38646

Анализ финансовых услуг инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

Дипломная

Финансы и кредитные отношения

Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг Универсальный сервис как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке Анализ финансовых услуг инвестиционных компаний на рынке...

Русский

2013-09-28

1.17 MB

21 чел.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение                                                                                                                    3

1 Экономические основы деятельности инвестиционной компании на рынке финансовых услуг                                                                                                               7

1.1 Понятие и структура рынка финансовых услуг, его характеристика            7

1.2 Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг                                                                                   17

1.3 Универсальный сервис как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке                                                            24

2 Анализ финансовых услуг инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг                                                                                                                                   37

2.1 Анализ операций инвестиционных компаний как профессиональных участников рынка ценных бумаг                                                                                     37

2.2 Дополнительные услуги инвестиционных компаний на фондовом рынке, их количественная и качественная характеристика                                                       55

3 Перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний в условиях глобализации мировых финансовых рынков                                                                  67

Заключение                                                                                                               89

Список использованных источников                                                                     93

Приложения                                                                                                             98

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг всегда привлекал прогрессивную часть человечества своей романтикой и большими возможностями приумножения собственного капитала. При правильной организации своей деятельности на этом рынке даже начинающий инвестор может делать успешные шаги. По мере накопления знаний и опыта эти шаги становятся все больше и ощутимее, и вот наступает момент, когда работа на рынке ценных бумаг становится не только основой финансового благополучия, но позволяет наиболее целеустремленным и трудолюбивым реализовать себя как личность, состояться в жизни.

С первых лет появления фондового рынка в стране режим регулирования брокерской деятельности в России был и остается одним из самых либеральных в мире. Он отличается относительно низкими требованиями к стартовым условиям выхода новых компаний на рынок, полным отсутствием ограничений по участию нерезидентов в капитале брокеров, относительным либерализмом в части оффшорного бизнеса, а также отсутствием каких-либо требований и стандартов к брокерам и их персоналу при оказании услуг по инвестиционному консультированию.

Российский рынок уверенно развивается, и уже сейчас многие инвестиционные компании пытаются работать на нем, в сущности, именно в качестве инвестиционных банков. Ряд профессиональных участников занимается чисто брокерской деятельностью и это, им вполне хватает: выбор зависит даже не от  масштаба брокерской компании, а от бизнес-целей, которые она себе ставит.

Самая массовая услуга – предоставление клиенту доступа на биржу. Многие компании ею и ограничиваются. Но у компаний, работающих с крупными клиентами, возникает необходимость оказывать инвестиционно-банковские (в том числе) услуги: размещение облигаций, акций, привлечение инвестиций. Не каждая компания способна оказывать подобные услуги. Компания должна обладать мощной профессиональной аналитической командой, способной правильно оценить возможности эмитента и справедливую цену его бумаг. В компании должны быть профессионалы, способные помочь клиенту правильно структурировать его бизнес, сделав понятным для будущих инвесторов. Компания должна иметь среди своих клиентов крупных портфельных инвесторов, готовых инвестировать серьезные капиталы.

На сегодня в России такие компании де-факто существуют: они оказывают ряду своих клиентов услуги инвестиционного банка. Всё большее и большее количество россиян в последнее время обращают внимание на потенциальные возможности приумножения своих капиталов, которые таит в себе российский фондовый рынок. С одной стороны, это обусловлено общим ростом благосостояния населения, с другой - растущей неудовлетворённостью таким "классическим" средством сбережения, как банковский депозит: ставки, предлагаемые банками, в большинстве случаев уже не покрывают потери стоимости капитала от инфляции, не говоря уже о получении сколько-нибудь значимого реального дохода.

Рынок финансовых услуг - это совокупность отношений продавец-покупатель, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи. В повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг, многообразные виды которых устанавливаются государством.

Развитие и устойчивое функционирование рынка ценных бумаг, а значит и финансовой системы в целом, невозможно без профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых основную для рынка группу представляют брокерско-дилерские компании, именуемые профессиональными посредниками в силу выполняемых ими функций. Появление посредничества на фондовом рынке дает возможность привлекать для выполнения работ (оказания услуг) организации, обладающие наибольшим опытом и компетентностью в необходимой области, знающие специфику отраслевых и региональных рынков, располагающие региональной сетью, специально подготовленными кадрами, лицензиями на выполнение определенных видов деятельности.

На сегодняшний день из всех способов вложения собственных средств фондовый рынок кажется наиболее привлекательным. Значительно превышая ставки банковских депозитов, рынок ценных бумаг представляет большой интерес для широкого круга инвесторов.

В инвестиционной сфере отношений количество и качество услуг, предоставляемых российскими компаниями, пока заметно отстает от Запада. В основном это происходит в силу неразвитости инфраструктуры и небольшого опыта работы на фондовом рынке.

Инвестиционные компании предлагают широкий спектр услуг как для институциональных инвесторов, так и для частных лиц, выходящих на рынок. От их профессионализма, оперативности зависит способность к выполнению рынком ценных бумаг своих функций и перспективы его развития.

Цель работы - изучить теоретические основы, практические аспекты и специфику осуществления универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке, обосновать возможности его расширения и повышения эффективности предоставляемых услуг.

Поставленная в работе цель потребовала решения следующих задач исследования: изучение понятия и структуры рынка финансовых услуг, рассмотрение профессиональной и непрофессиональной деятельности  инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, раскрытие универсального сервиса как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке, проанализированы операции инвестиционных компаний  как профессиональных участников рынка ценных бумаг, рассмотрены основные дополнительные услуги инвестиционных компаний на фондовом рынке, выявить основные перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке.

Объект исследования – предоставление универсального сервиса инвестиционных компаний федерального и регионального уровня на примере ИФК «Брокеркредитсервис».

Предмет исследования - универсальный сервис как основа конкурентной работы инвестиционных компаний на финансовом рынке.

Информационная база исследования состоит из федеральных законов и нормативно-законодательных актов Российской Федерации.

Теоретической и методологической основой исследования выступают труды российских и зарубежных ученых – экономистов и специалистов в области рынка ценных бумаг. В процессе написания дипломной работы были использованы труды, раскрывающие теоретические аспекты, перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке: В.А. Галанова, Т.Б. Бердниковой, Б.И. Алехина, К.В. Криничанского, В.А. Татьянникова и многих других.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Во введении отражена актуальность темы исследования, предоставлена его теоретическая и информационная база.

Первой глава дипломной работы посвящена теоретическому исследованию экономических основ деятельности инвестиционных компаний на рынке финансовых услуг, где более подробно рассматривается понятие и структура рынка финансовых услуг, профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, а также универсальный сервис как фактор конкурентоспособности инвестиционных компаний на фондовом рынке.

  Во второй (аналитической) главе автором проанализированы основные услуги инвестиционных компаний как профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также дополнительные услуги на фондовом рынке.

В третьей главе на основе проведенного анализа формулируются основные проблемы и перспективы универсального сервиса инвестиционных компаний на фондовом рынке, показана роль предоставления комплексных финансовых услуг в условиях возрастания.

В заключении приводятся итоги проведенного исследования, делаются основные выводы.    

1 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ НА РЫНКЕ ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ

1.1 ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА РЫНКА ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ, ЕГО ХАРАКТЕРИСТИКА

Рынок финансовых услуг играет значительную роль в движении денежного капитала, обеспечивающего экономический рост. Однако важнейшие аспекты формирования и развития рынка финансовых услуг как целостной системы не получили должного освещения в научной литературе и сам рынок рассматривается фрагментарно с точки зрения банковского, страхового и инвестиционного сегментов. В то же время высокая динамичность процессов, протекающих на рынке, обусловливает необходимость комплексного рассмотрения рынка финансовых услуг с использованием системного подхода и разработкой необходимого понятийного аппарата и методологического инструментария. С начала реформ и по настоящее время процессы преобразований на финансовом рынке не являются однонаправленными и однозначными, что делает тему актуальной и вызывает необходимость исследования и выявления сущности и тенденций развития рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка. Общественные и экономические преобразования в России предполагают ускоренное и многогранное развитие системы услуг: личных, социально – культурных, бытовых, интеллектуальных, деловых, и т.д. Пока Россия отстает от индустриально развитых стран практически по всем показателям состояния и развития сферы услуг. Тогда как дальнейшее динамичное развитие страны, ее интеграция в мировую экономику требуют многократного увеличения сети сферы услуг и, самое главное, особенно тех секторов и подсекторов, которые определяют функционирование рыночной экономики. Особую роль в формировании конкурентоспособности российской экономики и повышении результативности производства играет способность рынка мобилизовать значительные объемы свободного капитала и оперировать ими. Речь идет о разнообразии механизмов финансирования и инвестирования, а также предоставления финансовых услуг инвесторам профессиональными участниками рынка финансовых услуг.

В экономической литературе часто используются, но не получили какого-либо определения категории, «финансовая услуга» и «рынок финансовых услуг», что следует рассматривать как пробел и требует уточнения.

Как известно, финансы - это совокупность экономических отношений в процессе создания и использования фондов денежных средств. Эти отношения распадаются на типовые действия, связанные с финансовым оборотом - финансовые операции. Соответственно, финансовая услуга - это содействие населению и юридическим лицам в операциях, связанных с формированием и обращением денежных фондов. К ним относится, например, банковский депозит, страхование имущества, содействие в обороте ценных бумаг. Если говорить о финансовых отношениях с точки зрения исследования потребительского поведения, то они складываются из совокупности финансовых операций или финансовых услуг, в которых потребитель принимает участие.

Продолжительное время в экономической литературе существовало только понятие финансового рынка, что ограничивало понимание происходящих процессов, связанных с движением денежного капитала. Стоит согласиться, что финансовый рынок играет уникальную роль в трансформации денежных средств в денежный капитал. Но усложнение форм и способов размещения денежного капитала привело к появлению новых специальных видов профессиональной деятельности, направленных на обслуживание владельцев этого капитала и появлению новой категории «финансовая услуга». Исследуемое понятие является одним из элементов множества правовых явлений, и законодатель предпринял попытку регламентировать деятельность на рынке финансовых услуг одним нормативным актом. Под финансовой услугой в толковании федерального закона «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» понимают деятельность, связанную с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц [4]. В качестве финансовых услуг рассматриваются осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды (лизинга) и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера.

Исходя из определения услуги необходимо дать более емкое и научно обоснованное толкование категории «финансовая услуга», учитывающее как ее внутреннюю сущность, так и социально – экономическую роль, заключающуюся в многофункциональном предназначении, а также раскрыть структуру этого понятия.

Финансовая услуга – это социально - экономическая категория, связанная с трансформацией денежных средств в денежный капитал юридических и физических лиц на банковском, страховом и инвестиционном рынках, а также иные услуги финансового характера [67].

Объект финансовых услуг – это то, по поводу чего возникает услуга как отношение т. е. ценная бумага, страховой полис, безналичные расчеты, банковские кредиты и т. д.

Субъекты финансовых услуг – это участники финансового рынка, с одной стороны, заказчики, т. е. потребители финансовых услуг, а с другой стороны, финансовые организации (юридические и физические лица), предоставляющие финансовые услуги. Логично предположить, что купля – продажа финансовых услуг должна осуществляться на рынке финансовых услуг. Однако необходимо отметить, что в истории экономической теории само понятие «рынок финансовых услуг», как таковое, не выделялось, а входило в понятие финансового рынка.

Для определения рынка финансовых услуг, необходимо сначала дать определение и уточнение границ финансового рынка. В учебном пособии «Финансы» под ред. Ковалевой А.М. финансовый рынок рассматривается как рынок, где обращаются капиталы [35, С. 15]. Несколько иной подход предложен в работе А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфуллина, которые рассматривают финансовый рынок как рынок финансовых активов, при этом элементами финансового рынка являются: золото и драгоценные металлы, национальная валюта, иностранная валюта, ссудный капитал (кредиты), ценные бумаги. Составными частями финансового рынка авторы считают: валютный рынок, рынок национальных денежных средств и фондовый рынок. Структура финансового рынка в целом представлена на рисунке 1.

         

Рисунок 1 - Структура финансового рынка [38, С. 28]

Таким образом, финансовый рынок предназначен для совершения сделок между покупателями и продавцами финансовых ресурсов и представляет собой совокупность рынков: фондового, кредитного, валютного и рынка драгоценных металлов. Сущность же рынка финансовых услуг состоит в том, что он отражает конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово – кредитного механизма (в части его институтов) между субъектами хозяйствования и не имеет вещественной формы, поскольку его субстанцией на рынке финансовых услуг являются право – имущественные отношения [42, С. 4-5].

Под рынком финансовых услуг федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» понимает сферу деятельности финансовых организаций на территории РФ или ее части, определяемую исходя из места предоставления финансовой услуги потребителям. [4, Ст. 3]. Это определение имеет некоторую ограниченность, в первую очередь, законодательного и правового понимания рынка как территориальной привязанности к определенной части РФ, а главное не раскрывает экономического содержания рынка финансовых услуг в целом.

В авторском понимании рынок финансовых услуг это совокупность отношений между продавецом-покупателем, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи.

В свою очередь, в подтверждение вышесказанного Кравченко П. П., определил финансовый рынок как рынок, где объектом купли-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги. Следовательно, взаимосвязь финансового рынка и рынка финансовых услуг, возможно, описать схемой (рисунок 2).

Рисунок 2 - Схема финансового рынка [23, С. 87]

Для уточнения категории «финансовый инструмент» возможно, привести определение, данное в словаре финансово – экономических терминов и понятий [18, С 1169]. Согласно словарю финансовые инструменты представляют собой:

1) любой тип финансового обязательства;

2) любой вид контракта, в результате которого появляются определенная статья в активах одной стороны контракта и адекватная статья в пассивах другой стороны участницы контракта.

При рассмотрении второго варианта определения категории «финансовый инструмент» следует признать, что в целом определение описывает экономическое содержание процесса обращения финансовых инструментов. Если рассматривать финансовый инструмент в качестве финансового обязательства, то это обязательство, представляющее собой:

а) договорное обязательство передать денежные средства или иной финансовый актив;

б) договорное обязательство совершить обмен финансовыми инструментами на потенциально выгодных условиях. К ним можно отнести: ценные бумаги, денежные средства, фьючерсы, опционы и т. д.

Следовательно, возможно сделать вывод, что в повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг, фьючерсов, опционов и т.д.), многообразные виды которых устанавливаются государством. Благодаря оказанию разнообразных финансовых услуг становится возможным использовать финансовый рынок в качестве экономического рычага, активного инструмента управления экономикой. Этот инструмент несет два начала: с одной стороны, он детерминирован объективно существующими финансовыми отношениями, а с другой - выступает орудием реализации целенаправленной финансовой политики государства. Действия, которые сегодня, согласно классификации, относятся к классу услуг, довольно разнообразны. Выделение финансовых услуг из числа услуг вообще не является аксиомой и понимание содержания финансовых услуг в зарубежных и отечественных классификаторах разное. Они направлены на различные объекты, имеют различную целевую аудиторию, чувствительность к продвижению, эластичность спроса по цене, различаются по степени осязаемости, возможности транспортировки и хранения. Исполнение одних услуг зависит в большей степени от использования технологических разработок и изобретений, других - от таланта и мастерства того, кто оказывает услугу и т.п. Под классификацией принято понимать упорядочение взаимосвязанных и взаимообусловленных элементов системы и установление между ними связей и зависимостей. С экономической точки зрения,  классификация является способом системного упорядочения элементов финансовых услуг как единого комплекса соответствующих отношений.

С целью четкого отделения услуг от производства с 1 января 1994 года введен в действие «Общероссийский классификатор услуг населению» (ОКУН) взамен «Общесоюзного классификатора бытовых услуг населению» и «Общесоюзного классификатора платных услуг населению» на территории Российской Федерации. ОКУН включает в классификацию услуг на финансовом рынке две основные позиции «Услуги банков» и «Прочие услуги населению». Услуги банков - это услуги, которые успешно развиваются на данный момент в России и состоят из 3 больших групп:

1) услуги банков по вкладам населения, прием различных платежей;

2) услуги банков по выдаче аккредитивов, чеков, сберегательных книжек и ссуд, услуги банков по операциям с ценными бумагами;

3) услуги банков по размещению лотереи, услуги банков по операциям со свободно конвертируемой валютой, прочие услуги банков.

В перечень прочих услуг населению входит две группы приоритетных направлений:

1) услуги по финансовому посредничеству;

2) услуги по страхованию.

С учетом стремительно идущих процессов глобализации и в преддверии вступления России в ВТО, для целей многостороннего регулирования торговли финансовыми услугами, этот сектор «финансовые услуги» делится на два подсектора – «страховые и связанные с ним услуги» и «банковские и прочие финансовые услуги». Классификация четко показывает сферы интересов и четкость целей для применения национального режима. Условия стабильного функционирования и предсказуемости развития отдельных видов финансовых услуг, доступа на российский рынок иностранного капитала требует учета классификации финансовых услуг Всемирной торговой организацией.

Таким образом, можно сделать вывод, о том, что исчерпывающего перечня и одинакового подхода к классификации финансовых услуг нет. Рассматривая финансовые услуги как специфическую систему экономических отношений, считаем наиболее важной и существенной для теории и практики, представить классификацию на базе экономических критериев. Эти критерии можно разделить на две группы, первая из которых основывается на содержательной стороне финансовых услуг как экономического явления, вторая — на функциональной стороне. Классификация финансовых услуг по их экономическому содержанию может использовать критерий трансформации денежных средств в денежный капитал. Под классификацией финансовых услуг в общем виде можно представить и предложить с точки зрения финансового права и экономического содержания три группы услуг:

а) страховые услуги;

б) банковские и другие финансовые операции, за исключением страхования;

в) инвестиционные услуги, т. е. услуги на рынке ценных бумаг.

Представляется, что при рассмотрении рынка финансовых услуг следует применить институциональный подход, позволяющий учесть не только системные связи, но и институциональную структуру рынка. Структура рынка финансовых услуг представлена на рисунке 3, составленная автором.

Рисунок 3 - Структура рынка финансовых услуг

Рассмотренная схема не показывает различие между структурой финансового рынка и рынка финансовых услуг, а дает возможность в каждом звене структуры финансового рынка увидеть наличие и финансовых инструментов, и финансовых услуг. В представленной структуре рынка финансовых услуг рынок банковских услуг соответствует кредитному рынку, валютному рынку, рынку драгметаллов.  Банковские услуги, как правило, во всех странах особым образом регулируют ряд финансовых услуг право совершения, которых принадлежит только банкам. К этим услугам относятся: привлечение денежных средств во вклады; расчётно-кассовое обслуживание; инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов; купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах; выдача банковских гарантий. Инвестиционно-банковские услуги: управление активами, доверительное управление финансовыми ресурсами,  депозитарные услуг, брокерские услуги, финансовое консультирование, оценка собственности. Наиболее успешными в мире инвестиционными компаниями являются те компании, которые смогли физически и психологически отделиться от банков и страховых компаний. Лучшие результаты и наиболее успешные бизнес-стратегии, в этой области обычно принадлежат именно независимым инвестиционным компаниям. Рынку инвестиционных услуг соответствует фондовый рынок. Отдельно на рынке финансовых услуг выделяется рынок страховых услуг, который в разной мере представлен на всех взаимосвязанных рынках в структуре финансового рынка. Страховые услуги: страховые брокерские услуги, страхование, перестрахование.

Рынок финансовых услуг в самом общем подходе - это экономический механизм, соединяющий интересы носителей спроса (потребителей финансовых услуг) и предложения (финансовых и нефинансовых организаций) на финансовые услуги. Рынок финансовых услуг выполняет следующие функции:

- мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;

- распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;

- определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;

- формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;

- осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых услуг;

- формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;

- ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов [59].

Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. А представленные функции рынка финансовых услуг отражают конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово-кредитного механизма между субъектами хозяйствования. Обобщая сказанное, следует отметить, что движущей силой этого механизма является оказание финансовых услуг, с помощью различных финансовых институтов.

Рынок финансовых услуг играет важную роль в структуре финансового рынка. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставления кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты и финансовые услуги, направляющие денежные потоки от собственников к заемщикам.

Анализ места и роли рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка позволяет сформировать следующие теоретические выводы:

1) Рассмотрение сущности рынка финансовых услуг в структуре финансового рынка нуждается в учете информационного и институционального аспектов. Такой подход является следствием осознания функционального назначения рынка финансовых услуг, заключающийся в преодолении асимметрии информации между экономическими агентами и формировании новых инновационных возможностей.

2) Финансовый рынок предназначен для совершения сделок между покупателями и продавцами финансовых ресурсов, а сущность рынка финансовых услуг в том, что он отражает конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово – кредитного механизма.

3) Рынок финансовых услуг - это совокупность отношений продавец-покупатель, осуществляемых через финансовую услугу как сферу хозяйственной деятельности, где финансовые услуги изначально производятся для обмена или купли-продажи. В повседневной хозяйственной практике важен не сам по себе финансовый рынок, а конкретные формы проявления финансовых отношений через оказание финансовых услуг, многообразные виды которых устанавливаются государством.

1.2 ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ И НЕПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Деятельностью на фондовом рынке могут заниматься только профессиональные участники рынка ценных бумаг, их деятельность связана с обращением и размещением купли-продажи ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг:

  •  устанавливают связь между эмитентами и инвесторами;
  •  формируют рынок ценных бумаг, обеспечивая предложение со стороны эмитентов и спрос со стороны инвесторов, а также распределяют и смягчают финансовые риски;
  •  обеспечивают устойчивость рынка ценных бумаг и экономики в целом, снижая ценовые колебания;
  •  участвуют в формировании и улучшении инвестиционного климата в стране [25]. Более того, недостаточная их развитость может стать тормозом экономики. Реформа в обеспечении инфраструктурных услуг – важный элемент содействия инвестициям и повышению возможностей экономического роста России.

