69502
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений
Конспект
Финансы и кредитные отношения
Включает ряд элементов каждый из которых юридически оформляется международными договорами и соглашениями: формы международных средств обращения и платежа золото определённые валюты международные валюты например ЕВРО; валютный паритет и узаконенный режим курсов...
Русский
2014-10-06
771.5 KB
0 чел.
PAGE 93
ДОНБАССКИЙ ИНСТИТУТ ТЕХНИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА
МЕЖДУНАРОДНОГО НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА
«Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений»
на заседании методического
совета ДИТМ МНТУ
Протокол N_______
от _____________ 2006г.
г. Краматорск, 2006г.
Конспект лекций по дисциплине «Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений»
(для студентов специальности 06.0501). Сост. Остропольская Е.В.
- Краматорск, ДИТМ МНТУ, 2006г.
ТЕМА 1. ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И МИРОВЫЕ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ
ПЛАН
1. Валютная система и ее элементы
2. Валюта и валютный курс
3.Валютный рынок
1. Валютная система и её элементы
Валюта - это денежная единица страны.
Понятие “валюта” используется в 3-х значениях:
Классификация валюты
1. В зависимости от страны-владельца валюты:
2. В зависимости от режима использования:
3. В зависимости от сферы и целей использования:
Экономические, культурные и другие формы связей между странами порождают денежные отношения между ними, связанные с оплатой получаемых товаров и услуг. Эти отношения и составляют содержание валютных отношений.
Понятие валютной системы
Валютная система - это механизм, связывающий отдельные национальные экономические системы в единое мировое хозяйство.
Цель валютной системы - создать благоприятные условия для развития экономического сотрудничества между странами, для международного разделения труда.
Валютная система является мощным рычагом в регулировании международных экономических отношений: с её помощью осуществляется перелив экономических ресурсов из одних стран в другие или блокируется этот процесс, расширяется или ограничивается степень экономической самостоятельности стран; “перемещаются” экономические трудности из одного государства в другое (безработица, инфляция и т.д.).
Валютная система не является чем-то застывшим, она постоянно изменяется и развивается. Этот процесс не отличается плавностью и гармонией; ему присущи противоречия, единичные и общие валютные кризисы.
Элементы валютных систем
Валютную систему принято разделять на:
Национальная валютная система - это государственная правовая форма организации валютных отношений одного государства с другими, а также с международными экономическими и политическими структурами.
Определяется национальным законодательством с учётом международного права.
Основными элементами национальной валютной системы являются:
Международная (региональная) валютная система - это договорно-правовая форма организации валютных отношений между группами государств. Примером таких систем могут служить СЭВ ( 1963 1990 гг. ), Европейская валютная система , объединяющая страны ЕЭС (с 1979 г.) и др.
Такая система разрабатывается группой государств и закрепляется договором между ними. Точно увязывается с национальными валютными системами и является составной частью мировой системы.
Основные элементы региональной валютной системы:
Мировая валютная система - это специально разработанная государствами и закреплённая международными договорами форма организации валютных отношений между всеми или значительной частью стран мира.
Включает ряд элементов, каждый из которых юридически оформляется международными договорами и соглашениями:
Принципы и организационные основы современной мировой валютной системы были определены Ямайским соглашением стран - членов международного валютного фонда - в 1976 г.
2. Валюта и валютный курс
Конвертируемость это возможность для участников внешнеэкономических сделок легально обменивать национальную валюту на иностранные и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена.
По степени конвертируемости различают:
Свободно конвертируемая валюта (СКВ) имеется сейчас в 18 странах (США, ОАЭ, Кувейте, Сингапуре, Омане, Японии, Саудовской Аравии и др.).
Валюта этих стран свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты, т.е. обладает полной внутренней и внешней обратимостью (причём эта обратимость распространяется на все операции и платежи).
Частично конвертируемая валюта - это валюта стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов (постоянно проживающих на территории государства лиц, в т.ч. иностранцев) и по отдельным видам операций, т.е. эта валюта обменивается на отдельные виды валют и не по всем видам международного оборота.
Замкнутая валюта - национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на иностранные валюты (например: гривня).
Клиринговая валюта - расчётная валютная единица, в которой ведутся счета в банках и производятся расчёты между странами, заключившими платёжные соглашения клирингового типа об обязательном взаимном зачёте стоимости товарных поставок и услуг (переводной рубль, СДР, ЕВРО).
Валютный курс, валютный паритет
Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определённому соотношению.
Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, называется валютным курсом.
Валютный курс определяет пропорции обмена денежных единиц.
Валютный курс может устанавливаться:
В основном валютные курсы формируются первым способом - через механизм спроса и предложения.
Что же лежит в основе этого формирования?
Цена денежной единицы устанавливается на основе её покупательной способности.
А валютный курс определяется на основе паритета покупательной способности (ППС), т.е. соотношения валют по их покупательной способности.
Существует несколько методик расчёта ППС [ 4 , c. 359 360 ] . Наиболее простой из них является определение ППС путём сопоставления стоимости потребительской корзины (стандартного набора товаров и услуг), измеренной в сравниваемых валютах :
(3)
где i - соответствующий период времени,
и - стоимость потребительской корзины соответственно в стране А и в стране В в национальной валюте.
Хотя паритет денежных единиц является основным фактором, определяющим валютные курсы, на практике валютный курс, как правило, отличается от ППС.
Какие же факторы влияют на это отличие?
1. Валютный курс как цена денежной единицы формируется как и цена на любой товар под действием спроса-предложения валюты на валютном рынке.
Поэтому понятно, что колебания курса украинской гривни в значительной мере объясняются недостатком предложения свободно конвертируемой валюты на украинском валютном рынке.
2. Кроме того, на уровень валютного курса и его динамику в значительной мере влияет состояние платёжного баланса. Положительное сальдо сопровождается увеличением предложения иностранной валюты, и наоборот.
3. На уровень валютного курса влияют и темпы инфляции: падение покупательной способности национальной денежной единицы приводит к снижению её валютного курса.
4. На валютный курс оказывают также влияние уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг .
Повышение процентных ставок по вкладам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и её удорожание вызовет приток этой валюты в страну → к увеличению предложений по этой валюте → снижение её курса и рост курса национальной валюты.
5. На валютный курс влияет степень использования валюты на мировом рынке. Например, преимущественное использование доллара США вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях снижения его покупательной способности.
Кроме указанных факторов на валютный курс могут оказывать влияние политические, спекулятивные и психологические факторы.
Уровень валютного курса национальной денежной единицы, в свою очередь, влияет на:
Итак, основными факторами, влияющими на валютный курс, являются:
В практике стран используются:
1) фиксированный курс
Это система, предполагающая наличие зарегистрированных ППС (паритетов покупательной способности), лежащих в основе валютных курсов, и поддержку государственными валютными организациями:
2) гибкий курс
Это система, по которой у валют отсутствуют официальные паритеты:
Котировка
Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.
На валютном рынке действует 2 метода валютной котировки:
При прямой котировке курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте:
1 доллар США = 5,4 грн.
При обратной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определённом количестве иностранной валюты:
1 грн. = 0,19 доллара США.
На валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США (в связи с его международной ролью). Поэтому для котировки валют используют кросс-курсы, т.е. соотношение валют, вытекающее из их отношения к доллару (третьей валюте).
Существуют валютные курсы:
Используются при оформлении срочных сделок (с отсрочкой платежа).
Котировка валютных курсов предполагает установление 2-х курсов:
Методы воздействия на валютный курс
Изменение валютного курса влияет на внутренние экономические процессы и на внешнеэкономические позиции страны. Речь идёт о влиянии курса на внешнюю торговлю, движение капиталов, на платёжный баланс страны.
Поэтому каждое правительство, заинтересованное в тех или иных целях, прибегает к воздействию на валютный курс своей денежной единицы, причём это воздействие может быть направлено как на повышение, так и на снижение.
Широко используются следующие основные методы:
Валютная интервенция может осуществляться за счёт:
Валютные риски, методы валютного страхования и защитные
оговорки
Валютные риски возникают при экспортно-импортных операциях и при реализации товаров в кредит в связи с возможным изменением курса иностранной валюты к национальной валюте или в связи с падением её покупательной способности вследствие ухудшения условий торговли .
Различают 3 вида валютного риска:
1) риск валютной операции имеет место вследствие изменения валютных курсов в период между определением дохода от коммерческой операции и моментом платежа в иностранной валюте. Даже небольшие колебания курса могут приносить ощутимые потери;
2) риск перерасчётов с учётом изменения валютных курсов субъекты рынка вынуждены переоценивать свои балансовые позиции, выраженные в иностранной валюте. Такие непредвиденные перерасчёты могут существенно изменить в любом направлении общий баланс, структуру его активов и пассивов;
3) экономический или конкурентно-валютный риск в данном случае под воздействием валютных курсов корректируются конкурентные позиции фирм на внутреннем или внешнем рынках, их доля в структуре импорта или экспорта .
Резкие колебания курсов требовали разработки механизмов уменьшения или полного исключения возможных финансовых потерь.
Система управления и страхования валютных рисков имеет 3 блока.
1) Блок прогнозирования валютных курсов, т.е. составление -кратко, -средне и долгосрочных прогнозов. Это очень важный блок, поскольку риск резко снижается даже тогда, когда безошибочно определяется лишь тенденция изменения валютных курсов.
Теория и практика выработали методы построения валютных прогнозов. Они опираются на анализ курсоформирующих факторов той или иной страны: динамики цен, платёжного баланса, резервных позиций, политической стабильности и др.
2) Блок экономической оценки риска и возможных финансовых потерь, а отсюда определение соответствующих мер.
3) Блок определения методов и механизмов предупреждения последствий изменения валютных курсов .
Существует 3 основных направления страхования от валютного риска:
Методы управления валютными рисками
1) Выбор валюты для расчётов
Выбор валюты зависит от характера операции разовая, долгосрочная.
Фирма гарантирована от убытков, если валютой цены и платежа является национальная валюта. Этот метод имеет недостаток: каждый участник сделки хочет оформить её в своей валюте. Преимущество по сложившейся практике у экспортёра (он в 2 раза чаще выбирает национальную валюту по сравнению с импортёром).
2) Операция «лигз энд легз»
Суть её состоит в манипулировании сроками расчёта - ускорении или задержке платежа в целях избежания потерь.
Если ожидается снижение валютного курса, то импортёры будут стремится рассчитаться досрочно, а экспортёры затягивать расчёты, хотя и выплачивают при этом штрафы .
3) Взаимное кредитование фирм
Фирмы разных стран договариваются о взаимном кредитовании друг друга национальной валютой с учётом валютного курса и процентных ставок.
4) Операция «своп» и хеджирование
Операция «своп» предполагает беспроцентный обмен валютами в определённом отношении на определённый срок. При этом осуществляется немедленная поставка валют друг другу по курсу «спот» и одновременно составляется контрсделка по курсу «форвард».
Хеджирование более сложная операция. Чтобы экспортёр не понёс потери (или значительно их снизил) из-за изменения валютного курса, экспортёр параллельно с заключением сделки должен на кредитном рынке получить кредит в валюте страны покупателя. Сумма и срок кредита определяются величиной и временем поступления платежа за отгруженный товар.
Далее экспортёр на своём валютном рынке обменивает эту валюту на национальную. Этим исключается или уменьшается валютный риск.
Например: американский экспортёр 10 сентября отгрузил английской фирме товаров на 100000 фунтов стерлингов при курсе 1 фунт = 1,65 $ с оплатой через 3 месяца (10 декабря).
Таким образом, американская фирма рассчитывает получить 165000 $ .
10 декабря курс составил 1 фунт = 1, 51 $, следовательно, американская фирма получит 100000 * 1,51 = 151000 $ , т.е. потери составят:
165000 151000 = 14000 $ ,
Чтобы не нести (или уменьшить) возможные потери, американская фирма при отгрузке товаров заключит с коммерческим банком договор на поставку к 10 декабря 100000 фунтов стерлингов по курсу «форвард» (например, 1 фунт = 1,62 $). Таким образом 10 декабря американская фирма получит 162000 долларов. Потери составят лишь 165000 162000 = 3000 $ . Остальные потери
(14-3=11 тыс. $) понесёт банк, так как не сумел правильно установить курс «форвард». Учитывая оплату услуг банку клиенту это выгодно.
