32012

Управление капиталом предприятия на материалах ООО «Лотос М»

Дипломная

Архивоведение и делопроизводство

Капитал — одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования.

Русский

2013-09-01

978 KB

21 чел.

PAGE   \* MERGEFORMAT 70

   Министерство образования и науки Российской Федерации                                    

                                  Институт Управления (ИКМ)

Факультет: Экономики

Специальность: Финансы и Кредит

                                                                                   Допущен к защите

                                                                            Заведующий кафедрой

                                                                          (                                       )

                                                                          «     »                      2011г.

                Дипломная работа

Студента: ЕРМАЧКОВОЙ НАТАЛЬИ БРОНИСЛАВОВНЫ

На тему: « Управление капиталом предприятия на материалах ООО «Лотос М»

Научный руководитель: к.э.н. доцент Хохлова Лилия Владимировна

                                   Москва 2011г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение                                                                                                                  3

 1. Теоретические аспекты управления капиталом                                              6

1.1  Основные понятия, экономическая сущность и классификация капитала организации                                                                                                              6

1.2 Финансовая политика управления капиталом в организации                     17

1.3 Экономический анализ капитала и особенности эффективности функционирования организации                                                                          23

2. Анализ практики управления уставным капиталом ООО «Лотос-М»        41                                                                                           

2.1 Организационно-экономическая характеристика  ООО «Лотос-М»         41

2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «Лотос-М»                      49

2.3 Политика распределения прибыли и формирования капитала в ООО «Лотос-М»                                                                                                              63

3. Основные пути совершенствования управлением капитала в ООО

«Лотос-М»                                                                                                              74

3.1 Расчет эффективности функционирования управления капитала              74

3.2 Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала                                                                                               79

3.3 Мероприятия, направленные на рациональное управление капиталом    84

Заключение                                                                                                             96

Список литературы                                                                                              100

Приложения

 

                                              

Введение

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в организацию.

Зачастую, на практике капитал организации рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности организации. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности организации. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность организации как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом организации на различных этапах его существования.

Капитал — одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией (акционерным обществом) как юридическим лицом и ее акционерами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг), институциональными участниками фондового рынка и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Проблемы формирования и использования капитала, включая и проблемы управления его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты: И.Л. Бланк, И.Т. Балабанов, В.В Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплого, МА. Федотова и др. Среди современных зарубежных исследователей необходимо отмстить работы Э. Боди, Ю. Бригхсма, Ван Хорна, Л. Гапспски, Р.К. Мертона, Г. Марков, С. Майсрса, С. Росса, Р. Н. Холта, У. Ф. Шарпа, Д. К. Шима и др.

В результате вложения капитала образуется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал - форму оборотных активов. Денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы, представляют собой оборотные средства.

Капитал — это богатство, используемое для его собственного увеличения (самонарастания). Инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.

Все вышесказанное указывает на актуальность темы данной выпускной квалификационной работы.

Целью данной работы стало изучение сущности учета и формирования капитала организации.

Для достижения поставленной цели предусматривалось решение следующих задач:

  •  изучение экономической природы капитала, его понятия и классификации, особенности формирования капитала, способы и источники привлечения капитала, методический подход к формированию капитала;
  •  проанализировать порядок учета капитала на примере ООО «Лотос-М»;
  •  рассмотреть пути совершенствования формирования и движения капитала в ООО «Лотос-М».

Объектом исследования дипломной работы является учет формирования и движения капитала ООО «Лотос-М».

Предмет исследования – это процесс формирования и движения капитала организации.

Методологическая основа исследования: метод анализа, сравнения, монографический метод, диалектический и статистические методы.

Теоретическая база данной выпускной квалификационной работы представляет собой Гражданский кодекс Российской Федерации, нормативно-правовые документы, труды отечественных и зарубежных ученых – экономистов, материалы периодической печати, Устав, бухгалтерская отчетность ООО «Лотос-М» за 2008 – 2010 годы.

1.  Теоретические аспекты управления капиталом

1.1  Основные понятия, экономическая сущность и классификация капитала организации

В экономической теории выделяют четыре фактора: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством). По форме вложения выделяют предпринимательский и ссудный капитал. Предпринимательский капитал авансируют в реальные (капитальные), нематериальные и финансовые активы концерна с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею. Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в организацию, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент. Кредит, взятый под низкий процент, - «дешевые деньги»; кредит, взятый под высокий процент, — «дорогие деньги». Кредит, полученный на срок менее 15 дней, — это «короткие деньги».

Цена капитала означает, сколько следует заплатить (отдать) денежных средств за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала - это сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам и связанным с ними расходам.

Цена заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат.

Цена привлеченного капитала — это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Капитал — главный измеритель рыночной стоимости организации. Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли фирмы, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Капитал классифицируют по следующим признакам:

1. По принадлежности фирмы выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования фирмы денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой обязательства фирмы, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая кредиторскую задолженность) направляют для покрытия оборотных активов.

2. По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения стоимости обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций — извлечение максимального дохода (прибыли).

3. По форме инвестирования бывает денежный, материальный и нематериальный капитал, используемый для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.

4. По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен во все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).

5. По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал.

6. По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам.

7. По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве).

8. По характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и реинвестируемый капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.

9. По источникам привлечения в экономику страны — отечественный и иностранный капитал.

Характеризуя возможность увеличения накоплений за счет притока иностранных инвестиций, следует отметить, что этот путь для России в условиях нестабильной экономики крайне затруднен. Причиной тому — высокая инфляция издержек, продолжающийся платежный кризис, отсутствие долгосрочных перспектив развития экономики (четкой промышленной и инвестиционной политики) и др.

Кроме того, ориентация на значительный приток иностранных инвестиций порождает следующие проблемы:

♦ иностранный капитал не стремится в реальный сектор экономики и вложения имеют, как правило, краткосрочный характер;

♦ возрастающая зависимость от иностранного капитала предполагает постоянный и значительный отток валютных средств (в форме вывозимой прибыли);

♦ иностранные инвесторы определяют направления вложения капитала, руководствуясь собственными интересами и выгодой, — во многих случаях это неэквивалентный вывоз из России невозобновляемых природных ресурсов.

Не случайно доля иностранных инвестиций в 90-е гг. XX столетия не превышала 3% от их общего объема. На практике существуют и другие классификации капитала (например, легальный и «теневой» и т. д.).

Функционирование капитала в процессе его производительного использования характеризуется процессом индивидуального кругооборота средств (в рамках отдельной фирмы), который совершается по формуле 1:

Д – Т - Д'       (1)

где Д — денежные средства, авансированные инвестором;

Т—товар (приобретенные инвестором орудия и предметы труда);

Д' - денежные средства, полученные инвестором от продажи готового продукта, включая фонды возмещения, оплаты труда и прибыль;

Д' – Д — чистая прибыль инвестора;

Д' - Т — выручка от продажи товара;

Д - Т—  издержки инвестора на приобретение (изготовление) товара.

Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициенты оборачиваемости и длительность одного оборота в днях или месяцах за расчетный период, представленные в формуле 2

;      (2)

где КО — коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов;

ВР — выручка от реализации товаров (нетто);

К — средняя стоимость капитала за расчетный период;

ПО — продолжительность одного оборота, дни;

365 дней - количество дней в году (90 дней — за квартал; 180 дней — за полугодие).

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Капитал организации классифицируется по следующим основным признакам (табл. 1):

Таблица 1 - Классификация капитала предприятия

Основной целью формирования капитала создаваемой организации является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования.

          Процесс формирования капитала создаваемой организации имеет ряд особенностей, основными из которых являются следующие:

1. К формированию капитала создаваемой организации не могут быть привлечены внутренние источники финансовых средств, которые на этой стадии его жизненного цикла отсутствуют. Потребность в собственном капитале создаваемой организации не может быть удовлетворена за счет его прибыли, а потребность в заемном капитале – за счет текущих обязательств по расчетам (счетов начислений), которые до начала функционирования организации еще не сформировались.

2. Основу формирования стартового капитала создаваемой организации составляет собственный капитал его учредителей. Без внесения определенной части собственного капитала в создание новой организации привлечь заемный капитал довольно сложно (формирование стартового капитала создаваемой организации исключительно за счет заемного капитала может рассматриваться лишь как теоретическая возможность и в практике встречается очень редко).

3. Стартовый капитал, формируемый в процессе создания новой организации, может быть привлечен его учредителями в любой форме. Такими его формами могут выступать денежные средства; различные виды основных средств (здания, помещения, машины, оборудования и т.п.); различные виды материальных оборотных активов (запасы сырья, материалов, товаров, полуфабрикатов и т.п.); разнообразные нематериальные активы (патентные права на использование изобретений, права на промышленные образцы и модели, права использования торговой марки или товарного знака и т.п.); отдельные виды финансовых активов (различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке)

4. Собственный капитал учредителей создаваемой организации вкладывается в него в форме уставного капитала. Его первоначальный размер декларируется уставом создаваемой организации.

5. Особенности формирования уставного капитала новой организации определяются организационно-правовыми формами его создания. Это формирование осуществляется под регулирующим воздействием со стороны государства. Государственные нормативно-правовые акты регламентируют минимальный размер уставного фонда капитала организации, создаваемых в форме открытого акционерного общества и общества с ограниченной ответственностью. По организациям, создаваемым в форме открытого акционерного общества, регламентируется также порядок поведения эмиссии акций, объем приобретения пакета акций его учредителями, минимальный объем приобретения акций всеми акционерами в период предусмотренного срока открытой подписки и некоторые другие аспекты первоначального формирования их капитала.

6. Возможности и круг источников привлечения заемного капитала на стадии создания организации крайне неограничены. Финансирование нового бизнеса кредиторами является довольно сложной, а иногда и трудноразрешимой задачей. При этом на первоначальной стадии формирования капитала организации к его созданию не могут быть привлечены такие заемные источники, как эмиссия облигаций, налоговый кредит и т.п.

7. Формирование капитала создаваемой организации за счет заемных и привлеченных источников требует, как правило, подготовки специального документа – бизнес-плана. Бизнес-план является основным документом, определяющим необходимость создания новой организации, в котором описываются его основные характеристики и прогнозируемые финансовые показатели. В бизнес-плане создания новой организации отражаются, как правило, следующие основные показатели: общая потребность в стартовом капитале, необходимом для начала функционирования организации; схема фиксирования нового бизнеса, предлагаемая его учредителями; ожидаемые сроки возврата вложенного капитала инвесторам (кредиторам) и некоторые другие.

8. Для подготовки бизнес-плана учредители создаваемой организации должны осуществить определенные предстартовые расходы капитала. Эти расходы связаны с оплатой труда разработчиков бизнес-плана и финансированием связанных с этим исследований. Предстартовые расходы капитала в сумму уставного капитала создаваемой организации, как правило, не включаются.

9. Риски, связанные с формированием (и последующим использованием) капитала создаваемой организации характеризуются довольно высоким уровнем. Это предопределяет соответственно высокий уровень стоимости отдельных элементов заемного капитала, привлекаемого на стадии создания организации.

Состав источников формирования собственных финансовых ресурсов организации представлен на рисунке 1.

Рисунок 1 - Состав источников формирования собственных финансовых ресурсов организации

Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рисунок 2).

Рисунок 2 - Основные формы финансовых обязательств организации

В процессе развития организации по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Классификация привлекаемых организацией заемных средств по основным признакам приведена на рисунке 3.

Рисунок 3 - Классификация привлекаемых заемных средств

Источники и формы привлечения заемных средств организацией весьма многообразны.

1.2 Финансовая политика управления капиталом в организации

Прибыльный рост является ключом к долгосрочному созданию стоимости, и ни один из процессов управления не оказывает большего влияния на прибыльность роста, чем управление капиталом. Однако при той ключевой роли, которую играет управление капиталом, ей редко уделяется подобающее внимание.

В большинстве компаний распределение капитала происходит во время ежегодного процесса бюджетирования и фокусируется на просьбах финансировать конкретные проекты, а не стратегии. В результате может получиться инвестиционная стратегия, которая не привязана к бизнес- стратегии и которая просто не обеспечит хороших результатов.

Небольшое число управленческих команд смогли добиться постоянного роста стоимости, заменив традиционный подход к управлению на более критичный, лучше информированный и более гибкий процесс управления капиталом, тесно привязывающий стратегию к долгосрочному созданию стоимости.

Исследование, проведенное среди 800 ведущих корпораций в северной Америке, Европе и Азии, подтвердило, что высшие руководители лучших мировых компаний уже и так знают: что исключительный рост стоимости требует высочайшей прибыльности в краткосрочной и высочайшего роста в долгосрочной перспективе. Важны оба, по отдельности ни одного не достаточно, а свидетельства говорят в пользу того, что часто конфликтующие требования роста и прибыльности можно помирить, но только тогда, когда при принятии решений, касающихся управления капиталом, принимается во внимание потенциал денежного потока всех стратегических альтернатив.

Лучшие компании — это те, которые обеспечивают высочайший возврат на акционерный капитал на протяжении долгого времени и управляют капиталом в интегрированных стратегических и экономических рамках, а также распределяют его согласно четким стандартам и правилам принятия решений.

Здесь может помочь четкое различие между тремя этапами управления капиталом — распределением, одобрением и мониторингом.

Каждый процесс управления капиталом включает в себя решения, связанные с распределением и одобрением, и мониторингом (который может привести или не привести к решению перераспределить капитал). Но в традиционном процессе управления капиталом рассматривается целый ряд просьб, касающихся инвестиций в новые проекты, по принципу «первые, кто обратился, те и получают». Затем различия между этапами стираются, поскольку распределение автоматически гарантирует одобрение, а стратегические решения обычно не меняют и не корректируют.

