69166

Механизмы инвестирования и реинвестирования. Оценка бизнеса

Лекция

Менеджмент, консалтинг и предпринимательство

По формам собственности инвестиции подразделяются: частные средства граждан предприятий негосударственной формы собственности неправительственных организаций; государственные финансируемые за счет бюджетных средств различных уровней государственными предприятиями...

Русский

2014-09-30

97 KB

1 чел.

Содержательный модуль 4. Механизмы инвестирования и реинвестирования. Оценка бизнеса (2 часа)

Инвестиции – это не просто искусство эффективного вложения денег, это сплав опыта, интеллекта и предвидений, выраженный в бесконечной череде точных решений».

Уоррен Баффет

План

  1.  Понятие и виды инвестиций
  2.  Основные виды стратегий инвестирования
  3.  Оценка бизнеса

  1.  Понятие и виды инвестиций

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества, качества всех элементов системы производительных сил общества. Источник инвестиций - фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Классификация инвестиций

1) виды инвестиций;

2) объекты вложения средств;

3) характер участия в инвестировании;

4) региональный признак;

5) период инвестирования;

6) формы собственности:

7) формы участия инвестора;

8) степень риска;

9) формы воспроизводства.

1. Виды инвестиции принято подразделять на:

  •  денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
  •  движимое и недвижимое имущество;
  •  имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;
  •  совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного ("ноу-хау'');
  •  права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права;
  •  иные ценности.

2. В отношении объектов вложения средств инвестиции понимаются как:

  •  реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т. п.) и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т. п.) активы;
  •  финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты — ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

3. По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на следующие виды:

- прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств. При этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, в том числе в прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства. Такие посредники участвуют в управлении объектами инвестирования, а получаемые доходы распределяют среди клиентов. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, принято так же называть портфельными.

4. В региональном аспекте рассматриваются инвестиции:

- внутренние, или вложения субъектов хозяйственной деятельности данного государства:

- иностранные — вложения иностранных юридических, физических лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;

- зарубежные — вложения средств в объекты инвестирования за пределами территории данной страны (приобретение ценных бумаг зарубежных компаний, имущества и др.).

5. По периоду инвестирования принято выделять инвестиции:

- краткосрочные, как правило, продолжительностью не более года (краткосрочные депозитные вклады, сберегательные сертификаты);

- долгосрочные, продолжительностью свыше одного года.

6. По формам собственности инвестиции подразделяются:

- частные средства граждан, предприятий негосударственной формы собственности, неправительственных организаций;

- государственные, финансируемые за счет бюджетных средств различных уровней, государственными предприятиями и учреждениями.

7. Формы участия инвестора предполагают:

- частичное участие во вновь создаваемых предприятиях или приобретение части в действующих предприятиях (долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью);

- создание предприятий, полностью принадлежащих инвестору, либо приобретение в собственность действующих предприятий полностью;

- приобретение движимого пли недвижимого имущества путем прямого получения либо в форме акций, облигаций, других ценных бумаг;

- приобретение концессий на использование природных ресурсов, прав пользования землей, иных имущественных прав.

8. По степени риска инвестиции делятся на такие виды:

- безрисковые. Например, в ряде стран вложения в краткосрочные государственные облигации считаются безопасными, а доход по ним определяет безопасную ставку, используемую при оценке вкладов как точку отсчета инвестиционного риска;

- рисковые. Степень риска, или степень неопределенности, связанная с инвестициями, зависит, например, от таких факторов, как время, объект вложения и др. Степень опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершения инвестиций зависит от срока инвестирования и получения результатов, масштабов проекта, его целей (создания новой продукции, снижения затрат производства, расширения объема продаж, выполнения государственного заказа и др.). Критериями оценки степени риска могут быть: 

а) возможность потери всей суммы расчетной прибыли. Риск является допустимым;

б) возможность потери не только прибыли, но и расчетного валового дохода после реализации проекта. Риск является критическим;

в) возможность потери всех активов и банкротство инвестора, или катастрофический риск.

9. Воспроизводство может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

- новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

- расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля выпуска новой продукции;

- техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.

Представленная классификация инвестиций необходима для лучшего понимания современных концепций инвестиционного проектирования, разносторонней оценки происходящих процессов.

