69536

Рынок финансовых услуг

Конспект

Финансы и кредитные отношения

Целью государственного регулирования рынка финансовых услуг являются: Защита интересов потребителей финансовых услуг. Создание благоприятных условий для развития и функционирования рынка финансовых услуг. Обеспечение равных возможностей для доступа к рынку и защиты прав его участников.

Русский

2014-10-06

206 KB

8 чел.

ДОНБАССКИЙ ИНСТИТУТ ТЕХНИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

МЕЖДУНАРОДНОГО НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА

“Рынок финансовых услуг”

Конспект лекций

УТВЕРЖДЕНО

на  заседании  методичес-

кого совета ДИТМ МНТУ

Протокол N_______

от _____________ 2007г.

г. Краматорск, 2007г.

Конспект лекций по дисциплине “Рынок финансовых услуг”

(для студентов специальностей 06.0501). Сост. Радченко А.Д.

г. Краматорск, ДИТМ МНТУ, 2007 г.

Тема 1 Государственное регулирование рынка финансовых услуг.

План

1.Цель и пути осуществления государственного регулирования рынка финансовых услуг

2. Методы регулирования банковской деятельности

3. Взаимодействие НБУ и коммерческих банков Украины

4. Государственная политика на валютном рынке

5. Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг

  1.  Цель и пути осуществления государственного регулирования рынка финансовых услуг

   Регулирование финансового рынка предусматривает установление правил инвестиционного процесса обязательных для всех, как для мелких так и для крупных инвесторов. Задачей государственного регулирования является:

  1.  упорядочивание деятельности заемщиков капитала и финансовых посредников;
  2.  обеспечение стабильного развития финансового рынка в целом;
  3.  защита и решение проблем мелких инвесторов;

Все это требует вмешательства органов контроля.

Целью государственного регулирования рынка финансовых услуг являются:

  1.  Защита интересов потребителей финансовых  услуг.
  2.  Создание благоприятных условий для развития и функционирования рынка финансовых услуг.
  3.  Обеспечение равных возможностей для доступа к рынку и защиты прав его участников.
  4.  Соблюдение участниками рынка требований законодательства.
  5.  Предупреждение монополизации и создание условий развития нормальной конкуренции.
  6.  Контроль за прозрачностью и открытостью рынка финансовых услуг.

Пути осуществления государственного регулирования:

  1.  ведение государственных реестров финансовых учреждений и лицензирование деятельности по предоставлению финансовых услуг;
  2.  нормативно-правовое регулирование деятельности финансовых учреждений;
  3.  надзор за деятельностью финансовых учреждений.

2. Методы регулирования банковской деятельности.

Банковское регулирование – это одна из функций НБУ, которая заключается в создании системы норм регулирующих деятельность банка.

Банковский надзор – это система контроля направленная на соблюдение банками и другими финансово-кредитными учреждениями установленных нормативов с целью обеспечения стабильности банковской системы и защиты интересов вкладчиков.

    Государственное регулирование осуществляется НБУ через административное и индикативное регулирование.

Административное регулирование включает:

  1.  регистрация банков и лицензирование их деятельности;
  2.  установление требований и ограничений по поводу деятельности банка;
  3.  применение санкций административного или финансового характера;
  4.  надзор за деятельностью банка;
  5.  предоставление рекомендаций по поводу деятельности банка.

Индикативное регулирование:

  1.  установление обязательных экономических нормативов;
  2.  определение норм обязательных резервов для банка;
  3.  определение процентной политики;
  4.  рефинансирование банка;
  5.  создание системы корреспондентских счетов;
  6.  операции с ценными бумагами на открытом рынке;
  7.  импорт и экспорт капитала;
  8.  управление золотовалютными резервами включая валютные интервенции.

     3. Взаимодействие НБУ и коммерческих банков Украины.

         Банковская система Украины состоит из Национального банка Украины и других банков (государственных и не государственных). Такие банки являются юридическими лицами и могут функционировать как универсальные или специализированные – сберегательные, инвестиционные, ипотечные, расчётные (клиринговые). В своей деятельности банки руководствуются Хозяйственным Кодексом Украины, законом про банки и банковскую деятельность и другими законодательными актами. Кроме случаев, предусмотренных законом, субъект хозяйствования не имеет права использовать в своём названии слово "банк" без предварительной его регистрации, как банка, в Национальном банке Украины. Банки имеют право создавать банковские объединения, означенные законом, и могут быть участниками промышленно-финансовых групп, но каждый банк может быть участником только одного подобного объединения.

        Финансовое посредничество производится банками в виде банковских операций, основными видами которых являются: депозитные, расчётные, кредитные, факторинговые и лизинговые операции. Их перечень установлен законом про банки и банковскую деятельность. Примечательно, что порядок проведения таких операций устанавливается, в том числе, и нормативно-правовыми актами Национального банка Украины. Также устанавливается порядок открытия счетов, формы счетов и порядок их проведения. Между собой банки могут иметь разнообразные отношения, например, занимать один у другого ресурсы на договорных основах, могут получать и размещать один в другом средства в форме депозитов, вкладов, осуществлять взаимные операции, обусловленные их статусами.

         В случае недостачи средств для осуществления кредитных операций и невозможности выполнения взятых на себя обязательств, банки могут осуществлять займы в Национальном банке Украины, кредитные ресурсы которого, в свою очередь, составляют средства уставного и других фондов или другие средства, установленные как кредитные ресурсы, согласно закона.

Национальный банк Украины тесно взаимодействует с другими коммерческими банками, влияет на их работу. К примеру, в соответствии с принятым в 2003 году новым Хозяйственным кодексом Украины, Национальным банком были ужесточены требования к увеличению капитала банков. Вступило в силу Постановление НБУ №111 от 17.03.2004 г., которым вносятся изменения в "Положение о порядке создания и государственной регистрации банков, открытия их филиалов, представительств и отделений". Суть изменений состоит в ужесточении требований к происхождению капитала вновь создаваемых банков, а также к прозрачности структуры капитала действующих банков. В соответствии с принятыми нормами, финансовые учреждения обязаны предоставлять НБУ документы и сведения, необходимые для выяснения происхождения средств, направляемых на формирование их уставного капитала. Такое требование связано с курсом НБУ на борьбу с отмыванием нелегальных доходов. Однако главная цель предоставления такой информации - сделать структуру собственности банков и происходящих в них корпоративных процессов более прозрачной. Благодаря этому попытки недружественного поглощения банка или намерения менеджмента банка установить над ним контроль в обход интересов собственников могут быть предупреждены. Предоставление информации о происхождении уставного капитала банка также должно помочь НБУ предотвращать попытки формирования банковских активов за счет заемных средств. Запрещено использовать для формирования уставного капитала банка и бюджетные средства (если они имеют иное целевое предназначение), банковские металлы, а также средства, полученные в кредит или под залог.

