49728

Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов на действующих промышленных предприятиях

Дипломная

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Инновационная деятельность – одна из важнейших составляющих деятельности любого предприятия, в том числе и промышленных. Без составления и грамотной реализации инвестиционной стратегии невозможно достижение и поддержание в долгосрочном плане не только конкурентных преимуществ предприятия, но и его нормального функционирования.

Русский

2015-01-07

252.33 KB

5 чел.

Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов на
действующих промышленных предприятиях.


СОДЕРЖАНИЕ

Введение  

Глава 1. Общая теория затрат и инвестирования

1.1 Классификация и распределение затрат

1.2 Понятие инвестиций

1.3 Классификация инвестиций

1.4 Государственное регулирование инвестиционных процессов

Глава 2. Методы оценки инвестиционных проектов на практике

2.1 Показатели инвестиционных проектов

2.2 Характеристики инвестиционных проектов на промышленном предприятии

2.3 Оценка инвестиционного проекта на практике 

Глава 3. Оценка инвестиционного проекта с использованием оптимизационного моделирования

3.1 Оптимизационная модель предприятия

3.2 Оценивание инвестиционного проекта с использованием оптимизационной модели

Заключение

Список литературы

Приложения


Введение

Инновационная деятельность – одна из важнейших составляющих деятельности любого предприятия, в том числе и промышленных. Без составления и грамотной  реализации инвестиционной стратегии невозможно достижение и поддержание в долгосрочном плане не только конкурентных преимуществ предприятия, но и его нормального функционирования.

Инновации играют важную роль при анализе экономики как на микро так и на макро уровне, определяя как дальнейшее благополучие отдельного предприятия, так и, например, страны в целом.

Инновационный процесс может происходить только за счет инвестиционного, который обеспечивает реализацию инновационного процесса, а также техническую подготовку предприятия к выпуску новой продукции. Как и любая экономическая деятельность, инвестиционный процесс должен приносить прибыль, иначе, рациональный экономический субъект откажется от инвестирования и, соответственно от внедрения инновационного проекта. Инновационный проект получает количественную оценку (эффективность инноваций) в процессе инвестирования. Таким образом, оценка инвестиционных проектов – важная задача, стоящая перед менеджментом предприятия.

Оценка отдельных инвестиционных проектов на данный момент хорошо изучена и не вызывает трудностей. Проблемы могут возникнуть в случае оценки эффективности инвестиционных проектов в рамках действующего промышленного предприятия, внутри которого сложились определенные технологические и финансовые связи.

Все приведенное выше подтверждает актуальность работы.

Целью данной работы является корректировка методики оценивания эффективности инвестиционных проектов в рамках действующего промышленного предприятия.

Объектом исследования выбрано одно из предприятий сельскохозяйственного машиностроения (завод АСМ-запчасть).

Предметом исследования является методика оценки инвестиционных проектов, варианты ее корректировки и уточнения полученных оценок.

Работа состоит из трех глав, введения, заключения и приложений.

В первой главе приведена необходимая теория на основе различной литературы, в которой нашел отражение указанный вопрос.

Во второй главе приведена принятая методика расчета эффективности инвестиционных проектов, применяемых на предприятии АСМ-запчасть, определены ее слабые стороны и внесены соответствующие коррективы в методику расчетов.

Интересен также вопрос о возможности уточнения полученных оценок. Возможным  подходом к уточнению оценок эффективности инвестиционного проекта в условиях действующего предприятия может быть использование оптимизационных моделей деятельности предприятия. В третьей части работы проведен анализ с учетом такой модели.

По результатам проделанной работы сделаны выводы, вынесенные в заключение.


Глава 1. Общая теория затрат и инвестирования

В данной главе рассмотрены классификация и сущность затрат, основные понятия теории инвестирования, необходимые в настоящей работе.

  1.  Классификация и распределение затрат

В своей работе практически все предприятия сталкиваются с затратами, которые также принято именовать издержками. Работа предприятий из разных сфер деятельности характеризуется глубокими различиями в издержках. Не только в количественных показателях, но и в структуре. Для того чтобы провести какой-либо анализ затрат необходимо прежде всего разобраться с их классификацией. Разные виды расходов рассчитываются, планируются и учитываются разными способами. В целом все виды затрат могут быть разделены на две основные категории: постоянные (условно-постоянные) и переменные (условно-переменные) [21, с. 52].

Постоянные (условно-постоянные) затраты — это расходы, которые практически не зависят от объемов производства и остаются относительно неизменными в течение определенного промежутка времени. В качестве примера можно привести управленческие расходы почти любого предприятия, зачастую – амортизацию (хотя тут возможные некоторые оговорки, связанные с выбранным способом амортизации), расходы метрополитена на электроэнергию и подобное. В реальной жизни в отличие от теории  эти расходы постоянными не являются. Они могут расти вместе с увеличением масштабов деятельности (например, с появлением новых продуктов, новых бизнесов, филиалов или представительств в других регионах). Но растут они существенно медленнее, чем объем производства (продаж), и, как правило, скачкообразно. Поэтому более справедливо  называть их не постоянными, а  условно-постоянными. Динамика постоянных расходов проиллюстрирована на рис. 1.

Рис.1 «Динамика постоянных расходов»

Переменные (условно-переменные) затраты — это расходы, которые находятся в прямой зависимости от увеличения или уменьшения объемов производства (продаж). Эти расходы зависят от деятельности предприятия по закупке и обработке сырья,  доставке продукции потребителям. В качестве примеров можно привести затраты на электроэнергию для обрабатывающих станков, плату за транспортировку грузов или оплату труда рабочим-сдельщикам (чья заработная плата начисляется не на основе оклада, а зависит напрямую от объемов выполненных работ). По аналогии с условно-постоянными издержками, более правильно именовать переменные издержки условно-переменными, потому, что в реальной жизни прямо пропорциональная зависимость от объема продаж существует не всегда (в определенный период времени). Динамика этого вида издержек приведена на рис. 2. Доля этих расходов на единицу продукции может измениться с течением времени. Например, темп прироста отпускных цен может не совпадать с темпом прироста этих издержек и т. п. Как следствие с данного периода времени переменные затраты хотя и будут изменяться, как и прежде, прямо пропорционально объему продаж, но с другим коэффициентом.

Рис. 2 «Динамика переменных издержек»

Разобравшись с условно-постоянными и условно-переменными затратами перейдем к другой классификации издержек. В теории также принято выделять прямые и накладные расходы. В данном случае за основу разделения принята не взаимосвязь изменения издержек с изменением объема продаж, а порядок отнесения различных расходов на себестоимость продукции. Таким образом мы получим разделение затрат на прямые и косвенные.

Прямые расходы — это те расходы, которые непосредственно и полностью относятся на себестоимость данной продукции. Они непосредственно связаны с хозяйственной деятельностью и формируют себестоимость продукции (стоимость закупленного сырья, материалов, комплектующих, комиссионные, услуги субподрядчиков, расходы на заработную плату по их переработке и на производственное обслуживание). Например, если вы купили сырье или материалы на сумму 100 руб. и произвели из них продукцию стоимостью 200 руб., то на себестоимость продукции следует отнести все 100 руб. затрат.

Накладные расходы — это расходы, связанные с производством данного продукта лишь косвенно, косвенно связанные с хозяйственной деятельностью фирмы, и являются условием ее существования как организации. Накладные расходы идут на самые различные цели, их невозможно точно и  непосредственно отнести на стоимость какого-то отдельного продукта, заключенного контракта, обслуживание клиента. В качестве примера можно привести расходы на рекламу, управленческие расходы, расходы телефонную связь, почту или доступ в интернет. Например, фирма затратила на рекламу 100 руб. Эти деньги она должна будет каким-то образом распределить между различными видами изделий и услуг или между видами бизнесов своей фирмы [21, с. 86].

Основной критерий распределения расходов по перечисленным выше
категориям — их экономическое содержание, а не их место в используемой предприятием системе бухгалтерской отчетности.

Классификация издержек не исчерпывается описанными выше подходами. В настоящее время в экономической литературе существует и более детальная классификация затрат с выделением полупеременных затрат.

Полупеременные затраты нельзя отнести ни к условно-постоянным, ни к условно-постоянным затратам, так как этот вид издержек имеет черты не только постоянных, но и переменных расходов. Они изменяются в зависимости от объемов производства (продаж) более высокими темпами, чем условно-постоянные, но не прямо пропорционально, как условно-переменные. Представление о динамике полупеременных расходов можно получить из графика, изображенного на рис 3. Эти расходы обычно относят к составу накладных расходов. Как, например некоторые коммерческие расходы, расходы на рекламу.

Рис 3. «Динамика полупеременных издержек»

На практике прямые и условно-переменные расходы могут планироваться одинаковым образом — изменяясь в зависимости от изменения объема производства (продаж). Условно-постоянные и полупеременные расходы в свою очередь могут планироваться как накладные. Поэтому при распределении затрат обычно  можно ограничиться разделением на две основные категории по принципу их начисления: прямые (все переменные) и накладные (все постоянные, условно-постоянные и полупеременные). Для более точного планирования всех видов затрат, для учета полупеременных затрат или национальных особенностей отдельно взятых условно-постоянных затрат в бухгалтерском учете применяются операционные бюджеты.

Все же нужно отметить, что не существует единого, применяемого во всех без исключения случаях критерия отнесения конкретных издержек производства к прямым или накладным затратам. Состав прямых затрат обычно  может определяться руководством предприятия самостоятельно. Набор расходов, относимых к прямым затратам изменяется в зависимости от сферы деятельности (а иногда и между разными предприятиями в одной сфере). Принято выделять три основные статьи, относящиеся к прямым затратам:

а) оплата сырья и комплектующих, приобретаемых у поставщиков или субподрядчиков;

б) оплата производственных и эксплуатационных расходов, связанных с изменением объема продаж;

в) расходы на заработную плату так называемого основного производственного персонала, чья численность и оплачиваемое рабочее время также напрямую связаны с объемами продаж.

Наиболее характерны вышеперечисленные статьи для промышленных предприятий (предприятий производственной сферы). Но в некоторых других сферах, например, общие расходы на заработную плату могут изменяться не прямо пропорционально изменению объемов продаж или даже могут быть вообще не привязанными к объему продаж. В похожем случае эти расходы можно перенести из прямых расходов в накладные.

Подсчитывать прямые (переменные) затраты можно двумя способами:

1) исходя из известных технологических норм расхода сырья, материалов, электроэнергии, затрат труда и т. п. на единицу;

2) исходя из долей отдельных видов затрат в себестоимости единицы продукции. В этом случае при планировании издержек могут устанавливаться фиксированные доли в выручке от реализации.  Достижение более низкой доли обеспечивается специальными мероприятиями организационно-технического характера. В качестве примера такого мероприятия, можно привести повышение производительности труда, замену сырья  более дешевым, или переход к другому поставщику. В состав прямых затрат входит заработная плата только основного производственного персонала, т. е. основных и вспомогательных рабочих, работников инженерных отделов, работающих посменно, заработная плата которых меняются прямо пропорционально изменению объемов производства (продаж). Заработная плата может и не относиться к прямым затратам, если ни для одной группы работников она не зависит от объема производства. Если возникают трудности с классификацией каких либо затрат к прямым или накладным расходам (взаимосвязь изменения величины издержек данного вида с изменениями объемов производства неочевидна), такие виды расходов, как правило, включают в накладные.

Как было отмечено ранее в состав накладных расходов включаются постоянные и условно-постоянные затраты, т.е. те затраты, величина которых не зависит прямо пропорционально от объема производства. При планировании будущих затрат принято предусматривать снижение доли этих затрат в чистой выручке по мере роста объемов производства (в курсе микроэкономики это рассматривается под названием экономия от масштаба). В зависимости от сферы производства набор расходов, относимых к накладным, меняется. Обычно здесь выделяют три основные статьи затрат [31, с. 123]:

а) управленческие расходы — издержки на заработную плату работников аппарата управления (ИТР и АУП), также к ним относят представительские расходы, командировочные расходы, расходы на служебный транспорт, аренду, услуги юристов, консультантов, аудиторов со стороны, хозяйственные нужды, канцелярские товары, малоценное офисное оборудование и т.п.;

б) коммерческие расходы — издержки по продажам и продвижению продукта на рынке,  по доставке продукта потребителю. К ним относятся расходы на рекламу, заработная плата работников  занимающихся сбытом, транспортные расходы и т.п;

в) прочие накладные — расходы, идущие на покрытие и обслуживание кредитов, списываемая амортизация основных фондов и т.п.

Переходя к рассмотрению отдельных подразделений предприятия или фирмы, возникает проблема разделения накладных расходов на общецеховые, общезаводские и общеорганизационные. Общезаводские расходы — это расходы, возникающие при деятельности отдельного подразделения. Общеорганизационные — расходы по финансированию операций организации или компании в целом, необходимых для реализации данного бизнеса, например маркетинговые исследования, общая для всех бизнесов компании реклама и т. п.

Важная часть накладных расходов — управленческие расходы. Эта статья расходов может определяться тремя приведенными ниже методами:

1. Для начала определяются фактические издержки на оплату труда всего персонала, аренду, ремонт и подобные расходы за прошлые периоды и затем их сумма принимается за лимит для будущего периода (планирование от достигнутого). Если в связи с увеличением объемов выпуска(продаж) или других факторов (например, инфляции)требуется увеличение  расходов, то это увеличение проводиться  таким образом, чтобы доля управленческих расходов в выручке от реализации не повышалась, или плавно снижалась. Цель предприятия: возрастание управленческих расходов темпами, более низкими, чем рост объемов производства (продаж).

2. На базе анализа прошлых периодов может быть установлен фиксированный процент от объема производства (чистой нетто-выручки от реализации). В дальнейшем управленческие расходы держаться на этом уровне. Этот подход позволяет руководителям оперативно управлять имеющимися в распоряжении предприятия ресурсами, дает стимул к увеличению объемов производства или к сокращению аппарата управления или затрат связанных с управлением. Этот метод чаще всего встречается у предприятий  трудоемких и капиталоемких отраслей.

3. Определяется доля управленческих расходов в объеме фонда оплаты труда и балансовой прибыли для каждого отдельного подразделения за прошлые периоды. В соответствии с ней, как и во втором подходе  устанавливаются лимиты (для каждого подразделения) на будущий период.

Другая важная часть накладных расходов — коммерческие расходы определяются, как правило, в зависимости от стратегии маркетинга. Обычно для этого используются четыре основных метода  [21, с 70]:

  1.  в процентах от товарооборота;
  2.  в расчете на единицу реализуемого товара;
  3.  на основе исследований рынка (стоимость рекламной кампании);
  4.  общие расходы на основе тенденций прошлых периодов.

Применительно к накладным расходам может существовать проблема распределения так называемых общеорганизационных расходов, которые нельзя непосредственно определить по данному виду бизнеса. Доля общеорганизационных управленческих или коммерческих расходов отдельного бизнеса может быть установлена на основе доли бизнеса в:

• общем объеме продаж компании (наихудший вариант — в стоимостном выражении, может быть, этот метод - чаще всего применяемый в России; немного
лучше — в натуральных единицах измерения);

• общей численности занятых (несколько лучше, но менее распространенный в России);

• совокупном фонде оплаты труда;

• общих активах компании (в современной теории финансового менеджмента принято считать, что это подход один из лучших, но в России он практически не используется, поскольку в нашей стране не принято составлять отчетные балансы для отдельных видов бизнеса).

Схожие  затраты для предприятий работающих в одних и тех же отраслях отрасли или даже для подразделений с одним и тем же профилем в составе одной компании могут быть в одном случае отнесены как к  категории переменных, так и  постоянных издержек в ином случае. Можно ли придумать какое либо общее правило? Можно представить только один действительно  единственно универсальный критерий — изменяются ли данные издержки пропорционально (прямо пропорционально) изменению объемов продаж или нет. Исходя из ответа на этот вопрос следует относить конкретный вид затрат к категории условно-переменных или условно-постоянных затрат. Сделаем небольшое замечание: подобное разделение производиться только в документах международного образца. В Российской практике бухгалтерского учета ничего такого пока нет, хотя и не исключено что, не появиться позже, с внедрением международных стандартов учета.


1.2 Понятие инвестиций

Перед предприятиями зачастую стоят задачи открытия новых производств, или расширения существующих. Процесс решения этих задач называют инвестированием.

Инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем.

Основной аспект этого вложения заключается в преобразовании ликвидности — собственных или заемных средств инвестора — в производственные активы, представленные инвестициями в основной капитал и чистым оборотным капиталом, а так же в создании новой ликвидности при использовании этих активов. [6, с. 224]

Как видно из определения оно включает в себя не только промышленное инвестирование, но и другие виды экономической активности, например, торговлю акциями или деривативами (производными бумаг) на биржах. В этой работе рассматриваются преимущественно промышленные инвестиции и вопросы, связанные с ними.

Исследование вопросов инвестиционной деятельности представляется необходимым начать с определения исходных для рассматриваемой темы понятий, выраженных терминами «инвестиции».

В самом общем понимании инвестиции представляют собой текущее вложение разнообразных ресурсов, включая денежные, с целью получения выгод в будущем [29, с. 16].

Инвестиции в нефинансовые активы представляют собой сумму инвестиций в основной капитал, инвестиции в прирост запасов материальных оборотных фондов (т.е. запасов сырья, материалов, готовой продукции), затраты на капитальный ремонт, затраты на приобретение нематериальных активов (например, программного обеспечения) и прочие инвестиции в нефинансовые активы. Инвестиции в финансовые активы - затраты на приобретение различных ценных бумаг ценных бумаг [5, с. 49]

Наиболее точное и наименее подверженное свободному толкованию определение инвестиций закреплено в ст. 1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". В соответствии с указанной статьей инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Существо категории инвестиций как структурного элемента системы общественных отношений в сфере производства, обмена и потребления может быть раскрыто через определение их роли в этой системе.

Концентрированное отражение процессов общественного производства и обращения в условиях рыночной экономики было дано К. Марксом в схеме кругооборота промышленного капитала (капитальной стоимости последовательно принимающей определенные формы и в каждой из них совершающей соответствующую ей функцию). Данная формула имеет следующее выражение Д - Т(Р + Сп)...П...Т1 - Д1, и включает следующие стадии:

1) Д - Т(Р + Сп) — переход денежного капитала (Д) в форму производительного капитала (Т), выраженную в рабочей силе наемного работника (Р) и средствах производства (Сп) [28,с.61];

2) Т(Р + Сп)...П...Т1 — использование производительного капитала в процессе производства нового товара (стоимости и прибавочной стоимости);

3) Т1 - Д1 — реализация созданного товара (Т1), переход капитала из товарной формы в денежную (Д1).

Данная схема может быть применима не только к тому обороту капитала, который совершается при производстве товаров, имеющих материальное выражение, но и к тому, который опосредуется созданием иных потребительных стоимостей (услуг, информации и других нематериальных объектов), а также с учетом различных точек начала и возвращения для анализа содержания оборотов капиталов различных исходных форм (денежный, товарный, производительный).

С учетом этого качества формулы, ввиду исключительной наглядности отражения ею экономических процессов и удобства применения при изучении элементов воспроизводства общественного богатства, будем использовать ее при исследовании инвестиций, являющихся одним из базовых элементов, определяющих уровень развития экономики любого государства.

Инвестиции с точки зрения макроэкономики представляют собой вложения денежного и товарного капитала физических и юридических лиц, государства и муниципальных образований, имеющие целью получение мощностей, необходимых для создания новых потребительских стоимостей, и использование их в производственном процессе (Д - Т(Р + Сп)...П...Т1) [13,с.26].

Как было отмечено, микроэкономическое понятие инвестиций будет совпадать с макроэкономическим применительно к инвестиционным процессам, реализуемым в полном объеме одним субъектом.

Уточнение определения требуется в случае возникновения множественности субъектов инвестиционного процесса, для уяснения содержания инвестиций применительно к каждому из них.

Денежные вложения, предполагающие получение лицом, их осуществляющим, денежных средств, будут являться инвестиционными в тех случаях, когда встречное предоставление инвестору (кредитору) со стороны должника будет предполагаться большим, чем то, которое было предоставлено инвестором (кредитором) должнику.