Традиционно в Украине финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения  иностранного капитала. Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего вкладчики и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам.  Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою  прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Источниками финансирования являются:

  •  прибыль от предыдущей деятельности;
  •  амортизационные отчисления;
  •  бюджетное финансирование;
  •  проектное финансирование;
  •  банковский кредит;
  •  дополнительная эмиссия ценных бумаг;
  •  средства населения;
  •  иностранные инвестиции.

Бюджетное финансирование производится посредством выделения государственных инвестиций для стимулирования развития приоритетных отраслей и территорий, поддержание научно - производственного потенциала, выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районам с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами, прочее.

Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25%  акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование  капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо Украине. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня украинских предприятий. Размещая свой капитал в Украине, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на  мировой рынок.

Портфельными инвестициями - принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы  аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить  компанией, а  в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.

  1.  Основные виды стратегий инвестирования

Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью компании, т.е. разработки ее инвестиционной стратегии, получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля компании. В отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей компании. В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной деятельностью получает свое наиболее детальное завершение в оперативном управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов.

Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое - разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов. 

Конкретизация инвестиционной стратегии, по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

Таблица 1

Пример взаимосвязи стратегических целей инвестиционной деятельности с целями общей стратегии экономического развития и жизненным циклом компании

Характер целей

СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ (ФИРМЫ)

"Рождение"

"Детство"

"Юность"

"Ранняя зрелость"

 "Окончательная зрелость"

 "Старение"

"Возрожде-ние"

1. Главная цель общей стратегии экономического развития

Проникновение на рынок

Закрепление на рынке

Существенное расширение своего сегмента на рынке

Дальнейшее расширение своего сегмента и региональная диверсификация деятельности

Отраслевая диверсификация деятельности с целью поддержания определенного ее роста

Обеспечение стабилизации объема деятельности

Существенное обновление форм и направлений деятельности

2-Основная цель текущей хозяйственной деятельности

Обеспечение выживания при убыточной деятельности

Обеспечение безубыточной деятельности

Обеспечение высоких темпов возрастания прибыли с выходом на среднюю ее норму

Обеспечение систематического роста прибыли с выходом на оптимальный ее уровень

Обеспечение сбалансированного роста прибыли и поддержание оптимального ее уровня

Обеспечение сохранения прибыли, платежеспособности и финансовой устойчивости

Обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли

3. Основная цель инвестиционной деятельности

Обеспечение достаточного объема первоначальных реальных инвестиций в форме капитальных вложений

Завершение первоначального реального инвестирования в форме капитальных вложений

Обеспечение расширения деятельности за счет нового реального инвестирования и начало финансового инвестирования

Продолжение реального инвестирования для расширения деятельности при существенном расширении объема и форм финансового инвестирования

Осуществление инвестирования в объемах, обеспечивающих техническое перевооружение и широкомасштабное финансовое инвестирование

Обеспечение реального и финансового инвестирования в размерах, обеспечивающих сохранение необходимого объема деятельности

Крупномасштабное реальное инвестирование, связанное с различными формами диверсификации деятельности

Основные виды стратегий:

-Гарантированная. Активы клиента размещаются в инструменты с фиксированным доходом и низким уровнем риска- ОФЗ, ГКО, облигации муниципальных образований, облигации крупных корпоративных заемщиков. Уровень доходности по данной стратегии составляет от 14% годовых и выше.

-Консервативная. Небольшая часть денежных средств (20-30% от вложенных средств) размещается на рынке акций, другая, большая часть (70-80% от вложенных средств) размещается в секторе инструментов с фиксированным доходом, что позволяет гарантировать клиенту возврат 100% вложенных средств. Возможные убытки на рынке акций покрываются доходом от облигаций. В случае хорошей конъюнктуры рынка акций ожидаемая доходность клиента может составить до 30% годовых.

-Спекулятивная. Все активы клиента размещаются на рынке акций. Доверительный управляющий обязуется возвратить вложенные средства клиента с возможным максимальным убытком не более 20% от вложенных средств. В случае хорошей конъюнктуры рынка акций ожидаемая доходность клиента может составить 50-60% годовых и выше.

Возможны и другие виды стратегий, но они вырабатываются с каждым клиентом индивидуально.

Для принятия правильного инвестиционного решения более целесообразным считается оценивать стоимость компании, нежели определять коэффициенты ее деятельности. Одним из способов борьбы с конкурентами является увеличение стоимости своей компании. Однако собственных средств на обеспечение роста у компании часто не хватает.

