37585

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ В СУБЪЕКТЕ ФЕДЕРАЦИИ (НА ПРИМЕРЕ МОСКВЫ)

Диссертация

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Общетеоретическую и методологическую основу исследования составили положения содержащиеся в трудах отечественны и зарубежных ученых экономистов в области экономической теории организационного менеджмента теории сложных систем и теории управления проектами. Москвы Центральный административный округ территории формирующие городские центры зона МКАД; в городское жилищное строительство малоэтажная и коттеджная застройка территорий города и ближайших загородных зон; г крупные городские объекты формирующие облик города и призванные быть...

Русский

2013-09-24

818.5 KB

4 чел.

ВЫСШАЯ ШКОЛА ПРИВАТИЗАЦИИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

На правах рукописи

КРИВОШЕИН  АНДРЕЙ  НИКОЛАЕВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ  ИНВЕСТИЦИЯМИ  В СУБЪЕКТЕ

ФЕДЕРАЦИИ

(НА ПРИМЕРЕ  МОСКВЫ)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством.

ДИССЕРТАЦИЯ

на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Научный руководитель: кандидат экономических наук Климович М.В.

Москва – 1998

С О Д Е Р Ж А Н И Е

          Стр.

                                                                                                                                         

Введение                   3

ГЛАВА 1. Современное состояние и перспективы развития

инвестиционного процесса в субъекте Федерации.                          8                   

1.1.Условия становления инвестиционного процесса в субъекте

Федерации. Цели и приоритеты инвестиционной деятельности

(на примере г. Москвы).                                                                                           -

1.2. Инвестиционная деятельность как основа муниципальной

политики в г. Москве.                                                                                               14

1.3. Основы формирования инвестиционного комплекса

в рамках инвестиционно-заемной системы г. Москвы     29

ГЛАВА 2. Инвестиционный комплекс как объект и субъект

управления в инвестиционно-заемной системе г. Москвы                            34

2.1. Организационная модель инвестиционного комплекса

инвестиционно-заемной системы.                                                                            -   

2.2. Порядок взаимодействия участников инвестиционного комплекса

инвестиционно-заемной системы.                                                     55

2.3. Инвестиционный портфель города. Структура и приоритеты.                      60

ГЛАВА 3. Организационный механизм управления                                        

инвестициями в рамках инвестиционно-заемной системы

г. Москвы.                                                                                         68

3.1. Процедура формирования инвестиционного портфеля.     -

3.2. Финансирование проектов в рамках инвестиционно-

заемной системы.                                                                                                   78

3.3. Управление реализацией городских инвестиционных проектов                    106

3.4. Управление рисками в ходе реализации инвестиционных

проектов. Методика оценки рисков.                                                                         114

Выводы и предложения.                     136

Литература.                       144

Приложения.                                                       156          

В В Е Д Е Н И Е

Актуальность темы диссертации. Одним из решающих условий преодоления кризиса российской экономики является рост инвестиций в различных отраслях народного хозяйства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъёму и дальнейшему развитию экономики, с помощью инвестиций создаются новые предприятия и, соответственно, дополнительные рабочие места, расширяются действующие производства, обеспечивается освоение и выход на рынок новых видов товаров и услуг. Выигрывает и государство, получающее дополнительные налоговые поступления.

Эти цели преследует созданная в 1996-1997 годах и развиваемая ныне Инвестиционно-заемная система Москвы (ИЗС). Миссия этой системы состоит в том, чтобы обеспечить существенный рост инвестиционных средств путем выпуска и обслуживания многосерийной системы городских муниципальных займов.

Отличительной особенностью ИЗС является ее обязательно инвестиционный характер, при котором аккумулируемые заемные средства должны быть направлены на финансирование  высокоприбыльных бизнес-проектов, что жестко регламентируется постановлением Правительства Москвы от 13.08.96 №681 «О системе городских займов Москвы», разработанным на основе материалов настоящего диссертационного исследования.

Дальнейшее развитие города как самостоятельного звена в экономическом комплексе государства и повышение эффективности городской экономики  возможно на базе мощного инвестиционного комплекса, обеспечивающего формирование и реализацию муниципального портфеля доходных и надежных инвестиционных проектов. В этой связи актуален московский опыт взаимоувязанного развития инвестиционного комплекса, решающего задачу расширения источников инвестиций путем построения и организации системы городских облигационных займов. Данная задача логично «встраивается» в важную социально-экономическую и научную проблему, в рамках которой выполнялась диссертация - создание и обеспечение на практике стабильного функционирования инвестиционной заемной системы субъекта Федерации.

Цель работы. Актуальность проблемы определяет цель диссертации, которая состоит в обосновании и разработке научно-практических методов и организационно-энономического механизма управления инвестированием заемных средств.

Для достижения данной цели в диссертации поставлены и решены следующие основные задачи:

  1.  Исследование проблемы формирования стратегии инвестирования заемных средств в производственную и социально-экономическую инфраструктуру города.
  2.  Исследование проблемы организации инвестиционного процесса в рамках инвестиционно-заемной системы.
  3.  Разработка методов управления реализацией инвестиционных проектов.

Общетеоретическую и методологическую основу исследования составили положения, содержащиеся в трудах отечественны и зарубежных ученых экономистов в области экономической теории, организационного менеджмента, теории сложных систем и теории управления проектами.

Обоснованность и достоверность исследования. Информационную базу исследования составили фактические данные по вопросам управления инвестициями в г. Москве за период с 1996г. по 1998г., данные маркетинговых исследований в инвестиционной сфере, а также официальные нормативные акты Правительства Москвы.

Объектом исследования являются отношения органов государственного (муниципального) управления инвестиционной деятельностью, проектоустроителей и инвесторов в процессе управления вложениями капиталов и реализации инвестиционных проектов и программ.

Предметом исследования являются методы регулирования процесса формирования инвестиционного портфеля города, финансирования и реализации инвестиционных проектов.

Научная новизна исследования состоит в выявлении принципов построения организационно-экономического механизма управления инвестиционным комплексом в рамках инвестиционно-заемной системы (ИЗС) субъекта Федерации, что характеризуется следующими научными результатами:

  1.  Разработана Концепция стратегического и текущего управления процессом инвестирования заемных средств, состоящая в определении особенностей, целей, задач, структуры, функций и организационного обеспечения инвестиционного комплекса ИЗС.
  2.  Предложена организационно-технологическая схема реализации процесса инвестирования заемных средств, включающая принципы и процедуры формирования, методы организации отбора и комплексной экспертизы инвестиционных проектов.
  3.  Разработаны структура, порядок и базовые схемы финансирования инвестиционных проектов и обеспечения возвратности средств.
  4.  Предложены методы мониторинга реализации проектов и управления рисками в инвестиционном комплексе.
  5.  Разработана методика оценки рисков инвестиционных проектов.

Практическая значимость работы состоит в том, что ее результаты позволяют:

  1.  Обоснованно формировать инвестиционный комплекс как подсистему ИЗС, исходя из целей и приоритетов города Москвы.
  2.  Планировать и осуществлять процесс инвестирования заемных средств и осуществлять действенный контроль за ходом формирования инвестиционного портфеля.
  3.  Осуществлять целевое финансирование проектов, обеспечивая при этом возвратность средств (инвестиционных кредитов и процентов по ним).
  4.  Осуществлять мониторинг процесса реализации проектов и управления рисками.
  5.  Использовать разработанные автором методики в процессе формирования инвестиционно-заёмных систем других субъектов Российской Федерации.

Апробация работы и публикации. Материалы диссертационного исследования прошли апробацию в ходе квалификационных семинаров в Высшей школе приватизации и предпринимательства, являются основой  лекционных курсов.

Теоретические положения диссертационного исследования были использованы при подготовке учебника «Управление инвестиционно-заемными системами», рекомендованного Министерством общего и профессионального образования Российской Федерации в качестве учебника для студентов высших учебных заведений,  обучающихся по специальности «Менеджмент».

Основные результаты диссертационной работы нашли применение при разработке ряда нормативных документов Правительства Москвы, решениях Москомзайма по вопросам формирования и развития инвестиционно-заемной системы г. Москвы. Об этом имеются акты о внедрении.

По теме диссертации опубликовано  4 работы общим объемом  3,5 печатных листа.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка литературы и приложений. Диссертация содержит 130 страниц основного машинописного текста, 11 рисунков, 7 таблиц, 5 приложений. Библиография включает 120 наименований.

В первой главе - «Современное состояние и перспективы развития инвестиционного процесса в субъекте Федерации» - проанализированы условия, цели и приоритеты инвестиционной деятельности на примере Москвы, обоснованы муниципальная политика в области нвестиционной деятельности, основы формирования инвестиционного комплекса в рамках инвестиционно-заемной системы г. Москвы.

Во второй главе - «Инвестиционный комплекс как объект и субъект управления в инвестиционно-заемной системе г. Москвы» изложены принципы и процедуры организации ИЗС, методика формирования, структура и приоритеты инвестиционного портфеля города.

В третьей главе - «Организационный механизм управления инвестициями в рамках инвестиционно-заемной системы г.Москвы» рассмотрены организационно-методические вопросы финансирования инвестиционных проектов, разработаны методы управления реализацией городских инвестиционных проектов и программ, оценки и упраления рисками в процессе инвестирования заемных средств.

          В Заключении изложены основные результаты исследования и сформулированы основные выводы и предложения.

ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В СУБЪЕКТЕ ФЕДЕРАЦИИ

Условия становления инвестиционного процесса в субъекте Федерации. Цели и приоритеты инвестиционной деятельности.

(на примере г.Москвы).

Базой диссертационного исследования являются процессы, происходящие в г.Москве – как одном из субъектов Федерации России, в котором создана система и  нормативная база привлечения и использования новых источников финансирования развития города (региона), привлекаемых путем выпуска и размещения облигационных займов.        

     Нормативная база системы инвестирования заемных средств с целью развития города Москвы, привлекаемых путем эмиссии  облигационных займов, введена в действие  Постановлениями Правительства Москвы от 13 августа 1996 г. №681 "О системе городских займов" и от 29 октября 1996 г. "О выпуске городских займов Москвы в 1996 - 1997 гг.", подготовленными на базе материалов и некоторых результатов настоящего диссертационного исследования.

    Городская заемная система закладывает основу постоянно действующего механизма раcширения инвестиционных возможностей города, увеличения деловой активности, расширения производства и оказания услуг, создания новых и сохранения рабочих мест, увеличения налоговых поступлений за счет введения новых объектов предпринимательской деятельности.

    Основной целью  городских облигационных займов Москвы является привлечение временно  свободных  средств предпринимательских,  финансовых структур и населения г.Москвы, а также зарубежных инвестиций, в городские инвестиционные программы и их эффективное использование, обеспечивающее развитие столичной инфраструктуры,  увеличение занятости и расширение налогооблагаемой  базы  бюджета,  при строгом соблюдении принципа возвратности заемных ресурсов. (…)

    Указанные цели достигаются путем реализации следующих задач:

  1.  Формирование портфеля инвестиционных проектов,  реализуемых  в г.Москве в приоритетных сферах развития городской инфраструктуры, технологической модернизации предприятий промышленности, торговли и сферы услуг, за счет полного, либо частичного финансирования из заёмных облигационных фондов и управляемых как единое целое.
  2.  Привлечение временно свободных  денежных активов  (инвестиционного капитала) в объемах и на условиях, надежно обеспечивающих интересы инвесторов, и отвечающих инвестиционным потребностям г.Москвы.  Исключение использования заемных ресурсов на цели и программы, не отвечающие критериям окупаемости, возвратности и срочности займов.

    Облигационные займы Москвы рассматриваются реципиентом свободных капиталов – Правительством города, в качестве источника гарантированного финансирования городских инвестиционным программ в условиях наблюдающегося ограничения инвестиционных ресурсов.

    Включение нового внебюджетного источника финансирования не только поможет,  но и должно быть ориентировано на создание городской инфрастуктуры, объектов, сферы коммунальных и иных услуг, рассчитанных на доходы будущих периодов, на потребителей формирующихся социальных групп.

    На основе анализа инвестиционных сегментов, определяемых городскими инвестиционными программами, наиболее приемлемыми могут быть признаны следующие направления инвестирования:

а) развитие инфраструктурных отраслей городского хозяйства (строительство и стройиндустрия, транспорт и связь, коммунальный сектор);

б) развитие территорий г. Москвы (Центральный административный округ, территории, формирующие городские центры, зона МКАД);

в) городское жилищное строительство, малоэтажная и коттеджная застройка территорий города и ближайших загородных зон;

г) крупные городские объекты, формирующие облик города и призванные быть источниками доходов в средне- и долгосрочной перспективе, Городские доходные деловые, торговые, гостиничные и общественные центры и комплексы;

д) проекты, основанные на ранее открытых и незавершенных строительных проектах (завершение "долгостроя");

е) развитие структуры и качества городской торговли, потребительского рынка и услуг, общественного питания и  обслуживание населения;

ж) повышение качества городской среды и жизни москвичей (экология, благоустройство, энерго- и ресурсосбережение и т.п.);

з) научно-технологическое развитие, модернизации и технологического перевооружения отраслей городской промышленности, непосредственно связанных с производством товаров для населения, пищеперерабатывающей промышленности.

     Ресурсы облигационных займов Москвы могут компенсировать нехватку инвестиционных ресурсов (бюджетных), возникающую из за существующих проблем в банковской и расчетно-платежной сферах, возникновения кассовых разрывов в ходе исполнения бюджета. Оценка доли инвестиционных потребностей города, которые сможет покрывать фонд городских займов, может быть в общем виде проведена на основе следующего анализа.

    По приводимым оценкам, в последний период ежегодно в Москву вкладывается 7,5 млрд.долл. учитываемых чистых инвестиций, т.е. инвестиций, непосредственно используемых в ходе реализации проектов. Эта цифра складывается из 5 млрд.долл., выделяемых из городского бюджета и вкладываемых столичными инвесторами, примерно 2 млрд.долл., поступающих от иностранных компаний, и 0,5 млрд.долл., которые инвестируются представителями субъектов Российской Федерации. (…)

         Оценочные показатели объемов чистых инвестиций в экономику города приведены в табл.1.(…) 

Прогноз объемов чистых инвестиций в экономику города ( в млрд.долл.США).

на 01.01.1997

на 01.01.1998

на 01.01.2000

Бюджетные инвестиции

5,0

5,0

5,0

Инвестиции иностранных компаний

2,0

2,2

3,0

Инвестиции субъектов федерации

0,5

0,5

0,8

Городской облигационный заем

0

1,5

2,5

Итого

7,5

9,2

11,3

    Таким образом, принимая условно неизменными имеющиеся сейчас источники инвестирования, доля облигационных займов в инвестиционных ресурсах может приблизительно составлять от 20 % в 1997 г. и до  40 % к 2000 году.

    Рассматривая общие пропорции ресурсного обеспечения города, можно заключить, что в процессе развития инвестиционно-заемной системы, объем инвестиционных ресурсов из этого источника сравняется и, впоследствии, превзойдет суммарные возможности других внебюджетных видов инвестирования.

    В соответствии с Постановлением Правительства Москвы от 29.10.96 №881 "О выпуске городских займов г.Москвы в 1996-1997 гг.",  объем внебюджетного финансирования из фондов Комитета в 1997 году достиг 4,5 млрд. рублей,   с постоянным увеличением этого объема к 2000 году до  15 млрд рублей (в деноминированных ценах). В частности, за 10 месяцев 1998 года проведено финансирование  на сумму свыше 12,8 млрд. руб.(…)

Инвестиционная программа Москвы – средство реализации и развития функций столицы.

    Главная функция Москвы - это столица, центр органов власти, финансовый, инвестиционный и торговый центр. Вторая функция - оказание максимального количества различного рода услуг, в т.ч. транспортно-пассажирских, грузовых и т.д. Реализация основных функций города влечет за собой  необходимость активно развивать гостинично-туристский комплекс, т.к. пока доход города от туристического бизнеса составляет менее 10 % от поступлений в бюджет, а это очень мало. (…)

    Большое внимание в программе уделяется перестройке промышленности города. При этом основной акцент будет сделан на замене тяжёлых, материалоёмких производств науко- и капиталоёмкими. Город не должен строить крупные серийные заводы (это не означает немедленного закрытия уже существующих предприятий).  Развитие столичной промышленности должно быть согласовано с функцией Москвы как научного центра.

    Вопрос реконструкции города упирается в то, какие инвестиционные ресурсы будут использоваться, куда они будут направляться. В этом случае, говоря о возвратности, необходимо чётко представлять, что инвестором является сам потребитель. Поэтому город необходимо развивать в таком направлении, чтобы в будущем был обеспечен спрос на конечный результат любого инвестиционного проекта.

    При рассмотрении инвестиционного проекта всегда ставится вопрос  о его полезности городу. По каждому проекту уже в первый год налоговые поступления должны составить 10-12 % от объёма инвестиций, должны появиться дополнительные или обеспечены заказами старые рабочие места. В результате реализации создаётся или увеличивается налогооблагаемая база, в перспективе увеличится доход города. При этом предполагается, что оборот инвестиционных ресурсов позволит снизить затраты городского бюджета по некоторым ныне дотируемым статьям.

    Важно отметить, что чётко выраженных приоритетов в инвестиционной программе не существует (…). Самое главное, чтобы все части программы были оптимально взаимосвязаны между собой. В определённом смысле каждое направление можно считать приоритетным.

    Комплексный подход к проблеме предусматривает, с одной стороны, одномоментное увеличение предложения площадей и услуг, а с другой - одновременное окончание работ над всеми объектами. Это позволяет избежать многих неудобств, связанных со строительством. Москва как крупнейший инвестор может позволить себе крупномасштабные проекты.

    Разработчики инвестиционной программы Москвы осуществляют планирование на более высоком уровне, чем любое кредитное учреждение или инвестор (так как последние рассматривают каждый проект в отдельности), составляют из них единую систему. Необходимо рассматривать инвестиционную программу не как совокупность разрозненных проектов с оценкой доходности, диверсификации, дисперсности каждого, а как взаимосвязанную систему, в которой объекты воздействуют друг на друга и на городскую среду. Наибольшее внимание сегодня обращается не на срок проекта, а на его надёжность, самоокупаемость.

1.2. Инвестиционная деятельность как основа муниципальной политики в г.Москве.

Инвестиционная программа - это "живой организм", она претерпевает различные изменения ежемесячно, если не еженедельно. Инвестиционная программа - это не перечень объектов, которые необходимо реконструировать или построить, а система подходов и приоритетов.(…) В условиях Москвы целесообразно строить подходы к решению проблемы инвестиционных ресурсов исходя не из программы как таковой, а опираясь на реципиента инвестиций – Правительство Москвы. Следует заметить, что до недавнего времени в России не было прецедентов проведения такого рода инвестиционной политики, так как города почти не участвовали в заёмном процессе. Если же средства привлекались, то никто специально не занимался вопросами их инвестирования, т.е. непосредственного вложения капиталов в объекты и подпрограммы в соответствии с определенной программой и условиями (…).  Новый подход состоит также в том, что с помощью заёмных средств решаются не текущие бюджетные проблемы, а строится будущий бюджет.   

    Приоритеты городской инвестиционной политики в наиболее концентрированном виде излагаются в Программах правительства, детализируются в программах, принятыми Правительством по отдельным направлениям социального и экономического развития города.  В последний период приоритетность отдельных инвестиционных целей подчеркнута радикальной реорганизацией управления инвестиционным комплексом (…).

    Важнейшее звено в реализации новых целей и инструментов городской инвестиционной деятельности - образование Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка,  все более ориентирующейся на развитие и поддержку развития рыночных механизмов в важнейших секторах городской экономики. Ставка делается на создание института инвестиционно-финансовой деятельности, защищенного от продолжающегося финансово-бюджетного кризиса, спада в промышленности и инвестиционной активности, нацеленного на обеспечение необходимых  условий развития столицы.

     В городе проводится политика реформ, усилия будут все более сосредоточиваться на финансовой и экономической стабилизации, структурных преобразованиях экономики, поддержке отечественных производителей и науки, развитии инвестиционной активности.

Естественно, что такой механизм, как система городских заимствований и инвестиций, должен быть чётко структурирован.  Инвестиционно-заёмная система реализует довольно широкие функции, при этом задействованы многие административные правительственные городские органы, каждый из которых работает в своём направлении (…).

    Московская инвестиционно-заёмная система представляет собой целостный механизм управления процессом привлечения городом заёмных средств и финансирования за счёт них инвестиционных проектов. Эта система реализует следующие функции:

идеологическую (разработка концепции городских заимствований);

нормативно-методическую;

структурную (формирование структуры рынка муниципальных ценных бумаг, схемы управления);

образовательную (развитие системы подготовки кадров);

информационную (формирование информационных входных и выходных потоков);

контрольную (контроль за финансовой устойчивостью и безопасность фондового рынка в городе);

защитную (формирование системы защиты прав собственности инвесторов и защиты их от потерь) (…).

    В Инвестиционно-заемной системе задействованы и законодательная, и исполнительная ветви власти -  Московская городская дума, Правительство Москвы и его исполнительные органы.

    Правительство Москвы определяет основные направления инвестиционно- заёмного процесса в столице, принимает решения о выпуске городских займов, осуществляет общее руководство инвестиционно-заёмным процессом и контроль за поступлением и расходованием средств финансовых фондов займов.

    Московская городская дума утверждает решения по функционированию инвестиционно-заёмной системы в городе, годовые отчёты о поступлении и расходовании средств финансовых фондов займов.

    Большая часть вопросов по формированию нормативной базы инвестиционно- заёмного процесса в городе готовится Комитетом муниципальных займов и развития фондового рынка (Москомзаймом), Департаментом внешних связей, Департаментом экономической политики и развития города Москвы, Департаментом финансов и Правовым управлением мэрии.

    Москомзайм помимо перечисленных имеет и другие функции:

проводить ценовую политику в отношении первичного размещения городских ценных бумаг;

выступать эмитентом городских ценных бумаг от лица правительства Москвы;

готовить проспекты эмиссий;

осуществлять контроль за общим объёмом выпущенных и находящихся в обращении городских ценных бумаг;

организовывать мониторинг и контроль за их размещением, обращением и погашением;

проводить комплексный анализ экономической эффективности использования и возвратности заёмных средств для конкретных инвестиционных проектов;

осуществлять оперативный контроль за движением средств финансовых фондов займов;

участвовать в формировании инвестиционной программы города путём отбора инвестиционных проектов, финансирование которых будет проводиться из заёмных средств.

Инвестиционная политика Комитета

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка г. Москвы, являясь исполнительным органом московского правительства, строит свою инвестиционную деятельность в соответствии с общей инвестиционной политикой правительства и его инвестиционной стратегией. В то же время Комитет, имея дело с инвесторами, должен принимать их требования и условия предоставления и использования средств, а также учитывать общие условия фондового и финансового рынков.

Деятельность Комитета создает дополнительное регулярное финансирование инвестиционных потребностей города за счет  заемных средств, что является новым для столицы и пока не имеет аналогов в современной отечественной практике. Масштабы заемного финансирования, если ориентироваться на опыт столичных городов других стран, способен заметно  превысить объемы бюджетного финансирования и в значительной мере устранить имеющийся дефицит средств, необходимых для радикальной модернизации, реконструкции и развития городского хозяйства высокими темпами (…). Очевидно, что использование  заемных средств обязывает Комитет строить свою инвестиционную политику таким образом, чтобы решая приоритетные для правительства задачи, в то же время производить финансирование только тех инвестиционных проектов, риски и доходность которых отвечают характеру такого финансирования, позволяют безупречно выполнить все

обязательства перед заимодателями. Исходя из этого,  финансирование за счет фондов Комитета строится иначе, чем бюджетное финансирование, и не может быть использовано для капиталовложений, не приносящих достаточные доходы.

Вместе  с тем, инвестиционная политика Комитета принципиально отличается от проводимой коммерческими организациями, ведущих подобную деятельность, поскольку цели Комитета, прежде всего связаны с удовлетворением приоритетных инвестиционных потребностей города, созданием условий для притока и приема частных инвестиций, повышения эффективности бюджетных капиталовложений, а  не лишь извлечения доходов.

    Таким образом, инвестиционная политика Комитета - это продолжение политики Московского правительства в той части, которая касается инвестиционной деятельности с использованием заемных средств.

Стратегия инвестиционной деятельности Комитета

Стратегия, реализующая сформулированную выше политику инвестиционной деятельности Комитета,  предусматривает выделение следующих трех этапов, различающихся целями, приоритетами и методами инвестиционной деятельности:

начальный этап (1996-1997 г.), ставящий целью развернуть и наладить работу Комитета, реализовать пробные проекты для отлаживания процедур и технологий инвестирования;

этап роста (1998-1999 гг.), ставящий целью достижение объемов инвестирования до 25 трлн. руб. в ценах 1996 г., полной отладки системы, нормализации фондового и финансового рынков столицы;

этап устойчивого развития (с 2000 г.), в границах которого будет продолжаться рост инвестиций, расширится их фронт, но, главное, усилится влияние этих инвестиций на общую инвестиционную деятельность в городе и ее эффективность; будет усилен приоритет проектам комплексного и  мультипликативного характера (…).

Исходя из целей каждого этапа стратегия деятельности Комитета и портфель его инвестиционных проектов будет различным.

На начальном этапе (1997 год) для финансирования отобраны проекты с высокой степенью готовности или уже реализуемые проектоустроителями, опыт которых гарантирует минимальные риски и высокие доходы, а срок проектного цикла не превышает 1,0-1,5 лет (…). Финансирование из фондов Комитета предоставляется в ряде случаев в дополнение к финансированию из источников, подготовленных проектоустроителем,  причем,   задолженности   перед   Комитетом    оформляются     в

качестве первостепенных. Все это подчинено цели снизить риски, сократить время на подготовку проектов, а также, что, немаловажно, воспользоваться отлаженными системами реализации проектов до тех пор, пока не будет развернута собственная сеть Комитета. На этом этапе предусматривается отладить взаимодействие с уполномоченными банками и техническими операторами по реализации проектов. Одновременно относительно небольшая часть проектов (до 15%) будет сформирована Комитетом самостоятельно в качестве пилотных для отладки всего проектного цикла в рамках инвестиционной системы Комитета. Данные проекты в целях снижения риска выбраны из числа малых по объему финансирования (до 5-10 млн. долл.) и с особо быстрым сроком окупаемости (до 1 года).

Выбранная стратегия дает возможность вести планомерное развертывание инвестиционной деятельности Комитета, формирование и тщательную отладку системы размещения средств параллельно с достаточно быстрым ростом объемов финансирования через каналы первоклассных проектоустроителей. В качестве последних, в частности, выбран АКБ "Столичный банк сбережений" с банковским консорциумом, созданным для финансирования пятилетней  инвестиционной программы "Новый город" по строительству  в Москве сети многофункциональных зданий. Проекты данной программы прошли оценку АКБ "Столичный банк сбережений", имеют отлаженную систему финансирования и реализации. Данная программа является приоритетной для города и присоединение к ней позволяет без задержки и собственных затрат размещать до 1 трлн. руб. в год с первых месяцев 1997 года (…).

Стратегия второго этапа (1998, 1999 гг.) позволяет проводить более сложную инвестиционную политику, опираясь на собственную систему подготовки и реализации  проектов. Важно,  что на этом этапе появляется возможность для перехода

от  инвестиций "точечного" характера к комплексным проектам, а саму структуру портфеля сделать более разнообразной. Одновременно стратегия этого периода делает акцент на форсированное развитие инфраструктуры инвестиционной деятельности, улучшение инвестиционного климата, оживление и нормализацию фондового рынка столицы (…).

Стратегия третьего этапа (2000 и последующие годы) отвечает деятельности, когда масштабы финансирования из фондов Комитета превысят не менее чем в 1,5 раза финансирование инвестиций из бюджета, а возможности воздействия на инвестиционную активность в городе резко повысятся. Благодаря созданной и отлаженной ранее системе проектного финансирования, Комитет все в меньшей мере будет нуждаться в заимствованиях, а будет способен в дополнение к своим фондам вовлекать в рамках совместного финансирования средства коммерческих банков и частных инвесторов, расширять тем самым базу внебюджетного финансирования. Объектами инвестирования становятся все больше проектов мультипликативного и общесистемного характера, создающих импульс и простор для частных инвестиций. Структура портфеля проектов приобретает относительно завершенный вид, позволяя теперь удовлетворять широкий спектр потребностей городского хозяйства в инвестициях. В составе портфеля заметное место теперь займут проекты, связанные с экологией, улучшением качества городской среды и жизни горожан, развитием транспортных коммуникаций, науки, образования, культуры и здравоохранения. Инвестиционная деятельность в сфере услуг, промышленности, коммерческой недвижимости в этот период может вестись, в основном предпринимателями, уже вне прямого участия Комитета и Правительства.

Стратегия предусматривает участие Комитета в проектах, связанных с           экономическими  интересами  г. Москвы в других регионах, прежде всего связанных со

столицей долгосрочными торговыми и экономическими соглашениями.

Таким образом, на протяжении краткого срока стратегия Комитета, ее цели и приоритеты будут подвержены значительным сменам исходя из специфики каждого этапа развития Комитета и приоритетов инвестиционной политики города.

Комитет ежегодно разрабатывает и согласовывает с Правительством г. Москвы Стратегию инвестиционной деятельности Комитета и в ее составе Стратегию участия Комитета в реализации инвестиционных программ Правительства г. Москвы, т.е. программ и проектов, устроителями (инициаторами) которых являются департаменты и префектуры Правительства г. Москвы, а также уполномоченные от их имени органы и организации, в том числе и сам Комитет. В общем же документе, называемом Стратегией инвестиционной деятельности Комитета, помимо участия в правительственных программах и проектах, разрабатывается стратегия участия в неправительственных   проектах,  выдвигаемых  и     реализуемых         хозяйственными

организациями в Москве и в связи с интересами Москвы в других регионах, а также разрабатывается стратегия инвестирования в проекты, инициируемых самим Комитетом (…).

Указанные документы являются основой для индикативного планирования портфеля инвестиционных проектов, определения критериев отбора проектов в портфель и условий открытия финансирования отобранных и одобренных проектов.

