37571

Управление деятельностью корпораций в россии

Диссертация

Менеджмент, консалтинг и предпринимательство

субъект 2 Управляющая компания Государство орпорация i Команда j Технологическая цепочка j Предприятие k Общекорпоративные подразделения Если у одной корпорации модуль отсутствует используется существующий модуль другой корпорации; Если у обеих корпораций присутствуют аналогичные модули то используется более эффективный а другой сокращается. Корпорация Портфель 1 Элемент Портфель 2 Элемент Портфель N Элемент 1 7 2 6 3 5 4 Анализ возможностей Планирование Организация Диспетчирование Мотивация Контроль Регулирование Определение потребностей...

Русский

2013-09-24

1.32 MB

36 чел.

153

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

на правах рукописи

УДК  334.722.8

УДК  658.012

Бандурин Александр Владимирович

управление деятельностью корпораций в россии

Специальность 08.00.05 – Экономика и управление

народным хозяйством

Диссертация

на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Научный консультант:

Академик РАН

Некипелов А. Д.

Москва

2002


оглавление

Введение 4

глава 1. макроэкономическая среда деятельности корпораций 17

1.1. Влияние экономической среды на деятельность корпораций 18

1.2. Особенности правовой среды деятельности корпораций 33

1.3. Исследование институциональной среды деятельности корпораций 42

1.4. Разработка сценариев деятельности корпораций в условиях меняющейся макроэкономической среды 55

Выводы по главе 63

глава 2. деятельность Корпораций как объект управления 65

2.1. Историко-экономический анализ генезиса корпораций 65

2.2. Разграничение проблем корпоративного управления и проблем управления деятельностью корпораций 79

2.3. Исследование основных потоков деятельности корпораций как объектов управления 96

2.4. Разработка концептуальных подходов к управлению потоками корпорации 113

Выводы по главе 128

глава 3. концепция управления Финансовым потоком корпораций 130

3.1. Выявление основных особенностей управления кредитной деятельности корпораций 131

3.2. Разработка инструментария управления финансовой деятельностью корпораций 151

3.3. Исследование направлений инвестиционной деятельности корпораций 169

Выводы по главе 193

глава 4. концепция управления Производственным потоком корпораций 195

4.1. Повышение эффективности инновационной деятельности корпораций 198

4.2. Реструктуризация производственной деятельности корпораций 215

4.3. Сосздание современной системы управления качеством в деятельности корпораций 231

Выводы по главе 249

Заключение 251

Список использованных источников и литературы 257

Приложения 267


Введение

Актуальность проблемы

Управление деятельностью корпораций, функционирующих в различных отраслях национальной экономики и межнациональном уровне, уже давно является предметом научного интереса исследователей всего мира. Проблема управления деятельностью корпораций является особенно актуальной для нынешнего этапа развития российской экономики, поскольку происходит активный процесс формирования сложноструктурированных хозяйствующих субъектов, в том числе межотраслевого и межрегионального уровня.

В связи с публичным характером и большими масштабами деятельности в корпорациях, как правило, возникает конфликт интересов различных групп, участвующих в корпоративных отношениях, что оказывает существенное влияние на внешнюю среду. Специфика деятельности корпорации заключается в объединении потенциала различных лиц: финансовых ресурсов акционеров – для формирования капитала, знаний управляющих – для решения проблем управления, навыков персонала – для выполнения текущих заданий и пр.

То есть деятельность корпорации достаточно разнообразна, она включает в себя финансовый поток (привлечение ресурсов, внутренняя организация учета, инвестирование), производственный поток (инновации, производство, качество) и другие потоки, а также различные межпотоковые направления деятельности, к которым относятся, в частности, региональная деятельность, управление собственностью и др.

Помимо этого, в корпорации явно или неявно можно выделить различные уровни управления: общекорпоративный, уровень бизнес-процессов (технологических цепочек), уровень отдельной дочерней компании. Все это требует разработки и применения методов управления деятельностью корпораций, учитывающих указанную специфику.

В России проблемы становления управления деятельностью корпораций наложились на общее кризисное состояние национальной экономики в последние годы, которое выразилось, прежде всего, в резком спаде производства, в результате чего обозначилась сырьевая направленность экономики страны, обусловившая изменение ее материально-технологической базы. Однако, в январе-ноябре 1999 г. объем промышленного производства увеличился на 7,8% по сравнению с соответствующим периодом 1998 г.2, что является самым высоким показателем за девяностые годы.

Это было вызвано, прежде всего, девальвацией рубля, которая стимулировала развитие экспортоориентированных и импортозамещающих производств и обусловила заметный рост производства во всех основных отраслях промышленности. Вместе с тем последние статистические данные свидетельствуют о постепенном сокращении воздействия девальвации на экономический рост. Так, с учетом исключения влияния сезонности объем промышленного производства в октябре 2000 г. по сравнению с предыдущим месяцем снизился на 1,1%, а в ноябре прирост составил лишь 0,2%3.

Финансовые трудности и несовершенство организации оперативного и стратегического управления производственным комплексом национальной экономики, усугубленные финансово-политическим кризисом, привели к снижению общего объема продукции за последние годы в 2 раза. Непоследовательное проведение экономических преобразований в России существенно сказалось на сохранении и развитии ее производственного потенциала. Вследствие серьезных недостатков, допущенных при реформировании промышленности, транспорта и связи, возникла опасность утраты ряда важных технологий, необратимого прекращения производства отдельных видов продукции, снижения инновационных возможностей экономики.

Сложившееся кризисное состояние национальной российской экономики требует поиска новых форм и методов повышения эффективности деятельности межотраслевых объединений различных организационно-правовых форм, необходимых для стабилизации и последующего развития производства. В последнее время решению этой проблемы уделяется все большее внимание на государственном уровне. В частности, В. В. Путин "считает наиболее перспективным путем развития восточных регионов страны создание крупных корпораций, которые включили бы в себя весь цикл от заготовки сырья до выпуска готовой продукции"4. Как показывает опыт развитых стран, одним из таких методов является создание на научной основе эффективности систем управления деятельностью корпораций:

  1.  учитывающих сложность и многообразие входящих объектов управления, а также комплекс их функций и взаимосвязей;
  2.  реализующих возможности проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и непосредственное внедрение их результатов;
  3.  использующих новые технологии и инструменты управления качеством продукции;
  4.  привлекающих дополнительные источники финансирования под комплекс гарантий и портфель диверсифицированных проектов.

В этой связи, именно разрабатываемая государственная стратегия развития экономики страны, а также базирующиеся на ее основных положениях концептуальные основы управления деятельностью корпораций позволят, на наш взгляд, более эффективно реформировать экономику и достичь мирового уровня организации производства и качества выпускаемой продукции в России.

Все вышесказанное обуславливает актуальность избранной темы диссертационной работы, а также подтверждает ее практическую значимость и научную новизну отдельных результатов исследований.

Объектом исследования являются корпорации различного уровня как сложные многоуровневые системы, имеющие диверсифицированный набор направлений деятельности.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в российских корпорациях в процессе управления их деятельностю.

Целью диссертационного исследования является разработка концептуальных основ, принципов и методологии формирования системы управления деятельностью корпоративных объединений различного типа, как инструмента проведения структурных преобразований в экономике России. Для достижения поставленной цели в работе сформулированы следующие научные задачи:

1. Провести анализ макроэкономической среды и определить основные тенденции ее изменения в современных условиях деятельности корпораций, оценить ее состав и структуру.

2. Провести анализ деятельности корпорации как объекта управления и по его результатам сформулировать основные проблемы по направлению исследований и возможные направления их эффективного решения.

3. Исследовать структурные схемы деятельности корпораций и разработать организационно-экономическую концепцию системы управления деятельностью корпоративного объединения, включающую в себя потоковый подход к его деятельности.

4. Разработать концепции управления основными потоками деятельности корпорации, к которым относятся:

  1.  концепция управления финансовым потоком корпорации как совокупностью процессов привлечения, внутреннего кругооборота, а также эффективного размещения финансовых ресурсов;
  2.  концепция управления производственным потоком корпорации как совокупностью процессов инновационной и производственной деятельности, а также мероприятий по контролю качества.

5. Провести сопутствующие основным направлениям исследования, включающие составление глоссария, анализ отечественного и зарубежного опыта деятельности корпораций, а также методическую и вспомогательную базу основного исследования.

Степень разработанности проблемы

В настоящее время в России общий уровень развития систем управления деятельностю корпораций находится на относительно низком уровне. Это связано, на наш взгляд, с тем, что различные авторы рассматривают только отдельные узкие вопросы управления деятельностью корпораций, и от этого страдает системность.

Так отдельные исследования основных принципов и критериев эффективности слияний в рамках финансово-промышленных групп без разработок в области систем управления не позволяли последовательно внедрять результаты этих исследований в России. Проведение теоретического анализа перспектив развития национальной экономики без выработки на их основе практических рекомендаций по деятельности корпораций осложняет принятие руководством корпораций адекватных мер по учету данных изменений.

Следует отметить, что в некоторых работах решается достаточно широкий спектр корпоративных проблем. В частности, в работах, выполненных сотрудниками Центрального экономико-математического института РАН, Института системного анализа РАН, Государственного университета управления, Межотраслевого аналитического центра при Правительстве РФ, Международной академии корпоративного управления совместно с "Российским экономическим журналом", позволяют говорить об изменении взглядов российских ученых на необходимость использования системного подхода при анализе и синтезе сложных многомерных систем управления.

Однако анализ современного практического опыта деятельности корпораций не позволяет говорить о ликвидации проблем в области управления их деятельностью в национальной экономике России.

Рассмотрение в диссертационном исследовании этих проблем с позиций системного подхода позволило обобщить накопленный опыт и разработать новые научные результаты, которые в интегрированной форме представляют собой концептуальные основы управления деятельностью корпораций.

Методы исследования

Научные результаты диссертационной работы были получены с использованием методов системного, функционально-стоимостного и статистического анализа, экспертных оценок, графического и табличного методов. В ходе исследования использовались корреляционные и регрессионные модели, а также были применены адаптированные физические методы. Применение этих методов и моделей позволило более полно анализировать разнообразные явления, происходящие в процессе управления деятельностью корпораций с учетом влияния макросреды.

Теоретическую основу диссертации составляют современные теории и концепции управления, результаты фундаментальных отечественных и зарубежных исследований по теоретическим и практическим проблемам рыночного реформирования российской экономики и корпораций как ее субъектов.

В качестве информационной базы исследования использовались законодательные и нормативные акты, материалы государственных статистических органов, научных учреждений, периодической печати, агентств экономической информации, а также отчетность российских корпораций.

Научная проблема заключается в разработке концептуальных основ управления деятельностью корпораций, направленных на создание и обоснование научно-методологического инструментария создания системы управления сложными корпоративными объединениями в национальной экономике России, исходя из сложившихся реалий как во внутренней, так и в международной обстановке.

На защиту выносятся следующие результаты, имеющие научную новизну:

  1.  сценарный критерий для стратегического планирования деятельности корпораций, параметры которого зависят от выявленных тенденций изменения макроэкономической среды. Критерий разработан на основе экстраполяционного анализа основных составляющих макроэкономической среды: экономической, правовой и институциональной сред. При этом учитывается синергический эффект от их комплексного воздействия на деятельность корпорации, что позволяет более достоверно разрабатывать стратегию деятельности корпорации;
  2.  концепция "власть – эффективность", разработанная на основе анализа деятельности отечественных и зарубежных корпоративных объединений, суть которой заключается в поиске оптимального распределения властных полномочий между акционерами и наемными менеджерами для достижения максимальной эффективности деятельности корпорации;
  3.  основные концептуальные подходы к управлению деятельностью корпорации: дифференцированный, портфельный, потоковый, повышающие синергический эффект управления деятельностью на всех иерархических уровнях (топ-менеджмента, дивизиональном, бизнес-процессов, отдельных бизнес-единиц). Доказана возможность применения разработанных концептуальных подходов для управления кадровым, информационным и другими потоками отдельного хозяйствующего субъекта;
  4.  структурная схема системы управления деятельностью корпораций, основанная на потоковом подходе, позволяющая максимально использовать эффект экономии на масштабе, а также обладающая совокупностью уникальных свойств: масштабируемости, многоуровневости, многопотоковости. При этом выделены и проанализированы с использованием системного подхода основные потоки как факторы эмерджентности деятельности корпорации;
  5.  система условий слияния хозяйствующих субъектов в корпоративные объединения на основе анализа экономической сущности эффекта экономии на масштабе, причем показано, что укрупнение корпорации ограничивается пределом управлемости и уровнем эффективности;
  6.  концепция управления финансовым потоком корпорации, включающим кредитную, финансовую и инвестиционную деятельность в их совокупности и системной взаимосвязи, на основе которой упорядочено в виде целенаправленного потока движение консолидированных финансов корпорации. Для его формирования предложено использовать разработанный автором комплекс мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности дочерних компаний корпорации;
  7.  методический инструментарий, разработанный на основе анализа внутрикорпоративного кругооборота финансов (с использованием международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), директ-костинга, учетной политики, консолидированной отчетности), позволяющий повысить интегральную управляемость корпорации как мезоуровневой экономико-правовой системы и прозрачность финансовых потоков ее подсистем;
  8.  концепция управления производственным потоком корпорации как единым упорядоченным процессом разработки, производства и продвижения продукции на основе системы международных стандартов качества (ISO);
  9.  концепция создания и функционирования корпоративного инновационного центра, в рамках которого осуществляется координация научно-исследовательской и опытно-конструкторской деятельности основных подразделений корпорации, разработанная с учетом отечественного и зарубежного опыта инновационной деятельности на основе использования консолидированного научного и финансово-экономического потенциала корпорации;
  10.  программа многоэтапного контроллинга эффективности производственной деятельности корпорации, включающая разработанный автором алгоритм системного анализа технологических цепочек для исследования взаимосвязей между их участниками5, а также выявления и устранения узких мест с целью повышения интегральной эффективности корпорации;
  11.  комплекс мероприятий по повышению качества корпоративной продукции, составленный по результатам анализа систем контроля качества (TQM, ERP, MRP II, Balanced Scorecards) продукции (работ, услуг), включающий основные направления сертификации корпорации в соответствии с требованиями международных стандартов качества, в том числе ISO 9000.

Практическая значимость. На основе системного подхода к решению поставленной научной проблемы и разработанных автором концептуальных положений сформулированы практические рекомендации органам государственной власти, владельцам и наемным менеджерам корпоративных объединений (ассоциации, ФПГ, холдинги) по повышению эффективности их деятельности, улучшению состояния правовой, экономической и социальной среды функционирования высокоинтегрированных диверсифицированных хозяйствующих субъектов в национальной экономике.

К этим рекомендациям, в частности, относятся:

  1.  предложения по частичному реформированию нормативно-правовой базы деятельности корпораций, включающие рекомендации по проведению инвентаризации действующего корпоративного законодательства и устранению несоответствий в нем, разработке новых законов, повышающих эффективность правовой среды;
  2.  предложения по совершенствованию экономико-фискального взаимодействия между корпорациями и органами власти, заключающиеся в повышении финансовой прозрачности деятельности корпорации и др.;
  3.  предложения по созданию и усовершенствованию механизмов управления сложными коммерческими процессами, заключающиеся в разработке потоковой модели системы управления деятельностью корпорации и др.;
  4.  предложения по формированию эффективных систем управления деятельностью корпораций, заключающиеся в разработке концептуальных подходов к управлению и др.;
  5.  предложения по созданию научной базы производства в рамках корпораций, заключающиеся в разработке структуры корпоративного инновационного центра, усилению контроля над производственным процессом за счет многоэтапности и др.

Внедрение и апробация результатов

Результаты исследований, выполненных при непосредственном участии автора:

  1.  использовались при разработке проекта Федерального закона "О региональных и межрегиональных финансово-промышленных группах, корпорациях, ассоциациях";
  2.  использовались при написании учебников "Инновационный менеджмент", "Управление качеством", "Менеджмент финансово-промышленных групп", "Производственный менеджмент";
  3.  докладывались на Международных конференциях "Взаимодействие корпоративных структур (связанно-диверсифицированных систем) и малого (среднего) предпринимательства на рубеже XXI века" (Москва, март 1999 г.), "Проблемы регионального и муниципального управления" (май 1999 г., Москва), "О развитии корпоративных форм управления в России" (ноябрь 1999 г., Москва), "Управление в России: отказ от иллюзий" (ноябрь 2000 г., Санкт-Петербург), "Стратегическое управление изменениями" (декабрь 2001 г., Санкт-Петербург);
  4.  использовались при подготовке методических пособий и учебных курсов "Корпоративное управление", "Финансовая статистика", "Финансовая стратегия", "Управление рисками", "Модели межотраслевой интеграции", которые преподаются автором в Российском Государственном Гуманитарном Университете;
  5.  применялись в практической деятельности следующих корпораций: ФПГ "Славянская бумага", АФК "Система", ОАО "Татнефть", АСК "РОСНО", ОАО "Мобильные телесистемы", ОАО "Автобанк", Корпорация "АйТи" и др.;
  6.  использовались при подготовке нормативно-методического обеспечения деятельности Министерства имущественных отношений Российской Федерации;
  7.  применялись при разработке методических рекомендаций и контрольных карт для консалтинговых фирм ИФК "Солид", "Corporate Financial Technology Ltd.", Deloitte & Touche;
  8.  учитывались при разработке инвестиционной стратегии ОАО "Система-Инвест", Спортивного холдинга "Олимпийская система".

По теме диссертации автором опубликовано более 30 научных работ авторским объемом более 100 п. л., в том числе: 4 учебника, 10 монографий, 10 научных статей.

Структура работы

Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованных источников, в котором 154 наименования, содержит 46 рисунков и 28 таблиц.

В первой главе проведен анализ макроэкономической среды деятельности корпораций, в рамках которого выявлены основные тенденции и закономерности изменений ее состояния, описана структура правового поля, разработаны типы институциональных сред в зависимости от типа корпорации. На основе анализа макроэкономической среды разработана матрица тенденций и сценарный критерий выбора поведения корпорации в зависимости от складывающейся тенденции развития макроэкономической среды.

Во второй главе проведен анализ корпорации как объекта управления. В рамках данного анализа разработана концепция "власть – эффективность", предложена структурная схема системы управления деятельностью корпорации. Разработаны концептуальные подходы к управлению потоками корпорации. Проведен экспресс-анализ основных потоков и межпотоковых аспектов деятельности корпорации.

В третьей главе с позиций системного подхода проанализирован финансовый поток корпорации, разработаны мероприятия повышения инвестиционной привлекательности, рассмотрены основные элементы учетной политики. Предложен алгоритм оценки пакетов акций с учетом российской специфики.

В четвертой главе проведен анализ производственного потока как объекта управления корпорации. Для эффективного управления инновационной деятельностью все полномочия и функции управления концентрируются в руках корпоративного инновационного центра, структура которого разработана автором. Для повышения эффективности производства разработан многоэтапный процесс контроля производственной деятельности всех дочерних компаний корпорации. Качество как важный элемент производства может контролироваться за счет уточненных автором процедур контроля.

В заключении подводятся итоги проделанной работы и формулируются основные выводы, даются практические рекомендации по внедрению результатов исследования.


глава 1. макроэкономическая среда деятельности корпораций

Как известно, любой хозяйствующий субъект и корпорация в том числе, осуществляет свою деятельность не в вакууме, а под воздействием внешней среды. Как указано в толковом словаре Ожегова "среда – окружение, совокупность природных условий, в которых протекает деятельность человеческого общества, организма"6. Интерпретируя это определение для целей диссертационного исследования, можно предположить, что наиболее точным представлением внешней среды корпорации является макроэкономическая среда. Как правило7, внешняя (макроэкономическая или макро) среда, в условиях которой функционирует хозяйствующий субъект, представляет собой совокупность экономической, природной, социально-культурной, политической сред.

Однако для целей настоящего исследования будет дополнительно рассмотрена правовая среда деятельности корпораций. А из-за того, что корпорации включают разнородные по своей экономической сущности субъекты, природная, социально-культурная и политическая среды могут быть консолидировано включены в состав институциональной среды деятельности.

В этой связи, целями первой главы диссертационной работы является исследование основных составляющих макросреды и выявление наиболее важных особенностей и факторов, влияющих на эффективность деятельности корпорации и величину возможных негативных последствий, а также анализ и исследование возможных сценариев деятельности корпораций в соответствии с тенденциями развития макроэкономической ситуации.

1.1. Влияние экономической среды на деятельность корпораций

Экономическая среда деятельности корпораций в отечественной экономике имеет свои особенности и отличия от других стран. Это связано как со спецификой отечественного законодательства, так и с относительно короткой новейшей историей предпринимательства в России. В ходе трансформации экономической среды происходит адаптация к ней корпораций. В частности, ожидание налоговых льгот явилось одной из важнейших причин регистрации большого количества финансово-промышленных групп в 1996 г., которые затем либо прекратили свое существование, либо были поглощены более эффективными структурами.

На основании вышесказанного можно заключить, что при осуществлении стратегического планирования и в своей текущей деятельности менеджмент корпорации должен учитывать не только внутренние резервы и возможности, но и условия экономической среды, которая является многофакторным индикатором макроэкономической ситуации в стране и мире. Общее состояние макросреды оценивается на основе макроэкономических показателей. Набор этих показателей довольно обширен, но на наш взгляд наибольшее влияние на деятельность отечественных корпорации оказывают следующие из них:

  1.  динамика валового внутреннего продукта (ВВП) страны;
  2.  динамика валютного курса;
  3.  уровень спроса на производимую продукцию;
  4.  динамика фондовых индексов;
  5.  уровень ставок банковского кредитования;
  6.  налоговое окружение;
  7.  динамика и структура зарубежных инвестиций в экономику страны.


Данные агрегированные показатели измеряются как по всей экономике в целом, так и по отдельным отраслям, поэтому их можно считать достаточно объективными и использовать для детального анализа складывающейся экономической ситуации и условий предпринимательской деятельности. Для целей настоящего исследования рассмотрим их более подробно.

Динамика валового внутреннего продукта

Валовый внутренний продукт страны позволяет системно оценить эффективность макроэкономической политики, проводимой в стране, а также сформулировать основные направления деятельности хозяйствующего субъекта. Руководству корпорации динамика ВВП дает информацию о структурных сдвигах в экономике и позволяет определить возможности для расширения деятельности, сформулировать стратегию деятельности. Транснациональные корпорации, проводя сравнительный анализ ВВП разных стран, получают возможность оценить наиболее привлекательные регионы для инвестирования и сформулировать приоритеты экспансии. Рассмотрим динамику ВВП России за последние годы (табл. 1).

Таблица 1

Динамика валового внутреннего продукта России, млн. руб.8

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

Валовой внутренний продукт

3 177,98

3 022,26

3 128,04

3 368,90

В % к предыдущему году

100,9

95,1

103,5

107,7

Отметим, что рост валового внутреннего продукта в 1999 г. обусловлен, прежде всего, ростом промышленного производства, а по данным Госкомстата РФ доля корпораций в общем объеме промышленного производства составляет более 60%9.

Динамика валютного курса

Российская экономика, как известно, имеет одну очень важную особенность – многие хозяйствующие субъекты при осуществлении ценовой, затратной или сбытовой политики в качестве одного из главных ориентиров и индикаторов используют текущий курс доллара (рис. 1). Особо это касается экспортно-ориентированных корпораций, например, РАО "Газпром", ОАО "НК "Лукойл" и др. В этой связи, исследование динамики валютного курса является одним из главных инструментов оценки инфляции и уровня цен. В России существует несколько курсов, причем в стабильных условиях они сближаются, а в условиях дестабилизации начинают различаться:

  1.  курс ЦБ РФ;
  2.  курс ММВБ СЭЛТ.

Рис. 1. Динамика курса доллара США в 1999 г.10

Однако просто знать текущий курс бывает недостаточно. Зачастую для руководства хозяйствующих субъектов очень важно знать значение курса на ближайшие несколько месяцев. Прогнозирование курса доллара в последние годы затруднялось влиянием различных факторов, корректирующих реальный курс. Основными факторами, оказывающими дестабилизирующее воздействие на курс, были политическая ситуация в стране и ситуация на внешних рынках энергоносителей. С того момента, когда мировые цены на нефть возросли, а политика государства во всех ветвях власти стала более предсказуемой, курс доллара стабилизировался, золотовалютные резервы России на конец августа 2000 г. составили около 24 млрд. долл., то есть, за последние полгода выросли практически в 2 раза.

Таким образом можно заключить, что при соблюдении условия предсказуемости в политике, а также при сохранении благоприятных цен на энергоносители, ситуация с курсом останется предсказуемой и достаточно стабильной.

Уровень спроса на производимую продукцию

Для оценки динамики уровня спроса на производимую продукцию можно использовать различные показатели: индекс выручки от реализации, сводный индекс цен, отраслевые индексы цен, индексы цен конкурентов и другие показатели11. Использование соотношения этих индексов позволяет сформировать индекс реального спроса на продукцию конкретной корпорации (IC), который даст возможность провести анализ чистой динамики платежей. В результате можно получить ответ на вопрос: экстенсивными или интенсивными причинами вызван рост объема продаж корпорации в денежном выражении и др. На наш взгляд, формула индекса может быть следующей:

,

где

IВP – индекс выручки от реализации продукции;

IЦ – выбранный индекс цен.

Критерий оценки экстенсивности или интенсивности может быть следующим:

При этом хотелось бы отметить, что данный индекс имеет отличие от простого индекса инфляции, во-первых, потому, что учитывает динамику роста цен в конкретной отрасли, а, во-вторых, расчитывается для каждой конкретной корпорации по ее финансовым показателям.

В частности, для анализа реального спроса корпораций ОАО "НК "Лукойл" и ОАО "НК "ЮКОС" рассмотрим следующие данные за несколько лет (табл. 2), в качестве индекса цен будем использовать значение отраслевого индекса цен на нефть и нефтепродукты (табл. 3).

Таблица 212

Индекс спроса на нефтепродукты российских компаний

1997 г.

1998 г.

Индекс

Индекс реального спроса

Лукойл

53,6

81,7

1,52

0,94

ЮКОС

20,4

39,3

1,93

1,19

Цена руб. / т

689,3

1112,4

1,61

Таблица 313

Внутренние цены на нефть и нефтепродукты в долларовом выражении

(средние оптовые цены компаний, долл./т)

1997 г. декабрь

1998 г. июнь

1998 г. сентябрь

1998 г. декабрь

Среднее за 1998 г.

Нефть

63,1

46,1

17

17

48,55

Автомобильный бензин

169,6

162,6

69,7

63,4

182,7

Дизельное топливо

170

147,3

58,1

52,9

158,2

Топочный мазут

73,8

68,3

25,7

22

70,85

Средняя цена на нефть и нефтепродукты

119,125

115,075

По данным табл. 2 можно сделать вывод, что корпорация "ЮКОС" в 1998 г. провела более эффективную маркетинговую компанию, т. к. ее выручка выросла в реальном исчислении примерно на 20%. Таким образом, измерение индекса реального спроса позволяет оценивать результаты конкурентной борьбы корпораций на рынке производимой ими продукции.

Динамика фондовых индексов

Индекс фондового рынка (фондовый индекс) является одним из основных показателей фондовой активности, которая, в свою очередь, является индикатором развития экономики в целом. На основе анализа динамики фондовых индексов можно судить о возможностях привлечения корпорациями ресурсов для осуществления своей деятельности. Например, в случае роста индекса можно осуществлять эмиссию, так как на рынок приходят новые ресурсы, владельцы которых заинтересованы в их размещении.

Рис. 2. Динамика индекса РТС1-Интерфакс за 2001 г.14

В России наиболее популярными являются следующие индексы:

  1.  Российской торговой системы РТС (индекс РТС1-Интерфакс приведен на рис. 2);
  2.  информационного агентства AK&M (сводный индекс приведен на рис. 3).

Рис. 3. Динамика сводного индекса АК&M за 2001 г.15

Как показал мониторинг средств массовой информации, остальные информационные агентства публикуют у себя значения поименованных выше индексов. Таким образом, первоисточниками являются только индексы РТС и АК&М.

По рисункам видно, что наибольший спад котировок наблюдался в конце марта, затем последовал некоторый подъем, и новый спад во второй декаде октября 2001 г., однако, с конца октября наметился устойчивый рост индекса, что свидетельствует о снижении инфляционных ожиданий на фондовом рынке. Необходимо отметить, что в развитых странах фондовые индексы являются одним из самых объективных индикаторов деловой и финансовой активности в стране, однако в настоящее время в России фондовый рынок не в полной мере отражает реальное положение дел в национальной экономике.

Уровень ставок банковского кредитования

Для осуществления своей деятельности, корпорация привлекает ресурсы, как правило, не только за счет эмиссий, но и за счет получения кредитов. В этой связи, очень важным показателем, характеризующим состояние экономической среды, является уровень ставок банковского кредитования. Как известно, чем выше ставки, тем менее привлекательными являются долгосрочные инвестиции и более привлекательны краткосрочные операции. Таким образом, анализируя динамику и состояние ставок банковского кредитования можно прогнозировать стратегические направления деятельности корпорации.

Как известно, любой банк имеет несколько основных источников привлечения средств, плата за которые в конечном итоге определяет его кредитную политику. В этой связи хочется отметить следующее.

Рис. 4. Динамика ставок межбанковских кредитов MIBID в 2001 г.16

В 2001 г. на рынке рублевых межбанковских кредитов наблюдались значительные колебания ставок (см. рис. 4). Резкие повышения стоимости межбанковских кредитных ресурсов в конце ноября-начале декабря были вызваны календарными эффектами (конец месяца) и аккумуляцией коммерческими банками денежных ресурсов накануне первичных аукционов по размещению облигаций Банка России и ГКО.

Ресурсы кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились за период с 1.01.2001 по 1.03.2001 на 41,2%, а их удельный вес в совокупных активах – соответственно с 5,2% до 2,9%. Одновременно выросли депозиты, размещенные в Банке России, на 132,9%, а их удельный вес в активах – с 0,9% на 1.01.2001 до 1,9% на 1.03.2001. Сохранилась тенденция роста средств, размещенных на корреспондентских счетах в банках-нерезидентах в СКВ, где остатки увеличились за январь-февраль на 21,2%, а доля в совокупных активах выросла с 7,9 до 9,1%17.

Динамика учетной ставки ЦБ была более сглаженной, даже несмотря на скачок учетной ставки в мае 1998 г. до 150% годовых, что соответствовало его денежно-кредитной политике (см. рис. 5).

Рис. 5. Динамика ставки рефинансирования Банка России18

Привлечение средств населения остается достаточно проблематичным. Это связано, в первую очередь, с кризисом августа 1998 г., в ходе которого многие банки прекратили выплаты по депозитным договорам, что послужило причиной снижения доверия к частным финансовым институтам России.

Тем не менее, работа банков по привлечению средств населения проводится и в настоящее время. Однако с точки зрения потенциальных вкладчиков отрицательным моментом являлось то, что, начиная с 24 января 2000 г., была установлена ставка рефинансирования (учетная ставка) Банка России в размере 45% годовых. В течение 2001 г. ставка рефинансирования стабильно понижалась и в настоящее время составляет 25% годовых.

Налоговое окружение19

Система налогообложения в Российской Федерации в связи с принятием второй части Налогового Кодекса должна претерпеть существенные изменения, которые коснутся, прежде всего, самой сути налоговой системы. В целом принятые Государственной Думой законопроекты соответствуют основным направлениям налоговой реформы, сформулированным в "Концепции стратегии развития РФ до 2010 г.".

Главные цели налоговой реформы, заключающиеся в снижении уровня налогового бремени, упрощении налоговой системы и придании ей более справедливого характера, в значительной степени достигнуты. В результате законопроекты закрепляют серьезнейшие изменения в российской налоговой системе. Рассмотрим некоторые изменения, касающиеся налогообложения корпораций.

Налог на добавленную стоимость

Важным вопросом являются правила территориальности при уплате НДС, в том числе при экспорте и импорте в страны СНГ. Некоторые государства СНГ оказывают постоянное давление на Правительство РФ с целью вынудить Российскую Федерацию к переходу на принцип страны назначения во взаимной торговле при определении базы налогообложения.

Законопроект о введении в действие второй части Налогового кодекса предусматривает постепенный переход от взимания налога по принципу страны происхождения к принципу страны назначения. Такой переход может привести к некоторым потерям для российского бюджета из-за положительного сальдо торговли с этими государствами, а также из-за отсутствия обустроенной таможенной границы России (что открывает широкие возможности для злоупотреблений с использованием ложного экспорта).

Однако переход на этот порядок целесообразен для унификации налогового режима, тем более что при существующем режиме не менее актуальна проблема ложного импорта. Важнейшим условием при этом должно стать укрепление фискальных границ внутри СНГ. Тем не менее, до вступления в силу межгосударственных соглашений со странами СНГ уплата налога на добавленную стоимость при экспорте товаров в государства СНГ производится в соответствии с действующим порядком.

Законопроект упорядочивает список льгот по налогу на добавленную стоимость. В частности, введен порядок, согласно которому льготы по медицинской продукции предоставляются по перечню, утверждаемому Правительством Российской Федерации.

Акцизы

По сравнению с ныне действующим законодательством произошли изменения, в целом отвечающие духу налоговых реформ, предлагаемых Правительством РФ, заключающиеся в снижении налогового бремени на экономику.

В частности, индексация ставок на алкогольную продукцию была произведена в меньшем объеме, нежели прогнозные темпы инфляции на 2001 г., что, учитывая специфический характер акцизов, существенно снизит налоговую нагрузку на плательщиков акцизов. Кроме того, было принято решение разделить уплату акцизов на алкогольную продукцию между ее производителями и организациями, занимающимися ее оптовой реализацией.

В качестве компромисса депутаты решили согласиться с поправкой СПС, предлагающей ввести режим налогового склада, предусматривающий более строгий по сравнению с существующим порядок контроля за реализацией алкогольной продукции. Введены акцизы на дизельное топливо и моторные масла, а ставки акциза на бензин повышены по сравнению с существующими в среднем приблизительно в три раза в рамках компенсации отмены налога на реализацию ГСМ и снижения ставки налога на пользователей автомобильных дорог, взимаемого с оборота налогоплательщиков.

Если в настоящее время ставки акцизов на легковые автомобили установлены в зависимости от объема двигателя, то по проекту главы об акцизах – в зависимости от мощности двигателя.

Помимо упомянутых выше положений данного законопроекта, касающихся отмены некоторых видов налогов, являющихся источниками образования дорожных фондов, и временной ставки социального налога для доходов свыше 600 тыс. руб. в год, законопроект предполагает также переход с 1 января 2002 г. на определение объема реализации товаров (работ, услуг) в целях налога на добавленную стоимость по выставлению счетов-фактур (по методу начислений).

Динамика и структура зарубежных инвестиций

Динамика и структура зарубежных инвестиций позволяет оценить рискованность ведения бизнеса в той или иной стране, а также оценить наиболее привлекательные отрасли экономики.

В этой связи, необходимо отметить, что общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США, в январе-сентябре 1999 г. составил 6 467 млн. долл. (рис. 6).

Рис. 6. Структура инвестиций по странам-инвесторам20

Иностранные инвестиции в экономику России на 1 апреля 2001 г. составили 22 млрд. долл., из которых 16 млрд. долл. – прямые инвестиции. Если, в 2000 г. рост составил 15%, то только за первый квартал 2001 г. этот показатель уже превысил 11%. Наиболее привлекательными отраслями для иностранных инвесторов является топливно-энергетический комплекс, пищевая и торговая промышленность, а также транспорт и связь. На них, по данным министерства финансов РФ, приходится 65% всех инвестиций21. Это свидетельствует о резком изменении инвестиционного климата в России.

Для сравнения отметим, что за 9 месяцев 1998 г. объем вложенных в российскую экономику иностранных инвестиций составлял 86,4% от уровня соответствующего периода 1997 г., в 1999 г. данный показатель оценивался в 69,6%. В целом, на конец сентября 1999 г. объем накопленных иностранных инвестиций в России составил 28,4 млрд. долл. (рис. 7), то есть имела место понижательная тенденция.

Хотя по итогам девяти месяцев 1999 г. произошло снижение на 8,5% доли прямых иностранных инвестиций, составляющей по итогам первого полугодия 56,9%, их объемы превышали уровень 1998 г. (за период январь-сентябрь) на 55,5% и оценивались в 3 132 млн. долл.

Рис. 7. Отраслевая структура иностранных инвестиций

в российскую экономику за 9 месяцев 1999 г.22

Об улучшении ситуации в российской экономике свидетельствовал также рост объемов прочих инвестиций, формируемых за счет кредитных средств. Если по итогам 1 полугодия 1999 г. их объемы не превышали 30% от уровня 1 полугодия 1998 г., то за девять месяцев прошлого года аналогичный показатель составил 47%. Объем прочих иностранных инвестиций за август-сентябрь 1999 г. составил 1 491 млн. долл. или 45% прочих иностранных инвестиций, вложенных в российскую экономику за 9 месяцев 1999 г.

Отраслевая структура привлеченных в Россию иностранных инвестиций характеризовалась в прошлом году лидирующей ролью промышленности, вложения в которую по итогам 9 месяцев 1999 г. составили 3 333 млн. долл.

Иностранные вложения от прямых инвесторов направлялись в основном в топливную, пищевую промышленность, торговлю и общественное питание, а также транспорт и связь. Общая величина прямых инвестиций в эти отрасли экономики составила 2 530 млн. долл., или 80,8% от совокупного объема прямых иностранных капиталовложений.

На долю топливной промышленности по итогам 9 месяцев 1999 г. пришлось 1 568 млн. долл. или 24,2% иностранных вложений в российскую промышленность. В текущем году начата разработка проектов "Сахалин-3" и "Сахалин-4". Проект "Сахалин-3" направлен на освоение Аяшского и Восточно-Топинского нефтегазоносных месторождений. Иностранным партнером российской компании "Роснефть" по этому проекту выступила компания Exxon (ее доля в создающейся совместной компании будет составлять 66,6%). Объем инвестиций по проекту оценивается в размере 37,1 млрд. долл. В рамках проекта "Сахалин-4" предполагается освоение Астрахановского газоконденсатного месторождения. Партнером НК "Роснефть" по этому проекту выступает компания Arco (49% акций создающейся компании). Объем необходимых капиталовложений в проект оценивается на уровне 2,5 млрд. долл. Реализовать проекты "Сахалин-3" и "Сахалин-4" предполагается в течение шести лет.

На основе проведенного анализа можно сделать вывод о том, что в целом экономическая среда характеризуется как умеренно благоприятная. Это подтверждается прогнозируемыми изменениями основных макроэкономических показателей, относительно низкими ставками кредитов. Вместе с тем, привлечение иностранных инвестиций остается больным местом отечественной экономики. Рассмотрим теперь правовую среду деятельности отечественных корпораций.