5) Приобретение опциона «пут» (put)
Опцион это ценная бумага, по которой приобретается право купить (опцион пут) или продать (опцион колл) валюту по курсу «форвард».
Например, немецкий экспортёр приобрёл опцион пут со страховым взносом 5 пфеннингов с 1 $ , т.е. право через 3 месяца приобрести доллар по курсу «форвард» 1 $ =1,75 немецкой марки . Если через 3 месяца курс составит 1$ = 1,65 марки , то экспортёр откажется от опциона имеет право и приобретёт доллары по действующему курсу ( спот ). Поскольку им уплачен страховой взнос, то 1 доллар обойдётся ему в 1,65 + 0,05(5 пфеннингов) = 1,7 марки.
Если же через три месяца курс будет равен 1 $ =1,85 марки, то экспортёр приобретёт валюту на основе опциона и 1 доллар обойдётся ему в 1,75 + 0,05 = 1,8 марки. Т.е. потери без опциона были бы гораздо больше.
Защитные оговорки
Страхование от валютного риска может происходить и с помощью защитных оговорок. В этом случае в текст контракта включаются положения о возможной корректировке условий договора, если произойдёт изменение валютного курса.
3. Валютный рынок
Валютные рынки обслуживают международный платёжный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.
Валютные рынки официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения; представляют собой совокупность банков, бирж, брокерских компаний (фирм), крупнейших корпораций, аукционов.
Подразделяются на:
Международный валютный рынок (мировой) МВР это финансовый рынок, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют. Сложился в начале 70-х годов. Ежедневный объём операций этого рынка более триллиона долларов (в Москве около 500 млн. дол., в Киеве 7 млн. дол., в Лондоне около 600 млр. дол., в Нью-Йорке около 300 млр. дол.) .
Кроме МВР существуют и другие мировые рынки: Futures, Option, Money Market, Gold, Goods, но они отличаются меньшей ёмкостью и более связаны между собой.
Выделяют три основных финансовых региона МВР - Европу, Америку и Азию. Операции на МВР ведутся круглосуточно. Работу МВР начинает на Дальнем Востоке, проходя последовательно часовые пояса, и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. Валютные биржи работают с 9.00 до 15.00, банки с 8.00 до 17.00. Географическая протяжённость рынка приводит к тому, что характер торговли значительно различается по мере вступления более поздних регионов.
Киев начинает работать вместе с Токийской биржей в 2 часа ночи.
Наиболее активен МВР с 15 до 19 часов, когда работает как европейский, так и американский рынки. После 19.00 работают только финансисты Америки.
На МВР более 30 % операций происходят с американской валютой, остальные 70 % - с наиболее широко используемыми валютами.
На региональных рынках банки проводят операции только с конкретными конвертируемыми валютами.
Под национальными валютными рынками, как правило, понимается вся совокупность операций на территории конкретной страны.
Операции с иностранной валютой на территории Украины осуществляются в соответствии с Декретом Кабмина Украины «О системе валютного регулирования и валютного контроля» от 19 января 1993 года.
Участники валютного рынка Украины:
Валютными ценностями в Украине являются:
1) валюта Украины, которая пребывает в обороте и является законным средством платежа на территории Украины;
2) платёжные документы (ценные бумаги) в валюте Украины;
3) иностранные денежные знаки и ценные бумаги в валюте других стран;
4) монетарные металлы - золото и металлы иридиево-платиновых групп (кроме ювелирных, промышленных и бытовых изделий из этих металлов и лома этих металлов).
Главным органом валютного контроля в Украине является НБУ: контролирует правила регулирования валютных операций на территории Украины. Другие государственные органы также имеют некоторые полномочия в сфере валютного контроля. Например:
ГНИ (налоговая инспекция ) финансовый контроль за валютными операциями;
государственная таможенная служба - контролирует выполнение правил при перемещении валютных ценностей через границу;
Министерство связи наблюдает за выполнением правил почтовых переводов и пересылки валютных ценностей за границу.
Работа валютных бирж по существу аналогична функциям и работе фондовых бирж.
ТЕМА 2. КРЕДИТ И КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ НБУ
ПЛАН
1. Сущность и необходимость кредита
2. Формы кредита
3. Обеспечение кредита и его страхование
4. Функции кредита
5. Основные принципы кредитования
6. Кредитная система и ее элементы
7. Основные тенденции кредитной системы в мире
8. Национальный банк Украины и его функции
9. Правовая основа банковской деятельности
1. Сущность и необходимость кредита
Кредит есть форма движения ссудного капитала на условиях возвратности и прибыльности.
Наличие кредитных отношений предполагает, с одной стороны, временно свободные деньги, собственники которых готовы уступить их на определённый срок под проценты, а с другой предпринимателей, желающих временно использовать их в своей производственной деятельности.
Свободные деньги появляются в связи:
1) существованием рантье, т.е. лиц, живущих на проценты со своего капитала;
2) сбережениями населения;
3) разрыва во времени между:
4) временным освобождением части капиталов у лиц, меняющих сферу предпринимательской деятельности;
5) бюджетными остатками, временно свободными средствами различных фондов;
6) капиталами, образованными за счёт выпуска новых денег и т.д.
Таким образом, появление временно свободных денег объективная реальность. Но празднолежащие деньги не приносят прибыли, и здесь на помощь приходит кредит.
Роль кредита в расширенном воспроизводстве
Кредит играет важную роль в расширенном воспроизводстве.
Во-первых, в современных условиях любая реконструкция, перевооружение предприятия, внедрение новых технологий возможны только путём использования особых форм кредитования, например, лизинга. В области инвестиций лизинг сейчас основная форма кредитования (в США 60 65 % металлорежущего оборудования приобретается по лизингу).
Во-вторых, кредит является одним из основных инструментов регулирования денежного обращения. Путём изменения учётной ставки центральный банк изменяет соотношение между спросом и предложением на денежном рынке, увеличивая или уменьшая наличную денежную массу. И тем самым влияет на денежный оборот.
В-третьих, наличие кредита является необходимым условием в сбалансированности экономики, т.к. через кредитные каналы обеспечивается перераспределение капитала между отраслями, регионами и странами.
В-четвёртых, кредит является важным фактором сокращения затрат общественного труда в целом и издержек обращения в частности. Это проявляется в том, что посредством коммерческого кредита функционирует практически вся оптово-розничная торговля, а посредством банковского кредита и его разновидности потребительского кредита обеспечивается оборот товаров индивидуального пользования. Благодаря кредиту обеспечивается занятость в целом ряде отраслей экономики.
В-пятых, кредит является необходимым условием развития международных экономических отношений. Посредством кредита финансируются международные совместные проекты в области науки, культуры и пр.; помощь развивающимся странам, возмещение дефицита платёжного баланса, осуществляется международная торговля.
Поскольку ссудный капитал выступает в форме своеобразного товара, взимаемый процент за его использование является ценой ссужаемого капитала. Эта цена отражает потребительскую стоимость капитала.
Процент представляет собой отношение дохода от ссудного капитала (Д) к его абсолютной величине () :
(4)
На величину процента влияет ряд факторов, основными из которых являются:
Основными заёмщиками являются:
2. Формы кредита
Существует несколько форм кредита:
Коммерческий кредит - это кредит, представленный одним субъектом рынка другому субъекту ( в товарной форме с отсрочкой платежа ).
Этот кредит ограничен размерами резервного капитала кредитора и направлением - его предоставляют отрасли, производящие средства производства, отраслям, их потребляющим, но не наоборот. Обслуживает лишь обращение товаров. Оформляется векселем. Процент по коммерческому кредиту, включённый в стоимость товара (и в вексель), ниже, чем по банковскому .
Банковский кредит - это кредит, предоставляемый банками и другими кредитными учреждениями в виде денежных ссуд как субъектам рынка, так и другим заёмщикам. Это основной вид кредита.
Банковский кредит имеет широкую сферу использования , не ограничен направлениями, сроками и суммами сделок . Банковский кредит обслуживает и обращение товаров, и накопление капитала , превращая часть его в ссудный .
Потребительский кредит является формой переплетения коммерческого и банковского кредитов. Это предоставление лицам отсрочки платежа за купленный товар.
Потребительский кредит предоставляется также банками и другими кредитными учреждениями для покупки товаров (обычно длительного использования - мебели, автомобиля, холодильника и пр.) или на другие потребительские цели (строительство или приобретение жилья, оплата услуг).
Поэтому потребительский кредит может выступать и в товарной и в денежной формах.
Для этого вида кредита характерен высокий уровень процента.
К потребительскому кредиту относится кредит ломбардный, который предоставляет населению возможность сдавать под залог предметы личного пользования и домашнего обихода. Размер ссуды ограничен и определяется по договору между сторонами.
При непогашении ссуды в установленный срок ломбард передаёт имущество в комиссионный магазин для продажи. Из вырученной суммы погашаются:
Если имеется остаток суммы, он возвращается владельцу залога.
Ипотечный кредит это долгосрочные ссуды под залог недвижимости (земля, строения).
Заёмщики - физические или юридические лица, которые имеют в личной собственности объекты ипотечного кредита (частные дома, квартиры, здания и сооружения производственного характера, магазины, склады).
При составлении договора необходимо заранее установить, не был ли данный объект залога объектом залога раньше в другом месте.
Основные документы при оформлении ипотечного кредита:
Закладная - это документ, передающий кредитору законное право на залог по ссуде (это основа обеспечения ипотечного кредита).
Ипотечный кредит предполагает наличие частной собственности, в том числе на землю.
Лизинговый кредит - это отношения между юридически самостоятельными лицами по поводу передачи в аренду средств труда, а также финансирования текущих затрат на сданное в аренду имущество.
По отношению к арендуемому имуществу различают:
Отношения между субъектами лизинга определяются договором, где отражаются:
За использование объекта лизинга лизингодатель взимает лизинговый платёж, который должен перекрывать расходы, связанные с приобретением объекта лизинга, лизинговую ставку, расходы по страхованию объекта.
Налоговый кредит представляет собой отсрочку налоговыми инспекциями налоговых платежей для налогоплательщиков на определённый срок, если налогоплательщик предоставил объективные основания и экономические расчёты для предоставления ему отсрочки платежей (стихийные бедствия, предполагаемые высокоэффективные результаты и тому подобное).
3. Обеспечение кредита и его страхование
Предоставление кредита сопряжёно с целым рядом правовых норм. И прежде всего это касается платёжеспособности заёмщика, кроме того оговариваются условия обеспечения кредита.
Кредитные сделки по способу обеспечения делятся на 4 группы:
1) сделки, основанные на личном доверии (крайне редки; обычно имеют место между друзьями или близкими родственниками);
2) сделки, обеспечиваемые письменными обязательствами (векселями, которые благодаря правовым нормам вляются обеспечением);
3) сделки, обеспеченные поручительством (вексель-тратта, аваль);
4) сделки, обеспечиваемые залогом.
В зависимости отхарактера ценности, выступающей залогом, различают 4 вида залогового обеспечения:
залог товарами,
Ипотечный залог отличается от других тем, что заложенное имущество находится в распоряжении заёмщика, а в остальных случаях в распоряжении кредитора, поэтому 2,3 и 4-й залоги называются ломбардными.
Залог, по ложившейся практике, в 2-5 раз превышает стоимость кредита.
Одним из видов устранения кредитного риска является страхование кредита.
Коммерсант, продавая товары в кредит, подвергается риску понести убытки по причине неплатёжеспособности должника (экономический риск) или в случае внешнеторговых сделок - по причине политических событий (политический риск). Посредством страхования экспортных и внутренних сделок можно покрыть экономический риск. Политический риск внешнеторговых поставок на основании заявки экспортёра принимает на себя правительство.
4. Функции кредита
Кредит выполняет в развитии экономики стран ряд функций:
Перераспределение капиталов и выравнивание нормы прибыли
Вложенный в различные отрасли производства капитал, закреплен в определенной материальной форме (в металлургии в виде доменных и мартеновских печей; в машиностроении в виде машин и оборудования, зданий и сооружений и т.д.) и поэтому не может быть перемещен из одной отрасли в другую. Эти трудности преодолеваются с помощью кредита. Ссудный, т.е. свободный капитал, может быть использован для вложения в любую отрасль хозяйства. Из отраслей с низкой нормой прибыли высвобождающиеся средства через банки в виде кредита направляются в отрасли с высокой нормой прибыли.
