43729

АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ЛЕСКОМ

Дипломная

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения.

Русский

2013-11-06

947.5 KB

32 чел.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ……………………………………………………...……………….6

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ……………………………………........9

1.1.Понятие и содержание, сущность инвестиционной деятельности ………….........9

1.2.Принципы инвестиционной деятельности предприятий …………....................20

1.3.Методические аспекты инвестиционной деятельности предприятия..................27

ГЛАВА II. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ …………………………………………………..…………38

2.1. Внутренняя инвестиционная деятельность .…………………………………..38

  1.   Внешняя инвестиционная деятельность ………………………...................….41

2.3. Портфельные инвестиции и эмиссионная деятельность ………………..……..45

ГЛАВА III. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ………………………………....50

3.1.Статистические методы ….………………………..…………………...……....50

3.2.Динамические методы ………………….………………………………….…..52

ГЛАВА IV. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ЛесКом ……………………………………………...58

4.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия ООО ЛесКом ..58

4.2. Расчет эффективности капитальных вложений ……...…...…………………..61

4.3.  Рекомендации по повышению эффективности инвестиционных проектов …..81

ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………...…………………...83

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………………...……….85

ВВЕДЕНИЕ

Вопрос о привлечении инвестиций в экономику стоит достаточно остро, т.к. они напрямую связаны с темпами экономического роста. Для его увеличения необходимо аккумулировать внутренние инвестиционные процессы, а также создать условия для привлечения иностранных инвесторов. Несомненно, что эти процессы невозможны без участия государства, которое должно проводить открытую, последовательную и понятную для всех участников инвестиционную политику, основанную на хорошо продуманной и чётко структурированной законодательной базе, исключающей расхождения с основными международными стандартами и противоречия между законами1.

Особую значимость для России имеет  повышение эффективности инвестиционной деятельности. Этот ключевой вопрос, необходимость решения которого в ближайшее время обусловлена совокупностью причин:

  •  Во-первых, существенное повышение роли инвестиций в подъёме национальной экономики, неуклонном повышении уровня жизни населения.
  •  Во-вторых, необходимость коренных перемен в инвестиционной сфере, которая сегодня находится  не в лучшем состоянии.
  •  В-третьих, эти перемены вызваны перспективами  крупномасштабной структурной перестройки экономики, предстоящих качественных изменений в её технологическом укладе и другими важными обстоятельствами, требующими массового привлечения отечественных и иностранных инвестиций и резкого повышения эффективности всей инвестиционной деятельности, осуществляемой сегодня в России.

Необходимо всегда иметь в виду, что вложения инвестиций - это средство достижения экономической эффективности, на основе которой могут быть решены многообразные социальные и экономические задачи.

Экономика может динамично развиваться только в том случае, если каждая её отдельно взятая составляющая, которой и является предприятие, также динамично развивается.

Решающим условием развития предприятия в соответствии с принятой экономической стратегией является инвестирование необходимого объёма средств в разработанные проекты.

Экономический рост и инвестиции взаимосвязаны между собой и взаимообусловлены, инвестиции создают материальную основу для поступательного развития предприятия, результаты которого, в свою очередь, являются источником средств для новых капитальных вложений. Инвестирование - основная форма практического осуществления экономической стратегии предприятия. Без прироста активов или обновления их состава коммерческие организации не могут успешно развиваться в долгосрочном периоде. Инвестиционная политика предприятия является важнейшей составной частью его общей стратегии развития2.

Актуальность темы дипломной работы заключается в том, что профессиональное управление предприятием неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение инвестиций предприятия с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Целью дипломной работы является анализ на практическом примере инвестиционной деятельности предприятия и выработка рекомендаций по повышению эффективности этой деятельности предприятия.

В ходе работы были поставлены и решены  следующие задачи:

- выявлена сущность понятия инвестиции;

- проведён анализ особенностей инвестиционной деятельности на примере предприятия;

- проведён анализ особенностей инвестиционной деятельности на примере предприятия;  

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

  1.   Понятие и содержание, сущность инвестиционной деятельности

В самом общем плане термин инвестиции означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью извлечения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Различают реальные (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Реальные инвестиции (капиталовложения) – это вложения в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты . К капитальным вложениям могут быть отнесены инвестиции только в основные средства, т. е. средства, срок эксплуатации которых превышает один год. Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода3.

Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста.  Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

Классификация инвестиций на предприятии, представленная на рисунке 1, дает реальное представление о том, на какие цели предприятия могут расходовать свои инвестиции. По сути, эта классификация характеризует инвестиционный портфель предприятия.

Рисунок 1. Классификация инвестиций на предприятии

С позиций жизненного цикла предприятий, целей и направленности их действий реальные инвестиции могут быть разделены на следующие группы.

1.Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) – это инвестиции на основание предприятия, фирмы, объекта обслуживания и т.д. Вкладываемые инвесторами средства при этом используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов.

2.Экстенсивные инвестиции – инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, организаций, прирос их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

3.Реинвестиции – инвестиции, связанные с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях, организациях, которые направляют имеющиеся у них свободные средства на замену физически изношенного или морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми. На повышение эффективности производства, его рационализацию (модернизация или замена существующего технологического оборудования или процессов и связанных с ним реконструктивных работ). На изменение структуры выпускаемой продукции, оказываемых услуг; на диверсификацию производства, на обеспечение выживания предприятия в перспективе (НИОКР, разработка и создание новой эффективной продукции или новых эффективных технологий, на рекламу, на подготовку, переподготовку кадров под новые технологии и т.п.).В зависимости от задач, решаемых с помощью инвестиций в реальные средства, все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие группы :

1.Инвестиции в повышение эффективности производства, целью которых является создание условий для снижения затрат предприятия на основе замены оборудования, обучения персонала, перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

2.Инвестиции в расширение производства, задачей которых является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.

3.Инвестиции в создание новых производств – инвестиции, обеспечивающие создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливаемые товары или услуги, или позволяют фирме предпринять попытку выхода с ранее выпускавшимся товаром на новые для нее рынки.

4.Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления которые становятся необходимыми в том случае, когда предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

В зависимости от того, насколько инвестиции обеспечивают количественный и качественный рост производственного капитала инвестиции могут быть определены как :

- пассивные инвестиции – те, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей хозяйствования, рентабельности производственного капитала, т.е. текущую выживаемость предприятия в настоящем.

- активные инвестиции – те, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятий и их продукции, услуг, рост доходности, эффективности производственно-хозяйственной деятельности за счет внедрения новой техники, технологии, выпуска новой эффективной продукции, пользующейся повышенным спросом, формирования новых сегментов на рынке товаров и услуг, т.е. обеспечивают устойчивое положение предприятия на рынках товаров и услуг в будущем4.

Инвестиции, как правило, рассматриваются в динамике.

Процесс движения и изменения формы инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность, которая включает следующие этапы:

1.Собственно инвестирование, т.е. процесс преобразования ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности.

2.Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости.

3.Получение прибыли или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).

Таким образом, инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий юридических и физических лиц в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, иностранные субъекты предпринимательской деятельности. Среди них инвесторы, заказчики, исполнители работ, поставщики ресурсов, посреднические, страховые, банковские организации, инвестиционные фонды и другие участники инвестиционного процесса.

Все субъекты инвестиционной деятельности независимо от форм собственности и хозяйствования имеют равные права, самостоятельно определяют цели, направления, виды и объемы инвестиций, привлекают для их реализации любых участников инвестиционной деятельности. Инвестор имеет право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций. Инвестор обязан подавать финансовым органам декларацию об объемах и источниках инвестиций, получить необходимое разрешение или согласование государственных органов или специальных служб на капитальное строительство. Получить заключение экспертизы инвестиционных проектов в части соблюдения технологических, санитарно-гигиенических, архитектурных и других требований, получить лицензию, соблюдать государственные нормы и стандарты, подавать в установленном порядке бухгалтерскую и статистическую отчетность, не допускать недобросовестной конкуренции, выполнять требования антимонопольного регулирования.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

– недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады;

– ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);

– научно-техническая продукция;

– имущественные права;

– права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность5.

Инвестиционный менеджмент – процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности фирмы, это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.

Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих основных задач:

1.Обеспечение высоких темпов экономического развития хозяйствующих субъектов за счет эффективной инвестиционной деятельности. Экономический рост обеспечивается за счет инвестиционной деятельности, в процессе которой реализуются долгосрочные, стратегические цели хозяйствующего субъекта. Между эффективностью инвестиционной деятельности и темпами экономического развития хозяйствующего субъекта существует прямая связь6.

2.Обеспечение максимизации дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности. Для целей экономического развития хозяйствующего субъекта нужна не балансовая, а чистая прибыль. При наличии альтернативных решений в направлениях инвестирования следует выбирать те, которые обеспечивают в конечном итоге наибольшую сумму чистой прибыли в расчете на вложенный капитал.

3.Оптимизация инвестиционных вложений. Важно обеспечить не только локальную эффективность конкретного отдельного производственного проекта, но и оптимизировать распределение инвестиций в развитие экономики регионов, отраслей, страны в целом с учетом международного разделения труда и международной кооперации производства и хозяйствования. Кроме того, необходимо постоянно следить за состоянием портфеля ценных бумаг и стремиться к такому его составу, который обеспечивал бы наибольший доход его владельцу.

4.Обеспечение минимизации инвестиционных рисков. При принятии решений по направлениям инвестиционных вложений, по реализации конкретных инвестиционных проектов необходимы глубокие и всесторонние обоснования, позволяющие существенно ограничить и снизить степень рискованности инвестиций и связанные с ними возможные финансовые, имущественные и другие потери.

5.Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах на длительный период. Это может привести к снижению платежеспособности хозяйствующего субъекта по текущим хозяйственным операциям, несвоевременному выполнению платежных обязательств перед партнерами, бюджетом, т.е. создание предпосылок для банкротства. Финансирование инвестиционных проектов часто осуществляется за счет значительного привлечения заемных средств. Резкое повышение доли заемных средств в активах хозяйствующего субъекта может привести к снижению финансовой устойчивости в долгосрочном периоде.

6.Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее, поскольку это будет способствовать ускорению экономического развития хозяйствующего субъекта в целом, быстрее начнет дополнительный денежный поток в виде прибыли от инвестиций и амортизационных отчислений, сократятся сроки использования кредитных ресурсов, снизится инвестиционный риск, связанный с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране.

Инвестиционный менеджмент как процесс управления реализацией проектов реального инвестирования предполагает последовательное проведение следующих видов деятельности :

1.Исследование внешней экономической среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка. Исследуются правовые условия инвестиционной деятельности, анализируется текущая конъюнктура, факторы, определяющие конъюнктуру, составляется прогноз конъюнктуры.

2.Разработка инвестиционной стратегии и политики хозяйствующего субъекта. Исходя из общей стратегии экономического развития хозяйствующего субъекта и прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка формируется система целей инвестиционной деятельности. Основные ее направления на долгосрочный период, определяется приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе.

3.Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов хозяйствующего субъекта. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных средств. Исходя из ситуации на денежном рынке определяется целесообразность привлечения заемных средств, изучается возможность использования привлеченных средств.

4.Поиск и оценка инвестиционно привлекательных отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них.

5.Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них.

6.Формирование инвестиционного портфеля, под которым подразумевается реализуемая в текущем периоде совокупность инвестиционных программ, и его оценка.

7.Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Разрабатываются различные виды текущих планов (календарные планы реализации проектов и их бюджеты)

8.Организация мониторинга отдельных инвестиционных программ и проектов. Формируется система первичных наблюдаемых показателей, определяется периодичность сбора и анализа информации, выявляются причины отклонений реализуемых проектов от намеченных сроков, объемов эффективности.

9.Подготовка решений о своевременном «выходе» из неэффективных инвестиционных проектов.

