73500

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Лекция

Мировая экономика и международное право

Характерные черты НВС исторически возникла первой является относительно самостоятельной частью денежной системы страны выходит за национальные границы ее особенности определяются степенью развития спецификой экономики и внешнеэкономических связей страны ее элементы тесно взаимосвязаны Структура НВС национальная валютная единица валюта степень обратимости национальной валюты механизм установления и поддержания вал. характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия ее принципов структуре международной...

Русский

2014-12-17

251.5 KB

2 чел.

ТЕМА 8. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

1. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ (НАЦИОНАЛЬНАЯ, МЕЖДУНАРОДНАЯ (РЕГИОНАЛЬНАЯ), МИРОВАЯ), ИХ ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ, СТРУКТУРА.

2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ.

3. ВАЛЮТА: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ.  ВАЛЮТНАЯ ОБРАТИМОСТЬ (КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТ): ПОНЯТИЕ, ВИДЫ.

4. ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ФУНКЦИИ, ФАКТОРЫ.

5. ВАЛЮТНЫЙ  РЫНОК: ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ, ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА, ВИДЫ. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ.

6. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. ЕВРО: КРИТЕРИИ И ПОСЛЕДСТВИЯ ВВЕДЕНИЯ ДЛЯ СТРАН ЕС.

7. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ.

8. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ (самостоятельно).

1. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ (НАЦИОНАЛЬНАЯ, МЕЖДУНАРОДНАЯ (РЕГИОНАЛЬНАЯ), МИРОВАЯ), ИХ ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ, СТРУКТУРА.

Валютная система - совокупность валютно-денежных и кредитных отношений между странами и закрепленных в международных договорах и государственных законах правовых норм и инструментов их регулирования.

Валютная система = валютные отношения + валютный механизм

ФОРМЫ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ:

1/ Национальная валютная система

это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством.

Характерные черты НВС

  •  исторически возникла первой
  •  является относительно самостоятельной частью денежной системы страны
  •  выходит за национальные границы
  •  ее особенности определяются степенью развития, спецификой экономики и внешнеэкономических связей страны
  •  ее элементы тесно взаимосвязаны

Структура НВС

  •  национальная валютная единица (валюта)
  •  степень обратимости национальной валюты
  •  механизм установления и поддержания вал. курса (вал. паритет, режим курса)
  •  режим работы валютного рынка и рынка золота
  •  формы международных расчетов страны
  •  состав и структура используемых международных ликвидных активов
  •  национальные институты, регулирующие валютные отношения и управляющие золотовалютными ресурсами страны, их права и обязанности
  •  комплекс норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов, государственная валютная политика

2/ Мировая валютная система

форма организации международных валютных отношений, юридически закрепленная международными соглашениями.  

Характерные черты МВС

  •  сложилась на основе национальных валютных систем к середине XIX в.
  •  характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия ее принципов структуре международной экономики
  •  не является наднациональной, а представляет собой определенный набор правил и законов, регулирующих деятельность центральных национальных эмиссионных банков на внешних валютных рынках

Структура МВС

  •  национальные, региональные и международные валюты
  •  условия взаимной конвертируемости (обратимости) валют
  •  механизмы установления и поддержания вал. курсов (вал. паритеты, режимы курсов)
  •  режим работы валютных рынков и рынков золота
  •  формы международных расчетов
  •  состав и структура международных ликвидных активов
  •  межгосударственные институты, регулирующие валютные отношения, их права и обязанности
  •  комплекс международно-правовых норм и норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов

3/ Международная (региональная) валютная система

форма организации международных валютных отношений в международном регионе.

Примеры РВС

  •   в Европе – Европейская валютная система
  •   в Азии - система Арабского валютного фонда, система Азиатского клирингового союза
  •   в Африке - Западноафриканский валютный союз и Валютный союз Центральной Африки, система Клиринговой палаты Центральной Африки
  •   в Латинской Америке – валютные системы Центральноамериканской клиринговой палаты, Латиноамериканской ассоциации интеграции, Андского резервного фонда
  •   в Евразии - в октябре 1994 г., (год спустя после прекращения функционирования рублевой зоны) страны СНГ заключили договор о Платежном союзе, который впоследствии оказался неэффективным

2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ.

Начало развития валютных отношений

  •  Античность: появились элементы валютных отношений в виде вексельного и меняльного дела
  •  Средневековье: появились “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где валютные отношения производились по переводным векселям (траттам)
  •  Феодализм и ранний капитализм: стала развиваться система международных расчетов через банки

Этапы развития мировой валютной системы

  1.  Система золотого стандарта (Парижская конференция) (1867 г. - 1914 г.).
  2.  Система золотодевизного стандарта (Генуэзская конференция) (1922-1943 г.).
  3.  Система золотовалютного стандарта (Бреттон-Вудская конференция) (1944 г. –1971 г.).
  4.  Система плавающих валютных курсов (Кингстонская конференция - Ямайка) (1976 г. по н.в.).

1. Система золотого стандарта (1867-1914 г.)

