4548

Расчет коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Лабораторная работа

Экономическая теория и математическое моделирование

Расчет коммерческой эффективности инвестиционного проекта Цель работы– оценка финансовой реализуемости и коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Тема курса – методы определения коммерческой эффективности инвестицион...

Русский

2012-11-22

160 KB

50 чел.

Расчет коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Цель работы –  оценка финансовой реализуемости и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Тема курса – методы определения коммерческой эффективности инвестиционных проектов.

Содержание работы

Заданы показатели суммарного денежного потока инвестиционного проекта Сt по годам жизненного срока его осуществления Т (t = 1,2. …,Т). Ежегодный темп роста инфляции в течение рассматриваемого срока ожидается в размере i %. Коммерческая норма дисконта составляет E %. Кроме того известно, что дорожная организация может вложить в данный  проект только α % собственных средств. Оставшиеся средства она предполагает взять в кредит в банке на следующих условиях:

  •  срок займа  -  τ  лет;
  •  реальная ставка процента по кредиту – Рр %;
  •  условия возврата займа – равными частями в течение установленного срока.

Требуется оценить:

1) коммерческую эффективность проекта в целом;

2) финансовую реализуемость и коммерческую эффективность проекта для дорожной организации при двух вариантах реальной ставки процента по кредиту: заданной и увеличенной на 20%.

Исходные данные для выполнения лабораторной работы принимаются по табл.1.

Теоретические основы выполнения работы

Денежный поток проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Расчетный период реализации проекта охватывает весь жизненный цикл его функционирования, начиная с момента разработки проекта и заканчивая его ликвидацией.

Расчетный период разбивается на шаги – временные отрезки, в пределах которых производится определение данных, используемых для  оценки финансовых показателей проекта. В качестве шага расчета может быть принят месяц, квартал, год. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется тремя показателями: притоком средств, оттоком средств и сальдо потока, равным разнице между притоком и оттоком средств.

Денежный поток в общем случае состоит из трех потоков по следующим видам деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности  к притокам относятся продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала; к оттокам - капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотных средств.

Для денежного потока от операционной деятельности к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы; к оттокам - производственные издержки и налоги.

Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств; к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов, а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям.


Таблица 1

Исходные данные для разработки инвестиционной программы

                                                                 

№ за-

дания

Денежный поток проекта, млн руб.