Профессиональные  участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности:

1) брокерскую деятельность;

2) дилерскую деятельность;

3) деятельность по управлению ценными бумагами;

4) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

5) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

6) депозитарную деятельность;

7) деятельность по организации торговли ценными бумагами [2].

Этот перечень может быть изменен только законом. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг  нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам. В соответствии  с частью четвертой статьи 39 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

1) лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

2) лицензией фондовой биржи;

3) лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра [2, Гл. 11].

Порядком лицензирования установлено, что лицензия на осуществление профессиональной деятельности выдается без ограничения срока действия. Однако соискателю, ранее не имевшему лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, лицензия выдается сроком на 3 года.

Профессиональный участник в случае, если он намеривается продолжать осуществление профессиональной  деятельности на рынке ценных бумаг, обязан подать заявление на продление лицензии не позднее 60 дней до истечения срока ее действия.

Инвестиционная компания - юридическое лицо, постоянной деятельностью которого является предоставление одной или нескольких инвестиционных услуг третьим сторонам и/или осуществление одного или нескольких видов инвестиционной деятельности на профессиональной основе. Коротко охарактеризуем виды профессиональной деятельности, которые могут осуществлять инвестиционные компании.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером [2, Ст. 3].

Дилерская деятельность – совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки-продажи ценных бумаг с обязательством совершения указанных сделок по объявленным им ценам [2, Ст. 4].

При осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональные участники обязаны:

1) добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

2) доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;

3) не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг.

Под манипулированием ценами признаются действия брокера или дилера, являющегося участником торгов, т.е. имеющего право в соответствии с правилами организатора торговли объявлять заявки и совершать сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами, в том числе объявление заявок на совершение сделок с ценными бумагами и/ или финансовыми инструментами, сторонами по которым является одно и то же лицо, которые привели или могли привести к дестабилизации рынков ценных бумаг и/ или финансовых инструментов, в том числе к не обусловленному объективными событиями, влияющими на рынок ценных бумаг, изменению цен спроса и предложения, либо числа заявок [58];

4) раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации по рынку ценных бумаг;

5) совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным средствам;

6) утвердить правила ведения внутреннего учета операций с ценными бумагами, в том числе ведения учетных регистров и составления внутренней отчетности [8].

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг являются управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим [2, Ст. 5].

В операциях по доверительному управлению участвуют: учредители доверительного управления (физические или юридические лица, заключившие с управляющей компанией о доверительном управлении), доверительный управляющий и выгодоприобретатель (лицо, получающее доход по результатам управления).

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:

  •  лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счет своего профессионализма;
  •  более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;
  •  эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках, в разных странах.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Доверительный управляющий несет ответственность перед учредителем управления и выгодоприобретателем. При возникновении убытков он возмещает учредителю управления убытки, а выгодоприобретателю – упущенную выгоду [17, С. 67].

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо [2, Ст. 7].

Необходимым  и обязательным условием осуществления операций с ценными бумагами на правах профессионального участника является лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. С этой целью выработан и применяется порядок лицензирования (включающий вопросы о составе документов, предоставляемых для получения лицензии; лицензионных требованиях и условиях; процедуре рассмотрения, выдаче и отказе в выдаче лицензий; приостановлении действия лицензии и аннулировании лицензии), регламентированный постановлением ФКЦБ от 23.11.1998г. № 50 и приказом ФСФР от 16.03.2005г. № 05-3/пз-н.

Требования Положения о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации распространяются на условиях и порядок выдачи, приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая профессиональную деятельность с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

Вхождение на рынки профессиональных участников рынка ценных бумаг ограничено высокими требованиями к соискателям лицензий и в последующем – к самим участникам. Согласно Положению о лицензировании и другим регламентирующим документам, все участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру собственных средств (капитала). Регулятором устанавливаются требования к уровню квалификации специалистов данных организаций, требования предоставления регистрационной формы, требования, касающиеся отчетности организаций – профессиональных участников, накладываются  ограничения на совмещение профессиональной деятельности участника рынка с другими видами деятельности. На 01.07.2006, по данным ФСФР России, было выдано 1402 лицензии на осуществлении брокерской деятельности, 1410 лицензий на осуществление дилерской деятельности, 1058 лицензий на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Кроме того, по данным Банка России, профессиональными участниками рынка ценных бумаг являлось также более половины (51,8%) всех российских действующих кредитных организаций [58].

Также инвестиционные компании могут заниматься непрофессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Существуют следующие виды непрофессиональной деятельности инвестиционных компаний:

1) Информационная.

Вся информация, включая рекламные проспекты, адресованные существующим или потенциальным клиентам, должна быть понятной, подлинной и не вводить в заблуждение. Рекламная информация должна без затруднения распознаваться как таковая. Существующим или потенциальным клиентам должна предоставляться в понятной форме следующая информация:

-  описание инвестиционной компании и ее услуг;

-  описание финансовых инструментов и предполагаемых инвестиционных стратегий, включая характеристики рисков, связанных с инвестированием в такие инструменты и/или с определенными инвестиционными стратегиями;

-  описание мест исполнения сделок;

- описание расходов и взимаемых комиссий.

Таким образом, клиенты должны иметь возможность понять природу и риски предлагаемых инвестиционных услуг и конкретного финансового инструмента и впоследствии принять взвешенное инвестиционное решение. Такая информация может предоставляться в стандартном формате.

Например, создание управляющей компании БКС стало логичным шагом расширения бизнеса группы компаний Брокеркредитсервис, позволившим расширить спектр финансовых услуг и привлечь клиентов, заинтересованных в профессиональном управлении денежными средствами. Тесная интеграция УК БКС в группу компаний Брокеркредитсервис позволяет в полной мере воспользоваться преимуществами группы, такими как передовые информационные технологии, качественные брокерские услуги, а также широкая филиальная сеть. Высокая гибкость и технологичность, а также внедрение передовых информационных технологий и системный подход к построению бизнеса позволили компании развиваться высокими темпами и достичь высших позиций в рейтингах профессиональных участников. При принятии инвестиционных решений клиенты компании «Брокеркредитсервис" могут пользоваться услугами персонального финансового советника и аналитической службы компании [56]. "Финансовый советник" - это продукт, сочетающий в себе он-лайн контакт с постоянно находящимся в рынке специалистом компании, широкий спектр аналитических продуктов и оперативного информационного обеспечения  инвестиций. Можно получить точные рекомендации в любой ситуации рынка, в любой момент времени - как действовать, какие бумаги купить/ какие продать. Еще одна важная задача "Финансового советника" - представление инвестиционных идей, в "голубых фишках" и во втором эшелоне, генерируемых аналитиками компании. Услуга предназначена как для тех инвесторов, которые ведут самостоятельный мониторинг ситуации на рынке, так и тех инвесторов, у которых нет такой возможности [54].

2) Консультационная.

Инвестиционная консультация - предоставление персональной рекомендации клиенту по его запросу или по инициативе инвестиционной компании в отношении одной или нескольких сделок с финансовыми инструментами.

При предоставлении инвестиционных консультаций или услуг по управлению портфелем инвестиционная компания получает необходимую информацию о знаниях и опыте существующего или потенциального клиента в области инвестиций, а также об определенном продукте или услуге, о финансовом положении клиента и его инвестиционных целях, чтобы иметь возможность рекомендовать инвестиционные услуги или финансовые инструменты, отвечающие требованиям клиентов.

1.3 УНИВЕРСАЛЬНЫЙ СЕРВИС КАК ФАКТОР КОНКУРЕНТНОСПОСОБНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Сегодня финансовый сектор в России характеризуется чрезвычайно большим качеством работающих в нем компаний. Стремясь укрепить свои позиции на этом стремительно меняющемся конкурентном рынке, многие финансовые учреждения ведут агрессивную политику слияний и поглощений. Процесс консолидаций, в который вступили, в ближайшее время еще более ускорится и произойдет сокращение числа игроков на рынке. Также российские финансовые компании в будущем столкнутся все с более жесткими и серьезными нормативными требованиями на федеральном уровне. В центре современной мировой конкуренции находится борьба за инвестиционные ресурсы. В современных условиях обеспечить рост конкурентоспособности без привлечения крупных капиталов, финансируя проекты развития только за счет собственных средств предприятий, невозможно. Многие российские предприятия уже сегодня поставлены перед необходимостью поиска замещающих источников финансирования инвестиций и реализуют программы привлечения необходимых финансовых ресурсов на рынке капиталов.

На сегодняшний день клиенты финансовых компаний более требовательны, менее лояльны и лучше информированы, чем раньше. Разнообразие пакетов услуг и их цены являются существенными факторами, определяющими выбор банка, инвестиционной или страховой компании. Поскольку конкуренция все ужесточается, а предложения становятся все более взаимозаменяемыми, для того чтобы удерживать свои позиции, финансовые организации должны делать ставку на новые идеи [39, С.56]. В рамках данного дипломного исследования представляется целесообразным изучить подходы российских ученых на сущность также дефиниций, как «конкурентоспособность» и «конкуренция». Рассмотрим наиболее часто встречающиеся определения термина конкуренция (Приложение А). Наличие конкуренции на рынке товаров или услуг, на котором действует предприятие, требует от него обеспечения определенной конкурентоспособности или, в противном случае, грозит вытеснением его с данных рынков.

Ожегов С.И. в “Толковом словаре русского языка” термин конкурентоспособность трактует, как способность выдерживать конкуренцию, противостоять конкурентам [26, С. 498]. Данное определение конкурентоспособности не дает полного представления и не применимо для оценки конкретного товара или услуги.

Кныш М.И. характеризует конкурентоспособность как степень притягательности данного продукта для совершающего реальную покупку потребителя. Конкурентоспособность связана не с отличительными характеристиками товара как таковыми, а с его привлекательностью для клиентов делающих покупку [22, С. 76].

Фатхутдинов Р.А. дает следующее определение конкурентоспособности – это способность объекта выдерживать конкуренцию в сравнении с аналогичными объектами на данном рынке. Автор подчеркивает, что товар или услуга являются конкурентоспособными или неконкурентоспособными на конкретном рынке. Забелин П.В., Моисеева Н.К. дают определение конкурентоспособности как способности приносить прибыль на вложенный капитал в краткосрочном периоде не ниже заданной, или как превышение над среднестатистической прибылью в соответствующей сфере бизнеса [34, С. 34].

Кредисов А.И. пишет: “конкурентоспособность – это характеристика товара, отражающая его отличие от аналогичного конкурентного товара как по степени соответствия конкретной потребности, так и по затратам на ее удовлетворение”. Отличие от аналога конкурентного товара, по мнению автора, главное условие конкурентоспособности [24, С. 115].

Андреева О.Д. дает оценку конкурентоспособности следующим образом: “конкурентоспособность – это характеристика товара-конкурента по степени соответствия конкурентной общественной потребности и по затратам на ее удовлетворение”. Следует отметить, что степень соответствия товара общественной потребности для различных рынков будет различной. Данная особенность в определении конкурентоспособности не учитывается [14, С. 138].

Перечисленные недостатки устранены в определении Швеца В.Е., которое дается в кратком словаре менеджера: “конкурентоспособность продукции есть не что иное, как проявление качества продукции в условиях рыночных отношений и определяется способностью продукции быть проданной на конкретном рынке, в максимально возможном объеме и без убытков для изготовителя”. Автор показал, что товар или услуга являются конкурентоспособными на конкретном рынке, их продается больше чем аналогов и при этом продавец работает с прибылью, которая в свою очередь является одним из показателей эффективности работы любого субъекта рыночной экономики [24, С. 114].

Конкурентоспособность организации – это превосходство организации своими товарами и услугами аналогов в конкретных сегментах рынка в определенный период времени и по потенциалу разработать, производить и продавать конкурентоспособные товары (услуги) в будущем, достигнутое без ущерба финансовому состоянию организации.

Существуют различные методики определения конкурентоспособности организации. Рассмотрим наиболее известные из них. Профессор Гарвардской школы бизнеса М.Портер определяет конкурентоспособность компании как способность успешно оперировать на конкретном рынке (регионе сбыта) в данный период времени путем выпуска и реализации конкурентоспособных услуг. М.Портер показывает четыре фактора, которые, по его мнению, в наибольшей степени влияют на конкурентоспособность компании:

  1.  борьба с существующими конкурентами;
  2.  угрозы со стороны новых конкурентов;
  3.  возможности потребителей сделать свой выбор и осуществить торги с ними;
  4.  угрозы со стороны альтернативных услуг (продуктов-аналогов) [27, С. 389].

Финансовый рынок стремительно развивается, также стремительно растет и число компаний – участников финансового рынка. Такая ситуация часто вынуждает принимать быстрые шаги – срочное подписание различных договоров, осуществление сделок и проведение расчетов. Фирмы, оказывающие финансовые услуги, имеют много общего с фирмами, которые такие услуги не предоставляют. Они пытаются быть прибыльными настолько, насколько для них это возможно, должны беспокоиться о конкуренции и хотят быстро расти с течением времени. Если их акции публично торгуются, то о них, как и о прочих фирмах, судят в зависимости от общего дохода, обеспечивающего ими для акционеров.

Сегодня клиенты с осторожностью и со знанием дела выбирают различные финансовые компании. Они с легкостью готовы сменить поставщика услуг, если у другой компании имеется более интересное и выгодное предложение. Помимо усиливающейся конкуренции еще одним фактором, влияющим на частную смену поставщика, является введение новых нормативных требований, благодаря которым удалось преодолеть такие сложности, как, например, длительные сроки контрактов и неблагоприятные условия их прекращения, которые всегда существовали, в частности, в страховом бизнесе.

Финансовые организации крайне заинтересованы в поддержании и укреплении отношений с клиентами, и делают это путем приведения коммуникационных услуг в соответствие с потребностями клиентов. В этом большую роль играет развитие маркетинговых инструментов для творческого диалога, а также эффективное управление рабочей нагрузкой и документооборотом.

Особенно важным является два момента: предложение соответствующих продуктов для различных категорий клиентов, а также выявление и привлечение потенциальных клиентов при помощи выгодных предложений разных видов товаров и услуг одновременно. Для того и другого необходимо четко понимать потребности и поведение клиента.

Страховые компании инвестируют в инновационные продукты, в том числе частные и корпоративные пенсии и частные медицинские страховки. Банки также экспериментируют с новыми продуктами. Например, в США банки предлагают специальные услуги для футбольных болельщиков: чем лучше сыграла команда, за которую болел вкладчик, тем больший процент по вкладу выплачивают банки. Такие вклады часто предлагают несколько различных вариантов выплаты процентов: кроме основного выплачивается еще дополнительные процент в зависимости от количества забитых голов или положения в турнирной таблице, предусматриваются также бонусы для лидеров.

Инвестиционные компании предоставляют широкий спектр услуг на российском и зарубежном финансовом рынке на всех стадиях обслуживания.

При выборе инвестиционной компании, необходимо обратить внимание на следующие факторы:

1) Лицензия. Управлять может только управляющая компания, имеющая лицензию ФСФР на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

2) История успеха:

- Срок деятельности. Длительный срок существования фонда (более 3-5 лет) позволяет оценить его доходность и стабильность.

- Доходность за прошедший период. Хорошие результаты на длительном периоде времени говорят о качестве управления и перспективах в будущем.

- Рейтинги – это оценка независимых экспертов, профессионалов. Признание профессионализма компании.

3) Стоимость чистых активов (сумма средств под управлением инвестиционной компании). Чем больше фонд, тем меньше издержки. Чем больше фонд, тем больше его устойчивость.

4) Количество пайщиков. Свидетельствуют о доверии пайщиков к Управляющей компании.

5) Сопровождение и сервис. Начинающие инвесторы, как правило, нуждаются в дополнительной информации о фондовом рынке.

6) Выбор различных фондов. Возможность реализовать любую стратегию инвестирования – с любым соотношением риска и доходности, и сформировать портфель из паев различных фондов.

Основные инвестиционные услуги и их деятельность:

- Получение и передача заявок в отношении одного или нескольких финансовых инструментов.

- Выполнение заявок от имени клиентов.

- Проведение дилерских операций за собственные средства.

- Управление портфелем.

- Инвестиционные консультации.

- Гарантирование (андеррайтинг) финансовых инструментов и/или размещение финансовых инструментов в рамках компании.

- Размещение финансовых инструментов без финансовых обязательств компании.

- Управление многосторонней торговой платформы (МТП) [67].

Порядок заключения сделок на фондовой бирже и характер взаимоотношений брокера и клиента можно проследить по типовой схеме бизнес-процесса, происходящего в брокерско-дилерской компании. Поскольку объемы внебиржевого рынка в Росси значительно выше, чем биржевого, поэтому можно рассмотреть организацию по традиционной схеме работы в рамках Некоммерческого партнерства «Фондовая биржа «РТС» (рисунок 4),  систематизирована и составлена автором с помощью дополнительной литературы [2; 7; 10; 20, С. 47-110; 23; 25].

                                                                                    

5 передача ценных             1 заявка на покупку     6 сообщение о           1а  заявка на продажу

бумаг                                     ценных бумаг              перечислении                ценных бумаг       

                                                                                   денег                                                                         

                                                            выведение с рынка

                                                           неисполненных заявок

                                                                

4б  передача ценных        2 в ведение заявки      4а  перечисление         2а  введение заявки на                                             

    бумаг                                   на покупку  денег продажу

                     повторное введение

                     заявки                            

                                                                                  

Рисунок 4 - Схема организации биржевого процесса на фондовой бирже

Этап 1. Для того, чтобы начать работу на рынке ценных бумаг, клиент выбирает брокерско-дилерскую компанию, предоставляющую наиболее полно соответствующий его потребностям набор услуг. Клиентами могут быть индивидуальные, корпоративные  и институциональные инвесторы. Заключение договора на брокерское обслуживание сопровождается открытием счета клиента в брокерской фирме, посредством которого брокерская фирма ведет раздельный учет активов и пассивов денежных средств и ценных бумаг клиента и собственных ценностей. При заключении договора оформляется анкета клиента – основной документ, содержащий общие сведения о клиенте. Также клиент обычно предоставляет брокеру учредительные документы; свидетельство о государственной регистрации; банковскую карточку с образцами подписей уполномоченных лиц клиента; информацию о счетах в кредитных организациях; протокол об избрании (назначении) единоличного исполнительного органа; бухгалтерскую отчетность на последнюю отчетную дату, а также иные документы, по требованию брокерско-дилерской компании. При заключении договора с физическим лицом обычно ограничиваются анкетой клиента и информацией о счетах в кредитных организациях. Как правило, вместе с договором клиент подписывает доверенность на выполнение брокером функций попечителя счета в вышестоящих депозитариях  и реестре акционеров. Если брокерско-дилерская компания имеет еще и депозитарную лицензию, - то договор счета депо и связанные с ним документы. Содержание договора на брокерское обслуживание зависит от типа счета, открываемого клиенту. Практически все сделки купли-продажи ценных бумаг совершаются брокерами по одному из двух типов клиентских счетов: наличному (кассовому) или маржинальному счету.

Наличный счет отражает операции  с ценными бумагами, осуществляемые брокером по поручению клиента, на условиях оплаты наличными средствами, т.е. без предоставления  кредита. Сделки купли-продажи ценных бумаг проводятся по наличному счету, если договор на брокерское обслуживание устанавливает, что при покупке ценные бумаги оплачиваются наличными средствами, а при продаже предметом сделки являются ценные бумаги, депонированные на счете клиента. В случае если клиент не смог обеспечить фактическую оплату в предусмотренные договором сроки, договор может предусматривать право брокера ликвидировать незакрытую позицию путем продажи неоплаченных клиентом ценных бумаг. Договор в этом случае может содержать и более жесткие условия, например, ответственность клиента за убытки, понесенные брокером при продаже не оплаченных клиентом ценных бумаг в результате ухудшения рыночной конъюнктуры, а также право брокера использовать любые наличные средства на счете клиента для оплаты купленных по поручению клиента ценных бумаг и/или продать другие ценные бумаги, находящиеся на счете клиента, для покрытия обязательств по сделке.

Маржинальный счет – это счет, открываемый клиенту в брокерской компании, позволяющий клиенту использовать кредиты под залог ценных бумаг, покупаемых в том числе за счет кредита. При открытии маржинального счета клиент депонирует на счете денежные средства в размере, установленном в качестве первоначальной маржи, составляющей, как правило, не менее 50 % рыночной стоимости предполагаемых для покупки ценных бумаг, остальную часть клиент может привлечь в качестве заемных средств под залог купленных ценных бумаг. Заемные средства, предоставленные брокером клиенту при проведении операции на марже в свою очередь представляют собой краткосрочные ссуды, которые брокер предоставляет из собственных средств или берет в банке под залог купленных для клиента ценных бумаг в качестве обеспечения кредита. Поэтому обязательным является письменное согласие клиента на залог его ценных бумаг, оформленного в виде самостоятельного документы или включенного в текст договора на брокерское обслуживание. Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В   качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и / или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам. Осуществляя сделки  «на марже» и привлекая заемные средства («плечо»), клиент использует эффект «финансового рычага» для того, чтобы увеличить прибыль на вложенный капитал. Если первоначальная маржа составляет 50%, то клиент, совершающий сделку «на марже», сможет на данную сумму купить в два раза больше ценных бумаг, чем при совершении сделки по наличному счету. Очевидно, что и прибыль, если клиент правильно угадал тенденцию к повышению рыночной стоимости ценных бумаг, будет в два раза больше. Это же можно сказать и об убытках.  Таким образом, сделки по маржинальному счету связаны с большей степенью риска для инвесторов, чем сделки по наличному счету, поэтому требуют более строгих правил регулирования. На основании открытия счета клиенту присваивается номер в системе счетов внутреннего учета в брокерской компании и формируется система внутреннего учета.

