69540

Проектное финансирование

Конспект

Финансы и кредитные отношения

Отличие проектного финансирования от кредитования реальных инвестиций.1 Отличие проектного финансирования от кредитования реальных инвестиций. Однако в Украине преобладает упрощенное представление о проектном финансировании как о банковском долгосрочном кредитовании...

Русский

2014-10-06

96.5 KB

5 чел.

10

ДОНБАССКИЙ ИНСТИТУТ ТЕХНИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

МЕЖДУНАРОДНОГО НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА

«проектное финансирование»

Конспект лекций

УТВЕРЖДЕНО

на  заседании  методичес-

кого совета ДИТМ МНТУ

Протокол N_______

от _____________ 2002г.

г. Краматорск, 2002г.

Конспект лекций по дисциплине «Проектное финансирование» (для студентов специальностей 06.0501).

Сост. Радченко А.Д.- Краматорск, ДИТМ МНТУ, 2002г.


Тема 1.Сущность, формы и методы проектного финансирования.

План

  1.  Отличие проектного финансирования от кредитования реальных инвестиций.
    1.  Параллельное проектное финансирование.
    2.  Последовательное проектное финансирование.

1.1 Отличие проектного финансирования от кредитования реальных инвестиций.

Термин «проектное финансирование» стал в последнее время популярным в лексиконе банкиров, инвесторов, промышленников. Однако, в Украине преобладает  упрощенное представление о проектном финансировании как о банковском долгосрочном кредитовании промышленных инвестиционных проектов, которое может рассматриваться лишь одной из форм проектного финансирования.

Рассмотрим особенности проектного финансирования по сравнению с традиционным банковским кредитованием инвестиционных проектов.

1. В схемах проектного финансирования в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие банки, но также инвестиционные банки, фонды и компании, пенсионные фонды, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты. Кроме того, участником проектного финансирования может являться сама промышленная компания.

Частным случаем ПФ является корпоративное проектное финансирование, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании, прежде всего амортизационные фонды и нераспределенная прибыль. В том случае, если исключительными или преобладающими источниками финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), можно говорить о банковском проектном финансировании.

2. Преобладающей тенденцией развития ПФ в промышленно развитых странах Запада является использование всей гаммы источников и методов финансирования инвестиционных проектов, банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционерный капитал, фирменных кредитов, облигационных займов, финансового лизинга, собственных средств промышленных компаний (амортизационных фондов и нераспределенной прибыли) и т.д. В определенных случаях могут использоваться также государственные средства (иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в завуалированной форме – в виде гарантий и налоговых льгот). На западе появился даже специальный термин финансовое конструирование (financial designing), означающий деятельность по построению оптимальных ( с точки зрения прибыльности и надежности) схем финансирования различных проектов и сделок.

3. Если говорить о ПФ с точки зрения коммерческих банков, то для них кредитные операции в рамках ПФ характеризуются повышенным риском.

В обмен на принятие рисков коммерческий банк получает право на повышенный процент, премию. С точки зрения экономической теории можно сказать, что банк рассчитывает на получение не только проекта, но и предпринимательского дохода. Естественно, что банк идет на высокий риск только в том случае, если инвестиционный проект обещает очень высокую прибыль,(Такие проекты возможны в энергетике, добыче полезных ископаемых, первичной переработке сырья и т.п.). Банк во многих случаях действует как предприниматель, активно вникая в вопросы разработки и реализации инвестиционного проекта, управления введенного в эксплуатацию объекта. Иногда в кредитном договоре банк резервирует за собой право на приобретение части акций  предприятия, управляющего объектом инвестиционной деятельности. ПФ является инструментом активного сращивания банковской и промышленных сфер.

4. При реализации масштабных проектов в них оказываются задействованными многие участники:

- спонсоры (и/или инициаторы) проекта;

- проектная компания (учреждаемая спонсорами и /или инициаторами);

- кредиторы (банк, банки, банковский консорциум);

- консультанты;

- подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);

- поставщики оборудования;

- страховые компании и банки-гаранты;

- институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией);

- покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности;

- оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода в эксплуатацию);

- другие участники.

Для обеспечения координации всех участников, повышения эффективности их работы зачастую создаются консорциумы – временные соглашения о производственной, коммерческой и финансовой кооперации.

