3997

Аналіз ефективності інвестиційних проектів засобами ПК

Практическая работа

Информатика, кибернетика и программирование

АНАЛІЗ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ ЗАСОБАМИ КОМП’ЮТЕРНИХ ТЕХНОЛОГІЙ Теоретична довідка. Основна задача аналізу ефективності інвестиційного проекту полягає у визначенні цінності проекту з погляду зіставлення вигод і витрат проекту, вираж...

Украинкский

2012-11-10

221.95 KB

27 чел.

АНАЛІЗ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ ЗАСОБАМИ

КОМП’ЮТЕРНИХ ТЕХНОЛОГІЙ

Теоретична довідка. Основна задача аналізу ефективності інвестиційного

проекту полягає у визначенні цінності проекту з погляду зіставлення вигод і

витрат проекту, виражених у грошовій формі.

Найважливішими показниками ефективності інвестиційних проектів є:

• Cash-flow (CF) (потік коштів) – являє собою різницю між вигодами проекту і

витратами на нього, підрахованими за кожний період терміну реалізації проекту.

• Present Value (PV) (теперішня вартість) – показник, що визначає теперішню

вартість майбутнього потоку коштів з урахуванням концепції вартості грошей у

часі.

Нагадаємо, що зміст концепції вартості грошей у часі полягає в

необхідності приведення всіх грошових надходжень протягом терміну

реалізації проекту до єдиних умов. Показник PV визначається за формулою:

PVt = CFt

1

,

(1 + r ) t

(2.1)

де PVt – теперішня цінність грошового потоку за період t; CFt – грошовий

потік за період t; r – ставка дисконтування; t – номер періоду реалізації

проекту;

1

– коефіцієнт дисконтування.

(1 + r ) t

Net Present Value (NPV) (чиста теперішня вартість) – сума

дисконтованих грошових потоків за всі періоди реалізації проекту. Слід

зауважити, що проект не є збитковим, якщо виконується нерівність NPV ≥ 0 ,

і є збитковим у протилежному випадку. Показник NPV визначається за

формулою:

n

(CF) t

t .

t =1 (1 + r )

NPV = ∑

(2.2)

Іnternal Rate of Return (ІRR) (внутрішня норма прибутку) – така ставка

дисконтування, при якій NPV = 0 . Слід зауважити, що ІRR є максимальною

ставкою дисконтування, при якій проект не є збитковим, тобто для будь-якого

значення ставки дисконтування r проект не є збитковим, якщо виконується умова

r ≤ IRR .

Payback Perіod (PB) – період окупності інвестицій; тобто період, за який сумарні

вигоди проекту компенсують сумарні поточні витрати та первісні інвестиції. В


розрахунках мають місце як дисконтований, так і недисконтований періоди

окупності. Відмінність між ними полягає в тому, що у першому випадку

розглядаються дисконтовані платежі, а у другому – недисконтовані. Слід

зауважити, що недисконтований період окупності проекту є менш точним в

порівнянні з дисконтованим, оскільки обчислюється за спрощеним алгоритмом..

Його значення завжди менше за дисконтований період окупності.

Постановка задачі. Розглянемо інвестиційний проект, що має два

варіанти реалізації, які відрізняються розмірами інвестицій та ставок

дисконтування. Термін реалізації проекту – 5 років.

Вхідні дані по варіантам реалізації проекту:

1 варіант

2 варіант

5000

13%

5500

14%

Розмір інвестицій, грн

Ставка дисконту

Вважаємо, що на кожний рік реалізації проекту значення Cash-flow

визначені та наведені в таблиці:

Рік реалізації

Значення Cash-flow, грн

1

1000

2

1800

3

1600

4

1700

5

1000

Завдання: розрахувати показники ефективності проекту для обох

варіантів реалізації та вибрати найкращий з варіантів.

Реалізація моделі аналізу ефективності інвестування в Excel. Для

реалізації моделі необхідно виконати наступні кроки.

Крок 1. Уводимо вхідні дані задачі.