При хорошем управлении капиталом, распределение предоставляет ресурсы по широким стратегическим вариантам выбора: на каких рынках расти, какое сочетание финансирования использовать, и расти ли органически или посредством поглощений. Это является предварительным назначением капитала, и оно предполагает последующее одобрение только в случае, если точно указываются ресурсы под конкретные проекты, требующиеся для достижения этих вариантов. На этапе одобрения рассматриваются уже конкретные проекты, которые сочетаются с утвержденной стратегией. Эти проекты затем могут получить забронированный или «огороженный» капитал. Одобрение гарантирует, что развиваются только проекты, поддержанные необходимой финансовой и стратегической информацией.

Разница между распределением и одобрением заключается в различных типах обсуждения, привлекаемых людях, рассмотренной информации. Гендиректор почти всегда участвует в процессе распределения, но он или она часто делегируют одобрение капитала директору по финансам и главам подразделений, ответственных за реализацию стратегии.

Мониторинг отслеживает результаты стратегий и проектов и сравнивает их с ожиданиями, сформулированными на этапах распределения и одобрения, чтобы обнаружить отстающих. Процессы управления капиталом, ориентированные лишь на проекты, реально отслеживают примерно лишь 10 процентов инвестируемого капитала — нарастающих «ежегодных» инвестиций. Лучшие компании же отслеживают все инвестиции, поддерживающие стратегию, и всегда готовы перераспределить капитал, если становится похоже, что стратегия проваливается.

Готовность перераспределить капитал жизненно важна, поскольку опыт показывает, что только 10 процентов новых стратегий и 60 процентов стратегий, направленных на расширение, добиваются изначально запланированного роста и целей по прибыльности. Отдельные компании насильно проводят перераспределение, устанавливая цели по минимальному годовому «обороту капитала» в 10-15% от всего инвестированного капитала. Один из лучших в мире производителей нефти и газа называет этот процесс «подрезание» и эффективно использовала его не только для того, чтобы повысить общий возврат, но и чтобы «найти» внутренний капитал для финансирования проектов с высокой стоимостью.

Привлечение капитала от внутренних ресурсов требует от руководителей определить альтернативную стоимость капитала, инвестированного в поддержку бизнесов и стратегий. Когда капитал ограничен, это может оказаться самым дешевым способом финансирования. Например, крупная международная финансовая организация решила, что продажа экономически прибыльного бизнеса пойдет во благо акционерам, поскольку альтернативная стоимость поддержки инвестиций была слишком высока относительно других возможностей по созданию стоимости.

Другими словами, стоимость упущенной возможности была бы выше чем, на взгляд менеджмента, стоимость имеющегося бизнеса. Такой подход привносит дисциплину в портфельную стратегию (если капитал ограничен), гарантируя, что ни один бизнес не будет продан без четкого понимания, где можно заставить работать полученный капитал, и какой уровень возврата должна обеспечить новая возможность, чтобы продажа создавала бы дополнительную стоимость. Лучшая мировая практика управления капиталом.

Признать важность различия между тремя этапами управления капиталом — это одно, и совсем другое — принимать решения на каждом этапе. Наш опыт работы с лучшими компаниями показывает, что качество решений, касающихся управления капиталом, можно повысить, четко следуя трем принципам: всегда рассматривать альтернативы, установить четкие правила принятия решений и следовать им, и создавать условия для открытого обсуждения, куда и как инвестировать капитал.

Хорошее управление капиталом определяет, анализирует и сравнивает все возможности, открытые перед компанией на этапах распределения и одобрения в постоянном поиске наилучших стратегий. В ведущем английском банке, например, все бизнес-подразделения должны подавать по крайней мере три стратегических альтернативы: одну, максимизирующую долгосрочную стоимость; одну, максимизирующую денежный поток в ближайшей перспективе; и одну, минимизирующую издержки. Оценивая альтернативы, директор по финансам точно знает, от каких возможностей он отказывается, направляя ресурсы на конкретную стратегию или проект. Это знание точно ведет к стратегиям, создающим большую стоимость.

Необходимость постоянно иметь много хорошо сформулированных альтернатив вызывает спрос на информацию, подогнанную под требования управления капиталом. Лучшие управляющие капиталом обычно не довольны информацией, поставляемой уже существующими системами. Они строят собственную информацию, шаг за шагом, снизу до верху, четко формулируя типы стратегической, клиентской, финансовой и операционной информации, которая им нужна для принятия качественных решений.

Нахождение и обсуждение альтернатив позволило одной компании найти почти идеальный баланс между ростом долгосрочной стоимости и обеспечением краткосрочной экономической прибыли. Руководящий комитет систематически рассматривает альтернативные стратегии, предоставляемые бизнес подразделениями, требуя полную информацию, чтобы увидеть, какие стратегии и в каком сочетании увеличивают шансы обеспечить и рост краткосрочной прибыли, и рост долгосрочной стоимости.

Как сказал один руководитель: «Мне осталось занимать эту должность 48 кварталов, и каждый из них одинаково важен». Такая работа требует организационных способностей формулировать альтернативы и создавать грамотную информационную базу. Рисунок 2 является упрощенной иллюстрацией того, как использование альтернатив в управлении капиталом может улучшить управление портфелем и выделять различные стратегические варианты.

От стандартов управления капиталом зависит то, как и почему будут приниматься решения. Лучшие компании установили четкие стандарты в качестве руководства для менеджеров при принятии решений по капиталу. Один стандарт — распределение капитала с отсчетом от нуля — гарантирует, что весь капитал (а не только нарастающий) считается доступным для финансирования прибыльного роста.

Воплощение этого стандарта в реальность позволяет менеджменту сфокусировать свое время и внимание на отслеживании результатов, а также на точности его прогнозов по дополнительным капитальным инвестициям. Стандарты задают менеджерам рамки и являются важными декорациями для перемен, которые вызовет новый процесс управления капиталом.

Правила принятия решений являются критерием, направляющим оценку стратегических альтернатив и помогающим понять, которые из альтернатив лучше всего финансировать. Они выходят за рамки одной лишь стоимости (как главного критерия) и включают в себя дополнительные «проверки», которые должны дать уверенность, что достичь можно любой выбранной альтернативы.

Например, одна глобальная страховая компания периодически устраивает проверки, чтобы удостовериться, что альтернативы сочетаются с общей корпоративной стратегией и помогают предотвратить нежелательную диверсификацию. В одном случае руководящий комитет решил не использовать создающую стоимость возможность инвестировать в прибыльный развивающий рынок, поскольку альтернатива не совпадала с корпоративной стратегией. Компания также проверяет, поддерживает ли альтернатива цели по прибыльности, стоимости и производительности капитала, чтобы избежать бесконечных стратегий, скорее ухудшающих результаты.

Правила принятия решений повышают качество требований по финансированию и помогают объяснить, почему одни одобряются, а другие нет. Они устанавливают стандарты для принятия решений, расстановки приоритетов и формулировки конкурирующих требований капитала и, в результате, помогают создавать условия для открытого обсуждения решений по управлению капиталом.

Способность альтернатив и правил принятия решений влиять на поведение зависит от того, насколько открыто они принимаются и обсуждаются. Хорошие менеджеры знают, что решения, принятые в ходе открытого обсуждения, будут выполнены с большей вероятностью, чем те, что были приняты за закрытыми дверями, поскольку они повышают отчетность и самодисциплину. Настоящий диалог (в отличии от серии монологов) – суть открытого обсуждения.

Несколько лет назад руководящая команда одной из лучших в мире энергетических компаний смогла более эффективно работать вместе после того, как обсуждение из «накуренных» кабинетов было перенесено в серию открытых диалогов. Сегодня четко описанный процесс (включая предварительную подготовку) дает гендиректору возможность устанавливать базовые правила и вносить идеи без того чтобы казаться самодуром и диктатором.

Внедрять новые процессы и согласие по поводу новых стандартов управления капиталом нелегко, а поддерживать их на протяжении долгого времени, еще труднее. Но и выгоды в виде более быстрых, более высококачественных решений, ведущих к наилучшим результатам, не заставят себя ждать.

Лучшее управление капиталом ведет к лучшим стратегиям. Более широкий спектр «реальных» стратегических вариантов выбора и более четкие стандарты принятия решений являются двумя ключевыми выгодами. В дополнение к ним улучшаются информация и системы, поскольку доходом и капиталом управляют на более низких уровнях организации.

Управление капиталом — наиболее сильный инструмент, который есть у высшего руководства для влияния на бизнес-стратегию и финансовые результаты. В отличие от любого другого управленческого процесса он внедряет дисциплину и подотчетность, необходимые для повышения возврата и ускорения прибыльного роста. А еще он помогает компаниям оправдывать ожидания, а с ними приходит и больший спрос со стороны инвесторов и облегченный доступ к капиталу.

1.3 Экономический анализ капитала и особенности эффективности функционирования организации

Рассмотрим деление капитала как средство производства на основной и оборотный.

Анализ основного капитала - это та часть капитала, которая полностью в течение длительного срока участвует в производстве. Основной капитал переносит свою стоимость на готовые изделия постепенно и возвращается через длительное время в денежной форме по частям. К основному капиталу относят средства труда - здания, машины, оборудование. В разных источниках анализ основного капитала рассматривается по-разному.

Вот что повествует нам учебник «Экономика» под редакцией А.С. Булатова.

Основной капитал (основные фонды) является главной составной частью капитала фирм в большинстве отраслей, прежде всего в реальном секторе.

Основные фонды представлены, прежде всего, зданиями, сооружениями, передаточными устройствами, машинами, оборудованием и приборами, транспортными средствами, инструментами, скотом и некоторыми другими их видами. В России основные фонды часто делят на производственные и непроизводственные. К производственным фондам относят средства труда, функционирующие в сфере материального производства, а к непроизводственным - средства труда, функционирующие в жилищном и коммунальном хозяйстве, здравоохранении, образовании, науки, культуре и искусстве, органах государственного управления, кредитной и других отраслях сферы услуг. Таким образом, по российской методике здание, в котором помещён завод или ферма, будет отнесён к основным производственным фондам, а здание, в котором размещается банк, институт, больница или просто жилой дом, - к непроизводственным основным фондам.

Основные производственные формы во многом определяют производственный потенциал фирмы (отрасли всей страны), т.е. способность произвести (выпустить) за какой-то период времени определённое количество продукции нужного ассортимента и качества.

Анализ основного капитала осуществляется по многим направлениям, в том числе:

1. Анализ обновления, выбытия и износа основных фондов, которые характеризуются соответствующими коэффициентами:

К.обн. = Ф.введ. /Ф.к. * 100                       (3)

К.выб. = Ф.ликв. /Ф. н. * 100                     (4)       

Где, К.обн. и К.выб. - коэффициенты соответственно обновления и выбытия, в %; Ф.введ. и Ф.ликв. - стоимость соответственно введенных и ликвидированных основных фондов (за год), рубли; Ф.к. и Ф.н. - стоимость основных фондов соответственно на конец и начало года, рубли.

Причём при анализе важны не только величины каждого из этих коэффициентов, но и разница между ними. Например, при высоком коэффициенте обновления и низком коэффициенте выбытия на фирме возрастает доля старых фондов.

Коэффициент износа - это доля в основных фондах тех фондов, возраст которых превышает нормативные сроки.

2. Анализ эффективности использования основных фондов, которые характеризуются целым рядом коэффициентов, в том числе такими, как:

- фондоотдача, рассчитываемая по формуле:

Ф0 = Вв / Сср.г,                              (5)

где Ф0 - фондоотдача, рубли; Вв  - стоимость выпущенной продукции, рубли; Сср.г,

- среднегодовая стоимость основных фондов, рубли.

- капиталоёмкость основного капитала, исчисляемая по формуле:

К.е. = К.осн. / С.р.,                         (6)

Где К.е. - капиталоёмкость, рубли; К.осн. - стоимость основного капитала, рубли; С.р. - себестоимость реализованных товаров и услуг, рубли.

Рассмотрим мнение другого автора. А.Д. Шеремент в «Финансах предприятия»,который анализировал основной капитал следующим образом.

Основной капитал включает основные средства, а также незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения).

Основные средства, арендованные с правом последующего выкупа или в конце аренды по условиям договора, переходящие в собственность арендатора, учитываются также, как собственные основные средства.

В состав капитала также включаются затраты на незавершенные капитальные вложения в основные средства и на приобретение оборудования. Эта часть затрат на приобретение и строительство основных средств, которая еще не превратилась в основные средства, не может участвовать в процессе хозяйственной деятельности, а поэтому не должна подвергаться амортизации. В основной капитал эти затраты включаются по той причине, что они уже изъяты из оборотного капитала.

Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относятся также:

- долгосрочные займы, выданные другим предприятием под долговые обязательства;

- стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т.е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).

Основные средства - это средства, вложенные в совокупность материально-вещественных ценностей, относящихся к средствам труда. Основные средства и долгосрочные инвестиции в основные средства оказывают многоплановое и разностороннее влияние финансовое состояние и результаты деятельности фирмы.

Финансовые показатели использования основных средств могут быть объединены в следующие группы:

    -     показатели объема, структуры и динамики основных средств;

    -     показатели воспроизводства и оборачиваемости основных средств;

  •    показатели эффективности использования основных средств;

    -      показатели эффективности затрат на содержание и эксплуатацию    основных средств;

     -      показатели эффективности инвестиций в основные средства.

Необходимо отметить, что возможности анализа эффективности функционирования основных средств на предприятиях ограничены низким уровнем организации оперативно-технического учета времени работы и простоев оборудования, их производительности и степени загрузки. Это сдерживает возможности применения полноценного факторного моделирования и анализа основных средств для целей управления.