Нередко для обеспечения финансирования проектов создаются специально банковские консорциумы или банковские синдикаты, которые взаимодействуют с промышленными консорциумами.

5. В схемах ПФ без оборота и с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк, который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет оценку инвестиционного проекта: эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой, технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой) инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на Западе – как в банковском, так и промышленном секторах экономики. Но при использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока, и на его осуществление тратятся значительные средства. Крупные банки, специализирующиеся на ПФ, в своем штате нередко имеют инженеров, геологов, экологов, других специалистов, необходимых для углубленной оценки инвестиционных проектов.

6. Одним из основных методов управления проектными рисками (т.е. рисками, связанными с реализацией инвестиционных проектов) является распределение этих рисков между всеми участниками реализации проектов. На разных стадиях проектного цикла роль отдельных участников в покрытии рисков меняется. Так, на инвестиционной стадии кредитующий банк, как правило, снимает с себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ. Риски, связанные с качеством объекта и сроками его ввода в эксплуатацию, возлагаются на заемщика, подрядчика, поставщиков машин и оборудования. На этапе эксплуатации объекта банк обычно берет на себя часть коммерческих, страховых, валютных и иных рисков. В круг участников реализации проекта нередко оказываются втянутыми и фирмы, приобретающие продукцию, когда с ними заключаются контракты типа «бери или плати» (“take or paycontracts).

7. Поскольку ПФ связано с повышенными рисками для кредитора, особое внимание оно уделяет вопросу оценки запаса прочности проекта; этот запас определяется коэффициентом покрытия задолженности (debit coverageDCR), который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. В любом случае он не может быть меньше единицы.

Однако иногда может приниматься метод «заданного процента» (dedicated percentageDP). Например, банк может настоять, чтобы на погашение задолженности направлялся фиксированный («заданный») процент притока денежной наличности (например, 70%). Во многих соглашениях величина DP ставится в зависимости от DCR. В случае резкого падения DCR ниже заданного уровня может предусматриваться повышение DP вплоть до 100%.

8. ПФ, характеризуясь в целом повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием (ВФ). Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. ВФ осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно в ВФ преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски. ПФ имеет дело в большинстве случаев с более или менее известными технологиями, а проекты чаще всего ориентированы на выпуск традиционных товаров и услуг (на первом месте среди них нефть, газ, другие энергоносители, золото, другие ликвидные сырьевые товары). В ПФ преобладают проектные риски (задержки ввода в действие объекта, превышение сметы по строительству, низкое качество оборудования и строительных работ, повышение цен на сырье и другие элементы издержек производства, неквалифицированное управление объектом на стадии эксплуатации и т.п.). Главное различие между ПФ и ВФ даже не в этом. В ВФ закладываются допустимые нормы убытков, которые для участников ПФ являются неприемлемыми, самоубийственными. Не является, чем-то чрезвычайным для венчурных фондов, когда в убытки из-за провалов в реализации проектов списывается 50 и более процентов капитала. На учредителях венчурных фондов такие убытки не отражаются сколь-нибудь серьезно.

9. Принципиально новым видом банковской деятельности стал консалтинг в области ПФ. Специализированными банками-консультантами осуществляется следующий набор услуг:

- поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;

- подготовка всей технико-экономической документации по проекту;

- разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими инструментами на предмет их участия в финансировании проекта;

- подготовка всего пакета документов по проекту (включая предварительные соглашения по реализации товаров и услуг);

- оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т.д.

Чаще всего пакет документов по проекту (законченный продукт финансовых консультантов) готовится по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний. Однако иногда такие пакеты предлагаются на свободном рынке, т.е. консультанты несут рыночные риски.

Во многих случаях банк, осуществляющий консультирование, частично сам участвует в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьёзность своих рекомендаций.