История развития

  •  уже с 1816-1821 гг. после наполеоновских войн в Великобритании был установлен размен банкнот на золото
  •  но официально система введена на Парижской конференции 1867г.
  •  система отменена с 1914 г., но США, Англия, Франция и др. страны восстановили ее частично после первой мировой войны
  •  в 1930-е гг. размен кредитно-бумажных денег на золото отменен, что устранило важнейший элемент золотого стандарта

Основные черты

  •  применяются твердые, фиксированные обменные курсы
  •  цена золота постоянна, курсы устанавливаются на основе соотноше-ния золотого содержания денежных единиц, т.е. на основе золотого паритета (пример: фунт стерлингов = 7,332 г. золота; рос. рубль = 0,774232 г. золота; рос. рубль = 7,332 / 0,774232 = 9,5 фунта стерлингов)
  •  валюты свободно обращаются (конвертируются) в золото (внутри страны и за ее пределами), их курс строго привязан к золоту
  •  свободное обращение золота (обмен золотых слитков на монеты и банкноты, экспорт и импорт золота)
  •  количество денег в национальное обращение (предложение денег) выпускается в строгом соответствии с золотым запасом страны

Разновидности

Золотомонетный ст.          Золотослитковый ст.         Золотодевизный ст.

Достоинства

  •  сохранение устойчивого курса
  •  стабильность внутренней и внешней политики
  •  стабильность внутренних цен
  •  снижение неопределенности и риска,
  •  в итоге - стимулирование роста объемов международной торговли

Недостатки

  •  невозможность вести самостоятельную денежно-кредитную политику
  •  зависимость денежной массы от добычи золота, следовательно – рост добычи вызывает инфляцию, а отставание добычи от производства – дефицит денежных средств
  •  страны вынуждены примириться с внутриэкономическими процессами приспособления в виде безработицы, сокращения доходов, инфляции
  •  если страна не является производителем золота и сталкивается с устойчивым его оттоком, то она будет вынуждена на каком-то этапе отказаться от золотого стандарта
  •  большие и постоянные дефициты ПБ могут свести на нет золотые резервы страны. В результате чего страна должна будет решиться на меры адаптации в виде инфляции или спада.

Причины распада

  •  I-я мировая война
  •  Великая депрессия
  •  высокая инфляция и безработица


2. Система золотодевизного стандарта (1922-1943 гг.)

Основные черты

  •  банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могут быть обменены на золото
  •  девизной валютой избраны американский доллар и английский фунт стерлингов

Причина распада

  •  золотодевизный стандарт стал переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, и, в частности, к системе золотовалютного стандарта

3. Система золотовалютного стандарта (1944-1971 гг.)

История развития

  •  возникнув в 1930-е гг., полностью сформировалась только к концу 50-х гг.
  •  официально введена на Бреттон-Вудской конференции в 1944 г.
  •  доллар был признан в качестве мировых денег (резервной валюты) по следующим причинам:
    •  США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой
    •  США аккумулировали значительное количество золота за 1934-1971 гг., проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 долларов за тройскую унцию

Основные черты

  •  применяются регулируемые связанные фиксированные валютные курсы
  •  курсы устанавливаются на основе соотношения валют к курсу ведущей валюты (долл. США, фунт стерлингов), поддерживаемой валютными интервенциями
  •  курс ведущей валюты строго привязан к золоту: 35 долл. США (1944г.) = 31,1 г. золота (1 тройская унция)
  •  золото сохраняет функцию окончательных денежных расчетов между странами, но постепенно бумажные деньги перестают обмениваться на золото
  •  для регулирования финансовой сферы созданы международные финансовые организации – МВФ, МБРР, МФК, МАР, МЦУИС

Достоинства

  •  увеличение самостоятельности внутренней экономической политики стран
  •  возможность самостоятельного изменения курса своей валюты в пределах 1% паритета, или больше, получив согласие МВФ (в случае серьезных проблем платежного баланса страны)
  •  возможность развивать внешнюю торговлю, сохраняя низкий уровень инфляции и безработицы
  •  рост стабильности МВС вследствие закрепления ее создания межправительственным соглашением
  •  расширение международного торгового оборота и рост промышленного производства в развитых странах

Недостатки

  •  те же, что и у золотого стандарта, т.к. курсы валют фиксированы
  •  система основывалась только на одной валюте - долларе, что сделало ее уязвимой

Причины распада

  •  к концу 1960-х гг. система пришла в противоречие с усиливающейся интернационализацией МнЭ и активной спекулятивной деятельностью ТНК в валютной сфере
  •  страны-члены МВФ не смогли проводить единую экономическую политику для поддержания фиксированных обменных курсов
  •  к концу 1960-х гг. позиции доллара заметно пошатнулись, он не достаточно был обеспечен золотом в результате экономических последствий войны во Вьетнаме, роста экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии
  •  запасы доллара за пределами США (в Европе) составляли значительную сумму (в начале 1990-х – около 300 млрд.долл.), образуя рынок евродолларов => дефицит платежного баланса США. В конце 1960-х гг. европейские банки захотели обменять их на золото, продиктовав условие поддержания низких цен на золото за счет собственных резервов США => уменьшение золотого запаса США => переоценка доллара
  •  инфляция привела к постоянному пересмотру курса валют => несмотря на 1%-ную норму, изменения достигли 48% за 1948-1964 гг.
  •  в 1960-е гг. цена золота стала превышать фиксированную цену и США не могли ее искусственно поддерживать => в 1971 г. США отпустили доллар, отменив его связь с золотом
  •  энергетический кризис 1973-1974 гг.

