43690

Совершенствование способов управления инвестиционными рисками компании на основе их всестороннего анализа и оценки ЗАО «Плитспичпром»

Дипломная

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционными рисками организации Методы оценки и управления инвестиционными рисками Разработка методов совершенствования системы оценивания и управления инвестиционными рисками предприятия Оптимизация управления инвестиционными рисками предприятия

Русский

2013-11-06

182.87 KB

15 чел.

Оглавление

Введение 3

1.Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционными рисками организации 6

1.1. Основные понятия и сущность инвестиционных рисков 6

1.2.Классификация и виды инвестиционных рисков 14

1.3.Методы оценки и управления инвестиционными рисками 24

2. Анализ и оценка инвестиционных рисков ЗАО «Плитспичпром» 35

2.1.Общая характеристика предприятия 35

2.2.Анализ финансового состояния предприятия 40

2.3.Оценка инвестиционных рисков организации 60

Глава 3.Разработка методов совершенствования системы оценивания и управления инвестиционными рисками предприятия 65

3.1.Направления совершенствования инвестиционной политики 65

3.2.Оптимизация управления инвестиционными рисками предприятия 71

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 79

ПРИЛОЖЕНИЯ 82

Введение

Любая деятельность, так или иначе, связана с риском. А предпринимательская (коммерческая) деятельность наиболее ему подвержена. Риски возникают ещё на этапе создания предприятия и сопровождают его до полной ликвидации. Риск оказывает прямое влияние на управленческие решения, принимаемые руководством организации, поскольку оно пытается сэкономить финансовые и материальные ресурсы при одновременном увеличении прибыли. Фактору риска уделяется особенно пристальное внимание при расчёте эффективности проектов, коммерческих сделок и др. В периоды спада экономики, кризисов, которые сопровождаются быстрым инфляционным ростом, удорожанием кредитов и т.д., риск становится наиболее высоким, не пренебрегают им даже компании малого бизнеса, которые, как правило, не имеют отдела риск-менеджмента или специалиста в данной области.

Риск в предпринимательстве – это вероятность понесении убытков в ситуации, когда определённое управленческое решение не было принято, либо были допущены ошибки при расчёте эффективности принимаемого решения.

Выделяют три вида риска в предпринимательстве:

  1. Производственный
  2. Финансовый
  3. Инвестиционный

При изучении вопросов экономического роста возникла необходимость исследования проблем, касающихся привлечения инвестиций и оценки их риска, так как существование предприятия в рыночной экономики неотъемлемо с ними связано.

Таким образом, актуальность выбранной темы заключается в быстром расширении инвестиционной деятельности в мире, в том числе и в России, а так же в необходимости оценки сопутствующих этому процессу рисков с целью их снижения и повышения эффективности вложений (инвестиций).

Цель дипломной работы – совершенствование способов управления инвестиционными рисками компании на основе их всестороннего анализа и оценки.

Объект исследования – ЗАО «Плитспичпром».

Предмет исследования – процессы, протекающие в компании, связанные с несением инвестиционных рисков.

Задачи, которые необходимо выполнить в процессе исследования:

  1. Рассмотреть понятие «инвестиционный риск», провести классификацию его видов
  2. Выделить основные методы оценки инвестиционных рисков
  3. Выделить основные методы управления инвестиционными рисками
  4. Провести всесторонний анализ деятельности ЗАО «Плитспичпром», в том числе описать и оценить, какие инвестиционные риски испытывает данная организация.
  5. Рассмотреть пути снижения рисков и их оптимизацию

В ходе проведения исследования были использованы труды таких авторов, как Бланк И.А., Глущенко В.В., Николаева И.П., Савчуков В.П., Сироткин С.А., Чернов В.А., Попов Ю.И. и Яковенко О.В. Кроме того, в исследовании использовались источники сети интернет, например, официальный сайт ЗАО «Плитспичпром». Использовалась только свежие источники литературы, то есть не старше пяти лет. Данная литература содержит наиболее актуальную информацию на сегодняшний день и позволяет получить от проведения исследования максимально точный результат.

В работе для проведения необходимых расчётов использовалась информация за последние три года, а именно 2010, 2011 и 2012. Информационной базой послужили следующие источники: бухгалтерский баланс на 31.12.2012, отчёт о прибылях и убытках за 2011 и 2012 года, а так же данные Росстата.

Дипломная работа состоит из трёх глав. В первой определены теоретические основы проведённого исследования, а именно: основные понятия, классификация инвестиционных рисков, приведены методы оценки и управления инвестиционными рисками. Таким образом, глава разделена на три подглавы – раздела.

Вторая глава так же состоит из трёх разделов. В первом приводится общее описание компании – ЗАО «Плитспичпром». Во втором проведён подробный анализ финансового состояния организации, включающий в себя анализ имущества организации, анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. На основе проведённого анализа заключён соответствующий вывод. В третьем разделе  описаны инвестиционные риски, которые присущи именно данной организации, кроме того, дана их оценка.

Третья глава состоит из двух разделов. В первом приведении конструктивные меры совершенствования существующей инвестиционной политики, а во втором способы оптимизации управления инвестиционными рисками.

Так же дипломная работа имеет в своей структуре введение и заключение, где содержатся основные выводы по проведённому исследованию, дана оценка степени выполнения задач, поставленных во введении. Кроме того, после подведённых итогов исследования приводится список используемой литературы, который содержит все использованные в ходе исследования труды авторов (названия, фамилии, года выпуска, издательства) и приложения, а именно бухгалтерский баланс и отчёты о прибылях и убытках.

  1.  Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционными рисками организации                

                                                                             

1.1. Основные понятия и сущность инвестиционных рисков

В отечественной экономической науке не существует общепризнанного теоретического положения об инвестиционном риске, методах его оценки относительно к тем или иным случаям,   а также  видам предпринимательской деятельности.  В последние время  начали появляться работы, в которых авторы затрагивают вопросы планирования экономической деятельности организаций, целью которых является извлечение выгоды, а также начали рассматриваться соотношения спроса и предложения, вопросы риска.

В мировой экономической науке предпринимательский риск представлен   в классической и неоклассической теории. Такие представители классической теории, как Дж. Милль и И.У. Сениор, исследуя предпринимательскую прибыль, выделяли в её структуре процент (как долю на капитал), заработную плату предпринимателя и оплату за риск (как возмещение  вероятного риска, связанного с деятельностью инвестора). В классической теории инвестиционный риск отождествлялся с математическим ожиданием утрат, которые наступают при выборе одного из предлагаемых решений. Однако, такое прямое, одностороннее толкование вызвало недовольство у части зарубежных экономистов, что привело к появлению другой трактовки инвестиционного риска, со стороны представителей неоклассической теории.

В начале 30 – х годов ХХ в. экономисты - А. Маршалл и А. Пигу стали разработчиками  основы неоклассической теории. По их мнению, предприниматель, при заключении сделки в условиях неопределённости,  должен руководствоваться двумя критериями: - объемами ожидаемой прибыли и возможной величиной колебания этой прибыли.  Согласно этой теории риска предприниматель действует, придерживаясь концепции оптимальной  полезности. Это значит, что при наличии двух путей решения, дающих одинаковую прибыль, предприниматель выберет тот путь, в которой отклонение  ожидаемой прибыли меньше. В случае если  принимается большое количество похожих решений, то нельзя рассчитывать, что отклонения от прибыли, которую ожидают  взаимно уровняться, так как в данном случае закон огромных чисел никак не работает. Конкретно поэтому при принятии решения, инвестор должен учесть колебания выгоды и избирать вариант, который дает такой же итог, но характеризующийся наименьшими колебаниями.2

Основная задача инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов содержится в том, чтобы увеличить степень доходов, однако при этом минимизировать степень риска инвестиционных вложений. Для того чтобы найти оптимальные условия и сочетание риска с доходностью, необходимо учесть влияние многих факторов, что значительно усложняет процесс. Инвестиции, как правило, ориентированы на будущее и непосредственно связаны с неопределённость в экономической сфере и с поведением общества. Нахождение путей выхода из данной проблемы служит условием эффективности любой экономической деятельности.

Возможность происхождения финансовых потерь – есть инвестиционный риск. При нём возможно снижение капитала или утрата дохода, прибыли в связи с нехваткой информации об условиях инвестиционной деятельности.  Инвестор может оказаться в ситуации риска – ситуация, когда нет определённого решения, но необходимо выбрать один или несколько вариантов выхода из положения.

Под вероятностью принято понимать частоту наступления некого события.

Под доходом принято понимать средства, полученные государством, физическим или юридическим лицом за осуществление какой-либо деятельности, в некоторый отрезок времени. Доход – новые инвестиционные ресурсы.

Под ресурсами понимают вложения, которые участвуют в процессе инвестирования объекта.

Вложения – это прирост капитальной стоимости, который обладает потребительской способностью создавать доход.

Из определения риска следует, что он обладает характерными свойствами. Выделяют четыре основных свойства:

  1.  неопределённость;
  2.  ущерб;
  3.  наличие анализа;
  4.  значимость.

Если обобщить эти свойства, то можно сказать, что риск существует тогда, когда возможны несколько развитий событий. Исход событий может привести к убытку или же другому отрицательному последствию. Риск возникает тогда, когда есть субъективно сложившееся мнение об определённой ситуации и дана высококачественная и количественная оценка отрицательного события будущего периода. Риск имеет отношение к какому-то субъекту (инвестору), то есть затрагивает его интересы и без принадлежности к субъекту существовать не может.  Под инвесторами принято понимать организацию или отдельное лицо, участвующих во вложении капитала с некоторой долей риска, целью которых является дальнейшее получение прибыли.

В явлении «риск» можно выделить следующие составные части, взаимодействие  которых даёт представление об его сущности:

  1.  возможность отклонения от поставленной цели, ради которой осуществлялась подобранная альтернатива;
  2.  Возможность получения запланированного результата;
  3.  отсутствие гарантии достижения намеченной цели;
  4.  вероятность материальных, нравственных и прочих потерь, в случае выбора альтернативы в условиях неопределённости.

Риском принято полагать «действие наудачу в надежде на счастливый случай». Инвесторы, умеющие вовремя принять решение и рискнуть, часто оказываются в плюсе. Характерными особенностями риска являются:

  1.  неопределённость;
  2.  неожиданность;
  3.  неуверенность;
  4.  предположение;
  5.  противоречивость;
  6.  альтернативность.

Противоречивость риска заключается в том, что с одной стороны он благоприятно воздействует на экономическое, политическое, духовное, развитие страны, так как ускоряет общественный промышленный прогресс, однако с другой стороны тормозит соц прогресс, порождает те или другие издержки, толкает людей на авантюру и приводит к субъективизму.

Альтернативность риска предполагает выбор из нескольких вариантов решений. Ситуация, в которой нет возможности выбора, не может называться рисковой.

Неопределённость – это отсутствие или недостаток информации о чём-либо. Она не однородна по форме проявления и по содержанию. Принятие риска является избавлением от неопределённости. Необходимо заострять своё внимание на объективных и субъективных источниках неопределённости,  поскольку игнорируя их, нельзя добиться оптимизации в управлении и регулировании рисками.3

В критериях политической и финансовой непостоянности степень риска возрастает. Об убыточности предприятия можно судить в связи с ростом рисков, сложившегося на фоне кризисных условий в экономике.

Становится очевидна взаимосвязь дохода и риска. Рассмотрим соотношение риска и доходности. Выделяют основные закономерности, по которым можно судить о связи между принимаемым инвестором риском и ожидаемым уровнем доходности от осуществляемой деятельности:

  1.  чем выше степень риска инвестиций, тем больше доходность;
  2.  вероятность получить доход при его росте снижается, в то время как практически без риска может быть получен определённый минимально гарантированный доход

        Оптимальность пропорции дохода и риска значит приобретение максимума для комбинации «доходность – риск» либо минимального количества для комбинации «риск – доходность». Нужно соблюдение последующих условий:

  1.  Ни одно другое соответствие доходности и риска никак не имеет возможность снабдить большей доходности при предоставленном либо наименьшем уровне риска;
  2.  Ни одно другое соответствие доходности и риска никак не имеет возможность обеспечить наименьшего риска при предоставленном либо большем уровне доходности.

На рис. 1 видно,  что при допущении принятия одного риска и одного источника дохода имеется только одно это сочетание – точка Е.

Риск               Премия за риск

                                   

                                  С

      А                       В                 Е

 Доход

 Рис.1. Взаимосвязь риска и доходности                                               

Число оптимальных соотношений может быть и больше, так как на практике деятельность инвесторов связана не с каким-то одним определённым риском, а с множеством, а также с применением различных источников ресурсов. Для того чтобы достигнуть баланса между риском и доходом, необходимо применять поэтапный метод решения по средствам последовательных приближений. Деятельность инвестора заключается не только в принятии какого-то определённого риска, но и предполагается обеспечение определённого дохода. Если представить, что минимальному риску соответствует необходимый минимальный доход,  то можно выделить несколько секторов, которым свойственны определённые  комбинации дохода и риска; А, В, С.

Сектор А, инвестиции в котором не гарантируют минимального необходимого дохода, имеет возможность рассматриваться как область недостаточной прибыльности. В секторе С инвестиционные риски значительны, что говорит о уменьшении способности получения прогнозируемых высоких доходов, потому раздел С имеет возможность существовать определён как область повышенного риска. Осуществление инвестиций в секторе В гарантирует инвестору приобретение дохода при возможном риске, следовательно, сектор В считается областью хороших значений соотношения доходности и риска.4

Функции риска

В процессе хозяйственной деятельности различные субъекты экономики взаимодействуют друг с другом, каждый действует согласно выбранной им стратегии, ставит свои условия, принимает решения в условиях неполноты информации и некоторой неопределённости. В предпринимательской  деятельности всегда существуют риски, которыми не нужно пренебрегать, а наоборот, следует научиться разумно,  управлять этими рисками. Для выяснения показателей и методов оценки риска важны его функции. Принято выделять четыре основные функции:

  1.  защитная;
  2.  регулирующая;
  3.  инновационная;
  4.  аналитическая.

Защитная функция подразделяется на два аспекта:

  1.  историко – генетический аспект заключается в том, что на протяжении  каждого исторического этапа развития человеческой цивилизации, общество (физические и юридические лица) вынуждены искать способы и средства защиты от вероятностных негативных последствий реализации рисковых ситуаций;
  2.  социально – правовой аспект содержится в необходимости законодательного укрепления мнения «правомерности риска», а также правового регулирования страховой деятельности. Инвесторам нужны правовые, экономические, политические гарантии, которые исключали бы в случае неудачи наказания и стимулировали оправданный риск.