Кредит служит важным фактором экономии денег, что достигается:
Благодаря кредиту снижается удельный вес непроизводительного (денежного) капитала и увеличивается удельный вес производительного капитала. А это означает расширение производства, увеличение массы прибыли.
Кредит служит орудием концентрации капитала, поскольку усиливает позиции крупных фирм и предприятий в их конкуренции с более мелкими.
Банки дают кредиты главным образом крупным предприятиям, имеющим устойчивое финансовое положение, отказывая более мелким, платежеспособность которых вызывает сомнение. Тем самым кредит способствует поглощению мелких предприятий крупными, что является одной из форм концентрации капитала.
Кредит активно способствует накоплению капитала для инвестирования.
Разрозненные суммы, каждая из которых недостаточна для новых капиталовложений, стекаются в банки и в своей совокупности достигают размеров, достаточных для расширенного воспроизводства. Благодаря кредиту источником средств для инвестирования становятся и сбережения физических лиц, которые банки также мобилизуют в качестве кредитов предприятиям.
Обслуживание товарооборота
Кредит обеспечивает замену наличных расчетов безналичными (вводя в оборот векселя, чеки, кредитные карточки), что ускоряет и упрощает механизм экономических отношений на рынке.
Ускорение научно технического прогресса
Кредит играет большую роль в финансировании научно-технических организаций (работают за счет кредита до оплаты разработок заказчиком). Столь же большую роль играет кредит для осуществления инновационных процессов, которые финансируются предприятиями, в т.ч. и за счет целевых ссуд банка.
5. Основные принципы кредитования
Кредитные отношения базируются на определенных принципах:
1) возвратность кредита;
2) срочность кредита;
3) платность;
4) обеспеченность;
5) целевой характер кредита;
6) дифференцированный характер кредита.
Принцип возвратности кредита выражает необходимость своевременного возврата полученных средств.
Принцип срочности кредита отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре (или в заменяющем его документе).
Частичным исключением из этого правила являются онкольные ссуды (сейчас, практически не используются из-за сложностей, возникающих в кредитном планировании). Сущность онкольного кредита: срок возврата ссуды не оговорен, но четко оговаривается время ее погашения с момента получения заемщиком уведомления банка о необходимости возвратить ссуду.
Принцип платности кредита кредит оплачивается в соответствии с установленным кредитором ссудным процентом.
Принцип обеспеченности кредита особо актуален в период экономической нестабильности.
Целевой характер кредита распространяется на большинство видов кредита, выражая необходимость целевого использования полученных средств. Цель указывается в договоре.
Дифференцированный характер кредита это дифференцированный подход к различным категориям заемщиков (поддержка отдельных отраслей или сфер деятельности, например, малого бизнеса); зависит как от интересов отдельных банков, так и от государственной политики.
6. Кредитная система и ее элементы
Под кредитной системой понимаются кредитные отношения и совокупность кредитных институтов, которые организуют эти отношения.
Несмотря на то, что в разных странах кредитные системы отличаются по составу кредитных институтов, их функциональной специализации в соответствии с национальными особенностями, в целом можно определить общую структурную схему построения кредитной системы и иерархию ее элементов.
Все кредитные институты делятся на три основные группы:
Первые две группы составляют отдельную сферу организации кредитных отношений банковскую систему страны.
Третья группа представляет относительно самостоятельную систему небанковских организаций, которые специализируются на выполнении отдельных операций.
Основной частью кредитной системы являются банки, которым принадлежит центральная роль в финансово-кредитном обслуживании экономики.
Банк это организация особого рода, которая аккумулирует временно свободные деньги, от своего имени дает их в кредит, осуществляет расчеты и др. финансовые операции.
В зависимости от действующего законодательства в странах используются 2 основных типа банковской системы:
Одноуровневая банковская система предусматривает горизонтальные связи между банками, универсализацию их функций и операций.
Все банки страны, в т.ч. и центральный, находятся на одной ступени иерархической лестницы и выполняют одинаковые функции по кредитно-расчетному обслуживанию клиентов.
Такая система характерна для слаборазвитых стран, для стран с тоталитарным или административно-командным режимом управления.
Двухуровневая банковская система, характерная для экономически развитых стран, складывается из двух уровней:
Верхний уровень центральные (эмиссионные) банки, которые являются банками в полном смысле этого слова лишь для двух категорий клиентов:
Нижний уровень коммерческие банки, клиентами которых являются организации, предприятия и население.
В настоящее время в большинстве стран действует двухуровневая банковская система. Отношения между банками при этой системе строятся в двух плоскостях:
По вертикали отношения устанавливаются между центральным банком (в Украине НБУ), который является руководящим органом всей банковской системы, и коммерческими банками.
По горизонтали это отношения равноправного партнерства и конкуренции между коммерческими банками.
В марте 1991г. был издан Закон “О банках и банковской деятельности” в Украине. В соответствии с этим законом были заложены основы классической двухуровневой банковской системы.
Основные функции банковской системы
Проблемы банковской системы в Украины:
Специализированные кредитно-банковские институты (СКФИ) сосредотачивают свою деятельность на отдельных, как правило, небольших сегментах финансового рынка. Работают для определенного типа клиентов, выполняют относительно узкий набор операций. Деятельность этих институтов дает возможность заполнить те ниши рынка банковских услуг, которые в силу различных причин остаются вне поля зрения банков.
Отдельное место в составе кредитной системы принадлежит инфраструктуре, т.е. комплексу средств, которые обеспечивают нормальное функционирование институтов кредитной системы. Основными элементами инфраструктуры являются:
В настоящее время во всем мире в кредитных системах происходят следующие основные процессы:
ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
ПЛАН
1. Понятие ФР, его место, задачи в современной системе рыночных отношений. Структура ФР
2. Инфраструктура ФР и участники ФР
3. Рынок ценных бумаг
4. Организационные формы торговли ценными бумагами
5. Инфраструктура рынка ценных бумаг
6. Правовое обеспечение рынка ценных бумаг
7. Риски на фондовом рынке
1. Понятие ФР, его место , задачи в современной системе рыночных отношений,
структура ФР
Финансовый рынок (ФР) в современной рыночной экономике явл. одним из сегментов общего рынка и имеет сложный синтетический характер.
При помощи ФР происходит распределение и перераспределение финансовых ресурсов.
ФР также многолик и многообразен как и общий рынок, но предмет купли-продажи по сути один -деньги , предоставляемые в пользование в различных формах. Хозяйствующие субъекты, имеющие избыток средств, предоставляют их субъектам, испытывающим недостаток средств.
Финансовый рынок-это механизм перераспределения финансовых ресурсов между кредиторами и заемщиками при помощи посредников.
Этот механизм является совокупностью кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.
Более просто определить финансовый рынок можно следующим образом:
Финансовый рынок-это рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и ценных бумаг.
Главная функция ФР- превращение бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Эта функция выполняется путем решения следующих задач:
1.мобилизации внутренних источников финансирования и временно свободных средств для долгосрочных инвестиций;
2.перелив капитала между участниками ФР, способствуя его концентрации (в наиболее рентабельных сферах экономики);
3.предоставление услуг инвесторам (юридическим и физическим лицам), возможности сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом с точки зрения сохранности капитала от инфляции в целях получения дополнительного дохода.
Основными признаками развитого ФР явл.:
ФР делится на денежный рынок и рынок капиталов.
Денежный рынок - это рынок находящийся в обращении наличных денег (отечественных и зарубежных ) и выполняющий аналитические функции краткосрочных денежных средств (векселей и т. п.)
Основной товар- деньги, а их цена процент за полученный кредит.
Основным институтом денежного рынка явл. коммерческий банк.
К учетному рынку относится часть денежного рынка, основными элементами которого являются: казначейские и коммерческие векселя; др. виды краткосрочных обязательств, главная характеристика которых высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок-часть денежного рынка, где временно свободные денежные ресурсы привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в виде межбанковских депозитов (вкладов) на короткие сроки на 1,3,6 месяцев.
Валютные рынки - обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Валютные рынки официальные центры, где совершается купля-продажа валют.
Рынок капиталов (фондовый рынок)- охватывает рынок ценных бумаг, а также рынок средне- и долгосрочных кредитов.
Рынок средне -и долгосрочных банковских кредитов - служит источником инвестиционных ресурсов для заемщиков.
Рынок ценных бумаг особая часть ФР, т.к. объектом купли-продажи в нем явл. весьма специфический товар ценные бумаги.
Ценная бумага- это своеобразный аналог денег в виде денежного документа, который дает владельцу гарантированное право на получение определенной суммы денег или удостоверяющий его право имущественного владения.
Фондовый рынок делится по ряду признаков:
На рынке долговых обязательств (векселя, облигации, кредитный договор и др.) деньги предоставляются на время. На рынке собственности (акции) покупают и продают право на получение дохода от вложенных средств.
На первичном рынке продаются и покупаются бумаги новых выпусков, на вторичном - обращаются и (перепродаются) ранее выпущенные ценные бумаги .Первичный рынок существует в основном в виде разветвленной сети финансовых брокеров (официальных посредников) и дилеров.
Вторичный рынок это, как правило, фондовые биржи и та часть брокерской и дилерской сети, через которую проходит перепродажа ценных бумаг.
Все инструменты ФР обладают важнейшими свойствами :
ликвидностью, доходностью, рыночным риском , - как и все финансовые активы.
Под ликвидностью понимается способность финансового средства превращаться в деньги.
Доходность определяется в виде годового процента отдачи от вложенных средств.
Рыночный риск связан с возможностью не получить вложенные в финансовые активы деньги (из-за ненадежного заемщика, из-за колебания рыночных цен и т.п.). Все три компонента связаны между собой.
2 Инфраструктура и участники ФР
Инфраструктура ФР это элементы ФР, которые носят обслуживающий характер и обеспечивают его нормальное функционирование.
Возникновению ФР должно предшествовать формирование необходимой инфраструктуры , которая включает:
1) Фондовая биржа- это учреждение, главной задачей которого явл. сосредоточение в одном месте спроса и предложения финансовых ресурсов.
Это форма рынка, на котором ведется купля-продажа ценных бумаг на основе следующих принципов:
На фондовых биржах продаются и покупаются акции и облигации акционерных компаний, а также облигации государственных займов, если они зарегистрированы на бирже.
2) Валютная биржа это учреждение, в котором осуществляется купля-продажа иностранной валюты и формируются текущие курсы валют на основе их спроса и предложения.
В основном функции валютных бирж аналогичны функциям бирж другого типа с учетом специфики обращающегося на них товара: котировка валют, оформление сделок, регулирование межгосударственного перелива капитала.
3) Брокерские компании и фирмы - это организации, занимающиеся посреднической деятельностью на биржах при заключении сделок между покупателями и продавцами валют, товаров, ценных бумаг и других ценностей на товарных и финансовых рынках.
Они действуют по поручению и за счет клиентов, получая за посредничество определенную плату - комиссионные в виде договорного процента от сумы сделки.
Посредниками на бирже являются и дилеры лица (фирмы), осуществляющие перепродажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени.
4) Коммерческие банки - финансовые предприятия, которые привлекают финансовые средства вкладчиков, осуществляют их расчетно-кассовое обслуживание, а временно свободные средства направляют на кредитование физических и юридических лиц.
5) Инвестиционные фонды разновидность кредитно-финансовых структур, которые аккумулируют денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и помещают их в акции и облигации предприятия (в своей стране и за рубежом).
Инвестиционные компании выпускают ценные бумаги, размещают их, полученные средства вкладывают в др. ценные бумаги и перепродают их (от своего имени и за свой счет). Ресурсы этих компаний формируются за счет собственных средств учредителей; не имеют права привлекать ресурсы за счет средств населения.
6) Инновационные фонды - это фонды финансовых ресурсов, создаваемые с целью финансирования новейших научно-технических разработок как на безвозвратной, так и на возвратной основах. Задача фондов - финансирование тех научных коллективов, у которых вложение средств в их продукцию связано с большим коммерческим риском.
Обращаются эти фонды, в основном, путем спонсорских взносов предприятий, фирм, банков.
Участников ФР можно разделить на три группы:
1.Главные участники: государство, крупнейшие национальные и международные компании. Имеют высокий имидж, поэтому выпуск и размещение их ценных бумаг не вызывает отрицаний.