4. Ямайская система (1976 по н.в.)

История

  •  в 1972 г. создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (т.н. Комитет двадцати)
  •  позже он был преобразован во Временный комитет Совета управляющих МВФ
  •  его задача - сформулировать принципы новой валютной системы в соответствии с потребностями стран в последней четверти XX века
  •  в 1978 г. Временный комитет провел заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в 1978 г. во второй поправке к Статьям соглашения МВФ

Основные черты

  •  отмена паритета золота, оно стало обычным товаром и товарным ликвидным активом, который можно продать за валюту
  •  основное средство международных расчетов - СКВ и СДР
  •  СДР (SDR = Special Driving Rights = Специальные права заимствования) – создана МВФ в 1969 г. как резервный инструмент взамен золота и резервных валют, с 1976г. является международной валютной единицей в виде безналичных денег на счетах в МВФ для закупки странами СКВ и погашения дефицита ПБ
  •  не вводятся пределы колебания валютных курсов, они формируются на основе мирового спроса и предложения, реальных стоимостных соотношений и ППС на внутренних рынках стран
  •  используются управляемые плавающие валютные курсы, предполагающие сглаживание краткосрочных спекулятивных колебаний валютных курсов, что обеспечивает долгосрочную гибкость и стабильность
  •  используются любые режимы валютных курсов
  •  МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении

Достоинства

- урегулирование перекосов (дефицитов и избытков) во вешних расчетах ряда стран

-   ослабление напряжения в международных валютных отношениях

Недостатки

- неустойчивость баланса экономического обмена между отдельными звеньями мировой экономики

- беспорядочность международных финансовых потоков

- нестабильность валютной сферы

- неспособность предотвратить глобальные финансовые кризисы (кризис в Мексике в 1994 г., странах Юго-Восточной Азии - в 1997 г., России - в 1998 г., современный финансово-экономический кризис)

Тенденции развития международной валютной системы  с 1980-х гг.

1. Стремление к большей стабильности валют ведущих ПРС за счет:

1) увеличения государственного вмешательства

2) осуществления международного, в т.ч. регионального, регулирования

2. Создание механизма согласования политики ведущих ПРС:

1) ежегодные совещания глав государств и правительств стран G7

2) регулярные встречи постоянно действующей рабочей группы в составе министров финансов и управляющих центральными банками стран G7

3) регулярные встречи «группы 10» - руководителей финансовых ведомств и центральных банков основных ПРС

4) Саммиты G-20

3. Расширение либерализации валютно-финансовых отношений: 

1) установление жестких требований МВФ к странам-членам по поводу принятия обязательств по ст. VIII Устава МВФ (запрещает вводить ограничения по платежам и переводам по текущим международным операциям, участвовать в дискриминационных валютных соглашениях, прибегать к множественности валютных курсов без одобрения МВФ)

2) отмена ограничений на международное движение капиталов, т.е. установление конвертируемости валют в полном объеме

4. Изменение принципов деятельности международных валютно-финансовых организаций:

1) повышение ответственности РС за стабильность национальных рынков

2) изменение схемы взаимодействия РС с международными организациями и частными институтами в регулировании проблемы внешней задолженности:

- раньше РС сначала договаривались о кредитовании программ с МВФ и лишь потом – с частными институтами Парижского и Лондонского клубов

- в н.в. РС сначала договариваются с частными и государственными кредиторами и лишь затем – с МВФ

3) увязывание выдачи кредитов МВФ с конкретными результатами структурной перестройки в РС

4) сокращение объемов и сроков кредитования

5) приоритет технической помощи над кредитованием

6) ужесточение условий выдачи кредитов:

- реструктуризация и укрепление национальных банковских систем

- обеспечение доступа иностранных банков на национальные рынки

- принятие и выполнение обязательств в отношении стандартов финансовой деятельности (сокращение бюджетных дефицитов, обеспечение прозрачности бюджетного процесса, рационализация государственных расходов и т.д.)

- предоставление оперативной и достоверной финансовой информации государственными органами и др.

7) возможное изменение распределения квот и голосов в МВФ для увеличения влияния стран с возникающими рынками и уменьшения влияния ЕС


3. ВАЛЮТА: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ.  ВАЛЮТНАЯ ОБРАТИМОСТЬ (КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТ): ПОНЯТИЕ, ВИДЫ.

Валюта – это денежная единица страны, денежный знак страны или, более широко, все деньги, используемые в международных экономических отношениях, включая депозиты до востребования, монеты и наличные деньги.