1.2. Особенности правовой среды деятельности корпораций

Деятельность корпораций в России регулируется целым рядом нормативно-правовых актов. Область регулирования широка: от правил учреждения и регистрации корпорации (Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах") до порядка уплаты корпорациями различных налогов (например, Закон РФ от 27 декабря 1991 г. № 2116-1 "О налоге на прибыль предприятий и организаций" и др.). Структурно правовое поле можно представить следующей схемой (рис. 8).

Указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ

Кодексы и Законы РФ

Нормативно-правовые документы органов исполнительной власти, субъектов РФ и органов местного самоуправления

3 уровень

1 уровень

2 уровень

Рис. 8. Структура правового поля

Анализ законодательства в области создания и деятельности акционерных корпоративных объединений в России, особенно крупнейших корпораций, которые и предопределяют становление отечественной рыночной экономики должен завершаться обращением к эффективному управлению корпоративными объединениями с учетом мирового опыта.

По нашему мнению, проблему влияния правовой среды на эффективность управления деятельностью корпораций можно показать на примере финансово-промышленных групп (ФПГ) – одного из явлений современной российской экономики.

Первые ФПГ были зарегистрированы в 1994 г. Судьба нормативно-правовой основы финансово-промышленных групп складывалась более благоприятно, чем у товарных бирж и торгово-промышленных палат. Указом Президента РФ "О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации" от 5 декабря 1993 г. №2096 было утверждено "Положение о финансово-промышленных группах и порядке их создания".

В 1997 г. действовало уже 47 ФПГ, в них вошло 500 компаний и организаций с более чем 3 млн. работников. Эти ФПГ давали более 10% ВНП России.

Характерно, что ныне наряду с узаконенными государственной регистрацией действуют и неформальные, фактические ФПГ, представленные десятками корпоративных объединений: концернов, холдингов и тому подобных форм интеграции банковского, страхового, промышленного и торгового капиталов. Например, ОАО "НК "Лукойл", ОАО "Альфа-групп" и РАО "Газпром".

И то, что вопросы управления их деятельностью начинают тщательно отрабатываться – это вовсе не удивительно и объяснимо, так как наша страна находится на той стадии, когда в экономике становятся все более прочно на ноги и совершенствуются совсем еще недавно созданные акционерные корпоративные объединения, например, ФПГ.

Говоря об управлении деятельностью акционерных обществ необходимо отметить, что в настоящее время его все чаще именуют корпоративным управлением. На наш взгляд, это ошибочное смешивание понятий. Их экономическая разница будем рассмотрена во второй главе.

С точки зрения права многие понимают и толкуют его не как особый тип управления, а как управление, регулируемое преимущественно юридическими нормами, содержащимися в многочисленных документах о деятельности акционерных обществ. Так, в книге "Корпоративное управление", изданной в 1996 г., публикуются различные материалы с развернутыми комментариями, а также проекты типовых учредительных и внутренних документов акционерных обществ, приведенные в соответствие с действующим законодательством. В этом, по нашему мнению, заключается подход к корпоративному управлению с широких общегосударственных позиций.

Но есть, например, в зарубежной практике подход более узкий, объясняющий суть, характер, особенности, методы, механизмы такого управления как серьезного и крупного внутреннего дела самих акционерных обществ, разумеется, в границах и рамках установлений права. По нашему мнению, российская практика требует особого подхода к разработке этих вопросов. Именно поэтому, как нам представляется, необходимо уделить им большее внимание.

Говоря юридическим языком, корпорация есть организация лиц, обладающая как самостоятельный экономический субъект определенными правами, привилегиями и обязательствами, которые отличаются от прав, привилегий и обязательств, присущих каждому члену корпорации в отдельности. Наиболее привлекательными для инвесторов являются четыре характеристики корпоративной формы бизнеса: самостоятельность корпорации как юридического лица, ограниченная ответственность индивидуальных инвесторов, возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам, а также централизованное управление.

Основываясь на международном опыте, можно утверждать, что главная функция корпоративного управления – обеспечить работу корпорации в интересах акционеров, предоставивших ей свои финансовые ресурсы. Хотя данное положение и представляется достаточно простым, оно скрывает в себе целый ряд сложных и важных вопросов акционерного права и корпоративного управления.

По нашему мнению, в настоящее время созданы отдельные юридические (правовые) предпосылки для нахождения ответов на многие вопросы корпоративного управления. Проблема состоит в том, чтобы научиться эффективно применять предлагаемые решения, а это требует вдумчивого программирования (организации) такой работы.

Например, проанализируем принципиальный вопрос о строгом правовом очерчивании рамок и условий деятельности всех субъектов акционерной деятельности. На наш взгляд, наиболее достоверно об этом позволяет судить перечень существующих в настоящее время типовых учредительных внутрифирменных документов корпорации. Этот перечень состоит из следующих документов:

  1.  Устав открытого акционерного общества;
  2.  Положение об общем собрании акционеров;
  3.  Положение о Совете директоров;
  4.  Положение о Генеральном директоре;
  5.  Положение о ревизионной комиссии;
  6.  Положение о счетной комиссии;
  7.  Положение о выплате дивидендов;
  8.  Положение о филиале акционерного общества;
  9.  Положение о ликвидационной комиссии.

В данный момент, мы не видим необходимости в том, чтобы в деталях раскрывать содержание, правовой контекст отправных, исходных для акционерных обществ документов этого рода. Они уже действуют в России и специалистам хорошо известны. Эти документы создали необходимые условия для приведения в действие потенциала творчества и деловой активности акционеров и дали мощный организационный импульс для приведения в движение всего обширного комплекса акционерных обществ в России и создания высокоинтегрированных структур – корпораций.

Как нам представляется, акционеры, демократически управлявшие своими корпоративными объединениями, их уполномоченные – соответствующие директора, а также и персонал, нанятый для реализации функций управления, а, в конечном счете, для обеспечения дивидендов по акциям и прогноза, упреждения, недопущения банкротства – имеют дело с большим комплексом как повседневных, так и долгосрочных проблем и дел, ждущих своих правовых решений. Для их решения может применяться взвешенный подход, основанный на использовании концепции "власть – эффективность", суть которой рассмотрена далее.

Специфика таких проблем связана с соответствующей областью деятельности – производством, торговлей, банковским делом, а далее – с конкретной отраслью экономики, где действует та или иная корпорация. Это, естественно, определяет специфику управленческой деятельности. Но есть и более широкий круг правовых вопросов, которые непременно возникают перед любым корпоративным объединением. В их числе:

  1.  терпеливое правозаконное формирование, обеспечение безусловно позитивных результатов деятельности, получения прибылей;
  2.  выявление, учет и использование деловых и творческих возможностей и контактов акционеров, реализация их замыслов, предложений, планов, удовлетворение их потребностей;
  3.  обеспечение нормальных взаимоотношений с центральными и местными властями, деловых связей с их разнообразными органами, учреждениями и представителями;
  4.  законопослушное, умелое взаимодействие с налоговыми службами, что буквально с каждым годом (особенно в 1999 г.) становится все более острой темой;
  5.  организация сбора продуктивной, полезной информации (ее заказ, поиск, получение, накопление, обработка, учет, анализ, сокрытие или предание огласке, использование, вплоть до выходов в Интернет);
  6.  целенаправленная постановка рекламы;
  7.  формирование привлекательного имиджа корпорации, ее дочерних компаний и руководителей;
  8.  правовая подготовка акционеров, а в меру необходимости и дозированная психологическая, педагогическая, социологическая подготовка;
  9.  предупреждение и исключение злоупотреблений, обеспечение для корпорации гарантий и условий неучастия в теневой экономике, недопущение явлений криминализации своей деятельности.

Как показывает анализ, изучение данной проблемы применительно к каждому участку деятельности акционерных обществ и корпоративного управления ими позволяет говорить о таких существенных слагаемых, знать которые необходимо как самим акционерам, так и избранным ими руководителям:

  1.  оценка ситуации, обстановки;
  2.  выработка целей (их совокупности и иерархии);
  3.  планирование действий, с определением их масштабов, приемов, методов, используемых сил, средств;
  4.  взаимодействие с партнерами;
  5.  наращивание конкурентоспособности корпорации и его проекции;
  6.  проверка и оценка работы (результатов);
  7.  корректирующие меры;
  8.  упреждение (недопущение) банкротства.

На наш взгляд, именно за акционерными обществами, за вырастающими из их числа и сосуществующими с ними корпорациями: концернами, холдингами, ФПГ – будущее отечественной экономики. Вот почему особую ценность имеют принятые и совершенствуемые правовые акты в этой области нашей жизни, а также эффективное корпоративное управление.

Однако, как показывает анализ действующей нормативно-правовой базы, в Российском законодательстве отсутствует системность, то есть некоторые вопросы регулируются несколькими равными по силе документами, причем, зачастую, положения этих документов взаимоисключают друг друга. В других случаях регулирование отсутствует вообще, порождая различные толкования и порядок исполнения норм.

В частности, анализ ст. 142 ГК РФ доказывает тот факт, что при формулировке понятия ценной бумаги законодатели придерживались континентальной системы права и ценная бумага – это, прежде всего документ, удостоверяющий права его владельца.

Дальнейшее развитие законодательства и, в частности, Федеральный закон "О рынке ценных бумаг"23 способствовали тому, что в ст. 2 Закона появилось определение "Сертификата эмиссионной ценной бумаги". При этом понятие сертификата, как документа, удостоверяющего совокупность прав на то количество ценных бумаг, которое указано в нем, делает непонятной природу этого документа.

По мнению специалистов, сам сертификат не является ценной бумагой. По своей правовой сути сертификат приближается к производным ценным бумагам, поскольку удостоверяет совокупность прав на ценные бумаги, указанные в нем. Такое противоречие стало возможным, поскольку разработчики Закона ориентировались на американскую систему права, в которой, действительно, сертификат является подтверждающим и удостоверяющим документом.

Дальнейшее развитие в законе норм, регламентирующих выпуск сертификатов, также указывает на сходство с американским правом, согласно которому сертификат не является обязательным документом при выпуске ценных бумаг.

Противоречия можно найти и при скрупулезном анализе других законов. В этой связи, возникает потребность в применении системного подхода к созданию нормативно-правовой базы в России. По нашему мнению, существовавшее ранее государственное административно-командное управление экономикой в России постепенно сменяется экономико-правовым регулированием деятельности корпораций.

За прошедшие годы в этом отношении было сделано достаточно много. Принят целый ряд федеральных законов, таких, например, как законы об акционерных обществах и о ценных бумагах, первая и вторая части Гражданского Кодекса, Семейный и Уголовный кодексы. Однако при всем этом российское законодательство по-прежнему остается сложным, запутанным, имеющим большие пробелы, противоречивым и несистемным.

Законотворческая деятельность во всех ветвях и органах власти (в Правительстве, в Думе, в Администрации Президента), по нашему мнению, лишена системности. Анализ опыта развитых стран показывает, что все правовое регулирование экономики должно быть системным и включать в себя три основных элемента:

  1.  законодательство;
  2.  исполнение законов;
  3.  правоохранительную систему.

Между тем в России до сих пор ни само законодательство, ни процесс его принятия, ни обеспечение выполнения законов системностью не отличаются. В то время как в первую очередь необходимо принятие сводов фундаментальных законов – Кодексов, очень много принимается мелких, частных законов.

Фундаментальные законы, такие как Конституция или Гражданский Кодекс, для обеспечения действия своих норм предполагают отсылки к законам, которые до сих пор не приняты, в результате эти нормы не работают.

При принятии новых законов старые законы, а также ведомственные нормативные акты должны либо подлежать отмене, либо в них должны вноситься соответствующие изменения и дополнения, но этого часто не происходит.

Субъекты Федерации, не дожидаясь центра, принимают свои законы (которые нередко противоречат федеральным законам). При этом "тоска по системности" приводит к тому, что в Республике Башкортостан, например, принято целых 13 кодексов.

Противоречащие друг другу законы взрывают изнутри систему правового регулирования. Давно уже стал хрестоматийным пример о первоочередности списания средств со счетов хозяйствующих субъектов. Закон о приватизации предусматривает единые условия приватизации на всей территории России, а в Законе о местном самоуправлении говорится, что условия приватизации местного имущества определяют местные органы власти.

Помимо законов, многие ведомства издают свои нормативные акты. Министр юстиции привел такие цифры: из представленных в первом квартале 1998 г. на регистрацию в Минюст 29 нормативных актов Минфина было зарегистрировано лишь 11, остальные – отклонены по причине несоответствия действующему законодательству. Из 23 актов ГТК Минюст зарегистрировал 4, из 18 актов Госналогслужбы зарегистрировано 4. Все акты Министерства имущественных отношений были отклонены Минюстом. Самое юридически грамотное ведомство – Минэкономики – все представленные им в январе-марте 1999 г. акты соответствовали законодательству и были Минюстом зарегистрированы.

Одной из главных проблем в сегодняшней законотворческой деятельности в области корпоративного управления, на наш взгляд, является то, что Государственная Дума, Правительство РФ и Администрация Президента имеют свои планы законотворческой деятельности, которые друг с другом практически не коррелируют. Мнения о приоритетности принятия тех или иных законов у каждого свои. Бывают случаи, что законы не рассматриваются Думой по 2-2,5 г.

Решить эту проблему, на наш взгляд, возможно путем расширения полномочий Объединенной Комиссии по координации законотворческой деятельности, в которую входят представители разных ветвей власти, придать ее решениям не просто рекомендательный, а хотя бы в какой-то мере директивный характер.

Наряду с этим в стране должна быть единая Государственная программа законопроектных работ, согласованная с Президентом РФ, Правительством РФ, обеими палатами Федерального Собрания Российской Федерации и обязательная к исполнению. Фактологическую и финансовую поддержку и конструктивное лоббирование могут взять на себя крупные отечественные корпоративные объединения.

1.3. Исследование институциональной среды деятельности корпораций

Многолетняя противоречивая практика работы корпораций дала аналитическим и консалтинговым фирмам очень большой материал для обобщения и выработки единых норм и рекомендаций по управлению деятельностью корпораций. Так, в США в 1992 г. подготовлены Американским институтом права "Принципы управления корпорациями". Регулярно готовит предложения Круглый стол по вопросам бизнеса. Все это создает определенную упорядоченность в понимании сути корпоративных отношений и интересов самых разнообразных структурных категорий общества.

В процессе функционирования корпораций в ее институциональную среду (ИС) (рис. 9) вовлекаются тем или иным способом различные субъекты общества и категории людей. Поэтому руководство корпорации в процессе принятия решений должно учитывать интересы экономических составляющих общества, рассмотренных ниже.

Потребители, которые требуют к себе самого пристального внимания со стороны корпорации. Без потребителей корпорация просто не сможет существовать. Потребители хотят получить от нее качественные товары и услуги, приемлемые цены, хорошее обслуживание и правдивую рекламу. Если корпорация не стремится направить силы на удовлетворение потребностей потребителей, то это можно назвать ее главным стратегическим просчетом, из-за которого корпорацию, как правило, постигает неудача как в долгосрочном, так и в краткосрочном периоде. Это обусловлено тем, что отношение общества к корпорации в значительной степени формируется в точках продажи товаров и услуг.

Общество в целом

Местное население

Поставщики

Внешняя среда

Служащие

Корпорация

Акционеры

Потребители

Корпоративная среда

Примечание:

           – Корпоративные отношения

Рис. 9. Институциональная среда

Служащие, суть отношений которых с корпорацией переходит от обычных требований справедливой оплаты труда к другим аспектам взаимоотношений работодателя с работником: равенству возможностей, защите здоровья на рабочем месте, финансовой безопасности, невмешательству в личную жизнь, свободе самовыражения и обеспечению соответствующего уровня жизни.

Местное население, на которое корпорации оказывают наибольшее воздействие в процессе производства. Именно здесь от корпораций ждут непосредственного участия в решении местных проблем: образования, организации транспорта, условий для отдыха, системы здравоохранения, охраны окружающей среды. В России, где много градообразующих хозяйствующих субъектов, эта проблема особенно актуальна, поэтому именно здесь, прежде всего, корпорации должны объяснять суть и характер своей деятельности.

Общество в целом, на которое корпорации оказывают воздействие на национальном и международном уровнях. Их деятельность оказывается объектом пристального внимания различных организаций и групп заинтересованных лиц, включая академические круги, властные структуры и средства массовой информации. От корпораций ждут участия в решении проблем национального и международного масштабов.

В то же время их первой и главной обязанностью перед обществом является забота о поддержании собственной экономической жизнеспособности в качестве производителя товаров и услуг, нанимателя и создателя рабочих мест. Одной из главных мировых проблем, особенно в настоящее время, является проблема экологической безопасности производства.

Поставщики, большую часть которых составляют, как правило, небольшие компании, ожидающие от сотрудничества с крупными компаниями справедливых торговых отношений и своевременных платежей. Взаимоотношения крупных корпораций и их поставщиков являют собой важное звено любой экономической системы, так как само существование малого бизнеса зависит от честного отношения к нему со стороны корпораций.

Акционеры вступают с корпорацией в особые отношения: они делают возможным само существование корпорации как поставщики "рискового" капитала, необходимого для ее возникновения, развития и роста. Интересы акционеров должны учитываться во всех важнейших действиях общества. То есть, институциональная среда представляет собой область взаимодействия корпорации с теми, на кого она может в силу своих возможностей оказывать влияние.

Во всех принципиальных решениях корпорации должен быть достигнут баланс интересов участников корпоративных отношений, что повышает их важность и значимость. В этих целях корпорации, как правило, разрабатывают и утверждают следующий примерный перечень документов, регламентирующих правила взаимоотношений и устанавливающих структуру в рамках институциональной среды:

  1.  кодекс поведения;
  2.  рекомендации по оплате труда и вознаграждению служащих, обеспечению равных прав для служащих, невмешательство в их частную жизнь, свободу самовыражения;
  3.  нормы и правила, касающиеся охраны окружающей среды, обеспечения здоровья и безопасности на рабочем месте;
  4.  нормы и правила, предписывающие постоянную заботу о повышении качества производимых товаров и услуг, проведение приемлемой политики ценообразования, а также соблюдение этических аспектов рекламной деятельности;
  5.  нормы и правила, определяющие приоритеты благотворительной деятельности корпорации;
  6.  программы информирования, подготовки и обучения менеджеров проблемам корпоративных отношений.

Все это составляет весьма важную часть корпоративного права, представляющую интерес для формирующейся системы корпоративных взаимоотношений, складывающихся в России. Естественно, что западный опыт не панацея от всех наших проблем. Применительно к российским условиям необходимо учитывать особенности как экономического, так и социального развития общества, мировоззрение большинства обывателей, уровень готовности наших граждан к восприятию норм корпоративной культуры.

Применение зарубежного опыта возможно только с учетом отечественных ограничений, связанных не только с условиями макросреды, но и с разнообразными типами институциональных сред. Институциональная среда любой корпорации уникальна, однако можно выделить наиболее стандартные типы, являющиеся основой для "корпоративного творчества".

Корпорация, как правило, представляет собой объединение нескольких компаний, осуществляющих деятельность в рамках общей стратегии и консолидации финансовых потоков. По результатам обследования субъектов хозяйственной деятельности автором была составлена многопараметрическая классификация отечественных корпораций.

Проводимая в рамках диссертационного исследования классификация – это распределение, разделение объектов макроэкономической среды, понятий, названий по классам, группам, разрядам, при котором в одну группу попадают объекты, обладающие общим признаком24. Мы считаем, что для целей настоящего исследования целесообразно разделить их по нескольким признакам классификации на следующие виды (табл. 4).


Таблица 4

Классификация корпораций, действующих в России

Признак классификации

Виды корпораций

По широте географического охвата

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНАЯ – 1) корпорация, осуществляющая основную часть своих операций за пределами страны, в которой она зарегистрирована, чаще всего в нескольких странах, где имеет сеть отделений, филиалов, представительств25; 2) по выработанному в ООН определению – корпорация, не зависимая от страны ее происхождения и формы собственности в ней (частная, государственная или смешанная), имеющая отделения в двух или более странах, которые функционируют в соответствии с системой принятия решений, позволяющей проводить согласованную политику и общую стратегию26. К такому типу корпораций можно отнести корпорации "Ford motors", "General motors" и многие другие.

МЕЖГОСУДАРСТВЕННАЯ – 1) корпорация, получившая право осуществления деятельности на территории другой страны путем заключения соглашения между государственными органами страны ее регистрации и другой страны; 2) в случае создания международной финансово-промышленной группы на основе межправительственного соглашения ей присваивается статус межгосударственной (международной) финансово-промышленной группы. Особенности создания, деятельности и ликвидации межгосударственной финансово-промышленной группы устанавливаются указанными соглашениями. Для участников межгосударственной финансово-промышленной группы национальный режим устанавливается межправительственными соглашениями на основе взаимности27. К такому типу корпораций можно отнести межгосударственную корпорацию "Вымпел", межгосударственную телерадиокомпанию "Мир".

НАЦИОНАЛЬНАЯ – корпорация, осуществляющая свою деятельность в масштабах всей страны, в которой она зарегистрирована. В России к этому типу относятся, например, РАО "ЕЭС России", ОАО "Газпром", ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" и др. В США к этому типу можно отнести корпорацию "Sears Roebuck" и др.

отраслевая – корпорация, сфера деятельности которой находится в рамках одной отрасли национальной экономики, узкодиверсифицированная корпорация. К таким можно отнести ОАО "Северсталь", ОАО "АвтоВАЗ" и др.

региональная – корпорация, в состав которой входят компании, зарегистрированные на территории одного региона. Например, ФПГ "Сибирь", ОАО "Алмазы России – Саха" ОАО "Мосэнерго" и др.

предприятие – корпорация, представляющая собой самостоятельный территориально обособленный имущественно-хозяственный комплекс, не являющаяся объединением нескольких юридических лиц. Например, ОАО "Волжский трубный завод", ОАО "Москабельмет" и др.

По типу объединения капитала

Ассоциация – добровольное объединение физических и (или) юридических лиц с целью взаимного сотрудничества при сохранении самостоятельности и независимости входящих в объединение членов.

КОНГЛОМЕРАТ – одна из форм союза, объединения разнопрофильных фирм, оперирующих на разных секторах рынка. В условиях конгломерата сохраняется высокая степень самостоятельности входящих в него фирм и децентрализация управления.

Консорциум – временное объединение компаний, банков и других организаций на основе общего соглашения для осуществления капиталоемкого проекта или совместного размещения займа (несет солидарную ответственность перед заказчиками).

Концерн – крупное объединение компаний, связанных общностью интересов, договорами, капиталом, участием в совместной деятельности (часто такая группа объединяется вокруг холдинга, держащего акции этих компаний).

Синдикат – объединение компаний, выпускающих однородную продукцию, в целях организации ее коллективного сбыта через единую торговую сеть.

ТРЕСТ – объединение компаний, фирм, в котором его участники, вошедшие в состав треста, теряют свою производственно-торговую самостоятельность, руководствуются в этих областях своей деятельности решениями управляющего центра. В России наиболее распространены строительные тресты.

Финансово-Промышленная Группа – зарегистрированная в установленном порядке в соответствующих органах группа юридически независимых компаний, финансовых и инвестиционных институтов, объединивших свои материальные ресурсы и капиталы для достижения общей экономической цели. Центральной (головной) компанией в ФПГ может быть как специализированная организация – "управляющая компания", так и входящее в группу производственное предприятие или объединение, банк, финансовая или страховая компания.

Холдинг – совокупность холдинговой компании, владеющей контрольными пакетами акций и управляющей или контролирующей деятельность других (дочерних) компаний с целью осуществления контроля над их операциями. Холдинговая компания может не владеть собственным производственным потенциалом и не заниматься производственной деятельностью.

По целям создания

некоммерческие – корпорации, не рассчитанные на получение прибыли. Это обычно правительственные, городские, муниципальные, политические объединения, а также благотворительные, религиозные, просветительные и другие подобные институты.

коммерческие – созданные для извлечения прибыли в ходе осуществления деятельности.

В этой связи ИС объединения может иметь различную структуру. Рассмотрим наиболее распространенные типы, встречающиеся в России (рис. 10).

Корпоративная

среда ассоциации

Корпоративная                                                     среда ФПГ

Хоз. субъект 1

Управляющая компания холдинга

Хоз. субъект 2

Хоз. субъект N

Корпоративная среда холдинга

Хоз. субъект N

Хоз. субъект 1

Хоз. субъект 2

Хоз. субъект N

Хоз. субъект 1

Хоз. субъект 2

Управляющая компания

где N – количество хозяйствующих субъектов, входящих в корпорацию. Хозяйствующим субъектом при этом может быть банк, страховая компания, промышленная компания, торговая фирма и др.

Рис. 10. Типы институциональных сред

Рассмотрим отдельные особенности институциональных сред.

Институциональная среда холдинга характеризуется тем, что среды отдельных участников пересекаются, например, в части акционеров, а ИС управляющей компании холдинга включает в себя среды всех участников.

Институциональная среда ассоциации является объединением институциональных сред, например, за счет перекрестного владения акциями, а также за счет общих поставщиков и потребителей.

Институциональная среда финансово-промышленной группы включает в себя, как правило, частично пересекающиеся среды отдельных участников корпорации, а также самостоятельную среду управляющей компании ФПГ.

В зависимости от типа институциональной среды выявляются особенности взаимодействия компаний-участников корпоративного объединения, а также строится структура взаимоотношений корпорации и макроэкономической среды. Такая дифференциация типов институциональных сред образовалась в результате определенного эволюционного развития. Рассмотрим основные этапы данного развития более подробно.

В различные периоды развития экономики России закладывались предпосылки создания эффективной институциональной среды, но в то же время возникали определенные противоречия в системах управления деятельностью корпораций. Каждый период олицетворял новую стадию понимания руководством страны экономических проблем и выработки путей их решения, поэтому границы периодов условны и могут быть сдвинуты в любую сторону в соответствии с применяемыми критериями. На наш взгляд, временные рамки и ключевые проблемы каждого из периодов могут быть описаны следующим образом.

Период до 1987 г. Административно-командные методы централизованного управления государственной экономикой перестали соответствовать требованиям макроэкономической ситуации; отстранение работников среднего и нижнего уровня от реального участия в управлении предприятиями побудило многих из них попробовать себя в зарождающемся мелком кооперативном бизнесе или индивидуальном предпринимательстве, а отсутствие четкой законодательной базы и практических знаний по экономике привело многих из них к быстрому банкротству и фактической ликвидации самостоятельного бизнеса. Корпоративность как система управления производством все больше отождествлялась с обычаями делового оборота советской экономики, административным, а не судебным регулированием хозяйственных споров и вызывала противоречивое отношение начинающих предпринимателей.

Институциональная среда в этот период была похожа на систему партийно-хозяйственных активов: все ключевые посты на предприятиях распределялись не в соответствии с профессионализмом управляющих, а по старым партийно-номенклатурным связям. Основой для этого послужили, на наш взгляд, три причины:

1. Отсутствие отечественных высококвалифицированных независимых управляющих на рынке труда.

2. Неготовность предприятий высоко оплачивать квалифицированный труд зарубежных управляющих.

3. Остатки тоталитарного мировоззрения и, в связи с этим, низкое желание взаимного обмена накопленным опытом между странами с развитой рыночной экономикой и странами бывшего социалистического лагеря.

Период с 1987 г. по 1991 г. Центробежные силы уверенно вели к распаду монополизированной и централизованной организации хозяйства; поощряемая самостоятельность и разрешенная аренда предприятий побудили директорский корпус к поэтапному их подчинению группам работников, разделявшим позицию руководителей, то есть корпоративность приобретала оттенок лояльности власти. Предусмотренное законодательными нормами участие коллективов в управлении предприятиями через советы трудовых коллективов не получило развития в силу неподготовленности работников к эффективному участию в управлении и нежелания руководителей "делиться властью".

В этот период закладывались основы корпоративности директорского корпуса и структур, приближенных к партийно-номенклатурным органам управления, но уже появились ростки нарождающейся институциональной среды. Помимо промышленного в России возник и начал развиваться финансовый капитал в банковском и страховом секторах экономики. Появились источники и первые инструменты накопления капитала.

Период с 1991 г. по 1994 г. Активная чековая приватизация, в ходе которой произошло первичное перераспределение собственности среди директорского корпуса и сформированных финансово-банковских структур; участие в приватизации было возможно, прежде всего, через открытое и скрытое сотрудничество с администрацией регионов и Госкомимущества России. Создаваемые в ходе приватизации на базе крупных государственных предприятий акционерные общества уже можно было относить к корпорациям, но неразработанность акционерного права, недооцененность имущества, а также неподготовленность персонала предприятий сводили управление деятельностью корпораций к традиционным методам, которые в исполнении непрофессиональных менеджеров приводили к дальнейшему развалу и банкротству предприятий.

В то же время начал складываться определенный корпоративный стиль взаимоотношений отдельных структур, таких, как банковский капитал, нефтегазовые предприятия и другие, когда на смену государственным органам управления приходят самоуправляемые компании. Отчужденность же большинства населения от активных процессов участия в управлении собственностью, потеря рабочих мест и экономическая безграмотность сформировали негативное отношение ко всем процессам реформирования экономики.

Но именно в этот период были заложены основы настоящей корпоративности среди новых предпринимательских структур, созданных молодыми (образованными, честолюбивыми) предпринимателями, у которых было только два пути: или войти в кооперацию с бывшими государственными структурами, или противопоставить им цивилизованный бизнес, основанный на опыте зарубежных корпораций28. К тому же, на принимаемые в корпорациях решения начало влиять уже полученное качественное зарубежное образование в новых для российской экономики сферах: на финансовом и фондовом рынках, на рынке обязательств, в маркетинге, менеджменте. Активное взаимопроникновение западных и российских корпораций, совместная работа на российском фондовом рынке неизбежно подталкивали российские корпорации к пониманию особенностей корпоративного управления.

Период с 1994 г. по август 1998 г. Денежная приватизация в условиях принятия законов об акционерных обществах, рынке ценных бумаг, Гражданского кодекса РФ, уточнения законодательства о приватизации. Активно формируется инфраструктура рынка: инвестиционные компании и фонды, депозитарии и регистраторы, паевые инвестиционные фонды, страховые компании, аудиторские и консалтинговые компании, пенсионные фонды и др. Крупные зарубежные компании открывают в России свои филиалы, представительства или создают совместные фирмы.

Основная тяжесть проблемы привлечения инвестиций перемещается с федерального центра на регионы. Региональные власти принимают местные законы об образовании страховых фондов для привлечения инвестиций, а объектом купли-продажи в соответствии с принятыми региональными законами становится земля и другие объекты недвижимости.

Период с августа 1998 г. по настоящее время. Ситуация внешнего и внутреннего дефолта, общий недостаток финансовых ресурсов. Бегство капиталов из России заставляют искать новые финансовые инструменты или новые механизмы использования старых активов. Напряженность на валютном рынке наряду с полным отсутствием рынка корпоративных ценных бумаг делают региональные финансовые инструменты практически единственным способом защиты от инфляции и получения дохода в России.

На этом фоне проявляется слабая подготовленность российских менеджеров (особенно высшего эшелона управления) к выбору стратегии развития, привлечению капиталов и инвестиций, удержанию и завоеванию рынков сбыта, учету истинной мотивации партнеров по бизнесу. Все это приводит к дальнейшему перераспределению собственности, но уже на фоне понимающих свои права акционеров. Изменения макроэкономической ситуации заставляют высший менеджмент выбирать одно из двух направлений: либо входить в контакт с мафиозными структурами и постепенно терять управление, либо строить такую систему корпоративных отношений, которая позволяла бы сохранить и себя, и собственность.

Управление деятельностью корпораций строится на базисе отработанных и действенных норм в сфере финансов, ценных бумаг, управления, трудовых взаимоотношений, контрактных обязательств, договорной деятельности, организационных структур, маркетинга. При наличии базовых государственных документов и накопленного опыта можно строить систему корпоративных отношений на уровне конкретной корпорации, задавая, таким образом, ориентиры для всей российской экономики.

В каждом конкретном случае корпорация в лице ее высшего менеджмента (а в условиях России это, как правило, сами собственники) делает выбор в пользу постепенного включения работников в систему деловых взаимоотношений в сфере собственности вместо жесткого управления наемным персоналом. Это составляет важнейшую задачу в становлении и формировании нормальных корпоративных отношений. В этой связи, рассмотрим основные тенденции развития макроэкономической среды, а также возможные сценарии поведения корпорации.

1.4. Разработка сценариев деятельности корпораций в условиях меняющейся макроэкономической среды

Как показал проведенный анализ, все составляющие макроэкономической среды в динамике меняют свое состояние. В этой связи, корпорация для сохранения основных параметров своей деятельности и создания предпосылок к развитию и повышению эффективности может, осуществляя мониторинг и прогнозирование изменений макроэкономической среды, планировать и осуществлять свою деятельность по одному из заранее разработанных сценариев, например: пессимистический, стабилизационный, оптимистический.

Использование сценариев для разработки стратегии компании – подход достаточно известный. В частности К. Койн и С. Субраманьям, рассматривая уровни неопределенности в стратегическом планировании указывают, что "на втором уровне неопределенности результаты анализа показывают, что в перспективе ситуация будет меняться в соответствии с одним из нескольких отличных друг от друга сценариев, хотя неизвестно, с каким именно. В этом случае компании могли разрабатывать свою стратегию на основе одного из двух возможных сценариев"29.

Более широкий подход рассматривается П. Скобелевым. Он пишет "Основную производственную деятельность компании можно описать в категориях теории деятельности на базе следующих концептов: цели деятельности, среды деятельности, субъектов-индивидов и объектов деятельности, исходного материала, знаний – особо выделяемых из числа средств и фиксируемых в специальных знаковых формах, орудий и инструментов, исходной и конечной ситуации, результата и сценариев действий, ресурсов и ограничений деятельности"30.

В первом подходе при разработке сценариев учитываются факторы только одной – правовой – среды, а второй подход ограничивает область использования сценариев лишь сферой деятельности компании. Мы предлагаем использовать данный подход более широко. То есть при разработке стратегии корпорации одновременно учитывать сценарии развития всех компонентов макроэкономической среды. Реализация такого комплексного подхода позволит, по нашему мнению, более адекватно определять будущие действия корпорации и избегать нелепых ошибок и случайностей.

В каждом из предлагаемых сценариев в качестве информационно-аналитической базы используется набор характеристик. В частности, для прогноза деятельности в макроэкономической среде может быть составлена матрица тенденций (рис. 11), в которой могут быть запланированы несколько вариантов изменения макроэкономической среды и мероприятия реакции корпорации.

Среда

Тенденция

Экономическая

Правовая

Институциональная

Позитивная

+1

+1

+1

Стабильность

0

0

0

Негативная

–1

–1

–1

Рис. 11. Матрица тенденций макроэкономической среды

В общем виде, наиболее вероятная интегральная тенденция изменения макроэкономической среды (TPmax) может быть представлена в следующем виде:

,

где

ai – удельный вес показателя, учитывающий его влияние на изменение макросреды, а также синрегический эффект от совместного воздействия на корпорацию ();

xi – показатель, характеризующий одну из тенденций.

N – число рассматриваемых составляющих макроэкономической среды.

В частности, для рассмотренного выше случая наиболее вероятная интегральная тенденция будет иметь следующий вид:

.

Рассмотрим более подробно несколько граничных сценариев.

Пессимистический сценарий

Пессимистическим называется сценарий, для которого TPmax = –1, то есть, экономическая, правовая и институциональная среда имеют негативную тенденцию. На практике это, в частности, означает, что в экономической среде, например, повышаются ставки банковского кредитования, снижается объем иностранных инвестиций, в правовой среде, принимаются достаточно жесткие законы, ущемляются права акционеров и самих корпораций, институциональная среда сужается. В этом случае корпорация может начать комплекс мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности, речь о которой пойдет в третьей главе.

Умеренно-пессимистический сценарий

Умеренно-пессимистический сценарий складывается, когда одна или две среды имеют негативную тенденцию, а остальные стабильны, то есть:

–0,3 > TPmax > –1.

На практике это может означать, что в экономической среде возрастают инфляционные ожидания, снижается индекс реального спроса, правовая среда не изменяется, а в институциональной среде, например, существуют трения с поставщиками. В этой ситуации корпорация проводит частные мероприятия по каждому конкретному направлению.

Стабилизационный сценарий

Стабилизационный сценарий (+0,3 > TPmax > –0,3) свидетельствует о практическом отсутствии какой-либо динамики в любой из рассматриваемых сред. Это означает, что для корпорации складываются предпосылки для развития и повышения эффективности. В этой связи, основным направлением деятельности является привлечение дополнительных источников финансирования для расширения производства, повышения качества продукции, оптимизации затрат (подробно комплекс этих мероприятий рассмотрен в третьей и четвертой главах диссертационной работы).

Умеренно-оптимистический сценарий

Этот сценарий складывается, когда одна или две среды имеют позитивную динамику, остальные стабильны, например:

+0,3 < TPmax < +1.

Практически это означает, что экономика имеет тенденции роста, покупательная способность населения растет, принимаются новые законы, отражающие реалии текущего состояния национальной экономики. Институциональная среда стабильна, то есть все обязательства выполняются в установленные договорами и законодательством сроки. В этой ситуации корпорация может применить агрессивную стратегию, используя позитивные тенденции в отдельных средах, попытаться осуществить прорыв в остальных. Например, в описанном выше сценарии, корпорация может осуществить PR акции для привлечения новых участников институциональной среды (акционеров, потребителей и др.).


Оптимистический сценарий

Оптимистический сценарий, характеризующийся соотношением TPmax = +1, свидетельствует об очень благоприятном климате для корпорации. В этих условиях направления деятельности могут быть следующими:

  1.  оптимизация управления, подготовка его к возможному росту корпорации;
  2.  подготовка и размещение эмиссии для привлечения новых капиталов;
  3.  перераспределение доходов в инновационный процесс.

В рамках оптимистического сценария основной рекомендацией для корпорации может быть "не навреди!", то есть основным критерием деятельности является разумный консерватизм, который позволяет принимать решения, не ухудшающие тип сценария.

Для прогнозирования динамики изменения макросреды можно использовать определенный инструментарий, позволяющий точнее отслеживать тенденции и осуществлять стратегическое планирование деятельности корпорации. Рассмотрим его более подробно.

В частности, для прогнозирования состояния правовой среды можно использовать показатель эффективности правового поля (ЭПП). Для расчета значения показателя могут быть использованы смешанные методы, имеющие формальное и неформальное представление. Комплексная оценка заполненности правового поля, а также количества законодательных противоречий позволяет проанализировать текущее состояние правовой среды.

