21849

Эффективность проекта

Лекция

Архитектура, проектирование и строительство

Эффективность проекта. Разработка концепции проекта. Любой инвестор прежде чем вложить деньги задается вопросом: в какой проект стоит вложить деньги средства сколько хотя бы примерно этих средств будет нужно когда вложенные средства начнут приносить доход сколько прибыли на вложенные средства можно получить и наконец если средства ограничены а они зачастую ограничены то где взять деньги для проекта Разработка концепции состоит из двух этапов: Формирование инвестиционного замысла идеи проекта; Анализ инвестиционных...

Русский

2013-08-03

139.5 KB

2 чел.

12

Тема 2. Эффективность проекта.

2.1. Разработка концепции проекта.

Любой инвестор, прежде чем вложить деньги задается вопросом:

  •  в какой проект стоит вложить деньги (средства)?
  •  сколько (хотя бы примерно) этих средств будет нужно?
  •  когда вложенные средства начнут приносить доход?
  •  сколько прибыли на вложенные средства можно получить?
  •  и, наконец, если средства ограничены, а они зачастую ограничены, то где взять деньги для проекта?

Разработка концепции состоит из двух этапов:

  1.  Формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта;
  2.  Анализ инвестиционных возможностей.

1. Формирование инвестиционного замысла (идеи).

Причины появления замысла и проектов:

  •  Неудовлетворенный спрос;
  •  Избыточные ресурсы;
  •  Инициатива предпринимателей;
  •  Реакция на политическое и социальное давление;
  •  Интересы кредиторов и т.д.

Полученные на этапе формирования идеи проекта результаты оформляют в виде так называемого резюме проекта – аналитической записки, излагающей суть проекта

2. Анализ инвестиционных возможностей.

Этот анализ состоит из следующих этапов:

  •  

  •  изучение прогнозов экономического и социального развития регионов осуществления проекта;
  •  формирование инвестиционного замысла инвестора и изучение условий его осуществления;
  •  предпроектное обоснование инвестиций, анализ альтернативных вариантов и выбор проекта;
  •  подготовка вариантов о намерениях;
  •  разработка предварительного плана проекта;
  •  выбор и согласование места размещения объекта;
  •  экологическое обоснование проекта и его экспертиза;

2.2. Структура проектного анализа.

Любой проект должен быть рассмотрен со всех сторон (позиций):

  •  

  •  технический анализ;
  •  коммерческий анализ;
  •  финансовый анализ;
  •  экологический анализ;
  •  организационный анализ;
  •  социальный анализ;
  •  экономический анализ;
  •  структурный анализ.

Технический анализ.

В рамках технического анализа инвестиционных проектов изучают:

  •  

  •  технико-экономические альтернативы;
  •  варианты местоположения объекта,
  •  размер, масштаб, объем проекта;
  •  сроки реализации проекта в целом и его фаз;
  •  доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других необходимых ресурсов;
  •  емкость рынка для продукции проекта;
  •  затраты на проект с учетом непредвиденных факторов;
  •  график проекта.

Коммерческий анализ.

Задача коммерческого анализа – оценить проект с точки зрения конечных потребления продукции или услуг, предлагаемых проектом. В самом общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:

  •  маркетинг;
  •  источники и условия получения ресурсов;
  •  условия производства и сбыта.

Экологический анализ.

Задачей экологического анализа инвестиционного проекта является установление потенциального ущерба окружающей среде, наносимого проектом, а так же определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения этого эффекта.

Организационный анализ.

Цель организационного анализа – оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку, в рамках которой проект должен реализоваться и эксплуатироваться.

Основными задачами организационного анализа являются:

  •  определение задач участников проекта применительно к действующему законодательству и подзаконным актам;
  •  оценка сильных и слабых сторон участников проекта с точки зрения материально-технической базы, квалификации, финансового положения;

оценка возможного влияния законов, политики и инструкций на судьбу проекта – особенно в части зашиты окружающей среды, заработной платы,

  •  цен, государственной поддержки, внешнеэкономических связей;
  •  разработка мер по устранению слабых сторон участников проекта, выявленных в процессе анализа, а также снижению отрицательных воздействий окружения проекта (законы, политика);
  •  разработка предложений по усовершенствованию вышеупомянутых организационных факторов, влияющих на эффективность проекта.