Клиент, являющийся  инициатором сделки, передает брокеру – члену РТС поручение на заключение сделки с ценными бумагами. Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется и регистрируется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (1), а предложение – заявкой на продажу (1а). Все возможные поручения клиентов можно разделить на следующие основные группы: в зависимости от цены исполнения; в зависимости от сроков исполнения приказов. Независимо от формы полученного приказа, он является строго формализованным документом, в котором оговорены все условия сделки. Стандартный приказ должен содержать следующие обязательные параметры: обозначение или наименование ценных бумаг; вид сделки; количество ценных бумаг; тип счета; регистрация (или на имя клиента, или на имя номинального держателя). В зависимости от цены исполнения, различают три вида приказов: рыночные заявки, лимитные заявки и стоп-заявки. Одним из важнейших параметров приказов является срок исполнения. В зависимости от указанных условий исполнения приказов по срокам различают следующие их виды [36, С. 94-98]. Для того чтобы заявка была исполнена в зависимости от типа договора клиент-продавец одновременно с заявкой на продажу должен направить брокеру сами ценные бумаги, предназначенные для продажи или документы, заменяющие их (сохранную расписку, сертификаты, свидетельства и т.д.), а клиент – покупатель должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг (либо перечислить на свой клиентский счет необходимую сумму денежных средств для обеспечения планируемых сделок, либо перечислить на счет брокера сумму в определенном проценте от суммы сделки, которая является залогом, либо открыть брокеру текущий счет с правом распоряжения на сумму, составляющую определенный процент от суммы сделок, поручаемых последнему, например в течение полугодия, либо предоставить брокеру аккредитив на полную сумму сделки, либо простой вексель на полную сумму, либо страховой полис, либо банковскую гарантию).

Этап 2. Согласно требованиям российских регулирующих органов, сразу после получения поручения от клиента брокер должен заполнить соответствующую форму поручения на сделку, состоящую из клиентской и брокерской частей. Клиентская часть заполняется после получения поручения от клиента, а брокерская часть – после совершения сделки (исполнения поручения). Клиентская часть поручения на сделку должна содержать: информацию, позволяющую идентифицировать клиента; номер и дату договора на оказание брокерских услуг; вид сделки (покупка/продажа); наименование эмитента ценной бумаги; вид, категорию (тип) и количество ценных бумаг; цену одной ценной бумаги или условия ее определения; срок исполнения поручения клиента; дату и время получения профессиональным участником поручения от клиента. Оформив поручение на сделку должным образом, оно передается трейдеру брокерско-дилерской компании, отвечающему за исполнение клиентских поручений, который выставляет требуемые условия (котировку) в торговую систему, если работает в РТС в режиме торгов, или ищет встречную заявку среди уже имеющихся в системе (2, 2а).

Этап 3.  Исполнение приказа, заключение сделки.

Биржевая сделка – это взаимное соглашение участников торгов, направленное на установление, прекращение или изменение прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается участниками в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом договоре. При  совпадении условий, удовлетворяющих двух участников (покупателя и продавца), заключение сделки (достижение договоренности по всем существенным условиям) происходит по телефону. Правилами РТС предусмотрено заключение сделок членами Партнерства в устной форме с последующим составлением договора на бумаге. Подписание договора может осуществляться как традиционным способом, так и с использованием системы электронного документооборота (ЭДО). Заключенные сделки подлежат немедленной регистрации в торговой системе. В том случае, если по тем или иным обстоятельствам сделка не была заключена (например, изменение реквизитов в заявке, неблагоприятная рыночная конъюнктура на данную торговую сессию), то брокер либо повторно вводит заявку на участие в торгах, либо выводит с рынка неисполненные заявки (3б). В процедуре взаимодействия брокера и клиента при осуществлении торговли ценными бумагами сверка торговой сделки клиринговой организацией является актом сведения баланса исполненных сделок и сделок, заключенных в торговом зале. Биржевой клиринг – это клиринг (зачет взаимных требований и обязательств) между участниками биржевой торговли, основанный на установлении того, кто, кому и в какие сроки должен уплатить денежные средства и поставить ценные бумаги. Процесс клиринга очень важен для развития биржевой деятельности, т.к. он обеспечивает помимо расчетов между участниками сделки гарантии выполнения обязательств сторон. Этап клиринга включает в себя:

а) анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления;

б) вычисление денежных сумм и качества ценных бумаг, которые подлежат поставке по итогам сверки;

в) оформление расчетных документов, которые направляют на исполнение в денежную расчетную систему.

Затем определяется расчетный день, который обычно фиксируется при заключении договора купли-продажи.

Этап 4. После заключения сделки заполняется брокерская часть поручения на сделку, представляющая собой своеобразный отчет клиенту и содержащая: наименование организатора торговли на РЦБ, через которого была совершена сделка; вид, категорию (тип) и количество ценных бумаг; цену одной ценной бумаги; дату совершения сделки; время совершения сделки. После этого распорядительная записка (документ, свидетельствующий о факте совершения сделки, заполняется сразу после совершения сделки), поручение на сделку передаются в бэк-офис брокерско-дилерской компании, где готовится и подписывается договор купли-продажи ценных бумаг, а также оформляются поручения в банк на оплату и депозитарию или регистратору на перевод ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя или счет номинального держателя. Договор купли-продажи, подписанный контрагентом, высылается клиенту для последующей проверки на отсутствие ошибок или неточностей, а также для осуществления клиентом расчетов по сделке. В день исполнения сделки брокер-продавец передает в Расчетную палату биржи (или клиринговую организацию) ценные бумаги и получает за них из нее соответствующие денежные средства (4а). В то же время брокер-покупатель передает в Расчетную палату денежные средства за купленные ценные бумаги, но сможет получить эти бумаги, зарегистрированные на нового владельца, (4б) лишь через несколько дней, необходимых для процесса их перерегистрации в депозитарии (включение (корректировка) в реестр нового покупателя (владельца) и исключение (корректировка) из  реестра продавца ценных бумаг).

Этапы 5 и 6.  Передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам, предоставление отчета клиентам. Брокеры-дилеры по результатам сделок с ценными бумагами, совершенных в интересах клиентов, обязаны регулярно предоставлять своим клиентам отчетность. Отчет клиенту должен включать в себя следующую информацию: движение денежных средств и ц/б, включая сделки с ц/б, по счету расчетов с клиентом с момента представления предыдущего отчета данному клиенту; количество ценных бумаг клиента, учтенных на счете расчетов с клиентом по состоянию на дату отчета; количество денежных средств, учтенных на счете расчетов с клиентом по состоянию на дату отчета. Отчет должен представляться каждому клиенту при условии ненулевого сальдо на счете расчетов с данным клиентом: не реже одного раза в три месяца в случае, если по счету расчетов с данным клиентом в течение этого срока не произошло движения денежных средств или ценных бумаг; не реже одного раза в месяц в случае, если в течение предыдущего месяца по счету расчетов с данным клиентом произошло движение денежных средств или ценных бумаг.

Такова типовая схема  исполнения поручения клиента, организация операций брокеров-дилеров в нем достаточно сложна даже при том, что она приведена в наиболее общих чертах. Возможны разнообразные ответвления от основной схемы и ее вариации, в частности для биржи также характерна схема связи брокеров и дилеров, т.е. система двойного посредничества. При данной схеме брокер заключает с дилером договор об обслуживании на той или иной торговой площадке. В нем обговариваются режимы исполнения поручений самого брокера и его клиентов, вопросы расчетов, взаимной отчетности. Брокер принимает поручение от клиента, перевыставляет его дилеру. Дилер выставляет поручение на торги (дилеру не запрещается выставлять полученные от брокера поручения как свои дилерские, а не клиентские). По исполнении поручения дилер отчитывается перед брокером (устно по телефону, по факсу, по электронной почте и др. способом). В конце дня он присылает официальный отчет, который должен быть регламентирован договором между брокером и дилером.

Таким образом, процесс специализации профессиональных посредников требует четкой организации и отражения операций с ценными бумагами, что позволяет повысить конкурентоспособность брокерско-дилерской компании и обеспечить доверие со стороны клиентов. Исходя из функций и спектра предоставляемых услуг, условий осуществления деятельности и специфики работы типовая структура российской брокерско-дилерской компании, как правило, включает такие подразделения, как фронт-офис, бэк-офис, аналитический отдел, службу внутреннего контроля и бухгалтерию, непосредственно связанные с процессом обслуживания клиентов, исполнения и учета сделок. На биржевом и внебиржевом рынках сделки с участием профессиональных посредников могут иметь достаточно сложные схемы. Типичной схемой порядка заключения сделок, организации операций брокеров и их клиентов является выше рассмотренная схема биржевого процесса, где продавец и покупатель взаимосвязаны через двух брокеров.

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 АНАЛИЗ ОПЕРАЦИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ КАК ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (НА ПРИМЕРЕ ИК «БРОКЕРКРЕДИТСЕРВИС»)

Инвестиционная компания «Брокеркредитсервис» — один из крупнейших российских брокеров, многолетний лидер российского рынка ценных бумаг по оборотам. Основана в 1995 г. Входит в категорию «АА+» (очень высокая надежность — первый уровень) в рейтинге НАУФОР. Является лауреатом национальной премии в области бизнеса «Компания года – 2006» в номинации «Инвестиционные компании». В состав группы компаний БКС входят: инвестиционная компания «Брокеркредитсервис», УК «Брокеркредитсервис», УК «БКС – Фонды недвижимости», «БКС Консалтинг», BrokerCreditService (Cyprus) Limited, ООО «МСД», НПФ «Российский пенсионный фонд», ОАО «Первое российское страховое общество», «БКС-АйТи», НОУ «Учебный центр БКС», ОАО «БКС Банк».

Компания «Брокеркредитсервис» — лауреат престижных деловых премий России: национальной премии в области бизнеса «Компания года – 2006» в номинации «Инвестиционная компания года»; Национального конкурса «Элита фондового рынка – 2006» в номинации «Компания услуг для индивидуальных инвесторов»; национальной премии «Финансовый Олимп 2006» в номинации «Крупнейшая инвестиционная компания по обороту»; премии «Финансовая элита России – 2007» в номинации «Лучшая инвестиционная компания на фондовом рынке». Аудитором компании является ЗАО «Делойт и Туш СНГ». Совокупный оборот компании за 2006 год составил 12,6 трлн. руб. Доля БКС на ММВБ в 2006 году — 13%. Число клиентов — 33000. Собственный капитал по состоянию конец 2006 года — 449,6 млн. руб. Региональная сеть БКС: 30 офисов и 34 агентских пункта на территории России. Количество пользователей QUIK — 12000 [65].

Компания «Брокеркредитсервис» является:

- членом Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка (НАУФОР);

- участником Российской Торговой Системы.

Компания «Брокеркредитсервис» аккредитована:

- на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ЗАО «ММВБ», ЗАО «ФБ ММВБ»);

- на Фондовой бирже РТС;

- на Фондовой Бирже «Санкт-Петербург»;

- на Сибирской Межбанковской Валютной Бирже;

- на Санкт-Петербургской Валютной Бирже.

Компания является акционером следующих российских бирж: ОАО «Фондовая биржа РТС»; ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

В группу компаний «Брокеркредитсервис» входят:

1)  ООО «Компания Брокеркредитсервис». Деятельность: брокерское обслуживание, операции с различными видами российских и зарубежных финансовых инструментов, интернет-трейдинг, управление активами, информационно-аналитическое сопровождение и финансовое консультирование.

2) ЗАО «Управляющая компания БКС». Деятельность: управление активами ПИФов, НПФов, пенсионными  накоплениями российских граждан.

3) УК «БКС – Фонды недвижимости». Деятельность: управление активами закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости. Компания создана для работы с широким спектром объектов недвижимости.

4) ООО «БКС Консалтинг». Деятельность: оказание услуг финансового консультирования, в первую очередь — в сфере привлечения инвестиций в развитие российских предприятий, а также финансового управления, в области слияний и поглощений, налогового планирования и развития бизнеса.

5) BrokerCreditService (Cyprus) Limited — лицензированный в Евросоюзе брокер. Деятельность: компания оказывает широкий спектр услуг на территории Евросоюза, включающий в себя операции с различными видами финансовых инструментов - брокерское обслуживание, депозитарное хранение ценных бумаг и кастодиальные услуги, предоставление займов для операций с ценными бумагами, консалтинг.

6) Специализированный депозитарий ООО «МСД». Деятельность: учет и хранение имущества, а также прав на ценные бумаги паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, депозитарное обслуживание, ведение реестров пайщиков ПИФов.

7) НПФ «Российский пенсионный фонд». Деятельность: управление накопительной частью пенсии граждан РФ, добровольное пенсионное страхование граждан РФ.

8) ОАО «БКС Банк». Деятельность: банк предоставляет услуги как физическим, так и юридическим лицам, включающие в себя РКО, вклады и депозиты для физических и юридических лиц, представление различных форм кредитов, факторинговые операции, операции с векселями и ценными бумагами.

9) ОАО «Первое российское страховое общество». Деятельность: 35 видов страхования, широкий спектр услуг на страховом рынке России.

10) НОУ «Учебный центр БКС». Деятельность: обучающие программы более чем в 50 городах страны, дистанционное обучение основам биржевой торговли.

11) «БКС-АйТи». Деятельность: широкий спектр услуг по проектированию, разработке и поддержке программных продуктов и информационных систем.

Основными конкурентами в Уральском регионе являются: Екатеринбургский филиал «Тройка-Диалог», Уральский филиал ООО «Аккорд-Инвест», ИК «Уником Партнер», Уральский банк реконструкции и развития, Инвестиционно-финансовая компания «Еврогрин», Екатеринбургский филиал «Синара-Инвест», «УРВБ-Финансы»,  Представительство в Екатеринбурге «Вика-Брокер» и др.

Операции, осуществляемые Екатеринбургским филиалом «БКС» затрагивают все сегменты рынка ценных бумаг, для чего подавляющее большинство сотрудников аттестованы Федеральной службой по финансовым рынкам РФ (ФСФР России) (Приложение Б), а сама компания имеет лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг:

  1.  брокерской деятельности — № 154-04434-100000, выдана 10.01.2001;
  2.  дилерской деятельности на рынке ценных бумаг — № 154-04449-010000, выдана 10.01.2001;
  3.  деятельности по управлению ценными бумагами — № 154-04462-001000, выдана 10.01.2001;
  4.  на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00071, выдана 25.06.2002 г. ФКЦБ РФ, срок действия — бессрочный;
  5.  депозитарной деятельности — № 054-09298-000100, выдана 26.07.2006;
  6.  биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле на территории Российской Федерации — № 658, выдана 23.12.2004;
  7.  На осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 054-09803-001000, выдана 26.12.2006 г. ФСФР РФ, срок действия — до 26.12.2009 г [63].

ФСФР России 04.12.2007 г. принято решение о выдаче ООО «Компания Брокеркредитсервис» лицензии биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле на территории Российской Федерации сроком на три года.

Клиент может самостоятельно совершать сделки, определять стратегию и тактику своего поведения, а компания обеспечивает его всем необходимым для этого. Сегодня с ростом спроса на услуги брокеров расширяются требования, которые инвесторы предъявляют к инвестиционным компаниям.  От современного брокера требуется на только предоставить клиенты доступ на биржу, но и обеспечить ему высококачественный сервис на всех стадиях обслуживания, а именно:

1) Гибкую тарифную политику.

ИК «Брокеркредитсервис» предлагает несколько тарифных планов на выбор с самыми конкурентными ставками (Приложение В).

В компании установлены следующие размеры комиссий тарифов при заключении брокером договора с клиентом:

- тарифный план «Единый» - комиссия от 0,045% до 0,020%;

- тарифный план «Единый Дэйли» комиссия от 0,045% до 0,015%;

- тарифный план «БКС - Эксперт Стандарт» - комиссия от 0,09% до 0,0175%;

- тарифный план «БКС - Эксперт Элит» - комиссия от 0,095% до 0,021%;

- тарифный план «Финансовый советник» - комиссия от 0,2% до 0,1%;

- БКС VIP – вознаграждение 0,2%

Автором анализируется тарифная политика инвестиционных компаний, представленная на рисунке 5, из которого видно, что московские компании находятся на более выгодных позициях по предоставлению услуг. Преимущество крупных федеральных компаний в тарифной политике очевидны. Их тарифная политика заставляет региональные компании снижать тарифы до сопоставимого уровня. Однако одним из главных преимуществ региональных компаний над московскими является более высокая мобильность. Она позволяет им быстрее приспосабливаться к изменениям условий на рынке и в том числе вырабатывать оптимальную тарифную политику для сохранения конкурентоспособности.

Рисунок 5 –  Сравнительная характеристика стоимости покупки и продажи ценных бумаг для тарифных планов, рассчитанных на среднего инвестора, в различных инвестиционных компаниях города Екатеринбурга в 2007 году

Существуют различные типы инвесторов с точки зрения различных инвестиционных компаний (таблица 1).

Таблица 1 – Типы инвесторов  

Компания

Мелкий, руб.

Средний, руб.

Крупный, руб.

Брокеркредитсервис

Алор

Уником Партнер

Аккорд Инвест

до 100000

до 100000

до 250000

до 3000000

от 100000 до 15000000

от 100000 до 10000000

от 250000 до 20000000

от 3000000 до 10000000

свыше 15000000

свыше 10000000

свыше 20000000

свыше 10000000

Из таблицы 1, составленной автором, видно, что компании «Брокеркредитсервис» и «Алор» дают возможность мелкому инвестору с меньшими возможностями вкладывать денежные средства на фондовый рынок. Входящий порог составляет до 100000 рублей. Например, у компании «Уником Партнер» - до 250000 рублей, «Аккорд Инвест» - 3000000 рублей, так как тарифы на некоторые услуги неодинаковы для мелких и крупных инвесторов.

2) Брокерское обслуживание на российском и зарубежных рынках ценных бумаг.

Брокерское обслуживание – это способ самостоятельной работы на рынке ценных бумаг посредством подачи брокеру поручений на совершение операций с ценными бумагами. В приложении Г представлены обороты по брокерскому обслуживанию за I полугодие 2007 года по основным компаниям работающим на фондовом рынке Свердловской области. Брокерское обслуживание на российском рынке ценных бумаг – одно из приоритетных направлений деятельности "Брокеркредитсервиса". Центр брокерских операций предлагает своим клиентам:

- индивидуальные рабочие места с доступом в Интернет;

- демонстрацию торгов на ММВБ в специально оборудованном клиентском зале;

- новости информационных агентств;

- средства технического анализа;

- консультации аналитиков и трейдеров.

Клиенты компании могут подать поручение на совершение операций с ценными бумагами как классическими способами (по телефону, факсу, лично в клиентском зале), так и посредством Интернет-трейдинга. По количеству клиентов по брокерскому обслуживанию в Свердловской области на 01.07.07 компания «Брокеркредитсервис» занимает 2 место. По доле клиентов физических лиц компания находится на 2 месте (Приложение Д). Первые клиенты по брокерскому обслуживанию появились в компании в начале 1996 года. В настоящее время общее число клиентов инвестиционных компаний увеличивается. Например, ИК Брокеркредитсервис, является единоличным лидером рынка как по количеству клиентов (таблица 2, рисунок 6 составлены автором), так и по величине брокерских оборотов по ценным бумагам.

Рисунок 6 – Сравнительная характеристика клиентской базы ИК «БКС» за период с 2005г. по 2007г.

Таблица 2 – Клиентская база ИК «БКС» [57]

Участники рейтинга

Общее число клиентов (тыс. чел)

Юридические лица (тыс.чел)

31.12.2005

31.12.2006

31.12.2007

31.12.2005

31.12.2006

31.12.2007

БКС

16326

-

  28810,00

      176,47

  31035,00

      107,73

1443

-

     4602,00

       318,92

н/д

-

В % к преды-дущему году

На рисунке 6 видно, что с каждым годом увеличивается число клиентов, так как компания предлагает клиентам не только разнообразные направления инвестирования, но и различную степень участия в управлении собственным капиталом.

Крупнейшие брокеры России по итогам 2006-2007 гг. в большей степени предпочитали такие торговые площадки, как ММВБ и РТС (Приложение Е). ООО "Компания Брокеркредитсервис" аккредитована на всех действующих российских торговых площадках (биржевых и внебиржевых) и предлагает своим клиентам брокерское обслуживание по следующим инструментам (Приложение Ж). В таблицах 3, 4, 5 раскрыта структура торгового оборота.

Таблица 3 – Торговый оборот ИК «БКС» за 2005-2006гг [57]

Участник рейтинга

Оборот по ценным бумагам

Биржевой рынок

Внебиржевой рынок

2005г.

2006г.

Темп роста, %

2005г.

2006г.

Темп роста, %

2005г.

2006г.

Темп роста, %

БКС

3219,2

12625,9

392,2

1399,9

6014,2

429,6

1819,6

6611,8

363,4

На таблицы 3 видно, что торговый оборот по ценным бумагам в 2006 году вырос на 392,2 % по сравнению с 2005 годом. «БКС» работает как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Биржевой рынок в 2006 году по сравнению с 2005 годом вырос на 429,6 % и внебиржевой рынок в 2006 году по сравнению с 2005 годом вырос на 363,4 %.