Заполненность правового поля может быть оценена экспертным путем. В качестве общей площади правового поля может использовать набор вопросов, нуждающихся в законодательном регулировании, а в качестве полезной площади – количество урегулированных вопросов. Например, одним из вопросов управления деятельностью корпораций является вопрос о порядке перехода права собственности на акции. Существует добровольный и принудительный способы передачи прав собственности, однако в законодательстве описана только добровольная передача. В этом конкретном случае заполненность правового поля будет равняться 0,5. То есть, оценивая многие вопросы, можно получить обобщенную оценку заполненности правового поля. В этой связи, эффективность правового поля повышается с увеличением его заполненности.

С другой стороны, как уже отмечалось выше, в законодательстве имеются определенные противоречия. Чем больше этих противоречий, тем труднее урегулировать вопросы во внесудебном порядке и тем труднее оценивать законность действий участников процесса управления деятельностью корпораций. В итоге эффективность законодательства повышается со снижением количества противоречий. На основе двух описанных условий можно сформировать искомый показатель эффективности, который может иметь следующий вид:

,

где

а – коэффициент значимости, определяемый в соответствии с интересами корпорации для сопоставления заполненности и количества противоречий;

ЗПП – заполненность правового поля;

ПрПП – количество противоречий в законодательстве.

Определяя индекс показателя эффективности можно оценивать динамику состояния правовой среды, а также прогнозировать будущие состояния, например, с использованием уравнений регрессии. Проиллюстрируем данную ситуацию конкретным примером.

Рассмотрим пример. Корпорация, действующая в нефтегазовой отрасли (ОАО "Татнефть"), провела предварительные исследования правовой среды, на основании которых были получены следующие результаты за несколько периодов (табл. 5, 6, 7).

Таблица 5

Экспертные оценки заполненности правового поля

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

Эксперт 1

0,5

0,55

0,6

0,7

0,8

Эксперт 2

0,65

0,68

0,7

0,75

0,75

Эксперт 3

0,6

0,7

0,8

0,85

0,9

Эксперт 4

0,5

0,6

0,65

0,7

0,75

Эксперт 5

0,7

0,75

0,75

0,8

0,85

Среднее

0,59

0,656

0,7

0,76

0,81

В рассматриваемом случае осуществляется простое анкетирование экспертов, поэтому для получения общего мнения используется метод средней арифметической. Очевидно, что оценка точного количества противоречий практически невозможна, поэтому экспертам было предложено оценить максимальный уровень противоречий с точностью до 20. Как видно из таблиц, разброс мнений экспертов небольшой, поэтому достаточно одного этапа анкетирования.

Таблица 6

Экспертная оценка противоречий в законодательстве

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

Эксперт 1

100

120

80

80

80

Эксперт 2

120

100

100

100

80

Эксперт 3

100

100

140

120

120

Эксперт 4

120

120

100

80

100

Эксперт 5

100

100

120

120

100

Среднее

108

108

108

100

96

Таблица 7

Параметры оценки правового поля

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

ЗПП

0,59

0,656

0,7

0,76

0,81

ПрПП

108

108

108

100

96

В связи с тем, что осуществляется оценка динамики, коэффициент значимости был принят равным 100 для повышения наглядности результатов. По результатам расчетов, полученные значения эффективности правового поля сведены в таблицу 8.

Таблица 8

Параметры оценки правового поля

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1999 г.

2000 г.

ЭПП

54,63%

60,74%

64,81%

76,00%

84,38%

Таким образом, на основе анализа полученных данных можно заключить, что в складывающейся ситуации тенденция развития правовой среды позитивная и при разработке корпоративной стратегии необходимо учитывать этот фактор как один из благоприятных.

На основе предложенного инструментария был проведен анализ складывающего к настоящему времени сценария развития макроэкономической среды в России. Как показывает проведенный анализ, макроэкономический сценарий 2000 г. можно для большинства корпораций оценить как умеренно-позитивный. Это подтверждается следующими фактами:

1. В экономической среде:

  1.  повышение объемов иностранных инвестиций в российскую экономику;
  2.  снижение инфляционных ожиданий и повышение индекса спроса;
  3.  предсказуемый валютный курс.

2. В правовой среде:

  1.  в связи с избранием нового Президента Российской Федерации и нового состава Государственной Думы позитивные ожидания усилились;
  2.  принятие бюджета до наступления нового года оказало позитивный стимул на законотворческую работу;
  3.  законы, вступающие в действие в 2000 г. в целом имеют позитивный характер.

3. В институциональной среде предполагается, что ситуация останется стабильной, поскольку каждая корпорация имеет самостоятельную институциональную среду, хотя возможны варианты, что среды пересекаются, а в рамках холдингов и объединяются.

На основе вышесказанного можно заключить, что в складывающейся обстановке отечественным корпорациям необходимо реализовать имеющийся потенциал роста объемов производства, эффективнее использовать имеющиеся ресурсы, а также определить новые направления диверсификации деятельности.

Выводы по главе

В соответствии с поставленными в начале главы задачами были проанализированы основные составляющие макроэкономической среды, а также сформулированы основные сценарии поведения корпораций в современных условиях. На основе проведенных исследований можно сделать следующие выводы:

1. Макроэкономическая среда деятельности корпораций включает в себя экономическую, правовую и институциональную среду.

2. Каждая среда определенным образом воздействует на деятельность корпорации, поэтому необходимо проводить мониторинг их изменений.

3. Институциональная среда зависит от типа корпоративного объединения, и может включать в свой состав как пересекающиеся, так и непересекающиеся среды отдельных компаний-участников.

4. Существует определенное множество тенденций развития макроэкономической среды, в соответствии с которыми корпорация может выбрать один из сценариев деятельности.

В соотвествии с выявленной тенденцией развития макроэкономической среды руководство корпорации разрабатывает стратегию и реализует комплекс мероприятий, позволяющий получить наилучший результат. Описанию и разработке основных критериев получаемого результата и подходов к управлению основными элементами деятельности корпорации посвящена следующая глава диссертационного исследования.


глава 2. деятельность Корпораций как объект управления

Для повышения эффективности деятельности корпорации необходимы управляющие воздействия со стороны менеджмента, осуществляемые в рамках общей стратегии и в соответствии с поставленной акционерами целью. Эта задача усложняется тем, что корпорации, именно в силу своих организационно-правовых особенностей, имеют определенные потребности при осуществлении управления.

В частности, эти потребности определяются тем, что руководство корпорацией осуществляется на нескольких уровнях. На уровне Совета директоров определяется общая стратегия и показатели эффективности деятельности всей корпорации, на уровне управляющей компании и топ-менеджеров решаются вопросы о выборе направлений реализации стратегии, а на уровне отдельных бизнес-процессов выполняются задачи тактического маневрирования для повышения эффективности отдельного вида бизнеса.

В этой связи, задачей данной главы является исследование генезиса корпораций, особенностей управления их деятельностью, корпоративного управления и разработка схемы функционирования корпорации на различных уровнях в зависимости от уровня стоящей перед корпорацией проблемы.

2.1. Историко-экономический анализ генезиса корпораций

Исследование процесса появления в деловом обороте такого типа хозяйствующих субъектов как корпорации, по нашему мнению, необходимо как по теоретическим причинам, так и в связи с требованиями практики. Зачастую экономисты, используя этот термин, вкладывают в него разный смысл. Поэтому мы посчитали целесообразным на основе сопоставления различных мнений, конкретизировать наиболее существенные аспекты понятия "корпорация" и попытаться на этой основе раскрыть понятие управления деятельностью корпораций.

Для начала рассмотрим наиболее распространенные точки зрения на данный вопрос. Как указывает П. Степанов31, "термин "корпорация" происходит от латинского выражения "corpus habere", обозначающего права юридической личности. Такие права стали признаваться за частными союзами в Римской империи в императорский период (начиная со 160-х годов н.э.)32, однако окончательного признания гражданско-правовых союзов как равных с физическими лицами субъектов права в Риме так и не произошло". На основе сказанного можно предположить, что термин "корпорация" изначально является синонимом термина "юридическое лицо".

Однако Рубцов С. в своей интернет-монографии "Целевое управление корпорациями" приводит несколько определений изучаемого термина, данных специалистами по рассматриваемому вопросу. В частности, "с точки зрения Дюркгейма, корпорация – это объединение по профессиональному признаку, которое должно лечь в основу устройства грядущего общества XX-XXI вв., в основу корпоративного государства. Корпорация – социальный институт, который должен быть искусственно, сознательно реконструирован, возобновлен, снабжен самосознанием, технологией действия, очерчен законодательно, вписан в существующие структуры государства"33.

С другой стороны "следуя Гэлбрэйту, современная корпорация – это определенная группа лиц, профессионально занимающихся выработкой и принятием управленческих решений, обладающая в этом качестве самосознанием и последовательно употребляющая развитые современные технологии принятия решений"34.

Существование нескольких подходов к определению термина "корпорация" признает С. Чернышев, утверждая, что "первое значение слова "корпорация" – конкретный тип юридического лица, переводимый калькой с английского "corporation". Это пример совершенно варварского обессмысливания термина, исторически возникшего совершенно по другому поводу. Очевидно, что многие термины нашей речи как бы состоят в первом браке, и этот их брак с некоторым значением крайне неудачен. Им предстоит скандальный развод и второй брак, который заключается, на сей раз, уже на небесах.

Второе значение слова "корпорация" – профессиональное объединение, широко распространенное в средние века: корпорация кожевенников, суконщиков, золотых дел мастеров и пр. Такие корпорации существовали веками. В основном, они связаны с феодализмом. Это целый мир, очень интересный, сочный, яркий, который частично описан в литературе.

Третье значение слова "корпорация" – некое зеркальное отражение или возобновление, возрождение этого исторического феномена на новой основе. О том, что так будет, писал классик социологии Дюркгейм еще почти 100 лет назад. То, что он понял о корпорациях, еще предстоит нам всем осознать.

Таким образом, подводит итог С. Чернышев, современная корпорация – определенная группа лиц, профессионально занимающихся выработкой и принятием управленческих решений, обладающая в этом качестве самосознанием и шаг за шагом употребляющая развитые современные технологии принятия решений"35. Фактически он интерпретирует представленный выше подход Гэлбрейта.

Для того чтобы аргументировано принять или опровергнуть указанные мнения, рассмотрим историю развития корпораций и подходов к определению данного понятия. По нашему мнению, начало этому процессу было положено в Древнем мире и, прежде всего, в Римской империи, то есть в римском праве.

Рост территории римской державы, завоевание сопредельных государств (Греции, Корсики, Сардинии, значительной части Сицилии и т.д.), развитие торговли с другими народами, расширение хозяйственной деятельности (строительство флота, военные поставки общественные работы) вели к развитию римского права.

Потребности динамично развивающегося хозяйства вызывали к жизни такой прием юридической техники, как введение в торговый оборот имущественной массы, обособленной от имущества физических лиц. Как показывают исследования, вначале это были союзы с религиозными целями (sodalitates, collegia appariorum), которым Законы ХII таблиц предоставили право вырабатывать для себя уставы при условии, что они не противоречат закону и профессиональные союзы ремесленников (fabrorum, pistorum).

Во времена республики к ним присоединились корпорации служителей при магистратах (collegia appariorum), объединения взаимопомощи. По мнению многих исследователей, особый интерес представляют так называемые "объединения откупщиков" – объединения предпринимателей, бравших на откуп государственные доходы и управлявших по договорам с государством государственными имениями, производившими для государства крупные строительные работы и т. д. (collegia publicanorum)36. Именно такой тип хозяйства, имевший, как правило, натуральный характер, еще не требовал прочных объединений предпринимателей с длительным сроком существования, но уже испытывал необходимость в объединении разрозненных средств для достижения крупной хозяйственной цели и в ограничении риска отдельных хозяев.

Вот почему можно считать, что римское частное право сделало первый шаг по пути становления и развития корпоративных долевых объединений и корпоративного права. Об этом говорили многие исследователи-юристы37. Вместе с тем, следует заметить, что изучение этой проблемы не окончено и по сей день. Еще в 1914 г. Г. Ф. Шершеневич оговаривался, что некоторые желали бы видеть корни акционерного товарищества еще в римском быту, но вопрос о происхождении акционерных товариществ еще спорен38.

Таким образом, экономическая история показывает, что термин "корпорация" прошел несколько этапов в своем развитии. Если раньше он больше рассматривался как аналог профессионального союза (объединения по профессиональному признаку), то к настоящему времени он трансформировался в характеристику типа хозяйствующего субъекта.

Определенный вклад в становление как самих корпораций, так и корпоративной науки, по оценке ряда дореволюционных исследователей39, внесли средние века. Для экономической практики той эпохи характерно создание торговых гильдий по предмету деятельности купцов. Как и в Древнем Риме, они временно объединяли средства для достижения более крупной хозяйственной цели и ограничения риска отдельных купцов. Гильдиям была свойственна солидарная ответственность участников, основанная на общих условиях совместной деятельности. В них формировались определенные правила внутренней жизни и обычаи делового оборота, отношений. Само развитие гильдий шло по трем основным направлениям, в рамках которых складывались правовые основы акционирования.

Первое (наименее значимое) – это мукомольные корпоративные объединения на юге Франции в ХII в. Они строились на паевых началах. Паи свободно отчуждались. Деятельностью руководил орган управления, избираемый пайщиками, которые образовывали высший контрольный орган – общее собрание пайщиков. К ним близки горные товарищества Германии ХII в. Право участия в корпоративном товариществе обусловливалось приобретением кукса (пая), который подлежал свободному отчуждению, но рассматривался как недвижимость. Число паев было большим (более ста). Их владельцы образовывали общие собрания, которые решали вопросы большинством голосов40.

Второе направление развилось в средние века, когда под влиянием крестовых походов и морской торговли усилился культурный обмен, в том числе в области экономики и технологий. В целях совместного строительства, приобретения и эксплуатации корабля создавались морские товарищества. Лицо, решившее строить корабль и становившееся организатором товарищества (предвосхищающее современных учредителей), приглашало других лиц к участию в товариществе, объявляя размеры корабля, обусловливающие его стоимость, количество и размеры долей (паев). Паи признавались равными между собой. Очевидно, что это еще не современный способ определения уставного капитала АО, но аналогия здесь прослеживается.

Наконец, третье направление, еще более приблизившееся к акционерным обществам – итальянские корпоративные объединения государственных кредиторов – маоны (maonae или montes от арабского maounah – совместная помощь, предприятие), достигшие своего расцвета в Генуе. Именно в данный период формируются основы торгового и истоки акционерного корпоративного права. Морская торговля вырабатывает правила и обычаи, которые получают с ее развитием все большее распространение.

Общепризнанными первыми предшественниками и прототипами современных корпораций являются английская Ост-Индская компания (1600 г.) и голландская Ост-Индская компания (1602 г.)41. Именно они позволяют сделать вывод о том, что историю акционерных товариществ можно исследовать в зависимости от развития крупных торгово-промышленных компаний. Впервые крупный размер компаний обнаружился в морской торговле, и морские товарищества средних веков представляют подобие акционерной корпорации.

Когда в ХVVI вв. открытие новых стран, отстоящих далеко от европейских государств, вызвало потребность в крупных компаниях, акционерная форма оказалась наиболее подходящей. Значительный капитал, востребованный заморской торговлей, обуславливался несколькими факторами:

  1.  ревнивым отношением правительства Испании к купцам других государств, заставлявшим купцов объединяться для противопоставления силе;
  2.  враждебностью туземцев, которая заставляла обеспечивать торговлю военной силой;
  3.  дороговизной морских судов и их вооружения;
  4.  рискованностью торговли, место деятельности которой было весьма отдалено от хозяев и отрезано от постоянного с ними общения.

С начала ХVII века в Голландии и Англии, а потом и во Франции образуется ряд акционерных корпораций, под именами Ост-Индской, Вест-Индской, Суринамской, Канадской и т.п. Эти корпорации возникали не иначе, как с разрешения правительства в каждом отдельном случае. Проникнутые административным надзором, преследуя политические цели расширения государственной территории, они носили публичный характер, являлись как бы отраслями государственного хозяйства.

Акционерные корпорации манили публику обещаниями быстрой и огромной наживы. Возбужденные страсти искали исхода уже независимо от цели создания корпорации. Акционерная горячка оказалась болезнью, сопровождавшей акционерное дело почти с самого начала. Совершенно несбыточные предприятия, вроде отыскания perpetuum mobile, находили подписчиков на акции42.

Всплеск создания акционерных обществ в США приходится на время после окончания войны за независимость.

В течение последних 10 лет XVIII века было учреждено 259 различных корпораций, их совокупный акционерный капитал в 1803 г. исчислялся в 48,4 млн. долл., причем лишь 8 из них были промышленными, 29 – банковскими, остальные – торговые43.

Развитие машинной индустрии, железнодорожного транспорта и производства судов в Западной Европе с начала XIX века происходил также в форме акционерных обществ.

Примерно в 20-ых годах XIX века акционерное общество стало основной формой предпринимательских объединений США и Англии. Весь XIX век характеризовался расцветом железнодорожных акционерных обществ (Манчестер-Ливерпульская железная дорога и др.).

Еще одним этапом акционерной истории, как утверждают Функ и Михальченко44, является создание хозяйственных объединений независимых юридических лиц и монополий. Первым таким объединением в начале XIX века стал трест (учрежден в 1882 г.) «Стандарт Ойл» под руководством Джона Р. Рокфеллера, образованный путем объединения нескольких нефтяных корпораций на основе доверительной собственности. Акционеры данных корпораций выступали учредителями треста, а также его бенефициарами.

Был создан Совет из 9 управляющих (трест), которому акционеры передавали свои акции в доверительное управление взамен на сертификаты треста, вследствие чего управление перешло к Совету, а акционеры получали дивиденды по сертификатам. Вслед за рокфеллерским в США появились и другие тресты: маслично-хлопковый (1884 г.), маслично-льняной (1885 г.), водочный, сахарный, свинцовый (1887 г.).

О концентрации производства в рамках АО свидетельствует тот факт, что уже к 1909 году табачный трест производил 90% продукции всей табачной промышленности США, а стальная корпорация в 1900 году монополизировала 70% железных рудников в районе Великих Озер45.

Взаимодействие трестов с финансовыми структурами привело к возникновению так называемых династий американских финансистов, контролировавших практически всю страну. Например, у группы Моргана и Рокфеллера накануне I-й мировой войны находилось 56% всего американского акционерного капитала (иначе, акций на 22 млрд. долл.)46.

Принятый Закон Шермана 1890 г. и последовавшие за ним решения суда заставили монополистические тресты либо прекратить свое существование, либо видоизмениться. Именно это повлияло на бурное развитие такой формы акционерного общества, как холдинг, которая позволяла избегать действия закона Шермана. Всплеск создания холдинговых компаний в США приходится на 1898 – 1902 гг47.

Многие акционерные общества в данный период так разрастались, что начали контролировать отдельные отрасли промышленности, а в дальнейшем трансформировались в транснациональные корпорации.

В Европе систематизация и легализация правил об акционерном деле началась только с 1843 г.48 В России истоки акционерной формы относят к ХVIIVIII вв. Однако один из первых нормативных актов о корпорациях, акционерных и торговых обществах появился в 1807 г.49 Необходимо отметить, что впервые интерес к акционерному движению появлялся в России еще при царе Алексее Михайловиче, которому был представлен проект организации крупной корпорации для производства китоловного промысла и добывания сала. Этот факт отметили ученые-юристы уже более 100 лет назад50. Собственно реальные шаги к использованию акционерной формы предпринимательства были сделаны при Петре I.

В Указах от 27 октября 1699 г., 27 октября 1706 г., 2 марта 1711 г. и 8 ноября 1723 г. купцам (определенному сословию) рекомендовалось торговать компаниями (то есть, налицо использование акционерной формы пока только в торговле, но не в производстве) по примеру торгового класса иностранных государств (перенесение опыта зарубежных стран); иметь об этом с общего совета (простая форма согласия или прообраз органа управления акционерного общества) установления (нормы, регулирующие их организацию и деятельность), которые способствовали бы развитию торговли и приносили тем самым через налоги дополнительные доходы в государственную казну.

Первой акционерной корпорацией можно считать учрежденную 24 февраля 1757 г. "Российскую в Константинополе торгующую компанию". Инициаторами ее создания выступили венецианские купцы, которые в 1749 г. обратились в Сенат через русского консула в Константинополе с просьбой разрешить торговлю между Венецией и Россией через Черное море и создать для этого на Дону торговый дом или контору.

Эта компания осуществляла активную торговую деятельность и просуществовала до 1762 г. А. И. Каминка отмечал "большое значение этой компании в деле насаждения принципов акционерного дела"51. В целом, к ноябрю 1917 г. в России фактически действовали (с учетом ликвидации и сокращения капиталов в годы первой мировой войны) около 2 850 торгово-промышленных акционерных компаний с уставным капиталом 6 040 млн. руб.

Однако октябрьская революция прервала этот экономически и юридически полезный эволюционный процесс. Декретом ВЦИК 14 декабря 1917 г. банковское дело в России было объявлено государственной монополией, а все акционерные и другие коммерческие банки и кредитные учреждения национализированы и объединены с Государственным банком.

Во второй половине декабря 1917 г. Высшим советом народного хозяйства был подготовлен новый проект Декрета об экономических преобразованиях, первый раздел которого был посвящен национализации акционерных компаний.

Изменения в социальном устройстве и законодательстве не могли не повлиять на динамику образования акционерных обществ. К концу мая 1918 г. в связи с переходом Советской власти к широкой национализации акционерное учредительство существенно замедляется. В период военного коммунизма для акционерных обществ, основывавших свою деятельность на имущественной и организационной самостоятельности, места уже не было.

Общая ситуация несколько изменилась с развитием товарно-денежных отношений. В годы НЭПа в январе 1922 г. было учреждено первое акционерное общество советского периода – акционерное общество внутренней и ввозной торговли кожевенным сырьем "Кожсырье".

Гражданский Кодекс РСФСР 1922 г. в разделе Х "Товарищество" содержал пятый подраздел, который назывался "Акционерное общество (паевое товарищество)" и включал 45 статей (с 322 по 366). Кодекс рассматривал акционерное общество как разновидность товарищества, ставил знак равенства между ним и паевым товариществом и давал следующее легальное определение: "Акционерным (или паевым) признается товарищество (общество), которое учреждается под особым наименованием или формою с основным капиталом, разделенным на определенное число равных частей (акций) и по обязательствам которого отвечает только имущество общества".

Постепенно автономия и имущественная самостоятельность юридических лиц, в том числе акционерных обществ, вытеснялись планированием и жестким регулированием со стороны государства. В конце 20-х – начале 30-х гг. акционерные общества были реорганизованы в государственные объединения. Затем на долгие годы эта форма была отвергнута и забыта.

В то время, когда в течение всего XX в. акционерная форма продолжала развиваться в большинстве стран мира, в СССР и по его примеру в других странах социализма она была свернута, фактически сведена к нулю, что обусловило серьезное отставание нашей страны от мировой правовой практики. Лишь в конце 1980-х гг. сначала в публицистике и экономической теории, а затем и на практике стал возрождаться интерес к акционированию. Позже он нашел отражение в российском законодательстве.

Можно отметить, что возникновение и становление корпоративной формы управления происходило в рамках эволюции форм предпринимательских объединений. Элементы корпоративного управления появились уже в такой форме предпринимательского объединения, как коммандитное товарищество без образования юридического лица в XII веке. Все черты корпоративного управления воплотились в акционерном обществе, как в высшей форме предпринимательских объединений. Первые акционерные общества возникли в XVII веке, примерно в 20-ом году XIX веке акционерное общество стало основной формой предпринимательских объединений США и Англии.

В России возникновение корпоративной формы бизнеса вызвано не требованиями экономической практики, а попытками путем законодательного регулирования создать институт рыночной экономики, нашедшего широкое применение за рубежом. Однако этот факт не повлиял на стремительное развитие акционерной формы предпринимательских объединений, ставших основной формой организации крупного капитала России вплоть до революции 1917 года.

Говоря о перспективах развития предпринимательских форм объединений, необходимо отметить, что, по нашему мнению, акционерная форма и в будущем останется высшей формой. Это предположение подтверждает и практика, т.к. после возникновения акционерного общества следующей формой на этапе исторического развития стало общество с ограниченной ответственностью. Что является не усложнением, а упрощением организационной формы акционерного общества. Другой причиной, в связи с которой мы предполагаем не будет происходить возникновение более сложных форм предпринимательских объединений, является возрастающая роль комбинирования различных форм предпринимательских объединений в рамках корпораций, позволяющее получать интегрированные структуры с необходимыми правовыми характеристиками.

Если все вышеизложенное суммировать и на этой основе попытаться сформулировать некий целостный подход, то, по мнению автора, картина с идентификацией корпораций может быть следующей.

Во-первых, необходимо признать, что использование понятия "корпорация" для описания определенных групп людей, занимающихся однотипной деятельностью, имеет право на существование. В этой связи оправдано употребление понятий "корпоративные интересы" и "корпоративная культура".

Во-вторых, для целей описания хозяйствующих субъектов необходимо четко определить границы применения понятия "корпорация". На наш взгляд, оно применимо для юридических лиц, удовлетворяющих нескольким условиям. В частности, это не "учреждение" в юридическом смысле слова.

В развитие сказанного можно отметить, что в рамках корпораций как хозяйствующих субъектов существует несколько групп лиц, преследующих свои собственные цели, то есть "корпораций" в историческом смысле этого слова:

  1.  во-первых, "корпорация" акционеров (собственников);
  2.  во-вторых, "корпорация" наемных руководителей высшего звена, подотчетных собственникам;
  3.  и, в-третьих, наемные работники.

То есть, в корпорации существует трехуровневая иерархия управления. Данное предположение позволяет отделить корпоративное управление от управления деятельностью корпорации. Корпоративное управление – это отношения между верхним и средним уровнем иерархии. Иными словами, под корпоративным управлением в диссертации понимается управление наемными менеджерами конкретным хозяйствующим субъектом вне зависимости от его формы собственности в интересах хозяев (собственников). То есть хозяева делегируют право пользования хозяйствующим субъектом как объектом собственности наемным менеджерам на срок действия менеджерского контракта.

Отношения между средним и нижним уровнем иерархии составляют суть управления деятельностью корпорации. Иными словами, управление деятельностью корпорации – это целенаправленное воздействие на ход функционирования хозяйствующего субъекта, имеющего конкретную форму собственности и подпадающего под законы о корпорациях (в частности, в России действуют Федеральный закон "Об акционерных обществах", Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и др.), то есть хозяйствующие субъекты имеют публичную форму собственности (заранее не определен круг владельцев, нет публичных эмиссий). Здесь хозяева не обязательно делегируют какие-либо права наемным менеджерам, они могут и сами участвовать в процессе управления.

2.2. Разграничение проблем корпоративного управления и проблем управления деятельностью корпораций

В свете выявленных в предыдущем параграфе различий между понятиями "корпоративное управление" и "управление деятельностью корпораций", по нашему мнению, необходимо провести разграничния проблем корпоративного управления и проблем управления деятельностью корпораций для повышения эффективности мероприятий по их решению. На общекорпоративном уровне зачастую возникают такие проблемы, которые присущи корпорациям в связи с их организационной структурой, местом в обществе и нормами законодательства, регулирующими деятельность интегрированных структур.

По мнению зарубежных ученых, наиболее важными проблемами корпоративного управления являются проблемы регулирования взаимоотношений, во-первых, аутсайдеров и инсайдеров, во-вторых, владельцев и наемных менеджеров. К основным проблемам управления деятельностью корпораций относятся, по мнению автора, создание системы управления деятельностью, адекватной организационной структуре, а также использование эффекта экономии на мастабе корпорации. Рассмотрим перечисленные проблемы подробнее.

Аутсайдеры и инсайдеры

Как известно в процессе корпоративного управления хозяева (акционеры) корпорации делятся на две группы по уровню доступа к конфиденциальной информации о показателях ее деятельности: аутсайдеры и инсайдеры.

Законным признается доступ, в результате использования которого лицо не подвергается преследованию, то есть, имеющиеся у лица права доступа обозначены до его непосредственного допуска к информации. Соответственно, незаконным может быть признан доступ, который получен противозаконными средствами, например, с использованием взятки, введения в заблуждение, мошенничества и др.

Для уравнивания возможностей обеих категорий акционеров законодательством вводятся такие инструменты, как общие собрания акционеров, раскрытие информации. С помощью этих инструментов аутсайдеры получают возможность непосредственного мониторинга деятельности корпорации, а также участия в принятии управленческих решений, касающихся судьбы корпорации.

Однако в России постоянно присутствует опасность перераспределения контроля и прав управления между аутсайдерами и инсайдерами в пользу последних. Специфика российского корпоративного управления состоит в тесной привязке собственности к управлению. То есть, корпоративное управление зачастую сводится к контролю над собственностью. А самой работоспособной моделью управления на практике оказывается жестко-авторитарный стиль при едином харизматическом лидере, в роли которого, как правило, выступает сам собственник. Иными словами, в России кто владеет, тот и управляет.

В западных моделях корпоративного управления эта проблема решается по-разному. В частности, в англо-американской модели проблема взаимоотношений владельцев в соответствии с законодательством акционеры могут осуществлять свое право голоса, не присутствуя на ежегодном общем собрании. Все зарегистрированные акционеры получают по почте следующие документы: повестку дня собрания со всей необходимой информацией, все предложения, годовой отчет корпорации и бюллетень для голосования.

Акционеры имеют возможность голосовать "по доверенности", т. е. они заполняют бюллетень и высылают его корпорации по почте. Посылая по почте бюллетень, акционер уполномочивает Председателя совета директоров действовать от его имени, т. е. выступать его доверенным лицом и распределять его голоса так, как указано в бюллетене.

В англо-американской модели институциональные инвесторы и различные финансовые специалисты следят за деятельностью корпорации и корпоративным управлением. Среди них инвестиционные фонды (например, индексные фонды и фонды, ориентирующиеся на конкретную отрасль промышленности); фонды рискового капитала, или фонды, инвестирующие в новые корпорации; агентства, оценивающие кредитоспособность заемщиков или качество ценных бумаг; аудиторы и фонды, ориентирующиеся на компании-банкроты или убыточные корпорации.

Таким образом, в контроле над собственностью преобладают специфические взаимоотношения, основанные на многолетней практике раскрытия информации.

Как показывает опыт деятельности многих отечественных корпораций (особенно, образованных в ходе приватизации), принципы корпоративного управления, вошедшие в деловой оборот в корпорациях зарубежных стран, отечественными корпорациями используются недостаточно. Совет директоров как коллегиальный орган в негосударственной компании активно работает лишь в том случае, когда существует несколько собственников, – причем работает, как правило, плохо.

Применение концепции "власть – эффективность" для урегулирования взаимоотношений собственников и наемных управляющих

Вторая проблема отечественных советов директоров – неотлаженность механизма принятия решений и контроля за их исполнением. Иногда действующие члены советов директоров неспособны вести согласованную политику из-за существующих внутренних противоречий. Как результат этого, часто лучшие показатели демонстрируют корпорации, в которых у одного из акционеров сосредоточено квалифицированное большинство акций (75% + 1).

Таким образом, одна из сложнейших проблем, стоящих перед современными корпорациями, – проблема четкого разделения уровней иерархии в корпорации. Действительно, в российских условиях, если акции общества распылены среди многих мелких держателей, возникают тенденции к неоправданному расширению влияния наемных менеджеров на управление деятельностью корпораций, иногда в ущерб интересам собственников. В то же время тотальный контроль со стороны акционеров делает наемных менеджеров менее самостоятельными в своей деятельности, что может негативно отразиться на эффективности деятельности корпорации. Оптимальное распределение объемов полномочий позволит, на наш взгляд, добиться синергического эффекта. Для решения проблемы поиска оптимального распределения полномочий в корпорации предлагается использовать концепцию "власть - эффективность".

В общем виде совокупность всех властных полномочий в любом корпоративном объединении может быть представлена в виде:

.

На основе данного соотношения появляется возможность определить оптимальное распределение полномочий в рамках корпорации. То есть, если в качестве функции рассмотреть эффективность корпорации, а в качестве аргумента долю властных полномочий акционеров с учетом ограничений макросреды, то появляется определенная зависимость, причем существует и совершенно конкретная область значений аргумента: от полного отсутствия полномочий в руках наемных управляющих (х = 0), до обладания всеми полномочиями (х = 1). Естественно, что эффективность деятельности корпораций зависит не только от указанного аргумента, но и от многих других факторов, однако, как показывает практический опыт, многие корпорации в основном теряли достаточно большие средства именно в процессе оптимизации перераспределения полномочий.

В этой связи, возникает вопрос об измерении полномочий. В диссертационном исследовании предлагаются следующие способы:

  1.  количественный (например, доля активов в управлении, сумма самостоятельного решения);
  2.  качественный (например, определенная каким-либо образом, в том числе на основе экспертных оценок, часть набора полномочий);
  3.  смешанный (учитывающий количественные и качественные группы параметров).

Здесь необходимо оговориться, что при решении подобных задач, как правило, возникают проблемы сопоставимости и измеримости исходных данных и результов. В этой связи в диссертации не приводится формального решения поставленной задачи.

На основании вышесказанного уравнение эффективности в рамках рассматриваемой концепции может быть представлено в виде:

,

где

Y – эффективность деятельности корпорации;

x – объем полномочий топ-менеджеров, отнесенный к общему объему полномочий (x[0, 1]). То есть:

;

– вектор параметров макросреды, оказывающей влияние на деятельность корпорации.

Поскольку перераспределение полномочий может происходить в основном на общих собраниях акционеров (например, путем внесения изменений в Устав корпорации), то максимальный временной интервал перераспределения составляет один финансовый год.

Проведем оценку эффективности деятельности корпорации на конкретном примере. Для этого используем данные об эффективности ФПГ "Славянская бумага" за ряд лет (табл. 9). Отметим, что объем полномочий топ-менеджеров оценивался экспертным путем.

Таблица 9

Значения эффективности и оценка распределения полномочий

Годы

1996

1997

1998

1999

Доля полномочий управляющих

0,30

0,50

0,70

0,90

Эффективность

0,25

0,62

0,34

0,57

Как показывает практика, оценка эффективности деятельности корпорации может производиться различными способами. Для целей диссертационного исследования использовался имеющий числовую интерпретацию модифицированный автором показатель общей рентабельности корпорации :

,

где

ЧП – чистая прибыль корпорации;

А* – стоимость чистых активов – показатель, рассчитываемый в соответствии с "Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ", утвержденным приказом Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Минфина РФ от 5 августа 1996 г., №149, 71.

Чистая прибыль характеризует в данном случае тот доход, который могут получить акционеры корпорации по итогам ее деятельности. Чистые активы – имущество, остающееся в распоряжении акционеров после погашения всех долгов корпорации, то есть реальная стоимость активов.

График зависимости эффективности от объема полномочий топ-менеджеров представлен на рис. 12. Однако аппроксимировать данную зависимость, по нашему мнению, нецелесообразно в силу следующих обстоятельств:

  1.  во-первых, из-за изменений в законодательстве изменялся общий объем властных полномочий в корпорации;
  2.  во-вторых, не известно, под действием каких причин происходило перераспределение полномочий;
  3.  в-третьих, происходили существенные колебания в экономической среде деятелььности корпораций.

Рис. 12. График зависимости по модели "власть – эффективность"

Таким образом, аппроксимация возможна, если данные по конкретной корпорации получены в период отсутствия резких колебаний макросреды, а также, если перераспределение полномочий происходило в соответствии с нормами корпоративного управления.

Тем не менее, можно предположить, что аппроксимирующая функция существует, даже с учетом допущения, что для каждой корпорации она будет индивидуальной, или может отличаться по значениям параметров. В этом случае значение:

max {y | yi = f ' (x'i), i = 1, ..., I},   (1)

где

f (x) – уравнение аппроксимирующей функции;

x'i – критические точки, то есть, точки в которых f ' (x'i) = 0,

будет показывать максимальную эффективность деятельности корпорации, а значение х'i, для которого выполняется соотношение (1) – оптимальное распределение полномочий между наемными менеджерами и акционерами корпорации.

Вместе с тем, следует признать, что реализация данной концепции анализа уравнения эффективности возможна только при оценке деятельности корпорации как самостоятельного хозяйствующего субъекта. Однако на практике, как правило, любая корпорация в силу специфики своей деятельности имеет партнеров, оказывающих прямое влияние на принятие управленческих решений.

В число таких партнеров входят и аффилированные лица корпорации, показатели деятельности которых могут существенно корректировать значение ее эффективности. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, устанавливающее порядок учета аффилированных лиц, вступило в силу 11 ноября 1999 г. Данное постановление обязывает корпорации как крупные акционерные общества приступить к ведению учета аффилированных лиц в течение месяца с момента вступления в силу постановления, то есть до 11 декабря 1999 г.

Корпорации должны ежегодно представлять списки своих аффилированных лиц в ФКЦБ, а общества, регистрация ценных бумаг которых отнесена к компетенции комиссии, обязаны это делать ежеквартально.

Кроме того, корпорация и любое акционерное общество обязано в течение месяца после окончания отчетного года опубликовать в СМИ список своих аффилированных лиц с указанием количества и типов акций, которые им принадлежат.

Изменения в список аффилированных лиц должны быть внесены в течение 3 дней с момента, когда руководству стало об этом известно. Постановление также обязывает корпорации предоставлять копию списка аффилированных лиц своим акционерам по их требованию за плату в течение 10 дней с момента предъявления такого требования. Размер платы за предоставление такого списка не может превышать расходов на изготовление списка и оплаты его почтовой пересылки.

Таким образом, полный учет всех участников системы корпоративного управления может оказаться полезным для правильного измерения общей эффективности деятельности, а также для моделирования системы управления сложной структурой – корпорацией.

Учет масштабов корпораций при создании системы управления их деятельностью

В настоящее время существуют различные подходы к моделированию систем управления бизнесом52. Однако, по нашему мнению, для корпорации необходимо разработать многоуровневую, масштабируемую систему управления, с учетом российской законодательной специфики и зарубежного корпоративного опыта.

Все характеристики системы: многоуровневость, многопотоковость, масштабируемость, синергизм – присущи, на наш взгляд, только корпоративным объединениям, организационная структура которых представляет собой открытую совокупность входящих в нее элементов. Эта открытость, с одной стороны, вносит определенное стохастическое воздействие, но с другой – позволяет оптимизировать систему с учетом условий внутренней и внешней среды, что позволяет эффективно использовать внешние воздействия в интересах корпорации.

Таким образом, схема разрабатываемой системы управления деятельностью корпорации может быть представлена в виде многомерной матрицы, элементами которой являются так называемые узлы управления, включающие в себя кадры, функции, полномочия, методы управления конкретным структурным элементом корпорации и др. (рис. 13).