Виды валют (по статусу)

Валюта

Национальная валюта

Иностранная валюта

Международная валюта

Региональная валюта

Примеры

- белорусский рубль

- российский рубль

- доллар США

- СДР

- евро

- арабский расчетный динар Арабского валютного фонда

- андское песо Андского пакта

- франк КФА африканских стран - бывших французских колоний

Виды валют по отношению к валютным запросам страны

Резервная валюта

Прочая валюта

  •  иностранная валюта, которую центральные банки накапливают и хранят как резерв для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям
  •  используется для сохранения относительной стабильности валютного курса, выполняя роль эталона ценности других валют
  •  например, долл. США, британский фунт стерлингов, СДР, швейцарский франк, евро, японская йена

например, российский рубль, тенге, лит, лат и т.д.

По видам валютных операций

Валюта цены контракта  Валюта платежа  Валюта кредита  Валюта клиринга Валюта векселя

Виды валют по отношению к другим валютам

Твердая (сильная) валюта    Мягкая (слабая) валюта

Виды валют по материально-вещественной форме

Наличная валюта     Безналичная валюта

Виды валют по принципу построения

Валюта корзинного типа - например, СДР, ЭКЮ (не имеет хождения), франк КФА (в Африке)

Валютная корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют

Обычная валюта - например, российский рубль, доллар США

  •  Конвертируемость валюты – возможность для резидентов и нерезидентов свободного обмена (конверсии) валюты данной страны на валюты других стран по действующему валютному курсу, а также оплаты иностранных товаров и услуг национальной валютой (внутри страны и за ее пределами), которая зависит от:
  •  покупательной способности валюты на внутреннем рынке
  •  состояния платежного баланса
  •  наличия золотовалютных резервов
  •  состояния внешней задолженности
  •  эффективности внутренней макроэкономической политики
  •  эффективности рыночной среды
  •  развитости финансового рынка страны и др.

Виды конвертируемости

Полная

Частичная (внутренняя, внешняя)

Отсутствие конвертируемости

Жесткая

Мягкая

По счету текущих операций

По счету капитала

Виды валют по режиму применения (по степени конвертируемости)

Валюта свободно конвертируемая

обменивается свободно и без ограничений

Валюта частично конвертируемая

Валюта внешне конвертируемая - ин. валюта может использоваться в сделках между резидентами и нерезидентами

Валюта внутренне конвертируемая - ин. валюта может использоваться в сделках между резидентами

Валюта неконвертируемая

- функционирует только в пределах одной страны

- не обменивается свободно и без ограничений

Валюта мягко-конвертируемая

Свободно обменивается по рыночному курсу (плавающему), риск несут держатели валюты

Валюта жестко-конвертируемая

Свободно обменивается по фиксированному курсу, риск несет страна-эмитент валюты

Валюта конвертируе-мая по счету текущих операций ПБ

Отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим операциям ПБ

Валюта конвертируемая по счету капитала ПБ

Отсутствие ограничений на платежи и трансферты по операциям ПБ, связанным с движением капитала


4. ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ФУНКЦИИ, ФАКТОРЫ.

Валютный курс – цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой.

Валютный паритет (паритет покупательной способности валют, ППС) – соотношение валют, соответствующее их покупательной способности, которое лежит в основе валютного курса

Валютная котировка установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент, которая осуществляются в соответствии со сложившейся практикой и законодательными нормами.

Виды котировки валют

Прямая котировка

(на американских условиях)

Обратная котировка

(на европейских условиях)

стоимость национальной валюты выражается в иностранной валюте  - В РБ: 1 BYB = 0.00045 USD

стоимость иностранной валюты выражается в национальной

В РБ: 1 USD = 2200 BYB

Функции валютного курса

  •  влияет на макроэкономические процессы (уровень цен, платежный баланс, госбюджет, счета денежной с-мы, реальный сектор)
  •  позволяет оценивать эффективность внешней торговли
  •  является инструментом денежно-кредитной политики, т. к. влияет на макропоказатели через изменение предложения денег в экономике
  •  с помощью него сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах
  •  влияет на международную конкурентоспособность национальных товаров, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций в платежном балансе
  •  воздействует на направление международных потоков капитала, т.к. инвестиционное решение принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса
  •  наряду с процентной ставкой выступает ценой актива, т.к. сегодняшняя стоимость актива, ожидаемая в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса
  •  его динамика, степень и частота колебаний являются показателями экономической и политической стабильности
  •  в странах с переходной экономикой при осуществлении программ стабилизации может использоваться как «номинальный якорь» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией

Направления изменения валютного курса

  •  Удешевление r↓ (обесценение – при плавающем курсе, девальвация – при фиксированном курсе) – рост цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.
  •  Удорожание r↑ (повышение – при плавающем курсе, ревальвация – при фиксированном курсе) – падение цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.
  •  Реальное удешевление (обесценение) национальной валюты - относительное падение уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.
  •  Реальное удорожание национальной валюты - относительный рост уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.

