7568

Политика управления денежными средствами

Лекция

Менеджмент, консалтинг и предпринимательство

Политика управления денежными средствами Этапы управления денежными средствами предприятия Управление денежными потоками является одной из важнейшей составляющих финансовой политики предприятия. Во-первых, денежные средства полностью отвечают...

Русский

2013-01-25

71 KB

91 чел.

Политика управления денежными средствами

  1.  Этапы управления денежными средствами предприятия

Управление денежными потоками является одной из важнейшей составляющих финансовой политики предприятия. Во-первых, денежные средства полностью отвечают за своевременную платежеспособность предприятия. Во-вторых, для эффективного управления предприятием необходимо знать основные источники поступления и направления использования денежных средств. В-третьих, с позиций текущей деятельности приходится работать не с прибылью, а с деньгами.

Денежные средства предприятия состоят  из средств в кассе и на счетах в банках, доступных в любой момент для покрытия текущих обязательств. Любой хозяйствующий субъект располагает выбором: либо хранить денежные средства, либо инвестировать их, как минимум в краткосрочные ценные бумаги. И здесь кроется внутреннее противоречие. С одной стороны, наличные денежные средства обеспечивают предприятию платежеспособность (можно расплатиться с поставщиками, с работниками, заплатить налоги, рассчитаться с заемными средствами), с другой стороны, денежные средства обладают существенным недостатком – они не приносят доходов. Кроме того, они даже ежедневно теряют свою стоимость под воздействием инфляции, колебания валют.

Основной целью управления денежными активами является поддержание оптимального объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. Временно свободные денежные средства должны быть использованы наиболее эффективным образом.

Управление денежными средствами включает в себя несколько этапов:

  •  анализ денежного потока;
  •  расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);
  •  прогнозирование денежных потоков и их синхронизация;
  •  ускорение денежных поступлений и контроль выплат;
  •  оптимизация остатка денежных средств;
  1.  Бюджет движения денежных средств. Содержание и этапы составления

Для эффективного управления денежными средствами, в первую очередь, необходимо определить и классифицировать денежные потоки предприятия.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам.

  1.  По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:
  •  денежный поток по предприятию в целом.
  •  денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия.
  •  денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.
  1.  По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:
  •  денежный поток по операционной деятельности.
  •  денежный поток по инвестиционной деятельности.
  •  денежный поток по финансовой деятельности.
  1.  По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков;
  •  положительный денежный поток,
  •  отрицательный денежный поток,
  1.  По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия;
  •  валовой денежный поток.
  •  чистый денежный поток.

NCF = CIF - COF,    

NCF  (net cash flow) — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

CIF  (cash inflow) — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

COF (cash outflow) — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

  1.  По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
  •  избыточный денежный поток.
  •  дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.
  1.  По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
  •  регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.
  •  дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.
  1.  По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами;

регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Виды поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности предприятия

Виды деятельности

Поступления

Использования

1. Текущая (операционная)

  1.  От реализации продукции (работ, услуг);
  2.  Авансы, полученные от покупателей (заказчиков);
  3.  Зачет или возврат излишне уплаченных налоговых платежей;
  4.  Все что не классифицируется как инвестиционная или финансовая деятельность.
  1.  Оплата счетов поставщиков;
  2.  Оплата труда;
  3.  Расчеты с бюджетом;
  4.  Выдача подотчетных сумм;
  5.  Выдача авансов;
  6.  Прочие выплаты

2. Инвестиционная

  1.  От продажи основных средств и объектов незавершенного строительства;
  2.  Продажа нематериальных активов;
  3.  Возврат суммы основного долга по предоставленным кредитам и займам
  4.  Дивиденды и проценты по финансовым вложениям
  5.  Прочие поступления.
  1.  Приобретение оборудования и транспортных средств;
  2.  Приобретение нематериальных активов;
  3.  Оплата долевого участия;
  4.  Приобретение портфеля ценных бумаг;
  5.  Предоставление кредитов и займов;
  6.  Прочие выплаты.

3 Финансовая

  1.  Дополнительная эмиссия акций;
  2.  Реализация векселей;
  3.  Выпуск облигаций;
  4.  Привлечение кредитов и займов;
  5.  Бюджетное и иное целевое финансирование;
  6.  Прочие поступления.
  1.  Выкуп акций;
  2.  Погашение кредитов и прочих видов займов;
  3.  Выплата дивидендов.