В дополнение можно сказать, что на основе предлагаемого представления системы управления можно строить конгломеративные организационные схемы, используя эффект экономии на масштабе за счет унификации общекорпоративных функций и повышения сквозного взаимодействия в рамках корпоративных бизнес-процессов. Этот механизм в последнее время все чаще используется крупнейшими зарубежными корпорациями. В России этот эффект наиболее полно использован одной из крупнейших отечественных корпораций – холдингом ОАО "ЛУКойл".

Принятая в холдинге система управления в соответствии со спецификой основных направлений деятельности включает три подсистемы:

  1.  производственно-технологическую, в которой взаимосвязаны разведочные, добывающие, перерабатывающие и распределяющие подразделения;
  2.  маркетингово-сбытовую, обеспечивающую непрерывное движение продукции к потребителям, формирующую рыночные задания производству и наиболее выгодным путем реализующую заказанную продукцию на рынках;

Государство

Корпорация i

Команда j

Технологическая цепочка j

Предприятие k

Общекорпоративные

подразделения

Рис. 13. Схема организации системы управления деятельностью корпораций

  1.  инвестиционно-финансовую, обеспечивающую постоянную достаточную аккумуляцию внутренних и внешних ресурсов и их оптимальное перераспределение.

Все это позволяет холдингу динамично развиваться и увеличивать свое присутствие не только в России но и на международном уровне.

Организационная сущность эффекта экономии на масштабе

Слияния и поглощения стали в последнее время наиболее популярным инструментом проникновения на новые мировые рынки. В частности, одним из наиболее ярких примеров глобального охвата рынка с использованием слияний и поглощений является деятельность корпорации General Motors Corp. (GM).

Мировая экспансия GM осуществляется в последние годы в нескольких направлениях: Европа, Азия, СНГ. Например, в Европе корпорация General Motors получила полный контроль над Saab Automobile. Глава GM John F. Smith Jr. сообщил, что приобретение позволит GM в ближайшее время начать производство новых моделей автомобилей на заводах Saab и повысить продажи машин компании до 300-400 тыс. штук в год в ближайшие пять-семь лет. В 1999 г. Saab продала 131,5 тыс. автомобилей, что на 11% больше, чем в 1998 г.

GM считает одной из своих приоритетных задач расширение бизнеса в Европе. В 1999 г. чистая прибыль компании от продаж в европейских странах составила $900 млн., однако в 2000 г. прогнозируется значительное снижение этого показателя. Поэтому европейскому отделению GM необходимо, по мнению Дж. Ф. Смита, сфокусироваться на снижении себестоимости автомобилей, чтобы поддержать европейский бизнес.

В Азии GM получила эксклюзивные права на приобретение южнокорейской компании Dewoo Motor Co., которая сейчас находится в трудном финансовом положении. Причем возможное конкурирующее предложение от компании Ford Motor было отвергнуто.

Производственная мощность заводов Daewoo в Южной Корее составляет 1,07 млн. автомобилей в год. Компания владеет сетью заводов, которые находятся в Индии, Вьетнаме, Польше, Румынии, Иране и Египте, и рассчитаны на производство в общей сложности 784 тыс. автомобилей в год.

Помимо Кореи General Motors купило за $976 млн. 20% акций японской Fuji Heavy – производителя автомобилей марки Subaru. Согласно официальному заявлению представителей Fuji Heavy, в настоящий момент рассматривается, в частности, слияние капитала Fuji Heavy и GM, однако не принято никакого решения относительно возможных инвестиций GM.

По мнению экспертов, покупка акций японской компании позволит GM укрепить свои позиции на быстрорастущем азиатском автомобильном рынке, что является, по словам президента GM Richard Wagoner, главной целью американской компании на 2000 г. При этом, необходимо отметить, что американская корпорация на настоящий момент владеет 49% японской автомобильной компании Isuzu Motors Ltd. и 10% Suzuki Motor Corp.

В странах СНГ GM также проявляет активность. Так армянская компания "Ата Motors", которая является дистрибьютером американской корпорации General Motors в странах СНГ, организует совместное производство автомобилей GM в Армении. По предварительным данным, производство автомобилей будет организовано на Ереванском заводе автоагрегатов.

На первом этапе автомобили будут реализовываться в Армении, а на втором этапе предусматривается их экспорт в сопредельные государства. Планируется, что инвестиции в проект составят примерно $350 млн., в первый год работы будет инвестировано $50 млн.

Национальная торговая компания (НТК), созданная в России и странах СНГ американским автомобильным концерном General Motors, начала осуществлять коммерческие операции в августе. По информации GM, торговая компания General Motors CIS займется координацией работы GM в России и продвижением торговых марок Chevrolet, Cadillac и Opel. В 2000 г. General Motors CIS начнет продвижение на отечественный рынок автомобилей Saab. Концерн General Motors реализовал в 1998 г. на рынке России и СНГ 2,5 тыс. автомобилей.

Таким образом, GM являясь лидером рейтинга Fortune 500 по показателю выручки от реализации продукции осуществляет мероприятия по проникновению на новые рынки и снижению затрат, а также преследует цель добиться эффекта экономии на масштабе.

Рассмотрим процесс слияния и эффект экономии на масштабе с учетом российской действительности. Для этого введем несколько понятий:

  1.  корпорация-источник – корпорация, которая вступает в процесс слияния с другой корпорацией;
  2.  корпорация-результат – получающаяся в результате слияния единая корпорация (конгломерат).

В данном исследовании нас не интересуют механизм и законность проводимой сделки. Полагается, что эти аспекты удовлетворяют стандартным требованиям, в том числе действующего законодательства России. При этом слияние понимается как процесс организационного объединения двух систем управления деятельностью корпораций, элементами которых являются узлы (модули) управления53.

Если рассмотреть слияние двух корпораций как процесс сопряжения модулей в системе управления (рис. 13), то основной критерий слияния может быть описан системой условий:


Если у одной корпорации модуль отсутствует, используется существующий модуль другой корпорации;

Если у обеих корпораций присутствуют аналогичные модули, то используется более эффективный, а другой сокращается.

Единственное уточнение состоит в том, что использование модуля в принципе диктуется критерием эффективности корпорации-результата. То есть, если наличие определенного модуля нецелесообразно, то его исключают вообще. Например, перед слиянием в корпорации-источнике был отдел по работе с другой корпорацией-источником данного слияния. После слияния, функционирование этого подразделения нецелесообразно, поэтому оно ликвидируется54.

В результате реализации описанного механизма слияния появляется эффект экономии на масштабе, заключающийся в том, что происходит сокращение совокупных затрат на функционирование корпорации-результата по сравнению с суммой затрат корпораций-источников, при увеличении выручки от реализации. Помимо затрат, сокращаются ресурсы, за счет элиминирования внутренних статей. В частности, сокращается взаимная дебиторская и кредиторская задолженности.

Также при объединении корпораций изменяется объем потребностей в ресурсах, а также рыночная позиция корпорации-результата, в этой связи менеджменту корпорации необходимо оценивать объем ресурсов, которые она может привлечь для реализации проектов. Для этого может использоваться балансовое уравнение финансирования деятельности корпорации.

Тем не менее, необходимо отдавать себе отчет, что укрупнение – это не панацея от низкой эффективности. Зачастую, крупные корпорации становятся заложниками своих масштабов, теряется управлемость, повышается бюрократизация и появляются новые ведомственные барьеры. В этих уловиях необходима децентрализация управления, использование аутсорсинга, реинжениринг бизнес-процессов. Их описанию посвящено достаточно много публикаций, поэтому не целесообразно подробно останавливаться на этих проблемах.

Финансовая активность корпорации определяется, прежде всего, объемами средств, которые она может привлечь. В этой связи, выделяются такие понятия как:

  1.  инвестиционные ресурсы корпорации – это средства, которые имеются в распоряжении корпорации, то есть располагаемые ресурсы всех участников корпорации;
  2.  инвестиционный потенциал корпорации – ресурсы, которые она может мобилизовать на финансовом рынке;
  3.  инвестиционные потребности – объем средств, необходимый всем участникам корпорации для осуществления комплексной инвестиционной программы;
  4.  инвестиционная программа – разработанная в рамках финансовой стратегии корпорации программа, включающая направления, сроки и объемы инвестиций по всем участникам;
  5.  потребность корпорации в инвестиционных ресурсах – разность между инвестиционными потребностями и инвестиционными ресурсами корпорации.

То есть:

,

где

ПРК – потребность в инвестиционных ресурсах;

ИП – инвестиционный потенциал всех компаний корпорации;

ИР – инвестиционные ресурсы всех компаний корпорации;

I = 1, …, N; N – число компаний корпорации, имеющих инвестиционные потребности;

J = 1, …, M; M – число компаний корпорации, имеющих свободные инвестиционные ресурсы.

Если:

,

то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна, и сумма равная:

,

может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса (СЗ) корпорации. Если в структуре корпорации имеется страховая компания, то СЗ может быть направлен в качестве страхового взноса для диверсификации предпринимательского риска по инвестициям. В частности такой механизм реализован в АФК "Система", в которой часть мобильного резерва регулярно направляется в страховую компанию "РОСНО".

В ситуации, когда структура корпорации носит диверсифицированный характер, появляется возможность маневра инвестиционными ресурсами и балансовое уравнение финансирования деятельности корпорации несколько усложняется. В частности, происходит частичное элиминирование показателей инвестиционных потребностей одних бизнес-процессов корпорации и страхового запаса других. В этом случае снижаются консолидированные инвестиционные потребности корпорации, то есть снижается важность проблемы обеспечения ее консолидированной надежности.

При этом необходимо отметить, что совокупный доход корпорации не изменяется, что позволяет улучшать значения показателей общей ликвидности и платежеспособности за счет более эффективного использования собственных финансовых ресурсов корпорации.

Таким образом, для управляющей компании и топ-менеджеров корпорации появляется возможность оценить совокупный дефицит финансовых ресурсов, и выделить возможные направления минимизации дефицита. В частности, с использованием данного уравнения может строиться бюджет корпорации с выделением финансовых ресурсов на функционирование основных потоков деятельности корпорации, которые рассмотрены далее. В частности, в рамках корпорации может быть сформирован бюджет развития для финансирования проектов, находящихся в бизнес-инкубаторе, например, венчурных и инновационных проектов.

2.3. Исследование основных потоков деятельности корпораций как объектов управления

По нашему мнению, если рассматривать деятельность корпорации как последовательность транзакций в рамках системы управления (рис. 13), то для описания отдельного вида деятельности корпорации как объекта управления наиболее целесообразно использовать термин "поток". В этой связи, можно выделить производственный, финансовый и другие потоки. Наряду с отдельными потоками в рамках корпорации могут выделяться межпотоковые аспекты управления, которые охватывают одновременно несколько направлений деятельности. Охарактеризуем основные потоки деятельности корпорации.

Характеристика основных межпотоковых аспектов деятельности корпорации

Ввиду того, что корпорация является сложным объектом управления, включающим разноплановые бизнесы: банковский страховой, промышленный, торговых и другие, то для исследования ее деятельности предлагается использовать потоковый подход. Он позволяет управляющей компании в рамках корпорации объединить эти бизнесы на надфункциональном уровне, что обеспечивает получение синергического эффекта вследствие достигаемой эмерджентности.

Как правило, в практической деятельности любая классификация не может охватить всю совокупность исследуемых явлений. Такая ситуация складывается, в частности, с основными потоками корпорации. В качестве основных потоков можно рассматривать, например, финансовый, производственный, информационный, кадровый и другие потоки. Эти потоки относительно самостоятельны в рамках деятельности корпорации. Наряду с ними в корпорации существуют различные межпотоковые аспекты (направления) деятельности, каждый из которых имеет области пересечения с основными потоками. В частности, региональная деятельность корпорации, может быть связана с финансовым и производственным потоком и т. д.

Существуют на наш взгляд такие направления деятельности, которые не подпадают под требования ни одного из потоков ввиду своей многоплановости, степени охвата и влияния на деятельность корпорации. К таким направлениям, по нашему мнению, относятся: региональная деятельность корпорации, антикризисные мероприятия, управление корпоративной собственностью и др. Их рассмотрение выходит за рамки настоящего исследования, однако основные бизнес-идеи по управлению данными аспектами изложены в книге "Деятельность корпораций"55, а краткая иллюстрация некоторых межпотоковых аспектов приведена далее.

Схематично место этих направлений деятельности в общей потоковой модели корпорации может быть представлено в виде структурированного трехмерного пространства (рис. 14). Значение потока для корпорации определяется индивидуально, но уровень управления определяется в зависимости от уровня стоящих проблем.

В частности, формирование региональной политики корпорации, как правило, осуществляется на уровне Совета директоров, а решение вопросов поставок комплектующих для изготовления вида продукции в рамках производственного потока выполняется на уровне технологической цепочки. В этом проявляется иерархичность функционирования корпорации. Прежде чем рассматривать основные межпотоковые аспекты дадим им краткую характеристику для более четкого понимания их места в потоковой модели деятельности корпорации.

Основные потоки корпорации

Деятельность корпорации

Межпотоковые аспекты

Рис. 14. Визуальная интерпретация потоковой модели деятельности

корпорации, включающая потоки и межпотоковые аспекты

Региональная деятельность корпорации, как правило, осуществляется в рамках конкретного региона. В этой связи, управляющая компания корпорации для выбора и реализации наиболее приемлемой стратегии должна учитывать основные особенности экономической и промышленной политики, осуществляемой в конкретном регионе, а также знать и уметь работать в условиях регионального инвестиционного рынка. В качестве основного инструмента анализа направлений региональной деятельности руководство корпорации может использовать, например, матрицу тенденций, предложенную в первой главе диссертационной работы.

При составлении матрицы наиболее важными, на наш взгляд, мероприятиями корпорации в регионе является мониторинг промышленной политики и завоевание устойчивых позиций на региональном инвестиционном рынке, на котором осуществляется распределение финансовых ресурсов. В частности, при разработке инвестиционной стратегии корпорации "Татнефть" осуществлялся анализ экономической среды Республики Татарстан с детальным учетом отраслевой направленности для выявления наиболее перспективных направлений ее развития.

Антикризисная деятельность корпорации заключается в своевременном выявлении кризисных компаний-участников корпорации и реализации комплекса антикризисных мероприятий, к которым, в частности, относятся: анализ причин кризисного состояния, стабилизация деятельности, разработка и реализация антикризисной программы, реструктуризация производства и др. В частности, при формировании холдинга "ЛУКойл" для повышения корпоративной эффективности была санирована "Волжская компания", занимающаяся выпуском моторных топлив.

Управление корпоративной собственностью наряду со стандартными функциями учета и инвентаризации собственности, может включать также идентификацию собственности, анализ возможностей повышения эффективности ее использования и мероприятия, направленные на повышение эффективности использования корпоративной собственности.

Таким образом, межпотоковые аспекты деятельности корпорации являются неотъемлемой частью процесса ее эффективного функционирования и зачастую требуют к себе повышенного внимания именно со стороны высшего менеджмента, поскольку проблемы, возникающие в рамках межпотоковых аспектов, как правило, затрагивают интересы корпорации в целом.

После краткой иллюстрации основных межпотоковых аспектов, по нашему мнению, перейдем к характеристике элементов и структуры основных потоков деятельности корпорации: финансовому и производственному.

Элементы и структура финансового потока корпорации

Организационно финансовый поток может быть представлен в виде имеющего определенную продолжительность (то есть, измеряемого в единицах времени) процесса, включающего процедуры привлечения, внутреннего оборота и перераспределения, а также размещения финансовых ресурсов (денежных средств) (рис. 15).

Внутренний оборот и перераспределение финансовых ресурсов

Финансовый поток

Кредитование

Учетная политика

логические финансовые связи

организационные связи

Инвестирование

Безвозмездное финансирование

Распределение затрат

Бюджетирование

Проектное финансирование

Межпроектный переток финансовых ресурсов

Размещение финансовых ресурсов

Привлечение финансовых ресурсов

Прибыль

Получение кредитов

Формирование фондов, амортизация

Кредиторская задолженность

структурные связи

Внутреннее страхование потоков

Сбор страховых взносов

Эмиссия

Рис. 15. Структура финансового потока корпорации

Специфика корпорации состоит в том, что в каждом из блоков функции могут быть ранжированы по уровню управленческих решений на их использование. Например, в блоке привлечения финансовых ресурсов решения об эмиссии, использовании прибыли принимаются на уровне Совета директоров, решения о получении кредитов и сборе страховых взносов – на уровне топ-менеджмента, а решения о порядке формирования фондов, использовании кредиторской задолженности, амортизации – на уровне отдельных технологических цепочек.

По аналогичному принципу производится ранжирование задач и в других блоках, это позволяет использовать стандартные подходы к управлению деятельностью на разных уровнях корпорации. В частности, в полной мере может быть реализована многоуровневая многопотоковая концепция управления, позволяющая достичь синергического эффекта в рамках нескольких потоков корпорации.

Привлечение финансовых ресурсов – деятельность корпорации, направленная на получение денежных средств, необходимых для ее нормального функционирования, то есть, на формирование пассивов. В рамках корпорации эта задача усложняется наличием в ее организационной структуре различных типов хозяйствующих субъектов. В частности, страховая компания может привлекать средства в основном за счет сбора страховых взносов, а банк за счет привлечения вкладов. В поиске баланса привлекаемых ресурсов заключается одна из главных задач управления пассивами.

Несмотря на многовариантность, привлечение финансовых ресурсов в конечном итоге сводится к четырем способам, каждый из которых имеет свои известные особенности. Однако в предлагаемой нами системе подразумевается, что количество составляющих каждого элемента ограничено лишь экономической целесообразностью и законодательством. Например, одновременно нельзя размещать более одной эмиссии, либо распределять прибыль в фонды, не обозначенные в Уставе. При этом необходимо отметить, что объем привлекаемых финансовых ресурсов, по нашему мнению, должен определяться на основе балансового уравнения финансирования деятельности, предложенной выше.

Внутренний оборот и перераспределение финансовых ресурсов –управление финансовыми ресурсами путем изменения их пропорций и структуры для наиболее полного и эффективного использования в рамках корпорации всех имеющихся средств.

Основной целью внутреннего оборота является перераспределение полученных финансовых ресурсов в соответствии с критерием эффективности. Соответственно, данная проблема разбивается на несколько подпроблем в зависимости от уровня управления:

1. На уровне Совета директоров:

  1.  повышение прибыли путем использования элементов учетной политики корпорации;
  2.  выбор способа распределения затрат, например, с помощью метода "директ-костинг", "стандарт-кост" и др.;

2. На уровне топ-менеджеров:

  1.  снижение вероятности возможных убытков путем страхования наиболее рискованных направлений деятельности корпорации;
  2.  выделение отдельных производственных процессов и технологических цепочек в условно-самостоятельные бизнес-процессы, с формированием условно-самостоятельного бюджета (плана финансирования, плана доходов и расходов и т. д.) по каждому из процессов;
  3.  выделение средств под конкретный результат, а не под процесс, то есть, не реализацию конкретного проекта в рамках корпорации;
  4.  договорно-возвратное перераспределение доходов от точек прибыли к точкам затрат корпорации для поддержания наиболее значимых с точки зрения стратегии подразделений и процессов.

Размещение финансовых ресурсов – деятельность корпорации по финансированию различных объектов с использованием наиболее эффективных инвестиционных инструментов. К наиболее распространенным инструментам относятся кредитование и инвестирование. Отличия между ними в том, что срок и доход инвестирования заранее не определен, а кредитование основано на принципах срочности, возвратности, платности и доходности. При использовании двух указанных инструментов топ-менеджмент рассчитывает на получение определенного дохода. Однако может использоваться и безвозмездное финансирование, являющееся способом пополнения гудвила корпорации, то есть, доход от его использования может быть измерен только косвенно, например, при следующей эмиссии.

Таким образом, финансовый поток корпорации представляет собой набор как минимум трех взаимозависимых составляющих: привлечения, внутреннего оборота и размещения ресурсов. Их взаимная зависимость проявляется в том, что каждая составляющая является необходимым условием следующего этапа и достаточным условием предыдущего. В этом диалектика финансового потока, подразумевающая наличие системы управления финансовым потоком корпорации. При этом основой управления финансовым потоком является финансовая стратегия корпорации. Подробное рассмотрение финансового потока будет проведено в третьей главе диссертации.

Элементы и структура производственного потока

Производственный поток как объект управления представляет собой совокупность технологических процессов, выполняемых для производства продукции (работ, услуг) в рамках корпорации. Структура производственного потока представлена на рис. 16. В его состав входят инновации, производство, качество.

Инновации, как начальный этап производственного потока, являются базисом основной деятельности корпорации. Проводимые в рамках этого этапа исследования должны быть направлены на решение нескольких стратегических задач:

  1.  повышение эффективности деятельности корпорации;
  2.  создание новых и усовершенствование старых продуктов;
  3.  системные и фундаментальные исследования.

Производственный поток

Производство

Качество

Инновации

Обработка

Контроль инноваций

Сырье

Входной контроль качества сырья

Выходной контроль продукции

Передел

Хранение

Технологии

Патенты

Изобретения

Квалификация

логические финансовые связи

организационные связи

структурные связи

Рис. 16. Структура производственного потока корпорации

В результате инноваций появляются технологии, воплощаемые в производственном процессе. То есть, инновация, не доведенная до материального воплощения (даже в смысле "ноу-хау" или гудвила), не переходит в стадию производства, а продолжает оставаться инновацией, либо сокращается как неперспективная.

Результатом производства является конечный в рамках данной корпорации продукт (продукты), которые могут быть реализованы вне корпорации. Однако, перед их реализацией необходим контроль качества, который является самостоятельным этапом производственного потока. Такое обособление вызвано тем, что в рамках корпорации необходимо достичь объективного результата на всех этапах производственного потока.

Как уже отмечалось выше, управленческая деятельность в рамках корпорации имеет определенную специфику, учет которой необходим при определении уровня решения проблем. В рамках производственного потока можно обозначить следующие уровни управления: на этапе инноваций контроль патентов, технологий, изобретений осуществляется на уровне Совета директоров, а контроль квалификации персонала – на уровне технологической цепочки, на этапе производства все основные объекты находятся на уровне технологической цепочки, на третьем этапе контроль инноваций и выходной контроль качества продукции выполняется на уровне топ-менеджмента путем установления стандартов качества, а входной контроль сырья выполняется на уровне технологической цепочки. То есть, функции управления производственным потоком корпорации распределяются на разных уровнях в зависимости от значимости проблемы для корпорации.

В целом можно отметить, что критерием эффективности инновационной деятельности корпорации является использование ее результатов в производстве, критерием эффективности производства является качество, а критерием контроля качества являются экономическая эффективность производственного потока корпорации. В этом диалектика производственного потока. Основой управления производственным потоком является производственная стратегия корпорации. В рамках производственной стратегии реализуется совокупность всех стратегий по элементам потока. Подробное рассмотрение производственного потока будет проведено в четвертой главе диссертации.

В заключение следует отметить, что в рамках организации внутрикорпоративного управления качеством необходим не только анализ издержек, но и ряд сопутствующих мероприятий, например, обучение потенциальных субпоставщиков для ориентации организационной структуры и производственного процесса на удовлетворение стандартов качества.

Таким образом, деятельность корпорации может быть представлена в виде многопотоковой модели, для управления которой должны использоваться различные концептуальные подходы, выбор которых осуществляется на различных уровнях управления.

На основе предложенной классификации проанализируем структуру бизнеса несколько корпораций нефтегазовой отрасли (ОАО "ЛУКойл", ОАО "Юкос", ОАО "Роснефть-Термнефть", ОАО "Татнефть") и составим описание бизнес-модели деятельности корпорации "Татнефть". Прежде всего, дадим общую характеристику организационной структуры и основных направлений деятельности указанных корпораций.

ОАО "ЛУКойл"

В организационной структуре ОАО "ЛУКойл" на сегодняшний день можно выделить следующие бизнес-блоки:

1. Добывающие компании:

"ЛУКОЙЛ-Лангепаснефтегаз", "ЛУКОЙЛ-Урайнефтегаз", "ЛУКОЙЛ-Когалымнефтегаз", "ЛУКОЙЛ-Покачевнефть", "ЛУКОЙЛ-Астраханьморнефть", "ЛУКОЙЛ-Калининградморнефть", "ЛУКОЙЛ-Нижневолжскнефть", "ЛУКОЙЛ-Пермнефть", "Архангельскгеолдобыча", "КомиТЭК".

2. Перерабатывающие и нефтехимические компании:

ООО "ЛУКОЙЛ-Волгограднефтепереработка", ООО "ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез", ООО "ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка" (с 1999 г. включая объемы выпуска ЗАО "Битран"), ЗАО "ЛУКОЙЛ-Нефтехим", "Саратовнефтеоргсинтез", "Сувенир". В 1999 г. в соответствии со стратегической концепцией развития Компании были приобретены контрольные пакеты акций нефтехимического комплекса "Нефтохим" в Болгарии и Одесского НПЗ на Украине. В 1998 г. был приобретен нефтеперерабатывающий комплекс "Петротел" в Румынии.

3. Сбыт нефтепродуктов:

ООО "ЛУКОЙЛ-Адыгея", ООО "ЛУКОЙЛ-Астраханьнефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Волгограднефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Вологданефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Кировнефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Коминефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт", ООО "ЛУКОЙЛ-Челябнефтепродукт". Всего сбытовая сеть ЛУКОЙЛ насчитывает около 1 100 АЗС, работающих под маркой ЛУКОЙЛ, включая АЗС на условиях франчайзинга.

В 1999 г. ОАО "ЛУКойл" по основной деятельности были получены следующие результаты в натуральных показателях (табл. 10, 11).

Таблица 10

Основные финансовые показатели деятельности ОАО "ЛУКойл",

тыс. тонн/год56

За год, заканчивающийся 31 декабря

1998

1999

Изменения в %

Добыча нефти на территории деятельности

64192

75589

118

Переработка нефти

17947

29043

162

Экспорт нефти из России

26916

30470

113

Экспорт нефтепродуктов из России

3426

4070

119

Таблица 11

Основные финансовые показатели деятельности ОАО "ЛУКойл", млн. руб.57

За год, заканчивающийся 31 декабря

1998

1999

Изменения в %

Выручка-нетто от реализации

81660

268 207

328

Прибыль от реализации

5032

48887

972

Прибыль до налогообложения

2032

40336

20х

Нераспределенная прибыль

118

30795

261х

Активы на 31 декабря

136482

227 401

167

Капиталовложения и инвестиции

18179

31 197

172

Рыночная капитализация на 31.12

59245

247 563

418

ОАО "Юкос"

ЮКОС имеет 272 лицензии на право недропользования, в том числе 152 лицензии на добычу нефти и газа, 54 совмещенные лицензии; 66 лицензий на геологическое изучение недр. В 1999 году компания Miller and Lents провела оценку запасов нефти и газа Компании и подтвердила запасы по состоянию на 1 января 1999 года в следующих объемах (табл. 12).

Нефтедобывающие компании ОАО "Юкос" владеют 206 лицензиями на разработку месторождений в Ханты-Мансийском и Эвенкийском автономных округах, Томской, Тюменской, Самарской, Саратовской и Оренбургской областях. Сегодня Компания разрабатывает 151 месторождение. Они расположены в двух основных нефтегазоносных бассейнах России: Западно-Сибирском и Волго-Уральском (табл. 13).

Таблица 12

Запасы топливного сырья ОАО "Юкос"58

Доказанные, разбуренные, разрабатываемые

Доказанные, разбуренные, неразрабатываемые

Доказанные, не разбуренные

Общие доказанные

ОАО "Юганскнефтегаз"

Нефть, млн.барр.

1882,0

1056,5

4713,1

7651,6

Газ,млрд. куб.футов

296,6

166,5

742,8

1205,9

ОАО "Самаранефтегаз"

Нефть, млн.барр.

577,7

298,8

397,8

1274,3

Газ,млрд. куб.футов

73,7

38,1

50,7

162,5

ОАО "Томскнефть"

Нефть, млн.барр.

906,2

489,5

813,9

2209,6

Газ,млрд. куб.футов

61,3

33,1

2835,7

930,1

НК "ЮКОС" проч. Объекты

Нефть, млн.барр.

6,5

1,9

133,2

141,6

Газ,млрд. куб.футов

1,0

0,3

21,0

22,3

ВСЕГО:

Нефть, млн.барр.

3372,4

1846,7

6058,1

11277,1

Газ,млрд. куб.футов

432,6

238,0

3650,2

4320,8

Добываемая нефть поступала на переработку. По итогам 1999 года НК ЮКОС заняла лидирующую позицию в нефтепереработке в России. За 1999 год заводами Компании было переработано в общей сложности 25,7 млн. тонн нефти (101,7 % к 1998 году), в том числе на Самарской группе заводов – 20 млн. тонн (98,7 % к 1998 году), на ОАО "Ачинский НПЗ" – 5,7 млн.тонн (113,8% к 1998 году).

Таблица 13

Добыча по компаниям ОАО "ЮКОС" (млн. тонн)59

1998 год

1999 год

Юганскнефтегаз

25,7

26,2

Самаранефтегаз

8,2

7,7

Томскнефть

10,5

10,3

ЗАО "Манойл"

0,2

0,3

ИТОГО:

44,6

44,5

Давальческого сырья на заводах  Компании переработано около 10,6 % или 2,7 млн. тонн, в том числе, на заводах Самарской группы – 2,2 млн. тонн, на Ачинском НПЗ – 0,5 млн. тонн. На заводах  Самарской группы в 1999 году переработано 0,25 млн. тонн газового конденсата. После переработки поступала на реализацию (табл. 14).

Таблица 14

Объемы реализации нефти и нефтепродуктов60

Млн. тонн

Реализация нефти на экспорт

17,8

Реализация нефти на внутренний рынок

2,9

Реализация нефтепродуктов на экспорт

6,1

Реализация нефтепродуктов на внутренний рынок

14,4

ОАО "Татнефть"

ОАО “Татнефть” занимает устойчивое положение среди ведущих нефтяных компаний России, удерживая четвертую позицию по объему добычи. Ее доля составляет свыше 8% от всей нефти, добываемой по России. В мировом нефтяном бизнесе ОАО “Татнефть” занимает 30 место по объемам добычи и 18-е – по запасам нефти. Накопленная добыча на 1 января 2000 г. составила 2,680 млрд. т нефти61.

ОАО “Татнефть” ведет весь комплекс работ – от разведки и бурения до добычи, переработки и реализации нефти и нефтепродуктов. Хозяйственная деятельность компании осуществляется на территории 18 районов республики. Извлекаемые запасы по оценке независимого аудитора – консультационной фирмы Miller & Lents на 01.01.1999 г. составляли 892,3 млн. тонн нефти и 15,3 млрд. м3 растворенного в нефти газа. При нынешних темпах добычи (в пределах 25 млн. тонн нефти в год) ОАО “Татнефть” обеспечена запасами на более чем четыре десятилетия. При этом поиски, разведка новых месторождений и прирост запасов нефти продолжаются. Прирост извлекаемых запасов нефти промышленных категорий по ОАО “Татнефть” составил в 1999 г. 49 млн. т., по республике – 55 млн. т. Помимо нефти республика обладает значительными ресурсами углеводородного сырья – природными битумами и углями, геологические запасы которых сопоставимы с запасами нефти.

ОАО “Татнефть” стала пионером среди российских нефтяных компаний в деле продвижения акций на мировые рынки долгосрочных капиталов. Вехой в истории компании стал выпуск ОАО “Татнефть”, одной из первых в России, в 1996 г. АДР первого уровня и проведение успешного международного размещения акций. ОАО “Татнефть” – единственная в России компания, которая представлена сразу в двух самых престижных финансовых центрах мира – Нью-Йорке и Лондоне (табл. 15).

Акции ОАО “Татнефть” по объемам торгов в РТС занимают второе место, а по ликвидности – 7 место в рейтинге среди крупнейших российских компаний. За 1999 г. курсовая стоимость акций выросла на 328 %.


Таблица 15

Структура акционерного капитала ОАО "Татнефть" на 01.01.1997 г.62

Владелец акций

Доля

Комитет по управлению имуществом Республики Татарстан

30,34%

Трудовой коллектив

41,50%

Российские инвесторы

12,72%

Иностранные инвесторы

15,44%

Природоохранной политике компания уделяет особое внимание. Она в полной мере осознает степень своей ответственности за экологическую безопасность региона. В “Татнефти” сформирована концепция экологической деятельности компании – комплексная программа “Экология”, направленная на сохранение трех жизненно-необходимых стихий – воздушного бассейна, водных источников и земли. Достижением мирового уровня в природоохранной деятельности является разработка и внедрение труб с антикоррозионным покрытием. ОАО “Татнефть” создала собственную мощную базу по производству металлопластмассовых труб со сроком эксплуатации не менее 20 лет. Они хорошо зарекомендовали себя в нефтяной отрасли республики. ОАО “Татнефть” осуществляет поставки МПТ в другие регионы России.

ОАО “Татнефть” удается решать и другие сложные экологические проблемы, такие, как утилизация шламовых отходов нефтедобычи, улавливание паров нефти из резервуаров и другие.

В структуру “Татнефти” входят:

  1.  12 компаний по добыче нефти и газа;
  2.  16 сервисных компаний по бурению, капитальному ремонту скважин, по обслуживанию производства;
  3.  нефтеперерабатывающий завод;
  4.  управление по реализации нефти и нефтепродуктов.

Компания участвует в качестве учредителя или акционера еще в более чем 120 компаниях, занятых в различных сферах: банковской, инвестиционной, переработке и реализации нефти и нефтепродуктов, торговле, машиностроении, производстве и переработке сельхозпродукции и др.

Нефтегазодобывающие подразделения

Альметьевнефть, Иркеннефть, Джалильнефть, Прикамнефть, Азнакаевскнефть, Лениногорскнефть, Елховнефть, Ямашнефть, Бавлынефть, Нурлатнефть, Заинскнефть, Татнефтебитум.

Структура бизнес-процессов ОАО "Татнефть" представлена на рис. 17. Она имеет ярко выраженный однопродуктовый характер. В этой связи, основные потоки корпорации имеют последовательную структуру.

Также в рамках производственного потока ОАО "Татнефть" осуществляет исследования в следующих направлениях:

  1.  комплексная система разработки трудноизвлекаемых запасов нефти;
  2.  повышение нефтеотдачи заводненных пластов путем закачки малорастворимых НПАВ;
  3.  микробиологический метод увеличения нефтеотдачи заводненных пластов;
  4.  технология нефтеотдачи пластов путем закачки полимера;
  5.  применение водорастворимых поверхностно-активных веществ;
  6.  увеличение нефтеотдачи пластов на основе применения алкилированной серной кислоты;
  7.  научно-производственный центр развития информационных технологий, трехмерное геологическое и гидродинамическое моделирование залежей;
  8.  нейрокомпьютерная система распознавания нефтегазоперспективных объектов.

Производственный поток

Разведка, освоение

Добыча

нефти

Переработка нефти

Экспорт

Ремонт и профилактика

Вспомогательные связи

Основные связи

Рис. 17. Структура производственного потока ОАО "Татнефть"

Инновационная деятельность ОАО "Татнефть" является логическим дополнением основного производства. Качество продукции определяется требованиями потребителей. Таким образом, основные бизнес-процессы ОАО "Татнефть" сконцентрированы в рамках производственного потока. На основании приведенных фактов можно заключить, что главным объектом управления на корпоративном уровне является совокупность добывающих и перерабатывающих производств. Рассмотрим основные подходы к управлению потоками корпорации.

2.4. Разработка концептуальных подходов к управлению потоками корпорации

Как уже упоминалось выше в рамках любого потока или межпотокового аспекта управление осуществляется на нескольких уровнях в зависимости от значимости проблем. В этой связи, как каждый отдельный поток, так и деятельность корпорации в целом может рассматриваться с различных точек зрения. Например, финансовый поток можно рассматривать как последовательность движения финансов от привлечения до инвестирования, производственный поток можно разбить на отдельные технологические цепочки, в рамках управления корпоративной собственностью каждый объект может рассматриваться самостоятельно.

То есть, можно утверждать, что в зависимости от варианта рассмотрения любого потока корпорации можно использовать один из подходов к управлению данным потоком. В частности, мы предлагаем использовать следующие подходы:

  1.  дифференцированный, используемый при рассмотрении потока как совокупности отдельных элементов, требующих самостоятельного управления. Он может использоваться, например, на уровне технологической цепочки для выделения наиболее важных видов продукции, а также на уровне топ-менеджмента для управления объектами корпоративной собственности;
  2.  портфельный, применяемый при условии объединения отдельных элементов в так называемые портфели управления, необходимо уточнить, что объединение происходит по утвержденному критериальному алгоритму. Такой подход может использоваться, например, финансовыми менеджерами корпорации при управлении инвестированием, а также в рамках производственного потока на этапе контроля качества;
  3.  потоковый подход, сущность которого в том, что поток рассматривается как совокупность транзакций, целенаправленно переходящих из предыдущей составляющей потока в следующую. Может применяться Советом директоров при управлении эмиссиями как источником привлечения средств на основе балансового уравнения финансирования, а также топ-менеджментом для управления отдельными потоками корпорации.

То есть, в соответствии с приоритетами управления в рамках корпорации может быть использована иерархия подходов. На основе иерархии подходов происходит распределение полномочий между уровнями управления деятельностью в корпораях. Например, на низшем уровне управления используется дифференцированный подход, на среднем (дивизиональном, уровне команды) – портфельный, а на высшем уровне наиболее эффективным может быть потоковый подход. Рассмотрим каждый из подходов более подробно.

Дифференцированный подход к управлению деятельностью корпорации

Сущность дифференцированного подхода основывается на рассмотрении любого элемента потока как самостоятельного объекта управления, являющегося, однако, структурной составляющей потока как системы. Говоря о дифференцированном подходе, необходимо отметить, что он в определенной степени напоминает сегментирование потребителей, широко используемое в маркетинге63. Однако, предлагаемый в диссертации дифференцированный подход отличается от сегментирования по нескольким причинам:

  1.  во-первых, при сегментировании, как правило, не происходит ранжрования сегментов – все они рассматриваются как равнозначные части рынка сбыта, в дифференцированном подходе ранжирование – основной инструмент выбора сегмента;
  2.  во-вторых, при сегментировании исследуется рынок, то есть в анализе присутствует элемент неопределенности, что делает сегментирование вероятностным, а дифференцированный подход обращен внутрь потока, все объекты полностью прозрачны для аналитика;
  3.  в-третьих, при сегментировании рынок рассматривается как поле равнозначных потребителей без учета их взаимного влияния, либо такое влияние признается несущественным, при дифференцированном подходе взаимосвязь элементов имеет одно из важнейших значений, так как анализируются элементы потока, что делает проводимый анализ более комплексным.