Социальный анализ.

Целью социального анализа является приемлемость варианта плана для его пользователей.

Социальный анализ сосредоточивает внимание на четырех основных областях:

  •  социокультурные и демографические характеристики населения затрагиваемого проектом (количественная структура, социальная структура);
  •  организация населения в районе действия проекта, включая структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю за ресурсами;
  •  приемлемость проекта для местной культуры;
  •  стратегия обеспечения необходимых обязательств от групп населения о организаций, пользующихся результатами проекта.

2.3. Сущность проектного анализа

Основная цель проектного анализа – это определение результатов (ценности) проекта.

Различают следующие виды проектного анализа:

  •  технический,
  •  финансовый,
  •  коммерческий;
  •   экологический,
  •  социальный;
  •   экономический;
  •  структурно-организационный.

Стоимость денег во времени.

Проект разрабатывается задолго до реального начала осуществления проекта, сама реализация проекта может длиться годами и десятилетиями. Деньги же тратятся сегодня, и будут тратиться в течение долгого времени, а прибыль, которую мы ожидаем, появится не сразу. Но мы знаем, что выплаченная сегодня одна гривна стоит дороже обещания заплатить ее через год.

Разноценность национальной валюты во времени происходит по следующим причинам:

  •  например, снижение покупательной способности и общее повышение цен;
  •  процентный доход (если гривну отнести в банк);
  •  риск (кредитор может не выполнить свои долговые обязательства)

В проектном анализе принят метод уравнивания разновременных денег, так называемое дисконтирование.

Пример  Будущая ценность сегодняшних денег.

Условия: Норма дисконта 10% годовых, Инвестируется 100 гривен.

Решение

Период предполагаемой работы инвестируемых денег

Сумма инвестиций, грн.

Коэффициент дисконтирования

Будущая ценность сегодняшних денег, грн.

-

100

1,1=1

100х1,1=100

1

100

1,1=1,1

100х1,1=110

2

100

1,1=1,21

100х1,21=121

3

100

1,1=1,33

100х1,33=133

4

100

1,1=1,46

100х1,46=146

5

100

1,1=1,61

100х1,61=161

Таким образом, будущая ценность сегодняшних денег определяется по формуле:

Бс=С(1+d),

Где С- сегодняшняя сумма инвестируемых денег;

d- постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

t- продолжительность расчетного периода в годах;

Пример:. Сегодняшняя ценность будущих денег. Условия те же.

Срок возврата денег

Долг, грн

Коэффициент дисконтирования

Сегодняшняя стоимость возвращенного долга, грн.

Сегодня

100

1,1=1

100х1/1=100

1

100

1,1=1,1

100х1/1,1=100

2

100

1,1=1,21

100х1/1,21=83

3

100

1,1=1,33

100х1/1,33=75

4

100

1,1=1,46

100х1/1,46=68

5

100

1,1=1,61

100х1/1,61=62

Таким образом, сегодняшняя ценность будущих денег определяется:

2.4. Показатели эффективности проекта.

Эффективность проекта характеризуется рядом показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам сторон, участвующих в проекте.

Различают следующие показатели оценки эффективности инвестиционного проекта:

  •  показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
  •  показатели бюджетной эффективности, учитывающие и отражающие финансовые последствия проекта для государственного, регионального или местного бюджета;
  •  показатели экономич5еской эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов непосредственных участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Сравнение различных инвестиционных проектов или вариантов одного и того же проекта и выбор лучшего из них рекомендуется производить с учетом следующих показателей:

  •  

  •  чистый дисконтированный доход (ЧДД) и интегральный эффект;
  •  индекс доходности (ИД);
  •  внутренняя норма доходности (внд);
  •  срок окупаемости (СО);
  •  другие показатели, характеризующие интересы участников или специфики проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Этот доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

где Rt – результаты достигаемые на t-ом шаге расчета;

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета (продолжительность расчетного периода) – равен номеру шага расчета на котором производится закрытие (ликвидация) проекта;

Э=(Rt-Зt) - эффект достигаемый на t-ом шаге расчета;

d- постоянная норма дисконта, равна приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если ЧДД: 

положителен (ЧДД>0), проект является эффективным. Чем больше ЧДД, тем проект эффективнее;

ноль (ЧДД=0) или отрицателен (ЧДД<0),то проект неэффективен. Если проект будет принят, то инвестор понесет убытки.

