48796

Оценка долгосрочного кредитного рейтинга S and P для компаний на основе финансовых коэффициентов

Курсовая

Финансы и кредитные отношения

Кредитный рейтинг выражает мнение Stndrd Poors относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту суверенному правительству региональным и местным органам власти корпорациям финансовым институтам объектам инфраструктуры страховым компаниям управляемым фондам или отдельному долговому обязательству...

Русский

2014-09-23

167 KB

2 чел.

Министерство образования Российской Федерации

Г О С У Д А Р С Т В Е Н Н Ы Й  У Н И В Е Р С И Т Е Т

ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ

ПЕРМСКИЙ ФИЛИАЛ

Факультет экономики

Кафедра финансового менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему Оценка долгосрочного кредитного рейтинга S&P для компаний на основе финансовых коэффициентов

Студента группы Э-03-1

Анисимов А.В.

Преподаватель:

Ясницкий Л.Н.

Пермь 2007

  1.  
    Кредитный рейтинг
    S&P

Кредитный рейтинг выражает мнение Standard & Poor's относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту (суверенному правительству, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, объектам инфраструктуры, страховым компаниям, управляемым фондам) или отдельному долговому обязательству.

В России Standard & Poor's присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) в таблице №1:

Rating is

Spread is

D

20.00%

C

12.00%

CC

10.00%

CCC

8.00%

B-

6.00%

B

4.00%

B+

3.25%

BB

2.50%

BB+

2.00%

BBB

1.50%

A-

1.00%

A

0.85%

A+

0.70%

AA

0.50%

AAA

0.35%


Важно подчеркнуть, что кредитный рейтинг, по какой бы шкале он ни присваивался, не является:

  •  рекомендацией относительно того, покупать, продавать или держать те или иные ценные бумаги,
  •  мнением о рыночной цене долговых обязательств и об инвестиционной привлекательности эмитента для конкретного инвестора.

  1.  Зачем нужен кредитный рейтинг.

Кредитный рейтинг Standard & Poor’s имеет целый ряд преимуществ для эмитентов, инвесторов, кредиторов и финансовых посредников. Предоставляя независимое, обоснованное и компетентное мнение, кредитный рейтинг помогает эмитенту расширить доступ к заемным средствам и другим источникам капитала, тем самым, повышая финансовую гибкость эмитента.

Кредитный рейтинг представляет собой независимую и надежную оценку кредитоспособности эмитента, на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии. Тем более, кредитный рейтинг позволяет оценивать издержки на заёмный капитал фирм.

Кредитный рейтинг часто используется банками и другими финансовыми посредниками для принятия решений по кредитованию, сделкам на денежном рынке, страхованию, лизингу и в любых других ситуациях, где требуется оценка кредитоспособности делового партнера. Многие компании предпочитают не раскрывать свою финансовую информацию в процессе деловых переговоров. В этом случае кредитный рейтинг эмитента служит надежным ориентиром кредитоспособности. Кредитный рейтинг помогает менеджменту компании определить стоимость заимствований в будущем.

Кредитный рейтинг, будучи независимым мнением, может защитить компанию и ее ценные бумаги от неадекватных подозрений в неплатежеспособности, вызванных дефолтом других компаний на рынке.

Кредитные рейтинги могут использоваться инвестором в качестве простого удобного инструмента определения кредитного риска и премии за риск. Возможность определения с помощью кредитного рейтинга премию за риск продемонстрирована в таблице №1, где определённому уровню рейтинга соответствует свой спред компании.

Оценка кредитного рейтинга.

Кредитный рейтинг компаний-заемщиков складывается из двух основных компонентов: анализ бизнеса и анализ финансового профиля. Рейтинг компании не сводится к простому расчету финансовых показателей. Это еще и результат тщательного исследования фундаментальных характеристик бизнеса, таких как страновые риски, структура отрасли и перспективы ее роста, конкурентные преимущества компании, система регулирования, менеджмент, стратегия. В данной работе при оценке кредитного риска мы решили абстрагироваться от большинства характеристик бизнеса и сконцентрировали внимание только на финансовых коэффициентах компании, которые в некоторой степени отражают финансово-хозяйственную деятельность компании и могут влиять на присвоенный кредитный рейтинг.

Мы взяли бухгалтерские формы №1 и №2 и рассчитали по ним девять показателей: ROA, ROI, ROE, PM, Кавт, Выручка/Активы, LR долг/E, LR долг/Активы и величину финансового рычага D/E. Попробуем с помощью персептрона найти взаимосвязь между этими коэффициентами и кредитным рейтингом компании.