В ходе анализа показателей движения основных средств необходимо оценить размеры, динамику и структуру вложений капитала фирмы в основные средства, выявить главные функциональные особенности бизнеса анализируемого хозяйствующего субъекта.

С этой целью проводится сопоставление данных на начало и конец отчетного периода по всем элементам основных средств. Оценка изменений производится по первоначальной стоимости основных средств.

Существует методика «горизонтального» и «вертикального» анализа показателей движения основных средств.

Взаимосвязанный набор показателей для учета, анализа и оценки процесса обновления производственных фондов:

Фк.г. = Фн.г. + Фнов. + Фвыб          (7)

где Фк.г. - производственные фонды на конец года;

Фн.г. - производственные фонды на начало года;

Фнов. - производственные фонды, введенные в отчетном году;

Фвыб. - производственные фонды, выбывшие в отчетном году.

       На основе этого равенства можно рассчитывать такие показатели:

1) индекс роста производственных фондов;

2) коэффициент обновления основных фондов;

3) коэффициент интенсивности обновления основных фондов;

4) коэффициент масштабности обновления;

5) коэффициент стабильности основных фондов;

6) коэффициент выбытия основных фондов.

Приведенные коэффициенты могут использоваться для изучения изменения основных фондов за определенный период.

Таким образом, мы рассмотрели анализ основного капитала двух авторов. Они оба рассматривали капитал, как основной фонд. А. С. Булатов делил основные фонды на производительные и непроизводительные, и анализ основного капитала осуществлял по следующим направлениям: анализ обновления, выбытия и износа основных фондов; анализ эффективности использования основных фондов. А. Д. Шермент в основной капитал включал основные средства, незавершённые долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции. В ходе анализа оценивал размеры, динамику и структуру вложений капитала фирмы в основные средства и выявил главные функциональные особенности бизнеса, анализ хозяйственного субъекта.

Анализ оборотного капитала - это другая часть производительного капитала, стоимость которого полностью переносится на созданный продукт и возвращается в денежной форме в течение одного кругооборота.

А.С. Булатов учебник «Экономика».

По экономическому определению, к оборотному капиталу относят сырьё, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершённое производство. Если брать финансовое (бухгалтерское) определение оборотного капитала (оборотных фондов, оборотных средств), то к перечисленному следует добавить нереализованную готовую продукцию, средства в расчётах (с поставщиками и покупателями), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату.

Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее, оборотный капитал в соответствии со своим названием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал - не более года.

Отсюда понятно, почему на фирмах так велико стремление к снижению материалоёмкости, в том числе энергоёмкости, металлоемкости и т.д. Под материалоемкостью понимают отношение затрат сырья, топлива, энергии, материалов и других предметов труда к произведённой продукции, под энергоёмкостью - затрат только топлива и энергии (нередко в натуральных единицах), под металлоемкостью - затрат только металлов (обычно в натуральных единицах).

Материалоёмкость рассчитывается по формуле:

µ = М / Q * 100,                               (8)

где µ - материалоёмкость, %; М - стоимость использованного сырья, топлива, энергии, металлов и других предметов труда, рубли; Q - стоимость выпущенной продукции, рубли. Вариантами этого показателя могут быть энергоёмкость, металлоемкость и др.

При финансовом анализе эффективности использования оборотного капитала используют и другие показатели (коэффициенты), в том числе:

- оборачиваемости оборотного капитала (оборотных средств)

Ко. = Qp. / К.об,                             (9)

где Ко - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, разы; Qp - объём реализованной продукции; К.об - среднегодовая стоимость оборотного капитала. Хотя этот показатель сильно колеблется в зависимости от отрасли, тем не менее, он показывает, сколько раз в год совершает экономический круговорот на предприятии;

- текущей ликвидности

Кл = К.об / О.кр;                             (10)

где Кл - коэффициент текущей ликвидности; К.об - среднегодовая стоимость оборотного капитала; О.кр - краткосрочные обязательства предприятия. Текущая ликвидность отражает, достаточно ли у фирмы средств, которые могут быть использованы ею для погашения своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года (краткосрочных займов и кредитов, кредиторской задолженности).

Вторым нашим источник будет А.Д. Шеремент «Финансы предприятия».

Оборотный капитал (оборотные средства) - это часть капитала организации, вложенного в его текущие активы. По материально- вещественному признаку в состав оборотного капитала включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т. д.), готовая продукция на складах, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Характерной особенностью оборотных средств является скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал группируется по следующим признакам: 1) в зависимости от функциональной роли в процессе производства - оборотные производственные фонды и фонды обращения; 2) в зависимости от практики контроля, планирования и управления - нормируемые и ненормируемые оборотные средства; 3) в зависимости от источников формирования оборотного капитала - собственный и заемный оборотный капитал; 4) в зависимости от ликвидности - абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые средства, медленно реализуемые средства; 5) в зависимости от степени риска вложения капитала - оборотный капитал с минимальным, малым, средним, высоким риском вложений; 6) в зависимости от стандартов учета и отражения в балансе фирмы - оборотные средства в запасах, денежные средства, расчеты и прочие активы; 7) в зависимости от материально-вещественного содержания - предметы труда, готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.

Структура источников формирования оборотного капитала охватывает:

- собственные источники;

- заемные источники;

- дополнительно привлеченные источники.

Как правило, минимальная потребность фирмы в оборотном капитале покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу ряда причин у фирмы возникают временные дополнительные потребности в оборотном капитале. В этом случае финансовое обеспечение сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного вклада работников фирмы, облигационных займов.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются следующие показатели:

1. Оборачиваемость оборотного капитала в днях.

2. Прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов).

3. Обратный коэффициент оборачиваемости.

Эти же показатели используются для оценки и анализа запасов: общая оборачиваемость запасов, оборачиваемость незавершенного производства, оборачиваемость остатков готовой продукции.

Большинство предприятий впервые встало перед необходимостью объективной оценки финансового состояния, платежеспособности и надежности своих партнеров. Состояние дебиторской и кредиторской задолженности, их размеры и качество оказывают сильное влияние на финансовое состояние фирмы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности осуществляется по данным аналитического учета ежемесячно. Основная цель анализа оборачиваемости дебиторской задолженности - это поиски путей ускорения ее.

Для улучшения состояния дебиторской и кредиторской задолженности необходимо:

- систематически следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

- контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям;

- ориентироваться на увеличение количества заказчиков;

- выявлять недопустимые виды задолженностей и т.д.

Проанализировав оборотный капитал с точки зрения двух авторов можно сделать вывод: А.С. Булатов при анализе оборотного капитала использовал его оборачиваемость и текущую ликвидность. А.Д. Шермент для оценки оборачиваемости оборотного капитала использовал следующие показатели: оборачиваемость оборотного капитала в днях, прямой коэффициент оборачиваемости и обратный коэффициент оборачиваемости.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным его частям, затем делается сводный анализ. Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью, под которой понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте, т.е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в днях) или количеством оборотов за отчетный период (коэффициент оборачиваемости). Продолжительность одного оборота в днях представляет собой отношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период.

Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер объема выручки от реализации в расчете на один рубль оборотных средств. Он определяется как отношение суммы выручки от реализации продукции к среднему остатку оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости средств - это их фондоотдача. Рост его свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях (оборачиваемость в днях).

Важным показателем эффективности использования оборотных средств является также коэффициент загрузки средств в обороте. Коэффициент загрузки средств в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции. Иными словами, он представляет собой оборотную фондоемкость, т.е. затраты оборотных средств (в копейках) для получения 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг). Коэффициент загрузки средств в обороте - отношение среднего остатка оборотных средств к сумме выручки от реализации продукции.

Коэффициент загрузки средств в обороте - это величина, обратная коэффициенту оборачиваемости средств. Чем меньше коэффициент загрузки средств, тем эффективнее используются оборотные средства.

Существует 3 подхода экономической оценки капитала. Рассмотрим их.

1. В доходном подходе, который является наиболее распространенным, используются два основных метода: капитализации дохода и дисконтирования будущих доходов (дисконтирования денежного потока). Суть метода капитализации дохода состоит в том, что рыночная стоимость объекта прямо пропорциональна денежному доходу и обратно пропорциональна ожидаемой ставки капитализации или иначе, ожидаемой ставки дохода:

С = R / r * 100%,                          (11)

где С - рыночная стоимость; R - годовой доход; r - ожидаемая ставка капитализации (ожидаемая ставка дохода).

Под ставкой капитализации (ставкой дохода) понимается уровень доходности данного объекта, выраженный в процентах, т.е. показатель, по смыслу близкий к ставке дисконта, хотя и не совпадающий с ней. Этот метод имеет смысл применять при стабильном и неизменном доходе на протяжении ряда лет. Метод дисконтирования денежного потока основан на прогнозе будущего денежного дохода (денежного потока), который будет получен инвестором (покупателем) данного предприятия. Этот будущий денежный поток затем дисконтируется (приводится) к текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой ставке дохода.

Преимущество данного метода состоит в том, что он учитывает через ставку дисконта будущую рыночную конъюнктуру. Недостаток метода связан с трудностями подготовки прогноза, некоторой неопределенностью оценки.

2. Рыночный подход (или подход аналога) включает три основных метода оценки: метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.

Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сходных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина метода - финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэффициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты: цена/прибыль; цена/денежный поток; инвестированный капитал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы. Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций. В этом методе используется тот же инструментарий, что и в предыдущем, с той лишь разницей, что здесь, как правило, используется ограниченный набор оценочных коэффициентов (обычно цена/прибыль и цена/балансовая стоимость) из-за недостаточности данных. Метод отраслевых оценок основывается на наличии устоявшихся показателей оценки в отдельных отраслях. Преимущества рыночного подхода состоят в том, что он базируется только на рыночных данных, отражает реальную практику покупателей и продавцов. Недостатки этого подхода связаны с трудностями получения данных по сопоставимым фирмам, так как он основан на прошлых событиях и не учитывает меняющуюся рыночную конъюнктуру.

3. Затратный подход представлен, прежде всего, методом оценки накопленных активов. Он включает оценку финансовых, материальных (земля, здания, сооружения, машины и оборудование) и нематериальных (квалификация, торговая марка и др.) активов на основе балансового отчета с учетом различного рода поправок (износ, старение и проч.).

Преимущество данного подхода заключается в том, что он основывается на существующих активах, менее умозрителен, чем другие. Его недостаток - трудность учета нематериальных активов, перспектив фирмы (предприятия).

На практике при оценке того или иного предприятия, как правило, используется не один, а два или все три оценочных подхода для получения наиболее надежного результата. Заключение о стоимости предприятия не просто принимается как механическое или процентное взвешивание результатов различных методов оценки, а основывается на профессиональном опыте и экспертном суждении оценщика.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Основной целью анализа капитала предприятия является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме;

б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;

г) коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечении долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала.

г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает, какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.

Сегодня к  числу наиболее характерных проблем, препятствующих эффективному развитию экономики на уровне предприятия можно отнести:

1. Неэффективность системы управления предприятием, обусловленную:

-отсутствием стратегии в деятельности и развитии  предприятий из-за их ориентации только на краткосрочные результаты в ущерб среднесрочным и долгосрочным;

-недостаточным знанием  конъюнктуры рынка;

-низким уровнем квалификации менеджеров и персонала, отсутствием трудовой мотивации работников, падением престижа рабочих и инженерно-технических профессий;

-неэффективностью финансового менеджмента и управления издержками производства;

-слабым использованием рычагов информационного ресурса.

2. Низкий уровень ответственности руководителей предприятий перед участниками (учредителями) за последствия принимаемых решений, сохранность и эффективное использование имущества предприятия, а также финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия.

3. Отсутствие достоверной информации о финансово-экономическом положении предприятия для собственников, акционеров, руководителей предприятия, потенциальных инвесторов и кредиторов, а также для органов исполнительной власти.

Учитывая, что ни одно предприятие не может эффективно функционировать бесцельно, то у каждого из них  должно быть четкое представление о том, что его ожидает и чего оно хочет достичь. Реализация этих положений достигается с помощью разработки стратегии развития предприятия, эффективного сочетания различных видов планирования, повышения результативности маркетинга и т.д.

Однако  эффективное выполнение данных требований возможно только в том случае, если система управления, ее принципы позволяют создать для этого благоприятные условия. На практике  это приводит к  необходимости совершенствования  системы управления предприятием, как в целом, так и ее отдельных составляющих.

В современных условиях хозяйствования существует три направления развития предприятий, позволяющих сделать их  регулярно эффективно работающими:

-на основе использования модели «идеального бизнеса», суть которой состоит в том, что устанавливаемый гипотетический  оптимум экономической деятельности предприятия служит ему в качестве мерила  результатов, к которым необходимо регулярно стремиться;

-максимальное использование возможностей по переводу предприятия из «вчерашнего» дня в день сегодняшний, готовя его к будущим изменениям условий хозяйствования. В связи с этим, усилия менеджмента должны быть направлены на выявление таких видов деятельности, которые следует развивать как можно быстрее, и тех, от которых следует отказаться. Одновременно внедряется и то новое, что поможет приумножить результаты деятельности предприятия на рынке;

-оптимальное использование  ресурсов путем их сосредоточения на наиболее приоритетных направлениях, которые позволяют предприятию получить максимальную прибыль от затраченных усилий и энергии.

При этом  повышение эффективности работы предприятия во многом зависит от правильности определения производственного потенциала. Эффективное хозяйствование  и экономический рост, как известно, сопутствуют тому предприятию, которое систематически определяет и оптимально использует свой потенциал. В этом случае стабильная деятельность предприятия на длительный период,  будет достигаться  следующим образом:

Во-первых, за счет  укрепления связей предприятия со своими партнерами и оптовыми  потребителями. Здесь в основу необходимо положить принцип, согласно которому предприятие всегда будет терпеть неудачи, если у него ненадежные партнеры,   и оно не обслуживает своих потребителей  на требуемом  уровне. На практике это означает, что потребителей  следует тщательно изучать и анализировать, чтобы понять и наиболее полно удовлетворять  их потребности.