         Также Национальный банк Украины вводит новый критерий оценки деятельности банков - по уровню рентабельности. По мнению аналитиков, такое новаторство рискует не оправдать себя, поскольку показатели рентабельности банков не соответствуют действительности из-за активного использования механизмов минимизации налогообложения. Кроме того, существующие сегодня критерии разделения банков позволяют более адекватно оценить работу этих финансовых институтов, чем планируемый критерий.

Национальный банк принял решение ввести разделение банков на четыре категории в зависимости от уровня их рентабельности. Все отечественные банки будут подразделяться на высокорентабельные (с рентабельностью активов более 2% и рентабельностью капитала более 10%), достаточно рентабельные банки (с рентабельностью активов 1% - 2% и рентабельностью капитала 7% -10%), низкорентабельные банки (с рентабельностью активов 0% - 1% и рентабельностью капитала 0% - 7%) и неприбыльные банки (с рентабельностью активов и капитала менее 0%).

 

4.Государственная политика на валютном рынке.

Главными методами регулирования валютного курса являются валютная интервенция и дисконтная политика.

Валютная интервенция – это прямое вмешательство центрального банка в систему валютного рынка. Она сводится к купле-продаже центральным банком иностранной валюты.

Суть дисконтной политики сводится к повышению или понижению дисконтной ставки центрального банка с целью влияния  на движение краткосрочных капиталов.

Методиками валютного регулирования, которые используются традиционно, являются девальвация и ревальвация, т.е. снижение и повышение валютного курса.

5.Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется прежде всего на законодательном уровне. Кроме этого государство регулирует выпуск ценных бумаг, следит за публикацией эмитентами годового отчета, лицензирует посредническую деятельность, осуществляет контроль за рынком, содействует развитию инфраструктуры рынка.

Украинская модель рынка ценных бумаг включает элементы:

  1.  Законодательное регулирование рынка ценных бумаг. С целью обеспечения единой государственной политики создается специальный орган – Комиссия по ценным бумагам и фондовой бирже.
  2.  Законодательное закрепление списка ценных бумаг. Как правило, в законе дается перечень ценных бумаг. В Украине – это акции, облигации предприятий, казначейские обязательства, депозитные сертификаты, векселя, приватизационные ценные бумаги.
  3.  Государственное регулирование выпуска ценных бумаг и информации о выпуске. Это означает обязанность регистрировать выпуск ценных бумаг в государственной комиссии аудиторской фирмой.
  4.  Публикация эмитентом годовых отчетов.
  5.  Государственное регулирование посреднической деятельности.
  6.  Государственный контроль за рынком ценных бумаг – это контроль за перемещением контрольного пакета акций, допуск к обращению на территории государства иностранных ценных бумаг, проверка информации о выпуске ценных бумаг и годовых отчетов эмитента.
  7.  Содействие развитию биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами.

Тема 2. Финансовые услуги на валютном рынке.

План

  1.  Конверсионные операции.
  2.  Форвардные операции.
  3.  Операции опцион и своп.
  4.  Международные расчеты, клиринг.
  5.  Факторинг.

  1.  Конверсионные операции.

Валютные операции дают возможность субъектам международных расчетов купить необходимую иностранную валюту для осуществления платежей и для сохранения валютных резервов.

   Внешнеэкономические операции в большинстве случаев связаны с конверсией валюты, которая является обменом одной валюты на другую по действующему валютному курсу. Этот рынок, связанный с конверсией, называется foreks (foreign exchange operations). Конверсионные операции делятся на 2 группы:

  1.  операции спот или текущие;
  2.  форвардные конверсионные операции.

  1.  Форвардные операции.

Срочная или форвардная (англ. Forward transantions – срочное соглашение) операция

является соглашением, при котором платежи проводятся в установленный срок (от одной недели до пяти лет) по курсу, зафиксированному на время заключения соглашений по контракту, то есть это соглашения, в которых стороны договариваются о поставке определенной суммы валюты через конкретный период времени после заключения соглашения по курсу, зафиксированному в соглашении.

      Форвардные операции делятся на два вида: соглашения аутрайт и соглашения своп.

Операция аутрайт означает, что продавец обязывается продать, а покупатель – купить валюту в установленный срок по зафиксированному заранее курсу. Соглашения своп- комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования. Теоретический безубыточный форвардный курс может быть определен с учетом процентных ставок по валютам, с которыми проводятся форвардные операции.

3. Операции опцион и своп.

   В операциях опцион клиент платит банку небольшую премию и получает право купить валюту в любой день установленного соглашением периода по зафиксированному при заключении соглашения курсу или отказаться от купли-продажи, если выполнение соглашения по определенному курсу в данном интервале времени окажется для него более невыгодным, чем потеря средств на премию.

   Своп (англ. Swop – менять, на жаргоне валютного рынка соглашение «купи-продай») является валютной операцией, которая объединяет куплю валюты на условиях спот в замен на национальную с последующими выкупами.

    Суть валютной операции своп заключается в обмене между двумя банками на определенное время двух валют с возвращением друг другу в конце соглашения начальных валют. Операция своп является разновидностью репорта или депорта, то есть комбинацией наличной продажи и срочной купли валюты и наоборот.

Репорт (франц. Report) является срочным соглашением, при котором владелец ценных бумаг или валюты продает их банку (на бирже) с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой, более высокой цене, курсу.

     Обеспечением операции репорта являются государственные ценные бумаги, среди которых наиболее привлекательными являются государственные краткосрочные облигации.

Депорт (франц. Deport) является срочным соглашением, противоположным репорту. Депорт заключается как правило на бирже в расчете на снижение курса ценных бумаг (валюты) с целью получения прибыли в виде курсовой разницы.

4. Международные расчеты. Клиринг.

       Еврорынок включает несколько сотен банков, расположенных в международных финансовых  центрах, и разделяется на евровалютный рынок, который существует преимущественно в виде купли-продажи краткосрочных межбанковских евровалютных депозитных сертификатов, рынок банковских еврокредитов, рынок еврооблигаций и рынки других ценных бумаг в евровалютах.

       Во внешнеторговых контрактах между контрагентами (экспортерами и импортерами) определяются основные валютные финансовые и платежные условия расчетов: валюта цены и валюта платежа; курс их перевода; валютные предостережения; формы расчетов; условия платежа и формы платежных средств и др.