По таблице 4 видно, что суммарный оборот в 2007 году по сравнению с 2006 годом  увеличился на 26 363,15 млн. долл. или на 1,25%.  Оборот на ФБ ММВБ увеличился в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 26 091,96 млн. долл., РТС также показал наилучший результат по сравнению с 2006 годом.

Таблица 4 – Крупнейшие инвестиционных компании по биржевому обороту на ФБ ММВБ, РТС [57]

Участник рейтинга

Суммарный оборот, (млн.долл)

Оборот на ФБ ММВБ, (млн.долл)

Оборот на РТС, (млн.долл)

2006г.

2007г.

2006г.

2007г.

2006г.

2007г.

БКС

103680,73

130043,88

103659,60

129751,56

21,13

292,32

Таблица 5 – Крупнейшие инвестиционные компании по объему торгов за 2006г. [53]

Ком-пания

Совокуп-ный объем торгов за 2006 год (тыс. руб.)

Объем торгов по акциям (тыс. руб.)

Объем торгов по облигациям (тыс. руб.)

Объем торгов по вексе-лям (тыс. руб.)

Объем торгов по паям ПИФов (тыс. руб.)

Объем торгов по фьючерс-ным контрактам (тыс. руб.)

Объем торгов по опцио-нам (тыс. руб.)

БКС

Тройка Диалог

Атон

Алор

Финам

12625932,8

 7155929,4

 3827409,0

 2634429,6

       2601,9

10343220,0

 4932783,3

 2229940,0

 1835928,1

 2173460,1

     6060,0

1785650,0

   71242,0

   42907,6

     1430,5

3160,0

    0,0

    0,0

    0,0

    0,0

           0,0

           0,0

1456227,0

       364,1

       274,3

22701852,0

   404056,2

     70000,0

   754885,4

   423632,8

 3307,6

33440,0

       0,0

   344,3

   389,4

Из данных таблицы 5 видно, что компания «Брокеркредитсервис» стоит на первом месте по совокупному объему торгов за 2006 год. На рисунке 7, показано распределение операций по объему торгов с основными видами ценных бумаг инвестиционных компаний, критерием отбора которых для автора послужило их принадлежность к уровню федеральных компаний.

 

Рисунок 7 – Сравнительная характеристика по объемам торгов крупнейших инвестиционных компаний за 2006 год

Так как основным инструментом российского фондового рынка являются акции. По оценкам экспертов на них приходится около 70% общего оборота с ценными бумагами. Остальные 30% выпадают на долю корпоративных, федеральных и субфедеральных облигаций и векселей. Для частного инвестора акции являются самым универсальным средством для вложения инвестиций. 

Наличие в компании собственного депозитария позволяет проводить сделки (в том числе и внебиржевые) в максимально короткие сроки с минимальными издержками. Обладая разветвленной региональной сетью, инвестиционная компания "Брокеркредитсервис" проводит брокерские операции с акциями региональных эмитентов, не обращающимися на торговых площадках. ИК «БКС» занимает лидирующие позиции на российском фондовом рынке в области брокерских услуг и торговли акциями.

Важное место среди брокерских услуг занимает маржинальная торговля, или «торговля с плечом». Такая услуга заключается в покупке клиентом ценных бумаг на средства, взятые взаймы у брокера, или продаже клиентом ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.

Брокер кредитует клиента за некоторую процентную ставку под залог денежных средств/ценных бумаг, находящихся на брокерском счете инвестора. При этом инвестор может продолжать проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге.

По результатам рейтингов, проводимых НАУФОР, ГК «Брокеркредитсервис» находится среди крупнейших брокерско-дилерских компаний России (среди 200 крупнейших компаний) по обороту брокерских и дилерских операций (таблица 6).

Таблица 6 – Крупнейшие инвестиционные компании по брокерским операциям за 2006 год [53]

Компания

Совокупные брокерские обороты за 2006 год (тыс. руб.)

Брокерские обороты по эмиссионным ЦБ (тыс. руб.)

Брокерские обороты по неэмиссионным ЦБ (тыс. руб.)

ИК БКС

Ист Кэпитал

Атон

10351990000,00

2454984989,00

2301182000,00

10348830000,00

2415726314,00

2301182000,00

3160000,00

39258675,00

0,00

Анализируя таблицу 6, можно сказать, что лидирует по совокупным брокерским оборотам за 2006 год ИК «Брокеркредитсервис», на втором месте «Ист Кэпитал». Кроме того у инвестиционной компании «БКС» большие брокерские обороты по эмиссионным ценным бумагам, а по брокерским оборотам по неэмиссионным ценным бумагам лидирует компания «Ист Кэпитал», ИФК «Брокеркредитсервис» на втором месте.

На региональном уровне по результатам рейтингов, проводимых НАУФОР, в таблице 7 видно, что оборот по брокерским и дилерским операциям в Свердловской области за 1 полугодие 2007 года лидирует среди инвестиционных компаний «Брокеркредитсервис». На втором месте «Уником Партнер».

Таблица 7 – Совокупный оборот по брокерским и дилерским операциям в Свердловской области за 1 полугодие 2007 года, млн. рублей [41, С. 20]

Название

Статус компании

Кол-во сотрудников в Сверд. обл. на 01.07.07

Год основа-ния/филиала

Оборот по брокерским и дилерским операциям

УБРиР

ИК «БКС»

«Уником Партнер»

«УРВБ-Финанс»

ИФК «Еврогрин»

«Аккорд-Инвест»

Региональная

Федеральная

Екатерингбургская

Екатерингбургская

Региональная

Федеральная

29

15

50

35

34

25

1990

2001

1997

1997

2004

2001

148185

141699

62261

52717

9592

6741

 

3) Доверительное управление – это один из способов работы на фондовом рынке. Как правило, доверительное управление выбирают люди, которые не имеют возможности или желания оторваться от основного бизнеса и глубоко вникать в новое для себя дело. Любые инвестиции – это акт доверия. Индивидуальное доверительное управление – это акт особого доверия не только рынку в целом, но и своему управляющему. Отличие доверительного управления от брокерского обслуживания в том, что в доверительном управлении все инвестиционные решения принимает управляющий. При этом клиент всегда может обсудить с управляющим и скорректировать стратегию управления, исходя из своих ожиданий и предпочтений, а также получить исчерпывающий отчет о своих средствах. Компания «Брокеркредитсервис» предлагает один из способов инвестирования доверительного характера. Управление активами (Доверительное управление) - универсальная услуга ООО "Компания Брокеркредитсервис". Она предназначена для инвесторов, которые не имеют времени и желания самостоятельно размещать денежные средства на рынке ценных бумаг, и хотели бы воспользоваться возможностью передать активы в управление профессионалам компании. Из таблицы 8 видно, что акцент на доверительное управление делает почти каждая инвестиционная компания. В большей степени по количеству клиентов привлекаемых в доверительное управление, лидирует ИФК «Еврогрин», «Уником партнер», а ИК «БКС» занимает 6 место.  

Таблица 8 – Доверительное управление в Свердловской области за 1 полугодие 2007 года [41, С. 20-22]

Название

Совокупный оборот, млн. руб

Объем средств в доверительном управлении, млн. руб

Клиенты по договорам доверительного управления

УБРиР

ИФК «Еврогрин»

«УРВБ-Финансы»

«Уником Партнер»

«Аккорд-Инвест»

«Брокеркредитсервис»

15398

7285

        382199

3738

н/д

20

515

227

120

108

76

24

1885

261

66

147

34

6

Существуют следующие виды доверительного управления в ИК «БКС»:

а) агрессивная стратегия «Агрессивный рост»;

б) умеренно-агрессивная стратегия «Долгосрочный рост»;

в) умеренная стратегия «Доход и рост»;

г) умеренно-консервативная стратегия «Текущий доход».

Рассмотрим более подробно из всех перечисленных видов доверительного управления ИК «БКС» агрессивную стратегию.

Агрессивная стратегия «Агрессивный рост»- это стратегия предполагает высокую устойчивость инвестора к инвестиционному риску и негативным отклонениям в стоимости активов инвестиционного портфеля (таблица 9, рисунок 5). Эта категория инвесторов в большинстве случаев может себе позволить и/или желает в силу субъективных факторов принять существенный риск в краткосрочном периоде для достижения максимального прироста активов инвестиционного портфеля в долгосрочной перспективе.

Таблица 9 – Агрессивная стратегия «Агрессивный рост» [64]

Период

Доходность стратегии за период, %

Доходность индекса для сравнения, %

Стандартное отклонении доходностей портфелей, %

Активы на конец периода, тыс. руб.

Доля от величины активов ДУ под управлением, %

1 кв. 2006 г

2 кв. 2006 г

3 кв. 2006 г.

4 кв. 2006 г.

-

-

12,3

13,3

-

-

3,3

         17,8

-

-

-

-

        0

        0

31325

36208

0

0

32

29

2006 г. (в годовых %)

54,4

         43,4

36208

29

1 кв. 2007 г.

2 кв. 2007 г.

3 кв. 2007 г.

4 кв. 2007 г.

6,0

-1,4

2,1

8,3

-0,3

-1,9

4,6

7,4

1,5

2,1

1,3

2,1

49210

72522

82224

60768

16

16

15

13

2007 год (в годовых %)

15,64

9,93

60768

13

Инвесторы этой стратегии понимают и принимают факт существования вероятности столкнуться со снижением стоимости активов по итогам того или иного отчетного периода ради достижения своих долгосрочных инвестиционных целей, они также не нуждаются в текущем доходе.

По таблице 9 и рисунку 8 видно, что по итогам года стратегия показала результат 15,6% годовых, значительно определив индекс для сравнения с доходностью 9,9% за тот же период, имея лучшую диверсификацию и более низкий уровень риска, чем индекс для сравнения. Во многом отдавала себя идея инвестирования в акции второго эшелона, который в среднем показал лучшую доходность по итогам года. Во втором эшелоне следует отметить наиболее удавшиеся истории в Северсталь-Авто и Вимм-Билль_Данне, которые внесли наибольший вклад в результат стратегии за 2007 год, подорожав на 61% и 51% соответственно. В 4-м квартале безусловно лидером роста в портфелях стратегии оказались акции Акрона, подорожавшие на 94%.

Рисунок 8 – Накопленная доходность стратегии и индекса для сравнения в 2006-2007 году [64]

Основная причина – рост цен на азотные и комплексные удобрения, составивший около 30% за квартал и 50% за год на международном рынке, при этом компания поставляет на экспорт большую часть своей продукции. Помимо этого, Акрон объявил о проведении IPO в 2008 году и предоставил стратегию развития, отражающую дальнейший рост производства до 2012 года.  

Умеренно-агрессивная стратегия «Долгосрочный рост» - это стратегия предполагает сравнительно высокую устойчивость инвестора к инвестиционному риску и негативным отклонениям в стоимости активов инвестиционного портфеля. Стратегия идеально подходит для инвесторов, понимающих инвестиционную привлекательность методологии «купить» или «держать» для акций компаний с существенным потенциалом роста и/или значительно недооцененных рынком по тем или иным причинам, возможно, носящим временный и нефундаментальный характер. Стратегия подразумевает готовность инвестора к значительным краткосрочным колебаниям цен на акции, составляющие доминирующую часть инвестиционного портфеля.

Умеренная стратегия «Доход роста» - это стратегия предполагает сравнительно высокую чувствительность инвестора к негативным отклонениям в стоимости активов инвестиционного портфеля. Инвесторы этой категории в большинстве случаев не могут себе позволить или не желают в силу субъективных факторов сталкиваться со снижением стоимости активов по итогам отчетного периода (инвестиционного горизонта). В то же время инвесторы, предпочитающие данную стратегию, допускают некоторые колебания в стоимости активов внутри отчетного периода и стремятся помимо устойчивого текущего дохода достичь гармоничного роста стоимости активов на протяжении инвестиционного горизонта.

Умеренно-консервативная стратегия «Текущий доход» - это стратегия предполагает сравнительно высокую чувствительность инвестора к негативным отклонениям в стоимости активов инвестиционного портфеля. Инвесторы этой категории в большинстве случаев не могут себе позволить или не желают в силу объективных факторов сталкиваться со снижением стоимости активов по итогам отчетного периода (финансового года). Стратегия предполагает высокую степень ликвидности инвестиционного портфеля и накладывает существенные ограничения на использование активов/фондов, предполагающих «закрытие» средств на срок более одного месяца.

4) Управление пенсионными накоплениями граждан.

УК "БрокерКредитСервис" участвует в пенсионной реформе, осуществляя управление пенсионными накоплениями граждан (Таблица 10). В управляющей компании большой выбор инструментов для инвестирования – это государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации, а также акции российских предприятий (российские акции – мировые лидеры последних лет по величине роста).

Таблица 10 –  Накопительная часть пенсии [65]

мужчины

женщины

Накопительная часть пенсии формируется в размере 4% от ФОТ до 2008 года и 6% с 2008 года (за 2002-2003гг. – до 3%)

1967 года рождения и младше

1967 года рождения и младше

Накопительная часть пенсии уже сформирована за 2002-2004 гг. в размере 2% от ФОТ

1953-1966 года рождения включительно

1957-1966 года рождения включительно

Накопительная часть пенсии не формируется

1952 года рождения и младше

1956 года рождения и младше

Так, доходность портфелей «Доходный» и «Сбалансированный» в управлении «Брокеркредитсервис» за 2005 год составила +29,84% и +22,03% годовых соответственно, а в 2006 году портфель «Доходный» +12,33% и  портфелей «Сбалансированный» +13,34% годовых.

5) Объем российского рынка коллективных инвестиций неуклонно возрастает, растут и запросы населения, предпочитающего инвестировать свои средства в паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это сложенные вместе денежные средства вкладчиков (пайщиков), на которые управляющая компания приобретает акции и облигации, чтобы получить доход. Пайщики являются собственниками всего имущества ПИФа. У каждого есть своя доля – пай. При этом необходимо обратить внимание на то, что вкладчик получает прибыль не процентами на вклад, как в банке. Доход образуется в результате изменения стоимости пая. Чтобы получить деньги на руки, надо продать свой пай, разница между ценой продажи и покупки составит доход.

В январе 2006 года ИК «Брокеркредитсервис» вновь установила рекорд по месячным оборотам на рынке акций. Оборот компании на ММВБ вырос на 8,4 млрд. рублей. Паевые инвестиционные фонды Управляющей компании БКС: ОПИФА «БКС – Фонд Голубых фишек» и ОИПИФ «БКС – Фонд Индекс ММВБ» вошли в пятерку самых доходных фондов в своих категориях по итогам 2006 года согласно рейтингу Investfunds.ru.

Согласно исследованию журнала $mart Money, открытому паевому инвестиционному фонду смешанных инвестиций УК БКС «БКС – Фонд Оптимальный» присвоена самая высокая категория среди смешанных фондов по соотношению риск/доходность в период с 1 июля 2006 года по 1 июля 2007 года.  

Сегодня управляющим компаниям, чтобы успешно работать на рынке, необходимо соблюдать целый ряд условий, таких как:

- Максимальный полный список фондов, обеспечивающих инвесторам возможность выбрать оптимальное для них соотношение риск/доходность.

- Результаты деятельности паевых инвестиционных фондов, в частности доверительное управление, брокерское обслуживание.

В настоящее время в управлении находятся активы одиннадцати паевых инвестиционных фондов:

1) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Перспективных Акций» — размещение активов на рынке высокодоходных акций первого и второго эшелонов.

2) Открытый ПИФ смешанных инвестиций «БКС — Фонд Оптимальный» — размещение активов в акции и облигации.

3) Открытый ПИФ облигаций «БКС — Фонд Национальных Облигаций» — размещение активов в корпоративные, федеральные и субфедеральные облигации наиболее надежных эмитентов.

4) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Голубых Фишек» — инвестирование в наиболее ликвидные акции российского фондового рынка.

5) Открытый индексный ПИФ «БКС — Фонд Индекс ММВБ» — инвестирование согласно индексу ММВБ.

6) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Банковских Акций» — размещение активов в акции банковского сектора.

7) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Потребительского Сектора» — размещение активов в акции потребительского и смежных с ним секторов.

8) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Нефти и Нефтехимии» — размещение активов в акции нефтегазового, химического и нефтехимического секторов.

9) Открытый ПИФ акций «БКС — Фонд Металлургии» — размещение активов в акции компаний металлургического комплекса, а также компаний из смежных отраслей: угольная промышленность, производство автомобилей и тяжелое машиностроение.

10) Открытый ПИФ акций «БКС – Фонд Халяль» - инвестирование средств в соответствии с нормами мусульманского права.

11) Закрытый ПИФ недвижимости «БКС — Этажи новой жизни» — инвестирование в строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости.

2.2 ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ УСЛУГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ, ИХ КОЛИЧЕСТВЕННАЯ И КАЧЕСТВЕННАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

Заметную роль в становлении фондового рынка России играет ООО «Компания «Брокеркредитсервис». Компания постоянно занимает высокие места в рейтингах как по надежности работы с клиентами, так и по объему сделок. Одной из главных задач ИК «Брокеркредитсервис» является предоставление качественных брокерских услуг, их доступность широкому кругу клиентов. Для решения этой задачи необходимо максимально снизить цену и увеличить скорость обслуживания, поставлять клиенту в режиме реального времени полную биржевую информацию.

Инвестиционная компания, желающая получить разрешение на предоставление дополнительных услуг или осуществление дополнительной инвестиционной деятельности, включая услуги, которые не предусматривались на момент получения первоначального разрешения, подает запрос на увеличение объема разрешения [67].

Предоставление инвестиционных услуг и осуществление инвестиционной деятельности, а также дополнительных услуг.  

Дополнительные услуги могут предоставляться только в совокупности с инвестиционными услугами и/или в ходе осуществления инвестиционной деятельности.

1. Хранение и администрирование финансовых инструментов на счетах клиентов, включая услуги депозитария и сопутствующие услуги, такие как управление денежными средствами/обеспечением.

2. Предоставление кредитов и займов инвестору для проведения сделки с одним или несколькими финансовыми инструментами, в случае если компания, предоставляющая кредит или заем, является участником сделки.

3. Консультирование институтов по вопросам структуры капитала, отраслевой стратегии и иным сопутствующим вопросам, а также предоставление консультаций и услуг по слияниям и приобретениям активов.

4. Оказание конверсионных (forex) услуг, если они связаны с предоставлением инвестиционных услуг.

5. Предоставление инвестиционных, аналитических и финансовых отчетов или общих рекомендаций в иных формах, связанных со сделками с финансовыми инструментами.

6. Оказание услуг андеррайтинга [67].

Компания «Брокеркредитсервис» предоставляет следующие дополнительные  услуги:

1) Обучающие семинары и курсы.

Количество инвесторов, желающих приступить к работе на фондовом рынке и получать высокие доходы от своей деятельности, неуклонно растет. Однако немногие из них обладают необходимой информацией в области самостоятельного управления портфелем ценных бумаг, создания торговых планов, моделей риска. Решение в этом случае может быть два: купить необходимую литературу и изучить все самостоятельно или пройти образовательные курсы под руководством опытных специалистов.

Для начинающих инвесторов ИК «Брокеркредитсервис» проводит обучающие семинары и курсы. Обучающие программы компании действуют во всех городах, где есть офисы или агенты БКС, а это около пятидесяти регионов. Преподаватели Учебного центра БКС и специалисты компании, владеющие не только большой теоретической базой, но и имеющие значимый опыт практического трейдинга, подробно рассказывают о принципах и правилах успешной работы на фондовом рынке. Занятия включают интенсивную практическую часть.

В августе 2006 года «Учебный центр БКС» (УЦ БКС) получил лицензию Департамента образования Правительства Москвы на осуществление образовательной деятельности и статус Негосударственного образовательного учреждения. Учредителем НОУ «Учебный центр БКС» является ООО «Брокеркредитсервис Консалтинг». Лицензия дает право на проведение двухнедельного курса «Основы биржевого дела» объемом от 84 академических часов. Курс делится на теоретические занятия и практикум - работу в дилинговом зале. По итогам обучения желающие могут получить сертификат о прохождении подготовки по программе «Основы биржевого дела».

В 2006 году обучение на двухнедельных курсах в Москве прошли 900 человек, что вдвое превышает показатели 2005 года. Бесплатные семинары по фондовому рынку за 2007 год посетили более 600 человек. Порядка 60% слушателей по итогам обучения стали клиентами компании на брокерском обслуживании или вложили свои средства в ПИФы УК БКС. Всего с 1999 года на курсах и семинарах БКС в целом по России прошли обучение более 50 тысяч инвесторов, в Москве - более 2000 человек. В 2007 году расширен преподавательский состав Учебного центра, а также реализован уникальный проект обучения в сети интернет – «Трейдерская курилка». Дистанционные практические семинары на реальных торгах проводятся 2 раза в неделю преподавателями учебного центра БКС и приглашенными лекторами на базе биржевых данных, поступающих в режиме реального времени. Бесплатный сервис объединяет в себе следующие системы: онлайн-графики, теханализ, онлайн-семинары на реальных данных, новости и комментарии аналитиков, а также общение в дружественной среде трейдеров и аналитиков.

2) Услуги «Интернет-трейдинга Quik».

В настоящее время уже свыше 120 профессиональных брокеров активно предлагают на фондовом рынке услуги Интернет-трейдинга, и конкуренция между ними усиливается. Это требует совершенствования технических и технологических параметров предлагаемых систем удаленного доступа, расширения их функциональных возможностей. На сегодняшний день существуют более 20 систем Интернет-трейдинга для проведения операций на российском фондовом рынке, не считая разработок для торговли на западных рынках. Описания возможностей таких систем представлены на сайте www.e-finance.ru, некоторые из них находятся в процессе доработки или тестирования. Наиболее распространенной системой он-лайновой торговли на фондовом рынке среди тех, что предлагаются к продаже разработчиками сегодня, безусловно, является продукт ООО "СМВБ-Информационные технологии" - система QUIK.