1.3 Классификация инвестиций

Наличие инвестиционного процесса является необходимым условием для постепенного и результативного генерирования положительного показателя "альфа" и позволяет мобилизовать как опыт и профессионализм, так и интуицию менеджеров, принимающих инвестиционные решения.

Инвестиционная деятельность предприятия это осуществляемый руководством  процесс, включающий в себя поиск необходимых для инвестирования ресурсов, выбор эффективных инвестиционных проектов, формирования оптимальной по выбранным показателям инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечение выполнения необходимых мероприятий. В этой работе основной уклон сделан на оптимизацию инвестиционного плана.

Затраты промышленного предприятия принято относить к инвестициям, если они обладают некоторыми определенными признаками. Например, после вложения средств изменится объём, структура и состав активов предприятия. Кроме того предполагается, что по прошествии определенного промежутка времени начнут поступать доходы от вложенных средств (получение дохода – основная цель инвестирования). Зачастую, расходы, связанные с инвестициями имеют капитальный характер (строительство зданий и сооружений, установка нового оборудования и т.д.)

При отборе инвестиционных проектов предприятие руководствуется целесообразностью принимаемого решения. Это означает, что предприятие будет вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект только при выполнении нескольких условий. В качестве основных условий целесообразности можно выделить следующие два условия:

1. все средства, вложенные в инвестиционный проект, в результате выполнения проекта будут возмещены в полном объеме,

2. прибыль от данного инвестиционного проекта превысит прибыль от альтернативного использования вкладываемых средств (например, вложение денег в банк или альтернативный инвестиционный проект), а также необходимо компенсировать риск, возникающий из-за неопределенности результата выполнения инвестиционного проекта.

В теории инвестирования в качестве главной цели инвестиционного процесса принимается максимизация благосостояния владельцев капитала (например, акционеров фирмы) в течении времени. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия направлено на решение определенного круга задач. Ниже сформулированы основные задачи управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия:

  1.   развития основной деятельности промышленного предприятия (например, введение в ассортимент новой продукции);
  2.   максимизация доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов, и всей инвестиционной деятельности предприятия;
  3.   минимизация инвестиционного риска отдельных инвестиционных проектов, и всей инвестиционной деятельности предприятия;
  4.   формирование объема инвестиционных ресурсов, достаточных для выполнения намеченных инвестиционных проектов и оптимизация структуры инвестиционных ресурсов
  5.   обеспечение финансовой стабильности предприятия на всех этапах выполнения инвестиционных проектов.

На практике же крайне сложно построить эффективную модель инвестиционного процесса, тем более универсальную. Тем не менее это возможно, если есть специфические навыки у лиц, осуществляющих конкретный проект.

Во-первых, следует понимать потребности инвестора и правильно проецировать их на инвестиционный горизонт. Результаты инвестиционных решений должны удовлетворять потребности инвестора и отвечать его ожиданиям.

Во-вторых, важно умение прогнозировать и предугадывать направление изменений на рынке.

В-третьих, необходимы навыки не только инвестиционного, но и проектного менеджмента, чтобы организовать инвестиционный процесс от начала до конца (построить последовательный механизм практического внедрения и реализации принятых инвестиционных решений в форме инвестиционных проектов) в соответствии с запросами инвестора и выбранным инвестиционным портфелем. Даже самые качественные прогнозы будут бесполезными, если они не отражаются положительным образом на состоянии сформированного инвестиционного портфеля.

В экономической теории и практике инвестиционной деятельности предприятий применяется более 100 терминов, характеризующих различные виды инвестиций. Основная классификация видов инвестиций предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков представлена в табл. 1.


Табл. 1 Классификация инвестиций предприятия по основным признакам

Классификационные признаки

Разновидности инвестиций

По объектам вложения капитала

  1.  Реальные инвестиции
  2.  Финансовые инвестиции

По способам вложения капитала

  1.  Материальные инвестиции
  2.  Нематериальные инвестиции
  3.  Финансовые инвестиции

По характеру участия в инвестиционном процессе

  1.  Прямые инвестиции
  2.  Непрямые инвестиции

По воспроизводственной направленности

  1.  Валовые инвестиции
  2.  Реновационные инвестиции
  3.  Чистые инвестиции

По уровню использования капитала в инвестиционном процессе

  1.  Первичные инвестиции
  2.  Реинвестиции
  3.  Дезинвестиции

По отношению к предприятию инвестору

  1.  Внутренние инвестиции
  2.  Внешние инвестиции

По периоду осуществления

  1.  Краткосрочные инвестиции
  2.  Долгосрочные инвестиции

По совместимости осуществления

  1.  Независимые инвестиции
  2.  Взаимозависимые инвестиции
  3.  Взаимоисключающие инвестиции

По формам собственности инвестируемого капитала

  1.  Частные инвестиции
  2.  Государственные инвестиции
  3.  Смешанные инвестиции

По региональным источникам привлечения капитала

  1.  Отечественные инвестиции
  2.  Иностранные инвестиции

По региональной направленности инвестируемого капитала

  1.  Инвестиции на внутреннем рынке
  2.  Инвестиции на международном рынке

По уровню доходности

  1.  Высокодоходные инвестиции
  2.  Средне доходные инвестиции
  3.  Низко доходные инвестиции
  4.  Бездоходные инвестиции

По уровню инвестиционного риска

  1.  Безрисковые инвестиции
  2.  Низко рисковые инвестиции
  3.  Средне рисковые инвестиции
  4.  Высоко рисковые инвестиции


Более подробно некоторые виды инвестиций можно охарактеризовать по приведенным признакам:

По объектам вложения капитала: 

реальные (капиталообразующие) инвестиции — вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы,  в прирост запасов товарно-материальных ценностей, и в другие конкретные объекты, связанные с операционной (производственной) деятельностью предприятия или улучшением условий труда и быта персонала (наиболее важные в этой работе);

финансовые инвестиции — вложение капитала в различные финансовые инструменты, т.е. вложение средств в ценные бумаги (портфель из нескольких ценных бумаг). Цель – получение прибыли путем спекуляции на фондовом рынке.

По  способам вложения капитала:

материальные инвестиции — инвестиции в реальное имущество, участвующие непосредственно в производственном процессе;

финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество, т.е. приобретение прав на участие в деятельности другой фирмы и долговых прав (векселя, долговые обязательства);

нематериальные инвестиции — вложения в нематериальные ценности. Затраты на исследования, разработку, подготовку и переподготовку кадров, на рекламную деятельность.

По характеру участия в инвестиционном процессе: 

прямые инвестиции — прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала;

непрямые инвестиции — вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками, институциональными инвесторами).

По характеру использования капитала в инвестиционном процессе:

первичные (нетто) инвестиции — использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов. Т.е. это инвестиции на основание проектов, первоначальные затраты при основании или покупке предприятия;

дезинвестиции — процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота, без последующего использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия);

реинвестиции — направление высвободившихся инвестиционных ресурсов на приобретение или изготовление новых средств производства, с целью поддержания состояния основных фондов предприятия или основных экономических показателей работы предприятия. Реинвестиции представляют собой повторное использование инвестиционных средств, высвободившихся в процессе ранее реализованных инвестиционных проектов,  в инвестиционных целях.

Разновидности реинвестиций:

  1.  реинвестиции замены — направленные на замену изношенного или вышедшего из строя оборудования. Объемы затрат на эти цели не обязательно неизменны, но они не должны увеличивать производительность оборудования или изменять производственный процесс;
  2.  реинвестиции рационализации направлены на модернизацию оборудования или технических процессов. Это замена пригодного, но морально устаревшего оборудования с целью снижения текущих расходов на материальные, трудовые и другие ресурсы;
  3.  реинвестиции на расширение — постепенные инвестиции, направленные на увеличение уже существующего производственного потенциала предприятия;
  4.  реинвестиции на увеличение объема выпускаемой продукции — расходы необходимые для увеличения выпуска существующей продукции или расширения рынков сбыта (или возможности распределения на рынках обслуживаемых в настоящее время);
  5.  реинвестиции диверсификации — затраты на изменение номенклатуры продукции, создание новых видов продукции и организация новых рынков сбыта;
  6.  обязательные, или недоходные. Проекты безопасности или экологии — расходы, необходимые для выполнения постановлений исполнительных, правовых органов, трудовых соглашений или условий политики страхования. Как правило от инвестиций такого рода не ожидают прироста прибыли.

По периоду осуществления: 

краткосрочные инвестиции — вложение капитала на период, как правило, до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые инвестиции;

долгосрочные — вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций являются реальные инвестиции предприятия

По отношению к предприятию инвестору:

внутренние — вложение капитала в развитие производственных активов самого предприятия;

внешние — вложение капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемы другими субъектами хозяйствования.

По совместимости осуществления:

независимые инвестиции — вложение капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (не зависящие от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия;

взаимозависимые инвестиции — вложение капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними;

взаимоисключающие (альтернативные) инвестиции носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.

По формам собственности:

частные инвестиции — вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности;

государственные инвестиции — вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов

смешанные инвестиции — предполагают вложения, как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

По региональным источникам привлечения капитала:

отечественные инвестиции — вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий, или государственных органов) в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны;

иностранные инвестиции — вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты инвестирования (инструменты) данной страны.

По уровню доходности:

высокодоходные инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму прибыли на инвестиционном рынке данной отрасли;

средне доходные инвестиции — ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы, примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке;

бездоходные инвестиции — группа объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие проекты преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта.

По уровню инвестиционного риска:

без рисковые инвестиции — вложения капитала в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли. Как правило, это инвестиции в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ);

низко рисковые инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже рыночного;

средне рисковые — уровень риска по  объектам инвестирования данной группы примерно соответствует среднерыночному значению риска;

высоко рисковые инвестиции — уровень риска по объектам инвестирования данной группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этой группе занимают т.н. спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

Для того чтобы сгенерировать положительный показатель "альфа", смоделированный инвестиционный процесс следует поэтапно реализовывать на практике [27, с. 31]. На рисунке 4 представлены ключевые аспекты построения эффективной модели инвестиционного процесса на основе взвешенных инвестиционных решений.

                         ┌─────────────────────┐

                         │    Индивидуальные   │

                         │     потребности     │

                         │      инвестора:     │

                         │ Маркетинг и Бизнес- │

                         │      аналитика      │

                         └──────────┬──────────┘

                                   \│/

┌──────────────────────┐  ┌──────────┴──────────┐  ┌──────────────────────┐

│       Принятие       │  │  Последовательность │  │                      │

│    инвестиционных    │  │    и поэтапность:   │  │   Трансформируемость:│

│       решений:       │─>│    Моделирование    │<─│    Инвестиционный    │

│    Инвестиционные    │  │    инвестиционных   │  │      менеджмент      │

│       стратегии      │  │      процессов      │  │                      │

└──────────┬───────────┘  └──────────┬──────────┘  └───────────┬──────────┘

                                   \│/

          │              ┌──────────┴──────────┐              │

          └─ ─ ─ ─ ─ ─ ─>│    Инвестиционный   │<─ ─ ─ ─ ─ ─ ─┘

                         │       процесс       │

                         └──────────┬──────────┘

                                   \ /

                         ┌─ ─ ─ ─ ─ ┴ ─ ─ ─ ─ ─┐

                              Инвестиционное

                         │       решение       │

                         └─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─┘

───── Моделирование инвестиционного процесса

─ ─ ─ Принятие инвестиционного решения

Рис. 4  «Взаимосвязь между различными профессиональными навыками

при построении модели инвестиционного процесса»

Существуют различные подходы к созданию модели успешного инвестиционного процесса.

Как правило, с точки зрения инвестора, инвестиционный процесс считается успешным только в том случае, если он максимизирует его функцию полезности. Максимизация функции полезности означает максимизацию реализованного показателя "альфа" или максимизацию данного показателя, скорректированного с учетом рисков. Существуют и иные подходы, которые основываются на вероятностных моделях и подходах к определению успешности инвестиционного процесса [12, с. 19].

Моделировать инвестиционный процесс можно, как уже было сказано выше, при выполнении трех следующих условий (требований):

  1.  наличие инвестиционных возможностей;
  2.  навыки прогнозирования;
  3.  механизм внедрения инвестиционного проекта на практике.

Основной задачей каждого инвестиционного процесса является создание инвестиционного портфеля, а именно определение эффективной схемы для объединения активов в целях генерирования положительного показателя "альфа" и увеличения стоимости инвестиционного портфеля.

В основе создания стоимости инвестиционного портфеля лежит стратегия. Концепция создания цепочки добавленной стоимости — это стратегия эффективной организации комплексного производственного процесса. Данный подход основан на разделении определенного процесса на отдельные подсистемы, так называемые модули, включая делегирование полномочии в пределах каждого модуля. Каждый модуль можно рассматривать как соответствующий этап, которому отведена конкретная роль и сфера ответственности в общем процессе [7, с. 61 - 78]. Описанная концепция представлена на рисунке 5. Модули соединены между собой потоками "вход-выход" и "производитель-потребитель" в так называемые интерфейсы.

Рис. 5 «Цепочка создания добавленной стоимости на основе делегирования ролей и ответственности»

Цепочки создания добавленной стоимости ведут к созданию положительного показателя "альфа" для всех инвесторов исходя из их потребностей и существующих ограничений. Цепочка создания добавленной стоимости, разработанная в рамках конкретного инвестиционного процесса, может отличаться по масштабу от таких же цепочек его конкурентов и выступать в качестве потенциального конкурентного преимущества [7, с.26].

Концептуальная модель любого инвестиционного процесса состоит из пяти общих модулей [28, с. 26]. Каждый модуль представляет собой отдельный этап инвестиционного процесса, требующий определенных навыков и компетенций и придающий особую ценность принятым инвестиционным решениям (увеличивает добавленную стоимость инвестиционного портфеля). Внедрение каждого модуля представляет индивидуальные характеристики принятых инвестиционных решений и используемых инвестиционных стратегий и является конкурентным преимуществом. На рисунке 6 представлены основные этапы инвестиционного процесса на основе концепции цепочки добавленной стоимости.

────────────────    ──────────────────    ─────────────    ─────────────

\  Спецификация \   \                 \   \            \   \            \

\    решения    \   \                 \   \            \   \ Отчетность \

 ────────────────    \Создание портфеля\   \ Проведение \   \    перед   \

 ────────────────    /и риск-менеджмент/   /   сделок   /   / инвестором /

/Прогнозирование/   /                 /   /            /   /            /

/               /   /                 /   /            /   /            /

────────────────    ──────────────────    ─────────────    ─────────────

Рис. 6 «Модули (этапы) в составе инвестиционного процесса»

Основная задача для любого инвестиционного менеджера — четкое понимание  индивидуальных потребностей конкретного инвестора с его инвестиционными возможностями и их трансформация в эффективное инвестиционное решение. В модуле спецификации решения учитываются, например структура активов и пассивов, склонность инвестора к риску, рыночные ограничения и так далее, они используются как исходные данные для последующих модулей инвестиционного процесса.

1.4 Государственное регулирование инвестиционных процессов

В свете Стратегии развития экономики в РФ на 2010 – 2014 годы одним из приоритетных направлений успешного развития в среднесрочной перспективе выступает качественное повышение роли государства за счет совершенствования правовой базы, либерализации национального законодательства с учетом современных интеграционных процессов, форм организации, государственного регулирования и надзора.

Рыночная экономика предполагает использование государственного регулирования инвестиционной деятельности с учетом ее специфики. Целями ведения государственного регулирования являются поддержание стабильности рынка, поддержка доверия к предпринимательству. На финансовую устойчивость влияет инвестиционная политика, через нее увеличиваются финансовые ресурсы организаций. В основе государственной системы регулирования лежат регламентация и контроль инвестиционной деятельности.

Нормативная система является основой инвестиционной деятельности в России в соответствии с Законом РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (далее - Закон РСФСР N 1488-1), где ст. 1 определено, что инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций или совокупность практических действий по их реализации. Инвестициями являются денежные средства, банковские депозиты, паи акций, облигационные займы и другие ценные бумаги, технологии, оборудование, лицензии, в том числе товарные знаки, кредиты, другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты страхового предпринимательства с целью извлечения инвестиционного дохода и положительного социального эффекта.

Государственный надзор и контроль предполагают, что субъектами инвестиционной деятельности являются банки, страховые, посреднические организации и другие инвестиционные институты. Инвестиционная деятельность осуществляется за счет как временно собственных финансовых ресурсов, внутрихозяйственных резервов (прибыль, амортизационные отчисления), так и денежных накоплений и сбережений физических и юридических лиц, привлеченных финансовых средств инвестора (от продажи акций, других ценных бумаг, паев, взносов членов трудовых коллективов).

В Законе РСФСР N 1488-1 отмечено, что страховые организации являются субъектами инвестиционной деятельности, могут использовать для инвестирования как собственные финансовые ресурсы (прибыль, резервный фонд и др.), так и привлеченные ресурсы (акционерный капитал, страховые резервы). Государство гарантирует защиту инвестиций: внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции, другие ценные бумаги, арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторам.

Государство выступает гарантом, разрешая использовать для инвестиций привлеченные и временно свободные собственные средства страховщика. Закреплено право страховщиков инвестировать эти средства на принципах диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности (ст. 26 Закона РФ от 27.11.1992 N 4015-1 "Об организации страхового дела в Российской Федерации" (далее - Закон РФ N 4015-1)). Эти принципы являются общепринятыми в мировой практике. Страховщик, занимаясь предпринимательством, преследует цель - извлечение прибыли на вложенный капитал. Принципы инвестирования распространяются как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на свободные активы [12, с.23].

Инвестиционный климат — это особый экономический климат, который через активную инвестиционную деятельность обеспечивает количественное (рост масштаба) и качественное (обновление) развитие национального богатства, в том числе регионального. К составляющим инвестиционного климата относятся инвестиционная привлекательность и инвестиционная активность.

Инвестиционная привлекательность — совокупность различных объективных возможностей и ограничений, обусловливающих интенсивность привлечения инвестиций в регион или инвестиционную активность в регионе.

Инвестиционный потенциал — качественная характеристика, учитывающая основные макроэкономические показатели в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций и зависящая как от наличия и разнообразия сфер объектов инвестирования, так и от экономического развития региона. К составляющим инвестиционного потенциал региона относятся: производственный, природно-ресурсный, трудовой, инновационный, институциональный, инфраструктурный, финансовый, потребительский и туристический.

Инвестиционный риск — вероятность возникновения финансовых потерь в результате непредвиденных заранее обстоятельств, изменения конъюнктуры и других объективных причин. К факторам риска при анализе инвестиционного климата относятся законодательный, социальный, экономический, финансовый, криминальный, экологический, управленческий.

Особо значимые региональные инвестиционные проекты регионы - проекты, признанные в установленном порядке особо значимыми, предусматривающие создание новых рабочих мест с производительностью труда, соответствующей производительности труда в экономиках развитых стран мира, с увеличением объема производства товаров, выполнения работ, оказания услуг и стоимостью свыше 250 млн. рублей.

Инвестиционная стратегия - приоритетные направления инвестирования, способы и ресурсы для создания благоприятных условий в целях реализации программ и инвестиционных проектов, обеспечивающих конкурентоспособность экономики региона.

Внедрение и развитие этих составляющих в экономику позволит формировать и реализовывать инвестиционную стратегию регионов РФ на новом, качественно более высоком уровне.

Инвестиционная активность как составляющая инвестиционного климата тесно связана с улучшением инвестиционной привлекательности, которая представляет собой совокупность различных объективных возможностей и ограничений.

Практика показывает, что разумное сочетание экономических, социальных и экологических интересов дает синергетический эффект в достижении основной цели — повышения качества жизни населения как основного потребителя ресурсов региона.

Непрозрачна процедура формирования перечня строек и объектов и механизм определения объемов софинансирования регионами, что повышает риски. Состав строек и объектов ежегодно пересматривается, и Правительство затягивает сроки их утверждения, что существенно сдвигает начало финансирования и проведения конкурсов по выбору подрядчиков для строительства новых объектов. В итоге при реализации ФАИП сроки ввода объектов в эксплуатацию срываются, в результате чего растет объем незавершенного строительства и количество законсервированных объектов.