      Формы платежных средств – это вид документов, посредством которых осуществляются расчеты. Они разделяются на финансовые и коммерческие. К финансовым принадлежат векселя (простые и переводные), чеки, платежные расписки; к коммерческим – счета-фактуры, документы, что подтверждают отгрузку товаров, спецификации, страховые полисы и др.

        Формы расчетов  отличаются порядком документооборота и включают расчеты за инкассо посредством аккредитивов, за открытыми счетами, банковскими переводами.

        Указанные особенности международных расчетов предопределяют специфику их форм, организации документооборота, осуществления валютных операций и тому подобное.

Валютный клиринг в международных расчетах имеет обязательный характер. Суть его заключается во взаимном зачете встречных требований и обязательств, что выплывают из равенства товарных поставок и предоставления услуг.

        Межгосударственными соглашениями определяются:

- банки, уполномоченные вести клиринговые счета;

- объем клиринга (все платежи за товарооборотом и их часть);

- валюта клиринга;

- технический кредит – предельное сальдо задолженности по клиринговым счетам;

- порядок погашения сальдо по клирингу без конверсии, с ограниченной или полной конверсией сальдо в другую валюту.

     5. Факторинг.

Одним из наиболее перспективных видов банковских услуг является факторинг. Это рискованный, но высокоприбыльный бизнес, эффективное орудие финансового маркетинга, одна из форм интегрирования банковских операций, которые наиболее приспособлены к современным процессам развития экономики. Термин “факторинг” от английского - посредник, агент.

Факторинг - приобретение права на взыскание долгов, на перепродажу товаров и услуг с последующим получением платежей по ним. При этом речь идет, как правило, о краткосрочных требованиях. Другими словами, факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.

Факторинговые операции возникли на основе коммерческого кредита, который предоставляется продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Изменение требований к расчетам с точки зрения ускорения оборота средств вызвали необходимость для поставщиков искать пути решения проблемы дебиторской задолженности. Факторинг является сравнительно новой эффективной системой улучшения ликвидности и уменьшения финансового риска при организации платежей. Коммерческие банки, развивая эти операции, дополняют их элементами бухгалтерского, информационного, рекламного, сбытового, юридического, страхового и другого обслуживания клиентов. Это позволяет расширять круг клиентов банка, усиливать связь с ними, увеличивать прибыль банка за счет расширения операций.

В соответствии с Конвенцией о международном факторинге, принятой в 1988 г. Международным институтом унификации частного права, операция считается факторингом в том случае, если она удовлетворяет как минимум двум из четырех признаков: 1) наличие кредитования в форме предварительной оплаты долговых требований; 2) ведение бухгалтерского учета поставщика, прежде всего учета реализации; 3) инкассирование его задолженности; 4) страхование поставщика от кредитного риска. Вместе с тем в ряде стран к факторингу по-прежнему относят и учет счетов-фактур - операцию, удовлетворяющую лишь одному, первому из указанных признаков.

Финансовые институты, которые предоставляют факторинговые услуги называются фактор-фирмами. Они создаются крупнейшими банками (или сами банки выполняют функции фактор-фирм), что обеспечивает высокую надежность факторинговых сделок и минимальные издержки для клиентов. Разветвленная сеть специализированных филиалов для факторингового обслуживания предприятий в различных странах создана крупными транснациональными корпорациями. На международном уровне действует ассоциация "Фэкторз чейн интернэшл", членами которой являются 95% факторинговых компаний из 40 стран мира.

В операции факторинга обычно участвуют три лица: фактор (банк) - покупатель требования, первоначальный кредитор (клиент) и должник, получивший от клиента товары с отсрочкой платежа.

Операция факторинга заключается в том, что факторинговый отдел банка покупает долговые требования (счета фактуры) клиента на условиях немедленной оплаты до 80% стоимости отфактурованных поставок и уплаты остальной части, за вычетом процента за кредит и комиссионных платежей, в строго обусловленные сроки независимо от поступления выручки от дебиторов. Если должник не оплачивает в срок счета факторинга, то выплаты вместо него осуществляет факторинговый отдел.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.

Вместе с тем не всякое предприятие, относящееся к категории малого или среднего, может воспользоваться  услугами факторинговой компании. Так, факторинговому обслуживанию не подлежат:

предприятия с большим количеством дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой;

предприятия, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции;

строительные и другие фирмы, работающие с субподрядчиками;

предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания, практикующие компенсационные (бартерные) сделки;

предприятия, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).

Факторинговые операции также не производятся по долговым обязательствам физических лиц, филиалов или отделений предприятия. Подобные ограничения обусловлены тем, что в указанных случаях факторинговой компании достаточно трудно оценить кредитный риск или невыгодно брать на себя повышенный объем работ, а также дополнительный риск, возникающий при переуступке таких требований, оплата которых может быть не произведена в срок по причине невыполнения поставщиком каких-либо своих договорных обязательств.

Помимо этого, поставщик должен производить товары или оказывать услуги высокого качества, иметь перспективы быстрого расширения производства и увеличения прибыли (только в этом случае предприятию будет выгодно оплачивать достаточно высокую стоимость услуг факторинговой компании) и сугубо временные причины нехватки денежных средств — из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, а также недостаточного уровня прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей, связанных с производственным процессом.

Тема 3 Финансовые услуги на денежном рынке.

План

1. Особенности функционирования депозитного рынка.

2. Организация денежных расчетов.

3. Операции с инструментами денежного рынка.

4. Государственные и финансовые иституты в денежном рынке.

  1.  Особенности функционирования депозитного рынка.

Коммерческий банк имеет возможность привлекать средства предприятий, учреждений, населения и других банков. По срокам привлечения средства подразделяются на:

  •  ресурсы, которые упрвляются;
  •  текущие пассивы.

Ресурсы, которые управляются, включают срочные депозиты и межбанковские кредиты. Текущие формируются из остатков средств на расчетных, текущих и корреспондентских счетах.

      Вклад (депозит) – это денежные средства в наличной или безналичной форме переданные в банк для сохранения на определенных условиях. Для банков вклады – это главный вид пассивных операций и является основным источником проведения активных операций.

      Разновидностью срочного вклада являются депозитные сертификаты для юридических лиц и сберегательные для физических.

      Депозитные сертификаты могут быть именными и на предъявителя.

    Депозитный сертификат - это письменное свидетельство о депонировании в банке определенной суммы денежных средств, в котором указывается срок обязательного обратного выпуска банка и размер выплаченной надбавки.

2.Организация денежных расчетов.