Таким образом, дифференцированный подход – это самостоятельный по отношению к маркетингу инструмент управления деятельностью корпораций, учитывающий их организационную специфику. То есть, к каждому объекту управления могут быть применены основные принципы дифференцированного управления, такие как принцип Парето, а также принцип важности объекта управления. В частности, этот подход наиболее эффективен, при формировании организационной структуры корпорации, например, при создании межгосударственных корпораций. Рассмотрим сущность основных принципов дифференцированного подхода.

1. Принцип Парето, идея которого применительно к теории потока в том, что всего лишь 20% общего количества объектов управления корпорации представляют собой экономическую основу (80%) этого потока. Расчеты, проведенные для ряда корпораций (ОАО "Татнефть", ФПГ "Славянская бумага", АФК "Система"), показывают, что для осуществления эффективного управления практически достаточно пятой части потенциально требуемых ресурсов. Так концентрация внимания и управленческих усилий (то есть 80% рабочего времени) на наиболее важных элементах деятельности корпорации (20% бизнес-процессов) является основой эффективной работы менеджмента на любом уровне управления корпорации, позволяющей действовать с минимальными потерями и получать максимальный эффект. В частности, такая стратегия позволила корпорации Siemens стать одним из лидеров мирового рынка коммуникаций и фактически выйти на первое место в Германии за последние три года.

2. Принцип важности объекта управления. Его можно выразить следующим правилом, количество времени, уделяемое решению проблемы, должно быть адекватно проблеме, а уровень руководителя – уровню проблемы. Определение удельного веса рабочего времени, а также уровня ее решения может проводится с использованием критерия важности проблемы. Критерии важности проблемы (объекта управления) формируются в виде наборов значений соответствующих оценок. В работе предложены два критерия:

  1.  относительный, позволяющий попарно сравнить степени важности объектов и выбрать приоритетный для генерации управляющего воздействия;
  2.  абсолютный, позволяющий ранжировать все объекты по степени важности.

Рассмотрим алгоритм формирования относительного критерия:

1. Поток разделяется на объекты управления moj (j = 1, ..., J, J – число объектов управления).

2. Определяется набор показателей для оценки важности объекта, который может быть представлен в виде четкого непустого множества D, элементами которого являются свойства важности объекта di (i = 1, ..., I,      I – число свойств важности).

3. Каждому из элементов di присваивается степень важности (вес – pi). После этого они упорядочиваются в соответствии со степенью важности.

4. Для всех объектов управления на множестве свойств важности устанавливаются значения важности vij.

5. Для каждого объекта управления составляется нечеткое множество j:

j = {ij(di) | di},

где

ij(di) – функция важности, показывающая, насколько данное свойство важно для данного объекта управления:

ijj(di) = pi * vij.

6. Для всех j выявляется высота [sup (d)], то есть наибольшее из всех полученных значений функции важности:

sup (d) = max ijj(di).

7. Все значения функций важности нормируются:

'ijj(di) = ijj(di) / sup (d).

8. Объекты управления ранжируются путем сопоставления нормированных функций важности, причем, можно говорить, что j важнее k, если выполняется условие:

N['ijj(di) > 'ikk(di)] > N['ijj(di) < 'ikk(di)],

где

N['ijj(di) > 'ikk(di)] – количество пар функций важности, в которых нормированные значения данных функций множества j больше соответствующих значений функций важности множества k;

N['ijj(di) < 'ikk(di)] – количество пар функций важности, в которых нормированные значения данных функций множества j меньше соответствующих значений функций важности множества k.

Если выполняется обратное условие, то есть:

N['ijj(di) > 'ikk(di)] < N['ijj(di) < 'ikk(di)],

то можно говорить, что k важнее j. В случае равенства обоих N – объекты имеют одинаковую важность.

Абсолютный критерий является следствием относительного. На основании проведенных парных сравнений формируется упорядоченный набор объектов управления. Такой набор позволяет в соответствии с принципом Парето выделить наиболее важные объекты для генерации управляющих воздействий.

Портфельный подход к управлению деятельностью корпорации

Наряду с дифференцированным подходом корпорация может использовать портфельный подход управления деятельностью, который осуществляется на основе портфельной стратегии.

Главная цель портфельной стратегии корпорации, заключается в формировании совокупности портфелей, каждый из которых представляет собой диверсифицированную совокупность различных элементов (рис. 18).

Корпорация

Портфель 1

Элемент

Портфель 2

Элемент

Портфель N

Элемент

Рис. 18. Портфели корпорации

Портфельная стратегия является неотъемлемой частью общей стратегии корпорации, которая включает в себя такие мероприятия, как формирование, реструктуризацию, уничтожение портфеля. Портфельная стратегия создает условия для роста накоплений за счет внешних субъектов вложений.

Формируя портфель, корпорация исходит из своих "портфельных соображений", которые представляют собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были в безопасности, принимали участие в деятельности корпорации, использовались эффективно.

Ни один из элементов портфеля не обладает всеми перечисленными выше свойствами в равной мере. Поэтому неизбежен компромисс. Например, если элемент в безопасности, значит он недостаточно эффективно используется, либо принимает участие в деятельности, но его использование не безопасно.

Главная задача при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между безопасностью и эффективностью. Рассматривая вопрос о формировании портфеля, корпорация должна определить для себя параметры, которые будет использоваться. Иными словами, соответствующий набор элементов портфеля призван максимально реализовать портфельный потенциал корпорации.

Методом снижения риска крупных потерь служит диверсификация портфеля. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Для наиболее эффективного перераспределения элементов может использоваться методика диверсификации портфеля.

Использование методики проиллюстрируем на примере инвестиционного портфеля. Для проведения грамотной политики диверсификации портфеля инвестиционных ценностей используются методы, которые позволяют оценить степень взаимной зависимости входящих показателей доходности инвестиционных ценностей. В частности, применяется корреляционный анализ, позволяющий по исходным данным прошлых периодов строить матрицы парной корреляции и прогнозировать поведение инвестиционных ценностей в будущем64.

Перед расчетом коэффициентов корреляции необходимо определить следующие исходные данные:

  1.  набор инвестиционных ценностей;
  2.  кортеж показателей, характеризующих инвестиционную ценность;
  3.  значения выбранных показателей за определенный промежуток времени в прошлом.

В результате определения исходных данных получаются векторы Ai, каждый из которых является набором значений показателя i в интервалы времени (1, 2, ..., N). На основании этих векторов строится матрица значений выбранных показателей вида M x N (M – количество выбранных показателей; N – количество интервалов анализа).

После построения матрицы вычисляются индексы парной корреляции для каждой пары (Xi Xj), а затем строится матрица вида M х M, элементами которой являются коэффициенты парной корреляции – элементы bij. В этой матрице bij = bji, а bii = 1.

После расчета значений коэффициентов парной корреляции определятся степень тесноты связи между различными Аi. Векторы, имеющие наиболее тесную связь, имеют функциональную зависимость, поэтому инвестиционные ценности с данными наборами показателей необходимо включать в разные портфели, для повышения диверсификации и снижения зависимости эффективности портфеля от колебаний этих инвестиционных ценностей.

То есть, если выполняется условие:

, i = 1, …,N, j = 1, …, M,

то инвестиционные ценности, имеющие наборы показателей Ai и Aj, включаются в инвестиционный портфель. В результате применения описанной методики формируются портфели управления корпорации. В частности, финансовый менеджер может сформировать инвестиционные портфели, управляющая компания формирует таким образом портфель продукции, а на уровне технологической цепочки могут формироваться портфели заказов комплектующих. После формирования портфеля, в зависимости от уровня управления, используются различные подходы к управлению портфелем.

Как показывает анализ опыта деятельности отечественных корпораций, наиболее распространенными являются функциональный и динамический подходы. Функциональный подход отражает наиболее общие принципы управления и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности) (рис. 19):

анализ возможностей, планирование, организация, мотивация, диспетчирование, контроль, регулирование.

1

7

2

6

3

5

4

Анализ возможностей

Планирование

Организация

Диспетчирование

Мотивация

Контроль

Регулирование

Рис. 19. Цикл управления деятельностью корпораций

Функции управления деятельностью корпораций считаются в этой связи центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в любой момент управления портфелем, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов). Последовательность функций управления образует своеобразный цикл.

Обычно анализ состояния портфеля требуется, если появляется необходимость вмешаться в процесс функционирования, в частности при необходимости обновления продукции или технологии. С анализа начинается вся работа над портфелем. Анализируются все характеристики портфеля: степень материализации, отдаленность возврата вложенных средств, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование. На основе анализа разрабатываются мероприятия по повышению эффективности портфеля, например, план реструктуризации портфеля.

С этой точки зрения функциональный подход предоставляет менеджерам определенные преимущества по сравнению с динамическим подходом, который предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации корпоративной стратегии как процесса, растянутого во времени. Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления сформированным портфелем. Укрупнено эти процессы таковы:

анализ проблемы, разработка концепции портфеля, базовое и детальное планирование, формирование портфеля, реструктуризация, ликвидация портфеля.

В частности, деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях корпорации, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления корпоративным портфелем как системы. Сфера управления портфелем представлена на рис. 20.

Система управления реализацией стратегии – это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в руководстве. Следует подчеркнуть, что одним из аспектов, определяющих эффективность управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Определение потребностей

Планирование

Реализация решений

Контроль

Управление портфелем

Организация

Концепция решений

Разработка решений

Специальное

Функции

управления

управление

Рис. 20. Сфера управления портфелями корпорации

Обобщая сказанное о функциях управления, рассмотренных выше, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем:

  1.  всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем;
  2.  непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила корпорацию. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем – задача как методологии управления портфелем, так и управляющих корпорации.

Таким образом, портфельный подход обеспечивает повышение интеграции управления и поднимает уровень приятия решений до уровня совокупности объектов управления. Развитием портфельного подхода является потоковый подход, позволяющий упорядочить не только структуру элементов, но и их временные и объемные характеристики. Рассмотрим сущность потокового подхода.

Потоковый подход к управлению деятельностью корпорации

При рассмотрении потока транзакций как единого целого возникает необходимость использования нестандартных ходов в управленческой деятельности. В частности определенный простор для управленческого творчества предоставляет потоковый подход.

Область его применения в рамках управления деятельностью корпораций достаточно обширна, например, при поиске оптимального распределения ресурсов между финансовым и производственным потоком на уровне Совета директоров, до контроля производства на уровне отдельной технологической цепочки.

На основе анализа экономического потока с использованием положений гидродинамики можно установить, что, например, при планировании зачастую поток рассматривается не в соответствии с логикой бизнеса, а в обратном направлении. Часто это обусловлено условиями производства и сбыта продукции, когда в зависимости от объема заказа или емкости рынка необходимо рассчитать сроки и объемы поставки сырья, материалов и комплектующих для своевременного выполнения заказов. Простого сетевого планирования бывает недостаточно, так как в этом случае не учитывается сопряжение мощностей на различных узлах плана.

Для решения этой проблемы экономический поток (рис. 21) можно представить как целенаправленное движение материальных и нематериальных ресурсов корпорации.

Вход

Выход

Обработка

Рис. 21. Экономический поток корпорации

В этом случае уравнение неразрывности для экономического потока можно выразить следующим примерным равенством:

g (, , S, с1) = g (, , S, с0),

где

 плотность экономического потока, например, производительность труда, количество операций в единицу времени;

– емкость экономического потока, потребность в финансовых ресурсах на различных этапах экономического потока;

S – площадь сечения экономического потока, например, количество устройств выполняющих аналогичную операцию в единицу времени;

с – добавочная стоимость (0 – для предыдущего этапа, 1 – для последующего), раздвигая интервал можно составить уравнение для всей технологической цепочки.

Рассмотрим экономическую сущность уравнения неразрывности. Под входом экономического потока понимается все многообразие ресурсов, привлекаемых корпорацией для своей деятельности, например, приобретение материальных активов, либо привлечение финансовых ресурсов, получение информации и т. д. Выход – реализация потока, то есть, продажа материальных активов, размещение финансовых ресурсов, использование информации и т. д.

Однако, по нашему мнению, для экономического потока необходимо полнее охарактеризовать показатели, входящие в уравнение неразрывности:

  1.  плотность экономического потока – количество времени, приходящееся на один объект управления в данном сегменте потока, например, время, необходимое для привлечения ресурсов, на общее количество источников привлечения ресурсов;
  2.  емкость экономического потока – потребность в различных ресурсах (в том числе финансовых) в данном сегменте экономического потока;
  3.  площадь сечения потока – количество объектов управления в данном сегменте экономического потока.

Экономический смысл уравнения неразрывности можно проиллюстрировать следующим примером: например на входе корпорации увеличилась оборачиваемость привлекаемых ресурсов, для компенсации этого увеличения на выходе необходимо увеличить либо площадь сечения (количество объектов инвестирования), либо плотность потока (инвестировать средства на более длительный срок) и т. д.

То есть, уравнение неразрывности экономического потока позволяет проводить комплексный анализ потока, его стабилизацию и компенсацию. Вместе с тем, особенность потокового подхода в том, что он в качестве объекта управления использует процесс, поэтому возникает необходимость контроля не только отдельных элементов, но и временных взаимосвязей между ними. Для этого необходимо, на наш взгляд, анализировать и переходы между элементами потока.

Для анализа качества переходов между сегментами потока предлагается использовать коэффициент сопряжения (КС):

, (i = 1, ..., N – 1),

где

Vi – объем выхода i-го сегмента экономического потока (например, мощность i-й компании по производству полуфабриката для компании (i+1) в рамках технологической цепочки);

Vi+1 – объем входа (i+1)-го сегмента экономического потока (например, мощность (i+1)-й компании по переработке полуфабриката, полученного от компании i в рамках технологической цепочки);

РУ(ii+1) – нормированный переход между сегментами экономического потока (например, удельный расход продукции i-й компании для производства единицы продукции (i+1)-й компании в рамках технологической цепочки);

N – количество сегментов экономического потока (например, компаний в технологической цепочке).

Если КCi < 1, то данный переход является “узким” местом экономического потока и руководству корпорации необходимо на основании предлагаемых подходов разработать и осуществить управленческие мероприятия по ликвидации напряженности в рамках потока.

Рассмотрим пример. Пусть имеется технологическая цепочка из пяти компаний, производящих определенный вид продукции. Первые четыре компании цепочки производят полуфабрикаты, перерабатываемые следующим компанией, то есть имеет место вертикальная интеграция компаний. Исходные данные для расчета представлены в табл. 16.

Таблица 16

Данные расхода полуфабрикатов на производство продукции

Порядковый номер компании

1

2

3

4

5

Выход, ед. изм.

100 000

20 000

120 000

63 000

Вход, ед. изм.

30 000

32 100

39 900

2 000

Удельный расход, ед. изм.

3

0,6

3,5

28

Результаты расчетов представлены в табл. 17

Таблица 17

Расчет коэффициента сопряжения

Переход

1-2

2-3

3-4

4-5

КС

1,11

1,04

0,86

1,13

По результатам расчета можно заключить, что узким местом в рассматриваемом потоке является переход между третьей и четвертой компанией. Таким образом, в сложившихся условиях особое внимание при осуществлении управления данной технологической цепочкой необходимо уделять переходу между третьей и четвертой компаниями.

Выводы по главе

В результате исследований, проведенных в настоящей главе, можно сделать следующие выводы:

1. Корпорации в современном понимании этого слова возникли как ответ на экономические требования общества и стали следствием укрупнения существующих предпринимательских объединений в результате делегирования функций управления от собственников наемным управляющим.

2. Для повышения эффективности деятельности корпораций необходимо разграничивать проблемы корпоративного управления и проблемы управления деятельностью. Во многих корпорациях существует проблема распределения полномочий между акционерами и управляющими. В этой связи, возникает необходимость поиска их оптимального соотношения с использованием концепции "власть – эффективность", в результате использования которой повышается эффективность деятельности корпорации.

3. Наиболее приемлемой структурной схемой системы управления деятельностью корпорации является многоуровневая, многопотоковая, масштабируемая система, включающая в себя основные потоки и межпотоковые аспекты деятельности.

4. К основным потокам деятельности корпораций относятся финансовый и производственный потоки, а основными межпотоковыми аспектами являются региональная, антикризисная деятельность и корпоративная собственность.

5. Для управления деятельностью корпораций можно использовать различные концептуальные подходы, основными из которых являются: дифференцированный, портфельный, потоковый. Каждый из этих подходов имеет свои достоинства и недостатки, учет которых необходим при анализе возможностей их применения.

Все вышесказанное позволяет перейти к исследованию управления основными потоками корпораций и формированию концепций эффективного управления ими. Управление основными потоками рассмотрено в двух следующих главах.


глава 3. концепция управления Финансовым потоком корпораций

Как нам представляется, финансовая система любой корпорации являются одним из элементов финансовой системы государства. Поэтому финансовый поток играет существенную роль в корпорации. Это связано, прежде всего, с тем, что в эффективных финансовых взаимоотношениях корпорации и других участников финансовой системы заключается сущность развития экономики России.

Как уже отмечалось выше, в рамках финансового потока существует несколько основных направлений деятельности корпорации (рис. 22). Последовательная реализация данных направлений обеспечивает наиболее полное удовлетворение требований эффективности деятельности и позволяет реализовать финансовую стратегию корпорации.

Корпорация

Кредитная деятельность

Внутренний оборот

Инвестиционная деятельность

Привлечение ресурсов

Размещение ресурсов

Переток ресурсов

Возврат и экономия ресурсов

Рис. 22. Элементы финансового потока корпорации

При этом необходимо отметить, что топ-менеджмент корпорации при планировании финансовой деятельности и при разработке финансовой стратегии действует в обратном порядке, то есть сначала определяются потребности в инвестиционных ресурсах, затем определяются потребности в ресурсах на осуществление внутреннего оборота, и, наконец, осуществляется планирование кредитной деятельности.

Рассмотрим все составляющие финансового корпорации потока более подробно в логическом порядке движения финансовых ресурсов.

3.1. Выявление основных особенностей управления кредитной деятельности корпораций

Кредитная деятельность корпорации представляет собой привлечение финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных, производственных и других стратегических планов корпорации. В этой связи, в рамках кредитной деятельности корпорации, как правило, возникают две основные задачи: разработка плана финансирования, а также реализация мероприятий, направленных на получение запланированных финансовых ресурсов, причем, по нашему мнению, основным инструментом привлечения ресурсов является работа по повышению инвестиционной привлекательности корпорации. Рассмотрим эти задачи подробно.

Разработка плана финансирования

Поиск и оптимизация финансирования портфеля является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его функционирования. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

  1.  обеспечение потока инвестиций, необходимого для своевременной реструктуризации портфеля;
  2.  снижение затрат и риска портфеля за счет оптимизации структуры инвестиционных ценностей и получения финансовых (налоговых, процентных) преимуществ.

Больший доступ к широкому кругу инвесторов (коммерческим банкам, общественным инвестиционным фондам, государственным бюджетным и внебюджетным источникам) открывает корпорации возможности для использования различных вариантов финансирования65. В этой связи необходимо отметить, что важным источником финансирования деятельности корпорации являются собственные финансовые источники, то есть в корпорации может быть реализована возможность объединения и пересечения локальных потоков, когда поступления от производственной деятельности идут на финансирование банковских проектов, привлеченные банком ресурсы могут использоваться для формирования страховых резервов, а страховые премии, собранные страховой компанией в рамках корпорации направляются на разработку новых промышленных технологий и т. д.

Диверсификация источников финансирования портфелей корпорации создает возможность получить наиболее привлекательные условия финансирования. Это обеспечивает требуемый уровень и объем финансовых потоков и дает возможность финансирования портфелей с наименьшими затратами как для заемщика, так и для кредитора.

Работы по обеспечению финансирования портфеля начинаются с планирования этой деятельности и отражаются в финансовом плане, который является элементом стратегического плана управления деятельностью корпорации.

В финансовом плане закрепляются финансовые показатели конкретных портфелей: доходности, риска, структуры портфелей, а также долей по каждому элементу портфеля, условий финансирования, и критериев реструктуризации. Эти параметры создают заинтересованность в финансировании портфелей, снижают совокупные затраты корпорации по управлению портфелями, создают предпосылки для повышения эффективности портфелей и минимизации финансовых рисков корпорации.

Рассмотрим кредитную деятельность корпорации на примере финансирования инвестиционного портфеля. В этой связи, необходимо отметить, что получение финансовых преимуществ достигается благодаря гибкости распоряжения финансовыми ресурсами и своевременным перераспределением их между различными элементами инвестиционного портфеля в рамках корпорации, то есть своевременной передачи прав собственности на инвестиционные ценности, с помощью которых можно в данный конкретный момент времени получить налоговые преимущества, что может существенно снизить финансовые выплаты в процессе жизненного цикла инвестиционного портфеля.

Потенциальный объем и количество элементов инвестиционного портфеля в значительной степени зависит от структуры финансирования, возможностей погашения задолженности и чувствительности портфеля к изменениям макроэкономических параметров. Добиться эффективного решения этих вопросов невозможно без грамотного планирования процесса финансирования портфеля на всех стадиях его жизненного цикла.

План финансирования портфеля предназначен для упорядочения всего процесса финансирования и базируется на стратегии маркетинга корпорации, которая требует выяснения следующих вопросов:

  1.  деловая заинтересованность конкретного инвестора в приобретении конкретной инвестиционной ценности;
  2.  степень риска, которую может принять на себя инвестор;
  3.  объем прав собственности, которые желает получить инвестор в результате осуществления инвестиций;
  4.  достаточность и определенный уровень финансовых потоков в процессе функционирования портфеля и налоговых преимуществ для обеспечения заинтересованности инвестора.

Необходимо тщательно рассмотреть возможности эмиссии различных типов и объемов долговых обязательств, а также график покрытия потребностей, выходящих за рамки долговых обязательств и акций.

Разработка плана финансирования в процессе функционирования портфеля предусматривает выбор реальных альтернативных источников финансирования портфеля, сформированных в результате проведения переговоров с инвесторами. Для этого все возможные альтернативные источники финансирования (эмиссионные, кредитные ресурсы, а также фонды корпорации) вносятся в таблицу движения денежных средств (с учетом долгового финансирования).

Альтернатива финансирования портфеля, обеспечивающая минимальные затраты на возрастание стоимости капитала и наименее чувствительная к колебаниям ключевых экономических показателей портфеля, используется для согласования графиков и подписания соглашений с выбранными для финансирования инвесторами.

Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования портфеля, это учет совокупного риска инвестиционных ценностей. При этом основное назначение плана финансирования – рациональное распределение возможных финансовых рисков между элементами инвестиционного портфеля.

При разработке плана финансирования, надлежащим образом разделяющего риск и доходность портфеля между элементами в процессе его функционирования, можно натолкнуться на требование инвесторов предоставить дополнительные гарантии, снижающие отдельные виды риска. Все возможные виды рисков, которые удается выявить, оценить и учесть при анализе рисков, в финансовом плане портфеля оформляются в специальном инвестиционном меморандуме инвестиционного портфеля.

Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд (мобильный капитал) для поддержания ликвидности портфеля, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям. Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом году, когда приходится пользоваться резервным фондом выплат по задолженностям, прибыль после выплат на управление и обслуживание распределялась бы вначале на выплату по задолженностям, затем на компенсацию резервного фонда и, наконец, по участникам и третьим сторонам.

В некоторых портфелях вместо резервного фонда для выплат по задолженностям может использоваться принцип реализации элементов инвестиционного портфеля. В портфелях, обеспеченных доходами, управляющий портфелем обязуется осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов, получаемых при осуществлении инвестиционного процесса в рамках функционирования портфеля.

При этом недостаточность поступающих из этого источника сумм для оплаты задолженностей не рассматривается как невыполнение долговых обязательств. Возникающий при этом дефицит ликвидности суммируется и выносится на срок окончательной выплаты задолженности.

План финансовых потоков должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения стоимости портфеля или проблем, связанных с его функционированием. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения приемлемости непредвиденных моментов в плане финансирования.

После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению и страхованию риска всех элементов инвестиционного портфеля, инвестор может сформировать соответствующие виды гарантий частичных или полных выплат задолженностей на определенных стадиях функционирования портфеля или при его ликвидации.

Как правило, инвесторов беспокоит влияние на текущую стоимость управления портфелем непредусмотренных повышений затрат, возникающих из-за различных причин: инфляции, технических сложностей, макроэкономических проблем, правительственных постановлений или колебания курсов валют. Поэтому перед началом функционирования портфеля управляющий и инвесторы должны прийти к соглашению относительно минимизации риска потери его совокупной стоимости. Для этого осуществляются следующие мероприятия.

Разрабатывается финансовый план и его составляющие – план-график финансовых интервенций, график погашения задолженностей, финансовые соглашения между управляющим портфелем и инвесторами – должны учитывать все меры, принимаемые участниками инвестиционного процесса к снижению финансового риска, а также финансовые гарантии инвесторам.

На практике применяют следующие методы финансирования портфеля66:

  1.  финансирование за счет выпуска акций;
  2.  ссудное финансирование;
  3.  финансирование за счет собственных фондов;
  4.  правительственная помощь;
  5.  комбинированный.

Как правило, на практике финансирование осуществляется на основе оптимального, минимизирующего затраты сочетания перечисленных методов, то есть используется комбинированное финансирование. При этом необходимо отметить, что выбор конкретного варианта финансирования зависит от мнения общего собрания акционеров, например, в части новой эмиссии.

Специфика деятельности корпорации также накладывает определенные ограничения на источники. Это касается, в частности, возможностей использования внутрикорпоративного финансирования, то есть использования инвестиционного потенциала корпорации.

Однако если у корпорации появляется возможность привлечения средств на более выгодных условиях, чем использование собственных ресурсов, то используется внешнее финансирование. Так например, одним из аргументов в пользу привлечения внешнего финансирования является эффект финансового рычага. В условиях использования внешних источников финансирования для топ-менеджмента возникает необходимость повышения инвестиционной привлекательности корпорации. Рассмотрим эту проблему более подробно.

Определение инвестиционной привлекательности корпорации

Конкуренция как неотъемлемый элемент рыночных отношений предполагает не только определенный экономический динамизм, но и его обратную, негативную сторону – стагнацию производства. Условия функционирования любого субъекта рыночных отношений таковы, что ему самому приходится решать проблему привлечения оборотных средств для возобновления нормального процесса функционирования. В этом случае субъект рыночных отношений становится заемщиком и обращается к другой стороне – кредитору, которая обладает надлежащими ресурсами.

При размещении денежных средств их владелец всегда стремится обезопасить себя от возможных потерь, которые могут быть вызваны невозвратом вложенных сумм. Возможность потери вложенных средств или их части называется риском невозврата ссуды. Задача кредитора – минимизировать вероятные потери (риски). В этой связи для кредитора возникает задача тщательного отбора потенциальных контрагентов.

Известно, что кредитный риск связан с возможностью невыполнения заемщиком своих финансовых обязательств. Наиболее распространенными в практике зарубежных кредиторов (корпораций-инвесторов либо банков, таких как "Merrill Lynch", "CS First Boston" и др.) мероприятиями, направленными на снижение кредитного риска являются:

1. Оценка инвестиционной привлекательности заемщика.

В практике зарубежных кредиторов все большее распространение получает метод, основанный на балльной оценке ссудополучателя. Этот метод предполагает определение рейтинга заемщика. Критерии, по которым производится оценка заемщика, строго индивидуальны для каждого кредитора, базируются на его практическом опыте и периодически пересматриваются.

2. Уменьшение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику.

Этот способ применяется, когда кредитор не полностью уверен в достаточной инвестиционной привлекательности клиента.

3. Страхование кредитов.

Страхование кредита предполагает полную передачу риска его невозврата организации, занимающейся страхованием. Все расходы, связанные со страхованием, как привило, относятся на ссудополучателей.

4. Привлечение достаточного обеспечения.

Такой метод практически гарантирует кредитору возврат выданной суммы и получение процентов. Приоритет при защите от риска невозврата ссуды отдается не привлечению достаточного обеспечения, предназначенного для покрытия убытков, а анализу инвестиционной привлекательности заемщика, направленному на недопущение этих убытков, поскольку ссуда выдается в расчете на то, что она будет возвращена в соответствии с кредитным договором.

5. Выдача дисконтных ссуд.

Дисконтные ссуды лишь в небольшой степени позволяют снизить риск невозврата. Такой способ предоставления кредитов гарантирует как минимум получение платы за кредит, а вопрос о ее возврате остается открытым, если не используются другие методы предупреждения и минимизации рисков.

Как уже отмечалось выше, для характеристики надежности заемщика используется понятие инвестиционной привлекательности, с помощью которого можно классифицировать потенциальные объекты вложения ресурсов и разбивать их на группы, в зависимости от целей инвестора или кредитора. То есть, инвестиционная привлекательность корпорации – это совокупность значений определенных показателей формальной и неформальной оценки различных аспектов ее деятельности.

Совокупность показателей, выбираемая для оценки инвестиционной привлекательности, зависит от многих условий, однако для корпорации можно выделить несколько наиболее значимых:

  1.  кредитная и коммерческая репутация корпорации;
  2.  характер деятельности и степень диверсификации корпорации;
  3.  сумма предоставляемых ресурсов;
  4.  форма и степень участия инвестора в деятельности корпорации;
  5.  направление использования получаемых ресурсов.

Репутация корпорации может характеризоваться, прежде всего, ее кредитной историей. Кредитная история – это финансовая "биография" корпорации, характеризующая ее предыдущие взаимоотношения с кредиторами или инвесторами. При изучении кредитной истории, основное внимание уделяется репутации предыдущих кредиторов, поскольку народная мудрость гласит: "Скажи мне, кто твой друг, и я скажу, кто ты". Если предыдущими кредиторами были солидные банки, активно действующие на кредитном рынке, либо крупные институциональные инвесторы, своевременно получающие дивиденды, это говорит в пользу корпорации. Если кредитором являлся преимущественно один банк, это может насторожить и потребует дополнительной информации. Зачастую, при оценке кредитной репутации у кредитора или инвестора складывается определенное мнение о корпорации как потенциальном объекте вложения средств.

Цель оценки инвестиционной привлекательности – не определить положение дел внутри корпорации, а оценить риск возможного вложения средств. Для решения этой цели в практике кредитора всегда существует система принципов, с помощью которых оценивается инвестиционная привлекательность корпорации67.

В связи с вышесказанным, общий порядок оценки инвестиционной привлекательности можно изобразить в виде принципиальной схемы (рис. 23), представляющей собой последовательность этапов, выполнение которых способствует снижению риска вложения денежных средств. Знание этих этапов позволяет менеджменту корпорации наиболее эффективно управлять инвестиционной привлекательностью.

На первом этапе, независимо от характера предстоящей кредитной сделки, корпорация идентифицируется. Идентификация позволяет четко определить характер ее деятельности (внутреннюю организационную структуру, список аффилированных лиц, основные направления деятельности, степень диверсификации и др.) и наметить примерный набор показателей для оценки инвестиционной привлекательности. На втором этапе оценивается кредитная история корпорации и ее коммерческая репутация.

Формальные показатели рассчитываются на основании данных финансовой отчетности корпорации, подлежащих обязательному раскрытию. Неформальные показатели могут быть оценены только экспертами, они не имеют формул для расчета и четкого набора исходных данных. Комплексная оценка финансовой отчетности представляет собой структурный анализ деятельности корпорации. Оценка коммерческой репутации – это комплексное экспертное заключение, которое является своего рода рекомендацией о продолжении сотрудничества с корпорацией.

Идентификация корпорации

Анализ кредитной репутации корпорации

Определение набора показателей для оценки кредитоспособности

Неформальные показатели

Формальные показатели

Оценка компетенции руководства корпорации

Направление использования предоставляемых средств

Оценка финансовых результатов корпорации

Оценка финансового состояния корпорации

Комплексная оценка финансовой отчетности

Оценка коммерческой репутации корпорации

Заключение о целесообразности и риске вложения средств

Анализ организационной структуры корпорации

Рис. 23. Схема оценки инвестиционной привлекательности

Если анализ проводится в рамках корпорации, то есть происходит распределение внутренних финансовых потоков, то начинать процедуру анализа целесообразно с идентификации заемщика, то есть определения его места в структуре корпорации, специфики и типа его деятельности. После идентификации заемщика и определения набора формальных и неформальных показателей менеджеры корпорации переходят к непосредственному расчету и получению экспертного заключения.

Алгоритм расчета и оценки формальных показателей представлен на рис. 24. С помощью формальных показателей оценивается финансовое состояние заемщика, его финансовые результаты, а также эффективность затрат и ресурсов.

Оценка формальных показателей

Оценка финансовых результатов заемщика

Оценка финансового состояния заемщика

Оценка эффективности затрат заемщика

Оценка пассивов заемщика

Оценка активов заемщика

Оценка соотношения активов и пассивов заемщика

Оценка эффективности ресурсов заемщика

Оценка дополнительных показателей

Рис. 24. Алгоритм расчета и оценки формальных показателей

заемщика

Расчет формальных показателей проводится на основании финансовой отчетности заемщика. В этой связи, при общем подходе, существуют некоторые особенности расчета формальных показателей, обусловленные, прежде всего, различиями во внешней отчетности. Поскольку в диверсифицированное корпоративное объединение могут входить заводы, банки, страховые компании, целесообразно, на наш взгляд рассматривать специализированные подходы к расчету формальных показателей для каждого типа юридических лиц.

Описанные мероприятия по оценке инвестиционной привлекательности являются основой привлечения ресурсов. Их выполнение необходимо для создания предпосылок привлечения внешних ресурсов, например, за счет выпуска акций. Рассмотрим основные аспекты деятельности корпорации при осуществлении стратегической эмиссии, то есть выпуска акций с возможностью последующего выпуска АДР.

Эмиссия как инструмент привлечения ресурсов может использоваться корпорацией достаточно гибко. С одной стороны корпорация может эмитировать свои акции, то есть увеличивать акционерный капитал корпорации, с другой стороны топ-менежмент может принять решение об эмиссии акций компании-участника корпорации для привлечения ресурсов в конкретный вид бизнеса корпорации.

Действия менеджмента корпорации в обоих случаях аналогичны и зависят только от уровня эмиссии, который определяется эмиссионной стратегией корпорации.

Проведение предварительной работы

В рамках эмиссионной стратегии обязательным условием повышения инвестиционной привлекательности корпорации-эмитента является комплекс мер, включающий подробное и детальное изучение ее финансового состояния, анализ бухгалтерской отчетности, выработку рекомендаций по оптимизации структуры пассивов. Это также предполагает проведение экспертизы учредительных документов с целью приведения их в соответствие с требованиями законодательства к акционерным обществам.

Ключевым моментом при отработке концепции развития ликвидного рынка акций является формирование пакетов акций необходимых размеров для выполнения той или иной задачи в процессе вывода ценных бумаг на внутренний и внешний фондовые рынки. С учетом имеющихся временных и законодательных ограничений комбинированная и согласованная по срокам стратегия формирования рынка акций, как правило, включает в себя основные блоки, представленные на рис. 25.

Продвижение акций на международные рынки

Информационное обеспечение инвесторов и создание условий для выпусков АДР

Эффективное управление пакетом акций и отладка рыночной инфраструктуры

Отработка концепции развития рынка акций

долгосрочный

краткосрочный

среднесрочный

периоды

IV

III

II

I

Рис. 25. Этапы эмиссионной политики корпорации

Каждый блок включает в себя ряд мероприятий, которые обеспечат успешное выполнение реализации эмиссионной стратегии конкретной корпорации с корпоративным участием (рис. 26).

Управление пакетами акций и отладка рыночной инфраструктуры

Первым этапом процесса управления является консолидация пакета акций, цель которой – сохранение контроля над корпорацией и привлечение денежных средств для финансирования деятельности. В этой связи возможны следующие варианты:

  1.  затратный (скупка акций);
  2.  требующий незначительных затрат (коммандитное товарищество).

В дальнейшем корпорация осуществляет операции на вторичном рынке в рамках согласованной политики с целью воздействия на курсовую стоимость акций, обращающихся на вторичном рынке, для максимизации прибыли от операций с собственными ценными бумагами (купля/продажа) и создания благоприятных условий размещения дополнительных пакетов акций. Купля/продажа ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках в целях его стабилизации и регулирования включает, в том числе, и консолидацию крупных пакетов акций для их последующего размещения среди инвесторов.

Отработка Концепции развития рынка ликвидных акций

изучение производственного и финансового состояния Компании;

определение перспектив развития и форм привлечения средств;

разработка комплекса конкретных мер по повышению привлекательности Компании;

определение источников финансирования для реализации конкретных блоков работ на фондовом рынке

Управление пакетами акций и отладка рыночной инфраструктуры

консолидация крупных пакетов акций;

вхождение в листинг РТС, операции на фондовом рынке, согласованная ценовая политика;

обеспечение дополнительных мер по повышению привлекательности вложений в акции;

система регистрации сделок и депозитарное обслуживание

Информационное обеспечение и создание условий для выпусков АДР

финансовый аудит и приведение финансовой отчетности в соответствие с международными стандартами;

подготовка детального Информационного Обзора;

целенаправленное информационное обеспечение инвесторов, включая проведение специальных мероприятий (пресс-конференций, презентаций)

Продвижение акций на международные рынки

подготовка выпуска депозитарных расписок;

обеспечение всех требований по раскрытию информации;

международное размещение;

привлечение стратегического инвестора

I

II

III

IV

Рис. 26. Структура эмиссионной политики корпорации

Возможной альтернативой продажи акций является предоставление акций в залог с получением кредита для последующего эффективного управления денежными ресурсами, а также поручение брокерским конторам осуществлять сделки с ценными бумагами корпорации на вторичном рынке в качестве уполномоченного дилера. В этом случае требуются следующие услуги:

1. Вхождение в листинг Российской Торговой Системы.

2. Осуществление операций купли-продажи акций корпорации.

3. Проведение согласованной политики по регулированию курсовой стоимости акций.

4. Содействие в консолидации крупных пакетов для последующей его продажи российским и иностранным инвесторам.

Введение акций в листинг Российской Торговой Системы (РТС)

Введение акций корпорации в листинг РТС делает их более известными на российском фондовом рынке, так как листинг РТС включает в себя всех эмитентов с развитым рынком акций. Обеспечение начала торгов в РТС с участием держателей акций

Начало торгов в РТС в рамках второго этапа помимо создания ликвидного рынка акций решит задачу повышения котировок в преддверии размещения пятипроцентного пакета (из госдоли или скупленного у населения за собственные средства). В ходе этого этапа инвестиционная компания может выкупить пакеты крупных держателей акций по заключенным ранее договорам-поручениям, когда рыночная цена достигнет предела, определенного поручителями в указанных договорах.