  1.  Определение оптимального уровня денежных средств

В сфере функционирования предприятия очень часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств, которые в частности зависят от особенностей финансового цикла предприятия, принятой политики кредитования покупателей и выплатами, на которые влияют налоговые периоды, периоды выплаты заработной платы, покупки сырья и материалов, выплаты дивидендов и многое другое. Разрыв между краткосрочными притоками и оттоками может быть компенсирован либо займами, либо сохранением ликвидного запаса в форме денежных средств или легко реализуемых ценных бумаг.

Как правило, предприятия предпочитают держать некий размер денежных средств непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств: Операционный остаток денежных активов, Страховой (или резервный) остаток денежных активов, Инвестиционный остаток денежных активов, Компенсационный остаток денежных активов.

Кроме того, общий остаток денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).

Наиболее сложной проблемой для любого предприятия является поиск оптимального объема остатка денежных средств на расчетных счетах и в кассе позволяющих: оплачивать непредвиденные расходы, поддерживать кредитоспособность, сохранять остатки на счетах по требованию банков.

Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала предприятия.

Если предприятие ведет консервативную политику оборотного капитала, то оно, вероятно, поддерживает портфель легко реализуемых ценных бумаг. В этом случае издержки, связанные с недостатком денежных средств на счетах, будут связаны с продажей ценных бумаг. Если предприятие ведет агрессивную политику оборотного капитала, то вероятно оно производит краткосрочные займы для обеспечения недостающих средств. Затратами в этом случае будут являться проценты и другие расходы, связанные с привлечением кредита.

И в том и другом случае издержками неиспользованных возможностей будет снижение прибыли предприятия в результате отвлечения средств в низко рентабельный вид активов – денежные средства.

Модель ВАТ

Модель Baumol-Allais-Tobin (BAT) является классическим средством анализа проблем управления денежными средствами.

Исходными положениями модели ВАТ является постоянство потока расходования денежных средств, хранения всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получения кредита связана для предприятия с определенными расходами, размер которых увеличивается с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Однако с другой стороны, чем больше среднее денежное сальдо, тем выше издержки неиспользованных возможностей (доход, который мог бы быть получен с легко реализуемых ценных бумаг).

Для определения оптимальной стратегии, нужно знать следующие три вещи:

F  (fixed)– фиксированные издержки от продажи ценных бумаг и получения кредита для пополнения средств

Т (total) – общая сумма  денежных средств, необходимых для поддержания текущих операций в течение всего периода (обычно равен одному году, но может быть и другой продолжительности)

R (rate) – издержки неиспользованных возможностей держания денег. Это процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам.

С помощью этой информации можно определить общие издержки любой конкретной политики относительно сальдо денежных средств и выбрать оптимальную.

Модель Миллера-Орра: более общий подход

Данная модель управления наличностью, ориентированна на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня. Когда денежное сальдо достигает верхнего предела (T), как в точке X, предприятие производит изъятие со счета в легко реализуемые ценные бумаги. Это действие снижает денежное сальдо до оптимального остатка денежных средств (C*). Подобным образом, если денежное сальдо падает до нижнего предела (D), как в точке Y, предприятие продает ценные бумаги на сумму и депонирует эти средства на счет. Это действие увеличит денежное сальдо до C*.

Оценка эффективности системы управления денежными средствами

Рассмотренные выше методы хотя и помогают сократить размер необходимых средств на счетах до минимума, но их применение требует определенных затрат. Поэтому встает вопрос: насколько далеко должно заходить предприятие в проведении таких мероприятий? Основное правило: расходы можно увеличивать до тех пор, пока они ниже дополнительно полученных доходов от проведения этих мероприятий.

Так допустим, если в результате создания системы управления денежными средствами, удалось сократить потребность в денежных активах на 100 тыс. руб. в год, благодаря чему предприятие уменьшило величину заемных средств на эквивалентную величину и сэкономило 10 тыс. руб. на процентах (условно кредит выдавался под 10 % годовых). Таким образом,  если затраты по организации и обслуживанию этой системы стоят меньше 10 тыс. руб., то ее следует внедрять, если больше, то от нее следует отказаться.

Ясно, что более крупные предприятия с большими остатками денежных средств на счетах могут позволить себе более высокие расходы на проведение жесткого контроля, тогда как более мелкие не уделяют столь пристального внимания оптимизации остатков на счетах, а заботятся лишь об обеспечении достаточного уровня платежеспособности.