      Приоритетом инвестиционной деятельности сохраняется жилищное строительство, В частности, инвестиционные потребности города все больше проявляются в рамках реализации "Программы комплексной реконструкции массовой жилой застройки первого периода индустриального домостроения" (ПП №700 от 15.08.95), "Программы строительства жилых домов на территории Центрального административного округа" (ПП №288 от 02.04.96),  программ поддержки малоэтажных  и коттеджных поселков.  В рамках этих и других программ жилищного строительства и реконструкции жилья  закладыватся механизм решения проблем муниципального социального строительства за счет доходов от коммерческой реализации, что представляет рынка возможность эффективно содействовать реализации жилищной программы (…).

    В рамках программ сохранения и поддержания историко-архитектурного облика Москвы приоритетными являются программы  реконструкции исторических, памятных и архитектурных объектов (ПП №255 от 26.03.96), "Программа капитального ремонта, реконструкции и строительства зданий в центре Москвы на 1996-1999 гг." (ПП №278 от 02.04.96) и другие программы, реализуемые, в основном, в исторической части города - Центральном административном округе.

    Перспективными городскими приоритетами, требующими серьезной инвестиционной поддержки,  являются "Программа развития системы общегородских центров Москвы на период до 2010 года" (ПП "626 от 30.07.96), "Программа развития гостинично-туристкого комплекса Москвы" (ПП№449 от 28.05.96), программы и проекты, предусматривающие создание деловой, торговой, культурной инфраструктуры международного уровня, ориентированной на высокую доходность и удовлетворение спроса москвичей уже в начале будущего века.

Среди программ инвестирования в коммунальную инфраструктуру представляется перспективной и соответствующей возможностям и параметрам городских займов городская программа строительства многоярусных и подземных стоянок. (…)              

Значительную инвестиционную емкость содержат городские и территориальные программы развития потребительского рынка и услуг, создания современной инфраструктуры оптовой торговли, поддержки мелкого предпринимательства     (…).

    Перспективным сегментом приложения инвестиционных ресурсов из фондов городских займов являются городские программы развития науки и технологий. В данном контексте приоритетами служат программы перевооружения городских предприятий - хлебопекарной и мукомольной промышленности (ПП №667 от 08.08.95), текстильной промышленности, развития современной инфраструктуры городского хозяйства, - в частности перевода автотранспорта на сжатый газ, создания городской интегрированной системы радиотелефонной связи (№ПП №878 от 29.10.96) и множество других городских программ технологического характера (…).

Сегменты инвестиционных программ Москвы

    С учетом  содержания городских инвестиционных программ были сформированы основные  сегменты Инвестиционного портфеля, ниже представленные в таблице:



пп

Кол-во проектов

Инвестиционные сегменты

$ Тыс. Всего

$ Заявка Тыс.

I

Программа развития городской инфраструктуры

4

Транспортные коммуникации

15000

15000

518940

6

Инженерные сооружения

365720

339120

9

Гаражное строительство

169930

164820

II

Программа строительства и реконструкции городских комплексов и центров

26

Торгово-офисные, деловые и общественные центры

1624200

594620

1253106

9

Гостинично-туристский комплекс

442020

409620

2

Незавершенное строительство

18545

15116

16

Объекты спорта, культуры, социально-общественного назначения

250150

233750

III

Программа строительства и реконструкции в Центральном административном округе

24

Строительство и реконструкция в ЦАО

562556

495700

IV

Жилищные программы

15

Жилищные программы префектур

271330

137530

419775

14

Коммерческие жилищные программы

309226

282245

v

Программы развития городской торговли, общественного питания, коммунального обслуживания и услуг

21

Оптовые продовольственные рынки

667760

608300

781544

30

Торговля, общественное питание, коммунальное обслуживание и услуги (программы префектур)

137950

121750

7

Социальная защита, городская среда

68494

51494

VI

Техническое перевооружение, наука и технологии, конверсия

55

Техническое перевооружение, наука и технологии, конверсия

793009

676544

676544

ИТОГО

238

5695890

4145609

 

Очевидно, что на последующих этапах структура портфеля будет иметь более прочный вид в соответствии с масштабами и стратегией инвестиционной деятельности этого периода. Полученная базовая структура портфеля, состав проектов, показатели доходности, ликвидности и уровень рисков подлежат уточнению и корректированию в скользящем режиме в рамках ежегодно уточненной стратегии инвестиционной деятельности Комитета.

Финансово- экономический план займа, составленный на основе утвержденных плановых показателей, понедельного планирования проведения аукционов и оценки возможности привлечения средств характеризуется следующими показателями:

ТЕКУЩИЕ ОБЪЕМЫ ЭМИССИЙ

ВИДЫ ЗАЙМОВ

ОБЪЕМ

Городской облигационный (внутренний) заем (млн. руб.)

6000

Городской облигационный сберегательный заем (млн. руб.)

1000

Облигационный заем г. Москвы в иностранной валюте (млн. долл.)

500

СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫЕ ОБЪЕМЫ

Средневзвешенный объем привлеченных средств (млн.руб)

4990,1

Средневзвешенный объем средств в обороте (млн.руб)

4745,7

Средневзвешенный объем средств инвестиционного фонда (млн.руб)

4491,0

Средневзвешенный объем резервных фондов (млн.руб)

504,1

В результате проведенной Москомзаймом работы по сбору проектов и информации предоставленной Департаментами Правительства Москвы отобрано более 2000 инвестиционных проектов, которые можно условно разбить на следующие группы, которые характеризуются финансово-экономическими показателями, приведенными в приведенной ниже таблице.

ТИПЫ ПРОЕКТОВ

Объем

Инвестиц. Потребности

(млн.долл)

по объектам

/в среднем

Срок реализации (мес) по объектам

/в среднем

Срок окупаемости

(мес) по объектам

/в среднем

Эффективность проекта*,

В %

А. Крупные строительно-инфраструктурные программы города (Мега-Проекты) ("Манежная площадь", "Гостинный двор", "Москва-Сити", "Окружная железная дорога", "Московская кольцевая автодорога" и пр.)

> 500

/ 1500

> 60

/ 84

/120

12

Б. Строительные проекты финансово-промышленных групп, строительство и реконструкция для создания многофункциональных деловых, торговых, элитных жилищных комплексов (Бизнес-Проекты) (Проекты гостиниц "Минск","Новый город", "Альфа –Эстейт", "МФК "Система" и др.)

10- 100

/40

24-60

36-60

/45

18-20

В. Проекты "Долгостроя", частично с изменением предусмотренного первоначальным проектом функционального использования. (220 проектов "Долгострой")

5-40

/18

12-24

24-36

18

Г. Инвестиционные контракты на реконструкцию офисных, торговых, жилых помещений в центральной части города (Инвест-Контракты) (более 1000 инвестиционных контрактов ЦАО и других префектур)

2-20

/10

6-18

/12

/18

21

Д. Социально-значимые программы города и префектур, развития потребительского рынка, жилищные программы, по Постановлениям Правительства или распоряжениям Мэра (Городские проекты) ("Оптовые рынки", "Молоко для Москвы", "Реконструкция пятиэтажек" и др.)

2-20

/10

24 –60

/40

36-120

/70

16

Е. Проекты  развития торговли, общественного питания, здравоохранения, коммунального обслуживания (Потребление) (гаражное строительство, развитие коммунальной быстроокупаемой инфраструктуры - авто-, газозаправки, коммерческие проекты программ Департаментов потребительского рынка, продовольственных ресурсов, Префектур)

0,5-5

/2

6-18

/12

12-24

/18

18

Ж. Проекты технического перевооружения предприятий, освоения высокотехнологичной продукции, конверсии ( Конверс-проекты) (Департамент науки и промышленной политики, Комплекс городского хозяйства, финансово-промышленные группы)

5-15

/10

18-36

/48

/48

17,7

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОТРЕБНОСТИ ПО ТИПАМ ПРОЕКТОВ

ТИП ПРО-ЕКТА

КАТЕГОРИЯ

СРЕДНЯЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОТРЕБНОСТЬ        (млн. $)

КОЛ-ВО ПРОЕКТОВ

ОБЩАЯ ИНВЕСТИЦИОН-НАЯ ПОТРЕБНОСТЬ (млн. $)

А

МЕГА-ПРОЕКТЫ

1500

10

1500

Б

БИЗНЕС-ПРОЕКТЫ

40

25

1000

В

ДОЛГОСТРОЙ

18

220

3960

Г

ИНВЕСТ-КОНТРАКТЫ

10

1040

10400

Д

ГОРОДСКИЕ ПРОЕКТЫ

10

60

600

Е

ПОТРЕБЛЕНИЕ

2

3960

1920

Ж

КОНВЕРС-ПРОЕКТЫ

10

50

500

    Общий инвестиционный потенциал для финансирования из городских  облигационных займов оценивается в 2365 проектов на 33 380 млн.долл (….).

  В указанном виде, при тщательном обеспечении подготовки проектов, соблюдении условий обеспечения возврата инвестиционных кредитов, в том числе реализации городских гарантий и залогов, в случае возникновения системных рисков и пр., портфель имеет расчетную устойчивость.

Для обеспечения финансирования инвестиций в городские программы необходима реструктуризация источников заимствований с целью снижения их стоимости.

Произведенные расчеты различных моделей возможного сочетания источников заимствований с различными сроками и источниками доказывают, что снижение стоимости заимствований достигается путем укорачивания сроков заимствований, и  применения рефондирования, а также увеличением доли внешних заимствований.(…)

Применение рефондирования делает необходимым увеличение залогового фонда и наличия оперативного резервного фонда из высоколиквидных инструментов, что позволяет избежать возникающих при рефондировании рисков.

При этом требования к рентабельности инвестиционных проектов  снижаются на 1-1,5% годовых и позволяют финансировать долгосрочные программы. (Показатель эффективности проектов получен в результате анализа и экспертной оценки рентабельности и сроков окупаемости инвестиционных проектов и согласован с их ответственными исполнителями и гарантами возвратности инвестиций).

1.3. Основы формирования инвестиционного комплекса в рамках

инвестиционно-заемной системы г.Москвы.

Субъектом управления  инвестиционно-заемной системы является инвестиционный комплекс – совокупность организационных структур, нормативных документов, технологий, кадровых ресурсов, методик, механизмов и инструментов, применяемых в целях привлечения капиталов и реализации инвестиционных проектов и программ.

Организационные структуры представлены органами государственного управления (доминирующие субъекты управления инвестиционно-заёмной системы) на уровне Правительства города, его функциональных подразделений, специально учреждённых и существующих дочерних, и зависимых предприятий и учреждений, а также сетью аккредитованных государственных и негосударственных юридических лиц –  участников финансового, фондового и других рынков.

Весь этот набор хозяйственных и некоммерческих юридических лиц действует в инвестиционно-заёмной системе в рамках нормативных документов, регламентирующих процесс заимствований и инвестирования, планируемый,  направляемый и контролируемый организационными структурами инвестиционного комплекса.

Организационные структуры комплекса добиваются целей и решают задачи инвестиционно-заёмной системы, используя в своей работе технологии различных отраслей деятельности – финансовые, рынка ценных бумаг, правовые, управленческие, информационные, маркетинговые, логистические, торговые, оценочные, научные и другие.

Весь процесс инвестиционно-заёмной деятельности осуществляется обученными и практически владеющими применяемыми технологиями комплекса кадровыми ресурсами. Инвестиционно-заёмная система, как сложный комплекс отраслей представляет собой интеллектуально трудоёмкую сферу экономики города, потребляющую высокоразвитые продукты научно-исследовательской деятельности – методики управления источниками привлечения капиталов, процессами и объектами их вложений.

Управленческий цикл инвестиционного комплекса в рамках инвестиционно-заёмной системы является алгоритмом, включающим следующие этапы (шаги) воспроизводства:

  •  отбор инвестиционных проектов;
  •  комплексную экспертизу;
  •  финансирование проектов;
  •  обеспечение возвратности инвестируемых средств;
  •  мониторинг реализации проектов;
  •  управление рисками.

Каждый из перечисленных этапов (шагов) управленческого цикла инвестиционного комплекса является обязательной к исполнению частью технологии, несоблюдение и отступление от которой сводит к нулю, или, как минимум делает неэффективными все предыдущие и последующие решения, действия и сам социально-экономический результат в рамках функционирования инвестиционно-заёмной системы. Выпадение, или нарушение последовательности любого из перечисленных звеньев управленческого цикла неминуемо влечёт за собой помимо снижения экономической эффективности также потерю привлекательности, а в худшем случае дискредитацию всей инвестиционно-заёмной системы в глазах потенциальных и действующих её участников, в первую очередь инвесторов и реципиентов (заёмщиков) капиталов.

В свою очередь любой из элементов управленческого цикла инвестиционного комплекса является сложным реально работающим инструментом инвестиционно-заёмной системы. Так, отбор инвестиционных проектов является сложной процедурой начального «просеивания» претендентов на заимствование, состоящий из следующих взаимосвязанных стадий:

  •  Представления и рассмотрения стандартизированных форм информирования об имеющихся инвестиционных потребностях потенциальных реципиентов заёмных капиталов -  заявок.
  •  Заявки претендентов проходят через конкурсную систему предварительной экспертизы соответствия оценочным показателям – критериям инвестирования, т.е. непротиворечия условиям и требованиям к заёмщикам, разработанным руководящими организационными структурами инвестиционного комплекса.

Комплексная экспертиза проектов представляет собой более высокую стадию управленческого цикла инвестиционного комплекса. В её рамках проводятся:

  •  Конъюнктурно-маркетинговые исследования инициаторов проекта и рыночных перспектив объектов инвестиций;
  •  Технико-технологическая экспертиза с привлечением специалистов соответствующей предполагаемой сферы приложения инвестиций;
  •  Глубокий финансовый анализ состояния заявителя и его поручителя-гаранта;
  •  Проработка юридической обоснованности проекта;
  •  Выдача обоснования для предоставления финансовых ресурсов из капиталов, привлекаемых в рамках инвестиционно-заёмной системы.

Финансирование проектов не понимается организационными структурами инвестиционного комплекса инвестиционно-заёмной системы в узком понимании, как перевод денежных средств от инвестора к заёмщику. Прежде всего финансирование проектов в рамках инвестиционно-заёмной системы – это сложная высокотехнологичная процедура сопровождения проектов с целью высокой гарантированности соблюдения параметров затрат, сроков и качества реализации, проектов. Сам термин «сопровождение» подразумевает осуществление организационных мероприятий по следующим направлениям:

  •  Планирование, установление порядка, координирование и контроль всего процесса реализации проекта;
  •  Выбор совокупности приёмов и способов оформления и выдачи кредитов на реализацию проекта, взимания платежей по кредиту;
  •  Оказание помощи заявителям в поиске эффективных решений, обеспечивающих рациональное использование средств финансирования и ускорение срока их окупаемости, оценка промежуточных параметров и прогнозирование результатов реализации проекта, выработка решений по корректировке программы реализации проекта;
  •  Экспертные операции по оценке финансового состояния исполнителя инвестиционного проекта в ходе реализации последнего (….).

Стадия обеспечения возвратности инвестируемых средств характеризуется разработкой и готовностью к применению финансово-правовых схем и разнообразных форм сохранности вложенных капиталов, минимизирующих риски инвесторов в процессе реализации проектов и защищающих как их интересы, так и интересы всех организационных структур инвестиционного комплекса.

В самостоятельное звено управленческого цикла со своей технологией, последовательностью и закономерностью выполнения процедур выделился мониторинг (непрерывное отслеживание) реализации инвестиционных проектов, предполагающий сбор, систематизацию  и предоставление полной и достоверной информации о ходе реализации проекта организационным структурам инвестиционного комплекса. Мониторинг можно считать необходимой информационной подотраслью инвестиционно-заёмной системы, обеспечивающей её ежедневное функционирование и воспроизводство. Обоснование и характеристику мониторинга реализации инвестиционных проектов можно отнести к наиболее серьёзному научному открытию настоящей диссертации, впервые изложенному в российских исследованиях по тематике управления инвестициями.  

Управление рисками также относится к числу нетрадиционных малоисследованных финансово-юридических технологий в российских экономических исследованиях. Теория управления рисками как составная часть инвестиционного комплекса, применяемая в процессе реализации инвестиционных проектов, обеспечивает ритмичность хода выполнения проектов, позволяет оперативно корректировать нежелательные фактические и потенциальные отклонения, неизбежно возникающие в деятельности столь сложного управленческого объекта как инвестиционно-заёмная система (…).

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОМПЛЕКС КАК ОБЪЕКТ И СУБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЕМНОЙ СИСТЕМЕ Г.МОСКВЫ.

  1.  Организационная модель инвестиционного комплекса в инвестиционно-заемной системе.

Функционирование инвестиционного комплекса как части инвестиционно-заемной системы направлено на реализацию общей стратегии инвестирования. Стратегия подлежит регулярному обновлению в скользящем режиме с годовым интервалом, а соответственно уточняются и контрольные цифры объемов финансирования из фондов городских облигационных займов (…).

Имеется в виду, что Москомзайм (Комитет), как отмечалось выше, ежегодно  предоставляет Инвестиционно-экономическому Совету г. Москвы Стратегию инвестирования с тем, чтобы согласовать ее с основными задачами развития столичного городского хозяйства и проектов, проводимых в интересах г. Москвы. Обсуждение Стратегии инвестирования с Инвестиционно-экономическому Советом     г. Москвы обеспечит соответствие Стратегии приоритетам Правительства, в частности, правильность структуры проектов и оценки финансовых потребностей (…).

Организационная модель функционирования инвестиционного комплекса базируется на порядке и процедурах отбора, финансирования и контроля за реализацией инвестиционных проектов, реализуемых за счет средств финансовых фондов городских облигационных займов.

Порядок представления и рассмотрения заявок на инвестирование из Финансовых фондов городских облигационных займов. Критерии отбора инвестиционных заявок.

    Обязательным условием начала работы с инвестиционными проектами в Москомзайме является официальное письмо инициатора инвестиционного предложения (заявки) в Комитет с просьбой рассмотрения возможности предоставления инвестиций. Полученная заявка-письмо инициатора направляется в учреждение Москомзайм-Инвестпроект, где оно регистрируется для изучения и ответа.  К рассмотрению и реестрированию (включению в реестр Москомзайм) вносятся все заявки, поданные в Управление инвестиций Москомзайма.

    Заявка на финансирование инвестиционного проекта представляет собой приведённое к единой форме (стандартизированное) инвестиционное предложение Москомзайму. Податель заявок (заявитель) оформляет её в виде заявления-анкеты проектоустроителя, т.е. инициатора проекта. Любые оформленные с соблюдением всех требований заявки, поданные в форме заявлений-анкет, вносятся Москомзаймом  сводный реестр.

    Составными частями заявки являются :

1. Объём средств, необходимый для реализации проекта

2. Наличие собственных и привлечённых средств по проекту.

3. Общие сведения о предприятии-заёмщике.

4. Основные сведения о проекте.

5. Обоснование выбора отраслевой принадлежности проекта.

6. Значимость и степень поддержки проекта органами власти различного уровня

7. Комплект свидетельств и разрешительной документации экологов, СЭС, органов сертификации продукции(услуг) по проекту.

8. Приложение регистрационно-учредительских документов лица-инициатора проекта.

9. Документы, подтверждающие права собственности инициатора на различные активы.

10. Имеющиеся у инициатора проекта лицензии на виды деятельности.

11. Доказательства производственно-коммерческих связей инициатора проекта, оформленных в виде контрактов и договоров.

12. Сведения и документы об обеспечении и гарантиях возврата кредита по проекту.

Предпроектные исследования, составление бизнес-плана и технико-экономического обоснования и другой проектной документации, осуществляется за счет средств заявителей (предприятий, организаций), при поддержке департаментов, а также с привлечением внебюджетных фондов и других источников финансирования. На основе имеющихся в департаментах (комитетах, управлениях, префектурах)  форматов представления документов на финансирование проектов из фондов городских займов, составляется заявка, которая, вместе с необходимым пакетом документов, характеризующих заявителя и сам проект (паспорт Заявителя, паспорт инвестиционного проекта), и сопроводительным письмом департамента (управления, комитета, префектуры) передается в Комитет муниципальных займов.

    Заявителями на соискание инвестиций из Финансовых фондов для осуществления городских инвестиционных проектов могут выступать любые  юридические лица, которые вне зависимости от организационно-хозяйственной формы и административной  подчиненности,  предоставляют  полные  сведения,  раскрывающие  

финансовое  положение  и  правомочия, гарантирующие реализацию инвестиционного проекта и возврат  заемных средств (см.  "Требования к Заявочным документам для оформления инвестиционных проектов").

    Не допускаются к конкурсу заявители:

- структуры которых  находятся  в  состоянии  реорганизации, ликвидации или банкротства;

- которые сообщили о себе ложные сведения;

- не представившие документы проекта в требуемой форме (…).

      Заявочные документы проекта передаются в Комитет муниципальных  займов  и развития фондового рынка (либо его специализированное Учреждение) по письменным

представлениям городских структурных органов,  которые выражают поддержку (согласование) проекта и приравниваются к предварительному положительному заключению о состоятельности и эффективности проекта.

       При  отсутствии согласования заявки к рассмотрению не принимаются. В случаях, когда Комитет сочтет представленное заявителем согласование неполным, он имеет право возвратить заявку,  либо направить ее самостоятельно на согласование в соответствующий Департамент (Комитет, Управление, Префектуру).     

    Предварительная экспертиза инвестиционного проекта (проверка на соответствие требованиям Москомзайма) производится на основании данных, содержащихся в заполненной на предыдущем этапе "Заявке на инвестирование..."(см. Приложение). В ходе экспертизы устанавливается формальное соответствие заявляемых параметров проекта критериям отбора, выработанным Москомзаймом, производится:

классификация проекта и отнесение его к определённой группе;

предварительная оценка рыночной возможности реализации проекта;

предварительная оценка технической возможности реализации проекта;

оценка правового обеспечения реализации проекта;

предварительная оценка возможных залогов и рисков;

анализ финансового состояния потенциального заёмщика

    По результатам предварительной экспертизы Управлением инвестиций в соответствии с утверждённой формой подготавливается "Предварительное заключение по инвестиционному проекту" (…).

    В случае принятия решения о продолжении работ Инициатору проекта направляется запрос на предоставление бизнес-плана проекта и пакета документов в соответствии с требованиями Москомзайма, и реализуется следующий этап проектного цикла (…).

    Основой обеспечения конкурсности является критериальная база, обеспечивающая максимально объективный подход и к рассмотрению представляемых материалов, и к процедурам выбора индивидуальных и институциальных экспертов, и к работе организаций-участников реализации проектов.   Блоки критериальных требований, сформированные на начальном этапе работы МКЗ и представленные ниже, должны дать возможность выступать Комитету не только в качестве крупнейшего инвестора г.Москвы и России в целом, но, в конечном итоге, стать наиболее значимым с социально-экономической точки зрения инвестиционным институтом РФ, авторитет и деятельность которого позволит отечественным и зарубежным инвесторам безбоязненно вкладывать свои средства в экономику Москвы и регионов. Разработаны и применяются следующие блоки критериальных требований к проектам и их участникам:  

Целевое размещение инвестиционной массы:

  1.  Муниципальные проекты (городская инфраструктура жизнеобеспечения)

муниципальные департаменты, комитеты, министерства, управления,

крупные муниципальные предприятия и организации, полностью или частично находящиеся в собственности города.

  1.  Промышленные предприятия и организации:

крупные промышленные предприятия, имеющие высокую муниципальную значимость,

средние предприятия и организации,

малые предприятия.

  1.  Банковские и финансовые структуры (ФС):

крупные банки и ФС муниципального значения,

банки и ФС окружного значения,

частные ФС.

  1.  Торгово-обслуживающий и агропромышленный комплекс:

производство и реализация продуктов питания,

торговая инфраструктура промышленными товарами,

социальная сфера обслуживания населения.

  1.  Научно-образовательные структуры.

Ориентировочные объемы инвестиционных потоков по направлениям.

Предельные сроки инвестиций по направлениям.

6. Долгосрочные (капвложения в новое строительство, выпуск новой продукции на предприятиях города и пр.),

7. Среднесрочные (финансирование недостроя, социальных и промышленных проектов),

8. Краткосрочные (включая финансирование внутренних и внешних торговых контрактов, обеспечение реализации программ по внутренним и внешним долговым обязательствам).

Критерии оценки заемщика.

9. Дееспособность заемщика (производственная история).

10.Кредитоспособность заемщика (кредитная история), основные финансовые показатели за отчетный период и за предыдущие 2 года.

11.Организационно-правовая форма.

12.Уставный капитал, основные фонды, собственные средства (активы и пассивы).

13.Структура кредиторской и дебиторской задолженностей.

14.Материальная база.

15.Менеджмент.

16.Вышестоящая организация, рекомендации.

17.Отчетность, штрафные санкции, налоговые претензии.

18.Участие в государственных и муниципальных программах (производственных, финансовых, социальных, экологических).

19.Деятельность на рынке ценных бумаг.

20.Плановая и фактическая рентабельность и реальный доход по каждому виду деятельности (от эксплуатации производственных объектов).

21.Залоговый потенциал.

22.Наличие государственных заказов и объем договорных работ с федеральными и муниципальными структурами, сроки и процент их выполняемости.

Критерии оценки проекта.

23.Актуальность проекта для города (по целям, объему, срокам).

24.Оптимальность и комплексность предлагаемого проекта по экономическим, социальному, экологическому аспектам.

25.Доходность (окупаемость) проекта по срокам (месяцы, годы) для заемщика и городского бюджета.

26.Универсальность (серийность) предлагаемой по проекту технологии производства продукции или оказываемых услуг.

27.Объем попутно решаемых проблем с позиций потребителя, города.

28.Соисполнители в реализации проекта (страна, область, город, фирмы), их долевое участие в проекте.

29.Источники и долевое участие в финансировании проекта.

30.Ликвидность залоговых активов:

- ценные бумаги (акции, корпоративные и государственные векселя, облигации, обязательства, варранты и пр.),

- продукция на складе (собственная, поставленная и пр.),

- производственные запасы,

- объекты недвижимости (завершенные, незавершенные),

- права (пользования, требования и пр.), пригодные к финансовой оценке,

- активы в зарубежных кредитно-финансовых учреждениях и недвижимости.

31.Периодичность (этапность) инвестиционных интервенций.

     Группы 1 и 2 критериев, применяющихся при непосредственной работе с инвестиционными проектами, детализирует макронаправления до уровня предпочтительной оценки. Эти критерии используются консультантами и экспертами на этапе предварительной экспертизы.

    Группа критериев 3 позволяет оценить дееспособность заявителя и его производственно-экономическую историю. Исключительная важность данной группы критериев позволяет не только составить мнение о финансовом состоянии заемщика, но и подготовить предложения о форме финансирования (денежном, вексельном), порядке и видах взаиморасчетов, платежей в бюджет.

      Критерии группы 4 позволяют сделать основные выводы о степени подготовки и глубине проработанности инвестиционного проекта. В результате исследований проекта делается вывод об уровне положительной величины чистой приведенной стоимости в результате реализации проекта при заданной ставке дисконтирования. Отдельно рассматривается маркетинговое исследование, проведенное заявителем.

Учитывая сложность и специфику последнего вопроса, решение по маркетинговой части проекта выносится, как правило, после специализированной экспертизы.

Критерии проектной совокупности

Инвестиционно-экономический Совет  определяет основные (макро) критерии инвестиционной политики - критерии проектной совокупности :

Критерии соответствия интересам г.Москвы

Критерии инвестиционной глубины по отраслям

Критерии диверсификации по отраслям

Критерии диверсификации по срокам возврата

Критерии резервирования (страхования) по проектной совокупности

Критерии интегральной доходности проектной совокупности

     Эти критерии формулируются исходя из стратегических задач, стоящих перед  МКЗ на ближайшее полугодие (в начале деятельности) и претерпевают изменения, корректируются ориентировочно раз в год. Факторы, влияющие на изменения критериев данной группы связаны с экономико-политической и социальной обстановкой в г.Москве и Российской Федерации в целом не подвержены резким краткосрочным изменениям. С помощью критериев проектной совокупности Инвестиционным Советом формируются требования к инвестиционному портфелю МКЗ в принципе. Выраженные в цифровых значениях эти требования являются базовыми при приеме к рассмотрению и регистрации любого инвестиционного проекта в конкретный период времени. Очевидно, что базовые критерии меняются благодаря изменению функциональных составляющих более низкого порядка (на уровне Экспертного Совета). Так, возникновение избыточной массы подготовленных к реализации (или наоборот, не принятых) проектов одной специализации, заставляет корректировать один или несколько базовых критериев, изменяя условия приема предложений к рассмотрению, или меняя объем обязательных требований к заявителю. Таким образом, применение двухуровневой системы критериальных оценок (Инвестиционно-экономический Совет - Экспертный Совет), позволяет использовать обратную связь и регулировать поток заявок на заемный капитал.

    Основными критериями инвестиционного отбора при финансировании за счет средств Финансовых фондов городских облигационных займов являются:

соответствие программам развития г.Москвы;

оптимальность и комплексность по экономическим,  технологическим,  социальным и экологическим составляющим, подтвержденная  согласованием с городскими отраслевыми и территориальными структурами;

экономическая  и  бюджетная эффективность для города, создание новых и сохранение рабочих мест, социальная значимость и пр.;

соответствие финансовых показателей  проекта  (рентабельность, срок окупаемости, расчетный период возврата инвестированных средств) критериям инвестирования и параметрам  проектного портфеля Совета.

доходность (окупаемость) проекта, определяемая критерием  минимальной эффективности заявочного портфеля,  вычисляемой на момент отбора проекта с учетом прогнозируемых индикаторов;

надежность  заявителя  (заемщика),  гарантированность возврата инвестированных средств в установленные сроки;

наличие  подтвержденной  аудиторской проверкой надежности схемы возвратности инвестируемых средств - гарантий, ликвидных залоговых активов,  отчуждение заявителем материальных активов или прав в рамках проекта в пользу уполномоченного Правительством Москвы учреждения на период реализации  проекта, и ее участников (уполномоченные банки, страховые компании и др.)

степень  подготовленности  Заявки к реализации и глубина прединвестиционной проработки проекта.