Вносимо відомі значення інвестицій і ставок дисконтування по варіантах

реалізації проекту, а також номери років реалізації проекту і Cash-flow цих

років, до комірок та діапазонів з відповідними іменами згідно нижченаведеної

таблиці:

Комірка

Значення

Ім’я

В4

5000

Інв1

С4

5500

Інв2

В5

0,13

Дис1

С5

0,14

Дис2

B8:F8

Роки

Коментар

Розмір інвестиції для 1-го

варіанту реалізації проекту

Розмір інвестиції для 2-го

варіанту реалізації проекту

Ставка дисконтування для 1-го

варіанту реалізації проекту

Ставка дисконтування для 2-го

варіанту реалізації проекту

Діапазон, що містить номери

років реалізації проекту.


Діапазон, що містить вхідні

значення Сash-flow по роках

проекту

Нагадаємо, що для надання імені комірці слід виділити комірку та

B9:F9

CF

внести ім’я у віконце "Имя", що знаходиться ліворуч від панелі "Строка

формул". Ім’я має складатися з набору друкованих символів без просвітів.

Використання імен дозволяє прискорити введення формул та уникнути

помилок при посиланні на комірки, при цьому вміст формул стає більш

зрозумілим.. Для використання імені комірки замість її адреси слід вибрати

ім’я відповідної комірки зі списку, що викликається клавішею F3. Надання

імені діапазону комірок виконується аналогічно.

Вхідні дані задачі приведено на рис.2.1.

Рис.2.1. Вхідні дані задачі

Крок 2. Обчислюємо індивідуальні Cash-flow (CF) для кожного з

варіантів проекту.

Для цього необхідно врахувати в кожному з варіантів відповідні

початкові інвестиції, оскільки первинні інвестиційні кошти також впливають

на формування CF. Показник CF проекту з врахуванням первинних

інвестицій позначатимемо CF1 (для 1-го варіанту) і CF2 (для 2-го варіанту).

Врахування первинних інвестицій відбувається шляхом зменшення значення

СF першого року реалізації проекту на суму первинних інвестицій.

Індивідуальні значення CF обох варіантів реалізації заносимо в

діапазони комірок з відповідними іменами згідно нижченаведеної таблиці:

Діапазон

Ім’я

B12:F12

СF1

B17:F17

СF2

Коментар

CF з урахуванням початкових інвестицій для 1-го

варіанту реалізації проекту

CF з урахуванням початкових інвестицій для 2-го

варіанту реалізації проекту


Крок 3. Визначення дисконтовані вартості грошових потоків по роках

кожного з варіантів проекту.

Дисконтовані вартості для грошових потоків по варіантах відповідно

назвемо PV1 і PV2. Для розрахунку значень PV1 і PV2 необхідно

продисконтувати відповідні значення CF1 і CF2 за формулою дисконтування

(2.1). Отримані після дисконтування значення PV1 і PV2 для обох варіантів

реалізації проекту заносимо у відповідний діапазони комірок з відповідними

іменами згідно нижченаведеної таблиці:

Діапазон

Ім’я

B13:F132

PV1

B18:F18

PV2

Коментар

Теперішня вартість грошових потоків для 1- го

варіанту реалізації проекту

Теперішня вартість грошових потоків для 2- го

варіанту реалізації проекту

Результати розрахунку PV1 і PV2 наведено на рис 2.2, формули для цього

розрахунку – на рис 2.3.

Крок 4. Обчислюємо щорічні кумулятивні значення CF і PV, а саме CFk

та PVk, для обох варіантів проекту.

Нагадаємо, що значення показників CFk і PVk для року t обчислюються

відповідно за формулами

CFk t =

t

∑ CFk ,

k =1

PVk t =

t

∑ PVk .

k =1

Слід зазначити, що значення PVk останнього року реалізації проекту,

за визначенням, дорівнює значенню NPV проекту.