Методы платежа через банк делятся на наличные и безналичные. Наличные расчеты включают:

А) налично-денежные расчеты украинской и иностранной валютой;
Б) расчеты с помощью кредитных карточек;

В) расчеты с помощью дебитных карточек.

Кредитная карточка - это платежно-расчетный документ, который выдается банком вкладчику для оплаты товаров и услуг.

Дебитная карточка — это платежно-расчетный документ, который выдается банками для получения денежных средств в банкоматах. Некоторые банки практикуют и оплату услуг по карточкам (ПУМБ). Дебитные карточки выдаются при депонировании средств в банке.

         Безналичные расчеты. Существуют различные формы безналичных расчетов, которые зависят от уровня хозяйственного развития и традиций, которые сложились в конкретной стране. В США 90% безналичного расчета осуществляется через чеки. В Украине используются виды безналичных расчетов:

по чеку;

платежные поручения;

простые векселя;

     - тратты (переводные векселя).

3. Операции с инструментами денежного рынка.

Инструментами денежного рынка являются денежные суррогаты - это любые документы выпущенные не НБУ и изготовленные с целью осуществления платежей в хозяйственном обороте. На денежном рынке в основном обращаются долговые документы:

1) казначейские   обязательства  —  это   долговые   ценные   бумаги,   которые   выпускаются
государством  и  свидетельствуют  и  внесении  средств  в  бюджет  и  предоставляют  право   на получение дохода;

2) депозитные сертификаты;

3) евродоллары - это долларовые депозиты размещенные за пределами США;

4) коммерческие бумаги — это краткосрочные простые векселя;

5) фонды денежного рынка -   это продажа инвестором денежных фондов на краткосрочный период.

4. Государственные финансовые институты на денежном рынке.

Основной государственный финансовый институт - это НБУ (Национальный банк Украины). Для обеспечения организации денежного обращения НБУ осуществляет:

1) изготовление и сохранение банкнот и монет;

2) создание резервных фондов банкнот и монет;

3) установление номиналов, систем защиты, платежных знаков и дизайна денежных знаков;

4) установление правил выпуска в обращение, сохранения, перевозки, изъятия, инкассации;

5)  определение   порядка  ведения   кассовых   операций   для   банков,   других   финансово- кредитных учреждений, предприятий и организаций.

         Основные экономические методы денежно-кредитной политики для регулирования объема денежной массы:

  1.  определение и регулирование норм обязательных резервов для коммерческих банков и финансово-кредитных учреждений;

процентная политика;

рефинансирование коммерческих банков;

4)  управление золотовалютными резервами;

5) операции с ценными бумагами на валютном рынке;

 6) регулирование импорта и экспорта капитала.

Тема 4 Коммуникационные задачи на рынке финансовых услуг

План

  1.  Информационный рынок финансовых услуг.
    1.  Субъекты на рынке информационных услуг.
    2.  Взаимосвязь биржевой и финансовой информации.

  1.  Информационный рынок финансовых услуг.

Информационный рынок финансовых услуг являет собой сочетание экономических, правовых и организационных отношений по поводу торговли (купле и продаже) информационных финансовых услуг между поставщиками и потребителями и характеризуется определенной номенклатурой услуг, а также условиями и механизмами их представления.

Традиционно проблемы автоматизации финансовой деятельности разделяются на две больших группы: автоматизация внутриструктурной деятельности и создание современной финансовой телекоммуникационной среды. Эти две проблемы относительно независимые одна от другой, каждая имеет свои характерные свойства, потому можно рассматривать их отдельно.

В отличие от автоматизации внутриструктурной деятельности, характерные свойству решения коммуникационных задач состоят в  зависимости финансовой структуры от внешней среды, которая может влиять на разные аспекты: надежность, быстродействие и качество каналов связи, организационные проблемы и другое.

Мы можем рассмотреть три больших группы коммуникаций:

1. обмен информацией между финансовой структурой и ее филиалами и отделениями;

2. обмен информацией между финансовой структурой (например, банком) и расчетно-кассовыми центрами и клиринговыми центрами;

3.  осуществление международных расчетов.

    Так как все больше финансовых структур переходят к безбумажной технологии информационного обмена, он должен обеспечивать решение трех основных функциональных задач в пределах телекоммуникационной сети финансовой структуры:

  обеспечение передачи электронных финансовых документов между подразделами структуры и центрами обработки информации;

поддержка многообразных финансовых транзакций при осуществлении электронных расчетов и, в дальнейшем, при внедрении новых информационных услуг;

внедрение новейшей финансовой технологии електронного обмена для обеспечения межрегиональных и межреспубликанских расчетов с учетом развития инфраструктуры информационной системы.

В пределах этих трех основных задач можно проанализировать шесть больших групп услуг, каждая из которых имеет свои проблемы и пути их решения, которые должна подать финансовым структурам совершенная, действующая комплексная финансовая телекоммуникационная система:

электронная безбумажная передача денежных средств;

клиринговые операции из межбанковских расчетов;

доступ к базе данных в режиме реального времени (on-line режим);

функции управления файловой системой;

электронная почта;

доступ к международным сетям передачи данных и больших специализированных финансовых информационных служб и баз данных.

Проблемы, связанные с каждым из трех видов коммуникаций, о которых было упомянуто выше, решаются разными средствами. Примером финансовой структуры может быть банк. Связь между банком и его филиалами обеспечивается, как правило, силами самого банка. Проблемы обмена информацией с клиринговыми центрами решаются общими усилиями банков - основателей центра. Решение задач обмена информацией между коммерческими банками и расчетно-кассовыми центрами, а также организация международных расчетов обеспечивается органами центральной банковской системы.

2.Субъекты на рынке информационных услуг.

    Информационные услуги в отрасли посреднических операций на финансовом рынке и рынке ценных бумаг являются достаточно бедными и являют собой небольшой участок сектору финансовой информации и содержат справочники и базы данных по организациям, которые ведут операции такого вида, справочники и базы данных соответствующих коммерческих предложений, а также справочники и базы специальной информации.

  «Федерация фондовых бирж Украины» специально для финансовых и фондовых брокеров готовит ежедневную оперативную исчерпывающую и достоверную информацию о состоянии финансового и фондового рынка Украины. Ежедневные данные обобщаются и дополняются графическими материалами, официальными сообщениями, нормативными документами. Эта информация доступна в печатном виде и по сетям электронной почты.