                   Равновесие на валютном рынке

Спрос на национальную валюту страны и предложение иностранной валюты в стране формируют:

  •  Зарубежные покупатели товаров, экспортируемых из данной страны
  •  Иностранные инвесторы в экономику данной страны
  •  Валютные спекулянты
  •  Иностранные туристы
  •  Правительство данной страны, регулирующее курс валюты страны

Предложение национальной валюты страны и спрос на иностранную валюту в стране формируют:

  •  Импортеры данной страны
  •  Инвесторы, осуществляющие зарубежные инвестиции из страны
  •  Валютные спекулянты
  •  Туристы из данной страны
  •  Правительство данной страны, регулирующее курс валюты страны

Конъюнктурные (краткосрочные) факторы изменения валютного курса

  •  состояние валютных и фондовых рынков
  •  спекулятивные валютные операции
  •  кризисы, войны, стихийные бедствия и др.  форсмажорные обстоятельства
  •  прогнозы (политические, экономические)
  •  ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса (изменения денежной массы, характер политики в отношении частного сектора, последствия официальных интервенций и т.д.)
  •  цикличность деловой активности в стране и на основных международных рынках

Структурные (долгосрочные) факторы изменения валютного курса

  •  состояние международной конкурентоспособности товаров страны
  •  изменение уровня совокупного выпуска (ВВП) вследствие роста или падения совокупного спроса:
    •  рост совокупного выпуска в результате увеличения государственных расходов, сопровождаемый наращиванием импорта => обесценение национальной валюты => падение чистого экспорта
  •  состояние платежного баланса страны
  •  покупательная способность денежных единиц, темпы инфляции:
    •  рост уровня цен в стране => снижение спроса на национальные товары и увеличение спроса на импорт => обесценение национальной валюты
  •  изменения в доходах:
    •  рост доходов => рост спроса на импорт => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты
  •  разница процентных ставок в различных странах:
    •  рост процентных ставок в стране => увеличение предложения иностранной валюты (приток капитала в иностранной валюте) => рост курса национальной валюты
  •  государственное регулирование валютного курса
  •  степень открытости экономики
  •  изменения во вкусах потребителей:
    •  рост спроса на импортные товары => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты

Виды валютного курса

Номинальный

- цена валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны

Реальный

- изменение номинального курса, скорректированное на внутреннюю и внешнюю инфляцию

- относительная цена товаров, произведенных в двух странах

Номинальный эффективный

- индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны (чаще всего используется удельный вес в товарообороте валют)

- показывает средневзвешенную динамику изменения курса национальной валюты по отношению к валютам стран – основных торговых партнеров, не отражая изменение стоимости валют и уровня цен в странах

Реальный

эффективный

- получается путем взвешивания реальных обменных курсов стран – торговых партнеров по уровню цен

- характеризует динамику и направление движения курса национальной валюты

- используется при проведении валютной политики

Виды валютного курса

Курс на основе ППС

курс, выраженный через соотношение средних уровней цен по корзине товаров

Кросс-курс

соотношение между двумя валютами, установленное из их курса по отношению к курсу третьей валюты

Курс спот

курс, установленный на момент заключения сделки по немедленной (не более 2-х дней) оплате и поставке валюты

Курс форвард

курс, по которому валюта продается или покупается в определенный момент в будущем, более чем через 3 дня после достижения соглашения о курсе

Курс покупателя

курс, по которому банк покупает валюту

Курс продавца

курс, по которому банк продает валюту

Виды (режимы, системы) валютных курсов (по степени гибкости)

Фиксированный курс

Плавающий курс или полная эластичность в результате свободного (чистого) плавания

Центральный банк фиксирует валютный курс и поддерживает его уровень неизменным, регулируя спрос и предложение на валюту

валютный курс устанавливается под влиянием спроса и предложения на валюту, Центробанк не вмешивается в игру рыночных сил на валютном рынке

Достоинства

- предсказуемость, определенность

- курс как ориентир при разработке программ стабилизации и борьбе с инфляцией

Недостатки

- отсутствие независимой монетарной политики - только поддержание курса

- вероятность ошибок при выборе уровня валютного курса

Достоинства

- валютный курс как «автоматический стабилизатор» платежного баланса

- не требует вмешательства ЦБ в рыночный механизм

Недостатки

- нестабильность, неопределенность

- возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ


5. ВАЛЮТНЫЙ  РЫНОК: ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ, ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА, ВИДЫ И  ОСОБЕННОСТИ. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ.  

Валютный рынок – сфера экономических отношений, появляющихся при осуществлении купли-продажи валют (валютных сделок) и операций, связанных с инвестированием валютного капитала.

Валютная сделка (операция)

– (узко) это обмен денег одной страны на деньги другой по определенному номинальному обменному курсу;

- (широко) это все действия, совершаемые участниками валютных рынков.