Риск – нормальное состояние хозяйствующего субъекта. Поэтому должно вырабатываться рациональное отношение к неудачам. То есть при наличии ошибки вследствие рассчитанного риска, следует рассматривать её как неотъемлемый момент самостоятельности.  На практике защитная функция рисков подразумевает создание страховых резервных фондов, страхование предпринимательских рисков.5

     Регулирующая функция владеет противоречивый характер и имеет место быть в конструктивной и деструктивной формах.

  1.  конструктивная состоит в изыскании источников риска при разработке операций и систем, проектировании особых устройств, операций, форм сделок, которые призваны исключить либо понизить вероятные негативные результаты риска. Способность рисковать – один из путей удачной деятельности инвестора, принимающего решение. Форма позволяет справиться с консерватизмом, догматизмом, преодолеть психологические барьеры человека, стоящие на пути к перспективным нов0введениям;
  2.  деструктивная форма проявляется в том, что инвестором воспринимаются необоснованные, невзвешенные, неразумные решения. Время от времени их можно именовать авантюрными. Решение воспринимается при отсутствии полной информации, учёта закономерностей развития явления, что в свою очередность порождает субъективизм. Присуща последующая правомерность нововведения: 70 – 30%, то есть в большей мере имеет место существовать надежда на успех, меньше всего на неудачу.

Авантюризм – это одна из разновидностей риска, которая содержит значительную вероятность невозможности воплощения задуманной цели, но лица, принимающие эти решения, зачастую этого не осознают.

Инновационная функция риска содержится в поиске нестандартных путей решения финансовых проблем. На основе инновационной деятельности экономический успех достигается в большинстве случаев. Инновации придают дополнительный импульс  развитию наиболее перспективных отраслей бизнеса.

Аналитическая функция риска подразумевает анализ всех возможных вариантов решения проблемы, выбор наиболее рентабельных и менее рискованных путей выхода из трудной ситуации. В несложных ситуациях, возможно, прислушаться к интуиции или же воспользоваться прошлым  опытом. При выборе оптимальных решений следует использовать специальные методы анализа риска.  Аналитическая функция близка по своей природе к инновационной функции.

Функции риска позволяют сделать выводы, что, несмотря на то, что он является источником риска, он может быть и источником дохода, а значит, инвестору следует определить, на основе объективных критериев, до каких пределов он может действовать, идя тем самым на риск?

Функции риска важны при выяснении методов оценки и способов управления рисками.

В заключении можно сделать вывод, хотя результаты риска чаще только появляются в виде финансовых потерь либо невозможности извлечения прогнозируемой выгоды, риск – это не только ненужные результаты принятых решений. При конкретных вариантах инвестиционных проектов есть не только угроза не достичь намеченного результата, однако и возможность увеличить прогнозируемую прибыль. В этом и содержится предпринимательский риск, который характеризуется сочетанием способности достижения как нежелательных, так и особенно благоприятных отклонений от запланированных результатов.6

  1.  Классификация и виды инвестиционных рисков

Реализация большей части инвестиционных проектов в любой организации связана с существенными рисками потери вложенного капитала частично или полностью, при этом риски потерь зависят от ожидаемого дохода от вложений: чем выше ожидания, тем выше риски. На основании этого, очень важно четко представлять систему тех рисков, которые можно охарактеризовать как инвестиционные, включающую в себя все риски, характерные для инвестиционной деятельности в общем. Видов инвестиционных рисков множество7.

Следует принимать во внимание следующие общепринятые инвестиционные риски:

• производственные риски;

• коммерческие риски;

• финансовые риски;

• риски ликвидности;

• риски обменных курсов;

• политические риски8.

Производственные риски отражают вероятность изменения возможных доходов фирмы из-за изменения производственных объемов, технологических простоев.

Анализ существенности данных рисков осуществляется посредством определения размера потенциальных убытков при реализации тех или иных производственных сценариев, а также возможности реализации этого варианта. Во всех конкретных случаях анализируются свои сценарии, выбор которых устанавливается максимально значимыми факторами, которые определяют деятельность производства предприятия.

Коммерческие риски включают в себя неопределенность по объемам реализации продукции и рыночной потребностью в данных товарах/услугах. Прогнозируется максимально вероятное изменение рынка и рассчитывается воздействия этого изменения на платежеспособность организации, включая возможности реализации этого изменения.

Деловые риски - это риски, определяемые спецификой тех видов деятельности, в которые вовлечены организации.

Каждое предприятие подвержено воздействию факторов и условий, складывающихся в его отрасли (на его рынках), что отражается посредством снижения спроса или стоимости на товары, роста затрат, действий конкурентов, принятием органами власти нормативно-правовых актов, касающихся социально-экономических аспектов хозяйственной деятельности. Это может стать причиной неуверенности по отношению к будущему потоку доходов организации и, значит, неуверенность инвесторов в получении прибыли от инвестиций в данную организацию. В виде компенсации за риски, вызванные условиями главной сферы деятельности организации, инвесторы могут потребовать дополнительные премиальные выплаты, размеры которых зависят от рыночных условий, в которых данная организация действует9.

Финансовые риски изучаются для измерения степени воздействия вероятных ценовых отклонений в доходах и расходах организации на ее платежеспособность.

Риски ликвидности определяются условиями вторичных рынков инвестиций. Ликвидность - это способность быстрой продажи или покупки активов без существенных потерь в стоимости. Чем затруднительнее проведение операций по покупке/продаже, тем выше размер рисков ликвидности. Возрастание неопределенности по отношению к тому, насколько быстро инвестиции можно продать, а также возможности продать их со значительными уступками в стоимости увеличивает риск ликвидности. Инвесторы, которые не уверенны в легкой реализации приобретаемых инвестиций, могут требовать дополнительных премиальных выплат, для компенсации этих рисков10.

Риски обменных курсов несут инвесторы, приобретающие ценные бумаги, которые номинированы в валюте иностранных государств.

Риски, которые несут инвесторы, работающие с ценными бумагами по всему миру, намного выше, чем риски инвесторов, приобретающих и продающих бумаги на внутренних рынках одного государства. Иностранные инвесторы, покупающие акции российской организации, которые номинированы в рублях, должны оценивать не только неопределенность в отношении желаемых рублевых доходов, но и неопределенность будущих обменных курсов. Чем больше подвержены колебаниям валютные курсы, тем выше неопределенность в их последующем значении, а значит выше уровень рисков обменных курсов. Увеличение степени рисков ведет к увеличению премиальных выплат за риски, требуемых инвесторами11.

Политические риски - это риски, вызванные возможностью серьезных изменений в области политики или экономики государства.

Государство со стабильной политической и экономической системами имеет небольшую вероятность возникновения политических рисков.

Рассмотрев основные виды инвестиционных рисков, следует перейти к изучению их классификации.

В сфере инвестиционной деятельности во всех ее формах и видах на предприятиях присутствуют риски. Инвестиционные риски классифицируются большинством ученых следующим образом:

По сфере проявления инвестиционные риски бывают следующих видов.

1. Технико-технологические риски – риски, связанные с факторами неопределенности, которые оказывают влияние на технико-технологическую составляющие деятельности предприятии при реализации проектов, стабильное функционирование оборудования, предсказуемость процессов и технологий производства, их сложность, степень автоматизации, размеренность модернизации технологий и оборудования и т.п12.

2. Экономический риск – риск, связанный с фактором неопределенности, который воздействует на составляющую экономики инвестиционной деятельности предприятия и на деятельность экономических субъектов при реализации в границах целевой установки достижения общеэкономической стабильности механизма и увеличение темпов роста валового национального продукта посредством выпуска конкурентоспособных товаров на рынке, выбора оптимального соотношения производственных форм и областей, реализации государственных мер по антициклическому экономическому регулированию и т.п.

Экономические риски включают в себя следующие аспекты неопределенности: экономическое состояние; государственная политик в сферах экономически, бюджета, финансов, инвестиций и налогов; конъюнктура рынка и инвестиций; цикличность в экономическом развитии и фазы экономических циклов; государственных контроль в области экономики; зависимость национальной экономики; возможность неисполнение государством своих обязательств (частичное или полное лишение частного капитала, разного рода дефолты, разрыв договорных отношений и иные финансовые потрясения) и т.п13.

3. Политический риск связан с такими факторами неопределенности, которые воздействуют на политическую составную при реализации инвестиционной деятельности: выбор разных уровней; изменение ситуаций в политике; изменение в реализуемых государством политических курсов; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; давление на государство со стороны внешней политики; свобода слова; сепаратизм; плохие отношения между странами, что плохо отражается на деятельности совместных организаций и т.п.

4. Социальный риск связан с факторами неопределенности, которые описывают воздействие на общественную составляющую инвестиционной деятельности, будь то: общественная напряженность; забастовки; исполнение социальных программ. Социальную составляющую характеризуют стремление людей образовывать общественные связи, оказание друг другу помощи, исполнение взятых на себя взаимных обязательств; роли, которые они играют в социуме; служебные взаимоотношения; моральные и материальные стимулирующие воздействия; существующие и возможные конфликты и традиции и т.п. 

Предельный случай социальных рисков - личностные риски, которые связаны с невозможностью определенности в предсказании поведения некоторых личностей во время их трудовой деятельности и характеризуется человеческим фактором14.

5. Экологический риск связан с такими аспектами неопределенности, которые воздействуют на окружающую среду в стране, регионах и воздействующие на деятельность инвестируемых организаций: загрязняющие выбросы в окружающую среду, неблагоприятная радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как «Green peace» и т.п. в экологические входят такие виды, как:

- техногенный риск, который относится к чрезвычайным ситуациям и связан с такими факторами, как: техногенные катастрофы в организациях, способные вызывать загрязнение окружающей среды радиационными, ядовитыми и другими вредными веществами;

- природно-климатический риск связан с такими факторами неопределенности, которые воздействуют на воплощение инвестиционных проектов: территориальное расположение организаций; природные катастрофы (наводнения, землетрясения, ураганы и иные); климатические катаклизмы; особенности климатических условий (засушливые, континентальные, горные, морские и другие климаты); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.п.;

- социально-бытовой риск связан с такими факторами неопределенности, которые воздействуют на воплощение инвестиционных проектов: заражение населения и животного мира инфекционными заболеваниями; масштабное распространения уничтожителей растений; анонимные звонки о минировании разных объектов и т.п15.

6. Законодательно-правовой риск связан с такими факторами неопределенности, которые воздействуют на воплощение инвестиционных проектов: изменения действующих законов; противоречия, неполнота, незавершенность, неадекватность нормативно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости в судопроизводстве и арбитраже; непрофессионализм или лоббирование интересов лиц при принятии нормативно-правовых актов; неадекватность системы налогообложения существующей в стране и т.п.

По формам проявления инвестиционные риски делятся:

1. Риск реального инвестирования, связанный с:

  1. перебоями в поставках товаров и оборудования;
  2. увеличение стоимости инвестиционных товаров;
  3. выбор непрофессиональных или недобросовестных подрядчиков и других факторов, которые задерживают ввод объектов в эксплуатацию или сокращающие доходы при эксплуатации16.

2. Риск финансового инвестирования, связанный с:

  1. непродуманным выбором материальных инструментов;
  2. непредвиденными изменениями инвестиционных условий и т.п.

По источникам образования инвестиционные риски подразделяются на:

1. Систематические (рыночные, не диверсифицируемые) риски, возникают для всех организаций, участвующих в инвестиционной деятельности и инвестиционных форм. Характеризуются изменением уровней экономических циклов, уровнями платежеспособных спросов, изменениями налоговых законов и иными факторами, на которые инвесторы оказать влияние при выборе объектов инвестирования не могут.

2. Несистематические (специфические, диверсифицируемые) риски, характерные для конкретных объектов инвестирования или для деятельности конкретных инвесторов. Эти риски могут быть связаны с компетенций персонала руководства организации; ростом конкуренции в данных сегментах рынка; нерациональным механизмом капитала и др. Несистематические риски можно предотвратить с помощью диверсификации проектов, использования оптимальных инвестиционных портфелей или рационального управления проектами17.

Инвестиционной деятельности присущ ряд инвестиционных рисков, классифицировать которые по видам могут быть следующими:

- Инфляционные риски - возможность убытков, которые могут понести субъекты экономики из-за обесценивания реальной стоимости инвестиционных вложений, потери активами (в форме инвестиций) реальной первоначальной цены при сохранении или возрастании их номинальной стоимости, включая так же обесценивание предполагаемых доходов и прибыли организации от реализации инвестиций в условиях неконтролируемых опережений темпов инфляционного роста над темпами роста инвестиционных доходов18.

- Дефляционный риск – возможность убытков, которые могут грозить организации в результате сокращения денежных масс в обращении из-за изъятия из оборота части избыточных денежных средств, в частности, посредством увеличения налогов, учетных процентных ставок, уменьшение расходов бюджета, роста сбережения и т.п.

- Рыночные риски - возможность изменения цены на активы из-за колебания процентных ставок, валютных курсов, котировок акций и облигаций, стоимости товаров, которые являются объектами инвестирования. Видами рыночных рисков являются, например валютные и процентные риски.

- Операционные инвестиционные риски – возможность понести инвестиционные потери из-за совершения технических ошибок при операциях; по причине умышленных и неумышленных действий работников; аварий; сбоев в функционировании информационных систем, механизмов и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

- Функциональные инвестиционные риски – возможность понести инвестиционные потери из-за допущения ошибок, которые допущены при образовании и управлении инвестиционными портфелями материальных инструментов.

- Селективные инвестиционные риски - возможность неверного выбора объектов инвестирования в сравнении с другими вариантами.

- Риски ликвидности - возможность потерь, которые вызваны невозможностью высвобождения без потерь инвестиционных средств в нужных размерах за довольно короткие периоды времени в силу состояния рыночных конъюнктур. Также под этими рисками понимают возможность образования дефицита средств для исполнения обязательств перед контрагентами19.

- Кредитные инвестиционные риски проявляют себя, если инвестиции реализуются за счет средств займа и представляют собой возможность изменения цен на активы или потери активами изначальных качеств в результате неспособности заемщиков-инвесторов выполнять свои обязательства по договорам, как в общем, так и по отдельным позициям на основании условий кредитных договоров.

- Страновые риски - возможность потерь в связи с реализацией инвестиций в организации, которые находятся под юрисдикцией государства с неустойчивым социально-экономическим положением.

- Риски упущенной выгоды - возможность наступления косвенных (побочных) финансовых убытков (неполучение или недополучение прибыли) в результате нереализацией каких-либо мероприятий, к примеру страхования20.

Следует отметить, что данная классификация в некотором роде условна, так как проведение четкой границы между отдельными видами инвестиционных рисков представляется достаточно сложным процессом. Некоторые инвестиционные риски находятся во взаимосвязи (коррелированны между собой), изменения в каком-то из них вызывают изменения в других, что воздействует на результаты инвестиционной деятельности.