Хартия экономических прав и обязанностей государств, принятая Генеральной Ассамблеей Организации Объединенный Наций в 1974 г., признает право разрешать и запрещать иностранные инвестиции в зависимости от целей и национальных приоритетов. Страны регулируют формирование инвестиций и взаимное проникновение их на внутренние рынки других государств – нормами национального права. А Европейский Союз, например, признал в международном договоре свободное размещение и передвижение капиталов.

Совершенно по-другому происходит процесс ликвидации инвестиций. Некоторые страны устанавливают невыгодные нормы для инвестора, навязывая дополнительные обязательства. Например, Карфагентское соглашение 1971 г. между членами Андского пакта вменяло в обязанности инвесторам ликвидацию имущества с переходом в определенный срок в определенной пропорции в собственность национальных инвесторов. Сейчас такие нормы отменены, так как инвесторы не согласны вкладываться на таких условиях.

В зависимости от степени ухудшения положения инвестора на рынке выделяют следующие режимы инвестирования – способности и регулирования деятельности иностранного инвестора на национальном рынке:

  1.  режим наибольшего благоприятствования – инвестора находится в привилегированном положении, нежели СПД – резиденты. Предоставляются налоговые льготы, упрощенный порядок регистрации;
  2.  национальный режим инвестирования – обладание теми же правами, что и национальные СПД, что приводит к конкуренции между инвесторами. – если национальная экономика стабильна и нет зависимости от иностранного капитала.
  3.  Дискриминационный (или специальный) режим – инвестор находится в худшем положении – дополнительные налоги, более жесткие условия регистрации, внесения инвестиции в УФ.

Доверительное управление

Данный вид услуг предназначен, в первую очередь, для тех инвесторов, которые не имеют возможности самостоятельно осуществлять операции на рынке ценных бумаг, или они не являются для него основным видом деятельности. В этих случаях представляется целесообразным передать управление средствами профессионалам фондового рынка.

Ключевым моментом при заключении договора является совместное определение правил управления ценными бумагами или другими словами, стратегии управления. Разные стратегии ориентированы на разные цели управления и должны быть подобраны с учетом интересов клиента. Для каждого клиента вырабатывается индивидуальная стратегия работы на фондовом рынке в зависимости от предполагаемых сроков сотрудничества, допустимых рисков и иных условий, определяемых инвестором. Спектр проводимых операций распространяется от вложений в различные корпоративные и государственные долговые обязательства, характерными особенностями которых являются весьма высокая надежность и гарантированный доход, до спекулятивных операций с акциями предприятий, предполагающих определенный риск, но отличающихся высоким инвестиционным потенциалом. Комплексное использование инструментов и возможностей рынка позволяет либо формировать стратегии, исключающие рыночный риск и являющиеся хорошей альтернативой банковским депозитам, либо вести активные операции, как в виде портфельных инвестиций, так и в виде агрессивной спекулятивной игры на акциях.

Индивидуальный подход к каждому клиенту и самые передовые инвестиционные технологии, используемые специалистами компании, позволяют выработать стратегии наиболее точно соответствующие представлениям клиента о риске и доходе.

  1.  Оценка бизнеса

Оценка бизнеса - это определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

Как правило, современное предприятие - это весьма сложная структура, объединяющая в себе большое количество активов совершенно разной природы - от недвижимого имущества до деловой репутации предприятия. Поэтому, оценку бизнеса необходимо осуществлять с позиций всех трех существующих оценочных подходов: затратного, доходного и сравнительного. Эти подходы не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга, то есть для оценки бизнеса стараются одновременно использовать методы из разных подходов. При этом, каждый подход основан на использовании определенных свойств предприятия, так или иначе влияющих на величину его стоимости.

 Затратный подход. Сущность состоит в том, что учитывается стоимость всех видов затрат на проектирование, строительство, приобретение, установку, ввод в эксплуатацию оборудования оцениваемого объекта. В соответствии со ст. 132 части 1 Гражданского кодекса Украины в состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности. При этом предприятие как имущественный комплекс считается единым объектом недвижимости. Это означает, что при оценке рыночной стоимости имущества акционерного общества следует давать оценку стоимости всего имущества, которым оно владеет (т.е. находящегося на его балансе).