Функции валютного рынка

  •  валютно-кредитное и расчетное обслуживание МЭО
  •  формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту
  •  инструмент денежно-кредитной политики ЦБ
  •  хеджирование (страхование) валютных рисков
  •  валютные спекуляции
  •  передача покупательной способности между странами
  •  взаимосвязь реального сектора с финансовым сектором
  •  диверсификация, пополнение, сохранение, защита от обесценения валютных резервов банков и государств

Институциональная структура валютного рынка

1/ Центральные банки - регулируют валютные курсы

2/ Валютные брокеры, брокерские фирмы, валютные биржи - посредники между девизными банками на межбанковском валютном рынке

3/ Девизные банки (имеют право проводить валютные операции), транснациональные банки - являются посредниками между покупателями и продавцами валюты

4/ Туристы, экспортеры, импортеры, инвесторы, хеджеры, спекулянты, инвестиционные фонды, ТНК и др. - непосредственно покупают или продают валюту

Виды валютных рынков

(по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях)

Национальные (местные)

Например, российский валютный рынок

Региональные

Например, валютный рынок ЕС

Глобальные

Например, международные финансовые центры в Лондоне, Париже, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Токио и оффшорные территории в Сингапуре, Сянгане, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах

Виды валютных операций

1. Валютный дилинг - операции по купле-продаже валюты

1.1. Сделка спот - немедленная поставка наличной валюты (в течение 2 рабочих дней) для ведения международных расчетов

1.2. Сделка своп - одна из сторон передает определенную сумму и фиксированные проценты по ней в одной валюте другой стороне в обмен на эквивалентную сумму (по курсу спот) и фиксированный процент в другой валюте, одновременно заключается форвардная сделка на обратную операцию в будущем (совмещение сделок спот и форвард)

1.3. Опционная сделка - одна из сторон за денежное вознаграждение (премию) противоположной стороне получает право (но не обязательство) купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени, а другая сторона обязуется реализовать это право

1.4. Срочная сделка - сделка по поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент ее заключения

1.5. Арбитраж - спекулятивные операции с целью получения прибыли

1.6. Форвардная сделка

1.7. Фьючерсная сделка

2. Депозитно-кредитные валютные операции – операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств

3. Обслуживание внешнеторговых и других международных расчетов в формах, принятых в международной практике

4. Обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, обслуживание туристов, т.д.)


Форвардная и фьючерсная сделка

Критерий

Фьючерсная сделка

Форвардная сделка

Участники

Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты

Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен

Метод общения

Участники сделки не знают друг друга, общаясь через клиринговую палату

Один участник знает другого, заключая сделку вне биржи

Посредники

Брокеры

Обычно без посредников

Место и метод сделки

На бирже

На межбанковском валютном рынке по телефону, телексу и т.д.

Специальный депозит

Создается для покрытия риска

Не создается, если нет посредников

Размер сделки

Стандартный контракт (10 тыс. USD и др.)

Любая сумма

Поставка валюты

Осуществляется редко (1-6% сделок)

Осуществляется по большинству контрактов

Право собственности

Валюта не передается, выплачивается разница между покупной и продажной ценой фьючерсов

Право собственности на валюту переходит от продавца к покупателю  

Степень ликвидности

Высокая ликвидность

Низкая ликвидность

Вероятность исполнения контрактов

Высокая

Низкая

Особенности мирового валютного рынка

  •  не концентрируется в одном месте
  •  связывает национальные валютные рынки средствами коммуникации
  •  не является местом сбора покупателей и продавцов
  •  связь продавца и покупателя через компьютерные, телефонные, спутниковые сети
  •  валютные сделки по устному соглашению
  •  формальности сделки регулируются за 1-2 минуты, документы высылаются позже или вообще не высылаются
  •  глобализация и интеграция рынка за счет развития средств коммуникации и транснациональных инвесторов
  •  децентрализация и глобальный масштаб валютных сделок
  •  унификация валютных операций
  •  усиление нестабильности валютных курсов
  •  в конце 1980-х гг. банки совершали 85-95% валютных сделок, в середине 1990-х гг. - инвестиционные фонды
  •  в 1990-х гг. 50% международных валютных сделок осуществлялось на лондонском, нью-йоркском, токийском валютных рынках
  •  в 1980-х гг. возникли новые финансовые центры в оффшорных зонах развивающихся стран

6. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. ЕВРО: КРИТЕРИИ И ПОСЛЕДСТВИЯ ВВЕДЕНИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИК ЕС.

Этапы развития Европейской валютной системы (ЕВС)

Этап 1. (1959- 1971 гг.). Согласование валютной политики:

  •  согласование экономической политики (Ст. 105 Римского дог.)
  •  образование консультативного валютного комитета для ускорения координации валютной политики (Ст. 105 Римского дог.)

Этап 2. (1972-1979 гг.) «Европейская валютная змея»:

  •  ограничена амплитуда взаимного колебания валют ФРГ, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии и Люксембурга
  •  ЦБ-и согласовывали интервенции на валютном рынке
  •  допускались пределы колебаний курсов валют стран ЕЭС между собой - от 1,125 до 4,5% в разные годы
  •  если курс валюты страны опускался ниже допускаемого предела, центральный банк должен был проводить интервенции

Этап 3. (1979-1983 гг.) Европейская валютная система (ЕВС):

  •  ЕВС создана по инициативе Президента Франции Жискар д'Эстена и канцлера ФРГ Г.Шмидта
  •  являлась совокупностью экономических отношений, связанных с функционированием единой валюты на территории интеграции
  •  создание ЕВС должно было решить следующие задачи:
    •  повысить стабильность экономики и МЭО внутри ЕС
      •  стать основным элементом стратегии экономического роста
      •  усилить взаимосвязь процессов экономического развития
      •  придать новый импульс развитию европейской интеграции

