85240

Активное управление портфелем ценных бумаг в условиях неопределенности и риска

Диссертация

Банковское дело и рынок ценных бумаг

На современном этапе реформирования экономики Украины, актуальной проблемой является обеспечение полноценного функционирования фондового рынка, как эффективного механизма перераспределения финансовых ресурсов между субъектами экономической деятельности.

Русский

2015-03-24

1.81 MB

0 чел.

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

СХІДНОУКРАЇНСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ

УНІВЕРСІТЕТ імені  ВОЛОДИМИРА ДАЛЯ

Кафедра                     Економічної кібернетики                                                         

МАГІСТЕРСЬКА  РОБОТА

на тему: Активне управління портфелем цінних паперів в умовах невизначеності та ризику

Студент групи   МГ-4                                           Догадайло С.С.         

Керівник роботи _________________д.т.н. проф. Рамазанов С. К.

     Завідувач кафедри _______________ д.т.н. проф. Рамазанов С. К.

Луганськ 2005 р.




АННОТАЦИЯ

Целью данной магистерской работы является исследование и разработка системы активного управления структурой портфеля ценных бумаг, с целью максимизации прибыли и минимизации  риска. В данной работе рассматривается как классические так и современные подходы к формированию портфеля ценных бумаг, методов оценки и минимизации рисков. Рассмотрены фундаментальные и технические методы анализа для принятия решений. Предложена методика преумножения прибыльности ценной бумаги при использовании принципа компаундирования, при построении математической модели позволяет учитывать фактор времени и рассчитывать эффективность инвестиций разных периодов.

Данная модель была положена в основу создания программного продукта «Портфельный анализ», который позволяет анализировать и генерировать оптимальное решение относительно формирования или реструктуризации портфели ценных бумаг.

Программный продукт был выполнен в среде Delphi 7.


РЕФЕРАТ

Данная работа содержит: таблиц ___, рисунков___, приложений___, источников литературы   53, пояснительная записка    _____.

ПРЕДПРИЯТИЕ, ИНФОРМАЦИОННАЯ СИСТЕМА (ИС), ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ (ИТ), СОВОКУПНАЯ СТОИМОСТЬ ВЛАЛЕНИЯ (ССВ), МЕТОДИКА РАСЧЁТА, ЗАТРАТЫ, МОНИТОРИНГ.

В данной работе описаны классические подходы к формированию пртфеля ценных бумаг. Обосновано применение сложных математических моделей в портфельном инвестировании, доказано неотъемлемое присутствие рисков и их стуктура, включены основные методы оценки,  и учета риска при инвестировании. Приведены основные методы анализа в портфельном инвестировании, по снижению доли риска. Предложена матиматическая модель принятия решений по формированию и пересмотру портфеля акций на основе изменяющихся данных, позволяющая адекватно воспринимать риск. Разработана система активного управления портфелем ценных бумаг «Портфельный анализ», позволяющая облегчать хранение,  обработку  и представление информации об эмитентах, биржевых котировках , индексах, а также формирует оптимальную стуктуру портфеля ценных бумаг, по предпочтения пользователя.


Содержание

[0.0.0.1] МАГІСТЕРСЬКА  РОБОТА

[1] Введение.

[2] Раздел  I . Рынок ценных бумаг как составная часть инфраструктуры рыночной экономики.

[2.1] 1. Рынок ценных бумаг, его сущность, виды.

[2.2] 2. Экономическое содержание ценных бумаг и их виды.

[2.3] 3.Организация фондовой биржи и биржевые операции.

[2.4] 4 Законодательное регулирование РЦБ.

[3] Раздел II.  Анализ ценных бумаг

[4] ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

[4.1] СОДЕРЖАНИЕ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА

[4.1.1] Типы и основные показатели акций

[4.2] РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА И ПОКАЗАТЕЛИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

[4.2.1] Рейтинговые оценки компаний

[4.2.2] Рейтинговые оценки акций и облигаций

[4.2.3] Рейтинги в Украине

[4.2.4] Показатели акций и облигаций

[4.2.5] Для характеристики качеств облигаций используются такие показатели:

[4.3] ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

[4.3.1] Расчетная стоимость акций

[4.3.2] Модель оценки капитальных активов

[4.4] СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ

[5] Проектирование автоматизированной системы

[6] Проектирование логической структуры данных

[6.1] Определение сущностей.

[6.2] Документирование типов сущностей

[6.3] Определение типов связей.

[6.4] Документирование типов связей

[6.5] Документирование атрибутов

[6.6] Определение доменов атрибутов.

[7] Языковое проектирование данных

[8] Раздел IV. ОПИСАНИЕ ПРОГРАММНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ

[8.1] Выбор комплекса программных средств

[8.2] Описание основных режимов работы.

[8.2.0.1] Поля

[9] Заключение.

[10] Литература


Введение.

На современном этапе реформирования экономики Украины, актуальной проблемой является обеспечение полноценного функционирования фондового рынка, как эффективного механизма перераспределения финансовых  ресурсов между субъектами экономической деятельности. В связи с бурным развитием  Internet-технологий и их относительной дешевизной, удобством и оперативностью  каждый инвестор получил возможность активного участия в процессе инвестирования и доступ на фондовые рынки всего мира, не  выходя из дому. Однако немногие из тех кто хотел бы воспользоваться представленной возможностью реально располагают конкретными методами и моделями проведения инвестиционных стратегий на фондовых рынках.

Деятельность трейдеров на фондовых биржах связана с куплей-продажей ценных бумаг и во многом обусловлена неопределённостью и риском. Не смотря на то, что в направлении разработки экономико-математических моделей оптимального управления инвестиционным портфелем сделано очень много, в основном западными учёными, такими как Г.Марковец, У.Шарп, данное направление получило развитие также в работах отечественных учёных, а именно: В.В.Витлинского, О.В.Мороза и других. Не смотря на это, тема не утратила свою актуальность и по сей день.

Особую сложность и  интерес, составляет моделирование, прогнозирование и управление рисками при принятии  инвестиционных решений. В определённой степени данная проблема решается путём межотраслевой диверсификации портфеля ценных бумаг.

Любые ценные бумаги можно охарактеризовать  тремя основными свойствами: ликвидность, надёжность и доходность. Увы ни одна ценная бумага не обладает высокими показателями  всех  своих свойств, в лучшем случае только двумя. При чём их оценка носит неопределённый характер, в силу недостатка достоверной информации об её эмитенте, рынка, на котором она обращается. Для оценки конкретной ценной бумаги необходимо учитывать не только финансовое состояние эмитента, но и стабильность отрасли, к которой он принадлежит, политический климат страны, в которой он находиться и др. Существует два традиционных подхода в оценке ценных бумаг: фундаментальный анализ (объектом рассмотрения является эмитент) и технический (объектом выступает рынок, на котором обращается ценная бумага). В современной практике используются оба подхода, но только при совместном  их использовании можно достичь, максимальных результатов.

Процесс анализа представляет длительный процесс сбора, хранения и обработки большого количества информации, что является подвластным, только вычислительной технике. Интенсивное развитие Internet-трейдинга и необходимость моментального принятия решения, обусловило появление программных продуктов - систем анализа, а в дальнейшем и поддержки принятия инвестиционных решений в режиме реального времени, которые сводят влияние человека, к минимуму. Безусловно, цены данных систем на столько велики, что их могут себе позволить лишь крупные инвесторы (банки, брокерские фирмы). Существуют, правда, более дешевые аналоги, которые не на столько изобилуют пользователя своими возможностями, но позволяют автоматизировать основную часть работы. Тем не менее, не смотря на большое разнообразие подобного рода систем, разработки в этом направлении продолжаются.

Разработка системы поддержки принятия решений имеющую в основе оптимальную модель поведения инвестора, по пересмотру структуры его портфеля при изменяющихся условиях, имеет большой практический интерес для инвесторов, с целью максимизации прибыли при минимизации рисков в инвестиционной деятельности.


Раздел  I . Рынок ценных бумаг как составная часть инфраструктуры рыночной экономики.

1. Рынок ценных бумаг, его сущность, виды.

Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования, который связан с оборотом ценных бумаг — финансовый рынок.

Финансовый рынок требует не только правового регулирования оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот. Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа — это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценных бумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок условно можно разделить на две части: рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период ( на десятилетие — облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание РЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на РЦБ посредники.

Биржа — это организованный РЦБ, который функционирует на основе официально зарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении и купле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевых посредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают в оборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частные  национальные, государственные национальные, частные и государственные иностранные организации.

Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды.

Рассматривая современную институциональную структуру РЦБ, следует выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды”. Разделение обязанностей между основными группами участников рынка в целом показано на рисунке 1.

В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида: первичный и вторичный. Первичный — это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация денежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг.

Вторичный рынок — это рынок, на котором продаются и покупаются выпущенные ранее ценные бумаги. Здесь происходит смена собственника этих бумаг. Этот рынок, в свою очередь, делится на централизованный и децентрализованный.  Формой централизованного РЦБ является фондовая биржа, на которой постоянно оборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены к обороту биржевыми комитетами. Децентрализованный — это рынок, на котором оборачиваются как допущенные, так и недопущенные к обороту на фондовых биржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-диллерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощи телефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки, поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценными бумагами.

Для современных РЦБ характерным является достаточно большое количество соглашений, которые заключаются вне биржи, и это составляет внебиржевой оборот. Следовательно, современный РЦБ складывается из биржевого оборота с зарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, а также внебиржевого оборота.

Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени противостоят друг другу, в то же время взаимно дополняя друг друг друга. Это противоречие возникает потому, что выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевой оборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Напротив, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощи скупания акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идет формирование контроля и его перераспределения между разными финансовыми группами. Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика.

2. Экономическое содержание ценных бумаг и их виды.

Существуют разные виды фондовых ценностей: ценные бумаги с фиксированным доходом; акции — свидетельство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.