 Комплексная экспертиза проектов.

      Экспертиза Проекта проводится по двум направлениям: проверка  реального финансового состояния заявителя по методике, утвержденной Москомзаймом, проведение экспертизы  самого  Проекта  по экономическим, экологическим,  техническим, социальным направлениям независимыми экспертами  Экспертного  Совета Москомзайма и вынесение решения о целесообразности углубленного изучения бизнес-плана.

    Экспертиза  инвестиционных заявок проводится специализированным учреждением при Комитете муниципальных займов  и  развития  фондового рынка - "Москомзайм-инвестпроект".

       Основными целями Экспертного Совета МКЗ являются:

- обеспечение первичного отбора инвестиционных предложений и подготовки их к экспертизе,

- обеспечение сквозной экспертизы инвестиционных предложений, проектов и контрактов (ИП), поданных заявителями в МКЗ,

- информационное, финансово-экономическое и научно-техническое обеспечение Инвестиционно-экономического Совета (ИЭС)

- организационно-методическое обеспечение проектного финансирования в процессе подготовки и реализации ИП.

    Основная задача ЭС - проведение комплексной многоуровневой экспертизы финансово-экономического и технического состояния заявителя и возможности финансирования представленных (зарегистрированных) проектов. Экспертиза по всем составляющим проекта проводится экспертами - специалистами и организациями - в соответствии с регламентом и иными документами, утвержденными ИЭС (…).

 "Москомзайм-инвестпроект" формируется из полномочных представителей функциональных и отраслевых подразделений Правительства Москвы, экспертные заключения "Москомзайм-инвестпроекта" являются официальным заключением о возможности и целесообразности использовании средств Финансовых фондов для финансирования инвестиционных проектов при их представлении для решения Инвестиционным Советом города Москвы (…).

         При проведении экспертиз "Москомзайм-инвестпроект":

на основе требований, установленных Инвестиционно-экономическим Советом, конкретизирует объем и содержание информации,  необходимой для проведения экспертиз (см. Приложение "Типовой формат аналитических оценок и  экспертиз проектов для финансирования из Финансовых фондов городских облигационных займов");

формирует группы экспертов по каждому проекту и проводит калькуляцию сметы расходов на экспертизы;

готовит итоговое экспертное заключение.

Рис. 1.    Прямая схема оценки и отбора проектов для финансирования из фондов Комитета

Рис. 2. Смешанная схема оценки и отбора проектов для финансирования из фондов Комитета

Рис 3. Структурная схема оценки и отбора проектов для финансирования из фондов Комитета

Эксперты (физические лица и организации) подбираются на конкурсной основе,  проходят аккредитацию и сертификацию при Комитете муниципальных займов и развития  фондового  рынка  в соответствии  с "Положением об аккредитации участников заемно-инвестиционного цикла" (см. Приложение).

Экспертиза  производится на основе договоров между экспертами и Комитетом или его Учреждением, в которых определены условия взаимоотношения сторон,  включая сроки проведения экспертизы и порядок вознаграждения, ответственность экспертов за полноту, объективность представленных заключений.

Назначение  экспертиз  и  представление  их результатов проводится в соответствии с "Инструкцией о порядке  назначения  и представления  результатов экспертиз  инвестиционных  проектов, финансируемых из Финансовых фондов", которая утверждается Председателем Комитета муниципальных  займов  и  развития  фондового  рынка (см. Приложение).

Результаты оценки каждого проекта оформляются  письменно  в  виде  заключения экспертной  группы (см. Приложение "Типовой формат аналитических оценок и  экспертиз проектов для финансирования из Финансовых фондов") и передаются в Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка для представления с документами проекта Инвестиционно-экономическому Совету.

К участию в экспертизе и оценке проектов привлекаются консультационные фирмы и индивидуальные консультанты, обладающие необходимыми знаниями и опытом по экспертизе проектов.

Специалист или организация, привлекаемая для экспертизы проектов должны быть независимы от организации, представивший или разработавший проект.

Организация оценки и экспертизы проектов может осуществляться с использованием следующих основных схем:

прямая схема, при которой Комитет непосредственно получает заявки и проводит оценку проектов (рис.1);

структурная схема, при которой уполномоченные банки  (финансово-инвестиционные институты) получают заявки и проводят оценки проектов, а Комитет одобряет или отклоняет отобранные последними проекты (рис.3);

смешанная схема, сочетающая обе вышеназванные (рис.2).

           В ходе комплексной экспертизы проводятся следующие работы:

Инициатором проекта с привлечением специалистов "Москомзайм-Инвестпроекта" проводятся полномасштабные маркетинговые исследования, по результатам которых составляется отчет - "Анализ рыночной ситуации и маркетинговая стратегия", являющийся составной частью бизнес-плана. При наличии такого раздела в представленном бизнес-плане экспертами производится оценка его приемлемости для КМЗ.

Инициатором проекта с привлечением специалистов "Москомзайм-Инвестпроекта" проводится полномасштабная техническая экспертиза проекта (или анализ представленных в бизнес плане данных), по результатам которой подготавливается "Заключение технической экспертизы по инвестиционному проекту".

Учреждением Москомзайм-Инвестпроект инвестиций при необходимости проводится углубленнный финансовый анализ состояния потенциального заемщика (предприятия-гаранта), по результатам которого подготавливается "Заключение о финансовой состоятельности предприятия-заемщика".

"Москомзайм-Инвестпроект" проводится юридический анализ инвестиционного проекта, по результатам которого составляется "Заключение юридической экспертизы инвестиционного проекта".

На основе выработанных заключений и других представленных потенциальным Заемщиком документов, "Москомзайм-Инвестпроект" в соответствие с утвержденной формой подготавливает "Заключение по инвестиционному проекту".

Подготовленное "Заключение по инвестиционному проекту" представляется на рассмотрение Инвестиционного совета Комитета.

Результаты оценки каждого конкурсного предложения оформляются письменно в виде экспертного заключения. Экспертное заключение должно содержать следующие положения:

- соответствие объекта экспертизы условиям конкурса;

- социально-экономическая, научно-техническая и экологическая обоснованность предложений и способов их реализаций;

- высокая эффективность (доходность), соответствующая намечаемой доходности займов;

- основная оценка социально-экономических и экологических последствий реализации предложений участника конкурса;

- полезность для города, в первую очередь для развития ключевых отраслей и сфер деятельности;

- ориентированность на применение и развитие высоких технологий и производство конкурентоспособной продукции и услуг;

- степень готовности проектов к практической реализации, включая наличие землеотвода, проектно-сметной и разрешительной документации для проектов строительства;

- наличие инвестора, поручителя или девелопера;

- иное, согласно техническому заданию на экспертизу и по требованию Инвестиционно-экономического Совета.

  Экспертное заключение направляется в Инвестиционно-экономический Совет  и носит рекомендательный характер (….).

     Правовое и методическое обеспечение процесса реализации  и  сопровождения  инвестиционных  проектов.

При заключении сделки финансирования каждого инвестиционного проекта определяются формы и условия сопровождения с целью высокой гарантированности соблюдения параметров затрат, сроков и качества реализации.

Реализация небольших по объему и невысокой стоимости инвестиционных проектов может проходить при сопровождении определенной совместным решением рабочей группой представителей организаций, несущих прямую ответственность за возвратность средств финансирования. Для сопровождения особо крупных и технически сложных инвестиционных проектов по решению инвестиционного совета и по согласованию с заявителем может формироваться специализированный аппарат управления или назначаться специализированная организация. Специализированным организациям по решению Инвестиционно-экономического Совета может передаваться сопровождение и других инвестиционных проектов, реализация которых требует особого надзора и контроля. Во всех случаях условия сопровождения согласуются заинтересованными сторонами при решающем голосе Москомзайма.

Сопровождение инвестиционных проектов предусматривает четыре его вида:

 Организационное - планирование, организация, координирование и контроль всего процесса сопровождения реализации проекта. Для осуществления организационного сопровождения реализации инвестиционных проектов в Москомзайме создаются соответствующие комиссия и специализированное подразделение (управление или отдел), в функции которого входит также обеспечение гарантий и возвратности заимствованных средств - Управление (отдел) сопровождения реализации инвестиционных проектов и обеспечения возвратности заемных средств.

 Банковское сопровождение - оформление и выдача кредита на реализацию проекта, взимание  платежей по кредиту и расчеты с Москомзаймом по кредитным ресурсам, оказание консультативной помощи заемщику по эффективному использованию и возврату заемных средств. При этом важными вопросами выступают:

 - согласование графиков реализации инвестиционного проекта, его кредитования, возврата кредита, передачи кредитору средств займа и их возврата Москомзайму;

 - согласования процентных ставок по кредитам, возврата заемных средств банками-агентами и доходности ценных бумаг облигационного займа;

 - оценки рисков и их учет в расчете кредитных ставок и доходности, распределение рисков и управление ими на всех этапах финансирования инвестиционных проектов;

 - обеспечение возвратности кредитов и денежных средств займа.

 Техническое - оказание помощи заявителю в поиске эффективных проектно-сметных решений, обеспечивающих рациональное использование средств финансирования и ускорение срока их окупаемости, оценка промежуточных параметров и прогнозирование результатов реализации проекта, выработка при необходимости решения по корректировке программы реализации проекта.

 Аудиторское - экспертиза финансового состояния организации заявителя (исполнителя) инвестиционного проекта и банка-агента, кредитующего его реализацию, промежуточные аудиторские операции при сроках реализации инвестиционных проектов более года.

В зависимости от объема и стоимости инвестиционного проекта каждый вид сопровождения может осуществляться отдельной организацией (или рабочей группой) или какая-либо организация (рабочая группа) выполняет несколько видов или все виду сопровождения.

Сопровождение небольших по объему (до 1 млрд. руб.), стоимости и реализации (до 1 года) инвестиционным проектам по всем его видам осуществляют банки-агенты, выдавшие соответствующие кредиты (…).

Процедуры заключения сделок по сопровождению реализации инвестиционных проектов предусматривает оформление, подписание и регистрацию договоров определяющих условия и порядок сопровождения, обязанности, обязательства и ответственность заинтересованных сторон. В числе договаривающихся сторон в любом их составе присутствует Москомзайм, как ответственный орган за возвратность денежных ресурсов городского облигационного займа, выступающих в качестве кредитных ресурсов финансирования реализации инвестиционных проектов.

Основой для заключения договоров выступают разрабатываемые в процессе организационного сопровождения планы и программы сопровождения реализации проекта в целом, при необходимости по видам сопровождения и по этапам реализации и финансирования.

План предусматривает комплекс мероприятий, по техническому, банковскому, аудиторскому и организационному видам сопровождения реализации инвестиционных проектов с указанием конкретных их исполнителей и сроков исполнения, обеспечивающих в рамках выделенных средств финансирования достижение целей проекта в определенные сроки. При необходимости планы прорабатываются до уровня программ и графиков с назначением соответствующих их ответственных исполнителей и исполнителей. В планах и программах определяются формы контроля реализации проектов и формы и периоды отчетности. На основе данных контроля и отчетности осуществляется анализ хода реализации и финансирования инвестиционного проекта и при необходимости принимаются корректирующие и координирующие решения соответствующей комиссии или руководством Москомзайма  (….).

2.2. Порядок взаимодействия участников инвестиционного комплекса инвестиционно-заемной системы.

    Высший инвестиционный орган города - Инвестиционный совет, состоящий из 18 человек, среди которых вице-премьеры и министры правительства Москвы.            Инвестиционный совет возглавляется мэром города Юрием Лужковым. Совет определяет главные направления программы, основные показатели по займам, принимает финансовые решения, словом, осуществляет инвестиционное планирование в рамках Москвы. Основная задача Совета - оптимально использовать заёмные средства при инвестировании экономики города (…).

    Инвестиционно-экономический Совет города Москвы (Совет)- орган,  образованный Постановлением Правительства Москвы № 881 от  29.10.96 "О выпуске городских займов Москвы в 1996-1997 гг.". Совет устанавливает требования к содержанию проектов, критерии их отбора, исходя из параметров займа и рыночной конъюнктуры, а также требования к участникам процесса инвестирования и контроля. Совет принимает решения о финансировании  проектов,  обеспечивает  условия для  управления  реализацией  проектов и обеспечения возвратности инвестированных средств городских займов.

    Подготовка материалов и проектов документов,  обеспечивающих эту деятельность,  а также выполнение решений Инвестиционно-экономического Совета по управлению  реализацией  проектов осуществляется  Комитетом муниципальных займов и развития фондового рынка (далее - Комитет), специализированным учреждением при Комитете (Москомзайм-инвестпроект), а также другими Учреждениями Комитета, образованными в соответствии с Распоряжением Мэра Москвы № 309-РМ от 15.04.97. Совокупность городских инвестиционных проектов, по которым Инвестиционно-экономическим Советом принято решение о финансировании составляет проектный портфель.

    Инвестиционно-экономическому Совету города Москвы представляются:

- Программа использования облигационных займов Москвы для финансирования городских инвестиционных программ (с проектом решения Инвестиционно-экономического Совета);

- проект городского инвестиционного портфеля, реализуемого из фондов облигационных займов Москвы, разработанного в виде пакета объединенных единым замыслом инвестиционных проектов;

- перечень включенных в проектный портфель Комитета городских проектов (переданных Департаментами Правительства и поступивших непосредственно Комитет от проектоустроителей)

- перечень проектов, входящих в городские программы, находящихся в процессе подготовки к финансированию в текущем или предстоящем году.

    Для каждого проекта (программы)  Комитет  муниципальных займов  и развития фондового рынка готовит Инвестиционно-экономическому Совету города предложения по схемам финансирования проекта и обеспечения возвратности.  В них указываются объемы, формы и источники гарантий, размеры и источники залогов на покрытие рисков (невыполнения объемов возмещения инвестиционных затрат на проект и обслуживание кредита),  анализ обоснованности покрытия расходов на инвестиционный проект  путем продажи части Залогового фонда обеспечения городских займов.

    Результаты оценки каждого проекта оформляются  письменно  в  виде  заключения экспертной  группы (см. Приложение "Типовой формат аналитических оценок и  экспертиз проектов для финансирования из Финансовых фондов") и передаются в Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка для представления с документами проекта Инвестиционно-экономическому Совету.

    При соответствии проекта критериям финансирования за счет Финансовых фондов, положительном  экспертном заключении Москомзайм-инвестпроекта и схеме экономической безопасности проекта,  Комитет передает проект в Инвестиционно-экономический Совет города Москвы.

    Инвестиционно-экономическому Совету представляется:

комплект  заявочных документов  (п.3.8.1. Положения);

.проект решения Совета, подготавливаемый Комитетом муниципальных займов  и  развития фондового рынка на основе писем-согласований отраслевых, функциональных и территориальных структур Правительства Москвы, заключения Москомзайм-инвестпроекта;

.схема обеспечения возвратности заимствования (проекты договоров с уполномоченным банком, залога с оценками имущества, уступки прав, обязательного выкупа, другие документы);

.предложения по использованию поручительств Правительства, Залогового фонда обеспечения займов;

предложения по составу группы  сопровождения  Проекта (эксперты и специалисты, представители уполномоченного банка, аудиторской компании, заказчика проекта, головного предприятия, менеджера Комитета           Инвестиционные программы и проекты на Инвестиционно-экономическом Совете представляются соответствующими структурными и территориальными подразделениями Правительства Москвы (обоснование осуществления проекта и источники возврата средств) и  Комитетом  муниципальных  займов  и развития фондового рынка (оценка использования средств Финансовых фондов для его финансирования).

 Пригодными к финансированию признаются программы и проекты,  которые  

отвечают критериям инвестиционного отбора (см.п.3.7. Положения) и имеют положительные  экспертные заключения и надежную схему экономической безопасности. Инвестиционно-экономический Совет принимает решение о финансировании программы или проекта, утверждает график финансирования  отдельных этапов.  Решение о финансировании Проекта утверждаются постановлением Правительства Москвы по принятой процедуре.

    Инвестиционно-экономический Совет может заслушать экспертов и заявителей,  организовать  публичную  защиту проектов,  потребовать от экспертов и заявителей дополнительные  разъяснения  по  отдельным вопросам проекта.

    Проекты,  не  получившие положительного решения Инвестиционно-экономического Совета, остаются в Заявочном портфеле Комитета и могут быть предложены для реализации с привлечением сторонних инвесторов.  Все заявочные документы, экспертные заключения сохраняются Комитетом в течение 5 лет.

    Инвестиционно-экономический Совет принимает решения по финансированию инвестиционных проектов, где определены:

- уполномоченный банк (банки),  через который будет  осуществляться  финансирование  и контроль за реализацией проекта;

- схема экономической безопасности проекта, определяющая гарантии возвратности инвестиционного финансирования;

-  при необходимости, аудиторская компания для осуществления проверок финансовой деятельности заявителя и целевого использования заемщиком финансовых поступлений, выявляющая причины нарушения графиков платежей.

          По решению Инвестиционно-экономического Совета (Правительства  Москвы)  может быть создан постоянный орган по управлению реализацией городских инвестиционных проектов,  в форме постоянной комиссии Совета, учреждения, унитарного предприятия.

       Рабочая группа, либо постоянный орган управления проектами,  разрабатывают и реализуют сетевой график выполнения работ по городским проектам, выполнения финансовых платежей, организуют мониторинг реализации проекта с представлением регулярной информации Инвестиционно-экономическому Совету.

       Группа сопровождения проекта регулярно информирует Комитет и Инвестиционно-экономический Совет о реализации проектов. В случае необходимости,  в том числе при обнаружении фактов отклонения от согласованной  программы  инвестирования,  нецелевого  использования средств,  нарушения согласованного графика финансовых  потоков  и пр.,  Комитет  выносит  вопросы проекта на заседания Совета,  где принимается решение о дальнейшей целесообразности  инвестиционной деятельности в отношении Заявителя.

       Комплексный отчет об управлении проектами и  инвестиционной деятельности предоставляется Комитетом в Инвестиционно-экономический Совет города и Правительство Москвы не реже одного раза в год. Решение Инвестиционного Совета является окончательным для Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка.(…)

2.3. Инвестиционный портфель города. Структура и приоритеты.

Формирование портфеля проектов осуществляется Комитетом по специальным процедурам исходя из Стратегии инвестиционной деятельности Комитета.

       Формирование    портфеля    проектов   в   силу   долгового   характера   средств,

используемых для его финансирования, производится на основе особых принципов,

подчиненных задачам устранения рисков и  получения доходности, достаточной для обслуживания и возврата долга, поддержания высокой ликвидности вложений. Состав проектов определенное время будут ограничивать характер привлекаемых средств, которые будут оставаться дорогими и "короткими" в силу особенностей нынешнего состояния московского финансового рынка.

Это ограничение в известной мере будет нивелировано заимствованиями на внешнем рынке, что удешевит средства и увеличит сроки их использования в проектах. Для включения в портфель проектов со сроками окупаемости свыше 2 и более лет, будет практиковаться последовательное заимствование для таких проектов несколькими траншами или из разных источников с тем, чтобы сформировать ресурсы, отвечающие характеру среднесрочных и долгосрочных проектов. Ряд долгосрочных и среднесрочных проектов включаются в портфель не в полном объеме, а в пределах одной из их фаз, имеющих относительно самостоятельное значение и ликвидную стоимость (…).

К примеру, в портфель Комитета включаются не проекты застройки микрорайона или сооружения многофункционального комплекса в целом, а лишь субпроекты подготовки строительной площадки со всеми внешними коммуникациями и пакетом разрешительной документации, что дает возможность упростить работу неправительственных инвесторов, а расходы Комитета полностью возвратить на начальной фазе проекта (…).

Другой способ участия Комитета лишь в отдельных фазах долгосрочного проекта будет состоять в том, что проектоустроитель  будет обязан к завершению такой фазы проекта подготовить источники финансирования, из которых будут возвращены средства Комитета и продолжено дальнейшее финансирование проекта.     

Ограниченное временное участие зачастую будет крайне ценным для запуска проекта либо покрытия рисков инвестиционных расходов. В данном вопросе особую роль играют механизмы ипотечного кредитования в жилищных и гаражных программах Правительства Москвы.

Структура портфеля инвестиционных проектов

1. Развитие отраслей городского хозяйства

1.1. Транспортные коммуникации, транспорт и связь

1.2. Коммунальный сектор

1.3.Реконструкция и строительство зданий и сооружений гражданского назначения

1.4. Стройиндустрия

1.5. Промышленность

1.6. Наукоемкие технологии

1.7. Общественное питание

1.8. Обслуживание населения

1.9. Здравоохранение

1.10. Образование, культура и спорт

2. Развитие территорий г. Москвы

2.1. Центр города и исторические зоны

2.2. Зона МКАД

2.3. Городские округа

2.4. Рекреационные и санитарные зоны

3. Проекты повышения качества городской среды и жизни горожан

3.1. Экологические проекты

3.2. Улучшение архитектурного облика и благоустройство города

3.3. Энерго- и ресурсосбережение

4. Развитие инфраструктуры инвестиционной деятельности и другие проекты мультипликативного характера

4.1. Развитие инфраструктуры фондового и финансового рынков

4.2. Проекты улучшения инвестиционного климата

4.3. Страхование инвестиций

4.4. Создание инвестиционно-заемной системы Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка г. Москвы

          4.5. Другие проекты мультипликативного характера

5. Проекты, связанные с экономическими интересами г. Москвы в других регионах страны и за рубежом

5.1. Совместные проекты с Московской областью

5.2. Участие в развитии исторических областей зоны "Золотое кольцо России"

5.3. Проекты в регионах, с которыми заключены долгосрочные торгово-экономические соглашения (в первую очередь по поставкам продовольствия и сырья)

5.4. Проекты в странах СНГ и других зарубежных странах

6. Портфельные инвестиции

6.1. Вложения в доходные высоконадежные ценные бумаги с целью обеспечения ликвидности портфеля проектов в целом

6.2. Вложения в ценные бумаги московского рынка для его регулирования

6.3. Вложения в корпоративные бумаги московских эмитентов для стабилизации их финансового положения.

В количественном выражении структура инвестиционного портфеля на этапе устойчивой инвестиционной деятельности (2000 г.) характеризуется следующими параметрами :

Развитие отраслей городского хозяйства - 39%

Развитие территорий города - 19%

Проекты повышения качества городской среды и жизни горожан - 14%

Развитие инфраструктуры инвестиционной деятельности - 4%

Проекты, связанные с экономическими интересами г. Москвы в других регионах страны и за рубежом - 16%

Портфельные инвестиции - 8%

По отраслям городского хозяйства структура инвестиций сложилась следующей:

Транспортные коммуникации, транспорт и связь - 18%

Реконструкция и строительство объектов недвижимости - 27%

Коммунальный сектор - 7%

Обслуживание населения - 21%

Реконструкция и модернизация промышленности - 14%

Образование, здравоохранение, культура и спорт - 8%

Рис. 5а

Рис. 5б

Рис. 5. Структура портфеля по видам проектоустроителей (а) и срокам окупаемости проектов (б)

Наукоемкие производства - 5%

По видам проектоустроителей структура портфеля выглядит следующим образом (см. рис.5а):

Департаменты, префектуры Правительства и муниципальные унитарные предприятия - 34%

Немуниципальные фирмы - 66%

По срокам окупаемости проектов структура сложилась следующей (см. рис.5б):

Особо короткие проекты (менее 1 года) - 21%

Краткосрочные проекты (менее 3 лет) - 61%

Среднесрочные проекты (от 3 до 5 лет) - 12%

Долгосрочные проекты (более 5 лет) - 6%

Структура портфеля при указанных параметрах отражает структуру потребностей городского хозяйства, приоритеты инвестиционной политики правительства города и соответствует структуре и срокам планируемых займов, стоимости привлекаемых средств и требованиям к доходности и ликвидности вложений.

Очевидно, что на начальном этапе (1997 г.) структура портфеля будет иметь более простой вид в соответствии с масштабами и стратегией инвестиционной деятельности этого периода. Полученная базовая структура портфеля, состав проектов, показатели доходности, ликвидности и уровень рисков подлежат уточнению и корректировке в скользящем режиме в рамках ежегодно уточненной Стратегии инвестиционной деятельности Комитета.

Состав проектов портфеля (приоритеты).

Состав проектов сформирован в соответствии со Стратегией инвестиционной деятельности Комитета по специальной процедуре оценки и отбора заявок проектоустроителей. Процедура оценки и отбора предусматривала экспертизу технико-

экономических обоснований проектов, оценку финансового состояния и управленческого опыта проектоустроителей. Прошедшие экспертизу проекты далее отбирались в соответствии с установленными приоритетами инвестиционных вложений и набором критериальных показателями (сроки, доходность, ликвидность и уровень рисков вложений).

Кроме того, состав проектов корректировался с учетом требований к структуре и параметрам финансирования, накладываемых характером средств, привлекаемых в ходе размещения займов. В числе требований также учитывались требования к нормативам  объемов собственного финансирования проектоустроителей, а также способность предоставить обеспечение возвратности средств Комитета.

Пакет проектов, включенных в портфель Комитета, объединен общим замыслом и стратегий участия Комитета в развитии городского хозяйства, удовлетворения его текущих и будущих инвестиционных потребностей.

Общее число проектов, заявляемых к финансированию составило более 3300, с суммарным объемом свыше 6,5 млрд. долл. США (…).

После предварительного отбора в список (проект портфеля) было включено более 1420 проектов, соответствующих основным критериям, которые  распределилось следующим образом по направлениям инвестирования:

развитие отраслей городского хозяйства             - 163

развитие территорий города                     - более 1000

проекты повышения качества городской среды

и жизни горожан                    - 71

развития инфраструктуры инвестиционной

деятельности                                           - 45

проекты, связанные с экономическими

интересами г. Москвы в других регионах                                      - 48

проекты портфельных инвестиций                 - 15

Подводя итоги изложенному, можно выделить следующие основополагающие принципы формирования инвестиционного портфеля:

а) принцип постадийного характера прохождения инвестиционных проектов;

б) принцип приоритетности финансирования проектов;

в) принцип срочности реализации проектов;

г) принцип обязательного гарантийного обеспечения.

         Неукоснительное соблюдение главных принципов обеспечивает результативность инвестиционного комплекса как по реализации проектов, так и по возврату инвестиционных средств.

ГЛАВА 3.ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В РАМКАХ ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЕМНОЙ СИСТЕМЫ Г.МОСКВЫ.

3.1. Процедура формирования инвестиционного портфеля.

    Организационная структура Комитета муниципальных займов и развитию фондового рынка (МКЗ) в части реализации инвестиционной политики Правительства г.Москвы, ориентирована прежде всего на решение основной задачи МКЗ - создание, поддержание и управление всей совокупностью инвестиционных проектов и программ (инвестиционного портфеля - ПИ), соответствующих критериальной базе МКЗ и готовых к осуществлению (…).

     Исходя их этого, объектом управления и базой организационной модели инвестиционного комплекса, как уже отмечалось в главе 2 является инвестиционный портфель МКЗ, на который оказываются следующие воздействия:

формирование,

учет и хранение,

экспертиза,

подготовка к реализации,

реализация,

воспроизводство (реинвестирование в новые проекты).

Управление ПИ состоит из стадий планирования, формирования, инвестирования, мониторинга, контроля за реализацией портфеля. ПИ формируется из инвестиционных проектов (ИП), имеющих различную степень проработанности и оформления, начиная с уровня заявочной идеи и заканчивая инвестиционными проектами с разработанным бизнес-планом и частично освоенным  финансированием.

     Состав Инвестиционного портфеля  классифицируется:

- по степени подготовки к реализации инвестиционных проектов,

- по направлениям финансирования (включая строительство и реконструкцию) - срокам реализации,

- по надежности гарантий (….).

      Данное примерное деление ПИ производится по критериям первичной оценки и при обязательной "московской" направленности предполагает: наличие инвестиционного капитала, обязательный возврат инвестиционных средств (с процентами) и отработанную схему ликвидации залогов (реализации гарантийного обязательства).

Цель инвестиционной деятельности Комитета - увеличить за счет заемных средств объем финансирования инвестиционных потребностей городского хозяйства к 2000 году до 25 млрд. рублей (в деноминированных ценах ) и благодаря этому заметно ускорить темпы и увеличить масштабы реконструкции, модернизации и развития городского хозяйства, сделать регулярную инвестиционную деятельность за счет заемных средств важным фактором и новым инструментом московского правительства в решении задач развития города (….).

Состав  ПИ  МКЗ

Цель инвестиц

Приоритеты инвестиционной политики Комитета подчинены приоритетам развития городского хозяйства, а именно:

благоустройство и улучшение архитектурного облика города, модернизация и регенерация старого фонда зданий, строительство зданий нового поколения с использованием передовых  технических и архитектурных решений;

улучшение экологической обстановки в городе;

развитие транспортных коммуникаций, транспорта и связи;

модернизация  коммунального хозяйства, энерго - и ресурсосбережение;

развитие и модернизация сети предприятий торговли и обслуживания населения, стирание разницы между качеством услуг в Москве и лучших столичных городах мира;

развитие культуры, здравоохранения и образования;

модернизация и реконструкция промышленных предприятий, создание импортозамещающих производств;

укрепление хозяйственных связей Москвы с регионами страны;

улучшение инфраструктуры и климата инвестиционной деятельности в городе.

    Одновременно, привлечение средств муниципальных займов ставит целью сконцентрировать усилия на завершении отдельных строительных проектов в историческом центре Москвы, преодолеть существующие ныне недостатки реализации инвестиционных контрактов на реконструкцию, начать развязку проблем "долгостроя", завершить ряд промышленных объектов за счет частичного их перепрофилирования для коммерческих целей.

  Инвестиционная деятельность предусматривает проведение Комитетом муниципальных займов  и  развития  фондового  рынка  (далее - Комитет)   следующих

мероприятий, обеспечивающий реализацию внебюджетных инвестиционных проектов за счёт средств городских облигационных займов:

1. Привлечение инвестиционных предложений,  включая методические и исследовательские работы в области оптимизации  документооборота для инвестиционной деятельности большого масштаба, проведение научно-практических конференций,  тематических  (отраслевых) семинаров.

2. Поиск и отбор эффективных инвестиционных предложений, отвечающих интересам г.Москвы и критериям, изложенным выше. Отработка серийной технологии подготовки инвестиционных Проектов  (далее по тексту Проекты).