Инвестиционный менеджмент в части портфельного инвестирования предполагает формирование и управление портфелем ценных бумаг. Здесь главными задачами являются обеспечение его доходности и ликвидности, минимизация риска финансовых вложений. И на этапе формирования портфеля ценных бумаг, и на этапе управления им постоянно анализируются уровень и тенденции доходности ценных бумаг, в результате оценивается в настоящем и прогнозируется на будущее действительная ценность портфеля ценных бумаг, его ликвидность, риск изменения действительной стоимости и доходности7.

Существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования используются не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли оказывается выше средней ставки ссудного процента, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны. На объем инвестиций также влияет предполагаемый темп инфляции. Чем выше этот показатель, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного инвестирования). Поэтому в разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны учитываться при оценке эффективности их отбора для реализации.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах. Для учета, анализа и планирования они классифицируются по отдельным признакам. Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) - авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:

  •  Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т.д.);
  •  Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);
  •  Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые инвестиции - вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).

Во-вторых, по характеру участия в инвестировании - прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.

Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников - коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование.

В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года). Долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала.

В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственных форм собственности, а также граждан8.

Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.

В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций.

  •  Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли. Низко рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.
  •  Средне рисковые инвестиции выражают вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.
  •  Высокорисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.
  •   Спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода.

Субъектами инвестиционной деятельности в России являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчики, финансовые посредники, граждане и т.д.). Они классифицируются по следующим признакам.

1. По направлениям основной эксплуатационной деятельности - индивидуальные и институциональные инвесторы. В роли индивидуальных инвесторов выступают физические лица, а институциональных - юридические лица (например, финансовые посредники).

2. По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Первые из них ставят цель приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее уставном капитале для осуществления реального управления фирмой. Они также осуществляют стратегию слияния и поглощения других компаний. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансовые инструменты с целью получения высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем. В процессе принятия решений об инвестировании ставятся и определяются различные цели. В качестве исходных выступают формальные цели, которые в дальнейшем служат в качестве критерия отбора объектов инвестирования.

3. По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. В роли последних могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации. Классификация форм инвестиций и видов инвесторов позволяет предприятиям и корпорациям более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

  1.   Принципы инвестиционной деятельности предприятий

Для достижения более высокой эффективности вложений руководство фирмы обязано учитывать базовые принципы инвестирования. Рассмотрим их более подробно.

Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства. И оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства9.

До каких пределов предприятие может расширять производство? Если производство одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с ее изготовлением, тогда предприятию необходимо увеличивать выпуск продукции. Предприятие не будет расширять производство, если доход от продажи последней единицы продукций станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

Рассмотрим взаимосвязь между процессом вложения капитала и соответствующими показателями эффективности (прибыльности) этих последовательных порций инвестирования капитала (рис.2).

Рисунок 2 Определение оптимального объема инвестирования

Как видно из графика, эффективность (прибыльность) каждого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно определить) предельный размер инвестирования. Как видно из графика, оптимальный объем инвестирования - 5 млн. ед. Вложения 6 млн. ед. уже будут невыгодны. Таким образом, мы решаем своего рода оптимизационную задачу, наметив в определенной мере стратегию инвестирования. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит, по меньшей мере, от двух главных факторов:

  •  темпа роста издержек производства (в немалой степени задается самой технологией);
  •  степени монополизации производства.

Принцип «замазки». Этот принцип позволяет определить новый подход к оценке эффективности инвестирования. В чем его суть? Представим себе кусок замазки. Перед тем, как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную свободу выбора: как касаться, в каком месте, с какой целью, насколько глубоко погружать пальцы в замазку и т.д. Но как только мы вошли в контакт с замазкой, то произошло увязание. Свобода действий уже не та, что до прикосновения: вы связаны, увязли.

Инвестирование подобно работе с замазкой; свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации.

Предприятие свободно принимать решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо процесс увязания в «замазке», так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена.

Нельзя сказать, что свобода действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, нарушением связи с деловыми партнерами. Увязнув «в замазке», из нее трудно выбраться, особенно если предприятие «увязло» одновременно в 3-4 инвестиционных проектах. Причем чем больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, Тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.

Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений. Существует три варианта оценки эффективности:

  •  через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;
  •  через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;
  •  чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России.

Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки - это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет «золотым». Большинство предприятий не могут себе такого позволить10.

Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и облигации сразу выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а, следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует известных адаптационных издержек (прямых и косвенных). Перечислим хотя бы некоторые из них: переподготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в результате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрактам, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже, несмотря на адаптационные издержки.

Принцип мультипликатора (множителя). Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически вызывает рост на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии производства позволяет вычислить коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.

Мультипликатор дает возможность заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может быть осуществлено и в форме перепродажи акций, и в форме перепрофилирования производства.

Эффект мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования11.

Q - принцип. Q-принцип - это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q-отношение:

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) определяем:

В целом отметим, что данный принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

Опыт показал, что Q-принцип особенно хорошо применим в таких отраслях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.

  1.   Методические аспекты инвестиционной деятельности предприятия

Как правило, инвестиционная деятельность предприятия реализуется в рамках разработанной инвестиционной стратегии предприятия, которая детализируется в инвестиционных программах и проектах.

Поскольку большинство предприятий в своем инвестиционном портфеле преимущественно имеют реальные инвестиционные проекты, то в основном управление инвестиционной деятельностью предприятия предполагает формирование и управление инвестиционными проектами. Портфель ценных бумаг также может формироваться в рамках инвестиционной деятельности предприятий, однако, как правило, этим направлением инвестиций занимаются так называемые институциональные инвесторы. Поэтому в данной работе более подробно остановимся на основах управления реальными инвестициями предприятия12.

Управление проектами – это современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта любого вида на протяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эффективное достижение его целей .

В управлении проектом выделяют три подхода :

1. Функциональный подход включает организацию планирования, кон-троля и координации всех основных функций управления.

2. Динамический подход предполагает рассмотрение всех видов работ по мере их реализации и принятие соответствующих корректив для результативного достижения целей.

3. Предметный подход состоит из определения непосредственных объектов управления и обеспечения такого их использования, при котором достигаются намеченные цели. К непосредственным объектам управления можно отнести, например, возводимые или модернизируемые производственные мощности, сырьевые ресурсы, финансовую, оперативную и иную деятельность.

Система управления инвестиционным проектом включает организационную структуру управления, методы и инструменты управления.

Организационная структура включает упорядоченную совокупность органов управления различных уровней в их взаимосвязи и подчиненности . Организационная структура имеет важное значение для оперативного управления, согласования решений и в целом для своевременного достижения поставленных целей.

Организационные структуры управления подразделяют на линейные, функциональные, комбинированные, матричные и проектные .

Линейная структура предусматривает прямое воздействие на управление проектом со стороны руководителя. Каждое подразделение получает указание от одного вышестоящего органа управления. Такая форма управления характерна для небольших по объему проектов. Данная структура обеспечивает четкую оперативность, надежный контроль за реализацией принятых решений, отсутствие двойного подчинения. Однако для ее реализации необходим высокий уровень компетенции руководящих работников и значительный объем текущей информации. Кроме того, надо учитывать, что при линейной структуре управления проектом, как правило, снижается инициатива работников.

Функциональная структура предполагает распределение работ по проекту между функциональными подразделениями. Она основывается на дифференциации управленческого труда, когда руководители выделенных функциональных отделов отвечают за конкретный участок работы. При такой структуре управления повышается качество и оперативность управления, появляется возможность привлечения компетентных специалистов для каждого отдельного уровня управления. Однако подобная структура приводит к снижению ответственности за результаты работы; при ней отсутствует единство в принятии решений, в определении приоритетности выполняемых работ.

Комбинированная структура предполагает сочетание линейной и функциональной структур управления проектом. При данной структуре руководитель проекта единолично принимает решения, но ему подчинены функциональные отделы или группы, которые выполняют отдельные функции по изучению и анализу ситуации, выработке определенных решений. Такая структура управления применяется в проектах со стабильным объемом работ и постоянной специализацией. В данной структуре особая роль принадлежит координаторам, которые осуществляют связь между отдельными функциональными подразделениями.

Матричная структура предполагает включение специалистов, работающих в функциональных подразделениях, в выполнение конкретной программы по проекту и оперативное их подчинение руководителю программы при сохранении их административной принадлежности. Данная структура позволяет привлекать к реализации проекта специалистов высокой квалификации и ускорять выполнение поставленных целей и задач. Это вид структуры управления применяют при реализации относительно мелких и средних инвестиционных проектов. Однако такая структура вызывает увеличение числа управленческого аппарата и, соответственно, возрастание издержек13.

Проектная структура управления инвестиционным проектом предполагает создание самостоятельной команды или группы управления, которой руководит менеджер проекта. Такая структура включает два уровня: проектный и организационный. Первый складывается из подразделений, ответственных за стратегию проекта, его разработку и обеспечение инвестиционными ресурсами. Второй уровень связан с непосредственной реализацией инвестиционного проекта. Проектная структура способствует сокращению срока реализации проекта, повышению оперативности в решении вопросов, экономии ресурсов и т.д. Данная структура управления применяется при реализации крупных проектов, требующих привлечения широкого круга специалистов.

Процесс управления реализацией инвестиционного проекта представляет собой принятие мер по выполнению к соответствующему сроку каких-либо работ с целью достижения итоговой задачи. Например, к определенным срокам должны быть заключены соответствующие договора на проектирование, на строительство, на поставку оборудования, к определенным срокам должна быть разработана проектная документация, поставлено оборудование, выполнены соответствующие строительные работы и сданы фундаменты, помещения под монтаж оборудования, смонтировано и опробовано оборудование, закуплено и доставлено сырье.

Одновременно к определенным срокам, соответствующим выполнению строительных, монтажных и пусконаладочных работ, закупки и поставки оборудования и т. д., должно быть обеспечено их финансирование. Каждая указанная деятельность, необходимая для достижения законченных промежуточных результатов, в плане и схеме реализации инвестиционного проекта называется работой. Работа является базовым понятием в системе и инструментариях управления проектами. Момент окончания работы означает факт получения законченного промежуточного результата и называется в рамках применяемых методов календарного планирования и управления по сетевым графикам событием. Последовательность событий, устанавливаемая менеджером, составляет календарный план осуществления инвестиционного проекта, а сам процесс управления – управление по событиям. Планы выполнения работ составляются с учетом связей предшествования (логических зависимостей), которые отражают технологические взаимосвязи. Связи предшествования работ и события образуют сетевую структуру графика выполнения работ по проекту.

Достоинство сетевых методов и моделей состоит в том, что они позволяют определить минимальную возможную продолжительность реализации проекта, а также с помощью соответствующих приемов оптимизировать планы выполнения работ по различным критериям и ограничениям (по времени, ресурсам и другим). Преимущество сетевых методов планирования и управления ходом реализации инвестиционных проектов состоит в том, что они позволяют оптимизировать планы их осуществления. Оптимизация заключается в поиске минимальной продолжительности реализации проекта, в учете ограничений по объему имеющихся финансовых, материальных и других ресурсов на соответствующие моменты реализации проекта, в равномерном распределении потребления определенных ресурсов и т. д.

Процесс планирования инвестиционного проекта охватывает все фазы и стадии его осуществления и начинается до утверждения задания на разработку ТЭО. Каждой фазе и этапам проекта соответствует свой определенный вид и характер планирования, степень его детализации и т. д. При этом сам процесс планирования носит циклический характер. Начинается он с наиболее общего определения целей, работ, событий и вех, сроков их выполнения, а затем эти общие работы декомпозируются на соответствующие этапы, обеспечивающие их осуществление. В свою очередь, указанные этапы работ разбиваются на более мелкие, составляющие конкретные комплексы и виды работ. План проектных работ включает в себя разработку проектно-сметной документации и проекта организации строительства, а план производства строительно-монтажных работ – календарное расписание работ, планы поставки на строительные объекты материальных, технических и трудовых ресурсов и т.п. Состав и содержание планов осуществления инвестиционных проектов зависит и от их характера. Так, в инвестиционном проекте по созданию новой продукции основным объектом планирования является процесс проведения исследований, опытно-конструкторских работ и разработки рабочей документации. В инвестиционных проектах по созданию новых предприятий (производств) или реконструкции действующих основных объектом планирования является процесс осуществления строительства или реконструкция зданий и сооружений.