  1.  Методы оценки и управления инвестиционными рисками

Источники информации для оценки рисков

Для того чтобы оценить инвестиционные риски необходимо обладать статистическими, оперативными данными, экспертными оценками, прогнозами и рейтингами. Информация служит помощником и даёт возможность принять более взвешенное решение, а, следовательно, менее рискованное. Выделяют следующие блоки, на которые может быть разделена информация:

  1.  информация об участниках инвестиционной деятельности (инвесторах);
  2.  информация о текущей конъюнктуре рынка и происходящих в ней изменениях;
  3.  информация о будущих событиях, которые могут оказать влияние  на рынок;
  4.  информация о нормативных изменениях, оказывающих влияние на инвестиционную деятельность;
  5.  информация об условиях инвестиционных вложений.

Основными источниками информации принято считать: отчётность из органов статистики, специализированная финансовая пресса, специализированные базы данных и так далее. 21

Методы оценки инвестиционных рисков

Методы оценки инвестиционных проектов подразделяются на два метода. Принято рассматривать качественный и количественный метод. Качественный метод заключается в описании всех предполагаемых рисков проекта, в оценке их последствий и мер, способствующих их снижению. Количественный метод предполагает расчёт изменения успешности  проекта в связи  возникновения рисков.

Качественная оценка рисков – это  представление высококачественного анализа идентификации рисков, нуждающихся в быстром реагировании. Такая оценка рисков описывает степень значимости риска  и подразумевает выбор способа реагирования.22

В качественной оценке выделяют:

  1.  экспертный метод;
  2.  метод анализа уместности затрат;
  3.  метод аналогий.

Экспертный метод – применяется за неимением  необходимых информационно – статистических данных, способствующих расчёту величины риска.  Для этого применительно к каждому инвестиционному объекту разрабатывается комплекс показателей риска и определяется предельные и оптимальные значения по некоторым  компонентам или по их комплексу. К наиболее распространённым методам экспертных оценок относят: метод Дельфи, метод бальных оценок, ранжирование, попарное сравнение.

Метод анализа уместности затрат – заключается в выявлении потенциальных рисковых зон. Метод применяется инвестором, принимающим решение о вложении средств, для того, чтобы минимизировать риски, негативно воздействующие на его капитал.

Метод аналогии подразумевает разработку стратегии управления рисками существующего инвестиционного проекта  на основе анализа данных аналогичных проектов. Проведение анализа позволяет учесть ошибки, избежать экстремальные ситуации, воздействие неблагоприятных факторов как источников потенциального риска. Этот метод можно применить как на отдельной стадии жизненного цикла проекта, так и на всём промежутке его реализации.

Экономисты выделяют положительные и отрицательные стороны в качественных методах оценки. К положительным относят:

  1.  несложность расчётов и вычислений;
  2.  отсутствие необходимости в применении точной информации и вычислительной техники;
  3.  работает тогда, когда другие способы оценки применить нельзя;
  4.  учитывает вероятные ошибки прошлых проектов.

К отрицательным относят:

  1.  субъективизм;
  2.  качество оценок напрямую зависит от квалификации экспертов;
  3.  сложность в правильном подборе аналога;
  4.  невозможно оценить точность аналогичного риска  применительно к рассматриваемому проекту.

В количественной оценке выделяют:

  1.  метод корректировки норм дисконта;
  2.  анализ чувствительности категорий  эффективности;
  3.  метод сценариев;
  4.  анализ возможных  распределений потоков платежей;
  5.  деревья решений;
  6.  метод Монте – Карло (имитационное моделирование);
  7.  оценка рисков методом NPV;
  8.  статистический метод;
  9.  нечётко – множественный анализ и др.

Анализ чувствительности  предполагает оценку следующих показателей эффективности инвестиционного проекта в случаях  изменениях различных условий реализации проекта:

  1.  ЧДД (NPV) – чистая приведённая стоимость или чистый дисконтированный доход.

                                                                                            (1)

здесь   Хi  –  текущая стоимость потока доходов в i-ом году;

Yi  –  текущая стоимость потока затрат в i-ом году;

СFi  = Х i - Yi –  cальдо поступлений по бизнесу  в i-ом году;

r  –  ставка дисконтирования денежных потоков;

n  –  продолжительность периода действия проекта.

  1.  ВНД (IRR) – внутренняя норма доходности.

;        (2)

  1.  PI – индекс рентабельности инвестиций

PI=d =;                                                                                                    (3)

Самым важным недостатком это проекта является то, что изменение какого-либо одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике можно наблюдать то, что все факторы имеют связь между собой, то есть коррелированны. Данная особенность метода ограничивает его применение как самостоятельного инструмента анализа рисков.

Имитационное прогнозирование либо иными словами метод Монте – Карло дает собой серию численных экспериментов, с поддержкою которых получают эмпирические оценки степени воздействия разных причин (исходных величин) на некоторые, оказавшиеся в зависимости от них, результаты (характеристики). С помощью данного метода разрешено оценить воздействие одновременного изменения значений нескольких начальных характеристик на цену объекта (т.е результат анализа риска выражается в виде вероятного распределения всех возможных значений данного показателя, а не каким-либо единственным значением чистой приведённой цены). В данном случае инвестор получает полную информацию, характеризующую риск проекта.  Однако не всегда расчёты получаются адекватно точными, так как в основе метода лежит применение экспертной информации, информация о взаимосвязи явлений и ошибок, что делает процесс очень трудоёмким.

В современных условиях нестабильной внешней окружающей среды на практике всё чаще применяют метод сценариев.  Он основывается на прогнозировании различных вариантов развития внешней среды и на расчётах оценок инвестиций для каждого отдельного исхода.  Если у данных исходов есть конкретные вероятности, то с их поддержкою можно построить профиль риска, поставить стандартное отклонение и асимметрию распределения. Часто принято разрабатывать сразу три вероятных развития ситуации:

  1.  «пессимистический»;
  2.  «наиболее вероятный»;
  3.  «оптимистический».

Данные сценарии разрешают оценить рентабельность (убыточность) при ухудшении финансовой ситуации.

Качественные либо количественные способы оценки инвестиционных рисков имеют все шансы использоваться раздельно друг от друга или же в совокупности друг с другом. Всё зависит от численности располагаемого времени, бюджета и естественно же необходимости проведения того либо иного способа оценки риска.23

Методы управления рисками

  1.  диверсификация;
  2.  лимитирование;
  3.  страхование;
  4.  хеджирование;
  5.  резервирование средств;
  6.  распределение риска среди  участников проекта;
  7.  покрытие непредвиденных расходов.

Диверсификация – это один из способов снижения финансовых рисков, который основывается на понимании и реализации системного принципа взаимосвязи и взаимной обусловленности явлений в сложной системе. Согласно этому принципу в системе всё взаимообусловлено и изменения в одном из элементов повлечёт за собой изменения в другом элементе или других элементах. Если применить этот принцип к финансовой системе, то получается, что выигрыш (проигрыш) по одному из направлений инвестиционной деятельности приведёт к проигрышу (выигрышу) в каком-то одном или нескольких других направлениях. Поэтому, если правильно распределить активы между различными направлениями или способами финансовой деятельности, то можно снизить средний показатель риска в системе в целом. Однако, как считают многие авторы, диверсификация не может снизить риск инвестиций до нуля. Это связывают с тем, что на хозяйственную деятельность субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые в свою очередь никак не зависят от размера инвестиций, диверсификация никак на них не влияет. Диверсификацию зачастую подразделяют на «вертикальную» и «горизонтальную», полагая из названия, что первая относится к различным родам финансовой деятельности, а вторая в свою очередь участвует в распределении активов между однородными видами деятельности. Обычно диверсификация применяют при формировании инвестиционного портфеля (валютного, кредитного, депозитного и т.д.).24

Страхование – является наиболее важным и самым распространённым методом. Это способ снижения инвестиционных рисков, относящийся к трансферу риска, при котором риск на себя берёт страховая компания. Делает это компания, извлекая выгоду, полагая, что предприятие готово поделиться частью своих доходов, для того, чтобы в дальнейшем избежать риска. Цена страхования зависит от следующих характеристик риска: величины выгоды, ущерба, вероятности неблагоприятных событий и т.д. зачастую эта цена достаточно велика, поэтому не стоит забывать, что страхование извлекает некоторую часть финансов из оборота, а следовательно, эффективность использования капитала и эффективность предприятия в целом снижается. рассмотрим некоторые термины:

  1.  страхователь – тот  человек, которого страхуют;
  2.  страховщик – тот, кто осуществляет страхование;
  3.  страховая сумма – размер денежных средств, на которую был застрахован страхователь;
  4.  страховое возмещение – выплата страховой суммы страхователю.

Выплата страховой суммы осуществляется страховщиком при наступлении страхового случая.

Хеджирование – это страхование, способ снижения риска от потерь, обусловленных неблагоприятным изменением рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались сторонами при заключении договора. Смысл хеджирование заключается в заключении продавцом (покупателем) товара договора на его продажу (покупку) и  сделки противоположного характера, то есть продавец заключает сделку на покупку, а покупатель на продажу товара. Эти договоры заключается одновременно. Таким образом, покупатели и продавцы, при изменении цен, получают проигрыш по одному контракту, но в то же время выигрывают по другому. Благодаря этому убыток  значительно не ощущается от повышения или понижения цены на товары, которые следует продать или приобрести по будущим ценам. Этот способ снижения инвестиционного риска подразумевает использование особых ценных бумаг:

  1.  форвардные контракты;
  2.  фьючерсные контракты;
  3.  опционы;
  4.  свопы и др.

Хеджеры совершают фьючерсные сделки с целью избежать рискованную позицию на спотовом рынке, поэтому хеджирование оказывается эффективным средством первентивного снижения инфляционных, валютных, процентных рисков.

Лимитирование  - способ избегания финансовых рисков. Способ подразумевает установление границ свободы принятия решений по рискам в процессе осуществления предпринимательской деятельности. Самым популярным примером на практике служит установление предельного размера кредита, предоставляемого клиенту, ограничение максимальной доли заёмных средств в общем объёме активов предприятия, а также допустимого расхода какого-либо вида ресурса и др. так, например, ограничения в размере выдаваемого кредита заёмщику позволит уменьшить потери в случае, если долг не будет возвращён. Лимиты бывают разных видов:

  1.  структурные лимиты;
  2.  лимиты контрагента;
  3.  лимиты открытой позиции;
  4.  лимиты на исполнителя и контролёра сделки;
  5.  лимиты ликвидности.

Использование лимита – непосредственное проведение операции, на которую установлено ограничение, связанное с переводом денежных средств на счёт банка – контрагента (кредитование, предоставление депозита, покупка векселя банка-контрагента), или с обязательством банка произвести такой перевод при определённых условиях (выдача гарантии и прочее).

Резервирование средств (самострахование) – состоит в том, что предприниматель создаёт обособленные фонды возмещения убытков при неопределённых ситуациях за счёт части собственных оборотных средств. Такой внутренний фонд носит название фонда риска. Резервирование средств на покрытие убытков ещё называют самострахованием. К самострахованию обращаются в следующих ситуациях:

  1.  если очевидна польза от его применения в сравнении с иными способами управления риском;
  2.  если невозможно обеспечить покрытие либо понижение рисков организации в рамках остальных методов управления риском.

Первая ситуация возможна тогда, когда после проведения анализа страхового рынка проясняется, что величина премии, необходимой к уплате за оказание страховых услуг, считается чрезмерно огромной. Предупредительные события дают малый результат при огромных затратах. Вторая ситуация появляется при условии, что риски компании считаются очень большими и покрыть их в рамках одной фирмы либо даже пула компаний не получается.

Большая часть страховых покрытий является неполной, а финансовая компенсация зачастую не соответствует всем случившимся убыткам. Такого рода  задачи по оптимизации запасов очень трудны в выполнении. Для решения посвящено большое количество изучений и исследований, которые составляют отдельный раздел экономико-математических методов перед обобщающим названием теория управления запасами.

Распределение риска между участниками проекта -  основан на частичной или полной передаче риска партнёрам по отдельным финансовым операциям. Партнёрам передаётся та часть экономических  рисков предприятия, в которой у них существует наибольшая вероятность того, что они смогут нейтрализовать негативные последствия. Эта часть располагает наиболее эффективными вариантами внутренней страховой защиты.25

Итак, для того, чтобы проводить регулирование рисков необходимо заниматься их мониторингом, с целью внесения нужных корректировок в принятые решения. Главным  принципом проведения мониторинга является сопоставление результатов. Для этого применяют единую методику и используют её через одинаковые  промежутки времени.

Польза и эффективность мониторинга зависит во многом от качества построения комплекса характеристик риска, степени его репрезентативности, а также как он меняется при возникновении неблагоприятных изменений, которые относятся  к данному  инвестиционному объекту.

Завершающей стадией регулирования рисков является ретроспективный анализ.  Этот анализ позволяет сравнить запланированные и достигнутые результаты, касающиеся вопроса регулирования рисков. Позволяет учесть полученный опыт в процессе оптимизации регулирования будущих рисков.26

Использование рассмотренных выше методов оценки и управления рисками требует накопления большого количества информации, средств её обработки, обширного багажа знаний: теоретических и практических, наличие специалистов – аналитиков высокой квалификации, их способность к конструктивному мышлению и  умение составлять прогнозы. Все эти факторы делают процесс регулирования и оценки рисков весьма сложным, затратным и трудоёмким. Однако, как показывает опыт, если не уделить должное внимание регулированию рисков, то возможность максимизации прибыли и финансовой устойчивости субъектов инвестиционной деятельности будут весьма затруднены.

2. Анализ и оценка инвестиционных рисков ЗАО «Плитспичпром»

2.1.Общая характеристика предприятия

Закрытое акционерное общество «Плитспичпром» является крупным многопрофильным предприятием, которое входит в состав промышленной группы «Союз». 27

Высший орган  управления ЗАО «Плитспичпром» - общее собрание акционеров. Совет директоров выполняет общее руководство деятельностью компании. Генеральный директор реализует текущее руководство деятельностью компании. 

Промышленная группа «Союз» объединяет несколько передовых российских компаний в области лесоперерабатывающего комплекса. Адрес местонахождения юридического лица – Калужская область, Боровский район, г. Балабаново, площадь 50 лет Октября, д. 3.

ЗАО «Плитспичпром» - это крупнейшее предприятие российской лесоперерабатывающей промышленности, которое производит панельно-каркасные дома, строительные материалы, дома из профильного бруса.

Компания основана в 1952 году (имела тогда название - Балабановская спичечная фабрика), кроме того, ее продукция является востребованной также в Европе и Азии, странах СНГ. ЗАО «Плитспичпром» является стратегическим предприятием Калужской области, членом «Ассоциации деревянного домостроения» и «Калужской торгово-промышленной палаты».

Особенностью предприятия является производство уникальных плитных продукций, а именно влагостойкой конструкционной плиты  «AquaGreen», огнестойкой плиты «HardFlame». Кроме того, компания имеет участок деревопереработки, который выпускает материалы, предназначенные для конструирования домов из профильного бруса.  