Ценные бумаги с фиксированным доходом — это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как  правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом:

- государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фондов);

- коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов местного органов управления);

- коммунальные облигации и залоговые письма (ипотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог  земельных участков или под долговое обязательство товариществ);

- промышленная облигация ( долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании).

Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно.  Вексель — это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.

Акции — это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена. Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акций. Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами.

Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход (в том случае, если товарищество получило чистую прибыль) а также особые права при голосовании (несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционеров). Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом.

Инвестиционный сертификат — это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно процентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов.

В сфере деятельности современных фондовых бирж появляется ряд новых ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы — это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.

Одной из разновидностей опционов являются варранты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.

В последние годы варранты все чаще выпускаются с облигациями, что сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.

Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варрантами тем, что их собственник не может продать право получения акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.

3.Организация фондовой биржи и биржевые операции.

Понятие фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из  индивидуальных  торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой     торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания  должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа  акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к  котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.

Фондовая биржа - это  прежде всего место, где находят друг  друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.    

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как сообразуются  между собой понятия рынок и  биржа, биржа и аукцион?                                  

Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости от спроса и  предложения на них. Но, в отличии от рынка, на бирже могут продаваться не все  товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы  купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более регламентированные

Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век  электроники такая система может показаться лишь данью  традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую  рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой   цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче  выкрикнул  цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на   аукционе, имеют немалое значение  но, в отличие от аукциона, цены  на товары на биржах не только растут по отношению к  стартовым, но и падают.            

Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках как черты исторических  предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы) , так и собственную специфику.

Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. "Чудо" состояло в  том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного  акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти  такой же  ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.                      

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация бирж характерна для Англии, США.

Украинская фондовая биржа.

В Украине принят и действует ряд нормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг. Одним из главных нормативных актов, регулирующих взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже”. В соответствии с этим Законом фондовая биржа создается лишь как акционерное общество. Ее основателями могут быть лишь торговцы ценными бумагами и их должно быть не менее 20. Основатели должны внести в уставной фонд биржи определенную сумму.

Акционерами фондовой биржи в нашей стране могут стать как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложивший свои сбережения в акции.

Фондовая биржа Украины основывается на бесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, то есть свободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь для владельца, стабильность рынка, широкой гласности и доверия. Это позволит ей выполнять роль: средства привлечения денежных сумм для инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределения капиталов между различными отраслями и предприятиями; средства централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей различных слоев населения, создания условий для развития в стране предпринимательской деятельности.

Организацию украинского рынка ценных бумаг и создание необходимых условий для его функционирования приняла на себя Украинская фондовая биржа (УБФ). Среди ее акционеров (всего их около 30)  такие крупные республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”,  Сберегательный банк Украины, региональные банки в Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

Исходя важной регулирующей роли фондовой биржи в экономической жизни страны установлено, что она является субъектом особой государственной регистрации. Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогда как товарную - исполком местного Совета (как и всех субъектов предпринимательской деятельности на общих началах). Особенностью государственного регулирования работы биржи является то, что министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченных следить за соблюдением положений устава и правил фондовой биржи и имеющих право принимать в работе ее руководящих органов. Такая практика имеет место в странах с развитой экономикой: например, в Англии, США функционируют государственные комиссии по надзору за фондовыми биржами. Правительство намерено идти на признание правопреемства в отношении ценных бумаг и осуществлять компенсацию потерь от их обесценивания.

Закон предусматривает также особые условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновение ситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав не будут приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допустить возникновения монополистов в сфере фондового рынка.

На УБФ в соответствии с действующим законодательством могут выпускаться и находиться в обращении как государственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения на срок.

Первые торги на УБФ произошли 6 февраля 1992 г.  В настоящее время, кроме основной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись первые электронные торги.

Практика функционирования фондового рынка показывает, что рынок негосударственных ценных бумаг развивается более высокими темпами. На 1 июля 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственных эмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг на общую сумму 41,1 млрд. крб. Большинство этих ценных бумаг - акции. Их выпущено на сумму 40,9 млрд. крб., а облигаций - только на 2,2 млрд. крб. В тоже время видна тенденция роста объемов соглашений по реализации кредитных ресурсов по сравнению с продажей акций и других ценных бумаг. На бирже производятся и такие операции, как реализация экспортных квот, валютные торги и т.д. Это говорит о том, что биржа находится на “голодном пайке” (в стране не создан рынок ценных бумаг на первичном уровне), нет товара фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, кто там работает, нужно.


Управление биржей.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.

Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.

Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.                                                

Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которых фактически возлагается функция концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.                                    

Биржевая торговля облигациями.

На развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые государством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.

  Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи.

И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во внебиржевом обороте. Главная причина заключается в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется у биржевиков "стадный инстинкт", тем охотнее сбиваются они в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы ,то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна пропустить через себя множество сделок.                 

Торговый зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями оба свойства таких собраний - концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук  в руки.                                                        

Принципы деятельности фондовой биржи.

Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

  •  личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);                                                                
  •  гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента) ;               
  •  жесткое регулирование  администрацией биржи и аудиторами  деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и  учета.                                                          

Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на  бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.        

В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это  такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т.д.

Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи    требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных  бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и     качественной документации по регистрации акционерных обществ.  При этом должны учитываться особенности:

- реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы “спрятать” деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции ,тоже требует времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.                                           

 Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.                                           

В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг и т.д.).

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института в разных странах далеко не однозначна.  Как подчеркивает шведский профессор Андерс Ослунд, если в США и Великобритании большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий Германии вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого оборота  ценных бумаг приходится на операции иностранных инвесторов.

Естественно, нам еще далеко до Нью-Йоркской и Токийской фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить, что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает $50 млн.

С целью совершенствования механизма приватизации государственного имущества, расширения возможностей  финансовых посредников по участию  в приватизационных процессах, создания благоприятных условий для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в соответствии с  Указом Президента Украины от 27 февраля 1995 года "Об участии Украинской фондовой биржи в приватизационных процессах" УФБ разрешено размещать часть акций открытых акционерных обществ, созданных на базе объектов групп В и Г.

Таким образом, попытка комплексного анализа рынка ценных бумаг в Украине свидетельствует о многоаспектности  этой одной из важнейших сфер рыночной экономики, наличии массы недостатков и нерешенных вопросов, обусловленными как объективными, так и субъективными причинами.  А значит и устранение последних требует комплексного подхода.  Будем надеяться, что цивилизованный рынок ценных бумаг на Украине когда-нибудь появится.

4 Законодательное регулирование РЦБ.

Деятельность на украинском рынке ценных бумаг регулируют два основных законодательных акта закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 18 июня 1991 года и Указ президента Украины "Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях" от 19  февраля 1991 года.

В соответствии с законом "О ценных бумагах и фондовой бирже " различают два типа ценных бумаг:

именные ценные бумаги, которые, как правило, передаются путем полного индоссамента;

предъявительские ценные бумаги, обращающиеся свободно.

Украинским законодательством также определены следующие виды ценных бумаг:

акции;

облигации внутренних республиканских и местных займов;

облигации предприятий;

казначейские обязательства предприятий;

сберегательные сертификаты;

векселя;

приватизационные бумаги;

инвестиционные сертификаты.

Акции и облигации предприятий могут быть выпущены лишь после их регистрации в соответствующем финансовом органе. А в том  случае, когда акции и облигации предприятий предназначены для открытой продажи, в том же финансовом органе должен быть зарегистрирован и проспект эмиссии.

Украинское законодательство устанавливает два серьезных ограничения деятельности акционерных обществ в качестве эмитентов:

акционерные общества имеют право выпускать облигации на сумму,  не превышающую 25% оплаченного уставного фонда;

количество привилегированных акций акционерного общества ограничено 10% уставного фонда.

Приказом Министерства финансов Украины (как регистрирующего органа) от 20  июля 1995 года №123, зарегистрированным Министерством юстиции 24 июля 1995 года №233/769, утвержден "Порядок выдачи разрешения на проведение деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, как исключительной деятельности".

Этот документ устанавливает  не только перечень и правила подачи документов и получения разрешения на работу с ценными бумагами, но и государственный контроль за совершением операций с ними. Необходимо отметить создание Государственной комиссии по ценным бумагам со статусом министерства. В ее задачи входят расширение влияния государства на фондовый рынок, перераспределение функций контролирующих его государственных структур и создание на базе этой комиссии Методологического координационного совета.

Комиссия ставит перед собой задачи создания системы отчетности компаний участников фондового рынка, систематизации украинских фондовых стандартов, контроля за ценообразованием на фондовом рынке, создания депозитарной и клиринговой сетей и участия в выборе и отработке модели фондового рынка Украины.

В соответствии со ст. 4 закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" предприятие самостоятельно ведет книгу регистрации именных акций. В этой книге отображается движение именных акций, включая информацию о каждой акции, ее собственнике, времени приобретения и количестве акций у каждого из акционеров. Закон не определяет юридическую силу информации, включенной в книгу. Однако, учитывая фактически полное отсутствие материализованных ценных бумаг, которые могли подтвердить право собственности акционера на эту бумагу благодаря индоссаменту, и то, что книга регистрации акций, являющаяся в связи с этим основным документом, подтверждающим право собственности инвестора на акции, ведется самим эмитентом, существует значительный риск повторения на Украине ситуации с исключением из книги регистрации акций "неудобных" акционеров.

Анализируя имеющееся на сегодняшний украинское законодательство о ценных бумагах с точки зрения его зрелости и определеннсти, можно сказать, что оно пока далеко не совершенно. В нем отсутствуют многие понятия, привычные для цивилизованного рынка ценных бумаг. Основной проблемой, конечно же, является отсутствие нормальной процедуры перехода права собственности на ценные бумаги. В то же время множество проблем могут создать такие незначительные, на первый взгляд, вопросы, как определения понятия "торговец ценными бумагами" или порядок осуществления "андеррайтинговых" функций.