Следующим важным аспектом в повышении стабильности предприятия является постоянная адаптация управления к изменениям окружающей среды  в политике, экономике и технологии. Иначе предприятие становится неэффективным в случае непредвиденных изменений внутренней и внешней его среды.

В связи с усилением конкуренции за рынки сбыта  необходимо уделять  повышение внимания и  к качеству производимой продукции. Данный фактор, в свою очередь, обусловливает необходимость проведения соответствующих изменений в системе управления качеством продукции.

Итак, осуществление рассмотренных выше направлений совершенствования управления позволит предприятию быть  не просто восприимчивым к преобразованиям, которые происходят в экономике, но и быть готовым к этим изменениям и умеющим проводить их в жизнь.

2. Анализ практики управления уставным капиталом

 ООО «Лотос-М»

2.1 Организационно-экономическая характеристика  ООО «Лотос-М»

Полное наименование предприятия:  Общество с ограниченной ответственностью «Лотос-М».

Сокращенное наименование предприятия: ООО «Лотос-М».

Юридический адрес: 141014, Московская область, г.Мытищи, ул. В.Волошиной, 20/270.

Целью деятельности предприятия ООО «Лотос-М» является оптовая торговля рыбой, морепродуктами и рыбными консервами, а также получение прибыли.

ООО «Лотос-М»  учреждено одним лицом, которое является его единственным участником и вклад в уставный капитал составляет 1 008 400 (Один миллион восемь тысяч четыреста) рублей.

ООО «Лотос-М» не имеет в собственности обособленное имущество.

ООО «Лотос-М» вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Общество имеет круглую печать, содержащую его фирменное полное наименование на русском языке.

ООО «Лотос-М»  арендует помещение под офис и склад. Помещение склада оборудовано холодильной установкой с целью хранения скоропортящихся  продуктов и удобным автоматизированным подъездом для разгрузки и отгрузки больших партий товара.

ООО «Лотос-М» на рынке потребителей существует не длительное время, но успело себя зарекомендовать как надежный поставщик продукции, предоставляющий большой ассортимент по различным ценовым категориям, привлекательным для потенциальных покупателей из разных регионов России.

ООО «Лотос-М» сотрудничает с такими крупными известными компаниями как ООО «Бремор-Самара», ООО «Главрыба», ООО «Инмарко», ООО «МегаПолюс», ООО «Мегапром», ООО «РосТорг», ООО «Талдом-рыба» и другие.

Организационная структура – это состав, взаимосвязь и соподчиненность самостоятельных управленческих подразделений и отдельных должностей.

Сущность организационной структуры в делегировании прав и обязанностей для разделения труда. Организационная структура данной организации является отражением полномочий и обязанностей, которые возложены на каждого ее работника.

Главной задачей организационной структуры  ООО «Лотос -М» является установление взаимоотношений полномочий, которые связывают высшее руководство с низшими уровнями работников. Эти отношения устанавливаются  посредством делегирования, которое означает передачу полномочий и задач лицу, которое в свою очередь принимает на себя ответственность за их выполнение.

В организации четко распределены  полномочия и меры ответственности по каждой должности. Каждый понимает, что он него требуется и какие обязанности он должен выполнять.

Организационная структура организации ООО «Лотос-М»:

  •  Генеральный директор
  •  Коммерческий директор
  •  Главный бухгалтер
  •  Маркетолог
  •  Менеджер 2чел.
  •  Заведующий складом
  •  Кладовщик 2чел.

Директор без доверенности действует от имени предприятия в следующих случаях:

  1.  Осуществляет оперативной руководство деятельностью предприятия;
  2.  Имеет право первой подписи под финансовыми документами;
  3.  Утверждает штатное расписание, заключает трудовые договора с работниками предприятия, применяет к этим работникам меры поощрения и налагает на них взыскания;
  4.  Совершает сделки от имени предприятия;
  5.  Открывает в банках счета предприятия;
  6.  Планомерно требует от бухгалтерии отчетности о прибылях и убытках, а также  дебиторскую и кредиторскую задолженности;
  7.  Издает указы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками организации;
  8.  Исполняет другие функции, необходимые для достижения целей деятельности организации и обеспечения его нормальной работы.

Обязанности директора:

  •  Осуществлять руководство текущей деятельностью организации
  •  Организовывать работу и эффективное взаимодействие производственных единиц и структур организации
  •  Обеспечивать выполнение текущих и перспективных планов организации
  •  Обеспечивать разработку планов работы исходя из заключенных хозяйственных договоров, установленных заданий и экономических перспектив
  •  Обеспечить рентабельность работы организации
  •  Обеспечить соблюдение законности в деятельности организации
  •  Представлять интересы организации при рассмотрении административных, финансовых, хозяйственных, трудовых дел в судах и других органах.

Бухгалтерия:

Бухгалтерия документально оформляет совершаемые хозяйственные операции организации: снабжение, приобретение товаров, сырья, материалов, расчетные операции с поставщиками, транспортными организациями, бюджетом, проводит инвентаризацию, начисляет заработную плату и налоги, ведет отчетность организации.

Также перед бухгалтерией ставится задача по организации контроля за снабжением по объему и ассортименту в соответствии с заключенными договорами, соблюдение норматива и структуры товарных запасов, нахождение путей снижения товарных потерь при хранении, транспортировке и отпуске. В обеспечении сохранности товарно-материальных ценностей в организации организованна материальная ответственность кладовщиков.

Ежедневно в бухгалтерию предоставляются отчеты по остаткам и движению товаров и денежных средств.

Годовая и квартальная отчетность дает достаточно полную информацию для оценки эффективности работы организации. Типовые ее формы устанавливаются Министерством финансов и регламентируются Законом о бухгалтерском учете и отчетности и инструкцией о составе и порядке заполнения годового бухгалтерского отчета.

ООО «Лотос-М» известно  на потребительском рынке как компания, предоставляющая свои услуги по оптимальным ценам, что позволяет ей конкурировать с другими известными крупными компаниями.

Таблица 2 - Цены на продукцию ООО «Лотос-М» 2010г.          

Филе-кусочки сельди в соусах и заливках, в пластиковых банках, срок хранения 3 мес. От 0 до -8 С

№ пп

Наименование продукции

Кол-во в таре (шт)

Цена за упаковку (ру.)

10

Укропно-маслянная

20

23,17

11

По-домашнему с луком

20

23,17

14

В белом вине

20

23,17

19

Классическая в масле

20

25,86

20

По-шведски в масле

20

25,86

24

С грибочками в масле

20

25,86

Проводя мониторинг ценовой категории данной продукции  можно сделать вывод, что действительно цены данного вида продукта значительно ниже цен других известных компаний, предоставляющих продукцию по более высоким ценам, от 26,00 руб. и выше.

Данная ценовая политика компании дает возможность успешно развиваться на потребительском рынке, конкурировать с другими компаниями и поддерживать свой имидж в глазах потребителей и компаний-партнеров.

Финансовые результаты деятельности организации.

Таблица 3 - Коэффициенты платежеспособности предприятия

Показатель

На 2008 г.

На 2009 г.

На 2010 г.

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,6

0,4

0,6

Коэффициент быстрой ликвидности

0,9

1,03

0,9

Коэффициент текущей ликвидности

1,09

1,25

1,55

По рассчитанным показателям относительной ликвидности видно, что организация является платежеспособным по всем параметрам, кроме коэффициента текущей ликвидности, но в дальнейшем намечается повышение данного показателя.

Таблица 4 - Система показателей деловой активности

Показатели

Иден-тифи-катор

Формула расчета

Ед. изм.

2008 год

2009 год

2010 год

Выручка от реализации продукции

ВР

-

Тыс.руб.

1189

1038

1367

Чистая прибыль

ПО

-

Тыс. руб.

61

73

163

Численность работающих

Ч

-

Чел.

8

8

8

1

2

3

4

5

6

7

Производительность труда

ПТ

ВР/Ч

Тыс.руб.

148,6

129,8

170,9

Фондоотдача производственных фондов

Ф

ВР/ОС

Руб./руб.

33,0

32,4

50,6

Коэффициент оборачиваемости капитала

Око

ВР/ОК

Число оборотов

1,8

2,6

3,0

Продолжительность оборота капитала

Окд

360/ Око

Число дней

200

138,5

120

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

Ооо

ВР/ТА

Число оборотов

1,9

2,8

3,2

Продолжительность оборота оборотных средств

Оод

360/ Ооо

Число дней

189,5

128,5

112,5

Коэффициент оборачиваемости запасов

Озо

ЗП/ЗЗ

Число оборотов

9,95

14,4

6,8

Продолжительность оборота запасов

Озд

360/ Озо

Число дней

36,5

25,0

53,0

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Одзо

ВР/ДБ

Число оборотов

6,6

5,7

16,3

Показатели

Иден-тифи-катор

Формула расчета

Ед. изм.

2008 год

2009 год

2010 год

Продолжительность оборота дебиторской задолженности

Одзд

360/Одзо

Число дней

54,5

63,0

22,0

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Оско

ВР/СК

Число оборотов

13,2

9,8

7,7

Продолжительность оборота собственного капитала

Оскд

360/Оско

Число дней

27,0

36,5

46,5

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Окзо

КЗ/СП

Число оборотов

0,3

0,2

0,27

Продолжительность оборота кредиторской задолженности

Окзд

360/Окзо

Число дней

1200

1800

1333

Продолжительность операционного цикла

ПЦ

Одзд+ Озд

Число дней

91

88

75

По данным таблицы 4 видно, что деятельность организации можно оценить как достаточно активную: значения многих показателей увеличились. Выросла прибыль, что свидетельствует об относительном снижении издержек обращения. Рост фондоотдачи и производительности труда характеризует предприятие с положительной стороны. Произошло ускорение оборачиваемости оборотного капитала. Это произошло за счет ускорения оборачиваемости денежной наличности.

Рисунок 8 - Изменение времени оборота, дни

Ускорилась оборачиваемость оборотных средств, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности (рисунок 8).

Отрицательным моментом можно назвать замедление оборачиваемости собственного капитала, запасов.

Таблица 5 - Анализ прибыли предприятия

Наименование показателя

2008 год

2009 год

20010 год

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

1. Всего доходов и поступлений (010+060+080+090+120+170)

1189

100

1038

100

1367

100

2. Общие расходы от финансово-хозяйственной деятельности (020+030+040+070+100+130+180)

1109

93,3

942

90,8

1200

87,8

3. Выручка (нетто) от продажи товаров (010)

1189

100

1038

100

1367

100

4. Расходы на производство и сбыт продукции - всего

1105

92,9

938

90,4

1196

87,5

1

2

3

4

5

6

7

в том числе

себестоимость продукции (020)

1105

92,9

938

90,4

1196

87,5

коммерческие расходы (030)

0

0

0

0

0

0

управленческие расходы (040)

0

0

0

0

0

0

5. Прибыль (убыток) от продаж (050)

84

7,1

100

9,6

171

12,5

6. Доходы по операциям финансового характера (060+080)

0

0

0

0

0

0

7. Расходы по операциям финансового характера (070)

0

0

0

0

0

0

8. Прочие доходы (090+120+170)

0

0

0

0

0

0

9. Прочие расходы (100+130)

4

0,3

4

0,4

4

0,3

10. Прибыль (убыток) до налогообложения (140)

80

6,7

96

9,2

167

12,2

11. Налог на прибыль (150)

19

1,6

19

2,2

33

2,8

12. Чистая прибыль (190)

61

5,1

73

7,0

128

9,3

Из таблицы 5 можно сделать следующие выводы: увеличение показателя выручки свидетельствует о том, что организация получает все больший доход от основной деятельности. Увеличение расходов на производство и сбыт продукции и расходов от ФХД – отрицательная тенденция, но она может быть положительной, если при этом повышается качество продукции. Рост прибыли от продаж и чистой прибыли благоприятен и свидетельствует об увеличении рентабельности продукции.

Таблица 6 - Динамика показателей рентабельности

Показатели

2008 год

2009 год

2010 год

1. Прибыль от продаж

84

100

171

2. Прибыль чистая

61

73

128

3. Выручка от продаж

1189

1038

1367

4. Полная себестоимость

1105

938

1196

5. Среднегодовая стоимость имущества (активов)

640

399

451

6. Собственный капитал

90

106

177

7. Рентабельность продаж, % (п1 / п3)

7,1

9,6

12,5

8. Рентабельность основной деятельности, % (п1 / п4)

7,6

10,7

14,3

9. Рентабельность активов (экономическая рентабельность), % (п2 / п5)

9,5

18,3

28,4

10. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность), % (п2 / п6)

67,8

68,9

72,3

11. Период окупаемости собственного капитала, годы (п6 / п2)

1,5

1,4

1,3

Вследствие повышения прибыли, все показатели рентабельности увеличиваются (табл.6 и рис.9). В связи с этим период окупаемости собственного капитала уменьшился на 0,2 года.

Рисунок 9 - Изменение показателей рентабельности

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. Эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли и прибыли от реализации.

 

2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «Лотос-М»

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 7.

Таблица 7 - Структура пассивов ООО «Лотос-М» в 2010 году

Показатель

На начало года

На конец года

Изменение (+,-)

Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса,%

53,79

54,54

+0,75

Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса,%

46,21

45,46

-0,75

Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска)

0,84

0,83

-0,01

По данным таблицы 7 видно, что организация повысила свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств.

Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «Лотос-М» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.

Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 8.

Таблица 8 - Динамика источников формирования собственных средств ООО «Лотос-М» за период с 2008 по 2010 гг.