10. Для заёмщика средств в рамках ПФ, кроме очевидных преимуществ этой схемы (прежде всего ограниченная ответственность перед кредитором), имеются определенные минусы:

- повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками, а также повышенный комиссионный (комиссия за оценку проекта, комиссия за организацию финансирования, комиссия за надзор и т.д.);

- высокие затраты по предпроектным работам (подготовка технико-экономического обоснования, работы по уточнению запасов полезных ископаемых, оценка воздействия будущего проекта на окружающую среду, углубленные маркетинговые исследования, другие вспомогательные пркдпроектные работы  и исследования); эти затраты несет потенциальный заемщик, без наличия детально проработанной предпроектной документации банк, как правило, заявку на финансирование проекта не рассматривает;

- достаточно длительный период времени от подачи заявки до принятия решения о финансировании (это связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т.д.);

- чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика (финансовый, производственный, коммерческий) со стороны банка (банковского консорциума);

- в некоторых случаях риск потери заемщиком своей независимости (если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта).

Поэтому в ряде ситуаций для заемщика предпочтительнее будет «традиционные» схемы финансирования инвестиционных проектов (кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства, эмиссия акций и облигаций, лизинг и т.д.).

Таким образом, конкретизируя вышесказанное можно сформулировать термин «проектное финансирование» - как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения, связанных с реализацией проектов финансовых рисков.

В экономике Украины проектное финансирование пока еще не нашло своего практического применения.

1.2. Параллельное проектное финансирование.

На практике это называется «совместным финансированием», когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. С одной стороны, это позволяет банкам укладываться в нормативы предельно допустимых сумм выдаваемых кредитов; с другой стороны, снижать свои кредитные риски. Нередко в такой группе банков имеется инициатор в лице крупного коммерческого банка или международного финансового института, что дает дополнительную гарантию своевременного погашения платежных обязательств должником. Этому способствует включение в кредитные соглашения оговорок «кросс-дефолт» (“cross default”). Они дают право кредитору на досрочно взыскание задолженности по кредиту (а иногда и другие санкции), если заемщики не выполняют своих платежных обязательств перед любым другим кредитором, участвующим в совместном финансировании.

Применяют две формы совместного финансирования:

  1.  Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект).
  2.  Софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум, синдикат); заключается единое конкретное соглашение: формирование консорциума (синдиката), подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.

1.3. Последовательное проектное финансирование.

В этой схеме также присутствует крупный, авторитетный банк. Благодаря высокой репутации, наличию опытных специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, значительному кредитному потенциалу такой первоклассный коммерческий банк поучает большое количество заявок на кредитование проектов, среди которых бывает не мало отличных. Однако даже крупнейшие коммерческие банки не в состоянии профинансировать все проекты, ибо это отразилось бы негативно на состоянии их балансов. Поэтому такие банки во многих случаях выступают только в роли инициаторов кредитных сделок. Поле выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение.

В 80-90-е гг. стал широко практиковаться несколько иной способ передачи требований банками-организаторами – путем размещения кредита среди инвесторов. Это так называемый метод секьюритизации. Банк-организатор продает дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика.

Как видно и в схеме параллельного и в схеме последовательного финансирования ведущая роль принадлежит банку-инициатору (arranger), в качестве которого могут выступать или крупнейшие коммерческие банки, или промежуточные финансовые институты.

Тема 2 Мировой рынок проектного финансирования
План
2.1 Становление рынка проектного финансирования.
2.2 Масштабы рынка проектного финансирования.
2.3 Региональная структура проектного финансирования.
Рынок проектного финансирования (ПФ) складывается из предложения денежных ресурсов, готовых быть вложенными в реализацию инвестиционных проектов на условиях ПФ, и спроса на эти ресурсы со стороны организаторов (инициаторов) инвестиционных проектов. Под ПФ понимается предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса или с ограниченным регрессом на заемщика (проектную компанию) со стороны кредитора. Иными словами, кредитор несет повышенные риски, выдавая, в точки зрения традиционных принципов банковской деятельности, необеспеченный или не в полной мере обеспеченный кредит. Его погашение предполагается за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

2.1 Становление рынка проектного финансирования.

ПФ имеет историю, составляющую около четверти века. Два основных события оказали влияние на развитие ПФ в мире. Первое— нефтяной кризис 1973 года, который привел к резкому взлету цен на энергоносители на мировом рынке. С одной стороны, ведущие мировые банки стали быстро аккумулировать нефтедоллары, и возникло резкое увеличение предложения кредитных ресурсов с их стороны. С другой стороны резко увеличилась прибыльность инвестиционных проектов в добычу нефти и газа, которая нередко стала измеряться сотнями процентов в год. Эти обстоятельства привели к кардинальному изменению в поведении лидеров банковского бизнеса. Традиционно-пассивное поведение банков (когда потенциальные заемщики идут в банк и просят денег) сменилось на активное и даже агрессивное: они сами стали искать прибыльные объекты кредитования (прежде всего проекты в нефтяном и газовом секторах экономики), соглашаясь при этом брать на себя повышенные риски и кредитовать заемщиков на условиях ПФ ("без регресса", "с ограниченным регрессом").

