53648

Стоимость источников заемного капитала, собственного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала

Доклад

Менеджмент, консалтинг и предпринимательство

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Стоимость такого источника финансирования как банковские ссуды зависит в первую очередь от процентной ставки по кредиту.

Русский

2014-04-01

32.5 KB

1 чел.

Стоимость источников заемного капитала, собственного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Стоимость такого источника финансирования как банковские ссуды зависит в первую очередь от процентной ставки по кредиту. Учитывая тот факт, что проценты по заемным средствам выплачиваются до начисления налога на прибыль, издержки привлечения кредитных ресурсов, корректируются на величину снижения данного налога: Rc = Iс * (1-T), где Т — ставка налога на прибыль; Iс — процентная ставка по кредиту.

Согласно ст. 265 Налогового кодекса расходы в виде процентов, начисленным по ценным бумагам относятся к внереализационным расходам и уменьшают налогооблагаемую прибыль.

Таким образом, стоимость источника финансирования облигационного займа может быть определена по следующей формуле: Rо = Iк * (1-T), где Iк — купонная ставка по облигации.

Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете стоимости источника необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью, которая нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта. В этом случае для определения стоимости источника облигационного займа может быть использована формула доходности облигации, которая в данном случае будет иметь вид: Rо = [(N-P)/n+ N*Iк]/[(N+P)/2] *(1-Tax), где N —номинальная стоимость облигаций (или величина займа); Р— цена облигации (чистая выручка от размещения одной облигации, или всего займа); п — срок займа; Iк — ставка процента облигационного займа (в долях единицы).

Стоимость источников собственного капитала.

В структуре источников собственных средств компании целесообразно выделить три их основных вида: привилегированные и обыкновенные акции, а также нераспределенную прибыль.

Стоимость источника средств «привилегированные акции» рассчитывается по следующей формуле: Rпа = D/ P0, где P0— текущая рыночная цена акции; Dвеличина годовых дивидендов.

Для обыкновенных акций в условиях неопределенности величины дивидендов используют ряд моделей:

  • роста дивидендов,
  • доходности по прибыли на акцию,
  • цены капитальных активов.

Так, модель роста дивидендов может быть использована в случае, когда предполагается постоянный и равномерный характер дивидендных выплат. В этом случае для определения цены капитала, сформированного за счет эмиссии обыкновенных акций, осуществляется с использованием следующего выражения: RЕ = D1/ Р + g, где D1 – первый ожидаемый дивиденд, Pтекущая рыночная цена акции, g – темп роста дивидендов.

Доходность в расчете на одну акцию определяется по формуле: R = Е /Р, где Е — чистая прибыль на одну акцию; Р — рыночная цена одной акции.

Эта доходность в данном случае определяет стоимость источника капитала «обыкновенные акции». Модель доходности по прибыли на акцию может быть также использована и для оценки такого источника финансирования инвестиционной деятельности как нераспределенная прибыль.

Степень развития фондового рынка и наличия относительно полной и точной информации о его конъюнктуре определяет возможность использования для оценки стоимости собственного капитала модели цены капитальных активов (САРМ): R=Rf+ *[RmRf], где Rребуемая доходность; Rf – безрисковая рыночная ставка; Rm - средняя рыночная доходность; — коэффициент, характеризующий рыночный риск.

Средневзвешенная стоимость капитала.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою инвестиционную деятельность как за счет собственного (E), так и долгосрочного заемного капитала (D).

Величина капитала (V) может быть представлена в следующем виде: V = E + D, где E – собственный капитал, D – заемный капитал.

Поделив обе части данного соотношения на V мы получим: 100% = E/V + D/V. Данное выражение характеризует взвешенную структуру капитала фирмы.

Каждая фирма для финансирования своей деятельности использует определенную структуру капитала. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание сложившийся структуры капитала носит название средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и рассчитывается по следующей формуле: WACC = R1*W1+ R 2*W2+… + R n*Wn, где R i – стоимость i-го ресурса, Wi – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Если собственный капитал обозначить за E, а его стоимость за RE, а заемный капитал – D и R D (доналоговая база), то выражение для средневзвешенной стоимости капитала может быть представлено в виде: WACC = (E/V)*RE + (D/V) R D * (1-Т).

Средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной — она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов, которые можно разделить на внешние и внутренние. К числу внешних факторов относятся: величина процентных ставок, уровень рыночного риска и налоговые ставки. К числу внутренних факторов относятся: структура капитала, дивидендная политика, инвестиционная политика.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

75552. З історії України, План-конспект уроку з англійської мови для учнів 9-х класів 28.83 KB
  By the end of the lesson you should be ble: to red the text for the min ide nd to find specific informtion; to tlk bout the historicl role of the Ukrinin Cosscks nd Ukrinin Hetmns. Етап підготовки до аудіювання тексту а Т: Wht things do you ssocite with the words Ukrinin Cosscks Write them on the blckbord mking Mind Mp . Mke s much sentences s possible bout the Ukrinin Cosscks using our Mind Mp . Exmple: The Ukrinin Cosscks were brve.
75554. Видатні представники українського народу 84 KB
  Підготувати учнів до самостійного складання інтервю на основі прочитаної газетної статті. We are going to talk about some noted Ukrainians who in different times demonstrated their highest intellectual level in numerous branches of science, technology and arts. By the end of the lesson you should be able
75555. Леонід Каденюк — перший космонавт незалежної України, Контроль позакласного читання 26 KB
  Аудіювання тексту Leonid Kdeniuk is the first stronut of the independent Ukrine. Leonid Kdeniuk 2 WhileListening ctivities. Leonid Kdeniuk is the First stronut of the Independent Ukrine Leonid Kdeniuk is the first stronut of the independent Ukrine.
75556. Канада. Географічне положення. Перші українці в Канаді. Canada. The first Ukrainians in Canada. The geographical position of Canada 21.68 KB
  Підготувати учнів до самостійного усного повідомлення за запропонованою комунікативною ситуацією з опорою на прочитаний текст і план. Ввести нові ЛО та відпрацювати їх вживання у мові.
75557. Тарас Шевченко — великий український поет 90 KB
  Підготувати учнів до самостійного висловлювання за запропонованою ситуацією на основі змісту прочитаного тексту. Наука і культура. Дозвілля. Science and Culture. Free Time.
75558. Книги в нашому житті, Контроль позакласного читання 21.98 KB
  Обладнання: підручник Reding Preferences НО1 текст It is interesting to red different kinds of booksrdquo;. Т: We re going to discuss the topic Books in our life . By the end of the lesson you should be ble: to prticipte in common converstionl exchnges bout books in your life; to identify detils from the given text; to discuss tsk 3 of your Home Reding.Т: Do you like reding Do you spend much time reding Not counting mgzines for teengers how much do you red out of school One book week One fortnight month One now nd gin Wht kind...