Т,

лет

Е,

%

i,

%

α,

%

τ,

лет

Рр

%

К0

С1

С2

С3

С4

С5

С6

С7

С8

С9

1

-54

14,7

15,3

12,2

17,4

15,5

14,1

-

-

-

7

12

10

40

4

14

2

-64,8

17,6

18,4

14,6

20,9

18,6

16,9

13,6

-

-

8

13

11

45

5

15

3

-77,8

21,2

22,0

17,6

25,1

22,3

20,3

13,7

21,2

-

9

14

12

50

6

16

4

-93,3

25,4

26,4

21,1

30,1

26,8

24,4

17,8

27,1

31,9

10

15

13

55

7

17

5

-112,0

30,5

31,7

25,3

36,1

32,1

29,2

-

-

-

7

12

10

40

4

14

6

-134,4

36,6

38,1

30,4

43,3

38,6

35,1

16,3

-

-

8

13

11

45

5

15

7

-161,2

43,9

45,7

36,4

52,0

46,3

42,1

16,4

25,4

-

9

14

12

50

6

16

8

-193,5

52,7

54,8

43,7

62,3

55,5

50,5

21,4

32,5

38,3

10

15

13

55

7

17

9

-232,2

63,2

65,8

52,5

74,8

66,6

60,6

-

-

-

7

12

10

40

4

14

10

-278,6

75,8

78,9

62,9

89,8

80,0

72,8

19,6

-

-

8

13

11

45

5

15

11

-334,4

91,0

94,7

75,5

107,7

96,0

87,3

19,7

30,5

-

9

14

12

50

6

16

12

-401,2

109,2

113,7

90,6

129,3

115,2

104,8

25,6

39,0

45,9

10

15

13

55

7

17

13

-481,5

131,1

136,4

108,8

155,1

138,2

125,7

-

-

-

7

12

10

40

4

14

14

-577,8

157,3

163,7

130,5

186,2

165,8

150,9

23,5

-

-

8

13

11

45

5

15

15

-693,3

188,7

196,4

156,6

223,4

199,0

181,0

23,7

36,6

-

9

14

12

50

6

16

16

-832,0

226,5

235,7

188,0

268,1

238,8

217,2

30,8

46,8

55,1

10

15

13

55

7

17

17

-998,4

271,8

282,9

225,6

321,7

286,6

260,7

-

-

-

7

12

10

40

4

14

18

-1198

326,1

339,4

270,7

386,0

343,9

312,8

28,2

-

-

8

13

11

45

5

15

19

-1438

391,4

407,3

324,8

463,2

412,7

375,4

28,4

44,0

-

9

14

12

50

6

16

20

-1725

469,6

488,8

389,8

555,9

495,2

450,5

36,9

56,2

66,1

10

15

13

55

7

17

21

-2070

563,6

586,6

467,7

667,1

594,2

540,6

-

-

-

7

12

10

40

4

14

22

-2484

676,3

703,9

561,3

800,5

713,1

648,7

33,8

-

-

8

13

11

45

5

15

23

-2981

811,5

844,7

673,5

960,6

855,7

778,4

34,1

52,8

-

9

14

12

50

6

16

24

-3577

973,8

1013,6

808,2

1152,7

1026,8

934,1

44,3

67,4

79,4

10

15

13

55

7

17

25

-4293

1168,6

1216,3

969,9

1383,2

1232,2

1120,9

-

-

-

7

12

10

40

4

14


Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте.

Наряду с денежным потоком,  при оценке эффективности и финансовой реализуемости проектов используется также накопленный денежный поток, характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма показателей за данный и все предшествующие шаги.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими называются цены без учета инфляции, заложенные в проект на момент его разработки; прогнозными – цены с учетом инфляции, ожидаемые на будущих шагах расчета; дефлированными – прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на базисный индекс инфляции.

Оценка показателей эффективности проекта должна производиться на основе суммарного денежного потока в дефлированных ценах.

Схема финансирования подбирается в прогнозных ценах, так как она должна обеспечивать финансовую реализуемость проекта, характеризуемую такой структурой денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денежных средств для его дальнейшего осуществления. Достаточным условием финансовой реализуемости проекта является неотрицательность величины на каждом шаге  суммарного сальдо потока.

Указания к выполнению

Порядок выполнения лабораторной  работы рассмотрим применительно к заданию №1 (табл.1). Для большей смысловой наглядности дадим этому заданию следующую экономическую интерпретацию.

Необходимо оценить коммерческую эффективность использования при ремонте тротуарных блоков мостовых сооружений комплекта средств малой механизации, позволяющего выполнять ремонтные работы без перекрытия проезжей части.

Стоимость указанного комплекта машин, который приобретается в нулевом году, составляет 54 млн. руб.; срок службы 6 лет. Снижение себестоимости работ (за счет улучшения организации и повышении их производительности)  при внедрении указанной технологии по сравнению с традиционной составляет: в первом году ее использования  – 14,7; во втором – 15,3; в третьем – 12,2; в четвертом – 17,4;  в пятом – 15,5 и в шестом –14,1 млн. руб.

Ежегодный темп роста инфляции в течение рассматриваемого срока использования инфляции ожидается в размере 10%. Коммерческая норма дисконта составляет 12%.

Все расчеты по решению поставленной задачи по указанным ниже формам таблиц выполняются в системе Microsoft Excel в следующей последовательности.

1. Сначала оценивается коммерческая эффективность данного инновационного проекта в целом (т.е. без учета условий его финансирования). Результаты расчета в текущих ценах приведены в табл. 2.