Для определения ЧДД можно воспользоваться модифицированной методикой:

где К- сумма дисконтированных капвложений.

Индекс доходности (ИД)

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен то ИД>1 и наоборот. Таким образом, если ИД>1, то проект эффективен, а если же ИД<1, то проект неэффективен.

В отличие от чистого дисконтированного дохода (ЧДД) индекс доходности (ИД) является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением ЧДД.

Внутренняя норма доходности (ВНД).

Внутренняя норма доходности представляет собой норму дисконта (d), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям и определяется решением уравнения:

Если определение ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (d), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

значение дисконта для второго приближения находим из формулы:

где, d - значение дисконта, при котором ЧДД>0;

d - - значение дисконта, при котором ЧДД <0;

f(d1) – значение ЧДД при d1;

f(d2) - – значение ЧДД при d2.

Срок окупаемости.

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится положительным и, в дальнейшем, остается таковым.

СО = К / Д

где, К= единовременные капитальные затраты,

Д – ежегодный доход от капитала.

Показатель эффективности инвестиций.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций, это, в принципе, то же самое, что и рентабельность инвестиций.

КЭИ = ЧП /(К – ЛС)

где, ЧП – чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет);

ЛС – ликвидационная стоимость проекта.

Лучше все–таки КЭИ определять с дисконтированием денежных потоков:

2.5. Коммерческий анализ проекта.

Коммерческая эффективность приводится для финансового обоснования проекта и определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму прибыли.

При анализе и оценке, в качестве эффекта на каждом шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта осуществляется три вида финансовой деятельности:

  1.  инвестиционная;
  2.  операционная;
  3.  финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств.

Если обозначить разность между ними через Фi(t),

Фi(t)=Пi(t)-Оi(t), где i=1,2,3….T,

Фi(t) – является Ki из

Потоком реальных денег Ф(t), называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).

Ф(t)=[П1(t)-О1(t)]+[П2(t)-О2(t)]=Ф1(t)+Ф(t)

Где Ф(t)- аналог Rt-Зt         

Сальдо реальных денег С(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат распределенных по периодам (шагам) расчета (табл. 1.). в таблице под знаком (-) обозначаются затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), под знаком (+) поступления (от их продаж и уменьшения оборотного капитала).

Инвестиционная деятельность. Табл. 1

строк

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

Шаг 0

1

2

Т

Ликвидация

1

Земля

-

+

2

Здания и сооружения

-

+

3

Машины, оборудование и передаточные устройства

-

+

4

Нематериальные активы

-

+

5

Итого вложения 1+2+3+4

-

+

6

Прирост оборотного капитала

-

+

7

Всего инвестиции 5+6 Ф(i)

При этом строка 5 таблицы 1 = 1+2+3+4 и Ф(t)=стр7=5+6

Ликвидация относится к графе «шаг Т».

Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (табл. 2.14)

Операционная деятельность. Табл. 2.

строк

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

Шаг 0

1

2

Т

1

Объем продаж

2

Цена

3

Выручка 3=1+2

4

Внереализационные доходы

5

Переменные затраты

6

Постоянные затраты

7

Амортизация зданий

8

Амортизация оборудования

9

Проценты по кредитам

10

Прибыль до вычета налогов

11

Налоги и сборы

12

Чистый доход 12=10-11

13

Амортизация 13=7+8

14

Чистый приток от операции 14=12+13

Таким образом Ф(t) = Ф(t) =14=12+13;

Строка 10 для проекта в целом: 10=3+4-5-6-8

Для реципиента 10=3+4-5-6-7-8-9

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (табл 3.)

Финансовая деятельность. Табл. 3

п/п

Наименование показателя

Значение

Шаг 0

1

Т

1

Собственный капитал (акции, субсидии и др.)

2

Краткосрочные кредиты

3

Долгосрочные кредиты

4

Погашение задолженностей по кредитам

5

Выплата дивидендов

6

Сальдо финансовой деятельности (6=1+2+3-4)

Таким образом, для проекта в целом Фз(t)= 6=1+2+3-4, а для свободных средств реципиента

Фз(t)= 6=1+2+3-4-5

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации проекта) определяется по таблице 4

Табл. 4.