Раздел II.  Анализ ценных бумаг

Цель инвестиционного анализа заключается в выборе ценных бумаг, которые инвестор может оценить, сравнить с другими и реально осуществить операции с ними, то есть покупать и продавать. Поскольку инвестор имеет достоверную информацию лишь о прошлых и текущих ценах на фондовые активы, то для оценки инвестиционных качеств последних он должен прогнозировать будущие цены и доходность, Это осуществляется посредством фундаментального и технического анализа.

Как тот, так и другой виды анализа имеют своих сторонников и противников, поскольку еще не существует убедительных неопровержимых обоснований преимуществ одного вида анализа над другим. Оба они широко используются в практике инвестиционного анализа. Предметом же данной работы выступит фундаментальный анализ.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Ключевые понятия и сроки: типы акций; рейтинги эмитентов, акций и облигаций; показатели акций и облигаций; методы соглашений и рынка капиталов; мультипликаторы.

СОДЕРЖАНИЕ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА

Общая характеристика фундаментального анализа

Фундаментальный анализ основан на двух базовых предпосылках. Первая из них заключается в том, что существует возможность оценить «настоящую», или, иначе говоря, «внутреннюю стоимость» ценной бумаги. Согласно со второй - рынок со временем «правильно» оценит внутреннюю стоимость, а следовательно, рыночная цена приблизится к настоящей стоимости. Фундаментальный анализ предусматривает тщательное изучение финансово-хозяйственного положения эмитента, прогнозирование его будущего в контексте состояния и вероятных изменений внешней среды ведения хозяйства. Основной целью фундаментального анализа является прогнозирование будущих доходов эмитента и связанных с ними дивидендов и балансовой стоимости акции. Определив их размер в будущем, переводят полученные значения в текущее время. Получена, в результате расчетов дисконтированная стоимость является «настоящей». Если она выше рыночной цены, то акция считается «недооцененной», то есть ее стоит покупать, поскольку впоследствии рыночная цена приблизится к «настоящей». Иначе, слишком рискованно, то есть тогда, когда рыночная цена выше «настоящей стоимости», акция является «переоцененной» и покупать ее, в надежде на будущее повышение цен, слишком рискованый. Если же инвестор уже масс в своем портфеле такие акции, то их. желательно продать, а затем опять можно приобрести, когда рыночная цена в конце концов упадет ниже «настоящей стоимости».

Логика фундаментального анализа приведена в табл. 1

Таблица 1

ЛОГИКА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА

Предмет анализа

Содержание и основные цели

Инвестиционная привлекательность рынка, предприятия (отрасли)

• Анализ рынка (отрасли) с целью оценки внешних факторов, что формируют рыночную (отраслевую) прибыльность, безопасность и ликвидность инвестиций

• Оценка места предприятия на рынке (в отрасли)

Хозяйственная деятельность предприятия

• Количественный и качественный анализ ресурсов, что используются предприятием, процессов трансформации ресурсов (технологии и организации),  конечных  результатов деятельности  предприятия  как внутренних факторов, которые влияют на прибыльность и ликвидность активов предприятия, безопасности инвестирования в предприятие .

Прогноз деятельности предприятия

• Прогноз будущей конъюнктуры рынка, оценка будущего состояния предприятия на рынке (в отрасли) с целью определения будущей прибыльности, безопасности и ликвидности инвестиций в предприятие.

Фундаментальный анализ осуществляется за помощью стандартных методов анализа и прогнозирования. Дальше будем рассматривать только специфические особенности такого анализа относительно ценных бумаг.

Типы и основные показатели акций

Акции приобретают определенных характеристик в зависимости от отраслевой подчиненности эмитента, его места на ринке, стадий жизненного цикла предприятия .

В зарубежной практике оценки качества акций выделяют акции таких типа:

Акции с «голубыми корешками» - выпускают лидеры отрасли. Дивиденды на такие акции стабильны, а инвестиции в них безопасные и привлекают консервативных инвесторов, которые побаиваются рисков.

Доходные акции - акции компаний, продукция которых всегда пользуется спросом, поскольку удовлетворяет жизненные потребности людей (например коммунальные предприятия). Дивиденды на них превышают средний уровень, а  стоимость акций постоянно растет.

Акции роста - эмитируют их высоко прибыльные корпорации, которые пытаются инвестировать средства в развитие производства и расширение рынков сбыта. Они дают низкие текущие дивиденды, поскольку большая часть прибыли направляется на инвестиции; инвесторы надеются на будущий рост цены акций и дивидендов.

Циклические акциихарактеризуются особенной чувствительностью к стадиям воспроизводственного цикла или связаны с сезонным характером производства (сбыта) предприятия. Дивиденды, как и стоимость этих акций, колеблются соответственно ритму деловой активности. Инвесторов привлекает возможность получения дохода за счет купли акций в период спада и продажи в период подъёма.

Защищенные акции выпускают корпорации, которые являются относительно стойкими к колебаниям рыночной конъюнктуры. Акции приносят стабильные дивиденды, а их стоимость растет.

Спекулятивные акции  эмитируются компаниями новых отраслей производства или новыми корпорациями других отраслей. Имеют высокий дивидендный потенциал и хорошие перспективы роста курсовой стоимости. Но являются очень рисковыми из-за неопределённости результатов будущей конкуренции.

Характеристику акций в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, его места на рынке и стадии жизненного цикла приведено в табл.2-4.

Таблица 2 Основные характеристики акций в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия

Признаки отрасли

Уровень дивидендов

Курсовая стоимость

Рискованность

Ликвидность

Отрасли, которые рождаются

Низкий

Низкая

Очень высокая, высокая

Низкая

Отрасли, которые растут

Растет

Средняя, растет

Средняя, низкая

Средняя, высокая

Циклические отрасли

Колеблется соответственно стадиям экономического цикла

Колеблется соответственно стадиям экономического цикла

Высокая за падение деловой активности, очень низкая за активизации отрасли

Средняя, высокая

Стабильные отрасли

Высокий, стабильный

Средняя, высокая, постоянная

Низкая

Высокая

Отрасли, которые обеспечивают жизнедеятельность

Высокий, растет

Высокий, растет

Очень низкая

Высокая

Отрасли, которые определяют научно-технический прогресс

Низкий во время появления отрасли, высокий во время развития

Низкая за рождение отрасли, высокая во время развития

Средняя

Средняя, высокая

Отрасли, которые стареют

Средний, снижается

Средняя, снижается

Высокая

Средняя, низкая

Отрасли, которые ликвидируются

Низкий или дивиденды вообще не выплачиваются

Низкая

Исключительно высокая

Очень низкая

Табл.3  Основные характеристики акций в зависимости от места предприятия на рынке

Место предприятия на рынке

Уровень дивидендов

Перспективы курсовой стоимости

Рискованность

Ликвидность

Ориентация инвесторов

Монополист

Высокий, средний

Стабильная

Очень низкая

Высокая

На высокие дивиденды, стабильную курсовую стоимость, минимальный риск

Лидер

Высокий, средний

Стабильная или растет

Низкая

Высокая

На высокие дивиденды, стабильную курсовую стоимость, низкий риск

Середняк

Средний, низкий

Стабильная или снижается

Средняя

Высокая средняя

на ожидание возможных высоких дивидендов и рост курсовой стоимости акций, то дает возможность надеяться на увеличение части рынка предприятия в недалеком будущем

Аутсайдер

Низкий или дивиденды не выплачиваются вообще

Снижается

Высокая, очень высокая

Низкая, очень низкая

На увеличение своего влияния на предприятие с целью его приобретения и следующей реорганизации

Аферист

Рекламируемый очень высокий

Рекламируемая очень высокая при низкой номинальной стоимости

Исключительно высокая

Отсутствует

На быстрое обогащение (как правило, безосновательно)

Таблица4. Основные характеристики акций на разных стадиях жизненного цикла

Стадия жизненного цикла

Уровень дивидендов

Курсовая стоимость

Рискованность

Ликвидность

Ориентация инвесторов

Подготовка к выходу на рынок

Низкий, колеблется или виплата дивидендов отсутствует

Низкая

Исключительно высокая

Очень низкая

На очень высокие риски с ожиданием будущего роста курсовой стоимости и дивидендов

Начало роста

Низкий, неустойчивый

Низкая

Очень высокая

Низкая

На высокие риски из ожидания будущего роста курсовой стоимости и дивидендов

Становление

Растет, стабильный

Растет

Высокая, средняя

Средняя

На значительные риски с ожиданием будущего роста курсовой стоимости и дивидендов

Зрелость

Высокий, стабильный

Стабильная

Низкая

Высокая

На низкие риски при стабильной курсовой стоимости и высоких дивидендах

Угасание деятельности

Снижается, неустойчивый

Уменьшается

Очень высокая

Низкая

На    углубление своего влияния на предприятие с намерением его приобретения и следующей реорганизации

Прекращение деятельности   и подготовка к возвращение на рынок с новым товаром

Очень низкий или дивиденды вообще отсутствуют

Очень низкая

Исключительно высокая

Очень низкая

На     углубление своего влияния на предприятие с намерением его приобретения и следующей реорганизации

Сравнительная характеристика цен на акции в зависимости от состояния отрасли изображена на рис.1.

Рис.1 Зависимость цен на акции от состояния отрасли

РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА И ПОКАЗАТЕЛИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

Рейтинговые оценки компаний

Аналитики фондового рынка постоянно отслеживают финансовое состояние, оценивают разнообразные аспекты хозяйственной деятельности и пытаются прогнозировать перспективы развития эмитентов. Результатом их работы есть интегральные показатели - рейтинги, то есть оценки по классу, рангу или категорией той или другой фирмы, а также эмитированных ею ценных бумаг.

Значительный иностранный опыт позволяет выделить, как минимум, два подхода к рейтинговой оценке, которые базируются преимущественно на количественных или преимущественно на качественных показателях.