После укрепления позиций корпорации на российском фондовом рынке, как правило, проводится информационная поддержка и создание условий для выпуска АДР. В настоящее время одним из основных требований рынка к корпорациям-эмитентам является информационная открытость и доступность.

В частности, необходимы ежеквартальные публикации в специализированных изданиях финансовой отчетности и производственных показателей, новостей корпорации. Упоминания о производственной и инвестиционной деятельности должны регулярно печататься в ведущих центральных периодических изданиях. При этом появляется необходимость создавать требуемый имидж корпорации для инвесторов, а также корректировать неблагоприятную конъюнктуру, что приносит средние долгосрочные выгоды эмитенту и акционерам в виде повышения курсовой стоимости данных ценных бумаг.

Воздействие на общественное мнение о корпорации может быть эффективным только при регулярном взаимодействии со СМИ. В этой связи необходимо разработать примерный план мероприятий. Например, для ОАО "Нижнекамскшина" он включал:

Проведение пресс-конференций

2 раза в год

Проведение брифингов по текущим вопросам

1 раз в квартал

Выпуск и распространение пресс-релизов

1 раза в месяц

Выступление на радио и телевидении

6 раз в год

Выпуск и распространение информационного бюллетеня

1 раз в квартал

Интервью представителей высшего руководства корпорации

не реже 3 раз в год

Информационное обеспечение инвесторов и проведение маркетинговых мероприятий проводится с целью максимального информирования потенциальных инвесторов о ближайших планах корпорации, ее инвестиционных программах.

Программа информационного обеспечения инвесторов и маркетинговые мероприятия включают:

  1.  проведение специальных мероприятий – презентаций среди институциональных инвесторов в России и за рубежом;
  2.  взаимодействие со средствами массовой информации на регулярной основе.

Проведение специальных мероприятий – презентаций, приуроченных либо к определенным событиям (размещение нового выпуска акций), либо к маркетинговой политике корпорации в целом, является исключительно важным и действенным инструментом повышения привлекательности пакетов акций в глазах потенциальных инвесторов.

Для инвесторов также необходима подготовка информационного (аналитического) обзора, соответствующего международным стандартам с целью широкого распространения среди операторов фондового рынка, заинтересованных российских и зарубежных финансовых и инвестиционных институтов.

Информационный обзор должен включать:

  1.  общую информацию о корпорации (история, месторасположение и т. д.);
  2.  характеристику производственной деятельности и производственного потенциала (в том числе сравнение с конкурентами);
  3.  структуру управления (в том числе информацию о высшем руководстве);
  4.  структуру акционерного капитала;
  5.  финансовую отчетность и анализ финансового положения;
  6.  стратегию развития корпорации;
  7.  стратегию привлечения капитала (новые эмиссии, облигационные займы и т. д.);
  8.  финансовый прогноз.

Для обеспечения инвесторов необходимой финансовой информацией в соответствии с международными стандартами проводится Финансовый аудит и приведение финансовой отчетности в соответствие с международными стандартами.


Вывод акций на международные рынки

После проведения необходимой информационной подготовки корпорация может переходить к продвижению акций на зарубежные рынки. Наиболее распространенными и приемлемыми в настоящее время являются Американские Депозитарные Расписки (АДР).

АДР появились как основной способ, с помощью которого неамериканские эмитенты могут получить доступ на американский рынок акций. Зарубежная компания, стремящаяся получить листинг на биржах США, должна осуществить это через процесс листинга АДР.

Одним из основных этапов создания ликвидного рынка акций является размещение 5-10% пакета акций среди зарубежных институциональных инвесторов. Продажа акций создаст первоначальный рынок ценных бумаг за рубежом, на несколько порядков повысит доверие к акциям эмитента и позволит значительно повысить котировки на внутреннем рынке.

Размещение по правилу 144А позволяет размещать АДР среди институциональных инвесторов, при этом отсутствует необходимость регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а также появляется возможность реализовывать АДР неамериканским инвесторам по правилу S.

Данная форма размещения предполагает подготовку Информационного меморандума международной компанией-андеррайтером, которая непосредственно осуществляет размещение и ряд подготовительных мероприятий.

Само размещение осуществляется путем тщательно подготовленной кампании "Road-Show" (презентация) с участием представителей государственных ведомств Российской Федерации и руководства корпорации, по завершении которой проводятся торги с высокой продажной ценой акций.

В целях финансирования своего развития и формирования устойчивого зарубежного рынка сбыта ряд крупных российских эмитентов привлекает стратегических инвесторов путем продажи определенных пакетов своих акций. Выбор стратегического инвестора должен осуществляться не ранее появления устойчивого спроса на акции эмитента, то есть тогда, когда возникает возможность выбора инвестора на условиях партнерства, более выгодных для эмитента и государства.

Таким образом, корпорация получает доступ не только к отечественному фондовому рынку, но и к международным долгосрочным ресурсам, привлекаемым на достаточно выгодных условиях. Необходимо учитывать, что ресурсы, оборачивающиеся на международных рынках капитала, имеют более низкую стоимость и более длительный срок возврата, чем "отечественные" ресурсы.

За годы реформ, то есть после либерализации отечественной экономики и получения российскими корпорациями возможности размещать свои ценные бумаги на мировых фондовых рынках ADR выпустили более 50 корпораций. Среди них ОАО "Мобильные телесистемы", ОАО "Вымпел-коммуникации", ОАО МГТС, ОАО "ЛУКойл" и многие другие. Рассмотрим данные по ОАО МГТС как одному из эмитентов, осуществивших успешное размещение ADR.

В конце 1999 г. ОАО "Московская городская телефонная сеть" разместило ADR первого уровня на внебиржевом рынке США. Необходимо отметить, что десять ADR МГТС равны одной обыкновенной акции компании. Депозитарием и андеррайтером по программе выпуска ADR МГТС выступил Bank of New York.

К моменту размещения в банке депонировано около 1% акций МГТС. Доверенным лицом Bank of New York в России выступила компания "ING-Евразия". Юрисконсультантом по программе выпуска ADR является международная юридическая компания Skadden Arps. Выпуск ADR первого уровня является частью комплексного плана МГТС по выходу на мировые фондовые рынки. В будущем компания планирует выпуск ADR более высокого уровня.

Данное размещение осуществлялось в рамках реструктуризации МГТС, осуществляемой по решению основных акционеров компании. В настоящее время МГТС – самый крупный в мире оператор проводной связи, его клиентская база насчитывает около 4,3 млн. пользователей.

Структура капитала АО МГТС представлена в табл. 18.

Таблица 18

Данные о собственном капитале ОАО "МГТС", руб.68

Уставный капитал

1 915 901 000

Номинал акций

20

Общее количество обыкновенных акций

79 829 200

Общее количество привилегированных акций

15 965 850

Распределение обыкновенных именных акций приведено в табл. 19.

Таблица 19

Структура владельцев именных обыкновенных акций

Количество акционеров

Количество акций

% от уставного капитала

Юридические лица

60

78 264 750

81,70

Физические лица

1 435

1 564 450

1,63

Итого:

1 495

79 829 200

83,33

3.2. Разработка инструментария управления финансовой деятельностью корпораций

При осуществлении финансовой деятельности, то есть, деятельности по осуществлению внутреннего кругооброта и перераспределения финансовых ресурсов, руководство корпорации, по нашему мнению, должно направить свои основные усилия на формирование четких приоритетов развития, повышение открытости и финансовой прозрачности, а также формирование грамотных финансовых отчетов. Как уже отмечалось выше, финансовая деятельность корпорации осуществляется на нескольких уровнях управления, поэтому рассмотрим последовательно основные задачи корпорации по управлению финансами в зависимости от уровня.

Как показал анализ деятельности некоторых отечественных корпораций, на корпоративном уровне, как правило, решаются проблемы формирования учетной политики, формирования бюджетов, осуществления проектного финансирования, контроля межпроектного перетока финансовых ресурсов, а также внутреннего страхования потоков. На уровне технологических цепочек разрабатываются планы финансирования, распределения затрат и прибыли. Рассмотрим эти проблемы более подробно.

Управление финансовой деятельностью на корпоративном уровне с использованием учетной политики

Топ-менеджмент корпорации при формировании и утверждении учетной политики должен учитывать особенности отечественного законодательства. В нем описаны несколько элементов учетной политики, по которым существуют различные варианты учета. Рассмотрим эти варианты применительно к диверсифицированным корпорациям.

Проанализировав действующую нормативно-правовую базу, регулирующую порядок ведения бухгалтерского учета, а также современные научные и методические работы, касающиеся вопросов учетной политики, можно выделить следующие элементы учетной политики, существенно влияющие на величину балансовой прибыли корпорации. К этим элементам, по нашему мнению, относятся:

1. Оценка запасов и расчет фактической себестоимости отпущенных в производство материальных ресурсов.

Значительное влияние на величину финансовых результатов от реализации всех видов продукции корпорации оказывает выбор метода оценки запасов и расчета фактической себестоимости отпущенных в производство материальных ресурсов. В соответствии с п. 58 Положения "О бухгалтерском учете и отчетности в РФ"69, определение фактической себестоимости материальных ресурсов, списываемых в производство, разрешается производить одним из следующих методов оценки запасов:

  1.  по себестоимости единицы запасов;
  2.  по средней себестоимости;
  3.  по себестоимости первых по времени приобретений "ФИФО";
  4.  по себестоимости последних по времени приобретений "ЛИФО".

При выборе того или иного метода расчета фактической себестоимости материалов следует руководствоваться задачами, которые корпорация ставит перед собой в области воспроизводства и финансов. Метод "ЛИФО" позволяет лучше адаптироваться к условиям инфляции и иметь при прочих равных условиях в качестве себестоимости более или менее адекватный реальным рыночным условиям источник простого воспроизводства.

Как показал анализ, наиболее эффективным для корпораций является метод "ФИФО", поскольку он в условиях низкой инфляции позволяет наиболее достоверно оценивать себестоимость производимой продукции.

2. Порядок начисления амортизации по нематериальным активам.

В соответствии с п. 56 ПБУиО существует несколько вариантов начисления амортизации70:

  1.  линейный способ, исходя из норм, исчисленных корпорацией на основе срока их полезного использования;
  2.  способ списания стоимости пропорционально объему продукции.

По нематериальным активам, по которым невозможно определить срок полезного использования (например, технологии, права пользования недвижимым имуществом), нормы амортизации устанавливаются в расчете на десять лет (но не более срока деятельности корпорации).

В этой связи возникает теоретико-практический вопрос: все ли нематериальные активы амортизируются, и как установить на них нормы амортизации?

С экономической точки зрения не вызывает сомнения тот факт, что не все нематериальные активы теряют свою стоимость в процессе использования, то есть амортизируются. Примером могут служить товарные знаки, бессрочные права пользования чем-либо и т. п. И если менеджмент корпорация решил, что в составе ее нематериальных активов есть такие, стоимость которых с течением времени не уменьшается, то при принятии своей учетной политики она могла дать перечень такого рода нематериальных активов.

Начиная с 1995 г. в основополагающих нормативных актах по бухгалтерскому учету прямо говорится о погашающих и непогашающих с течением времени свою стоимость нематериальных объектах. Таким образом, в рамках принимаемой на отчетный период учетной политики руководство корпорации должно установить перечень как амортизируемых, так и не амортизируемых нематериальных активов, принадлежащих ей на правах собственности.

Для установления срока полезного использования амортизируемых нематериальных активов можно использовать три варианта. В первом варианте срок полезного использования совпадает со сроком действия того или иного вида нематериальных активов (лицензии, права пользования, патенты и т. п.), который предусмотрен соответствующим договором. Тогда абсолютная величина амортизационных отчислений, начисленных за счет текущих издержек производства или обращения за год, будет равна отношению первоначальной стоимости к сроку полезного использования данного вида нематериальных активов, предусмотренному договором71.

Второй вариант, когда менеджеры корпорации полностью самостоятельно устанавливают срок полезного использования нематериальных активов: программные продукты, бессрочные, но морально устаревающие патенты, технологии, "ноу-хау" и т. п. Основным фактором, влияющим в этом случае на обоснование нормы ежегодных амортизационных отчислений, должен быть срок, в течение которого компании-участники корпорации собираются использовать данный вид имущества с выгодой для себя, то есть в течение какого периода времени данный вид нематериальных активов будет приносить прибыль корпорации (например, технология сначала может использоваться одним участником корпорации, а затем перейти к другому участнику, в этом случае срок использования увеличивается). Точно установить длительность такого периода практически невозможно. Поэтому на принятие решения по данному вопросу может повлиять и величина первоначальной стоимости объекта нематериальных активов, и поведение себестоимости конкретного участника корпорации.

В третьем варианте практически не представляется возможным установить срок полезного использования. Тогда действующее законодательство предусматривает срок использования 10 лет, то есть норма амортизационных отчислений  10% в год.

Таким образом, от принятия решения по данному элементу учетной политики зависит сумма амортизационных отчислений по нематериальным активам, относимая на себестоимость продукции и, соответственно, влияющая на величину финансовых результатов корпорации, в настоящее время наиболее целесообразным может быть третий вариант начисления амортизации.

3. Учет ремонта производственных основных средств.

Корпорации могут использовать одну из трех схем отражения в учете затрат на ремонт производственных основных средств.

Первая схема: затраты на ремонт относятся на себестоимость того отчетного периода, в котором были проведены ремонтные работы, что отражается проводкой по дебету счетов учета затрат на производство и кредиту сч.сч. 10, 60, 70, 76 и других72. Подтверждением произведенного ремонта являются акты приемки ремонтных работ.

Вторая схема: фактические затраты на ремонт основных средств постепенно накапливаются по дебету сч. 97 "Расходы будущих периодов" с кредита ресурсных счетов. После окончания работ по специальному расчету корпорации расходы будущих периодов относятся с кредита сч. 97 в дебет счетов учета затрат.

Третья схема: создание ремонтного фонда либо резерва расходов на ремонт основных производственных средств отражается в учете по дебету счетов учета текущих издержек производства и обращения и кредиту сч. 96 "Резервы предстоящих расходов и платежей". Фактические затраты на ремонт отражаются по дебету сч. 96 с кредита счетов учета ресурсов.

В свою очередь последнюю схему можно подразделить на два варианта:

1) создание ремонтного фонда корпорации;

2) создание резерва расходов на ремонт основных средств.

Различие этих вариантов заключается в том, что остатки ремонтного фонда могут переходить на следующий год, а неиспользованные остатки резервов в конце отчетного года либо по окончании ремонта сторнируются. Исключение из данного правила составляют остатки резерва на капитальный ремонт отдельных видов основных производственных средств. В случае окончания ремонтных работ в следующем отчетном году указанный резерв на ремонт разрешается образовывать исходя из этих двух отчетных периодов73.

Во всех перечисленных случаях источником финансирования ремонтных работ выступают текущие издержки с той лишь разницей, в себестоимость какого из отчетных периодов – предыдущего, текущего или последующего – будут включены расходы на ремонт. В этой связи наиболее привлекательным с точки зрения повышения эффективности деятельности корпорации является вариант формирования ремонтного фонда корпорации, создаваемого, например, в виде резерва по страхованию имущества на счетах страховой компании. Это позволит корпорации, во-первых, снизить сумму резерва на основе актуарных расчетов, а во-вторых, повысить общую величину страховых резервов.

4. Вариант группировки и списания затрат на производство.

Действующая нормативная база предусматривает для корпорации два варианта учета затрат на производство74.

1. Вариант с подразделением затрат отчетного периода на прямые и косвенные с включением последних после распределения в фактическую калькуляцию единицы продукции (работы, услуги). В регистрах бухгалтерского учета отражается полная фактическая производственная себестоимость объекта калькулирования.

2. Вариант с подразделением затрат отчетного периода на производственные (условно-переменные) и периодические (условно-постоянные). Разделение затрат на условно-переменные и условно-постоянные производится на основании изучения калькуляции корпорации:

  1.  к условно-переменным относятся все прямые затраты, а также часть накладных расходов, величина которых колеблется в соответствии с объемами производимой продукции;
  2.  к условно-постоянным относятся те затраты, величина которых колеблется незначительно, вне зависимости от объемов произведенной продукции.

Условно-постоянные затраты в конце отчетного периода в полной сумме списываются на уменьшение выручки от реализации продукции (работ, услуг). В калькуляцию продукции эти расходы не включаются. На счетах бухгалтерского учета калькулируется неполная (ограниченная) фактическая производственная себестоимость объекта калькулирования. Для корпорации наиболее предпочтителен второй вариант, так как при распределении условно-постоянных затрат по видам продукции появляется возможность четкого бюджетирования и контроля финансовых потоков.

5. Порядок создания резервов по сомнительным долгам.

В Российской Федерации используется следующий порядок создания резервов по сомнительным долгам (п. 70 ПБУиО)75: "Организация может создавать резервы сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами за продукцию, товары, работы и услуги с отнесением суммы резервов на финансовые результаты организации".

Сомнительным долгом признается дебиторская задолженность корпорации, которая не погашена в сроки, установленные договорами, и не обеспечена соответствующими гарантиями. В состав сомнительных долгов может не включаться внутренняя дебиторская задолженность между компаниями-участниками корпорации, однако в отдельных случаях менеджмент корпорации может принять решение о включении ее в расчеты.

Резерв сомнительных долгов создается на основе результатов проведенной в конце отчетного года инвентаризации дебиторской задолженности корпорации. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от финансового состояния (платежеспособности) должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично.

Если до конца года, следующего за годом создания резерва сомнительных долгов, этот резерв в какой-либо части не будет использован, то неизрасходованные суммы присоединяются к прибыли соответствующего года76.

Учет резервов по сомнительным долгам осуществляется на сч. 63 "Резервы по сомнительным долгам". Образование резервов отражается по дебету сч. 99 "Прибыли и убытки" и кредиту сч. 63.

Если долг погашен в обычном порядке (дебет сч. 51 "Расчетный счет", кредит сч.сч. 62 "Расчеты с покупателями заказчиками", 76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами" и т. п.), то зарезервированная в прошлом отчетном периоде прибыль присоединяется к прибыли отчетного года: дебет сч. 63, кредит сч. 99.

Погашение убытка за счет созданного резерва отражается по дебету сч. 63 и кредиту сч.сч. 62, 76 и других. При разработке учетной политики, принимая решение о создании резервов по сомнительным долгам, менеджмент корпорации может существенно повлиять на формирование конечного финансового результата своей деятельности77.

Однако, такое положение, при котором предприятиям и организациям разрешено создавать резерв по сомнительным долгам только в конце года приводит к ситуации, когда в течение года агропромышленная корпорация, определяющая выручку для целей налогообложения, в учете показывает прибыль и начисляет налог на прибыль, но реальных денег для его уплаты не имеет.

Одним из способов избавления от сомнительных долгов, по нашему мнению, является более жесткий подход при определении платежеспособности заказчика. Для корпорации, у которой потребителем в основном выступают предприятия оптово-розничной торговли, определение платежеспособности заказчика вызывает достаточные затруднения, поэтому вторым способом избавления от сомнительных долгов является поиск неафилированных (то есть не имеющих общих учредителей) заказчиков, с которых можно потребовать оплату строительных работ через арбитраж.

6. Порядок оценки кредиторской задолженности.

Вариант, при котором заемные обязательства отражаются в учете без причитающихся к выплате процентов, является традиционным для отечественного учета.

В современных условиях, когда корпорации приходится по своим обязательствам возвращать значительные суммы процентов, такой порядок учета может существенно исказить реальную картину и нарушить достоверность отражения ее финансовых результатов. Поэтому согласно Положению о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации "...по полученным займам задолженность разрешается показывать с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате процентов"78.

Таким образом, используя возможности данного элемента учетной политики корпорация может влиять на формирование своих затрат, а следовательно и на формирование финансовых результатов в различных отчетных периодах. Принятие решения о включении в расчеты процентов по кредитам, полученным от банков участников корпорации, принимается по каждому кредиту отдельно.

Как было показано выше, выбор варианта учета по каждому из приведенных элементов учетной политики может оказывать влияние на сводные финансовые результаты корпорации. Определить какой из элементов оказывает более сильное влияние, а какой – более слабое можно только на основе факторного анализа финансовых показателей конкретной корпорации, поэтому в диссертационной работе не проводится ранжирование элементов по степени важности.

7. Вариант учета и погашения стоимости малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП).

Действующее в настоящее время ПБУиО не определяет варианты учета и погашения МБП, однако в соответствии с действующими нормативными актами можно предложить несколько вариантов.

Первый вариант предусматривает начисление износа в размере 50% первоначальной стоимости передаваемых со склада в эксплуатацию МБП и в размере вторых 50% стоимости (за вычетом стоимости этих предметов по цене возможного использования) при выбытии за непригодностью79.

Второй вариант – начисление износа в размере 100% при передаче МБП со склада в эксплуатацию. При этом варианте стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов будет включена в общие затраты корпорации в более раннем отчетном периоде, чем при первом варианте80.

Выбор того или иного варианта зависит от количества МБП и их удельного веса в общей величине имущества корпорации, от интенсивности движения средств труда в обороте, а также целей учетной политики на отчетный год. При первом варианте учета в случае значительного количества МБП и их интенсивного движения себестоимость продукции относительно занижается, более равномерно распределяясь по отчетным периодам; при втором варианте – при тех же условиях относительно завышается.

При этом необходимо отметить, что вне зависимости от варианта начисления износа по МБП средства труда в пределах одной двадцатой установленного лимита за единицу могут списываться в расход по мере отпуска их в производство или эксплуатацию. Тем не менее, в складывающихся к настоящему моменту условиях наиболее целесообразным для корпораций является первый вариант, позволяющий более четко определять балансовую прибыль корпорации.

Внутрикорпоративное бюджетирование

В результате использования учетной политики на основании обработки первичной информации, полученной в ходе финансово-хозяйственной деятельности, финансовые менеджеры и бухгалтерия корпорации формирует бухгалтерскую отчетность для целей налогообложения и оперативного управления, а также для осуществления бюджетирования. Вопросам бюджетирования деятельности хозяйствующих субъектов уделено достаточно много внимания в отечественной и зарубежной литературе, тем не менее, общее бюджетирование различных видов бизнеса изучено достаточно мало.

В рамках корпорации система бюджетов представляет собой суперпозицию бюджетов по всем видам деятельности. В частности, при наличии в корпорации помимо производственных, торговых еще и банковских, страховых организаций, система бюджетов может иметь следующий вид (рис. 27) в зависимости от необходимого уровня детализации. В данной системе в качестве секторов деятельности присутствуют все возможные направления деятельности корпорации.

Консолидация бюджетов по видам деятельности (секторам) осуществляется с использованием методов статистики, в частности элиминирования. Бюджетирование на уровне корпорации при грамотном использовании контроллинга может принести существенные преимущества в процессе управления, так как бюджетирование позволяет нивелировать учет специфики секторов деятельности корпорации и перейти к единому критерию "затраты-доходы" вне зависимости от уровня управления.

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Консолидированный бюджет корпорации

Консолидированный бюджет банковского сектора

Консолидированный бюджет страхового сектора

Консолидированный бюджет производственно-торгового сектора

Бюджет производствен. бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет страхового бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Бюджет банковского бизнесс-процесса 1

Межбюджетные связи

Межбюджетные связи

Рис. 27. Структура консолидированного бюджета корпорации

Однако при составлении консолидированного бюджета корпорации возникает проблема регулирования межбюджетных отношений между секторами и бизнес-процессами. Блок-схема процесса перераспределения финансовых ресурсов в рамках межбюджетных отношений представлена на рис. 28.

Повышение эффективности межбюджетных отношений в корпорации может достигаться с использованием механизма оптимизации, суть которого заключается в реализации следующих этапов:

1. В рамках корпорации локализуются все бизнес-процессы по всем секторам деятельности. Например, если в банковском секторе корпорации функционируют пять бизнес-процессов, в производственном секторе – шесть, а в страховом – один, то общее количество бизнес-процессов – двенадцать.

Дифференциация балансовой модели финансирования по бизнес-процессам

Выявление бизнес-процессов, имеющих профицит финансирования

Выявление бизнес-процессов, имеющих дефицит финансирования

Определения объема избыточных ресурсов

Профицит

Нет

Да

Определение объема финансовых потребностей

Ранжирование финансовых потребностей по бизнес-процессам

Определения возможной суммы перетока

Перераспределение финансовых ресурсов между бизнес-процессами

Рис. 28. Блок-схема перераспределения финансовых ресурсов в корпорации

2. Для каждого бизнес-процесса определяется его рентабельность и инвестиционные потребности. Для целей диссертационной работы наибольший интерес представляет общая рентабельность активов бизнес-процесса. Инвестиционные потребности определяются на основе балансового уравнения финансирования деятельности корпорации.

3. Производится разбиение бизнес-процессов на портфели с использованием кластерного анализа. Кластерный анализ позволяет при формировании портфелей учитывать одновременно оба показателя деятельности бизнес-процесса (рентабельность и инвестиционные потребности), описанные на предыдущем этап.

4. После разбиения портфели (кластеры) ранжируются по потенциалу роста и наименьшим инвестиционным потребностям. Таким образом, выявляются наиболее привлекательные направления перераспределения ресурсов, от портфеля с наибольшей рентабельность и наименьшим потенциалом роста к портфелю с наибольшим потенциалом роста и наименьшей рентабельностью.

Рассмотрим пример. Пусть в корпорации осуществляется деятельность в рамках двенадцати бизнес-процессов, имеющих следующие характеристики (табл. 20).

Таблица 20

рентабельность активов

инвестиционные потребности, млн. руб.

бизнес-процесс 1

12%

122 671

бизнес-процесс 2

15%

425 272

бизнес-процесс 3

18%

231 549

бизнес-процесс 4

17%

217 895

бизнес-процесс 5

11%

879 298

бизнес-процесс 6

5%

789 986

бизнес-процесс 7

7%

198 342

бизнес-процесс 8

8%

178 231

бизнес-процесс 9

12%

184 673

бизнес-процесс 10

16%

173 892

бизнес-процесс 11

17%

273 483

бизнес-процесс 12

10%

367 834

На основании данных таблицы построим диаграмму кластерного анализа на основе евклидового расстояния (рис. 29). На основе диаграммы можно составить три портфеля, каждый из которых имеет свои особенности:

1 портфель – бизнес-процессы 5 и 6 – характеризуется низкой рентабельностью и высокими инвестиционными потребностями.

2 портфель – бизнес-процессы 2 и 12 – характеризуется средней рентабельностью и средними инвестиционными потребностями.

3 портфель – все остальные бизнес-процессы – характеризуется средней рентабельностью и низкими инвестиционными потребностями.

Таким образом, на основе проведенного анализа можно заключить, что за счет финансовых ресурсов портфеля 3 наиболее целесообразно профинансировать инвестиционные потребности портфеля 2 и при наличии избытка ресурсов – потребности портфеля 1.

Необходимо отметить, что в рамках корпорации может действовать несколько десятков бизнес-процессов, в частности в рамках АФК "Система" в настоящее время насчитывается более 50 бизнес-процессов в таких секторах экономики как:

  1.  телекоммуникации;
  2.  микроэлектроника;
  3.  строительство и недвижимость;
  4.  нефть и нефтепродукты;
  5.  масс-медиа;
  6.  страхование;
  7.  туризм;
  8.  торговля.

Соответственно, в рамках корпорации может быть выделено несколько портфелей. Однако количество бизнес-процессов не влияет на содержание методов анализа, поэтому у высшего менеджмента появляется возможность выбирать бизнес-процессы, прибыль от которых может перераспределяться на обеспечение инвестиционных потребностей других бизнес-процессов корпорации.

Рис. 29. Разбиение на портфели бизнес-процессов корпорации

Перераспределение ресурсов осуществляется по результатам решения задачи оптимального управления следующего вида:

;

ограничения:

; ,

где

С – целевая функция;

ri – прирост рентабельности i-того бизнес-процесса;

, , i = 1, …, N, N – количество бизнес-процессов, в которые перераспределяются ресурсы корпорации;

Необходимо отметить, что прирост рентабельности в качестве основного критерия оптимизации используется автором по следующим причинам:

  1.  во-первых, прирост рентабельности отражает динамику процесса расширенного воспроизводства;
  2.  во-вторых, таким образом устраняется эффект перекоса, когда за счет улучшения показателей одного бизнеса страдают показатели других бизнесов – в корпорации, насчитывающей несколько бизнесов такая ситуация нежелательна.

– активы бизнес-процесса после перераспределения финансовых ресурсов, А – консолидированные активы корпорации;

fi – количество ресурсов, перераспределенных на i-тый бизнес-процесс, fi – количество ресурсов, перераспределенных на i-тый бизнес-процесс;

pj – консолидированная прибыль бизнес-процессов (j = 1, …, K,         K – количество бизнес-процессов в перераспределяемом портфеле) перераспределяемого портфеля.

Второе ограничение в описываемой задаче оптимизации имеет следующее экономическое обоснование. По нашему мнению, перераспределяться может только прибыль корпорации, так как брать кредит для одного бизнеса, а затем использовать его для покрытия нужд другого – нецелесообразно из-за снижения уровня платежеспособности и повышения кредитных рисков. Тем не менее, при проведении дополнительного анализа может оказаться, что реализация схемы перекрестного заимствования для решения конкретной задачи в рамках корпорации может иметь место.

Таким образом, в зависимости от степени удовлетворения потребностей финансирования, варьируя параметры fi, можно добиться повышения рентабельности активов по каждому бизнес-процессу, а также общей прибыли корпорации. Тем не менее, собственные средства корпорации могут быть направлены не только на перераспределение среди бизнес-процессов, но и для решения других задач, например, на инвестиционную деятельность, которая заключается в размещении средств вне существующих рамок деятельности корпорации, в частности, в создании новых бизнес-процессов, финансовых спекуляциях и др. Рассмотрим основные направления инвестиционной деятельности корпорации более подробно.

3.3. Исследование направлений инвестиционной деятельности корпораций

Инвестиционная деятельность является неотъемлемой частью финансовой деятельности корпорации. Она включает в себя такие мероприятия, как размещение капитала и ресурсов, их продажу или приобретение81. Наиболее эффективным подходом к управлению инвестиционной деятельностью корпорации является, на наш взгляд, портфельный подход, сущность которого рассмотрена выше. Тем не менее, остановимся на проблеме корпоративных инвестиционных портфелей детальнее.

Инвестиционный портфель

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). В рамках корпорации таких направлений может быть несколько. По каждому объекту целесообразно составлять самостоятельный инвестиционный план, являющийся частью портфельной стратегии корпорации.

Структура портфеля

Главная цель инвестиционной стратегии корпорации, заключается в формировании инвестиционных портфелей (рис. 30). Портфельная стратегия создает условия для роста накоплений за счет внешних субъектов вложений.

Формируя портфельные стратегии, руководство корпорации исходит из своих стратегических задач, определяемых на общем собрании акционеров. Как правило, основными принципами формирования любого инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность82. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если объект инвестиций надежен, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену.

Инвестиционный портфель

Реальные     инвестиции

Высокодоходные, но высокорискованные

Среднедоходные, но среднерискованные

Низкодоходные, но низкорискованные

Финансовые инвестиции

Высокодоходные, но высокорискованные

Среднедоходные, но среднерискованные

Низкодоходные, но низкорискованные

Интеллектуальные инвестиции

Высокодоходные, но высокорискованные

Среднедоходные, но среднерискованные

Низкодоходные, но низкорискованные

Рис. 30. Структура инвестиционного портфеля

Главная цель при формировании конкретного портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для корпорации. Рассматривая вопрос о формировании инвестиционного портфеля, финансовый менеджер корпорации должен определить параметры, которые будут использоваться для определения состава портфеля, а также количества его элементов с учетом стратегии корпорации. В целом, определенный набор инвестиционных портфелей призван снизить риск потерь корпорации до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методом снижения риска крупных потерь служит диверсификация портфеля. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля. Однако управление портфелем не сводится исключительно к определению количественного состава портфеля. Финансовый менеджер корпорации выполняет и другие функции.

Для целей управления деятельностью корпораций инвестиционный портфель – это совокупность как связанных, так и не связанных между собой элементов. К несвязанным элементам относятся инвестиционные ценности, происхождение которых не представляет собой связанных событий (например, золото и переподготовка кадров). С другой стороны, к связанным элементам относятся инвестиционные ценности, о которых можно сказать, что они происходят из одного источника (акции и облигации одного эмитента, государственные ценные бумаги различных видов).

В этой связи, управление портфелем представляет собой процесс реализации определенных связей между всеми его элементами83. На практике успешность управления портфелем зависит от того, насколько велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как они используются. Как следствие, возникает проблема оптимального размещения ограниченного объема ресурсов. Однако в общем случае проблема оптимального распределения ресурсов между инвестиционными ценностями является частью инвестиционной стратегии корпорации.

Управление является чрезвычайно сложным видом деятельности в любой области народного хозяйства. Управление инвестиционным портфелем в этом смысле – не исключение. Поскольку процесс формирования и последующей реструктуризации портфеля представляет не одномоментную, а растянутую во времени деятельность, то, по нашему мнению, управление портфелем представляет собой инвестиционный процесс. В этой связи принцип системности по отношению к управлению инвестиционным процессом, т. е. взгляд на него как на систему, вполне естественен. Отсюда вытекает возможность декомпозиции и структуризации процесса управления инвестиционным портфелем.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться в инвестиционной деятельности. К ним относятся:

  1.  тип портфеля;
  2.  сочетание риска и доходности портфеля;
  3.  состав портфеля;
  4.  схема управления портфелем.

Рассмотрим эти параметры подробно:

1. Существует несколько типов портфелей, наиболее распространенные:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам, такие портфели в основном состоят из венчурных элементов и используются корпорацией при осуществлении перспективных исследований и разработок, доходы от которых заранее неизвестны;

б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, используется корпорациями для увеличения активов, например, за счет повышения рентабельности вложений или структурной перестройки производства.

2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от портфельной стратегии корпорации, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода. В этой связи, руководство корпорации может для каждого портфеля определять диапазон колебания основных параметров.

3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от портфельной стратегии корпорации – возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого, финансовый менеджер может проводить агрессивную или консервативную политику.

Агрессивная политика заключается в склонности к высокой степени риска, с акцентом на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативная политика заключается в меньшей степени риска, с вложением средств в стабильно работающие компании, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.

4. В практике деятельности корпораций существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение финансового менеджера в той или иной ситуации.

Первая схема. Руководство корпорации заранее определяет границы, в рамках которых финансовый менеджер разделяет инструменты по риску, сроку и доходности, формируя таким образом корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени, однако состав корзин может меняться при изменении тенденций развития макроэкономической среды деятельности корпорации.

Вторая схема. Финансовый менеджер придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

Выбор конкретной схемы управления в рамках корпорации зависит от ее портфельной стратегии. Зачастую, применяется смешанная схема, в частности, для консервативных портфелей используется первая схема управления, а для агрессивных портфелей – вторая.

Однако, и та, и другая схема управления портфелями в рамках корпорации подразумевает иерархический подход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфелей. Суть иерархического подхода показана на рис. 31. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности между финансовыми менеджерами корпорации.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый финансовый менеджер, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин. Частным случаем инвестиционного портфеля корпорации является портфель инвестиционных проектов, например, по созданию новых бизнес-процессов.

Инвестиционный портфель

Корзина №1

Руководитель инвестиционного отдела

Функции:

определение весов корзин;

определение количества корзин с целью диверсификации риска;

определение критериев распределения инструментов по корзинам;

определение целесообразности перемещения элемента из корзины в корзину

Функции:

определение элементов корзины;

поиск и обработка информации об элементах корзины;

расчет значений критериев для каждого элемента корзины

Сотрудник инвестиционного отдела

Управление

Управление

Рис. 31. Функции управления инвестиционными портфелями

в корпорации

Управление портфелем инвестиционных проектов, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, включает планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных руководством корпорации перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 32.

Управление портфелем

Текущее управление

Перспективное управление

Инвестирование

Текущий контроль за состоянием портфеля

Планирование и выработка стратегии

Анализ и исследования

Рис. 32. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

Для наиболее полного удовлетворения всех предъявляемых к конкретному портфелю требований для каждого из них в рамках портфельной стратегии корпорации разрабатываются самостоятельные инвестиционные стратегии (рис. 33).

Цели формирования портфеля

Получение процента

Развитие производства

Сохранение капитала

Рис. 33. Цели портфеля инвестиционных проектов корпорации

Это связано с тем, что цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если руководством корпорации перед финансовым менеджером ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель, поставленная перед финансовым менеджером, – сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Таким образом, портфельный подход реализуется в рамках инвестиционной деятельности, прежде всего, в том, что осуществляется поиск наиболее приемлемых объектов инвестирования и распределения их по соответствующим портфелям для достижения поставленных руководством корпорации целей.

Одним из критериев успешности реализации портфельной стратегии корпорации является консолидированная ликвидность инвестиционной деятельности. Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

  1.  быстрого превращения всех элементов инвестиционного портфеля корпорации или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);
  2.  своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Высокая консолидированная ликвидность инвестиций корпорации достигается в основном благодаря грамотному анализу и выбору одной из возможных альтернативных инвестиционных стратегий. Выбор определенной портфельной стратегии, а также конкретных инвестиционных стратегий по каждому из портфелей зависит от нескольких факторов:

1. Финансовой стратегии корпорации.

2. Типа и целей портфеля.

3. Состояния рынка (его наполненности и ликвидности, динамики процентных ставок, легкости или затрудненности привлечения заемных средств, уровня инфляции).

4. Наличия законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.

5. Общеэкономических факторов (фазы хозяйственного цикла и т. д.).

6. Необходимости поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.

7. Типа стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).

В действительности, различные факторы, а, следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.

Обоснование операции поглощения и определение стоимости поглощаемой компании

Одной из наиболее важных целей корпорации является формирование новых бизнес-процессов (о чем упоминалось выше), в этом случае наиболее целесообразной портфельной стратегией является стратегия поглощения. В рамках данной стратегии корпорация не создает бизнес-процессы с "нулевого уровня", а поглощает существующие бизнес-процессы других компаний.

При осуществлении поглощения руководство корпорации должно иметь информацию о реальной стоимости поглощаемого бизнес-процесса. В этой связи возникает задача оценки рыночной стоимости бизнеса и определения реальной стоимости приобретаемого пакета акций компании.