3. Доведение инвестиционных предложений до готовых Проектов, пригодных для эмиссионного финансирования.  Данная работа с ними в рамках Москомзайма предусматривает:

3.1. реестрирование (внесение в реестр) поданных инвестиционных предложений;

3.2. их регистрация после первичной экспертиза на соответствие требованиям значимости для развития г.Москвы, новизны и конкурентоспособности, окупаемости и возвратности заемных  средств;

3.3. экспертиза финансового состояния заявителя (исполнителя проекта) с привлечением в необходимых случаях аудиторской проверки;

3.4. комплексная экспертиза Проекта по финансовым, техническим, экологическим и социальным направлениям;

3.5. подбор финансовых, консалтинговых, аудиторских, лизинговых и других организаций и учреждений, осуществляющих сопровождение при реализации Проекта;

4. Конкурсный отбор проектов силами Экспертного Совета Комитета, принятие решения об их включении в инвестиционный портфель.

5. Определение уполномоченного финансового института  (банка),  через  который будет осуществляться финансирование Проекта, согласование процедур кредитования, обеспечения гарантий возвратности  заемных  средств  и исключения нецелевого их использования.

6. Утверждение Проекта на Инвестиционном Совете с  одновременным принятием графика финансовых потоков, оформлением договорных отношений со всеми участниками инвестиционного процесса.  Утверждение пакета  документов по Проекту распоряжением заместителя премьера правительства г.Москвы.

7. Финансированию этапов выполнения  Проектов при строгом контроле и отчетности исполнителя Проекта и уполномоченного банка перед Москомзаймом.

8. Широкое освещение в средствах массовой информации хода выполнения наиболее значимых Проектов с указанием объема направленных средств,  сроков и объемов возврата, сроков окупаемости и доходности Проектов.

9. Непрерывный контроль исполнения инвестиционных Проектов, программ и их координация с мероприятиями по привлечению займов с целью устранения разрывов в финансировании Проектов.

10. Мероприятия по управлению залогами заемщиков  (исполнителей проектов), получивших финансирование для реализации инвестиционных Проектов.

11. Управление инвестиционным портфелем Москомзаймом для сохранения и повышения его ликвидности.

Комплексный  отчет  об инвестиционной деятельности должен предоставляться Москомзаймом муниципальных займов и развития фондового рынкам в Правительство Москвы не реже одного раза в год.

Взаимодействие Москомзайма с департаментами и префектурами правительства Москвы в процессе формирования инвестиционного портфеля

В качестве исполнительного органа Московского Правительства Комитет действует на основе соответствующих правовых и нормативных документов, определяющих его права и обязанности.

Для выполнения своих задач  Комитет вступает в правовые и административные отношения с муниципальными и хозяйственными организациями, а также органами городского управления. Наряду с этим общим порядком, для лучшего целевого взаимодействия с органами городского управления разработаны следующие дополнительные схемы и механизмы:

1. Между Комитетом муниципальных займов и развития фондового рынка города Москвы  с одной стороны и инвестиционными подразделениями Московского правительства (Департаментом экономического развития, Департаментом финансов, Департаментом строительства) заключаются организационные соглашения, определяющие порядок их взаимодействия между собой.

2. Механизм взаимодействия строится на той основе, что инвестиционные структуры Московского Правительства запрашивают финансирование своих программ и отвечают за возвратность средств, а Комитет аккумулирует и предоставляет по определенным правилам и на определенных условиях необходимые ресурсы.

В рамках такого механизма происходит согласование потребностей города в

заемном финансировании и в объемах средств, предоставляемых Комитетом для удовлетворения потребностей.

3. Рабочей формой реализации организационных соглашений является План формирования и реализации инвестиционного портфеля Комитета. План является ключевым документом, на основании которого совместно с Правительством г. Москвы будут определяться главные приоритеты в области кредитования, а также основа для улучшения состояния портфеля в краткосрочном и среднесрочном периоде.

4. Стороны соглашения проводят регулярные консультации (с периодичностью год или полгода) и готовят обзоры состояния портфеля проектов Комитета, вносят необходимые уточнения в его структуру и состав, а также стратегию инвестиционной деятельности Комитета и План совместных действий.

5. Для организации взаимодействия, а также конкретной работы по подготовке и реализации проектов создаются целевые организационные структуры, показанные ниже. Высшим органом по вопросам взаимодействия является Инвестиционно-экономический Совет под руководством председателя ИЭС (сегодня – это Мэр Москвы Ю.М.Лужков). ИЭС г.Москвы рассматривает и принимает решение по всем принципиальным вопросам, касающемся подготовки и реализации Портфеля проектов, а именно:

согласование инвестиционной политики Комитета с Правительством г. Москвы;

согласование приоритетов и стратегии инвестирования Комитета со стратегией Правительства г. Москвы;

рассмотрение и одобрение Портфеля проектов Комитета;

определение требований к структуре и стоимости финансирования Портфеля проектов Комитета;

установление основных правил и процедур взаимодействия между Правительством г. Москвы и Комитетом;

рассмотрение и принятие согласованных планов действий по подготовке и реализации Портфеля проектов Комитета;

оценка и корректировка Портфеля проектов Комитета;

другие вопросы принципиального характера, связанные с взаимодействием участников Портфеля проектов.

Инвестиционно-экономический Совет проводит свою работу в форме регулярных заседаний, на которых утверждаются отдельные программы и проекты портфеля для инвестирования. По регламенту Правительства окончательно пакет документов по каждой программе (проекту), включая решение о выделении средств, приобретает силу после утверждения Премьера (председателя инвестиционного Комитета).

Годичные заседания проводят обзор Портфеля проектов Комитета, оценку хода реализации Портфеля проектов, подведение итогов работы и определения Плана на очередной год.

Рис. 4. Система организационных структур, обеспечивающих взаимодействие участников инвестиционного комплекса г. Москвы

3.2. Финансирование проектов в рамках инвестиционно-заемной системы.

Источники финансирования проектов.

        Финансирование городских инвестиционных проектов осуществляется за счет средств,  привлекаемых при размещении городских облигационных займов.

     Эмиссия  облигаций  займов  осуществляется отдельными траншами (в которых выделяются серии) на основании решения  Эмитента  и  оформляется  в  виде самостоятельного проспекта эмиссии,  регистрируемого в соответствии с действующим  законодательством. Сведения о размещении очередной серии займа объявляются не позднее чем за две недели до начала  размещения облигаций (…).

      Проекты  решений о выпусках очередных траншей и проспекты эмиссий облигационных займов подготавливаются Комитетом муниципальных  займов  и развития фондового рынка по согласованию с Департаментом экономической политики и развития г.Москвы,  Департаментом  финансов  и  Департаментом внешних связей Правительства Москвы (по Облигационному займу города Москвы в иностранной валюте)  и представляются на утверждение Премьера Правительства Москвы. Государственная регистрация эмиссий очередных траншей городских займов Москвы осуществляется Комитетом муниципальных займов и развития фондового рынка в Министерстве финансов России.  В необходимых случаях Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка обеспечивает получение разрешений  (лицензий)  Центрального Банка России на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала,  по облигационному займу г. Москвы в  иностранной валюте (…).

     Вопросы размещения,  учета, обращения и погашения облигаций займов, регламентируются действующим в Российской Федерации законодательством и нормативными актами Правительства  Москвы и уполномоченных им органов.

    Размещение облигаций внутреннего займа осуществляется в форме аукционов, проводимых на биржевом или внебиржевом рынках.

    Обращение  облигаций внутреннего займа осуществляется на вторичном биржевом и внебиржевом рынке.  Ведение Реестра  владельцев облигаций осуществляет уполномоченный Регистратор,  имеющий специальную лицензию на осуществление данного  вида  деятельности.

При погашении облигаций внутреннего займа производится перечисление их номинальной стоимости владельцам на момент погашения (….).

Размещение,  купированное и погашение облигаций сберегательного  займа осуществляется в форме комиссионной продажи через сеть специально уполномоченных банков-агентов (…).

Размещение  облигаций займа в иностранной валюте осуществляется путем их выкупа андеррайтерами, определенными на конкурсной  основе (…).

     Для обеспечения размещения облигационных займов  (за исключением  займов  в  иностранной валюте) Комитет муниципальных займов  и  развития  фондового  рынка  осуществляет  аккредитацию участников  рынка облигаций и заключает с ними договора,  предоставляющие им право на выполнение операций, связанных с размещением,  обращением  на  вторичном рынке и погашением облигаций (….).

      Для обеспечения финансирования городских инвестиционных проектов, а также для обслуживания долга по привлеченным финансовым ресурсам, покрытия расходов, связанных  с  выпуском,  обращением   и   погашением  размещенных  облигаций и для

возмещения организационных  расходов по займам образуются Финансовые фонды  городских  облигационных займов  Москвы.

    Оперативное управление Финансовыми фондами осуществляет Комитет муниципальных  займов  и развития фондового рынка (…).

          С целью обеспечения дополнительных гарантий  инвесторам  - покупателям облигаций городских облигационных займов Москвы,  а также создания дополнительной надежности системе городских облигационных  займов образуется Залоговый фонд обеспечения городских облигационных займов Москвы из состава имущества,  находящегося в собственности города Москвы, а также имущества, оформляемого в залог при реализации инвестиционных проектов (…).

       Порядок финансирования инвестиционных  проектов включает следующие процедуры:

1. утверждение Инвестиционно-экономическим Советом плана финансирования  инвестиционных  проектов  (объем и график финансирования) на соответствующий период времени;

2. согласование  и утверждение Комитетом плана обеспечения финансирования:  источники, сроки заимствования, перечень заемных инструментов, объем эмиссии;

3. обеспечение Комитетом заемного  процесса  и  создание Финансовых фондов городских облигационных займов,  предназначенных для финансирования инвестиционных проектов (…).

Структура и схемы финансирования проектов

Структура и схемы финансирования проектов предусматривает, что фонды Комитета обеспечивают потребности в финансировании проекта редко в полном объеме, а, как правило, более 30-35%. Остальная часть финансирования в последнем случае должна быть обеспечена из собственных фондов заявителя проекта и других источников (средства соинвесторов, кредиты коммерческих банков, экспортных агентств и другие).

Структура финансирования  должна отвечать структуре инвестиционных расходов проекта и объему необходимых средств. В тех случаях (среднесрочные и долгосрочные проекты), когда характер средств Комитета не позволяет их одалживать до достижения срока окупаемости инвестиций, структура финансирования должна предусматривать привлечение к соответствующему моменту новых источников финансирования для возврата средств Комитета и оплаты их стоимости.

Формирование структуры финансирования  и синдицирование дополнительных средств осуществляют банки-агенты Комитета, организующие финансирование проекта совместно  с заявителем и его финансовым агентом. Принципиальная схема финансирования с использованием фондов Комитета приведена ниже.

В ряде случаев Комитет может присоединять свои фонды к финансированию проектов, организуемых другими кредиторами. Такая схема финансирования предусматривается на начальном этапе деятельности, а также в программах, организуемых международными банками.



Порядок финансирования инвестиционных проектов из фондов городских облигационных займов, схемы обеспечения возвратности заёмных инвестиционных ресурсов

Принципы финансирования инвестиционных проектов основываются на  следующих основных положениях :

1. Распорядителем средств на всех этапах сопровождения инвестиционного     проекта является КМЗ.

2. Для выполнения функций финансового контроля при сопровождении проектов КМЗ привлекает кредитные (банковские) организации, которые становятся владельцами перечисляемых им КМЗ (для финансирования инвестиционных проектов КМЗ) средств.

3. Процедуры финансирования проектов индивидуальны, однако в каждом случае предусматривается оформление и подписание следующих документов:

договор между Комитетом (его уполномоченной структурой) и уполномоченным банком о финансировании проекта;

договор между заявителем проекта и Комитетом (уполномоченной им структурой) о сопровождении проекта, согласованный с курирующим проект органом управления города;

соглашение о финансировании (кредитный договор) между уполномоченным банком и заявителем;

договор обеспечения возвратности финансовых ресурсов (поручительства, гарантий, залога, обязательного выкупа, страхования и т.д.), в соответствии со схемой, согласованный с Комитетом (уполномоченной им структурой).

4. Контролирующий банк-агент в своей работе для контроля использует утвержденный (в  соответствии с московским законодательством) и переданный ему

комплект документации по инвестиционному проекту Исполнителя, включающий в качестве обязательной составной части полную смету расходов Исполнителя по данному инвестиционному проекту, (сетевой) график реализации проекта, проектировки базовых форм финансовой оценки инвестиционного проекта (по контрольным этапам) на весь срок жизни проекта (отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, балансовый отчет) и проектировки показателей коммерческой состоятельности проекта.                                                                                                                                                                                                                     

5. Исполнитель ("реализатор" инвестиционного проекта) получает предоставляемые ему средства КМЗ в пользование при условии выполнения им всех обязательств по договору между ним и банком-агентом.

    Исходные данные для начала финансирования Проекта

. Таковыми данными будут сформулированные в решении Инвестиционного Совета следующие:

Наименование проекта

Сумма кредита

Проценты по кредиту

График погашения кредита

График уплаты процентов по кредиту

Предмет залога и его собственник

   Если вместо залога используется другой вид обеспечения, то должно быть указано какой именно.

Москомзайм даёт банку поручение кредитовать заёмщика, приняв  обеспечение залог. Москомзайм самостоятельно или при посредстве агента заключает с банком депозитный договор и размещает на своём депозитном счёте в банке средства для кредитования последним заёмщика.

    Названное размещение осуществляется согласно графику предоставления кредита.

    Банк выдаёт Москомзайму депозитный сертификат - письменное свидетельство о размещении последним в депозите банка денежных средств (…).

Порядок возврата денежных средств Москомзайму при успешном завершении проекта представляется в следующем виде.

Заёмщик возвращает денежные средства банку в соответствии с графиком погашения кредита и графиком уплаты процентов по кредиту.

    Банк в соответствии с названными графиками или иным согласованным с Москомзаймом образом уплачивает денежные средства Москомзайму, погашая, в конечном итоге, депозитный сертификат.

Порядок возврата денежных средств Москомзайму при неудачном завершении проекта

Под неудачным завершением проекта понимается случай, когда заёмщик по различным причинам не может погасить банку кредит и/или выплатить проценты по нему.

Банк обращает взыскание на предмет залога и осуществляет его реализацию.

    Банк возвращает Москомзайму денежные средства согласно депозитному договору.

Аккредитация уполномоченных банков при реализации инвестиционных проектов и программ Москомзайма

Перечень банков формируется по результатам запросов рабочей группы Комиссии Москомзайма по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики о показателях деятельности коммерческих банков в Центральном банке Российской Федерации на последнюю отчетную дату.

В качестве обязательных должны выполняться следующие условия:

1. Срок функционирования банка не менее 5 лет.

2. Минимальный размер оплаченного уставного капитала банка в размере эквивалентном 35 млн. ЭКЮ при обеспечении соответствия с размером объявленного уставного фонда.

3. Наличие генеральной лицензии на совершение банковских операций.

4. Наличие разветвленной филиальной сети банка.

5. Положительные финансовые результаты деятельности за предыдущий год и в текущем году (по отчетности на квартальные даты), а также выполнение нормативов Банка России по обязательному резервированию.

6. Наличие положительного международного аудиторского заключения по итогам работы за предыдущий год (…).

    Ниже укрупненно приведены критерии, на основании которых проводится отбор и аккредитация уполномоченных банков и банков-агентов г.Москвы, для сопровождения и реализации инвестиционных проектов Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка г.Москвы.         

      Банки, занимающиеся сопровождением проектов Москомзайма, делятся на две категории:

      - уполномоченные банки, ведущие работу с заемщиком в полном объеме и отвечающих перед МКЗ за возвратность переданных денежных средств, включая предоставление гарантий возвратности и обслуживание залога заемщика,

      - банки-агенты, ведущие работу с заемщиком, как правило, в качестве платежного агента и выполняющего контрольные функции за соблюдением плана-графика и бизнес-плана в целом.

    Критерии отбора делятся на три группы. (…)

1-я группа. Необходимые показатели.

    В случае их невыполнения не может быть принято решение об аккредитации банка в качестве уполномоченного (в скобках даны показатели для банков-агентов).

По сумме активов банк входит в число 100 (500) банков России.

Оплаченный уставный капитал составляет не менее 30 млрд.(6 млрд.) руб.

Срок функционирования банка не менее 5 (3) лет.

Выполняются следующие экономические нормативы (согласно инструкции №1 Банка России):

    - норматив достаточности капитала Н1 (отношение капитала банка к   

      суммарному объему активов, взвешенных с учетом риска),

    - нормативные ликвидности Н2 (текущая ликвидность),

    - Н3 (мгновенная ликвидность),

    - Н5 (соотношение ликвидных активов и суммарных активов).

Банк обеспечивает проведение клиентских платежей без задержек.

    Наличие у коммерческого банка положительного опыта обслуживания правительственных структур федерации, Москвы, регионов.

2-я группа. Показатели, характеризующие уровень обслуживания, взаимодействия с госструктурами и банками.

Прохождение клиентских платежей день в день, наличие сетей корреспондентских отношений.

Разветвленность сети отделений и филиалов - не менее 10 в Москве.

Численность клиентов банка не менее 5000.

Положительная динамика развития (финансовые результаты) за последние три года.

Безубыточность работы за последние 5 лет.

Положительное аудиторское заключение по российским стандартам.

3-я группа. Показатели наличия внутренней инфраструктуры и опыта работы по осуществлению инвестиционных проектов.

Наличие в банке подразделений, работающих на постоянной основе и занимающихся инвестиционной деятельностью не менее одного года.

Наличие положительного опыта по реализации инвестиционных проектов в г.Москве и Московской области.

Наличие опытных кадров, способных осуществлять экспертизу, профессиональный контроль (финансовый и технический) за полным циклом инвестиционного процесса (процесса реализации инвестиционного проекта).

Наличие специалистов, способных провести профессиональную оценку инвестиционных бизнес-планов, составить бизнес-план, вести сопровождение проекта в составе оперативной (рабочей группы) МКЗ.

    По показателям второй группы, банки-агенты (в случае невыполнения каких-либо требований) выбираются индивидуально.

Кроме того принимаются  во внимание следующие показатели:

Наличие созданного резерва на возможные потери по ссудам в соответствии с указаниями Банка России от 20.12.94 г. № 130-а и дополнениями к нему.

Создание резервного фонда (счет 011) в размере не менее 30% от фактически оплаченного уставного капитала.

Удельный вес просроченной задолженности по ссудам не должен превышать 3% как общей суммы кредитных вложений в рублях и иностранной валюте, так и по видам ссуд:

- рублевых в экономику;

- рублевых другим банкам;

- валютных в экономику;

- валютных другим банкам.

По конверсионной программе - наличие специальных средств и условий обеспечения реализации данной государственной программы.

Членство банка в международных электронных системах передачи информации (SPRINT, SWIFT, REUTER).

   Несоблюдение условий соответствующих соглашений и критериев в течение одного квартала по банкам, утвержденным Комиссией в качестве уполномоченных, является основанием для вынесения вопроса об отзыве статуса уполномоченного банка на рассмотрение Комиссии.

    Вышеназванные критерии вводятся в действие при рассмотрении Комиссией заявок банков на наделение их статусом уполномоченного при утверждении новых перечней и дополнений.

    Предлагаемая схема: Москомзайм - Банк-агент - Заёмщик избавляет Москомзайм от проведения работы по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности заёмщика, перекладывая большую часть этой работы на Банк-агент.

    Данный вариант привлекателен тем, что кредитные учреждения вынуждены и давно имеют в штате целые службы по анализу ликвидности баланса, т.к. выдавая кредит на определённый срок клиенту банк решает ту же проблему, что и инвестор. Неплатежи для банка - это роковая болезнь, поэтому каждый банк стремится к профессионализму в области анализа и предвидения финансового состояния клиента. Банк выполнит эту работу быстрее и более компетентно при заключении договора кредитования или предоставления кредитной линии.

    Решением Москомзайма о приоритетности и целесообразности инвестирования тех или иных проектов должно быть абсолютно независимым, но с учётом заключения экспертов уполномоченного банка об условиях предоставления кредитов или кредитной линии.

    Главной проблемой при заключении договора кредитования  является обеспеченность возврата кредита. Большая часть недостроев образовалась в Москве и других регионах России по той причине, что предприятию нечего предоставить в качестве залога под получение кредитных средств. Незавершённое строительство, числящееся на балансе предприятия по счёт 08, имущество в виде основных средств и МБП не может быть предметом залога или не удовлетворяют банк как залогодержателя, т.к. реализация такого имущества в случае невозврата кредита затруднена или практически невозможна (…).

    Если же банк и заёмщик приходят к соглашению о предмете залога, то заключается договор залога.

    Данная схема отвечает требованиям всех сторон, но только при условии, когда взаимоотношения Москомзайм - Банк-агент - Заёмщик выражены в российских рублях. Взаимоотношения Москомзайм - Банк-агент - Заёмщик о передаче денежных средств невозможны в валюте, т.к. 2 резидента могут строить вои договорные отношения только в российских рублях согласно Закону о валютном регулировании в Российской Федерации.

Обеспечение возвратности заёмных инвестиционных ресурсов

    Сам принцип использования для инвестиционных проектов заемных средств  определил невозможность их направления на такие проекты,  которые, хотя и являются для города жизненно важными, но не предполагают  возмещения затрат ни из одного источников. К таким можно отнести многие проекты инженерного обеспечения, транспортного развития, строительства муниципального жилья.

    Вместе с тем, определяя возможные направления инвестирования и сопоставляя их с задачами города, Комитет муниципальных займов постоянно ведет поиск  источников покрытия инвестиционных средств, обеспечения возвратности, даже при относительно низких нормах рентабельности.

    При этом рассматриваются не только возможности прямого дохода от реализации проекта и использования продукта проекта (продажи или аренды зданий, торговых площадей,  жилья, реализации товаров, производимых на новых мощностях, и пр.) но и учитываются возникновение потоков пополнения бюджета от налогообложения, возможности использования в качестве покрытия  внебюджетных и специальных фондов (например, - дорожного фонда).

    Принимается во внимание, что в целом  для крупных городских проектов является характерным выход на устойчивую доходность в сроки, существенно большие (10-15 лет), чем принятые в сегодняшней инвестиционной практике периоды  обоснованного инвестирования (2-5 лет). Вместе с тем, не инвестируя в такие проекты, город обречен пользоваться устаревшей инфраструктурой, низкорентабельными технологиями, что в свою очередь снижает интерес и ограничивает возможности потенциальных инвесторов, деформирует полнокровный оборот капитала, увеличивает отложенный спрос на услуги и товары, и фактически лишает город будущих доходов и развития.

    В расчет принимается сам характер облигационных займов, позволяющий, при устойчивости инвестиционно-заемной системы и корректном исполнении обязательств перед инвесторами (владельцами городских облигаций), планировать рефондирование и реструктуризацию долга в сторону замены краткосрочных ценных бумаг на долгосрочные и увеличение доли более дешевого внешнего займа для приведения затрат в рамках инвестиционного портфеля, включающего крупный городской проект, в соответствие с поступлениями от такого инвестиционного проекта (программы) как по объемам, так и по срокам.

    При анализе возможностей включения таких проектов в инвестиционный портфель для представления Инвестиционно-экономическому Совету города отдельно рассматриваются схемы обеспечения возвратности и потоки рефинансирования из статей городского бюджета будущих периодов (с учетом, в частности, налоговой составляющей от инвестирования в такой проект), от внебюджетных источников, формирующихся, в том числе, в непосредственной связи с реализацией проекта.

    Важнейшими критериями являются:

-  оценка возможного (проектируемого) увеличения налоговых поступлений, формирующих доходную часть бюджета, за счет реализации городского проекта (программы).

    В соответствии с экспертными оценками (в частности, проведенными Международным Институтом строительства), прямое перераспределение

в доходную часть городского бюджета следующего периода через взимание налогов, платежей, плат по использованию городской инфраструктуры и пр. составляет 12-15% объема вложений в городские инвестиционные программы.

- оценка будущих доходов от проекта (программы).

    По окончании реализации проекта (программы), постоянная ежегодная составляющая чистых доходов от эксплуатации объекта в городской бюджет достигает 7-9% от объема первоначальных вложений. Дополнительно к этому, сохраняется поступление в бюджет города налоговых платежей, плат за инфраструктуру и пр.

    Полный учет всех этих параметров позволяет оценивать  эффективную возвратность средств от строительства крупного инфраструктурного городского объекта (торговый, офисный, гостиничный, инженерный комплекс) в 6-8 лет. При этом эффективность тем выше, чем более концентрированными оказались вложения, чем короче был период строительства и освоения капвложений.

    Особенностью является возвратность средств от городского проекта (программы) не в форме прямого денежного потока (доходов проектоустроителю от продаж, аренды, хозяйственной деятельности), из которых осуществляется возврат заемных средств, а в форме диверсифицированных, косвенных поступлений средств в городской бюджет, внебюджетные фонды (в частности, дорожный фонд).

    Вследствие этого, и с целью реализации неотъемлемого критерия инвестирования из фондов городских займов, а именно:

- гарантированности возврата инвестированных  средств  в установленные сроки,  

при  составлении схем финансирования и возврата средств, вкладываемых в городские инвестиционные программы, неизбежно фиксирование обязательств заемщика (которым выступает город в лице одной из хозяйственных структур, отраслевых подразделений) о возврате Комитету муниципальных займов и  развития фондового рынка (через внебюджетные фонды обслуживания городских облигационных займов) полученных заемных ресурсов с процентной ставкой обслуживания займов.

    Процедурно это должно оформляться решением Инвестиционного Совета города, оформляемым впоследствии распоряжением Правительства  Москвы (вносимым в городскую Думу) о финансировании городского проекта (программы) из фондов городских облигационных займов, которое одновременно предусматривало бы  (А) включение в проект расходной части бюджета очередного периода (года) сумм в объеме фактических затрат на финансирование, произведенных из фондов городских облигационных займов, включая стоимость обслуживания займа по годовой валютной ставке.

    Возврат может предусматриваться и из других городских фондов (дорожного, валютного и пр.)

      Другим   вариантом  может   быть  (Б)   одновременное  поручение   Комплексу   по

экономической политике и имущественно-земельным отношениям о реализации адекватной части залогового фонда обеспечения городских облигационных займов, образуемого из имущества, находящегося в собственности города. Во втором случае конструируется схема фактической замены одного типа недвижимости (менее доходной, требующей инвестирования) на более доходную.

    Могут предусматриваться и смешанные (А и Б) формы обеспечения возвратности средств, инвестированных в городские проекты (программы) из фондов городских облигационных займов.

    - Схема предполагаемого возврата средств проекта заключается, как правило, в залоге инвестору строящегося (реконструируемого) объекта, передаче пакета акций, участию в будущих доходах;

    - Предпроектные изыскания, составление экономической оценки проекта, бизнес-плана, включая аудит, маркетинг, проводится с привлечением крупнейших иностранных компаний, девелоперов ("Hines", "Bovis"). Проекты ориентируются в настоящий момент на привлечение иностранных фирма,  арендаторов, высокий и эксклюзивный уровень представления услуг, товаров.

    Однако, в предсказуемой перспективе, данные комплексы по своему уровню станут основными в секторах потребителей растущего среднего класса России (…). С этой точки зрения, городская программа с использованием валютного фонда имеет отчетливую перспективу высокой рентабельности.

    Схема обеспечения возвратности инвестированных средств составляется Комитетом  по следующим основным вариантам:

    Схема №1. Гарантии высококлассных банков, которые оформляются в виде передачи Москомзайму простых банковских векселей на сумму выданных для        финансирования   реализации  проектов  заемных средств плюс обусловленный займом

доход. Векселя оформляются с графиком их погашения банком в соответствии с графиком возврата заемных средств заявителем инвестиционного проекта.

    Вексель подлежит безусловной оплате, что дает высокую степень обеспеченности возврата заемных средств, определяемую устойчивостью и надежностью банка.

    Схема №2. Классический залог недвижимого и движимого имущества, включая пакеты акций АО проектоустроителей, рыночной стоимостью не менее чем на 30% выше суммы возврата заемных средств заявителем. Залогодержатель - банк, через который осуществляется финансирование реализации инвестиционного проекта. При этом возвратность средств непосредственно Москомзайму гарантируется как в схеме 1 - векселями банка-кредитора или банка-гаранта. Учитывая основной  недостаток схемы - вероятность получения средств от заявителя при неплатежах через два года после рассмотрения дела в суде (согласно действующему законодательству) - она применяется только при согласии банка-кредитора и наличии банковской гарантии возврата средств Москомзайму (схема 1).

    Схема №3. Залог недвижимого и движимого имущества через участие заявителя в аккредитованном при Москомзайме коммандитном  товариществе (Товарищество на вере).

    Заявитель инвестиционного проекта вступает в коммандитное товарищество в качестве участника-вкладчика (коммандитиста) и в виде своего вклада в складочный капитал Товарищества передает ему имущество стоимостью не менее чем на 30% выше суммы возврата заемных средств по инвестиционному проекту. Если стоимость имущества, имеющегося у заявителя в собственности, недостаточна, то в складочный капитал дополнительно передается сам проект по частям по мере его реализации. Таким образом, к окончанию реализации проекта имеющаяся в залоге собственность заявителя по стоимости значительно превышает сумму заемных средств.

    В случае возврата заемных средств Москомзайму в полном объеме заявитель выходит из коммандитного товарищества и получает свой вклад (…).

    В случае неплатежа по условиям участия в Товариществе он меняется своей долей в складном капитале и имущество, отчужденное при внесении в складочный капитал, продается для возмещения Москомзайму заемных средств или передается в собственность Правительства Москвы (по желанию Москомзайма в соответствии с договором между коммандитным товариществом и Москомзаймом).

    Схема апробирована Фондом имущества г.Москвы на сделках по финансированию выкупа приватизированными предприятиями арендуемого у Правительства Москвы недвижимого имущества.

