69166

Механизмы инвестирования и реинвестирования. Оценка бизнеса

Лекция

Менеджмент, консалтинг и предпринимательство

По формам собственности инвестиции подразделяются: частные средства граждан предприятий негосударственной формы собственности неправительственных организаций; государственные финансируемые за счет бюджетных средств различных уровней государственными предприятиями...

Русский

2014-09-30

97 KB

1 чел.

Содержательный модуль 4. Механизмы инвестирования и реинвестирования. Оценка бизнеса (2 часа)

Инвестиции – это не просто искусство эффективного вложения денег, это сплав опыта, интеллекта и предвидений, выраженный в бесконечной череде точных решений».

Уоррен Баффет

План

  1.  Понятие и виды инвестиций
  2.  Основные виды стратегий инвестирования
  3.  Оценка бизнеса

  1.  Понятие и виды инвестиций

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества, качества всех элементов системы производительных сил общества. Источник инвестиций - фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Классификация инвестиций

1) виды инвестиций;

2) объекты вложения средств;

3) характер участия в инвестировании;

4) региональный признак;

5) период инвестирования;

6) формы собственности:

7) формы участия инвестора;

8) степень риска;

9) формы воспроизводства.

1. Виды инвестиции принято подразделять на:

  •  денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
  •  движимое и недвижимое имущество;
  •  имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;
  •  совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного ("ноу-хау'');
  •  права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права;
  •  иные ценности.

2. В отношении объектов вложения средств инвестиции понимаются как:

  •  реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т. п.) и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т. п.) активы;
  •  финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты — ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

3. По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на следующие виды:

- прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств. При этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, в том числе в прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства. Такие посредники участвуют в управлении объектами инвестирования, а получаемые доходы распределяют среди клиентов. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, принято так же называть портфельными.

4. В региональном аспекте рассматриваются инвестиции:

- внутренние, или вложения субъектов хозяйственной деятельности данного государства:

- иностранные — вложения иностранных юридических, физических лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;

- зарубежные — вложения средств в объекты инвестирования за пределами территории данной страны (приобретение ценных бумаг зарубежных компаний, имущества и др.).

5. По периоду инвестирования принято выделять инвестиции:

- краткосрочные, как правило, продолжительностью не более года (краткосрочные депозитные вклады, сберегательные сертификаты);

- долгосрочные, продолжительностью свыше одного года.

6. По формам собственности инвестиции подразделяются:

- частные средства граждан, предприятий негосударственной формы собственности, неправительственных организаций;

- государственные, финансируемые за счет бюджетных средств различных уровней, государственными предприятиями и учреждениями.

7. Формы участия инвестора предполагают:

- частичное участие во вновь создаваемых предприятиях или приобретение части в действующих предприятиях (долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью);

- создание предприятий, полностью принадлежащих инвестору, либо приобретение в собственность действующих предприятий полностью;

- приобретение движимого пли недвижимого имущества путем прямого получения либо в форме акций, облигаций, других ценных бумаг;

- приобретение концессий на использование природных ресурсов, прав пользования землей, иных имущественных прав.

8. По степени риска инвестиции делятся на такие виды:

- безрисковые. Например, в ряде стран вложения в краткосрочные государственные облигации считаются безопасными, а доход по ним определяет безопасную ставку, используемую при оценке вкладов как точку отсчета инвестиционного риска;

- рисковые. Степень риска, или степень неопределенности, связанная с инвестициями, зависит, например, от таких факторов, как время, объект вложения и др. Степень опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершения инвестиций зависит от срока инвестирования и получения результатов, масштабов проекта, его целей (создания новой продукции, снижения затрат производства, расширения объема продаж, выполнения государственного заказа и др.). Критериями оценки степени риска могут быть: 

а) возможность потери всей суммы расчетной прибыли. Риск является допустимым;

б) возможность потери не только прибыли, но и расчетного валового дохода после реализации проекта. Риск является критическим;

в) возможность потери всех активов и банкротство инвестора, или катастрофический риск.

9. Воспроизводство может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

- новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

- расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля выпуска новой продукции;

- техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.

Представленная классификация инвестиций необходима для лучшего понимания современных концепций инвестиционного проектирования, разносторонней оценки происходящих процессов.