Второе событие — международный кризис задолженности развивающихся стран, который разразился в 1982 г. Кредитование развивающихся стран под суверенные гарантии — типичная до этого активная операция крупных банков — резко сократилось. Средне- и долгосрочное кредитование платежного баланса развивающихся стран (финансирование общего назначения) коммерческими банками прекратилось вообще. На протяжении почти десятилетия развивающиеся страны были исключены из зоны активных операций частных банков. Изменения к лучшему наметились в 1989-1990 гг., когда четыре страны — Мексика, Филиппины, Венесуэла и Коста-Рика в соответствии с инициативой Брейди (весна 1989 г.) договорились о пакетах по перестройке внешнего долга со своими кредиторами из коммерческих банков. Целый ряд стран-должников в начале 90-х годов стал получать сначала краткосрочные частные кредиты (прежде всего для финансирования торговых операций), а немного позже — долгосрочные частные кредиты для реализации инвестиционных проектов на условиях ПФ. Вряд ли банки в ближайшее время пойдут на существенное кредитование развивающихся стран под гарантии правительства (отказ от обслуживания долга странами-должниками в начале 90-х годов).

Что же касается гарантий и поручительств частного сектора развивающихся стран, то возможности их выдачи под крупные иностранные кредиты на длительный срок почти отсутствуют или доверие к ним со стороны западных банков невелико. В этой ситуации компромиссным вариантом кредитования проектов в развивающихся странах оказывается ПФ.

2.2 Масштабы рынка проектного финансирования.

К сожалению, до недавних пор обобщенной статистики, характеризующей ПФ с точки зрения его масштабов и структуры (отраслевой, региональной, по источникам, типам и т.п.), не было. Лишь с середины 90-х годов такая информация (также далеко не исчерпывающая) стала появляться на страницах журнала "Project & Trade Finance", который создал собственную базу данных по сделкам (соглашениям) в области ПФ во всех регионах мира. По его данным, в 1996 г. во всемирном масштабе было заключено 897 сделок (соглашений) на финансирование инвестиционных проектов на условиях ПФ на общую сумму 223,9 млрд. долл. Получается, что средний объем финансирования в расчете на один проект составил 249,6 млн. долл. Однако, по нашим данным, в мире реализуется по схеме ПФ большое количество проектов с общим объемом финансирования каждого до 100 млн. долл. Поэтому можно предполагать, что приведенные выше данные относительно общего количества сделок (соглашений) и общего объема финансирования проектов в мире существенно занижены (вероятно, журнал не в состоянии отслеживать все проекты и соглашения о финансировании, ограничиваясь только крупными). Учитывая, что общий объем заимствований на международных рынках капитала, по данным ОЭСР, в 1995 г. составил 1257 млрд. долл.33,можно сделать предположение, что по крайней мере одна пятая часть ресурсов международных рынков ссудного капитала обслуживает проектное финансирование. Безусловно, рынки долгосрочного ссудного капитала в еще большей степени оказываются "завязанными" сегодня на ПФ. По данным той же ОЭСР, 29% мирового ссудного капитала (368,4 млрд. долл.) в 1995 г. реализовывалось через синдицированные займы, которые превратились в основной международный финансово-кредитный инструмент. Поскольку в ПФ основным финансовым инструментом являются синдицированные займы, сопоставление приведенных выше цифр позволяет сделать осторожный вывод, что большая часть синдицированных займов в мире предоставляется в рамках ПФ.

2.3 Региональная структура проектного финансирования.

Рассматривая региональную структуру ПФ, будем использовать информацию из выше упомянутой базы данных по ПФ. В 1996 г. картина в разбивке по укрупненным регионам мира представлена в таблице 1.