Значення CFk і PVk для обох варіантів реалізації проекту заносимо в

діапазони комірок з відповідними іменами згідно нижченаведеної таблиці:

Діапазон

Ім’я

B14:F14

CFk1

B15:F15

PVk2

B19:F19

CFk1

B20:F20

PVk2

Коментар

Кумулятивні значення CF на кожний

проекту для 1-го варіанту реалізації

Кумулятивні значення PV на кожний

проекту для 1-го варіанту реалізації

Кумулятивні значення CF на кожний

проекту для 2-го варіанту реалізації

Кумулятивні значення PV на кожний

з років реалізації

з років реалізації

з років реалізації

з років реалізації


Діапазон

Ім’я

Коментар

проекту для 2-го варіанту реалізації

Результати розрахунку значень CFk та PVk для обох варіантів

реалізації проекту наведено на рис.2.3.

Рис.2.2. Таблиця з розрахунками

Рис.2.3. Вміст комірок таблиці 2.2

Крок 5. Визначення термінів окупності інвестицій графічним методом.


За допомогою "Мастера диаграмм" будуємо графіки показників CFk

та PVk по роках для кожного з варіантів реалізації проекту (рис.2.4). За

допомогою графіків визначаємо строки окупності, під якими розуміємо

терміни від початку реалізації проекту до моменту, коли відповідні значення

показників CFk і PVk стають рівними нулю (графіки показників перетинають

вісь абсцис).

Рис.2.4. Визначення термінів окупності інвестицій графічним методом

Крок 6. Визначення показників ефективності інвестицій (NPV і IRR).

Розрахунок здійснюється за допомогою вбудованих функцій Excel, а

саме функцій ЧПС та ВСД:

Синтаксис функції

ЧПС(ставка дисконту; діапазон_значень_CF)

ВСД(діапазон_значень_CF).

Функція обчислює

NPV

IRR, %

Слід зауважити, що при використанні цих функцій діапазон значень CF

заповнюється значеннями CF з урахуванням початкових інвестицій.

Результати розрахунків вищезгаданих параметрів наведені на рис.2.5, а

відповідний вміст комірок – на рис.2.6.

Рис.2.5. Розрахунок показників ефективності інвестицій

за допомогою вбудованих функцій

Рис.2.6. Вміст комірок таблиці рис.2.5


Нагадаємо, що російськомовним функціям ЧПС і ВСД відповідають

англомовні NPV і IRR.

Крок 7. Здійснюємо аналіз чутливості NPV від ставки дисконту r.

Аналіз чутливості визначає ступінь впливу зміни ставки дисконту r на

поведінку NPV.

На рис 2.7, 2.8. наведено аналіз чутливості NPV від ставки дисконту r

для обох варіантів проекту.

Рис.2.7. Аналіз чутливості NPV від r

Рис. 2.8. Вміст комірок таблиці рис.2.7

На основі отриманих результатів таблиці будується графіки цих

залежностей.

Рис.2.9. Графік залежностей NPV від ставки дисконтування r

для обох варіантів проекту.

Із визначення показника IRR маємо можливість знайти його значення

графічним методом. Так, з рис.2.9 видно, що значення IRR кожного з

варіантів проекту відповідають точкам перетину з віссю абсцис графіків NPV


кожного з варіантів (у нашому випадку IRR дорівнює 21% і 15% відповідно

для 1-го та 2-го варіанту реалізації).

Узагальнення результатів розрахунків. При виконанні розрахунків для

двох варіантів реалізації інвестиційного проекту отримано наступні результати:

Показник

NPV

IRR

Недисконтований строк окупності, років

Дисконтований строк окупності, років

Варіант 1

564

21%

3,3

4

Варіант 2

44

15%

3,6

4,9

Розв'язання задачі в системі комп’ютерної математики MathCad.

Приклад проведення аналізу ефективності інвестиційного проекту за

допомогою MathCad наведено нижче:

ORIGIN := 1

Вводимо вхідні дані :

I1 := 5000

I2 := 5500

r1 := 0.13 r2 := 0.14

Ti :=

1

2

3

4

5

n := 5

CFi :=

1000

1800

1600

1700

1000

i := 1 .. n




Узагальнення результатів розрахунків


Зверніть увагу, що результати розрахунків, виконаних за допомогою

пакетів Excel та MatCad, співпадають.