Задача поддержания и повышения инвестиционной активности как фактора экономического роста, придания устойчивости позитивным сдвигам в динамике и структуре инвестиций в основной капитал обеспечивается рынком и механизмом регулирующего воздействия государства на инвестиционный процесс. Это воздействие должно выражаться как в прямом участии государства, в финансировании инвестиционных проектов, так и в стимулировании инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, что предполагает применение различных механизмов экономического регулирования — налогового, бюджетного, таможенно-тарифного и др. При этом государственное вмешательство в инвестиционные процессы в условиях рыночной экономики всегда ограничено, оно необходимо и целесообразно только для того, чтобы переломить неблагоприятные тенденции, инвестиционную непривлекательность регионов и отраслей, пассивность хозяйствующих субъектов в сфере инвестиционной деятельности.

В процессе решения задачи «Рассмотреть сущность инвестиционной деятельности и ее регулирование» нами были рассмотрены различные взгляды ученых-экономистов на определение понятия «инвестиции». Ценность нашего исследования заключается в выводе, что инвестиции — это вложения, направленные на производство новой стоимости, на приобретение активов, обладающих свойством возможности их использования в процессе создания новой стоимости, либо предоставляющих возможность получения части новой стоимости.


Глава 2. Методы оценки инвестиционных проектов на практике

В этой главе описаны основные методы оценки инвестиционных проектов, применяемых на практике как в случае инвестиций в финансовые активы, так и в нефинансовые активы. Рассмотрена методика расчета некоторых показателей, применяемая на заводе «АСМ-запчасть», выделены ее слабые стороны, проведена доработка.

2.1 Показатели инвестиционных проектов

Успех любого инвестиционного проекта зависит от способности его руководителя постепенно генерировать так называемый положительный показатель "альфа". Этот показатель "альфа" определяется как максимальная прибыль от инвестиционного проекта, которая может быть достигнута только благодаря эффективным действиям. Инвестиционный проект представляет собой активно управляемый инвестиционный портфель, который, в свою очередь, создается для максимизации функции полезности инвестора [10, с. 1 - 2].

На протяжении срока жизни всего инвестиционного проекта, то есть в рамках инвестиционного горизонта, его разработчикам необходимо принимать соответствующие инвестиционные решения. В целом последние представляют собой решения отдельных субъектов рынка в пользу получения в будущем выгод от приобретения или создания инвестиционных объектов (это могут быть как недвижимость, земля, так и ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы и другие активы) через отказ от текущего потребления [9, с. 16 - 22]. Эти решения в последующем используются для генерирования положительного показателя "альфа". Подобная совокупность последовательных действий, направленных на принятие взаимосвязанных инвестиционных решений (например, инвестировать или не инвестировать, как эффективнее и с наибольшей прибылью это сделать), а также выбор конкретного подхода к формированию инвестиционного портфеля и практической реализации принятых инвестиционных решений и представляет собой инвестиционный процесс. Иными словами, это совокупность инвестиционных решений по срокам, рискам и объектам инвестирования и практических действий по их реализации.

Без последовательного и по возможности максимально точного прогнозирования смоделированный инвестиционный процесс не даст положительного показателя "альфа", потому как данный показатель не должен зависеть только от везения инвестора и инвестиционного менеджера. Знание финансовых рынков и владение эффективными аналитическими методами и инструментами анализа, оценки, сопоставления исходных данных являются основными навыками, необходимыми для успешного внедрения данного модуля [9, с.19].

В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия данного критерия данного метода: чистый дисконтированный доход; чистый приведенный доход; чистая текущая стоимость; чистая дисконтированная стоимость; общий финансовый итог от реализации проекта; текущая стоимость [6, с.26].

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД). Однако нельзя не видеть, что англоязычный эквивалент - Net Present Value - соответствует экономической категории "чистая текущая стоимость", а его аббревиатура NPV используется абсолютно повсеместно, кроме как авторами указанных Методических рекомендаций.

Величина чистой текущей стоимости (NPV) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

  1.  Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
  2.  Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта.
  3.  Определение чистой текущей стоимости.

Современные инвестиционные менеджеры обращают внимание не только на прибыль, но и на возможные риски в будущем, которые могут возникнуть в ходе инвестиционного процесса.

Во многих современных инвестиционных проектах риск-менеджмент незаменим при формировании инвестиционного портфеля. Его можно рассматривать как основу алгоритма создания инвестиционного портфеля.

На основе рыночных прогнозов, спецификации инвестиционного решения и риск-менеджмента создается соответствующий инвестиционный портфель с более или менее управляемыми рисками, в результате чего проводятся запланированные сделки.

Модуль проведения сделок отделен от создания инвестиционного портфеля для того, чтобы не смешивать структуру инвестиционного портфеля с рыночными ожиданиями в отношении тех трансакций, которые не учитываются при расчете общей прибыльности инвестиционного портфеля. Данный подход позволяет справедливо распределять финансовые потоки между инвесторами, при этом объединяя множество сделок в одну.

Заключительным модулем инвестиционного процесса является отчетность, которую инвестиционный менеджер представляет инвестору. В данном отчете инвестиционный менеджер указывает, насколько получилось сгенерировать положительный показатель "альфа" или причины, по которым не удалось улучшить данный показатель.

Данный модуль является индикатором степени успешности реализации индивидуально смоделированного инвестиционного процесса, помогающим инвестору принимать решение о реинвестировании в рамках предложенных стратегий или о прекращении инвестирования.

Представленная структура может быть адаптирована под индивидуальные нужды каждого инвестиционного менеджера и инвестора. Некоторые профессиональные инвестиционные менеджеры, например, объединяют модель создания портфеля и запуск инвестиционного процесса в единый модуль. Безусловно, подобные вариации могут иметь как достоинства, так и недостатки. Каждый инвестиционный менеджер должен решить для себя, какая из комбинаций наиболее подходит его целям и задачам и индивидуальным ожиданиям инвестора, а также насколько она способна сформировать его конкурентное преимущество.

Таким образом, именно наличие эффективной модели инвестиционного процесса позволяет генерировать положительный показатель "альфа".

Концептуально разделенный на определенные этапы в соответствии с целями и задачами, а также предполагаемыми ролями и сферами ответственности в конкретный период времени, инвестиционный процесс представляет собой комплексную профессиональную деятельность по поиску и сопоставлению альтернатив, и обоснования наилучшей из них с учетом интересов инвестора при выборе соответствующего подхода к формированию инвестиционного портфеля, и последующей практической реализации принятых инвестиционных решений.

В условиях развития инновационных приоритетов современных государств венчурное инвестирование становится одним из наиболее прогрессивных способов вложений свободного капитала. Особенность венчурного инвестирования заключается в том, что оно ориентировано не только на инновации в передовых, новых и высокотехнологичных отраслях, но и на их коммерческий успех на потребительском рынке товаров и услуг.

К основным сферам венчурного инвестирования следует отнести бурно развивающиеся в последние годы области информационных технологий, в т. ч. разработки компьютерного оборудования и программ, технологии средств связи, Интернет и электронный бизнес. На современном этапе мирового экономического развития венчурные вложения осуществляются и в такие новые отрасли, как природоохранные технологии и услуги, молекулярные, клеточные и ядерные технологии, нано- и биокомпьютерные технологии и др.

Помимо поддержки опережающего развития передовых отраслей и технологий нового экономического уклада, венчурные инвесторы помогают вывести компании в разветвленную сеть стратегических отечественных и международных партнеров, подготовиться к первоначальному размещению акций на фондовых рынках. Кроме того, венчурное инвестирование можно рассматривать как альтернативу долгового финансирования.

Венчурные инвестиции обеспечивают не только прямой экономический эффект путем развития и роста приоритетных компаний, технологий и отраслей, но и синергетический эффект в результате развития смежных и сопредельных отраслей, создания и укрепления инфраструктурных объектов, обеспечения занятости и создания новых рабочих мест, выхода на международные рынки и т.д.

Венчурные инвестиции являются наиболее рисковыми из всех видов инвестирования. В этой связи для своевременного определения и расчета проектных рисков инвестору следует определить основные параметры проекта, имеющие высокую степень влияния на его доходность. Для этого необходимо: выявить факторы, от которых зависит ожидаемая доходность на вложенный венчурный капитал; дать оценку доли вероятности и возможности своевременного возврата вложенных денежных средств со сверхприбылью; выделить факторы риска и их величину в зависимости от стадии развития проекта, на которой происходит венчурное финансирование.

Первым фактором, определяющим ожидаемую доходность на вложенный венчурный капитал, является связь и степень взаимной зависимости возникающих при венчурном финансировании денежных потоков. При этом могут быть выделены: абсолютно зависимые друг от друга денежные потоки, независимые друг от друга денежные потоки, частично зависимые друг от друга денежные потоки.

Абсолютно зависимые друг от друга денежные потоки не только равномерно распределены на рассматриваемом временном интервале, но и зависят друг от друга. Такая степень взаимного влияния требует при планировании инвестиционного проекта максимально точного расчета количества денежных средств, требуемых для финансирования каждого этапа развития проекта: подготовительного, основного и заключительного. При малейшем отклонении от графика финансовых вложений в сторону уменьшения инвестиций на каждом из этапов развития проекта, увеличивается риск недостижения последующего этапа из-за отсутствия достаточных источников финансирования.

Так, например, на подготовительном этапе развития проекта по схеме венчурного инвестирования используется т.н. "посевной" (seed) капитал, а на следующей стадии проекта — стартовый (start-up) капитал, при этом оба вида инвестируемого капитала имеют отношение к основному этапу развития проекта. Предположим, что проект находится на стадии идеи, фирма еще не разработала венчурную бизнес-концепцию собственного развития, но идея проекта привлекла венчурных инвесторов для его финансирования на стадии "посевного" капитала. Однако в самый последний момент венчурная компания или бизнес-ангел отказались вкладывать свой капитал в развитие данного проекта на стадии "seed". В условиях абсолютно зависимых друг от друга денежных потоков это значит, что вероятность недостижения следующего этапа проекта у компании возрастает пропорционально количеству недостающих денежных средств на предыдущем этапе. Другими словами, при абсолютно зависимых денежных потоках необходимо обязательное финансирование на каждом последующем этапе проекта.

В случае частично зависимых друг от друга денежных потоков схема финансирования проекта аналогична, но с той разницей, что при условии равномерного распределения денежных потоков на рассматриваемом временном интервале в различные периоды времени эти денежные потоки только частично зависят друг от друга. Так, если на определенном этапе развития проекта не поступает финансирование в форме венчурного капитала от одного или нескольких источников, то это не значит, что данный этап развития проекта не будет реализован вовсе. В данном случае просто снижается вероятность успешного завершения этапа, но срыв проекта из-за отсутствия достаточных денежных средств ему не грозит.

Наконец, независимые друг от друга денежные потоки при условии их равномерного распределения на рассматриваемом временном интервале в различные периоды времени не зависят друг от друга. Это означает, что при непоступлении таких денежных средств на финансирование проекта в форме венчурного капитала вероятность нереализации каждого из этапов проекта сводится к минимуму. Обусловлено это тем, что могут возникнуть, например, частные лица — бизнес-ангелы, желающие профинансировать ту или иную стадию проекта, однако в случае их отсутствия реализация проекта существенно не изменится, поскольку уже есть постоянные инвесторы в лице венчурных компаний или фондов, которые обеспечивают необходимое финансирование.

Ожидаемая доходность венчурных инвестиций в зависимости от периодичности денежных потоков и фактора времени может быть определена следующим образом:

где — вероятность возврата вложенных денежных средств в год t;

— денежный поток в год t;

n — количество лет;

t — текущий год.


Вторым фактором, от которого зависит ожидаемая доходность на вложенный венчурный капитал, является временной показатель. Временной фактор имеет место на всех этапах развития проекта и, соответственно, на всех стадиях венчурного инвестирования (рисунок 7).

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│Степень влияния инвестиционных рисков на этапах венчурного инвестирования│

└──────────────────────────────────┬┬┬────────────────────────────────────┘

                                  │││

         ┌────────────────────────┘│└─────────────────────────┐

        \│/                       \│/                        \│/

┌──────────────────┐     ┌────────────────────┐     ┌───────────────────┐

│      Высокая     │     │       Средняя      │     │       Низкая      │

│┌─────────────────┴┐    │┌───────────────────┴┐    │┌──────────────────┴─┐

││- Бизнес-идея     │    ││- Создание бизнеса  │    ││- Стадия ликвидности│

││(seed-stage) на   │    ││(startup stage),    │    ││(liquidity stage) на

││подготовительном  │    ││стадия роста        │    ││заключительном этапе│

││этапе проекта     │┌─┘\││(expansion stage),  │┌─┘\││проекта             │

││                  │└─┐/││расширение          │└─┐/││                    │

││                  │    ││(mezzanine stage) на│    ││                    │

││                  │    ││основном этапе      │    ││                    │

└┤                  │    └┤проекта             │    └┤                    │

└──────────────────┘     └────────────────────┘     └────────────────────┘

Рис. 7 «Схема распределения инвестиционных рисков (с учетом ожидаемой доходности на вложенный венчурный капитал) на этапах инвестиционного проекта»

Принимая во внимание рассмотренную выше временную зависимость денежных потоков, можно записать формулу для расчета суммарного денежного потока с учетом фактора времени:

где — суммарный денежный поток на рассматриваемом временном интервале;

— абсолютно зависимые друг от друга денежные потоки;

— частично зависимые друг от друга денежные потоки;

— независимые друг от друга денежные потоки;

m — количество абсолютно зависимых друг от друга денежных потоков;

s — количество частично зависимых друг от друга денежных потоков;

k — количество независимых друг от друга денежных потоков;

t — текущий год.

Тогда формула расчета ожидаемой доходности венчурных инвестиций примет вид:

Для получения более объективных результатов ожидаемой доходности венчурных инвестиций в расчетах необходимо учесть рисковость таких вложений. С этой целью введем в расчеты коэффициент риска венчурных инвестиций (R):

где — коэффициент риска венчурных вложений на подготовительном этапе проекта;

— коэффициент риска венчурных вложений на основном этапе проекта;

— коэффициент риска венчурных вложений на заключительном этапе проекта.

Если 0 =< R =< 0,25, то это значит, что вложенных в проект средств на всех этапах развития проекта достаточно для того, чтобы каждый из этапов завершился удачно. Риск недостатка инвестиций минимален, однако на практике данный вариант является, скорее, исключением.

Если 0,25 =< R =< 0,75, то такой вариант можно назвать условно оптимальным, поскольку в данном случае существует риск непокрытия, например, непредвиденных расходов, в то время как для покрытия всех остальных затрат инвестируемых средств будет достаточно.

Если 0,75 =< R =< 1, то резко возрастает степень риска непокрытия основных затрат при реализации проекта. Другими словами, проект разрабатывать нецелесообразно, тем более его реализовывать в связи с недостатком поступивших венчурных средств.

Для того чтобы с помощью коэффициента риска венчурных вложений рассчитать ожидаемую доходность венчурных инвестиций, необходимо определить условную вероятность поступления денежных средств с учетом рисков на каждом из этапов развития проекта.

Так, в частности, вероятность завершения заключительного этапа проекта может быть определена следующим образом:

где P(CD) — вероятность положительного исхода на заключительном этапе, т.е. вероятность вывода продукта или технологии на рынок с получением минимальной прибыли, окупающей сумму вложенных средств;

P(C) — общее количество всех возможных исходов вывода продукта или технологии на рынок по результатам заключительного этапа.

Традиционно оценка эффективности инвестиционного проекта заключается в определении приведенной стоимости потока будущих платежей или дисконтированной стоимости денежного потока. Метод чистой приведенной стоимости (ЧПС) позволяет учитывать изменение стоимости денег со временем, что необходимо при сравнении различных инвестиционных проектов. Метод внутренней нормы доходности (ВНД) привлекателен тем, что позволяет ранжировать проекты в порядке возрастания их привлекательности для инвестора. Метод скорректированной приведенной стоимости (APV), предложенный С.К. Майерсом [12, с. 1 - 25], позволяет учитывать влияние на финансирование проектов таких факторов, как тип дивидендной и финансовой политики, соотношение между собственными и заемными средствами и др.

Однако, по мнению автора, наиболее достоверным методом для оценки венчурных проектов является метод обобщенной скорректированной приведенной стоимости (ОСПС). Он позволяет определить, компенсируют ли будущие доходы от инвестиций первоначальные и будущие издержки, связанные с реализацией проекта.

Метод обобщенной скорректированной стоимости (ОСПС) использует переменные во времени процентные ставки и дисконтирует чистые (после удержания отчислений и налогов) потоки денежных средств, вызванные инвестициями. Для этого сначала вычисляется базовое значение чистой приведенной стоимости (ЧПС), а затем для определения ОСПС к нему прибавляются (или вычитаются) положительные (или соответственно отрицательные) побочные эффекты от выбранного метода финансирования проекта [3].

Особенностью метода ОСПС является разделение приведенных значений инвестиций по периодам, при этом доходы за более ранние периоды имеют небольшую степень риска по сравнению с доходами в более поздние периоды.

Применение данного метода позволяет определить реальную окупаемость венчурных вложений для инвестора, доходность инвестиций по годам, эффективность процесса венчурного инвестирования в целом. При этом инвестиционные потоки можно дисконтировать на любой момент времени, например на начало и конец инвестиционного процесса, на момент получения прибыли после завершения вложения инвестиций и т.д.

Таким образом, изложенные подходы к расчетам доходности и оценке инвестиционных рисков при планировании и реализации венчурных проектов не только позволяют определить основные факторы влияния на доходность инвестиций и степень рисков инвестирования, но и дают возможность потенциальным инвесторам оценить перспективность вложений капитала в инновационные проекты.

К сожалению, приходится констатировать, что венчурное инвестирование находится в России пока еще в стадии зарождения. По оценке Российской венчурной компании, в настоящее время на долю России приходится менее 1% общего объема венчурного инвестирования в мире. В России отсутствуют льготы в области налогообложения венчурных инвестиций, поэтому для осуществления венчурных вложений приходится использовать модель паевого фонда. Однако такая модель для венчурных инвестиций не совсем удобна, т.к. в этом случае требуются наличие крупного закрытого паевого инвестиционного фонда, а также привлечение профессиональных участников фондового рынка. Кроме того, для экономики России характерна низкая степень конкуренции в различных отраслях экономики, не стимулирующая развитие инноваций.

2.2 Характеристики инвестиционных проектов на промышленном предприятии

В данной работе важны не столько подходы, сколько методы оценки инвестиционных проектов, поэтому перейдем к их характеристикам.

Одной из важнейших характеристикой инвестиционного проекта является его эффективность. Эффективность  определяется на основе   расчетов рассмотренной ранее точки безубыточности, срока окупаемости (периода необходимого на возврат затрат), чистого дисконтированного дохода (ЧДД), бюджетного эффекта ЧДД государства — ЧДДг.

Чистый дисконтированный доход уже был описан ранее. В данном параграфе остановимся на нем подробнее.

Бюджетный эффект чистого дисконтированного дохода государства определяется по следующей формуле:

                        T

ЧДДг  =    Pt / (1 + d)t-1,  1 + d  =(1 + r/100) / (1 + i/100) + n/100, (2.2.1)

                    t = 1      

где Pt — ежегодная  разность  поступлений и выплат из бюджета;

r — процентная ставка ЦБ РФ;

i темп инфляции в процентах;

n — процент  риска  (от 3 до 20 %).

Экономисты обычно рекомендуют фиксировать  величины риска и инфляции для отдельно взятого плана.

Рассмотрим подробнее компоненты, учитываемые в эффективности бизнес-плана. Срок окупаемости инвестиций определяют как момент времени, начиная от начала инвестиций, до того момента, когда чистый денежный поток станет положительным. Здесь денежный поток не дисконтируется, откуда следует, что такая оценка эффективности проекта не дает верных представлений о нем.

Еще один важный показатель, который используют  для оценки эффективности инвестиционных проектов – точка безубыточности. При оценке проектов ее вычисляют не только для всего объема продаж, но и для каждого наименования продукции. Как было отмечено в предыдущей части, точку безубыточности можно вычислять тремя основными способами. При анализе инвестиционных проектов, для определения точки безубыточности обычно используют маржинальный подход.