Деятельность компании основана на следующих принципах:

- ответственные и добросовестные взаимоотношения с клиентами фирмы;

-  честное и взаимовыгодное сотрудничество с деловыми партнерами.

Отличительная черта ЗАО «Плитспичпром» заключается в строительстве как панельно-каркасных домов, так и домов из профилированного бруса.

Компания имеет существенный опыт работы в строительной сфере и выполняет для своих заказчиков следующие функции:

  1.  в качестве проектировщика 
  2.  как генеральный подрядчик
  3.  в качестве поставщика домокомплектов
  4.  как строительно-монтажное предприятие

ЗАО «Плитспичпром» осуществляет также заказы для МВД РФ и Министерства обороны РФ. Организация строит дома для военнослужащих, казармы, столовые. Совместно с выпуском товарной продукции ЗАО «Плитспичпром» снабжает теплом около 50% жилого фонда города, осуществляет очистку бытовых стоков.

С 2011 года компания является крупнейшим производителем качественных малоэтажных домов в регионе. Компания официально признана социально-ответственной и активно сотрудничает с муниципальными государственными органами, в том числе в вопросах реализации различных национальных жилищных программ. Например при участии ЗАО «Плитспичпром» построены многоквартирные дома в г. Кирове Калужской области, пос. Середейск, г. Козельске.

Стратегическое планирование компании направлено на расширение имеющегося сегмента, устойчивое совершенствование качества продукта, введение на иные сегменты рынка продукта, географическую экспансию.

Финансовый отдел предприятия, как обособленное подразделение существует с 2005 года, до указанного времени некоторые его функции выполнялись отделом бухгалтерии и денежных операций.

В настоящий момент к  главным и основным функциям отдела мы можем отнести составление системы бюджетов и оперативное финансовое управление, поскольку долгосрочное управление финансами выполняется генеральным директором. Финансовое управление централизовано. Начальник финансового отдела подотчетен генеральному директору.

К оперативному управлению финансами ЗАО «Плитспичпром» относится:

  1.  контроль наличия и движения финансов предприятия на расчетном счету;
  2.  анализ договоров;
  3.  контроль над расходами отделов компании (здесь рассматривается целесообразность расходов и их соответствие бюджету компании);

Деятельность по оперативному финансовому управлению тесно связана с деятельностью отделов закупок, сбыта, бухгалтерией.

Система бюджетов составлена на год с поквартальной и помесячной разбивкой в ноябре. Главными центрами затрат являются отделы сбыта, маркетинга, закупок, транспортное управление. Бюджеты формируются финансовым отделом в непременном контакте с руководящим звеном компании, а именно ее отделов.  Далее бюджеты согласуют с генеральным директором. Финансовый план компании является завершающей стадией разработки бюджетов, и представляет их себе как плановый, так и прогнозный документ. 28

Главным недостатком финансового отдела является его сравнительная «молодость» и нечеткое распределение обязанностей между сотрудниками, вследствие чего, оперативность финансового управления ставится под сомнение.  

Все основные расчеты на предприятии проводятся в безналичной форме. Выплата заработной платы в компании с 2003 года проводится также в безналичной форме.

Оперативное финансовое планирование ЗАО «Плитспичпром» основано на составлении и выполнении платежного календаря, кассового плана и кредитного плана.

Так, при составлении платежного календаря, финансовый отдел непосредственно взаимодействует с бухгалтерией, поскольку именно последняя осуществляет сбор информации о денежных операциях по счетам предприятия, о состоянии кредиторской и дебиторской задолженности, о расчетах с поставщиками, об уплате налоговых платежей.  

ЗАО «Плитспичпром» при составлении платежного календаря разрешает определенные задачи:

  1. организует учет временной стыковки денежных поступлений, а также предстоящих расходов;
  2. формирует информационную базу движения денежных потоков и оттоков;
  3. формирует ежедневный учет изменений в информационной базе;
  4. проводит анализ неплатежей;
  5. рассчитывает потребности компании в краткосрочном кредите;
  6. проводит анализ финансового рынка.

Так, платежный календарь компании составляется на месяц (данный срок определен на основании периодичности поступления платежей).

Для составления платежного календаря компанией используется следующая информационная база. Например, план реализации продукции, план капитальных вложений,  выписки по счетам компании, счета-фактуры, внутренние приказы, договора и пр.  

Кроме того, в рамках составления платежного календаря проводится оценка денежных расходов, которые ожидаются в плановом периоде.  Определяется денежное сальдо, которое представляет разность между суммами поступлений и расходов за плановый период.29 

Кроме того, инструментом финансового планирования на анализируемом нами предприятии, также является кассовый план. Однако 75% всех денежных операций производится в безналичной форме, в связи с чем, кассовый план не имеет главенствующего положения среди методов финансового планирования.  

Также в ЗАО «Плитспичпром» разрабатывается кредитный план, поскольку предприятие нуждается в краткосрочном финансировании. Кредитный план помогает обоснованно запросить определенную сумму кредита, а также просчитать проценты и сумму к возврату.30  

Заключительной стадией финансового планирования в ЗАО «Плитспичпром» является составление сводной аналитической записки, где уделяется особое внимание величине и структуре доходов и расходов, взаимоотношений с бюджетом, коммерческими банками, контрагентами. Здесь также анализируется распределение прибыли, источники  финансирования инвестиций.

План продаж формируется финансовым отделом на основании системы бюджетов. Кроме того, в его подготовке принимают участие отделы сбыта и маркетинга. С помощью исследования статистических данных об отказе от услуг предприятия рассчитывают коэффициенты отказа по каждой из групп. Кроме того, происходит планирование  дилерских операций, объем которых значительно вырос за последний год. В течение года сотрудники финансового отдела в план вносят новые коррективы, которые далее утверждаются на общих собраниях.

Затраты по иным отделам, например по транспортному отделу или отделу сервисного обслуживания, можно рассчитать достаточно точно, поскольку они состоят из повременной зарплаты и нормированных материальных расходов на техническое облуживание.  

Основные расходы, производимые, отделами сбыта и маркетинга состоят в прямой зависимости от политики предприятия. В связи с чем, предварительное планирование достаточно приблизительное.

Затраты, проводимые, офисом генерального директора и юридического отдела, в особенности командировки и представительские расходы, устанавливаются текущими потребностями компании, а также необходимостью поддержания высокого уровня контактов с фирмами-партнерами. При этом размер подобных расходов необходимо лимитировать в бюджетах всех подразделений компании.31 

Затраты отдела сервисного обслуживания и продаж, и конечно, транспортного управления непосредственно зависят от числа проведенных работ и оказанных услуг.

2.2.Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансово-хозяйственной деятельности будет проходить в несколько этапов, перечисленных далее:

  1. Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса, включающий в себя оценку абсолютных отклонений сумм отчётного года от предыдущего периода, а так же будут выявлены темпы прироста по каждому показателю, иными словами будет дана подробная оценка динамики баланса;
  2. Вертикальный анализ баланса,  который подразумевает под собой оценку структуры баланса как на отчётную дату, так и на прошлые два периода, кроме того будет проведён анализ изменения структуры активов и пассивов за анализируемый период;
  3. Анализ ликвидности баланса, в ходе которого все активы будут разделены на группы в зависимости от степени ликвидности, а пассивы – на основе степени срочности их оплаты, в результате можно будет сделать вывод о ликвидности всего баланса;
  4. Анализ платёжеспособности предусматривает расчёт показателей платёжеспособности с последующим их сравнением с нормативными показателями, на основе которого можно сделать соответствующий вывод;
  5. Анализ финансовой устойчивости – будут рассчитаны соответствующие коэффициенты, сравнивая которые с нормативными значениями, как и на предыдущем этапе, можно будет ответить на вопрос: финансово устойчиво предприятие или нет;
  6. Анализ деловой активности – на данном этапе будут рассчитаны показатели оборачиваемости, отслеживая их в динамике, можно будет сделать вывод о динамике эффективности использования различных ресурсов предприятия;
  7.  На последнем этапе будет проведено обобщение результатов, полученных на предыдущих этапах.

Горизонтальный анализ баланса подразумевает под собой оценку изменения статей во времени, то есть рассчитываются абсолютные отклонения отчётного года от предыдущего периода, темпы роста, что поможет выявить определённые тенденции в изменении суммы активов и их источников и сформировать сценарий развития на ближайшее будущее. Отталкиваясь от полученных результатов, принимаются те или иные управленческие решения, направленные на оптимизацию баланса.

В таблице 1 представлен аналитический баланс для проведения горизонтального анализа.

Таблица 1.  Горизонтальный анализ баланса ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Показатели

Сумма, тыс. руб.

Абсолютное отк-лонение тыс. руб.

Темп прироста %

начало 2011 г.

конец 2011 г.

конец 2012 г.

2011 г.

2012 г.

2011г.

2012 г.

I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

 

 

 

Нематериальные активы

115

31

46

-84

15

-73,04

48,39

Основные средства

908954

1060918

1221508

151964

160590

16,72

15,14

Доходные вложения в матценности

71297

242873

324800

171576

81927

240,65

33,73

Долгосрочные фи-нансовые вложения

51823

5

243

-51818

238

-99,99

4760

Отложенные налоговые активы

23890

62501

62564

38611

63

161,62

0,10

Итого по разделу I

1056079

1366328

1609161

310249

242833

29,38

17,77

II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

 

 

 

Запасы

534125

504723

540329

-29402

35606

-5,50

7,05

НДС по приобретен-ным ценностей

4488

6426

2482

1938

-3944

43,18

-61,38

Дебиторская задолженность

382174

327044

342791

-55130

15747

-14,43

4,81

Денежные средства

22229

40454

38969

18225

-1485

81,99

-3,67

Итого по разделу II

943016

878647

924571

-64369

45924

-6,83

5,23

Баланс

1999095

2244975

2533732

245880

288757

12,30

12,86

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

 

 

 

 

 

 

 

Уставный капитал

47417

47417

47417

0

0

0,0

0,00

Добавочный капитал

101018

99506

102071

-1512

2565

-1,50

2,58

Резервный капитал

12539

12539

12539

0

0

0,00

0,00

Нераспределенная прибыль (убыток)

88527

-63782

-47816

-152309

15966

-172,05

-25,03

Итого по разделу III

249501

95680

114211

-153821

18531

-61,65

19,37

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

 

 

 

Займы и кредиты

1431998

1862507

2178835

430509

316328

30,06

16,98

Итого по разделу IV

1431998

1862507

2178835

430509

316328

30,06

16,98

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

 

 

 

Займы и кредиты

70200

13745

48024

-56455 

34279

-80,42

249,39

Кредиторская задолженность

247396

273043

329463

25647

-80381

10,37

-29,44

Итого по разделу V

317596

286788

377487

-30808

-46102

-9,70

-16,08

Баланс

1999095

2244975

2533732

245880

288757

12,30

12,86

Как видно из аналитической таблицы, валюта баланса увеличилась на конец отчётного периода, причём тенденция роста наблюдается на протяжении всего анализируемого периода, то есть с 1.01.2011 по 31.12.2012. Рост валюты баланса означает, что сумма активов, то есть имущества организации, увеличилась, равно как и сумма источников этих активов. За 2012 год рост составил 12,86%, что в абсолютном выражении 546866 тысяч рублей. Темп роста отчётного периода превышает темп роста предыдущего (12,3%), но разница незначительна (0,56%).

В активе баланса произошли значительные изменения. Так, сумма внеоборотных активов увеличилась на 17,8%. При этом их рост наблюдался на протяжении всего анализируемого периода (29,4% в прошлом периоде). Их динамика представлена на рисунке 2.

Рисунок 2. Динамика внеоборотных активов ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Как видно из рисунка 2, рост внеоборотных активов скачкообразный.

В отчётном году такие изменения произошли в основном за счёт роста суммы основных средств на 160590 тысяч рублей. Однако данная статья баланса обладала не самыми высокими темпами роста – только 15% за отчётный год. Наиболее высокий темп роста наблюдался по статье «Долгосрочные финансовые вложения» (4760%), что так же следует из рисунка 3.

Рисунок 3. Темпы роста внеоборотных активов за 2012 г.

Как видно из рисунка 3, практически все статьи первого раздела баланса (кроме отложенных налоговых активов) обладали высоким ростом.

Сумма оборотных активов выросла только на 5,23% или 45924 тыс. руб. Если смотреть по статьям второго раздела баланса, то здесь наблюдаются разнонаправленные изменения, как видно на рисунке 4.

Рисунок 4. Темпы роста оборотных активов по статьям раздела за 2012г.

Исходя из рисунка 4, мы видим, что сумма запасов и дебиторской задолженности увеличилась (на 7,05% и 4,8% соответственно). По остальным статьям наблюдается снижение. Так невозмещённая сумма НДС по приобретённым ценностям значительно сократилась (на 61,4%), а сумма денежных средств на 3,67%. Однако, в абсолютном выражении рост оборотных активов превысил их сокращение (51353 тыс. руб. и 5429 тыс. руб. соответственно), что привело к увеличению общей суммы оборотных активов, как это было отмечено ранее.

Пассив баланс, так же как и актив, претерпел изменения. Так, не смотря на значительное сокращение суммы собственного капитала в 2011 году (на 61,65%), в 2012 наблюдается его значительный рост (19,4%). Однако, его уровень на конец отчётного года не превышает уровня на начало 2011 (114211 тыс. руб. и 249501 тыс. руб.), причём отставание существенное – практически в два раза. Статья, оказывающая основное влияние на изменение всего собственного капитала – «Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)». В прошлом и отчётном годах присутствовал непокрытый убыток, но в 2012 году он сократился на 25%.

Долгосрочные обязательства компании в отчётном году так же имеют тенденцию роста, который составляет 16,9% за год, причём сумма долгосрочных обязательств, а именно долгосрочных кредитов и займов, увеличивалась на протяжении всего анализируемого периода, что говорит о повышении потребности фирмы в долгосрочном внешнем финансировании как в 2011, так и в 2012 годах.

В отличие от предыдущих разделов баланса, сумма краткосрочных обязательств сократилась, а именно за счёт кредиторской задолженности, чье сокращение составило 29,44% или 80381 тысячу рублей, что намного выше роста краткосрочных кредитов и займов (на 34279 тыс. руб.).

Делая предварительное заключение по результатам горизонтального анализа, можно отметить, что финансовое положение ЗАО «Плитспичпром» улучшилось, поскольку наблюдается значительное сокращение непокрытого убытка, сокращение кредиторской задолженности, а так же рост валюты баланса в целом.

Второй этап анализа бухгалтерского баланса - вертикальный анализ, который включает в себя оценку структуры баланса, а так же её изменения. Вертикальный анализ представлен в таблице 2.