Их ценные бумаги не всегда дают высокий доход, но надежны.
2.Институты инфраструктуры ФР ( банки, биржи, фонды).
3.Индивидуальные участники частные лица, вкладывающие свои средства в ценные бумаги или в банки.
4) Посредники ФР : брокеры, дилеры, джобберы1, а также юристы, банковские служащие, работники инвестиционных фондов и т.д.
3. Рынок ценных бумаг
Классификация ценных бумаг, их роль в условиях рыночной экономики.
Виды ценных бумаг, которые могут обращаться на украинском фондовом рынке, регламентируются Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» от 18.06.91 В основном это:
1.Акции.
Акция- вид ценной бумаги, которая выпускается аукционным обществом и свидетельствует о том , что её владелец является членом данного общества.
Акционер имеет право на участие в управлении АО и на получение части прибыли в виде дивидендов. Акции классифицируются по ряду признаков.
Простые (обычные ) акции Собственник таких акций , как правило, имеет один голос на собрании акционеров. Доход в виде дивидендов выплачивается по простым акциям в последнюю очередь ( после выплат по привилегированным акциям ). Может ничего не получить (если убытки или прибыль очень маленькие). т. е. дивиденды не гарантированы . Размер дивидендов устанавливается на общем собрании акционеров.
При ликвидации эмитента АО собственник простой акции получает пропорциональную часть его имущества также в последнюю очередь ( после государства, кредиторов ,трудового коллектива и собственников привилегированных акций).
Обычные акции с правом возврата- это новый вид акций, появился в 80-х годах. Являются комбинацией обычной акции с опционом ,,пут,, (put). Такой опцион дает право продать акцию эмитенту. Опцион выдает эмитент.
Право возврата может быть реализовано в течение нескольких лет с момента эмиссии. Это страхует держателю акции возврат заплаченных денег, но не меняет доходности. Эмитент при этом имеет право:
Однако это не страхует от инфляции.
Привилегированные акции.
Собственник этих акций имеет привилегии , по сравнению с собственниками обычных акций: имеет гарантированный процент дивидендов ( независимо от размера прибыли). Дают право на предпоследнюю очередь получения части имущества при ликвидации АО и на возвращение номинальной стоимости акций по первому требованию ее владельца.
Некоторые привилегированные акции все еще называются конвертируемыми , т.к. обладают правом обмена на простые акции.
Привилегии по акциям бывают исключительными , например, дают право на управление АО с несколькими голосами на 1 акцию.
Привилегированные акции выпускаются на сумму до 10% Уставного фонда АО.
Во многих случаях предоставление льгот сопровождается лишением собственника привилегированных акций ряда прав:
Бесплатные акции.
Обычно акции продаются эмитентом непосредственно или через посредников(платные акции).
Бесплатные(премиальные) акции выпускаются, если эмитент принимает решение о капитализации (увеличении Уставного фонда) части своей накопленной годами нераспределенной прибыли.
На определенную сумму этой прибыли выпускается дополнительно соответствующее число акций с номинальной стоимостью равной стоимости ранее выпущенных акций. Эта сумма прибыли превращается в капитал АО и в тоже время оплачивает вновь выпущенные акции.
Бесплатные акции передаются эмитентом в собственность акционеров безвозмездно, пропорционально количеству уже принадлежащим им акций.
По доходности и степени риска на фондовом рынке различают:
Акции на предъявителя - на бланке нет фамилии владельца, эмитент не знает в каждый момент кто является владельцем акции и сколько их у него . При продаже также никаких отметок не делают.
По именной акции эмитент выплачивает дивиденды лицу, которое значится в книге собственников акций. Дивиденды на акцию на предъявителя выплачиваются лицу , предъявившему акцию.
Кроме перечисленных выше видов акций различают:
2. Облигации
Облигация это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее собственником (инвестором) денежных средств и подтверждающая обязательство эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента.
Облигация является стандартизированным долговым свидетельством: в рамках облигационного займа конкретного эмитента все выпускаемые облигации не отличаются по условиям.
Облигации отличаются от акций тем ,что их владельцы не являются членами эмитента и не имеют право голоса. Облигации (по сравнению с акциями)привлекают инвесторов тем, что обеспечивают большую сохранность вложенных средств и устойчивый доход .Однако не обладают способностью быстро наращивать капитал (что свойственно акциям).
На облигационный рынок страны выходит 3 категории эмитентов:
Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Считается, что государство не может обанкротиться, поэтому его облигации выступают « эталоном надежности». Но чем меньше риск ,сопряженный с приобретением облигаций, тем меньше оснований выплачивать по ним высокий процент .Таким образом, из всех облигаций фондового рынка государственные дают наименьший доход.
На другом полюсе, где доходность максимальная, располагаются бумаги эмитентов, внушающих мало доверия, поскольку недостаток надежности они компенсируют повышенным доходом.
Облигации государственного займа выпускаются для ликвидации дефицита госбюджета. Государство может взять взаймы в НБУ или у населения. Если деньги берутся у НБУ, то это ведёт к эмиссии денег, что угрожает инфляцией.
Заём денег у населения - это борьба с дефицитом бюджета без угрозы инфляции. Доходность гособлигаций 120 130 % годовых.
Размещение, выплата доходов и погашение государственных займов осуществляется через НБУ, через коммерческие банки в порядке и на условиях, определяемых НБУ.
В мировой практике облигации внутренних займов (ОВЗ) считаются неустойчивыми. Парадоксальность нынешней ситуации в Украине заключается в том, что именно ОВЗ среди отечественных облигаций являются самыми надёжными.
Облигации муниципальных займов начали практиковаться в Украине в 1996г. Служатдля обеспечения потребностей местных бюджетов. Пионером стал Днепропетровск 22 апреля 1996г. Здесь на аукционе по размещению городских облигаций было продано 66500 облигаций на сумму 60,1 млрд. крб. по 903 тыс. крб. за облигацию при доходности 81 % годовых. Основная направленность полученных средств обеспечение социальных нужд города.
Немного позже этим опытом с разной степенью успешности воспользовались г. Киев, г. Харьков, г. Донецк и др.
Корпоративные облигации. АО могут выпускать облигации на сумму не более 25 % Уставного фонда и только после полной оплаты всех ранее выпущенных облигаций. Собираясь приобрести облигации предприятия, обращают внимание на то, что эмитент должен быть безубыточным на протяжении 3-х завершённых финансовых лет или с момента создания предприятия, если этот срок меньше 3-х лет. Кроме того, эмитент не должен иметь долгосрочных задолженностей кредиторам и в госбюджет.
Беспроцентные облигации. Предположим, эмитент решил освоить новую линию товаров, которые пользуются спросом у населения. Для этого нужны средства и он выпускает облигации.
Номинал таких облигаций небольшой. Кроме того эмитент указывает, что облигации являются беспроцентными (т.е. они реализуются и погашаются без всякого дохода). Вместо дохода эмитент обязуется, начиная с даты погашения облигации, отдавать собственнику облигации определённое количество товаров по льготной (со скидкой) цене.
Приведённая классификация облигаций не исчерпывает всех разновидностей.
Можно указать, что имеются:
Цены на облигации
Существует 3 основных вида цен на облигации:
Номинальная цена показывает номинал облигации, т.е. сумму, которую получит инвестор при её погашении.
Эмиссионная цена это цена, по которой ценная бумага поступает на первичный фондовый рынок. Эмиссионная цена обычно незначительно отличается от номинальной. Если её сделать большой, то облигация не может стать выгодной, т.к. дилер, выкупавший облигацию первым, своей ценой заберёт большую часть доходов, которые могли бы получить инвесторы, у последних не будет стимула покупать эти облигации.
Рыночная цена это цена, по которой облигация обращается на вторичном фондовом рынке.
Обоснование решения потенциального инвестора
Прежде чем принять решение о приобретении облигаций, потенциальный инвестор должен ответить на вопросы
не завышена ли цена?
какова доходность облигации?
Для анализа цены облигации существует специальная формула:
где П выплачиваемые проценты, грн.;
PVIFA процентный фактор настоящей стоимости облигации (имеются
специальные таблицы);
Н номинал облигации;
месячная доходность облигации в долях единицы;
n срок действия облигации в месяцах.
В нашем примере:
т.е. примерно та цена, по которой фирма продаёт облигации.
Следует иметь в виду, что помимо цены покупатель облигаций платит продавцу так называемый причитающийся процент, который начисляется со дня, когда он был выплачен последний раз. Этот процент рассчитывается по формуле:
где Н номинал облигации;
процентная ставка купона соответствующего года;
число календарных дней в прошедшем периоде, начиная с первого дня после выплаты последнего процента включительно.
Вы приобрели облигацию. Какой доход она принесёт?
Существуют 2 основных способа получения дохода. Первый состоит в том, что вы остаётесь собственником облигации до её погашения. При наступлении даты погашения получаете либо деньги в размере номинала, либо новое количество облигаций на эту сумму.
Второй способ заключается в том, чтобы продать облигацию до её погашения. Цена продажи должна компенсировать затраченные средства при покупке облигации и причитающийся владельцу доход за период, в течение которого он был владельцем облигации. Итак, доход, который принесёт вам облигация:
где Д уровень годового дохода по облигации;
- цена соответственно продажи и покупки облигации;
- комиссионные, уплаченные владельцем соответственно при
продаже и при покупке облигации;
t - период, в течение которого облигация была в собственности владельца (от покупки до продажи).
3. Векселя
Вексель является официальным письменным долговым обязательством векселедателя, которое даёт его собственнику право требовать оплату с векселедателя указанной суммы в указанный срок.
Это наиболее распространённый вид ценных бумаг, отличающихся наименьшим сроком погашения (до года).
Казначейские векселя это краткосрочные облигации казначейства (Министерства финансов), которые выпускаются в счёт погашения внутреннего государственного долга.
Обладают высокой ликвидностью, занимают важное место в портфеле ценных бумаг корпораций. Их иногда называют «вторыми деньгами». Выпускаются на срок 91, 182 или 365 дней в качестве векселя на предъявителя. Продаются с дисконтом, погашаются по номиналу.
Векселя других эмитентов частные выдаются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками (и физическими лицами в основном за рубежом). Срочность таких векселей от нескольких недель до несколькихмесяцев. Специального обеспечения не имеют, а залогом их надёжности выступают только рейтинг векселедателя, устойчивость его финансового положения и авторитет на рынке ценных бумаг.
Вексель может обслуживать и товарные и чисто финансовые сделки.
Финансовый вексель отражает заём денег векселедателем у векселедержателя под определённый процент. Имеет разновидности: банковский и дружеский (бронзовый).
Банковский вексель выставляет банк страны иностранным банкам, а также может выдаваться клиентам, если у них есть деньги на депозите.
Дружеские векселя (бронзовые) - это векселя, которые два лица выставляют друг на друга для получения средств в банке без всякого движения товаров.
Коммерческие векселя возникают при товарном бращении (под товары в кредит).
Простые векселя (соло-векселя) выдаются покупателями продавцам при реализации товаров в рассрочку, в обращении не участвуют.
Переводной вексель (тратта-вексель) выписывается кредитором и направляется должнику, содержит приказ плательщику об уплате указанной сумме третьему лицу (банку). Обычно продавец является должником банка и кредитором покупателя, поэтому с помощью векселя-тратты он переводит долговое требование на банк.
Этот вексель благодаря передаточной надписи (индоссаменту) на обороте документа может участвовать в обращении. По мере увеличения числа передаточных надписей сила векселя возрастает, поскольку каждый индоссант несёт солидарную ответственность по векселю.
Также, как акции и облигации, векселя могут быть именными и на предъявителя.
Для повышения надёжности векселя практикуется вексель с авалем.
Аваль - это подпись поручителя (гаранта) платежа по векселю (как по всей сумме, так и к её части).
В случае, если должник оказывается неплатёжеспособным, платёж производит гарант.
Повышенную гарантию имеет и вексель-тратта в связи с солидарной ответственностью индоссантов.
Вексель должен определённым образом оформляться, иметь обязательные реквизиты. В соответствии с Женевским соглашением вексель обязательно должен иметь 8 реквизитов вексельную метку, сумму, адрес плательщика, срока платежа, место платежа; наименование лица, которому должен быть совершён платёж; дата и место составления векселя; наименование, местонахождение и подпись векселедателя, в противном случае вексель считается недействительным.