Источники формирования:

2008 г.

2009 г.

2010 г.

% 2008 к 2010

Уставный капитал

100000,00

100000,00

150000,00

+50

Добавочный капитал

5000,00

28000,00

35000,00

+25

Резервный капитал

22500,00

44000,00

50000,00

+14

Фонды накопления

0

0

0

0

Целевые финансирования и поступления

0

0

0

0

Нераспределенная прибыль

1560,00

2690,00

3000,00

+12

Итого:

39060,00

84690,00

103000,00

+22

Данные таблицы 15 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).

Данные таблицы 15 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Лотос-М» 2010 года обладает резервный капитал – более половины всего собственного капитала – 52% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 33%. 12% в структуре собственного капитала 2010 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

Данные таблицы 15 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Лотос-М»  2009 года обладает резервный капитал – 48%. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 34%. 15% в структуре собственного капитала 2009 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

По сравнению с 2008 годом в структуре собственного капитала ООО «Лотос-М»  произошли следующие изменения:

На 4% снизилась доля резервного капитала;

На 2% увеличилась доля добавочного капитала;

На 2% увеличилась доля уставного капитала;

Доля нераспределенной прибыли осталась без изменений на уровне 3%.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая – уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.

В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста уставного капитала, такие же, как темпы роста добавочного капитала, выше темпов роста нераспределенной прибыли и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности действующей на предприятии структуры собственного капитала.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.

Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:

Цск= (ЧПакx100)/CKср,                 (24)

где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

ЧПак – сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам (дивиденды);

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде

Совершенно очевидно, что все предлагаемые формулы имеют ограниченное применение, поскольку в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен нулю. И, если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми, в противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.

Практическая деятельность в сфере оценки бизнеса показывает, что привлекательность инвестирования в капитал конкретного хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия:

Цск =ТИск/СКср,                                 (25)

         где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;

ТИск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия.

Таблица 16. Расчет величины собственного капитала ООО «Лотос-М» в 2008–2010 гг.

Показатели

2008 г.

2009 г.

2010 г.

Активы, принимаемые к расчету:

1

Нематериальные активы

0

0

0

2

Основные средства

12000,00

16680,00

25680,00

3

Незавершенное строительство

0

0

0

4

Долгосрочные финансовые вложения

0

0

0

5

Прочие внеоборотные активы

0

0

0

6

Запасы

32000,00

47720,00

61000,00

7

Дебиторская задолженность

36880,00

39980,00

37030,00

8

Краткосрочные финансовые вложения

8000,00

20000,00

30000,00

9

Денежные средства

14000,00

26920,00

22850,00

10

Прочие оборотные активы

0

0

0

11

Активы, итого

106720,00

157440,00

188860,00

Обязательства, принимаемые к расчету:

12

Целевое финансирование

0

0

0

13

Заемные средства

20000,00

28000,00

35000,00

14

Кредиторская задолженность

47660,00

44750,00

50860,00

15

Расчеты по дивидендам

0

0

0

16

Резервы предстоящих расходов и платежей

0

0

0

17

Прочие краткосрочные обязательства

0

0

0

18

Обязательства, итого

67660,00

72750,00

85860,00

19

Собственный капитал (строка 11 – строка 18)

39060,00

84690,00

103000,00

Рассчитаем цену собственного капитала ООО «Лотос-М».

Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.

Итак, для расчета нам понадобятся следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.

Скн = 84 690,00 тыс. руб.

Ск2 = 89 523,00 тыс. руб.

Ск3 = 94 998,00 тыс. руб.

Ск4 = 100 894,00 тыс. руб.

Скк = 103 000,00 тыс. руб.

Подставим данные в формулу расчета и получим СКср = (½* 84 690 тыс. руб. + 89 523 тыс. руб. + 94 998 тыс. руб. + 100 894 тыс. руб. + ½ * 103 000 тыс. руб.) / 4 = (42 345 + 89 523 + 94 998 + 100 894 + 51 500) / 4 =

94 815 тыс. руб.

Рассчитаем ТИск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Таблица 17. Трансакционных издержки собственного капитала

Вид трансакционных издержек

Статьи расходов

Сумма в 2010 г.

Издержки поиска, обработки и хранения информации

  •  Расходы на рекламу
  •  Покупка периодических изданий
  •  Содержание отдела маркетинга
  •  Оплата услуг торговых агентов
  •  Командировочные расходы

3 475,63

Издержки ведения переговоров

  •  Расходы на заключение и оформление контрактов (представительские расходы)
  •  Содержание АУП
  •  Командировочные расходы

1 865,05

Издержки спецификации и защиты прав собственности

  •  Затраты на лицензирование
  •  Судебные расходы и издержки арбитражных процессов

158,96

Издержки измерения

- Изготовление образцов

- Затраты гарантийного ремонта

- Формирование имиджа фирмы

1 651,20

Издержки оппортунистического поведения

Издержки на организацию контроля (содержание АУП)

504,23

Издержки политизации

  •  Дивиденды
  •  Издержки на проведение собраний акционеров

736,00

Издержки влияния

  •  Налоги
  •  Взносы в общественные организации

7 378,00

Итого ТИск

15 769,07

Рассчитаем цену собственного капитала в 2010 году:

Цск =ТИск / СКср = 15 769,07 тыс. руб. / 94 815 тыс. руб. = 0,17

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет1.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Для определения эффективности привлечения заемных средств на предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага можно рассчитать по следующей формуле:

2                 (26)

где ЭР – экономическая рентабельность предприятия,

СРСП – средняя расчетная ставка процента3,

ЗС – заемные средства,

СС – собственные средства.

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Попробуем применить данную формулу и рассчитать эффект финансового рычага  ООО «Лотос-М» по состоянию на 1 января 2010 года.

Сначала рассчитаем экономическую рентабельность предприятия:

(27)

Для определения суммы процентов можно воспользоваться формулой, приведенной в учебнике Ефимовой «Финансовый анализ»4. Сумма процентов определяется по следующей формуле:

                     (28)

где Ki – сумма полученного i- го кредита;

Ci – процентная ставка i- го кредита;

Ti – срок предоставления i- го кредита, дней;

n – количество полученных в отчетном периоде кредитов.

П = (20 000 * 18% * 360 дней) / 360 * 100 = 36 тыс. руб.

Также можно воспользоваться расшифровкой статьи «Прочие затраты» в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила на 1 января 2010 г. - 36 тыс. руб.

Находим экономическую рентабельность предприятия:

В течение года предприятие использовало рублевые кредиты (процентная ставка 18%).

Таким образом, эффект финансового рычага составит:

В нашем случае наблюдается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала. Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

Привлечение заемных средств в такой ситуации невыгодно, что характерно не только для рассматриваемого предприятия, а и для большинства предприятий РФ. Поэтому предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

Конечно, без притока капитала со стороны предприятие не сможет полноценно работать, и поэтому вынуждено постоянно брать кредиты. Возникает извечный вопрос: что делать? Выход из данной ситуации видится довольно простым и банальным – необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести реорганизацию предприятия с привлечением инвестиций. Это может быть приватизация через акционирование с участием капитала, как находящегося в РФ, так и пришедшего из-за границы. Смена формы собственности и эмиссия акций позволит предприятию привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса значительно измениться структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, в результате акционирования предприятию будет дан определенный «толчок» в его развитии.

2.3. Политика распределения прибыли и формирования капитала в ООО «Лотос-М»

Распределение прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей руководителей и формирование доходов государства.

Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

Анализ распределения прибыли проводится в следующем порядке:

  1.  дается оценка изменений суммы средств по каждому направлению использования прибыли по сравнению с отчетным и базисным периодом;
  2.  проводится факторный анализ образования фондов;
  3.  дается оценка эффективности использования фондов накопления и потребления в соответствии с показателями эффективности экономического потенциала.

Рассмотрим на примере ООО «Лотос-М» анализ распределения и использования прибыли.

На ООО «Лотос-М» сформирован резервный фонд. Динамика средств, поступающих в резервный фонд, за анализируемый период выглядит следующим образом:

Основными факторами, определяющими размер отчислений в фонды накопления и потребления, могут быть изменение суммы чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли в соответствующие фонды.

Данные таблицы 7 отражают процесс формирования налогооблагаемой и чистой прибыли и распределение ее в фонды предприятия.

При сравнении фактических данных 2010 года с планом, чистая прибыль увеличилась на 2 080 тыс. рублей, это связано с ростом выручки и снижением затрат на единицу продукции.

Сумма отчислений прибыли в фонды предприятия равна произведению двух факторов чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли. Значит, для расчета их влияния можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа.

Таблица 7. Использование прибыли в 2010 году, тыс. руб.

Показатель

План

Факт

Абсолютное отклонение

1. Прибыль от реализации продукции

19 000

21 080

+ 2 080

2. Прибыль от прочих видов деятельности

-

-

-

3. Балансовая сумма прибыли

19 000

21 080

+ 2 080

4. внереализационные расходы

150

200

+ 50

5. Налогооблагаемая прибыль

18 850

20 880

+ 2 030

6. Налог на прибыль по действующей ставке

4 524

5 011

+ 487

7. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия

14 326

15 869

+ 1 543

8. Чистая прибыль

14 326

15 869

+ 1 543

9. Распределение чистой прибыли:

в фонд накопления

6 463

7 241

+ 778

в фонд потребления

2 292

2 600

+ 308

ФМП

1 862

2 028

+ 166

ФСР

1 003

1 000

- 3

Доля в чистой прибыли, %:

фонда накопления

45

45,63

+ 0,63

фонд потребления

16

16,38

+ 0,38

ФМП

13

12,78

- 0,22

ФСР

7

6,30

- 0,70

При сравнении фактических данных 2010 года с планом, чистая прибыль увеличилась на 1 543 тыс. рублей, это связано с ростом выручки и снижением затрат на единицу продукции.

Распределение предполагаемой чистой прибыли в фонды сократилась в ФСР на 3 тыс. рублей.

Сумма отчислений прибыли в фонды предприятия равна произведению двух факторов чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли. Значит, для расчета их влияния можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа (см. таблицу 8.).

Таблица 8. Расчет влияния факторов на размер отчислений в фонды предприятия

Вид фонда

Сумма отчислений, тыс. руб.

Доля отчислений, %

2008

2009

2010

2008

2009

2010

план

факт

план

Факт

Накопления

2 558

4 233

6 463

7 241

41,19

44,79

45

45,63

Потребления

1 023

1 174

2 292

2 600

16,47

12,43

16

16,38

Материальной помощи

500

653

1 862

2 028

8,05

6,91

13

12,78

Социального развития

569

700

1 003

1 000

9,16

7,41

7

6,30

Чистая прибыль

6 210

9 450

14 326

15 869

100

100

100

100

Анализируя данные таблицы 8, можно говорить об увеличении распределяемой чистой прибыли в фонды. Сравнивания 2010 год с 2008 годом сумма отчислений в фонды увеличилась на 8 219 тыс. рублей. Это связано с ростом чистой прибыли.

Затем надо рассчитать влияние факторов изменения чистой прибыли на размер отчислений в фонды предприятия. Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора умножим на плановый коэффициент отчислений в соответствующий фонд (см. Таблицу 9.).

Таблица 9. Расчет влияния факторов на сумму отчислений в фонды предприятия

Фактор

Изменение суммы, тыс. руб.

чистой прибыли

отчислений в фонд предприятия

накопление

потребление

ФМП

ФСР

Объем продаж

+2 080

+ 936

+ 333

+ 270

+ 146

Структура товарной продукции

- 480

- 216

- 77

- 62

- 34

Цены реализации

+ 1 000

+ 450

+ 160

+ 130

+ 70

Себестоимость продукции

- 520

- 234

- 83

- 68

- 36

Налог на прибыль

+ 487

+ 219

+ 78

+ 63

+ 34

ИТОГО:

+ 2 567

+ 1 155

+ 411

+ 333

+ 180

Данные таблицы 9 показывают причины увеличения суммы отчислений в фонд предприятия, что позволяет сделать определенные выводы и разработать мероприятия, направленные на увеличение суммы прибыли. В нашем случае прирост отчислений в фонды предприятия вызван увеличением объема продаж, повышением отпускных цен. Отрицательное влияние оказали такие факторы, как повышение себестоимости, снижение структуры реализованной продукции.

Анализируя распределение чистой прибыли в фонды специального назначения, необходимо знать факторы формирования этих фондов.

Основным факторами являются:

1) чистая прибыль,

2) коэффициент отчислений прибыли,

3) нераспределенная прибыль.

Изменение отчислений в фонды специального назначения в 2010 году за счет изменения чистой прибыли можно рассчитать по формуле:

ΔФн (П) = ΔПч ∙ К0,                        (12)

ΔФн (П) = + 6 419 тыс. руб. * 44,79% = 2 875,07 тыс. руб. – фонд накопления

ΔФп (П) = + 6 419 тыс. руб. * 12,43% = 797,88 тыс. руб. – фонд потребления

ΔФс (П) = + 6 419 тыс. руб. * 14,32% = 919,20 тыс. руб. – фонд соц. сферы

где

ΔФн (П) - приращение фонда накопления (потребления) за счет изменения чистой прибыли;

ΔПч – приращение суммы чистой прибыли;

К0 – коэффициент отчислений от чистой прибыли в соответствующий фонд.

Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора умножаем на базисный (2009 г.) коэффициент отчислений в соответствующий фонд.

На размер отчислений в фонды оказывают влияние и изменения коэффициента отчислений от чистой прибыли. Уровень его влияния рассчитывается по формуле:

ΔФн (К) = (К1 – К0)· Пч1, где                          (13)

ΔФн (К) – приращение фонда потребления (накопления) от изменения коэффициента отчислений;

К1, К0 – фактический и базисный коэффициенты отчислений в фонды потребления (накопления);

Пч1 – чистая прибыль за отчетный период.