Высокая гибкость и технологичность, а также внедрение передовых информационных технологий и системный подход к построению бизнеса позволили инвестиционной компании «Брокеркредитсервис» развиваться высокими темпами и достичь высших позиций в рейтингах профессиональных участников. При этом компания не только опережает конкурентов по количеству клиентов, но и пользуется репутацией одной из самых технологичных компаний, используя самые передовые технологии на всех стадиях обслуживания клиентов.

В БКС при открытии счета клиенты могут получить доступ как на российские, так и международные биржи в одном торговом терминале QUIK. Кроме того, им доступен широкий спектр дополнительных услуг: торговля на всех доступных площадках с Единого брокерского счета, информация с лент информагентств и обзоры команды аналитиков БКС. Подписчики дополнительных продуктов «Финансовый советник» или «БКС-Эксперт» могут в реальном времени получать дополнительные рекомендации по формированию портфелей или конкретным сделкам на фондовом рынке. Рекомендации вырабатываются командой специалистов — аналитиков и трейдеров БКС, исходя из текущей ситуации на рынке и тут же отправляются подписчикам любым удобным для них способом — в виде SMS на мобильный телефон, письмом на электронную почту, на экран торгового терминала QUIK или в личный кабинет на сайте expert.bcs.ru.

Торговать на бирже через БКС можно двумя способами. Для активных инвесторов подойдет интернет-трейдинг, позволяющий при помощи специальной программы через сеть управлять своим капиталом. Если у клиента нет времени или возможности торговать через Интернет-терминал, то вполне можно совершать сделки бирже по телефону. Но для того чтобы совершать на фондовом рынке более успешные операции, опытные трейдеры рекомендуют начинающим инвесторам освоить для начала азы биржевой торговли.

К сожалению, трейдеры, начиная торговлю на бирже, по неопытности нередко совершают ошибки. Специально для новичков фондового рынка БКС проводит бесплатные ознакомительные семинары по рынку ценных бумаг. Их участники получают представление об идеологии биржевой торговли, о формах управления капиталом. Кроме этого в БКС есть цикл семинаров, где можно получить углубленные знания по фундаментальному и техническому анализу, о различных инвестиционных инструментах и стратегиях. Помимо теории на семинарах БКС начинающим трейдерам дают возможность попробовать свои силы на реальных биржевых торгах, готовят психологически к самым неожиданным рыночным ситуациям. Результат такого подхода к обучению – высокая популярность подготовительных курсов БКС. За восемь лет их посетили почти 70 тысяч человек. Притом, как показывает практика, результативность такого обучения весьма высока. Более 60% новичков, посетивших семинары БКС по основам биржевой торговли, впоследствии становятся успешными трейдерами, которые из года в год показывают положительный финансовый результат на торгах. С 2000 года клиенты компании пользуются одной из самых популярных в России систем интернет-трейдинга Quik (Quickly Updateable Information Kit, продукт Сибирской межбанковской валютной биржи). Quik - это информационно-торговая система, обеспечивающая оперативное получение информации и участие в торгах через Интернет на основных российских и международных торговых площадках финансового рынка (рисунок 9).

В существовавших технологиях скорость обслуживания определялась человеческим фактором: способностью брокера, сидевшего за биржевым торговым терминалом, быстро реагировать на заявки клиентов. Клиенты либо звонили брокеру по телефону, либо, находясь рядом с брокером, подавали заявки с голоса.

При появлении важных новостей клиенты начинали одновременно звонить брокеру, поэтому дозвониться им удавалось не сразу, а за это время цена успевала заметно измениться. У клиента возникала серьезная проблема своевременной подачи заявки. Кроме того, высокие цены удаленных терминалов и выделенных каналов порождали и высокие цены обслуживания клиентов. Внедрение системы интернет-трейдинга позволило резко увеличить пропускную способность брокерской компании. Время, необходимое для оформления одной сделки, уменьшилось от нескольких минут до долей секунды. Программа Quik предлагает стандартный набор функций, характерных для продуктов этого класса: авторизация, безопасность, состояние активов, текущая биржевая информация, ввод заявки, ее соответствие правилам торговли и лимитам по деньгам и ценным бумагам, политические и экономические новости, возможен экспорт биржевых данных в системы технического анализа MetaStock, Omega TS и MS Excel. Клиенты компании могут совершать сделки до начала и после окончания торгов на российских биржах.

Одно из главных преимуществ программы Quik перед аналогичными продуктами других компаний состоит в том, что Quik позволяет одновременно торговать на разных торговых площадках: на Московской межбанковской валютной бирже, в Российской торговой системе, на международных биржах, на биржевом и внебиржевом рынках. Основные преимущества системы QUIK состоят в высокой скорости поставки информации, легкости установки и работы с системой, гибкости системы, позволяющей ей легко достраиваться новыми модулями и интегрироваться с внешними системами, ну и, конечно, такие преимущества обеспечиваются прежде всего отличными результатами работы за весь период существования программного продукта.

Рис. 9 – Интерфейс информационно-торговой системы Quik [62]

3) Услуга «Интернет-брокер».

Применение новых технологий способствовало занятию компанией лидирующих позиций на российском рынке ценных бумаг. С начала 2001 года «Компания «Брокеркредитсервис» является интернет-брокером № 1 в России (по суммарному обороту сделок, совершенных через Интернет). По итогам 2002 года ММВБ назвала «Компанию «Брокеркредитсервис» самым активным оператором рынка акций и самым активным интернет-брокером. Компания признана победителем Всероссийского конкурса «Элита фондового рынка-2002» в номинации «Интернет-брокер». Компания «Брокеркредитсервис» является крупнейшим российским интернет-брокером (как по обороту сделок, совершаемых при помощи системы интернет-трейдинга, так и по количеству клиентов, совершающих сделки через Интернет) и обладает уникальным опытом обслуживания различных категорий инвесторов - начиная от физических лиц и заканчивая профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвестиционными фондами. Следуя запросам клиентов, компания совместно с разработчиками постоянно модифицирует и совершенствует систему интернет-трейдинга. Рейтинг ММВБ «Ведущие интернет-брокеры рынка акций» составляется ежемесячно с июня 2001 года. Торговый оборот для каждого участника торгов, давшего согласие на публикацию о нем сведений в данном рейтинге, определяется как сумма сделок участника торгов, совершенных через универсальный аппаратно-программный шлюз ММВБ с акциями во всех режимах торгов за исключением режима торгов «РЕПО». Сегодня судьба того или иного Интернет-брокера зависит далеко не от технических характеристик предлагаемой интернет-брокерской системы и даже не от спектра предоставляемых услуг, а от качества обслуживания и стабильной позиции на рынке, от лояльности брокера сегодняшним потребностям и запросам средних инвесторов. Можно уверенно констатировать, что с развитием технологий обслуживания клиентов, последние становятся все более требовательными к брокерскому сервису, и зачастую не хотят идти на компромисс с брокером, требуя постоянно возрастающего внимания и особенного отношения к себе.

4) Услуги консультирования и аналитической службы.

При принятии инвестиционных решений клиенты компании могут пользоваться услугами персонального консультанта и аналитической службы «Брокеркредитсервис». Для увеличения эффективности операций на бирже клиенты компании могут использовать дополнительные активы (как денежные средства, так и ценные бумаги). Трейдеру предоставляется маржинальная торговля, то есть продажа акций и других инструментов, которых у него нет. Эти инструменты ему в кредит предоставит «Брокеркредитсервис». Если трейдер проводит такую торговлю в течение дня, не перенося открытые позиции на следующий день, то акции предоставляются клиенту без какой-либо платы за кредит. По оценкам маркетологов БКС, сегодня все больше инвесторов выбирают портфельное инвестирование в противовес спекулятивным биржевым операциям. Однако далеко не каждый участник торгов обладает достаточной квалификацией и знаниями, необходимыми для самостоятельного формирования инвестиционного портфеля и управления им. Профессиональные консультации по рынку ценных бумаг становятся насущной потребностью среди инвесторов всех категорий вне зависимости от их опыта и объема средств.

Услуга БКС "Финансовый советник" призвана восполнить этот пробел. «Финансовый советник» БКС обеспечивает инвестора всем необходимым для принятия правильного решения. Клиенты компании получают качественные аналитические обзоры, освещающие ситуацию на фондовом рынке и содержащие инвестиционный портфель, который разрабатывается и пересматривается в зависимости от ситуации на рынке, а также доступ к данным технического анализа и оперативной информации о происходящем на рынке в режиме on-line.

Таким образом, инвестор может принимать своевременные взвешенные инвестиционные решения. В отличие от других аналогичных продуктов в своем классе, "Финансовый советник" предполагает довольно низкий порог инвестирования - 300 тысяч рублей, что обеспечивает доступность данного сервиса для более широкого круга инвесторов.

5) Услуга «Единый брокерский счет».

Компания внедрила технологию «Единый брокерский счет» (универсальная услуга на российском фондовом рынке):

- Клиенты компании могут одновременно совершать сделки на трех площадках - ММВБ (фондовая секция), ММВБ (государственные бумаги), РТС-СПФБ (включая операции с акциями ОАО «Газпром») независимо от того, на какой площадке в данный момент находятся свободные денежные средства.

- Если на данной торговой площадке у клиента не хватает денежных средств для совершения сделки, то недостающие средства автоматически будут переведены с других площадок.

- Срочный рынок в силу своих особенностей не может быть объединен с рынками акций и облигаций. Поэтому инвесторы могут осуществлять быстрые переводы денежных средств на срочный рынок и обратно через систему интернет-трейдинга Quik. Данная возможность внедрена по многочисленным просьбам клиентов и особенно полезна для реализации хеджевых стратегий.

- Одним из преимуществ технологии «Единый брокерский счет» является то, что брокерское вознаграждение компании «Брокеркредитсервис» рассчитывается исходя из суммарного оборота по всем торговым площадкам, объединенным в «Единый брокерский счет» (СФР ММВБ, ГЦБ ММВБ, РТС-СПФБ, РТС-биржевой).

6) Электронная цифровая подпись (ЭЦП) – первая в России система, в которой реализован полный безбумажный документооборот между клиентом и брокером.

C 1-го июля 2007 года Компания "Брокеркредитсервис" организовала собственную закрытую корпоративную систему электронного документооборота "BCS", созданную в соответствии с Федеральным Законом "Об электронной цифровой подписи" (№1-Ф3), а в качестве технологической основы обеспечения безопасности выбрала Document Security Engine (FTC DSE) - универсальную систему, предназначенную для защиты электронного документооборота в распределенных интернет-системах. Система FTC DSE разработана одним из ведущих российских разработчиков программного обеспечения для банков и финансовых организаций - ЗАО "Центр финансовых технологий". Важную роль в системе защиты электронного документооборота играет процедура выдачи и регистрации электронных цифровых сертификатов клиентов. В закрытой корпоративной информационной системе "BCS", организатором которой является Компания "Брокеркредитсервис", изготовление сертификатов ключей электронной цифровой подписи и сертификатов ключей шифрования осуществляет ООО «Удостоверяющий центр БКС». Использовать систему электронного документооборота могут все клиенты Компании "Брокеркредитсервис", как физические, так и юридические лица. При помощи ЭЦП, клиенты могут подписывать в электронном виде следующие поручения:

- Поручение на вывод денежных средств (на расчетные или лицевые счета, информация о которых получена Брокером по официальным каналам от клиента).

- Поручение на перевод денежных средств с одной торговой площадки на другую.

- Поручение на зачисление ценных бумаг на счет депо клиента.

- Поручение на списание ценных бумаг со счета депо клиента.

- Комплексное поручение в депозитарий от брокера - попечителя счетов депо.

- Поручение на сделку на внебиржевом рынке ценных бумаг.

- Поручение на внутридепозитарный перевод.

При этом клиент при помощи вэб-портала может отслеживать процесс исполнения его поручений. Клиенты, использующие данную систему, получают итоговые месячные брокерские отчеты (а также реестр торговых поручений и распорядительных записок) в электронном виде, подписанные электронной подписью ООО "Компания Брокеркредитсервис". После проверки подлинности электронно-цифровой подписи ООО "Компания Брокеркредитсервис" клиент подписывает брокерские отчеты своей электронно-цифровой подписью.

7) Услуга «Займы. РЕПО». В своей работе на рынках с фиксированным доходом компания "Брокеркредитсервис" всегда стремится работать на перспективу и предоставить клиентам наиболее выгодные условия. Оперативность заключения сделок, одни из лучших на рынке процентные ставки и индивидуальный подход в этой деятельности. Физическим и юридическим лицам предлагается вариант размещения/привлечения средств в виде займов. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг, компания "Брокеркредитсервис" предлагает воспользоваться механизмом биржевых сделок "РЕПО" для размещения избыточных активов и пополнения оборотных средств.

8) Услуга «Бесплатная отправка уведомлений об исполнении торговых и неторговых поручений по электронной почте и Email-SMS». Услуга вызвала стремлением инвесторов контролировать операции со своими активами в режиме реального времени. В 2002 году ИК "БрокерКредитСервис" реализовала возможность мониторинга исполнения операций в режиме реального времени на сайте компании с помощью системы web-portal. Рассылка уведомлений по электронной почте и Email-SMS - следующий закономерный этап в обеспечении контроля клиентов за проведением операций на счете.

9) Услуга «БКС-Эксперт». Это гибкая информационная система, которая позволяет инвесторам и трейдерам, работающим на фондовом рынке, в режиме реального времени получать квалифицированные рекомендации по торговым операциям. Главная задача услуги — помочь инвесторам, торгующим на фондовом рынке, принимать верные торговые решения. Практически все трейдеры допускают одни и те же ошибки — они слишком рано закрывают прибыльные позиции и не фиксируют убытки. Клиент, подписавшийся на получение портфельных рекомендаций от «БКС-Эксперта», избежит многих таких промахов. Теперь, принимая решение — когда покупать, когда продавать те или иные акции — он сможет воспользоваться советами специалистов компании «Брокеркредитсервис», поступающих к нему в виде электронных сообщений. Помимо этого, рекомендации от «БКС-Эксперт» освобождают инвестора от необходимости постоянно следить за новостями и колебаниями фондового рынка. Советы от «БКС-Эксперт» помогут сформировать инвестиционный портфель и, в зависимости от выбранной клиентом степени риска и интенсивности торговли, придерживаться выбранной стратегии. Эффективность советов «БКС-Эксперта» доказывает простой пример: индекс РТС с начала года потерял 11,24%. За то же время часть портфелей «БКС-Эксперта» показали доход до 5,14%, при этом максимальная разница по портфелям, ушедшим в «минус», составила 2,77% [62].

3 ПЕРСПЕКТИВЫ УНИВЕРСАЛЬНОГО СЕРВИСА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Российский фондовый рынок – это рынок акций российских предприятий, отражение всех экономических процессов, происходящих в нашей стране. Российский фондовый рынок еще очень молод, он развивается стремительными темпами, принося инвесторам значительные прибыли. Если в период зарождения эта была почти не контролируемая стихия, то сейчас законодательство достаточно четко регламентирует фондовый рынок и деятельность его участников. Большой потенциал роста российского фондового рынка связан с активным развитием экономики нашей страны и приходом на рынок ценных бумаг новых инвесторов. Если проводить аналогии с зарубежными рынками, где почти каждый третий гражданин владеет ценными бумагами, можно сказать, что в России этот показатель значительно ниже и, безусловно, будет в дальнейшем увеличиваться в разы.

На сегодняшний день из всех способов вложения собственных средств фондовый рынок кажется наиболее привлекательным. Значительно превышая ставки банковских депозитов, рынок ценных бумаг представляет большой интерес для широкого круга инвесторов.

В инвестиционной сфере отношений количество и качество услуг, предоставляемых российскими компаниями, пока заметно отстает от Запада. В основном это происходит в силу неразвитости инфраструктуры и небольшого опыта работы на фондовом рынке. Своего пакета нет, а иностранный приживается медленно.

К числу наиболее острых проблем, связанных с осуществлением и развитием брокерско-дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, относятся следующие:

1) Неразвитость, детальная непродуманность, противоречивость законодательной и нормативно-правовой базы, которая бы отражала реальные запросы компании и клиентов, в равной степени учитывала интересы всех участников фондового рынка, а в случае возникновения конфликтов позволяла бы разрешать их должным образом [60].

Первая статья основного документа, регулирующего отношения на рынке ценных бумаг – Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», описывает предмет регулирования данного закона, которым являются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента. Также описываются особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Таким образом, сфера регулирования закона резко сужается до понятия эмиссионных ценных бумаг. Но согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации к ценным бумагам относятся еще и такие неэмиссионные ценные бумаги, как вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка, коносамент. Так же можно упомянуть рынок производных инструментов, базисным активом которых являются ценные бумаги. Во всем мире деривативы играют существенную роль на рынке ценных бумаг, оказывают влияние  на ценообразование на спот-рынке. В России этот рынок тоже существует, но понятия фьючерса, форварда до сих пор законодательно не определены. Далее в законодательстве отсутствуют нормы, регулирующие маржинальную торговлю. Практическое использование брокерскими компаниями весьма выгодного, но рискованного инструмента, каким является маржин-трейдинг, в условиях правового вакуума создает как для брокеров и их клиентов, так и для всего фондового рынка чрезвычайно высокие риски. Не предусмотрены многие санкции за нарушение правил поведения участников рынка ценных бумаг. Кроме того, часто очень трудно индивидуальному инвестору, а в большинстве случаев невозможно, установить факт нанесения ущерба, а также оценить его размер.

Большая роль в решении проблем профессиональных участников, в т.ч. законодательных, принадлежит НАУФОР, которая и существует для продвижения бизнеса своих членов. Таким образом, законодательство о ценных бумагах на сегодняшний день не позволяет обеспечить реальную правовую защиту интересов инвесторов и добросовестных приобретателей, плохо работают залоговые и иные способы обеспечения исполнения обязательств, трудно выполнимы даже решения судебных органов об аресте и принудительном взыскании ценных бумаг в процессе исполнительного судопроизводства. Регулирующие органы не могут поделить полномочия в сфере регулирования рынка ценных бумаг, а принимаемые ими решения порой не согласованы и противоречат законодательству.

В результате обнаруживается очевидный кризис в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг.

2) Проблема контроля брокерско-дилерских компаний.

Специфика российского рынка ценных бумаг в настоящее время состоит в том, что основной оператор рынка ценных бумаг - брокерско-дилерская компания, как правило, представляет собой группу юридических лиц, в состав которой входят российский профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий соответствующую лицензию ФСФР России, и оффшорные компании (также в данную группу могут включаться паевые фонды, управляющая компания, коммерческий банк). Все эти организации связаны в единую группу посредством перекрестного владения акциями и/или многоуровневой системой договоров.  Рассматривать деятельность отдельной компании (отдельного элемента) данной группы представляется бессмысленным, так как группа действует, как единое целое и разделена таким образом лишь для целей оптимизации налогообложения; минимизации рисков (особенно иностранных клиентов), связанных с операциями на российском рынке (расчеты по сделкам с ценными бумагами совершаются через счета оффшорных компаний за рубежом); предоставления своим клиентам максимально широкого перечня услуг, в том числе банковских [58]. Однако данное разделение существенно затрудняет контроль над деятельностью таких групп со стороны регулирующих органов. Как известно, оффшорные компании подлежат регулированию со стороны страны регистрации, профессиональные участники - ФСФР России, а коммерческие банки - Банка России. Обычно клиент заключает договор с каким-нибудь одним из участников группы (как правило, это оффшорная компания), а реально выполняет поручение российский профессиональный участник. Поэтому, если права клиента будут нарушены, обжаловать, например в ФСФР России, он сможет только действия российского профессионального участника. Но так как договор заключен с оффшорной компанией, то, скорее всего ФСФР России не сможет предпринять каких-либо реальных действий по защите его прав в связи с ограниченностью своих полномочий.

Другая проблема контроля состоит в том, что ведение бухгалтерского учета в этих компаниях делится, по крайней мере, на две части: по российскому законодательству и по законодательству страны, в которой зарегистрирована оффшорная компания. Следовательно, все операции с ценными бумагами, совершенные группой, делятся, как минимум, на две категории: во-первых, отражаемые в российском учете и соответствующей отчетности перед регулирующими органами, во-вторых, проводимые через оффшорные компании той же группы. Если сравнить объемы операций по этим двум группам, то вторая является бесспорным лидером.

Рассмотрев данную схему, можно сделать следующие выводы:

  •  отчетность об операциях с ценными бумагами, в том числе и по поручению клиентов, представляемую российским регулирующим органам, весьма условно можно назвать достоверной, так как она отражает лишь часть деятельности, осуществляемой группой;
  •  российские регулирующие органы, в частности ФСФР России, практически бессильны перед нарушениями прав клиентов, совершенными оффшорными компаниями.

Для компании ООО «Брокеркредитсервис» данная проблема не имеет актуальности, поскольку компания создана исключительно российскими профессиональными участниками, однако в будущем в перспективе возможного выхода на мировой рынок через формирование инвестиционных паев, ориентированных на ценные бумаги Восточной Европы, решение поставленной задачи уже сегодня будет играть важнейшую роль.

Эти и другие аспекты проблемы регулирования рынка ценных бумаг можно решить путем принятия новых или совершенствования существующих нормативных правовых актов.