Этап 4. (1984 - 1991 гг.). Создание экономического и валютного союза:

  •  основной документ - Единый Европейский Акт (1984):
    •  процесс унификации в экономической и валютной сферах должен протекать параллельно, взаимосвязано;
    •  результатом должен стать переход к единой валюте в рамках ЕС с единым центром формирования валютной и денежно-кредитной политики - единым Центральным банком
  •  в 1989 г. Ж.Делор (председатель Комиссии ЕЭС) представил отчет с изложением трехступенчатого плана валютного объединения:
    •  координация экономической и валютной политики стран ЕС
    •  учреждение Центрального банка ЕС
    •  замена национальных валют единой валютой ЕС
  •  в 1990 г. в ЕВС вступают Великобритания, Испания, Португалия
  •  в 1991 г. подписан Маастрихтский договор о создании единого европейского пространства и валютного союза

Этап 5. (1992-1997 гг.). Совершенствование ЕВС:

  •  с 1992 г. ЕВС стала давать сбои из-за неспособности центральных банков противостоять возрастающими атаками биржевых спеку-лянтов, игравших на понижение в расчете на девальвацию валют
  •  в 1992 г. ЕВС покинула итальянская лира
  •  в 1993 г. - французский и бельгийский франки, датская крона, испанская песета, португальский эскудо упали до установленного для них нижнего предела
  •  валютам было разрешено колебаться вокруг фиксированных курсов на 15% в ту или другую сторону
  •  центральным банкам было разрешено понижать учетные ставки, которые они сохраняли на высоком уровне с целью поддержания обменных курсов
  •  произошли либерализация оборота капиталов в ЕС, экономическая конвергенция, усиление сотрудничества ЦБ-в, появились свободные расчеты в ЭКЮ
  •  с 1994 г. ужесточена координация экономической и валютной политики на основе Маастрихтского договора, начато создание единой системы центральных банков ЕС, образована Европейская валютная ассоциация (ЕВА)

Этап 6. (1998 г.  - н.в.) Введение и функционирование евро:

  •  определены 11 стран, отвечающие критериям создания валютного союза: Германия, Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Испания, Португалия, Ирландия, Австрия, Финляндия (нет Дании, Великобритании, Швеции  Греции)
  •  зона действия новой денежной единицы названа Евроленд
  •  вместо ЕВА создан Европейский Центральный банк (ЕЦБ) и система национальных ЦБ-в -  Евросистема:
    •  их цель - сохранение стабильности цен и поддержание проведения и осуществления экономической политики в ЕС
    •  их задачи:
      •  выработка и исполнение валютной политики зоны евро
      •  осуществление операций с иностранной валютой
      •  управление официальными валютными резервами ЕС
      •  обеспечение бесперебойности платежных систем
  •  в 1999-2001 гг. – упразднена ЭКЮ, началось осуществление единой валютной политики под руководством ЕЦБ и использование единой валюты евро в безналичных расчетах
  •  в 2002-2003 гг. в течение 6 месяцев национальные наличные монеты и купюры заменены на наличные евро, все банковские счета в ЕС конвертированы в евро

Критерии вступления в валютный союз (критерии конвергенции), установленные Маастрихтским договором (1992г.)

  •  Отношение внешнего долга к ВВП, % ≤ 60%
  •  Отношение дефицита госбюджета к ВВП, % ≤ 3%
  •  Уровень инфляции, %   4,16%
  •  Ставка рефинансирования, % ≤ 3,6

Выгоды валютной интеграции

  •  исключение издержек конвертации и форвардных покрытий
  •  сокращение трансакционных издержек, упрощение расчетов (двойной учет, купля-продажа информации, страхование валютных рисков, двойные прейскуранты, финансовые посредники и т.д.)
  •  снижение спекулятивной активности, рост финансовой стабильности
  •  рост взаимной торговли, миграции факторов производства
  •  экономия за счет формирования общих валютных резервов
  •  снижение риска обесценения валюты
  •  ужесточение, предсказуемость денежно-кредитной политики
  •  уменьшение неопределенности в относительных ценах, стабильность и прозрачность принятия решений
  •  сближение уровней цен в отдельных странах (+-)
  •  усиление конкуренции (+-)
  •  потенциальная возможность ускорить интеграцию налоговой политики за счет монетарной интеграции, т.к. они тесно взаимосвязаны

Издержки валютной интеграции

  •  невозможность использовать плавающий обменный курс
  •  потеря независимости в проведении денежно-кредитной и фискальной политики
  •  ухудшение соотношения между безработицей и инфляцией вследствие фиксации обменных курсов (кривая Филлипса) – рост уровня безработицы, соответствующего определенному уровню инфляции
  •  углубление различий по уровню благосостояния между регионами и странами, неравномерное распределение выгод и издержек
  •  сближение уровней цен в отдельных странах (+-)
  •  усиление конкуренции (+-)
  •  издержки «перехода» к ВС
  •  издержки реагирования на ассиметричные шоки
  •  издержки вследствие нестабильности единой валюты
  •  негибкость цен и заработной платы (+-)


7. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ.