   Информационные ресурсы в отрасли финансовых услуг содержат справочники и базы данных по организациям, которые предоставляют финансовые и связанные с ними услуги, - банкам, биржам, брокерским фирмам, справочники и базы данных по финансовым услугам, сборники и базы данных соответствующих коммерческих предложений, а также специальные базы данных текстовой информации. На Западе обращения к услугам сектору биржевой и финансовой информации, перед всем, осуществляется до получения данных из биржевых котировок фьючерсных контрактов товарных рынков и рынков ценных бумаг, сведений об обменных курсах валют, учетным ставкам и ценам кредитных ресурсов и долговых обязательств. Сходство биржевой и финансовой информации есть в том, что сами финансовые ресурсы, например, валюта, кредиты или депозиты продаются как обычные (хоть и специфические) товары или ценные бумаги (например, в случае депозитных сертификатов и векселей).

3. Взаимосвязь биржевой и финансовой информации.

       Сектор биржевой и финансовой информации - один из наиболее интересных секторов информационного рынка деловой и коммерческой информации. В этом секторе особенности подаваемой информации (высокая цена ошибок) и отличия в требованиях к ее качеству, а также возможностям уплаты услуг в разных группах потребителей, обусловили необходимость и оправданность 4-5 кратного запараллеливания услуг. При этом все информационные службы, которые работают на этом рынке, имеют возможность получать высокие прибыли, а сам сектор рассматривается как один из наиболее выгодных, и параллелизм услуг не сокращается, а наоборот - усиливается.

   Биржевая и финансовая информация является за своим составом текучей, изменяется ежеминутно, отображая события, которые случаются на рынке и содержат сведения о ценных бумагах, фьючерсах по главным товарам, которые реализуются через биржи, обменные курсы валют, рынок недвижимости, денег, капитала и страхования. Информация о котировках ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, заведений, купчих), фьючерсных и товарных форвардных контрактах, учетных ставках и обменных курсах является основой данного рынка.

   Так как во всем мире существует лишь незначительное количество больших товарных бирж и бирж ценных бумаг (около 140), кажется что невозможно наполнить сектор большими объемами информации. Но это не так. Потому что только в США на биржевом рынке вращаются акции приблизительно 2,5 тысяч акционерных компаний, а также акции 5 тысяч компаний США и акции 2,5 тысяч заграничных фирм, которые циркулируют во внебиржевом (over-the-counter) обращении.

    На уровень развития рынка финансовой информации о рынке ценных бумаг в отдельных странах не может не влиять структура самого рынка ценных бумаг. Например, в США, где службы биржевой получили наибольшее развитие, 65% акций находились на руках частных лиц - индивидуальных инвесторов, а 25% - у предприятий. В Западной Европе и Японии, где эти службы менее развить, в руках индивидуальных инвесторов было всего 17% (Германия) и 25% (Япония) акций.

      Для того, чтобы обеспечить большую объективность котировок, часть бирж, например, биржи Западной Европы и восточного побережья США согласовывают время проведения торгов и это приводит к существенному росту объемов биржевой и финансовой информации, которая находится в обращении на данное время.

         Биржевая и финансовая информация в большинстве случаев необходима в реальном масштабе, то есть если возможно одновременно с осуществлением соглашения на рынке или немедленно после ее регистрации. Счет здесь может идти на секунды и 30-40 секундная задержка рассматривается как значительная.

        Основными потребителями биржевой и финансовой информации являются профессиональные инвесторы и оптовики, а также аналитические и консультационные службы, ориентированные на их обслуживания, которые приносят основные прибыли. В то же время в последние годы сектор биржевой и финансовой информации стал привлекательным для конечных потребителей - в основном это непрофессиональные инвесторы и просто любители - владельцы персональных МИКРОЭВМ, котором раньше этот рынок был недоступен из-за сравнительно высоких цены.

         Конечно, профессиональные потребности инвесторов и оптовиков не ограничиваются биржевой и финансовой информацией. В частности это касается инвесторов, работающих на рынке ценных бумаг и требующих информацию о состоянии определенной отрасли промышленности, то есть статистической и коммерческой информации, деловых новостей.

        Работа на товарном рынке также может нуждаться в комплексном информационном обеспечении. Особенно это важно в том случае, когда речь идет о торговле фьючерсами и опционами, например, по продовольственным товарам и сельскохозяйственной продукции или удобрениям, спрос на которые зависит от погоды или распространения сельскохозяйственных вредителей, или по торговле металлами, спрос на которые определяется общей экономической конъюнктурой и технологиями, которые используются, или по нефти, торговля которой находится под воздействием политических факторов.

Тема  5. Рынок кредитных услуг и кредитная инфраструктура

План

  1.  Рынок кредитных услуг и его роль в кредитовании предприятия.
  2.  Лизинговые и селенговые операции.
  3.  Конъюнктура финансового рынка и принципы ее исследования
  4.  Кредитная инфраструктура

1. Рынок кредитных услуг и его роль в кредитовании предприятия.

Банковский кредит - это:    

  1.  любое обязательство банка предоставить определенную сумму денежных средств;
    Б) любая гарантия;
  2.  любое обязательство приобрести право требования долга;

Г) любое продолжение погашения срока долга, которое предоставлено в обмен на обязательство должника о возвращении задолженности.

В процессе кредитования банки всегда выбирают между доходностью кредитных операций, рисками и ликвидностью вложенных средств. Чем больший доход приносят кредиты, тем выше кредитный риск и ниже ликвидность вложенных в кредиты активов.

Главными элементами эффективного управления кредитами является:

  1.  тщательно разработанная кредитная политика;
  2.  качественное управление портфелем;
  3.  эффективный контроль за кредитами;
  4.  хорошо подготовленный к работе персонал.
  5.  Лизинговые и селенговые операции.

Лизинг (с англ. - аренда) - форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества. В плане счетов бухгалтерского учета лизинг фигурирует под понятием финансовой аренды.

Различают два вида лизинга: финансовый и операционный. Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение периода действия контракта сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия контракта арендатор может:

1) вернуть объект лизинга арендодателю;

2) заключить новый контракт на аренду;

3) выкупить объект лизинга по остаточной стоимости.

В контракте могут быть обязательства лизиногополучателя либо выкупить объект в указанный срок, либо подыскать покупателя или нового арендатора.

Операционный лизинг заключается на срок, меньший амортизационного периода имущества. После окончания контракта объект лизинга возвращается владельцу или вновь сдается в аренду.