Традиционно в Украине финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения  иностранного капитала. Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего вкладчики и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам.  Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою  прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Источниками финансирования являются:

  •  прибыль от предыдущей деятельности;
  •  амортизационные отчисления;
  •  бюджетное финансирование;
  •  проектное финансирование;
  •  банковский кредит;
  •  дополнительная эмиссия ценных бумаг;
  •  средства населения;
  •  иностранные инвестиции.

Бюджетное финансирование производится посредством выделения государственных инвестиций для стимулирования развития приоритетных отраслей и территорий, поддержание научно - производственного потенциала, выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районам с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами, прочее.

Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25%  акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование  капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо Украине. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня украинских предприятий. Размещая свой капитал в Украине, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на  мировой рынок.

Портфельными инвестициями - принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы  аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить  компанией, а  в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.

  1.  Основные виды стратегий инвестирования

Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью компании, т.е. разработки ее инвестиционной стратегии, получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля компании. В отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей компании. В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной деятельностью получает свое наиболее детальное завершение в оперативном управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов.

Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое - разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов. 

Конкретизация инвестиционной стратегии, по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

Таблица 1

Пример взаимосвязи стратегических целей инвестиционной деятельности с целями общей стратегии экономического развития и жизненным циклом компании

Характер целей

СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ (ФИРМЫ)

"Рождение"

"Детство"

"Юность"

"Ранняя зрелость"

 "Окончательная зрелость"

 "Старение"

"Возрожде-ние"

1. Главная цель общей стратегии экономического развития

Проникновение на рынок

Закрепление на рынке

Существенное расширение своего сегмента на рынке

Дальнейшее расширение своего сегмента и региональная диверсификация деятельности

Отраслевая диверсификация деятельности с целью поддержания определенного ее роста

Обеспечение стабилизации объема деятельности

Существенное обновление форм и направлений деятельности

2-Основная цель текущей хозяйственной деятельности

Обеспечение выживания при убыточной деятельности

Обеспечение безубыточной деятельности

Обеспечение высоких темпов возрастания прибыли с выходом на среднюю ее норму

Обеспечение систематического роста прибыли с выходом на оптимальный ее уровень

Обеспечение сбалансированного роста прибыли и поддержание оптимального ее уровня

Обеспечение сохранения прибыли, платежеспособности и финансовой устойчивости

Обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли

3. Основная цель инвестиционной деятельности

Обеспечение достаточного объема первоначальных реальных инвестиций в форме капитальных вложений

Завершение первоначального реального инвестирования в форме капитальных вложений

Обеспечение расширения деятельности за счет нового реального инвестирования и начало финансового инвестирования

Продолжение реального инвестирования для расширения деятельности при существенном расширении объема и форм финансового инвестирования

Осуществление инвестирования в объемах, обеспечивающих техническое перевооружение и широкомасштабное финансовое инвестирование

Обеспечение реального и финансового инвестирования в размерах, обеспечивающих сохранение необходимого объема деятельности

Крупномасштабное реальное инвестирование, связанное с различными формами диверсификации деятельности

Основные виды стратегий:

-Гарантированная. Активы клиента размещаются в инструменты с фиксированным доходом и низким уровнем риска- ОФЗ, ГКО, облигации муниципальных образований, облигации крупных корпоративных заемщиков. Уровень доходности по данной стратегии составляет от 14% годовых и выше.

-Консервативная. Небольшая часть денежных средств (20-30% от вложенных средств) размещается на рынке акций, другая, большая часть (70-80% от вложенных средств) размещается в секторе инструментов с фиксированным доходом, что позволяет гарантировать клиенту возврат 100% вложенных средств. Возможные убытки на рынке акций покрываются доходом от облигаций. В случае хорошей конъюнктуры рынка акций ожидаемая доходность клиента может составить до 30% годовых.

-Спекулятивная. Все активы клиента размещаются на рынке акций. Доверительный управляющий обязуется возвратить вложенные средства клиента с возможным максимальным убытком не более 20% от вложенных средств. В случае хорошей конъюнктуры рынка акций ожидаемая доходность клиента может составить 50-60% годовых и выше.

Возможны и другие виды стратегий, но они вырабатываются с каждым клиентом индивидуально.

Для принятия правильного инвестиционного решения более целесообразным считается оценивать стоимость компании, нежели определять коэффициенты ее деятельности. Одним из способов борьбы с конкурентами является увеличение стоимости своей компании. Однако собственных средств на обеспечение роста у компании часто не хватает.