Валютная политика – это система экономических, правовых и организационных мер (инструментов) по регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную валюту в стране, осуществляемых государственными органами, центральным банком, Минфином, органами валютного контроля и другими финансовыми учреждениями страны, а также международными организациями в области валютных отношений.

Цели валютной политики

  •  поддержание равновесия платежного баланса
  •  обеспечение упорядоченного функционирования национальной валютной системы
  •  предотвращение оттока капиталов
  •  сохранение стабильной динамики валютного курса и т.д.

Инструменты валютной политики

1. Изменение валютного курса (девальвация - при недооценке  и ревальвация - при переоценке).

  •  предполагает изменение численного соотношения валют
  •  используется при системе фиксированных курсов
  •  используется для воздействия на внешнюю торговлю, движение капитала, внешнюю задолженность

2. Управление валютными резервами.

  •  предполагает изменение нормы обязательных резервов по депозитам в национальной валюте и в иностранной валюте
  •  повышение нормы обязательных резервов по депозитам в иностранной валюте =>  увеличение спроса на нее со стороны коммерческих банков => обесценение национальной валюты
  •  используется для балансировки ПБ

3. Психологическое воздействие на ожидания участников рынка. Прогнозы.

4. Манипулирование ставкой процента (дисконтная политика).

  •  предполагает изменение учетного процента (дисконта) - процентной ставки на рынке ссудных капиталов
  •  в условиях оттока капитала: повышение дисконта => повышение заинтересованности иностранных инвесторов в размещении временно свободных денежных средств в национальной валюте => рост спроса на нее => рост курса  

5. Официальные операции на денежном рынке (девизная политика)

  •  осуществляется посредством официальных валютных интервенций - операций ЦБ по купле-продаже иностранной валюты на межбанковском валютном рынке для воздействия на валютный курс
  •  увеличение предложения иностранной валюты => повышение номинального курса национальной валюты
  •  увеличение спроса на иностранную валюту => снижение номинального курса национальной валюты
  •  валютные интервенции не могут продолжаться долго, т.к. – резервы иностранной и национальной валюты исчерпаемы
  •  побочное действие интервенций – изменение предложения денег => мультипликативный эффект на денежную массу => изменение совокупного спроса
  •  виды интервенций:
    •  нестерелизованные (меняют денежную массу)
    •  стерилизованные (не меняют денежную массу, т.к. ЦБ при изменении валютных резервов (иностранных активов) одновременно меняет величину внутренних активов - объемов кредитования правительства или коммерческих банков)

6. Валютные ограничения.

  •  включают меры и правила, направленные на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями, в т.ч.:
    1.  регулирование валютных переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, ден. знаков, ценных бумаг, золота
    2.  запрет свободной купли-продажи иностранной валюты (ограничения по продаже иностранной валюты импортерам; запрет продажи товаров за рубежом за национальную валюту; запрет оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой и др.)
    3.  обязательную продажу государству иностранной валюты за национальные деньги по официальному курсу центрального банка
    4.  множественность валютных курсов - введение дифференцированных курсовых соотношений валют по различным видам операций, товарным  группам, регионам, формам собственности
    5.  ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться иностранной валютой
    6.  регулирование уровня получения внешних займов
    7.  установление правил проведения операций с нерезидентами и сделок в иностранной валюте между резидентами
  •  используются для:
    1.  устранения дефицита платежного баланса
    2.  регулирования внешней задолженности
    3.  экономии золотовалютных резервов
    4.  сокращения оттока финансовых ресурсов и т.д.

Направления государственного валютного регулирования

  •  Регулирование платежного баланса
  •  Поддержание стабильности национальной валюты
  •  Регулирование открытия и ведения счетов, используемых во внешнеэкономических операциях и с валютными ценностями
  •  Регулирование валютных операций
  •  Регулирование распределения и использования валютной выручки
  •  Регулирование купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и т.д.

Курс валюты

Количество иностранной валюты

r E

S

E

QE

Q

  •  

 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

51435. Исследование системы управления виртуальной памятью Windows с использованием системного монитора 126.5 KB
  Для этого используются стандартные средства администрирования Системный монитор и программа tsk sort выполняющая различные алгоритмы сортировки с различными структурами данных массив список дерево. Объяснить характер замедления особенностями алгоритма сортировки и структуры данных. Для того чтобы время сортировки на больших объемах данных было приемлемым в сортируемом массиве ячейка массива элемент списка выбираются размерностью 32 64 или 4096 байтов 1 физическая страница – варианты программ tsk sort 32 tsk sort_64...
51438. Структурные меры информации 79 KB
  Определение количества информации в комбинаторной мере - определение количества возможных или существующих комбинаций, т.е. оценка структурного разнообразия информационного устройства.
51443. Выбор модели методом шаговой регрессии 33 KB
  Составить множество регрессоров, включив в него факторы, квадраты факторов и их взаимные произведения Проверить условие Fk1k2 Fpk1k2 выполнение которого свидетельствует о целесообразности произведенного усложнения модели что обусловило существенное увеличение точности аппроксимации моделью исходных данных.