ΔФн (К) = (0,16-0,12) * 15 869 тыс. руб. = 634,76 тыс. руб. – фонд потребления

ΔФн (К) = (0,46-0,45) * 15 869 тыс. руб. = 158,69 тыс. руб. – фонд накопления

ΔФн (К) = (0,19-0,14) * 15 869 тыс. руб. = 793,45 тыс. руб. – фонд соц. сферы

Расчет влияния факторов (суммы чистой прибыли и коэффициента отчисления) на размер отчислений в фонды предприятия представлен в Таблице 10.

Таблица 10. Расчет влияния факторов (суммы чистой прибыли и коэффициента отчисления) на размер отчислений в фонды предприятия

Вид фонда

Сумма распределяемой прибыли, тыс. руб.

Доля отчислений,

%

Сумма отчислений, тыс. руб.

всего

Отклонение

в том числе за счет

2009

2010

2009

2010

2009

2010

Откл.

ЧП

Котч

Накопления

9 450

15 869

44,79

45,63

4 233

7 241

+ 3 008

+ 2 875

+ 159

Потребления

9 450

15 869

12,43

16,38

1 174

2 600

+ 1 426

+ 798

+ 635

Соц. сферы

9 450

15 869

14,32

19,09

1 353

3 028

+ 1 675

+ 919

+ 794

Из приведенных в Таблице 10 расчетов следует, что изменения отчислений в фонд накопления увеличились за счет влияния чистой прибыли на 2 875 тыс. руб. и за счет коэффициента – на 159 тыс. руб.

Изменения отчислений в фонд потребления увеличились за счет влияния чистой прибыли на 798 тыс. руб. и за счет коэффициента на 635 тыс. руб.

Изменения отчислений в фонд социальной сферы увеличились за счет влияния чистой прибыли на 919 тыс. руб. и за счет коэффициента на 794 тыс. руб.

Соотношение использования прибыли на накопление и потребление оказывает влияние на финансовое положение предприятия. Недостаточность средств, направляемых на накопление, сдерживает рост оборота, приводит к увеличению потребности в заемных средствах.

Анализ использования прибыли выявляет, насколько эффективно распределялись средства на накопление и потребление.

Верхнюю границу потенциального развития предприятия определяет рентабельность собственных средств, которая показывает эффективность использования собственного капитала.

Рентабельность собственных средств можно представить как отношение суммы средств, направленных на накопление и потребление, к величине собственных средств.

Rcс = (Чистая прибыль / Собственный капитал) * 100%.      (14)

Расчет динамики рентабельности собственного капитала представлен в Таблице 11.

Таблица 11. Расчет динамики рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала 2009 г,%

Рентабельность собственного капитала 2010 г.,%

Отклонение,%

9 450 / 44 690 * 100% = 21,15

15 869 /58 000 * 100% = 27,36

+ 6,21%

Из таблицы 11 видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась, по сравнению с прошлым годом на 6,21%

Рентабельность собственных средств показывает эффективность использования собственного капитала, указывает на величину прибыли полученной с каждого рубля, вложенного в предприятия, собственниками.

Для достижения высоких темпов роста оборота нужно повышать возможности увеличения рентабельности собственных средств.

Отношение фонда накопления к величине собственного капитала определяет внутренние темпы роста, т.е. темпы увеличения активов.

Rcc= Фн / СК,                                  (15)

где Фн – фонд накопления, СК - собственный капитал 

Динамика темпов увеличения активов представлена в Таблице 12.

Таблица 12. Расчет динамики темпов увеличения активов

Темп увеличения активов 2009 г.

Темп увеличения активов 2010 г.

Отклонение

4 233 / 44 690 = 0,10

7 241 / 58 000 = 0,13

+ 0,03

Расчет, произведенный в Таблице 12 показывает, что внутренние темпы роста, то есть, темпы увеличения активов, возросли по сравнению 2009 г. на 0.03.

Отношение фонда потребления к размеру собственного капитала составляет уровень потребления.

Rcc= Фп / СК,                                 (16)

Где Фп – фонд потребления, СК – собственный капитал.

Расчет динамики уровня потребления представлен в Таблице 13.

Таблица 13. Расчет динамики уровня потребления

Уровень потребления 2009 г.

Уровень потребления 2010 г.

Отклонение

1 174 / 44 690 = 0,03

2 600 / 58 000 = 0,05

+ 0,02

Данные таблицы 13 свидетельствуют о росте уровня потребления на 0,02 пункта в 2009 году по сравнению с 2010 годом.

Вывод: Внутренние темпы роста увеличиваются, пусть и незначительно, значит политика распределения прибыли выбрана правильно.

Формирование собственного капитала в ООО «Лотос-М» - доля финансовой стратегии организации, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала:

♦ создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала — СОК);

♦ образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала — СобК).

Величину собственного основного капитала (СОК) в ООО «Лотос-М» устанавливают по формуле:

СОК= ВОА – ДА      (17)

где BOA — внеоборотные активы по балансу на конец периода (квартала, года);

ДО — долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.

Объем собственного оборотного капитала (СобК) в ООО «Лотос-М» определяют по формуле:

СобК = ОА – ДО' – КО,     (18)

где ОА — оборотные активы;

ДО' — долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;

КО — краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.

Превышение величины собственного капитала над величиной внеоборотных активов (за вычетом долгосрочных обязательств) представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК):

ЧОК = СК– (BOA –ДО),      (19)

где СК — собственный капитал (раздел баланса «Капитал и резервы».

Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.

Коэффициент маневренности собственного капитала (KMCR) вычисляют по формуле

      (20)

Рекомендуемое значение показателя 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме.

В процессе управления собственным капиталом в ООО «Лотос-М» источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают.

♦ нераспределенную прибыль;

♦ средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств;

♦ прочие внутренние источники (резервные фонды).

Амортизационные отчисления в ООО «Лотос-М» также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/97 от 03.09.97) в редакции приказа Минфина РФ от 24.03.00 № 31н, суммы начисленной амортизации отражают в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на счете «Амортизация основных средств». Счет предназначен для обобщения информации об амортизации, накопленной за время эксплуатации объектов основных средств. Начисленную сумму амортизации основных средств показывают в бухгалтерском учете в ООО «Лотос-М» по кредиту счета «Амортизация основных средств» в корреспонденции со счетами затрат на производство (расходов на продажу). Амортизационные отчисления для целей бухгалтерского учета можно начислять разными способами (как линейным, так и нелинейными методами). Руководство ООО «Лотос-М» само устанавливает сроки полезного использования инвентарных объектов при принятии их к учету. В состав внешних источников средств включают:

♦ мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителя в уставный или складочный капитал);

♦ безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т. д.);

♦ конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции);

♦ средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

♦ прочие внешние источники.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) в ООО «Лотос-М» направлена на обеспечение самофинансирования организации. Данная политика включает следующие основные этапы:

1. Анализ образования и использования СФР в базисном периоде.

2. Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год).

3. Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников.

5. Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР.

Рассмотрим более подробно содержание каждого этапа.

Первый этап. Целью анализа формирования СФР  ООО «Лотос-М» в базовом периоде является определение финансового потенциала для будущего развития организации. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Оптимальное соотношение между ними:

Тп > Твп > Тск > Та > 100%     (21)

где Тп — темп роста прибыли, %;

Твп — темп роста выручки (нетто) от продажи товаров, %;

Тск — темп роста собственного капитала, %;

Та — темп роста активов, %,

Из формулы (21) следует, что прибыль должна расти более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает» что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж — расти, а собственный капитал и активы (имущество) использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Однако на практике даже у стабильно работающих организаций возможны отклонения от указанного соотношения.

Причины могут быть самые разные, освоение новых видов продукции и технологии, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного капитала, реорганизацию структуры управления и производства и др. Эти факторы обусловлены внешним экономическим окружением (например, усилением конкуренции на данном сегменте рынка) и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.

На второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьей стадии анализа оценивают достаточность СФР, сформированных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (Ксф):

     (22)

где СФР— собственные финансовые ресурсы, сформированные в базисном периоде;

ΔЛ(И) — прирост активов (имущества) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).

Второй этап. Общую потребность в СФР на предстоящий период устанавливают по формуле

     (23)

где Псфр— общая потребность в собственных финансовых ресурсах в предстоящем периоде;

Пк — общая потребность в капитале на конец прогнозного периода;

Уск — удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода, доли единицы;

СКск — сумма собственного капитала на начало периода;

ЧПп — сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.

Расчетная величина включает необходимую сумму СФР, образуемых за счет внутренних и внешних источников.

Третий этап. Оценку привлечения собственного капитала из различных источников в ООО «Лотос-М» осуществляют в разрезе отдельных его элементов (нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для принятия управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования СФР, обеспечивающих прирост собственного капитала.

Четвертый этап. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема.

Основными внутренними источниками в ООО «Лотос-М» являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. В процессе их прогнозировании целесообразно предусмотреть возможность увеличения прибыли и амортизационных отчислений за счет внутренних резервов. Следует иметь и виду, что применение ускоренных методов амортизации основных средств (например, способов уменьшаемого остатка, списания стоимости основных средств по сумме чисел лет полезного использования и др.) приводит к снижению массы прибыли. В данном случае для замены изношенных элементов основного капитала следует предпочесть простое воспроизводство.  После замены изношенных элементов основного капитала на новые необходимо стремиться к расширению производственного потенциала организации за счет чистой прибыли.

Пятый этап. Процесс оптимизации внутренних и внешних источников образования СФР в ООО «Лотос-М» базируется на:

♦ минимизации стоимости (цены) мобилизации СФР. Если стоимость СФР за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться;

♦ сохранение управления организацией первоначальному учредителю (собственнику), если оно достаточно продуктивно. Увеличение дополнительного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления.

Таким образом, можно сделать вывод, что успешное формирование СФР в ООО «Лотос-М» обеспечивает:

♦ максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;

♦ рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;

♦ разработку в компании эффективной амортизационной политики;

♦ формирование рациональной политики (привлечение дополнительного капитала).

Глава 3. Основные пути совершенствования управлением капитала в ООО «Лотос-М»

3.1 Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала

     Одна из главных задач формирования капитала - оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и  риска - реализуется

разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

     Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый  леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли  на собственный капитал при различной доле использования заемных средств,

называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается  по следующей формуле:

                 ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК,       (29)

где  ЭФЛ  —  эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК  —  средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Для оптимизации структуры капитала ООО «Лотос-М» рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (29):

ЭФЛ = (1-0,35)*(17,36-22)*573549/220272,5=-7,8  

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала ООО «Лотос-М» не оптимальна, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств. На основе математического представления модели, можно определить показатели, величины которых прямо или косвенно влияют на результат (табл.18).

Таблица 18. Элементы модели финансового левериджа

Наименование показателя

Наименование переменной в модели

Финансовый рычаг

FL

Ставка налога на прибыль

H

Рентабельность активов

PA

Плата за пользованием заёмными средствами

CPC

Заёмные средства

SC

Собственные средства предприятия

CC

Капитал

K

Прибыль до налогообложения

Y

Выручка

V

Доход

D

Сальдо внереализационных и операционных доходов и расходов

CAL

Затраты

Z

Достижение высокого уровня управления предприятием в сложных условиях рынка требует внедрения экономических моделей и методов. Поэтому каждый современный руководитель, если он хочет добиться максимальной эффективности своего предприятия, должен периодически обращаться к  методам имитационного моделирования, потому что оно является наиболее универсальным методом исследования систем и количественной оценки характеристик их функционирования.

Инструментарий пакета имитационного моделирования ориентирован на решение проблем экономического характера, хотя сфера его применения распространяется и на многие другие сферы деятельности. На основе этого появляется идея создания имитационной модели, которая бы позволила определить изменение структуры капитала предприятия.

Построим имитационную модель управления структурой капитала организации (рис.10).

Рис. 10. Модель эффекта финансового рычага

Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 18).

Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде: PA=31%, FL=3.46%, SC=295000.

Таблица 19. Значения показателей, рассчитанных на основе модели

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.11).

Рис. 11. График формирования оптимальной структуры капитала

Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:

  •  предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;
  •  в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала, проведем его факторный анализ (табл.20).

Таблица 20. Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

Показатель

2009

2010

Балансовая прибыль, тыс. руб.

59593

137791

Выручка от продаж, тыс. руб.

332418

502378

Средняя сумма капитала, тыс. руб.

643629.5

793821.5

Рентабельность капитала, %

9.26

17.36

Рентабельность оборота, %

17.93

27.43

Коэффициент оборачиваемости капитала

0.516

0.633

Изменение рентабельности капитала за счёт Коб (0.633-0.516) ∙17.93=+2.1%

Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр (27.43-17.93) ∙0.633=+ 6%

Всего +8.1

Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мероприятий, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

3.2 Расчет эффективности функционирования управления капиталом

Проведем оценку финансового положения ООО «Лотос-М» за анализируемый период.

Приступим к анализу ликвидности деятельности предприятия. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А-1 - Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения. А-1 = стр. 250 + стр. 260

А-2 – Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы (-) иммобилизация А-2 = стр. 240

А–3 – Медленно реализуемые активы – запасы и затраты (+) расчеты с учредителями (+) долгосрочные финансовые вложения (-) НДС (-) сч.. 31

А-3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270

А-4 – Трудно реализуемые активы – статьи раздела 1 актива, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. А-4 = стр. 190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П-1 - Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность и ссуды непогашенные в срок П-1 = стр. 620

П-2 – Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства

П-2 = стр. 610 + стр. 670

П-3 - Долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и займы П-3 = стр. 590 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660

П-4 – Постоянные пассивы – 1 раздел «Источники собственных средств» пассива баланса (+) стр. 640, 650, 660 (-) сч. 31 (-) сч. 19 (-) иммобилизация.