В общем виде относительно конкретного инвестиционного проекта можно выделить следующие виды планов:

– концептуальный план;

– стратегический план реализации проекта;

– детальные планы проведения работ по этапам осуществления проекта.

На концептуально-стратегическом уровне планирования намечаются цели и задачи проекта, рассматриваются альтернативные варианты их достижения (по месту расположения предприятия, по вариантам величины и характера создаваемой производственной мощности, по источникам обеспечения сырьем, комплектующими изделиями и т.д.), оцениваются положительные и негативные стороны каждого варианта, определяются по ним сроки и стоимость реализации проектов. На этом уровне планирования определяются участники реализации проекта, внутренние и внешние связи между ними, основные вехи реализации проекта, потребные материальные, финансовые и другие ресурсы и т. д14.

На стадии текущего (тактического) планирования определяются сроки выполнения конкретных работ и их комплексов, определяются потребность в необходимых ресурсах по комплексам работ, определяются сроки заключения необходимых контрактов на выполнение изыскательских, проектных, строительных и других работ, на материальные поставки. Несмотря на различие содержания планирования по разным инвестиционным проектам, оно может быть представлено следующей общей схемой.

К тактическому уровню планирования инвестиционного проекта относится и стадия оперативного планирования выполнения работ по нему.

Исходными данными для разработки детальных оперативных планов осуществления инвестиционных проектов являются:

– договора между участниками проекта (данные о сроках и условиях реализации соответствующих работ и обязанностей);

– данные об объемах подлежащих выполнению работ и их стоимости;

– нормы затрат ресурсов на выполнение соответствующих работ;

– условия обеспечения проекта необходимыми ресурсами

Разрабатываемые планы оформляются документально по установленной форме и утверждаются соответствующим органом управления. Особое внимание при составлении планов отводится определению сроков выполнения работ и ответственных за выполнение.   Форма и содержание планов должны удовлетворять требованиям возможности контролирования хода их выполнения.

Текущее и оперативное управление ходом осуществления плана реализации инвестиционного проекта является важным этапом и элементом системы управления им, а также необходимым условием обеспечения эффективности инвестиционных вложений.

Под текущим и оперативным управлением осуществления инвестиционных проектов принято понимать соответственно годовое и квартальное планирование, учет, анализ, контроль и регулирование процесса его реализации. Со стороны инвесторов-заказчиков, особенно при реализации крупных инвестиционных проектов со значительными сроками их осуществления, поквартальное слежение за ходом выполнения работ по проектам и поквартальный контроль за свершением основных событий (вех) вполне достаточны и допустимы. Вместе с тем, часть работ требует более детального учета и контроля за их выполнением. Особенно это относится к работам, лежащим на критическом пути общей сетевой или другой модели календарного плана реализации инвестиционного проекта. Но это относится и к большой части работ, от выполнения которых в срок зависит выполнение других работ. Под оперативным планированием и управлением осуществления инвестиционных проектов принято понимать месячное, декадное и недельно-суточное планирование, учет, контроль и регулирование процесса его реализации. В большей степени оперативное управление при реализации инвестиционного проекта осуществляют непосредственно сами участники проекта, в частности организации, производящие строительные, монтажные, проектные, пусконаладочные работы, службы по приобретению и поставке необходимого технологического и другого оборудования и т.д. В объект и предмет текущего и оперативного управления реализацией инвестиционного проекта входит не только процесс реализации различных работ, связанных с проектированием, строительством или реконструкцией существующих зданий и сооружений, с опробованием оборудования и освоением производственной мощности и т.д., но и процесс своевременного финансового обеспечения выполнения всех указанных работ. Основная задача текущего и оперативного управления реализацией инвестиционного проекта состоит в предупреждении возможных и своевременном выявлении образовавшихся задержек в выполнении работ и принятии корректирующих воздействий с целью их ликвидации или недопущения. Для этого необходима соответствующая система контроля.

При управлении инвестиционным проектом главными контролируемыми параметрами, на основании которых принимаются решения о соответствующих корректирующих воздействиях, являются: время выполнения работ, их объемы и стоимость.

Первым шагом контроля хода реализации инвестиционного проекта является сбор и обработка информации о фактическом выполнении работ. Сбор информации осуществляется по устанавливаемым менеджером проекта формам первичного учета в виде исполнительных графиков, таблиц и т. п. и с установленной им периодичностью и сроками. Помимо текущей информации о ходе выполнения работ в соответствии с принятым планом дается информация о фактических сроках осуществления основных этапных событий, сдачи площадей под монтаж оборудования и т. д.

При сборе информации о ходе выполнения по проекту важна также информация о причинах, обусловливающих отставание выполнения отдельных работ, об изменениях объема подлежащих выполнению работ в связи с различными обстоятельствами (например, появления непредвиденных работ в связи с недостаточными геологическими изысканиями, в связи с непредвиденными стихийными бедствиями) и т.п. Важна информация о качестве выполнения работ15.

Центральный этап контроля и управления реализацией инвестиционного проекта – анализ информации о ходе реализации и оценка результатов выполнения работ. Анализу на основе исходной информации подвергаются следующие главные параметры проекта: время, стоимость, качество.

Анализ временных параметров реализации проекта состоит в сопоставлении фактических сроков выполнения работ с плановым. В результате этого анализа менеджер проекта не только устанавливает время и причины задержки или опережения запланированных сроков выполнения работ, но и может пересмотреть принятую в плане длительность выполнения работ как по проекту в целом, так и по отдельным этапам работ. Одновременно от может внести изменения и в план финансового обеспечения проекта в связи с изменениями сроков выполнения работ по нему.

Анализ стоимости работ и затрат по инвестиционному проекту производится в разрезе всех отдельных работ и по проекту в целом. На основе анализа фактических затрат и объема выполненных работ определяются затраты, которые необходимы для завершения соответствующих работ и для осуществления проекта в целом до стадии эксплуатации создаваемого или реконструируемого предприятия, производства. При этом в процессе анализа стоимости работ и затрат особое внимание обращается на определение так называемых неоправданных затрат, обусловленных различными причинами. Это необходимо для разработки мер по обоснованному снижению затрат и стоимости проекта.

При анализе стоимости работ и затрат по инвестиционному проекту используют следующие категории :

– бюджетная стоимость работ по графику осуществления проекта, представляющая собой запланированную стоимость выполнения работ каждого периода по графику реализации;

– плановая стоимость работ на соответствующую дату анализа стоимости работ по проекту;

– фактическая стоимость выполненных работ в соответствии с данными учета на соответствующую дату реализации проекта.

На основании указанных величин определяются:

– отставание от запланированного хода работ. Оно равно разности между бюджетной стоимостью работ по плану-графику реализации инвестиционного проекта и плановой стоимостью фактически выполненных работ;

– перерасход средств в процессе реализации инвестиционного проекта. Он определяется как разность между плановой и фактической стоимостью выполненных работ.

По результатам анализа временных параметров, затрат и стоимости фактически выполненных работ по инвестиционному проекту его менеджер принимает и реализует решения:

– по ликвидации отставания от графика реализации проекта или ускорению реализации с учетом выявленных в результате анализа возможностей;

– по снижению или ликвидации неоправданных затрат, снижению стоимости отдельных работ и проекта в целом.

В основе решений по сокращению сроков работ по проекту и стоимости лежат новые альтернативные технические, технологические и организационные решения по их выполнению и осуществлению, включая не только процесс проектирования, строительства или реконструкции зданий и сооружений, а и процесс определения технологии и организации создаваемого производства. То есть за счет новых технологий и методов строительства, совершенствования проектных решений зданий и сооружений, применения эффективных строительных материалов обеспечивается снижение их стоимости (пассивной части основных фондов). А за счет поиска новых вариантов технологий создаваемого производства, более эффективного технологического оборудования обеспечивается снижение затрат активной части создаваемых основных производственных фондов.

Однако в практике реализации инвестиционных проектов не всегда возможно уменьшить запланированные сроки и стоимость выполнения работ по ним. Наоборот, достаточно распространены случаи, когда сроки и стоимость работ в процессе реализации проектов увеличивается. В этих случаях менеджер инвестиционного проекта принимает решения по пересмотру стоимости, сроков и состава работ по нему. Указанные решения тщательно обосновываются экономически с тем, чтобы реализация проекта обеспечила устраивающую инвестора доходность инвестиций. В отдельных случаях, когда невозможно достичь приемлемой стоимости реализации проекта и требуемой доходности инвестиций, может быть принято решение и о прекращении проекта.

Корректировки хода реализации инвестиционных проектов производятся путем внесения соответствующих изменений в содержание планов реализации и исполнения новых скорректированных планов.

ГЛАВА II. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Внутренняя инвестиционная деятельность

По своей направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на два основных типа: внутреннюю и внешнюю. К внутренней деятельности относится: расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции.

Расширение производственных мощностей способствует увеличению потенциала предприятия, объёма выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли.

Расширение действующих предприятий - это инвестирование,

которое предполагает строительство новых дополнительных цехов и других подразделений основного производства, а также новых вспомогательных и обслуживающих цехов и участков. Обычно расширение производства ведётся на новой технической основе и, следовательно, оно предусматривает не только экстенсивное увеличение мощностей действующих предприятий, но и повышение технического уровня производства.

Под техническим перевооружением отдельного предприятия или его подразделения обычно понимают замену действующего парка оборудования более современным с высокими технико-экономическими показателями. Причём такая замена осуществляется без расширение производственной площади16.

К реконструкции, как правило, относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция предприятий, как правило, проводится в связи с диверсификацией производства и освоением выпуска новой продукции, что позволяет значительно сэкономить капитальные вложения, использовать имеющуюся квалифицированную рабочую силу для освоения новых изделий, не привлекая дополнительных кадров. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции и способствует более быстрому освоению производственных мощностей.

Реконструкция и техническое перевооружение предприятия более эффективны, чем, например, новое строительство, и отличаются более прогрессивной структурой капитальных вложений. При этом обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений.

Увеличение объёма выпускаемой продукции позволяет получать большие доходы за счёт увеличения прибыли, и, кроме того, завоевать большую долю рынка, оказывая тем самым на него своё влияние.

Выпуск новой продукции приводит к росту прибыли, способствует диверсификации производства, что позволяет уменьшить риск, связанный с колебаниями спроса на отдельные виды выпускаемой продукции.

Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию необходимы финансовые средства, которые оно способно изыскать из собственных ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших объёмах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса17.

Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал. За счёт его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением,

модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжён со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля над деятельностью предприятия.

Одним из наиболее эффективных путей финансирования промышленно-технического развития предприятия является инвестиционный кредит сроком свыше одного года. Наиболее часто используемым в российских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различные виды залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия. Самая распространённая форма обеспечения это залог основных активов, т.е. технологического оборудования и недвижимости. При финансировании инвестиционных проектов практически всегда передаётся в залог то оборудование, которое приобретается на кредитные деньги.

Наконец, сравнительно новым в условиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путём привлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития предприятия является финансовый лизинг. Этот вид аренды предусматривает полное возмещение всех расходов лизингодателя на приобретение имущества и его передачу для производственного использования лизингополучателю. Не допускается досрочное прекращение договора, в противном случае возмещаются все потери лизингодателя. Обычно не предусматривается обслуживание оборудования (поставка запчастей, наладка и ремонт) со стороны лизингодателя. Арендатор получает оборудование для его производственного использования на срок договора. В конце этого срока в зависимости от условий контракта имущество возвращается лизингодателю или арендатор может выкупить его по остаточной стоимости. Стоит также отметить, что в отличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основные платежи.