Как видно из табл.1, рассматриваемый проект может считаться коммерчески привлекательным, поскольку интегральный эффект получаемый от его реализации достаточно высокий (7,0 млн руб.), внутренняя норма доходности (16,5%) превышает принятую норму прибыли на капитал (12%), а индекс доходности (1,13) больше 1.

2. Затем определяются финансовая реализуемость и коммерческая эффективность инвестиционного проекта для конкретного участника - дорожной организации исходя из принятой схемы его финансирования.

Для этого предположим, что дорожная организация (являющаяся акционерным обществом  по  организационно-правовой форме)  может вложить в данный проект только 24 млн. руб.  собственных  средств. Оставшиеся  30 млн. руб.  она предполагает  взять  в  кредит

Таблица 2

Оценка коммерческой эффективности инновационного проекта в целом

п/п

Наименование денежных

       потоков

Показатели потоков по годам, млн.  руб.

0

1

2

3

4

5

6

Инвестиционная и операционная деятельность

1

Сальдо потока от инвестиции-онной деятельности (ИД)

-54,0

0

0

0

0

0

0

2

Сальдо потока от операцион-ной деятельности (ОД)

0,0

14,7

15,3

12,2

17,4

15,5

14,1

3

Суммарный поток от ИД и ОД

-54,0

14,7

15,3

12,2

17,4

15,5

14,1

4

Коэффициент дисконтирования

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

0,51

5

Дисконтируемый поток

-54,0

13,1

12,2

8,7

11,1

8,8

7,1

6

ЧДД, млн. руб

-54,0

-40,8

-28,6

-20,0

-8,9

-0,1

7,0

7

ВНД,  %

16,5

8

Индекс доходности

1,13

в коммерческом банке, который после согласования проекта с этим банком может быть предоставлен ей на следующих условиях:

1) срок займа  -  4 года;

2) реальная ставка процента по кредиту – 14%;

3) условия возврата займа – равными частями в течение четырех лет.

Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта для дорожной организации, представлено в табл. 3.

Таблица 3

Оценка коммерческой эффективности инновационного проекта

для дорожной организации

п/п

Наименование денежных

       потоков

Показатели потоков по годам, млн.  руб.

0

1

2

3

4

5

6

1

Индекс инфляции

1,00

1,10

1,21

1,33

1,46

1,61

1,77

Инвестиционная и операционная деятельность

2

Сальдо потока от инвестиции-онной деятельности (ИД)

-54,0

0

0

0

0

0

0

3

Сальдо потока от операцион-ной деятельности (ОД)

0,0

14,7

15,3

12,2

17,4

15,5

14,1

4

Суммарный поток от ИД и ОД

-54,0

14,7

15,3

12,2

17,4

15,5

14,1

5

То же в прогнозных ценах

-54,0

16,2

18,5

16,2

25,5

25,0

25,0

Финансовая деятельность

6

Поток собственных средств

24,0

0

0

0

0

0

0

7

Заемные средства:

8

номинальная ставка процента

0,14

0,25

0,38

0,52

0,67

0,84

1,02

9

привлечение

30,0

0

0

0

0

0

0

10

долг

30,0

22,5

15

7,5

0

0

0

11

проценты

0,0

-7,6

-8,5

-7,8

-5,0

0

0

12

возврат основного долга

0,0

-7,5

-7,5

-7,5

-7,5

0

0

13

Сальдо потока от финансовой деятельности (ФД)

54,0

-15,1

-16,0

-15,3

-12,5

0,0

0,0

14

Суммарное сальдо ИД, ОД, ФД

0,0

1,1

2,5

1,0

13,0

25,0

25,0

Эффективность собственного капитала

15

Поток для собственного капитала

-24,0

1,1

2,5

1,0

13,0

25,0

25,0

16

То же в дефлированных ценах

-24,0

1,0

2,0

0,7

8,9

15,5

14,1

17

Коэффициент дисконтирования

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

0,51

18

Дисконтируемый поток

-24,0

0,9

1,6

0,5

5,6

8,8

7,1

19

ЧДД

-24,0

-23,1

-21,5

-21,0

-15,3

-6,5

0,6

20

ВНД,  %

12,6

21

Индекс доходности

1,03

Примечание к табл.3. Для того чтобы облегчить восприятие представленных в этой таблице данных сделаем некоторые комментарии.