В соответствии с методикой оценки стоимости приватизируемых объектов в Украине расчет чистой балансовой стоимости компании может быть осуществлен по формуле:

где  Сб - чистая балансовая стоимость компании;

ОФ - остаточная стоимость проиндексированных основных фондов компании;

НА - сумма нематериальных активов;

З - сумма запасов материальных оборотных фондов по остаточной стоимости;

Ф - сумма всех форм финансовых ресурсов компании за минусом задолженности;

KB - капитальные вложения;

НС - незавершенное строительство;

КИ - коэффициент индексации основных фондов.

 Доходный подход. Учитывается доход, который можно иметь при использовании имущества общества. При этом просчитываются различные варианты, включая и нетрадиционные. Например, предприятие, специализирующееся на выпуске промышленной продукции, имеет удобные подъездные пути и производственные площади. Реально использовать их для автомастерских, автомагазина, оптового склада.

 Сравнительный подход или подход по аналогии. Определяется рыночная стоимость имущества аналогично объекта как в целом, так и по составным частям. Могут быть выделены такие составные части имущественного комплекса, как:

здания;

сооружения;

машины и механизмы;

оборудование;

транспортные средства;

запасы товарно-материальных ценностей;  

нематериальные активы;

прочее имущество, находящееся на балансе предприятия.

Рыночная оценка должна быть выполнена объективными независимыми оценщиками, имеющими соответствующие сертификаты специалистов и лицензию на выполнение риэлторских услуг.

При оценке предприятия с позиции затратного подхода во главу угла ставится стоимость имущества (совокупности материальных и нематериальных активов) предприятия. Затратный подход базируется на типичной мотивации и представлениях расчетливого покупателя, который не заплатит за предприятие больше, чем стоят все его активы.

При оценке бизнеса с позиции доходного подхода основой для расчетов служит доход, который, как предполагается, может принести предприятие в будущем. Этот подход основан на ожиданиях инвесторов, которые определяют текущую стоимость предприятия, руководствуясь, в основном, прогнозной величиной будущих доходов от предприятия, а не наличием у предприятия тех или иных активов (принцип ожидания).

При использовании сравнительного подхода в оценке бизнеса, основой для определения стоимости предприятия является мнение свободного рынка, выраженное в ценах совершенных сделок купли - продажи аналогичных предприятий или их акций (долей). Сравнительный подход основан на принципе замещения, который говорит о том, что стоимость предприятия не может сильно отличаться от стоимости другого предприятия, обладающего эквивалентной для потенциального покупателя полезностью.

Все эти три подхода имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество различных методов, из многообразия которых оценщик выбирает наиболее подходящие для конкретного оцениваемого объекта.

Целями оценки бизнеса (оценки предприятия) могут быть:

  1.  Повышение эффективности управления предприятием;
  2.  Обоснование инвестиционного решения;
  3.  Разработка плана развития (бизнес-план);
  4.  Реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение и т.д.);
  5.  Определение текущей рыночной стоимости предприятия в случае его частичной или полной покупки или продажи, при выходе одного или нескольких участников из обществ и т.д.;
  6.  Определение стоимости ценных бумаг предприятия, паев, долей в его капитале в случаях проведения различного рода операций с ними;
  7.  Определение кредитоспособности предприятия и величины стоимости залога при кредитовании;
  8.  Определение рыночной стоимости имущества при проведении страховых операций;
  9.  Налогообложение предприятия (при определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку предприятия);
  10.  Переоценка активов предприятия для целей бухгалтерского учета;
  11.  Внесение в уставной капитал имущественных вкладов учредителей;
  12.  Выкуп акций у акционеров;
  13.  Обжалование судебного решения об изъятии собственности,
  14.  Определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду;
  15.  Эмиссии ценных бумаг.