Исходные данные:

Рассчитаны коэффициенты 39 российских компаний из различных отраслей, которые с 2000 по 2007 гг. получили кредитный рейтинг S&P. 35 из них будут участвовать в обучении персептрона, а 4 компании будут представлять собой тестирующую выборку.

Зададим параметры персептрона:

Nx

9

Ny

1

Q

35

 

 

 

5.7

<Nw<

54.8

1

<N<

5

Как уже было сказано, у нас представлено 9 входных параметров и один выходной – это спред, который по таблице №1 однозначно определяет тип кредитного риска.

Ход расчётов:

Для начала мы проверили чувствительность персептрона к входным параметрам и выяснилось, что при отсутствии во входных параметрах коэффициента «Выручка/Активы» обучающая ошибка персептрона снижается, поэтому параметры персептрона были изменены следующим образом:

Nx

8

Ny

1

Q

35

 

 

 

5.7

<Nw<

54.8

1

<N<

6

Далее, решалась задача нахождения минимальных обучающих и тестируемых ошибок в рамках предложенного интервала количества нейронов скрытого слоя. В соответствии с теоремой Колмогорова-Арнольда-Хехт-Нельсона, был определён искомый интервал от 1 до 6 нейронов. Далее, мы определили обучающую и тестирующую ошибку по всем шести вариантам. Результаты этого этапа работы занесены в таблицу и отражены на графике:

Нейроны

Ошибка обучения

Ошибка тестирования

1

0.39

0.00011

2

0.342

0.000214

3

0.116

0.006824

4

0.1556

0.007811

5

0.0633

0.00901

6

0.63389

0.000808

Следовательно, на внутреннем слое у персептрона будет пять нейронов.

Выводы:

Таким образом, мы пришли к тому, что закономерность между финансовыми коэффициентами и кредитными рейтингами, присваиваемые организацией Standard and Poors имеется. Это подтверждает тот факт, что ошибка обучения очень низкая при пяти нейронах во внутреннем слое. С другой стороны, тестируемая ошибка в данном случае достаточно высока, что затрудняет возможный прогноз. Естественно, необходимо увеличить объём выборки хотя бы до 100 компаний. Но единственным ограничением является тот факт, что не у многих российских компаний есть кредитный рейтинг и, поэтому набрать необходимую по объёму статистику очень сложно.



Название

ROA

ROI

ROE

PM

Кавт

Выручка/А

LR долг/ E

LR долг/ А

D/E

Спред дефлота

1

Brand Development Inc. (Санвэй-Груп)

5.41%

1.11%

4.27%

4.56%

26.11%

118.53%

170.72%

44.57%

283.06%

6.00%

2

Копейка

8.14%

2.85%

6.50%

4.64%

43.82%

175.32%

3.66%

1.60%

128.21%

10.00%

3

ОАО "Казаньоргсинтез"

13.84%

9.94%

20.71%

22.74%

47.97%

60.87%

75.11%

36.03%

108.47%

6.00%

4

ОАО "АК "Транснефтепродукт"  

20.90%

14.24%

23.24%

41.94%

61.29%

49.82%

45.05%

27.61%

63.17%

3.25%

5

ОАО "АК Транснефть"

16.50%

11.04%

15.31%

40.52%

72.11%

40.73%

17.10%

12.33%

38.68%

1.25%

6

ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания"

3.89%

3.51%

9.84%

4.49%

35.67%

86.70%

58.14%

20.74%

212.00%

3.00%

7

АО ЭиЭ "Иркутскэнерго"

5.15%

2.61%

2.87%

12.18%

90.94%

42.30%

0.85%

0.77%

9.96%

3.25%

8

ОАО "Мосэнерго"

20.42%

13.47%

24.52%

19.39%

54.91%

105.33%

43.82%

24.06%

82.12%

2.50%

9

ОАО РАО "ЕЭС"

11.79%

8.91%

9.24%

77.27%

96.48%

15.26%

0.78%

0.76%

3.65%

2.50%

10

ОАО "ФСК ЕЭС"

4.42%

0.97%

1.32%

15.59%

73.73%

28.37%

17.59%

12.97%

35.62%

2.00%

11

ОАО "Вымпел-Коммуникации"

18.95%

11.01%

19.81%

28.69%

55.56%

66.06%

42.98%

23.88%

79.99%

2.00%

12

ОАО "Мегафон"