Эмиссия облигаций также является одним из признанных и традиционных в мировой практике источником привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для производственно-технического развития, реализации масштабных проектов18.

2.2. Внешняя инвестиционная деятельность

Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.

Инвестиции в ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.

Считается, что если предприятие-инвестор владеет незначительным пакетом акций другого предприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля на предприятие, акции которого приобретаются.

Если предприятие владеет большим пакетом акций другого предприятия, то считается, что предприятие-инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акции которого приобретаются. Значительное влияние проявляется в том, что предприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельности предприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить в состав совета директоров предприятия-объёкта инвестирования.

Если предприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается, что инвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролировать деятельность предприятия-объекта инвестирования, т.е. принимать решения по вопросам его финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие-инвестор рассматривается как головное предприятие, а предприятие-объект инвестирования - как дочерние предприятие.

Приобретение компаний, т.е. покупку её контрольного пакета акций предприятие-инвестор осуществляет со следующими целями:

  •  устранение пробелов в технологической цепочке;
  •  попытка монополизировать рынок;
  •  инвестирование избыточных средств предприятия;
  •  укрепление партнёрства;
  •  попытка сменить или расширить сферу деятельности.

Приобретение ценных бумаг - вложение средств с целью получения стабильного дохода без осуществления какой-либо деятельности. Такая стратегия менее рискованна, но и менее доходна.

Прежде чем осуществлять вложения средств в ценные бумаги, инвестор должен определить свою готовность рисковать при инвестировании ресурсов, а также определить, что при формировании инвестиционного портфеля для него важнее безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений.

Смысл портфеля улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы отдельно взятой ценной бумагой и возможны только при их комбинации. В процессе формирования портфеля достигается новое качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

При осуществлении портфельных инвестиций инвесторами  преследуются различные цели, и в зависимости от этого они выбирают различные объекты вложений. Так, для защиты сбережений от инфляции, другими словами, для поддержания постоянной реальной силы вложенных средств, лучше всего подходят вклады до востребования; вложение средств с целью  их кратко или среднесрочного приращения ввиду предстоящего расходования этой суммы, другими словами, если имеющейся суммы средств не достаточно для совершения сделки, а простое сохранение их не приближает к искомой операции, выбирают целевые и срочные вклады (в том числе валютные);рисковое вложение, рассчитанное на ожидание значительного возрастания рыночной стоимости активов, в которые были сделаны инвестиции, предполагают приобретение некоторых видов сертификатов, фьючерсных контрактов, акций приватизируемых предприятий промышленности и торговли; для обеспечения постоянного источника погашения текущих расходов в виде процента с основной суммы вложений целесообразно осуществлять вложение средств в привилегированные акции и облигации (в том числе и государственные), акции инвестиционных фондов; если инвестор ставит целью приобретение прав собственности на объект инвестирования, становление собственника, он, вероятнее всего, будет покупать обыкновенные акции и облигации приватизируемых предприятий в объёме, достаточном для влияния на принятие управленческих решений.

В зависимости от источника дохода инвестиционные портфели делятся на следующие типы:

  1.  Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель такого портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, которые выплачиваются в небольшом размере19.
  2.  Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции рискованы, но приносят самый высокий доход.
  3.  Портфель консервативного роста, состоящий в основном из акций хорошо известных и крупных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости.
  4.  Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств агрессивного и консервативного роста.
  5.  Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
  6.  Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
  7.  Портфели ценных бумаг, освобождённых от налога, содержат государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности.
  8.  Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности, формируются на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

Говоря о покупке ценных бумаг, необходимо отметить, что вложение средств в предприятия может осуществляться со стороны иностранных инвесторов, чьи ресурсы необходимы сегодня для осуществления крупномасштабной перестройки национальной экономики, эффективной реконструкции и модернизации сильно изношенных морально и физически производственных мощностей, резкого и значительного повышения технологического уровня производства на предприятиях различной принадлежности.

В активизации инвестиционной деятельности большую роль могут сыграть прямые иностранные инвестиции, которые в мировой практике понимают как капиталовложения за рубежом, предполагающие в той или иной мере контроль инвестора за предприятием, в которое они вложены.

Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от применяемых форм её организации. Для иностранных инвесторов здесь имеются большие и разнообразные возможности. В соответствии с действующим законодательством России можно создать предприятия со 100%-ной собственностью; учреждать филиалы иностранных фирм; образовывать представительства и другие обособленные подразделения, получающие статус филиала коммерческой организации с иностранными инвестициями со всеми вытекающими из этого статуса правами и обязанностями; создать совместные предприятия. В России сегодня среди указанных и других фирм наибольшее распространение получили совместные предприятия.

В соответствии с данными регистрационной отчётности усилия иностранных инвесторов ориентированы в основном на следующие направления: посредничество и консалтинг-80%;товары народного потребления-58;строительство-48;реклама,печатная продукция-46;торговля-44;туризм,гостиничные услуги-36;технологическое оборудование-20;медицина-18;химия и нефтехимия-10;чёрная и цветная металлургия-6%.Наиболее активно на российском рынке действуют фирмы из развитых стран с рыночной экономикой, на которые приходится около 80% всех зарегистрированных совместных предприятий20.

2.3. Портфельные инвестиции и эмиссионная деятельность

Портфельные инвестиции - это инвестиции, объектом которых являются ценные бумаги. Поскольку ценные бумаги неоднородны и имеют разную ликвидность, доходность и уровень риска, то предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг. Наличие у предприятия диверсифицированного портфеля ценных бумаг позволяет им осуществлять финансовые операции с неодинаковой степенью риска и доходности.

Портфель может быть с энергическим, когда совладельцами предприятий совместно

используются производственные мощности, научные исследования, складская сеть, авторские права и т. п.

 Портфельная стратегия — это неотъемлемая часть стратегии финансов  предприятий. Она включает такие мероприятия как размещение капитала и ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение предприятий или предпринимательских структур. Портфельная стратегия обладает свойством внешнего фактора по отношению к функционирующему предприятию. Она создает условия для роста накоплений за счет внешних источников

Портфельная стратегия предприятий подчинена внутренней стратегии финансирования. Она приводит к перекрестному владению акциями юридическими лицами. Это явление широко используется во многих зарубежных корпорациях, связанных между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением стратегией развития инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс деловое сотрудничество согласованную политику Корпорации, покупающие акции других корпораций, действуют по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накопления акционерного капитала. Создается своего рода самоокупающаяся олигопольная структура, в которой совершенно не обязательно владеть контрольным пакетом акций для влияния и взаимодействия.

Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции акционеров. Российская система не допускает перекрестного владения акциями из-за высокой степени монополизма на рынке продукции производственно-технического назначения и сырьевых ресурсов. Однако исключение составляют финансово- промышленные группы, предусматривающие приобретение одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы, а также ряд нефтяных компании. Одна из эффективных форм инвестирования -   паевые инвестиционные фонды.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств, определенных исходя из имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией. Инвестиционные паи выпускаются в документарной или в бездокументарной форме. Срок размещения инвестиционных паев не ограничивается. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

 Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг. Участники эмиссионного процесса – эмитенты; инвесторы, инвестиционные институты и банки. Инвестиционные институты и банки являются посредниками - финансовыми брокерами. Они выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующих между собой блоков:

• первичная эмиссия

• организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов

• изъятие ценных бумаг из обращения

Первичная эмиссия имеет место при размещении акции среди учредителей акционерного общества при увеличении уставного капитала, формировании заемного капитала путем выпуска облигаций.

Решение о выпуске ценных бумаг принимает орган управления эмитента, который имеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества. Регистрацию ценных бумаг производит ФКЦБ, Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, а также их территориальные учреждения.

Финансовый служащий должен знать, что процесс эмиссии строго формализован и нарушение установленного порядка приводит к ничтожности заключенных впоследствии сделок с ценными бумагами, размещенными в результате такой эмиссии

Эмиссия ценных бумаг включает следующие этапы:

• решение эмитента о выпуске ценных бумаг

• регистрация выпуска ценных бумаг

• изготовление сертификата ценных бумаг

• размещение ценных бумаг

• регистрация отчета об итогах выпуска

Выпуск ценных бумаг в обращение эмитентом производится путем их размещения.

Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения граждански правовых сделок.

В настоящее время эмиссионные ценные бумаги выпускаются в следующих формах:

• именные документарные ценные бумаги

• именные бездокументарные ценные бумаги

• документарные ценные бумаги на предъявителя

К обращению на российском биржевом и внебиржевом рынке, а также к первичному размещению допускаются ценные бумаги иностранных эмитентов. Для этого необходима регистрация проспекта эмиссии в ФКЦБ. Российские эмитенты ценных бумаг, принявшие решение об их обращении за пределами РФ должны получить соответствующее разрешение ФКЦБ.

ГЛАВА III. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

3.1.Статистические методы

К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

      Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.

Из простых методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчёт показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.

Метод анализа точки безубыточности (критического объёма продаж) состоит в определении объёма продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

По мере роста объёмов производства убытки сокращаются и при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта, т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.

При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объёмы спроса на продукцию с величиной критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины  Q*,то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.

Рентабельность инвестиций (ROI - Return On Investments) даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Основным недостатком статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение своего срока его эксплуатации или использования21.

3.2.Динамические методы

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.

Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:

  •  Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);
  •  Оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);
  •  Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми от реализации проекта22 (метод окупаемости).

Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV)-чистая текущая стоимость23.

Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.

Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного проекта24.

Индекс доходности (Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.

Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:

  •  Если PI больше 1,то проект принимается,
  •  Если PI меньше 1,то проект отклоняется.

В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может использоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.

Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return, IRR),т.е. расчётной ставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.

Инвестиционный проект считается экономически выгодным, если внутренняя ставка рентабельности превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для этого проекта, а при сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим считается проект с наибольшим значением внутренней рентабельности.

Кроме того, показатель IRR определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Метод окупаемости предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.

Следовательно. если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.

оба проекта предполагают одинаковый объём инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.

Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки (таблицы 1).Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%.Расчёт дисконтированного срока осуществляется с помощью таблиц.

Таблица 1. Денежные потоки  по проекту А

Денежный поток

Год

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

Чистый

-1000

500

400

300

100

Чистый дисконтированный

-1000

455

331

225

68

Чистый накопленный дисконтированный

-1000

-545

-214

11

79

Таблица 2. Денежные потоки по проекту В.

Денежный поток

Год

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

Чистый

-1000

100

300

400

600

Чистый дисконтированный

-1000

91

248

301

410

Чистый накопленный дисконтированный

-1000

-909

-661

-360

50

Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируется следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той её части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объём инвестиций.

Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени её величина уменьшается. Так как концу второго года непокрытыми остаются лишь $214,и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225,становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

DPB=2+214/225=2,95

Аналогично для второго проекта

DPB=3+360/410=3,88.

На основании результатов расчётов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчётной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил,например,$1000,то результат расчёта дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

Естественно, что разные показатели, определённые для набора инвестиционных проектов, совсем не обязательно дадут одинаковые результаты в отношении предпочтительности того или иного проекта. Они имеют разный смысл и измеряют эффект с различных точек зрения. Неоднозначность результатов, получаемых при оценивании эффективности проектов, объясняет, почему многие фирмы для повышения надёжности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два и более измерителя.

ГЛАВА IV. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ЛесКом

4.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия ООО ЛесКом.

Общество с ограниченной ответственностью ЛесКом создано в 2010 году. Название фирмы является производным от слов «Лесная Компания», что обусловлено основным видом деятельности – работой с лесными ресурсами. ООО ЛесКом в настоящее время занимается заготовкой и реализацией круглого леса в объеме до 1500 куб.м. ежегодно.

В ближайшей перспективе планируется приобретение ленточной пилорамы и оборудование цеха переработки деловой древесины с дальнейшей реализацией пиломатериалов на внутреннем дальневосточном рынке. Следующим этапом развития организации предполагается выход на международный рынок пиломатериалов.