    Имеется ряд нетрадиционных схем предоставления гарантий возвратности кредитов, используемых в г.Москве. Одна из них предусматривает поручительство по кредиту акционерного общества или товарищества, участником которого является заявитель и доля заявителя в уставном капитале поручителя составляет сумму на 30 % большую суммы кредита. Доля заявителя в уставном капитале должна быть подтверждена имуществом поручителя, не обремененным обязательствами. Поручитель по кредиту может одновременно выступать и поручителем по возврату заемных средств Москомзайму, взяв на себя функции сопровождения финансирования и реализации инвестиционного проекта. При этом имущество заявителя, находящееся в уставном капитале поручителя будет обеспечением гарантии возврата и кредита и средств облигационного займа. Реализация этого имущества на рынке не требует судебного решения по отчуждению и может быть произведена через месяц после неплатежей по кредиту (при взаимном согласии Москомзайма, кредитора и поручителя). Цена реализации устанавливается поручителем. Угроза быстрой потери объекта собственности является хорошим стимулом платежей по кредиту.

Вид и форма обеспечения возвратности кредитов, выданных на финансирование инвестиционных  проектов,  определяются     по   каждому   финансируемому   проекту

индивидуально, в зависимости от его вида, характера, сроков и этапов реализации, режима кредитования, социальной значимости и технико-экономических характеристик получателя кредита. Обеспечение возвратности кредита согласуется с Москомзаймом. В отдельных случаях Комитет может определенные виды и формы обеспечения возвратности кредита выставлять как условие заключения договора с уполномоченным банком о финансировании реализации проекта.

Москомзайм определяет по согласованию с уполномоченным банком график возврата денежных средств городского облигационного займа, выделенных банку на кредитование реализации инвестиционного проекта. График возврата заявителем кредита является полностью предметом его договора с уполномоченным банком или банком-агентом.

По проектам, срок реализации которых превышает один год, Москомзайм определяет режим передачи уполномоченному банку денежных средств займа для поэтапного финансирования проекта.

В качестве гарантии возвратности кредитных ресурсов и денежных средств займа может выступать доля финансирования реализации инвестиционного проекта за счет собственных средств заявителя, право собственности на которую по условиям сделки финансирования, в случае невыполнения своих обязательств заявителем, переходит кредитору.

Гарантией возвратности может выступать залог недвижимого имущества и других предметов залога, предусмотренных действующим российским законодательством. В качестве залога на первых этапах реализации строительных инвестиционных проектов может выступать право аренды отведенной под строительство земли, а затем и объем незавершенного строительства. Заявитель вправе представить в качестве залога любое свое недвижимое имущество, удовлетворяющее требованиям кредитора.

    Правительство Москвы может само выступать в роли поручителя по данному проекту или его заказчика. Во втором случае правительство Москвы назначает организацию (предприятие), осуществляющее финансируемый проект и выступает гарантом выполнения договора во всей его полноте и в срок.

    В случае, если заказчиком выступает правительство Москвы, то кредитные и другие договоры готовятся и подписываются соответствующей, назначенной правительством Москвы организацией по согласованию с курирующим данную сделку органом управления города.

    Нотариально заверенные копии договоров Москомзайм - Банк-агент - Заёмщик хранятся в Москомзайме и в органе управления, курирующем сделку.

    Решение о выдаче поручительства правительства Москвы, оформляемое Постановлением правительства Москвы или распоряжением мэра, принимается, как правило, на основании предложения Москомзайма или курирующего проект органа управления городом с учётом итогов проведения работы, которая включает экспертизу технико-экономического обоснования кредитуемого объекта, оценку условий кредитного соглашения и обеспеченности возврата кредитных ресурсов.

    За выдачу поручительства заказчик выплачивает вознаграждение  с учётом размера обеспеченного поручительством обязательства. Размер вознаграждения и порядок его выплаты устанавливается распоряжением мэра Москвы или Постановлением правительства Москвы. Другие возможные выплаты заказчиком, получателем денежных средств муниципального займа могут производиться дополнительно в соответствии с распоряжением мэра или Постановлением правительства Москвы.

      Компенсация организациям - получателям денежных средств муниципального займа затрат правительства Москвы на разработку документации для заключения договоров по реализации муниципального инвестиционного проекта, а также выплата

вознаграждений за выдачу поручительства правительства Москвы осуществляется в 10-

дневный срок с момента получения кредита.

Важнейшее направление обеспечения возвратности денежных ресурсов городского облигационного займа переданных уполномоченным банкам для кредитования реализации инвестиционных проектов - передача Москомзайму простых векселей банка на сумму, надлежащую возврату в соответствии с договором между Москомзаймом и банком с периодом обращения соответствующим сроку возврата  денежных средств Москомзайму и дисконтом, соответствующим наиболее доходным ценным бумагам фондового рынка.

Процедуры обеспечения возвратности кредитных и заемных средств и порядок осуществления прав собственника в отношении залоговых активов определены "Законом о залоге РФ", "Гражданским кодексом РФ" часть 1 и 2, Постановлением Правительства Москвы № 356 от 25 апреля 1995 года "О принципах использования залогового кредитования в г. Москве " (….).

Возвратность заемных средств финансирования реализации инвестиционных проектов обеспечивается на стадии платежей заемщика по кредиту и на стадии возврата банком заемных средств Москомзайму. На обеих стадиях должно осуществляться управление рисками с целью их минимизации. Это риски кредитования и риски возврата денежных средств.

Наиболее ответственная стадия - возврат кредита, который обеспечивается с одной стороны уровнем организации обслуживания кредитов в конкретном банке, с другой стороны обязательствами заемщика по возврату кредитов (гарантии, поручительства, залоги, заклады и т.д.).

      Наиболее    сложной  и   не   отработанной  в  России  стороной  возврата  кредитов

является выполнение заемщиком, гарантом и поручителем своих обязательств, обращение взыскания на имущество заемщика (гаранта, поручителя) по обязательствам (…).

Гражданский кодекс устанавливает различный порядок обращения взыскания на заложенное недвижимое и движимое имущество (ст.349). В тех случаях, когда возвращение кредита либо иного обязательства обеспечивается залогом недвижимого имущества требования кредитора- залогодержателя удовлетворяются из стоимости заложенного имущества по решению суда. Суд, установив факт неисполнения основного обязательства, дает разрешение на реализацию предмета залога и удовлетворение требований кредитора из стоимости реализованного имущества, которое было заложено (ч.1, п.1, ст.349 ГК РФ). Внесудебная реализация заложенной недвижимости разрешается в том случае, если после наступления момента неисполнения обеспеченного залогом недвижимости обязательства залогодержатель и залогодатель заключили соглашение о внесудебной реализации предмета залога, и это согласие нотариально удостоверено (ч.2, п.1, ст.349 ГК РФ). В соответствии с п.2, ст.349 ГК РФ предоставляется право включать в договора залога условие о реализации заложенного имущества без обращения в суд и удовлетворения требований залогодержателя, если не будет исполнено обязательство, которое обеспечивается залогом недвижимого имущества (…).

Установленный законом порядок взыскания не подлежит изменению условиями договора о залоге (…).

Гражданский кодекс РФ (п.3 ст.349) предусматривает, что в некоторых случаях взыскание на предмет залога может быть обращено только по решению суда, независимо от того, движимое или недвижимое имущество составляет предмет залога.

Такое правило предусмотрено, когда:

- для заключения договора о залоге требовалось согласие или разрешение другого лица или органа. Например, когда предметом залога является государственное предприятие, владеющее имуществом на праве хозяйственного ведения, и для его залога требуется разрешение местных органов Госкомимущества;

- предметом залога является имущество. имеющее значительную историческую, художественную или иную культурную ценность для общества;

- залогодатель отсутствует и не представляется возможным установить его местонахождения (…).

Реализация заложенного имущества Во всех случаях, независимо от порядка обращения взыскания на него (судебный или без обращения в суд) производится путем продажи с публичных торгов в порядке, установленном гражданским или арбитражным процессуальным законодательством, если законом не предусмотрен иной порядок (п.1 ст.350 ГК РФ).

Определение начальной продажной цены заложенного имущества зависит от порядка обращения на него взыскания. При судебном порядке его начальная продажная цена на торгах устанавливается судом и продажа осуществляется назначаемым судом судебным исполнителем. Только при объявлении торгов несостоявшимися залогодержатель вправе по соглашению с залогодержателем приобрести заложенное имущество и зачесть в счет покупной цены свои требования. Если покупная цена превышает требования кредитора - залогодержателя, последний возвращает соответствующую сумму залогодержателю. При объявлении несостоявшимися повторных торгов залогодержатель вправе независимо от воли залогодателя оставить заложенное имущество за собой и оценкой его в сумме, не более чем на 10 % ниже начальной продажной цены на повторных торгах (ч.2 п.4 ст.350 ГК РФ). В случае,  когда   залогодержатель  не  воспользовался  правом  оставить  за  собой заложенное имущество в течение месяца со дня объявления повторных торгов несостоявшимися, договор о залоге прекращается и предмет залога остается в собственности (хозяйственном ведении) залогодателя (…).

Для эффективного использования залогового обеспечения возвратности кредитов банк должен иметь высококвалифицированных юристов, имеющих опыт работы с залогом имущества и ведения судопроизводства по отчуждению собственности, а также отлаженные связи по реализации предметов залога.

Вопросы залогового обеспечения

    Как показал анализ заявленных проектов, вопросы наличия у заёмщика надлежащих залоговых активов проработаны недостаточно (…).

    В большинстве случаев у заёмщика присутствует некоторый объём незавершённого строительства, который сам по себе предметом залога быть не может.

    Более того, даже если у заёмщика имеется собственный завершённый объект недвижимости, то использовать его в качестве предмета залога нецелесообразно по ряду причин, некоторые из них приведены ниже.

    Главная причина заключается в отсутствии закона об ипотеке, на который имеются отсылки в действующем гражданском законодательстве (…).

    Далее, обязательное нотариальное удостоверение сделки залога недвижимости ощутимо удорожит проект.

    Кроме того, закон требует судебной процедуры для перехода прав собственности на объект недвижимости к залогодержателю, что влечёт за собой значительные издержки (…).

    Более того, суд по ходатайству залогодателя вправе установить годичную отсрочку перехода прав собственности на объект к залогодержателю, что соответствующим образом удлинит срок реализации предмета залога.

    Перечисленные недостатки наглядно объясняют причину отсутствия ипотечного кредитования в нашей стране.

 Таким образом, требуется перевести «не закладываемое» незавершённое строительство в форму, пригодную для оформления залога.

    Сделать это возможно превратив незавершённое строительство в ценные бумаги - акции.

    Здесь следует подчеркнуть, что использовать в качестве предмета залога часть акций заявителя не следует, т.к. акция не даёт её владельцу прав собственности на какое-либо обособленное имущество акционерное общество.

    Необходимо добиться того, чтобы закладываемый пакет полностью соответствовал незавершённому строительству, т.к. только в этом случае он будет привлекателен для потенциального покупателя предмета залога.

    Сделать это возможно. Образовав путём выделения из заявителя нового акционерного общества, в уставный капитал которого заявитель внесёт свой объём незавершённого строительства по реконструируемому за счёт средств городского займа объекту. В этом случае 100 % акций нового АО, принадлежащих заявителю, будут однозначно соответствовать его незавершённому объекту.

    Следует отметить, что термин «незавершённое строительство» использовался как наиболее подходящий, т.к. именно так называется соответствующая строка в балансе.

    Под этот термин подпадает и тот случай, когда строительство нового объекта ещё не начато, но имеется соответствующая документация, разрешения и т.п.

3.3. Управление реализацией городских инвестиционных проектов.

    Реализация Проекта происходит под контролем Москомзайма в тесном сотрудничестве с лицами,  отношения с  которыми  оформлены договорами  и  одобрены Инвестиционно-экономическим Советом.  В зависимости от сроков реализации, объемов вкладываемых средств, надежности залогов и пр., группа сопровождения отчитывается перед Инвестиционно-экономическим Советом о ходе работ по Проекту и,  в случае необходимости, через Экспертный  совет  выносит  обсуждения хода реализации Проекта на заседание Инвестиционно-экономического Совета, где принимаются решения о дальнейшей  целесообразности  инвестиционной деятельности в отношении заявителя со всеми вытекающими отсюда последствиями.

    Управление реализацией (сопровождение) проекта осуществляется группой сопровождения проекта (рабочей группой), в состав которой входят представители Комитета, уполномоченного банка, соответствующих отраслевых и территориальных органов городского управления, заказчика проекта, а также эксперты и  консультанты, представители других организаций, участие которых в сопровождении проекта будет сочтено необходимым.

    К участию в сопровождении проектов привлекаются, как правило, экспертные, консультационные и иные организации, аккредитованные при Комитете.  Требования для аккредитации банков, аудиторских организаций, инвестиционных консультантов и экспертов закреплены в  "Положении об аккредитации участников инвестиционно-заемного цикла" (см. Приложение).

    По решению Инвестиционно-экономическогого Совета (Правительства  Москвы)  может быть создан постоянный орган по управлению реализацией городских инвестиционных проектов,  в форме постоянной комиссии Совета, учреждения, унитарного предприятия.

    Рабочая группа, либо постоянный орган управления проектами,  разрабатывают и реализуют сетевой график выполнения работ по городским проектам, выполнения финансовых платежей, организуют мониторинг реализации проекта с представлением регулярной информации Инвестиционно-экономическому Совету (…).

    Группа сопровождения проекта регулярно информирует Комитет и Инвестиционно-экономический Совет о реализации проектов. В случае необходимости,  в том числе при обнаружении фактов отклонения от согласованной  программы  инвестирования,  нецелевого  использования средств,  нарушения согласованного графика финансовых  потоков  и пр.,  Комитет  выносит  вопросы проекта на заседания Совета,  где принимается решение о дальнейшей целесообразности  инвестиционной деятельности в отношении Заявителя.

    Комплексный отчет об управлении проектами и  инвестиционной деятельности предоставляется Комитетом в Инвестиционно-экономический Совет города и Правительство Москвы не реже одного раза в год.

    Общая схема взаимодействия Москомзайма с участниками реализации проектов показана на рис. «Принципиальная схема взаимодействия Москомзайма с проектоустроителями, уполномоченными банками и операторами».

После заключения договоров о финансировании инвестиционного проекта инициатор проекта должен находиться под постоянным контролем Менеджера проекта в соответствии с утвержденным Планом мониторинга с целью предотвращения возникновения проблем, и, как следствие, убытков по инвестиционному проекту.

Мониторинг проекта охватывает все средства для того, чтобы обеспечить возврат инвестированных сумм и минимизировать возможность неуспешного завершения проекта.

Мониторинг  предполагает  не  только  контроль  за  ходом  реализации  проекта

[см. рис. «Схема контроля реализации программы (проекта)»], но и вспомогательные функции:

- Приобретение информации не только о конкретном инвестиционном проекте, но и о будущих проектах или о рынке продукции, товаров (услуг) вообще.

- Предвидение (заранее) возможных рисков и своевременное воздействие на инициатора инвестиционного проекта.

Менеджером проекта составляются планы конкретных мероприятий и платежей по проекту, соблюдение которых будет строго контролироваться.

Менеджер проекта должен быть постоянно информирован о предприятии и о его рынке. Менеджером проекта постоянно должны вестись наблюдения за развитием предприятия - изменением цен, динамикой балансовых показателей и информации отчетов о прибылях и убытках, появлением новых источников убытков.

Документация по инвестиционному проекту должна содержать условия, дающие Банку право проверять отчетность инициатора проекта, или дающие Банку доступ к разъяснениям по его финансовой отчетности.

Инициатор проекта обязан осуществлять ведение бухгалтерского и аналитического учета, записей и счетов в соответствии с принятыми правилами бухгалтерского учета с целью адекватного отражения деятельности и финансового положения дел по инвестиционному проекту.

Инициатор проекта обязан ежемесячно представлять отчет о ходе реализации инвестиционного проекта, отражая в нем возможность возникновения проблем и нарушения баланса рисков инвестиционного проекта.

Информация об инициаторе проекта может быть получена менеджером проекта и из других источников, например банков, поставщиков и основных покупателей продукции. Сбор и трактовка данной информации должны помогать предвидеть возникновение проблем и степень их сложности.

Менеджером проекта периодически должен проводиться мониторинг залогов, который также должен предусматриваться в Плане мониторинга проекта.

        В ходе мониторинга проекта менеджером проекта должны проводиться плановые контрольные посещения инициатора проекта с целью непосредственного ознакомления с ходом реализации проекта, но может возникнуть экстренная необходимость контрольного посещения в случае поступления тревожной информации о предприятии. Поводами для таких контрольных посещений могут служить:

- Несвоевременное поступление платежей.

- Инициатор проекта потерял самого главного покупателя.

- Инициатор проекта потерял самого важного поставщика.

- Происшествия, которые мешают производственному процессу (пожар, наводнение и прочие форс-мажорные обстоятельства).

- Изменения в менеджменте, изменения отношения руководителей предприятия к возврату инвестированных средств.

- Увольнение ведущих специалистов предприятия (например: главного бухгалтера, главного инженера и т.п.).

- Переезд предприятия.

- Поступление/непоступление оборудования.

- Изменения в структуре расходов (например, повышение закупочных цен на сырье и материалы).

- Изменения в условиях платежа.

- Регулярное несвоевременное поступление платежей.

При любых обстоятельствах менеджеру проекта необходимо в первую очередь определить масштабы проблем и после этого решать, какие меры должны быть приняты.

Менеджер проекта должен внимательно ознакомиться с работой и познакомиться с руководящей командой предприятия, понаблюдать за реакциями менеджеров и оценить все пункты, которые он считал критическими. По результатам командировки менеджер проекта должен составить отчет о текущем мониторинге проекта. (См. Приложение).

После изучения предоставляемой инициатором проекта документации, прочей информации о ходе реализации инвестиционного проекта, контрольных посещений менеджер проекта составляет и представляет начальнику Отдела оценки проектов ежемесячный отчет об изменениях, вероятности возникновения проблемных ситуаций на предприятии и возможных несоответствиях фактического хода работ утвержденным планам мероприятий и платежей по инвестиционному проекту, а также представляет свои предложения по внесению изменений в планы мероприятий и платежей и по возможностям расшивки "узких мест" инвестиционного проекта.

    В случае, если менеджер проекта замечает ухудшающееся положение дел по инвестиционному проекту (независимо от того, являются ли признаки проблемности финансовыми или нефинансовыми), он должен предпринять следующие меры:

- проанализировать проблемы инициатора проекта;

- проконсультироваться с руководством Управления инвестиционных проектов;

- проконсультироваться с аудиторами Банка;

- собрать информацию о том, где еще Банк может столкнуться с риском в работе с данным инициатором проекта;

- ежедневно следить за движением средств на счете инициатора проекта;

- просмотреть все дело инициатора проекта, обращая особое внимание на возможность скорейшей реализации залога;

- подготовить план корректирующих мер и предоставить его на рассмотрение руководства Управления инвестиционных проектов.

Менеджер по проекту готовит доклад (Доклад о проблемах при реализации инвестиционного проекта), который ежемесячно пересматривается, дополняется, согласовывается с Начальником Управления и при необходимости представляется на заседание Инвестиционного Комитета Банка.

Проблемы, которые следует отражать в Докладе о проблемах при реализации инвестиционного проекта:

- причины задержки платежей по проекту более чем на 15 дней;

- причины значительного ухудшения финансового положения инициатора проекта и возможности выхода из кризиса;

- любое происшествие или происшествия, которые могут привести к выводу об увеличении рисков по данному инвестиционному проекту;

- проблемы вскрытые во время аудиторских или мониторинговых проверок инвестиционного проекта;

- причины смены руководства или собственников предприятия;

- причины любых других проблем, существенных с точки зрения менеджера проекта.

В случае возникновения проблемных ситуаций при реализации инвестиционного проекта менеджер проекта обязан:

1. Провести немедленную встречу с инициатором проекта с целью детального анализа причин невыполнения им своих обязательств перед Банком.

2. Приостановить дальнейшее осуществление Банком инвестиционных обязательств по проекту.

3. Принять необходимые меры по заблокированию всех счетов инициатора проекта.

  1.  Подготовить и предоставить на согласование начальника Управления

предложения либо по новым срокам исполнения обязательств инициатором проекта, либо по обращению взыскания на имеющееся обеспечение проекта.

5. Провести соответствующие переговоры с представителями организаций - гарантов по инвестиционному проекту.

6. Подготовить все необходимые документы по обращению взыскания на имущество или иные источники заемщика или гаранта.

7. Представить документы о взыскании гаранту финансирования или в соответствующие судебные инстанции. Организовать участие Банка в рассмотрении этих документов.

8. Проконтролировать получение средств в объеме неисполненных обязательств и штрафных санкций с гаранта по договору поручительства или с заемщика по решению судебной или иной инстанции.

9. Решения об изменении условий договора на финансирование инвестиционного проекта, о расторжении (или нерасторжении) договора на финансирование, получении с инициатора проекта всех накопленных сумм обязательств принимаются на Инвестиционном комитете Банка в порядке, аналогичном порядку принятия решения о финансировании инвестиционного проекта.

По завершении инвестиционного проекта   дело инициатора проекта закрывается и хранится в Управлении инвестиционных проектов в течение срока, установленного номенклатурой дел по сдаче в архив.(…)

3.4. Управление рисками в ходе реализации инвестиционных проектов. Методика оценки рисков.

Риски в процессе реализации инвестиционных проектов оцениваются по трем группам: кредитования, реализации инвестиционных проектов, возврата денежных средств городского облигационного займа.

Для обеспечения приемлемого дохода на инвестируемые средства ставка процента по кредитам должна основываться на банковской надбавке сверх суммы стоимости, используемой для кредитования доходов. Надбавка включает ожидаемые расходы по формированию портфеля кредитов и определенный доход на инвестированные средства для владельца банка. Ожидаемые затраты включают надбавки за риски кредитования и эксплуатационные затраты по мобилизации средств и выдачи кредитов. Эти затраты включают кредитный риск, риск процентной ставки, риск альтернативного выбора, риск изменения условий мобилизации фондов, риск ликвидности, административные издержки и доход на акционерный капитал.

Административные издержки - предельные затраты по мобилизации средств, выдаче кредитов и их обслуживанию.

Доход на акционерный капитал - установленная величина дохода по инвестициям акционеров, чистая прибыль сверх ожидаемых потерь и затрат, необходимых для покрытия риска инвесторов в связи с неточностью оценок затрат и потерь, а также неиспользования альтернативного курса. Доход определяется, как сумма предельной ставки процента по кредиту и компонентов банковской надбавки по рискам.

Кредитный риск - потенциальные потери в случае неплатежей заемщика. Потери для кредитора в случае неплатежей бывают нескольких видов. Кредитор несет потери, если сумма, вырученная от продажи предмета обеспечения возвратности меньше, чем невыплаченная часть кредита (возрастную сумму процента). Кроме того, возникают и административные издержки по управлению невыплаченными кредитами и конфискованным обеспечением. Издержки, связанные с невозвратом кредита, включают так же потерю процента или основной суммы кредита, связанную с временной отсрочкой в отношении наложения санкций на должника, или реструктурирования невыплаченных кредитов и времени, необходимого для получения имущества должника в результате потери или права выкупа (получения) обеспечения кредита.

Риск процентной ставки - потенциальные потери, вызванные финансированием при несбалансированности периодичности пересмотра ставок процента по кредитам и заемным средствам (т.е. если ставка процента по кредитам корректируется реже, чем ставки процентов по привлеченным средствам в условиях роста процентных ставок).

Риск альтернативного выбора - потери при реинвестировании, вызванные ранним погашением кредита с фиксированной ставкой процента (риск досрочного погашения) и потери при финансировании кредитов, связанные с определением ставки процента для заемщика перед началом финансирования заемщика (риск предварительных обязательств).

Риск досрочного погашения возникает, когда заемщик имеет право не гасить кредит до окончания кредитного периода. Если рыночная ставка падает ниже контрактной ставки по кредиту, заемщик получает стимул к погашению кредита с помощью нового кредита, полученного под рыночную ставку процента.

Риск предварительных обязательств имеет место, когда кредитор берет на себя обязательство предоставить кредит под определенный процент перед началом финансирования кредита. Этот риск аналогичен риску досрочного погашения, за исключением того, что период времени применения такого выбора короче.

Риск изменения условий мобилизации фондов - потенциальные потери, вызванные изменением стоимости фондов (базовой ставки) при кредитовании с финансированной надбавкой (относительно базовой ставки). Этот вид риска возникает при долгосрочном кредитовании при переменной ставке процента, когда процентная надбавка по кредиту фиксирована, а процентная надбавка по заемным средствам - переменная величина. Если банк предоставляет кредит с доходом, равным финансированной процентной надбавке к месячной ставке Москомзайма, он рискует тем, что надбавка, которую он должен заплатить Москомзайму по заемным средствам, может через некоторое время (квартал, полгода, год) измениться.

Риск ликвидности - стоимость поддержания необходимого уровня ликвидности или потери, вызванные продажей ценных бумаг для получения наличных средств. Он возникает в связи с трудностью мобилизации наличных средств путем продажи активов по ценам рыночным или близким к ним. Банки держат определенный объем наличных средств и краткосрочных ценных бумаг (портфель ликвидности) для контролирования краткосрочных колебаний наличности. Портфель ликвидности и резервные средства имеют относительно низкие процентные ставки и таким образом влекут за собой определенные издержки для кредитора.

Возврат денежных средств городского облигационного займа переданных банком для финансирования реализации инвестиционных проектов имеет следующие риски:

возвратности - потенциальные потери в случае задержек платежей или неплатежей уполномоченного банка или банка агента Москомзайму;

доходности ценных бумаг - потенциальные потери Москомзайма при несбалансированности периодичности пересмотра ставок процента возврата заемных средств уполномоченными банками, ставок облигаций займа и ставок по ценным бумагам фондового рынка;

досрочных платежей по облигациям возникает при досрочном предъявлении определенного количества облигаций займа к оплате при наличии такого права у инвесторов предварительных обязательств аналогичен такому же банковскому риску.

Риск ликвидности определяется возможной суммой вырученных средств от реализации обеспечения возвратности заемных средств и временем реализации.

Риски реализации инвестиционных проектов определяются на стадии отбора проектов для финансирования и на отдельных этапах его реализации. Это прежде всего:

риск обеспеченности ресурсами составляет затраты на компенсацию возможных сбоев на поставках материалов, оборудования и других ресурсов, используемых в процессе реализации инвестиционных проектов;

риск несоблюдения сроков реализации инвестиционного проекта - возможные потери, связанные с задержкой реализации проекта на рынке и получения необходимого для возврата заёмных средств дохода.

Критерии рисков при реализации инвестиционных проектов в рамках инвестиционной системы городских облигационных займов отличаются от традиционных банковских оценочных показателей. Потенциальные потери от исполнения проектов не сводятся для Правительства Москвы к узкому финансовому пониманию соотношения количества вложенных денежных ресурсов с их физическим возвратом и величиной прироста на инвестированный капитал. Заинтересованность органа управления субъекта федерации (городской власти) в инвестировании заёмных средств мотивируется планами:

  •  привлечения в город передовых технологий;
  •  создания новых рабочих мест;
  •  загрузки и рационального использования установленных мощностей на территории города;
  •  налаживания производства перспективных товаров и услуг:
  •  увеличения городской налоговой базы вследствие роста оборотов у субъектов предпринимательства, в проекты которых были инвестированы средства из фондов облигационных займов.

Поскольку риски постоянно пронизывают всю деятельность, руководство деятельностью Комитета требуется вести с учетом способности общей системы управления регулярно выполнять функции выявления рисков, их анализа и сокращения. Для этого учет рисков должен входить как одна из компонент любой деятельности в Комитете и должностных обязанностей руководящего персонала. Но этого недостаточно и одновременно необходима специализированная система для управления с учетом рисков.

Предлагаемая далее система предусматривает создание в Комитете комиссии по рискам, имеющей статус равный Комиссии по кредитам, а также создание в центральном аппарате специализированного подразделения (управления или отдела) по анализу и контролю рисков (рис. 7).

Создание указанных структур не исключает обязанность верхнего уровня руководства Комитета учитывать в своих решениях фактор риска, а должно помочь руководству лучше выполнять эту обязанность.

На уровне подразделений, где это целесообразно, могут быть созданы специализированные группы или введена должность специалиста по рискам. В случаях, когда это не целесообразно, работы в области рисков могут быть лишь частью деятельности специалистов, имеющих более широкие функции и задачи. Группы по рискам в подразделениях могут создаваться как на постоянной, так и на временной основе. Независимо от того, какая форма организации работ по рискам будет выбрана на низовом уровне, с образованием в банке Комиссии по рискам и подразделения (управление, отдел) по анализу и контролю рисков, возникает не только специализированное подразделение на верхнем уровне Комитета, но и целая служба, пронизывающая деятельность Комитета по вертикали.

.

Рис. 7. Принципиальная схема организации управления рисками в банке.

Комиссия по рискам

Комиссия по рискам создается  с целью регулярной оценки с точки зрения рисков ситуации  в целом, по отдельным направлениям деятельности, структурным подразделениям, проектам, программам Комитета и на основе этого выработки политики и важнейших мероприятий по контролю и управлению рисками.

Основными задачами Комиссии являются определение политики и выработка основных мер, касающихся:

поддержания ликвидности и платежеспособности;

назначения процентных ставок;

снижения опасности колебания курсов валют;

формирования кредитного и инвестиционного портфеля ;

ограничения опасной концентрации (связанной с бухгалтерским балансом, расходами и доходами) в отношении отдельных клиентов и отраслей;

сокращения негативных последствий инфляции;

предотвращения кризисных ситуаций, перехода к особому управлению в кризисных ситуациях;

одобрения новых инициатив;

столкновения интересов и репутации;

страхования имущества и сделок;

экспертизы планов, проектов и программ банка с учетом рисков;

экспертизы рисков значительных организационных и иных нововведений в работе Комитета;

оценки качества клиентов, партнеров и агентов, определения состава желательных и нежелательных агентов и партнеров Комитета;

анализа и подготовки отчетов по каждому случаю непредвиденных потерь из-за чего бы они ни произошли и выработка мер для того, чтобы выявленные в результате риски были взяты под контроль при выработке действий банка в сходных ситуациях;

сбора и обработки информации для оценки рисков, включая специальную информацию, относящуюся к безопасности банка;

Состав Комиссии по рискам.