Таким образом, система управления денежными средствами, во-первых,  зависит от масштабов деятельности предприятия, во-вторых, от цены источников этих средств, которая в свою очередь определяется текущей ставкой ссудного процента (процента по краткосрочным ценным бумагам).


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

19245. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МГД ПРИБЛИЖЕНИЯ ДЛЯ АНАЛИЗА ПЛАЗМЕННЫХ КОНФИГУРАЦИЙ В ТЕРМОЯДЕРНЫХ УСТАНОВКАХ 178.5 KB
  Лекция 8 Использование МГД приближения для анализа плазменных конфигураций в термоядерных установках Уравнения МГД обобщенный закон Ома диффузия магнитного поля в плазму магнитное давлении параметр удержания . Идеальная одножидкостная гидродинамика плаз
19246. РАВНОВЕСИЕ ПЛАЗМЫ В ТЕРМОЯДЕРНЫХ УСТАНОВКАХ. ИМПУЛЬСНЫЕ СИСТЕМЫ. Z-ПИНЧИ 5.75 MB
  Лекция 9 Равновесие плазмы в термоядерных установках. Импульсные системы. Zпинчи. Проблемы равновесия плазменных конфигураций МГДустойчивость плазмы лежащей на магнитном поле устойчивость скинированного пинча. Важный круг задач в которых с успехом примен...
19247. КОЛЕБАНИЯ И ВОЛНЫ В ПЛАЗМЕ ТЕРМОЯДЕРНЫХ УСТАНОВОК 1.34 MB
  Лекция 10 Колебания и волны в плазме термоядерных установок Использование явления отсечки низкочастотной поперечной волны для диагностики плазмы колебания и волны в незамагниченной плазме; аналогия и различия с газом; заряженность частиц и различие масс дисперс...
19248. КОЛЕБАНИЯ И ВОЛНЫ В ПЛАЗМЕ В МАГНИТНОМ ПОЛЕ ТЕРМОЯДЕРНЫХ УСТАНОВОК 2.65 MB
  Лекция 11 Колебания и волны в плазме в магнитном поле термоядерных установок Теорема €œвмороженности€ магнитногополя. Колебания и волны в замагниченной плазме: магнитный звук скорость Альфена гибридные частоты магнитогидродинамические волны гиротропность п
19249. НЕУСТОЙЧИВОСТИ ПЛАЗМЫ В ТЕРМОЯДЕРНЫХ УСТАНОВКАХ 1.24 MB
  Лекция 12 Неустойчивости плазмы в термоядерных установках Неустойчивость Релея Тейлора неустойчивость Кельвина Гельмгольца разрывная неустойчивость перезамыкание силовых линий магнитного поля неустойчивости токовых систем Z пинчей перетяжки винтова...
19250. УСТРОЙСТВО И РАБОТА ТОКАМАКА 1.6 MB
  Лекция 13 УСТРОЙСТВО И РАБОТА ТОКАМАКА Принцип действия принципиальная схема токамака параметры установки устойчивость тороидального плазменного шнур параметр удержания  энергетическое время жизни. Принцип действия. Принципиальная схема В заключите...
19251. УДАЛЕНИЕ ИЗ ТЕРМОЯДЕРНОЙ УСТАНОВКИ ТЕПЛА И ЧАСТИЦ, ДИВЕРТОР 136 KB
  Лекция 14 Удаление из термоядерной установки тепла и частиц ДИВЕРТОР Конфигурация скрэпслоя в токамаке с дивертором кондиционирование поверхности разрядных камер токамаков Hмода и Lмода режимов удержания плазмы Дивертор нужен не только очистки плазмы от
19252. РЕАКТОР ИТЭР 579.5 KB
  Лекция 15 Реактор ИТЭР Основные параметры ИТЭР бланкет системы диагностики плазмы выбор материалов первой стенки перспективы. Проектирование термоядерных реакторов началось в семидесятых годах прошлого века когда на установках были получены данные позво
19253. Понятие излучения. Реактор как источник излучений. Первичные и вторичные источники излучений. Задачи с источником на границе 71.5 KB
  Лекция 1. Понятие излучения. Реактор как источник излучений. Первичные и вторичные источники излучений. Задачи с источником на границе. 1.1. Понятие излучения. В рамках курса с учетом акцента на задачи радиационной защиты введем понятие излучения так. Излучение и