Аналіз результатів розрахунків. Порівняння альтернативних

варіантів проекту здійснюється за допомогою декількох критеріїв

ефективності інвестиційних проектів, найбільш вживані з яких наведено в

таблиці:

Показник

Критерії ефективності та їх інтерпретація

Рекомендується до реалізації проект з більшим значенням NPV.

NPV – не тільки показник накопичених в результаті реалізації

NPV

проекту коштів, але також може характерізувати "запас міцності"

проекту на випадок, якщо умови реалізації проекту

погіршуватимуться.

Рекомендується до реалізації проект з більшим значенням

IRR. Показник IRR є граничною межею ставки дисконтування,

IRR

під яку проект може залучати інвестиції: при більшому IRR

проект має можливість інвестування під вищі ставки.

Рекомендується до реалізації проект з меншим строком

окупності.

Як правило, в інвестиційному аналізі використовується

PB

дисконтований строк окупності. Недисконтований строк

PBdis

окупності застосовується лише при попередній експрес-оцінці.

Менший строк окупності коштів більш вигідний інвестору, тому

що

дозволяє збільшувати прибуток за допомогою

реінвестування.

За всіма вищезгаданими критеріями переважає 1-й варіант реалізації

проекту, який має більше значення NPV, більше значення IRR та менші

терміни окупності інвестицій PB, PBdis. Цей варіант можна рекомендувати до

реалізації. 2-й варіант має гірші значення вищеназваних показників

ефективності, тому його реалізація менш доцільна. Незважаючи на той факт,

що 2-й варіант також прибутковий, слід зазначити, що невелике значення

NPV та більший термін окупності визначають невеликий "запас міцності"

цього варіанту.

У випадку, якщо результати аналізу варіантів реалізації проекту

суперечливі, тобто кожний з варіантів виграє за одним критерієм, але програє

за іншим, процедура аналізу дещо ускладнюється. У цьому випадку

вибирається єдиний приоритетний критерій, а інші критерії не

розглядаються, але на відповідні цим критеріям показники накладаються

обмеження. Обмеження за вищезгаданими показниками можуть мати вигляд:


показник NPV повинен бути невід'ємним, що є умовою не збитковості

проекту; показник IRR повинен бути більшим за ставку дисконтування, що

прийнята на ринку інвестиційних коштів; строк окупності повинен

забезпечити окупність проекту в межах терміну його реалізації. Як правило, в

якості приоритетного критерію вибирається критерій порівняння показників

NPV варіантів проекту.

Слід зазначити, що наведені вище показники є найбільш поширеними

показниками оцінки ефективності інвестицій, але існують і інші показники,

що враховують специфічні умови реалізації проекту.

Завдання до розділу

Проаналізувати два варіанти реалізації інвестиційного проекту (вхідні

дані представлені в таблицях). Розрахувати показників, NPV IRR та строк

окупності по кожному з варіантів реалізації проекту. Зробить висновок о

доцільності реалізації варіантів проекту. Використати приклад розрахунку,

наведений в розділі. як приклад виконання роботи.

Вар

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

Вхідні дані по варіантах (частина 1)

Інвестиції

Ставка дисконту

Проект 1

Проект 2

Проект 1

Проект 2

11000

9900

0,08

0,2

8100

6900

0,09

0,19

8200

7300

0,1

0,18

5300

5200

0,11

0,17

5400

5300

0,12

0,16

8500

9500

0,13

0,13

11600

15400

0,14

0,14

8700

9300

0,15

0,15

8800

9200

0,16

0,12

8900

9100

0,17

0,11

8000

9000

0,18

0,1

9100

11100

0,19

0,09

8200

9200

0,2

0,08

9300

7300

0,08

0,2

9400

8740

0,09

0,19

9500

8750

0,1

0,18

6600

6800

0,11

0,17

6700

6200

0,12

0,16


19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

8800

6900

8500

5400

7600

6900

9700

8700

8600

7700

5800

5900

9870

7900

8000

5300

8200

8300

9450

10540

9400

8690

7230

4700

0,14

0,14

0,16

0,16

0,17

0,18

0,19

0,2

0,08

0,09

0,1

0,11

0,13

0,15

0,15

0,12

0,11

0,1

0,09

0,08

0,2

0,19

0,18

0,17


Вхідні дані по варіантах (частина 2)