На практике также используются методы индекса рентабельности инвестиций и коэффициента эффективности инвестиций

Метод индекса рентабельности инвестиций является по сути следствием метода чистой приведенной стоимости который можно сформулировать формулой:

.       (2.2.2)

Отсюда:

NPV > 0, то проект следует принять

NPV <0, то проект следует отвергнуть

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

.            (2.2.3)

Отсюда:

РI> 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В этих формулах: IC — величина исходных инвестиций,  Pk  — доход в году к.   

Рассуждения здесь таковы: характеризуется доход на единицу затрат. Этот критерий рекомендуется использовать при необходимости ранжировать проекты для оптимизации прибыли при ограниченности общего объема инвестиций. Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при выборе из многих проектов нескольких для одновременной независимой реализации.

Рассмотрим метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Вычисления довольно просты, благодаря чему метод часто используется на практике. Для вычисления ARR необходимо разделить среднегодовую прибыль (PN) на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

ARR = PN/(1/2 (IC - RV)) (2.2.4)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, вложенных в проект.

Еще один стандартный метод оценки эффективности инвестиционных проектов — метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.  IRR = r, при котором NPV = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть вложены в данный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Кроме этих показателей используют и другие, например, такие как средняя норма прибыли, средний срок окупаемости, срок окупаемости по времени, когда суммарный чистый денежный поток (без дисконтирования) превысит объем инвестиций.

Эти показатели считаются наиболее простыми и зачастую не дают точного ответа, какой же из вариантов эффективнее, но, несмотря на это, они применяются, поэтому не будем пренебрегать их рассмотрением.

Средняя норма прибыли — отношение средней чистой прибыли по годам к объему инвестиций.

Средний срок окупаемости — отношение объема инвестиций к среднегодовому чистому денежному потоку.

Срок окупаемости по времени, когда суммарный чистый денежный поток (без дисконтирования) превысит объем инвестиций. Определение показателя полностью соответствует его названию. Такой показатель, согласно постановлению правительства, должен быть обязательно использован при оценке проектов, которые представляются для выделения государственной поддержки. Согласно  Постановлению Правительства РФ от 22.11.97 г.  N 1470, норматив срока окупаемости — 2 года.

Как уже говорилось ранее, анализ только этих трех показателей эффективности инвестиционных проектов зачастую дает неоднозначные оценки рассматриваемых проектов. Поэтому необходимы расчеты более сложных и «весомых» показателей, например внутренней нормы прибыли (ВНП).

Внутренняя норма прибыли представляет собой усредненную доходность инвестиционного проекта (в процентах в год) необходимая для его окупаемости. Она  вычисляется приравниванием чистого дисконтированного дохода к 0 по формуле суть которой — модификация 2.2.1:

  T

 ЧДПt / (1 + р*)t  = 0, где р* искомая величина    (2.2.5)

t = 0

Индекс доходности — определяются отношением ЧДД  к   дисконтированной стоимости инвестиций. Смысл - доход на единицу вложений.

Приведенная группа показателей и является  оценкой эффективности становится инвестиционного проекта. В объединении они отражают целесообразность проведения инвестиционных затрат.

2.3 Оценка инвестиционного проекта на практике

Применим на практике метод оценки инвестиционного проекта с помощью расчета чистого дисконтированного дохода. При оценке отдельного инвестиционного проекта расчеты, связанные с определением чистого дисконтированного дохода не представляют трудности и дают объективную оценку его эффективности. Ситуация меняется, при оценивании эффективности проекта, реализуемого в рамках действующего промышленного предприятия. В этом случае возникает ряд проблем, связанных с существованием на действующем предприятии различных видов затрат (разобранных в предыдущих главах), а также взаимодействии вводимой инновации с существующим производством и другими инновациями, реализующимися на предприятии.

В качестве базового варианта оценки эффективности инвестиционного проекта, рассчитаем чистый дисконтированный доход по методике, принятой на предприятии сельскохозяйственного машиностроения (завод АСМ-запчасть). Необходимые данные были получены в результате специальных расчетов и прогноза на предприятии, и предоставлены ИЭОПП СО РАН. В указанный период времени на предприятии происходило расширение ассортиментного ряда предлагаемой продукции. В качестве инвестиционного проекта далее будет рассматриваться введение в производство ножа роторного плуга. Необходимая информация и расчеты  приведены ниже.

Имеющиеся у предприятия варианты запуска в производство ножа роторного плуга отличаются друг от друга только годом включения указанного наименования в производственный план предприятия и величиной необходимых инвестиций. Схема расчетов эффективности этих вариантов реализации инвестиционного проекта будет аналогичной.

В первую очередь определим себестоимость выпускаемой продукции. Себестоимость продукции складывается из прямых материальных затрат, заработной платы и накладных расходов. При существующей методике, накладные расходы разносятся пропорционально величине прямой заработной платы, приходящейся на изделие.

Себестоимость = Прямые затраты + Накладные затраты

Прямые затраты = Прямые переменные затраты на единицу продукции*Объем производства продукции

Накладные расходы = Накладные расходы по предприятию * коэффицент

Этот коэффициент рассчитывается как отношение основной зарплаты, приходящейся на производство указанного изделия. Расчет себестоимости по указанным формулам представлен ниже в таблице 2.

Табл. 2 «Расчет себестоимости продукции по существующей методике»

Показатель

Год

2003

2004

2005

2006

Выпуск ножа роторного плуга

1000

1500

1700

1900

Основная зарплата на единицу продукции (руб.)

7,6

7,6

7,6

7,6

Основная зарплата на изделие (руб.)

7600

11400

12920

1440

Прямые переменные затраты на единицу продукции (руб.)

28,7

28,7

28,7

28,7

Прямые переменные затраты на изделие (руб.)

28700

43050

48790

54530

Накладные расходы по предприятию (руб.)

18492000

20711000

22082000

23132000

Общая заработная плата по предприятию (руб.)

2280054

3011087

3442736

4362957

Коэффициент выделения накладных расходов

0,00333

0,00378

0,0037

0,003

Накладные расходы на изделие (руб.)

61638,53

78412,03

82869,96

76559,57

Себестоимость изделия (руб.)

90338,5

121462

131660

131089

Далее необходимо рассчитать уровни дебиторской и кредиторской задолженности, уровень оборотных активов и его прирост.

Продукция завода реализуется по оптовым ценам, следовательно объем выручки равен объему продаж умноженному на оптовую цену, но, учитывая дебиторскую задолженность на уровне 10,5%  денежный поток от реализации продукции составит объем продаж*оптовая цена - дебиторская задолженность + дебиторская задолженность прошлого года.

Кроме дебиторской задолженности заданы уровень запасов (16% от себестоимости продукции) и  уровень кредиторской задолженности (20% от себестоимости продукции).

Дебиторская задолженность в сумме с запасами дает объем оборотных активов. Разница между оборотными активами и кредиторской задолженностью дает уровень оборотного капитала. Для последующих расчетов необходимо определить приросты оборотного капитала. Для первого года уровень оборотного капитала будет совпадать с его приростом.

Табл. 3 «Расчет оборотного капитала инвестиционного проекта по существующей методике»

Показатель

2003

2004

2005

2006

Себестоимость (руб.)

90339

121462

131660

131089

Оптовая цена единицы продукции (руб.)

72,5

72,5

72,5

72,5

Выпуск ножа роторного плуга (шт.)

1000

1500

1700

1900

Объем продаж

72500

108750

123250

137750

Уровень дебиторской задолженности (руб.)

7612,5

11418,75

12941,25

14463,75

Уровень запасов (руб.)

14454,16

19433,92

21065,59

20974,33

Уровень кредиторской задолженности (руб.)

18067,71

24292,41

26331,99

26217,91

Уровень оборотных активов (руб.)

22066,66

30852,67

34006,84

35438,08

Уровень оборотного капитала (руб.)

3998,96

6560,27

7674,85

9220,16

Прирост оборотного капитала (руб.)

3998,96

2561,31

1114,58

1545,32

Далее можно перейти к расчету денежных потоков и чистого дисконтированного дохода. На этом этапе суммируем положительные и отрицательные денежные потоки по каждому году: инвестиции, прибыль после налогообложения (принимается ставка налога на прибыль 24%), амортизационные отчисления, прирост оборотного капитала. После необходимо привести денежные потоки к одному периоду. Денежные потоки приводятся к году, предшествующему базовому по коэффициентам дисконтирования: 0,833; 0,746; 0,677; 0,621. В коэффициентах дисконтирования находят отражение инфляция и риски, связанные с деятельностью предприятия. Сумма приведенных чистых денежных потоков даст чистый дисконтированный доход.

Табл. 4 «Расчет денежного потока инвестиционного проекта по существующей методике»

Показатель

2003

2004

2005

2006

Инвестиции

67000

0

0

0

Чистая прибыль после налогообложения

-7383,32

-10293,6

-7892,88

3818,13

Амортизационные отчисления

6700

6700

6700

6700

Прирост оборотного капитала

3998,96

2561,31

1114,58

1545,32

Чистый дисконтированный денежный поток

-59711,3

-4591,55

-1562,15

5572,12

Сравнение вариантов запуска проекта представлено в таблице ниже:

Табл. 5 «Сравнение вариантов запуска инвестиционного проекта по существующей методике»

Показатель

Год

2003

2004

2005

2006

Инвестиции по первому варианту ввода в производство (руб.)

67000

0

0

0

Инвестиции по второму варианту ввода в производство (руб.)

0

75000

0

0

Расчетная себестоимость произведенной продукции (руб.)

90338,5

121462

131660

131089

Выручка от реализации продукции (руб.)

72500

108750

123250

137750

Чистый дисконтированный денежный поток по первому варианту

-59711,3

-4591,55

-1562,15

5572,12

Чистый дисконтированный денежный поток по второму варианту

0

-60541,55

-1562,15

5572,116

Как видно из таблицы 5, прогнозируемая выручка за первый год ниже расчетной себестоимости, а в последующие годы незначительно перекрывает ее.

После проведения всех описанных выше вычислений мы имеем величины чистого денежного потока по годам, которые в свою очередь, образуют чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход проекта по первому варианту составил минус 60292,9, а по второму варианту минус 56531,6. Очевидно, по результатам анализа инвестиционного проекта по существующим на предприятии методикам, ЧДД отрицателен и инвестиционный проект не может быть принят к реализации ни по одному из вариантов. По этому, для дальнейшего анализа, представим реальную картину финансовых потоков.

На практике, при введении новой продукции происходит рост производства и продаж. При помощи инструментария регрессионного анализа для данного промышленного предприятия была построена модель вида:

Z = C + b * R

Указанная модель отражает  уровень накладных расходов относительно объемов продаж продукции, где Z — объем смешанных накладных расходов, С — постоянные расходы, b — удельные переменные накладные расходы на рубль проданной продукции, R — объем продаж.

По результатам моделирования была получена зависимость:

Z = 1,5 + 0,19 * R

Согласно этой модели, на данном предприятии машиностроения при увеличении объемов реализованной продукции на один рубль условно-переменные расходы вырастут на 19 копеек. Коэффициенты модели получены в  [36]. Коэффициент прироста условно-переменных затрат был определен на уровне 0,212. В настоящей работе он принят за 0,19. По причине того, что коэффициент 0,212 был получен в «неудачный» для предприятия период, для прикладных расчетов был взят коэффициент, лучше отражающий действительность - 0,19.  Таким образом, при расчете эффективности ввода в производство новой продукции в ее себестоимости необходимо учитывать только эту часть расходов. При исчислении себестоимости на практике (по принятой методике) сверх этой нормы условно переменных расходов на новую продукцию ляжет часть переменных накладных расходов, в результате чего часть эффекта не будет учтена. Таким образом реальная эффективность инвестиционного проекта  и его чистый дисконтированный доход в реальности будет выше чем показано в предыдущих расчетах. Потерянная из рассмотрения часть эффекта уходит на другие инвестиционные проекты и уже запущенные в производство виды продукции так как приходящаяся на них доля переменных накладных расходов снижается.

Пересчитаем себестоимость ножа роторного плуга и чистый дисконтированный доход от его производства, согласно приведенного выше коэффициента. Расчеты приведены в таблице ниже. Изменения коснутся только накладных расходов, поэтому, воспользуемся некоторыми расчетами, проведенными ранее.


Табл. 6 «Расчет себестоимости продукции по модифицированной методике»

Показатель

Годы

2003

2004

2005

2006

Прямые переменные затраты на изделие (руб.)

28700

43050

48790

54530

Выручка от реализации продукции (руб.)

72500

108750

123250

137750

Накладные расходы (руб.)

13775

20662,5

23417,5

26172,5

Расчетная себестоимость единицы продукции (руб.)

42475

63712,5

72207,5

80702,5

Аналогично  расчетам, проведенным ранее, рассчитывается оборотный капитал.

Табл. 7 «Расчет оборотного капитала инвестиционного проекта по модифицированной методике»

Показатель

2003

2004

2005

2006

Себестоимость (руб.)

42475

63712,5

72207,5

80702,5

Объем продаж

72500

108750

123250

137750

Уровень дебиторской задолженности (руб.)

7612,5

11418,75

12941,25

14463,75

Уровень запасов (руб.)

6796

10194

11553,2

12912,4

Уровень кредиторской задолженности (руб.)

8495

12742,5

14441,5

16140,5

Уровень оборотных активов (руб.)

14408,5

21612,75

24494,45

27376,15

Уровень оборотного капитала (руб.)

5913,5

8870,25

10052,95

11235,65

Прирост оборотного капитала (руб.)

5913,5

2956,75

1182,7

1182,7

Далее рассчитываются денежные потоки:

Табл. 8 «Расчет денежных потоков инвестиционного проекта по модифицированной методике»

 

2003

2004

2005

2006

Инвестиции

67000

0

0

0

Чистая прибыль после налогообложения

23489,7

34563,85

38926,44

43490,24

Амортизационные отчисления

6700

6700

6700

6700

Прирост оборотного капитала

5913,5

2956,75

1182,7

1182,7

Чистый денежный поток

-35588,9

28577,1

30088,41

30433,68

Сравним два варианта запуска инвестиционного проекта при использовании модифицированной методики расчетов:

Табл. 9 «Сравнение вариантов запуска инвестиционного проекта по существующей методике»

Показатель

Год

2003

2004

2005

2006

Инвестиции по первому варианту ввода в производство (руб.)

67000

0

0

0

Инвестиции по второму варианту ввода в производство (руб.)

0

75000

0

0

Расчетная себестоимость произведенной продукции (руб.)

42475

63712,5

72207,5

80702,5

Выручка от реализации продукции (руб.)

72500

108750

123250

137750

Чистый дисконтированный денежный поток по первому варианту

-35588,9

28577,1

30088,41

30433,68

Чистый дисконтированный денежный поток по второму варианту

0

-27372,9

30088,41

30433,68

Из приведенных результатов видно, что себестоимость вычисленная с учетом выделения условно-переменных накладных расходов значительно меньше выручки от продаж, следовательно чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта положителен, и равен 53510,27 для первого варианта запуска, и 33149,19 для второго варианта. Очевидно, что к реализации при таких результатах будет принят первый вариант инвестиционного проекта. Именно его мы будем принимать во внимание в дальнейшем анализе.

Наглядно различие в величине чистого денежного потока без выделения удельных-накладных расходов (ЧДП 1) и с выделением удельных-накладных расходов (ЧДП 2) отражено на графике:

Рис. 8 «Сравнение величины чистого дисконтированного потока с выделением накладных расходов по принятой методике и модифицированной методике»

Таким образом, чистый дисконтированный доход  инвестиционного проекта составил 53510,27, проект не является убыточным, его срок окупаемости около 2,5 лет. Индекс доходности инвестиционного проекта — 0,665. Расчет по второй схеме исправил методическую ошибку в определении себестоимости, допущенную в расчетах по первому варианту. Таким образом, соблюден принцип: сравнение «с проектом» и «без проекта».

В дальнейшем возникает вопрос: возможно ли улучшить результат реализации проекта? Получить ответ на этот вопрос можно при помощи  инструмента оптимизационного моделирования.


Глава 3. Оценка инвестиционного проекта с использованием оптимизационного моделирования

В этой главе приводится схема оптимизационной модели предприятия. В дальнейшем, на основе приведенной модели проводится моделирование работы промышленного предприятия (завода «АСМ-запчасть»). При помощи моделирования проводится оценка эффективности инвестиционного проекта и сравнение результата с результатом оценивания на основе балансных данных.

3.1 Оптимизационная модель работы предприятия

Рассмотренная далее модель была в с своем наиболее общем виде разработана в ИЭОПП СО РАН под руководством доктора экономических наук, профессора В.В. Титова.

Для моделирования и оценивания деятельности конкретного предприятия в нее внесены незначительные изменения, позволяющие работать с определенными исходными данными, предоставленными предприятием.

Модель представляет собой задачу линейного программирования, максимизирующая чистый дисконтированный доход предприятия в целом при ряде ограничений. В модели учитываются все особенности расчетов с поставщиками и потребителями, специфика формирования оборотного капитала, использование как собственных средств, так и краткосрочного кредита.

Полностью в общем виде указанная модель рассмотрена в [35]. Далее рассмотрена вариация модели для конкретного промышленного предприятия. Ограничения модели и суть расчетов в них рассмотрена на примере базового года, в случаях, когда это необходимо сделаны комментарии относительно последующих лет.         

Модель:
Краткая характеристика используемых переменных:

Ц  NPV      Максимум чистого дисконтированного дохода

КОММ      с учетом инфляции по годам моделирования

КОММ  Названия ограничений, суть рачетов в них

Р  ОБПР2    Объем продаж в 2002 г.

Р  ПЕРЕМЗ2  Переменные затраты на объем продаж в 2002 г.

Р  ОЗАРПЛ2  Расход осн. зарплаты на объем продаж в 2002 г.

Р  РЕАЛИЗ2  Реализация продукции в 2002 г.

Р  СЕБЕСТ2  Затраты на проданную продукцию в 2002 г.

М  ПРИР2    Прирост объема продаж относительно 2001 г.

Р  БПРИБ2   Балансовая прибыль в 2002 г.

Р  ЧПРИБ2   Чистая прибыль в 2002 г.

Р  ВНЕОБА2  Внеоборотные активы

Р  ОБОРА2   Оборотные активы

Р  СОБКАП2  Собственный капитал (капитал и резервы)

Р  СТОИМАК2  Стоимость активов

Р  КРЕДЗ2   Кредиторская задолженность

Р  ПРИРОБА2  Прирост оборотных активов

Р  ПРИРКЗ2  Прирост кредиторской задолженности

Р  ПРИРОБК2  Прирост оборотного капитала

Р  ОСТЧПР2  Остаток чистой прибыли

Р  ККРЕД2   Краткосрочный кредит

Б  ПРОЧИНВ2  Прочие инвестиции из чистой прибыли

Р  АКТПАСС2  Равенство активов пассивам

Р  КСРОЧОБ2  Краткосрочные обязательства

Р  АМ2   Приорост амортизационных отчислений в 2002 г.

Р  ПРВНЕОА2 Прирост внеоборотных активов

Р  ЧДП2   Чистый денежный поток в 2002 г.

Взаимосвязь переменных в модели наглядно представлена в Приложении 2.

В одной матрице отражены расчеты, происходящие в модели для одного года. Строки матрицы отражают ограничения задачи линейного программирования.

В первой строке модели рассчитывается объем продаж предприятия в рассматриваемом году в тысячах рублей. Для этого суммируется объем продаж в рублях по каждому виду продукции и вычитается искомый объем продаж предприятия, умноженный на тысячу. Указанная сумма приравнивается к нулю (ограничение данной строки).

Во второй строке матрицы отражен расчет прямых переменных затрат предприятия. Он проводится аналогично расчету объема продаж предприятия, описанному ранее и проводящемуся в первой строке матрицы. Для этого суммируются объем переменные затраты в рублях по каждому виду продукции и вычитается искомый объем прямых затрат предприятия, умноженный на тысячу. Переменные затраты так же рассчитываются в тысячах рублей, ограничение строки  - равенство нулю.