№ строк

Наименование показателя

Земля здания и сооружения

Оборудование

Всего

1

Рыночная стоимость

2

Затраты табл. 2.13

3

Наличие амортизации

Табл. 2.14.

4

Балансовая стоимость на Т-ом шаге

5

Затраты по ликвидации

6

Доход от прироста стоимости капитала (земли) 6=1-4

7

Операционный доход (убытки) 7=1-4-5

8

Налоги

9

Чистая ликвидационная стоимость(1 – 8)

Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т-ом шаге следующий:

  •  рыночная стоимость объекта оценивается независимо. Исходя из тех изменений, которые ожидаются в районе его расположения.
  •  Балансовая стоимость объекта для шага Т

Ст4=ст2-ст3,

где строка 3 определяется суммированием строки 7 табл. 2.14.

  •  прирост стоимости капитала относится к земле и определяется как с6=с1-с4
  •  операционный доход (убытки) относится ко всем элементам, кроме земли: с7=с1-с4-с5
  •  чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляются на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества, т.е. с9=с1-с8

при этом сальдо реальных денег определяется как С(t)=

C(t)=C(t)-C(t-1)

Поток реальных денег:  Ф(t)=С(t)-Фз(t)

2.6. Анализ бюджетной эффективности проекта.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета.

Основным показателем является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект (Бt) для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Дt) над расходами (Рt) в связи с осуществлением данного проекта.

Бt=Дt - Рt

Все это надо брать в дисконтированном виде, т.е. интегральный бюджетный эффект (Бин) рассчитывается по той же формуле как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета (Дин) над интегральными расходами (Рин).

В состав расходов бюджета включаются:

  •  средства выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;
  •  кредиты центрального, регионального и уполномоченных банков для отдельных участников проекта в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;
  •  прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;
  •  выплаты пособий для лиц, оставшихся без работы вследствие осуществления проекта;
  •  выплаты по государственным ценным бумагам;
  •  средства, выделяемые из бюджета на ликвидацию последствий, возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации возможного ущерба от реализации проекта;

В состав доходов бюджета включаются:

  •  налог на добавленную стоимость, специальный налог и все налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет с участников в части, относящейся к осуществлению проекта;
  •  увеличение (уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленные влиянием проекта на их финансовое положение;
  •  эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;
  •  поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом,
  •  поступления в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, платы за недра и т.д.
  •  доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров и эксплуатацию объектов предусмотренных проектом;
  •  штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование ресурсов (топлива, природы и т.д.)

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

  •  индекс бюджетной доходности,
  •  внутренняя норма бюджетной эффективности
  •  срок окупаемости бюджетных затрат.

2.6. Анализ альтернативных проектов.

Довольно часто возникает необходимость выбора из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Причины могут быть самыми разными, в том числе и ограниченность финансовых ресурсов.

Несмотря на имеющиеся между вышерассмотренными показателями очевидные взаимосвязи:

а) если ЧДД>0, то одновременно ИД>1 и ВНД>ЦАК;

б) если ЧДД<0, то одновременно ИД<1 и ВНД<ЦАК;

в) если ЧДД=0, то одновременно ИД=1 и ВНД=ЦАК,

сделать однозначный вывод не всегда представляется возможным.

Анализ проектов различной продолжительности.

Когда проекты имеют разную продолжительность необходимо для их сравнения поступить следующим образом:

  1.  Найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов (НОК)
  2.  Рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, анализировать ЧДД проектов, реализуемых необходимое число раз в течение периода НОК.
  3.  Выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный ЧДД повторяющегося проекта имеет наибольшее значение.