Таблица 2. Вертикальный анализ баланса ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Показатели

Доля в структуре баланса, %

Отклонение, %

начало 2011 г.

конец 2011 г.

конец 2012 г.

2011 г.

2012 г.

I ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

 

Нематериальные активы

0,0058

0,0014

0,0018

-0,0044

0,0004

Основные средства

45,47

47,26

48,21

1,7892

0,9524

Доходные вложения в материальные ценности

3,57

10,82

12,82

7,2521

2,0005

Долгосрочные финансовые вложения

2,59

0,00

0,01

-2,5921

0,0094

Отложенные налоговые активы

1,20

2,78

2,47

1,5890

-0,3148

Итого по разделу I

52,83

60,86

63,51

8,0338

2,6479

II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

 

Запасы

26,72

22,48

21,33

-4,2360

-1,1569

НДС по приобретенным ценностей

0,22

0,29

0,10

0,0617

-0,1883

Дебиторская задолженность

19,12

14,57

13,53

-4,5495

-1,0387

Денежные средства

1,11

1,80

1,54

0,6900

-0,2640

Итого по разделу II

47,17

39,14

36,49

-8,0338

-2,6479

Баланс

100,00

100,00

100,00

0,0000

0,0000

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

 

 

 

 

 

Уставный капитал

2,3719

2,1121

1,8714

-0,2598

-0,2407

Добавочный капитал

5,05

4,43

4,03

-0,6208

-0,4039

Резервный капитал

0,63

0,56

0,49

-0,0687

-0,0637

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

4,43

-2,84

-1,89

-7,2695

0,9539

Итого по разделу III

12,48

4,26

4,51

-8,2187

0,2457

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

 

Займы и кредиты

71,63

82,96

85,99

11,3311

3,0297

Итого по разделу IV

71,63

82,96

85,99

11,3311

3,0297

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

 

Займы и кредиты

3,51

0,61

1,90

-2,8993

1,2831

Кредиторская задолженность

12,38

12,16

7,60

-0,2130

-4,5585

Итого по разделу V

15,89

12,77

9,50

-3,1123

-3,2754

Баланс

100,00

100,00

100,00

0

0

На конец отчётного года в структуре активов преобладали внеоборотные средства (63,5% от общей суммы активов). Причём данная тенденция сохранялась в течение всего анализируемого периода, но всё же структура активов претерпела некоторые изменения. Более наглядно они отражены на рисунке 6.

Рисунок 5. Динамика структуры активов за 2010-2012 гг.

Как мы видим, изначально внеоборотные активы составляли около 53% всех активов, в 2011 году наблюдалось их значительное увеличение (на 8%), а в отчётном, хотя тенденция роста и была сохранена, мы видим рост их доли в общей структуре активов лишь на 2,6%.

Наиболее весомой статьёй (более 45%) является статья «Основные средства», при этом отмечается рост её доли в общей структуре активов на протяжении всего анализируемого периода. Доля в общей структуре доходных вложений в материальные ценности так же увеличилась и составляет на конец отчётного периода 12,82%.

Касаемо оборотных средств, так здесь отмечается снижение их доли в структуре актива с 47 до 36,5% за весь анализируемый период. Как видно из аналитической таблицы (таблица 2), присутствует сокращение доли в структуре активов всех статей раздела «Оборотные активы».

Структура пассивов так же претерпела некоторые изменения, как и структура активов. Как видно из рисунка 6, в их структуре в течение всего анализируемого периода преобладают долгосрочные обязательства, причём их доля постоянно увеличивается за счёт их стремительного роста, отмеченного ранее. Доля собственного капитала предприятия сокращается. Обусловлено это в первую очередь отсутствием с 2011 года прибыли, а так же ростом заёмного капитала. Доля краткосрочных обязательств увеличилась, но незначительно, при этом она в три раза ниже уровня 2010 года.  И на конец 2012 года пассивы распределились так: капитал и резервы – 9,5%, долгосрочные обязательства – 85,99%, краткосрочные обязательства – 4,51%.

Рисунок 6. Структура пассива ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

По результатам вертикального анализа мы видим, что в отчётном году структура баланса изменилась незначительно, существенные изменения произошли в предыдущем периоде. Отмечается существенное изменение соотношения собственного капитала и заёмного, что определённо не могло не отразится на финансовом состоянии предприятия.

Для более детального изучения финансового состояния организации необходимо провести анализ ликвидности баланса.

Под анализом ликвидности понимается парное сравнение групп активов, разделённых в зависимости от их ликвидности, и групп пассивов, которые в свою очередь разделены по степени срочности их погашения. На основе полученных результатов заключается вывод о ликвидности баланса. Абсолютная ликвидность достигается при выполнении следующих неравенств:

  1. А1≥П1
  2. А2≥П2
  3. А3≥П3
  4. А4≤П4

Где:

А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)

А2 – быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность)

А3 – медленно реализуемые активы (запасы, долгосрочная дебиторская задолженность, НДС, прочие оборотные активы)

А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы)

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность)

П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы)

П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов)

П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы)

В таблице 3 посчитаны все перечисленные показатели, а так же платёжный недостаток/излишек по каждой группе.

Таблица 3. Анализ ликвидности баланса ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Группы показателей

Сумма, тыс. руб.

Группа показателей

Сумма, тыс. руб.

Платежный излишек (+), недостаток (-)

начало 2011 г.

конец 2012 г.

начало 2011 г.

конец 2012 г.

начало 2011 г.

конец 2012 г.

А1

22229

38969

П1

247396

192662

-225167

-153693

А2

382174

342791

П2

70200

48024

311974

294767

АЗ

538613

542811

ПЗ

1431998

2178835

-893385

-1636024

А4

1056079

1609161

П4

249501

114211

806578

1494950

БАЛАНС

1999095

2533732

БАЛАНС

1999095

2533732

-

-

Из таблицы 3 видно, что три из четырёх неравенств не выполняются.

В первом случае это говорит о том, что организация не может своевременно рассчитываться по наиболее срочным обязательствам, поскольку испытывает нехватку денежных средств на сумму 153693 тысячи рублей.  Однако это ниже чем в предыдущем году на 78896 тысяч и на 71204 тысячи, чем в позапрошлом. То есть, не смотря на невыполнение условия, наметилась тенденция изменения ситуации в лучшую сторону.

Второе неравенство хоть и выполняется (наблюдается платёжный излишек на сумму 294767 тысяч рублей), но всё же отмечается некоторое снижение платёжного излишка, иными словами уменьшается «запас». Так за 2012 год произошло сокращение на сумму 18532 тысяч рублей. А в 2011 году наоборот наблюдался рост данного показателя, но он не превышал 1325 тысяч рублей, из-за чего уровень 2012 года оказался даже ниже уровня 2010 года (311974 и 294767 тысяч рублей соответственно).

Третье неравенство, как и первое, не выполняется, причём на протяжении всего анализируемого периода, поскольку все показатели платёжного излишка ниже нуля, то есть присутствует платежный недостаток, равный 1636024 тысячи рублей.

Собственного капитала у организации меньше, чем внеоборотных активов, именно поэтому четвёртое условие так же не выполняется.

Таким образом, как уже было отмечено выше, выполняется только одно условие из четырёх, что говорит о низкой ликвидности баланса.

Рассчитаем теперь текущую и перспективную ликвидность:

Текущая ликвидность=А1+А2-П1-П2=141074 тыс. руб.

Положительное значение текущей ликвидности говорит о платёжеспособности организации на данный момент.

Перспективная ликвидность=А3-П3=-1636024 тыс. руб.

Перспективная ликвидность ниже нуля, значит, в ближайшем будущем организацию нельзя считать платежёспособной. Из чего делаем вывод, что организация может расплачиваться по текущим обязательствам с некоторой задержкой (первое условие ликвидности баланса не выполняется, но показатель текущей ликвидности положителен) и испытывает так же трудности при расчётах по долгосрочным обязательствам.

Для анализа платёжеспособности рассчитываются 7 коэффициентов, представленных в таблице 4.

Таблица 4. Коэффициенты платёжеспособности ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Коэффициенты платежеспособности

На 31.12.2010

На 31.12.2011

На 31.12.2012

Норма

1. Общий показатель ликвидности (L1)

0,53

0,43

0,43

≥1

2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)

0,07

0,14

0,16

≥0,7

3. Коэффициент «критической оценки» (L3)

1,27

1,28

1,59

≥1

4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)

2,97

3,06

3,84

≥2+3,5

5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)

0,86

0,86

0,79

       ≥0,3

6. Доля оборотных средств в активах (L6)

0,47

0,39

0,36

≥0,5

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)

-0,86

-1,45

-1,62

≥0,1

Общий показатель платёжеспособности говорит о том, что организация не является платёжеспособной, поскольку он меньше единицы (нормативно минимального значения).

На основе расчета коэффициентов абсолютной ликвидности, можно заключить вывод, что организация не способна незамедлительно погасить свои текущие обязательства в полном объёме. Однако наблюдается рост данного показателя, что является положительной тенденцией.

Значение коэффициента «критической оценки» выше минимально допустимого значения (1,59 и 1 соответственно), что говорит о том, что организация может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, если возникнет такая потребность, но для этого придётся мобилизовать все высоколиквидные оборотные активы (краткосрочная дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства). Так же отмечается рост данного показателя.

Далее рассмотрим коэффициент текущей ликвидности. Как мы видим, значение данного показателя (3,84) выше минимально допустимого значения, то есть мобилизовав все оборотные средства предприятие способно погасить все текущие обязательства, что так же подтверждается предыдущем показателем.

Коэффициент манёвренности функционирующего капитала снижается (с 0,86 до 0,79), что является положительным фактом, так как сокращается доля обездвиженного в запасах функционирующего капитала.

Касаемо доли оборотных средств в активах, здесь общепринятая норма более 0,5, то есть оборотных активов должно быть более 50% в общей сумме активов. В нашем случае внеоборотные активы всегда преобладали в структуре активов, то есть оборотных всегда было меньше 50%, кроме того их доля в структуре актива баланса снижается (с 0,47 до 0,36).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отрицателен и становится всё ниже (-0,86; -1,45; -1,62), что говорит о том, что текущая деятельность финансируется за счёт заёмных источников и зависимость от них растёт с каждым годом.

Далее проведём анализ финансовой устойчивости, чтобы оценить независимость организации от внешних источников финансирования.

Приближённая оценка проводится по следующему принципу:

Оборотные активы<Собственный капитал*2-Внеоборотные активы

В нашем случае:

924571<114211*2-1609161

924571>-1380739 – неравенство не выполняется, следовательно, по приближённой оценке организация финансово неустойчива.

Далее рассмотрим показатели финансовой устойчивости, чтобы более детально проанализировать финансовую устойчивость организации.  

К показателям финансовой устойчивости относятся следующие:

  1. Коэффициент капитализации. Второе название – плечо финансового рычага.
  2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования.
  3. Коэффициент финансовой независимости. Второе название – коэффициент автономии.
  4. Коэффициент финансирования.
  5.  Коэффициент привлечения долгосрочных средств.
  6.  Коэффициент маневренности собственных средств.
  7. Коэффициент финансовой устойчивости.
  8.  Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат.

В таблицу 5 сведены расчётные и нормативные значения перечисленных выше показателей.

Таблица 5. Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Плитспичпром» в 2010-2012 гг.

Коэффициенты финансовой устойчивости

На 31.12.2010

На 31.12.2011

На 31.12.2012

Норма

1. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)

7,01

22,46

21,18

не выше 1,5

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования

-0,86

-1,45

-1,62

≥0,5

3. Коэффициент финансовой независимости (автономии)

0,12

0,04

0,05

≥0,4 и ≤0,6

4. Коэффициент финансирования

0,14

0,04

0,05

≥0,7, опт. ≈1,5

5. Коэффициент привлечения долгосрочных средств

0,85

0,95

0,95

Снижение в динамике

6. Коэффициент маневренности собственных средств

-3,23

-13,28

-13,09

≥0,2 и ≤0,5

7. Коэффициент финансовой устойчивости

0,84

0,87

0,91

≥0,75

8. Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат

-1,50

-2,49

-2,75

-

Коэффициент капитализации на отчётную дату равен 21,18, что намного выше максимально допустимого значения 1,5, однако данный показатель в отчётном году немного снизился по сравнению с предыдущем, что говорит о том, что сократилось количество привлечённых из внешних источников средств на единицу собственных.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования ниже нуля, а так же имеет динамику снижения в отчётном периоде, что является отрицательным фактом. Всё это говорит о том, что  оборотные средства финансируются только за счёт заёмных источников, и как было отмечено ранее, данная зависимость усиливается.

Коэффициент автономии ниже нормы, кроме того он слишком низкий (0,05), то есть доля собственных источников финансирования деятельности в их общей сумме всего 5%, что ещё раз подтверждает излишнюю зависимость от заёмных источников финансирования.

Такой же вывод можно сделать и на основе коэффициента финансирования, который так же намного ниже нормы.

Коэффициент привлечения долгосрочных средств за анализируемый период увеличился с 0,85 до 0,95. Это ещё раз подтверждает сделанный выше вывод о чрезмерной зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Коэффициент маневренности собственных средств отрицателен на протяжении всего анализируемого периода, кроме того его значение постоянно снижается, это говорит, во-первых, об изначальной невозможности поддерживать уровень собственного оборотного капитала за счёт собственных источников, во-вторых, о финансировании оборотных средств только за счёт заёмного капитала, и в-третьих, об ухудшении ситуации, то есть увеличении заёмного финансирования деятельности.

Коэффициент финансовой устойчивости выше 0,75, следовательно, является нормальным показателем. Значение показателя, равное 0,91, означает, что 91% активов финансируются за счёт устойчивых источников. Кроме того данный коэффициент увеличивается в динамике, следовательно повышается финансовая устойчивость организации, но хочу отметить, что происходит это из-за увеличения долгосрочного финансирования.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат отрицателен. Ранее уже было замечено, что текущая деятельности, к которой так же относится формирование запасов и затрат, финансируется за счёт заёмных средств, именно этим и объясняется значение данного показателя, поскольку он характеризует, какая часть запасов и затрат формируется за счет собственных средств.

Подводя итог проведённого анализа, можно сделать следующий вывод: организация имеет некоторую финансовую устойчивость, поскольку основную часть финансирования составляют долгосрочные источники, которые являются достаточно устойчивыми, но в то же время они подразумевают под собой большие выплаты в будущем, из-за чего зависимость от внешнего финансирования увеличивается, что в свою очередь, отрицательно сказывается в целом на финансовом состоянии предприятия.