Хартия экономических прав и обязанностей государств, принятая Генеральной Ассамблеей Организации Объединенный Наций в 1974 г., признает право разрешать и запрещать иностранные инвестиции в зависимости от целей и национальных приоритетов. Страны регулируют формирование инвестиций и взаимное проникновение их на внутренние рынки других государств – нормами национального права. А Европейский Союз, например, признал в международном договоре свободное размещение и передвижение капиталов.

Совершенно по-другому происходит процесс ликвидации инвестиций. Некоторые страны устанавливают невыгодные нормы для инвестора, навязывая дополнительные обязательства. Например, Карфагентское соглашение 1971 г. между членами Андского пакта вменяло в обязанности инвесторам ликвидацию имущества с переходом в определенный срок в определенной пропорции в собственность национальных инвесторов. Сейчас такие нормы отменены, так как инвесторы не согласны вкладываться на таких условиях.

В зависимости от степени ухудшения положения инвестора на рынке выделяют следующие режимы инвестирования – способности и регулирования деятельности иностранного инвестора на национальном рынке:

  1.  режим наибольшего благоприятствования – инвестора находится в привилегированном положении, нежели СПД – резиденты. Предоставляются налоговые льготы, упрощенный порядок регистрации;
  2.  национальный режим инвестирования – обладание теми же правами, что и национальные СПД, что приводит к конкуренции между инвесторами. – если национальная экономика стабильна и нет зависимости от иностранного капитала.
  3.  Дискриминационный (или специальный) режим – инвестор находится в худшем положении – дополнительные налоги, более жесткие условия регистрации, внесения инвестиции в УФ.

Доверительное управление

Данный вид услуг предназначен, в первую очередь, для тех инвесторов, которые не имеют возможности самостоятельно осуществлять операции на рынке ценных бумаг, или они не являются для него основным видом деятельности. В этих случаях представляется целесообразным передать управление средствами профессионалам фондового рынка.

Ключевым моментом при заключении договора является совместное определение правил управления ценными бумагами или другими словами, стратегии управления. Разные стратегии ориентированы на разные цели управления и должны быть подобраны с учетом интересов клиента. Для каждого клиента вырабатывается индивидуальная стратегия работы на фондовом рынке в зависимости от предполагаемых сроков сотрудничества, допустимых рисков и иных условий, определяемых инвестором. Спектр проводимых операций распространяется от вложений в различные корпоративные и государственные долговые обязательства, характерными особенностями которых являются весьма высокая надежность и гарантированный доход, до спекулятивных операций с акциями предприятий, предполагающих определенный риск, но отличающихся высоким инвестиционным потенциалом. Комплексное использование инструментов и возможностей рынка позволяет либо формировать стратегии, исключающие рыночный риск и являющиеся хорошей альтернативой банковским депозитам, либо вести активные операции, как в виде портфельных инвестиций, так и в виде агрессивной спекулятивной игры на акциях.

Индивидуальный подход к каждому клиенту и самые передовые инвестиционные технологии, используемые специалистами компании, позволяют выработать стратегии наиболее точно соответствующие представлениям клиента о риске и доходе.

  1.  Оценка бизнеса

Оценка бизнеса - это определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

Как правило, современное предприятие - это весьма сложная структура, объединяющая в себе большое количество активов совершенно разной природы - от недвижимого имущества до деловой репутации предприятия. Поэтому, оценку бизнеса необходимо осуществлять с позиций всех трех существующих оценочных подходов: затратного, доходного и сравнительного. Эти подходы не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга, то есть для оценки бизнеса стараются одновременно использовать методы из разных подходов. При этом, каждый подход основан на использовании определенных свойств предприятия, так или иначе влияющих на величину его стоимости.

 Затратный подход. Сущность состоит в том, что учитывается стоимость всех видов затрат на проектирование, строительство, приобретение, установку, ввод в эксплуатацию оборудования оцениваемого объекта. В соответствии со ст. 132 части 1 Гражданского кодекса Украины в состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности. При этом предприятие как имущественный комплекс считается единым объектом недвижимости. Это означает, что при оценке рыночной стоимости имущества акционерного общества следует давать оценку стоимости всего имущества, которым оно владеет (т.е. находящегося на его балансе).