3) Проблема возникновения рисков при осуществлении брокерской и дилерской деятельности на фондовом рынке, что очень волнует инвесторов, которые эти риски на себя принимают.

Под рисками брокерско-дилерской деятельности понимается вероятность наступления событий, приводящих к неисполнению (ненадлежащему исполнению) брокерско-дилерской компанией своих обязанностей, связанных с осуществлением данной деятельности.

ФСФР  выделяет девять основных видов рисков, которые оказывают негативное влияние на рынок: 

  •  риск наложения ареста или взыскания на денежные средства клиентов при аресте денежных средств брокера; 
  •  кредитные риски, связанные с осуществлением маржинальной торговли; 
  •  риск банкротства кредитной организации, в которой открыты счета организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность; 
  •  риски, связанные с совмещением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; 
  •  риски, связанные с использованием брокером денежных средств клиентов в своих интересах; 
  •  риски, связанные с низким уровнем капитализации организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность; 
  •  риски, связанные с несовершенством системы аттестации руководителей и специалистов профессиональных участников рынка ценных бумаг; 
  •  риски, связанные с осуществлением срочных сделок; 
  •  операционные риски [58]. 

Так, существовавшая до недавнего времени проблема наложения ареста на денежные средства клиентов при аресте денежных средств брокера была решена путем принятия поправок в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», на основании которых были законодательно урегулированы проблемы разделения счетов брокеров и их клиентов. Компанией ООО «Брокеркредитсервис» сразу же были приняты данные изменения, так, если раньше все денежные средств компании, в т.ч. ее клиентов находились на одном счете, то после нововведений они были разделены. Это существенно упростило внутренний учет самой компании ее клиентов, а также свело к нулю возможность перемешивания денежных средств.

Мероприятиями по снижению рисков при наступлении банкротства станут, на взгляд автора, внесение поправок в Налоговый кодекс и федеральные законы «Об исполнительном производстве» и «О несостоятельности (банкротстве)», касающихся вывода активов инвесторов из рискованных ситуаций, в первую очередь, если существует угроза банкротства брокерской/дилерской компании. 

По мнению ФСФР, снижение риска, связанного с конфликтом интересов при совмещении различных видов профессиональной деятельности на фондовом рынке, возможно путем установления специальных требований к внутренним правилам компаний, совмещающих различные виды деятельности [58]. 

4) Манипулирование на рынке брокерско-дилерских услуг.

Признает распространенность запрещенных практик и регулятор фондового рынка (ФСФР России), отмечая, что «по оценкам самих участников рынка, доля сделок, в которых так или иначе используется инсайдерская информация, на российском рынке ценных бумаг превышает 50%... Сохраняет актуальность проблема создания действенного механизма для подтверждения фактов манипулирования на рынке… К числу наиболее распространенных методов манипулирования относятся, например, покупка и продажа ценной бумаги с целью создания видимости активной торговли, фальшивые сделки с ценными бумагами, в ходе которых не происходит фактической смены собственника, создание пулов участников…» (Приложение З) [46, С. 27].

Рост капитализации рынка акций не будет существенным и устойчивым до тех пор, пока не будет восстановлено доверие инвесторов к рынку, его операторам и не будут подавлены манипулятивные и инсайдерские практики.

Относительно российского рынка ценных бумаг проблема манипулирования ценами в основном тесно связана с демпингом на рынке услуг Интернет-торговли.

Демпинг - предложение услуг на рынке по искусственно заниженным ценам, возможно, ниже себестоимости в целях завоевания значительной доли рынка и устранения конкурентов [40, С. 56].

Для более глубокого понимания вопроса следует разделить профессиональных участников на несколько крупных категорий: крупные брокерские компании, банки, прочие брокерские компании. Крупные брокерские компании всегда поддерживают свои тарифы на достаточно высоком относительно остальных уровне, не провоцируя демпинг. Высокий уровень комиссии является платой за надежность и известность компании.  Крупные брокеры имеют в своем активе наиболее преданных клиентов, что придает их деятельности дополнительную устойчивость. Следующей категорией профессиональных участников являются банки, для которых брокерское обслуживание не является основным видом деятельности. Большинство банков идут на оказание такого рода непрофильных услуг для поддержания широкого ассортимента продуктов для своих клиентов. Таким образом, банки пытаются сохранить имеющуюся клиентскую базу, предлагая комплексное обслуживание. Очевидно, что универсальному банку теоретически имеет смысл демпинговать на рынке брокерских услуг, поскольку существует возможность получения прибыли на других сопутствующих сегментах обслуживания клиентов. Таким образом, логично предположить, что источником демпинга являются универсальные банки. Однако, как показывает практика источником демпинга, являются брокерские компании, специализирующиеся на Интернет-торговле на рынке ценных бумаг и занимающие ведущие строчки рейтингов по биржевым оборотам. Данные компании сумели опередить банки и крупных брокеров благодаря демпинговой политике и относительно высокому качеству услуг.  

Очевидно, такой уровень комиссионных однозначно можно расценивать как демпинг. На российском фондовом рынке не существует ни одного брокера, способного поддерживать положительную рентабельность при столь низком уровне комиссионного вознаграждения. Таким образом, фондовый рынок нуждается в защите от недобросовестной конкуренции. Однако юридические механизмы противодействия демпингу фактически отсутствуют. Основными причинами начала демпинга являются: относительная ограниченность клиентской базы, незначительный объем реальных вложений, завышенные ожидания.

Существует несколько альтернатив для брокерских компаний в поиске путей выхода на рынок Интернет-трейдинга:

  •  самостоятельное написание и внедрение программного комплекса Интернет-торгов;
  •  приобретение готовой системы Интернет-торговли;
  •  аутсорсинг услуг, а именно субброкерское обслуживание у специализированного оператора. С одной стороны, это создает видимость потери независимости, как «единоначального» брокера, с другой - отсутствие издержек делает бизнес рентабельным. 

В настоящее время наибольшее предпочтение отдается третьему варианту решения демпинговой проблемы. Аутсорсинг брокерских и бэк-офисных услуг позволяет компании сосредоточиться на нескольких приоритетных направлениях, таких как улучшение работы sales-менежеров, аналитической работы, кредитования, риск-менеджмента, не отдавая большого внимания технологическим проблемам электронного этапа прохождения сделки. Аутсорсинг в брокерской сфере состоит в использовании услуг узкоспециализированных компаний - расчетных брокеров, а также компаний, осуществляющих удаленное ведение фронт- и бэк-офиса. Мировой опыт показал, что брокеру с небольшими оборотами не имеет смысла пытаться самостоятельно выходить на рынок Интернет-торговли, тратя на это значительные средства. Особенно это актуально при российском демпинговом уровне комиссионных.

5) Неразвитость инфраструктуры российского фондового рынка. Инфраструктура российского рынка ценных бумаг на данный момент создана, но имеет гораздо больший потенциал. Сегодня необходимо еще укрепление уровня корреляции между отдельными сегментами фондового рынка и развитие уровня организованности. Кроме того, в регионах практически отсутствует развитая техническая инфраструктура для функционирования региональных фондовых рынков, отсутствует массовая региональная брокерская сеть, сеть независимых банков-депозитариев, фондовых магазинов, что подтверждает проведенные исследования.

Недостаточная развитость инфраструктуры рынка имеет следствие практически невозможной продажи ценных бумаг мелким инвесторам, вынужденного принятия участниками рынка на себя завышенной доли транзакционных издержек и рисков.

6) Отсутствие хорошо организованной отлаженной системы подготовки квалифицированного персонала для работы на рынке ценных бумаг, следствием чего является проблема с квалифицированными кадрами.

7) Информационный голод, отсутствие доверия инвесторов, недостаток опыта потенциальных клиентов.

Компания ООО «Брокеркредитсервис» активно решает данную проблему. В центре брокерских операций клиентам предлагаются котировки всех российских бирж в режиме on-line на большом проекционном экране; международная информационная система Рейтер; финансовая информация от ведущих Российских агентств: Росбизнесконсалтинг, АКМ, Прайм-Тасс, Итар-Тасс; разнообразная аналитическая информация: графики технического анализа, аналитические обзоры, подборки специальных статей, финансовая периодика.  Также для потенциальных клиентов работает учебный центр, который готовит клиента к принятию верных инвестиционных решений. На сайте компании размещены форумы, конференции на темы, связанные с рынком ценных бумаг, комментарии аналитиков  по складывающейся ситуации на рынке в режиме on-line. Обучающую роль играют демонстрационная версия системы Интернет-трейдинга, в которой всем желающим могут быть открыты виртуальные счета и предоставлены виртуальные деньги для пробы своих сил на фондовом рынке и ознакомления с основными принципами работы системы.

Предлагаемые клиентам аналитические обзоры, прогнозы составляются в аналитическом отделе, основной функцией которого является исследование финансовых рынков. Компания ООО «Брокеркредитсервис» предлагает ежедневные, еженедельные, ежемесячные обзоры, содержащие новости в сфере фондового рынка, макроэкономики, политики, новости ведущих эмитентов, акции которых торгуются на биржевых площадках, а также прогнозы и рекомендации клиентам по действиям на фондовом рынке в определенные периоды времени.

8) Спектр услуг и набор финансовых инструментов большинства инвестиционных компаний не успевают отвечать на изменения потребностей инвесторов, хотя сегодня компании существенно увеличили и повысили качество предлагаемых услуг.

В настоящее время новым направлением в предоставлении услуг клиенту  являются алерты. Инвесторам, которые вырабатывают определенную длительную стратегию поведения на рынке, удобно использовать систему, где есть возможность подачи инвестору сигналов (алертов), оповещающих о переломных событиях на рынке. Информация может подаваться на сотовые телефоны, e-mail клиентов. Данный сервис позволяет пользователю не следить постоянно за рынком, а устанавливать в системе определенные ценовые уровни, на которых он будет предпринимать какие-то действия. Например, если клиент использует ценовой алерт, то сообщения отправляются в двух случаях: когда цена на выбранный актив падает ниже заданного клиентом минимума, и когда цена актива вырастает выше заданного клиентом максимума. Алерт остается активным до заданной клиентом даты окончания включительно. Помимо констатации факта происхождения указанного уровня в сообщении могут указываться следующие сведения по этой акции: last (цена последней сделки), change (изменение относительно предыдущей цены закрытия в пунктах), high (максимальная цена за день), low (минимальная цена за день), volume (объем сделок с начала текущих торгов в акциях). Если клиент использует временной алерт, то система выдает информацию о состоянии рынка на определенный момент времени, например, на время выхода какой-то новости, которая, как предполагает инвестор, может оказать влияние на рынок.

Компания ООО «Брокеркредитсервис» предлагает данный вид услуги своим клиентам.

9) Неустойчивость клиентской базы. Брокерские компании ориентируются сейчас преимущественно на крупных частных, корпоративных и институциональных инвесторов. Сегодня очень немногие структуры готовы работать с частным клиентом, у которого 1-3 тыс. долл. и меньше [60].

В то же время работа с частными инвесторами как с клиентской базой дает определенные преимущества для брокеров. Привлечение средств отечественных частных инвесторов на фондовый рынок позволит решить проблему роста инвестиций в реальный сектор, стабилизирует и придаст положительную динамику рынку в целом.

Данная проблема решается Компанией «Брокеркредитсервис», которая привлекает частного инвестора посредством предложения выгодных тарифов по комиссионному вознаграждению, различных видов сопутствующих услуг и др.  И результаты в этой области прослеживаются в положительной динамике роста удельного веса индивидуальных клиентов в общем составе клиентской базы Компании за анализируемый период с 2005г. по 2007г.

10) Проблема развития возможностей использования брокерами-дилерами страховых технологий, которая включает в себя, во-первых, предложение современных страховых продуктов (например, полиса комплексного страхования убытков от противоправных действий сотрудников и третьих лиц, полиса по страхованию убытков от электронных и компьютерных преступлений, страхованию электронного оборудования) для профучастников немногочисленными страховыми компаниями, во-вторых, нежелание профучастников нести расходы, которые иногда могут быть достаточно весомы.

ООО «Брокеркредитсервис» по этим двум причинам не принадлежит к категории застрахованных компаний.

11) Проблема поддержания и повышения экономической эффективности при проведении операций брокерско-дилерскими компаниями.

Поддержание на нулевом уровне рентабельности брокерской компании (обладающей необходимыми собственными средствами, технологической оснащенностью, имеющей в штате требуемое количество специалистов), работающей, например, на ММВБ и МФБ, требует в год расходов не менее 150000-200000 долл. Кроме того, определенные затраты требуются для поддержания счетов депо в депозитариях, обслуживающих торговые площадки.

12) Практически неиспользование клиентами маржинальной торговли.

В качестве предложений по совершенствованию и повышению эффективности деятельности брокерско-дилерских компаний, решению указанных проблем можно выдвинуть следующие:

а) Одним из самых эффективных методов повышения эффективности фондовых операций брокерских компаний может стать развитие рынка оптовых брокерских услуг, или технология «брокер брокера».

В этом случае ряд компаний – «оптовых брокеров», - которые в силу имеющегося опыта, уровня технологической базы, репутации, наличия штата высокопрофессиональных специалистов имеют возможность предоставлять «розничным брокерам», - полный спектр оптовых брокерских услуг. Это – поддержка торговых площадок, депозитарный сервис, информационное, бухгалтерское, юридическое и иное обеспечение всех проводимых фондовых операций.

Розничный брокер имеет возможность не поддерживать дорогую инфраструктуру и по мере необходимости выполнять любые клиентские поручения от своего имени по более низкой цене, т.к. сумма постоянных издержек существенно (в десятки раз) снижается, что дает возможность большинству средних и мелких участников соответствовать всем требованиям и оказывать практически полный спектр услуг.

Практика показывает, что крупные операторы фондового рынка в большинстве случаев не приспособлены для предоставления оптовых брокерских услуг, т.к. ориентированы в своей работе на обслуживание крупных инвесторов. Между тем законы функционирования развитого рынка требуют присутствия на нем средних и мелких участников. Следовательно, можно сделать вывод, что в настоящих условиях уменьшение постоянных издержек и, соответственно, развитие рынка оптовых брокерских услуг, является необходимым условием устойчивого функционирования рынка ценных бумаг.

б) Ориентация брокерского бизнеса на частного инвестора, вооружение российских брокеров современными средствами и формами оказания услуг индивидуальным клиентам.

Преимуществами работы профессиональных посредников с частными инвесторами выступают:

Во-первых, частные инвесторы могут генерировать для брокера дополнительные прибыли. Согласно некоторым оценкам, у российских физических лиц накоплено приблизительно 70 млрд. долл. в России, и, как полагают, такая же сумма хранится на счетах в зарубежных банках [46, С.8]. Для посредников физические лица могут быть стабильной клиентской базой и, соответственно, стабильным источником доходов за счет ценовой маржи, комиссионных и начислений за различные дополнительные услуги.

Во-вторых, частные инвесторы снижают финансовые риски посредника. Расширение клиентской базы за счет частных инвесторов может компенсировать частичную потерю институциональных клиентов во время рыночных потрясений и таким образом обеспечить сохранение бизнеса.

Брокер должен понимать и учитывать в своей клиентской политике причины, по которым частный инвестор пока неохотно делает вложения на российском рынке ценных бумаг: недоверие населения; существующая инфраструктура рынка капиталов предопределяет высокую затрату работы с мелкими инвесторами и организационно неподготовлена к такой работе. Доверие людей может повысить простота и прозрачность инвестиционного процесса, осуществляемого посредниками, а также предоставление услуг специально для частного инвестора. Прибыльность работы брокеров с инвесторами могут повысить новые технологии, позволяющие вводить новые инвестиционные продукты с более низкими издержками.

Ключевую роль в предоставлении нужных частным инвесторам услуг играет понимание индивидуальных особенностей инвесторов, осуществляющих мелкие инвестиции, которые в России делятся на два типа: физические (частные) лица и частные компании. Инвестиционная стратегия частных лиц имеет короткий или длительный период времени, она основывается на личных предпочтениях, меняющихся в течение жизни. Инвестиции частных компаний, как правило, носят краткосрочный характер (1-2 года), поскольку компаниям эти средства часто требуются для финансирования своего бизнеса.

Когда брокер начинает работу с частным инвестором, то для достижения эффективных результатов необходимо предпринять следующие важнейшие шаги:

  •  Определение инвестиционных целей и сдерживающих факторов частного инвестора. В общем плане цель частного инвестора при принятии инвестиционного решения заключается в стремлении к увеличению доходности и снижению риска.

К распространенным сдерживающим факторам относятся материальное положение, потребность в ликвидности, инвестиционный горизонт, налоговые соображения и специфические особенности.

  •  Выработка персонального инвестиционного плана, его реализация.
  •  Поддержание эффективного контакта с частным инвестором.
  •  Мониторинг хода реализации и отчетность.
    1.  Осуществление операций с новыми финансовыми инструментами.

В настоящее время представляется очень перспективным рынок корпоративных облигаций, который с середины 1999 по 2002гг. продемонстрировал взрывное развитие как первичного, так и вторичного рынка. Данный инструмент был принят инвесторами как достаточно надежная и доходная возможность для вложения средств, а для эмитентов он является важным источником инвестиционных ресурсов.

  1.  Разработка и применение прогнозных методик, позволяющих рассчитать с некоторой степенью вероятности реальное состояние денежного сальдо будущих периодов как одного из факторов, определяющим реальное финансовое состояние брокера-дилера, что дает возможность максимально полно использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и инструменты, планировать осуществление собственных операций на рынке, значительно расширить спектр предлагаемых клиентам услуг и повысить их качество.
    1.  Введение в России консолидированной отчетности, сделанной по международным стандартам, которая, по мнению западных инвесторов, российских риск – менеджеров, позволит повысить «прозрачность» компании, сделать адекватные выводы о финансовом состоянии той или иной компании, о размерах средств и реальных объемах операций.
    2.  Внедрение страхования рисков профучастников как необходимого элемента комплекса мер по защите интересов инвесторов и профессионалов.
    3.   Укрепление операционных и информационных технологий.
    4.  Усовершенствование управления собственным портфелем как фактора повышения эффективности деятельности брокерско-дилерской компании.

Для улучшения структуры портфеля можно сделать его более диверсифицированным, т.е. включить в его состав корпоративные облигации, депозитные сертификаты банков, т.е. те бумаги, которые являются менее прибыльными, но и менее рискованными. Иными словами, портфель необходимо формировать так, чтобы в случае потери одной части финансовых активов она могла бы компенсироваться возрастанием другой.

  1.  Агрессивное продвижение предлагаемых услуг для привлечения клиентов, создание специального маркетингового отдела с этой целью, который бы в частности осуществлял анализ конъюнктуры рынка, занимался рекламной деятельностью.

Одним из путей привлечения инвесторов является внедрение систем интернет-трейдинга. Торговля акциями через Интернет – один из самых прибыльных и востребованных видов электронной коммерции.

Первыми начали оказывать услуги интернет-трейдинга американские брокеры. Первой стала компания Charles Schwab , предложившая в 1996 году торговать через интернет акциями и опционами на крупнейших биржевых площадках. В итоге к 2000г. этой компании удалось привлечь 2,2 млн. инвесторов, использующих систему интернет-трейдинга для управления своими инвестициями.

В России активное развитие интернет-трейдинга стало возможным после появления в конце 1999г. на ММВБ электронного шлюза, позволяющего подключить в торговой системе ММВБ брокерские системы сбора клиентских заявок на покупку/продажу ценных бумаг. Если раньше заявки от клиентов принимались брокерами от клиентов по телефону и время постановки конкретной заявки на биржу занимало несколько минут, то с введением в действие шлюза инвестор получил возможность мгновенно передавать поручения в торговую систему, контролировать их исполнение, а также в режиме реального времени получать с биржи котировки ценных бумаг и информацию об общих объемах приказов на покупку-продажу других инвесторов.

Впоследствии электронные системы появились и на других торговых площадках России – ФБСП, МФБ, РТС.

 Если в январе 2000г. только два брокера оказывали двумстам клиентам услуги по Интернет-торговле, то к концу 2001г. – уже 30 тысяч инвесторов работали через 145 Интернет-брокеров. В настоящее время практически все брокерско-дилерские компании имеют систему интернет-трейдинга. Наиболее известными являются компании: «Брокеркредитсервис», «ВЭБ-инвест», «Финам». Среди коммерческих банков признанным лидером Интернет-торговли является Гута-банк. Подобные услуги предоставляет также и «Альфа-Банк». Сегодня практически все крупные инвестиционные компании и коммерческие банки, оперирующие с ценными бумагами рынка, имеют в своем арсенале ту или иную систему Интернет-трейдинга (QWIK, Netinvestor), либо собственную разработку (Aton-Line, Troik@, «Альфа-директ»).

Перспективные направления развития брокерско-дилерских компаний на российском рынке ценных бумаг с учетом выше изложенных проблем и предложений представляют весьма реалистический вариант.

Во-первых, предполагается, что с рынка уйдут нетехнологичные компании, которые не в состоянии обеспечить конкурентоспособное ведение бизнеса, которые часто в стремлении сохранить клиентскую базу идут на нарушение законодательства и несоблюдение требований регулятора, что создает неприемлемые риски для инвесторов и всего российского рынка. В то же время на рынке останутся компании, у которых есть финансовые, организационные и технические условия для соблюдения законодательства, есть возможности для развития бизнеса, освоения новых современных технологий торговли, предоставления качественных услуг клиентам. От величины капитализации во многом зависят возможности брокеров по внедрению надежных программно - технических комплексов, совершенствованию процедур внутреннего контроля, а также повышению уровня профессиональной подготовки персонала.