Держатель векселя должен предъявить его к платежу в день, когда он должен быть оплачен, или в течение 2-х следующих рабочих дней. Если должник не оплатит вексель, кредитор должен заявить протест (в нотариальной конторе, где удостоверяет, что должник такого-то числа не произвёл платёж по векселю). Протест необходим, чтобы осуществить право требовать оплаты у векселедателя, индоссантов и их гарантов. Установлены сроки для опротестования векселя. Срок исковой давности год.
4. Сертификаты
Это ценная бумага, удостоверяющая определённый факт.
Например:
а) что владелец является собственником определённого числа акций акционерного общества;
б) что владелец обладает определённый суммой облигаций данного займа;
в) депозитные (сберегательные) сертификаты свидетельствуют о праве вкладчика получить ранее вложенный депозит.
Согласно закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» у нас могут выпускаться и обращаться пока только сберегательные сертификаты1).
Выдача денег по сертификату на предъявителя осуществляется при простом вручении этого документа владельцем.
Передача именного сертификата оформляется на оборотной стороне документа двухсторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), у лица, приобретающего эти права (цессионария). Этот договор (соглашение) подписывается двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица.
Сертификат может менять владельца неоднократно, каждый договор о переуступке прав датируется и нумеруется.
Право требования по депозитным сертификатам может быть передано только юридическому лицу, зарегистрированному на территории данной страны или страны, использующей данную денежную единицу.
Банк эмитент осуществляет регистрацию выпущенных сертификатов путём записей в специальных корешках или в регистрационном журнале. В корешке депозитного или сберегательного сертификата указывается: номер документа, сумма вклада, дата выдачи сертификата, срок его возврата, наименование и подпись получателя денег.
Корешок отделяется от сертификата и хранится в банке. Если корешок не предусмотрен, то такая же запись ведётся в регистрационном журнале банка-эмитента.
Доход по сберегательным сертификатам выплачивается при предъявлении их в банк-эмитент. Если владелец требует возврата средств досрочно, ему выплачивается пониженный процент, уровень которого указывается в договоре при внесении депозита. Доход по сертификатам освобождён от налогов.
Сертификаты начали своё хождение в 1994г. на сертификационных аукционах (инвестиционные сертификаты предназначены для обмена на приватизационные сертификаты).
5. Казначейские обязательства
В настоящее время этот вид ценных бумаг казначейством Украины ещё не выпускается.
Казначейское обязательство свидетельствует, что его владелец внёс в бюджет страны определённую сумму денежных средств и имеет право на получение финансового дохода.
Таким образом, казначейские обязательства, как и государственные облигации внутренних займов, выпускаются с целью устранения дефицита бюджета.
Выпускаются 3-х видов:
Решение о выпуске долго- и среднесрочных казначейских обязательств принимается Министерством финансов.
Владелец казначейского обязательства получает доход в размере установленного процента к ценовому достоинству обязательства.
Могут обращаться.
6. Приватизационные бумаги
Это особый вид ценных бумаг, которые свидетельствуют о праве собственника на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества предприятий, государственного жилищного фонда и земельного фонда.
Согласно законодательству Украины приватизация должна обслуживаться тремя видами ценных бумаг:
Приватизационный имущественный сертификат это ценная бумага, имеющая 15 степеней защиты, стоимость которой соответствует 1/52 миллионной части госимущества. На 01.11.94г. стоимость сертификата составляла 1 млн. 50 тыс. крб.
Жилищные чеки - это приватизационные бумаги, которые граждане Украины получают и используют для приватизации государственного жилищного фонда.
Относительно земельных боннов сказать что-либо сложно, так как они пока не существует.
7. Опционы
На финансовом рынке термин «опцион» означает приобретение права на совершение сделки с ценными бумагами без обязательства эту сделку совершить.
С юридической точки зрения это своего рода договор, который заключается между продавцом и покупателем на право совершения сделки.
Опционы бывают 2-х видов:
Опцион колл это документ, удостоверяющий право в течение указанного срока купить определённое количество ценных бумаг (ЦБ), например акции, по оговоренной цене у лица, выписавшего опцион, но без обязательства сделать это.
Опцион пут удостоверяет право продать в течение указанного срока определённое число ЦБ по заранее оговоренной цене лицу, которое выписало опцион.
Таким образом, опцион это приобретение права совершить куплю или продажу. Покупатель опциона имеет выбор: совершить или не совершить сделку. Продавец же опциона ставится в более жёсткие рамки. Он обязан осуществить сделку даже при неблагоприятных для него условиях. За это продавец опциона и получает от покупателя соответствующую плату (премию).
Использования опционов является одним из видов защиты от рыночных рисков. Например, владелец акции, приобретая опцион на её продажу по фиксированной цене, получает гарантию реализации акции и застрахован от резкого падения её рыночной стоимости.
Опционная торговля организуется в форме внебиржевого (в основном межбанковского) рынка и (или) на базе специализированной биржи (отдела фондовой биржи).
Определяющим в ценах на опцион является тип и вид ЦБ, а также спрос - предложения на опционы вид самого опциона (колл или пут).
Различают котируемые и не котируемые опционы. Первые обращаются на бирже, а вторые - во внебиржевом обороте.
Опционы имеют короткий срок действия - от 35 дней до 1 года. Дата аннулирования опциона в обязательном порядке указывается и по её истечении опцион утрачивает силу.
8. Фьючерсы и варранты
Кроме традиционных видов ЦБ в 70-80-е годы на рынках ценных бумаг Западных стран появились новые виды ЦБ, которые носят производный, вторичный характер. К ним, например, относятся финансовые фьючерсы и варранты.
Финансовые фьючерсы это стандартный срочный контракт, который заключается между продавцом и покупателем в целях купли или продажи в будущем ЦБ по фиксированным ценам. Как правило, фьючерские сделки оформляют на бирже. От опциона отличается тем, что сделка обязательна, до исполнения сделки покупатель предварительно вносит не большую гарантийную сумму. Риск при фьючерской сделке выше, так как исполнение сделки обязательно.
Обычно покупатель ЦБ по фьючерскому контракту параллельно заключает оговор с другими хозяйственными субъектами на продажу тех же ЦБ в тот же срок. Таким образом один договор погашает другой, и разница между ценами купли и продажи представляет спекулятивную прибыль (убыток). Поэтому фьючерсы являются чисто финансовыми сделками.
Варранты это ценные бумаги, дающие право покупателю облигаций или привилегированных акций покупать обычные акции за определённую цену. Выпускаются вместе с облигациями и акциями для повышения их привлекательности.
4. Организационные формы торговли ценными бумагами
По форме организации торговли рынок ЦБ может быть разделён:
На бирже обращается примерно 15 % ЦБ. Однако именно биржевой рынок, где сосредоточены наиболее качественные и поэтому важнейшие ЦБ, определяют конъюнктуру фондового рынка.
На внебиржевом рынке обращаются примерно 85 % ЦБ, внебиржевой рынок характеризуется следующими особенностями:
Фондовая биржа
Фондовая биржа это постоянно действующий рынок ЦБ. Она представляет собой основной элемент вторичного рынка ЦБ.
Сегодня в мире функционируют более 150 фондовых бирж. На Украине с 1992 г. работает Украинская фондовая биржа (УФБ). Кроме неё функционируют ещё три:
Деятельность биржи строго регламентирована государственными документами и Уставом биржи. В Уставе прежде всего определяются возможные члены биржи, условия их приёма, порядок образования и управления биржей.
В регулировании биржевой деятельности важную роль играют правила фондовой биржи. Эти правила регламентируют:
Как и за рубежом, круг бумаг, с которыми проводятся операции на бирже, весьма ограничен, что и отражается на объёме заключаемых договоров.
Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле, фирма должна удовлетворять ряду требований, выработанных членами биржи в отношении:
Процедура включения в биржевой список ЦБ, которые прошли экспертизу на качество и надёжность и допущены к торгам, называемым листингом. Листинг это своего рода «биржевой рентген», просвечивающих экономическое положение эмитента, на основании чего определяется возможность торговли его ЦБ на бирже.
Преимущества листинга:
Если владельцем ЦБ в листинге отказано, то ЦБ реализуются брокерскими компаниями вне биржи («с прилавка»).
В настоящее время биржа не имеет права:
Основные функции бирж:
Для продажи покупки ЦБ на бирже клиент выбирает брокера, который действует по доверенности, полученной от брокерской конторы. Брокер связующее звено между клиентом и рынком ЦБ. Законодательство многих стран требует, чтобы брокеры были зарегистрированы и имели лицензии на право деятельности.
Поручения клиентов брокерам оформляются в виде заказа на сделку. Сделка может осуществляться на полном доверии клиента брокеру (иногда дело решают секунды, и у брокера нет времени на консультацию с клиентом), а часто в заказе имеются условия.
Различают рыночный и лимитированный заказ.
Рыночный заказ поручение клиента на покупку (продажу) ЦБ по рыночной цене. Заказы, в которых клиент не указал цену, считаются рыночными. При реализации этого заказа брокер стремится провести сделку наиболее выгодно для клиента и в кратчайшие сроки.
Лимитированный заказ поручение брокеру, в котором клиент устанавливает пределы цен на ЦБ:
На эти цены брокер и ориентируется, выполняя заказ.
На бирже часто возникают ситуации, когда у брокеров скапливается много заказов, и они не в состоянии удовлетворить их все и в полном объёме. В таких случаях брокеры обязаны ориентироваться на «правило приоритетов». Приоритеты:
После заключения сделок по встречным предложениям, оставшиеся ЦБ направляются на аукционные (устные) торги (в той же бирже). Сущность этих торгов отличается от обычного аукциона.
На обычном аукционе с одной стороны выступает продавец, с другой - несколько конкурирующих покупателей. Сделка заключается с тем, кто даст большую цену.
На фондовой бирже аукционная торговля носит характер открытой переклички заявок на продажу и покупку ЦБ. Продавцы и покупатели сами торгуются в операционном зале и осуществляют сделки, когда договорятся о цене.
Научно-техническая революция, вторгшаяся во все сферы жизни общества, не обошла и фондовую биржу. Мало того, процесс компьютеризации на бирже происходил весьма интенсивнее, чем в других сферах. Это было вызвано стремлением уменьшить издержки бирж, ускорить и улучшить получение необходимой для деятельности фирмы информации. В настоящее время биржи оборудованы самыми современными телефонно-телетайпными системами, новейшими ЭВМ, телевизионной сетью и др. совершенными техническими системами.
В настоящее время также очевидно, что торговля ЦБ всё в большей степени происходит с помощью электронных средств, иначе биржи не смогли б эффективно функционировать из-за чрезвычайно больших объёмов ЦБ и роста числа участников рынка.
Государство осуществляет свой контроль и регулирование рынка ЦБ и в том числе деятельности фондовых бирж через государственные органы (НБУ, Министерство финансов Украины и др.). Государственное регулирование рынка ЦБ осуществляет и государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, а обращение приватизационных бумаг Фонд госимущества Украины.
5. Инфраструктура рынка ЦБ
Депозитарий это институт (акционерное общество), который призван учитывать, хранить (в материальной и нематериальной форме) ЦБ, вести обслуживание электронного обращения ЦБ на фондовой бирже.
Независимые регистраторы. Известно, что каждое АО ведёт книги регистрации акционеров. В ней фиксируется, сколько акций кому конкретно принадлежит, и как они перемещаются от одного владельца к другому. В нашей стране эти книги (реестры) ведут эмитенты. Это вызывает трудности:
Чтобы этого избежать существуют независимые регистраторы. Если вы купили акцию, то за сертификатом на неё не надо ехать к эмитенту, так как независимые регистраторы это фирмы, которые ведут регистрацию акционеров АО. К ним и надо обращаться.
Доверительные общества. Участники такого общества отвечают по его обязательствам своими вкладами в Уставный фонд, а при недостатке этих средств принадлежащим имуществом в одинаковом для всех участников кратном размере к взносу каждого участника.
Уставный фонд формируется исключительно за счёт денежных средств и ценных бумаг участников.
Сфера действия общества выступает представителями доверителей (граждан, юридических лиц) в операциях с деньгами, ценными бумагами и др. документами, например, приватизационными бумагами.