В соответствии с методикой оценки стоимости приватизируемых объектов в Украине расчет чистой балансовой стоимости компании может быть осуществлен по формуле:

где  Сб - чистая балансовая стоимость компании;

ОФ - остаточная стоимость проиндексированных основных фондов компании;

НА - сумма нематериальных активов;

З - сумма запасов материальных оборотных фондов по остаточной стоимости;

Ф - сумма всех форм финансовых ресурсов компании за минусом задолженности;

KB - капитальные вложения;

НС - незавершенное строительство;

КИ - коэффициент индексации основных фондов.

 Доходный подход. Учитывается доход, который можно иметь при использовании имущества общества. При этом просчитываются различные варианты, включая и нетрадиционные. Например, предприятие, специализирующееся на выпуске промышленной продукции, имеет удобные подъездные пути и производственные площади. Реально использовать их для автомастерских, автомагазина, оптового склада.

 Сравнительный подход или подход по аналогии. Определяется рыночная стоимость имущества аналогично объекта как в целом, так и по составным частям. Могут быть выделены такие составные части имущественного комплекса, как:

здания;

сооружения;

машины и механизмы;

оборудование;

транспортные средства;

запасы товарно-материальных ценностей;  

нематериальные активы;

прочее имущество, находящееся на балансе предприятия.

Рыночная оценка должна быть выполнена объективными независимыми оценщиками, имеющими соответствующие сертификаты специалистов и лицензию на выполнение риэлторских услуг.

При оценке предприятия с позиции затратного подхода во главу угла ставится стоимость имущества (совокупности материальных и нематериальных активов) предприятия. Затратный подход базируется на типичной мотивации и представлениях расчетливого покупателя, который не заплатит за предприятие больше, чем стоят все его активы.

При оценке бизнеса с позиции доходного подхода основой для расчетов служит доход, который, как предполагается, может принести предприятие в будущем. Этот подход основан на ожиданиях инвесторов, которые определяют текущую стоимость предприятия, руководствуясь, в основном, прогнозной величиной будущих доходов от предприятия, а не наличием у предприятия тех или иных активов (принцип ожидания).

При использовании сравнительного подхода в оценке бизнеса, основой для определения стоимости предприятия является мнение свободного рынка, выраженное в ценах совершенных сделок купли - продажи аналогичных предприятий или их акций (долей). Сравнительный подход основан на принципе замещения, который говорит о том, что стоимость предприятия не может сильно отличаться от стоимости другого предприятия, обладающего эквивалентной для потенциального покупателя полезностью.

Все эти три подхода имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество различных методов, из многообразия которых оценщик выбирает наиболее подходящие для конкретного оцениваемого объекта.

Целями оценки бизнеса (оценки предприятия) могут быть:

  1.  Повышение эффективности управления предприятием;
  2.  Обоснование инвестиционного решения;
  3.  Разработка плана развития (бизнес-план);
  4.  Реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение и т.д.);
  5.  Определение текущей рыночной стоимости предприятия в случае его частичной или полной покупки или продажи, при выходе одного или нескольких участников из обществ и т.д.;
  6.  Определение стоимости ценных бумаг предприятия, паев, долей в его капитале в случаях проведения различного рода операций с ними;
  7.  Определение кредитоспособности предприятия и величины стоимости залога при кредитовании;
  8.  Определение рыночной стоимости имущества при проведении страховых операций;
  9.  Налогообложение предприятия (при определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку предприятия);
  10.  Переоценка активов предприятия для целей бухгалтерского учета;
  11.  Внесение в уставной капитал имущественных вкладов учредителей;
  12.  Выкуп акций у акционеров;
  13.  Обжалование судебного решения об изъятии собственности,
  14.  Определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду;
  15.  Эмиссии ценных бумаг.

Перечень документов и информации, необходимых для оценки бизнеса (оценки предприятия):

  1.  Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации).
  2.  Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ).
  3.  Виды деятельности и организационная структура компании.
  4.  Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть).
  5.  Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов), бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках
  6.  Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка).
  7.  Ведомость основных фондов.
  8.  Инвентарные списки имущества.
  9.  Данные обо всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.).
  10.  Расшифровка кредиторской задолженности.
  11.  Расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования; по видам дебиторской задолженности; доля сомнительной задолженности.
  12.  Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним.
  13.  План развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли - по годам.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