Cash-flow по рокам проекту

Вар

1

2

3

4

5

1

230

5340

3160

2700

3950

2

3

340

240

2100

2380

2370

1580

4500

5400

3160

2370

4

5

350

120

2450

3400

790

0

2700

3540

1580

790

6

170

4500

560

4500

4500

7

8

210

170

5400

2700

4500

4350

4320

3580

5400

2700

9

10

310

320

3540

4500

4210

4070

4650

3270

2400

1500

11

12

250

270

4320

3580

3930

3790

3540

4000

600

3540

13

160

4650

3400

20

4500

14

15

140

210

3950

3160

2700

5600

640

1260

4320

3580

16

17

270

310

2370

1580

4500

3100

1880

2500

4650

3270

18

240

790

2360

3400

3435

19

20

210

230

3100

2100

3950

3160

2700

5600

3227

3450

21

22

210

160

4500

2100

2370

1580

4500

3270

600

1700

23

24

25

170

170

310

3400

2700

5600

790

1230

560

4590

5480

3750

3400

2700

5600

26

27

320

250

4500

5400

1200

3800

3500

200

4500

1300

28

29

270

2100

3400

4500

3400

160

2300

2100

2200

1800

30

140

1800

2600

2700

2000




 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

1907. Общие сведения по электроснабжению горных предприятий 77.22 KB
  Общие сведения по электроснабжению горных предприятий. Производство, передача и распределение электроэнергии. Электроснабжение горных предприятий. Рационализация электропотребления на горных предприятиях.
1908. Электрооборудование трансформаторных подстанций горных предприятий 175.51 KB
  Выбор силовых трансформаторов главное понизительной подстанции. Соображения по выбору числа и мощности цеховых подстанций. Конструкции распределительных устройств и цеховых трансформаторных подстанций. Аппараты высокого напряжения.
1909. ПРИНЦИП ВРЕМЕННОГО РАЗДЕЛЕНИЯ КАНАЛОВ. СТРУКТУРНАЯ СХЕМА СП С ВРК 109.59 KB
  Непрерывный сигнал Сi(t) каждого из каналов поступает на ФНЧ, где проводится ограничение спектра частотой. Электронные ключи (ЭК) периодически замыкаются с частотой дискретизации fд на время длительности импульса.
1910. Равномерное квантование 63.22 KB
  Равномерным (линейным) называется квантование, если шаг квантования остается постоянным в допустимых пределах возможных значений.
1911. НЕРАВНОМЕРНОЕ КВАНТОВАНИЕ 60.88 KB
  Неравномерным называется квантование, если шаг квантования изменяется в допустимых пределах амплитудных значений, возрастая с увеличением уровня сигнала.
1912. Структура временного цикла и сверхцикла 32.45 KB
  В ЦСП цифровой групповой сигнал представляет собой непрерывную последовательность следующих друг за другом циклов.
1913. Регенератор однополярного цифрового сигнала 29.34 KB
  Искаженный ЦЛС подается на КУ, который обеспечивает частичную или полную коррекцию формы импульса. РУ построен в виде пороговой схемы, которая срабатывает, если уровень сигнала на его входе превышает пороговый уровень РУ.
1914. Типы и задачи функциональных модулей SDH 23.08 KB
  Концентратор позволяет уменьшить общее число каналов непосредственно подключенных к основной транспортной сети SDH. Коммутатор позволяет устанавливать связь между разными каналами принадлежащими определенным пользователям сети.
1915. Теоретические аспекты изучения радиоэлектронного оборудования 161.66 KB
  Генераторное оборудование ЦСП. УТС активной фильтрации с непосредственным воздействием на ЗГ. УТС активной фильтрации с непосредственным воздействием на промежуточный преобразователь. Линейный кодер для двухполярного сигнала.