Согласно с первым оценивают рейтинги тысячи наибольших компаний мира, которые публикуются журналом «Бизнес век», и пятисот компаний Европы, которые печатаются в газете «Файнэншл таймс». Главным показателем для вычисления рейтингов является капитализация компаний, то есть суммарная рыночная стоимость эмитированных фирмой акций. Кроме того, учитываются некоторые другие характеристики, которые можно распределить по таким признакам:

результативные показатели - размер оборота или объема продажи, стоимость активов и тому подобное;

разностные критерии - прибыль, собственный капитал;

относительные показатели - рентабельность основных и оборотных активов, эффективность инвестиций, прибыльность акционерного капитала и тому подобное;

показатели, которые характеризуют акции - дивиденд, коэффициент цена-доход, балансовая стоимость акции и тому подобное;

сравнительные критерии – которые характеризуют процент роста ( прироста) различных параметров.

Второй подход используют для рейтинговых оценок журналы «Форчун» и «Экономист», Оценка осуществляется ведущими бизнесменами и специалистами в отрасли экономики, финансов и управления в баллах по таким критериям (журнал «Форчун»):

качество управления;

качество товаров (услуг) предприятия;

финансовое состояние;

использование ресурсов;

умение привлекать талантливых людей, способствовать их профессиональному  развитию и закреплению на фирме;

долгосрочные капиталовложения;

способность к инновациям;

ответственность перед обществом и природой.

Американские специалисты считают, что наиболее весомые критерии оценки - это качество товаров (услуг), а также социальная и экологическая ответственность компании.

Рейтинговые оценки акций и облигаций

Рейтинговые оценки акций и облигаций широко используются в странах с развитыми фондовыми рынками. Доверие к рейтингам ведущих консалтинговых фирм настолько высоко, что отнесение Ценных бумаг к тому или другому классу само по себе может влиять на их стоимость.

В таблицах 5-7 приведены рейтинговые оценки простых и привилегированных акций и облигаций ведущих рейтинговых агентств»

Табл.5  Рейтинговая оценка привилегированных акций

(«Стандарт енд пурс»)

Индексные оценки

Значение индекса

А+

самое высокое качество

А

высокое качество

А-

качество, выше среднего

В+

среднее качество

В

качество, ниже среднего

B-

низкое качество

C-

очень низкое качество

Табл.6  Рейтинговая оценка привилегированных акций

(« Канадиан бонд рейтинг сервис»)

Индекс оценки

Значение индекса

р+

наивысшее качество (привилегии защищены надежными гарантами или  обеспечено высоколиквидными активами);

P1

высокое качество (корпорация имеет высокую платежеспособность, активы высоколиквидные);

P2

очень хорошее качество (доходы компании и ее активы надежны);

Р3

хорошее качество (привилегии защищены, но они имеют тенденцию к уменьшению качеств при экономических осложнениях);

P4

умеренное качество (существуют факторы, то могут повлиять на возможность корпорации выплачивать дивиденды);

Р5

низкое качество (акции являются спекулятивными; нет уверенности, что компания выплатит дивиденды).

Табл.7  Рейтинговая оценка облигаций

(« Канадиан бонд рейтинг сервис»)

Индекс оценки

Значение индекса

А++

наивысшее качество (эти облигации эмитированы мощными национальными или транснациональными компаниями, которые признаны лидерами в своих отраслях, и которые имеют безукоризненную репутацию относительно выполнения обязательств перед кредиторами);

А+

очень хорошее качество (такие же, как облигации А++, но имеют более низкое отношение активов к долгу);

А

хорошее качество (облигации имеют позитивные характеристики, но уязвимы при колебаниях рыночной конъюнктуры);

В++

среднее качество (облигации, защищенные на момент оценки, но будущее положение эмитента нельзя уверенно прогнозировать);

В+

качество ниже среднего (покрытие долга активами является недостаточным);

В

плохое качество (покрытие долга ниже минимального уровня, нет уверенности, что оно улучшится);

С

спекулятивные виды облигаций (эмитент - молодая компания, нет уверенности в ее будущем);

D

выплата процентов прекращена, компания может находиться в процессе ликвидации;

S

рейтинг изъят

Подтверждением полезности использования информации, которая подана в рейтингах, есть рост спроса на такие сведения, который привел к увеличению количества рейтинговых агентств. Если в начале 80-х годов в мире их было лишь семь (пять в США и два в Канаде), то на конец 90-х годов рейтинговых агентств существует около 20. Действительно, эмитентам рейтинги открывают доступ к рынкам публичных и частных размещений капитала; способствуют расширению фондового рынка через диверсификацию источников капитала инвесторов и международные рынки; улучшают условия ценообразования. Для инвесторов, благодаря независимой оценке, они являются важными индикаторами капиталовложений и способствуют повышению ликвидности вторичного рынка.

Рейтинги в Украине

В Украине существует определенный опыт составления рейтингов эмитентов и их ценных бумаг. Но доверие к таким рейтингам невысокое, поскольку за базу расчетов вынужденно берется ограниченная и часто недостоверная информация. Ниже приведено состав регулярной информации, которую эмитенты обязаны публиковать в средствах массовой информации не менее одного раза на год.

Как писала «Инвестиционная газета» 29 января 1999г.:

 «Рейтинги для нас явище досить нове. Найбільш відомі з них продукуються асоціаціями професійних учасників окремих ринків — Асоціацією українських банків, ПФТС, УАІБ тощо. Щодо періодичних видань, то бізнес-рейтинги друкувалися в «Інвестгазеті», «Компаиьоні» та «Ділі».

Жоден із вищеназваних продуктів не належить до «прогнозних». Усі вони відображують «давно минулі дні». До умовно-розрахункових можна віднести рейтинги ПФТС, але й вони є звичайним простим розподілом об'єктів, виходячи з кількості угод або їхнього обсягу. Інші продукти робляться виходячи із соціологічних опитувань або па базі фінансової звітності підприємств, щодо яких складається рейтинг.

Саме така звітність, а точніше, брак її, і є головною проблемою при складанні українських рейтингів, Про непрозорість вітчизняних суб’єктів господарювання говорилося багато. Проте й досі нічого не змінилося.

Комерційною таємницею може бути майже все — від телефону генерального директора до розміру статутного фонду та чисельності персоналу. Багато хто не бажає надавати дані, побоюючись, наприклад, засвітитися перед податковою адміністрацією.

Відповідно та інформація, що надається, особливо стосовно отриманих прибутків, є дуже сумнівною. Як мовиться, якщо в підприємства добрий прибуток —у нього поганий бухгалтер.»

Табл.8  Информация, которую обязан публиковать эмитент в печатных изданиях по форме:

Найменування емітента

Код за ЄДРПОУ

№ свідоцтва про державну реєстрацію товариства та лата видачі свідоцтва

Місцезнаходження

Телефон

Факс

Основні види діяльності

Кількість акціонерів

Кількість власників облігацій

Чисельність працівників

Статутний фонд (для ВАТ); — прості акції (кількість та частка в статутному фонді) — привілейовані акції (кількість та частка в статутному фонді)

Дата проведення останніх зборів акціонерів (для ВАТ)

Найменування та місцезнаходження юридичної особи, уповноваженої емітентом продавати (купувати) його цінні папери

Найменування та місцезнаходження юридичної особи, уповноваженої емітентом виплачувати дохід на його цінні папери

Дата та термін виплати дивідендів, якщо вони будуть виплачуватися

Показник

Рік

звітний

попередній

1. Виручка від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)

2. Балансовий прибуток (збиток)

3, Усього за активами балансу

4. Усього зобов'язань

5. Статутний фонд (довідка: номінальна вартість акції)

6, Нерозподілений прибуток

7, Чистий прибуток, що припадає па одну просту акцію

8. Дивіденди, сплачені на одну просту акцію

Если есть возможность оперировать достаточной из позиций полноты и достоверности информацией, то рейтинг акций Украинских предприятий может выглядеть таким образом (табл. 9).

Табл. 9 Рейтинговая оценка инвестиционных качеств акций

Рейтинг

Значение рейтинга

Характеристика акций (предприятия)

1 ранг

наивысшая инвестиционная привлекательность

предприятие является признанным лидером в отрасли, высокие стабильные прибыли; риск инвестирования минимален

2 ранг

высокая инвестиционная привлекательность

акции почти такие, как акции наивысшей инвестиционной привлекательности, но показатели и перспективы деятельности немного худшие, чем у лидеров

3 ранг

инвестиционная привлекательность выше средней

акции имеют благоприятные характеристики для инвестирования, эти характеристики могут ухудшиться в периоды изменения конъюнктуры

4 ранг

средняя инвестиционная привлекательность

акции имеют средние характеристики, которые могут еще ухудшиться при изменении неблагоприятных факторов внешней среды и внутренних факторов производства

5 ранг

инвестиционная привлекательность ниже средней

инвестиционные качества акций ниже средних; предприятие имеет существенные проблемы с технологиями, менеджментом и тому подобное

6 ранг

инвестиционная привлекательность низкая

предприятие имеет плохие перспективы: прибыли маловаты (отсутствуют), технологии были устаревшими, менеджмент неэффективный

7 ранг

акции с инвестиционной непривлекательностью

предприятие теряет или уже потеряло рынок (с банкротом)

Зависимость рейтинговой оценки акций от их цены показана на рис.2

Рис. 2. Зависимость рейтинговой оценки акций от их цены

Показатели акций и облигаций

   Свойства акций отдельных корпораций оценивают согласно  системе основных показателей акций:

  1.  Показатели обращения :
  •  капитализированная стоимость акций,
  •  отдача акционерного капитала,
  •  балансовая стоимость одной акции,
  •  отношение рыночной и балансовой стоимости акций ;
  1.  Показатели доходности :
  •  прибыль на акцию ,
  •  дивидендная отдача акции,
  •  коэффициент «цена-доход» ,
  •  коэффициент платежеспособности ,
  •  коэффициент обеспеченности привилегированных акций;
  1.  Показатели оборота :
  •  коэффициент ликвидности акций,
  •  коэффициент «предложение-спрос»,
  •  коэффициент оборота акций.