Лизинг имеет две основные формы: прямой и возвратный. Прямой финансовый лизинг предпочтителен, когда предприятие нуждается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала. Лизинговая форма при этой сделке обеспечивает 100%-ное финансирование приобретаемого оборудования. Техника поступает непосредственно пользователю, который рассчитывается за нее с лизинговой фирмой в течение срока аренды. Операции возвратного лизинга по существу представляют собой получение дополнительных финансовых ресурсов под залог собственных основных средств заказчика. Они могут быть рассмотрены как альтернатива кредитным операциям. Сущность возвратного лизинга в том, что лизинговая фирма приобретает имущество у лизиногополучателя и тут же предоставляет это имущество ему в аренду. Договор возвратного лизинга распространяется на весь период полезной службы оборудования и предусматривает последующий переход права собственности на имущество вновь к лизингополучателю. Таким образом, предприятие при возвратном лизинге получает финансовые средства, гарантией возврата является его собственное оборудование, заложенное лизинговой фирме.

Применение лизинга связано с отделением владения имущества от его использования. Лизинговые сделки совершаются обычно на длительный срок – от 1 до 15 лет. Субъектами лизинговой сделки являются три стороны: поставщик или предприятие, производящее основные фонды; лизинговая фирма (лизингодатель/арендодатель); лизингополучатель (арендатор, хозяйствующий субъект).

Схема лизинга.

Производитель основных средств

(завод-поставщик)

Лизинговая фирма Лизингополучатель

(арендодатель) (арендатор, хозяйствующий субъект)

1. Заключение лизинговой фирмой трехстороннего договора об аренде с лизингополучателем и поставщиком.

2. Поставка основных средств лизингополучателю.

3. Лизинговая фирма оплачивает поставщику стоимость основных средств.

4. Лизингополучатель оплачивает лизинговой фирме арендные платежи.

Фактически лизинг представляет собой формой материально-технического снабжения с одновременным кредитованием и арендой. При лизинге арендатор выплачивает лизинговой фирме не арендную плату, а полную стоимость имущества в рассрочку. В случае выявления дефектов лизинговых основных фондов лизинговая фирма полностью освобождается от претензий. Претензии по трехстороннему договору относятся на поставщика.

Договор лизинга заключается в следующих условиях:

1) Срок лизинга равен сроку службы основных фондов;

2) Сумма платежа включает в себя стоимость основных фондов, проценты за кредит, комиссионные платежи;

3) Риск, связанный с порчей, гибелью, принимает на себя лизингополучатель;

4) Основные фонды являются собственностью лизинговой фирмы (арендодателя). После окончания срока лизинга и выкупа в соответствии с договором основные фонды переходят в собственность лизингополучателя.

Преимущества лизинга заключаются в следующем:

  •  Лизинг позволяет хозяйствующему субъекту получить основные фонды и начать их эксплуатацию, не отвлекая деньги из оборота.
  •  Основные фонды в течение всей сделки находятся на балансе лизинговой фирмы, а платежи относятся к текущим расходам хозяйствующего субъект, т.е. включаются в стоимость производимой продукции и собственно уменьшает сумму прибыли, облагаемую налогом.
  •  Лизинговая фирма не связана обязательствами за качество основных фондов. Она имеет за платежи в рассрочку гарантийный залог и сами основные фонды, которые может вернуть себе полностью в случае невыполнения каких-либо условий договора лизинга.

Для поставщика кооперация с лизинговыми фирмами позволяет использовать лизинг как средство, расширяющее рынки сбыта своей продукции, что повышает их финансовую устойчивость и кредитоспособность.

Селенг является одной из разновидностей лизинга. Поэтому его функции регламентируются Объединением европейских лизинговых обществ со штаб-квартирой в Брюсселе. В настоящее время селенг активно используется во всех экономически развитых странах. Так, в США объем селенговых операций превышает 10 млрд. долл., в Западной Европе - 20 млрд. долл. Селенг - это двухсторонний процесс; он представляет собой специфическую форму обязательства, регламентируемую договором имущественного найма и состоящего в передаче собственником своих прав по пользованию и распоряжению его имуществом селенг-компании за определенную плату. При этом собственник остается владельцем переданного имущества и может по первому требованию возвратить его.

Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права граждан и хозяйствующих субъектов. В качестве имущества могут выступать различные объекты права собственности: деньги, ценные бумаги, земельные участки, предприятия, оборудование и т.п. По форме финансирования селенговая деятельность близка к банковской деятельности. Она может осуществляться любыми торгово-промышленными предприятиями как побочная операция. Однако экономически целесообразно создавать специальные селенг-компании. Такая компания была создана в 1991 году в Волгограде под названием "Русский дом селенга". Предлагаемой компанией договор имущественного найма дает возможность увеличивать вклад клиента за три года в 14-27 раз. При расторжении клиентом договора раньше срока компания компенсирует инфляционные потери премией из расчета 90% годовых. При действующей в 1993 году банковской кредитной ставке 160% "Русский дом селенга" предлагал хозяйствующим субъектам деньги под 145%.

Граждане внаем сдают главным образом деньги. Различия между деньгами, взятыми взаймы (кредит), и деньгами, взятыми внаем, следующие:

1. При кредите происходит смена прав собственности. При селенге владелец денег, сдаваемых внаем, не теряет своего права на них.

2. Если хозяйствующий субъект, получивший деньги внаем от селенг-компании, разорился, то по закону о банкротстве из его имущества вначале возвращается истинным владельцам все то, что ему не принадлежит (в том числе и деньги, переданные внаем), остальное имущество продается на аукционе и делится между кредиторами. Поэтому банки для покрытия риска от невозврата кредита должны создавать резервные фонды, в которых омертвляется значительная часть капитала.

3. При передаче денег внаем налогом облагается только прибыль, полученная от операции, а не вся сумма. При кредите налог берется со всей суммы кредита.

Практика показывает, что использование селенга целесообразно при глубоком кризисе системы хозяйствования. Селенг является эффективным инструментом финансирования различных сфер предпринимательства в условиях риска.

 Преимущества селенга: оказывает финансовую помощь нуждающимся хозяйствующим субъектам, с учетом налогового законодательства обеспечивает экономические выгоды производителям товаров.

В современных условиях для развития селенга имеются хорошие перспективы. К ним можно отнести: сокращение объема ликвидных средств из-за постоянно возникающих трудностей на денежном рынке; обострение конкуренции, требующее оптимизации вложения капитала; уменьшение прибыли хозяйствующих субъектов, ограничивающее их возможность вложить достаточную сумму средств в развитие новой технологии и расширение производства. Селенг обостряет конкурентную борьбу на денежном рынке и направляет ее на снижение цены услуг, например, процентов за кредит. Селенг - это реальный механизм вовлечения денег населения в производственную сферу и экономику страны в целом.