Основной задачей общества является получение прибыли путем насыщения потребительского рынка товарами и услугами.

К основным функциям Общества относятся:

-  производство лесозаготовительных работ;

-  переработка древесины и реализация пиломатериалов.

Организационную структуру ООО ЛесКом следует отнести к линейно-функциональному типу. Схема организационной структуры представлена на рисунке 3.

В лесоперерабатывающей отрасли ЕАО заняты такие крупные предприятия с объемом заготовки и экспорта до 50 тысяч куб.м. в год, как «Син Хэ лесопромышленность», ООО «Хинган плюс», ООО «Чеатын», ООО «Сэн Фэн» (со 100% иностранным капиталом), хабаровские филиалы ОАО «Дальлес» и ОАО «Дальлесстрой» и другие.

Совет учредителей

Генеральный директор

Зам. директора

Секретарь,

Инспектор ОК

Главный бухгалтер

Коммерч. директор

Производство

Секретариат,

Отдел кадров

Бухгалтерия

снабжение, сбыт

Бригада лесо-заготовителей

Транспортный участок

Механическая мастерская

Вспомогательный

 персонал

Автомеханики, слесари

Бригадир

Нач. участка

Заготовители на деляне

Водители, Грузчики

Рисунок 3 - Организационная структура ООО ЛесКом

Среди предприятий, занимающихся распиловкой леса для реализации на внутреннем рынке в городе Биробиджане, следует отметить такие как ООО «Веалис», ООО «Рембытстройсервис», ЧП Соломатин, ЧП Лояль и другие.

Для того чтобы успешно конкурировать с ними необходимо современное высокотехнологичное оборудование, позволяющее производить качественную или оригинальную продукцию. В рассматриваемом проекте ООО ЛесКом имеет свое конкурентное преимущество - приобретение оборудования, которое позволит выпускать пиломатериалы длиной до 8 метров, имеющие высокий спрос в строительной отрасли для устройства и ремонта кровель и строительства частных домов, тогда как большинство конкурентов производят стандартные пиломатериалы длиной 4 метра.

Основными поставщиками ООО ЛесКом являются:

–  ООО «Гравитон-ДВ» г.Хабаровска, поставляющее бензопилы, запасные части и комплектующие к ним;

–  ОАО «Востокнефтепродукт», поставляющее ГСМ;

–  ОАО НК «Альянс», поставщик ГСМ;

–  ОАО «Восток-Холдинг», поставщик запасных частей для автотранспорта;

–  магазин «Автопартнер» ИП Захарова С.А. - поставщик запасных частей и комплектующих для бензопил и транспорта;

–  ООО «Трак-сервис» г.Хабаровска – поставщик запасных частей к трелевочной технике;

–  Биробиджанский филиал магазина «Все для тракторов» - поставщик запасных частей к трелевочной технике;

–  ОАО «Востокшина» г.Хабаровска – поставщик автомобильных шин;

–  Березовский авторемонтный завод – поставщик услуг по капитальному ремонту транспорта и другие.

      Основными потребителями пиломатериалов являются:

–  предприятия строительной отрасли (в т.ч. ПБОЮЛ Коренюк, ООО «Долон-Электроник», «Трансстрой-жилье», ОАО «Новосторой» и др.;

–  столярные мастерские, производящие оконные и дверные рамы, и другие изделия;

–  мебельное производство (ОАО «Дальмебель», ОАО «Биробиджанская

мебельная фабрика» и др.);

–  население города и области для собственных нужд.

По поставщикам и потребителям целесообразно составить схему материальных потоков.

Помимо вышеперечисленных категорий потребителей практически неограниченным рынком сбыта является г.Хабаровск, где цены на пиломатериалы выше биробиджанских на 30%. Также одним из перспективных вариантов реализации пиломатериалов является экспортная поставка их в Германию, Корею, Японию и другие страны, поскольку продавать готовую продукцию гораздо выгоднее чем сырье в виде круглого леса.

4.2. Расчет эффективности капитальных вложений

Для оценки проекта А рассмотрим финансово-инвестиционный бюджет предприятия ЛесКом при реализации проекта А, который примем за базисный без учета инфляции (см. таблицу 3). При расчетах будем пользоваться следующими исходными данными из приложения Д.1:

1. Предприятие реализует инвестиционный проект А, требующий 398 тыс. рублей капитальных вложений.

2. Освоение инвестиций происходит в течение 1 года.

3. Проект осуществляется полностью за счет собственных инвестиций предприятия, доля кредита составляет 0%.

4. Срок функционирования проекта составляет 5 лет. Амортизация начисляется по линейной схеме с применением коэффициента ускорения 2, т.е. 20%

5. Шаг расчетного периода соответствует годам эксплуатации.

6. Цена единицы продукции 2,8 тыс. руб.

7. Переменные издержки составляют 1389,6 тыс. рублей в год

8. Постоянные издержки составляют 1182,8 тысяч рублей в год.

9. Размер оборотного капитала 6% от выручки.

10. Прогнозируемый объем сбыта (в куб.м.): 1000 (1-й год); 1120 (2-й год); 1160 (3-й год); 1200 (4-й год); 1240 (5-й год).

 Данная таблица построена исходя из предположения использования действующих цен, т.е. цен, неизменных по шагам расчетного периода. Последующие расчеты оценки эффективности капитальных вложений, основанные на полученных данных в таблице 3, будут неточны, если не учесть влияние инфляции. Поэтому данный финансово-инвестиционный бюджет проекта А необходимо рассчитать в прогнозных ценах. Для этого найдем индекс инфляции по шагам расчетного периода (см. таблицу 4) с учетом соответствующего темпа инфляции по формуле 11.

Таблица 3 - Финансово-инвестиционный бюджет проекта А без учета инфляции (в тыс.руб.)

№ строки

Показатели

№ шага расчетного периода

 

0

1

2

3

4

5

 

Операционная деятельность

 

1.

Объем реализации (куб.м.)

-

1000,0

1120,0

1160,0

1200,0

1240,0

 

2.

Цена (тыс.руб/куб.м.)

-

2,8

2,8

2,8

2,8

2,8

 

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

3.

Выручка от реализации (1) х (2)

-

2800,0

3136,0

3248,0

3360,0

3472,0

 

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

4.

Переменные затраты

-

1389,6

1389,6

1389,6

1389,6

1389,6

 

5.

Постоянные затраты

-

1182,8

1182,8

1182,8

1182,8

1182,8

 

6.

Амортизация активной части ОПФ

-

298,4

298,4

298,4

298,4

298,4

 

7.

Амортизация пассивной части ОПФ

-

128,0

128,0

128,0

128,0

128,0

 

8.

Выплата процентов по кредиту

(17% годовых)

-

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

9.

Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)

-

-198,9

137,1

249,1

361,1

473,1

 

10.

Налог УСНО 6%

-

84,0

94,1

97,4

100,8

104,2

 

11.

Чистый доход (9)-(10)+(8)

-

-282,9

43,0

151,7

260,3

368,9

 

12.

Амортизация (6)+(7)

-

426,4

426,4

426,4

426,4

426,4

 

13.

Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)

0,0

143,5

469,4

578,1

686,7

795,4

 

Инвестиционная деятельность

 

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

14.

Реализация излишних оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

15.

Высвобождение оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

16.

Инвестиции в постоянные активы

-398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

17.

Инвестиции в прирост оборотного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

18.

Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17)

-398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

19.

Сальдо двух потоков (13)+(18)

-398,0

143,5

469,4

578,1

686,7

795,4

 

Финансовая деятельность

 

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

20.

Собственный капитал

398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

21.

Заемный капитал (кредит под 17% годовых)

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

22.

Погашение задолженности по сумме кредита

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

23.

Сальдо, Фф (20)+(21)-(22)

398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

24.

Суммарное сальдо трех потоков (19)+(23)

0,0

143,5

469,4

578,1

686,7

795,4

25.

Накопленное сальдо

0,0

143,5

613,0

1191,1

1877,8

2673,2

    

 По данным методических рекомендаций к разработке прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2012-2016 г.г. [35, с.18] темп инфляции составляет (см. таблицу 4):

Таблица 4 - Инфляция в 2012-2016 г.г.

Год

(шаг проекта, t)

2011 г.

(0)

2012

г.

(1)

2013 г.

(2)

2014 г.

(3)

2015 г.

(4)

2016 г. (5)

Темп инфляции, j(%)

12,7

9,7

7,7

6,3

5,2

4,5

№ стр.

Показатели

№ шага расчетного

периода

0

1

2

3

4

5

Операционная деятельность

1.

Объем реализации (куб.м.)

-

1000,0

1120,0

1160,0

1200,0

1240,0

2.

Цена (тыс.руб/куб.м.)

-

3,08

3,25

3,36

3,42

3,50

 

ПРИТОКИ

3.

Выручка от реализации (1) х (2)

-

3080,0

3637,8

3897,6

4099,2

4340,0

 

ОТТОКИ

4.

Переменные затраты

-

1528,6

1612,0

1667,6

1695,4

1737,0

5.

Постоянные затраты

-

1301,1

1372,1

1419,4

1443,1

1478,5

6.

Амортизация активной части ОПФ

-

298,4

298,4

298,4

298,4

298,4

7.

Амортизация пассивной части ОПФ

-

128,0

128,0

128,0

128,0

128,0

8.

Выплата процентов по кредиту (17% годовых)

-

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

9.

Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)

-

-176,1

227,3

384,2

534,4

698,0

10.

Налог УСНО 6%

-

92,4

109,1

116,9

123,0

130,2

11.

Чистый доход (9)-(10)+(8)

-

-268,5

118,1

267,3

411,4

567,8

12.

Амортизация (6)+(7)

-

426,4

426,4

426,4

426,4

426,4

13.

Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)

0,0

157,9

544,6

693,7

837,8

994,2

Инвестиционная деятельность

 

ПРИТОКИ

14.

Реализация излишних оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

15.

Высвобождение оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

16.

Инвестиции в постоянные активы

-398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

17.

Инвестиции в прирост оборотного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

18.

Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17)

-398,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

19.

Сальдо двух потоков (13)+(18)

-398,0

157,9

544,6

693,7

837,8

994,2

Финансовая деятельность

ПРИТОКИ

20.

Собственный капитал

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

21.

Заемный капитал (кредит под 17% годовых)

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

22.

Погашение задолженности по сумме кредита

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

23.

Сальдо, Фф (20)+(21)-(22)

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

24.

Суммарное сальдо трех потоков

-398,0

157,9

544,6

693,7

837,8

994,2

25.

Накопленное сальдо

-398,0

-240,1

304,4

998,1

1836,0

2830,2

 

Индекс инфляции, i

1

1,10

1,16

1,20

1,22

1,25

Базисный индекс инфляции (i0) на нулевом шаге будет равен 1, т.к. в качестве начальной точки принят конец нулевого шага.

Основываясь на полученных данных, выберем из таблицы 5 основные показатели, необходимые для дальнейших расчетов (см.таблицу 5). Норму дохода примем на уровне процентной ставки Сбербанка по долгосрочным кредитам, равную 17%. Для расчета коэффициента дисконтирования, норма дохода будет рассматриваться в качестве нормы дисконта.

Таблица 5 - Основные показатели проекта А

Показатели

№ шага расчетного периода

0

1

2

3

4

5

Чистый доход

0,0

-268,5

118,1

267,3

411,4

567,8

Накопленное сальдо

-398,0

-240,1

304,4

998,1

1836,0

2830,2

Дисконтирующий множитель

1,0

0,85

0,73

0,62

0,53

0,46

Дисконтированный чистый

доход

0,0

-229,52

86,30

166,89

219,54

258,98

Дисконтированное накопленное

сальдо

-398

-205,23

222,40

623,21

979,76

1290,87

Дисконтирование сальдо трех

потоков

-398

134,94

397,81

433,13

447,10

453,47

      Из полученных данных, при помощи компьютерной программы Microsoft Exel произведем расчеты эффективности капитальных вложений, используя формулы (2-9), составим таблицу 6.