Во-первых, еще раз акцентируем  внимание на том,  что поскольку в данном случае при оценке коммерческой эффективности проекта рассматривается схема его финансирования все расчеты осуществляются в прогнозных ценах, т.е. с учетом дефляторов, приведенных в п.1 табл.3.

Во-вторых, заметим, что при определении размера процентных выплат используются не реальная, а номинальная ставка, которая определяется по формуле Фишера:

Рн = (1+Рр)(1+ i) -1,                                 (1)

где      Рр – реальная ставка процента за один шаг начисления процентов в долях единицы;

i - темп инфляции за шаг начисления процентов в долях единицы.

Как видно из табл. 3 рассматриваемый инвестиционных проект является коммерчески выгодным для дорожной организации (ЧДД = 0,6; ВНД >12; ИД> 1) и финасово реализуемым (все показатели по п. 14 являются неотрицательными).

Вместе с тем следует отметить, что затраты на обслуживание долга в условиях инфляции являются весьма значительными даже при относительно небольших ставках ссудного процента. Как видно из п.п. 11 и 12 табл. 2,  размеры  процентных выплат в данном примере соизмеримы с выплатой основного долга.

Это свидетельствует о том, что даже, на первый взгляд, незначительное изменение условий финансирования инновационного проекта может существенно сказаться на его коммерческой эффективности.

3. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта при новой (более высокой) кредитной ставке.

Рассмотрим, как изменятся показатели коммерческой эффективности проекта, если коммерческий банк увеличит реальную ставку по кредитам с 14 до 16%.

Соответствующие расчеты выполнены в табл.4.

Таблица 4

Изменение показателей коммерческой эффективности  инновационного

проекта а связи с изменением условий его финансирования

Финансовая деятельность

6

Поток собственных средств

24,0

0

0

0

0

0

0

7

Заемные средства:

8

номинальная ставка процента

0,16

0,28

0,40

0,54

0,70

0,87

1,06

9

привлечение

30,0

0

0

0

0

0

0

10

долг

30,0

22,5

15

7,5

0

0

0

11

проценты

0,0

-8,3

-9,1

-8,2

-5,2

0

0

12

возврат основного долга

0,0

-7,5

-7,5

-7,5

-7,5

0

0

13

Сальдо потока от финансовой деятельности (ФД)

54,0

-15,8

-16,6

-15,7

-12,7

0,0

0,0

14

Суммарное сальдо ИД, ОД, ФД

0,0

0,4

1,9

0,6

12,7

25,0

25,0

Эффективность собственного капитала

15

Поток для собственного капитала

-24,0

0,4

1,9

0,6

12,7

25,0

25,0

16

То же в дефлированных ценах

-24,0

0,4

1,6

0,4

8,7

15,5

14,1

17

Коэффициент дисконтирования

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

0,51

18

Дисконтируемый поток

-24,0

0,3

1,3

0,3

5,5

8,8

7,1

19

ЧДД

-24,0

-23,6

-22,4

-22,1

-16,5

-7,7

-0,6

20

ВНД,  %

11,4

21

Индекс доходности

0,98

Нетрудно видеть, что при новых условиях финансирования дорожная организация вынуждена отказаться от внедрения данного инновационного проекта, так как его реализация будет для нее убыточной.

Вопросы к защите

  1.  Основные виды эффективности инвестиционных проектов.
  2.  Особенности расчета коммерческой эффективности инвестиционных проектов.
  3.  Основные этапы расчета коммерческих инвестиционных проектов.
  4.  Денежные потоки коммерческих инвестиционных проектов и методы их расчета.
  5.  Текущие, прогнозные и дефлированных цены денежных потоков и методы их определения.
  6.  Понятие финансовой реализуемости инвестиционных проектов.
  7.  Реальные и номинальные ставки процентов и взаимосвязь между ними.