Перечень документов и информации, необходимых для оценки бизнеса (оценки предприятия):

  1.  Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации).
  2.  Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ).
  3.  Виды деятельности и организационная структура компании.
  4.  Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть).
  5.  Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов), бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках
  6.  Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка).
  7.  Ведомость основных фондов.
  8.  Инвентарные списки имущества.
  9.  Данные обо всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.).
  10.  Расшифровка кредиторской задолженности.
  11.  Расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования; по видам дебиторской задолженности; доля сомнительной задолженности.
  12.  Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним.
  13.  План развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли - по годам.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

20098. Приспособления для фиксации крепления инструмента на станках. Особенности конструкций 55.5 KB
  Например для повышения произвти универсальных станков применяют многошпиндельные сверлильные и фрезерные головки многорезцовые поворотные резцедержатели к токарным станкам поворотное приспособление и т. Многошпиндельные головки. Головки: специальные универсальные. Специальными называют головки предназначенные для обработки деталей с определённым расположением отверстий.
20099. Элементы приспособлений для направления инструмента и контроля его положения 208 KB
  Расчет погрешностей настройки инструмента на размер. Эти элементы можно разбить на несколько групп: Элементы которые определяют момент прекращения момента подачи инструмента упоры. Элементы быстрой установки инструмента на размер шаблоны и установы.
20100. Автоматические приводы приспособлений. Особенности конструкций. Область применения 81 KB
  В этих приводах силовым источником является центробежная сила инерции вращающихся грузов. Достоинства: 1 автоматический зажим и разжим; 2 сила зажима возрастает с глубиной сверления. При этом появляется сила кот. Кулачки заклинивают заготовку еще больше и сила заклинивания будет пропорциональна силе .
20101. Делительные устройства приспособлений. Назначение и область применения, особенности конструкций. Расчет погрешности деления 59.5 KB
  Простейшее делительное устройство состоит из диска закрепленного на поворотной части приспособления неподвижной части корпуса и фиксатора. Количество делений или позиций определяется количеством отверстий подвижной части приспособления. δ – допуск на расстояние между осями 2х соседних отверстий подвижной части. 1й случай S1=0 S2 ≠ 0: В фиксаторе сопряжение рабочей части и втулки по посадке Н7 g6 для высокоточных Н6 h5.
20102. Приводы, основанные на использовании электрической энергии. Особенности конструкций, область применения 161 KB
  Притяжение заготовки к зеркалу плиты обуславливается тем что она являясь проводником магнитного потока дает возможность замыкаться этому потоку между полюсами электромагнита. Сила притяжения заготовки зависит от материала габаритов и шероховатости опорной поверхности заготовки а также от характеристики магнитной плиты. При закреплении тонкостенных заготовок величина силы притяжения зависит от толщины заготовки. Это связано с тем что при малой толщине заготовки не весь магнитный поток замыкается через нее а часть его рассеивается в...
20103. Многократные зажимные механизмы. Классификация, особенности конструкций, расчет сил зажима в них 2.51 MB
  Эти механизмы имеют ведомые звенья в виде прихватов или плунжеров. По направлению сил зажима многократные механизмы разделяются на группы: 1 механизмы последовательного действия передающие силу зажима в одном направлении от заготовки к заготовке. 2 механизмы параллельного действия передающие силу зажима в нескольких параллельных направлениях.
20104. Установочно-зажимные устройства 112 KB
  они обеспечивают установку детали в требуемом положении и одновременно ее закрепление. Очевидно для закрепления детали установочнозажимные устройства должны быть обязательно подвижными в направлении зажатия. Поэтому установочнозажимные устройства применяются в тех случаях когда конфигурация и масса деталей таковы что обычно применяемые прижимы типа плоских пружин для досыла детали к установочным базам не обеспечивает точного ее положения. В качестве основной детали таких устройств наибольшее применение находят призмы.
20105. Фундаментальные принципы построения САУ. Принцип разомкнутого управления, принцип компенсации. Принцип управления с обратной связью 122.5 KB
  Принцип разомкнутого управления принцип компенсации. Принцип управления с обратной связью. Принцип разомкнутого управления – принцип жесткого управления. Функциональная схема включает три элемента: ЗУ задающее устройство; УУ – устройство управления; ОУ – объект управления.
20106. Типовая функциональная схема САР. Классификация САР. Стабилизирующие САР. Программные САР. Следящие САР 106.5 KB
  СУ2 – дополнительное сравнивающее устройство – предназначено для образования местной обратной связи в любом месте системы. КУ – корректирующее устройство – предназначено для улучшения качества показателей системы; они могут быть в виде местных обратных связей КУ1 параллельных подключений КУ2 последовательных включений КУ3. Классификация САР Все системы в автоматике делятся на адаптивные и неадаптивные. по принципу регулирования: на системы работающие по возмущению; на системы работающие по отклонению; системы использующие...