Таблица 6 - Расчет показателей эффективности проекта А

Показатель

Полученный результат

Срок окупаемости инвестиций (PP).

0,44 или 1,53 года

Коэффициент эффективности (рентабельности) инвестиции (ARR)

1,10

Чистый дисконтированный доход (NPV)

104,18

Индекс рентабельности (PI)

4,69

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

0,48 или 1,58 года

Внутренняя норма прибыли (IRR)

22,24

      Для расчета внутренней нормы дохода воспользуемся формулой 8 и отразим расчеты в таблице 7.

Таблица 7 - Расчеты внутренней нормы дохода проекта А

Год

Инвестиции

Расчет 1

Расчет 2

Расчет 3

Расчет 4

r=20%

NPV

r=30%

NPV

r=22%

NPV

r=23%

NPV

0,2

0,3

0,22

0,23

0-й

-398,00

1,00

-398,00

1,00

-398,00

1,00

-398,00

1,00

-398,00

1

-268,54

0,83

-223,78

0,77

-206,57

0,82

-220,11

0,81

-218,32

2

118,14

0,69

82,04

0,59

69,91

0,67

79,37

0,66

78,09

3

267,29

0,58

154,68

0,46

121,66

0,55

147,20

0,54

143,63

4

411,39

0,48

198,39

0,35

144,04

0,45

185,70

0,44

179,73

5

567,79

0,40

228,18

0,27

152,92

0,37

210,08

0,36

201,68

 

 

 

41,51

 

-116,04

 

4,24

 

-13,19

IRR = 20%+(41,51÷(41,51–(–116,04))×(30%-20%) = 22,63%

      Далее таким же образом уточним полученное значение IRR путем нескольких интеграций (подбором), определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Такими целыми значениями являются r1 = 22% < r2 = 23%.

IRR = 22%+(4,24/(4,24-(-13,19))×(23%-22%) = 22,24%

Таким образом, искомое значение IRR составляет 22,24%.

      Построим графическую интерпретацию расчета внутренней нормы

прибыли для проекта А (см. рисунок 4).

Рис. 4.Графическая интерпретация расчета внутренней нормы

Данный график наглядно демонстрирует точку внутренней нормы прибыли 22,24% рассчитанную математически.

Построим графическую модель точки безубыточности для проекта А, для чего произведем необходимые расчеты согласно формулы (2),

ТБУ = 1301,1/(3,08 – 1528,6/1000) = 838,7 куб.м

Рисунок 5 - Графическая интерпретация точки безубыточности проекта

Согласно полученным расчетам по проекту А годовой объем производства пиломатериалов, при котором предприятие не получает прибыли, но и не несет убытков составляет 838,7 куб. м.

Рассчитаем диапазон безопасности для первого шага проекта А по формуле (3):

ДБ = ((1000 – 838,7) ÷ 1000) × 100% = 16,13%

Полученный результат свидетельствует о том, что проект А неустойчив к влиянию рисков, т.к. снижение объема производства до 83,9% мощности считается критическим для проекта.

Далее рассмотрим финансово-инвестиционный бюджет ООО ЛесКом при реализации проекта Б, который примем за базисный без учета инфляции (см. таблицу 8). При расчетах будем пользоваться следующими исходными данными из приложения Д.2:

1. Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 1573 тыс. руб.

2. Освоение инвестиций происходит в течение одного года.

3. Доля кредита в инвестициях составляет 100%.

4. Срок функционирования проекта составляет 5 лет. Амортизация начисляется по линейной схеме с коэффициентом ускорения 2 для активной части ОПФ.

5. Цена единицы продукции 2,8 тыс. руб.

6. Переменные издержки составляют 2589,73 тыс. руб. в год

7. Постоянные издержки составляют 1182,84 тыс. рублей в год.

8. Плата за предоставленный кредит составляет 17 % годовых.

12. Кредит предоставляется на 3 года.

13. Прогнозируемый объем сбыта (куб.м.): 1760 (3-й год); 2080 (2-й год); 2240 (3-й год); 2240 (4-й год); 2240 (5-й год). Начиная с третьего года эксплуатации

 оборудования, планируется выйти на максимальный объем выпуска продукции.

Для расчета бюджета проекта Б с учетом инфляции применим данные из таблицы 8. Поскольку окупаемость в данном проекте происходит уже в течение первого года эксплуатации оборудования, рассмотрим первый год работы поквартально (см. таблицу 9).

Таблица 8 - Финансово-инвестиционный бюджет проекта Б без учета инфляции (в тыс.руб.)

№ строки

Показатели

№ шага расчетного периода

0

1

2

3

4

5

Операционная деятельность

1.

Объем реализации (куб.м.)

-

1760,0

2080,0

2240,0

2240,0

2240,0

2.

Цена (тыс.руб/куб.м.)

-

2,8

2,8

2,8

2,8

2,8

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

3.

Выручка от реализации (1) х (2)

-

4928,0

5824,0

6272,0

6272,0

6272,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

4.

Переменные затраты

-

2589,7

2589,7

2589,7

2589,7

2589,7

5.

Постоянные затраты

-

1182,8

1182,8

1182,8

1182,8

1182,8

6.

Амортизация активной части ОПФ

533,4

533,4

533,4

533,4

533,4

7.

 Амортизация пассивной части ОПФ

-

128,0

128,0

128,0

128,0

128,0

8.

Выплата процентов по кредиту (17% годовых)

-

267,4

267,4

267,4

0,0

0,0

9.

Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)

-

226,6

1122,6

1570,6

1838,0

1838,0

№ строки

Показатели

№ шага расчетного периода

0

1

2

3

4

5

10.

Налог УСНО 6%

-

147,8

174,7

188,2

188,2

188,2

11.

Чистый доход (9)-(10)+(8)

-

78,8

947,9

1382,5

1649,9

1649,9

12.

Амортизация (6)+(7)

-

661,4

661,4

661,4

661,4

661,4

13.

Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)

0,0

740,2

1609,3

2043,9

2311,3

2311,3

Инвестиционная деятельность

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

14.

Реализация излишних оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

15.

Высвобождение оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

16.

Инвестиции в постоянные активы

-1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

17.

Инвестиции в прирост оборотного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

18.

Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17)

-1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

19.

Сальдо двух потоков (13)+(18)

-1573,0

740,2

1609,3

2043,9

2311,3

2311,3

Финансовая деятельность

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

20.

Собственный капитал

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

21.

Заемный капитал (кредит под 17% годовых)

1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

22.

Погашение задолженности по сумме кредита

0,0

-524,3

-524,3

-524,3

0,0

0,0

23.

Сальдо, Фф (20)+(21)-(22)

1573,0

-524,3

-524,3

-524,3

0,0

0,0

24.

Суммарное сальдо трех потоков (19)+(23)

0,0

215,9

1085,0

1519,5

2311,3

2311,3

25.

Накопленное сальдо

0,0

215,9

1300,8

2820,4

5131,6

7442,9

Таблица 9 – Финансово-инвестиционный бюджет проекта Б с учетом инфляции

№ стр.

Показатели

№ шага расчетного периода

0

1

2

3

4

5

кв1

кв2

кв3

кв4

Операционная деятельность

1.

Объем реализации (куб.м.)

 

300,0

400,0

500,0

560,0

2080,0

2240,0

2240,0

2240,0

2.

Цена (тыс.руб/куб.м.)

 

3,08

3,08

3,08

3,08

3,25

3,36

3,42

3,50

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.

Выручка от реализации (1) х (2)

 

924,0

1232,0

1540,0

1724,8

6755,8

7526,4

7651,8

7840,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.

Переменные затраты

 

712,2

712,2

712,2

712,2

3004,1

3107,7

3159,5

3237,2

5.

Постоянные затраты

 

325,3

325,3

325,3

325,3

1372,1

1419,4

1443,1

1478,5

6.

Амортизация активной части ОПФ

 

133,4

133,4

133,4

133,4

426,7

341,4

273,1

218,5

7.

Амортизация пассивной части ОПФ

 

32,0

32,0

32,0

32,0

115,2

103,7

93,3

84,0

8.

Выплата процентов по кредиту (17% годовых)

 

66,9

66,9

66,9

66,9

267,4

267,4

-

-

9.

Прибыль до вычета налогов (3)-(4)-(5)-(6)-(7)-(8)

 

-345,7

-37,7

270,3

455,1

1570,4

2286,8

2682,9

2821,8

10.

Налог УСНО 6%

 

27,7

37,0

46,2

51,7

202,7

225,8

229,6

235,2

11.

Чистый доход (9)-(10)+(8)

 

-373,4

-74,6

224,1

403,4

1367,7

2061,0

2453,3

2586,6

12.

Амортизация (6)+(7)

 

165,4

165,4

165,4

165,4

541,9

445,1

366,4

302,5

13.

Сальдо, Фо (Чистый приток) (11)+(12)

0,0

-208,0

90,7

389,5

568,7

1909,6

2506,1

2819,8

2889,1

Инвестиционная деятельность

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

14.

Реализация излишних оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

15.

Высвобождение оборотных активов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16.

Инвестиции в постоянные активы

-1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

17.

Инвестиции в прирост оборотного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

18.

Сальдо, Фи (14)+(15)-(16)-(17)

-1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

19.

Сальдо двух потоков (13)+(18)

-1573,0

-208,0

90,7

389,5

568,7

1909,6

2506,1

2819,8

2889,1

Финансовая деятельность

 

ПРИТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20.

Собственный капитал

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

21.

Заемный капитал (кредит под 17% годовых)

1573,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

 

ОТТОКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

22.

Погашение задолженности по сумме кредита

0,0

-131,1

-131,1

-131,1

-131,1

-524,3

-524,3

0,0

0,0

23.

Сальдо, Фф (20)+(21)-(22)

1573,0

-131,1

-131,1

-131,1

-131,1

-524,3

-524,3

0,0

0,0

24.

Суммарное сальдо трех потоков (19)+(23)

0,0

-339,1

-40,4

258,4

437,7

1385,2

1981,8

2819,8

2889,1

25.

Накопленное сальдо

0,0

-339,1

-379,5

-121,1

316,6

1701,9

3683,7

6503,4

9392,5

Таблица 10 - Основные показатели проекта Б

Показатели

№ шага расчетного периода

0

1

2

3

4

5

кв1

кв2

кв3

кв4

Чистый доход

0,0

-373,4

-74,6

224,1

403,4

1367,7

2061,0

2453,3

2586,6

Накопленное сальдо

0,0

-339,1

-379,5

-121,1

316,6

1701,9

3683,7

6503,4

9392,5

Дисконтирующий множитель

1,0

0,85

0,73

0,62

0,53

0,46

Дисконтированные потоки

 

153,46

999,11

1286,86

1309,23

1179,78

Дисконтированное накопленное сальдо

0

-289,84

-324,33

-103,46

270,61

1243,24

2299,97

3470,55

4284,03

Дисконтирование сальдо трех потоков

0

-289,84

-324,33

20,86

374,07

1011,94

1237,37

1504,76

1317,75

Основываясь на полученных данных, выберем основные показатели, необходимые для дальнейших расчетов (см. таблицу 10)

Таблица 10 - Основные показатели проекта Б

Из полученных данных, при помощи компьютерной программы Microsoft Exel произведем расчеты эффективности согласно формул (2-9) и результат отразим в таблице 11. Норма дохода (норма дисконта) как и в

проекте А возьмем равной 17%.

Таблица 11 - Расчет показателей эффективности проекта Б

Показатель

Полученный результат

Срок окупаемости инвестиций, PP

10 месяцев

Коэффициент рентабельности инвестиции, ARR

2,20

Чистый дисконтированный доход, NPV

3355,44

Индекс рентабельности, PI

3,21

Дисконтированный срок окупаемости, DPP

2,5 года

Внутренняя норма прибыли, IRR

66,36%.

      Для расчета внутренней нормы прибыли воспользуемся формулой 8 и приведем полученные результаты в таблице 12.