Литература

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (2-я редакция)/ Мин-во экономики РФ, Мин-во финансов РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике. Рук. авт. колл. Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. –М.: Экономика, 2000.

2.  Дингес Э.В. Организация инвестиционной деятельности предприятий. Уч. пособие. М., МАДИ, 2001 г.

3. Экономика предприятия. Учебник для вузов / Под ред. Ф.К.Беа, Э.Дитхтла, М.Швайтцера. М., ИНФРА-М, 1999 г.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

19603. Побудова простого креслення об’єкта проектування 21.48 KB
  Урок 5. Побудова простого креслення об’єкта проектування 1 год. Мета уроку. Формування вмінь користуватися креслярським інструментом наносити розміри на кресленні; оформляти технічний рисунок креслення об’єкта проектування. Розвивати просторову уяву. Виховувати о
19604. Конструкційні матеріали та їх види 26.42 KB
  Урок 6. Конструкційні матеріали та їх види 2 год. Мета уроку. Засвоєння знань про види та способи вибору конструкційних матеріалів; формування практичних вмінь визначати види конструкційних матеріалів за їх властивостями; сприяти розвитку пам’яті. Виховувати інтерес ...
19605. Види та способи вибору конструкційних матеріалів. Породи дерев та їх будова 102.03 KB
  Урок 7. Види та способи вибору конструкційних матеріалів. Породи дерев та їх будова 1год. Мета уроку. Засвоєння знань про породи деревини та її будову сортамент виготовлення шпону фанери ДВП ДСП та їх призначення; формування умінь здійснювати вибір матеріалу для виг...
19606. Техніка. Короткі відомості з історії розвитку техніки 31.2 KB
  Техніка і технологічні процеси виготовлення виробів з конструкційних матеріалів Урок 8. Техніка. Короткі відомості з історії розвитку техніки 1 год. Мета. Засвоєння знань про історію розвитку техніки та роль машин у сучасному виробництві і побуті як знарядь праці; п
19607. Типові та спеціальні деталі. Види з’єднань 28.39 KB
  Урок 9. Типові та спеціальні деталі. Види з’єднань 1 год. Мета уроку. Засвоєння знань про типові та спеціальні деталі види з’єднань формування практичних вмінь у з’єднанні деталей. Розвиток в учнів пам’яті. Виховання основ культури праці. Об’єкт навчальної праці: мех...
19608. Ознайомлення з механізмами у шкільній майстерні 77.59 KB
  Урок 10. Ознайомлення з механізмами у шкільній майстерні 1 год. Мета. Засвоєння знань про графічне зображення механізмів кінематичні схеми. Формування вмінь виконувати графічне зображення деталей і механізмів. Розвивати просторову уяву. Виховувати інтерес до технік...
19609. Виробничий процес. Етапи виготовлення виробу. Прийоми вимірювання лінійкою і кутником 31.79 KB
  Урок 11. Виробничий процес. Етапи виготовлення виробу. Прийоми вимірювання лінійкою і кутником 1 год. Мета уроку. Засвоєння знань про виробничий процес етапи виготовлення виробу вимірювання і розмічання; формування вмінь вимірювати і розмічати заготовки. Розвивати т
19610. Прийоми пиляння фанери ножівкою 58.93 KB
  Урок 12. Прийоми пиляння фанери ножівкою 1 год. Мета уроку. Засвоєння знань про способи пиляння деревини. Засвоєння вмінь виконувати пиляння фанери ножівкою. Розвивати окомір. Виховувати акуратність дисциплінованість. Об’єкт навчальної праці: кухонна дошка Облад...
19611. Прийоми пиляння фанери лобзиком 26.59 KB
  Урок 13 14. Прийоми пиляння фанери лобзиком 2 год. Мета уроку. Формування вмінь виконувати пиляння фанери лобзиком; закріплення знань про пиляння деревини. Розвивати точність окомір. Виховувати акуратність виконавчу дисципліну творче ставлення до праці. Об’єкт нав...