В третьей строке рассчитывается основная заработная плата по предприятию. Вычисления в ней аналогичны первым двум строкам. Искомая величина так же вычисляется в тысячах рублей, ограничение строки — равенство нулю.

Четвертая строка матрицы отражает расчет реализации. От искомой величины отнимается объем продаж с учетом дебиторской задолженности. Указанное приравнивается к дебиторской задолженности за предыдущий период (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели) — ограничение строки.

Пятая строка матрицы отражает расчет себестоимости реализации. Здесь вычисления несколько сложнее. Искомая величина отражена со знаком «плюс» со знаком минус учитываются: прирост переменных накладных расходов (полученный из прироста объема продаж путем умножения на 0,19 — коэффициент регрессии описанной в Главе 2), прямые переменные расходы (за вычетом дебиторской задолженности — 10,5%), амортизация, проценты по краткосрочному кредиту (если используется). Полученная сумма приравнивается к себестоимости за предыдущий период (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели) — ограничение строки.

В шестой строке модели отражены расчеты прироста объема продаж. Объем продаж базового года за вычетом искомой величины приравнивается к объему продаж прошлого года (для первого года задан, для последующих лет вычисляется внутри модели) — ограничение строки.

В седьмой строке отражена операционная прибыль. Для ее расчета к искомой величине прибавляется себестоимость по предприятию, вычитается реализация и процент по неиспользуемой чистой прибыли. Полученная сумма приравнивается к ограничению строки – убыткам от прочей деятельности предприятия (задается из вне для каждого года).

Далее рассчитывается чистая прибыль после налогообложения. Для этого операционная прибыль  умножается  на  коэффициент   0,76   (ставка налога - 24%).

В девятой строке отражен расчет внеоборотных активов. Искомая величина за вычетом остатка чистой прибыли (вычисляется в 17 строке матрицы) приравнивается к ограничению строки -  уровню внеоборотных активов за прошлый год (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели).

В десятой строке вычисляется уровень оборотных активов. Оборотные активы складываются из запасов (установлены на уровне 16% от себестоимости реализации) и дебиторской задолженности текущего года (10,5% от реализации).

Далее следует строка собственного капитала, в которой рассчитывается уровень капитала и резервов предприятия на конец рассматриваемого года. Искомая величина за вычетом чистой прибыли приравнивается к ограничению строки – капиталам и резервам предприятия за прошлый год (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели).

В двенадцатой строке отражена стоимость активов предприятия. Стоимость активов предприятия складывается из внеоборотных и оборотных активов.

В тринадцатой строчке матрицы показан расчет кредиторской задолженности предприятия, которая равна 20% себестоимости реализации продукции.

В четырнадцатой строке матрицы  отражен расчет прироста оборотных активов предприятия. Искомая величина вычитается из  уровня оборотных активов рассматриваемого года. Полученная разность приравнивается к уровню оборотных активов за предыдущий год (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели).

В следующей строке происходит расчет прироста кредиторской задолженности предприятия. Расчеты здесь аналогичны расчетам в предыдущей строке.

В шестнадцатой строке ведется расчет прироста оборотного капитала. Прирост оборотного капитала равен  приросту оборотных активов, за вычетом прироста краткосрочного кредита.

В семнадцатой строке матрицы, как было сказано ранее, ведется расчет остатка чистой прибыли. Остаток чистой прибыли равен чистой прибыли предприятия за вычетом чистой прибыли, идущей на пополнение оборотного капитала.

В следующей строке рассчитывается краткосрочный кредит. Искомая величина в рассматриваемом году в сумме с чистой прибылью на пополнение оборотных активов за вычетом прироста оборотного капитала равна уровню краткосрочного кредита за предыдущий год (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели).

В девятнадцатой строке рассчитываются прочие инвестиции. Уровень прочих инвестиций установлен руководством предприятия, как 23% чистой прибыли. Прочие инвестиции идут на различные нужды предприятия, напрямую не связанные с производством продукции. Кроме того, остаток чистой прибыли должен быть больше прочих инвестиций.

Двадцатая строка матрицы — активы и пассивы. Здесь расчеты ведутся на основе равенства стоимости активов (определенной в строке 12) капиталам и резервам и краткосрочным обязательствам. В результате вычислений в этой строке определяются краткосрочные обязательства.

Краткосрочные обязательства, в свою очередь делятся на кредиторскую задолженность (определенную в строке 13) и краткосрочный кредит, определяемый в данной строке матрицы.

В двадцать второй строке вычисляются амортизационные отчисления. Для первого года они равны 4% прироста оборотных активов. 4 получено как среднее между 0 и 8. Предполагается, что нарастание активов идет равномерно в течении года. В последующие годы берется 8% т.к. активы присутствуют уже на начало года.

В двадцать третьей строке определяется прирост внеоборотных активов. Уровень внеоборотных активов на конец рассматриваемого года за вычетом искомой величины равняется ограничению строки — уровню внеоборотных активов за прошлый год (для первого года задана, для последующих лет вычисляется внутри модели).

В следующей строке рассчитывается чистый денежный поток рассматриваемого года. В него входят со знаком минус: инвестиции, амортизационные отчисления. Со знаком плюс: чистая прибыль и прирост оборотного капитала. В качестве ограничения строки выступает число, на которое корректируется денежный поток в результате деятельности предприятия, оставшейся за рамками модели.

В двадцать пятой строке представлен расчет неиспользуемой чистой прибыли. Неиспользуемая чистая прибыль формируется из остатков чистой прибыли за вычетом прочих инвестиций с учетом амортизационных отчислений и инвестиций на производство продукции.

В двадцать шестой строке рассчитывается денежный доход. Разница положительного и отрицательного денежного потока с учетом коэффициента дисконтирования для рассматриваемого года. Для первого года коэффициент дисконтирования равен 1 (все денежные потоки приводятся к первому году).

В двадцать восьмой строке рассчитывается объем суммарной чистой прибыли как сумма чистой прибыли за все годы.

В двадцать девятой строке формируется NPV как сумма чистого дисконтированного дохода по всем годам. Эта строка не имеет ограничения, т.к. по сути является целевой функцией и максимизируется.

В тридцатой и тридцать первой строках рассчитываются суммарный объем реализации и общий остаток чистой прибыли соответственно. Расчеты ведутся аналогично с двадцать восьмой строкой.

В тридцать второй строке определяется запуск продукта в текущем году. При значении 1 - продукт вошел в производственный план, при значении 0 — не вошел.

Далее наложено ограничение на объем производства продукта. Ограничение
строк — верхняя граница спроса на данный продукт.

Аналогичные расчеты проводятся для каждого года, по итогам которых подводятся промежуточные итоги деятельности по годам. Необходимые значения передаются на следующий год. В результате получается решение поставленной задачи относительно указанной целевой функции в условиях заданных ограничений.


3.2 Оценивание инвестиционного проекта с использованием оптимизационной модели

Определить чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта с помощью оптимизационного моделирования не представляет большой трудности. Однако, для этого необходимо решить две задачи оптимизационного моделирования. Первой задачей является определение чистого дисконтированного дохода предприятия при всех возможных инвестиционных проектах, второй задачей является определение чистого дисконтированного дохода предприятия при «запрете» на реализацию инвестиционного проекта. Так будет соблюден обозначенный ранее принцип: сравнение «с проектом» и «без проекта».

Для решения подобных задач на практике в данной работе используется программное обеспечение, разработанное ВЦ СО РАН.

При помощи моделирования, был определен чистый дисконтированный доход предприятия, при заданной возможности реализовывать все 11 предлагаемых к реализации на предприятии инвестиционных проектов. В качестве второй задачи поставлена задача определения чистого дисконтированного дохода предприятия, при «запрете» реализации инвестиционного проекта по внедрению в производство ножа роторного плуга, но при возможности реализовывать остальные 10 инвестиционных проектов.

Чистый дисконтированный доход для первой задачи  равен 16435400. Для
второй — 16378700. Разница между результатом первого и второго решения даст чистый дисконтированный доход реализации инвестиционного проекта, рассчитанный на основе моделирования.

Используемая модель была описана в Параграфе 3.1, схематично взаимосвязи модели представлены в Приложении 1. Сказанное выше — суть расчетов по третьему варианту.

В результате расчетов по третьему варианту, чистый дисконтированный доход проекта составил 56700. Наглядно различие в чистом дисконтированном доходе рассчитанном по вариантам 1-3 представлено на диаграмме 1 ниже:

Диаг. 1 Сравнение величины ЧДД по трем проведенным вариантам расчета.

Оценка при моделировании оказалась выше в связи с тем, что кроме всего прочего в нем учитывается эффект не только от расширения производства, но и от взаимодействия проектов, то есть системный (синергетический) эффект. Получаемая от проекта прибыль идет на развитие производства, наращивание объемов оборотного капитала, то есть в свою очередь создает эффект, передаваемый на последующие годы функционирования предприятия.

Таким образом, с помощью оптимизационного моделирования, нами была получена системная оценка экономической эффективности инвестиционного проекта на действующем промышленном предприятии. Она оказалась на 5,91% больше оценки, полученной по балансовым данным. Это не много, ввиду того, что при оценивании также учтена возможность использовать часть прибыли для получения дохода от хранения денежных средств на депозитном счете в банке (в расчетах использована процентная ставка в 8% годовых).

Незначительная разница в оценке инвестиционного проекта с учетом синергетического эффекта и без нее объясняется «слабостью» предприятия. Как показало оптимизационное решение, из 11 предложенных к выполнению инвестиционных проектов в оптимальный план входят только 7. Кроме того, в условиях сельскохозяйственного машиностроения рентабельность продаж по проектам колеблется в значениях 5–6%. Соответственно появляющиеся за счет прибыли излишки денежных средств не находят применения и могут приносить дополнительную прибыль в основном за счет банковской ставки по депозитам. Применив эту часть прибыли к реализации инвестиционных проектов можно увеличить, например, выручку предприятия, но при это м уменьшится чистый дисконтированный доход предприятия (идет опережающий рост оборотного капитала, по причине того, что проекты, не вошедшие по результатам моделирования в оптимальный план не достаточно эффективны).

Однако, даже в подобных сложных условиях функционирования предприятия, инвестиционный проект влияет на эффективность предприятия в целом. Определение этого влияния — сложнейшая задача, которая, тем не менее, может быть с легкостью решена методом оптимизационного моделирования, что и продемонстрировано в данной главе.

Модернизировать модель для конкретного промышленного предприятия не представляет большой трудности, при условии того, что деятельность конкретного предприятия проанализирована, известен внешний и внутренний климат его деятельности.


Заключение

Инновационно-инвестиционная деятельность, одна из важнейших сторон управления промышленным предприятием.

Как было показано в представленной работе, оценка инвестиционных проектов может быть затруднена, если их реализация, как в группе так и по одиночке, происходит в рамках действующего промышленного производства.

Трудности возникают в связи со сложной структурой расходов по направлениям деятельности предприятия. Проведенный анализ показал, что без проведения анализа структуры затрат предприятия и соответствующей корректировки методики расчета себестоимости продукции, инвестиционный проект может получить диаметральную реальному положению дел оценку.

Кроме того, даже оценка инвестиционного проекта, полученная с учетом выделения условно-переменных накладных расходов, может быть заниженной. Задача получения точной экономической оценки инвестиционного проекта может быть решена при помощи оптимизационного моделирования. Такая оценка получается на основе «погружения» проекта в производственно-экономическую систему предприятия, в результате чего получается оценка с учетом влияния инвестиционного проекта на все показатели работы предприятия.

Как показала практика произведенных расчетов, результаты оценивания при помощи моделирования могут незначительно отличаться от более традиционных методов оценивания, что характерно в первую очередь для финансово слабых предприятий, работающих в неблагоприятной конъюнктуре. В то время как, для предприятий, работающих в условиях высокой рентабельности или растущих рынков сбыта (для которых характерен высокий синергетический эффект инвестиций) разница в оценках может быть весьма значительной.

Однако, это не значит, что на предприятиях с потенциально низким системным эффектом стоит пренебрегать оптимизационным моделированием, ведь в условиях буквально борьбы за существование каждый выгодный инвестиционный проект может оказать решающее значение.

Таким образом, одна из сложнейших задач управления предприятием — точная оценка эффективности инвестиционных проектов может быть решена с помощью оптимизационного моделирования на всех типах действующих промышленных предприятий.


Список литературы

  1.  Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // СЗ РФ. 1999. N 9. едеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" // СЗ РФ. 1999. N 28.
  2.  Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. N 29.
  3.   Основы законодательства об инвестиционной деятельности в СССР, приняты Верховным Советом СССР 10 декабря 1990 г. N 1820-1 // Ведомости СНД и ВС СССР. 1990. N 51.
  4.  Антипова О.М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности (анализ теоретических и практических проблем) – ПС «Гарант»
  5.  Баранов А.О. Макроэкономика: курс лекций Н., 2009
  6.  Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. М.: Интерэксперт, 1995
  7.  Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование. Учебник – М.: Инфра-М, 2008.
  8.  Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 1999.
  9.  Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер, с англ. – М.: Финансы и статистика, 1996.
  10.  Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2001.
  11.  Вахрушина М.А. Внутрипроизводственный учет и отчетность. –М.: АКДИ,2000.
  12.  Гагарин П.А. Инвестиционный климат в России: Курс на деофшоризацию и его влияние на налоговые риски бизнеса "Налоги" (газета), 2013, N 8
  13.  ГубайдуллинаФ.С. Как привлекать иностранные инвестиции // ЭКО – 2003. - №9 В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара. Изд. 3-е, перераб. и доп.- М.:ЮНИТИ, 2006 – 713с.
  14.  Гущин В.В. Инвестиционное право: Учебник. М., 2006.
  15.  Государственный внебюджетный инвестиционно-кредитный фонд - ключевое решение инвестиционных проблем России. М.: Научный эксперт, 2006. С. 60.
  16.  Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. - М., 2003. - С. 10 - 39.
  17.  Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 1996.
  18.  Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А.Лялина. М., 2003.
  19.  Иваненко В.Перспективы привлечения прямых иностранных инвестиций при вступлении России в ВТО// Вопросы экономики. – 2010 -№ 10
  20.  Каланов А.Н. Применение на практике ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99. // Бухгалтерский учет. – 2000. - №19.
  21.  Карпова Т.П. Управленческий учет: учебник для ВУЗов М., 1998
  22.  Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Ьухгалтерский учет, 1999.
  23.  Кондаков Н.П. –Бухгалтерский учет, М.: ИНФРА – М, 2003.
  24.  КурьеровВ.Г. Внешнеэкономические связи Росси в 2010г. // ЭКО -2011 - №9.  
  25.  Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий. – М.: ЮНИТИ –ДАНА, 1999.
  26.  Мороз С.П. Инвестиционный контракт // Бизнес, менеджмент и право. 2006. N 2 (12).
  27.  Муравьев Б.В. Инвестиционное обязательство в строительстве: Дис. : канд. юрид. наук. М., 2001.
  28.  Муравьев А.И. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 1998.
  29.  Просвирина И.И. Интеллектуальный капитал: новый взгляд на нематериальные активы // Финансовый менеджмент. 2004. N 4. С. 103 - 120.
  30.  Розенберг Д.И. Комментарии к "Капиталу" К. Маркса. М., 1984. С. 316
  31.  Романовский М.Н. Финансы предприятий М.,2000
  32.  Серов В.Н. О совершенствовании оценки экономической эффективности инвестиций в производственный капитал // Инвестиции в России. - 2008. - N 7. - С. 27.
  33.  Теплова Т. В. Инвестиции: учеб. М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2011. С. 16–22
  34.  Титов В.В. Современные проблемы менеджмента: Учебное пособие Н.: Новосиб. гос. ун-т. 2011, 220 с.
  35.  Титов В.В. ЭММ в управлении промышленным предприятием: Учебное пособие Н.: Новосиб. гос. ун-т. 2008, 283 с.
  36.  Титов В.В. Оценка эффективности инноваций на действующем предприятии на основе моделирования // Инновации -2013 - №8.  
  37.  Шаш Н.Н. Инвестиционный процесс и реализация инвестиционных проектов "Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет", 2013, N 5
  38.  Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2004. - XII, 1028 с.


Приложение 1

 

ОП8-2

НРП2

ОБПРОД2

ПРИРОП2

ПЕРЗАТР2

ОЗПЛ2

СЕБРЕАЛ2

РЕАЛ2

ПРИББ2

ОБПР2

108000

72,5

-1000

ПЕРЕМЗ2

78285

28,7

-1000

ОЗАРПЛ2

10889

2,6

-1000

РЕАЛИЗ2  

-0,895

1

СЕБЕСТ2  

-0,19

-0,895

1

ПРИР2    

1

-1

БПРИБ2   

1

-1

1

ЧПРИБ2   

-0,76

ВНЕОБА2  

ОБОРА2   

-0,16

-0,105

СОБКАП2  

СТОИМАК2

КРЕДЗ2   

-0,2

ПРИРОБА2

ПРИРКЗ2  

ПРИРОБК2

ОСТЧПР2  

ККРЕД2   

ПРОЧИНВ2

АКТПАСС2

КСРОЧОБ2

АМ2      

ПРВНЕОА2

ЧДП2     

инв2

чдд

ОБЧПРИБ

NPV

ОБРЕАЛИЗ

-1

ОБОСТЧП

ОП-8ЗАП

ВГ2ОП-8

1


 

ПРИБЧ2

ВНЕОА2

ПРИРВОА2

АМОТЧ2

ОБА2

КР2

КК2

КЗ2

ПРОБА2

ПРКЗ2

ПРОБК2

ОБПР2

ПЕРЕМЗ2

ОЗАРПЛ2

РЕАЛИЗ2  

СЕБЕСТ2  

-1

-0,2

ПРИР2    

БПРИБ2   

ЧПРИБ2   

1

ВНЕОБА2  

1

ОБОРА2   

1

СОБКАП2  

-1

1

СТОИМАК2

1

1

КРЕДЗ2   

1

ПРИРОБА2

1

-1

ПРИРКЗ2  

1

-1

ПРИРОБК2

1

-1

-1

ОСТЧПР2  

1

ККРЕД2   

1

-1

ПРОЧИНВ2

-0,23

АКТПАСС2

-1

КСРОЧОБ2

-1

-1

АМ2      

-0,04

1

ПРВНЕОА2

1

-1

ЧДП2     

-1

-1

1

инв2

-0,23

1

чдд

ОБЧПРИБ

-1

NPV

ОБРЕАЛИЗ

ОБОСТЧП

ОП-8ЗАП

ВГ2ОП-8


 

ОСТЧП2

ЧПОБА2

АКТИВЫ2

КСРОБ2

Х12

Х22

Х12

Х22

НЕЧП2

ЗАПОН8

ЧДДОХОД

ОГРСТРОК

ОБПР2

=

0

ПЕРЕМЗ2

=

0

ОЗАРПЛ2

=

0

РЕАЛИЗ2  

=

4026

СЕБЕСТ2  

=

16511

ПРИР2    

65357

БПРИБ2   

-0,04

=

2400

ЧПРИБ2   

=

0

ВНЕОБА2  

-1

=

7492

ОБОРА2   

=

0

СОБКАП2  

=

9127

СТОИМАК2

-1

=

0

КРЕДЗ2   

0

ПРИРОБА2

15174

ПРИРКЗ2  

10139

ПРИРОБК2

0

ОСТЧПР2  

-1

-1

=

0

ККРЕД2   

1

=

3400

ПРОЧИНВ2

1

513

АКТПАСС2

1

-1

=

0

КСРОЧОБ2

1

=

0

АМ2      

=

0

ПРВНЕОА2

=

7492

ЧДП2     

1

-1

-400

=

230

инв2

1

-1

400

=

0

чдд

1

-1

-1

=

0

ОБЧПРИБ

=

0

NPV

1

max

ОБРЕАЛИЗ

=

0

ОБОСТЧП

-1

=

0

ОП-8ЗАП

1

1

ВГ2ОП-8

1

25


Приложение 2

                        ЗАДАЧА             PROGN5f6  20 . 3. 2014г                                 

                                                                                                   

                    ЗНАЧЕНИЕ ЦЕЛЕВОЙ ФУНКЦИИ =      0.163701E+05                                   

                                                                                                   