П-4 = стр. 490 –стр. 390

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А-1 > П-1

А-2 > П-2

А-3 > П-3

А-4 < П-4.

Анализ ликвидности представлен в Таблице 21.

Таблица 21. Анализ ликвидности за 2010 год, тыс. руб.

АКТИВ

На начало года

На конец года

откло-

нения

ПАССИВ

На начало года

На конец года

откло-

нения

1. Наиболее ликвидные активы

46 920

52 850

+ 5 930

1. Наиболее срочные обязательства

44 750

50 860

+ 6 110

2. Быстро реализуемые активы

10 540

12 450

+ 1 910

2. Краткосрочные пассивы

0

0

0

3. Медленно реализуемые активы

83 300

97 880

+ 14 580

3. Долгосрочные пассивы

28 000

35 000

+ 7 000

4. Трудно реализуемые активы

16 680

25 680

+ 9 000

4. Постоянные пассивы

84 690

103 000

+ 18 310

БАЛАНС

157 440

188 860

+ 31 420

БАЛАНС

157 440

188 860

+ 31 420

В нашем случае, анализируя показатели 2010 года (см. Таблица 21.), получаем следующие соотношения:

А-1 > П-1 так как 52 850 тыс. руб. > 50 860 тыс. руб.

А-2 > П-2 так как 12 450 тыс. руб. > 0

А-3 > П-3 так как 97 880 тыс. руб. > 35 000 тыс. руб.

А-4 < П-4 так как 25 680 тыс. руб. < 103 000 тыс. руб.

Это свидетельствует об абсолютной ликвидности баланса ООО «Лотос-М» 2010 года.

Данные таблицы 21 позволяют сделать следующие выводы:

Наибольший удельный вес приходится на медленно реализуемые активы, а наименьший – на быстро реализуемые. По пассиву наибольший удельный вес приходится на постоянные пассивы.

Проведем анализ платежеспособности предприятия, рассчитав следующие показатели:

         Общий показатель ликвидности. Нормативное значение Lо > или = 1.

Lо2010 = (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) = (52 850 + 0,5 * 12 450 + 0,3 * 97 880) / (50 860 + 0,5 * 0 + 0,3 * 35 000) = 88 439 / 61 360 = 1,44

Lо2009 = (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) = (46 920 + 0,5 * 10 540 + 0,3 * 83 300) / (44 750 + 0,5 * 0 + 0,3 * 28 000) = 77 180 / 53 150 = 1,45

Как показывают расчеты, общий показатель ликвидности соответствует нормативному значению. Что еще раз подтверждает тезис о достаточной ликвидности баланса предприятия. Следует отметить и настораживающий момент – наметилась тенденция к снижению общего показателя ликвидности, так по сравнению с 2009 годом в 2010 году он снизился на 0,01 пункта.

Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет высоколиквидных активов.

Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

Кла2009 = А1 / (П1+П2) = 46 920 / (44 750 + 0) = 46 920 / 44 750 = 1,05

Кла2010 = А1 / (П1+П2) = 52 850 / (50 860 + 0) = 52 850 / 50 860 = 1,04

Как видим, коэффициент абсолютной ликвидности в 2010 году соответствует нормативному значению. Но опять присутствует отрицательная динамика роста по сравнению с предыдущим годом.

Промежуточный коэффициент критической ликвидности – показывает сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным долговым обязательствам.

Кпл = (А1 + А2) / (П1 + П2)

Кпл2009 = (46 920 + 10 540) / (44 750 + 0) = 1,2840

Кпл2010 = (52 850 + 12 450) / (50 860 + 0) = 1,2839

Достаточный критерий показателя по нормативам находится в диапазоне от 0,70 до 1 и выше. В нашем случае этот показатель выше. Отрицательный момент – снижение, хоть и незначительное, промежуточного коэффициента ликвидности по сравнению с предыдущим годом.

Коэффициент текущей ликвидности – это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель и принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия (организации). Его преимущество перед другими показателям платежеспособности в том, что он является обобщающим, учитывающим всю величину оборотных активов

Клт = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

Клт2009 = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) = (46 920 + 10 540 + 83 300) / (44 750 + 0) = 140 760 / 44 750 = 3,15

Клт2010 = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) = (52 850 + 12 450 + 97 880) / (50 860 + 0) = 163 180 / 50 860 = 3,21

Необходимое значение – 1, но оптимальное нормативное значение – не менее 2-х. Коэффициент текущей ликвидности ООО «Лотос-М» соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли. Положительный момент содержится в повышении коэффициента текущей ликвидности в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 0,06 пунктов.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2-х.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода – менее 0,1.

В нашем случае, не наблюдается такой ситуации, а, значит, рассматриваемое предприятие можно признать платежеспособным и ликвидным, что свидетельствует об эффективности его функционирования.

3.3 Мероприятия, направленные на рациональное управление капиталом

Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

Прибыльность работы предприятия имеет прямое отношение к финансовому состоянию. Если платежеспособность предприятия в основном зависит от оборачиваемости активов, то финансовая устойчивость зависит от прибыльности, т. к. собственный капитал пополняется за счет прибыли. Для оценки эффективности финансово-производственной деятельности предприятия широко используется показатели рентабельности, то есть прибыльности или доходности капитала, ресурсов или продукции. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов деятельности предприятия с различных позиций в соответствии с интересами участников рыночного обмена. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности в исследовании уровней и динамики финансовых коэффициентов рентабельности и оборачиваемости, которые являются относительными финансовыми показателями деятельности предприятия.

Для анализа рентабельности предприятия, воспользуемся следующими формулами:

Общая рентабельность = чистая прибыль / выручка от  реализации;

Рентабельность основной деятельности  = чистая прибыль / затраты на производство и реализацию  (коммерческие расходы);

Рентабельность оборота продаж = прибыль от реализации / выручку от реализации;

Рентабельность активов = чистая прибыль / величину активов (баланс);

Рентабельность производственных фондов = валовая прибыль / (запасы + основные фонды);

Рентабельность основных фондов = валовая прибыль / основные средства;

Экономическая рентабельность  = валовая прибыль / баланс;

Финансовая рентабельность  =  чистая прибыль / капитал и резервы.

Рентабельность - это коэффициент полученный как отношение прибыли к затратам, где в качестве прибыли может быль использована величина балансовой, чистой прибыли, прибыли от реализации продукции, а также прибыли от разных видов деятельности  предприятия. В знаменателе в качестве затрат могут быть использованы показатели стоимости основных и оборотных фондов, выручки от реализации, себестоимости продукции собственного и заемного капитала и т.д.

Предприятие считается рентабельным, если в результате реализации продукции, работ, услуг оно покрывает все свои издержки и получает прибыль. По этому в широком смысле слова понятие рентабельность означает прибыльность, доходность. Но определение рентабельности как прибыльности не достаточно точно раскрывает её экономическое содержание из-за отсутствия тождества между ними, т.к. сумма прибыли и уровень рентабельности, как правило, изменяются не в равной пропорции, а зачастую и в разном направлении. В течении производственного цикла на уровень рентабельности влияет ряд факторов, которые можно разделить на внешние, связаны с воздействием на деятельность предприятия рынка, государства, географического положения, и внутренние: производственные и внепроизводственные. Выявление в процессе анализа внутренних и внешних факторов, влияющих на рентабельность, дает возможность “очистить” показатели эффективности от внешнего воздействия.

Рассмотрим сначала факторы, непосредственно связанные с деятельностью предприятия,  которые оно может изменять и регулировать в зависимости от поставленных перед предприятием целей и задач, т.е.  внутренние факторы, которые можно разделить на производственные, непосредственно связанные с основной деятельностью предприятия, и внепроизводственные факторы, которые непосредственно не связаны с производством продукции и с основной деятельностью предприятия.

Внепроизводственные факторы включают в себя снабженческо-сбытовую деятельность, т.е. своевременность и полноту выполнения поставщиками и покупателями обязательств перед предприятием, их удаленность от предприятия, стоимость транспортировки до места назначения и т.д.. Природоохранные мероприятия, которые необходимы для предприятий ряда отраслей, например, химической, машиностроительной и т.д. отраслей, и влекут за собой значительные издержки. Штрафы и санкции за несвоевременность или не точность выполнения каких-либо обязательств фирмы, например, штрафы в налоговые органы за несвоевременность расчетов с бюджетом. На финансовые результаты деятельности фирмы, а следовательно и на рентабельность косвенно влияют и социальные условия труда и быта работников. Финансовая деятельность предприятия, т.е. управление собственным и заемным капиталом на предприятие, деятельность на рынке ценных бумаг, участие в других предприятиях и т.д.

Производственные факторы, из курса экономической теории известно, что процесс производства состоит из трех элементов: средства труда, предметы труда и трудовые ресурсы. В связи с этим, выделяют такие производственные факторы, как наличие и использование средств труда, предметов труда и трудовых ресурсов. Названные факторы являются основными факторами роста  прибыли и рентабельности предприятия, именно с повышением эффективности их использования связываются процессы интенсификации производства.

Влияние производственных факторов на результат деятельности можно оценить с двух позиций: как экстенсивное и как интенсивное. Экстенсивные факторы связаны с изменением количественных параметров элементов процесса производства, к ним относятся:

- изменение объема и времени работы средств труда, т.е. например, покупка дополнительных станков, машин и т.д., строительство новых цехов и помещений или увеличение времени работы оборудования для увеличения объема производимой продукции;

- изменение количества предметов труда, непроизводительное использование средств труда, т.е. увеличение запасов, большой удельный вес брака и отходов в объеме выпускаемой продукции;

- изменение численности рабочих, фонда рабочего времени, непроизводительные затраты живого труда (простои).

Количественное изменение производственных факторов всегда должно быть оправдано изменением объема выпускаемой продукции, т.е. предприятие должно следить за тем, чтобы не снижались темпы прироста прибыли относительно темпов прироста затрат.

Интенсивные производственные факторы связаны с повышением качества использования производственных факторов, к ним относятся:

- повышение качественных характеристик и производительности оборудования, т.е. своевременная замена оборудования на более современное с большей производительностью;

- использование прогрессивных материалов, совершенствование технологии обработки, ускорение оборачиваемости материалов;

- повышение квалификации рабочих, снижение трудоемкости продукции, совершенствование организации труда.

Кроме внутренних факторов на рентабельность предприятия оказывают косвенное воздействие и внешние факторы, которые не зависят от деятельности предприятия, но зачастую достаточно сильно влияют на результат его деятельности. К данной группе факторов  относятся географическое положение предприятия, т.е. регион в котором оно располагается, удаленность предприятия от сырьевых источников, от районных, республиканских центров, природные условия и т.д. Конкуренция и спрос на продукцию предприятия, т.е. наличие на рынке платежеспособного спроса на продукцию фирмы, присутствие на рынке фирм - конкурентов, производящих аналогичный по потребительским свойствам товар. Ситуация на смежных рынках, например, на финансовом, кредитном, рынке ценных бумаг, сырьевых ранках и т.д., т.к. изменение доходности на одном ранке, влечет за собой снижение доходности на другом, например, повышение доходности государственных ценных бумаг ведет к сокращению инвестиций в реальный сектор экономики. Государственное вмешательства в экономику, которое проявляется в изменение законодательных основ деятельности рынка, изменение налогового бремени на предприятия, изменение ставок рефинансирования и т.д.

Источниками для расчета коэффициентов рентабельности служат данные бухгалтерской и финансовой отчетности, внутренних регистров бухгалтерского учета на предприятии. К сожалению публикуемая бухгалтерская и финансовая отчетность не позволяет точно оценить рентабельность предприятия, т.к. на основе ее нельзя определить структуру выпускаемой (реализуемой) продукции, ее себестоимость и цену реализации, структуру заемных средств и расходы, связанные с возвратом заемных средств по каждому кредиту и займу, состав и структуру основных фондов, величину их износа. Источник для расчета коэффициентов рентабельности служит бухгалтерский баланс (форма №1) и отчет о финансовых результатах (форма № 2).

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия. Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как уже было сказано, к показателям, характеризующим деловую активность, мы относим коэффициенты оборачиваемости и рентабельности.

Эти два вида коэффициентов на деловую активность предприятия влияют следующим образом. Допустим, что оборотный капитал (без краткосрочных инвестиций) оборачивается один раз в квартал при рентабельности основной деятельности в 25%, тогда индекс деловой активности за этот квартал будет равен 0,25 или те же 25%. Если при той же рентабельности оборачиваемость оборотного капитала увеличивается в 2 раза, то, соответственно, индекс деловой активности увеличивается тоже в 2 раза, и тогда предприятие за два оборота того же самого объема оборотного капитала за такой же временной период получит 50 копеек балансовой прибыли с каждого рубля оборотного капитала. Аналогичные выводы делаются и с увеличением (уменьшением) рентабельности. То есть, если замедлилась оборачиваемость, то необходимо ее компенсировать большей рентабельностью - снижать расходы, уменьшать затраты и т.д. Если повысить рентабельность нет возможности - необходимо “брать” оборотом, т.е. выпускать и реализовывать больше продукции.

Главными качественными  и количественными критериями деловой активности предприятия являются: широта рынков  сбыта продукции, включая наличие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень  плана основным показателям хозяйственной деятельности, обеспечение заданных темпов  их роста, уровень эффективности использования ресурсов (капитала), устойчивость экономического  роста. Хозяйственная деятельность предприятия может быть охарактеризована различными  показателями, основными из которых являются объем реализации продукции (работ,  услуг), прибыль, величина активов предприятия (авансированного капитала). Оценивая  динамику основных показателей, необходимо сопоставить темпы их изменения.

Предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

Финансовая деятельность предприятия характеризуется размещением и использованием хозяйственных средств и источников их формирования - собственного и заемного капитала.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

- анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия;

- определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов;

- оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия;

- обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть  возможности их роста за счет различных резервов;

- обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости;

- оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

- анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования;

- определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования;

- определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа.;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.  

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности;

- оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале;

- определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования. Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств;

- определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности;

- определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание;

- формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия выплаты суммы процента;

г) условия выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

- обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала;

- обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.

Предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени.

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Заключение

Капитал — это богатство, используемое для его собственного увеличения (самонарастания). Инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.

Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (владельцев) в текущем и будущем периодах. Капитал — главный измеритель рыночной стоимости организации. Прежде всего это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Важным измерителем эффективности производственной и коммерческой деятельности организации является динамика капитала. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли организации, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Целенаправленное формирование и использование капитала ООО «Лотос-М» определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Главной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей организации в источниках финансирования активов.

Среди методов управления формированием капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (цены) капитала оптимизации его структуры, которые требуют более детального изучения.

Основные направления деятельности ООО «Лотос-М»: является оптовая торговля рыбой, морепродуктами и рыбными консервами, а также получение прибыли.

Текущий коэффициент ликвидности остается на уровне большем единицы, а значит, организация развивается пропорционально и имеет возможность покрыть свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Формирование собственного капитала на ООО «Лотос-М» представляет собой часть общей финансовой стратегии организации, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами.

Источником роста имущества ООО «Лотос-М»  является рост капитала и резервов с 326913 тыс. рублей до 366590 тыс. рублей, на 39677 тыс. рублей или 4,13%.

Опора на капитал и резервы свидетельствует о стремлении руководства ООО «Лотос-М» к абсолютной финансовой самостоятельности. Но в современных условиях возрастающей инфляции целесообразнее было бы использовать заемные средства, а избыточным собственным средствам находить более выгодное применение чем вкладывание в активы, т.к. при условиях роста себестоимости и коммерческих расходов они не дадут заметной прибыли. Возможно применение с помощью вклада на депозит, принесло бы больший доход.

Проведя анализ неплатежеспособности, мы выяснили:

- общий показатель платежеспособности ниже нормативного значения и составляет +0,003%.;

- коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения и составляет +0,008%;

- коэффициент «критической оценки» ниже нормативного значения и составляет -0,021%;

- коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного значения и составляет +0,117%;

- коэффициент маневренности функционирующего капитала в динамике уменьшается, что есть положительным показателем и составляет в отклонении -1,917%;

- доля оборотных средств в активах ниже нормативного значения и составляет +0,028%;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами ниже нормативного значения и составляет +0,064%.

Анализируя график формирования оптимальной структуры капитала, мы сделали следующие выводы:

  •  предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;
  •  в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

Доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

В настоящее время анализируемой организации для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

ООО «Лотос-М» является неплатёжеспособной организацией, имеет большую задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (242782 тыс. руб.), поэтому организации целесообразно участвовать в реструктуризации данной задолженности.

Список литературы

1.  Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от 29 апреля 2008 года).

2. Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» (ред. от 30 декабря 2008 года).

3.  Федеральный закон от 21 ноября 1996 года № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете» с последующими изменениями.

4.  Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ распоряжением №31-р от 12.08.1994 года.

5. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденные Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству приказом № 16 от 23 января 2001 года.

6. План счетов бухгалтерского учета финансово – хозяйственной деятельности организаций, утвержденный приказом Минфина России от 31 октября 2000 года № 94н (в ред. Приказа Минфина РФ от 07 мая 2003 года № 38н).

7. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99) (с изменениями на 18 сентября 2010 года).

8.  Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ, утвержденное Приказом Минфина России от 29 июля 1998 года № 34н (с изменениями от 30 декабря 1999 г., 24 марта 2000 года).

9. Постановление Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994года (с изменениями от 27.08.1999 года) «О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий», принятое в связи с Указом Президента РФ №2264 от 22.12.1993г.

10. Постановление Правительства РФ от 31 декабря 2008 года № 1102 «О реализации дополнительных мер по государственной поддержке субъектов малого предпринимательства».

11. Правила предоставления средств федерального бюджета, предусмотренных на государственную поддержку малого предпринимательства, включая крестьянские (фермерские) хозяйства. Утверждены постановлением Правительства РФ от 22 апреля 2005 года     

№ 249.

12. Приказ Федеральной службы по финансовому оздоровлению РФ «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23 января 2005 года № 16.

13. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента.- М.: Финансы и статистика, 2008.- 384 с.

Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ: учебное пособие. – М.: Проспект.- 2010.- 344 с.

14.  Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / Уоррен Баффет; сост., авт. предисл. Лоренс Каннингем; пер. с англ. – 2-е изд.; М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 268 с.

15.  Васильева Л.С. Финансовый анализ. – М.: КНОРУС, 2010. – 544 с.

16. Галанов В.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2010. – 416 с. 2 экз.

17.  Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. 2-е изд.- М.: Дело и сервис.- 2010.- 336 с.

18. Жарылгасова Б.Т., Суглобов А.Е. Анализ финансовой отчетности: учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008. – 303 с.

19. Знадворов, В.С.Экономическая теория государственных финансов (ТЕКСТ): Учебное пособие. для вузов/ В.С. Знадворов, М.Г. Колосницына; Гос. ун-т-высшая школа экономики.– М.: Издательский дом ГУВШЭ, 2010. – 390 с.

20.  Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем / Алексей Волков. – М.: Вершина, 2010. – 328 с.

21. Казакова Н.А. Предпосылки становления новой экономической специальности – аналитика.- Экономический анализ: теория и практика.- 2008.- №7.- С.58-59.

22. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: уч. пособие/ под ред. Ю.П. Анискина.- М.: Омега-Л, 2010.- 335 с.

23.  Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.- 448 с.

24.  Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий).- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.- 352 с.

25. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс.- М.: Финансы и статистика.- 2010.- 672с.

26.  Коротков А.В. Электронный денежный конвейер: Новые финансовые технологии в экономик, основанной на знаниях. - М.: Дело, 2010. - 272 с.

27.  Коротков А.В. Электронный денежный конвейер: Новые финансовые технологии в экономик, основанной на знаниях. - М.: Дело, 2010. - 272 с.

28.  Купцов М.М. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. – М.: Издательство РИОР, 2010. – 142 с.

29.  Купцов М.М. Финансы: Учебное пособие. – 3-е изд. – М.: Издательство РИОР, 2010. – 113 с.

30.  Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2010. – 120 с.

31.  Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие. / Э.А.Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э.Маркарьян. – 5-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, 2010. – 224с.

32.  Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения: Учебное пособие. / под ред. М.В.Мельник. – М.: Экономист, 2010. – 159с.

33.  Палий В.Ф. Международные стандарты учета и финансовой отчетности: учебник.- 3-е изд., испр. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2007.- 512 с.

34.  Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: Учебное пособие. / И.Б. Ромашова. – М.: КНОРУС, 2010. – 336 с.

35.  Селезнева Н.Н., Ионова. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное Пособие для Вузов 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити. 2008. – 639 с.

36.  Скамай Л.Г. Экономический анализ деятельности предприятий / Л.Г. Скамай, М.И. Трубочкина.- М.: ИНФРА-М, 2009.- 296 с.

37. Татарников Е.А., Сигачев Д.А., Новикова Н.А. Антикризисное управление (бизнес-пособие).- Саратов: Научная книга, ИД Равновесие, Электронный учебник, 2010.

38.  Федорова Г.В. Учет и анализ банкротств: учебное пособие.- 2-е изд. стер.- М.: Омега-Л, 2008.- 248 с.

39.  Финансовый менеджмент: теория и практика/ под ред. Е.С. Стояновой.- 6-е изд.- М.: Перспектива.- 2008.- 656 с.

40.  Финансы: учебник.- 2-е изд., перераб. и доп./ под ред. В.В. Ковалева.- М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2009.- 640 с.

41. Финансы и кредит: учебник / М.Л. Дьяконова, Т.М. Ковалева, Т.Н. Кузьменко (и др.); под ред. проф. Т.М. Ковалевой. - 2-е издательство, перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.

42.  Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности.- М.: ИНФРА-М.- 2010.- 415 с.

1 Шийч О.И. Эффективное управление структурой капитала – залог устойчиво-го финансового положения предприятия// Бухгалтерский учет и анализ.- 2000.-№ 12.

2 Упрощенно будем считать, что одна треть прибыли ”съедается” налогами.

3 

4 Ефимова О.В.: Финансовый анализ.- М.: Бухгалтерский учет, 2004


Источники формирования собственных финансовых ресурсов организации

Внутренние источники

Внешние источники

Прибыль, остающаяся в распоряжении организации

Амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов

Собственные внутренние источники формирования собственных финансовых ресурсов

ривлечение дополнитель-

ного паевого или акционер-

ного капитала

Получение организацией безвозмездной финансовой помощи

Прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов

Заемный капитал организации

Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные финансовые обязательства)

Краткосрочный заемный капитал (текущие финансовые обязательства)

Долгосрочные кредиты банков

Долгосрочные кредиты и займы небанковских учреждений

Прочие долгосрочные обязательства

Краткосрочные кредиты банков

Краткосрочные кредиты и займы небанковских учреждений

Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги

Текущие обязательства по расчетам

Прочие краткосрочные обязательства

Классификация привлекаемых заемных средств

По целям привлечения

- Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов

Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов

Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей

По источникам привлечения

Заемные средства, привлекаемые из внешних источников

Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам)

По периоду привлечения

Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (< 1 года)

Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (> 1 года)

По форме привлечения

Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит)

Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг)

Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит)

Заемные средства, привлекаемые в иных материальных и нематериальных формах

По форме обеспечения

Необеспеченные заемные средства

Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией

Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

23713. Задачи для самопроверки (подготовка к контрольной работе) 99 KB
  – Какие свойства чисел используются при упрощении буквенных выражений Переместительное сочетательное распределительное. На доске: – Какие методы работы с моделями мы знаем Нахождение значений выражений решение уравнений используя распределительное свойство метод проб и ошибок метод полного перебора решение уравнений методом весов. 1 16x – 7x – 2x = x16 – 7 – 2 = 7x; Используем распределительное свойство умножения относительно вычитания ac – bc = ca – b 2 x : 5 Количество варенья в одной...
23714. Запись, чтение и составление выражений 40.5 KB
  Цели урока: формировать представление о математических выражениях как о словах математического языка повторить понятия числового и буквенного выражения учить делать перевод текстов с русского языка на математический и наоборот повторить и закрепить приёмы устных вычислений нумерацию натуральных чисел смысл сложения и вычитания взаимосвязь между ними сложение и вычитание многозначных чисел решение задач понятие периметра многоугольника развивать внимание логическое мышление способности к обобщению исследовательские умения...
23715. Запись, чтение и составление выражений 58 KB
  Запишите выражения для ответа на вопрос задачи: а Площадь прямоугольника с см2 а ширина – 7см. – Почему в классе разные ответы а часть ребят совсем не справилась с заданием Что необходимо знать что бы с заданием справились все Для решения первой задачи надо знать как найти ширину прямоугольника по его площади и длине а для решения второй задачи формулу площади прямоугольника. – Поднимите руку те кто не знает формулу нахождения площади прямоугольника К решению этой задачи учащиеся были подготовлены на этапе актуализации по этому...
23716. ХУДОЖНЄ ВИХОВАННЯ В УМОВАХ НОВОЇ ЕСТЕТИЧНОЇ СОЦІАЛЬНОЇ РЕАЛЬНОСТІ В УКРАЇНІ 71 KB
  На основі аналізу феномена „масова культура” з’ясувати проблему його впливу на поведінку людей та необхідність прищеплення естетичного смаку особистості...
23717. Значение выражения, урок рефлексии 59 KB
  Повторить и закрепить понятия буквенного и числового выражения взаимосвязь между арифметическими действиями решение уравнений на сложение и вычитание алгоритмы сложения и вычитания многозначных чисел. Здравствуйте ребята Чему мы учились на прошлых уроках Составлять читать и записывать математические выражения. В каком виде мы записывали ответ В виде числового или буквенного выражения.
23718. Значение выражения 66 KB
  – Какие выражения ещё мы учились составлять и записывать Буквенные выражения. – Сегодня на уроке мы продолжим работать с буквенными выражениями. – Как вы думаете что можно делать с буквенными выражениями Находить их значения.
23719. Метод весов 52.5 KB
  – Решите уравнение: а методом проб и ошибок; б методом перебора: 3. Решите уравнение: 3а 33 = 8а 8 3. – Чем отличается это уравнение от уравнений которые решали раньше В этом уравнении переменная стоит в обеих частях уравнения. – Как же быть Надо найти способ который позволит решить такое уравнение.
23720. Метод перебора 76.5 KB
  – Установите закономерность и продолжите ряд на три числа. – Что вы можете сказать о множителях в произведении Они являются делителями числа 252 252 делится на x и на y. x – 1y 6 = 252 – Что вы можете сказать о втором уравнении Множители во втором уравнении являются делителями числа 252. – Что вы можете сказать о корнях первого и второго уравнения Одни и те же числа.
23721. Метод весов 45.5 KB
  – Что интересного вы можете рассказать о полученном ряде чисел – Назовите самое большое число из данного ряда. 109 – Назовите самое маленькое число из этого ряда. – Замените число 25 суммой разрядных слагаемых разными способами. Вспомните как была построена математическая модель 10х y = xy 52 для задачи 5: Задумано двузначное число которое на 52 больше суммы своих цифр.