Таблица 1

Географическое распределение сделок ПФ

Регион

Количество сделок (соглашений)

Объем финансирования (mih доля США)

Юго-Вост. Азия — Китай —

Тихоокеанский регион

353

76263

Северная Америка

126

51139

Западная Европа

92

34285

Латинская Америка

101

21473

Восточная Европа и

государства бывшего СССР

120

15640

Ближний и Средний Восток

23

12225

Южная Азия

44

9854

Африка

36

3018

Источник: Project & Trade Finance

March 1997

Лидером в мире по масштабам ПФ является регион Юго-Восточной (ЮВА) с примыкающими к нему Австралией и тихоокеанскими государствами. Что касается ЮВА и Китая, то в последние годы указанный азиатский регион характеризовался высокой динамикой экономического развития и особой инвестиционной привлекательностью и активностью Лидерство в рамках этого региона принадлежит Гонконгу (36 сделок на сумму 19,3 млрд. долл.). Наиболее крупный проект — строительство аэропорта Чек Лэп Кок общей стоимостью 9,4 млрд. долл. Второе место в данном регионе по объемам ПФ принадлежит Индонезии (72 сделки на сумму 14,1 млрд. долл.). По количеству подписанных сделок Индонезия является лидером в своем регионе, а в мире уступает только США. Наиболее крупный проект — строительство электростанции на острове Ява на общую сумму 1,65 млрд. долл. Значительная часть привлеченных в Индонезию ресурсов предназначена для реализации ряда проектов в области телекоммуникаций. Третье место занимает Таиланд (31 сделка на сумму 9,4 млрд. долл.). Наиболее крупный проект — строительство нефтеперерабатывающего комплекса общей стоимостью 2 млрд. долл. На четвертом месте — по объемам финансирования — Китай (8,4 млрд. долл.); в то же время по количеству подписанных сделок (64) он в регионе уступает только Индонезии. Основная часть проектов в Китае относится к сектору энергетики, поскольку страна переживает острый дефицит электроэнергии. Среди других секторов следует отметить водоснабжение, причем некоторые проекты в этой области реализуются через концессионные соглашения с иностранными фирмами.

Пятое место в регионе ЮВА — Китай принадлежит Малайзии (13 сделок на сумму 3,6 млрд. долл.).

В примыкающей к региону ЮВА — Китай Австралии масштабы ПФ сопоставимы с Индонезией и Таиландом (44 сделки на сумму 12,7 млрд. долл.); основная часть проектов связана с добычей природных ресурсов и развитием телекоммуникационных сетей.

В регионе Северной Америки безусловным лидером являются США (103 сделки на сумму 46,7 млрд. долл.). Они же являются и абсолютным лидером в мире, опережая следующий за ним Гонконг по объемам финансирования почти в 2,5 раза. В то же время, если сравнивать масштабы ПФ в США с основными макроэкономическими показателями (ВНП, общий объем прямых инвестиций и т.д.), следует признать, что ПФ как метод финансирования инвестиционных проектов в США развит намного меньше, чем в тех же странах ЮВА. Причин этому много. Одна из них — сравнительно невысокая роль в экономике США таких отраслей, как добыча природных ресурсов и их переработка, которые являются традиционными сферами ПФ. Вторая причина — мощный финансовый потенциал ведущих американских корпораций, позволяющий им воздерживаться от ПФ как сравнительно "дорогого" метода финансирования. ПФ в США до недавнего времени процветало в таком секторе, как электроэнергетика (сегодня новое законодательство в области энергетики крайне затруднили дальнейшее использование ПФ в этом секторе). Снижение активности банков в секторе электроэнергетики начиная с 1993 г. частично было компенсировано их вторжением в сектор телекоммуникационного бизнеса, где ПФ является основным финансовым инструментом.

Канада имеет достаточно скромные масштабы ПФ (23 сделки на сумму 4,7млрд. долл.); оно используется для реализации проектов в области добычи природных ресурсов и развития телекоммуникаций.

В Западной Европе лидером ПФ является Великобритания (41 сделка на сумму 13,2 млрд. долл.). Как в США и многих других промышленно развитых странах, основная часть ПФ приходится в данной стране на сектор телекоммуникаций; кроме телекоммуникаций финансируется несколько проектов строительства электростанций. Великобритания является лидером среди промышленно развитых стран в области финансирования проектов транспортной инфраструктуры (дороги, мосты, тоннели), коммунальной инфраструктуры (тюрьмы, госпитали и т.д.). Такое лидерство Великобритания обеспечила благодаря системе государственной законодательной поддержки перевода сектора инфраструктуры на коммерческие принципы развития (т. н. "Инициатива в области частного финансирования Private Finance Initiative). Среди других стран Западной Европы можно отметить только Италию (6 сделок на сумму 4,4 млрд. долл.) и Грецию (2сделки на сумму около 3,0 млрд. долл.).