Как и во всех остальных отраслях в инвестиционном процессе очень редко можно встретить чистые инвестиции определенного вида (будь то реальные, финансовые или интеллектуальные). Одним из наиболее характерных примеров может служить инвестирование ресурсов на приобретение или поглощение компании, когда, приобретая определенный пакет акций, инвестор получает в собственность реальные активы. Такое приобретение, как правило, основывается на принципах экономической целесообразности, корпоративного синергизма и интегральной корпоративной эффективности, которые планируются в рамках стратегии поглощения. В этой связи стратегический подход к вопросу поглощения может быть основан на пяти основных положениях84:

  1.  культура деятельности, направленная на всемерное поддержание долгосрочных партнерских отношений с контрагентами корпорации;
  2.  концентрация усилий на наиболее эффективных секторах экономики и инвестиционных ценностях, с которыми имеется опыт работы;
  3.  мощное распределение активов и пассивов;
  4.  эффективная интеграция различных элементов инвестиционного портфеля;
  5.  финансовые возможности, сочетающие новаторские методы структуризации с устойчивым балансом;
  6.  глобальный охват.

Данные стратегические посылки позволяют с большой долей уверенности говорить о наличии у корпорации эффективных инструментов инвестирования, особенно в сфере приобретения пакетов акций. В рамках стратегии необходима четкая методологическая основа принимаемых решений.

В этой связи, для определения стоимости пакета акций инвесторами, как правило, используются следующие методы:

  1.  анализ дисконтных потоков средств;
  2.  сравнительный анализ компаний;
  3.  сравнительный анализ операций;
  4.  анализ заменяемой стоимости.

В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации, оказывающее большое влияние на стоимость компании, получаемую в результате оценки и достоверность конечного результата.

Кроме формальных, на цену влияют и другие факторы:

  1.  уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера;
  2.  структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность разъединения частей приобретаемой корпорации после приобретения;
  3.  проблема обеспечения финансовых условий приобретения.

Оценка приобретаемой корпорации обычно рассматривается с двух позиций:

  1.  стоимость корпорации как единой организации (совокупная стоимость);
  2.  стоимость основных составных частей корпорации (пообъектная стоимость).

Выбор той или иной позиции не влияет на состав используемых методов, однако, он позволяет четко отделить приобретаемый объект от других структурных элементов исследуемого уровня для более точной оценки его стоимости. Рассмотрим методы оценки стоимости поглощаемых корпорацией хозяйствующих субъектов.

Оценка дисконтного потока средств (ДПС)

Данная оценочная технология является наиболее общей и полной из используемых при оценке компаний. При наличии соответствующего количества информации надлежащего качества данный метод обычно является приоритетным для использования потенциальными покупателями.

Для проведения оценки ДПС, как правило, требуется, как минимум, следующая информация:

1. Общая информация о приобретаемой компании:

  1.  наличие и характеристика пакетов акций в основных дочерних компаниях – с правом голоса и общего капитала;
  2.  социальные затраты – текущие и будущие обязательства;
  3.  уровень задолженности – дочерние компании.

2. Объем производства (определяется по каждому виду продукции приобретаемого объекта):

Затраты – структура затрат, информация по которой предоставляется в формате учета начисления (российский стандарт бухучета), однако, для зарубежных инвесторов необходимо предоставлять структуру затрат в формате учета наличных:

  1.  прямые затраты на производство;
  2.  понесенные затраты на обслуживание;
  3.  транспортные затраты (подтвердить);

Программа капитальных затрат:

  1.  понесенные затраты на введение в эксплуатацию основных средств;
  2.  понесенные затраты на маркетинг и продвижение продукции.

3. Прогнозы / планы сбыта

Расчеты, пропорции и тенденции по внутреннему рынку, бывшего СССР и экспортному рынку:

  1.  неплатежи;
  2.  просроченные платежи;
  3.  бартерные расчеты.

Экспортные доли

Данные прошлых периодов по объемам производства

Характеристики качества производимой продукции (экологическая безопасность, патенты, лицензии, товарные знаки);

Данные по структурным подразделениям:

  1.  объем производства;
  2.  программа по модернизации производства;
  3.  программа освоения новых видов продукции.

4. Переработка и транспортировка (определяется по каждой дочерней компании):

  1.  мощности по переработке сырья и полуфабрикатов;
  2.  объемы давальческого сырья;
  3.  инвестиционная программа, изменения в рентабельности производства;
  4.  источники сырья, программа логистики;
  5.  сбыт продукции, доля оптовой, розничной. Данные за прошлые периоды;
  6.  активы материально-технического обеспечения;
  7.  торговые представительства – количество, месторасположение, тенденции.

5. Расчеты, пропорции и тенденции:

  1.  неплатежи;
  2.  просроченные платежи;
  3.  бартерные расчеты

Расчет стоимости компании при использовании метода ДПС включает:

  1.  прогнозирование свободных операционных потоков средств, которые компания намеревается накопить за определенный период времени ("прогнозируемый период");
  2.  определение соответствующей степени дохода, отражающей рисковый профиль компании и страны в целом ("дисконтная ставка");
  3.  оценку стоимости компании по окончании прогнозируемого периода ("конечная стоимость").

Основные этапы, из которых состоит процедура определения цены объекта с помощью оценки дисконтного потока средств представлены на рис. 34.


ШАГ 1

Оценка прошлых потоков средств

ШАГ 2

Прогноз потока средств

ШАГ 3

Определение дисконтной ставки

ШАГ 4

Оценка конечной стоимости

ШАГ 5

Определение общей стоимости

ШАГ 6

Определение стоимости акций

Рис. 34. Этапы оценки стоимости акций корпорации

Вычисление свободного потока средств

Свободный операционный поток средств представляет собой средства, накопленные компанией до погашения стоимости долговых обязательств (выплаченных процентов и амортизации) и акций (дивидендов). Свободный поток средств затем прогнозируется на будущее, обычно на период до 10 лет.

Прибыль, получаемая держателями акций и долговых обязательств, представляет собой стоимость долгового обязательства, зависящую от рыночной стоимости этого обязательства, а также стоимость акции, зависящую от рыночной стоимости этих акций. Среднее значение, определенное в соответствии с рыночной стоимостью, называется средневзвешенной стоимостью капитала (ССК). Прогнозируемые свободные потоки средств дисконтируются в соответствии с ССК.

Основная формула для определения ССК выглядит следующим образом

,

где

Rd – стоимость долгового обязательства до уплаты налогов;

Tc – маргинальные налоговые ставки для компании;

D – рыночная стоимость долгового обязательства;

E – рыночная стоимость акций;

Re – стоимость акций до уплаты налогов.

Стоимость акций может определяться при помощи так называемой модели оценки капитальных активов (МОКА). Данная модель строится на том основании, что разница в прибыли представляет собой необходимую степень риска, однако вознаграждению подлежит лишь та часть этой разницы, которая не подвержена диверсификации. Модель определяет разницу, не подверженную диверсификации, и связывает ожидаемую прибыль с данной степенью риска. Основную формулу МОКА можно представить следующим образом:

,

где

E(Re) – рыночная стоимость акций до уплаты налогов;

Rf – ставка, свободная от риска (обычно это норма доходности по государственным облигациям или другим видам правительственных долговых инструментов на развивающихся рынках);

– степень риска, не подверженного диверсификации;

Rm – рыночный риск.

Риск, не подверженный диверсификации, то есть , может быть определен путем деления коэффициента ковариации компании с рынком (Covim) на общую вариацию самого рынка ().

.

Вычисление конечной стоимости

Конечная стоимость (Pfin) обычно определяется с использованием формулы роста до бесконечности или терминальной кратности. Формулу роста до бесконечности можно представить в виде:

.

FcFn представляет потоки средств по окончании прогнозируемого периода, а g – ожидаемую степень роста этих потоков. Данная формула должна быть нормализована для использования в полных циклах деятельности в тех отраслях промышленности, которые имеют цикличную структуру. Основной недостаток оценки конечной стоимости заключается в предположении того, что компания достигла стадии устойчивого функционирования.

Метод сравнительного анализа корпораций

Зачастую топ-менеджменту необходимо проводить оценку корпорации с использованием анализа некоторых показателей других корпораций, которые могут сравниваться с анализируемой. Например, при анализе пакета нефтяной корпорации можно воспользоваться данными по нескольким гипотетическим корпорациям: Корпорация 1, Корпорация 2, Корпорация 3, Корпорация 4, Корпорация 5.

При этом рассматриваются следующие показатели:

1. Отношение стоимости корпорации к ее запасам.

2. Отношение рыночной капитализации корпорации к ее запасам.

3. Отношение цены за баррель нефти к потоку финансовых средств.

Опять-таки, анализ "цена/поток средств" будет зависеть в основном от качества полученной информации.

Соотношения "стоимость/запасы" и "рыночная капитализация/запасы корпорации" будут рассчитываться в отношении общих запасов и тех, на которые у нее имеются права (то есть, после поправки на мелкие пакеты акций в производственных объединениях). Запасы, на которые у корпорации имеются права, рассчитываются на основании коммерческого (без права голоса) пакета акций.

Для анализа стоимости корпорации рассмотрим следующие данные:

а) общие запасы изучаемой корпорации (то есть, 100% всех дочерних компаний) – 6,600 млн. баррелей;

б) запасы, на которые у нее есть права – 2,500 млн. баррелей.

Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 21).

Нижний предел (Корпорация 3 – 0,24 долл. / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации –

0,24 * 6,600 = 1,6 млрд. долл.

Верхний предел (среднее всех компаний – 0,44 долл. / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации –

0,44 * 6,600 = 2,9 млрд. долл.

Таблица 21

Стоимость корпорации / запасы общие

Наименование

Общие запасы, млн. баррелей

Стоимость, млн. долл.

Отношение, долл. / баррель

Корпорация 1

18 677

15 009

0,80

Корпорация 2

8 796

2 824

0,32

Корпорация 3

2 519

605

0,24

Корпорация 4

4 611

2 529

0,55

Корпорация 5

17 515

5 431

0,31

Среднее

0,44

Аналогично осуществляется расчет на основе предоставленных запасов (табл. 22).

Таблица 22

Стоимость корпорации / предоставленные запасы

Наименование

Предоставленные запасы, млн. баррелей

Стоимость, млн. долл.

Отношение, долл. / баррель

Корпорация 1

18 210

15 009

0,82

Корпорация 2

8 796

2 824

0,32

Корпорация 3

1 146

605

0,53

Корпорация 4

2 306

2 529

1,10

Корпорация 5

6 092

5 431

0,89

Среднее

0,73

При расчете нижнего предела исключаются Корпорация 1 и Корпорация 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Корпорации 3.

Используя ту же методику, что и в предыдущих расчетах (по 100% запасов), можно вычислить, что подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:

Нижний предел – 1,3 млрд. долл.

Верхний предел – 1,8 млрд. долл.

Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как "стоимость корпорации / запасы". Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако данный метод может рассматриваться как сопутствующий методу ДПС.

Метод сравнительного анализа операции поглощения

При необходимости углубления и проверки результатов исследований стоимости поглощаемого корпорацией хозяйствующего субъекта целесообразно проведение анализа подобных случаев приобретения акций на российском рынке с использованием метода сравнения. Основанием к использованию данного метода является то, что он обеспечивает надлежащую степень реализма в отношении случаев приобретения акций российских компаний российскими корпорациями. Другие методики оценки могут привести к получению определенных показателей стоимости акций. Однако эти показатели могут оказаться нереальными в контексте:

а) текущей ситуации на российском рынке;

б) цен, которые потенциальные покупатели (среди которых, возможно, много российских) могут или хотят предложить в обычных условиях.

Сравнительный анализ операции относится к методам сравнимых операций. Однако, данный метод не полностью учитывает разницу в рентабельности продукции из-за географического положения анализируемых приобретаемых объектов (например, далеко или близко от транспортных узлов), разницу в технологической оснащенности объекта, операционных затратах и его экономических показателях.

Метод анализа заменяемой стоимости

Третьим методом является метод оценки заменяемой стоимости объекта. Он учитывает стоимость строительства аналогичного приобретаемому объекта заново по сегодняшней стоимости денег и с применением скидки с такой стоимости для учета износа оборудования, оборотных активов и капитализации.

Обычно скидка в отношении заменяемой стоимости, например, среднего западноевропейского завода составляет 30-40% или выше с поправкой на месторасположение завода (если далеко от транспортных узлов – выше, и ниже, если близко к ним).

В российских условиях обычно используется скидка в размере 80-90% в связи с низкой задействованностью заводов, необходимостью значительной модернизации из-за низкой технологической оснащенности и низкого платежеспособного спроса.

При расчете стоимости нового строительства в состав затрат следует включать прямые и косвенные издержки, а также прибыль предпринимателя.

К прямым издержкам относят:

  1.  стоимость строительных материалов, изделий и оборудования;
  2.  стоимость эксплуатации строительных машин и механизмов;
  3.  основную заработную плату строительных рабочих;
  4.  стоимость временных зданий, сооружений и инженерных сетей;
  5.  прибыль и накладные расходы подрядчика.

К косвенным издержкам относят:

  1.  затраты на подготовку территории строительства;
  2.  затраты на проектные и изыскательские работы;
  3.  прочие затраты и работы;
  4.  содержание дирекции (технический надзор) строящегося предприятия (учреждения), затраты на авторский надзор;
  5.  другие (нетрадиционные) виды косвенных издержек.

При определении значений прямых издержек следует руководствоваться общими правилами определения сметной стоимости строительства, изложенными в действующих нормативных и руководящих документах85.

Расчеты значений прямых издержек могут быть выполнены одним из двух способов:

  1.  пересчетом известной величины сметной стоимости строительства с применением индексов;
  2.  путем составления восстановительной сметы на объект оценки.

При наличии для объекта оценки проектно-сметной документации значение прямых издержек определяется как величина сметной стоимости строительства, пересчитанная на дату оценки с помощью индексов, учитывающих отношение текущего уровня цен в строительстве к ценам 1984 г., принятых в качестве базисных. Способ учета в прямых издержках налога на добавленную стоимость, налога на пользование транспортом, а также других налогов, действующих на момент оценки, зависит от вида применяемых индексов.

При отсутствии проектно-сметной документации на объект оценки следует восстановить смету одним из двух способов:

  1.  по укрупненным сметным нормативам;
  2.  по сборникам единичных расценок и прейскурантам.

Использование укрупненных сметных нормативов для вычисления прямых издержек допустимо для типовых проектных решений зданий и сооружений, а также повторно применяемых экономических индивидуальных проектов.

Для целей оценки рыночной стоимости недвижимости следует применять следующие виды укрупненных показателей:

  1.  укрупненные показатели сметной стоимости (УПСС);
  2.  укрупненные сметные нормы (УСН) на здания, сооружения, конструкции и виды работ;
  3.  прейскуранты на строительство зданий и сооружений (ПРЭС);
  4.  укрупненные показатели восстановительной стоимости для целей переоценки основных фондов.

При этом стоимость строительно-монтажных работ приводится с разбивкой по видам работ и комплексам строительных конструкций. Применение укрупненных показателей осуществляется в соответствии с рекомендациями СП 81-01-84. Механизм индексации прямых издержек аналогичен описанному ранее.

Определение прямых издержек на новое строительство с использованием единичных расценок и укрупненных норм является стандартной процедурой разработки восстановительных локальных смет на виды работ или конструктивные элементы с последующей индексацией.

Значения косвенных издержек на подготовку территории и традиционно относящихся в сводных сметах к разделу "Прочие издержки" следует определять в соответствии с указаниями свода правил СП 81-01-94.

К нетрадиционным видам косвенных издержек относятся:

  1.  инвестиции в недвижимость в период после завершения строительства и до достижения стабилизированной наполненности;
  2.  расходы на изменение права собственности.

Значения этих видов издержек определяются как процент от прямых издержек по рыночным данным.

Прибыль предпринимателя определяется как сумма, которую предприниматель ожидает получить в виде премии за использование своего капитала. Значение прибыли предпринимателя принимается по рыночным данным.


Российская специфика оценки пакетов акций

При проведении эмиссии корпорация должна правильно определить начальную цену своих акций для получения финансовых ресурсов в полном объеме. Можно предложить метод, наиболее полно учитывающий специфику российского фондового рынка и позволяющий существенно приблизить начальную цену пакета акций корпорации к рыночным котировкам. Данный метод получил название метод расчетной капитализации. Его суть заключается в следующем:

Если акции корпорации не котируются на фондовом рынке, то определение рыночной стоимости можно проводить с использованием следующих исходных данных:

  1.  бухгалтерская отчетность корпорации-эмитента;
  2.  бухгалтерская отчетность корпораций отрасли, акции которых имеют рыночную стоимость (котируются на рынке);
  3.  значения рыночных котировок по акциям этих корпораций.

Тогда прогнозируемая стоимость акций корпорации может быть рассчитана по алгоритму, сходному с алгоритмом определения прогнозной стоимости товара на рынке:

1. Рассчитывается совокупная балансовая стоимость (S) корпораций, акции которых котируются:

,

где

n – количество корпораций, акции которых котируются;

ВБi – валюта баланса i-й корпорации.

2. Для каждой корпорации рассчитывается удельный вес (qi) ее валюты баланса в общей корзине:

.

3. Для каждой корпорации рассчитывается коэффициент превышения (ki) расчетной капитализации над рыночной:

,

где

КапРЫН – рыночная капитализация корпорации;

КапРАС – расчетная капитализация корпорации, равная стоимости собственных средств (капитала) корпорации.

4. Рассчитывается генеральный коэффициент превышения (К):

.

5. Рассчитывается прогнозная рыночная капитализация (s) анализируемой корпорации:

.

Рассмотрим пример. Балансовая стоимость активов ОАО "Новочеркасский завод синтетических продуктов" (НЗСП) составляла на 1.01.2000 г. 32 451 000 руб., в Российской торговой системе имеются данные по нескольким компаниям, действующим в химической отрасли (табл. 23).

Таблица 23

Данные по химическим компаниям, руб.86

Баланс

Капитализация

ОАО "Нижнекамскнефтехим"

57 799 600

12 398 600

ОАО "Пермьнефтехим"

69 926 300

11 678 200

ОАО "Химпрепарат"

29 002 100

10 289 300

ОАО "Промхимия"

89 122 000

17 892 300

ОАО "Эксохим"

159 096 920

26 982 390

Сумма

404 946 920

Расчеты по исходным данным сгруппируем в табл. 24.

На основании расчетов получаем, что возможная рыночная капитализация ОАО "НЗСП" может составить:

0,195682 * 32 451 000 руб. = 6 350 073,92 руб.

Таким образом, если учесть, что акционерный капитал ОАО "НЗСП" разбит на 5000 акций, то возможная цена размещения может составить:

6 350 073,92 руб. / 5 000 акций = 1 270 руб. за акцию.

Применение методов, учитывающих российскую специфику, целесообразно в случае дефицита информации об эмитентах. Если имеется возможность доступа к полному объему необходимой информации, то целесообразно использовать все возможные методы для получения наиболее точного результата.

Таблица 24

Расчет генерального коэффициента превышения

qi

ki

qi * ki

ОАО "Нижнекамскнефтехим"

0,21451

0,142734

0,030618

ОАО "Пермьнефтехим"

0,167007

0,17268

0,028839

ОАО "Химпрепарат"

0,354778

0,07162

0,025409

ОАО "Промхимия"

0,200762

0,220083

0,044184

ОАО "Эксохим"

0,169597

0,392883

0,066632

K

0,195682

Выводы по главе

На основании исследований, проведенных в настоящей главе, можно сформулировать следующие выводы:

1. Кредитная деятельность корпораций, направленная на привлечение финансовых ресурсов, должна основываться на планирование потребностей, это важно для того, чтобы избежать ненужных затрат на содержание лишних средств. Одним из инструментов привлечения ресурсов является повышение инвестиционной привлекательности корпорации.

2. Для осуществления эффективного внутреннего кругооборота ресурсов, полученных корпорацией из различных источников, должна использоваться система финансов корпорации, в рамках которой разрабатываются финансовая стратегия, учетная политика, осуществляется учет по российским и международным стандартам. Это дает возможность корпорации оперировать на внешних финансовых рынках.

3. Инвестиционная деятельность основана на оптимизации рисков вложений, для этого используется разнообразный инструментарий, включающий диверсификацию, страхование инвестиций и др.

Таким образом, в ходе финансовой деятельности образуется финансовый поток корпорации, который является источником ресурсов для производственного потока, который будет рассмотрен в следующей главе.


глава 4. концепция управления Производственным потоком корпораций

Как показывает мировой опыт, основными источниками доходов корпорации являются производство и реализация продукции. Об этом свидетельствуют статистические и рейтинговые данные. В отечественной экономике наибольший уровень капитализации наблюдается у корпораций, занимающихся реальным производством, а в мире этот тезис подтверждается данными о рейтинге корпораций, имеющих наибольшие доходы (табл. 25, табл. 26, рис. 35).

Таблица 2587

Объем реализации продукции корпораций России, млн. руб.

Корпорация

Объем реализации

1

РАО "ЕЭС России"*

218802,1

2

ОАО "Газпром"*

171295

3

Нефтяная компания "ЛУКойл"

81660

4

Башкирская топливная компания*

33081,8

5

Сибирско-Дальневосточная нефтяная компания ("Сиданко")

31361,8

6

Нефтяная компания "Сургутнефтегаз"

30568

7

АвтоВАЗ

26255,2

8

РАО "Норильский никель"

25107,1

9

Нефтяная компания "ЮКОС"

24274,4

10

Нефтяная компания "Сибнефть"

20390,9

11

Тюменская нефтяная компания

17158,9

12

"Северсталь" (Череповецкий металлургический комбинат)

16967,3

13

"Татнефть"

16938,2

14

"Алроса" ("Алмазы России – Саха")

16790,9

15

Нефтегазовая компания "Славнефть"

16717,5

16

Нефтяная компания "Роснефть"

14960,2

17

ГАЗ

14555,9

18

Магнитогорский металлургический комбинат

12865,8

19

Новолипецкий металлургический комбинат

11034,8

20

Оренбургская нефтяная компания ("Онако")

7428


Таблица 26
88

Структура доходов транснациональных корпораций по отраслям экономики

Отрасль

Количество в рамках отрасли

Суммарный доход, млн. долл.

Автомобили и запасные части

9

829 087,90

Торговля

7

619 044,90

Страхование

7

403 956,90

Электроника, электрооборудование

6

385 044,80

Переработка нефти

4

310 371,00

Банковские операции и сбережения

4

188 423,60

Супермаркеты

2

180 561,30

Телекоммуникации

2

129 706,70

Компьютеры, оргтехника

2

128 728,00

Продукты

2

94 412,10

Финансовые услуги

1

76 431,00

Почта, доставка, упаковка

1

60 072,00

Табак

1

57 813,00

Авиакосмос

1

56 154,00

Продуктовые магазины и аптеки

1

52 126,40

Рис. 35. Структура отраслей в Top-50 мировых корпораций

В этой связи, производство в рамках корпорации должно являться одним из важнейших объектов управления, а производимая продукция – основным объектом внимания на всех уровнях управления деятельностью корпораций.

При этом, на каждом уровне управления деятельностью корпораций имеется вполне определенный интерес: на уровне высшего менеджмента – общий интерес к продукции, как к средству поддержания высокого имиджа корпорации, на уровне бизнес-процесса – конкретный интерес к видам продукции, производимым в рамках данного бизнес-процесса, на уровне отдельной компании-участника – требования к количеству и ассортименту производимой продукции.

Таким образом, производственные процессы являются одним из важнейших объектов управления в рамках корпорации. На наш взгляд, все корпоративные процессы, связанные с производством и реализацией продукции, могут быть организационно консолидированы в единый производственный поток корпорации, являющийся системой, включающей инновации как источник технологий и интенсивного повышения эффективности, производство как форму основной деятельности корпорации, а также управление качеством как средство стратегического воздействия на потребителей. При этом необходимо отметить, что элементы производственного потока могут территориально быть удалены друг от друга, но должны координироваться в рамках единой производственной стратегии корпорации. Также в рамках производственного потока может осуществляться сбытовая, маркетинговая и другие виды деятельности.

Производственный поток представляет собой упорядоченные действия, направленные на создание и реализацию высококачественной, высокотехнологичной продукции, необходимой потребителям. Вместе с тем, в рамках производственного потока осуществляется не только производство различных видов продукции корпорации, но и постоянный контроль как всего потока в целом, так и отдельных бизнес-процессов. Рассмотрим основные составляющие производственного потока применительно к различным уровням управления деятельностью корпораций.

Как показано на схеме (рис. 36), начальным этапом производственного потока является инновационная деятельность. Рассмотрим эту составляющую более подробно.

Корпорация

Производство

Контроль качества

Технологии

Продукция

Инновационная деятельность

Направление производственного потока

Рис. 36. Схема производственного потока

4.1. Повышение эффективности инновационной деятельности корпораций

Инновационная деятельность осуществляется корпорацией с целью разработки новых технологий и новых стандартов производства, что в конечном итоге влияет на эффективность всей ее деятельности. Об этом свидетельствуют данные по регистрации изобретений в развитых странах (табл. 27).

Схемы осуществления инновационной деятельности

Как показывает анализ опыта инновационной деятельности крупнейших транснациональных корпораций, наиболее распространенным способом организации инновационного процесса является централизация управления на уровне управляющей компании. В этом случае появляется возможность координации всех исследований, нацеленной на повышение эффективности производственной деятельности всех бизнес-процессов.

Данные табл. 27 свидетельствуют, что лидеры опережают остальные страны по количеству заявок в несколько раз, в частности в Японии в 1996 г. было зарегистрировано в 5 раз больше изобретений, чем в Швейцарии. Такая ситуация обусловлена, прежде всего, использованием прогрессивных инструментов управления инновационной деятельностью.

Таблица 27

Динамика регистрации изобретений в различных странах89

Подано / зарегистрировано заявок

1993 г.

1994 г.

1995 г.

Япония

380 035 / 88 400

370 652 / 82 400

388 957 / 109 100

США

191 386 / 98 344

209 691 / 101 678

235 440 / 101 419

Германия

117 768 / 52 008

127 413 / 57 803

136 615 / 56 633

Франция

82 141 / 44 291

86 285 / 54 964

89 766 / 55 681

Великобритания

101 242 / 42 559

108 404 / 48 772

115 754 / 48 350

Италия

65 170 / 32 551

69 332 / 37 096

64 955 / 29 898

Россия

47 752 / 14 580

41 462 / 11 641

41 357 / 25 633

Нидерланды

58 822 / 23 264

66 090 / 24 743

63 739 / 23 444

Швеция

55 641 / 21 115

63 700 / 22 909

70 561 / 20 816

Швейцария

55 557 / 20 637

63 314 / 22 306

69 742 / 20 345

Рассмотрим возможные варианты организации управления инновационной деятельностью в рамках корпорации. В настоящее время в связи с повышением горизонтальной интеграции между бизнес-процессами происходит усиление роли локальных научно-технических кластеров, в которых происходит смещение конкуренции от соперничества отдельных бизнес-процессов в сторону формальных и неформальных межпроцессных союзов. В частности, американские корпорации используют три принципиально отличные организационные формы – последовательную, параллельную и интегральную (матричную). Последняя в большей мере свойственна крупным американским корпорациям типа Boeing, Hewlett Packard, Digital Equipment Corp., ATT, GM и др.

Последовательная форма организации управления предполагает поэтапное проведение инновационной деятельности поочередно во всех функциональных подразделениях. После окончания этапа в конкретном подразделении результаты передаются руководству фирмы, которое принимает решение о целесообразности продолжения работ по внедрению инноваций.

Например, если высшее руководство компании принимает стратегически важное решение о разработке и выводе на рынок принципиально нового продукта, то при последовательной форме организации работ будет действовать следующая схема, имеющая свои плюсы и минусы (последних гораздо больше). К числу плюсов относятся повторяемость оценки проекта на каждой стадии и, как следствие, снижение рисков; упрощение системы контроля, так как на каждом этапе существует лишь однородный вид деятельности (НИОКР, сбыт и т. д.). Среди минусов можно отметить следующие:

  1.  предыдущие подразделения уже не имеют возможности улучшить и скорректировать свой этап работы после передачи его следующей группе специалистов;
  2.  последующие специалисты не могут внести свои идеи в проект на предыдущих стадиях (так, специалисты отдела маркетинга не имеют возможности консультировать отдел НИОКР относительно изменившихся со времени принятия инновационного решения потребительских предпочтений, например к размеру или упаковке продукта);
  3.  с каждым этапом растет стоимость исправления предыдущих дефектов (на стадии проектирования такое исправление оценивается в среднем до 1 тыс. долл., а на стадии испытания его стоимость повышается до десятков тысяч долларов);
  4.  удлиняются сроки реализации проекта из-за необходимости принятия решений после каждой его стадии;
  5.  если последующее подразделение высказывает принципиально важные замечания к предыдущим этапам и руководство эти замечания принимает, то весь процесс начинается заново с первого звена цепи.

Параллельная организация управления предполагает проведение всех работ по проекту одновременно во всех подразделениях корпорации.

В данном случае для корректировки работ достаточно направить проект на изменение лишь в соответствующий отдел. Тем не менее, в качестве основных минусов можно назвать отсутствие координирующего органа; сложность контроля за выполнением каждого этапа; необходимость одновременного анализа результатов высшим руководством корпорации. Как правило, такую форму используют средние и мелкие фирмы с плоской структурой управления и небольшим количеством функциональных отделов.

При всех положительных чертах последовательной и параллельной организации работ по реализации инновационных решений имеется существенный негативный фактор – полная переориентация всех участвующих подразделений на работу по проекту при отказе от выполнения обычных повседневных функций по традиционной хозяйственной деятельности корпорации.

Чтобы избежать такого положения, многие корпорации постепенно внедряют в свою организационную структуру интеграционные формы управления инновационной деятельностью, которые часто называют методом совместного конструирования.

Самой распространенной разновидностью интеграционной формы является матричная система организации управления. Суть ее в том, что наряду с традиционными функциональными и производственными подразделениями организуются проектные целевые группы во главе с руководителем проекта, выполняющим координирующую функцию. Однако зачастую при использовании матричной структуры возникает конфликт соподчиненности, что может затягивать принятие инновационных решений.

В этой связи диверсифицированные корпорации должны искать новые формы организации инновационной деятельности. По нашему мнению, наиболее целесообразной формой являются корпоративные инновационные центры, учитывающие специфику бизнес-процессов корпорации – с одной стороны и стратегические задачи, сформулированные высшим менеджментом – с другой. В этой связи, рассмотрим порядок создания корпоративного инновационного центра более подробно.

Основные направления работ по созданию корпоративного инновационного центра

Тенденции развития организационных и управленческих структур НИОКР в странах Западной Европы, США и Японии характеризуются, во-первых, концентрацией фундаментальных исследований в основном в сфере высшего образования; во-вторых, сосредоточением прикладной научно-технической деятельности преимущественно на промышленных предприятиях с усилением этого процесса по мере обострения конкуренции на рынках сбыта, что позволяет преодолевать изолированность НИОКР от производственных структур.

Практика развитых стран показала эффективность таких организационных решений в сфере НИОКР, однако, чистое ее копирование в российские условия проблематично по следующим причинам:

  1.  основной ресурсный потенциал по созданию инноваций для производства традиционно формировался в прикладных НИИ и академических институтах;
  2.  в результате разгосударствления прикладных НИИ права собственников этого потенциала закреплены за физическими и юридическими лицами без учета необходимости первоочередного включения в их число потребителей инноваций;
  3.  современное состояние хозяйствующих субъектов не дает основания предполагать возникновение тенденций организации ими собственного инновационного потенциала на ближайших этапах их рыночной эволюции.

Нам представляется, что наиболее эффективным способом увеличения инновационного потенциала экономики будет включение создателей нововведений в корпоративные объединения либо в виде юридически самостоятельных инновационных единиц, либо в виде подразделений одного из компаний-участников корпорации. При реализации каждого из этих вариантов необходимо спроектировать структуру инновационного подразделения корпорации таким образом, чтобы она была оптимальной.

Базисные положения и этапы проектирования

Сформулируем базисные положения, определяющие особые подходы к построению организационной структуры корпоративного инновационного центра (КИЦ) как подразделения по созданию и эффективному внедрению нововведений.

1. Как правило, для корпорации функция проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) является хотя и линейной, но опосредованной по отношению к главной цели – получению прибыли. В КИЦ исследования и разработки переходят в разряд непосредственной линейной производственной функции, эффективное выполнение которой прямо влияет на конечный финансовый результат всей корпорации. Это необходимо учитывать при определении типов реакции на изменение внешней среды, что является одним из основополагающих принципов формирования организационной структуры КИЦ.

2. Наряду с основной для КИЦ инновационной деятельностью в его арсенале должны присутствовать производственная, конкурентная деятельность и стратегическое планирование. Основой всех мероприятий по проектированию КИЦ является инновационная стратегия корпорации как наиболее полный и всесторонний план проведения исследований и внедрений, адекватно отражающий влияние факторов внешней среды на создание нововведений и учитывающий прогнозируемые тенденции их изменения.

3. Методология построения организационной структуры КИЦ должна быть ориентирована на оптимальное сочетание полномочий и ответственности тех подразделений, где непосредственно создаются нововведения. Это позволит реализовать стратегические задачи и включить специальные механизмы мотивации создателей интеллектуального продукта, повышающие эффективность инновационной деятельности. При этом надо иметь в виду и обязательное наличие в структуре КИЦ производственной структуры со своими механизмами мотивации персонала.

4. Базисная предпосылка проектирования структуры КИЦ состоит в необходимости обеспечения единства ресурсного потенциала и стратегической гибкости, основанной на реализации принципа эффективного взаимодействия, заложенного в корпоративной стратегии.

5. Организационная структура КИЦ должна гарантировать эффективное функционирование двух взаимодополняющих сфер деятельности – стратегической по развитию будущего потенциала и оперативной по реализации существующего потенциала.

На наш взгляд, проектирование организационной структуры КИЦ должно включать следующие этапы:

  1.  разработку инновационной стратегии корпорации;
  2.  разработку вариантов организационной стратегии КИЦ;
  3.  анализ факторов, влияющих на эффективность вариантов, выбор стратегии и типа организационной структуры;
  4.  выделение стратегических направлений коммерческой деятельности, распределение зон ответственности;
  5.  структуризацию ресурсов, формирование технологических цепочек, установление их полномочий и уровня ответственности;
  6.  определение необходимых функций поддержки основных структурных единиц, структурирование функциональных служб;
  7.  распределение стратегической ответственности между менеджерами различного уровня;
  8.  формирование учетной политики и создание центра учета затрат и анализа финансовой деятельности;
  9.  разработку административных проектов по реализации организационной структуры, обеспечение их поддержки акционерами и персоналом фирмы;
  10.  реализацию структуры, анализ результатов и внесение коррективов.

Процесс создания нововведения является дискретным, постоянно возобновляющимся и ориентируется на нестабильный по характеристикам спроса рынок. Поэтому к системе управления и организационной структуре КИЦ предъявляются, в первую очередь, требования, определяющие ее рыночный успех (способность адаптироваться к изменчивому рынку нововведений без разрывов в получении прибыли). Это предполагает эффективное и гибкое управление по следующим направлениям:

  1.  стратегический контроль за развитием ситуации "нововведение рынок", позволяющий определять основные точки концентрации ресурсов и капитала корпорации;
  2.  развитие системы управления проектами, координация и контроль за их портфелем в соответствии с принятой корпоративной стратегией и календарными планами;
  3.  постоянная поддержка активной инновационной стратегии, характеризующейся, прежде всего, упреждающей реакцией на запросы потребителей нововведений, а также беспрестанным поиском новых научных идей и перспективными разработками;
  4.  создание инновационного управленческого климата, который предопределяет непрерывный поиск нового, культивирует "взгляд вовне", исключает попытки "проталкивания" амбициозных проектов, требующих неприемлемых собственных капиталовложений;
  5.  максимальная децентрализация управленческих полномочий при сохранении интеграционных связей.

При проектировании организационной структуры КИЦ определяющая роль должна принадлежать децентрализации. Наивысшей степени инновационная и стратегическая реакции достигают, когда руководитель процесса создания конкретного нововведения наделяется достаточными ресурсами (в том числе финансовыми), необходимыми распорядительными полномочиями и адекватной ответственностью. Немаловажным фактором является осуществление инновационного маркетинга, в ходе которого выявляются наиболее важные с точки зрения потребностей рынка направления инновационной деятельности.

Организационная структура и функциональные схемы

Исходя из указанных предпосылок, для подразделения, ориентированного на создание нововведения как элемента коммерческого товара, можно предложить вариант моноструктуры с единым ресурсным и многоаспектным управленческим потенциалами, что позволяет управлять ею как взаимосвязанным и интегрированным целым (рис. 37).

Предлагаемая структура содержит производственные бизнес-процессы (технологические цепочки (ТЦ)) в виде центров прибыли, обслуживающих соответствующее стратегическое направление деятельности. Функции высшего руководства корпорации в такой структуре могут заключаться в следующем:


Корпорация

Собрание акционеров

Наблюдательный совет

Перспективные направления исследований (ПНИ)

...

ПНИ N

ПНИ 1

КСБП:

промышленные предприятия;

банки;

страховые компании и др.

Подразделения функциональной поддержки

Управление акционерным капиталом

Служба инженерного обеспечения

Управление качеством

Служба маркетинга

Отдел по работе с персоналом и социальному обеспечению

Управление финансами, бухгалтерским учетом и отчетностью

Управление КИЦ

Подструктуры административных проектов

Подструктуры проектов, ориентированные на исследования по созданию нововведений для перспективных рынков

  1.  разработка и реализация корпоративной стратегии;
  2.  развитие действующих ТЦ, организация новых;
  3.  развитие потенциала корпорации;
  4.  управление эффективностью инноваций;
  5.  координация корпоративных НИОКР

Технологические цепочки корпорации (ТЦ)

...

ТЦ N

ТЦ 1

КИЦ

Рис. 37. Организационная структура корпоративного

инновационного центра

  1.  обеспечении адекватной реакции КИЦ на стратегические проблемы, формулировании целей и постановке задач;
  2.  формировании стратегического набора структур, выступающих в качестве корпоративных стратегических бизнес-процессов (КСБП), балансировании этим набором для достижения стратегической гибкости корпорации;
  3.  распоряжении стратегическими ресурсами корпорации, включая перераспределение их между КСБП;
  4.  развитии функций и структур, обеспечивающих эффективную деятельность КСБП;
  5.  интеграции результатов деятельности КСБП в корпоративных целях;
  6.  контроле за реализацией существующего потенциала КСБП в доходы корпорации.

Руководство ТЦ в предлагаемой структуре выполняет следующие стратегические и оперативные функции:

  1.  поиск новых и развитие существующих рынков для нововведений, входящих в ее стратегическую зону ответственности;
  2.  разработка стратегических планов деятельности ТЦ;
  3.  непосредственное руководство процессом создания нововведений;
  4.  распоряжение материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами ТЦ;
  5.  полная ответственность за качество и сроки создания нововведения;
  6.  обеспечение планируемых корпорацией финансовых результатов от деятельности ТЦ.