Капитализирована стоимость акций - определяет рыночную стоимость акций акционерного общества:

,

где - капитализирована стоимость акций;  - количество эмитированных акций;  - рыночная стоимость акций.

Отдача акционерного капитала - показывает темп роста вложенного акционерами капитала:

, или

где - отдача акционерного капитала; П - сумма чистой прибыли; - проценты за пользование ссудными средствами;  - балансовая стоимость акционерного капитала;  - капитализирована стоимость акций.

Балансовая стоимость одной акции - является бухгалтерским подтверждением обеспеченности каждой эмитированной акции капиталом акционерного общества:

где - балансовая стоимость одной акции;  - балансовая стоимость акционерного капитала; Р - размер страхового (резервного) фонда; - количество эмитированных акций.

Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций - это обобщающий показатель, который свидетельствует об успехе (неудаче) корпорации:

,

где  - соотношение рыночной и балансовой стоимости акций;  - рыночная стоимость акции;  - балансовая стоимость акции.

Прибыль на акцию - делает возможной оценку размера доходов, что направляются на потребление и нагромождение и приходятся на одну акцию:

,

где  - прибыль на акцию;  - сумма чистой прибыли;   - проценты за пользование ссудными средствами;  - количество эмитированных акций.

Дивидендная отдача акции - показывает размер дохода, что направляется на текущее потребление акционеров, в отношении к рыночной стоимости акции:

,

где   -- дивидендная отдача акции; Д -- размер начисленного дивиденда;  - рыночная стоимость акции.

Коэффициент «цена-доход» - характеризует связь между рыночной стоимостью акции и доходом, что она приносит. Если сравнивать этот показатель относительно акций нескольких предприятий, наиболее инвестиционно привлекательными будут акции с наименьшим коэффициентом:

где -- коэффициент «цена-доход»;  - рыночная стоимость акции;  - прибыль на акцию.

Коэффициент платёжности- свидетельствует, какая часть прибыли направляется на выплату дивидендов:

где - коэффициент плат; Д - размер начисленного дивиденда; ПА - прибыль на акцию.

Коэффициент обеспеченности привилегированных акций - дает возможность оценить обеспеченность привилегированных акций чистыми активами эмитента, а следовательно, определить степень защищенности капитала инвестора;

где  - коэффициент обеспеченности привилегированных акций; - чистые активы акционерного общества; - количество эмитированных привилегированных акций.

Коэффициент  ликвидности   акций  -  характеризует   возможность продажи акций конкретного эмитента:

,

где - коэффициент ликвидности акций; - общий объем предложения акций; - реальный объем продажи акций.

Коэффициент «предложение-спрос» - свидетельствует о соотношении цен предложения и спроса:

,

где - коэффициент «предложения-спроса; - цена предложения акций; - цена спроса на акции

Коэффициент обращения акций - дает возможность определить объем обращения акций конкретного эмитента и является разновидностью показателей ликвидности:

,

где - коэффициент обращения акций; - реальный объем продажи акций;  - капитализирована стоимость акций.

Для характеристики качеств облигаций используются такие показатели:

Прямой доход на облигацию - определяет зависимость дохода на облигацию от нормы процента и ее рыночной стоимости:

где - прямой доход на облигацию;  - норма процента;  - нарицательная стоимость облигации;  - рыночная стоимость облигации»

Цена конверсии - цена, за которой облигация может быть конвертирована в акцию.

Конверсионная премия - характеризует выгоды (убытки) инвестора за конверсии облигаций в акции:

,

где - конверсионная премия; - рыночная стоимость акции на момент выпуска конвертированной облигации;  - цена конверсии.

Коэффициент конверсии- показывает количество акций, что их получено в обмен на конвертируемую облигацию;

,

где  - коэффициент конверсии; - нарицательная стоимость конвертированной облигации; - цена конверсии.

ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Стоимость ценных бумаг формируется под воздействием самых разнообразных факторов. Оценка стоимости посредством финансовых расчетов делает возможным определение лишь прогнозной доходности ценных бумаг, приведенной к текущей стоимости денег. Поскольку при этом учитываются не все факторы, что действуют на фондовом рынке, постольку расчетная стоимость ценных бумаг может не совпадать с их рыночной стоимостью.

Возможные три варианта выплаты доходов на долговые ценные бумаги:

  •  доход платится как разница между ценами приобретения и погашения;
  •  доход платится периодически, а сумма долга погашается в конце обусловленного срока;
  •  доход, а также сумма долга платятся в конце обусловленного срока.

 Стоимость долговых ценных бумаг, доход на которые платится как разница между ценами приобретения и погашения, вычисляется по формуле:

,

где - расчетная стоимость ценных бумаг, доход на которые платится как разница между ценами приобретения и погашения; Н - номинальная стоимость конкретной ценной бумаги;  g – уровень доходности конкретного вида ценных бумаг; n - срок, который остался до погашения.

Стоимость долговых ценных бумаг, доход на которые платится периодически, а сумма долга погашается в конце обусловленного срока, рассчитывается таким способом:

,

где - расчетная стоимость долговых ценных бумаг, доход на которые платится периодически, а сумма долга погашается в конце обусловленного срока;  - абсолютный размер процента.

Стоимость долговых ценных бумаг, доход на которые и долг планируются в конце обусловленного срока, определяется как:

,

где - расчетная стоимость долговых ценных бумаг, доход на которые и долг платятся в конце обусловленного срока.

Стоимость конвертированной облигации вычисляется как произведение рыночной стоимости акций и коэффициента конверсии:

,

где - расчетная стоимость конвертируемой облигации; - текущая рыночная стоимость акции; - коэффициент конверсии.

Расчетная стоимость акций

Расчетная стоимость акций вычисляется в зависимости от  способов выплаты дивидендов для случаев, когда:

дивиденды постоянные;

дивиденды постоянно растут;

размер дивидендов изменяется в разных периодах.

Стоимость акций с постоянными дивидендами вычисляется по формуле:

,

Где - расчетная стоимость акции с постоянными дивидендами (привилегированные акции); Д - дивиденд; g- уровень доходности акции данного типа.

Стоимость акций, дивиденды на которые постоянно растут, определяется по модели М. Дж. Гордона:

,

где - расчетная стоимость акций с дивидендами, что постоянно растут; - последний виплачений дивиденд;  - дивиденд, который ожидается в следующем году;  - темп роста дивиденда.

Стоимость акций, размер дивидендов на которые изменяется в разных периодах, вычисляется так:

,

где - расчётная стоимость акций, размер дивидендов на которые изменяется, - дивиденды в прогнозных годах, D- стоимость акций в пост прогнозном периоде, n- количество лет прогнозирования.

Модель оценки капитальных активов

Модель оценки капитальных активов определяет взаимосвязь между степенью риска и уровнем доходности ценных бумаг. Она выходит из того, что большему риску отвечает больший уровень доходности и описывает зависимость, согласно с которой уровень доходности конкретной ценной бумаги равняется безрисковой (безопасной) ставке, что корректируется на премии за риски для конкретного фондового инструмента:

,

где g- уровень доходности конкретного вида ценных бумаг; r-  безрисковая (безопасная) ставка доходности;  - бета-коэффициент;  - уровень доходности фондового рынка.

Бета-коэффициент означает : во-первых, влияние общей ситуации на фондовом рынке на конкретную ценную бумагу - когда бета-коэффициент является позитивной, то эффективность ценной бумаги будет аналогичной эффективности рынка; при отрицательном значении коэффициента эффективность ценной бумаги будет снижаться за повышение эффективности рынка. Во-вторых, этот коэффициент является мерилом риска инвестиций в конкретные ценные бумаги: если его значение превышает единицу, то риск инвестиций выше среднего на рынке, при наименьшем значении - наоборот.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ

Общая характеристика метода оценки

Сравнительный метод оценки стоимости акций выходит из того, что такие же интересы в предприятиях продаются (покупаются) за такую же цену. Особенностью метода является ориентация его на использование рыночных цен на аналогичные ценные бумаги похожих предприятий и на фактически достигнутые результаты деятельности предприятия, акции которого оцениваются. Такой подход обеспечивает существенные преимущества в сравнении с финансовой оценкой, Они заключаются в том, что оценка ориентируется на фактические цены купли-продажи, что сложились на рынке, то есть цена определяется рынком, а не корректностью выполненных расчетов; основой оценки является текущая информация, что отбивает фактически достигнутые результаты - она является достовернее прогнозов; учитываются фактические соотношения между спросом и предложением относительно аналогичных объектов, что повышает обоснованность стоимости, поскольку она отражает текущую рыночную ситуацию.

Рядом с названными бесспорными преимуществами сравнительный метод имеет и несколько недостатков. В первую очередь для его использования необходим активно функционирующий рынок предприятий - только в этом случае возможен выбор достаточно представительных аналогов. Кроме того, рынок должен быть прозрачным, то есть с доступной необходимой информацией. Пока не выполняются эти два условия, оценка сравнительным методом будет иметь ограниченное применение.

Сравнительный метод используется в виде метода рынка капиталов и метода  соглашений.

Метод рынка капиталов основывается на ценах, которые сложились на фондовом рынке на акции аналогичных предприятий. Поскольку базой оценки является стоимость одной акции, т.к. в «чистом виде» метод используется для оценки пакетов акций, которые не обеспечивают контроля. Но существуют способы, которые делают возможным переход к оценке контрольного пакета или стоимости всего предприятия.

Метод соглашений предусматривает использование цен приобретения контрольных пакетов акций или предприятий в целом. Он также дает возможность переходу от стоимости всего предприятия (контрольного пакета акций) к стоимости не контрольного пакета.

Технология оценки.

Технологии применения двух разновидностей сравнительного метода совпадают. Отличие заключается в том, что при оценке методом рынка капиталов за исходную информацию берут цену одной акции, а при оценке методом соглашений - цену контрольного пакета (предприятия). Дальше проводят:

выбор объектов-аналогов;

расчет мультипликаторов, то есть соотношений между ценой

аналогов и определенным финансовым показателем деятельности;

применение мультипликаторов к оцениваемому объекту.