                                 СЕКЦИЯ СТРОК                                                      

                                                                                                   

 N/п   ИМЯ    ST      ЗНАЧ.ФОРМЫ     ДОП.ПЕРЕМЕННЫЕ   НИЖН.ГРАНИЦА     ВЕРХ.ГРАНИЦА    ОЦЕНКИ СТРОК

----------------------------------------------------------------------------------------------------

   1 ОБПР2    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000763

   2 ПЕРЕМЗ2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000976

   3 ОЗАРПЛ2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

   4 РЕАЛИЗ2  EQ        4026.000000                     4026.000000     4026.000000        0.975828

   5 СЕБЕСТ2  EQ       16511.000000                    16511.000000    16511.000000       -1.000707

   6 ПРИР2    LL       65357.000000        0.000000      НЕТ           65357.000000        0.190134

   7 БПРИБ2   EQ         400.000000                      400.000000      400.000000        1.013146

   8 ЧПРИБ2   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.333087

   9 ВНЕОБА2  EQ        7492.000000                     7492.000000     7492.000000      -11.337562

  10 ОБОРА2   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.355415

  11 СОБКАП2  EQ        9127.000000                     9127.000000     9127.000000       11.410727

  12 СТОИМАК2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.517204

  13 КРЕДЗ2   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.355415

  14 ПРИРОБА2 EQ       15174.000000                    15174.000000    15174.000000      -10.000000

  15 ПРИРКЗ2  EQ       10139.000000                    10139.000000    10139.000000       10.000000

  16 ПРИРОБК2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  17 ОСТЧПР2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       11.000000

  18 ККРЕД2   EQ        3400.000000                     3400.000000     3400.000000       11.000000

  19 ПРОЧИНВ2 UL         513.000000        0.000000      513.000000      НЕТ              -0.098034

  20 АКТПАСС2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.517204

  21 КСРОЧОБ2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.517204

  22 АМ2      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.829117

  23 ПРВНЕОА2 EQ        7492.000000                     7492.000000     7492.000000       -0.073165

  24 ЧДП2     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        1.000000

  25 ОБПР3    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000670

  26 ПЕРЕМЗ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000845

  27 ОЗАРПЛ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  28 РЕАЛИЗ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.755666

  29 СЕБЕСТ3  EQ       18492.000000                    18492.000000    18492.000000       -0.766182

  30 ПРИР3    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.145575

  31 БПРИБ3   EQ         400.000000                      400.000000      400.000000        0.772653

  32 ЧПРИБ3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.016649

  33 ВНЕОБА3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        9.160693

  34 ОБОРА3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.161789

  35 СОБКАП3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -9.106477

  36 СТОИМАК3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  37 КРЕДЗ3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.161789

  38 ПРИРОБА3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.161789

  39 ПРИРКЗ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.161789

  40 ПРИРОБК3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.161789

  41 ОСТЧПР3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -9.328789

  42 ККРЕД3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -9.328789

  43 ПРОЧИНВ3 BS        1653.393331     1653.393331        0.000000      НЕТ               0.000000

  44 АКТПАСС3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  45 КСРОЧОБ3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  46 АМ3      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.355381

  47 ПРВНЕОА3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.054215

  48 ЧДП3     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.833000

  49 ОБПР4    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000638

  50 ПЕРЕМЗ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000807

  51 ОЗАРПЛ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  52 РЕАЛИЗ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.645668

  53 СЕБЕСТ4  EQ       20711.000000                    20711.000000    20711.000000       -0.654360

  54 ПРИР4    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.124328

  55 БПРИБ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.659709

  56 ЧПРИБ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.868038

  57 ВНЕОБА4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.856802

  58 ОБОРА4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.133727

  59 СОБКАП4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.893523

  60 СТОИМАК4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  61 КРЕДЗ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.133727

  62 ПРИРОБА4 BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  63 ПРИРКЗ4  LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  64 ПРИРОБК4 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  65 ОСТЧПР4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.746000

  66 ККРЕД4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.746000

  67 ПРОЧИНВ4 BS        1523.828050     1523.828050        0.000000      НЕТ               0.000000

  68 АКТПАСС4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  69 КСРОЧОБ4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

  70 АМ4      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.918025

  71 ПРВНЕОА4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.036721

  72 ЧДП4     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.746000

  73 ОБПР5    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000567

  74 ПЕРЕМЗ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000749

  75 ОЗАРПЛ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  76 РЕАЛИЗ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.521298

  77 СЕБЕСТ5  EQ       22082.000000                    22082.000000    22082.000000       -0.549374

  78 ПРИР5    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.104381

  79 БПРИБ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.566651

  80 ЧПРИБ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.745594

  81 ВНЕОБА5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.872474

  82 ОБОРА5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.431936

  83 СОБКАП5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.893523

  84 СТОИМАК5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.893523

  85 КРЕДЗ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.431936

  86 ПРИРОБА5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.133727

  87 ПРИРКЗ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.133727

  88 ПРИРОБК5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.133727

  89 ОСТЧПР5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.810727

  90 ККРЕД5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.810727

  91 ПРОЧИНВ5 BS        2798.564797     2798.564797        0.000000      НЕТ               0.000000

  92 АКТПАСС5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.893523

  93 КСРОЧОБ5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       20.893523

  94 АМ5      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.526210

  95 ПРВНЕОА5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.021048

  96 ЧДП5     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.677000

  97 ОБПР6    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000480

  98 ПЕРЕМЗ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000635

  99 ОЗАРПЛ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 100 РЕАЛИЗ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.454090

 101 СЕБЕСТ6  EQ       23132.000000                    23132.000000    23132.000000       -0.472122

 102 ПРИР6    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.087343

 103 БПРИБ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.488515

 104 ЧПРИБ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.642783

 105 ВНЕОБА6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.006737

 106 ОБОРА6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.327859

 107 СОБКАП6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

 108 СТОИМАК6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

 109 КРЕДЗ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 110 ПРИРОБА6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.327859

 111 ПРИРКЗ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.327859

 112 ПРИРОБК6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       10.327859

 113 ОСТЧПР6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.026277

 114 ККРЕД6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.026277

 115 ПРОЧИНВ6 BS        4252.840394     4252.840394        0.000000      НЕТ               0.000000

 116 АКТПАСС6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

 117 КСРОЧОБ6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000      -10.000000

 118 АМ6      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.168418

 119 ПРВНЕОА6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.006737

 120 ЧДП6     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.621000

 121 ЧДД      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -1.000000

 122 ОБРЕАЛИЗ EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 123 ОБЧПРИБ  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 124 ОБОСТЧП  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 125 ИНВ2     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.239528

 126 ИНВ3     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.168096

 127 ИНВ4     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.110802

 128 ИНВ5     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.061747

 129 ИНВ6     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.019541

 130 ОП-8ЗАП  LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000      259.789457

 131 ВГ2ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -5.945700

 132 ВГ3ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -6.249807

 133 ВГ4ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -5.684695

 134 ВГ5ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.617098

 135 ВГ6ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.075270

 136 ПЛЛЗАП   LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 137 ВГ3ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.251524

 138 ВГ4ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 139 ВГ5ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -1.807490

 140 ВГ6ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 141 КПЭЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 142 ВГ4КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -8.421717

 143 ВГ5КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -6.626529

 144 ВГ6КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -21.669968

 145 ЗОРЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 146 ВГ4ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -1.136804

 147 ВГ5ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.936319

 148 ВГ6ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.491726

 149 ОП-12ЗАП BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 150 ВГ4ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -17.913315

 151 ВГ5ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -12.729269

 152 ВГ6ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -25.112817

 153 СТСКСЗАП BS           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 154 ВГ3СТСКС UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.028133

 155 ВГ4СТСКС BS           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 156 ВГ5СТСКС BS           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 157 ВГ6СТСКС UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.022159

 158 СТНЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 159 ВГ3СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.027421

 160 ВГ4СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 161 ВГ5СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 162 ВГ6СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.024348

 163 НДЗАП    LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 164 ВГ3НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.002742

 165 ВГ4НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 166 ВГ5НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.018783

 167 ВГ6НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 168 НСВУКЗАП LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 169 ВГ3НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.016350

 170 ВГ4НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.011458

 171 ВГ5НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 172 ВГ6НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 173 НРПЗАП   LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 174 ВГ3НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.024347

 175 ВГ4НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.023070

 176 ВГ5НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 177 ВГ6НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.004275

 178 ЗУБЗАП   LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 179 ВГ3ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.008477

 180 ВГ4ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.008033

 181 ВГ5ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.006836

 182 ВГ6ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.000362

                                                                                                   

                                 СЕКЦИЯ СТОЛБЦОВ                                                   

                                                                                                   

 N/п  ИМЯ     ST    ЗНАЧЕНИЕ            ЦЕНА          НИЖН.ГРАНИЦА     ВЕРХ.ГРАНИЦА    ОЦЕНКИ СТОЛБ

----------------------------------------------------------------------------------------------------

   1 ЗИГ2     UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.161128

   2 КП2      UL          10.000000        0.000000        0.000000       10.000000       -0.364122

   3 ОП-82    BS          25.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

   4 ПЛЛ2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   5 КПЭ2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   6 ЗОР2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   7 ОП-122   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   8 Л001202  UL       73655.000000        0.000000        0.000000    73655.000000       -0.027074

   9 Л001222  UL       21815.000000        0.000000        0.000000    21815.000000       -0.011513

  10 Л080802  UL       44000.000000        0.000000        0.000000    44000.000000       -0.011708

  11 Л001302  UL        9390.000000        0.000000        0.000000     9390.000000       -0.011805

  12 ЛС-42    UL       24000.000000        0.000000        0.000000    24000.000000       -0.012001

  13 ЛС-52    UL        5000.000000        0.000000        0.000000     5000.000000       -0.016634

  14 Л002202  UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.014654

  15 Л007432  UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.017601

  16 ЛЕМ7022  UL       72000.000000        0.000000        0.000000    72000.000000       -0.003411

  17 ЛЕМ312   UL      260000.000000        0.000000        0.000000   260000.000000       -0.002127

  18 ЛЕМ7032  UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.009295

  19 ЛЕМ01202 UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.038756

  20 ЛЕМ02102 FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  21 ЛЕМКГЮК2 UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.001058

  22 ЛЕМКГЮД2 UL         900.000000        0.000000        0.000000      900.000000       -0.022034

  23 ЛЕМКГП2  UL         700.000000        0.000000        0.000000      700.000000       -0.003036

  24 ЛЕМКПБ2  UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.026786

  25 ЛЕМКША2  UL       15000.000000        0.000000        0.000000    15000.000000       -0.018309

  26 ГРПНЛ2   UL        4000.000000        0.000000        0.000000     4000.000000       -0.009594

  27 ГРПД2    UL         900.000000        0.000000        0.000000      900.000000       -0.004372

  28 ГРПЛЕ2   UL        4500.000000        0.000000        0.000000     4500.000000       -0.036384

  29 ГРПНИ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  30 ГРПТК2   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.037165

  31 КРПНЛ2   LL           0.000000        0.000000        0.000000     3500.000000        0.000329

  32 КРПЛЕ2   UL        7000.000000        0.000000        0.000000     7000.000000       -0.015349

  33 КРПЛЖ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  34 КРППИ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  35 СТПЛЕ2   UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.002923

  36 СТПЛЖ2   UL         700.000000        0.000000        0.000000      700.000000       -0.005178

  37 СТОПС2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  38 СТАСМ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  39 СТСКС2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  40 СТН0432  FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  41 БПЛУ2    LL           0.000000        0.000000        0.000000     6500.000000        0.002153

  42 БПЛЖ2    LL           0.000000        0.000000        0.000000      700.000000        0.006889

  43 ПДПНЧС2  UL        6500.000000        0.000000        0.000000     6500.000000       -0.001123

  44 ПДПЛЕ2   LL           0.000000        0.000000        0.000000      800.000000       -0.000013

  45 ПДПЯШ2   UL         800.000000        0.000000        0.000000      800.000000       -0.005021

  46 ПДШП2    FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  47 ДКГЮ2    UL        1800.000000        0.000000        0.000000     1800.000000       -0.009872

  48 ДКША2    UL        9000.000000        0.000000        0.000000     9000.000000       -0.002944

  49 ДПЯШ2    UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.005735

  50 ОТПЯШ2   UL         600.000000        0.000000        0.000000      600.000000       -0.005692

  51 ОТ4012   UL       18000.000000        0.000000        0.000000    18000.000000       -0.029113

  52 ОТ4022   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  53 ДИСКЛ2   LL           0.000000        0.000000        0.000000     6000.000000        0.006946

  54 ДИСКГ2   UL        8000.000000        0.000000        0.000000     8000.000000       -0.004115

  55 НД2      UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.059104

  56 НСВУК2   UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.018202

  57 НРП2     UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.027273

  58 БАШМ2    UL        3100.000000        0.000000        0.000000     3100.000000       -0.091565

  59 КОРП2    UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.149266

  60 ПРЕДПЛ2  UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.004362

  61 ЗУБ2     UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.009499

  62 ОБПРОД2  BS       74354.311500        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  63 ПРИРОП2  BS        8997.311500        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  64 ПЕРЗАТР2 BS       51680.647000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  65 ОЗПЛ2    BS        1845.323550        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  66 СЕБРЕАЛ2 BS       64582.950297        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  67 РЕАЛ2    BS       70573.108793        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  68 ПРИББ2   BS        6392.087034        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  69 ПРИБЧ2   BS        4857.986146        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  70 ВНЕОА2   BS        9122.336814        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  71 ПРИРВОА2 BS        1630.336814        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  72 АМОТЧ2   BS          65.213473        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  73 ОБА2     BS       17743.448471        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  74 КР2      BS       13984.986146        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  75 КК2      BS         287.123830        0.000000        0.000000    10000.000000        0.000000

  76 КЗ2      BS       12593.675308        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  77 ПРОБА2   BS        2569.448471        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  78 ПРКЗ2    BS        2454.675308        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  79 ПРОБК2   BS         114.773163        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  80 ОСТЧП2   BS        1630.336814        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  81 ЧПОБА2   BS        3227.649332        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  82 АКТИВЫ2  BS       26865.785284        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  83 КСРОБ2   BS       12880.799138        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  84 Х12      BS        4508.426456        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  85 Х22      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  86 ЗИГ3     UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.150110

  87 КП3      UL          10.000000        0.000000        0.000000       10.000000       -0.325390

  88 ОП-83    BS          25.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  89 ПЛЛ3     UL          57.000000        0.000000        0.000000       57.000000       -3.432537

  90 КПЭ3     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  91 ЗОР3     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  92 ОП-123   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  93 Л001203  UL       80000.000000        0.000000        0.000000    80000.000000       -0.025562

  94 Л001223  UL       35000.000000        0.000000        0.000000    35000.000000       -0.010731

  95 Л080803  UL       45000.000000        0.000000        0.000000    45000.000000       -0.010900

  96 Л001303  UL       20000.000000        0.000000        0.000000    20000.000000       -0.010984

  97 ЛС-43    UL       15000.000000        0.000000        0.000000    15000.000000       -0.011153

  98 ЛС-53    UL        6000.000000        0.000000        0.000000     6000.000000       -0.015335

  99 Л002203  UL        2900.000000        0.000000        0.000000     2900.000000       -0.013407

 100 Л007433  UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.015686

 101 ЛЕМ7023  UL       65000.000000        0.000000        0.000000    65000.000000       -0.003719

 102 ЛЕМ313   UL      228746.000000        0.000000        0.000000   228746.000000       -0.002692

 103 ЛЕМ7033  UL        1500.000000        0.000000        0.000000     1500.000000       -0.008436

 104 ЛЕМ01203 UL        1215.000000        0.000000        0.000000     1215.000000       -0.035418

 105 ЛЕМ02103 FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 106 ЛЕМКГЮК3 UL        2400.000000        0.000000        0.000000     2400.000000       -0.003215

 107 ЛЕМКГЮД3 UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.022903

 108 ЛЕМКГП3  UL         600.000000        0.000000        0.000000      600.000000       -0.005949

 109 ЛЕМКПБ3  UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.024546

 110 ЛЕМКША3  UL       16000.000000        0.000000        0.000000    16000.000000       -0.017125

 111 ГРПНЛ3   UL        6000.000000        0.000000        0.000000     6000.000000       -0.009139

 112 ГРПД3    UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.004210

 113 ГРПЛЕ3   UL       12000.000000        0.000000        0.000000    12000.000000       -0.032105

 114 ГРПНИ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 115 ГРПТК3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 116 КРПНЛ3   UL        4000.000000        0.000000        0.000000     4000.000000       -0.002866

 117 КРПЛЕ3   UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.015507

 118 КРПЛЖ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 119 КРППИ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 120 СТПЛЕ3   UL        2700.000000        0.000000        0.000000     2700.000000       -0.005936

 121 СТПЛЖ3   UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.005930

 122 СТОПС3   UL        1658.000000        0.000000        0.000000     1658.000000       -0.088869

 123 СТАСМ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 124 СТСКС3   UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.075857

 125 СТН0433  LL           0.000000        0.000000        0.000000      200.000000        0.032447

 126 БПЛУ3    LL           0.000000        0.000000        0.000000     7000.000000        0.001097

 127 БПЛЖ3    LL           0.000000        0.000000        0.000000     1100.000000        0.005026

 128 ПДПНЧС3  UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.001577

 129 ПДПЛЕ3   UL        5000.000000        0.000000        0.000000     5000.000000       -0.000735

 130 ПДПЯШ3   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.004900

 131 ПДШП3    FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 132 ДКГЮ3    UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.009268

 133 ДКША3    UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.002888

 134 ДПЯШ3    UL         400.000000        0.000000        0.000000      400.000000       -0.005774

 135 ОТПЯШ3   UL         400.000000        0.000000        0.000000      400.000000       -0.010036

 136 ОТ4013   UL       30000.000000        0.000000        0.000000    30000.000000       -0.028434

 137 ОТ4023   LL           0.000000        0.000000        0.000000     1600.000000        0.002152

 138 ДИСКЛ3   LL           0.000000        0.000000        0.000000     7000.000000        0.003713

 139 ДИСКГ3   UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.008330

 140 НД3      UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.050459

 141 НСВУК3   BS        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000        0.000000

 142 НРП3     BS        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000        0.000000

 143 БАШМ3    UL        3500.000000        0.000000        0.000000     3500.000000       -0.083971

 144 КОРП3    UL         790.000000        0.000000        0.000000      790.000000       -0.142816

 145 ПРЕДПЛ3  UL        3000.000000        0.000000        0.000000     3000.000000       -0.006159

 146 ЗУБ3     BS        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000        0.000000

 147 ОБПРОД3  BS       92984.751064        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 148 ПРИРОП3  BS       27627.751064        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 149 ПЕРЗАТР3 BS       63842.112094        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 150 ОЗПЛ3    BS        2280.054412        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 151 СЕБРЕАЛ3 BS       86551.839898        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 152 РЕАЛ3    BS       91028.554910        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 153 ПРИББ3   BS        4932.789932        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 154 ПРИБЧ3   BS        3748.920348        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 155 ВНЕОА3   BS       11637.981825        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 156 ПРИРВОА3 BS        2515.645011        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 157 АМОТЧ3   BS         100.625800        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 158 ОБА3     BS       23406.292649        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 159 КР3      BS       17733.906494        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 160 КК3      LL           0.000000        0.000000        0.000000    10000.000000        0.034547

 161 КЗ3      BS       17310.367980        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 162 ПРОБА3   BS        5662.844179        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 163 ПРКЗ3    BS        4716.692672        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 164 ПРОБК3   BS         946.151507        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 165 ОСТЧП3   BS        2515.645011        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 166 ЧПОБА3   BS        1233.275337        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 167 АКТИВЫ3  BS       35044.274474        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 168 КСРОБ3   BS       17310.367980        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 169 Х13      BS        2684.821587        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 170 Х23      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 171 ЗИГ4     UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.140656

 172 КП4      UL          10.000000        0.000000        0.000000       10.000000       -0.308236

 173 ОП-84    BS          50.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 174 ПЛЛ4     UL          70.000000        0.000000        0.000000       70.000000       -3.483426