Следующий этап анализа финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Плитспичпром» – анализ деловой активности. Для него чаще всего используются следующие 10 показателей:

  1.  Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)
  2.  Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
  3.  Фондоотдача
  4.  Коэффициент отдачи собственного капитала

Уже перечисленные показатели относятся к группе общих показателей оборачиваемости. Все они показывают соответствие части выручки единице какого-либо ресурса: все активы, оборотные средства, нематериальные средства, основные средства, собственный капитал. Следующие показатели относятся к группе показателей управления активами:

  1.  Оборачиваемость материальных средств (запасов)
  2.  Оборачиваемость денежных средств
  3.  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
  4.  Срок погашения дебиторской задолженности
  5.  Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
  6.  Срок погашения кредиторской задолженности

Все показатели рассчитываются либо в оборотах, либо в днях.

В таблице 6 представлены показатели деловой активности ЗАО «Плитспичпром».

Таблица 6. Показатели деловой активности ЗАО «Плитспичпром» 2011-2012 годы

Коэффициенты деловой активности

На 31.12.2011

На 31.12.2012

Ед. измерения

Эффект динамики

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)

0,86

1,06

Обороты

+

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

2,01

2,80

Обороты

+

3. Фондоотдача

1,86

2,21

Обороты

+

4. Коэффициент отдачи собственного капитала

10,59

24,08

Обороты

+

5. Оборачиваемость материальных средств (запасов)

103,69

75,47

Дни

+

6. Оборачиваемость денежных средств

6,26

5,74

Дни

+

7. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

5,16

7,55

Обороты

+

8. Срок погашения дебиторской задолженности

70,79

48,37

Дни

+

9. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

7,03

10,85

Обороты

+

10. Срок погашения кредиторской задолженности

51,95

33,63

Дни

+

Ресурсоотдача за отчётный год увеличилась, что говорит о том, что активы совершали в 2012 году на 0,2 оборота больше, чем в 2011. Данный факт свидетельствует о повышении эффективности использования активов.

Следующий показатель – коэффициент оборачиваемости оборотных средств. За 2012 год равен 2,8 оборотам, что на 0,79 оборота больше, чем в прошлом периоде.

Эффективность использования основных средств так же стала выше. Данный факт можно констатировать исходя из динамики фондоотдачи, а именно наблюдается увеличение числа оборотов основных средств за год с 1,86 до 2,21, то есть на 0,35 оборота.

Та же ситуация наблюдается и с собственным капиталом, который, как и основные средства, стал использоваться более эффективно. Коэффициент его оборачиваемости возрос с 10,59 до 24,08 оборотов за год, то есть рост эффективности их использования составляет практически 2,3 раза.

Значения всех показателей второго блока говорят о повышении эффективности использования тех или иных ресурсов.

Так, скорость оборачиваемости запасов возросла, поскольку сократилась продолжительность одного оборота со 103,69 до 75,47 дней. Продолжительность среднего оборота денежных средств сократилась почти на день. Срок погашения дебиторской задолженности уменьшился на 22,5 дня, что привело к росту количества совершаемых дебиторской задолженностью оборотов за год с 5,16 до 7,55. Тоже касается и кредиторской задолженности. Срок её погашения сократился до 33,63 дней с 51,95, из-за чего коэффициент оборачиваемости увеличился на 3,83 оборота.

В целом эффективность использования ресурсов значительно возросла за отчётный период.

Далее проведём анализ рентабельности продаж с целью оценки эффективности работы в организации в целом.

В таблице 7 представлены показатели рентабельности.

Таблица 7. Показатели прибыльности (рентабельности) ЗАО «Плитспичпром» за 2010-2012 гг.

Показатели прибыльности (рентабельности)

На 31.12.2010

На 31.12.2011

На 31.12.2012

1. Рентабельность продаж, %

-1,11

-1,18

-0,90

2. Чистая рентабельность. %

-8,06

-10,38

-7,03

3. Экономическая рентабельность, %

-

-8,95

-7,43

4. Рентабельность собственного капитала, %

-

-110,01

-169,16

5. Валовая рентабельность.%

2,69

2,63

2,46

6. Затратоотдача, %

-1,10

-1,16

-0,89

7. Рентабельность перманентного капитала,%

-

-10,43

-8,35

Как мы видим из таблицы 7, рентабельность продаж отрицательна, но при этом в отчётном году наметилась положительная динамика, то есть сокращается количество убытка, приходящегося на единицу продукции, которую реализовали. Так в 2011 году на единицу реализованной продукции приходилось 1,18% убытка, а в 2012 – уже 0,9%. Общий рост рентабельности продаж за весь анализируемый период составил 0,21%.

Чистая рентабельность так же имеет тенденцию роста за отчётный период, за который она увеличилась на 3,36% и на конец 2012 года составила 7,03% чистого убытка на единицу выручки (в 2011 он был на уровне 10,38%).

Ранее было отмечено повышение эффективности использования активов предприятия. И хотя деятельность убыточна, показатель экономической рентабельности об этом так же свидетельствует, поскольку отмечается его некоторый рост, то есть сокращение убытка на единицу активов.

Рентабельность собственного капитала была отрицательна в предыдущем периоде, а в отчётном ещё более снизилась (в полтора раза), что говорит о снижении эффективности его использования. Но ранее, при проведении анализа деловой активности был получен противоположный результат. Результаты различны, поскольку при анализе деловой активности критерием выступало число оборотов, совершаемых за год, а при анализе рентабельности количество чистой прибыли, приходящейся на единицу собственного капитала. Таким образом, при большем количестве оборотов убытка на каждую единицу собственного капитала стало больше.

Валовая рентабельность равномерно сокращается, поскольку темп роста себестоимости опережает темп роста выручки, из-за чего количество валовой прибыли, приходящееся на единицу выручки, сокращается.

Одним из наиболее важных показателей является затратоотдача, поскольку она показывает эффективность вложения средств в деятельность организации. Данный показатель в отчётном году увеличился на 0,27% и составил -0,89%, то есть на каждую тысячу рублей произведённых затрат приходится 8,9 рублей убытка (в прошлом году этот показатель составлял 11,6 рублей).

Рентабельность перманентного капитала так же отрицательна, но наметились улучшения, то есть в отчётном году капитал использовался не настолько неэффективно, как в предыдущем.

По результатам комплексного анализа можно заключить следующий вывод: финансовое состояние организации за отчётный год улучшилось, чему свидетельствует повышение эффективности использования различных ресурсов, что привело к росту валюты баланса, т.е. росту имущества организации, росту выручки и сокращению убытка. В финансовом плане ЗАО «Плитспичпром» стало более устойчивым и платёжеспособным в текущем периоде, но в перспективе (на основе показателя перспективной ликвидности) этого не ожидается. Кроме того отмечается переизбыток долгосрочных обязательств и резкий недостаток собственного капитала.

2.3.Оценка инвестиционных рисков организации

Далее проведём оценку инвестиционных рисков, которые несёт организация. Как мы уже ранее упоминали, выделяют следующие основные виды инвестиционных рисков:

  1. риски обменных курсов;
  2. производственные риски;
  3. риски ликвидности;
  4. коммерческие риски;
  5. инфляционный риск;
  6. политические риски32.

Хочу сразу отметить, что ЗАО «Плитспичпром» на сегодняшний день не осуществляет инвестиции в иностранной валюте, из-за чего риск обменных курсов, а именно риск потери вложенных средств из-за несовпадения курсов, отсутствует. Однако ожидается в скором времени сотрудничество с зарубежными партнёрами, и как следствие переливание капитала, в связи, с чем данный вид риска может возникнуть.

Далее производственный риск. ЗАО «Плитспичпром» является крупнейшим лесоперерабатывающем предприятием, то есть львиная доля денежных потоков, которые осуществляются на предприятии, в том числе и инвестиции в собственное производство, приходится на основную деятельность, которая осуществляется в основном за счёт оборудования (основных средств). Чтобы оценить уровень производственного риска, проведём анализ изношенности основных средств на 31.12.2012.

Стоимость основных средств на начало года составляла – 1060918 тыс. руб.

Стоимость основных средств на конец года – 1221508 тыс. руб.

Стоимость приобретённых за год основных средств – 271878 тыс. руб.

Стоимость выбывших основных средств – 6745 тыс. руб.

Первоначальная стоимость основных средств - 2789653

Накопленная амортизация – 1568145 тыс. руб.

Таким образом, коэффициент износа = Накопленная амортизация/Первоначальная стоимость = 0,5621 или 56,21%, то есть основные средства организации изношены на 56,21%, что является достаточно высоким показателем и увеличивает уровень риска.

Далее определим коэффициент обновления = Стоимость новых основных средств / Стоимость основных средств на конец года = 0,2226 или 22,26%. Количество новых основных средств не старше года в общей сумме более 22%, то есть обновление ОС происходит достаточно быстрыми темпами.

Интенсивность обновления = Стоимость приобретённых ОС/Стоимость выбывших ОС = 40,3. То есть приобреталось ОС в отчётном году в 40 раз больше, чем выбыло.

Из расчётов можно сделать следующий вывод: на данный момент производственный риск достаточно высок, так как степень изношенности ОС даже при высоких темпах обновления составляет более 56%. Но при условии сохранения темпов обновления основных средств, можно предположить некоторое снижение риска в будущем.

Риск ликвидности, как уже отмечалось выше, означает возможность быстрой продажи своих активов. Напомню, что по результатам вертикального анализа бухгалтерского баланса, было установлено, что наиболее ликвидных активов (денежные средства и их эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения) в балансе всего 1,54%. Быстрореализуемые активы составляют 13,53% от всех активов. Медленно реализуемые -  21,42%. Данные активы в случае необходимости удастся реализовать только с потерей стоимости и времени на продажу. И наконец, труднореализуемые активы, которые практически невозможно быстро продать по их текущей стоимости, они занимают более 63% от всех активов. То есть в балансе преобладают активы, которые быстро реализовать практически невозможно, а легкореализуемых активов ничтожно малое количество. Таким образом, риск ликвидности можно оценить как крайне высокий. А в перспективе не наблюдаются улучшения, так данная тенденция присутствует на протяжении всего анализируемого периода. Причём с некоторым ухудшением ситуации.

Коммерческие риски. Так как основной деятельностью ЗАО «Плитспичпром» является продажа произведённой продукции, а так же оказание услуг, то организация несёт и коммерческие риски, связанные с её деятельностью. На данный момент, доходы по основной деятельности превышают расходы, а так же растёт валовая прибыль, то есть спрос на продукцию растёт быстрее, чем затраты, иными словами коммерческий риск имеет тенденцию снижения. Однако выручки недостаточно, чтобы обеспечить чистую прибыль, то есть спрос хоть и растёт, он недостаточно высок, риск можно оценить как умеренно-высокий с тенденцией к понижению.

Следующий риск – инфляционный, то есть потеря средств в результате инфляции. Данный риск общий для всех, равен соответственно величине инфляции, а именно около 6% в год, то есть с общей суммой активов 2573732 тыс. руб. при прочих равных условиях, компания теряет в результате инфляции 2573732*0,06=154423,92 тыс. руб. Данный риск можно назвать умеренным.

Политический риск, так же, как и инфляционный риск, свойственен абсолютно всем компаниям и внутри одной страны практически одинаков для всех. В России принято считать политические риски достаточно высокими.

В таблице 8 наглядно представлены результаты оценки инвестиционных рисков.

Таблица 8. Результаты оценки инвестиционных рисков.

 Вид риска

Низкий

Умеренный

Высокий

риски обменных курсов

Да, но с возможностью повышения 

 

 

производственные риски

 

 

Высокие, хотя и есть вероятность снижения, сильных изменений в течение года не ожидается 

риски ликвидности

 

 

Да, с тенденцией ухудшения ситуации 

коммерческие риски

 

 Да, с возможностью их дальнейшего снижения

 

инфляционный риск

 

 Да

 

33политические риски

 

 

Да 

Таким образом, как видно из таблицы, инвестиционные риски ЗАО «Плитспичпром» достаточно высокие.

В данной главе была представлена общая характеристика предприятия, проведён подробный анализ финансового состояния, а так же были оценены инвестиционные риски предприятия. На основе вышеизложенного можно заключить следующие выводы: ЗАО «Плитспичпром» является крупнейшим в России лесоперерабатывающем предприятием, однако его финансовое состояние неудовлетворительное, хотя в отчётном году наметились некоторые улучшения. Так, увеличилась сумма активов предприятия, то есть имущества, возросла эффективность использования как всего имущества в целом, так и отдельно по ресурсам:

  1. собственный капитал
  2. активы
  3. запасы
  4. дебиторская задолженность
  5. кредиторская задолженность

Иными словами, возросла деловая активность предприятия, за счёт чего наблюдалось значительное сокращение убытка и рост рентабельности. Однако в ближайшем времени при сохранении текущих условий рынка прибыль не ожидается. Как и рост ликвидности. Компания значительно увеличила за отчётный год свои долгосрочные обязательства. Это определённо повысило долю устойчивых источников финансирования в общей сумме капитала, но в тоже время налицо острая нехватка собственных средств и затруднения с платёжеспособностью.

Касаемо, инвестиционных рисков, так они находятся на достаточно высоком уровне, однако по некоторые пунктам наблюдаются «просветы», то есть возможности для улучшения ситуации при сохранении прочих равных условий.

 

Глава 3.Разработка методов совершенствования системы оценивания и управления инвестиционными рисками предприятия

3.1.Направления совершенствования инвестиционной политики

Главная цель снижения рисков это уменьшение нестабильности,  как во внешней, так и во внутренней среде организации. Для этого необходим целый ряд мероприятий, например таких как, совершенствование точности прогнозов рисков, для своевременного принятия управленческих решений, а так же необходимо применять уже существующие и разработанные методы снижения рисков.

Зачастую на предприятиях происходят попытки использовать различные методы снижения рисков и повышения обоснованности инвестицией без проработки источников - научного уровня управления, что даже при благоприятных прогнозах дает отрицательный результат. Во многих случаях, происходит такая ситуация, что для предприятия необходимо уже «лечение», хотя всем известно, что «профилактика» обходится гораздо дешевле, при одинаковом на конечном этапе результате.  

К «профилактике» можно отнести сегментацию рынка. Прогнозирование, а также оценку возможностей предприятия, что для работающего на рынке предприятия практически нигде не проводятся.

Обычно предприятия, особенно давно работающие на рынке, при возникновении каких-либо проблем, прибегают к другому методу, а именно изучение уже возникших проблем и методов их решения.