В состав Комиссии целесообразно включить руководителей старшего звена - основы Комитета, а также подразделений внутреннего аудита, налогового планирования и бухгалтерии. Комиссия должна возглавляться Председателем Комитета или назначенным им представителем.

Информация, регулярно предоставляемая в Комиссию по рискам должна включать следующие отчеты:

отчет о состоянии активов и пассивов

Состояние активов и пассивов должно быть определено на основе информации, обобщенной воедино в общем масштабе. Комиссия должна иметь возможность в случае запроса получить информацию по каждому подразделению и проекту.

отчет о быстроликвидных активах

Отчет включает сведения о быстроликвидных активах, т.е. о тех активах, которые могут быть в течение одного дня или в течение другого возможно более короткого периода времени превращены ранее истекающего по ним срока платежа в средства, переводимые в любую часть сети, испытывающую в настоящий момент неожиданную нехватку средств.

отчет о запасах и обязательствах по валюте

Требуется получать информацию по срокам погашения бухгалтерского баланса по каждой валюте. В этом отчете должны быть также выделены те случаи, когда лимиты и обязательства по операциям с валютой, установленные Комиссией были нарушены.

отчет о фактической и прогнозируемой разнице между активами и пассивами из-за возможного роста или падения банковских ставок

Этот отчет должен учитывать те части баланса, которые связаны либо с гибкостью цен (например, кредиты, при предоставлении которых можно увеличить по

своему усмотрению взимаемые процентные ставки), либо, наоборот, с негибкостью цен (например, займы, в случае с которыми цена является фиксированной до наступления срока платежа). В этом отчете также должны быть рассмотрены ситуации, когда установки Комиссии, связанные с рисками нарушены, включая последствия таких нарушений.

отчет об инвестициях

В нем дается общий объем инвестиций, произведенный в проекты. В отчете указывается текущая рыночная стоимость капиталовложений с выделением тех капиталовложений, стоимость которых ниже рыночных котировок. Комиссия должна также иметь информацию о личных инвестициях персонала Комитета.

отчет о кредитах и инвестициях, кредитном и инвестиционном портфелях в разрезе клиентов, отраслей и программ

Форма отчета должна быть гибкой, но обязательно включать разбивку кредитов и инвестиций по уровню рисков, в частности, выделять объем проблемных кредитов.

отчет о процентной разнице, получаемой по видам активов и по секторам финансового рынка

Эта разница должна быть показана на годовом временном интервале с учетом создания резервов на покрытие безнадежных долгов. Отчет должен содержать анализ работы с займами путем сравнения их стоимости с оптовой стоимостью средств на межбанковском рынке, а также анализ ссуд и других активов по их стоимости в сравнении с оптовой стоимостью средств.

бизнес-планы основных проектов и операций с оценкой ключевых рисков

Соответствующая информация должна предоставляться Комиссии для контроля за рисками и для того, чтобы предпринимать необходимые действия в случае, если угроза рисков станет весьма вероятной.

отчет о случаях потерь, а также угрозах потерь

Важно, чтобы руководители подразделений предпочитали сообщать плохие новости, а не скрывать их. По каждому случаю значительных потерь должен составляться отчет, для обобщения и выводов. В этом отчете должен, в частности, рассматриваться вопрос о том, можно ли было бы избежать этих потерь, если бы были применены предупредительные меры или (как, например, в случае с некоторыми безнадежным долгами по кредитам) это является неизбежным в деятельности.

годовой отчет о деятельности с точки зрения рисков и потерь, а также прогноз рисков на очередной плановый год

Отчет должен содержать анализ очередного годового плана с точки зрения рисков с рекомендациями службам и подразделениям по ограничению рисков.

другие отчеты по усмотрению Комиссии по рискам

Указанные отчеты подготавливаются специализированным подразделением по управлению с учетом рисков при участии других служб и подразделений Комитета Подразделение по анализу и контролю рисков

Для обеспечения работы Комиссии по рискам создается специализированное подразделение, называемое Управлением или отделом по анализу и контролю рисков (или подразделением по управлению с учетом рисков), которое призвано обеспечивать Комиссия по рискам, руководство, службы и подразделения Комитета информацией и аналитическим материалом, необходимым для формирования и проведения в жизнь политики в области рисков. Этому подразделению должен быть обеспечен доступ к бухгалтерской информации, другой оперативной и плановой информации, а также дана возможность получать по мере необходимости специальную информацию по отдельным вопросам. В положении о данном Управлении (отделе) и связанных с ним других подразделениях банка должны быть внесены указания о порядке и правилах

доступа и использования информации для анализа, а также полномочия в области проведения мероприятий по ограничению рисков и расследованию их последствий.

В число основных задач подразделения по анализу и контролю рисков входит:

сбор и анализ информации, подготовка отчетов;

ведение баз данных за прошедшие периоды с тем, чтобы планируемые операции и проекты, возможные рисковые ситуации, связанные с ними, можно было бы интерпретировать в контексте уже накопленного опыта, сходных ситуаций, выявленных тенденций и цикличности событий;

обеспечение информацией Комиссии по рискам, выполнение других функций рабочего подразделения Комиссии,  включая проведение в жизнь его решений и контроль за их исполнением.

Численность подразделения по анализу рисков должна быть небольшой, но его сотрудники должны быть наделены значительными полномочиями, дающими возможность доступа к информации и влияния на подготовку и проведение операций и проектов. Часть сотрудников могут работать в матричном режиме, оставаясь сотрудниками других подразделений.

Руководство подразделением возлагается на сотрудника, по своему положению, включаемому в число высшего руководства банка, желательно, члена Правления Комитета. Наименование должности руководителя подразделения по анализу и контролю рисков будет зависеть от статуса подразделения и может, например, именоваться так: начальник управления - член Правления или Менеджер по управлению рисками.

Возможен вариант, что статус руководителя подразделения будет ниже, например, заведующий отделом, но в этом случае он будет наделен Председателем Комитета   и    руководителем    Комиссии   по   рискам   особыми    дополнительными

полномочиями для доступа к информации, влияния на принимаемые решения и расследования последствий наступления ситуаций с рисками.

Руководитель подразделения по анализу и контролю рисков несет ответственность перед Комиссией по рискам. У данного руководителя должна быть линия информации "день в день" с руководителями планово-экономического управления и бухгалтерии. Эти подразделения должны отвечать за удовлетворение большей части информационных запросов Комиссии по рискам, но при этом руководитель подразделения по анализу и контролю рисков имеет право запрашивать информацию у всех отделов и управлений  на основе полномочий от Комиссии по рискам.

Подразделение по анализу и контролю рисков ответственно за:

обеспечение информацией Комиссии по рискам для принятия им соответствующих решений и объективной оценки ситуации  с точки зрения рисков;

специализированные проекты по сбору, обработке и ведению информации о рисках в соответствии с установками Комиссии по рискам;

подготовку анализов состояния дел  с точки зрения рисков, выработки рекомендаций по страхованию, кредитной, инвестиционной, процентной политике.

По мере накопления опыта работы подразделение должно хорошо ориентироваться в области политики и теории управления с учетом рисков с тем, чтобы давать рекомендации по введению новых методов управления с учетом рисков, способных улучшить всю работу в отношении рисков.

Ключевые функции Руководителя подразделения по анализу и контролю рисков состоят в следующем:

  •  создание подразделения по анализу и контролю рисков, включая набор персонала  с  широкими  профессиональными  знаниями  и  умениями  в  банковском и
  •  бухгалтерском деле, экономике, математико-статистическом анализе, ведении баз данных и других необходимых отраслях знаний;
  •  участие в долгосрочном и годовом планировании деятельности с учетом рисков; руководство проектами по сбору и обработке бухгалтерской и иной информации для подготовки отчетов для Комиссии по рискам, в том числе отчета об активах и пассивах с точки зрения их подверженности рискам;
  •  управление проектом по улучшению портфеля ликвидных активов;
  •  управление проектом сопоставления процентных ставок внутри бухгалтерского баланса и соответствующих операций для регулярного контроля со стороны Комиссии по рискам;
  •  участие в проекте по сбору и обработке информации по кредитам и инвестициям, сбору информации при подготовке кредитных соглашений, сведений об опасных концентрациях кредитов и инвестиций в секторах и у отдельных клиентов, о безнадежных долгах, анализе этих данных с точки зрения действовавших и возникающих тенденций, факторов риска;
  •  ведение компьютерных баз данных по проблемам рисков;
  •  выполнение экспертиз и анализов планируемых проектов и операций;
  •  руководство расследованием последствий проявления риска.

На основе практического опыта обработки эмпирических данных в ходе реализации инвестиционных проектов в рамках инвестиционно-заёмной системы городских облигационных займов Москвы в Москомзайме разработана, апробирована и применяется в настоящее время «Методика оценки рисков инвестиционных проектов», позволяющая проанализировать и скорректировать параметры (финансовые, временные, натурально-объёмные) инвестиционных проектов до начала их реализации. Результатом использования методики является экономия инвестиционных ресурсов финансовых фондов городских облигационных займов.

МЕТОДИКА ОЦЕНКИ РИСКОВ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.

Анкета заполняется экспертом после детальной проработки бизнес - плана проекта и проведения соответствующих переговоров с его инициатором.

1. Производственный риск.

          Таблица 1.

Критерий

Вес

Вопрос

Отв.

Ответ

1

Технологический уровень производства

1.0

Как Вы можете оценить технологический уровень производства ?

-2

-1

0

1

2

1. Очень низкий. Требуется полная и дорогостоящая реконструкция.

2. Низкий. Требуется реконструкция.

3. Не могу принять решение.

4. Достаточно высокий.

5. Очень высокий. Не требует никаких дополнительных инвестиций.

2

Обеспечение производства

3.0

Как Вы оцениваете доступность основных источников сырья, материалов и комплектующих изделий, а также энергии и транспортной сети, необходимых для производства продукции ?

-2

-1

0

1

2

1. Доступ очень затруднен, или даже невозможен.

2. Доступ ограничен. Вероятна нестабильность.

3. Не могу принять решение.

4. Вполне доступны.

5. Очень доступны

2. Коммерческий риск.

         Таблица 2.

1.

Уровень развития сети сбыта продукции (услуг)

3.0

Как Вы оцениваете имеющуюся сбытовую (дистрибьютерскую) сеть предприятия?

-2

-1

0

1

2

1. Отсутствует полностью.

2. Неэффективная. Требуется создание практически новой сети.

3. Не могу принять решение.

4. Достаточно эффективная.

5. Высокоэффективная.

Может быть использована без каких либо изменений и дополнений.

2

Конкуренция

4.0

Как Вы оцениваете уровень конкуренции на рассматриваемом рынке?

-2

-1

0

1

2

1. Очень высокий.

2. Высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Умеренный.

5. Отсутствует полностью.

3

Стабильность спроса

4.0

Как Вы оцениваете стабильность спроса на продукцию?

-2

-1

0

1

2

1. Крайне нестабилен, непредсказуемые колебания.

2. Нестабильный.

3. Не могу принять решение.

4. Относительно стабильный, колебания точно предсказуемы.

5. Абсолютно стабильный.

4

Тенденции спроса

3.0

Как Вы оцениваете тенденции развития потребительского спроса?

-2

-1

0

1

2

1. Быстрое снижение.

2. Медленное сокращение.

3. Не могу принять решение.

4. Медленный рост.

5. Быстрый рост.

 5

Конкурентоспособность продукции

1.Функциональные и потребительские свойства продукции

2. Цена

 

3. Себестоимость продукции

4. Сервисное обслуживание

2.0

4.0

4.0

2.0

Как Вы оцениваете надежность продукции по сравнению с известными аналогами, включая зарубежные?

Как Вы оцениваете уровень отпускных цен на продукцию рассматриваемого предприятия по сравнению с продукцией конкурентов, включая иностранных?

Как Вы можете оценить себестоимость продукции по сравнению с известными аналогами, включая зарубежных?

Как Вы оцениваете предусмотренную проектом систему послепродажного (гарантийного) обслуживания?

-2

-1

0

1

2

-2

-1

0

1

2

-2

-1

0

1

2

-2

-1

0

1

2

1. Значительно уступают по качеству аналогичной продукции.

2. Уступают по качеству некоторым образцам продукции.

3. Не могу принять решение.

4. Превосходит отечественные и соответствуют образцам иностранного производства.

5. Превосходят все существующие образцы продукции.

1. Значительно выше, чем у конкурентов.

2. Соответствует ценам конкурентов.

3. Не могу принять решение.

4. Несколько ниже, чем цены конкурентов.

5. Значительно ниже, чем цены конкурентов.

1. Намного превышает известные аналоги.

2. Соответствует аналогам.

3. Не могу принять решение.

4. Несколько ниже, чем у конкурентов.

5. Значительно ниже конкурентов.

1. Крайне неэффективная.

2. Неэффективная.

3. Не могу принять решение.

4. Относительно эффективная.

5. Очень эффективная

3. Риски, связанные с заемщиком.

         Таблица 3.

1

Репутация (имидж) предприятия или его продукции

2.0

Как оценивается репутация предприятия или выпускаемая продукция потребителями?

-2

-1

0

1

2

1. Крайне низкая.

2. Потребители незнакомы с этим предприятием.

3. Не могу принять решение.

4. Некоторые виды продукции пользуются хорошей репутацией.

5. Предприятие имеет очень хороший имидж.

2

Квалификация административно-правленческого персонала

и качество управления.

3.0

Как Вы можете оценить квалификацию администрации предприятия с точки зрения способности эффективно управлять реализацией проекта?

-2

-1

0

1

2

1. Очень низкая. Абсолютно неспособны реализовать этот проект.

2. Низкая. Требуется замена ключевых руководителей.

3. Не могу принять решение.

4. Достаточно высокая.

5. Очень высокая. Именно это руководство способно наилучшим образом реализовать проект.

3

Финансовое положение предприятия

4.0

Как Вы оцениваете финансовое положение предприятия?

-2

-1

0

1

2

1. Близкое к банкротству или банкротство.

2. Плохое.

3. Не могу принять решение.

4. Относительно устойчивые.

5. Очень хорошее.

4

Участие организации, представляющей проект, в финансировании

4.0

Как Вы оцениваете вклад в финансирование организации или лиц, непосредственно представляющих проект?

-2

-1

0

1

2

1. Очень незначительный.

2. Незначительный.

3. Не могу принять решение.

4. Значительный.

5. Очень существенный.

5

Субъективные факторы

3.0

Как Вы оцениваете риск, связанный с надежностью команды, реализующей проект ?

-2

-1

0

1

2

1. Очень незначительный.

2. Незначительный.

3. Не могу принять решение.

4. Значительный.

5. Очень существенный.

 4. Объективные риски.

                        Таблица 4.

1

Социально-политический (региональный) риск

2.0

Как Вы оцениваете социально-политический риск?

-2

-1

0

1

2

1. Очень высокий.

2. Относительно высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Низкий.

5. Очень низкий.

2

Валютный риск

2.0

Как Вы оцениваете вероятность резкого изменения валютного курса?

-2

-1

0

1

2

1. Очень высокий.

2. Относительно высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Низкий.

5. Очень низкий.

3

Налоговый риск

2.0

Как Вы оцениваете вероятность изменения налогового законодательства?

-2

-1

0

1

2

1. Очень высокий.

2. Относительно высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Низкий.

5. Очень низкий.

4

Природный риск

2.0

Как Вы оцениваете вероятность природных явлений (катастроф), которые могут привести к потере вложенных средств?

-2

-1

0

1

2

1. Очень  высокий.

2. Относительно высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Низкий.

5. Очень низкий.

5

Криминальный риск

2.0

Как Вы оцениваете риск того, что эффективная работа предприятия будет невозможна вследствие каких-либо криминальных действий?

-2

-1

0

1

2

1. Очень высокий.

2. Относительно высокий.

3. Не могу принять решение.

4. Низкий.

5. Очень низкий.

В процессе работы над анкетой эксперт выбирает один из предложенных ответов на каждый из вопросов анкеты.

Результирующий показатель риска проекта рассчитывается путем суммирования произведений весовых коэффициентов критериев на значение оценки (выбранного ответа).

5. Финансовые риски. Их количественный анализ должен быть проведен в ходе анализа эффективности проекта в разделе оценки его чувствительности. В данном разделе даются оценки вероятностей.

Таблица 5.

Критерий

Вес

Вопрос

Отв.

Ответ

1

Увеличение себестоимости

5.0

Как Вы оцениваете вероятность увеличения производственных издержек ?

-2

-1

0

1

2

1. Могут значит. уменьшиться.

2. Могут уменьшиться.

3. Не изменятся..

4. Могут увеличиться..

5. Могут значит. увеличиться.

2

Падение цен

5.0

Как Вы оцениваете вероятность падения рыночных цен на производимый продукт ?

-2

-1

0

1

2

1. Может значит.увеличиться .

2. Может увеличиться.

3. Не изменится.

4.  Может уменьшиться.

5. Может значит. уменьшиться

3

Показатели устойчивости финансового состояния

4.0

Как Вы оцениваете показатели ликвидности и платежеспособности предприятия в процессе реализации проекта?

-2

-1

0

1

2

1. Финансовое состояние крайне нестабильно.

2. Финансовое состояние относительно стабильно.

3. Не могу принять решение.

4. Относительно устойчиво.

5. Очень устойчиво.

В процессе работы над анкетой эксперт выбирает один из предложенных ответов на каждый из вопросов анкеты.

Результирующий показатель риска проекта рассчитывается путем суммирования произведений весовых коэффициентов критериев на значение оценки (выбранного ответа).

Вывод по совокупному риску, связанному с реализацией проекта, делается на основании следующей шкалы результирующих показателей.

Менее - 70  -  проект высокорискован  ( 2 );

 - 70  -  0      -  риск существенен (1.6);

   0   -   70    -  риск незначителен (1.2);

Более  70    -  риск практически отсутствует ( 1 ).

Далее размер инвестиций должна быть умножен на коэффициент риска. Полученная в результате величина характеризует объем требуемого  обеспечения проекта.

С другой стороны, для оценки размера обеспечения, предлагаемого инициатором проекта, необходимо его предполагаемую рыночную стоимость умножить на коэффициент ликвидности, определяемый следующим образом.

Обеспечение абсолютно ликвидно - 1 ;

Обеспечение высоколиквидно - 0.8 ;

Обеспечение ликвидно - 0.6 ;

Обеспечение низко ликвидно - 0.4 ;

Обеспечение практически неликвидно - 0.2 .

Вывод о достаточности обеспечения по проекту делается на основании сравнения двух описанных выше характеристик.

 

 


ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ.

1.Основной целью городских облигационных займов Москвы является привлечение временно свободных средств из всех видов отечественных и иностранных источников в городские инвестиционные программы, их эффективное использование, обеспечивающее развитие столичной инфраструктуры, увеличение занятости и расширение налогооблагаемой базы бюджета. Ресурсы облигационных займов Москвы могут компенсировать нехватку бюджетных инвестиционных ресурсов только в сегментах инвестиционных потребностей, обеспечивающих возвратность и гарантированную доходность вложений.

При этом рассматриваются не только возможности прямого денежного потока от реализации проекта и использования продукта проекта (доходов проектоустроителя от продажи или аренды зданий, торговых площадей,  жилья, реализации товаров, производимых на новых мощностях, и пр. хозяйственной деятельности), из которых осуществляется возврат заёмных средств, но и учитываются возникновение диверсифицированных потоков косвенного пополнения бюджета от налогообложения, возможности использования в качестве покрытия  внебюджетных и специальных фондов (например, - дорожного фонда). Развитие городской инвестиционно-заёмной системы приведёт в ближайшей перспективе - с 2000 г., к преобладанию средств облигационных займов над суммарными возможностями других источников внебюджетного и привлечённого инвестирования.

    2. Планирование инвестиционной программы Москвы осуществляется на более высоком уровне, чем любым кредитным учреждением или инвестором (так как последние рассматривают каждый проект в отдельности). Инвестиционная программа рассматривается не как совокупность разрозненных проектов с оценкой доходности, диверсификации, дисперсности каждого, а как взаимосвязанная система, в которой объекты воздействуют друг на друга и на городскую среду.

    3. Важнейшим инструментом в реализации новых целей городской инвестиционной деятельности стал Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка - новый тип института инвестиционно-финансовой деятельности, защищённый мощью исполнительной власти от экономического кризиса и спада  инвестиционной активности, авторитет и статус которого позволяют отечественным и зарубежным инвесторам безбоязненно вкладывать свои средства в экономику Москвы. В России до сих пор не было прецедентов проведения такого рода инвестиционной политики, так как города почти не участвовали в заёмном процессе. Если же средства привлекались, то никто специально не занимался управлением процессом инвестирования.(…)

    4. Эффективность использования средств из фондов облигационных займов достигается исключительно путём реализации следующих задач:

Формирования современной, адекватной принятым в мировой практике критериям, технологии отбора, подготовки и осуществления инвестиционных проектов.

Исключение использования заёмных ресурсов на цели и программы, не отвечающие критериям окупаемости, возвратности и срочности займов.

Отработка механизма финансирования и контроля за возвратом заёмных ресурсов с участием наиболее надёжных финансово-кредитных учреждений города.

5. Основой обеспечения высокой экономической и социальной эффективности реализации инвестиционных проектов является наукоёмкая и аккумулирующая новейшие разработки критериальная (нормативно-оценочная) база, обеспечивающая максимально объективный подход и к рассмотрению представляемых материалов, и к процедурам выбора индивидуальных и институциональных экспертов, и к работе организаций-участников реализации проектов.   Блоки критериальных требований, подготовленные и представленные в настоящем исследовании, апробированы и широко применяются в заёмно-инвестиционной деятельности Москомзайма. 

6. Разработаны и применяются следующие блоки критериальных требований к проектам и их участникам:

Детализация макронаправлений инвестиционных проектов на этапе предварительной экспертизы до уровня предпочтительной оценки.

Диагноз производственно-экономической истории, управленческой дееспособности и финансового состояния заёмщика с подготовкой предложений о форме финансирования проекта и порядке взаиморасчётов в ходе его реализации.

Степень подготовленности и глубины проработанности инвестиционных проектов с итоговым выводом об уровне положительной величины чистой приведённой стоимости от реализации проекта при заданной ставке дисконтирования.

Специализированный анализ маркетингового исследования заявителя.

    Основные (макро) критерии инвестиционной политики - критерии проектной совокупности, определяет Инвестиционно-экономический Совет г. Москвы - высший инвестиционный орган города, утверждающий основные показатели по займам, принимающий финансовые решения, осуществляющий инвестиционное планирование в рамках Москвы.

Факторы, влияющие на изменения макрокритериев связаны с экономико-политической и социальной обстановкой в г.Москве и Российской Федерации в целом, не подвержены резким краткосрочным изменениям. С помощью критериев проектной совокупности Инвестиционным Советом формируются требования к инвестиционному портфелю Москомзайма в принципе. Выраженные в цифровых значениях эти требования являются базовыми при приеме к рассмотрению и регистрации любого инвестиционного проекта в конкретный период времени.

    7. Основными критериями инвестиционного отбора при финансировании за счет средств облигационных займов являются:

соответствие программам развития г.Москвы;

оптимальность и комплексность по экономическим,  технологическим,  социальным и экологическим составляющим, подтвержденная  согласованием с городскими отраслевыми и территориальными структурами;

экономическая  и  бюджетная эффективность для города, создание новых и сохранение рабочих мест, социальная значимость и пр.;

соответствие финансовых показателей  проекта  (рентабельность, срок окупаемости, расчетный период возврата инвестированных средств) критериям инвестирования и параметрам  проектного портфеля Совета.

доходность (окупаемость) проекта, определяемая критерием  минимальной эффективности заявочного портфеля,  вычисляемой на момент отбора проекта с учетом прогнозируемых индикаторов;

надежность  заявителя  (заемщика),  гарантированность возврата инвестированных средств в установленные сроки;

наличие  подтвержденной  аудиторской проверкой надежности схемы возвратности инвестируемых средств - гарантий, ликвидных залоговых активов,  отчуждение заявителем материальных активов или прав в рамках проекта в пользу уполномоченного Правительством Москвы учреждения на период реализации  проекта - и ее участников (уполномоченные банки, страховые компании и др.).

степень  подготовленности  Заявки к реализации и глубина прединвестиционной проработки проекта.

8.Организация оценки и экспертизы проектов может осуществляться с использованием следующих основных схем:

прямая схема, при которой Комитет непосредственно получает заявки и проводит оценку проектов;

структурная схема, при которой уполномоченные банки  (финансово-инвестиционные институты) получают заявки и проводят оценки проектов, а Комитет одобряет или отклоняет отобранные последними проекты;

смешанная схема, сочетающая обе вышеназванные.

    9. Обязательным условием заключения сделки финансирования каждого инвестиционного проекта за счёт средств из фондов городских облигационных займов являются формы и условия сопровождения инвестиционных проектов и контроля за целевым использованием заёмщиками выделяемых ресурсов. В связи с этим, в деятельности Москомзайма применяется мониторинг исполнения проектов, методика которого разработана автором настоящей диссертации. Мониторинг проекта охватывает все средства для того, чтобы обеспечить возврат инвестированных сумм и минимизировать возможность неуспешного завершения проекта. Инициатор проекта обязан ежемесячно представлять отчет о ходе реализации инвестиционного проекта, отражая в нем возможность возникновения проблем и нарушения баланса рисков инвестиционного проекта. Во всех случаях условия сопровождения должны согласовываться заинтересованными сторонами при решающем голосе Москомзайма.

10.Накопленный опыт функционирования инвестиционно-заёмной системы привёл к выработке следующих практических принципов  финансирования инвестиционных проектов за счёт средств городских облигационных займов:

Фонды Комитета должны обеспечивать потребности в финансировании проекта в объёме, как правило, не более 30-35%. Остальная часть финансирования в последнем случае должна быть обеспечена из собственных фондов заявителя проекта и других источников (средства соинвесторов, кредиты коммерческих банков, экспортных агентств и другие).

Распорядителем средств на всех этапах сопровождения инвестиционного     проекта является КМЗ.

Для выполнения функций финансового контроля при сопровождении проектов КМЗ привлекает кредитные (банковские) организации, которые становятся владельцами перечисляемых им КМЗ (для финансирования инвестиционных проектов КМЗ) средств.

Процедуры финансирования проектов индивидуальны, однако в каждом случае предусматривается оформление и подписание следующих документов:

договор между Комитетом (его уполномоченной структурой) и уполномоченным банком о финансировании проекта;

договор между заявителем проекта и Комитетом (уполномоченной им структурой) о сопровождении проекта, согласованный с курирующим проект органом управления города;

соглашение о финансировании (кредитный договор) между уполномоченным банком и заявителем;

договор обеспечения возвратности финансовых ресурсов (поручительства, гарантий, залога, обязательного выкупа, страхования и т.д.), в соответствии со схемой, согласованный с Комитетом (уполномоченной им структурой).

исполнитель ("реализатор") инвестиционного проекта получает предоставляемые ему средства КМЗ в пользование при условии выполнения им всех обязательств по договору между ним и банком-агентом.

    11. С целью реализации неотъемлемого критерия инвестирования из фондов городских займов принципа гарантированности возврата инвестированных  средств  в установленные сроки, при  составлении схем финансирования и возврата средств, вкладываемых в городские инвестиционные программы, практикуется фиксирование обязательств заемщика о возврате Комитету муниципальных займов и  развития фондового рынка (через внебюджетные фонды обслуживания городских облигационных займов) полученных заемных ресурсов с процентной ставкой обслуживания займов по одной из представленных в настоящей диссертации схем:

    Схема №1. Гарантии высококлассных банков, которые оформляются в виде передачи Москомзайму простых банковских  векселей на сумму выданных для финансирования реализации проектов заемных средств плюс обусловленный займом доход. Векселя оформляются с графиком их погашения банком в соответствии с графиком возврата заемных средств заявителем инвестиционного проекта.

    Схема №2. Классический залог недвижимого и движимого имущества, включая пакеты акций проектоустроителей - акционерных обществ, рыночной стоимостью не менее чем на 30% выше суммы возврата заемных средств заявителем. Залогодержатель - банк, через который осуществляется финансирование реализации инвестиционного проекта.

    Схема №3. Залог недвижимого и движимого имущества через участие заявителя в аккредитованном при Москомзайме коммандитном  товариществе (Товарищество на вере).

    Схема апробирована Фондом имущества г. Москвы на сделках по финансированию выкупа приватизированными предприятиями арендуемого у Правительства Москвы недвижимого имущества.

    Нетрадиционная схема.  Поручительство по кредиту акционерного общества или товарищества, участником которого является заявитель, и доля заявителя в уставном капитале поручителя составляет сумму на 30 % большую суммы кредита.       Доля заявителя  в  уставном  капитале  должна  быть  подтверждена имуществом поручителя,

не обремененным обязательствами. При этом имущество заявителя, находящееся в уставном капитале поручителя будет обеспечением гарантии возврата и кредита и средств облигационного займа.

    12. В результатам обработки эмпирических данных, полученных на основе опыта реализации инвестиционных проектов в рамках заёмно-инвестиционной системы городских облигационных займов Москвы автором настоящей диссертации разработана, апробирована и применяется в настоящее время «Методика оценки рисков инвестиционных проектов», позволяющая проанализировать и скорректировать параметры (финансовые, временные, натурально-объёмные) инвестиционных проектов до начала их реализации. Результатом использования методики является экономия инвестиционных ресурсов финансовых фондов городских облигационных займов.

В соответствии с данной методикой предложена, создана и, в настоящее время Комитете действует комиссия по рискам, имеющая статус равный Комиссии по кредитам в банках, а также создано в центральном аппарате специализированного подразделения по анализу и контролю рисков. Создание указанных структур не исключает обязанность верхнего уровня руководства Комитета учитывать в своих решениях фактор риска, а должно помочь руководству лучше выполнять эту обязанность.

ЛИТЕРАТУРА.