Выбор аналогов осуществляется за критериями сравнимости. Как такие выступают; сфера деятельности; масштаб предприятий; финансовое состояние; качество менеджмента.

Мультипликатор - это показатель, что сопоставляет стоимость акции (стоимость контрольного пакета или предприятия) с финансовой базой:

,

где М - мультипликатор; С - стоимость объекта (акции, контрольного пакета акций или предприятия); Ф - показатель финансовой базы.

Основными мультипликаторами является: стоимость/ капитал; стоимость/ чистые активы; стоимость/выручка; стоимость/ прибыль; стоимость/ дивиденд. Каждый из приведенных мультипликаторов имеет определенные преимущества и недостатки и используется в конкретных ситуациях.

Применение мультипликаторов к оцениваемому объекту делается соответственно таким правилам.

  1.  Мультипликаторы должны иметь минимальный разброс размеров.
  2.  Выявленные во время расчетов экстремальные значения мультипликаторов  отбрасываются.
  3.  Выбранные мультипликаторы должны быть применены к финансовой базе предприятия, акции которого оцениваются, корректно, то есть так, чтобы это отвечало способу вычисления соответствующих мультипликаторов для сравниваемых объектов.
  4.  Использование в оценке одного мультипликатора предусматривает исполнение таких процедур: расчет мультипликатора для каждого из предприятий-аналогов;  отбрасывание полученных экстремальных значений; расчет среднего значения мультипликатора; оценка стоимости умножением среднего значения мультипликатора на финансовую базу предприятия, акции которого оцениваются:

,

где  - стоимость; - среднее значение мультипликатора; - финансовый показатель предприятия, акции которого оцениваются;

4. Использование разных видов мультипликаторов может повлечь за собой получение в итоге разных значений стоимости. В этом случае возможные два варианта оценки итоговой стоимости. Первый - определяется среднее из всех полученных значений. Это происходит в том случае, когда существует одинаковое доверие ко всем мультипликаторам. Если разные мультипликаторы по-разному отвечают характеристикам объекта оценки, используется метод взвешивания (второй вариант оценки).

Стоимость определяется таким способом:

где - стоимость, что получены посредством n числа мультипликаторов ; - удельный вес мультипликаторов от 1 до n  .

5. Итоговое значение стоимости нужно откорректировать в зависимости от методов расчетов и конкретного положения предприятия, акции которого оцениваются. Коррекция делается внесением поправок, что являются скидками или надбавками к стоимости. Наиболее типичными являются поправки: на полный контроль; недостаточную ликвидность; наличие активов, что не используются; наличие собственных оборотных средств; потребность в инвестициях. Если во время расчетов использовался метод рынка капиталов, а целью оценки было определение стоимости контрольного пакета акций или 100% контроля над предприятием, то простое умножение стоимости одной акции на количество акций не покажет «справедливой стоимости» контроля над предприятием. Это связано с тем, что акции имеют разные свойства, а следовательно, и разную фактическую стоимость. Поэтому движение до 100% контроля нуждается в надбавке к стоимости; движение в обратном направлении - скидки;

Зависимость стоимости пакета акций от его размера показана на рис. 3

Рис.3 Зависимость стоимости пакета акций от размера контрольного пакета

Использование поправки на недостаточную ликвидность (в виде скидки) связано в первую очередь с оценкой акций закрытых акционерных обществ, поскольку они менее ликвидные, чем акции открытых компаний. Последнее объясняется, как нехваткой свободной продажи таких акций, так и обязанностью владельца акций в случае их реализации предложить эти акции, прежде всего соучредителям.


Проектирование автоматизированной системы

Создание концептуальной модели данных исходя из представлений о предметной области.

Данный этап проектирования базы данных состоит в разработке концептуальной модели данных исходя из представлений пользователя о предметной области создаваемого приложения. Представление пользователя включает в себя данные, необходимые конкретному пользователю для принятия решений или выполнения некоторого задания. Обычно представление пользователя отражает некоторую функциональную область в общем, поле деятельности инвестора  – например, факторный анализ ЦБ, технический анализ ЦБ, анализ фондовых рынков или учет биржевых операций. Пользователь может быть как отдельным работником, так и группой лиц, которые будут непосредственно работать с создаваемым приложением. В альтернативном случае понятие «пользователь» может представлять генерируемый системой отчет или даже запрос, связанный с получением результатов транзакции. Суть в том, что в любом случае выполнение требуемых пользователю действий должно обеспечиваться создаваемой системой.

Концептуальная модель включает описания объектов и их взаимосвязей, представляющих интерес в рассматриваемой предметной области и выявляемых в результате анализа данных. В области анализа ценных бумаг, объектами служат: ЦЕННЫЕ БУМАГИ, РЕЙТИНГИ, ЭМИТЕНТЫ ЦБ, ОТРАСЛИ.

Концептуальная модель данных включает следующее:

  •  типы сущностей;
  •  типы связей;
  •  атрибуты;
  •  домены атрибутов;
  •  первичные ключи.

 Проектирование логической структуры данных

Определение сущностей.

Сущностями в нашей системе будут выступать:

  •  Эмитенты ЦБ
  •  Ранги
  •  Ценные бумаги
  •  Коэффициенты
  •  Мультипликаторы

Документирование типов сущностей

После выделения каждой сущности ей следует присвоить некоторое осмысленное имя, которое обязательно должно быть понятно пользователям. Если возможно, следует установить и внести в документацию ожидаемое количество экземпляров каждой сущности. Если сущность известна пользователям под разными именами, все дополнительные имена рекомендуется определить как алиасы (синонимы) .

В табл.10 определены сущности, которые можно выделить, исходя из задачи, описанной в разделе 2.

Таблица 10  Определение сущностей

Сущность

Описание сущности

Эмитенты ЦБ

Данные об эмитентах ЦБ

Ранги

Оценки ЦБ

Ценные бумаги

Описание характеристик ЦБ

Коэффициенты

Информация о коэффициентах

Мультипликаторы

Сведения о значениях мультипликаторов


Определение типов связей.

После выделения сущностей следующим этапом разработки будет установление всех существующих между ними связей.

Связь – это функциональная зависимость между сущностями.

Тип связи – осмысленная ассоциация между сущностями разных типов.

  •  При определении существующих связей из спецификаций на проект выбираются все выражения, в которых содержатся глаголы.

Связи могут быть представлены следующими основными характеристиками:

  •  показатель кардинальности;
  •  степень участия (класс принадлежности).

Показатель кардинальности – описывает количество возможных связей для каждой из сущностей-участниц. Наиболее распространенными являются связи с показателями кардинальности «один к одному» (1:1), «один ко многим» (1:М) и «многие ко многим» (M:N). Если известны конкретные значения кардинальности или хотя бы верхний или нижний предел этих значений, то эту информацию обязательно нужно зафиксировать в документации.

Степень участия (класс принадлежности) – определяет, зависит ли существование некоторой сущности от участия в связи некоторой другой сущности. Существует 2 варианта участия сущности в связи:

  •  обязательное (тотальное, полное) – для существования некоторой сущности требуется существование другой сущности, связанной с ней определенной связью;
  •  необязательное (частичное) – для существования некоторой сущности не требуется существование другой сущности, связанной с ней определенной связью.

Модель, включающая сведения о кардинальности связей и степени участия в ней сущностей, более наглядно отражает смысл установленных связей. Кроме того, кардинальность связи и степень участия в ней сущностей представляют собой определенные ограничения, используемые для проверки и поддержания качества данных в базе. Эти ограничения являются теми утверждениями о свойствах экземпляров сущностей, которые могут быть проверены при изменении данных в базе с целью определения того, вызовут ли данные изменения нарушение установленных правил.

В большинстве случаев связи являются парными – другими словами, связи существуют только между двумя сущностями. Однако следует проявлять осторожность и тщательно проверять наличие в проекте комплексных связей, объединяющих более двух сущностей различных типов, а также рекурсивных связей, существующих между связями одного и того же типа.

Особое внимание следует уделять проверке того, были ли выделены все связи, явно или неявно присутствующие в спецификациях на проект.

Документирование типов связей

После определения отдельных типов связей присвоим им осмысленные имена, которые должны быть понятны пользователям. Кроме того, следует указать развернутое описание каждой связи, включающее сведения о кардинальности и степени участия ее членов.

Рассмотрим взаимосвязи между сущностями, включенными в нашу информационную модель (табл. 11).

Таблица 11. Взаимосвязи между сущностями

Сущность

Связь

Сущность

Эмитент

Представляет

Отрасль

Отрасль

Характеризуется

Статус отрасли

Эмитент

Характеризуется

Жизненный цикл

Эмитент

Характеризуется

Статусом предприятия

Эмитент

Выпускает

Ценные бумаги

Информация

Характеризует

Эмитент

Виды ЦБ

Представлены

Ценными бумагами

Ценные бумаги

Характеризуется

Спрос/Предложение

Коэффициенты

Характеризуют

Ценные бумаги

Мультипликаторы

Характеризуют

Ценные бумаги

Ранги

Характеризуют

Ценные бумаги

Рейтинговые компании

Используют

Систему ранжирования

Определим кардинальность и степень участия каждой из связей.

  1.  Эмитент представляет отрасль.

Один Эмитент может представлять только одну отрасль, однако отрасль может быть представлена многими эмитентами, поэтому устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей эмитент и отрасль являются обязательными для эмитента, так как каждая отрасль может быть не представлена ни одним эмитентом, а любой эмитент обязательно Представляет какую-либо отрасль.

  1.  Отрасль характеризуется статусом отрасли .

Одна отрасль характеризуется одним определённым статусом. Один статус может характеризовать сразу несколько отраслей. Соответственно, устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей отрасль и статус отрасли являются обязательными для отрасли, так как может быть статус, которым не обладает  ни одна отрасль, но не может быть отрасли без статуса.