 175 КПЭ4     BS           0.000000        0.000000        0.000000        5.000000        0.000000

 176 ЗОР4     BS           0.000000        0.000000        0.000000        5.000000        0.000000

 177 ОП-124   BS           0.000000        0.000000        0.000000        2.000000        0.000000

 178 Л001204  UL       80000.000000        0.000000        0.000000    80000.000000       -0.023870

 179 Л001224  UL       36000.000000        0.000000        0.000000    36000.000000       -0.010054

 180 Л080804  UL       46500.000000        0.000000        0.000000    46500.000000       -0.010215

 181 Л001304  UL       20600.000000        0.000000        0.000000    20600.000000       -0.010296

 182 ЛС-44    UL       15500.000000        0.000000        0.000000    15500.000000       -0.010457

 183 ЛС-54    UL        6000.000000        0.000000        0.000000     6000.000000       -0.014408

 184 Л002204  UL        3000.000000        0.000000        0.000000     3000.000000       -0.012622

 185 Л007434  UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.014869

 186 ЛЕМ7024  UL       67000.000000        0.000000        0.000000    67000.000000       -0.003354

 187 ЛЕМ314   UL      232000.000000        0.000000        0.000000   232000.000000       -0.002351

 188 ЛЕМ7034  UL        1500.000000        0.000000        0.000000     1500.000000       -0.007959

 189 ЛЕМ01204 UL        1300.000000        0.000000        0.000000     1300.000000       -0.033353

 190 ЛЕМ02104 LL           0.000000        0.000000        0.000000      500.000000        0.001571

 191 ЛЕМКГЮК4 UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.002475

 192 ЛЕМКГЮД4 UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.020887

 193 ЛЕМКГП4  UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.004821

 194 ЛЕМКПБ4  UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.023099

 195 ЛЕМКША4  UL       16500.000000        0.000000        0.000000    16500.000000       -0.016030

 196 ГРПНЛ4   UL        7000.000000        0.000000        0.000000     7000.000000       -0.008515

 197 ГРПД4    UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.003912

 198 ГРПЛЕ4   UL        8000.000000        0.000000        0.000000     8000.000000       -0.030515

 199 ГРПНИ4   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.008797

 200 ГРПТК4   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.031161

 201 КРПНЛ4   UL        4500.000000        0.000000        0.000000     4500.000000       -0.001920

 202 КРПЛЕ4   UL        8000.000000        0.000000        0.000000     8000.000000       -0.014239

 203 КРПЛЖ4   UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.008974

 204 КРППИ4   LL           0.000000        0.000000        0.000000      200.000000        0.029157

 205 СТПЛЕ4   UL        2800.000000        0.000000        0.000000     2800.000000       -0.004787

 206 СТПЛЖ4   UL        1200.000000        0.000000        0.000000     1200.000000       -0.005289

 207 СТОПС4   UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.084290

 208 СТАСМ4   UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.053605

 209 СТСКС4   UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.098649

 210 СТН0434  LL           0.000000        0.000000        0.000000     2000.000000        0.005045

 211 БПЛУ4    LL           0.000000        0.000000        0.000000     7200.000000        0.001247

 212 БПЛЖ4    LL           0.000000        0.000000        0.000000     1100.000000        0.005045

 213 ПДПНЧС4  UL       11000.000000        0.000000        0.000000    11000.000000       -0.001350

 214 ПДПЛЕ4   UL        5000.000000        0.000000        0.000000     5000.000000       -0.000514

 215 ПДПЯШ4   UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.004538

 216 ПДШП4    UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.013139

 217 ДКГЮ4    UL        2100.000000        0.000000        0.000000     2100.000000       -0.008667

 218 ДКША4    UL       10500.000000        0.000000        0.000000    10500.000000       -0.002671

 219 ДПЯШ4    UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.005306

 220 ОТПЯШ4   UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.008261

 221 ОТ4014   UL       32000.000000        0.000000        0.000000    32000.000000       -0.026327

 222 ОТ4024   LL           0.000000        0.000000        0.000000     1600.000000        0.002211

 223 ДИСКЛ4   LL           0.000000        0.000000        0.000000     8000.000000        0.004144

 224 ДИСКГ4   UL       11000.000000        0.000000        0.000000    11000.000000       -0.006720

 225 НД4      UL        3000.000000        0.000000        0.000000     3000.000000       -0.050300

 226 НСВУК4   UL        3000.000000        0.000000        0.000000     3000.000000       -0.004009

 227 НРП4     BS        1500.000000        0.000000        0.000000     1500.000000        0.000000

 228 БАШМ4    UL        3600.000000        0.000000        0.000000     3600.000000       -0.079005

 229 КОРП4    UL         800.000000        0.000000        0.000000      800.000000       -0.132915

 230 ПРЕДПЛ4  UL        3100.000000        0.000000        0.000000     3100.000000       -0.005266

 231 ЗУБ4     BS        3000.000000        0.000000        0.000000     3000.000000        0.000000

 232 ОБПРОД4  BS      111579.849435        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 233 ПРИРОП4  BS       46222.849435        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 234 ПЕРЗАТР4 BS       76560.112923        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 235 ОЗПЛ4    BS        3011.086575        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 236 СЕБРЕАЛ4 BS      105143.350432        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 237 РЕАЛ4    BS      109627.364106        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 238 ПРИББ4   BS        4670.271008        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 239 ПРИБЧ4   BS        3549.405966        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 240 ВНЕОА4   BS       13978.173247        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 241 ПРИРВОА4 BS        2340.191422        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 242 АМОТЧ4   BS          93.607657        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 243 ОБА4     BS       28333.809300        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 244 КР4      BS       21283.312461        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 245 КК4      LL           0.000000        0.000000        0.000000    10000.000000        0.028178

 246 КЗ4      BS       21028.670086        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 247 ПРОБА4   BS        4927.516651        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 248 ПРКЗ4    BS        3718.302107        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 249 ПРОБК4   BS        1209.214544        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 250 ОСТЧП4   BS        2340.191422        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 251 ЧПОБА4   BS        1209.214544        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 252 АКТИВЫ4  BS       42311.982547        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 253 КСРОБ4   BS       21028.670086        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 254 Х14      BS        2995.477625        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 255 Х24      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 256 ЗИГ5     UL         560.000000        0.000000        0.000000      560.000000       -0.104834

 257 КП5      UL          11.000000        0.000000        0.000000       11.000000       -0.261264

 258 ОП-85    BS          70.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 259 ПЛЛ5     UL          90.000000        0.000000        0.000000       90.000000       -1.085166

 260 КПЭ5     BS           0.000000        0.000000        0.000000       10.000000        0.000000

 261 ЗОР5     BS           0.000000        0.000000        0.000000        9.000000        0.000000

 262 ОП-125   BS           0.000000        0.000000        0.000000        9.000000        0.000000

 263 Л001205  UL       82000.000000        0.000000        0.000000    82000.000000       -0.017017

 264 Л001225  UL       37000.000000        0.000000        0.000000    37000.000000       -0.007481

 265 Л080805  UL       48500.000000        0.000000        0.000000    48500.000000       -0.007630

 266 Л001305  UL       21600.000000        0.000000        0.000000    21600.000000       -0.007705

 267 ЛС-45    UL       16500.000000        0.000000        0.000000    16500.000000       -0.007855

 268 ЛС-55    UL        6600.000000        0.000000        0.000000     6600.000000       -0.011108

 269 Л002205  UL        3300.000000        0.000000        0.000000     3300.000000       -0.009966

 270 Л007435  UL        1100.000000        0.000000        0.000000     1100.000000       -0.012704

 271 ЛЕМ7025  UL       68000.000000        0.000000        0.000000    68000.000000       -0.001267

 272 ЛЕМ315   UL      243000.000000        0.000000        0.000000   243000.000000       -0.000133

 273 ЛЕМ7035  UL        1600.000000        0.000000        0.000000     1600.000000       -0.006440

 274 ЛЕМ01205 UL        1400.000000        0.000000        0.000000     1400.000000       -0.026427

 275 ЛЕМ02105 LL           0.000000        0.000000        0.000000      550.000000        0.002809

 276 ЛЕМКГЮК5 LL           0.000000        0.000000        0.000000     2700.000000        0.003237

 277 ЛЕМКГЮД5 UL         210.000000        0.000000        0.000000      210.000000       -0.010152

 278 ЛЕМКГП5  LL           0.000000        0.000000        0.000000      220.000000        0.003519

 279 ЛЕМКПБ5  UL         230.000000        0.000000        0.000000      230.000000       -0.018146

 280 ЛЕМКША5  UL       17500.000000        0.000000        0.000000    17500.000000       -0.011794

 281 ГРПНЛ5   UL        7700.000000        0.000000        0.000000     7700.000000       -0.005889

 282 ГРПД5    UL        1100.000000        0.000000        0.000000     1100.000000       -0.002603

 283 ГРПЛЕ5   UL        8500.000000        0.000000        0.000000     8500.000000       -0.026826

 284 ГРПНИ5   UL         210.000000        0.000000        0.000000      210.000000       -0.006519

 285 ГРПТК5   UL         210.000000        0.000000        0.000000      210.000000       -0.027425

 286 КРПНЛ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000     4900.000000        0.005799

 287 КРПЛЕ5   UL        8900.000000        0.000000        0.000000     8900.000000       -0.007859

 288 КРПЛЖ5   UL         110.000000        0.000000        0.000000      110.000000       -0.002177

 289 КРППИ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000      220.000000        0.034621

 290 СТПЛЕ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000     3000.000000        0.003755

 291 СТПЛЖ5   UL        1300.000000        0.000000        0.000000     1300.000000       -0.001422

 292 СТОПС5   UL        2200.000000        0.000000        0.000000     2200.000000       -0.072439

 293 СТАСМ5   UL         120.000000        0.000000        0.000000      120.000000       -0.040231

 294 СТСКС5   UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.084935

 295 СТН0435  LL           0.000000        0.000000        0.000000     2300.000000        0.006934

 296 БПЛУ5    LL           0.000000        0.000000        0.000000     7500.000000        0.003000

 297 БПЛЖ5    LL           0.000000        0.000000        0.000000     1300.000000        0.006934

 298 ПДПНЧС5  LL           0.000000        0.000000        0.000000    12000.000000        0.000204

 299 ПДПЛЕ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000     6000.000000        0.001264

 300 ПДПЯШ5   UL        1100.000000        0.000000        0.000000     1100.000000       -0.002876

 301 ПДШП5    UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.011387

 302 ДКГЮ5    UL        2300.000000        0.000000        0.000000     2300.000000       -0.006297

 303 ДКША5    UL       11500.000000        0.000000        0.000000    11500.000000       -0.001659

 304 ДПЯШ5    UL        1100.000000        0.000000        0.000000     1100.000000       -0.002974

 305 ОТПЯШ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000     1200.000000        0.004630

 306 ОТ4015   UL       35000.000000        0.000000        0.000000    35000.000000       -0.016631

 307 ОТ4025   LL           0.000000        0.000000        0.000000     1800.000000        0.003484

 308 ДИСКЛ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000     9000.000000        0.009375

 309 ДИСКГ5   LL           0.000000        0.000000        0.000000    12000.000000        0.005241

 310 НД5      UL        3500.000000        0.000000        0.000000     3500.000000       -0.022951

 311 НСВУК5   UL        3300.000000        0.000000        0.000000     3300.000000       -0.012911

 312 НРП5     UL        1700.000000        0.000000        0.000000     1700.000000       -0.019614

 313 БАШМ5    UL        3700.000000        0.000000        0.000000     3700.000000       -0.061922

 314 КОРП5    UL         850.000000        0.000000        0.000000      850.000000       -0.090500

 315 ПРЕДПЛ5  LL           0.000000        0.000000        0.000000     3300.000000        0.000852

 316 ЗУБ5     BS        3600.000000        0.000000        0.000000     3600.000000        0.000000

 317 ОБПРОД5  BS      117431.069156        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 318 ПРИРОП5  BS       52074.069156        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 319 ПЕРЗАТР5 BS       79221.102351        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 320 ОЗПЛ5    BS        3442.736376        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 321 СЕБРЕАЛ5 BS      111587.984755        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 322 РЕАЛ5    BS      116816.691086        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 323 ПРИББ5   BS        5631.679353        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 324 ПРИБЧ5   BS        4280.076308        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 325 ВНЕОА5   BS       17761.155595        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 326 ПРИРВОА5 BS        3782.982348        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 327 АМОТЧ5   BS         151.319294        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 328 ОБА5     BS       30119.830125        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 329 КР5      BS       25563.388769        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 330 КК5      LL           0.000000        0.000000        0.000000    10000.000000        0.022025

 331 КЗ5      BS       22317.596951        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 332 ПРОБА5   BS        1786.020824        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 333 ПРКЗ5    BS        1288.926865        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 334 ПРОБК5   BS         497.093960        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 335 ОСТЧП5   BS        3782.982348        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 336 ЧПОБА5   BS         497.093960        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 337 АКТИВЫ5  BS       47880.985720        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 338 КСРОБ5   BS       22317.596951        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 339 Х15      BS        4683.195502        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 340 Х25      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 341 ЗИГ6     UL         600.000000        0.000000        0.000000      600.000000       -0.087570

 342 КП6      UL          12.000000        0.000000        0.000000       12.000000       -0.220397

 343 ОП-86    BS         100.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 344 ПЛЛ6     UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -2.436586

 345 КПЭ6     LL           0.000000        0.000000        0.000000       15.000000       16.110744

 346 ЗОР6     LL           0.000000        0.000000        0.000000       19.000000        1.703503

 347 ОП-126   LL           0.000000        0.000000        0.000000       20.000000       14.522319

 348 Л001206  UL       84000.000000        0.000000        0.000000    84000.000000       -0.014162

 349 Л001226  UL       38000.000000        0.000000        0.000000    38000.000000       -0.006248

 350 Л080806  UL       50500.000000        0.000000        0.000000    50500.000000       -0.006375

 351 Л001306  UL       22600.000000        0.000000        0.000000    22600.000000       -0.006438

 352 ЛС-46    UL       17000.000000        0.000000        0.000000    17000.000000       -0.006565

 353 ЛС-56    UL        7000.000000        0.000000        0.000000     7000.000000       -0.009304

 354 Л002206  UL        3500.000000        0.000000        0.000000     3500.000000       -0.008363

 355 Л007436  UL        1200.000000        0.000000        0.000000     1200.000000       -0.010723

 356 ЛЕМ7026  UL       77000.000000        0.000000        0.000000    77000.000000       -0.000974

 357 ЛЕМ316   BS      247101.387949        0.000000        0.000000   252000.000000        0.000000

 358 ЛЕМ7036  UL        1700.000000        0.000000        0.000000     1700.000000       -0.005414

 359 ЛЕМ01206 UL        1500.000000        0.000000        0.000000     1500.000000       -0.022182

 360 ЛЕМ02106 LL           0.000000        0.000000        0.000000      590.000000        0.002459

 361 ЛЕМКГЮК6 LL           0.000000        0.000000        0.000000     2900.000000        0.003051

 362 ЛЕМКГЮД6 UL         220.000000        0.000000        0.000000      220.000000       -0.008110

 363 ЛЕМКГП6  LL           0.000000        0.000000        0.000000      260.000000        0.003426

 364 ЛЕМКПБ6  UL         250.000000        0.000000        0.000000      250.000000       -0.015221

 365 ЛЕМКША6  UL       18500.000000        0.000000        0.000000    18500.000000       -0.009841

 366 ГРПНЛ6   UL        8000.000000        0.000000        0.000000     8000.000000       -0.004887

 367 ГРПД6    UL        1200.000000        0.000000        0.000000     1200.000000       -0.002153

 368 ГРПЛЕ6   UL        9000.000000        0.000000        0.000000     9000.000000       -0.022688

 369 ГРПНИ6   UL         230.000000        0.000000        0.000000      230.000000       -0.005443

 370 ГРПТК6   UL         220.000000        0.000000        0.000000      220.000000       -0.023196

 371 КРПНЛ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000     5500.000000        0.005339

 372 КРПЛЕ6   UL        9000.000000        0.000000        0.000000     9000.000000       -0.006376

 373 КРПЛЖ6   UL         120.000000        0.000000        0.000000      120.000000       -0.001509

 374 КРППИ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000      230.000000        0.029802

 375 СТПЛЕ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000     3800.000000        0.003637

 376 СТПЛЖ6   UL        1400.000000        0.000000        0.000000     1400.000000       -0.001015

 377 СТОПС6   UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.061168

 378 СТАСМ6   UL         150.000000        0.000000        0.000000      150.000000       -0.033625

 379 СТСКС6   UL        2900.000000        0.000000        0.000000     2900.000000       -0.049570

 380 СТН0436  LL           0.000000        0.000000        0.000000     2700.000000        0.030357

 381 БПЛУ6    LL           0.000000        0.000000        0.000000     8200.000000        0.002648

 382 БПЛЖ6    LL           0.000000        0.000000        0.000000     1500.000000        0.006009

 383 ПДПНЧС6  LL           0.000000        0.000000        0.000000    13000.000000        0.000253

 384 ПДПЛЕ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000     7000.000000        0.001168

 385 ПДПЯШ6   UL        1200.000000        0.000000        0.000000     1200.000000       -0.002368

 386 ПДШП6    UL         300.000000        0.000000        0.000000      300.000000       -0.009621

 387 ДКГЮ6    UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.005249

 388 ДКША6    UL       12500.000000        0.000000        0.000000    12500.000000       -0.001363

 389 ДПЯШ6    UL        1200.000000        0.000000        0.000000     1200.000000       -0.002417

 390 ОТПЯШ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000     1300.000000        0.004606

 391 ОТ4016   UL       38000.000000        0.000000        0.000000    38000.000000       -0.013687

 392 ОТ4026   LL           0.000000        0.000000        0.000000     2000.000000        0.003036

 393 ДИСКЛ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000    10000.000000        0.008262

 394 ДИСКГ6   LL           0.000000        0.000000        0.000000    13000.000000        0.005079

 395 НД6      UL        3900.000000        0.000000        0.000000     3900.000000       -0.035151

 396 НСВУК6   UL        3700.000000        0.000000        0.000000     3700.000000       -0.010880

 397 НРП6     UL        1900.000000        0.000000        0.000000     1900.000000       -0.012275

 398 БАШМ6    UL        3800.000000        0.000000        0.000000     3800.000000       -0.051933

 399 КОРП6    UL         900.000000        0.000000        0.000000      900.000000       -0.075011

 400 ПРЕДПЛ6  LL           0.000000        0.000000        0.000000     3500.000000        0.001039

 401 ЗУБ6     UL        3900.000000        0.000000        0.000000     3900.000000       -0.005406

 402 ОБПРОД6  BS      138108.261077        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 403 ПРИРОП6  BS       72751.261077        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 404 ПЕРЗАТР6 BS       93264.475642        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 405 ОЗПЛ6    BS        4362.956932        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 406 СЕБРЕАЛ6 BS      129423.363967        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 407 РЕАЛ6    BS      135937.155925        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 408 ПРИББ6   BS        7267.328083        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 409 ПРИБЧ6   BS        5523.169343        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 410 ВНЕОА6   BS       23284.324938        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 411 ПРИРВОА6 BS        5523.169343        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 412 АМОТЧ6   BS         220.926774        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 413 ОБА6     BS       33686.905967        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 414 КР6      BS       31086.558112        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 415 КК6      LL           0.000000        0.000000        0.000000    10000.000000        0.020935

 416 КЗ6      BS       25884.672793        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 417 ПРОБА6   BS        3567.075842        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 418 ПРКЗ6    BS        3567.075842        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 419 ПРОБК6   LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.319418

 420 ОСТЧП6   BS        5523.169343        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 421 ЧПОБА6   BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 422 АКТИВЫ6  BS       56971.230906        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 423 КСРОБ6   BS       25884.672793        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 424 Х16      BS        6795.628564        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 425 Х26      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 426 НЕЧП2    BS          48.213473        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 427 НЕЧП3    BS        1353.659549        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 428 НЕЧП4    BS        3302.773802        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 429 НЕЧП5    BS        6771.551753        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 430 НЕЧП6    BS       12066.851369        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 431 РЕАЛ     BS      523982.874819        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 432 ПРИБЧ    BS       21959.558112        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 433 ОСТЧП    BS       15792.324938        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 434 ЧДДОХОД  BS       16370.117840        1.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 435 ОП-8-2   BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 436 ОП-8-3   LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22       91.277188

 437 ОП-8-4   LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22       13.231689

 438 ПЛЛ-3    BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 439 ПЛЛ-4    BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 440 КПЭ-4    BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 441 ЗОР-4    BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 442 ОП-12-4  BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 443 СТСКС-3  BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 444 СТСКС-4  BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 445 СТН-3    BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 446 СТН-4    BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 447 НД-3     BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 448 НД-4     BS           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 449 НСВУК-3  BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 450 НСВУК-4  LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22       29.886583

 451 НРП-3    BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 452 НРП-4    LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22       21.533601

 453 ЗУБ-3    BS           1.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

 454 ЗУБ-4    LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22       14.140802

                                                                                                   

.........................ВЦ СО РАН..................................................................