Вместе с тем количество чисто дилерских компаний, для которых уровень собственных средств в отличие от брокеров был снижен, существенных изменений не претерпит.

Во-вторых, рост конкурентной борьбы за лидерство, что является положительным фактором.

В-третьих, увеличивается внутрироссийская клиентская база, в т.ч. возрастает доля частных инвесторов, в результате чего  прослеживается тенденция к увеличению числа фирм, специализирующихся на «розничном» обслуживании.

В-четвертых, можно ожидать, что в ближайшей перспективе рынок приобретет двухуровневую структуру, а именно: оптовые брокеры плюс относительно небольшое количество крупных розничных брокеров будут непосредственно работать на рынке, а обслуживание инвесторов будет происходить на розничном уровне.

В-пятых, в Уральском регионе у многих брокерско-дилерских компаний появится новый бизнес – консалтинговые услуги. Это произойдет в связи с тем, что ФСФР РФ для оживления фондового рынка в этом регионе разработала специальную программу по выводу на рынок около сотни предприятий Уральского региона. Безусловно, для этого брокеры и дилеры должны научить менеджеров работать в соответствии с Кодексом корпоративного поведения и учиться работать на рынке ценных бумаг.

В-шестых, говоря о путях развития брокерско-дилерских компаний нельзя обойти вниманием их пристальный интерес к Интернету. Сейчас много компаний предоставляют услуги торговли ценными бумагами с использованием электронных систем торговли в компьютерной сети Интернет.

Основные преимущества Интернет-торговли:

  •  экспансия на фондовый рынок частных инвесторов;
  •  клиенты брокерских компаний получают возможность оперативного доступа к своим инвестиционным портфелям. Имея оперативную финансовую информацию у себя на торговом терминале, клиент может сам принимать решения по управлению финансовым портфелем. Команды клиентов на совершение сделок могут быть исполнены брокером в течение считанных секунд благодаря автоматизации процесса проверки данных команд брокером и их передачи в торговую биржевую систему;
  •  возможность существенно снизить уровень операционных издержек, облегчение работы бэк-офиса;
  •  более низкие транзакционные издержки по сравнению с традиционной формой работы;
  •  онлайновая информационная поддержка клиента;
  •  удаленность инвестора от брокера не имеет значения;
  •  постепенное стирание грани между возможностями московских и региональных компаний.

Однако наряду с очевидными преимуществами интернет-трейдинг имеет и ряд недостатков:

  •  безопасность операций (компьютерные взломы);
  •  снижение роли брокера как консультанта и управляющего портфелем клиента;
  •  существующие системы доступа к биржевым торгам обычно узко специализированы, предоставляя клиентам возможность работы на одной или в лучшем случае на нескольких торговых площадках, что сужает возможности клиента по диверсификации портфеля, увеличивает его финансовые риски;
  •  пропускная способность системы Интернет-трейдинга и каналов связи;
  •  возможность технического сбоя канала инвестор – торговая площадка с возможным результатом – убытками;
  •  законодательное регулирование;
  •  неадекватное восприятие информации частными инвесторами, имеющими небольшие профессиональные познания в области фондового рынка способно обусловить лавинообразное увеличение ценовых колебаний, что усилит спекулятивную составляющую рынка;
  •  использование Интернет-технологий для торговли зарубежными акциями в условиях нестабильности российского рынка способствует постепенному перемещению российского фондового рынка на Запад.

В-седьмых, вследствие того, что инвесторам для полноценной работы на рынке капиталов необходимо иметь доступ ко всем его сегментам, то большие перспективы развития имеют брокерско-дилерские компании, которые предлагают также определенный набор финансовых и инвестиционных услуг: привлечение инвестиций и формирование структуры капиталов; доверительное управление активами, в том числе нестандартными;  инвестиционный и финансовый инжиниринг; депозитарно-расчетные услуги; арбитражное и антикризисное управление; оценка эффективности производства и реструктуризация деятельности (бизнеса) путем слияния, присоединения, поглощения; оценка экономической эффективности новых инвестиционных проектов, разработка и реализация бизнес-планов; содействие в подготовке и размещении эмиссий ценных бумаг; кредитование под залог ценных бумаг и основных фондов и пр.

Таким образом, развитие брокерско-дилерских компаний в России сопряжено с рядом проблем (законодательных, макроэкономических, инфраструктурных, кадровых, связанных с клиентами, особенно частными, с эффективностью деятельности, с уровнем «прозрачности» и т.д.), требующих комплексного решения и претворения в жизнь со стороны самих брокеров-дилеров, других участников финансового рынка и регулирующих органов.

Существуют определенные пути совершенствования деятельности брокеров-дилеров: развитие технологии «брокер брокера», ориентация бизнеса на частного инвестора, операции с новыми инструментами, укрепление операционных и информационных технологий. Несмотря на трудности и с учетом разработанных рекомендаций брокерско-дилерские компании имеют большую перспективу, они не только могут, но и должны работать, т.к. потребность в их услугах достаточно велика. Возможно, это и неплохо – инвестиционное пространство еще не насыщено и обладает большой  емкостью. Российские фондовые площадки достаточно перспективны и прибыльны для того, чтобы оправдать риски инвесторов. Низкая ликвидность национального рынка, опасение компаний не получить справедливую цену за свои акции, несовершенство законодательной базы и слабость институциональных инвесторов существенно тормозят рост капитализации российского финансового рынка. Необходимо новые инструменты и технологии инвестирования.

По итогам 2007 года в отношении рынка продажи хочется отметить, прежде всего, что рынок сформирован  и устойчиво функционирует, уверенно и неуклонно растет, хотя и не столь быстрыми темпами, как в предыдущие годы. Рынок заполнен достаточно плотно при ограниченном количестве клиентов. Идет напряженная конкурентная борьба, о чем свидетельствуют стабильные цены на услуги и жесткая конкуренция за клиента с помощью предоставления бонусов, скидок, гибкой тарифной политикой, брокерским обслуживанием, аналитической поддержкой, качеством консультирования клиентов, обучающими семинарами и курсами. Сейчас уже четко просматриваются тенденции к неизбежному укреплению бизнеса. Особенно жесткая конкуренция отмечается на региональных рынках – их постепенно захватывают столичные игроки. Местные региональные компании могут выжить, наладив партнерские отношения с крупными участниками рынка с последующим поглощением. В результате небольшие компании либо принимают торговую площадку, либо входят в состав филиальной сети.

Структурные и качественные изменения российского финансового рынка и рынка финансовых услуг привели к тому, что внимание иностранных игроков к российскому рынку значительно возросло. Глобальные иностранные компании рассматривают российский рынок как очень перспективный для крупных инвестиций. На развитых рынках хорошим показателем считается превышение предшествующих результатов на единицы процентов. Таким образом, развивающийся стремительными темпами (от 25-30%) российский рынок более чем привлекателен. Закономерный процесс выхода на российский рынок иностранцев происходит быстрее, чем ожидалось, темпы и количество подобных сделок будут только возрастать.

Выход иностранцев на российский рынок привел к важнейшим процессам в ценовом сегменте. Тарифная конкуренция становится более затруднительной и неэффективной, компании делают ставки на такие факторы, как разнообразие услуг (гибкая форма) и уровень сервиса. Компании пытаются сосредоточиться на привлечении новых клиентов с помощью участия в различных мероприятиях, проведения обучающих семинаров, курсов, рекламы в газетах и журналах, а также в связи с нынешней ситуации на финансовом рынке удержать прежних клиентов. Это уже задача другого уровня сложности, требующая внедрения новых методик, информационных технологий, дополнительных средств и высокой квалификации персонала. Таким образом, развитие клиентского сервиса, повышение качества и подтверждение надежности, прозрачность становятся ключевыми факторами при выборе инвестиционной компании.

Сегодня растет доля людей, для которых фондовый рынок становится альтернативной попыткой защитить собственные накопления от растущей инфляции. Однако, зачастую, не желая доверять собственные накопления инвестиционным или управляющим компаниям, или не желая платить комиссию, частные инвесторы рассматривают интернет-трейдинг, как способ заработать. Однако, рассматривая статистику таких вложений, важно отметить, что лишь малая доля «интернет-игроков» действительно выигрывают - подавляющая часть остаются в проигрыше.

Причин, объясняющих данную тенденцию, довольно много: от отсутствия качественной информации в доступных источниках о ситуации на рынке до отсутствия практики у инвесторов. Все это приводит к тому, что происходит перераспределение денежных средств от частных инвесторов к крупным профессиональным игрокам. Естественно, нельзя говорить о том, что выиграть на рынке невозможно. Возможно. Однако надо четко понимать ситуацию, уметь оперировать различными инструментами фондового рынка, разбираться в основных тенденциях. Интересно отметить, что доля крупнейших компаний в общем объеме активов практически не изменилась, несмотря на рост конкурентной среды. Прибыль, полученная инвестиционными компаниями за второй квартал 2007 года составила около 5,2 млрд. руб. Оценивая рост совокупных оборотов за период и сравнивая его с результатами, показанными компаниями по прибыли, можно отметить, темп роста прибыли значительно сократилась. Данная тенденция может быть связана с тем, что, пересмотрен подход компаний к материальному вознаграждению за предоставление брокерских услуг. Новые сформированные шкалы, позволяют ранжировать клиентов в зависимости от объемов сделок совершаемых через компанию-брокера, частоты этих сделок. Некоторые компании, привлекая новых клиентов, делают минимальные комиссии для новичков.

Подводить итоги второго квартала и не обратить внимания на текущую ситуацию на рынке просто нельзя. Продолжает происходить формирование крупных финансовых групп, включающих в себя не только брокерские, дилерские и управляющие компании, но и банки. Компании стремятся объединить различные сферы бизнеса: банковскую, инвестиционную, управления активами, инвестиционный консалтинг. Такое выделение специализированных компаний внутри групп ведет к более четкому разделению функций управления и деньги инвесторов, а также к повышению качества предоставляемых услуг. На текущий момент ситуация на российском фондовом рынке далека от идеальной. Кризис в США, реакция европейских рынков, на проблемы, связанные с американскими ипотечными ценными бумагами, кризис ликвидности – все это негативно сказывается на отечественных финансовых рынках. Однако факт остается фактом: российские инвестиционные компании довольно грамотно диверсифицируют риски портфелей ценных бумаг. Даже учитывая то, что основные объемы средств вложены в акции и облигации одних и тех же эмитентов, проверку стресс-тестингом портфели прошли. Проблемы последних месяцев не носили губительного для рынка характера. Напротив, индекс РТС ставит новые рекорды, а для инвесторов (стратегов) появился хороший шанс приобретать на рынке после коррекции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе работы были решены поставленные во введении задачи и, соответственно, достигнута цель работы, что подтверждают следующие выводы.

Рынок ценных бумаг играет огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, регулирующие органы, саморегулируемые организации и профессиональные участники.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую, дилерскую, депозитарную (осуществление операций по хранению ценных бумаг и учету прав на них); регистраторскую (ведение реестров ценных бумаг); расчетно-клиринговую (определение взаимных обязательств); деятельность по организации торговли ценными бумагами (предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами); деятельность по управлению ценными бумагами (доверительное управление ценными бумагами).

Рынок финансовых услуг в самом общем подходе - это экономический механизм, соединяющий интересы носителей спроса (потребителей финансовых услуг) и предложения (финансовых и нефинансовых организаций) на финансовые услуги. Исчерпывающего перечня и одинакового подхода к классификации финансовых услуг нет.

Рассматривая финансовые услуги как специфическую систему экономических отношений, считается наиболее важной и существенной для теории и практики, представить классификацию на базе экономических критериев. Эти критерии можно разделить на две группы, первая из которых основывается на содержательной стороне финансовых услуг как экономического явления, вторая — на функциональной стороне.

На сегодняшний день клиенты финансовых компаний более требовательны, менее лояльны и лучше информированы, чем раньше. Разнообразие пакетов услуг и их цены являются существенными факторами, определяющими выбор банка, инвестиционной или страховой компании. Поскольку конкуренция все ужесточается, а предложения становятся все более взаимозаменяемыми, для того чтобы удерживать свои позиции, финансовые организации должны делать ставку на новые идеи.

Процесс специализации профессиональных посредников требует четкой организации и отражения операций с ценными бумагами, что позволяет повысить конкурентоспособность брокерско-дилерской компании и обеспечить доверие со стороны клиентов.

Исходя из функций и спектра предоставляемых услуг, условий осуществления деятельности и специфики работы типовая структура российской брокерско-дилерской компании, как правило, включает такие подразделения, как фронт-офис, бэк-офис, аналитический отдел, службу внутреннего контроля и бухгалтерию, непосредственно связанные с процессом обслуживания клиентов, исполнения и учета сделок. На биржевом и внебиржевом рынках сделки с участием профессиональных посредников могут иметь достаточно сложные схемы.

На биржевом и внебиржевом рынках сделки с участием профессиональных посредников могут иметь достаточно сложные схемы. Типичной схемой порядка заключения сделок, организации операций брокеров и их клиентов является уточненная автором схема биржевого процесса, где продавец и покупатель взаимосвязаны через двух брокеров. Она включает следующие этапы: заключение договора на брокерское обслуживание, передача клиентом поручения на продажу (покупку) ценных бумаг, депонирование ценных бумаг (гарантия оплаты бумаг); введение брокером приказа в торговую систему; исполнение приказа, заключение сделки; сверка параметров сделки; клиринг; исполнение сделки, окончательные взаиморасчеты; передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам, предоставление отчета клиентам по результатам сделки с ценными бумагами.

Деятельность российских брокерско-дилерских компаний характеризуется с количественной и качественной стороны. С 1993г. по 1997г. наблюдался динамичный рост числа компаний, после кризиса 1998г. их количество резко сократилось, произошло и ухудшение показателей их деятельности. И только в 2000-2007гг. был отмечен рост по всем основным показателям: объемам торгов, прибыли, собственному капиталу и активам.

Однако хотя и наблюдается повышательная динамика развития бизнеса брокеров и дилеров, их деятельность нельзя назвать эффективной, по сравнению с развитым западным рынком финансовое состояние российских профучастников можно назвать нестабильным. Кроме того, негативными факторами выступают неустойчивая клиентская база, увеличение доли убыточных компаний, сверхконцентрация брокерско-дилерских компаний в Москве и невысокая активность региональных операторов рынка.

В составе функционирующих в России брокерско-дилерских компаний определенное место занимает ООО  «Брокеркредитсервис» - компания, действующая на рынке ценных бумаг десять лет на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Направлениями ее деятельности являются: дилерские операции на организованном рынке ценных бумаг; брокерское обслуживание клиентов на организованном рынке ценных бумаг; операции на рынке долговых обязательств (векселя, долги, зачеты, тарифы); консалтинг, бизнес-планирование;
оказание услуг по договорам доверительного управления имуществом;
деятельность, связанная с предоставлением депозитарных услуг. 

Проведенный автором анализ сделок, совершенных ООО «Брокеркредитсервис» в 2005-2007гг., свидетельствует в совокупности о росте их объемов. Из общего объема операций в 2005-2006гг. по месту совершения преобладают биржевые сделки и по видам договоров – брокерские сделки. В 2006г. ситуация поменялась: сделки преимущественно совершаются на внебиржевом стихийном рынке, соответственно преобладают дилерские сделки. Главным направлением активности компании в течение всего анализируемого периода оставались операции с акциями.

Анализ клиентской базы показывает, что для ООО «Брокеркредитсервис» характерен достаточный размер и устойчивость клиентской базы, сформированной из юридических и физических лиц, с преобладанием корпоративных клиентов. По объемам сделок в 2006-2007гг. наибольшую долю составляют сделки, совершенные от имени и за счет клиентов юридических лиц.

Анализ финансовых результатов и затрат ООО «Брокеркредитсервис» свидетельствует об эффективной деятельности компании. Основной удельный вес в выручке от продаж ценных бумаг занимает выручка по брокерской деятельности, а в составе брокерской выручки - выручка по операциям по поручению корпоративных клиентов.

В 2006г. в связи со структурными преобразованиями в самой компании ситуация поменялась: наибольший удельный вес среди клиентов стали занимать физические лица, а в составе выручки – дилерская.

Собственный инвестиционный портфель ООО «Брокеркредитсервис» сформирован как агрессивный, что может отрицательно повлиять на деятельность Компании в случае финансового кризиса.

Развитие брокерско-дилерских компаний в России сопряжено с рядом серьезных проблем: законодательных, макроэкономических, инфраструктурных, кадровых, связанных с клиентами, особенно частными, с отсутствием доверия инвесторов к  рынку, с эффективностью деятельности, с уровнем «прозрачности» и т.п., требующих комплексного решения и претворения в жизнь со стороны самих брокеров-дилеров, других участников финансового рынка и регулирующих органов.

В качестве мероприятий по решению указанных проблем, путей совершенствования деятельности брокеров-дилеров можно предложить: развитие технологии «брокер брокера», ориентацию бизнеса на частного инвестора, осуществление операций с новыми финансовыми инструментами, применение прогнозных методик для максимально полного использования всех имеющихся финансовых ресурсов и инструментов, введение консолидированной отчетности по международным стандартам, укрепление операционных и информационных технологий, внедрение страхования рисков профучастников, разработку систем управления рисков и т.д.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. Москва: ООО «ТК Велби», 2002.

2. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (с изменениями  и дополнениями от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ).

3. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями)

4. Федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» от 23 сентября 1999 года № 117-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями)

5. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями)

6. Приказов ФСФР РФ «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями от от 27.06.2006 N 06-70/пз-н ).

7. Приказа ФСФР РФ «Об утверждении правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг РФ» (с изменениями и дополнениями от 16.03.2005 N 05-4/пз-н).

8. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «Об утверждении положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» (с изменениями и дополнениями от 17 октября 1997 г. № 37).

9. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями от 23 апреля 2003 г. № 03-22/пс).

10. Постановление ФКЦБ РФ N 04-1/пс, Минфина РФ N 15н «Об утверждении порядка ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» (с изменениями и дополнениями от 04.02.2004).

11. Постановление ФКЦБ России от 16 ноября 1998г. № 49 «Об утверждении Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг»

12. Распоряжение Правительства РФ «Стратегия развития финансового рынка РФ на 2006 – 2008 годы» (с изменениями и дополнениями от 1 июня 2006 г. N 793-р).

13. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 461с.

14. Андреева О.Д. Технология бизнеса: маркетинг. М.: ИНФРА-М, 1997. 224с.

15. Белых В.С. Биржевое право: краткий учебный курс. Москва: Норма-Инфра, 2001. 132с.

16. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2001. 278с.

17. Берзон Н.И. и др. Фондовый рынок: Учеб. пособие. – М.: Вита-Пресс, 1998. 276с.

18. Большой экономический словарь / Под ред. Азрилияна А.Н. – 5-е изд., доп. и перераб. – М.: Институт новой экономики, 2002. 1280с.  

19. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 1998. 232с.

20. Дозоров А.А. Биржевая торговля: Учебно-практическое пособие ООО «Компания Брокеркредитсервис». – М.: Брокеркредитсервис, 2006. 256с.

21. Зубец А.Н. Маркетинг на финансовых рынках. Поведение потребителей. – М.: «Приор-издат», 2002. 176с.

22. Кныш М.И. Конкурентные стратегии. – Спб.: 2000. 284с.

23. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. – М.: «Дело и Сервис», 2000. 224с.

24. Краткий словарь менеджера / Под ред. Грошева В.П. – М.: 1991. 72с.

25. Курс лекций по дисциплине: Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Решетников А.И. 2007.

26. Ожегов С.И., Шведкова Н.Ю. Толковый словарь русского языка. – М.: 1999. 944с.

27. Портер, Майкл Э. Конкуренция. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. 496с.

28. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. Берзона Н.И. Кожевникова М.А.-М.:Вита-Пресс, 2005. 336с.

29. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. 448с.

30. Рынок ценных бумаг: Учебник / Криничанский К.В. – М.: Дело и Сервис, 2007. 512с.

31. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Шестаков А.В., Шестаков Д.А. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Дашков и К, 2000. 271с.

32. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник  /Под ред. Дегтяревой О.И., проф. Коршунова Н.М. -  М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 501с.

33. Татьянников В.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие; М-во образования РФ, УрГЭУ, Центр дистанц. образования. – Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2003. 143с.

34. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: экономика, маркетинг, менеджмент. – М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002. 892с.

35. Финансы: Учебное пособие / Под ред. Ковалевой А.М. – М.: «Финансы и статистика», 1998. 230с.  

36. Фондовый рынок: Учебное пособие / Берзон Н.И. и др. – М.: Вита-Пресс, 1998. 213с.

37. Царихин К.С. Рынок ценных бумаг: Учебно-практич. Пособие. Часть II. – М.: Изд. Дом «Социальные отношения», 2003.  416с.

38. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий: Учебное пособие. – М.: М. Инфра, 1998. 149с.

39. Барзаков В. Доведенная до совершенства дифференциация финансовых услуг // Банковские технологии. 2007. № 10. С. 52-55.

40. Грачева М. Электронная торговля ценными бумагами и перспективы банковской системы. // Рынок ценных бумаг. – 2002. - № 4. – С.56.

41. Деловой квартал. Книга «Топ-Листов». 2007-2008. №01(03). С. 20-21.

42. Желтоносов В.М., Стружевникова М.К.Банковская деятельность и рынок финансовых услуг в регионе // Финансы и кредит. 2001. №13. С. 2-9.

43. Зверев А. Новое имя в финансовой аналитике // Рынок ценных бумаг. 2008. № 2(353). С. 78-79.