  1.  Эмитент характеризуется жизненным циклом.

Один эмитент может находиться только на одной стадии жизненного цикла. На одной стадии жизненного цикла могут находиться сразу несколько эмитентов и поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей эмитент и жизненный цикл являются обязательными жизненного цикла, так как каждый эмитент должен находиться в каком либо положении жизненного цикла, но может быть стадия жизненного цикла , которая не характерна ни одному из представленных эмитентов.

  1.  Эмитент характеризуется статусом предприятия.

Один эмитент может обладать только одним статусом. Одним статусом, могут характеризоваться сразу несколько эмитентов и поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей эмитент и жизненный цикл являются обязательными жизненного цикла, так как каждый эмитент должен находиться в каком либо положении жизненного цикла, но может быть стадия жизненного цикла , которая не характерна ни одному из представленных эмитентов.

  1.  Эмитент выпускает ценные бумаги.

Один эмитент может выпускать несколько видов ценных бумаг, а одна ценная бумага может быть выпущена только одним эмитентом, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

          Классы принадлежности сущностей эмитент и ценные бумаги являются обязательными для ценной бумаги, так как может быть Эмитент, акции которого не представлены в базе, но не может быть ценной бумаги, без эмитента.

  1.  Информация характеризует эмитента.

Один эмитент может быть представлен некоторым набором информации, разного времени, а одна информация характеризует лишь одного эмитента, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей информация и эмитент являются обязательными для информации, так как может быть эмитент  без информации , но не может быть.

  1.  Виды ЦБ представлены ценными бумагами.

Одна ЦБ, может представлять лишь один вид ценных бумаг, но один вид может быть представлен несколькими ценными бумагами, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей виды ЦБ и ценные бумаги, являются обязательными для ценной бумаги, поскольку одна ценная бумага обязательно должна представлять, какой-то вид, но вид ЦБ может быть не представлен ни одной ценной бумагой.

  1.  Ценные бумаги характеризуются спросом/предложением.

Одна ЦБ может быть представлена несколькими спросами. Один спрос, представляет только одну ЦБ, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей ценные бумаги и спрос/предложение, являются обязательными для спроса, так как может быть ЦБ, не представленная спросом, но не может быть спрос не представляющий ни одной ценной бумаги .

  1.  Коэффициенты характеризуют ценные бумаги.

Один коэффициент может представлять несколько ЦБ, а одна ЦБ может быть представлена несколькими коэффициентами, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «многие ко многим».

Классы принадлежности сущностей коэффициенты и ценные бумаги, являются обязательными для коэффициентов, так как каждый коэффициент не может не представлять ни одну ЦБ , а любая ЦБ не обязательно характеризуется коэффициентом.

  1.  Мультипликаторы характеризуют ценные бумаги.

Один мультипликатор может представлять несколько ЦБ, а одна ЦБ может быть представлена несколькими мультипликаторами, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «многие ко многим».

Классы принадлежности сущностей мультипликаторы и ценные бумаги, являются обязательными для мультипликаторов, так как каждый мультипликатор не может не представлять ни одну ЦБ , а любая ЦБ не обязательно характеризуется мультипликатором.

  1.  Ранги характеризуют ценные бумаги.

Один ранг может представлять несколько ЦБ, а одна ЦБ может быть представлена несколькими рангами, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «многие ко многим».

Классы принадлежности сущностей мультипликаторы и ценные бумаги, являются обязательными для рангов, так как каждый ранг не может не представлять ни одну ЦБ , а любая ЦБ не обязательно характеризуется рангом.

  1.  Рейтинговые компании используют систему ранжирования.

Одина рейтинговая компания может представлять несколько рангов, а один ранг  может быть представлен одной компанией, поэтому между сущностями устанавливается взаимосвязь «один ко многим».

Классы принадлежности сущностей рейтинговые компании и система ранжирования, являются обязательными для системы, так как каждый ранг не может не использоваться ни одной компанией, а любая рейтинговая компания не обязательно характеризуется системой.

Определение атрибутов и связывание их с типами сущностей и связей.

На данном этапе необходимо выявить все данные, описывающие сущности и связи, выделенные в создаваемой модели базы данных. Воспользуемся тем же методом, который применялся нами для идентификации сущностей: выберем все существительные и содержащие их фразы, присутствующие в спецификациях на проект. Выбранное существительное представляет атрибут в том случае, если оно описывает свойство, качество или характеристику некоторой сущности или связи.

Самый простой метод выделения атрибутов – после идентификации очередной сущности или связи в некоторой спецификации задать себе следующий вопрос: «Какую информацию требуется хранить о…». Ответ на этот вопрос надо искать в тексте спецификации.

При определении используемых в некотором приложении атрибутов очень часто оказывается, что на предыдущих этапах одна или более сущностей были пропущены. В этом случае следует вернуться к уже выполненным этапам и документально оформить вновь обнаруженные сущности, после чего проанализировать связи, в которых они принимают участие.

Может оказаться полезным подготовить список всех атрибутов, используемых в спецификациях на проект. По мере связывания очередного атрибута с некоторой сущностью или связью, он вычеркивается из списка. Подобный метод позволяет гарантировать, что каждый из атрибутов будет связан с сущностью или связью только одного типа. Когда из списка будет, вычеркнут последний атрибут, все идентифицированные в модели атрибуты окажутся связанными с некоторой сущностью или связью.

Документирование атрибутов

Каждому выявленному атрибуту следует присвоить осмысленное имя, понятное пользователям. (Табл.12 )

Таблица 12.

Сущность

Имя атрибута

Его описание

Домен

Размерность значения

Значение по умолчанию

Обязательность

Stat_ot

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

n+1

да

stat

Признаки отрасли

character

254

 

 

div

Уровень дивидендов

character

254

 

 

kurs

Курсовая стоимость

character

254

 

 

risk

Рискованность

character

254

 

 

likvid

Ликвидность

character

254

 

 

Otrasl

kod_id

Перичный ключ

numeric

3

n+1

да

name

Наименование отрасли

character

30

 

 

kod_stat

Код статуса отрасли

numeric

1

 

 

Gc

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

n+1

да

stad

Стадия жизненного цикла предприятия

character

254

 

 

div

Уровень дивидендов

character

254

 

 

kurs

Курсовая стоимость

character

254

 

 

risk

Рискованность

character

254

 

 

likvid

Ликвидность

character

254

 

 

orient

Ориентация инвесторов

character

254

 

 

Stat_pr

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

n+1

да

place

Место предприятия на рынке

character

254

 

 

div

Уровень дивидендов

character

254

 

 

kurs

Курсовая стоимость

character

254

 

 

risk

Рискованность

character

254

 

 

likvid

Ликвидность

character

254

 

 

orient

Ориентация инвесторов

character

254

 

 

Rang

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

n+1

да

abr

Наименование рейтинга

character

10

 

 

znach

Значение рейтинга

character

50

 

 

harakt

Характеристика акций (предприятия)

character

254

 

 

R_comp

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

n+1

да

name

Наименование рейтинговой компании

character

30

 

 

R_Sys

kod_id

Первичный ключ

numeric

3

n+1

да

kod_r_comp

Код рейтинговой системы

numeric

2

 

да

abr

Оценка

character

10

 

 

znach

Значение рейтинга

character

254

 

 

Reit

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

 

да

kod_r_sys

Код рейтинговой системы

numeric

3

 

да

data

Дата оценки

date

8

 

 

Koef

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

n+1

да

name

Наименование коэфициента

character

30

 

 

znach

Описание

numeric

254

 

 

ZK

kod_koef

Код коэфициента

numeric

2

 

да

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

 

да

znach

Значение коэфициента

currency

8

 

 

mult

kod_id

Первичный ключ

numeric

1

 

да

name

Наименование мультипликатора

character

30

 

 

znach

Описание мультипликатора

currency

254

 

 

ZM

kod_mult

Код мультипликатора

numeric

1

 

да

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

 

да

znach

Значение мультипликатора

currency

8

 

 

CB_Type

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

n+1

да

name

Название вида ценной бумаги

character

30

 

 

info

Определение

character

254

 

 

trade

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

 

да

V_sell

Объём продаж

numeric

10

 

 

V_dem

Объём покупок

numeric

10

 

 

C_sell

Цена продажи

Currency

8

 

 

C_dem

Цена покупки

Currency

8

 

 

data

Дата

date

8

 

 

Emitent

kod_id

Первичный ключ

numeric

5

n+1

да

kod_otrasl

Код отрасли

numeric

3

 

да

kod_gc

Код жизненного цикла

numeric

1

 

да

kod_stat

Код статуса предприятия на рынке

numeric

1

 

да

name

Наименование предприятия

character

30

 

 

kod_edpr

Код ЄДРПОУ

character

25

 

 

kod_svid

Код свидетельста гос регистрации

character

25

 

 

d-reg

Дата регистрации

date

8

 

 

adr

Местонахождения

character

254

 

 

tel

Телефон

character

15

 

 

fax

Факс

character

15

 

 

vid_deat

Виды деятельности

character

254

 

 

n_derg_akc

Кол-во акционеров

numeric

8

 

 

n_derg_obl

Кол-во владельцев облигаций

numeric

8

 

 

n_rabotn

Кол-во работников

numeric

5

 

 

fond

Уставной фонд

Currency

1

 

 

kol_simp_akc

Кол-во простых акций

numeric

8

 

 

perc_sa

Процент прост.акц. в уставном фонде

currency

8

 

 

kol_priv_akc

Кол-во привелегированых акций

numeric

5

 

 

perc_pa

Процент прив.акц. в уставном фонде

currency

8

 

 

d_posl_sovr

Дата последнего собрания акционеров

date

8

 

 

adr_mark

Наименование и местонахождение юридического лица, уполномоченного эмитентом продавать (покупать) его ценные бумаги

memo

-

 

 

adr_payer

Наименование и местонахождение юридического лица, уполномоченного эмитентом выплачивать доход на его ценные бумаги

memo

-

 

 

d_vip_div

Дата  выплаты дивидендов, если они будут выплачиваться

date

8

 

 

term_vip_div

Cрок выплаты дивидендов, если они будут выплачиваться

numeric

2

 

 

CB

kod_id

Первичный ключ

numeric

5

n+1

да

kod_vid

Код вида ценной бумаги

numeric

2

 

да

kod_emit

Код эмитента

numeric

5

 

да

info

kod_emit

Код эмитента

numeric

5

 

да

vir

Выручка

currency

8

 

 

prib

Балансовая прибыль

currency

8

 

 

activ

Активы баланса

currency

8

 

 

dolg

Обязательства

currency

8

 

 

n_akc

Номинальная стоимость акций

currency

8

 

 

free_prib

Нерасприделённая прибыль

currency

8

 

 

doh_akc

Чистая прибыль, на одну акцию

currency

8

 

 

div

Дивиденды на одну простую акцию

currency

8

 

 

* Для каждой сущности подчеркнутый атрибут является первичным ключом.