В регионе Латинской Америки лидерами являются Бразилия (23 сделки 5,8млрд. долл.), Аргентина (19 сделок; 3,4 млрд. долл.); Чили (15 сделок 3,2 млрд. долл.). Масштабы ПФ в Бразилии, как отмечают специалисты, явно не отвечают потенциалу этой страны. Среди объектов ПФ в Бразилии — электростанции, автомобильная дорога, железная дорога, телекоммуникационные сети.

Наиболее динамично развивающейся латиноамериканской страной в плане ПФ в последнее время считается Чили. В середине 1996 г. была подписана сделка о финансировании в этой стране проекта разработки месторождения меди Коллахауси на общую сумму 1,76 млрд. долл.; примечательно, что в рамках общего пакета финансирования проекта 1,02 млрд. долл. приходится на заем, выданный банками без гарантий покрытия политических рисков. Это характеризует крайне высокое доверие со стороны кредиторов и инвесторов к данной стране. К странам со сколько-нибудь заметным развитием ПФ в Латинской Америке также относятся Мексика Колумбия  (проекты в области электроэнергетики и телекоммуникаций).

В регионе Ближнего и Среднего Востока масштабы ПФ оцениваются как сравнительно высокие — учитывая сравнительно небольшой срок, который прошел  после войны в Персидском заливе. В немалой степени этому способствовало заключение мирных соглашений между Израилем и Палестиной. В регионе особенно выделяется Катар (3 сделки на сумму .4,7 млрд. долл.)- Наиболее известной сделкой является соглашение о финансировании проекта производства сжиженного газа "Рас Лаффан". Данный проект замечателен тем, что в составе финансового пакета основная часть средств приходится не на банковские кредиты (их сумма равняется 900 млн. долл.), а на облигационный заем. Первоначально предполагалась эмиссия облигаций на сумму 400 млн. долл., однако в дальнейшем объем эмиссии удалось увеличить до 1,2 млрд. долл., что является беспрецедентной суммой для ПФ. Следует обратить внимание, что в финансировании ряда проектов в регионе активно участвуют арабские банки и финансовые учреждения. Например, для финансирования в Кувейте нефтехимического проекта "Эквейт" был организован консорциальный кредит в размере 1,35 млрд. долл.; из 15 участников банковского консорциума 9 — арабские банки.

На втором месте в регионе находится Турция (14 сделок, на сумму 3.9 млрд. долл.). Это не случайно, так как еще в 80-е годы правительство этой страны приняло ряд мер к привлечению иностранного капитала на условиях концессии (контракты типа "ВОТ"). К Турции по масштабам ПФ вплотную приближается Саудовская Аравия (6 сделок на сумму 3,8 млрд. долл.),

В регионе Южной Азии основная часть ПФ приходится на Индию (28 сделок на сумму 6,9 млрд. долл.). Пакистан и по количеству сделок и по объемам финансирования более чем в два раза отстает от Индии (13 сделок на сумму 2,7 млрд. долл.).

В регионе Африки преобладают в основном небольшие проекты, преимущественно в области добычи природных ресурсов. Крупнейший из них — проект добычи золота "Лихир" в Папуа-Новая Гвинея (сумма 700 млн. долл.).

На фоне общей картины ПФ регион Восточной Европы и стран бывшего СССР выглядит — учитывая его территорию, население, природные и промышленный потенциал — более чем скромно (доля региона в общем объеме ПФ в 1996 г. — менее 7%). Средняя величина финансирование в расчете на один проект — 130 млн. долл. — почти в 2 раза ниже, чем средний показатель по миру и в 3 раза ниже, чем в США. К сожалению, отсутствуют достаточно сравнимые данные, которые позволили бы ранжировать страны региона по степени развития ПФ. В странах Восточной Европы основная сфера применения ПФ — телекоммуникационный бизнес, хотя в некоторых странах делаются отдельные попытки использовать ПФ для реализации проектов и в других секторах (например, в Венгрии — строительство платной автомагистрали на условиях концессионной соглашения; в Польше и прибалтийских государствах — проекты водоснабжения  и канализации)