  1.  Англо-русский словарь по управлению проектами. Под ред. В.Д.Шапиро и М.В.Шейнберга – Санкт-Петербург: «ДваТри».
  2.  Бахрамов Ю., Сахаров А. «Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционного проекта. Рассмотрены методы и математические процедуры, надежно ориентирующие траекторию реализации плана проектам на заданный результат». Инвестиции в России, № 7-8, 1997.
  3.  Бизнес: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский: Свыше 4000 понятий. – М.: Изд-во «Прогресс-Академия». Изд-во РГГУ, 1995 – 752 с.
  4.  Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ./ под ред. Л.Белых – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
  5.  Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ./под ред. В.В.Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 1997.
  6.  Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок: учеб.пособие. М.: МГОУ, Ин-т экономики и права, 1994. – 170 с.
  7.  Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ. Утв. Постановлением Правительства РФ от 21.03.94г. № 220 -М., 1994.
  8.   Временные рекомендации по составу, порядку разработки, согласования и утверждения ТЭО инвестиций в форме капитальных вложений на создание объектов топливно-энергетического комплекса. Утв. Мин-м топлива и энергетики РФ 05.07.93г. М., 1993.
  9.  Бушаев В.Н. Особенности формирования рынка недвижимости в Москве. М.: Правовое обозрение, 1994, №2 – с. 4-5.
  10.  Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер с англ./под ред. И.И.Елисеевеой. – М.: Финансы и статистика, 1996.
  11.  Внешний облигационный заем г. Москвы, «Финансы и фондовый рынок», № 2-3, 16.04 – 15.05 1997г.
  12.  Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика. – Т.1. – СПб: Экономическая школа, 1994г.
  13.  Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. – М., 1993г.
  14.  Гетман Л., Дж., Джон М.Д. «Основы инвестирования». Пер. с англ.  – М.: Дело, 1997г. – 1008 с.
  15.  Голубев С.В. Фондовый рынок России. М.: Финансы, 1994г. № 10 – 0.54-57.
  16.   Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран. М. : Финансы, 1995 № 6 – 0.31-33.
  17.  Городской облигационный внутренний заем г.Москвы, «Финансы и фондовый рынок», № 2-3, 16 апреля – 15 мая 1997 г.
  18.  Городской облигационный сберегательный заем г.Москвы, «Финансы и фондовый рынок», № 2- 3, 16 апреля – 15 мая 1997 г.
  19.  Делягин М. «Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения», М.: Рынок ценных бумаг, №8 1996г., с.40-44.
  20.  Денисова Л.Н. Фондовый рынок и иностранные инвестиции. Новосибирск: ЭКО: экономика и организация производства, 1995 № 4 –с.65 –73.
  21.  Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: пер. с англ./ Под ред. С.А.Табалиной. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1994.
  22.  Закон РФ от 13.11.92 № 3877-1 «О государственном внутреннем долге РФ».
  23.  Закон г. Москвы от 03.12.97 № 49 «О бюджете г.Москвы на 1997г.»
  24.   Зяблов Е.М. Управление городским муниципальным долгом. Дисс. Канд.эконом.наук. М.: 1998г.
  25.   Иванов А.Д. «Стимулирование инвестиционных процессов в экономики крупного города (на примере Москвы)». М., 1996 АР 96-3018.
  26.  Ильин Н.И. Системный подход в управлении строительством. – М., Стройиздат, 1994.
  27.  Ишков Б.В. «Инвестиционная политика и активизация инвестиционной деятельности в условиях переходной экономики (политико-экономический аспект)», М. 1996г., АР 96-6491.
  28.  Кандаурова И.Р. «Государственное регулирование инвестиционной сферы в РФ при переходе к рынку (региональный аспект)», М., 1994г., АР 94 –5656.
  29.  Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 1997.
  30.  Кастырко В.В. «Проблемы инвестиционной политики и ее обеспечение финансовыми ресурсами», М., 1996г., АР 96-467.
  31.  Котляренко В., Шабалин А. «Исследование рисков инвестирования в организацию оценки имущественных комплексов. Метод обеспечения доходности собственной предпринимательской деятельности оценщиков». Инвестиции в России, № 3-4, 1997г.
  32.  Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учебно-справочное пособие. – М.: Изд-во БЕК, 1996г.
  33.  Мескон М.Х., Альберт М., Хедвури Ф.М. Основы менеджмента: пер. с англ. – М., Дело, 1992 г.
  34.  Методические рекомендации по определению затрат на строительство временных зданий и сооружений, дополнительных затрат на производство СМР в зимнее время, содержание заказчика – застройщика и технического надзора, пр. работ и затрат. – М., ЦНИИЭУС, 1992г.
  35.  Методические рекомендации по определению стоимости строительства и свободных (договорных) цен на строительную продукцию. - М., ЦНИИЭУС, 1992г.
  36.  Методические рекомендации по оценке оферт и выбору лучшего предложения из представленных на подрядные торги. – М., ., ЦНИИЭУС, 1994г.
  37.  Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпрома России. – М., Информэлектро, 1994г.
  38.  Методические рекомендации по подготовке тендерной документации при проведении подрядных торгов. - М., ЦНИИпроект, 1994г.
  39.  Методические рекомендации по проведению предварительной квалификации претендентов на участие в подрядных торгах. - М., ЦНИИпроект, 1994г.
  40.   Методические рекомендации по процедуре подрядных торгов. - М., ЦНИИпроект, 1994г.
  41.  Методические рекомендации по разработке технической части тендерной документации и оферт претендентов. – М., ЭКЦ при Минстрое России, 1995г.
  42.  Методическое пособие по разработке систем управления проектами на предприятиях и в организациях с различными формами собственности. – М., МГСУ – ИнфоСервис, 1994г.
  43.  Мир управления проектами. Пер.с англ. Под ред. Х.Решке, Х.Шеме. – М.,1993г.
  44.  Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., «Перспектива», 1995г.
  45.  Миркин Я.М. «Российский фондовый рынок : что дальше?». Рынок ценных бумаг , М.: №2 1996, с. 2-6.
  46.  Новиков Е., Картаева Е., Бытова Е. «Муниципальные займы: цели, гарантии, источники погашения». Рынок ценных бумаг, № 2 , 1996, с. 40-43.
  47.  Новикова Т., Лукашевич С. « Основы портфельного инвестирования», М.: Рынок ценных бумаг, № 8, 1996г., с.51-55.
  48.  Общая экономическая теория (Политэкономия); под ред. В.И.Видяпина, Г.П.Журавлевой. М.: ПРОМО-Медия, 1995г., 608с.
  49.  Ованесов А., Стеценко А. «Корпоративные облигации в России: рынка нет, но перспективы видны». Рынок ценных бумаг, № 8 1996г., с.2-7.
  50.  Паранич А. «Портфель инвестора может быть пополнен городскими облигациями Санкт-Петербурга», Вестник приватизации и фондового рынка, № 8. 1996г., с.11-14.
  51.  Письмо ЦБ РФ от 13.04.94г. № 87 «О порядке осуществления на территории РФ операций с облигациями внутреннего государственного валютного облигационного займа».
  52.  Плотников С. Муниципальные ценные бумаги. М.: Фин.бизнес., 1994г., № 12, с. 23-28.
  53.  Подвойская Е. Проблемы совершенствования нормативной базы организации рынка ценных бумаг. М.: Хозяйство и право, 1995г., № 5, с. 54-60.
  54.  Покровский В. «Способы страхования риска на рынке ГКО», Рынок ценных бумаг, № 15, 1996г., с. 10-13.
  55.  Постановление Правительства РФ от 03.06.92г. № 370 «Об упорядочивании производства ценных бумаг в РФ».
  56.  Постановление Правительства РФ от 08.02.93г., № 107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций».
  57.  Постановление Правительства РФ от 15.04.95 г., № 336 «О мерах по развитию рынка ценных бумаг в РФ».
  58.  Постановление Правительства РСФСР от 28.12.91 № 78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР».
  59.  Постановление Правительства Москвы от 22.04.97г. № 281 «О вопросах Инвестиционного Совета г. Москвы и финансировании городских инвестиционных проектов из финансовых фондов городских облигационных займов Москвы».
  60.  Постановление Правительства Москвы от 16.07.96г. № 596 «О выпуске облигационного займа г. Москвы в иностранной валюте».
  61.  Постановление Правительства Москвы от 13.08.96г. № 681 «О системе городских займов Москвы».
  62.  Постановление Правительства Москвы от 29.10.96г. № 881 «О выпуске городских займов Москвы в 1996-97 г.г.».
  63.  Постановление Правительства Москвы от 19.08.97г. № 612 «О дальнейшем развитии заемно-инвестиционной системы в направлении межрегионального сотрудничества».
  64.  Постановление Правительства Москвы от 25.04.95г. № 358 «О подготовке выпуска городского облигационного займа».
  65.  Постановление Правительства Москвы от 25.03.97г. № 209 «О залоговом фонде обеспечения городских облигационных займов Москвы».
  66.  Постановление Правительства Москвы от 08.04.97г. № 263 «О финансовых фондах городских облигационных займов г. Москвы».
  67.  Постановление Правительства Москвы от 13.01.98г. № 32 «О выпуске городских облигационных займов г. Москвы в 1998г.».
  68.  Постановление Правительства Москвы от 13.01.98г. № 7 «Об итогах выполнения программы Правительства Москвы за 1997г. и проекте программы на 1998г.».
  69.  Постановление Московской городской Думы от 13.11.96г. № 99 «О городских займах Москвы в 1996-1997г.г.».
  70.  Постановление московской городской Думы от 11.06.97г. № 37 «Об утверждении положения о финансовых фондах городских облигационных займов Москвы».
  71.  Положение об обращении облигаций городского облигационного (внутреннего) займа Москвы.
  72.  Приказ ЦБ РФ от 06.05.93г. № 02-78 «О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями».
  73.  Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка 10.11.96г. № 3 «Об Экспертном Совете при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка».
  74.  Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка от 27.01.97г. № 6 «О создании Научно-методического Совета при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка».
  75.  Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка от 18.02.97г. № 7 «Об утверждении Временного Положения о Научно-методическом Совете при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка».
  76.   Распоряжение Премьера Правительства Москвы от 21.07.97г. № 783-РП «Об организации второго выпуска облигационного займа города Москвы в иностранной валюте».
  77.  Распоряжение Премьера Правительства Москвы от 27.01.97г. № 66-РП «О выпуске первой серии городского облигационного (внутреннего) займа Москвы».
  78.  Распоряжение Премьера Правительства Москвы от 27.01.97г. № 68-РП «О первом выпуске облигаций городского облигационного сберегательного займа Москвы».
  79.  Распоряжение Мэра Москвы от 08.04.97г. № 275-РМ «О выпуске городских облигационных займов Москвы».
  80.  Распоряжение Мэра Москвы от 15.04.97г. № 309-РМ «О Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка».
  81.  Распоряжение Мэра Москвы от 22.10.96г. № 400/1-РМ «О наделении Московского Муниципального Банка статусом генерального платежного агента Правительства Москвы по вопросам внешних заимствований».
  82.  Рубцов Б.Б. «Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования».- М.: ИНФРА – 1996г. – 304с.
  83.  Рукин А.. Храмцовский С. «Портфельные инвестиции или оптимизация управления ресурсами?», М.: Рынок ценных бумаг, № 23, 1995г., с.51-56.
  84.  Смирнов Д., Агапов Д., Орлов А. «Второе дыхание петербургского рынка ценных бумаг». Рынок ценных бумаг, № 23, 1995г. с.37-41.
  85.  Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М., Изд-во «Перспектива». – 1993г.
  86.  Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. – М., Изд-во «Перспектива», 1994г.  
  87.  Стиглиц Дж.Э, Аткинсон Э.Б. Лекции по экономической теории государственного сектора: Учебник /Пер. с англ. Под ред. Л.Л.Любимова. – М.: Аспект Пресс, 1995г., - 835 с.
  88.  Тарачев В., Карликов Б. «Российские долговые ценные бумаги: истоки, проблемы, решения». Рынок ценных бумаг, № 22, 1996г., с.18-22, № 23 1996г., с.23-27.
  89.  Требования по составу и содержанию экспертного заключения по ТЭО (проекту) на строительство объектов производственного назначения. – М., Госстрой России, 1993г.
  90.  Требования по составу экспертного заключения по ТЭО (проекту) на строительство объектов жилищно-гражданского и общественного назначения. – М., Госстрой России, 1993г.
  91.  Указ Президента РФ от 27.10.93г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров».
  92.  Указ Президента РФ от 11.06.94г. №1233 «О защите интересов инвесторов».
  93.  Указ Президента РФ от 04.11.94г. №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» (в ред. Указа президента РФ от 22.03.96г. №413).
  94.   Указ Президента РФ от 26.04.95г. № 416 «О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в соответствие с законодательством РФ предпринимательской деятельности юридических лиц, осуществляемой на финансовом и фондовом рынках без соответствующих лицензий».   
  95.  Указ Президента РФ от  26.07.95г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ».
  96.  Указ Президента РФ от  18.11.95г. № 1157 «О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров».
  97.  Указ Президента РФ от  01.07.96г. № 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ».
  98.   Указ Президента РФ от  01.07.96г. №1009 «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».
  99.  Указ Президента РФ от  14.08.96г. № 1176 «О системе федеральных органов исполнительной власти».
  100.  Указ Президента РФ от  18.08.96г. № 1210 «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера».
  101.  Указ Президента РФ от  10.06.94г. № 1182 «О выпуске в обращение жилищных сертификатов».
  102.   Указ Президента РФ от  08.04.97г. № 304 «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти г.г. Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской области».
  103.  Управление государственной собственностью: Учебник/ Под ред. д.э.н., профессора В.И.Кошкина, к.э.н., доцента В.М.Шупыро. М.: ИНФРА –М., 1997г. – 496 с.
  104.  Управление проектами (Зарубежный опыт). Под ред. В.Д.Шапиро – Санкт-Петербург: «ДваТри», 1993г.
  105.  Уринсон Я. «Инвестиционная опора экономического роста» Инвестиции в России, № 11 –12, 1997г.
  106.  Устав города Москвы от 28.06.95г.
  107.  Федеральный закон РФ от 22.04.96г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
  108.  Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.1, А-Й Гл. Ред. В.Ф.Гарбузов. М.:Финансы и статистика, 1984г. – 511 с.
  109.  Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.2, К-П Гл. Ред. В.Ф. Гарбузов – М.: Финансы и статистика, 1984г., -511 с.
  110.  Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.3, Р-Я Гл. Ред. Н.В.Гаретовский. – М.: Финансы и статистика, 1988г., 511 с.
  111.  Финансовое управление компанией/ Общ.ред. Е.В.Кузнецовой. – М.: Фонд «Правовая культура», 1995г.
  112.  Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. – М.: «Дело Лтд», 1995г.
  113.  Хайхадаева О.Д. «Внутренний государственный долг России и роль государственных ценных бумаг в его формировании», Санкт-Петербург, 1995г., АР95 - 30048.
  114.  Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: «Экономика», 1986г.
  115.  Харрис Л. Денежная теория: Пер.с англ. Общая ред. и вступит. ст. В.М.Усоскина. – М.: Прогресс, 1990г. – 750 с.
  116.  Хейне П. Экономический образ мышления. Пер.с англ. – М.:Изд-во «Дело», 1993г. – 702 с.
  117.  Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал (пер. с англ.) М.: «Международные отношения», 1993г.
  118.  Ценные бумаги. Нормативные акты и документы. – М.: Юрид.лит-ра, 1994г., - 448с.
  119.  Черновский А., Лагута В. «Формирование портфеля ГКО с учетом характеристик процентного риска», М.: Рынок ценных бумаг, № 23 1996г., с.52-55.
  120.  Шаблин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. М.: Финансы, 1995г. № 6 – с.27-30.

ПРИЛОЖЕНИЯ.

Приложение 1

Требования к заявочным документам, представляемым

в Москомзайм на соискание инвестиций

  1.  Перечень документов, представляемых Заявителем

для оформления заявки на соискание финансирования

из фондов городских  облигационных займов:

1. Письмо на имя председателя Комитета о рассмотрении заявки на предоставление кредита.

2. Заявка на соискание инвестиций из фондов городских займов (Форма-1 или 1а).

3. Паспорт Заявителя (Форма-2).

4. Паспорт Инвестиционного проекта (Форма-3). Паспорт содержит краткие основные сведения о проекте.

5. Справка банка(ов),  обслуживающего(их) Заявителя. Справка содержит референцию банка,  сведения об объеме операций по счету, остаткам средств, кредитной истории Заемщика (Форма-4).

6. Справка налоговой инспекции на Заявителя;  справка содержит:  дату регистрации в Налоговой инспекции,  ИНН, задолженность по платежам в бюджет, наличие налоговых льгот и их содержание; по запросу Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка справка налоговой инспекции представляется по  специальной форме,  согласованной  с Государственной налоговой инспекцией по г. Москве (Форма -5).

7. Учредительные документы Заявителя  -  Устав  предприятия, Учредительный  договор,  реестр  акционеров (учредителей) на дату подачи заявки, свидетельство о регистрации.

8. Балансовые  отчеты  Заявителя  (предприятия) с отметкой о приеме налоговой инспекцией,  (финансовые результаты,  прибыли  и убытки) на последнюю дату отчета и за 3 предыдущих года,  либо за весь период деятельности Заявителя, при меньшем сроке официальной регистрации.

9. Бизнес-план (инвестиционный проект), составленный в соответствии  с "Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования",  утвержденных Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31.03.94 # 7-12/47.

10. Справка Бюро технической инвентаризации. Справка содержит информацию об объектах недвижимости, имеющихся в распоряжении Заявителя на правах собственности,  других активах и их пригодности служить залогом при получении заемных средств.

11. Архитектурно-планировочный  проект (для Заявок строительных проектов).

12. Копии всех относящихся к проекту документов городских организаций - документы о праве  собственности,  о  праве  владения (аренды) землей, копии  разрешений, лицензий, заключений градостроительных органов и коммунальных инспекционных служб, согласования проекта с органами санэпидемнадзора и охраны природы.

13. Сопроводительное письмо, ходатайство от представляющего проект отраслевого и/или территориального структурного подразделения Правительства Москвы (обоснование целесообразности осуществления проекта с использованием финансирования из фондов городских облигационных займов).

14. Постановления и нормативные акты Правительства Москвы по заявленному проекту.

2. Требования к заявочным документам:

Формы 1 или 1а,  2,  3,  4  и  5 представляются с подписями руководителя и главного бухгалтера, печатью юридического лица в документарной форме.

Формы 1 или 1а,  2,  3  предоставляются одновременно в электронной форме, в виде файла на дискете.

Дискета с форматами файлов входит в состав приобретаемого Заявителем пакета заявочных  документов.

3. Заявитель представляет в виде отдельной папки

заявочной документации пакет документов

по обеспечению возвратности заемных средств.

Пакет включает:

оценку рисков и чувствительности проекта по изменениям капитальных, эксплуатационных затрат, выручки и системных критических факторов (инфляция, налоги и пр.);

график продаж продукта проекта, за счет которой будет осуществляться возврат средств;

сведения о потребителях (покупателях, арендаторах и пр.);

календарный   (помесячный)  график  получения  и  возврата средств с учетом процентной ставки;

общую схему возвратности:  объем,  происхождение гарантий и других инструментов обеспечения, включая поручительства Правительства Москвы, банковские гарантии, гарантии под обеспечение потоком наличности на счету заявителя, где могут рассматриваться следующие виды и формы гарантий:

банковскую гарантию на всю сумму Лимита финансирования или его часть;     

поручительство 3-го лица на всю сумму Лимита финансирования или его часть;

документально оформленную уступку Комитету (учреждению Комитета) или Банку своих имущественных прав: (правомочия собственника, право хозяйственного ведения, право аренды и т.п.);

документально оформленную уступку Комитету (учреждению Комитета) или Банку своего права собственности на возводимый объект, а также на ранее осуществленные вложения в реализацию Проекта;  

документально оформленную уступку Комитету (учреждению Комитета) или Банку права собственности на акции Заёмщика, в случае, если их ликвидность соответствует Лимиту финансирования или его части;

по соглашению сторон могут быть документально оформлены другие способы обеспечения возврата предоставляемых Заёмщику финансовых средств.  

Заёмщик может оформить один или несколько видов обеспечения, с обязательным условием соответствия их общей суммы лимиту финансирования и платы процентов за его использование.  

Страхование выделяемых Заёмщику финансовых средств из Фондов  муниципальных  облигационных займов для реализации Проекта

Приложение 1.1

Форма 1

Заявка на соискание инвестиций из фондов городских займов

Дата подачи

Номер реестра

Объем инвестиций

Срок окупаемости

Принято

Наименование проекта:

Заявитель

Суть инвестиционной заявки  (на какие цели запрашиваются кредиты из фондов городских займов, объем, сроки, процентная ставка, схема обеспечения возврата)

В Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка Московского Правительства от

 

(наименование заявителя)  

Прошу принять настоящую Заявку для конкурсного рассмотрения Инвестиционным Советом города Москвы на получение инвестиций из фондов городских займов. Приложение-паспорт заявителя, паспорт инвестиционного проекта с соответствующими приложениями на ________ листах.

С условиями конкурсного отбора ознакомлен.

______________________________________ (Подпись)

(Руководитель: Фамилия И.О.)

______________________________________ (Подпись)

(Главный бухгалтер: Фамилия И.О.)

 

Печать предприятия

Приложение 1.2

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка принимает ответственность за конфиденциальность получаемой информации

Форма 2

Паспорт Заявителя на соискание инвестиций   из фондов городских займов

1

Полное наименование Заявителя

2

Организационно-правовая форма

3

Подчиненность для государственных, муниципальных предприятий

4

Основные акционеры / владельцы

5

Юридический и почтовый адрес

6

Административный округ г.  Москвы

7

Телефон, факс

8

Должностные лица:

Руководитель

Домашний адрес, телефон

Главный бухгалтер

Домашний адрес, телефон

9

Профиль основной деятельности по

кодам ОКП

10

Дата государственной регистрации

11

Наименование налоговой инспекции, адрес, телефон

12

ИНН

13

Обслуживающий банк

Адрес, телефон

14

№ Расчетного счета с полными

реквизитами

15

Наличие счетов в других банках

представить сведения о всех счетах

Финансово-экономическая информация о Заявителе

Объемные показатели (млн.  руб.)

1994 г.

1995 г.

1996г.

16

Объем реализованной продукции

Объем строймонтажных работ

Объем товарооборота

Другие показатели

17

Размер имущества по балансу

- основные средства (с учетом амортизации)

- в т.ч. земельные наделы

- товарно-материальные запасы

(с учетом амортизации, переоценки)

- дебиторы

- денежные средства

18

Активы

- долгосрочные

- краткосрочные

Всего:

19

Пассивы

- оплаченный уставный фонд

- долгосрочные обязательства

- краткосрочные обязательства

Всего:

20

Прибыль / убыток

21   

Объем уплаченных налогов

Возможности обеспечения возврата заемных средств

22

Возможный залог в обеспечение кредита из фондов городских займов 

(вид - недвижимость, акции предприятия, имущественные права, иное; характер, оценка залога, местонахождение, юридическое основание и подтверждение) 

23

Страхование

(наименование и реквизиты страховой фирмы, объем страхования)

24

Гарантии

(наименование и реквизиты гаранта - банка, третьего лица, объем гарантии)

25

Рекомендации муниципальной организации, наличие по заявляемому проекту постановления, распоряжения городских структур, участие в муниципальных, федеральных программах

Неотъемлемым приложением к Форме 2 являются

- копии учредительных и регистрационных документов Заявителя, - балансы за последний период деятельности с отметкой НИ,

- справки аудита.

- справка БТИ, подтверждающая права собственности (при схеме обеспечения возвратности путем залога).

- справка налоговой инспекции с указанием размера налоговых платежей и задолженности в федеральный и городской бюджет.

______________________________________ (Подпись)

(Руководитель: Фамилия И.О.)

______________________________________
(Главный бухгалтер: Фамилия И.О.) (Подпись)

                                       Печать предприятия

Приложение 1.3

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка принимает ответственность за конфиденциальность получаемой информации

Форма 3

Паспорт проекта  на соискание инвестиций из фондов городских займов

Наименование проекта:

Заявитель

Финансовый объем и конструкция кредитования

Стоимость проекта (в долл.США), включая уже произведенные затраты

Запрашиваемое кредитование

- размер (в долл. США)

- срок (в месяцах)

- при % ставке (годовой, квартальной, месячной)

Собственные средства Заявителя в проекте

Оценочная стоимость собственных работ  Заявителя или участия материальными активами в проекте

Средства других участников проекта

По каждому участнику:

- Полное наименование

- Адрес, телефон, факс

- Фамилия, И.О. руководителя

- Объем и форма финансирования инвестиционного проекта

Краткое описание проекта  (дать краткую конкретную информацию по каждому вопросу с обязательным указанием цифровых (объемы, цены, сроки и пр.) показателей, перечнем имеющейся разрешительной, согласовательной и др. документацию.

1. Место реализации проекта, адрес, муниципальный округ г. Москвы

2. Юридическое описание проекта (принадлежность и права собственности на проект, землеотвод, недвижимость, наличие согласований, разрешений и пр.)

3. Обременение проекта.

4. Состояние проекта. В чем состояла прединвестиционная проработка (в т.ч. перечень относящихся к проекту разрешений, согласований, экспертиза)

4а. В том числе в отношении обременения

5. Технологическая характеристика проекта

6. Перечень основных субподрядчиков, поставщиков, партнеров. Перечень выполняемых ими работ и поставляемого оборудования, наличие договоров, контрактов

7. Сроки, этапы реализации проекта. Выделить этапы и сроки выполнения проекта до получения реализуемого продукта; до начала получения прибыли

8. Маркетинговый анализ, конкуренты, стабильность рынка

9. График получения запрашиваемых средств, график выплат процентов и возврата средств. Наличие согласований банка

Месяцы                       

Сумма кредита                    в млн. долл. США                  

Задолженность                                                              на конец периода

(на 30-е число)

Погашение процентов по кредиту

Погашение кредита

    1

    2

    3

и т.д.

ИТОГО:

 

10. Риски проекта, влияющие на сроки возврата кредита. Просчет чувствительности. Варианты графиков возврата с учетом критических ситуаций.

Неотъемлемым приложением к данному паспорту проекта является:

- бизнес-план (инвестиционный проект), подготовленный в соответствии с “Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования”, утвержденными Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31.03.94 № 7-12/47, в одном из рекомендованных форматов.

-  архитектурно-планировочный план

-  подборка копий всех документов, характеризующих права собственности на объекты проекта (акт приватизации, справки БТИ, оценка недвижимости и пр.), землеотвод (от Москомзема),  

- копии постановлений, распоряжений и др. документов Правительства Москвы, раскрывающих

поддержку проекта.

______________________________________    (Подпись)

(Руководитель: Фамилия И.О.)

______________________________________     (Подпись)

(Главный бухгалтер: Фамилия И.О.)

       Печать предприятия

Приложение 1.4

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка принимает ответственность за конфиденциальность получаемой информации

Форма 4

Справка банка, обслуживающего Заявителя на соискание инвестиций из фондов городских займов

Сведения о банке

1

Полное наименование банка

2

Размер оплаченного капитала

Размер активов

3

Адрес, телефон, факс

Председатель правления

Главный бухгалтер

4

Банковские реквизиты

Кредитная история Заявителя

5

Дата открытия счета Заявителем

№ счета

6

Количество выдававшихся кредитов

По каждому кредиту:

- Объем кредита

- Срок кредита

- Обеспеченность кредита

- Замечания по возврату кредита

7

Задолженность банку на текущую дату

8

Особые отношения с банком

(учредитель, акционер, пайщик)  

9

Другие характеристики, имеющие отношения для кредитования

______________________________________  (Подпись)

(Руководитель банка: Фамилия И.О.)

______________________________________ (Подпись)

(Главный бухгалтер банка: Фамилия И.О.)

 

 Печать банка

Приложение 1.5

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка принимает ответственность за конфиденциальность получаемой информации

Форма 5

Справка налоговой инспекции на Заявителя муниципальных инвестиций  

__________________________________________________________________

__________________________________________________________________

  (полное наименование организации, юридический адрес)

1

Наименование налоговой инспекции

Адрес

Телефон, факс

Фамилия И.О. руководителя

2

Дата постановки Заявителя на учет

3

ИНН

4

Размер поступившей суммы налоговых платежей

- в федеральный бюджет

- в городской бюджет

5

Размер суммы налоговой задолженности

- в федеральный бюджет

- в городской бюджет

____________________________________     (Подпись)

 (Фамилия И.О. руководителя)

        Печать налоговой инспекции

Приложение 2

ИНСТРУКЦИЯ

о порядке назначения и представления результатов

экспертиз инвестиционных проектов финансируемых из

Финансовых фондов городских облигационных займов

Настоящая Инструкция детализирует разделы "Положения об отборе, финансировании  и управлении реализацией инвестиционных  проектов, осуществляемых за счет городских облигационных займов" и "Положения  об  Экспертном  Совете при Комитете муниципальных займов и

развития фондового рынка (Мосинвестэкспертиза)", касающиеся проведения экспертиз проектов и определяет:

- порядок и процедуру назначения экспертиз;

- формат договора с экспертом и задания на экспертизу;

- порядок и процедуру представления экспертами итогов экспертизы;

- формат представления экспертного заключения по проекту.

Положения Инструкции  являются  нормативно-распорядительным документом,  регламентирующим деятельность Экспертного совета при  Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка (Мосинвестэкспертиза).

1.Порядок и процедура назначения экспертиз

1.1. Экспертизе  подлежат  все  инвестиционные проекты (заявки), рассматриваемые Комитетом муниципальных займов  и  развития фондового рынка и Экспертным Советом при Комитете для принятия решения о соответствия проекта требованиям  к  инвестиционным проектам по их проектной совокупности.