Для физических лиц общество обеспечивает сохранность их имущества, для юридических лиц агентские услуги, ведение счетов ценных бумаг, управление акциями.
За свои услуги доверительные общества в соответствии с заключаемыми договорами получают вознаграждение.
6. Правовое обеспечение рынка ЦБ
Большое значение для эффективного функционирования рынка ЦБ имеет его правовое регулирование. Фундаментальной основой последнего являются законы:
«О ценных бумагах и фондовой бирже» (18 червня 1991р);
«О государственном регулировании рынка ценных бумаг» (30 жовтня 1996р).
Важную роль в правовом обеспечении рынка играют и Указы Президента:
Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях (1 лютого 1994р);
О государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (12 червня 1995р, 14 лютого 1997р);
О государственном инвестиционно - клиринговом комитете (29 січня 1997р).
Нормативные акты Государственной комиссии по ЦБ и фондовому рынку [1,1с.20 - Калина], Постановления Кабинета Министров Украины [6,с.85].
29 вересня 1995р Верховная Рада Украины своим Постановлением одобрила и приняла Концепцию функционирования и развития фондового рынка Украины [11,с.200 209 - Калина].
Посредническая деятельность с ЦБ является лицензируемой. Приказом Минфина Украины от 20 июля 95г за №123 утверждён «Порядок выдачи разрешения на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг как исключительной деятельности».
7. Риски на фондовом рынке
Проблема риска и дохода является одной из центральных для субъектов финансового рынка. Риск и доходность находятся в прямой зависимости: чем надёжнее ЦБ, тем меньше прибыли она гарантирует.
Под риском принято понимать угрозу потери юридическим или физическим лицом части своих ресурсов, недополучениедоходов или появление дополнительных расходов.
Рыночная среда немыслима без риска. Принято различать следующие его виды:
Риски обычно подразделяют на два типа:
Динамический риск это риск непредвиденных изменений (может привести как к убыткам, так и к дополнительным доходам).
Статический риск риск потерь вследствие нанесения ущерба собственности или потерь из-за недееспособности юридического лица (приводит только к потерям).
На фондовом рынке его участники всегда берут на себя финансовый риск, т.е. риск снижения доходности, прямых финансовых потерь или упущенной выгоды.
Процентный риск риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке.
Страновой риск риск вложения средств в ЦБ предприятия страны с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественным отношением к стране, резидентом которой является инвестор.
Инфляционный риск риск того, что при высокой инфляции доходы от ЦБ обесцениваются.
Валютный риск связан с вложениями в валютные ЦБ в связи с изменениями курса иностранной валюты.
Риск урегулирования расчетов это риск потерь по операциям с ЦБ , связанный с недостатками и нарушениями технологии в платежно-клиринговой системе.
Операционный риск риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем, низкой квалификацией персонала, компьютерным мошенничеством и т.п.
Риск законодательных изменений риск изменения правового статуса; изменений, приводящих к необходимости перерегистрации и т.д.
Финансовый риск имеет много разновидностей:
Региональный риск свойственен моно продуктовым регионом. В начале 80-х годов Техас и Оклахома (газо - и нефтедобыча) испытывали трудности в связи с падением цен на нефть и газ, инвесторы вложившие деньги в ЦБ этих производств понесли убытки.
Селективный риск риск неправильного выбора ЦБ , неверная оценка их инвестиционных качеств.
Временной риск риск эмиссии, продажи или покупки ЦБ в неподходящее время. Например, продать акции предприятия, когда оно начало резко повышать эффективность своего производства.
Риск ликвидности риск потерь при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества (один из самых распространенных на украинском рынке).
Кредитный риск риск того, что эмитент окажется в не состоянии выплатить проценты или основную сумму долга.
Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей. Ряд отраслей подвержен циклическим колебания (производство материалов, оборудования и пр.); другие менее подверженные (продовольствие, товары для населения).
Отзывной риск риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзывает облигации с правом досрочного погашения. Т.е. инвестор теряет установленный в ЦБ процент за будущие годы (а рыночный процент ниже).
Риск поставки риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ЦБ, имеющихся у их продавца. Особенно велик при спекулятивных операциях (продавец реализует ЦБ, которых у него еще нет и которые он только собирается приобрести к моменту поставки).
В связи с тем, что риски, как правило, присутствуют при всех сделках, эффективная деятельность на фондовом рынке требует:
8. Особенности фондового рынка Украины
Фондовый рынок Украины, состоящий из большого числа элементов субъектов, еще во многом не устоявшийся и не до конца сформировавшийся, имеет один элемент, существенно влияющий на неустойчивый характер взаимоотношений между субъектами рынка ЦБ.
Государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг:
1. Комиссия по ЦБ
2. Министерство финансов Украины
3. НБУ
4. Фонд госимущества
5. Министерство экономики
6. Антимонопольный комитет
Инфраструктура рынка ЦБ
1.Семинары и курсы профобразования.
2.Аудиторские и консультационные фирмы.
3.Специализированные производства оборудования и бланков ЦБ.
4. Специализированная пресса.
Если американская и английская компании осуществляют эмиссию ЦБ, то в этом всегда участвует фирмы, специализирующиеся на операциях с ними. Без них практически невозможно грамотно провести выпуск ЦБ, т.к. только они в состоянии определить оптимальную стратегию привлечения средств инвесторов. Украинский фондовый рынок имеет менее 10-летнюю историю. С 1992 г. функционирует Украинская фондовая биржа.
Были внедрены системы электронных биржевых и внебиржевых торгов, учреждена Украинская Ассоциация торговцев ценными бумагами.
Уже нельзя говорить, что рынок ЦБ пребывает в стадии становления. Главная задача фондового рынка Украины состоит в создании условий для нормального размещения инвестиций. Дальнейшее развитие национального рынка ЦБ сдерживается рядом объективных и субъективных факторов:
ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНО-РАСЧЕТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ
ПЛАН
1. Углубление международного разделения труда.
2 Определение и субъекты международных расчетов.
3 Формы международных расчетов.
4. Платёжный баланс.
5. Правовая база валютного регулирования в Украине.
6 Кредит в международных экономических отношениях.
7. Международные кредитно-финансовые учреждения.
8. Международный валютный фонд (МВФ)
9. Таможенное регулирование внешнеэкономических отношений
1 Углубление международного разделения труда
Одной из характеристик современных международных экономических отношений является дальнейшее углубление международного разделения труда, которое ведет к специализации отдельных стран и хозяйственных структур на производстве определенной продукции и взаимного обмена этой продукцией.
Глубокие изменения в международном разделении труда произошли в 80-х начале 90-х гг. XX столетия. Они были вызваны новым этапом НТП появлением высоких технологий, появлением новых видов материалов, совершенствованием систем транспорта, телесвязи, компьютерных систем, приоритетным производством наукоемкой продукции.
Все это подняло объемы международной торговли, резко увеличило потоки расчетов между государствами.
2 Определение и субъекты международных расчетов
Международные расчеты представляют собой систему организации и регулирования платежей, возникающих во внешнеэкономической деятельности между государствами, организациями и гражданами, находящимися на территории разных стран.
Основными посредниками международных расчетов выступают банки; расчеты, в основном, безналичные.
Субъектами расчетов являются экспортеры, импортеры и банки, через которые они вступают в финансовые отношения на основе внешнеэкономических контрактов.
Предоставление кредитов оказывает определенное влияние на условия международных расчетов. Если расчеты осуществляются после перехода товаров в собственность покупателя, то экспортер кредитует его обычно в форме векселя тратта. Если покупатель оплачивает товар авансом, то он кредитует экспортера.
3 Формы международных расчетов
Международные расчеты осуществляются через банки. Для этого национальные банки используют корреспондентские отношения с иностранными банками, в результате чего принимается решение об открытии счетов «лоро» (счет иностранного банка в национальном) и «ностро» (счет национального банка в иностранном банке).
Форма расчета оговаривается в контракте. Основными формами международных расчетов являются:
I. При платеже против документов (инкассо) действует следующий порядок:
1) экспортер (продавец) после отгрузки товаров направляет своему банку документы, которые подтверждают не только факт отгрузки, но и передачу товаров в собственность покупателю;
2) эти документы банком продавца пересылаются банку покупателя (импортера);
3) банк покупателя имеет право передать покупателю документы (т.е. право собственности на товар) только в случае, если покупатель акцептует выставленный счет в форме безотзывного обязательства произвести расчет; передача происходит только против платежа наличными или перевода в назначенный день.
Указанный метод рекомендуется использовать только в случае, когда продавец уверен в хорошем финансовом положении покупателя. В некоторых странах (и, прежде всего в неевропейских) не всегда имеется гарантия того, что банк в стране покупателя передаст документы только против платежа (т.е. покупатель может получить документы без платежа).
Схема расчётов инкассо проста, но не даёт достаточных гарантий оплаты товаров.
2. Аккредитив в отличие от расчётов по инкассо аккредитивная форма предусматривает достаточные гарантии оплаты товаров за счёт открытия аккредитива в банке покупателя.
Аккредитив гарантирует оплату товаров. Экспортёр получает обязательство банка, открывшего аккредитив, что он получит деньги, если все документы будут соответствовать условиям контракта.
Для продавца крайне важно, чтобы все документы соответствовали условиям контракта, т.к. банк проверяет их очень тщательно и несёт при этом полную ответственность перед покупателем.
Если документы не соответствуют условиям, то банк информирует об этом покупателя и требует дополнительных указаний; без согласия покупателя он не может выплатить сумму аккредитива.
Если покупатель отказывается принять имеющиеся несоответствия, то продавец обязан вернуть сумму аккредитива своему банку.
Следует отметить, что в международной практике почти 80 % случаев, когда документы не полностью соответствуют условиям контракта, поэтому банки из-за повышенной ответственности перед покупателем проверяют документы весьма скрупулёзно. Для повышения гарантии оплаты товаров продавец должен стремиться к тому, чтобы получить от покупателя безотзывной и подтверждённый аккредитив, поскольку лишь тогда его банк тоже несёт ответственность за платёж, а не только банк покупателя в другой стране.
По стоимости аккредитив дороже, чем инкассо. Обычно расходы по аккредитиву несёт покупатель. Но если во время переговоров клиент не готов нести эти расходы, то продавцу разумнее взять их на себя полностью или частично, чем отказаться от финансовой гарантии аккредитива.
3. Платеж на открытый счёт - наименее надёжная форма расчётов. Продавец поставляет товар без гарантий платежа со стороны покупателя и выставляет счёт. Покупатель переводит деньги на счёт в день платежа.
В этой связи такие условия платежа возможны только между фирмами, которые хорошо знают друг друга.
Особенность этой формы расчётов состоит в том, что движение товаров опережает движение денег. Фактически эта форма расчётов применяется как форма кредитования покупателя.
4. Банковский перевод представляет собой поручение одного банка другому выплатить иностранному получателю (бенефициару) определённую сумму.
В форме банковского перевода осуществляются либо авансовые платежи покупателя, либо оплата товаров после их получения. Обычно эта форма расчётов сочетается с другими формами международных расчётов.
Все расчёты, как правило, ведутся через клиринговые банки, которые осуществляют зачёт встречных платежей.
4. Платёжный баланс
Внешнеэкономическая деятельность страны приводит к возникновению двух встречных потоков иностранной валюты:
Интегральным показателем этих потоков может служить платёжный баланс страны, который отражает соотношение поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам.
При этом статьи баланса принято объединять в счета текущих операций (экспорт и импорт товаров и услуг, доходы от инвестиций страны в других странах и выплаты зарубежным инвесторам в экономику страны и т.д.).
Официальные резервы используются для урегулирования несбалансированности платёжного баланса. В конечном счёте итоговое сальдо должно быть нулевым. Это достигается за счёт манипулирования, т.е., если общее сальдо отрицательное, то нулевой баланс достигается за счёт официального резерва (ранее накопленных средств). Но эти резервы не бесконечны, поэтому государство идёт на регулирующие меры (по снижению импорта, росту экспорта).
