослідження й теоретичног
17339. ЕВОЛЮЦІЯ НЕОКЛАСИЧНИХ ІДЕЙ.НЕОЛІБЕРАЛІЗМ 490 KB
  ЕВОЛЮЦІЯ НЕОКЛАСИЧНИХ ІДЕЙ.НЕОЛІБЕРАЛІЗМ 1. Еволюція неокласичних ідей у ХХ ст. Монополізація економіки виникнення державномонополістичної форми власності усесвітня економічна криза 20 30х рр. поставили під сумнів основні постулати ортодоксального неокласи...
17340. ІНСТИТУЦІОНАЛІЗМ 278.5 KB
  ІНСТИТУЦІОНАЛІЗМ Інституціоналізм своєрідний напрям в економічній науці. Його своєрідність полягає насамперед у тім що прихильники інституціоналізму в основу аналізу беруть не тільки економічні проблеми а зв’язують їх з проблемами соціальними політичними ет...
17341. ЕКОНОМІЧНІ КОНЦЕПЦІЇ СОЦІАЛ-ДЕМОКРАТІЇ 199 KB
  ЕКОНОМІЧНІ КОНЦЕПЦІЇ СОЦІАЛДЕМОКРАТІЇ Соціалдемократичний рух в економічному та політичному відношенні є нині досить впливовою силою яка значною мірою визначає напрями сучасного розвитку різних держав світу. Історія його формування тісно зв’язана з еволюцією
17342. РАДЯНСЬКА ЕКОНОМІЧНА НАУКА 192.5 KB
  РАДЯНСЬКА ЕКОНОМІЧНА НАУКА 1. Основні етапи становлення й розвитку економічної науки в СРСР Сучасна світова економічна думка формувалась об’єднуючи різноманітні напрямки економічного знання. Вона синтезувала досягнення цілих поколінь добираючи раціональне та в
17343. Введение в курс Системное проектирование телекоммуникационных систем 87 KB
  Лекция 1. Введение в курс Системное проектирование телекоммуникационных систем 1.1.Общее понятие о системном проекте и системном подходе к проектированию сложных объектов Данная университетская дисциплина Системное проектирование телекоммуникационных систем отн...
17344. ЭЛЕМЕНТЫ ОБЩЕЙ ТЕОРИИ СИСТЕМ 181 KB
  ЭЛЕМЕНТЫ ОБЩЕЙ ТЕОРИИ СИСТЕМ Лекция №2 Основания общей теории систем 1.1. Уровни исследования системы Во второй половине двадцатого столетия в биологии медицинской науке и философии основательно укоренилось словосочетание: Общая теория систем [15] котор...
17345. Сложный объект как система. Основные аспекты системного исследования 136.5 KB
  Тема 2. ЭЛЕМЕНТЫ ОБЩЕЙ ТЕОРИИ СИСТЕМ Лекция 3. 2.4. Сложный объект как система Основные аспекты системного исследования Несколько нарушая принятую методологию изложения материала начнем с определения объекта Ob как потенциально сложного элемента системы. Сложный ...