1.2. Экспертиза  назначается  по следующей совокупности материалов, представленных в Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка:

1.2.1.  Комплект заявочных материалов:

- Заявка на  соискание инвестиций из фондов городских займов (форма-1 в соответствии с "Положением об отборе, финансировании и управлении реализацией инвестиционных проектов, осуществляемых за счет городских облигационных займов";

- Паспорт Заявителя (форма-2);

- Учредительные документы Заявителя: Устав  предприятия, Учредительный Договор,  реестр акционеров (учредителей) на дату подачи заявки, Свидетельство о регистрации;

- Балансовые отчеты Заявителя с отметкой о приеме  налоговой   инспекцией;

- финансовые результаты и отчет о прибылях и убытках на последнюю дату отчета и за 3 предыдущих года (за весь период деятельности Заявителя, при меньшем сроке официальной регистрации);

- Справка налоговой инспекции на Заявителя,  которая содержит данные  о дате регистрации в Налоговой инспекции,  ИНН,  задолженность по платежам в бюджет, наличие налоговых льгот и их содержание;

- справка Бюро  технической инвентаризации (в случае,  если Заявитель предполагает залог недвижимости в обеспечение возврата инвестиционных средств), которая содержит информацию об объектах недвижимости и их пригодности служить залогом;

- Справка банка (банков),  обслуживающих Заявителя, которая содержит сведения об объеме операций по счету,  остатке средств,  кредитной истории Заемщика (форма-4);

- Паспорт Инвестиционного  проекта  (форма-3).  Паспорт   содержит краткие основные сведения о проекте.

1.2.2. Бизнес-план (инвестиционный проект),  составленный в соответствии с "Методическими рекомендациями по оценке  эффективности  инвестиционных  проектов  и их отбору для финансирования",  утвержденных Госстроем России,  Минэкономики РФ,  Минфином РФ,  Госкомпромом России 31.03.94 # 7-12/47;

1.2.3. Все относящиеся к проекту документы городских  организаций  документы  о праве собственности,  о праве владения (аренды) земли, разрешения,  лицензии,  заключения градостроительных органов и  коммунальных  инспекционных служб,  постановления и нормативные акты Правительства Москвы по заявленному проекту (в копиях).

1.2.4. Экспертные  заключения и рекомендации по проекту,  подготовленные в ходе предварительной проработки проекта в  территориальных и отраслевых подразделениях Правительства Москвы.

1.2.5. На экспертизу передается оригинал представленных в  Комитет  муниципальных займов и развития фондового рынка (Экспертный Совет при Комитет) документов проекта.  Комплект документов  содержит  "Лист сопровождения  проекта",  в  котором  производится отметки о составе и сроках представления документов.

1.2.6. Задание  на экспертизу (преимущественно по крупным проектам и программам) может назначаться по неполному набору документов,  о чем делается отметка в Задании.

1.3. Предложение  о проведении экспертизы вносит Секретариат (ответственный секретарь) Экспертного Совета. Предложение содержит:

Задание на проведении экспертизы, подготовленное на основе «Формата задания на экспертизу (типовой формат аналитических оценок и  экспертиз проектов для финансирования из Финансовых фондов», см. Приложение №8/1/2;

Проект Договора на экспертизу между Комитетом (Учреждением Комитета) и экспертом;

состав  экспертной группы (эксперта) по проекту;

Экспертами могут быть физические и юридические  лица,  аккредитованные  при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка в соответствии с "Положением об аккредитации участников  заемно-инвестиционного  цикла". Экспертами не могут быть руководители и сотрудники организаций  - соискателей инвестиций за счет Финансовых фондов.

1.4. Экспертиза назначается путем подписания Договора на  экспертизу между Комитетом (Учреждения Комитета) и экспертом (экспертной группой, экспертной организацией - далее также Эксперт) и выдачей Задания на  проведение  экспертизы.

1.5. Договор на экспертизу между экспертами и Комитетом определяет условия и взаимоотношения сторон,  включая сроки проведения экспертизы и порядок вознаграждения.

1.6. Право подписания Договора с Экспертом  имеют должностные лица Экспертного Совета (Председатель, заместители), руководители с правом подписи Учреждения Комитета, образованного в соответствии с распоряжением Мэра Москвы №309-РМ от 15.04.97 (Учреждение «Москомзайм-Инвестпроект»)

1.7. В обоснованных случаях в течение срока  экспертизы,  определенного  в Задании на экспертизу,  Экспертный Совет при Комитете имеет право вносить дополнения и коррективы в экспертное задание,  не оказывающие влияния на объемы представления информации экспертного заключения.  В случае необходимости существенных корректировок в  Задании  на экспертизу,  с экспертом может быть подписано Дополнение к Договору на экспертизу.

2.Порядок и процедура представления экспертами итогов экспертизы

2.1. Результаты экспертиз по окончании срока,  определенного в Задании  на  экспертизу,  представляют свое экспертное заключение в Экспертный Совет при Комитете муниципальных займов и  развития  фондового рынка.

2.2. Экспертное заключение оформляется экспертом в соответствии с типовым  форматом представления экспертного заключения по проекту.

2.3. Секретариат (Ответственный секретарь) Экспертного Совета проверяет соответствие представленных  экспертом сведений по объему и содержанию требованиям,  содержащимся в типовом формате.

2.4. Эксперты  несут  ответственность  за объективность выводов и оценок,  содержащихся в Экспертном заключении, в соответствии с требованиями заключенного с Комитетом Договора на экспертизу.

2.5. Выводы и заключения эксперта не подлежат без согласования  с ним, корректировке, смысловому изменению путем дополнений, либо упущению смысловых частей заключения.

2.6. В случае если представленное экспертное заключение не соответствует требованиям Формата задания на экспертизу,  оно возвращается на доработку и дополнение. Срок доработки по  указанным  не принятым  экспертным  заключениям

составляет, как правило, не более 3 рабочих дней.

2.7. Комитет имеет право,  отраженное в типовом Договоре на  экспертизу,  не принять представленное в Экспертный Совет экспертное заключение в случае,  если оно,  несмотря на переработку и дополнения, не соответствует  требованиям  типового  Формата по объему представленной информации;  не рассматривает предмет экспертизы с применением  обязательных (рекомендованных Форматом) методик; не содержит оценок и выводов по обязательным разделам,  предусмотренным Заданием на экспертизу; сознательно искажает исходную информацию.

2.8. Претензии и споры в отношении представленных экспертиз рассматриваются в рамках положений Договора на экспертизу.

2.9. Результаты  экспертиз  являются  интеллектуальной  собственностью  Комитета  муниципальных займов и развития фондового рынка.  Их использование, ссылки на них, сообщение содержащихся в экспертных заключениях  оценок  и выводов,  в том числе соискателям инвестиций,  чьи проекты (заявки) проходили экспертизу по заданию Комитета и Экспертного Совета,  не допускается без согласия Комитета.

2.10. Экспертный Совет и другие организаторы  конкурсного  отбора проектов обеспечивают конфиденциальность проведения экспертизы как минимум до момента представления экспертных  заключений  Инвестиционному Совету города Москвы.

2.11. Экспертный Совет может  заслушать  экспертов  и  заявителей (соискателей финансирования  из Финансовых фондов городских займов), организовать публичную защиту проектов, потребовать от экспертов и заявителей дополнительные разъяснения по отдельным вопросам проекта.

2.12. Принятые Экспертным Советом  заключения учитываются при составлении Экспертного заключения Комитета,  прикладываются к нему при представлении Инвестиционному Совету города Москвы.

Приложение 3

Положение

О ПОРЯДКЕ АККРЕДИТАЦИИ  организаций ПРИ КОМИТЕТЕ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЗАЙМОВ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА

  1.  Общие положения
    1.   Настоящее Положение определяет условия и порядок аккредитации организаций, осуществляемой Комитетом муниципальных займов и развития фондового рынка (далее - Комитет), определяет требования, соответствие которым является необходимым для аккредитованных организаций, регламентирует процедуру аккредитации и порядок лишения аккредитации.
    2.   Аккредитация организаций осуществляется по видам профессиональной деятельности, в том числе:
  2.   Участники рынка ценных бумаг;
  3.   Аудиторские организации;
  4.   Риэлтерские организации;
  5.   Консалтинговые институты;
  6.   Научно-исследовательские организации;
  7.   Образовательные организации;
  8.   Рекламные организации;
  9.   Средства массовой информации;
    1.   Аккредитованные организации, заключившие по видам выполняемой деятельности договоры с Комитетом (далее именуются - Уполномоченные организации), приобретают права и обязанности в соответствии с заключенными договорами. По отдельным направлениям деятельности и по отдельным видам порученных работ Комитет проводит среди аккредитованных организаций конкурсы и тендеры. Процедура и порядок проведения конкурсов и тендеров определяется Комитетом дополнительно.

1.4. Аккредитация осуществляется в целях:

1.4.1. формирования инфраструктуры фондового рынка Москвы и институциональной структуры, обеспечивающей эффективное функционирование и развитие рынка ценных бумаг и инвестиционной деятельности в Москве;

1.4.2. осуществления эффективного контроля за соответствием деятельности Уполномоченных организаций условиям и требованиям Комитета.

1.5. Аккредитация предоставляется сроком до 31 декабря текущего календарного года, но не меньше чем на срок действия договора, в случае если организация получила статус Уполномоченной организации.  При этом Комитет имеет право досрочно лишить организацию аккредитации в порядке, предусмотренном настоящим Положением.

  1.  Требования к аккредитуемым организациям
    1.   Организации, аккредитуемые при Комитете, должны осуществлять свою  профессиональную деятельность в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.
    2.   Организации, аккредитуемые Комитетом, должны быть заинтересованы и способны к сотрудничеству в области развития рынка ценных бумаг и инвестиционной деятельности в Москве.
    3.   Аккредитуемые организации должны обосновать и подтвердить соответствие своей деятельности требованиям Комитета и действующего законодательства Российской Федерации путем предоставления Комитету необходимых документов.
    4.   Комитет вправе устанавливать дополнительные требования к аккредитуемой организации.

  1.  Порядок прохождения процедуры аккредитации
    1.   Аккредитация организаций осуществляется Комитетом на основании заявлений на аккредитацию (Приложение №1), подаваемых  раздельно по видам деятельности.
    2.   Организация, подавшая заявление на аккредитацию (далее - Заявитель), для прохождения процедуры аккредитации должна представить следующие документы:
      1.   Анкета Заявителя (Приложение №2);
      2.   Нотариально заверенная копия свидетельства о государственной регистрации Заявителя;
      3.   Нотариально заверенная копия лицензии на осуществление профессиональной деятельности (в случае если вид профессиональной деятельности, по которой аккредитуется организация, требует наличия лицензии);
      4.   Копии учредительных документов  с изменениями и дополнениями;
      5.   Список учредителей (акционеров), доли которых равны или  превышают 5% от зарегистрированного уставного капитала, с указанием величины долей;
      6.   Расчет размера собственного капитала заявителя (для организаций осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг);
      7.   Копия заключения по результатам последней аудиторской проверки;
      8.   Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, составленные на последний год и последнюю отчетную дату;
      9.   Внутренние правила и регламент осуществления профессиональной деятельности Заявителя, документы об организации внутреннего контроля за соблюдением правил и требований, предъявляемых к деятельности, по которой Заявитель аккредитуется, образцы договоров об оказании профессиональных услуг;
      10.   Информация о деятельности  (Приложение №3);
      11.   Справку о структуре Заявителя;
      12.   Перечень филиалов, отделений, дочерних предприятий Заявителя;
      13.   Список руководителей с указанием номеров телефонов.
    3.   Представляемые документы должны быть оформлены в соответствии с требованиями Приложения №4.
    4.   В дополнение к указанным документам Комитет вправе затребовать иные документы, в том числе расшифровку сведений, предоставленных организацией Комитету.
    5.   Заявитель может предоставлять дополнительные документы и материалы, которые могут объективно характеризовать его деятельность.
    6.   В случае непредставления каких-либо из указанных в п.3.2 документов, и/или представления документов, оформленных с нарушением требований настоящего Положения, Комитет вправе отказать в принятии пакета документов.
    7.   Для анализа деятельности Заявителя на предмет соответствия требованиям Комитета, Комитет организует проведение экспертизы представленных документов.
    8.   Решение об аккредитации принимается Комиссией по аккредитации организаций (далее - Комиссия), действующей при Комитете. Заседания Комиссии проводятся не реже одного раза в квартал.
    9.   Не позднее 45 дней со дня приема всех документов Комиссия рассматривает представленные документы и принимает решение. В течение этого срока Комиссия осуществляет анализ деятельности Заявителя, организует  экспертизу представленных Заявителем документов.
    10.   Необходимым Условием аккредитации является прохождение руководителями или ведущими специалистами Заявителя собеседования на заседании Комиссии.
    11.   Не позднее 5 дней со дня заседания Комиссии, на которой рассматривался вопрос об аккредитации, Заявитель может получить информацию о принятом решении.
    12.   При отказе в аккредитации Комиссия не обязана указывать мотивы своего решения.
  2.  Права и обязанности  организаций, аккредитованных при Комитете:
    1.   Аккредитованные организации имеют право:
      1.   Заключать с Комитетом договоры по видам деятельности, по которым организация аккредитована.
      2.   В случае заключения договоров выступать  в качестве Уполномоченной организации и принимать участие в реализации программ и проектов Комитета в различных областях. Уполномоченными организациями могут быть представители всех видов профессиональной деятельности.
      3.   Взаимодействовать при участии Комитета с муниципальными и иными органами, организациями и предприятиями по вопросам разработки и реализации проектов Комитета, связанных с развитием рынка ценных бумаг и инвестиционной деятельности в Москве, в том числе по вопросам разработки нормативной, технологической и иной документации по обеспечению функционирования рынка ценных бумаг и регулирования деятельности его участников;
      4.   Получать информацию от Комитета, необходимую для осуществления деятельности в качестве Уполномоченной организации;
      5.   Указывать в своих документах факт аккредитации при Комитете.
    2.   Аккредитованные организации обязаны:
      1.   Соблюдать требования нормативных актов Комитета;
      2.   Заключать с Комитетом договоры по видам деятельности, по которым организация аккредитована;
      3.   Предоставлять Комитету или уполномоченному им лицу для осуществления проверки деятельности аккредитованной организации финансовую и иную документацию, связанную с осуществлением профессиональной  деятельности в качестве Уполномоченной организации;
      4.   Согласовывать с Комитетом существенные изменение правил и регламента осуществления своей деятельности и предоставления услуг в качестве Уполномоченной организации;

4.2.6. Представлять документы в соответствии с п.3.2. в случае изменений в них с момента предыдущего представления;

4.2.7. Не разглашать конфиденциальную информацию, полученную в результате взаимодействия с Комитетом.

  1.  Продление аккредитации

5.1. По завершении срока аккредитации по заявлению аккредитованной организации Комиссией может быть принято решение о продлении срока аккредитации. Данное решение принимается Комиссией по результатам сотрудничества с организацией за предыдущий период. При этом принимается во внимание качество и корректность выполнения заключенных договоров, объемы выполненных совместных работ, соблюдение финансовой дисциплины, качество выполнения порученных организации работ, изменение финансово-экономического состояния организации по сравнению с моментом аккредитации.

5.2. В случае наличия действующего договора между Комитетом и Уполномоченной организацией  аккредитация продлевается автоматически до окончания срока действия договора.

  1.  Лишение аккредитации
    1.   Комитет вправе лишить организацию аккредитации.
    2.   Лишение аккредитации осуществляется на основании решения, принимаемого на заседании Комиссии.
    3.   Причинами лишения аккредитации могут быть:
      1.   Несоблюдение обязанностей указанных в п.4.2.;
      2.   Нарушение условий договоров с Комитетом;
      3.   Несоблюдение представленных в Комиссию правил и регламента профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, повлекшее нарушение требований антимонопольного законодательства, в том числе ущемление прав и интересов других участников рынка;
      4.   Наличие недостоверных или вводящих в заблуждение данных в документах, представляемых для аккредитации;

6.5. Расторжение договоров, заключенных между Комитетом и организацией, связанных с невыполнением Уполномоченных организаций обязательств по данным договорам, влечет за собой лишение аккредитации.

Приложение 4

РЕКОМЕНДУЕМАЯ  СТРУКТУРА  БИЗНЕС - ПЛАНА

В соответствии с Рекомендациями  по разработке бизнес-планов, реализуемых в Москве (МРР-4.203-94), и условиями инвестиционного конкурса на получение финансирования из фондов городских облигационных займов соискателям инвестиций при разработке бизнес-планов следует придерживаться следующей структуры их содержания :

1.Резюме - краткое изложение существа планируемых мероприятий, сроки реализации, размеры собственного вклада заявителя, необходимого заемного капитала и платы за его использование, главные показатели экономической эффективности, гарантии возвратности заемных средств, характеристика заемщика и его кредитная история

2.Характеристика продукта проекта - технические параметры и потребительские свойства, особенности и преимущества в сравнении с аналогами.

3.Прогноз конъюнктуры рынка - анализ конкурентной среды, платежеспособного потребительского спроса и возможностей рынка, тенденций его развития, прогнозы коммерческой деятельности конкурентов и динамики спроса ко времени завершения жизни проекта.

4. Планируемая стратегия маркетинга - изложение ценовой политики и мероприятий, позволяющих занять намеченную нишу на рынке, планирование сбыта с учетом спроса различных групп потребителей, предоставление потребителям льгот и дополнительных услуг, организация рекламной кампании

5.Характеристика объекта - местоположение (его выгодность), подъезды и транспортные связи, генпланы, планы и разрезы строений (в формате печатного листа), основные параметры технологии производства, характер планируемых работ (реконструкция, техн. перевооружение, строительство), материально-техническое обеспечение, особенности эксплуатации, влияние внутренних и внешних факторов.

6.Организация работ и управление проектом - календарные графики, производственные связи, схема управления и руководящие структуры, участие партнеров, материально-техническое и инженерное обеспечение, подготовка эксплуатационного персонала.

7.Финансовый план - расчеты единовременных, текущих и приведенных затрат и доходов проекта с учетом дисконтирования и прогнозируемых индексов инфляции, планирование денежных потоков (для первого года - помесячно, второго- поквартально, третьего и последующих- одной суммой), расчеты себестоимости продукции, условия ценообразования и налогообложения. Использованное в расчетах значение коэффициента дисконтирования должно быть обосновано.

8.Оценка эффективности инвестиций - расчеты основных показателей эффективности проекта: сроков окупаемости (DPV), чистой текущей стоимости (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы рентабельности (IRR), бюджетной эффективности (годовых отчислений в городской бюджет в ходе и после завершения проекта), рентабельности инвестиций(ROI).

9.Гарантии обеспечения возвратности заемных средств - залоги, гарантии, поручительства банковских структур и платежеспособных хозяйственных субъектов, переуступка заемщиком прав инвестору. Залоговые активы должны быть высоколиквидными и стоимость их подтверждена заключением независимых оценщиков, аккредитованных при Москомзайме.

10.Анализ рисков и планы их минимизации - перечень наиболее вероятных рисков, степень их вероятности, возможные отрицательные последствия на прибыль инвестора и планы мероприятий заемщика по минимизации этих последствий, расчеты чувствительности проекта к изменению условий его реализации, расчет точки безубыточности.

11. Страхование рисков проекта - перечень ожидаемых страховых событий, условия и размеры страховых взносов отражаются в финансовом плане на основе данных страховых фирм, специализирующихся на этом виде страхования собственности.

Примечание : при разработке проекта следует указывать использованные методики расчетов и исследований, приводить расчеты основных показателей проекта, исходные данные для них и результаты в табличной форме, в том числе обоснование примененной нормы дисконта, горизонта расчета и коэффициента инфляции, давать ссылки на источники информации


Приложение 5

ТИПОВОЙ ФОРМАТ АНАЛИТИЧЕСКИХ ОЦЕНОК И ЭКСПЕРТИЗ ПРОЕКТОВ

ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИЗ ФИНАНСОВЫХ ФОНДОВ

Отраслевая и территориальная экспертиза

(проводится на этапе отбора проекта отраслевыми или территориальными органами  управления и подготовки предложений

о финансировании из фондов городских облигационных займов)

Перечень аспектов проекта,

подлежащих  оценке

Методы и формы экспертизы

Приложения к экспертному заключения.

Форма представления

1

2

Организационно-институциональная экспертиза (Оценка заявителя и статуса проекта)

- Надежность и  деловая репутация Заявителя

- Правильность оформления  юридического статуса

- Права на проект

- Наличие разрешительной документации на проект

и необходимых согласований (префектура, город)

Техническая экспертиза

- Выбор места реализации

- Оценка технологической и конструктивной состоятельности и новизны проекта

- Качество его продукта (товаров и услуг)

- Соответствие российским и мировым стандартам

- Корректность калькуляции сметных затрат

- Оптимальности стоимости проекта, оценка рынка и стратегии маркетинга,

- Место проекта в подготовке к 850-ле-тию Москвы

Экспертиза уставных документов Заявителя

Анализ документов, подтверждающих права собственности на объекты проекта, документов землеотвода, лицензий

Градостроительное заключение, территориальный анализ

Отраслевая техническая экспертиза

Сравнительный анализ с аналогами

Анализ, либо экспертиза, сертификация образца

Анализ и ссылка на действующие стандарты,

рейтинги

Сметный анализ

Письмо-ходатайство Департамента или Префектуры в Москомзайм о

целесообразности  финансирования из фондов городских облигационных займов

Копии разрешительной документации

Градостроительное заключение, территориальный анализ

Заключение строительной: технической

экспертизы

Материалы технических экспертиз и заключений

Приложение необходимых документов

3

Социальная экспертиза

- Соответствие проекта задачам города, городским инвестиционным программам и решению отдельных городских проблем

- Улучшение условий жизни и качества услуг,

- Создание новых рабочих мест

Анализ городских программ, Постановлений Правительства Москвы и ссылка на них

Экспертиза и анализ Департаментов и префектур

Экспертиза и анализ Департаментов и префектур

Письмо-ходатайство Департамента или Префектуры в Москомзайм о

целесообразности  финансирования из фондов городских облигационных займов

- Выбор места реализации проектов городского значения, архитектурный  облик города

Рассмотрение Градостроительным

Советом Москвы

Решение Градостроительного Совета в составе инвестиционного проекта

4

Экологическая экспертиза

- Влияния на санитарное состояние города

Рассмотрение региональными

органами охраны природы и СЭС

Заключения об отсутствии

нарушений законодательства

Экспертиза Экспертного совета при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка

(проводится на этапе подготовки переданного отраслевыми и территориальными органами  управления проекта для представления Инвестиционному Совету города Москвы)

Перечень аспектов проекта,

подлежащих  оценке

Методы и формы экспертизы

Приложение документальный итог рассмотрения или обоснование

5

Вводная часть

Основание для проведения экспертизы

Заказчик и исполнитель  работы

Перечень документов и материалов, представленных для экспертизы

Инвестиционная идея, история проекта, этап реализации

Договор на экспертизу и Задание на проведение экспертизы

6

Оценка Заявителя

- Полнота прединвестиционной

стадии разработки проекта

Экспертиза проекта

Экспертное заключение

- Финансовая состоятельность

Заявителя

Аудиторская проверка

Справка банка (банков)

Справка налоговой инспекции

Соответствующие документы

Заключение

- Удельный вес вклада собственных

или  корпоративных средств

Анализ балансов и платежей

Аудиторская проверка

Соответствующие документы

Заключение

- Опыт в сфере заявленного инвестиционного предложения  и  профессиональная подготовка  руководителей проекта

Анализ исполненных проектов

Отзыв заказчиков

Приложение анализируемых документов

Заключение

- Опыт и профессиональный уровень исполнения работ  подрядной организацией

Анализ исполненных проектов

Международный и российский рейтинг

Отзыв заказчиков

Отчет о результатах

проверки

7

Финансовая экспертиза (интересы заимодавца)

- Анализ финансового плана проекта

- Анализ денежных потоков с учетом кредита

- Анализ формирования активов и пассивов

- Анализ чистой текущей стоимости NPV

- Сопоставление внутренней нормы рентабельности NPV с условиями финансового рынка (цена кредита)

- Окупаемость

- Оптимальность налогообложения

Экспертиза проекта на основе методических

рекомендаций  № 7-12/47,

утвержденных

Госстроем, Минэкономики,

Минфином и Госкомпромом

России  31.03.94 г

Расчетные материалы с выводами на основании методики

Соответствующие таблицы, графики, их анализ

Экспертное заключение

8

Экономическая экспертиза

- Доля города в проекте

- Прибыльность будущих периодов

- Бюджетная эффективность

- Последствия с учетом правил финансового регулирования в городе

- Продолжительность реализации

- Срок жизни проекта

Анализ организационной схемы

Экспертиза финансовой схемы проекта и прогнозы Отчета о прибылях и убытках будущих периодов

Анализ возможностей льгот, субвенций

Анализ влияния на решение городских проблем

Заключение о размере бюджетных налоговых поступлений на период жизни проекта

Заключение о размере доходов на период жизни проекта

Заключение о размере льгот, субвенций и влиянии на экономику города

9

Анализ рисков проекта :

- риски капитальных затрат

- риски эксплуатационных затрат

- риски незавершения проекта в срок,

- риски продаж (отказа от покупки/аренды, изменения цен)

- анализ чувствительности проекта

Экспертиза проекта на основе методических

рекомендаций  № 7-12/47,

утвержденных

Госстроем, Минэкономики,

Минфином и Госкомпромом

России  31.03.94 г

Расчетные материалы с выводами на основании методики

Соответствующие таблицы, графики, их анализ

10

Анализ гарантий обеспечения возвратности  заемных средств:

- Надежность намеченной для сопровождения проекта финансовой  структуры и ее гарантий

- Юридическая чистота, оценка и ликвидность залогов

- Соотношение стоимости залоговых обязательств и суммы кредита

- Договора, обеспечивающие первоочередной возврат заемных средств

- Надежность и юридическая чистота  совокупной схемы гарантий обеспечения  возвратности

Аудит  и  документы финансовой структуры

Экспертиза / Аудит / Заключение независимого оценщика

Экспертиза бизнес-плана / Экспертиза проведенных сметных затрат на проект

Экспертиза договоров сторон

Аудит

Информация ЦБ России,

Рейтинговые оценки профессиональных агентств

Заключение аккредитованного оценщика

Копии платежных документов, балансов

Копии договоров сторон

Аудиторское заключение

11

Выводы

Итоговое заключение


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

24012. Опасности в различных видах туризма 18.29 KB
  Признаки лавиноопасности: обильный снегопад перепады температур наличие лавинных концов в нижней части различные валы камни вырванные деревьяМеры предосторожности: переход осуществлять в нижней части; страховка; если участок протяжённый нужно переходить по одному с помощью лавинного шнура обязательно нужен смотритель; желательно проходить утром либо ночью. Меры предосторожности: спланировать переход должна быть тактика перехода выбор места переправы время и способ переправы переправу нужно планировать на утреннее часы. Меры...
24013. ПРАВОВЫЕ И ЭТИЧЕСКИЕ НОРМЫ ЖУРНАЛИСТСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 44.83 KB
  19 ВДПЧ: свобода убеждений и выражения их сбора и распространения информации и идей любыми средствами независимо от государственных границ.29 гарантия свободы мысли и слова свобода искать получать передавать и распространять информацию гарантия свободы массовой информации запрет на цензуру. Журналист имеет право: 1 искать запрашивать получать и распространять информацию; 2 посещать государственные органы и организации предприятия и учреждения либо их прессслужбы; 3 быть принятым должностными лицами в связи с запросом...
24014. МЕДИАСОЦИОЛОГИЯ И МЕДИАПСИХОЛОГИЯ 57.93 KB
  Журналист обязан иметь при себе достаточный запас ручек на случай если какаялибо из них подведет в нужный момент и как минимум пару блокнотов: для записи официальных бесед и для фиксации неофициальной информации. Диктофон фиксирует ход беседы при непосредственном контакте с собеседником но не имеет возможности фиксировать мысли журналиста возникающие по ходу беседы поэтому блокнот остается непременным атрибутом журналиста всегда он помогает при переработке поступающей информации. При сборе информации он контактирует с индивидуальным...
24015. ИСТОРИЯ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ЖУРНАЛИСТИКИ 211.12 KB
  16 декабря этот указ был напечатан а уже 17 декабря появился в свет первый номер новой газеты Ведомости и его следует считать первенцем русской периодики. 27 декабря вышел следующий номер газеты имевший особое название Юрнал или поденная роспись что в мимошедшую осаду под крепостью Нотебурхом чинилось сентября с 26 числа в 1702 году. Очередной номер газеты изданный 2 января 1703 г. Эти лаконичные и разнообразные сообщения первого номера русской газеты полны глубокого смысла и подбор их великолепен.
24016. ИСТОРИЯ ЗАРУБЕЖНОЙ ЖУРНАЛИСТИКИ 139.3 KB
  Подзаголовок газеты: Казуистическая газета . Успех газеты был велик количество писем все росло. Острота вопроса в том что все это были газеты и журналы разных направлений. Ричард Стиль бывший в ту пору редактором официальной газеты решил использовать созданную Свифтом маску для издания нового журнала в 1709 г.
24017. ОБЩАЯ ТЕОРИЯ ЖУРНАЛИСТИКИ 73.5 KB
  Новостные блоки в СМИ и начинаются с сенсаций делая безнадежными поиски смысла в эфире. Общественное мнение и СМИ: диалектика взаимодействия.Индивидуальную картину мира человека создают СМИ. Уклон в развлечение во всех СМИ особенно в ТВ.
24018. ЖУРНАЛИСТИКА В СОВРЕМЕННОМ ИНФОРМАЦИОННОМ ПРОСТРАНСТВЕ 69.31 KB
  В информационном же пространстве разворачивается истинная журналистика не ограниченная правилами и цензурой пример СМИ vs СМК. Последствия информационнопсихологического воздействия СМИ глубокие изменения массового сознания. СМИ и информационное общество.общва поставила вопрос о роли в нем СМИ.
24019. ОРГАНИЗАЦИЯ РАБОТЫ СМИ 128.94 KB
  В других статьях определяется статус редакции учредителя и издателя их права обязанности и взаимоотношения. В Уставе наряду с другими сторонами ее статуса определяются взаимные права и обязанности учредителя редакции и возглавляющего ее главного редактора. Учредитель утверждает устав редакции и или заключает с ней или ее главным редактором договор. В Законе указывается что учредитель также может выступать в качестве редакции издателя распространителя собственника имущества редакции.
24020. РЕКЛАМА И ПИАР В ЖУРНАЛИСТИКЕ 44.71 KB
  Конечно интерес аудитории к СМИ определяется не рекламой хотя ее роль велика. Расцвет рекламы наступил когда к системе СМИ присоединилось телевидение. развитие радио как СМИ. Отношения служб паблик рилейшнз со СМИ.