Таблица 12 - Расчеты внутренней нормы дохода для проекта Б

Расчеты внутренней нормы дохода

Год

Инвестиции

Расчет 1

Расчет 2

Расчет 3

Расчет 4

r=60%

NPV

r=70%

NPV

r=66%

NPV

r=67%

NPV

0,6

0,7

0,66

0,67

0

-1573,00

1,00

-1573,00

1,00

-1573,00

1,00

-1573,00

1,00

-1573,00

1

179,55

0,63

112,22

0,59

105,62

0,60

108,16

0,60

107,51

2

1367,68

0,39

534,25

0,35

473,25

0,36

496,33

0,36

490,40

3

2061,04

0,24

503,18

0,20

419,51

0,22

450,57

0,21

442,53

4

2453,35

0,15

374,35

0,12

293,74

0,13

323,09

0,13

315,42

5

2586,62

0,10

246,68

0,07

182,17

0,08

205,21

0,08

199,14

 

 

 

197,68

 

-98,71

 

10,36

 

-18,00

IRR = 60%+(197,68/(197,68-(-98,71))х(70%-60%) = 66,67%

Далее таким же образом уточним полученное значение IRR путем нескольких итераций (подбором), определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Такими целыми значениями являются r1 = 66% < r2 = 67%.

IRR = 66%+(10,36/(10,36-(-18,00))х(67%-66%) = 66,36%

Построим графическую модель расчета внутренней нормы дохода для проекта Б (см.рисунок 6).

Рисунок 6 - Графическая интерпретация расчета IRR для проекта Б

На рисунке 6 отмечена точка внутренней нормы прибыли соответствующая 66,36% и рассчитанная выше по математическим формулам.

      Проведем сравнительный анализ результатов, полученных по проектам А и Б, основные показатели по которым представлены в таблице 13 и выберем наиболее эффективный.

Таблица 13 - Результаты расчета эффективности проектов А и Б

№ п/п

Показатель эффективности

Проект А

Проект Б

1.

Срок окупаемости инвестиций (PP)

1,44 года

10 мес.

2.

Коэффициент эффективности инвестиции (ARR)

1,10

2,20

3.

Чистый дисконтированный доход, (NPV)

104,18

3355,44

4.

Индекс рентабельности, (PI)

4,68

3,21

5.

Дисконтированный срок окупаемости, (DPP)

1,48 года

2,5 года

6.

Внутренняя норма прибыли (IRR)

22,24%

66,36%

Исходя из результатов расчетов эффективности проектов А и Б представленных в таблице 14 можно сделать следующие выводы:

1.  Срок окупаемости инвестиций (PP): чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем проект более выгоден. В нашем случае по данному критерию проект Б более выгоден.

2.  Коэффициент эффективности инвестиции (ARR): согласно нашим расчетам в двух случаях ARR > 1, но наибольшее значение ARR имеет проект Б (2,20), следовательно по данному критерию он также более выгоден.

3.  Чистый дисконтированный доход, (NPV): в обоих случаях данный показатель больше нуля, но это значение проекта Б горазда больше, чем проекта А, следовательно по данному критерию проект Б более выгоден.

4.  Индекс рентабельности, (PI): в двух случаях данный показатель больше нуля, но это значение в проекте А выше, чем в проекте Б, следовательно по данному критерию проект А более выгоден.

5.  Дисконтированный срок окупаемости, (DPP) меньше по проекту А, он составляет 1,48 года, тогда как в варианте Б проект окупится за 2,5 года.

6.  Внутренняя норма прибыли (IRR) сравнивается с выбранной нормой дохода (17%).    Если IRR больше этого значения, то проект следует реализовать, т.к. альтернативное использование данной суммы инвестиций, (положить финансовые средства под 17% годовых в банк) приведут к меньшему эффекту. Чем больше отклонение в положительную сторону внутренней нормы дохода от установленной нормы дохода, тем большую прибыль принесут капитальные вложения. Согласно нашим расчетам по данному критерию проект Б снова выигрывает.

Сравнивая экономические показатели эффективности обоих проектов целесообразно остановиться на проекте Б, как на наиболее экономически эффективном. К преимуществам данного проекта относятся: минимальный срок окупаемости – в течение 3 кварталов первого года эксплуатации вновь приобретенного оборудования; высокая рентабельность, которая достигается загруженностью приобретаемого оборудования на полную мощность, что при сравнительно небольших издержках дает максимальный экономический эффект.

      Таким образом, принимаем решение о необходимости реализации проекта Б, поскольку он наиболее соответствует целям эффективной деятельности предприятия ООО ЛесКом.

      Далее проследим реакцию проекта Б на возможные изменения внешних факторов с помощью анализа чувствительности. Для этого воспользуемся примерными сценариями оценки чувствительности инвестиционного проекта.

Перечислим возможные риски, связанные с реализацией нашего проекта обусловленные спецификой производства предприятия (см. таблицу 14).

Для расчетов чувствительности проекта воспользуемся компьютерной программой Microsoft Exel. Результаты анализа чувствительности проекта Б к различным видам риска представлены в таблице 16

Таблица 14 - Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта

п/п

Перечень варьируемых параметров проекта

Изменение значения базового параметра

1.

Физический объем продаж

1.1. Снижение продаж на 10%

2.

Переменные производственные издержки

2.1. Увеличение издержек на 10%

3.

Сокращение срока возврата кредита

3.1. Сокращение до 1 года

3.2. Сокращение до 2 лет

4.

Изменение ставки кредитования

4.1. Увеличение ставки

 кредитования на 10 пунктов

5.

Сумма инвестиционных затрат

5.1. Увеличение суммы на 10%

6.

Комплексный сценарий

6.1. Одновременное варьирование

 двух или трех независимых

 параметров в указанных

 диапазонах

Таблица 15 - Результаты расчетов сценариев чувствительности проекта Б

№ п/п

Перечень варьируемых параметров

NPV

IRR

PP

1

Снижение объема продаж на 10%

1228,52

35,54

0,32

2

Увеличение переменных издержек на 10%

2382,22

48,42

0,91

3

Сокращение срока кредита до 1 года

3717,75

71,43

0,34

4

Сокращение срока кредита до 2 лет

3522,40

68,34

0,85

5

Увеличение ставки кредитования до 24%

3112,14

61,87

1,88

6

Увеличение суммы инвестиционных затрат на 10%

3139,05

59,63

0,43

7

Комплексный сценарий (п.п.1+2+5)

-469,43

10,78

0,99

Проведем ранжирование полученных результатов расчетов сценариев риска проекта Б (см.табл. 16).

Исходя их таблицы 16, можно сделать вывод, что проект Б более чувствителен к воздействию комплексного сценария, и наименее чувствителен к уменьшению срока кредита до одного года, т.е. если даже предприятие возьмет кредит на один год (а не на три года как в планируемом проекте Б) под 17% годовых, то оно все равно будет получать прибыль.

Таблица 16 - Ранжирование результатов расчетов сценариев риска проекта Б

№ п/п

Перечень варьируемых параметров

Текущее значение NPV

Отношение изменения NPV(%) к изменению параметра

Ранг параметра

1

Снижение объема продаж на 10%

1228,52

6,34

2

2

Увеличение переменных издержек на 10%

2382,22

2,90

3

3

Сокращение срока кредита до 1 года

3717,75

-1,08

7

4

Сокращение срока кредита до 2 лет

3522,40

-0,50

6

5

Увеличение ставки кредитования до 24%

3112,14

0,73

4

6

Увеличение суммы инвестиционных затрат на 10%

3139,05

0,64

5

7

Комплексный сценарий (п.п.1+2+5)

-469,43

11,40

1

      Поскольку вероятность наступления какого-либо из рассмотренных сценария точно не известна, для расчетов воспользуемся формулой (1):

Эож = 0,3  3717,75 + (1+0,3)  -469,43 = 631,81 тыс. руб.

      Таким образом, ожидаемый чистый дисконтированный доход от проекта Б с учетом возможных рисков составит 631,81 тыс. руб.

По формуле (2) найдем точку безубыточности проекта Б. Поскольку проект окупается в первый год реализации, данные для расчетов возьмем из таблицы 10:

–  общие постоянные издержки составят 1301,1тыс.руб.;

–  общие переменные издержки = 2848,7 тыс.руб.;

–  объем выпуска пиломатериалов в 1-й год составит 1760 куб.м.;

–  цена 1 куб.м готовой продукции = 3,08 тыс.руб.;

–  удельные переменные издержки на 1 куб.м. пиломатериалов составляют 1,62 тыс.руб./куб.м.

ТБУ = 1301,1 / (3,08-1,62) = 890,3 куб.м.

Построим графическую модель точки безубыточности проекта Б (см. рисунок 7).

Рисунок 7 - Графическая интерпретация точки безубыточности проекта Б

Согласно полученным расчетам по проекту Б годовой объем производства пиломатериалов, при котором предприятие не получает прибыли, но и не несет убытков –890,3 куб. м.

Рассчитаем диапазон безопасности для первого года реализации проекта Б по формуле (3):

ДБ = ((1760 – 890,3) / 1760) * 100% = 49,41%

Полученный результат доказывает, что проект Б устойчив к влиянию рисков, т.к. снижение объема производства до 50,6% мощности будет безопасно для проекта.

4.3.  Рекомендации по повышению эффективности инвестиционных проектов

В ходе рассмотрения и оценки инвестиционных проектов ООО ЛесКом нами были разработаны практические рекомендации для повышения их эффективности:

1.  Для увеличения объемов выпуска пиломатериалов необходимо обеспечить двухсменную работу пилорамы. Так как паспортная мощность пилорамы ЛП-80 составляет 10-12 куб. метров пиломатериалов в смену, то ежесуточный объем готовой продукции может составлять до 20-24 куб.метров пиломатериалов. Для этого необходимо обеспечить следующие условия:

–  непрерывная поставка круглого леса в объеме до 30 куб.метров в день, а при невозможности выполнения данного условия необходимо осуществлять закупку недостающего количества сырья у других поставщиков;

–  своевременное обеспечение перерабатывающего оборудования необходимыми комплектующими и запасными частями;

–  регулярное проведение технического обслуживания оборудования для минимизации простоев вследствие его поломок;

–  обучение и повышение квалификации персонала предприятия в целом и деревообрабатывающего цеха в частности;

–  обеспечение социальных гарантий рабочим, а также сдельно-премиальную оплату труда для повышения их заинтересованности в выпуске максимального количества качественной продукции;

2.  Для повышения рентабельности производства, а также обеспечения безотходного процесса необходимо организовать реализацию отходов производства (деловой и дровяной горбыль, дрова, опилки) населению, а также собственным работникам предприятия (последним - по льготным ценам и под зарплату). Это позволит обеспечить дополнительную прибыль предприятия и решить проблему утилизации отходов;

3.  В целях изучения покупательского спроса и расширения рынка сбыта коммерческому директору необходимо проводить маркетинговые исследования потребности рынка пиломатериалов и расширять круг покупателей данной продукции.

4.  Следующим этапом расширения производства и повышения его эффективности необходимо освоить более глубокую переработку древесины – изготовление столярной продукции (дверные блоки и оконные рамы, плинтус, наличники, половая рейка и т.д.), для чего потребуется приобретение дополнительного деревообрабатывающего оборудования, что может стать отдельным инвестиционным проектом.

При учете данных рекомендаций, особенно пунктов 1 и 2, можно также повысить эффективность инвестиционного проекта А и сделать его более прибыльным по сравнению с тем вариантом, который предлагается предприятием.

Вариант инвестиционного проекта Б разработанный в ООО ЛесКом, который является  эффективным, при внедрении данных рекомендаций позволит сократить срок окупаемости оборудования и возврата кредита, и уже на начальном этапе своей реализации приносить предприятию ощутимую прибыль.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Инвестиции играют важную роль, как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

Несмотря на все трудности и проблемы, в сфере частного предпринимательства в России заняты уже миллионы людей. Однако бизнес — это совершенно особая манера жизни, предполагающая готовность принимать самостоятельные решения и рисковать. Решив заняться бизнесом, предприниматель должен тщательно спланировать его организацию.