Кредит (поступления) |
Сумма (+) |
Дебет (платежи) |
Сумма (-) |
Экспорт товаров Экспорт услуг Доходы от зарубежных инвестиций Денежные переводы в страну частных лиц и государств |
Импорт товаров Импорт услуг Выплаты зарубежным инвесторам Денежные переводы из страны частных лиц и государства |
||
Сальдо по текущим операциям (+, -) |
|||
5. Прирост иностранных инвестиций (в др. страны) |
5. Прирост заграничных инвестиций |
||
Сальдо движения капитала (+,-) |
|||
Общее сальдо (+,-) |
|||
Официальные резервы (+,-) |
Рис. 4.1. Структура платёжного баланса страны
Платёжный баланс Украины характерен тем, что и в дебете и в кредите выделяются страны бывшего СССР.
Статья баланса |
Дебет (+) |
Кредит (-) |
Сальдо (+,-) |
||||||
Всего |
Страны СССР |
Другие страны |
…... |
…… |
…… |
……. |
…… |
…… |
|
Сложности составления баланса возникают в связи с тем, что расчёты ведутся в разных валютах, поэтому, используя валютные курсы, их необходимо привести к единой валюте.
Будучи в составе СССР, Украина не имела собственной статистики внешнеэкономической деятельности. Это и поясняет тот факт, что первый платёжный баланс Украины появился лишь в 1993г. Анализ платёжных балансов Украины свидетельствует о том, что:
5. Правовая база валютного регулирования в Украине
Международные расчеты регулируются международными правовыми нормами. Существенную роль играют банковские традиции и правила.
Валютное законодательство Украины характеризуется разнообразием нормативных актов .Прежде всего следует назвать Закон Украины от 23 сентября 1994 г» порядке осуществления расчетов в иностранной валюте «, в котором определены порядок зачисления выручки резидентов в иностранной валюте на их валютные счета, сроки зачисления этих сумм и ответственность за нарушения.
Важное место занимают Указы Президента Украины от 18 червня 1994р. «Об неотложных мерах по возвращению в Украину валютных ценностей , которые незаконно находятся за ее пределами"; от 22 серпня 1994р. «О совершенствовании валютного регулирования»; вересня 1994р. « О мерах обеспечения валютного и экспортного контроля».
Значительная часть нормативных актов, регулирующие валютные отношения, изданы в форме Постановлений и Декретов Кабмина Украины. Например, Декрет от 19 февраля 1993г. « О системе валютного регулирования и валютного контроля».
В основе валютного Законодательства Украины лежит принцип ограничения использования иностранной валюты в хозяйственном обращении страны, ограничено использование иностранной валюты в денежных обязательствах.
С помощью валютного законодательства устанавливается правовой режим проведения валютных операций на территории Украины, выдача иностранным юридическим и физическим лицам кредитов и займов , устанавливается порядок ввоза , вывоза и переводов валюты за границу.
С помощью валютного регулирования обеспечивается формирование валютных средств , их аккумуляция и использование. С этой целью в Украине создаются валютные фонды.
Валютный фонд это совокупность средств в иностранной валюте , которые находятся в распоряжении предприятий, организаций, министерств, банков, местных советов и государства. В финансовую систему Украины включается Государственный валютный фонд.
Валютные фонды субъектов хранятся на валютных счетах субъектов и используются для проведения экспортно-импортных операций предприятий , на потребности производственного и социального развития. Эти фонды образуются за счет отчислений от выручки в иностранной валюте и суммы валюты , приобретенной на валютном рынке.
Согласно Закону Украины от 16 апреля 1991г.» О внешнеэкономической деятельности» предусмотрено ,что на территории Украины производится обязательное распределение выручки в иностранной валюте от внешнеэкономической деятельности между валютным фондом субъекта этой деятельности, государственным валютным фондом местных советов. Верховной Радой установлены стабильные пятилетние нормативы на основе предложений Кабмина Украины.
За валюту, передаваемую в Государственный валютный фонд и валютные фонды местных советов, предприятие получает в виде компенсации отечественную валюту в соответствии с валютным курсом НБУ на момент поступления иностранной валюты на счет субъекта внешнеэкономической деятельности.
Для успешного выполнения валютной политики Украины создана система государственных органов, занятых валютным регулированием и контролем. Валютную политику осуществляют прежде всего, Верховная Рада и Кабмин Украины, НБУ, ряд Министерств и ведомств.
Наиболее широкими правами в этой сфере наделен НБУ, который осуществляет валютную политику, исходя из принципов общеэкономической политики Украины, и вместе с Кабмином составляет платежный баланс Украины.
Контроль за выполнением правил почтовых переводов осуществляет Госкомсвязи Украины, а контроль исполнения правил перемещения валютных ценностей через границу Государственный таможенный комитет Украины.
Некоторые вопросы валютного регулирования решает Совет Министров Автономной Республики Крым, местные государственные администрации, исполнительные органы местных советов.
Осуществление операций с иностранной валютой любыми субъектами без лицензии НБУ наказываются штрафом.
Нарушение правил субъектами, имеющими лицензию ; влечёт штраф или лишение лицензии ( в зависимости от тяжести нарушений и их повторяемости).
6 Кредит в международных экономических отношениях
1. Сущность международного кредита (МК) , объекты и субъекты МК
В международных экономических отношениях любого государства большое значение имеют кредитные отношения.
Международный кредит это временная передача товаров или денежных средств одних стран для использования другими странами.
Кредитные отношения влияют на процесс расширенного воспроизводства как в стране кредитора, так и в стране заемщика, Предоставление кредита означает, что часть средств выбывает из обращения в одном государстве и увеличивает средства, обращающиеся и приносящие прибыль в др. стране.
Страны стремятся использовать этот маневр таким образом, чтобы средства помещались туда, где они могут быть рациональнее использованы для организации высокоэффективного производства, в продукции которого заинтересованы и заемщик и кредитор.
В результате взаимные кредиты способствуют преодолений различий в уровне экономического развития стран, которые сотрудничают между собой, углубленно международного разделения труда.
Субъектами кредитных отношений выступают государства, банки, международные валютно-кредитные организации и отдельные юридические лица.
Объектом МК выступает ссужаемый капитал в денежных или товарных формах.
Источники кредитных средств- средства государств, фирм, предприятий коллективных ссудных фондов, аккумулированных в международных банках и валютных организациях.
2. Формы и виды МК.
Международный кредит может быть:
1)межгосударственным (на двух и многосторонней основах);
2 ) банковским;
3)коммерческим.
В межгосударственном кредите субъектами отношений выступают государства. Этот кредит может направляться для сбалансирования платежей между странами, расширения товарооборота и т.д.
Международный банковский кредит характеризуется тем, что одним из субъектов кредитных отношений является банк.
Коммерческие кредиты означают отсрочку платежа за проданный товар (продажа в кредит).
Получают развитие и такие формы кредитных отношений, как лизинг, компенсационные сделки. Сотрудничество на компенсационной основе позволяет сооружать объекты на территории страны-заемщика с использованием иностранных кредитов ,которые погашаются за счет выручки от экспорта части продукции, произведенной на этих или других предприятиях.
Существуют следующие виды МК:
7. Международные кредитно-финансовые учреждения
Эти учреждения появились в 20 столетии
Создавались и действуют на основании межгосударственных соглашений; призваны регулировать международные отношения. К основным из этих учреждений относятся:
1. Банк международных расчётов (БМР)
Первый международный банк, создан в 1930 г на основе соглашения Англии, Бельгии, Германии, Италии, Франции и Японии. Эти страны подписали также конвенцию со Швейцарией , по которой БМР размещён в Базеле. Основная задача банка налаживание сотрудничества между центральными банками ведущих стран мира и осуществление расчётов между ними.
К 1932 г его участниками стали ещё 19 стран (а сейчас более 30).
Являясь учредителями БМР, центральные банки стран участниц выступают одновременно и его клиентами. Поэтому БМР называется международным банком центральных банков. Основными его функциями являются обеспечение благоприятных условий для международных финансовых расчётов и выполнение роли международных финансовых расчётов и выполнение роли доверенного лица при проведении расчётов между участниками.
Активно сотрудничает с другими кредитно-финансовыми организациями.
2. Международный банк реконструкции и развития (МБРР)
Был основан в 1945 г, начал действовать в 1946 г. Его участниками могут быть только страны - члены МВФ. Основная цель деятельности способствовать развитию экономики стран-участниц путём долгосрочно кредитования и гарантий частных инвестиций. Источники средств:
Уставный капитал сформирован за счёт взносов стран-членов. Взносы осуществляются путём подписки на акции в пределах установленных квот (доли), которые для каждой страны определяются в соответствии с её экономическим потенциалом.
Кредиты выдаются на срок до 20 лет под гарантии правительств.
Может выступать гарантом по аналогичным кредитам коммерческих банков.
8. Международный валютный фонд (МВФ)
МВФ является ведущим мировым финансовым институтом, который имеет статус специализированного учреждения ООН. Основан в 1944 г, начал действовать в 1974 г . Основные цели деятельности содействие развитию международной торговли и сотрудничеству в сфере валютного регулирования, выдача кредитов в иностранной валюте для выравнивания платёжных балансов стран членов Фонда .
Капитал МВФ создан за счёт взносов членов Фонда, размер которых определяется уровнем экономического развития страны и её местом в мировой кономике.
На начало 1999 г членами МВФ была 181 страна (Украина с 1996 г, взнос 997,3 млн. SDR ).
Взнос страны является его квотой. Четверть взноса в свободно конвертируемой валюте, остальное в национальной валюте. Количество голосов у государства 250 ( вне зависимости от квоты ) плюс 1 голос на 100 тыс. SDR квоты.
Число голосов Украины = 250 + (997300000 / 100000)1 = 250 + 9973 = 10223
Устав МВФ предусматривает периодический (1 раз в 5 лет) пересмотр квот в связи с изменениями уровня развития отдельных стран.
Кроме собственного капитала МВФ может использовать заёмные средства (в основном от центральных банков членов Фонда, от Швейцарии и Банка международных расчётов).
Деятельность МВФ охватывает три основных направления:
Выделение кредитов зависит от 3-ёх факторов:
Беднейшим странам даётся финансовая помощь на льготных условиях (на структурную перестройку экономики).
Для наблюдения за мировой экономикой МВФ формирует значительный массив информации как в целом по мировой экономике, так и по отдельным государствам. Издаётся ежемесячный сборник финансовой статистики. Члены МВФ обязаны давать необходимую информацию .
На основе анализа этой информации делаются среднесрочные прогнозы, которые дают возможность странам координировать свою политику.
К международным кредитно-финансовым учреждениям относятся также:
Региональные международные кредитно-финансовые институты
Это прежде всего региональные банки:
Европейский банк реконструкции и развития
Учреждён в 1991 г для содействия стран Центральной и Восточной Европы (в т.ч. СНГ) в становлении рыночной экономики. Учредители 60 стран, ЕС и ЕИБ. Штаб-квартира в Лондоне. Основные функции:
Европейский инвестиционный банк
Учреждён в 1958 г странами ЕС (Европейского союза). Цель долгосрочное (20-25 лет) кредитование слабо развитых регионов, а также льготное кредитование (до 30-40 лет) стран-участников.
Кроме ЕИБ в рамках ЕС и Европейской валютной системы (ЕВС) действуют и др. менее масштабные кредитно-финансовые организации, например:
Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС),
Европейский денежный фонд сотрудничества (ЕДФС),
Фонд поддержки малых предприятий (ФПМП) и т.д.
9. Таможенное регулирование внешнеэкономических отношений
1. Виды таможенных платежей
Действующим законодательством установлены следующие виды таможенных платежей:
1) таможенные сборы (плата за проведение таможенных процедур - досмотр, хранение, осмотр транспортных средств, оформление документов);
2) таможенная пошлина;
3) налог на экспорт или импорт.
Таможенные сборы составляют 0,15 % стоимости груза в грн., если контракт бартерный или валютный, но заключён со странами СНГ.
Если контракт заключён со странами дальнего зарубежья, то сборы равняются:
0,1 % в грн. + 0,5 % в валюте контракта от стоимости груза
Обложение грузов таможенной пошлиной
Производится на основе Закона «О едином таможенном тарифе».
Виды таможенных пошлин:
Порядок установления таможенных пошлин будет рассматриваться в курсе «Финансы».
2. Характеристики таможенных пошлин
Импортные пошлины - встречаются наиболее часто, являются главным средством государственного протекционизма. Вначале играли только фискальную роль, сегодня они связаны в первую очередь с обеспечением проведения определенной торгово-экономической политики.