К таким методам отнесем следующие возможности решения возникших проблем на предприятии, а именно:

  1.  Метод уклонения, или ухода, от рисков, который основывается на отклонении уже имеющегося наработанного плана при обнаружении каких бы то ни было ненадежных действий партнеров, контрагентов, поставщиков, разработанных и представленных заказчику документов.
  2.  Следующий метод - метод распределения рисков между участниками проекта, то есть речь идёт о «делении» рисков между соисполнителями или субподрядчиками. Применяется он в случае большой потенциальной эффективности проекта, а так же при ожидании положительных сдвигов в экономике, но в то же время данные ожидания сопровождаются значительной неопределенности текущей, а так же стратегической ситуации.
  3.  Метод  распределения возможных рисков путем распределения инвестиций на разные проекты. Данный метод применяют, если в наличии имеются  несколько объектов инвестиций для инвестора примерно одинаковой степени надежности. Применение данного метода возможно только в случае существования альтернативных вариантов работы на конкретном предприятии.
  4.  Метод локализации источников риска используется только в редких случаях, когда есть возможность четко и конкретно вычислить и определить источники риска. При этом после точного выделения экономически наиболее опасного этапа или участка деятельности, над ним устанавливается контроль таким образом, чтобы снизить уровень итогового риска, который несёт предприятие. Данные методы уже давно практикуются  многими крупными компаниями в сфере производства, к примеру, при внедрении инновационных проектов или при освоении новых видов продукции, коммерческий успех которых ставится под сомнение, и т.д. Для частей проекта, подверженных риску, создаются венчурные дочерние фирмы при условии допущения их к научно-производственному потенциалу материнской компании.
  5.  Метод диссипации риска подразумевает под собой более гибкие инструменты управления рисками. Одним из ключевых методов диссипации является распределение общего риска через объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, которые так или иначе заинтересованы в успехе общего дела. Отличие метода диссипации от метода распределения рисков заключается в том, что при первом случае риск (инвестиции) делится с посторонними физическими или юридическими лицами, а во втором - с участниками одного и того же проекта. При этом интеграция может быть двух типов:
  6.  вертикальная (или диагональная) – ситуация, когда происходит объединение нескольких предприятий одного подчинения или же одной отрасли с целью проведения согласованной ценовой политики, для разделения зон хозяйствования, для совместных действий против "пиратства" и т.п.,
  7.  горизонтальная - по последовательности технологических переделов, операций снабжения и сбыта.
  8.  Ещё один метод – это метод компенсации рисков. Он относится к группе упреждающих методов управления, иными словами управление по возмущению. Осуществляется это за счёт стратегического планирования деятельности организации. Для этого ещё на стадии планирования будущие трудности и неопределённости компенсируются в плановых показателях с использованием резервов.
  9.  Следующий метод заключается в образовании страхового фонда – это так называемый метод страхования риска.  Суть этого метода в том, что страховые средства фонда распределяются и используются для преодоления различного рода потерь и ущерба путем выплаты страхового возмещения. В данном случае, страховые средства (платежи) вносятся страхователем в соответствующий фонд страховщика. А в случае наступления рисковой ситуации, заранее обговорённой в страховом договоре (соглашении), данный страховщик обязуется выплатить страховую сумму, которая чаще всего намного выше величины страховой пошлины. Выделяют несколько видов страхования. В зависимости от системы страховых отношений:
  10.  Страхование – наиболее распространённая ситуация при которой каждый страховщик вносит свою долю в страховой фонд одного страховщика;
  11.  Двойное страхование – в данном случае вложенная сумма страхуется от риска сразу двумя страховщиками на всю сумму;
  12.  Перестрахование – отличается от двойного страхования тем, что второй страховщик перестраховывает уже застрахованную сумму первым страховщиком;
  13.  Самострахование – в данной ситуации страховщик выступает ещё и как страхователь, то есть страховой фонд создаётся непосредственно в самом хозяйствующем субъекте.
  14.  Метод хеджирования – разновидность методов страхования. Только в данном случае цель снизить риск от потерь, возможных при неблагоприятных изменениях рыночных цен на товары от тех, что учитывались при составлении договора. Процедура применения метода хеджирования выглядит следующим образом:
  15.  Заключение договора на продажу или покупку товара продавцом или покупателем в действующих на момент заключения договора ценах
  16.  Одновременно с этим осуществляется фьючерсная сделка, то есть сделка на покупку в будущем по сегодняшним ценам (на момент заключения договора), но противоположного характера, иными словами продавец заключает сделку на покупку, а покупатель на продажу. Тем самым при любом изменении цены, один договор для обоих будет проигрышным, а второй выигрышным, а по сути не будет никаких изменений. Данная схема позволяет избежать возможных убытков от будущих изменений цен на товары, надлежащих покупке либо продаже.

Опираясь на возможные риски предприятия ЗАО «Плитспичпром», рассмотренные в главе 2, следует предложить возможные меры по совершенствованию инвестиционной политики предприятия, в контексте каждого возможного риска.

Производственные риски предприятия, как мы уже говорили,  находятся на высоком уровне, и составляет более 56 %.

Возможность и целесообразность использования приведенных методов рассмотрим в таблице 9.

Риск ликвидности на рассматриваемом предприятии крайне высокий, что является крайне не благоприятным фактором, так как рассматривая этот вопрос в главе 2, мы пришли к выводу, что реализация активов возможна только по сниженной цене в краткосрочный период времени.

При анализе коммерческих рисков, мы видим, что в данном случае ситуация гораздо лучше. Чем с рисками, рассматриваемыми ранее. В настоящее время уровень коммерческих рисков умеренный с дальнейшей перспективой их снижения. При рассмотрении данного вида рисков, мы выяснили, что в настоящий момент прибыль предприятия превышает расходы. При всей имеющейся положительной тенденции необходимо рассматривать и предполагать возможные улучшения по данным показателям. Для решения данной проблемы, необходимо искать новые выходы для производимой продукции на рынок, при этом необходимо учитывать возможности конкурентов. Так же крайне необходимо развивать, уже предложенный проект выхода на международный рынок.

Таблица 9. Методы уменьшения производственных рисков.

Метод

Возможность использования рисков

Метод уклонения от рисков

Возможен при обнаружении в действии партнеров ненадежных  намерений

Метод распределения рисков

Учитывая факт отсутствия партнеров не целесообразен

Метод локализации источников риска

Учитывая факт отсутствия дочерних предприятий не целесообразен

Метод диссипации риска

В данном случае, возможны совместные проекты с аналогичными предприятиями, предоставление своих производственных возможностей, поддержка со стороны государства

Метод компенсации рисков

Возможен при грамотном планировании будущих возможностей

Метод страхования риска

Возможен при выборе надежной страховой компании

Метод хеджирования

Возможен при выборе надежной страховой компании

Инфляционный риск в большей степени не зависит от деятельности конкретного предприятия, но при этом играет большую роль в работе. По сути, данный вид риска зависит от экономического положения в стране и его снижение на прямую зависит от государства и проводимой экономической политики в целом. Для нормальной работы предприятия, изначально на этапах планирования крайне необходимо закладывать более высокий уровень инфляции при расчете возможных прибылей и убытков государства. Со стороны государства необходимо обязательное исполнение следующих факторов:

- поддержание стабильного экономического положения в стране;

- государственная поддержка предприятий;

- политика поддержания уровня национальной валюты;

- проводимой политикой стабилизации цен и т.п.

Для самого предприятия необходим поиск надежных и стабильно развивающихся на рынке партнеров, что сможет обеспечить стабильную работу предприятия,  даже в условиях кризиса.

Политический риск так же относится к рискам, на которые предприятие не может оказать влияние, а в свою очередь сам вид риска при неблагоприятных условиях, может негативно отразится на работе предприятия.  В данном случае для предприятия, учитывая сферу производства, которая на данный момент востребована в нашей стране, при сведении остальных рисков к минимуму, даст возможность полноценно работать рассматриваемому предприятию.

Учитывая все вышесказанное, можно сделать вывод, что на данном предприятии можно применить методы по оптимизации производственных рисков, рисков ликвидности и коммерческих рисков, а если рассматривать на перспективу, то необходимо просчитать возможность избежания обменных рисков, потому что предприятие рассматривает в дальнейшей своей работе возможность сотрудничества с иностранными партнерами. На политические и инфляционные риски предприятие не может оказать какое-либо значимое влияние в силу независящих от самого предприятия причин.

3.2.Оптимизация управления инвестиционными рисками предприятия

Оптимизация управления инвестиционными рисками заключается, по сути, в скорости реагирования на те, или иные рисковые ситуации.  В данном случае целесообразно использование запрограммированных решений, то есть заранее разработанных и просчитанных алгоритмов решений тех или иных ситуаций. Наличие заранее разработанного алгоритма решения определённой ситуации позволит сохранить качество организационных решений на высоком уровне, а так же снизить роль субъективных факторов, кроме того это ускорит сам процесс управления рисками.

Суть заключается в том, что каждая организация имеет определённые рисковые проблемы (они, как правило, наиболее выражены), именно поэтому можно разработать заранее конкретный алгоритм для решения конкретной проблемы, то есть подготовиться заранее.

На данный момент метод оптимизации управления рисками за счёт разработки алгоритмов риск-решений применяется достаточно широко, и уже можно выделить основные (типовые) алгоритмы риск-решений в зависимости от типа менеджмента.

Алгоритм принятия риск-решений при традиционном менеджменте:
- обнаружение риск - проблемы
- сбор информации об источниках обнаруженной проблемы, то есть о факторах, которые её вызвали, степени уязвимости объекта риска, иными словами порожденных воздействием вредных факторах последствиях и ущербах
- отображение этой информации в удобном для анализа виде
- анализ полученной информации

- выявление основных целей управления при решении риск-проблемы
- сравнение данной риск-проблемы с той, что имела место быть ранее

-изучение применявшихся при этом приемов управления
рисками и их последствий
-выбор наиболее подходящего варианта решения проблемы
         Алгоритм принятия решений при системном риск-менеджменте может включать следующие операции:
- обнаружение и непосредственный контроль риск- проблемы;
- сбор необходимой информации;
- отображение информации в удобном для анализа виде;
- анализ полученной информации о рисках в рамках системы;
- расчёт и анализ соотношений рисков отдельных элементов
системы;
- расчёт и анализ соотношений рисков различной физической
природы;
- исследование соотношений частоты и тяжести рисков отдельных элементов;
- составление списка всех возможных воздействий по отношению к каждому из рисков каждого элемента системы, а так же разработка прогноза эффективности воздействий для более высокого иерархического уровня;
- оценка различных вариантов решений;
- принятие, оформление, доведение до исполнителей, исполнение, контроль выполнения решений.
           Алгоритм принятия решений при ситуационном риск-менеджменте:
- обнаружение и контроль риск-проблемы;
- сбор информации о рисках, вредных факторах, уязвимости в конкретной ситуации;
- приведение информации в удобный для анализа вид;
- непосредственный анализ полученной информации;
-диагностика выявленной проблемы и распределение рисков ситуации по силе воздействия;
- определение целей управления риском в конкретной ситуации и с учетом располагаемых ресурсов;
- выработка критериев оценки эффективности управления рисками в конкретной ситуации;
- верификация и оценка вариантов риск-решений;
- принятие, оформление, доведение до исполнителей, исполнение, контроль выполнения решений.
              Алгоритм принятия решения при стабилизационном риск-менеджменте включает в себя следующие операции:

- обнаружение самой проблемы, способной спровоцировать рисковую ситуацию;
- сбор информации об изменении параметров риска;
- анализ динамики изменения состава и величин параметров риска объекта управления;
- оценка времени, которое имеется в распоряжении, то есть определение срока, в течение которого объект будет ещё управляем;
- распределение времени на операции подготовки, принятия и исполнение решений;
- системный анализ информации о рисках;
- диагностика риск-проблемы;
- определение целей управления риском при решении проблемы;
- составления списка мероприятий, способных повлиять на риск;
- прогноз последствий применения данных мероприятий;
- определение рациональной интенсивности управляющих риском воздействий, обеспечивающих нужную тенденцию изменения риска;
- принятие, оформление, доведение до исполнителей, контроль выполнения и времени выполнения решений.

Поскольку данные алгоритмы являются типовыми, то их необходимо модифицировать под каждую конкретную проблему.

Рассмотрим более конкретно проект ЗАО «Плитспичпром», предполагающий выход на международный рынок. Данное событие автоматически повлечёт за собой возникновение риска.

Так, ожидается, что будет заключен договор с партнёрами из Китая на строительство (один из основных видов деятельности ЗАО «Плитспичпром»). Предполагается, что договор будет заключён в долларах США. В связи с этим возникнет валютный риск, который раньше у организации полностью отсутствовал. Не смотря на то, что доллар как валюта в данный момент более менее устойчив, разработать алгоритм принятия решений в случае неожиданного стремительного падения курса следует. Это позволит сократить возможный ущерб от возникновения рисковой ситуации. Если выбирать из типовых алгоритмов, то наиболее подходящем окажется алгоритм принятия решения при ситуационном риск-менеджменте. Данный алгоритм подразумевает постоянный контроль риск-проблемы и возможность немедленного реагирования на возникновение рисковой ситуации.

Поскольку ожидается, что договор будет заключен на строительство, то это вызовет дополнительную нагрузку производственного риска на предприятие. Используя алгоритмы стабилизационного риск-менеджмента можно максимально обезопасить предприятие от последствий рисковой проблемы. Был выбран именно этот алгоритм, поскольку он позволяет оценить время, которое остаётся в распоряжении предприятия, например при поломке технического средства, и выработать максимально эффективное решение проблемы.

Риск ликвидности наоборот снизится, поскольку у партнёра появится задолженность перед ЗАО «Плитспичпром» на сумму оказанных услуг по строительству.

В рамках данного проекта инфляционный риск так же присутствует, но как уже говорилось ранее, организация повлиять никак на него не может.

Политический, как и инфляционный, риск тоже будет присущ сделке, но поскольку сотрудничество международное, то этот риск возрастёт. Рост в первую очередь объясняется тем, что теперь не одна страна с её политикой оказывает влияние на сделку, а две.

Таким образом, система алгоритмов принятия риск-решений достаточно эффективна, позволяет экономить время на разработку решения, при этом повышая его качество. Кроме того данная система достаточно проста в применении за счёт существования типовых алгоритмов, которые легко приспособить под каждую конкретную ситуацию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Перед началом исследования были поставлены задачи, которые требовалось выполнить, чтобы достичь цель. Задачи были следующими:

  1. Рассмотреть понятие «инвестиционный риск», провести классификацию его видов
  2. Выделить основные методы оценки инвестиционных рисков
  3. Выделить основные методы управления инвестиционными рисками
  4. Провести всесторонний анализ деятельности ЗАО «Плитспичпром», в том числе описать и оценить, какие инвестиционные риски испытывает данная организация.
  5. Рассмотреть пути снижения рисков и их оптимизацию

В ходе исследования все задачи были достигнуты. А именно были подробно рассмотрены теоретические аспекты вопроса: основные понятия, виды и классификация инвестиционных рисков, основные методы оценки и управления инвестиционными рисками. Во второй главе был проведён тщательный анализ финансового положения ЗАО «Плитспичпром», на основе которого можно заключить следующий вывод: финансовой положение компании расценивается как неудовлетворительное, но всё же её финансовое положение за отчётный год улучшилось. К положительным факторам, которые этому поспособствовали, относятся рост деловой активности предприятия, повышение эффективности использования различных ресурсов, причём по всем  анализируемым показателям (активы, основные средства, запасы, дебиторская задолженность, собственный капитал, денежные средства, кредиторская задолженность). Данный факт привёл к следующим последствиям:

  1.  Рост валюты баланса, то есть имущества, которым предприятие располагает.
  2.  Сокращение непокрытого убытка. Это ещё не прибыль, но и сокращение данного показателя уже положительный факт.
  3.  Повышение рентабельности. Из-за убытка многие показатели рентабельности отрицательны, но при этом наметились улучшения.