Что касается Украины, то ПФ здесь не получило сколь-нибудь существенного развития. Пока банки и другие финансово-кредитные учреждения воздерживаются от крупных инвестиций и кредитов в экономику Украины на условиях проектного финансирования, небезосновательно опасаясь высоких рисков.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

42896. Методы и способы измерения толщины окисных пленок, диффузионных и эпитаксиальных слоев, их физические основы 851 KB
  Совершенствование технологии производства полупроводниковых материалов и приборов связано с необходимостью повышения точности и экспрессности лабораторного и промышленного контроля их электрофизических параметров. От качественных характеристик измерительной техники зависит уровень технологических потерь на различных этапах производства.
42897. Совершенствование учетной политики для целей налогообложения на примере ООО «Апекс» 144.45 KB
  Роль и значение налогового учета на предприятии 1.1 Понятие налогового учета цели задачи.2001 №110ФЗ 25 глава НК произошло законодательное закрепление ведения налогового учета. Налоговый учет доходов и расходов для целей исчисления налога на прибыль отделен от бухгалтерского учета и становится самостоятельным направлением учета фактов хозяйственной жизни организаций.
42898. The United States of America 52.88 KB
  The United States of America (also called the United States, the U.S., the USA, America, and the States) is a federal constitutional republic comprising fifty states and a federal district. The country is situated mostly in central North America, where its forty-eight contiguous states and Washington, D.C., the capital district, lie between the Pacific and Atlantic Oceans, bordered by Canada to the north and Mexico to the south. The state of Alaska is in the northwest of the continent, with Canada to the east and Russia to the west, across the Bering Strait.
42899. УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ 46.06 KB
  Курсовая работа является самостоятельной научной работой студента и должна отражать приобретенные им знания и результаты исследования по общим и специальным разделам управления персоналом в рамках выбранной темы. Тематика курсового проектирования определяется программой дисциплины «Управление персоналом».
42900. Графіки в економічному моделюванні 140.48 KB
  В умовах ринкової системи управління виробничою і збутовою діяльністю підприємств і фірм в основі прийняття господарських рішень лежить ринкова інформація, а обгрунтованість рішень перевіряється ринком у ході реалізації товарів і послуг. При такому підході початковим пунктом усього циклу підприємницької діяльності стає вивчення споживчого попиту. Розглянемо деякі питання моделювання попиту і споживання.
42901. Бухгалтерский учет расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами в ООО «Золотой Флок» 12.09 MB
  Еще Ф. Аквинский, известный церковный деятель и философ XIII в. высказывался о проблемах установления и сбора налогов следующим образом: он определял налоги, как «дозволенную форму грабежа». Речь идет о том, что взимание налогов всегда ущемляет чьи-то интересы и в определенной степени отягощает социальное положение.
42902. Комплексный анализ проблем оплаты труда на предприятии питания и предложение направлений совершенствования оплаты труда на предприятии 67.08 KB
  Формы и системы оплаты труда. Фонд оплаты труда и его структура. Направления совершенствования системы оплаты труда на предприятии. Администрация предприятий питания самостоятельно выбирает и применяет различные системы оплаты труда работников.
42903. Розробка блоку зв’язку з електроавтоматикою верстата 16Б16. Пристрій управління шпінделем 875.86 KB
  Числове програмне керування (ЧПК) (англ. Computer numerical control) - комп'ютеризована система керування, яка зчитує командні інструкції спеціалізованої мови програмування (наприклад, G-код) і керує приводами метало-, дерево- чи пластмасообробних верстатів та верстатним оснащенням.
42904. Предпримемательство: эволюционный подход 33.65 MB
  Предпринимательство есть способ хозяйствования, который в результате многовековой эволюции утвердился в экономике всех развитых стран. Первоначально предпринимателями называли предприимчивых людей, действующих на рынке, или просто людей энергичных, азартных, склонных к рискованным операциям. В дальнейшем к предпринимательству стали относить любую деятельность, направленную на увеличение прибыли и не запрещённую законом. Однако возникновение предпринимательства как оформившегося устойчивого явления относят к XVII веку.