Итак, селенг является разновидностью лизинга: при лизинге происходит передача имущества, при селенге же передается не только имущество, но и права по пользованию и распоряжению своим имуществом за определенную плату. Селенговая операция включает обычно две стороны, лизинговая, как правило, три. При селенге не происходит происходит смены прав собственности, при лизинге основные фонды являются собственностью лизинговой фирмы (арендодателя), а после окончания срока лизинга и выкупа в соответствии с договором основные фонды переходят в собственность лизингополучателя.

Селенг - это двусторонний процесс, который является специфической формой обязательства и регламентируется договором имущественного найма.

Селенг заключается в передаче собственником своих прав в пользование и распоряжение селенговой компании за определенную плату. При этом собственник остается владельцем переданного имущества и может по первому требованию вернуть его обратно.

Имуществом могут выступать различные объекты:

  1.  деньги;
  2.  ценные бумаги;
  3.  земельные участки;
  4.  фирмы;
  5.  здания;

6) оборудование.

            3. Конъюнктура финансового рынка и принципы ее исследования

Конъюнктура финансового рынка представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции на рынке в целом, отдельных его видах и сегментах.

Динамика конъюнктуры финансового рынка характеризуется постоянной колеблемостью отдельных его элементов. Эти колебания классифицируются по следующим основным признакам.

1.По масштабу колебаний конъюнктуры:

2.По стадиям конъюнктурного цикла:

3.По продолжительности колебаний:

Характер всех форм колебаний конъюнктуры отражают различные индикаторы финансового рынка. Индикаторы финансового рынка представляют собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры в разрезе отдельных его видов и сегментов. Наиболее широко система таких индикаторов представлена на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой — США (индексы Доу-Джонса, Стэндард энд Пурз, Мудиз и др.), Великобритании (индекс Рейтера), Германии (индекс Франкфурт Альге-майне Цайтунг), Японии (индекс Никкей) и др.

           Из всего многообразия индексов фондового рынка, используемых в мировой практике, наиболее популярным является индекс Доу-Джонса (промышленный). Он характеризует усредненный показатель динамики текущих курсов акций 30 ведущих промышленных компаний США. Этот показатель является основным индикатором конъюнктуры фондового рынка США, на который ориентируются инвесторы многих стран.

В связи с циклическим развитием и постоянной изменчивостью финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов необходимо систематически изучать состояние его конъюнктуры для формирования эффективной финансовой стратегии, корректировки финансовой политики по отдельным аспектам, принятия экономически обоснованных решений. Это изучение охватывает следующие три этапа:

 1)   Текущее  наблюдение  за  состоянием  финансового  рынка,  в  первую   очередь,  в  тех сегментах, в которых предприятие осуществляет свою финансовую деятельность.

2) Анализ текущей конъюнктуры финансового рынка и выявление современных тенденций ее развития.
3) Прогнозирование конъюнктуры финансового рынка для выбора основных направлений стратегии финансовой деятельности и формирования инвестиционного портфеля.

4. Кредитная инфраструктура.

         Рыночной экономике необходима инфраструктура – система взаимосвязанных специализированных организаций, обслуживающих поток товаров, услуг, денег, ценных бумаг и рабочей силы. Например, на товарном рынке действуют товарные биржи, предприятия оптовой и розничной торговли, фирмы, занимающиеся посреднической деятельностью и т.п. Ранее отмечалось, что рыночная система нуждается в развитой системе аккумуляции сбережений, ядром которой являются фондовые биржи и банки. В рыночной экономике возможна ситуация, когда одни участники конференции, например предприниматели не располагают необходимым количеством капитала для расширения производства, развертывания предложения товаров до уровня их спроса. В то же время другие сталкиваются с проблемой прибыльного размещения сбережений, например в виде излишков денежных средств. Для разрешения указанного противоречия, превращения сбережений в инвестиции рыночной системе необходима соответствующая инфраструктура – кредитная система, которую образуют банки, страховые компании, фонды профсоюзов и иных организаций, обладающих правами коммерческой деятельности. Существует множество вариантов прибыльного использования этих средств, когда, допустим, профсоюзные фонды инвестируются в акции, передаются взаймы коммерческим банкам и т.п.  

        Ядро кредитной инфраструктуры составляет банковская система. Практика доказала, что наиболее эффективным является ее двухъярусная строение: первый ярус – центральный (государственный) банк, второй – коммерческие, ипотечные (кредит под залог недвижимости), инновационные (кредитование нововведения).


Коммерческие банки и фондовые биржи имеют общее функциональное значение – аккумулировать сбережения для последующего их инвестирования. Вместе с тем они различаются по цели деятельности, характеру операций и риску.

Биржа представляет собой организованный оптовый рынок. По типу биржевого товара различают товарные, фондовые и валютные биржи. В современной экономике существуют публично-правовые и государственные биржи. Деятельность биржи регламентируются ее уставом. На бирже действуют посредники – брокеры, выполняющие поручения клиентов, и дилеры, покупающие и продающие товары. Специалисты (джобберы) курируют определенную группу товаров и ценных бумаг корпорации или отрасли.

Биржа, как барометр, характеризует состояние всего народного хозяйства, индикаторами которого являются биржевые курсы (рыночные цены). Они формируются под влиянием спроса и предложения. Структура спроса на ценные бумаги во многом определяется общеэкономическими факторами, динамику которых предугадать довольно сложно. Структура предложения ценных бумаг зависит от микроэкономических факторов.

Наряду с рынком реального товара существует рынок, на котором торгуют правами на покупку («call») и правами на продажу («put») товара. При этом покупатель контракта обладает правом выбора и платит за это премию. Такая сделка является опционом. Покупатель опциона страхуется в размере премии от понижения («call») или повышения («put») цены. А страхование продавца отсутствует. Прибыль продавца опциона ограниченна премией, прибыль покупателя может быть сколь угодно большой, начиная с некоторой цены.

         На рынке фьючерсов покупаются и продаются типовые контракты на биржевые товары. Единственным переменным параметром является цена, которая определяется покупкой противоположного фьючерсного контракта (метод хеджирования). Различают совершенный хедж, когда убыток по контракту на реальный товар полностью компенсируется прибылью по фьючерсным контрактам, и несовершенный хедж, когда происходит частичная компенсация. Продавцы и покупатели контрактов равноправны и одинаково страхуются.

Тема 6 Формирование и управление портфелем финансовых инвестиций.

План

  1.  Типы инвестиционного портфеля.
  2.  Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций.

1. Типы инвестиционного портфеля.

        Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

       Главной целью формирования инвестиционного портфеля является подбор наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат.

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе, в независимости от уровня формируемой прибыли в текущем периоде.

По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля:

агрессивный (спекулятивный) портфель;

умеренный (компромиссный) портфель;

консервативный портфель.

Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска, на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

Умеренный (компромиссный) портфель - сформированная совокупность финансовых инструментов, по которому общий уровень риска приближен к среднерыночному.

Финансовые инструменты:

  1.  депозиты в банке в национальной валюте;
  2.  депозиты в банке в иностранной валюте;
  3.  государственные облигации (ОВГЗ);
  4.  казначейские обязательства;
  5.  муниципальные облигации
  6.  облигации известных компаний;
  7.  облигации средних компаний;
  8.  акции крупных доходных компаний;
  9.  акции менее известных компаний.

2. Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций:

           1)  оценка инвестиционных  качеств  отдельных  видов  финансовых  инструментов  -  это  предварительный этап формирования портфеля. Это процесс анализа преимуществ и недостатков различных видов финансовых инструментов, исходя из выбранной политики.
     Результатом этого этапа является  определение соотношения долевых и долговых финансовых инструментов  в портфеле, а в разрезе каждой из этих групп доли
отдельных финансовых инструментов.

  1.  формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель конкретных финансовых инструментов. Рассматривается ситуация на рынке по
    предложению конкретных финансовых   инструментов,   оценивается   стоимость   и   уровень  прибыльности   отдельных  финансовых инструментов,   оценивается уровень риска по каждому инструменту. Результатом этого этапа является ранжированный по соотношению уровня прибыльности риска перечень конкретных финансовых инструментов.
  2.  оптимизация портфеля направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне доходности.


         Список используемой и рекомендуемой литературы

1.   Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 1992.

2.   Бороздин П. Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: УОП ИЛА РАН, 1994.

3.   Гольцберг М. А. Акционерные общества. Фондовая биржа. Операции с ценными бумагами. — К.: Текст, 1992.

4.   Жуков Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. — М.: Банки и биржи, 1995.

5.   Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учеб. пособие / Под ред. В. С. Торкановского. — СПб.: АО "Комплект", 1994.

6.   Фінанси зарубіжних корпорацій: Навч. посібник / В. М. Суторміна, В. М. Федосов, Н. С. Рязанова / За ред. В. Н. Федосова. — К.: Либідь, 1993.

7.   Фондовий ринок України: Навч. посібник / Керівник авт. кол. В. В. Оскольський. — К.: УФБ "Скарбниця", 1994.

8.   Цінні папери: сутність, біржові операції, обіг. — К.: Поліграфкнига, 1992.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

26671. Проблемы освоения и добычи углеводородов в НАО 16.34 KB
  Основные технологические проблемы освоения морских нефтегазовых месторождений связаны со спецификой технологических условий на этапах обустройства месторождения и добычи. Вместе с тем существенных усилий требуют подготовка и транспортировка углеводородов
26672. Состояние здоровья взрослого населения в Архангельской области 47.5 KB
  Для изучения состояния здоровья населения Архангельской области проведен ретроспективный анализ многолетней динамики первичной заболеваемости и оценена тенденция заболеваемости путем выравнивания динамического ряда по функции экспоненциальной кривой. Анализ состояния здоровья совокупного населения Архангельской области показал что высокий темп прироста ТПр частоты заболеваемости свыше 10 и выраженная тенденция к росту за 5летний период установлены только для класса Врожденные пороки развития 1237 и 089 соответственно. Динамика...
26673. ПРИРОДНЫЕ ПАРКИ 10.83 KB
  природоохранные рекреационные учреждения находящиеся в ведении субъектов Российской Федерации территории акватории которых включают в себя природные комплексы и объекты имеющие значительную экологическую и эстетическую ценность и предназначены для использования в природоохранных просветительских и рекреационных целях . принимают органы государственной власти субъектов РФ по представлению федеральных органов в области охраны природной среды по согласованию с органами местного самоуправления.
26674. ЗОЛОТОЕ КОЛЬЦО РОССИИ 98.88 KB
  МОСКВА Бывают городатруженики городакоммерсанты городаханжи городамузеи городавенценосцы . Так писал о городах К. В этих городах сочетаются уникальные памятники архитектуры скромная красота природы и гений человека его мастерство видение жизни и стремление украсить свой быт народные промыслы. Так что же входит в понятие Золотое Кольцо Это сама Москва и окружающие ее областные города: Ярославль Кострома Владимир Иваново и множество районных городов: Ростов Великий Суздаль ПереславльЗалесский Нерехта Плесс Палех...
26675. Концепция развития туризма в Архангельской области на 2011-2014 годы 25.12 KB
  Концепция разработана в рамках реализации Стратегии социальноэкономического развития Архангельской области до 2030 года.1999 № 14923ОЗ О туризме в Архангельской области; Стратегия социальноэкономического развития Архангельской области до 2030 года. Характеристика современной туристской индустрии Архангельской области 1.
26676. КОНЦЕПЦИЯ РАЗВИТИЯ МОЛОДЕЖНОГО ТУРИЗМА 34.24 KB
  Другой аспект туризма – туристский бизнес. Настоящий бум развития туризма в нашей стране был в 30е и 60е годы прошлого века. В настоящее время отсутствует комплексный подход к развитию туризма в стране в 90е годы руководство туризмом было разведено по 14 ведомствам и частному капиталу.
26677. Наследование при моно- и дигибридном скрещивании 14.38 KB
  Закон доминирования первый закон Менделя − это закон единообразия гибридов первого поколения. Это соотношение выражает второй закон Менделя или закон расщепления признаков у гибридов второго поколения в соотношении 3:1 по фенотипу. Закон чистоты гамет – гамета содержит 1 и только 1 аллель от каждого гена. 3й закон Менделя: закон независимого наследования.
26678. Полиплоидия. Автополиплоидия, её фенотипические эффекты и генетика. Амфидиплоидия как механизм получения плодовитых аллополиплоидов. Значение полиплоидии в эволюции и селекции растений 13.47 KB
  Геномные мутации это мутации затрагивающие число хромосом изменяющие геномгаплоидный набор хромосом с локализми в них генами. Полиплоидия это изменение числа хромосом кратное гаплоидному. Умножение одного и того же гаплоидного числа хромосом генома назся автополиплоидией. Различают полиплоидию сбалансую с чётным числом наборов хромосом и несбалансую с нечётным.
26679. Строение митотической хромосомы 11.76 KB
  Она связана с тонкими фибриллами и телом хромосомы в области перетяжки. Обычно хромосома имеет только 1 центромеру но может встречаться дицентрические и полицентрические. Те ке хромосомы имеют вторичную перетяжку кя обычно располагается вблизи дистального конца хромосомы и отделяет маленький участок – спутник.