28.26%

19.59%

46.24%

31.41%

42.37%

89.98%

87.19%

36.94%

136.00%

2.50%

13

ОАО "МТС"

26.47%

13.35%

30.21%

33.42%

44.18%

79.21%

75.20%

33.22%

126.36%

3.00%

14

Евраз

30.09%

19.10%

40.75%

28.14%

46.87%

106.91%

60.87%

28.53%

113.35%

3.00%

15

ОАО "ММК"

41.48%

30.72%

40.75%

31.04%

75.40%

133.64%

21.63%

16.31%

32.63%

2.50%

16

ОАО "НЛМК"

30.06%

27.68%

34.01%

37.11%

81.39%

81.00%

9.65%

7.85%

22.86%

2.00%

17

Северсталь

7.71%

5.40%

8.63%

19.24%

62.55%

40.06%

33.90%

21.20%

59.87%

2.50%

18

ОАО "ТМК"

23.04%

15.35%

30.47%

20.42%

50.38%

112.80%

45.80%

23.08%

98.49%

3.00%

19

ОАО "ОМЗ"

6.84%

3.28%

14.58%

8.94%

22.50%

76.46%

61.72%

13.89%

344.51%

7.00%

20

ОАО "ВолгаТелеком"

13.94%

7.22%

14.26%

21.86%

50.61%

63.79%

59.17%

29.95%

97.59%

3.00%

21

ОАО "МГТС"

14.20%

14.93%

18.41%

27.96%

81.09%

50.77%

11.31%

9.17%

23.32%

3.00%

22

ОАО "РБК Информационное системы"

34.76%

17.14%

30.88%

37.54%

55.51%

92.58%

46.95%

26.07%

80.13%

3.25%

23

Ростелеком

24.53%

18.52%

25.39%

29.69%

72.91%

82.65%

14.55%

10.61%

37.15%

3.00%

24

Северо-Западный Телеком

16.17%

7.88%

14.17%

24.30%

55.64%

66.53%

52.43%

29.17%

79.72%

3.00%

25

ОАО "Уралсвязьинформ"

15.71%

4.29%

11.67%

22.55%

36.76%

69.67%

106.45%

39.13%

172.01%

3.00%

26

ОАО "ЮТК"

11.28%

2.79%

9.05%

27.23%

30.86%

41.44%

101.87%

31.44%

224.00%

6.00%

27

ОАО "Газпром"

11.77%

7.81%

9.82%

31.72%

79.56%

37.10%

19.06%

15.16%

25.69%

1.25%

28

ТНК-BP International Ltd.

28.74%

29.38%

66.15%

18.26%

44.41%

157.39%

57.28%

25.44%

125.16%

2.00%

29

ТНК-BP Holding

28.47%

29.52%

53.00%

27.88%

55.70%

102.10%

11.30%

6.29%

79.54%

2.00%

30

ОАО "Газпром-нефть"

39.70%

29.86%

91.95%

22.30%

32.48%

178.02%

82.83%

26.90%

207.90%

2.00%

31

ОАО "Лукойл"

23.65%

16.90%

25.07%

15.48%

67.40%

152.82%

26.98%

18.19%

48.37%

1.75%

32

ОАО "Роснефть"

14.59%

9.20%

22.51%

23.85%

40.87%

61.19%

83.57%

34.16%

144.66%

2.00%

33

ОАО "РЖД"

12.68%

9.18%

11.98%

28.66%

76.64%

44.26%

13.66%

10.47%

30.48%

1.25%

34

ОАО "Норильский никель"

45.30%

36.73%

46.43%

60.81%

79.12%

74.49%

14.80%

11.71%

26.40%

1.75%

35

Новатэк

23.49%

17.18%

22.19%

39.24%

77.40%

59.86%

16.90%

13.08%

29.20%

3.00%

36

ОАО "Алроса"

14.33%

10.76%

17.88%

27.32%

60.18%

52.46%

45.50%

27.38%

66.18%

3.00%

37

ОАО "НМТП"