Экспортные пошлины - используются реже, их цель получение дополнительных сумм валюты для пополнения казны. Экспортные пошлины повышают стоимость ввозимых товаров на мировом рынке, где конкуренция значительна. Применяются , в основном, для сырьевых товаров, по которым страна- экспортер обладает монопольным преимуществом, или в тех случаях когда государство- экспортер стремится ограничить вывоз данного товара, Цель этого ограниченияувеличение цен, повышение доходов казны и производителей. Такая задача становится при вывозе риса Таиланда , кофе Бразилии, сырьевых товаров Украины.
В развитых странах экспортные пошлины практически не используется. Конституция США их просто запрещает.
Транзитные пошлины- взимаются с товаров, пересекающих национальную территорию транзитом.
Торгующие страны могут находиться в товарно-денежных отношениях, т.е. являться членами торгового или экономического союза, иметь договор о представлении режима наибольшего благоприятствия и не иметь специальных соглашений в этой сфере. В зависимости от характера отношений между странами пошлины могут быть:
Ставка преференциальных пошлин ниже минимальных, а иногда равна нулю, т.е. товар ввозится беспошлинно. Право на такие пошлины получают страны, входящие в экономические интеграционные группировки: зоны свободной торговли, таможенные и экономические союзы.
ТЕМА 5. ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ
ПЛАН
Безналичное обращение это совокупность платежей, осуществляемых без использования наличных денег путем:
перечисления денежных средств по счетам (с расчетного счета одного предприятия списали, а списанную сумму перевели на счет другого предприятия);
путем зачета взаимных требований;
путем использования кредитных денег векселей, чеков, кредитных карточек и т. д.;
В зависимости от экономического содержания различают 2 группы безналичного обращения:
- по товарным операциям (т.е. за товары и услуги),
- по финансовым обязательствам (остальные).
Принципы безналичного обращения
1. Денежные средства экономических субъектов подлежат обязательному хранению в банках или других кредитных учреждениях.
2. Денежные расчеты ведутся через банки по утвержденным формам документов.
3. Платежи за товарно-материальные ценности и услуги производятся с согласия плательщика (акцепт) после (или одновременно) отгрузки товаров или оказания услуг.
4. Платежи осуществляются лишь при наличии достаточных средств на счету у плательщика.
5. Зачисление средств на счет получателя осуществляется лишь после их снятия со счета плательщика.
Документы, необходимые для открытия расчетного счета:
Формы безналичного расчета
1) Расчет платежными поручениями
Платежное поручение это документ, представляющий собой поручение предприятия обслуживающему его банку перечислить определенную сумму со своего счета.
Поручение действительно в течении 10 дней, не считая дня выписки. Банк принимает его к исполнению только при наличии денег на расчетном счету плательщика.
В основном эта форма применяется для перечисления с расчетного счета различных налогов и сборов, взносов по обязательному страхованию, перечисления во все внебюджетные фонды, а также для платежей по решению администрации и судебных организаций.
2) Расчеты платежными требованиями
Широко применяются при акцептной форме расчетов, когда платежи совершаются не сразу после отгрузки товаров и выписки товарных документов.
Отгрузив товар, поставщик выписывает платежное требование и сдает его в свой банк на инкассо.
Инкассо поручение поставщика своему банку взыскать деньги с плательщика.
Акцепт согласие покупателя оплатить отгруженные или уже полученные товары.
Акцепт это не только юридический, но и экономический акт, т. к. является важным документом контроля за деятельностью поставщика.
В случае, если покупатель обоснованно не дает согласия платить, он все-таки обязан принять груз на ответственное хранение, которое осуществляется за счет средств поставщика до тех пор, пока поставщик не даст распоряжение, что делать с этим товаром.
При согласии оплатить товары, но отсутствия средств на расчетном счету платежное требование попадает в картотеку №2. Порядок оплаты документов, находящихся в этой картотеке, при поступлении денег на расчетный счет следующий:
1) платежи в бюджеты всех уровней и целевые внебюджетные фонды;
2) остальные платежи в календарной очередности поступления документов.
3) Расчеты платежными требованиями-поручениями
При движении платежного требования поручения от поставщика к плательщику оно выполняет роль требования, а от плательщика в банк плательщика в роли поручения.
Эта форма расчетов применяется, как правило, при натянутых отношениях поставщика со своим банком.
4) Расчеты чеками из лимитированных чековых книжек
Участниками отношений являются чекодатель, чекодержатель и плательщик (банк).
Форма чека, его реквизиты, порядок заполнения определяются законодательством и установленными в соответствии с ним банковскими правилами.
С точки зрения получения денег, чеки делятся на:
Денежные чеки применяются при безналичных расчетах, чек подлежит оплате в течение 10 дней с момента представления его банку.
Чеки используются, как правило, для расчетов внутри области. Под чековую книжку банк резервирует деньги на расчетном счету владельца книжки.
5) Расчеты аккредитивами
Эта форма в чем-то сходна с расчетом чеками, т.к. по заявке покупателя в свой
банк с его расчетного счета списывается сумма аккредитива и зачисляется в этом же банке на счет по открытию аккредитива.
Банк плательщика уведомляет банк поставщика об открытии и переводит ему средства.
Покупатель с аккредитивом едет к поставщику, где получает товар и оплачивает его аккредитивом. Поставщик для получения денег представляет своему документы, подтверждающие выполнение всех условий аккредитива, и аккредитив. После этого деньги перечисляют на расчетный счет поставщика, а его банк уведомляет банк плательщика о закрытии аккредитива. Область применения вся страна.
Обязательство банка, возникающее по поручению клиента, произвести платеж поставщику на основании представленных документов, подтверждающих выполнение условий договора, называется аккредитивом.
Покрытый аккредитив банк плательщика перечисляет собственные средства плательщика в банк поставщика.
Непокрытый аккредитив применяется, если банки, обслуживающие рассчитывающихся клиентов, имеют счета друг у друга. Тогда банк поставщика открывает аккредитив путем списания средств со счета банка плательщика (по предоставленному ему на это право банком плательщика).
Отзывной аккредитив применяется редко, т.к. условия его могут быть изменены и он может быть аннулирован без предварительного согласия с поставщиком. Все распоряжения относительно отзывного аккредитива (изменение условий, аннулирование) плательщик может давать поставщику только через свой банк, который сообщает об этом банку поставщика, а он поставщику.
Однако банк поставщика обязан оплатить аккредитив до его изменения или аннулирования.
Безотзывной аккредитив применяется часто и представляет собой твердое обязательство банка оплатить аккредитив при выполнении его условий.
Не может быть изменен или аннулирован без согласия поставщика.
При расчетах внутри страны аккредитив предназначен только для расчета с одним поставщиком. Недостаток этой формы расчетов отвлечение средств из оборота на определенное время.
6) Расчеты путем зачета взаимных требований (клиринг)
Сущность этой формы расчетов заключается в том, что взаимные требования друг к другу погашаются в равновеликих суммах и лишь на разницу производятся платежи.
Каждому участнику расчетов в банке одновременно открывается счет, с которого списываются суммы, причитающиеся другим участникам сделок, и на который зачисляются суммы, поступающие от других участников.
7) Расчеты по сальдо встречных требований
Используются для 2-х предприятий, которые имеют между собой постоянные отношения по взаимному отпуску товаров (оказанию услуг). Зачет взаимных требований производят сами предприятия, а на их счетах в банках отражаются только конечные результаты, т.е. сальдо.
8) Расчеты в порядке плановых платежей
При равномерных постоянных поставках товарно-материальных ценностей, включая и услуги транспортных организаций, покупатели могут расплачиваться с поставщиками в порядке плановых платежей. Сущность этой формы расчетов заключается в том, что платежи осуществляются периодически по договоренности сторон в заранее обусловленные сроки равными суммами. Сумма платежей зависит от согласованной периодичности и объема поставок. Сверка оплаты раз в 5, 7 или 12 дней.
9) Расчеты векселями Вексель является средством оформления коммерческого кредита, предоставляемого в виде отсрочки оплаты долга.
Учет или покупка векселей банком это финансовая операция, при которой векселедержатель передает банку вексель по индоссаменту до наступления срока платежа и получает деньги по векселю за вычетом части вексельной суммы дисконта.
Разница между суммой, на которую выдан вексель, и суммой, выплаченной банком векселедержателю, являются комиссионные банка.
Дисконт определяется на основе дисконтной (учетной) ставки и продолжительности периода до погашения векселя в днях.
Например: номинальная стоимость векселя 5000грн.,
срок до погашения векселя в днях 30,
учетная ставка 15%.
, (1)
где Д сумма дисконта,
В номинальная стоимость векселя,
t срок до погашения векселя в днях,
У учетная ставка в %.
Следовательно, векселедержатель получит:
10) Безакцептная форма расчетов
Эта форма расчетов предполагает наличие права отдельных государственных институтов (организаций)списывать в бесспорном порядке (без согласования акцепта с владельцем средств) определенной суммы с его расчетного счета.
В настоящее время безакцептное списание средств производиться в следующих случаях:
11) Факторинговые операции. Факторинг это операция, при которой право взыскивать долг с покупателя за поставленные ему товары поставщик передает 3-му лицу банку или факторинговой компании.
В результате этой операции:
а) продавец получает от банка (компании) 70-80% стоимости векселя, не ожидая срока его погашения, и может сразу же пускать деньги в оборот;
б) остальную сумму по векселю поставщик получает при погашении векселя;
в) поставщик сообщает покупателю о факторинговой операции и о передаче всех своих функций банку (компании) по взысканию долга;
г) банк (компания) осуществляет жесткий контроль платежной дисциплины покупателя и взыскивает деньги по векселю в указанный срок;
д) услуга банка оплачивается: поставщик уплачивает ему 1-2% стоимости векселя плюс процент за предоставленный кредит;
е) для поставщика исчезает риск невозврата денег в случае неплатежеспособности покупателя.
12) Другие формы безналичных расчетов бартерные операции
2. Денежный рынок
Денежный рынок это рынок находящихся в обращении наличных денег (отечественных и зарубежных) и выполняющих аналогичные функции краткосрочных денежных средств (векселей, депозитных сертификатов и др.)
Основной товар этого рынка деньги, а их цена - проценты за полученный кредит.
Денежный рынок включает
К учетному рынку относится часть денежного рынка, основными элементами которого является:
Основным институтом учетного рынка являются коммерческие банки.
Межбанковский рынок часть денежного рынка, где временно свободные денежные ресурсы привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в виде межбанковских депозитов на короткие сроки на 1, 3. 6 месяцев. Предельные сроки от 1 дня до 2-х лет.
Валютный рынок обуславливает международные расчеты. Валютный рынок официальный центр, где совершается купля-продажа валют.
Главная функция денежного рынка это мобилизация временно свободных денежных средств и превращение их в ссудный капитал.
Ключевыми вопросами денежного рынка являются:
Спрос на деньги равен количеству денежной массы, т.е.
.
Согласно количественной теории (имеются и другие теории кейнсианская модель, современная теория ).
Зависимость спроса на деньги выглядит так :
Чем больше денег находится в обращении, тем ниже спрос и ниже уровень процентной ставки.
Предложение денег желание экономических субъектов одолжить определенную часть своих активов ради получения прибыли.
Предложение денег противостоит спросу. Предложение денег имеет своей естественной границей общую массу денег в обращении (М1) и не может превышать ее, как бы не изменялась доходность денег (процентная ставка). Поэтому предложение денег можно считать постоянным фактором (рис 5.2)
При уменьшении или увеличении массы денег в обращении линия П сместится влево или вправо, но останется вертикальной.
Проиллюстрируем взаимодействие спроса и предложения денег .
Равновесие спроса и предложения денег достигается в точке Е, т.е. при процентной ставке А.
Изменение как спроса, так и предложения ведут к изменению процентной ставки для достижения равновесия спроса и предложения.
Если спрос на деньги в результате роста объемов производства, например, возрос (стал равен С1), то равновесие возможно в точке Е1, при процентной ставке А1.
Если предложение денег например, увеличилось (линия П1), то процентная ставка для достижения равновесия должна упасть до А2.
6.1. Порядок создания КБ
6.2. Операции и услуги КБ
6.3. Пассивные операции банка
6.4. Управление ресурсами КБ
6.5. Активные операции КБ
6.6. Формирование прибыли банка