Важной составляющей деятельности КИЦ является поиск новых технологических решений, находящихся за пределами областей интересов существующих технологических цепочек. Такая деятельность создает научно-технический задел корпорации, расширяет ее потенциальный рынок в соответствии с ресурсными возможностями. Как правило, она не приносит прямого коммерческого результата и осуществляется, в основном за счет инвестиционных вложений самого КИЦ, так и финансовых КСБП. По известной терминологии эта деятельность должна быть отнесена к разряду “ориентированной на исследования” и выполнять функцию разработки конкретной стратегической задачи корпорации.

Организационное выполнение функции исследования и экспериментальной разработки нововведения по новому направлению следует сосредоточить в матричных подструктурах проекта.

Конкретный исследовательский проект не является центром прибыли корпорации. Его задача – исследовать новое направление, предложить новые технологические решения в качестве основы для разработки конкретного нововведения, используя при этом выделенные центром материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

Результаты такой деятельности могут быть переданы руководством КИЦ в одну из действующих ТЦ для поиска конкретного рынка, создания и коммерциализации нововведения. Другим вариантом может быть организация новой технологической цепочки, в том числе и на базе матричной подструктуры проекта. Функцию управления матричными подструктурами целесообразно возложить на высшее руководство корпорации.

Для обеспечения единства и неразрывности процесса создания и коммерциализации нововведений ресурсный потенциал КИЦ должен обладать производственными и коммерческими возможностями, в связи с чем в организационной структуре необходимо предусмотреть соответствующие подразделения. В отличие от ТЦ эти структуры не несут стратегической ответственности, однако, наряду с ними должны являться центрами прибыли.

Функция производства в КИЦ заключается в изготовлении нового продукта по разработкам исследовательских групп в качестве промышленного товара. В этой связи производство здесь отличается следующими особенностями:

  1.  единичным характером с преобладанием опытно-экспериментальных работ;
  2.  многономенклатурностью;
  3.  универсальностью применяемого оборудования;
  4.  неравномерностью загрузки мощностей по календарным периодам.

Необходимо отметить, что эти особенности влекут за собой отсутствие отработанных технологических схем, сложности при создании единой базы нормирования процессов и определения их трудо- и ресурсоемкости, трудность материально-технического обеспечения и создания нормативных запасов материалов и комплектующих, процесс подготовки производства и его инструментальное оснащение, необходимость в высокой квалификации инженерно-технического персонала, рабочих и линейных руководителей.

Для выполнения производственной функции в КИЦ нельзя применять организационные структуры, подобные тем, которые сложились на предприятиях, выпускающих серийную промышленную продукцию, где практически для каждого ее вида в составе единой технологической цепи имеется обособленный производственный потенциал. В структуре КИЦ такой потенциал является общим для всех новых изделий.

Надо особо подчеркнуть, что границы областей ответственности по ресурсам не следует устанавливать строго. Они должны быть прозрачными, оставлять возможность перемещения ресурсов от одного заказа к другому в связи с изменением установленного порядка работ, необходимостью ресурсного подкрепления процесса изготовления того или иного нового изделия.

Функциональная схема изготовления нового продукта в рамках корпорации в общем виде показана на рис. 38.

Таким образом, организационную структуру КИЦ можно спроектировать как моноструктуру, состоящую из пяти блоков:

  1.  управление КИЦ, осуществляющее стратегическое развитие корпорации и оперативный контроль за реализацией существующего потенциала в доходы;

Направление 2

Заказ 2

Направление 1

Заказ 1

Направление N

Заказ N

Технологическая подготовка производства

по заказам

Калькуляция издержек, ценообразование и учет затрат по заказам

Инженерное обеспечение производства

Материально-техническое обеспечение

заказов

Производство заказа N

Производство заказа 2

Производство заказа 1

Управление производством

Рис. 38. Функциональная схема взаимосвязи исследований и производства

новой продукции в КИЦ

  1.  блок стратегических направлений по созданию нововведений в качестве коммерческого товара, наделенных ресурсами, несущих стратегическую ответственность в пределах закрепленных за ними зон и являющихся центрами прибыли;
  2.  блок, включающий производственную и коммерческую структуры, не несущие стратегической ответственности, но являющиеся центрами прибыли с закрепленными за ними ресурсами;
  3.  блок матричных подструктур проектов, ориентированных на исследования по созданию научно-технического задела и выполнению административных проектов (например, разработка АСУ, системы управления качеством и др.);
  4.  блок подразделений, выполняющих функцию поддержки (обеспечения) технологических процессов, центров прибыли и проектных подструктур (финансы и бухгалтерский учет, работа с персоналом, общекорпоративная система управления качеством, маркетинговая поддержка, содержание инженерной инфраструктуры).

Внедрение новых управленческих и структурных решений должно проводится на основании расчетов эффективности внедрения, в соответствии с инновационной стратегией корпорации. В частности, при разработке гидравлического элеватора в корпорации "Татнефть", предназначенного для отмыва или транспортирования шлама в виде шламовой суспензии через гибкие рукава или металлические трубы из шламового амбара, например, в зону поглощения бурящейся скважины, в результате чего может быть достигнута изоляция зоны поглощения, может использоваться следующая схема, имеющая комплексный характер (рис. 39).

СПП

ОСПП

ЭИ

ППИ

П

ОП

О

ТПП

П

О

НИР, ОКР

КПП

ПР

Рис. 39. Подготовка производства новой техники

где

КПП и ТПП – конструкторская и технологическая подготовка производства;

ОП – опытное производство;

ОСПП – освоение промышленного производства;

ОЭ и ЭИСПП – организационно-экономическая и социальная подготовка производства;

ПРОПП – программное обеспечение производства.

Как правило, подготовка производства делится на внутреннюю и внешнюю. Внутренняя подготовка может проводиться непосредственно на предприятиях, входящих в КСБП, а внешнюю подготовку осуществляют проектные и научно-исследовательские институты, конструкторские бюро, организационно входящие в состав КИЦ, и сторонние организации, отобранные, например, на конкурсной основе с проведением международного тендера.

Создание новых конструкций базируется на результатах анализа спроса на новую технику либо предприятий, входящих в КСБП, либо внешних потребителей инноваций. В ходе анализа формулируются требования потребителей к техническим параметрам изделия, их экономичности, себестоимости и срокам изготовления. Например, для гидравлического элеватора были заданы следующие характеристики (табл. 28).

Таблица 28

Технические характеристики гидравлического элеватора

Характеристика

Значение

Габаритные размеры, мм

длина

500

высота

1060

Внутренний диаметр сменных насадок, мм

8,7-12,7

Наибольшее рабочее давление, Мпа

10

Высота подачи шламовой суспензии, м

10

Производительность по шламу, кг/с

9

Масса, кг, не более

25

Проектирование конструкции разрабатываемого в рамках одного из корпоративных инновационных проектов конкретного изделия состоит из следующих этапов, осуществляемых КИЦ совместно с заказчиком:

  1.  выполнение необходимых расчетов;
  2.  экспериментальные работы;
  3.  проектирование, конструирование;
  4.  изготовление опытных образцов;
  5.  корректировка конструкторской документации по результатам сдачи приемочной комиссии опытного образца (партии), установочной серии, головной (контрольной) серии.

После этого разрабатывается технология производства:

  1.  создание документации на технологические процессы;
  2.  проектирование и изготовление специального технологического оборудования и оснастки.

Следующим этапом реализации инновационного проекта является постановка новой техники на производство. Она включает в себя:

  1.  поставку;
  2.  монтаж;
  3.  наладку средств технического оснащения производства;
  4.  приемочные испытания серийной и массовой продукции.

Каждая стадия подготовки инновационного продукта к промышленной эксплуатации состоит из следующих работ:

  1.  научно-исследовательские (теоретические и экспериментальные);
  2.  расчетные, проектные, экономические.

Перечисленные работы могут выполняться как на конкретных стадиях, так и повторяться на нескольких стадиях, отличаясь содержанием. Так, экономические расчеты необходимы на всех стадиях, они выполняются с различной степенью детализации и уточняются.

Таким образом, основной областью внедрения новых разработок, прошедших тестирование в КИЦ являются технологические цепочки корпорации, централизованное управление которыми осуществляется топ-менеджерами в рамках производственной деятельности корпорации. Рассмотрим данный вид деятельности более подробно.

4.2. Реструктуризация производственной деятельности корпораций

Как известно, в производственном процессе корпоративных объединений принимает участие большое количество участников. Однако в данном исследовании рассмотрим высокоинтегрированные структуры, имеющие связанные технологические процессы и включающие в себя несколько компаний, возможно находящихся в различных странах. Основными задачами в этой ситуации являются планирование процесса производства, учитывающие особенности не только экономических, но и правовых аспектов в каждой из стран размещения, а также эффективный контроль как всего процесса, так и отдельных участников. Рассмотрим варианты решения этих задач более подробно.

Планирование и организация производственных процессов в корпорации

Производственные процессы в рамках корпорации, как уже отмечалось, могут быть выделены в отдельные технологические цепочки (ТЦ), каждая из которых может быть выделена в самостоятельный бизнес-процесс, процесс планирования которого рассмотрим более подробно.

На сегодняшний день в мировой науке выделяется несколько направлений совершенствования процедуры корпоративного планирования организационной структуры, производства и финансов.

Индивидуальное проектирование систем. Корпорации обычно покупают новые более эффективные типовые структуры управления, когда старая система перестает удовлетворять ее растущим потребностям. Однако, на наш взгляд, для динамично развивающихся корпораций наиболее целесообразно самостоятельно проектировать систему управления по своим спецификациям.

Множественные системы. Корпорации существуют в условиях, когда приходится параллельно реагировать на различные входные воздействия. Поэтому происходит расчленение центральной системы управления на системы управления подразделениями при их совместимости и сопоставимости.

Социально-политическая перспектива. До недавнего времени все диверсифицированные системы сосредотачивали свое внимание на:

  1.  экологической;
  2.  технологической;
  3.  рыночно-конъюнктурной деятельности.

В связи с тем, что роль акционеров-аутсайдеров в управлении корпорациями постоянно возрастает, в настоящее время увеличивается внимание высшего менеджмента к социально-политическим переменам как внутри, так и вне корпорации:

  1.  адаптация к новым социально-политическим переменам;
  2.  расширение планов и финансирования на социально-политические перемены, приносящие прибыль;
  3.  включение в систему управления социальной ответственности.

Учет неопределенности и непредсказуемости. Усиливается внимание к достижению соответствия четкой стратегии неопределенности и непредсказуемости перспектив на основе прогнозирования. Необходима осведомленность о возможностях (теория возможностей), но не о подробностях применения различных методов изменения среды (прогнозирования). При проведении работы во всех указанных направлениях у высшего менеджмента корпорации появляется возможность повысить эффективность производственной деятельности корпорации.

Таким образом, планирование представляет собой многоаспектную деятельность в рамках корпорации. Рассмотрим порядок планирования производственной деятельности на примере отдельного бизнес-процесса более подробно.

Пусть в результате инновационной деятельности КИЦ разработана новая технология производства продукции, реализация которой требует выполнения многих операций (сбор, переработка первичного сырья, изготовление конечной продукции). Корпорация, как владелец технологии, стремится внедрить технологию в производство с целью получения конечного финансового результата в виде чистой прибыли для использования ее на выплаты дивидендов, реинвестирование в исследования, оборудование или накопление.

Возникает задача формирования производственного процесса, состоящего из последовательных операций по переделу сырья. Если технология достаточно сложна и не может быть реализована на мощностях одного завода либо в рамках уже действующих технологических цепочек, руководство корпорации может выделить данный производственный процесс в отдельную ТЦ, в которую будут включены компании, удовлетворяющие определенным требованиям, описанным ниже. Управляющая компания корпорации назначает руководителя ТЦ, на которого возлагаются функции формирования управляющей команды и выполнения всех этапов реализации производственного процесса.

На первом этапе формирования ТЦ, необходимо определить цели их функционирования, в рамках которых реализуется процедура создания технологической цепочки, состоящая в следующем:

  1.  определение стратегии ТЦ в рамках общей корпоративной стратегии;
  2.  изучение новой технологии;
  3.  подбор компаний-исполнителей (контрагентов);
  4.  построение организационной схемы реализации производственного процесса;
  5.  выбор источника и привлечение финансирования;
  6.  подбор руководителя проекта;
  7.  контроль результатов;
  8.  регулирующие мероприятия.

Для отбора участников технологической цепочки из числа потенциальных контрагентов руководство ТЦ, как правило, собирает и анализирует типовой набор информации об их функционировании. Такой набор может включать:

  1.  данные о руководстве контрагента;
  2.  номенклатура выпускаемой продукции;
  3.  финансовая отчетность за предшествующие периоды;
  4.  состояние оборудования;
  5.  длительность технологического цикла выпуска продукции у контрагента, которая может быть использована в рамках ТЦ;
  6.  структура цены на продукцию, которая может быть учтена в рамках ТЦ;
  7.  наличие связей с другими компаниями.

На основании анализа полученной информации руководство технологической цепочки делает предварительные выводы о возможности или невозможности дальнейшего сотрудничества с потенциальным участником, если результаты предварительного анализа удовлетворительные, проводится конкурсный отбор участников. Основным критерием при проведении конкурсного отбора является критерий технологической ценности (КТЦ):

,

где

Р – результат производства продукции, которая может быть использована в рамках ТЦ (например, выручка от реализации такой продукции) (ден. ед.);

З – затраты на производство продукции, которая может быть использована в рамках ТЦ (например, себестоимость) (ден. ед.);

ДТЦ – длительность технологического цикла производства продукции, которая может быть использована в рамках ТЦ (дн.)

Данный критерий характеризует ежедневную эффективность производства продукции, которая может быть использована в рамках ТЦ. Для оценки эффективности деятельности компаний, как правило, анализируют фондоотдачу, рассматриваемую как отношение выручки от реализации за квартал к средней квартальной стоимости постоянных активов.

Руководитель цепочки может провести предварительные переговоры для знакомства с руководством контрагента. После принятия положительного решения заключается договор об участии контрагента в ТЦ. Важное значение для формирования ТЦ имеют результаты комплексного экономического анализа, в том числе, финансового состояния, структуры активов и оборачиваемости оборотных средств.

Комплексный экономический анализ деятельности контрагента завершается детальным анализом финансовой отчетности, который проводится для контроля финансовых результатов, структуры обязательств и др. После детального анализа финансовой отчетности потенциальных участников отбирают те компании, участие которых в ТЦ представляется целесообразным. Для унификации аналитических расчетов в качестве исходных данных должна использоваться информация о финансовом состоянии, составленная с учетом требований не только законодательства страны местонахождения контрагента, но и международных стандартов финансовой отчетности (IASInternational Accounting Standards). Это позволит топ-менеджменту корпорации сравнивать между собой контрагентов из различных стран и реально оценивать их корпоративный потенциал.

На основании данных, полученных от отобранных компаний и уточненных в ходе предварительного анализа, руководство технологической цепочки осуществляет процесс проектирования, который состоит из нескольких этапов:

1. Проектирование производственной схемы.

2. Составление календарного плана проекта.

3. Проектирование схемы затрат, включающее таможенное оформление полуфабрикатов и комплектующих.

4. Составление организационного плана.

5. Проектирование эффективности ТЦ.

Итоговым документом первого этапа проектирования технологической цепочки является производственная схема, примерный вид которой представлен на рис. 40.

Предприятие Х21

Стадии 3 – N-1

Стадия 2

Стадия N

Стадия 1

...   ...   ...

Предприятие Х11

Предприятие ХN1

Рис. 40. Примерный вид производственной схемы

Реализация второго этапа заканчивается разработкой календарного плана функционирования ТЦ, примерный вид которого представлен на рис. 41.


Стадия 1

Транспорт

Стадия 2

Транспорт

...  ...  ...

Транспорт

Стадия N

Начало

Начало

Начало

Начало

...  ...  ...

Начало

Начало

Длительность

Длительность

Длительность

Длительность

...  ...  ...

Длительность

Длительность

Окончание

Окончание

Окончание

Окончание

...  ...  ...

Окончание

Окончание

Рис. 41. Календарный план функционирования ТЦ

Проектирование схемы затрат необходимо для определения направлений и объемов платежей, осуществляемых при реализации процесса функционирования ТЦ. Примерная схема затрат с учетом межстрановых поставок полуфабрикатов и комплектующих показана на рис. 42.




Стадия 1

Транспорт

Стадия 2

Транспорт

...  ...  ...

Транспорт

Стадия N

Стоимость

Стоимость

Стоимость

Стоимость

...  ...  ...

Стоимость

Стоимость

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Рис. 42. Схема затрат международного производственного процесса

После реализации первых трех этапов разрабатывают организационный план функционирования технологической цепочки. Организационный план может иметь вид (рис. 43).

Эффективность технологической цепочки оценивается путем анализа соотношения затрат и результатов с учетом интересов участников. Оценка предстоящих затрат и результатов проводится в пределах расчетного периода, продолжительность которого ограничена сроком окупаемости.



Стадия 1

Транспорт

Стадия 2

Транспорт

...  ...  ...

Транспорт

Стадия N

Участник (и)

Участник (и)

Участник (и)

Участник (и)

...  ...  ...

Участник (и)

Участник (и)

Начало

Начало

Начало

Начало

...  ...  ...

Начало

Начало

Длительность

Длительность

Длительность

Длительность

...  ...  ...

Длительность

Длительность

Окончание

Окончание

Окончание

Окончание

...  ...  ...

Окончание

Окончание

Стоимость

Стоимость

Стоимость

Стоимость

...  ...  ...

Стоимость

Стоимость

+

+

+

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Таможенное оформление

Рис. 43. Примерный вид организационного плана ТЦ

Затраты, осуществляемые участниками проекта, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные. В различной литературе по управлению инвестиционными проектами подробно освещаются методы оценки их эффективности, поэтому в диссертационном исследовании он подробно не рассматриваются90.

За отбором участников, составлением организационного плана и планированием эффективности следует этап организации ТЦ. Под организацией технологической цепочки понимают комплекс мероприятий по согласованию и утверждению всех вопросов, связанных с функционированием этой ТЦ. Этап организации технологической цепочки составляет неотъемлемую часть системы корпоративного управления на уровне производственных процессов. Он заключается в следующем:

  1.  согласование организационной схемы;
  2.  согласование плана эффективности;
  3.  поиск финансовых ресурсов;
  4.  подготовка и согласование нормативных документов;
  5.  определение форм оповещения, взаимодействия, воздействия;
  6.  утверждение даты начала функционирования технологической цепочки;
  7.  подписание договоров;
  8.  назначение управляющего по цепочке;
  9.  получение денежных средств и начало функционирования.

Рассмотрим теперь процедуру комплексного контроля функционирования технологического процесса.

Контроль функционирования технологического процесса

В процессе реализации производственных планов корпорация может испытывать различные воздействия, в ходе которых фактические значения показателей могут отклониться от плановых. Это может произойти, во-первых, из-за непрогнозируемых воздействий макросреды, во-вторых, из-за неправильного выбора организационной структуры корпорации, в-третьих, из-за недостаточной мотивации участников технологической цепочки и по другим причинам. Для своевременного обнаружения и минимизации потерь от таких отклонений используется процедура контроля, основные этапы которой описаны ниже.

Первый этап: контроль взаимодействия участников технологической цепочки

Контроль деятельности технологической цепочки как совокупности участников состоит из следующих этапов:

  1.  анализ взаимодействия компаний-участников;
  2.  выявление узкого места в технологической цепочке.

Рассмотрим содержание перечисленных этапов.

Для первоначального анализа функционирования бывает достаточно показателя интегральной эффективности. Но зачастую перед руководством ТЦ возникает необходимость ответить на вопрос: эффективнее ли функционирование компаний в качестве единого целого, чем функционирование каждой компании по отдельности или нет, и насколько? Иными словами: присутствует ли эффект синергии или нет? Показатель совокупной эффективности не дает ответа на поставленный вопрос.

Очевидно, что для этого необходимо получить показатель, при расчете которого можно соотнести интегральный показатель эффективности функционирования ТЦ с показателем, отражающим общую эффективность функционирования компаний, действующих самостоятельно.

За такой показатель можно, например, принять среднее значение показателей эффективности, вычисленных для каждой компании. Для его вычисления целесообразно использовать формулу среднего хронологического, так как это значение является наиболее точно отражает специфику растянутого во времени производственного процесса. Таким образом, формула для вычисления искомого показателя будет выглядеть следующим образом:

,

где

ИП – искомый показатель;

ЭЦ – интегральная эффективность технологической цепочки;

ЭСРХ – среднее хронологическое значение показателей эффективности отдельных компаний.

Назовем искомый показатель показателем взаимодействия (ПВ), он соотносит эффективность ТЦ и среднюю эффективность компаний-участников ТЦ. Для простоты ЭСРХ будем в дальнейшем обозначать ЭСР (если не оговорено иное). В общем виде показатель взаимодействия можно представить следующей формулой:

,

где

ПВ – показатель взаимодействия;

ЭСР – средняя эффективность компаний-участников ТЦ, которая вычисляется по формуле:

,

где

Э1 – эффективность первой компании ТЦ;

Эi – эффективность i-й компании;

Эn – эффективность n-й компании ТЦ;

N – количество компаний-участников ТЦ (N > 1).

Таким образом, для определения качества взаимодействия компаний в рамках ТЦ необходимо соотнести интегральную эффективность ТЦ и среднюю эффективность компаний-участников ТЦ.

Измерение эффективности всего корпоративного объединения производится по формуле:

,

где

ЭКОРП – эффективность функционирования корпорации;

ЧПКОРП – чистая прибыль корпорации:

,

ЧПi – чистая прибыль i-той технологической цепочки;

ЧПУПР – чистая прибыль, полученная управляющей компанией корпорации при осуществлении общекорпоративных операций;

ВАКОРП – валовые активы корпорации:

,

ВАi – валовые активы i-той ТЦ;

ДЗij – дебиторская задолженность i-й компании-участнику ТЦ от следующей за ней в технологической цепочке (соответственно N-й компании должен потребитель конечной продукции ТЦ, который не является участником корпорации);

N – количество компаний в i-той ТЦ (N > 1);

K – количество технологических цепочек, действующих в рамках корпорации;

ЗУПР – затраты на содержание управленческого аппарата корпорации.

Таким образом, на первом этапе контроля выясняется, насколько эффективно действуют технологические цепочки как структурные подразделения, а также корпоративное объединение в целом. На следующем этапе проводится сравнительное изучение эффективности ТЦ на нескольких последовательных временных срезах.

Второй этап: контроль влияния факторов на изменение показателя взаимодействия

Допустим, что в ходе функционирования производственного процесса у руководства ТЦ или корпорации в целом возникают два очень важных вопроса:

1. Под влиянием каких факторов произошло изменение показателя взаимодействия?

2. Изменение каких факторов оказало наибольшее влияние на отклонение фактических показателей от запланированных на этапе оценки экономической эффективности производственного цикла?

Ответы на эти вопросы необходимо получить на этапе контроля производственного процесса для своевременного выявления и устранения причин, вызвавших изменение. Для ответа на поставленные вопросы проводится первый этап анализа функционирования ТЦ, который сводится к выявлению роли факторов – факторный анализ показателя взаимодействия.

Первый шаг анализа – преобразование формулы показателя взаимодействия в уравнение вида:

,

где

Y – результирующая функция (показатель взаимодействия технологической цепочки);

xiX – вектор факторов, от которых зависит результирующая функция.

Проведя преобразования, получим:

,

Чтобы избавиться от единиц измерения, в предыдущую формулу введем нормирующий множитель (). Тогда уравнение для расчета показателя взаимодействия будет иметь вид:

,

где

ПВ – результирующая функция;

– фактор 1;

– фактор 2;

– фактор 3.

Применив на втором шаге к уравнению ПВ метод цепных подстановок, можно ответить на вопросы о причинах, повлиявших на изменение показателя взаимодействия.

Таким образом, первый и второй этапы контроля применяются для анализа деятельности ТЦ в целом и выявления причин изменения показателя взаимодействия. Далее следует третий этап – выявление узкого места технологической цепочки.

Третий этап: выявление узкого места в цепочке

Во время функционирования технологической цепочки может происходить снижение эффективности ее функционирования, которое может быть вызвано как деятельностью одной или нескольких компаний-участников цепочки, так и внешними по отношению к ТЦ воздействиями.

Выявить факторы, ставшие причиной снижения интегральной эффективности функционирования технологической цепочки можно рассчитать на втором этапе анализа. Но помимо интегральной эффективности необходимо выявлять узкие места технологической цепочки. Узкое место технологической цепочки возникает, как правило, потому, что конкретная компания-участник получила либо несопоставимо высокие, либо несопоставимо низкие доходы и таким образом снизило интегральную эффективность ТЦ. Для выявления факторов осуществляются следующие мероприятия:

1. Проводится процедура выявления узкого места ТЦ.

2. Если узкое место не выявлено, делается вывод, что снижение эффективности функционирования ТЦ произошло под воздействием причин, не зависящих от действий самой ТЦ. Для описания процедуры выявления узкого места ТЦ введем несколько понятий и определений.

Под узким местом технологической цепочки для целей диссертационного исследования понимается компания или несколько компаний-участников технологической цепочки, деятельность которых снижает интегральную эффективность деятельности технологической цепочки как единого целого.

Данное исследование целесообразно, по нашему мнению, только в том случае, когда среднее квадратическое отклонение индивидуальных эффективностей компаний-участников превышает 30% от среднего хронологического значения эффективности по всем компаниям-участникам.

Для проверки достоверности первого предположения введем так называемый показатель взаимодействия компаний с поправкой на компавнию j, формула которого выглядит следующим образом:

,

где

j = 1, …, J, J – количество компаний в технологической цепочке;

ПВj – показатель взаимодействия с поправкой на компанию j;

Э – эффективность цепочки с поправкой на компанию j:

,

где

;

;

ЭjСР – средняя эффективность компаний цепочки с поправкой на компанию j, вычисляемая по следующим формулам:

для j = 1:

;

для j = 2, 3,..., N-1:

;

для j = N:

;

Рассмотрим экономический смысл показателя ПВj:

Допустим, что в технологической цепочке одна из компаний (компания j) заменена единичной, которая при расчетах всех интегральных показателей не оказывает влияния на общий показатель взаимодействия. Далее следует логичное предположение, что, если интегральные показатели, рассчитанные без учета j-й компании выше, чем рассчитанные с учетом данных этой компании, то j-я компания своей деятельностью снижает интегральные показатели.

Таким образом, рассчитанные для всех компаний значения ПВj (j = 1, ..., N) дают руководству корпорации возможность оценить какая из компаний своей деятельностью снижает интегральный показатель взаимодействия в большей степени. Следовательно, эта компания и является узким местом технологической цепочки.

Процедура выявления узкого технологической цепочки места следующая:

1. Всем компаниям присваивается порядковый номер в соответствии с их функциональным местом в данной цепочке.

2. Вычисляются показатели взаимодействия с поправкой на каждую компанию-участника технологической цепочки.

3. Показатели взаимодействия, вычисленные в п. 2 сравниваются между собой.

4. Из всех показателей взаимодействия выбирается наибольший и фиксируется номер компании, поправка на которую произведена в данном вычислении.

5. Компания под этим номером является узким местом цепочки.

Руководству компании совместно с руководством технологической цепочки необходимо выявить причины и источники снижения эффективности (низкая производительность какого-либо цеха, отсутствие каналов сбыта и др.) и сформировать управляющее воздействие. Для этого проводится контроль деятельности конкретной компании (узкого места технологической цепочки). Как правило, он проводится по результатам анализа ряда финансовых коэффициентов:

  1.  рентабельности затрат (переменных, постоянных, общих), рентабельности продаж, рентабельности основной деятельности, балансовой рентабельности, рентабельности капитала;
  2.  чистой прибыльности затрат, прибыльности всей деятельности, точки безубыточности, запаса прочности, производственного рычага;
  3.  коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, автономии, маневренности;
  4.  доли собственных источников финансирования текущих активов, коэффициента обеспеченности долгосрочных инвестиций, коэффициента самофинансирования.

На уровне корпорации для повышения эффективности управления в соответствии с дифференцированным подходом могут быть выделены технологические цепочки, которым необходимо повышенное внимание. Анализ показал, что для них целесообразно осуществлять все этапы контроля, а для остальных – достаточно первых двух этапов.

Методика расчета и анализа перечисленных коэффициентов широко освещена в специальной литературе. Финансовый анализ может быть дополнен общеэкономическим анализом деятельности компании, являющейся узким местом технологической цепочки. Управление процессом производства продукции корпорации не завершается обеспечением регулярности поставок и обеспечением бесперебойного функционирования компаний. Продукция корпорации должна соответствовать отечественным и международным стандартам качества. Контроль соблюдения этих требований осуществляется на этапе управления качеством корпоративной продукции.

4.3. Сосздание современной системы управления качеством в деятельности корпораций

Для того чтобы участвовать в конкурентной борьбе корпорации недостаточно просто произвести продукцию. Анализ результатов исследований, что одним из главных факторов коммерческого успеха корпорации является качество ее продукции. Управление качеством продукции наиболее успешных транснациональных корпораций (Siemens, General Motors Corp.) в настоящее время строится на основе нескольких наиболее популярных концепций: концепции системы качества, концепции всеобщего управления качеством (TQM). Обе эти концепции основаны на комплексном системном подходе ко всем аспектам качества продукции, в частности, концепция TQM основывается на трех принципах: удовлетворение требований потребителя, вовлечение в этот процесс служащих, непрерывное повышение качества (рис. 44).

С другой стороны, под системой качества в соответствии со стандартом ISO9000 понимается совокупность организационных структур, ответственности, процедур и ресурсов, направленных на административное управление качеством.

Корпорации постоянно ищут новые подходы к управлению качеством, совершенствуют существующие подходы, увеличивают количество точек контроля. Появляются системы контроля качества, базирующиеся на современных информационных технологиях Internet-Intranet.

Удовлетворение потребностей потребителей

Непрерывное повышение качества

Вовлечение работников

Констру-

      ирование

            процес-

                    сов

Организация

                   продаж

Эталонное

тестирование

Инструмента-

                 рий принятия

       решений

Про-

ектирование

          продуктов

       и услуг

Рис. 44. Взаимосвязь основных аспектов TQM

Тем не менее, в поиске повышения эффективности контроля качества продукции, имеется еще много резервов. Для создания работоспособной системы контроля качества на уровне корпорации должна быть сформулирована корпоративная политика в области качества, включающая следующие основные принципы деятельности корпорации и долгосрочные цели:

  1.  улучшение экономического положения всех компаний-участников корпорации;
  2.  расширение или завоевание новых рынков сбыта;
  3.  достижение технического уровня продукции, превышающего уровень ведущих фирм-конкурентов;
  4.  ориентация на удовлетворение требований потребителей определенных отраслей или определенных регионов, а также смежников в рамках отдельных бизнес-процессов;
  5.  освоение изделий, функциональные возможности которых реализуются на новых принципах и подходах;
  6.  улучшение важнейших показателей качества по всем видам продукции корпорации;
  7.  снижение уровня дефектности изготавливаемой продукции и полуфабрикатов;
  8.  увеличение сроков гарантии на продукцию;
  9.  развитие сервиса.

Наиболее полно указанные принципы могут быть реализованы с использованием интегрированной системы контроля качества, сущность которой рассмотрим более подробно.

Следует отметить, что при реализации интегрированной системы контроля качества в корпорации последовательно используются подходы к управлению деятельностью корпорации, рассмотренные во второй главе диссертационной работы: дифференцированный, портфельный и потоковый. В частности, дифференцированный подход используется для определения тех видов продукции, которые имеют наиболее низкое качество.

Определение низкокачественной продукции производится на основе статистического приемочного контроля качества по альтернативному признаку. Рассмотрим его основные аспекты более подробно.

Основной характеристикой партии изделий по альтернативному признаку является генеральная доля дефектных изделий по каждой технологической цепочке корпорации. При этом в рамках каждой технологической цепочке контроль осуществляется по каждому виду продукции на основании формулы:

,

где

q – генеральная доля дефектных изделий;

D – число дефектных изделий в партии объемом N изделий.

Осуществить выходной контроль всех изделий практически невозможно, поэтому в практике статистического контроля генеральную долю q оценивают по результатам контроля случайной выборки объемом n изделий, из которых m дефектных. Отбирают виды продукции для проверки в соответствии с корпоративным планом статистического контроля, который представляет собой систему правил, указывающих технологические цепочки, виды продукции, методы отбора изделий для проверки, и условия, при которых партию следует принять, забраковать или продолжить контроль.

Различают следующие виды планов статистического контроля партии продукции по альтернативному признаку:

  1.  одноступенчатые планы, согласно которым, если среди n случайно отобранных изделий число дефектных m окажется не больше приемочного числа с (mс), то партия принимается; в противном случае партия бракуется;
  2.  двухступенчатые планы, согласно которым, если среди n1 случайно отобранных изделий число дефектных m1 окажется не больше приемочного числа с1 (m1с1), то партия принимается; если m11, где d1 – браковочное число, то партия бракуется. Если же с1 < m1 < d1, то принимается решение о взятии второй выборки объемом n2. Тогда, если суммарное число изделий в двух выборках (m1 + m2) c2, то партия принимается, в противном случае партия бракуется по данным двух выборок;
  3.  многоступенчатые планы являются логическим продолжением двухступенчатых. Первоначально берется партия объемом n1 и определяется число дефектных изделий m1. Если m1c1, то партия принимается. Если:

с1 < m1 < d1 (d1 > c1+1),

то партия бракуется. Если c1 < m1 < d1, то принимается решение о взятии второй выборки объемом n2. Пусть среди n1 + n2 имеется m2 дефектных. Тогда, если m2c2, где c2 – второе приемочное число, партия принимается; если m2d2 (d2 > c2 + 1), то партия бракуется. При c2 < m2 < d2 принимается решение о взятии третьей выборки. Дальнейший контроль проводится по аналогичной схеме, за исключением последнего k-того шага. На k-том шаге, если среди проконтролированных изделий выборки оказалось mk дефектных и mkck, то партия принимается; если же mk > ck, то партия бракуется. В многоступенчатых планах число шагов k заранее задается, но тем не менее, принимается, что n1 = n2 = ... = nk;

  1.  последовательный контроль, при котором решение о контролируемой партии принимается после оценки качества выборок, общее число которых заранее не установлено и определяется в процессе контроля по результатам предыдущих выборок.

В рамках большого количества технологических цепочек наиболее эффективным является многоступенчатый план, при котором сразу можно выделить те виды продукции, которым в соответствии с дифференцированным подходом необходимо уделять наибольшее внимание при последующем контроле качества.

Для успешного применения статистических методов контроля качества продукции большое значение имеет наличие соответствующих руководств и стандартов, которые должны быть доступны широкому кругу инженерно-технических работников. Стандарты на статистический приемочный контроль обеспечивают возможность объективно сравнивать уровни качества партий однотипной продукции, во-первых, во времени, во-вторых, по различным технологическим цепочкам, в-третьих, по различным компаниям корпорации. Таким образом, многоступенчатые планы позволяют выделять наиболее некачественные виды продукции корпорации для последующего углубленного контроля соответствия стандартам.

Основными элементами стандартов по приемочному контролю в корпорации могут выступать:

1. Таблицы планов выборочного контроля, применяемые в условиях нормального хода производства, а также планов для усиленного контроля в условиях рассогласования технологических процессов и для облегчения контроля при достижении высокого качества.

2. Правила выбора планов на уровне бизнес-процессов корпорации с учетом особенностей контроля по каждому виду продукции.

3. Правила перехода с нормального контроля на усиленный или облегченный и обратного перехода при нормальном ходе производства.

4. Методы вычисления последующих оценок показателей качества контролируемого процесса по каждой технологической цепочке корпорации.

В зависимости от гарантий, которые необходимо обеспечить планами приемочного контроля, в рамках корпорации могут быть реализованы следующие методы построения планов:

  1.  в рамках технологической цепочки для всех компаний смежников устанавливают значения риска поставщика и риска потребителя и выдвигают требование, чтобы оперативная характеристика P(q) прошла приблизительно через две точки: q0, и qm, , где q0 и qm – соответственно приемлемый и браковочный уровни качества. Этот план называют компромиссным, так как он обеспечивает защиту интересов всех участников конкретной технологической цепочки. При этом чем меньше значения и , тем большим должен быть объем выборки;
  2.  выбирают одну точку на кривой оперативной характеристики и принимают одно или несколько дополнительных независимых условий.

Анализ зарубежного опыта показывает, что основным понятием стандартов является приемлемый уровень качества (ПРУК) q0, который рассматривается как максимально допустимая потребителем доля дефектных изделий в партии, изготовленной при нормальном ходе производства. Вероятность забраковать партию с долей дефектных изделий, равной q0, для планов стандарта мала и уменьшается по мере возрастания объема выборки. Для большинства планов  не превышает 0,05.

На основе стандартов качества появляется возможность сформировать так называемые портфели видов продукции по критерию качества на основе генеральной доли q. Это делается для достижения нескольких целей. В частности, если ставится цель осуществления меньшими затратами качественного ремонта всех бракованных изделий корпорации, то используется критерий диверсификации, когда в портфели попадают различные по качеству виды продукции. Если ставится цель устранения недостатков, то портфели формируются из видов продукции, имеющих аналогичные показатели при статистическом приемочном контроле качества.

При изменении статистических показателей, то есть при эффективном управлении качеством отдельные виды продукции могут переходить из портфеля в портфель, в совокупности образуя межпортфельный переток видов продукции. Таким образом, в зависимости от стадии жизненного цикла конкретного изделия совокупность корпоративных портфелей, составленных в рамках интегрированной системы управления качеством, может иметь следующий вид (рис. 45).


Портфель 1

Критерий:

разнообразные по качеству виды продукции

Цель:

удовлетворение потребностей потребителей

Портфель 1

Критерий:

однородные по качеству виды продукции

Цель:

устранение недостатков в каждом виде продукции

Требования потребителей

Требования смежников

Межпортфельный переток видов продукции корпорации

Рис. 45. Схема реализации портфельного подхода к управлению качеством

То есть, использование портфельного подхода позволяет снизить накладные расходы на обеспечение определенного уровня качества по видам продукции. Однако остается проблема сквозного контроля качества на всех этапах изготовления продукции в рамках продолжительного по времени бизнес-процесса. Решить эту проблему позволяет применение потокового подхода.

Применение потокового подхода в управлении качеством основано на том, что каждая передача полуфабрикатов, товаров, услуг, имущественных прав, которая осуществляется между компаниями-участниками одного бизнес-процесса корпорации, представляет собой трансакцию. Если обмен услугами (в самом широ