Суммарный ЧДД повторяющегося проекта находится по формуле:

где, ЧДД(i) – чистый дисконтированный доход исходного (повторяющегося) проекта;

i – продолжительность этого проекта;

d – коэффициент дисконтирования;

n – число повторений исходного проекта (характеризует число слагаемых в скобках)


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

33172. Коммерческие банки, их виды. Роль коммерческих банков в рыночной экономике 57.5 KB
  Коммерческие банки их виды. Банки это огромное достижение цивилизации. Поскольку банки проводят в основном денежные операции и предметом их деятельности является денежный капитал то и содержание и масштабы последней зависят от степени развития товарноденежных отношений в стране уровня торговли темпов промышленного производства. Неэмиссионные банки подразделяются по направлению работы на коммерческие универсальные сберегательные инвестиционные ипотечные.
33173. Финансовые рынки. Финансовые институты 59 KB
  Формируется финансовый рынок. Современный финансовый рынок это сложный экономический механизм перераспределения денежных средств между странами регионами и отраслями. Свободные денежные средства сбережения всех экономических агентов поступают на финансовый рынок посредством сделок на котором происходит их инвестирование в различные финансовые активы. Финансовый рынок служит своего рода механизмом обеспечивающим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям инвестирующим капиталы на свое развитие.
33174. Сущность и происхождение денег. Функции денег. Виды денег. Роль денег в современной экономике 55.5 KB
  Сущность и происхождение денег. Функции денег. Виды денег. Роль денег в современной экономике.
33175. Инфляция: ее сущность, причины и типы. Антиинфляционная политика государства 52.5 KB
  Под инфляцией в настоящее время понимают любой процесс роста цен на товары и услуги того же качества вне зависимости от вызвавшей его причины. При такой ситуации наблюдается повышенный спрос на какиелибо отдельные виды или вообще на все товары вследствие чего продавцы товаров повышают цену реализации. Факторами развития инфляции спроса являются: чрезмерная эмиссия наличных денег центральным банком без ориентации на товарную массу. Последний может допустить чрезмерную эмиссию денег в различных ситуациях: при необходимости покрыть...
33176. Сущность и необходимость кредита, его функции и законы. Ссудный процент и влияющие на него факторы 60 KB
  Еще в древности за два тысячелетия до нашей эры были известны многочисленные виды натуральных ссуд с уплатой процента в натуральной форме скотом зерном и т. В условия выдачи денежных ссуд процент соответственно уплачивается в денежной форме Уплата процента есть передача части прибыли получаемой заемщиком кредитору. Можно утверждать что ставка процента это цена кредита. Ситуация на финансовых рынках при которой объем предлагаемых заемных средств соответствует платежеспособному спросу и определяет равновесную ставку ссудного...
33177. Понятие ценной бумаги. Виды долевых ценных бумаг и их характеристика 12.79 KB
  Долевые ценные бумаги акции представляют долю их владельцев в реальной собственности. В зависимости от характера обращения акции делятся на именные и на предъявителя. Акции на предъявителя могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг именные акции или не подлежат обращению или их переход к другому владельцу связан с регистрацией этой сделки. Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные.
33178. Виды долговых ценных бумаг и их характеристика 13.9 KB
  К долговым ценным бумагам относятся облигации казначейские обязательства государства депозитные сберегательные сертификаты и векселя. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами различными государственными органами и муниципалитетами. Облигации действуют строго определенный срок. По сроку действия обычно облигации подразделяются на краткосрочные среднесрочные и долгосрочные.
33179. Понятие эмиссионной ценной бумаги. Виды и методики расчета цены и доходности 16.54 KB
  В подавляющем большинстве случаев цена размещения существенно превышает номинальную стоимость что обусловлено ростом стоимости активов в расчете на одну акцию вследствие развития фирмы. Используется именно текущая цена а не та цена которая была заплачена за облигацию инвестором. Пусть текущая цена облигации равна 100 ставка купона 10 то тогда облигация будет иметь: Текущая доходность без учета стоимости погашения ценной бумаги в размере 10 . Купон 10 х 100 = х 100 = 10 Цена 100 Одно из основных...
33180. Финансовые отношения организаций. Особенности финансов организаций различных организационно-правовых форм и отраслей экономики 18.84 KB
  59 Финансовые отношения возникают только при наличии денежных отношений: формирование имущества предприятия получение доходов привлечение заемных источников финансирования хозяйственной деятельности распределение доходов образующихся в результате этой деятельности их использование на цели развития предприятия. Финансовые отношения возникают между: учредителями в момент создания предприятия при формировании уставного капитала; предприятиями и организациями в процессе формирования и распределения валового дохода при оплате поставок...