12.53%

6.86%

10.13%

43.19%

67.70%

29.01%

46.24%

31.30%

47.71%

2.00%

38

Golden Telekom

12.79%

8.60%

8.68%

14.88%

99.04%

85.92%

0.48%

0.48%

0.97%

2.50%


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

32606. Вспомогательными производства 42 KB
  Учёт затрет во вспомогательных производствах ведется на счете 23 Вспомогательные производства. Он имеет следующие субсчета: 23 1 Ремонтные мастерские; 23 2 Ремонт зданий и сооружений; 23 3 Машиннотракторный парк; 23 4 Автомобильный транспорт; 23 5 Энергетические производства хозяйства; 23 6 Водоснабжение; 23 7 Гужевой транспорт; 23 8 Прочие вспомогательные производства. Аналитический учёт по счёту 23 ведут в производственных отчётах по вспомогательным производствам форма № 83АПК который открывается на...
32607. Особенности организации учёта и исчисления себестоимости продукции основных видов промышленных производств 52 KB
  Для первичных документов по учету сырья и выхода готовой продукции предусмотрен отчёт о переработке продукции форма № 180АПК. В первом разделе отчёта учитывается количество израсходованного сырья во втором количество полученной продукции. Схема учета затрат на производство и выхода продукции животноводства представлена на рисунке 6. По дебету счета собираются затраты а по кредиту учитывается выход продукции в течении года по плановой себестоимости с доведением в конце года или месяца до фактической в зависимости от вида производств.
32609. Докладно описати вантажні станції, розташовані на під’їзних коліях, виділивши: 1) умови розміщення станцій; 2) характеристика портових станцій і станцій паромних переправ; 3) характеристика перевантажувальних станцій 146 KB
  Докладно описати вантажні станції розташовані на під’їзних коліях виділивши: 1 умови розміщення станцій; 2 характеристика портових станцій і станцій паромних переправ; 3 характеристика перевантажувальних станцій. 1 В пунктах стикування залізниць різної колії залізничних доріг з іншими видами транспорту і на п к підприємств споруджуються спеціальні вантажні станції. На основній станції виконується передача вагонів від УЗ на п к розформування поїздів і підбір вагонів по окремим пунктам подавання вагонів на вантажні станції або...
32610. Основні норми проектування плану і поздовжнього профілю дільничних станцій 311.5 KB
  Розміщення колій на горизонтальному майданчику полегшує умови рушення поїздів в обох напрямках знижує небезпеку уходу вагонів від товчка при маневрах або під впливом вітру. Станція окремі парки і витяжні колії повинні розташовуватися в плані на прямих дільницях що поліпшує умови видимості під час руху поїзда і маневрової роботи рушенні поїздів з місця. Головні колії на підходах до станції слід проектувати на прямих або кривих можливо більшого радіусу що створює умови для забезпечення безпечності і плавності руху поїздів....
32612. Докладно описати такі питання: – призначення і класифікація сортувальних станцій; – класифікація сортувальних станцій; – основні операції, що виконуються на сортувальних станціях; - основні пристрої, які проектуються на сортувальних станціях 841 KB
  Сортировочные станции СС предназначены главным образом для массовой сортировки вагонов по назначениям плана формирования и организации новых составов сквозных участковых сборных вывозных передаточных и других поездов. Основные операции которые выполняются на СС: операции по формированиюрасформированию поездов передаче вагонов на подъездные пути предприятий промышленного транспорта и приему вагонов с подъездных путей подборке группировке вагонов передач на грузовые станции узла и поездов на портовые и паромные станции а...
32613. Докладно описати такі питання: визначення вантажної станції; класифікація вантажних станцій; основні операц 304.5 KB
  Для ГММ расчетная высота горки по условию докатывания вагонов расчетной весовой категории плохого или очень плохого бегуна до расчетной точки трудного по сопротивлению пути сортировочного парка в зимних неблагоприятных условиях при встречном ветре определяется по формуле: где h0энергетическая высота соответствующая расчетной скорости роспуска состава V0 кДж кН. ; где g ускорение свободного падения 98 м с2; γкоэффициент учитывающий инерцию вращения вращающихся масс бегуна. ; где n число осей бегуна 4; q вес бегуна Потерянная...
32614. Вариант 1 Схема двусторонней сортировочной станции с последовательным расположением основных парков и с об. 613.5 KB
  Вариант 1 Схема двусторонней сортировочной станции с последовательным расположением основных парков и с объемлющим расположением главных путей для пропуска пассажирских поездов рисунок 1. Вариант 2 Комбинированная схема двусторонней сортировочной станции с объемлющим расположением главных путей для пропуска пассажирских поездов рисунок 2. Вариант 3 Схема двусторонней сортировочной станции с параллельным расположением парков и с боковым расположением главных путей для пропуска пассажирских поездов рисунок 3. Вариант 1 Схема двусторонней...