Но помимо положительных событий за отчётный год произошли ещё и отрицательные. Так сократилась ликвидность баланса. Объясняется это тем, что количество оборотных средств в общей структуре активов сокращается, а внеоборотных, соответственно, растёт, что напрямую снижает ликвидность, так как внеоборотные средства, как уже было установлено выше, организация сможет в случае необходимости продать только с уступками в цене, то есть внеоборотные средства не являются ликвидными. Кроме того значительно увеличилась сумма долгосрочных обязательств, что повлияло на платёжеспособность организации. Но в то же время в некоторой степени упрочнило её финансовую устойчивость. Поскольку долгосрочные пассивы являются самым устойчивым финансовым источником.

Помимо этого была проведена оценка рисков, которые присущи деятельности ЗАО «Плитспичпром». Было установлено, что деятельность организации сопровождают достаточно высокие риски, а именно производственный риск и риск ликвидности. Причём ситуация со вторым только ухудшается. Для снижения рисков предлагается проводить комплекс мероприятий, описанных в третьей главе:

  1.  Метод уклонения от рисков 
  2.  Метод диссипации риска
  3.  Метод компенсации рисков
  4.  Метод страхования риска
  5.  Метод хеджирования 
  6.  Система алгоритмов риск-решений

Данные мероприятия позволяют существенно снизить инвестиционные риски предприятия, а в случае наступления рисковых ситуаций оперативно управлять ими и принимать наиболее эффективные решения.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

I. Законодательные и нормативные акты

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской

Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ (ред. От 12.12.11).

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов  (утв. МинЭкономики РФ, МинФином РФ, ГосСтроем РФ 21.06.1999 № ВК 477 (ред. 1.03.2008))

3. Методические рекомендации к составлению бизнес-плана регионального инвестиционного проекта (утв. Минрегионом России 1.01.2009).

II. Монографии, учебники, учебные пособия

4. Анализ финансовой отчетности: практикум / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. – 4-e изд., перераб. – М.: ИКЦ «Дело и сервис», 2011.

5. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2011.

6. Бизнес-планирование: Учебник для вузов/ Под ред. В.М Попова, С.И. Ляпунова,  С.Г. Млодика. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 816 с.

7. Балдин К.В., Передеряев И.И. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2012.

8. Балдин К. В., Передеряев И. И., Голов Р. С. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия. – М.: Дашков и К, 2011.

9. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника-Ценр, 2010.

10. Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. – М.: Ника-Ценр, 2009.

11. Глущенко В. В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. – М.: ТОО НПЦ «Крылья», 2009.

  1.  Голосов Р.С., Балдин К.В. Инвестиционное проектирование. – М.: Дашков и К, 2010.
  2. Гранатуров В.М. Экономический риск. Сущность, методы измерения, пути снижения. – М.: Дело и Сервис, 2010.
  3. Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. – М.: КноРус, 2011.
  4. Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2013.
  5.  Дрейхо Дж. Как и почему компании становятся публичными/ Пер. с англ. – М.: Издательство «Весь мир», Издательский дом «ИНФРА-М»,2008
  6.  Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономист, 2005
  7. Инвестиционный менеджмент. – М.: КноРус, 2011.
  8. Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 2007
  9. Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями. – М.: Эдиториал УРСС, 2007.
  10. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Академический проект, 2008.

22. Найденова Р. И., Виноходова А. Ф., Найденов А. И. Финансовый менеджмент. – М.: КноРус, 2011.

23. Николаева И.П. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2013.

  1. Попов Ю.И., Яковенко О.В. Управление проектами: Учеб. пособие. – М.: Инфра – М, 2008.
  2. Риск-менеджмент инвестиционного проекта, под. Ре. Грачевой. – М.: ЮНИТИ, 2009.
  3.   Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2011.
  4. Савчуков В.П., Прилипко С.И. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – СПб.: Абсолют, 2007.
  5. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2011.
  6.  Солоненко А.А. Организация учёта денежных средств и расчётных операций. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012.
  7.  Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. – М.: ЮРАЙТ, 2010.
  8.  Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. - М.: Инфра-М, 2000.
  9.  Чекулаев М.В. Риск-менеджмент. - М.: Альпина Паблишер, 2002.
  10. Чернов В.А. Инвестиционный анализ. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2012.
  11.  Четыркин Е. М. Финансовые риски. – М.: Дело АХН, 2010.
  12.  Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2007.
  13.  Шапкин А.С., Шапкин В.А. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. – М.: Дашков и К, 2009.

III. Статьи из периодической печати

37. Байдина О.С., Байдин Е.В. Факторы риска в работе банка с физическими лицами // Деньги и кредит, № 4, - 12.2012.

38. Ведев А. Угасающий рост // Центр структурных исследований ИЭП. – 02.13.

39. Минаев С. Ставка меньше, чем жизнь // Коммерсантъ. Власть , №13 (1018), 08.04.2013.

IV. Интернет-ресурсы

40. www.banki.ru  - Информационный портал о банках, вкладах, кредитах и т.д.;

41. www.cbr.ru - Официальный сайт Центрального Банка РФ;

42. Официальный сайт ЗАО «Плитспичпром»// http://www.pspcom.ru/

ПРИЛОЖЕНИЯ

Бухгалтерский баланс

на 31 декабря 2012 г.

Коды

Форма № 1 по ОКУД

710001

Дата

31.12.2012

Организация:ЗАКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО " ПЛИТСПИЧПРОМ "

По ОКПО

401294

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

4003002282

Вид деятельности: Производство клееной фанеры, древесных плит и панелей

по ОКВЭД

20.20.1

Единица измерения: рубли

по ОКЕИ

 

Местонахождение (адрес): 249000, КАЛУЖСКАЯ ОБЛАСТЬ, БОРОВСКИЙ РАЙОН, Г БАЛАБАНОВО, ПЛ 50 ЛЕТ ОКТЯБРЯ, Д 3

Показатели

Код строки

Сумма, тыс. руб.

На 31.12.2010

На 31.12.2011

На 31.12.2012

I ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

Нематериальные активы

110

115

31

46

Основные средства

120

908954

1060918

1221508

Доходные вложения в материальные ценности

135

71297

242873

324800

Долгосрочные финансовые вложения

140

51823

5

243

Отложенные налоговые активы

145

23890

62501

62564

Итого по разделу I

190

1056079

1366328

1609161

II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

 

 

 

 

Запасы

210

534125

504723

540329

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностей

220

4488

6426

2482

Дебиторская задолженность краткосрочная

240

382174

327044

342791

Денежные средства

260

22229

40454

38969

Итого по разделу II

290

943016

878647

924571

Стоимость имущества

300

1999095

2244975

2533732

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

 

 

 

 

Уставный капитал

410

47417

47417

47417

Добавочный капитал

420

101018

99506

102071

Резервный капитал

430

12539

12539

12539

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

88527

-63782

-47816

Итого по разделу III

490

249501

95680

114211

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

Займы и кредиты

510

1431998

1862507

2300143

Итого по разделу IV

590

1431998

1862507

2300143

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

 

 

 

 

Займы и кредиты

610

70200

13745

48024

Кредиторская задолженность

620

247396

273043

329463

Итого по разделу V

690

317596

286788

377487

Итого ИСТОЧНИКИ имущества

700

1999095

2244975

2791841

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Годовая бухгалтерская отчетность 'ЗАО " ПЛИТСПИЧПРОМ "' за 2012 год

Форма № 2. Отчет о прибылях и убытках

Единица измерения: рубли

Наименование показателя

Код строки

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

Выручка

2110

2527117

1828430

Себестоимость продаж

2120

2464887

1780399

Валовая прибыль (убыток)

2100

62230

48031

Коммерческие расходы

2210

84986

69559

Управленческие расходы

2220

0

0

Прибыль (убыток) от продаж

2200

-22756

-21528

Доходы от участия в других организациях

2310

0

0

Проценты к получению

2320

2205

1684

Проценты к уплате

2330

136801

121308

Прочие доходы

2340

25423

17498

Прочие расходы

2350

45601

66209

Прибыль (убыток) до налогообложения

2300

-177530

-189863

Текущий налог на прибыль

2410

0

0

Чистая прибыль (убыток)

2400

-177530

-189863

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Годовая бухгалтерская отчетность 'ЗАО " ПЛИТСПИЧПРОМ "' за 2011 год

Форма № 2. Отчет о прибылях и убытках

Единица измерения: рубли

Наименование показателя

Код строки

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

Выручка

2110

1828430

2297378

Себестоимость продаж

2120

1780399

2235543

Валовая прибыль (убыток)

2100

48031

61835

Коммерческие расходы

2210

69559

87321

Управленческие расходы

2220

0

0

Прибыль (убыток) от продаж

2200

-21528

-25486

Доходы от участия в других организациях

2310

0

0

Проценты к получению

2320

1684

201

Проценты к уплате

2330

121308

137934

Прочие доходы

2340

17498

106313

Прочие расходы

2350

66209

128151

Прибыль (убыток) до налогообложения

2300

-189863

-185057

Текущий налог на прибыль

2410

0

0

Чистая прибыль (убыток)

2400

-189863

-185057

2  Балдин К.В., Передеряев И.И. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2012. - С 47.

3  Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями. – М.: Эдиториал УРСС, 2007.- С. 189.

4 Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2013.

5 Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Академический проект, 2008. – С.54 - 56.

6 Николаева И.П. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2013. – С. 32.

7 Четыркин Е. М. Финансовые риски. – М.: Дело АХН, 2010. – 77 с.

8 Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. – М.: Ника-Ценр, 2009. – 254 с.

9 Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. – М.: КноРус, 2011. – 198 с.

10 Глущенко В. В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. – М.: ТОО НПЦ «Крылья», 2009. – 107 с.

11 Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. – М.: КноРус, 2011. – 218 с.

12 Балдин К. В., Передеряев И. И., Голов Р. С. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия. – М.: Дашков и Ко, 2011. – 231 с.

13 Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника-Ценр, 2010. – 264 с.

14 Четыркин Е. М. Финансовые риски. – М.: Дело АХН, 2010. – 78 с.

15 Глущенко В. В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. – М.: ТОО НПЦ «Крылья», 2009. – 98 с.

16 Найденова Р. И., Виноходова А. Ф., Найденов А. И. Финансовый менеджмент. – М.: КноРус, 2011. – 109 с.

17 Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. – М.: Ника-Ценр, 2009. – 328 с.

18 Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника-Ценр, 2010. – 276 с.

19 Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. – М.: КноРус, 2011. – 213 с.

20 Найденова Р. И., Виноходова А. Ф., Найденов А. И. Финансовый менеджмент. – М.: КноРус, 2011. – 112 с.

21 Голосов Р.С., Балдин К.В. Инвестиционное проектирование. – М.: Дашков и К, 2010. – С. 217.

22 Савчуков В.П., Прилипко С.И. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – СПб.: Абсолют, 2007. – С. 65 – 67.

23 Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2011. – С. 28 -30.

24 Чернов В.А. Инвестиционный анализ. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2012. – С. 293.

25 Попов Ю.И., Яковенко О.В. Управление проектами: Учеб. пособие. – М.: Инфра – М, 2008. – С. 243.

26 Савчуков В.П., Прилипко С.И. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – СПб.: Абсолют, 2007. – С. 125 – 129.

27 Официальный сайт ЗАО «Плитспичпром»// http://www.pspcom.ru/

28 Официальный сайт ЗАО «Плитспичпром»// http://www.pspcom.ru/

29 Солоненко А.А. Организация учёта денежных средств и расчётных операций. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. Стр. 43

30 Официальный сайт ЗАО «Плитспичпром»// http://www.pspcom.ru/

31 Официальный сайт ЗАО «Плитспичпром»// http://www.pspcom.ru/

32 Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. – М.: Ника-Ценр, 2009. – 254 с.

33


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

29427. Спрос на деньги и их предложение. Монетаристкий и кейнсианский подходы к количественной теории денег 18.58 KB
  В данной теории рассматривается следующая цепь причинноследственных связей предложения денег и номинального ВНП: изменение денежного предложения изменение уровня процентной ставки изменение инвестиционного спроса мультипликационый эффект изменение номинального ВНП. Основное уравнение на котором базируется кейнсианская теория денег: Y= CGINX 1 где Y номинальный объем ВНП; С потребительские расходы; G государственные...
29429. Концептуальные подходы к бюджетному дефициту 14.73 KB
  Концептуальные подходы к бюджетному дефициту Первая концепция базируется на том что бюджет должен быть ежегодно сбалансирован. До €œВеликой депрессии€ 30х годов ежегодно балансируемый бюджет общепризнанно считался желанной целью государственных финансов и финансовой политики. Однако при более тщательном рассмотрении этой проблемы становится очевидным что ежегодно балансируемый бюджет в основном исключает или в значительной степени уменьшает эффективность фискальной политики государства имеющей антициклическую стабилизирующую...
29430. Основные концепции возникновения и сохранения безработицы 12.72 KB
  Если придердиваться традиционной модели взаимодействия спроса и предложениято ситуацию безработицывозникающую на нац.При определении причин обратим внимание на 2 исходных обстоятвазавышенный объем предложения труда и заниженный объем спроса на раб.Сторонники рассматривают рынок труда как стандартный рынок одного из факторов првагде все должно подчиняться взаимодю спроса и предя.Линия спроса.
29431. Социально-экономические последствия безработицы 14.69 KB
  Социальноэкономические последствия безработицы.Возникновение безработицы означает открытое недоиспользование раб.Наращивание безработицы всегда сопровождается подрывом психологического здоровья нации. экономические издержки безработицы:1 недоиспользование рабочей силы а значит и недопроизводство валового внутреннего продукта;2 отставание реально произведенного ВВП от потенциального ВВП который мог бы быть создан при отсутствии циклической безработицы т.
29433. Основные теоретические модели экономического роста 14.47 KB
  Основные теоретические модели экономического роста АнеокейнсианскиеБ НеоклассическиеВСоциальноинституциональные Неок. согласно теории Домара существует равновесный тип прироста реального дохода в экономике при котором полностью используются имеющиеся производственные мощности. Такое динамическое равновесие может оказаться неустойчивым как только темп роста плановых инвестиций частного сектора отклоняется от уровня заданного моделью. Харрод построил специальную модель экономического роста 1939г.