Каждая фирма, начиная свою деятельность, обязана четко представить потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь точно рассчитывать эффективность использования имеющихся средств в процессе работы фирмы. В рыночной экономике предприниматели не могут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и возможностях.

Структура источников инвестирования характеризуется следующими данными: на долю собственных источников инвести­рования приходится почти 20% всех направляемых средств, доля кредитов банков в общей сумме инвестиций составляет 30%. Доля бюджетных средств примерно 10% и имеет постоянную тенденцию к снижению. Остальные 40% представляют собой различные формы лизинга.

Основным источником инвестирования в составе внутренних средств является амортизация. Ее доля превышает 70%. В связи с наличием инфляционных процессов и отставанием данных балансового учета стоимости основных фондов от их реальной рыночной стоимости, отставанием переоценки основных фон­дов от темпов инфляции, а также в связи со значительной степенью износа основных фондов начисляемой амортизации далеко не до­статочно даже для простого воспроизводства. Поэтому одним из средств повышения инвестиционной активности предприятий является ускоренная амортизация основных фондов.

В условиях дефицита притока внешних финансовых средств, направляемых на инвестиционные цели, важным средством активизации внешней инвестиционной деятельности является лизинг. В настоящее время в связи с законодательным ограничением льгот для предприятий с иностранными инвестициями лизинг приобретает очень широкий размах.

В практической части исследования был сделан обзор состояния лесной отрасли в целом по России и в частности по ЕАО, дана краткая характеристика биробиджанского лесоперерабатывающего предприятия ООО ЛесКом и рассмотрены существующие на предприятии инвестиционные проекты (А и Б). Нами были составлены финансово-экономические бюджеты обоих проектов учитывающие влияние инфляции и риска, произведены расчеты, необходимые для всестороннего изучения эффективности каждого из предложенных проектов, и сделан выбор наиболее оптимального из них;

Итоговой частью практической работы стали рекомендации по повышению эффективности капитальных вложений на лесоперерабатывающем предприятии ООО ЛесКом. В них содержатся предложения, позволяющие добиться безотходной работы данного предприятия и увеличить ее рентабельность. Данные рекомендации будут полезны всем предприятиям, занимающимся глубокой переработкой леса.

Таким образом, мы считаем, что цель нашего исследования была достигнута.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

  1.  Налоговый кодекс Российской Федерации Электронный ресурс. – Режим доступа: www.nalog.ru., дата 15. 04. 2006

2.Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями и дополнениями)

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов - Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А.,2009

4. Абрютина М.С. Анализ финансово — хозяйственной деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов. – 265с. - М.: Изд-во Дело и Сервис, 2007.

5. Аганесян А.А. Финансово-экономический словарь – М.: Финансы и статистика, 2007. – 1023 с.

6. Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2011. – 254 с.

7. Бочаров В. В. Инвестиции. - СПб., 2009. - 189 с.

8. Бударина А.В. Основы предпринимательской деятельности, - М.: Просвещение, 2009

9. Вознесенский Э.Л. Методологические аспекты анализа сущности финансов. – М.: Финансы, 2003. – 280 с.

10. Воротилова Н.Н., Каткова М.А., Мальцева Ю.Н., Шерстнева Г.С. Управление инвестициями:  Дашков и К, 2008. - 350 с.

11. Гиляров Р.Р. и Едновицкий И.П. Моделирование в стратегии планирования долгосрочных инвестиций Аудитор, №10, 2000

12. Глазунов В.Н. Анализ финансового состояния предприятия. Финансы. – 2002. — №2 – С.15-17. , 400 с.

13.  Долонин П.А. Эффективность управления. Проблемы оценки Проблемы теории и практики управления. – 2004. - №3- С.14-19

14. Дьякова В.Г., Лещёва В.Б. АНАЛИЗ – финансово-экономической деятельности предприятия’. - М: Юнити, 2002.

15.  Ильинская Е.М. Инвестиционная деятельность. - С-Пб.: Финансы и статистика 2000. - 288 с.

16.  Ковалев В.Н.  Методы оценки инвестиционных проектов  – Москва, Финансы и статистика, 2000, 218с.

17.  Ковалева А.М. Финансы. - М.: Фонд Правовая культура, 2011. - 313 с.

18.  Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. - М.: Перспектива, 2010. - 237 с.

19.  Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с

20.  Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. - М.: Перспектива, 2009. – 191 с

21.  Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2011. – 247с.

22.  Самочкин В.Н. Гибкое развитие предприятий. М.: Дело, 2006.

23.  Сергеев И.В. Экономика предприятия Финансы и статистика, 2001 г

24.  Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций  ПРИОР, 2008, 146с.

25.  Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции, Инфра, М 08

1 Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями и дополнениями)

2 Примечание автора.

3 Дьякова В.Г., Лещёва В.Б. ‘АНАЛИЗ – финансово-экономической деятельности предприятия’. - М: Юнити, 2002.

4 Бударина А.В. Основы предпринимательской деятельности, - М.: Просвещение, 2009

5 Ильинская Е.М. Инвестиционная деятельность. - С-Пб.: Финансы и статистика 2000. - 288 с.

6 Аганесян А.А. Финансово-экономический словарь – М.: Финансы и статистика, 2007. – 1023 с

7 Вознесенский Э.Л. Методологические аспекты анализа сущности финансов. – М.: Финансы, 2003. – 280 с.

8 Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями и дополнениями)

9 Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2011. – 254 с.

10 Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848

11 Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2011. – 247с.

12 Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. - М.: Перспектива, 2010. - 237 с

13   Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Д.В. «Инвестиции», Инфра-М, М

14 Долонин П.А. Эффективность управления. Проблемы оценки // Проблемы теории и практики управления. – 2004. - №3- С.14-19

15 Гиляров Р.Р. и Едновицкий И.П. «Моделирование в стратегии планирования долгосрочных инвестиций» // «Аудитор», №10, 2000

16 Сергеев И.В. «Экономика предприятия» Финансы и статистика, 2001 г

17 Глазунов В.Н. Анализ финансового состояния предприятия. //Финансы. – 2002. — №2 – С.15-17. , 400 с

18 Вознесенский Э.Л. Методологические аспекты анализа сущности финансов. – М.: Финансы, 2003. – 280 с.

19 Бочаров В. В. Инвестиции. - СПб., 2009. - 189 с

20 Абрютина М.С. Анализ финансово — хозяйственной деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов. – 265с. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007.

21 Абрютина М.С. Анализ финансово — хозяйственной деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов. – 265с. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007.

22 Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2011. – 254 с

23 Ковалева А.М. Финансы. - М.: Фонд "Правовая культура", 2011. - 313 с.

24 Ковалев В.Н. «Методы оценки инвестиционных проектов» – Москва, «Финансы и статистика», 2000, 218с

PAGE   \* MERGEFORMAT 5


Инвестиции на предприятии

Реальные инвестиции

Портфельные инвестиции

Инвестиции на развитие производства

Инвестиции на развитие непроизводственной сферы

Приобретение ценных

бумаг

Вложения в активы других предприятий

На реконструкцию и  и техническое перевооружение

На расширение производства

На выпуск новой продукции

а жилищное строительство

На сооружение спортивных и оздоровительных объектов

На улучшение условий труда и повышение уровня техники безопасности

На приобретение других ценных бумаг

На приобретение облигаций

На приобретение акций других коммерческих организаций

Вложения в активы других коммерческих организаций

Вложения в активы финансово-кредитных учреждений

Вложение в активы предприятий-производителей

На модернизацию продукции и освоение новых ресурсов

            1                  2                  3                  4                   5


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

29905. Цена капитала: источники информации и методика расчёта 45.31 KB
  В ходе процесса привлечения капитала предприятие использует различные собственные и заемные источники: эмиссию акций и облигаций кредиты банков займы у предприятий и т. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия. Его отсутствие или недостаточная величина рассматриваются как факторы дополнительного риска вложения капитала в предприятие.
29906. Особенности функционирования финансовых систем в экономически развитых странах 16.54 KB
  В финансовой системе выделяют государственные финансы финансы предприятий и финансы населения.; местные финансы – средства местного бюджета муниципальные ценные бумаги принадлежащие органам местного самоуправлениями другие финансовые средства; специальные внебюджетные фонды социальные и экономические; финансы государственных корпораций. Общая структура финансовых систем зарубежных стран: 1 государственные финансы; 2 корпоративные финансы; 3 финансы домохозяйств которые формируют и используют финансовые ресурсы централизованных...
29907. Роль Федерального бюджета в решении социальных проблем общества 17.21 KB
  Роль Федерального бюджета в решении социальных проблем общества. Роль государственного бюджета прежде всего состоит в том что бюджет создает финансовую базу необходимую для финансового обеспечения деятельности государственных органов и органов местного самоуправления. С помощью бюджета реализуются общегосударственные и региональные программы социальноэкономического характера. Роль государственного бюджета в социальноэкономическом развитии общества заключается в следующем: 1.
29908. Инвестиционные качества ценных бумаг. Доходность и риск в оценке их эффективности 16.3 KB
  Ценные бумаги – 1 это специальным образом оформленные финансовые документы в которых зафиксированы права их владельца или предъявителя; 2 документы содержащие какоелибо имущественное право реализация которого возможна только при условии их предъявления акции облигации векселя и др. Ценная бумага как и любая вещь обладающая стоимостью и не изъятая из оборота характеризуется рядом существенных показателей определяющих цену указанной бумаги а точнее стоимость прав предоставляемых данным предметом своему владельцу....
29909. Финансовое планирование и бюджетирование 14.21 KB
  В процессе финансового планирования одновременно обосновываются рациональные отношения стоимостные пропорции движение финансовых ресурсов и на этой основе определяются финансовые показатели на плановый период. Цели финансового планирования на предприятии зависят от выбранных критериев принятия финансовых решений к которым относятся: максимизация продаж; максимизация прибыли; максимизация собственности владельцев предприятия. Основным результатом стратегического планирования является стратегический план организации. Бизнесплан...
29910. Роль финансов в политике международного экономического сотрудничества 14.89 KB
  Финансовый механизм складывающийся в сфере международных экономических связей выступает орудием реализации финансовой политики государства в области международного сотрудничества России. Функционируя в международной сфере финансы оказывают влияние на экономические интересы участников международных связейвыступают как стимул развитя международной экономической интеграции. Роль финансов в развитии международных свяезй проявляется по трем напровлениям: Изыскание источников и мобилизация необходимых финансовых ресурсов для финансирования...
29911. Виды инвестиций и методы финансирования инвестиционной деятельности 41 KB
  Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование т. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; акционирование а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование инвестиционные кредиты банков выпуск облигаций; лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование на основе различных комбинаций этих способов; проектное финансирование метод финансирования характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений в основе которого...
29912. Взаимодействие финансового и операционного рычагов 38 KB
  Взаимодействие финансового и операционного рычагов Соотношение затрат для заданного объема продаж одним из вариантов измерения которого является отношение маржинального дохода к прибыли получило название операционного рычага. Показатель операционного рычага позволяет достаточно быстро без подготовки полного отчета о прибылях и убытках определить как повлияют изменения объема продаж на прибыль компании. Чтобы выяснить на сколько процентов изменится размер прибыли следует процентное изменение объема продаж умножить на уровень...
29913. Организация и пути повышения эффективности государственного финансового контроля 35 KB
  Организация и пути повышения эффективности государственного финансового контроля Финансовый контроль это способ соблюдения нормативноправовых норм хозяйствующими субъектами. Правильное понимание сущности и значения государственного финансового контроля важно по многим причинам. Невозможно добиться укрепления финансовой дисциплины без строгого и эффективного государственного финансового контроля. Особую значимость он приобретает при переходе к рыночной экономике когда проявляются неизвестные ранее изощренные приемы финансовых нарушений...