44. Минцев Ю., Гармашев В. В любой ситуации пытаемся спрогнозировать потребности клиентов// Вестник НАУФОР. 2007. №1. С. 34 – 37.

45. Новиков С.Б. Андеррайтинг в США и России // Финансовый бизнес. 2007. № 3. С. 60-63.

46. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы к дискуссии). – М.:ФКЦБ России, Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2000, С.27.

47. Рыбников А. Время формировать доверие между основными игроками на рынке // Рынок ценных бумаг. 2005. № 7. С. 12-18.

48. Сегмет С. Прогноз развития российского фондового рынка в 2005г. // Рынок ценных бумаг. 2005. № 2. С. 21-22.

49. Сергиевский В. Финансовая отрасль: Стратегия на 2008 год // Рынок ценных бумаг. 2008. № 2(353). С. 37-39

50. Рынок финансовых услуг // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №  2(353). – 16-22

51. Пособие для финансовых посредников. Повышение качества услуг частным инвесторам. Консультационные услуги по инвестициям на фондовых рынках / В. Карпунин, А. Петров, Д. Деллен, У. Далль. Москва: Проект Тасис ИНВАС. 2001.

52. Для российского рынка характерна универсализация услуг финансового посредника// Вестник НАУФОР. 2006. №10. С. 5 – 6.

53. Крупнейшие инвестиционные компании по объемам операций с ценными бумагами// Деньги. 2007. №23(629). С. 15 – 16.

54. Крупнейшие операторы рынка акций// Деньги. 2007. №23(629). С. 28 – 29.

55. На рынке брокерской розницы будут происходить драматические изменения// Вестник НАУФОР. 2006. №10. С. 29 – 31.

56. Об инвестиционных банках, клиринговых брокерах и институциональных инвесторах// Вестник НАУФОР. 2007. № 4. С. 31 – 34.

57. Национальное рейтинговое агенство// РБК. Рейтинг//Официальный сайт «РБК» - http://www.rbk.ru.

58. Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам - http://www.fcsm.ru./.

59. Рейтинги и аналитика//Результаты исследования НАУФОР «Брокеры и дилеры фондового рынка»; Официальный сайт Национальной ассоциации фондового рынка - http://www.naufor.ru.

60. Реформы//Стратегия развития финансового рынка на период 2004-2008 гг.;

61. Рейтинги и аналитика//Брокерское обслуживание. Российский рынок. Маржинальное кредитование. Текущие процентные ставки за перенос исполнения обязательства; Официальный сайт ИК «БКС» - http://www.bcs.ru.

62. Рейтинги и аналитика//Брокерское обслуживание. Российский рынок. Тарифы; Официальный сайт ИК «БКС» - http://www.bcs.ru.

63. Рейтинги и аналитика//Брокерские услуги. Российский рынок; Официальный сайт ИК «БКС» - http://www.bcs.ru.

64. Рейтинги и аналитика//Управление активами. Доверительное управление; Официальный сайт ИК «БКС» - http://www.bcs.ru/trust.

65. Рейтинги и аналитика//О компании; Официальный сайт ИК «БКС» - http://www.bcs.ru.

66. Рейтинги и аналитика//Управление активами. Доверительное управление; Официальный сайт ИК «Уником партнер» - http://www.unicompartner.ru/main.php

67. Рейтинги и аналитика//О компании; Официальный сайт IMAC  - http://www.imac.ru/

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Определения термина конкуренция

Автор определения

Определение

1. Азоев Г.Л., Завьялов П.С., Лозовский Л.Ш., Поршев  А.Г., Райзберг Б.А. (Маркетинг. Словарь / Азоев Г.Л., Завьялов П.С., Лозовский Л.Ш., Поршев А.Г., Райзберг Б.А. – М.: ОАО “НПО “Экономика”, 2000. 362с.) С. 118

Экономический процесс взаимодействия, взаимосвязи и борьбы между выступающими на рынке предприятиями в целях обеспечения лучших возможностей сбыта своей продукции, удовлетворения разнообразных потребностей покупателей.

2. Киперман Г.Я.

(Рыночная экономика: Словарь. / Под общ. Ред. Г.Я.Кипермана – М.: Республика, 1993. 524с.) С. 298

Процесс взаимодействия, взаимосвязи и борьбы изготовителей и поставщиков при реализации продукции, экономическое соперничество между обособленными товаропроизводителями или поставщиками товаров (услуг) за наиболее выгодные условия сбыта.

3. Макконнел К.Р., Брю С.Л. (Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. – М.: Республика, 1992. 799с.) С. 95

Наличие на рынке большего числа независимых покупателей и продавцов и возможность для покупателей и продавцов свободно входить на рынок и покидать его.

4. Маршалл А. (Маршалл А. Принципы экономической науки, т.1.  – М.: Издательская группа “Прогресс”, 1993. 26с.)

Состязание одного человека с другим, особенно при продаже или покупке чего-либо.

Продолжение прил. А

Автор определения

Определение

5. Перцовский Н.И.

(Международный маркетинг: Учеб. пособие / Перцовский Н.И., Спиридонов И.А., Барсукова С.В.; Под ред. Перцовского Н.И. - М.: Высшая школа, 2001 г. 239с.) С. 113

Экономический процесс взаимодействия, взаимосвязи и борьбы между выступающими на рынке предприятиями в целях обеспечения лучших возможностей сбыта своей продукции, удовлетворения потребностей покупателей и получения наибольшей прибыли.

6. Фатхутдинов Р.А.

(Фатхутдинов Р.А.

Кокурентоспособность: экономика, стратегия,

управление. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 312с.) С. 34

Это процесс управления субъектом своими конкурентными преимуществами для достижения победы или других целей в борьбе с конкурентами за удовлетворение объективных или субъективных потребностей в рамках законодательства либо в естественных условиях.

7. Фатхутдинов Р.А.

(Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник. - М.: Дело, 2001. 448с.) С. 194

Состязательность хозяйствующих субъектов, когда их самостоятельные действия эффективно ограничивают возможность каждого из них односторонне воздействовать на общие условия обращения товаров на соответствующем товарном рынке.

Окончание прил. А

Автор определения

Определение

8. Спиридонов И.А.

(Спиридонов И.А.

Международная конкуренция и пути повышения

конкурентоспособности экономики России: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997. 170с.) С. 23

Экономический процесс взаимодействия, взаимосвязи и борьбы междувыступающими на рынке предприятиями в целях обеспечения лучших возможностей сбыта своей продукции, удовлетворения различных потребностей покупателей и получения наибольшей прибыли.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Количество специалистов, аттестованных ФСФР [41, С. 20]

Название

Количество специалистов, имеющих квалифицирован-ные аттестаты ФСФР, в Екатеринбурге на 01.07.07

Торговые площадки, на которых компания торгует без посредников

Аналитические продукты компании

«УРВБ-Финансы»

29

ФБ ММВБ

н/д

УБРиР

23

ФБ ММВБ, ФБ РТС, СПВБ

Ежедневный обзор фондового рынка

«Уником партнер»

15

ММВБ, ФБ СПб, ЕФБ, НП РТС, ФБ РТС

Ежедневный аналитический обзор Market Daily, периодический обзор Equity Revitw, периодический обзор Fiхed Income Review, еженедельный брифинг в фондовом центре, модельный портфель

ИФК «Еврогрин»

14

ФБ ММВБ, ФБ РТС, ФБ СПб

Market Daily, Weekly Investment Monitor, комментарии к началу, середине и закрытию торгов, обзоры по отдельным эмитентам, индивидуальное инвестиционное консультирование, модельный портфель

Продолжение прил. Б

Название

Количество специалистов, имеющих квалифицирован-ные аттестаты ФСФР, в Екатеринбурге на 01.07.07

Торговые площадки, на которых компания торгует без посредников

Аналитические продукты компании

«Аккорд-Инвест»

13

ФБ ММВБ, ФБ РТС, СПВБ

Нет

«Синара-Инвест»

12

ФБ ММВБ, ФБ РТС

н/д

ГК «БКС»

8

CФБ ММВБ, ГЦБ ММВБ, РТС-СПФБ, РТС- биржевой, РТС-Внебиржевой и РТС-FORTS

АМ-call – ежедневный обзор рынка, Weekly – еженедельный обзор рынка, IM-call – обзоры по международным рынкам, еженедельный календарь событий, «Векс» (еженедельный обзор по векселям от «БКС-Консалтинг»), календарь IPO

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Тарифы ИК «Брокеркредитсервис» [62]

Стоимость обслуживания в торговой системе ЗАО «ФБ ММВБ» (фондовый рынок), в секции государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, в торговой системе ОАО «РТС» (биржевой рынок акций), в торговой системе Фондовой Биржи «Санкт-Петербург» для совершения операций с акциями ОАО «Газпром». Для определения ставки вознаграждения ООО «Компания БКС» берется суммарный оборот по всем вышеперечисленным площадкам.

1) Тарифный план «Единый»

Оборот за месяц, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», %(НДС не включен)

До 3000000

От 3000000 до 5000000

От 5000000 до 20000000

От 20000000 до 50000000

От 50000000 до 100000000

От 100000000 до 250000000

От 250000000

                             0,045

                             0,04

                             0,035

                             0,03

                             0,025

                             0,022

                             0,02

2) Тарифный план «Единый-Брокер»

Оборот за месяц, рублей

Вознаграждение Компании, %(НДС не включен)

До 5000000

От 5000000 до 20000000

От 20000000 до 50000000

От 50000000 до 100000000

От 100000000 до 250000000

От 250000000

                             0,04

                             0,035

                             0,03

                             0,025

                             0,022

                             0,02

3) Тарифный план «Единый-дэйли» (Комиссионное вознаграждение взимается ежедневно, по итогам торгового дня)

Суммарный оборот за день, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», %(НДС не включен)

До 100000

От 100000 до 300000

От 300000 до 1000000

От 1000000 до 5000000

От 5000000 до 15000000

От 15000000

0,045

0,035

                           0,03

0,025

                           0,02

0,015

4) Тарифный план «БКС – финансовый советник»

4.1 Клиенты, выбравшие данный тарифный план, получают право на получение специализированных аналитических продуктов, консультации с аналитиками и управляющими ООО «Компания БКС».

Оборот за месяц, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», %(НДС не включен)

До 1000000

От 1000000 до 5000000

От 5000000

                            0,2

0,15

                            0,1

5) Тарифный план «БКС-старт»

5.1 Клиенты, выбравшие данный тарифный план, в случае выбора системы «QUIK» для обмена сообщениями, имеют право работать исключительно через программно-технический комплекс «webQUIK», при этом плата за его использование не взимается.

Использование программы для ЭВМ «QUIK-Акции» на данном тарифном плане не допускается.

5.2 С клиентов, выбравших данный тарифный план, вознаграждение по сделкам РЕПО (п. 7 данного приложения) не взимается.

5.3 Клиентам, выбравшим данный тарифный план, бесплатно по электронной почте предоставляется ежедневный аналитический продукт «БКС-старт».

5.4 Плата за обслуживание счета депо (п. 4 депозитарных издержек) на данном тарифном плане не взимается

Оборот за месяц, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», (НДС не включен)

0 – 400000 рублей

От 400000 рублей

400 рублей

400 рублей + 0,045 % от оборота, превышающего 400 000 рублей

6) Тарифные планы «БКС-ЭКСПЕРТ»

6.1 Клиент, выбравший один из тарифных планов «БКС-ЭКСПЕРТ», получает право на получение рекомендаций по сделкам на ЗАО «ФБ ММВБ», если суммарная стоимость активов на счете Клиента составляет не менее 100 000 (ста тысяч) рублей и не уменьшается ниже указанной суммы.

При расчете суммарной стоимости активов Клиента учитываются денежные средства Клиента, в том числе находящиеся в гарантийном обеспечении по срочным контрактам, а также ценные бумаги, зарезервированные для совершения сделок в одной из торговых систем, на момент окончания операционного дня.

Стоимость ценных бумаг рассчитывается по средневзвешенной цене данных ценных бумаг по итогам торгов, полученных от организатора торговли. Выбор организатора торговли осуществляется на усмотрение ООО «Компания БКС».

Тарифный план «БКС – ЭКСПЕРТ Стандарт »

6.2 Вознаграждение ООО «Компания БКС» списывается ежедневно.

Оборот за день, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», % (НДС не включен)

До 100000

От 100000 до 300000

От 300000 до 1000000

От 1000000 до 5000000

От 5000000 до 15000000

Свыше 15000000

                           0,09

0,065

                           0,05

0,035

0,025

0,0175

Тарифный план «БКС – ЭКСПЕРТ Элит »

6.3 Вознаграждение ООО «Компания БКС» списывается ежедневно.

Оборот за день, рублей

Вознаграждение ООО «Компания БКС», % (НДС не включен)

До 100000

От 100000 до 300000

От 300000 до 1000000

От 1000000 до 5000000

От 5000000 до 15000000

Свыше 15000000

0,095

                           0,07

0,055

                           0,04

                           0,03

0,021

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

Оборот по брокерским операциям [41]

Название

Оборот по брокерским операциям в Свердловской области в 1 п/г 2007 г., млн. рублей

Доля брокерских операций в совокупном обороте в 1 п/г 2007 г., %

ГК «Брокеркредитсервис»

УБРиР

«Уником Партнер»

«Аккорд-Инвест»

«Вика-Брокер»

ИФК «Еврогрин»

140699

61927

51570

5488

3038

2497

99,9

37,9

78,1

81

100

14,8

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

Клиенты по брокерским операциям [41] 

Название

Количество клиентов по брокерской деятельности в Свердловской области на 01.07.07

Структура клиентов компании по брокерской деятельности на 01.07.07

 Физические лица

Юридические лица

«Уником Партнер»

ГК «Брокеркредитсервис»

УБРиР

ИФК «Еврогрин»

«Аккорд-Инвест»

2426

1832

898

305

70

2356

1758

819

297

68

70

74

79

8

2

ПРИЛОЖЕНИЕ Е

Крупнейшие брокеры России по итогам 2006-2007 гг. [59]

Компания

Совокупный оборот в (млн.долл)

Оборот на ММВБ в (млн. долл.)

Оборот на РТС в  (млн. долл.)

2006 г.

2007 г.

2006 г.

2007 г.

2006 г.

2007 г.

Финам

БКС

Тройка Диалог

ФК Открытие

Алор

КИТ Финанс

Атон

УРВБ-Финансы

66149,01

103680,73

45644,81  

50772,81  

38722,17

30032,37  

34818,07  

24571,31  

130043,88

128039,69

86080,95

58921,40

57275,14

55282,72

35816,86

29830,86

66089,86

103659,60

38693,69  

50526,93  

38659,48  

29446,00  

34514,76  

24571,31

129751,56

128001,88

79966,00

58051,60

57265,87

54557,44

35768,63

 29830,86

59,14   

21,13     

6951,12

245,88

62,68

586,36   

303,31     

0,00

292,32

37,81

6114,95

  869,81

      9,27

725,28

48,23

      0,00

ПРИЛОЖЕНИЕ Ж

Инструменты торговых площадок ИК «Брокеркредитсервис»

Торговая площадка

Инструменты

ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа»

Государственные ценные бумаги

ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»

Акции, корпоративные и муниципальные облигации, а также облигации суб. РФ

РТС – классический (внебиржевой рынок)

Акции («голубые фишки», акции 2-го эшелона)

РТС Board (внебиржевой рынок)

Низколиквидные акции

РТС FORTS (срочный рынок)

Фьючерсы на акции, индексы, валюту, опционы.

ОАО «Фондовая биржа РТС»

Акции («голубые фишки», акции 2-го эшелона)

Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (совместно с РТС)

Акции ОАО «Газпром»

Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (срочный рынок)

Срочные контракты на нефть и валюту

Санкт-Петербургская Валютная биржа

Муниципальные облигации г. Санкт-Петербурга

ПРИЛОЖЕНИЕ З

Экспертная характеристика распространенных в России видов манипулирования [46, С. 27]

Вероятность применения на российском рынке

Виды манипулирования

Высокая

1. Манипулирование информацией

Распространение/передача другим участникам информации или любых заявлений, которые с точки зрения времени и/или обстоятельств, при которых они были сделаны, являются ложными или вводящими в заблуждение других участников рынка и в отношении которых заявитель мог знать, что они ложные или вводящие в заблуждение.

Сокрытие или непредставление информации об эмитенте, ценной бумаге или о состоянии рынка, которое может привести к установлению искусственного уровня цен на ценные бумаги.

2. Манипулирование сделками

Одновременное или примерно в одно и то же время выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг, имеющих примерно одинаковые параметры, по ценам, резко отличным от рыночных («спаренные ордера»).

Выставление заявок на сделки с ценными бумагами по завышенным ценам при небольших объемах. Выставление котировок с большими объемами по ценам, существенно отличающихся от рыночных, с последующим снятием котировок (цель – психологическое воздействие на игроков).

Продолжение прил. З

Высокая

Совершение сделок без смены собственника или в кругу аффилированных лиц.

Осуществление (с участием или без участия других сторон) серий сделок с любой ценной бумагой, создающих искусственно активную торговлю с этой бумагой с заданным движением цен (пулы или использование доминирующего положения игрока на рынке). Воздействие на цену большими объемами. В том числе использование полномочий по счетам доверительного управления и клиентским брокерским счетам, а также складирование» - совершение сделок репо с обратным выкупом акций по фиксированным ценам, когда акции временно «складируются» у покупателей.

Использование операций с крупными блоками, дестабилизирующими рынок.

Низкая

Совершение сделок и выставление заявок по ценам, отличающимся от рыночных, в периоды времени, задающие ценовой уровень

Использование рынка срочных контрактов для искусственного воздействия на цену.

Не используются

Корнеры – создание ситуации, когда значительная часть ценных бумаг оказывается в руках одного лица или группы взаимосвязанных лиц, и продавцы без покрытия, игравшие на понижение, не могут приобрести данные ценные бумаги  у кого-либо, кроме как у этого лица, по искусственно высоким ценам.

Манипулирование предложением ценных бумаг (создание искусственного дефицита или излишка конкретных ц/б).

Стабилизация вторичного рынка при выполнении функций андеррайтера.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

29357. Алгоритм перевода выражений в польскую запись 37.5 KB
  При работе семантических программ широко используется набор данных с организацией в виде стека. Операнды переписываются в выходную строку а операторы заносятся в стек. В зависимости от приоритета операторов при записи в стек оператор может вытолкнуть из стека другой оператор который последовательно записывается в выходную строку. Работа со стеком организуется так:1.
29359. Машинно-независимая оптимизация линейных участков программ 26.5 KB
  Покажем простейшие преобразования линейных и циклических участков для тетрадной формы программ:Машиннонезависимая оптимизация линейных участков программЛинейным участком программы называется последовательность операцийкоманд которая не содержит условных переходов возможно кроме последней операции. Для оптимизации линейных участков в простейшем случае используется два основных преобразования:1. В списке тетрад выделит границы участков включающих вычисления выражений по операторам присвоения;2.
29360. Машинно-независимая оптимизация циклических участков программ 28 KB
  Рассмотрим возможные преобразования над цикличными участками покажем на примере констрии цикла с заданным количеством повторения.В языке Паскаль такая циклическая конструкция имеет следующий вид: for i: =a to b dobeginтело циклаend;В бейсике: for i =a to b step Sтело циклаnext iв таких конструкциях а и b – границы изменения переменной циклаНад подобными конструкциями выполняются следующие оптимизационные преобразования:1. вынесение из тела цикла операций операций которые не измен. в теле цикла;2.
29361. Генерация объектного кода для тетрадной формы представления программ 99.5 KB
  последовательность команд загруженных в фиксированные ячейки памяти2. последовательность перемещенных машинных команд3. Предположим что сумматор может выполнять 4 арифметические операции а в целом система команд также включает еще 2 команды: загрузки сумматора из памяти и сохранение результатов в память.Систему команд такой машины можно представить следующим образом:При выполнении любой из первых двух команд содержимое источника копируется в приемник а при выполнении оставшихся 4 команд содержимое ячейки памяти не изменяется.
29362. Генерация объектного кода по семантическому дереву 52.5 KB
  Существует 3 формы объектного кода1. Чтобы показать процесс генерации кода можно рассмотреть теоретическую вычислительную машину с одним сумматором и неограниченной памятью.Генерация кода осуществляется для программы представленной в некоторой внутренней форме наиболее удобной из которых для генерации кода является список тетрад.
29363. Машинно – зависимая оптимизация объектного кода в языковых процессорах САПР 25 KB
  В самом простом случае машиннозависимая оптимизация заключается в удалении из сформированной последовательности команд избыточных команд загрузки и чтения. Если сложение является коммутативной операцией то последовательность команд LOAD OP1 можно заменить LOAD OP2 ADD OP2 = ADD OP1 2. Если умножение является коммутативной операцией то последовательность команд LOAD OP1 можно заменить LOAD OP2 MULT OP2 = MULT OP1 Эти 2 правила основаны на свойстве коммутативности операций и обеспечивают перестановку местами операндов в соответствующих...
29364. Хеш – адресация в информационных таблицах 51.5 KB
  В основе организации таблиц с хешадресацией лежит процедура хеширования. Хеширование – преобразование символьного имени идентификатора в числовой индекс элемента таблицы с помощью простых арифметических и логических операций.Конкретный способ хеширования задает хешфункция.
29365. Методы вычисления хеш-функции 24 KB
  Хорошая хешфункция распределяет вычисляемые индексы элементов в таблице равномерно по всей таблице чтобы уменьшить количество возникающих коллизий. Лучший результат дает использование в качестве хешфункции кода последнего символа имени.В трансляторах хешфункция является более сложной и зависит как от кодов внутреннего представления символов имени так и от его длины.