                        ЗАДАЧА             PROGN5f6  21 . 4. 2014г                                 

                                                                                                   

                    ЗНАЧЕНИЕ ЦЕЛЕВОЙ ФУНКЦИИ =      0.163787E+05                                   

                                                                                                   

                                 СЕКЦИЯ СТРОК                                                      

                                                                                                   

 N/п   ИМЯ    ST      ЗНАЧ.ФОРМЫ     ДОП.ПЕРЕМЕННЫЕ   НИЖН.ГРАНИЦА     ВЕРХ.ГРАНИЦА    ОЦЕНКИ СТРОК

----------------------------------------------------------------------------------------------------

   1 ОБПР2    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000794

   2 ПЕРЕМЗ2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000988

   3 ОЗАРПЛ2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

   4 РЕАЛИЗ2  EQ        4026.000000                     4026.000000     4026.000000        1.014240

   5 СЕБЕСТ2  EQ       16511.000000                    16511.000000    16511.000000       -1.014240

   6 ПРИР2    LL       65357.000000        0.000000      НЕТ           65357.000000        0.192706

   7 БПРИБ2   EQ         400.000000                      400.000000      400.000000        1.014240

   8 ЧПРИБ2   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.334526

   9 ВНЕОБА2  EQ        7492.000000                     7492.000000     7492.000000       -0.982686

  10 ОБОРА2   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  11 СОБКАП2  EQ        9127.000000                     9127.000000     9127.000000        1.055311

  12 СТОИМАК2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  13 КРЕДЗ2   BS        -141.083968      141.083968      НЕТ               0.000000        0.000000

  14 ПРИРОБА2 LL       15174.000000        0.000000      НЕТ           15174.000000        0.000000

  15 ПРИРКЗ2  LL       10139.000000        0.000000      НЕТ           10139.000000        0.000000

  16 ПРИРОБК2 BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  17 ОСТЧПР2  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.642555

  18 ККРЕД2   EQ        3400.000000                     3400.000000     3400.000000        0.642555

  19 ПРОЧИНВ2 UL         513.000000        0.000000      513.000000      НЕТ              -0.100560

  20 АКТПАСС2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  21 КСРОЧОБ2 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  22 АМ2      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.815628

  23 ПРВНЕОА2 EQ        7492.000000                     7492.000000     7492.000000       -0.072625

  24 ЧДП2     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        1.000000

  25 ОБПР3    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000670

  26 ПЕРЕМЗ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000845

  27 ОЗАРПЛ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  28 РЕАЛИЗ3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.755666

  29 СЕБЕСТ3  EQ       18492.000000                    18492.000000    18492.000000       -0.766182

  30 ПРИР3    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.145575

  31 БПРИБ3   EQ         400.000000                      400.000000      400.000000        0.772653

  32 ЧПРИБ3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.016649

  33 ВНЕОБА3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -1.001096

  34 ОБОРА3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.161789

  35 СОБКАП3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.055311

  36 СТОИМАК3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.161789

  37 КРЕДЗ3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.161789

  38 ПРИРОБА3 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  39 ПРИРКЗ3  LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  40 ПРИРОБК3 BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  41 ОСТЧПР3  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.833000

  42 ККРЕД3   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.833000

  43 ПРОЧИНВ3 BS        1668.401419     1668.401419        0.000000      НЕТ               0.000000

  44 АКТПАСС3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.161789

  45 КСРОЧОБ3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.161789

  46 АМ3      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        1.355381

  47 ПРВНЕОА3 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.054215

  48 ЧДП3     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.833000

  49 ОБПР4    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000638

  50 ПЕРЕМЗ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000807

  51 ОЗАРПЛ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  52 РЕАЛИЗ4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.645668

  53 СЕБЕСТ4  EQ       20711.000000                    20711.000000    20711.000000       -0.654360

  54 ПРИР4    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.124328

  55 БПРИБ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.659709

  56 ЧПРИБ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.868038

  57 ВНЕОБА4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.856802

  58 ОБОРА4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.133727

  59 СОБКАП4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.893523

  60 СТОИМАК4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.133727

  61 КРЕДЗ4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.133727

  62 ПРИРОБА4 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  63 ПРИРКЗ4  LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  64 ПРИРОБК4 BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  65 ОСТЧПР4  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.746000

  66 ККРЕД4   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.746000

  67 ПРОЧИНВ4 BS        1509.748083     1509.748083        0.000000      НЕТ               0.000000

  68 АКТПАСС4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.133727

  69 КСРОЧОБ4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.133727

  70 АМ4      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.918025

  71 ПРВНЕОА4 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.036721

  72 ЧДП4     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.746000

  73 ОБПР5    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000567

  74 ПЕРЕМЗ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000749

  75 ОЗАРПЛ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

  76 РЕАЛИЗ5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.521298

  77 СЕБЕСТ5  EQ       22082.000000                    22082.000000    22082.000000       -0.549374

  78 ПРИР5    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.104381

  79 БПРИБ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.566651

  80 ЧПРИБ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.745594

  81 ВНЕОБА5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.738747

  82 ОБОРА5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.431936

  83 СОБКАП5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.759796

  84 СТОИМАК5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.431936

  85 КРЕДЗ5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.431936

  86 ПРИРОБА5 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  87 ПРИРКЗ5  BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  88 ПРИРОБК5 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

  89 ОСТЧПР5  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.677000

  90 ККРЕД5   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.677000

  91 ПРОЧИНВ5 BS        2764.951624     2764.951624        0.000000      НЕТ               0.000000

  92 АКТПАСС5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.431936

  93 КСРОЧОБ5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.431936

  94 АМ5      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.526210

  95 ПРВНЕОА5 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.021048

  96 ЧДП5     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.677000

  97 ОБПР6    EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.000480

  98 ПЕРЕМЗ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000635

  99 ОЗАРПЛ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 100 РЕАЛИЗ6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.454090

 101 СЕБЕСТ6  EQ       23132.000000                    23132.000000    23132.000000       -0.472122

 102 ПРИР6    EQ       65357.000000                    65357.000000    65357.000000        0.087343

 103 БПРИБ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.488515

 104 ЧПРИБ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.642783

 105 ВНЕОБА6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.321122

 106 ОБОРА6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.327859

 107 СОБКАП6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 108 СТОИМАК6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 109 КРЕДЗ6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 110 ПРИРОБА6 LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

 111 ПРИРКЗ6  LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

 112 ПРИРОБК6 BS           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000        0.000000

 113 ОСТЧПР6  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.301582

 114 ККРЕД6   EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.301582

 115 ПРОЧИНВ6 BS        4207.973267     4207.973267        0.000000      НЕТ               0.000000

 116 АКТПАСС6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 117 КСРОЧОБ6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.327859

 118 АМ6      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.168418

 119 ПРВНЕОА6 EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.006737

 120 ЧДП6     EQ         230.000000                      230.000000      230.000000        0.621000

 121 ЧДД      EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -1.000000

 122 ОБРЕАЛИЗ EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 123 ОБЧПРИБ  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 124 ОБОСТЧП  EQ           0.000000                        0.000000        0.000000        0.000000

 125 ИНВ2     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.239572

 126 ИНВ3     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.168096

 127 ИНВ4     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.110802

 128 ИНВ5     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.061747

 129 ИНВ6     EQ           0.000000                        0.000000        0.000000       -0.019541

 130 ОП-8ЗАП  LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000      321.947526

 131 ВГ2ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -8.432722

 132 ВГ3ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -6.249807

 133 ВГ4ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -5.684695

 134 ВГ5ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.617098

 135 ВГ6ОП-8  UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.075270

 136 ПЛЛЗАП   LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 137 ВГ3ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.251600

 138 ВГ4ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.323915

 139 ВГ5ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 140 ВГ6ПЛЛ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 141 КПЭЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 142 ВГ4КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -8.421717

 143 ВГ5КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -6.626529

 144 ВГ6КПЭ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -21.669968

 145 ЗОРЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 146 ВГ4ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -1.136804

 147 ВГ5ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.936319

 148 ВГ6ЗОР   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -2.491726

 149 ОП-12ЗАП BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 150 ВГ4ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -17.913315

 151 ВГ5ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -12.729269

 152 ВГ6ОП-12 UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ             -25.112817

 153 СТСКСЗАП BS           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 154 ВГ3СТСКС UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.028133

 155 ВГ4СТСКС BS           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 156 ВГ5СТСКС BS           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 157 ВГ6СТСКС UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.022159

 158 СТНЗАП   BS           0.000000        1.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 159 ВГ3СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.027427

 160 ВГ4СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 161 ВГ5СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 162 ВГ6СТН   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.024348

 163 НДЗАП    LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 164 ВГ3НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.002743

 165 ВГ4НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 166 ВГ5НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.018783

 167 ВГ6НД    UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 168 НСВУКЗАП LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 169 ВГ3НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.016350

 170 ВГ4НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.011458

 171 ВГ5НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 172 ВГ6НСВУК UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000

 173 НРПЗАП   LL           0.000000        0.000000      НЕТ               0.000000       56.664767

 174 ВГ3НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.024347

 175 ВГ4НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.023070

 176 ВГ5НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.019614

 177 ВГ6НРП   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.016549

 178 ЗУБЗАП   LL           1.000000        0.000000      НЕТ               1.000000        0.000000

 179 ВГ3ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.008477

 180 ВГ4ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.008033

 181 ВГ5ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.000979

 182 ВГ6ЗУБ   UL           0.000000        0.000000        0.000000      НЕТ              -0.005768

                                                                                                   

                                 СЕКЦИЯ СТОЛБЦОВ                                                   

                                                                                                   

 N/п  ИМЯ     ST    ЗНАЧЕНИЕ            ЦЕНА          НИЖН.ГРАНИЦА     ВЕРХ.ГРАНИЦА    ОЦЕНКИ СТОЛБ

----------------------------------------------------------------------------------------------------

   1 ЗИГ2     UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.186410

   2 КП2      UL          10.000000        0.000000        0.000000       10.000000       -0.391007

   3 ОП-82    BS          25.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

   4 ПЛЛ2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   5 КПЭ2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   6 ЗОР2     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   7 ОП-122   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

   8 Л001202  UL       73655.000000        0.000000        0.000000    73655.000000       -0.032064

   9 Л001222  UL       21815.000000        0.000000        0.000000    21815.000000       -0.013331

  10 Л080802  UL       44000.000000        0.000000        0.000000    44000.000000       -0.013529

  11 Л001302  UL        9390.000000        0.000000        0.000000     9390.000000       -0.013628

  12 ЛС-42    UL       24000.000000        0.000000        0.000000    24000.000000       -0.013825

  13 ЛС-52    UL        5000.000000        0.000000        0.000000     5000.000000       -0.018890

  14 Л002202  UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.016418

  15 Л007432  UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.018807

  16 ЛЕМ7022  UL       72000.000000        0.000000        0.000000    72000.000000       -0.005129

  17 ЛЕМ312   UL      260000.000000        0.000000        0.000000   260000.000000       -0.004015

  18 ЛЕМ7032  UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.010266

  19 ЛЕМ01202 UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.043333

  20 ЛЕМ02102 FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  21 ЛЕМКГЮК2 UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.006099

  22 ЛЕМКГЮД2 UL         900.000000        0.000000        0.000000      900.000000       -0.030686

  23 ЛЕМКГП2  UL         700.000000        0.000000        0.000000      700.000000       -0.010336

  24 ЛЕМКПБ2  UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.030097

  25 ЛЕМКША2  UL       15000.000000        0.000000        0.000000    15000.000000       -0.021330

  26 ГРПНЛ2   UL        4000.000000        0.000000        0.000000     4000.000000       -0.011539

  27 ГРПД2    UL         900.000000        0.000000        0.000000      900.000000       -0.005358

  28 ГРПЛЕ2   UL        4500.000000        0.000000        0.000000     4500.000000       -0.038176

  29 ГРПНИ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  30 ГРПТК2   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.038967

  31 КРПНЛ2   UL        3500.000000        0.000000        0.000000     3500.000000       -0.006556

  32 КРПЛЕ2   UL        7000.000000        0.000000        0.000000     7000.000000       -0.020399

  33 КРПЛЖ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  34 КРППИ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  35 СТПЛЕ2   UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.010407

  36 СТПЛЖ2   UL         700.000000        0.000000        0.000000      700.000000       -0.008409

  37 СТОПС2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  38 СТАСМ2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  39 СТСКС2   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  40 СТН0432  FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  41 БПЛУ2    LL           0.000000        0.000000        0.000000     6500.000000        0.000503

  42 БПЛЖ2    LL           0.000000        0.000000        0.000000      700.000000        0.004926

  43 ПДПНЧС2  UL        6500.000000        0.000000        0.000000     6500.000000       -0.002460

  44 ПДПЛЕ2   UL         800.000000        0.000000        0.000000      800.000000       -0.001595

  45 ПДПЯШ2   UL         800.000000        0.000000        0.000000      800.000000       -0.006295

  46 ПДШП2    FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  47 ДКГЮ2    UL        1800.000000        0.000000        0.000000     1800.000000       -0.011576

  48 ДКША2    UL        9000.000000        0.000000        0.000000     9000.000000       -0.003725

  49 ДПЯШ2    UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.007576

  50 ОТПЯШ2   UL         600.000000        0.000000        0.000000      600.000000       -0.016935

  51 ОТ4012   UL       18000.000000        0.000000        0.000000    18000.000000       -0.036550

  52 ОТ4022   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  53 ДИСКЛ2   LL           0.000000        0.000000        0.000000     6000.000000        0.002004

  54 ДИСКГ2   UL        8000.000000        0.000000        0.000000     8000.000000       -0.014594

  55 НД2      UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.064307

  56 НСВУК2   UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.019730

  57 НРП2     UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.029232

  58 БАШМ2    UL        3100.000000        0.000000        0.000000     3100.000000       -0.103018

  59 КОРП2    UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.180904

  60 ПРЕДПЛ2  UL        2500.000000        0.000000        0.000000     2500.000000       -0.009629

  61 ЗУБ2     UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.010175

  62 ОБПРОД2  BS       75490.001500        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  63 ПРИРОП2  BS       10133.001500        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  64 ПЕРЗАТР2 BS       52569.087000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  65 ОЗПЛ2    BS        1858.652550        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  66 СЕБРЕАЛ2 BS       65574.671474        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  67 РЕАЛ2    BS       71589.551342        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  68 ПРИББ2   BS        6416.815324        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  69 ПРИБЧ2   BS        4876.779646        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  70 ВНЕОА2   BS        9126.659319        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  71 ПРИРВОА2 BS        1634.659319        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  72 АМОТЧ2   BS          65.386373        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  73 ОБА2     BS       18008.850327        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  74 КР2      BS       14003.779646        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  75 КК2      BS         157.879673        0.000000        0.000000    10000.000000        0.000000

  76 КЗ2      BS       12973.850327        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  77 ПРОБА2   BS        2834.850327        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  78 ПРКЗ2    BS        2834.850327        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  79 ПРОБК2   LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.357445

  80 ОСТЧП2   BS        1634.659319        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  81 ЧПОБА2   BS        3242.120327        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  82 АКТИВЫ2  BS       27135.509645        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  83 КСРОБ2   BS       13131.729999        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  84 Х12      BS        4642.166019        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  85 Х22      LL           0.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  86 ЗИГ3     UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.150110

  87 КП3      UL          10.000000        0.000000        0.000000       10.000000       -0.325390

  88 ОП-83    BS          25.000000        0.000000        0.000000    0.110000E+22        0.000000

  89 ПЛЛ3     UL          57.000000        0.000000        0.000000       57.000000       -3.432460

  90 КПЭ3     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  91 ЗОР3     FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  92 ОП-123   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

  93 Л001203  UL       80000.000000        0.000000        0.000000    80000.000000       -0.025562

  94 Л001223  UL       35000.000000        0.000000        0.000000    35000.000000       -0.010731

  95 Л080803  UL       45000.000000        0.000000        0.000000    45000.000000       -0.010900

  96 Л001303  UL       20000.000000        0.000000        0.000000    20000.000000       -0.010984

  97 ЛС-43    UL       15000.000000        0.000000        0.000000    15000.000000       -0.011153

  98 ЛС-53    UL        6000.000000        0.000000        0.000000     6000.000000       -0.015335

  99 Л002203  UL        2900.000000        0.000000        0.000000     2900.000000       -0.013407

 100 Л007433  UL         500.000000        0.000000        0.000000      500.000000       -0.015686

 101 ЛЕМ7023  UL       65000.000000        0.000000        0.000000    65000.000000       -0.003719

 102 ЛЕМ313   UL      228746.000000        0.000000        0.000000   228746.000000       -0.002692

 103 ЛЕМ7033  UL        1500.000000        0.000000        0.000000     1500.000000       -0.008436

 104 ЛЕМ01203 UL        1215.000000        0.000000        0.000000     1215.000000       -0.035418

 105 ЛЕМ02103 FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 106 ЛЕМКГЮК3 UL        2400.000000        0.000000        0.000000     2400.000000       -0.003215

 107 ЛЕМКГЮД3 UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.022903

 108 ЛЕМКГП3  UL         600.000000        0.000000        0.000000      600.000000       -0.005949

 109 ЛЕМКПБ3  UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.024546

 110 ЛЕМКША3  UL       16000.000000        0.000000        0.000000    16000.000000       -0.017125

 111 ГРПНЛ3   UL        6000.000000        0.000000        0.000000     6000.000000       -0.009139

 112 ГРПД3    UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.004210

 113 ГРПЛЕ3   UL       12000.000000        0.000000        0.000000    12000.000000       -0.032105

 114 ГРПНИ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 115 ГРПТК3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 116 КРПНЛ3   UL        4000.000000        0.000000        0.000000     4000.000000       -0.002866

 117 КРПЛЕ3   UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.015507

 118 КРПЛЖ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 119 КРППИ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 120 СТПЛЕ3   UL        2700.000000        0.000000        0.000000     2700.000000       -0.005936

 121 СТПЛЖ3   UL        1000.000000        0.000000        0.000000     1000.000000       -0.005930

 122 СТОПС3   UL        1658.000000        0.000000        0.000000     1658.000000       -0.088869

 123 СТАСМ3   FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 124 СТСКС3   UL         100.000000        0.000000        0.000000      100.000000       -0.075857

 125 СТН0433  LL           0.000000        0.000000        0.000000      200.000000        0.032454

 126 БПЛУ3    LL           0.000000        0.000000        0.000000     7000.000000        0.001097

 127 БПЛЖ3    LL           0.000000        0.000000        0.000000     1100.000000        0.005026

 128 ПДПНЧС3  UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.001577

 129 ПДПЛЕ3   UL        5000.000000        0.000000        0.000000     5000.000000       -0.000735

 130 ПДПЯШ3   UL         200.000000        0.000000        0.000000      200.000000       -0.004900

 131 ПДШП3    FX           0.000000        0.000000        0.000000        0.000000        0.000000

 132 ДКГЮ3    UL        2000.000000        0.000000        0.000000     2000.000000       -0.009268

 133 ДКША3    UL       10000.000000        0.000000        0.000000    10000.000000       -0.002888

 134 ДПЯШ3    UL         400.000000        0.000000        0.000000      400.000000       -0.005774

 135 ОТПЯШ3   UL         400.000000        0.000000        0.000000      400.000000       -0.010036