52027. Таблица умножения и деления на 7 72 KB
  Гномики обожают число 7 и надеются что его полюбите и вы Что в вашей жизни связано с числом 7 Чего бывает в жизни только 7 Вы знаете что число 7 на Руси издревле считалось волшебным. Братья Гримм Умницы Первый гномик еще мал и любит играть. Гномик хочет познакомиться с вами. 21 : 3 = 7 21 : 7 = 3 назовите компоненты Третий гномик любит решать уравнения.
52028. Наш край у 1932-1933 роках. Історія Маньківщини 57.5 KB
  Хід уроку: Епіграф: Нагадай мені інший народ щоб він зазнав такої чорної недолі як народ український Учитель української мови і літератури Відкосили косами Жниварі з ЦК А ми хліба просимо Аж болить рука Встали під закопами Ух тверді лоби.Проценко Голодомор Учитель історії: Радянське керівництво взявши курс на модернізацію промислового потенціалу країни одразу зіткнулося з трьома проблемами: коштів сировини й робочих рук для розвитку індустрії. Учитель української мови та літератури: Перед вами картина...
52029. По следам бременских музыкантов. Числа от 11 до 20 173.5 KB
  И был у мельника осёл хороший осёл умный и сильный. Долго работал осёл на мельнице таскал на спине кули с мукой и вот наконец состарился.Чтение отрывка из сказки Видит хозяин: ослабел осёл не годится больше для работы и выгнал его из дому. Испугался осёл: “Куда я пойду куда денусь Стар я стал и слабâ€.
52030. Множення дробів. Піднесення дробу до степеня 239 KB
  Мета: домогтися засвоєння учнями правил множення раціонального дробу на цілий вираз на дріб а також правила піднесення раціонального дробу до натурального степеня та виконання сумісних дій піднесення дробу до степеня та множення раціональних дробів; формувати вміння відтворювати вивчені правила та застосовувати їх під час виконання завдань на множення раціональних дробів та піднесення дробу до степеня; вдосконалювати вміння виконувати скорочення раціональних дробів та знаходити ОДЗ дробового виразу; розвивати мислення...
52031. Короткі історичні відомості (від абака до нетбука) 1.09 MB
  Обладнання: мультимедійне обладнання: проектор екран або мультимедійна дошка; програмний комплекс презентація PowerPoint Як винайшли комп’ютер підручник робочі зошити інструкція з правил техніки безпеки. Робота за комп’ютером 8 хв. Саме в Києві був створений перший в Європі комп’ютер який умів швидше за всіх рахувати А чи завжди існували комп’ютери Якими вони були в давнину Про це ми дізнаємося на сьогоднішньому уроці. Вчитель презентує у електронному вигляді новий матеріал Як винайшли комп’ютер.
52032. Дидактические основы конструирования урока математики 247 KB
  Дидактические основы конструирования урока математики. Сущность современного урока математики и основные требования к нему типологии уроков. Взаимосвязь процессов конструирования и анализа урока математики. Непосредственная разработка урока математики.
52033. Счет в пределах 100. Решение составных задач 32.5 KB
  Задачи на смекалку: а как с помощью двух палочек образовать на столе квадрат положить их в угол стола; б сколько концов у палки У двух палок У двух с половиной 6 в какое число я задумала 5 ед. 1 сотня 138; г сколько получится: 78 84 212 94 187 97 Молодцы. А квадрат – это что Какие еще геометрические фигуры вы знаете Что такое квадрат Посчитайте сколько квадратов на рисунках 102 – 62 4 = 12 Чтобы снять мультфильм трудятся очень много людей: сценаристы операторы режиссеры.
52034. У світі цікавих чисел. Гра Склади нове слово, гра Цифробокс 265 KB
  Вдосконалювати обчислювальні навички учнів, розвивати знання, отримані на уроках математики, логічне мислення, творчу і просторову уяву, память і увагу; збагачувати словниковий запас учнів; виховувати патріотичні почуття, любов до математики.
52035. Механічна взаємодія тіл. Сила . Види сил у механіці 2.22 MB
  обота Ньютона спиралась на здобутки вчених – його попередників і містила основні поняття : маса сила кількість руху прискорення три закони механіки закон всесвітнього тяжіння Закони динаміки дозволяють зрозуміти принцип роботи машин і механізмів які застосовуються на виробництві у побуті . Сила – це векторна фізична величина яка характеризує механічну дію даного тіла на інше і є мірою цієї взаємодії .