Определение доменов атрибутов.

Задача этого этапа построения концептуальной модели данных состоит в определении доменов для всех атрибутов, присутствующих в модели.

Домен – набор значений элементов данных одного типа, отвечающий поставленным условиям. Различные атрибуты могут совместно использовать один и тот же домен (например, домен всех возможных адресов). Домены могут представлять собой комбинацию, состоящую из нескольких других доменов (например, домен даты рождения состоит из таких подчиненных доменов, как день, месяц и год).

Список доменов атрибутов для рассматриваемой задачи приведен в табл.13

Таблица 13 Домены атрибутов

Название

Описание

Integer

Положительные целые числа

Char

Символьные выражения

Numeric

Числовой тип данных

Date

Дата в формате ДД.ММ.ГГ

Currency

Денежное значение

Memo

Прочая информация


Определение атрибутов, являющихся потенциальными и первичными ключами.

На данном этапе для каждой сущности устанавливается потенциальный ключ (или ключи), после чего осуществляется выбор первичного ключа. Потенциальным ключом называется атрибут или минимальный набор атрибутов заданной сущности, позволяющий уникальным образом идентифицировать каждый её экземпляр. Для некоторых сущностей возможно наличие нескольких потенциальных ключей. В этом случае среди них нужно выбрать один ключ, который будет называться первичным ключом. Все остальные потенциальные ключи будут называться альтернативными ключами.

В качестве первичного ключа из нескольких потенциальных следует выбирать атрибут, не имеющий смыслового значения для пользователя. Чаще всего для этих целей вводят искусственный атрибут, который автоматически (без участия пользователя) наращивается на единицу при добавлении нового экземпляра сущности.

Определим ключи для нашей модели

Таблица 14. Список таблиц

Таблица

Первичный ключ

Внешние ключи

Stat_ot

Уникальный ключ статуса отрасли

-

Otrasl

Уникальный ключ отрасли

Уникальный ключ статуса отрасли

Gc

Уникальный ключ стадий жизненного цикла

-

Stat_pr

Уникальный ключ статуса предприятия на рынке

-

R_comp

Уникальный ключ рейтинговой компании

-

R_Sys

Уникальный ключ рейтинговой оценки

Уникальный ключ рейтинговой системы

Reit

-

Уникальный ключ рейтинговой оценки, Уникальный ключ ЦБ

Koef

Уникальный ключ коэфициентов

-

ZK

-

Уникальный ключ коэффициентов, Уникальный ключ ЦБ

mult

Уникальный ключ мультипликаторов

-

ZM

-

Уникальный ключ мультипликаторов, Уникальный ключ ЦБ

CB_Type

Уникальный ключ вида ЦБ

-

trade

-

Уникальный ключ ЦБ

Emitent

Уникальный ключ эмитента

Уникальный ключ стадий жизненного цикла, Уникальный ключ отрасли, Уникальный ключ статуса предприятия на рынке

CB

Уникальный ключ ЦБ

Уникальный ключ вида ЦБ, Уникальный ключ эмитента

info

-

Уникальный ключ эмитента

Языковое проектирование данных

Проектирование основных таблиц в среде СУБД.

Базовыми для базы данных «ACB» являются следующие таблицы:

Таблица 15.

Название таблицы

Описание

Sys_key

Вспомогательная таблица для авто-подстановки значений первичных ключей

Stat_ot

Статус отрасли

Otrasl

Отрасли

Gc

Жизненный цикл

Stat_pr

Статус предприятия

R_comp

Рейтинговые компании

R_Sys

Системы рейтингов

Reit

Ранги

Koef

Коэффициенты

ZK

Значения коэффициентов

mult

Мультипликаторов

ZM

Значения мультипликаторов

CB_Type

Виды ценных бумаг

trade

Спрос/Предложение

Emitent

Эмитенты

CB

Ценные бумаги

info

Экономическая информация

Таблица 16. Физическая (языковая) организация базы данных «ACB»

Имя поля

Описание

Тип

Размерность

Тип индекса

Stat_ot (Статус отрасли)

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

Primary

stat

Признаки отрасли

character

254

-

div

Уровень дивидендов

character

254

-

kurs

Курсовая стоимость

character

254

-

risk

Рискованность

character

254

-

likvid

Ликвидность

character

254

-

Otrasl (Отрасли )

kod_id

Перичный ключ

numeric

3

Primary

name

Наименование отрасли

character

30

-

kod_stat

Код статуса отрасли

numeric

1

Regular

Gc (Жизненый цикл )

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

Primary

stad

Стадия жизненного цикла предприятия

character

254

-

div

Уровень дивидендов

character

254

-

kurs

Курсовая стоимость

character

254

-

risk

Рискованность

character

254

-

likvid

Ликвидность

character

254

-

orient

Ориентация инвесторов

character

254

-

Stat_pr  (Статус предприятия)

kod_id

Перичный ключ

numeric

1

Primary

place

Место предприятия на рынке

character

254

-

div

Уровень дивидендов

character

254

-

kurs

Курсовая стоимость

character

254

-

risk

Рискованность

character

254

-

likvid

Ликвидность

character

254

-

orient

Ориентация инвесторов

character

254

-

Rang (Ранги)

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

Primary

abr

Наименование рейтинга

character

10

-

znach

Значение рейтинга

character

50

-

harakt

Характеристика акций (предприятия)

character

254

-

R_comp (Рейтинговая компания)

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

Primary

name

Наименование рейтинговой компании

character

30

-

R_Sys (Система оценок)

kod_id

Первичный ключ

numeric

3

Primary

kod_r_comp

Код рейтинговой компании

numeric

2

Regular

abr

Оценка

character

10

-

znach

Значение рейтинга

character

254

-

Reit (Рейтинги)

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

Regular

kod_r_sys

Код рейтинговой компании

numeric

3

Regular

data

Дата оценки

date

8

-

Koef (Коэфициенты)

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

Primary

name

Наименование коэфициента

character

30

-

znach

Описание

numeric

254

-

ZK ( Значения коэфициентов )

kod_koef

Код коэфициента

numeric

2

Regular

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

Regular

znach

Значение коэфициента

currency

8

-

mult (Мультипликаторы)

kod_id

Первичный ключ

numeric

1

Primary

name

Наименование мультипликатора

character

30

-

znach

Описание мультипликатора

currency

254

-

ZM (Значения мультипликаторов)

kod_mult

Код мультипликатора

numeric

1

Regular

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

Regular

znach

Значение мультипликатора

currency

8

-

CB_Type (Вид ценой бумаги)

kod_id

Первичный ключ

numeric

2

Primary

name

Название вида ценной бумаги

character

30

-

info

Определение

character

254

-

trade(Спрос/Предложение)

kod_cb

Код ценной бумаги

numeric

5

Regular

V_sell

Объём продаж

numeric

10

-

V_dem

Объём покупок

numeric

10

-

C_sell

Цена продажи

Currency

8

-

C_dem

Цена покупки

Currency

8

-

data

Дата

date

8

-

Emitent (Эмитенты)

kod_id

Первичный ключ

numeric

5

Primary

kod_otrasl

Код отрасли

numeric

3

Regular

kod_gc

Код жизненного цикла

numeric

1

Regular

kod_stat

Код статуса предприятия на рынке

numeric

1

Regular

name

Наименование предприятия

character

30

-

kod_edpr

Код ЄДРПОУ

character

25

-

kod_svid

Код свидетельста гос регистрации

character

25

-

d-reg

Дата регистрации

date

8

-

adr

Местонахождения

character

254

-

tel

Телефон

character

15

-

fax

Факс

character

15

-

vid_deat

Виды деятельности

character

254

-

n_derg_akc

Кол-во акционеров

numeric

8

-

n_derg_obl

Кол-во владельцев облигаций

numeric

8

-

n_rabotn

Кол-во работников

numeric

5

-

fond

Уставной фонд

Currency

1

-

kol_simp_akc

Кол-во простых акций

numeric

8

-

perc_sa

Процент прост.акц. в уставном фонде

currency

8

-

kol_priv_akc

Кол-во привелегированых акций

numeric

5

-

perc_pa

Процент прив.акц. в уставном фонде

currency

8

-

d_posl_sovr

Дата последнего собрания акционеров

date

8

-

adr_mark

Наименование и местонахождение юридического лица, уполномоченного эмитентом продавать (покупать) его ценные бумаги

memo

-

-

adr_payer

Наименование и местонахождение юридического лица, уполномоченного эмитентом выплачивать доход на его ценные бумаги

memo

-

-

d_vip_div

Дата  выплаты дивидендов, если они будут выплачиваться

date

8

-

term_vip_div

Cрок выплаты дивидендов, если они будут выплачиваться

numeric

2

-

CB(Ценные бумаги)

kod_id

Первичный ключ

numeric

5

Primary

kod_vid

Код вида ценной бумаги

numeric

2

Regular

kod_emit

Код эмитента

numeric

5

Regular

info

kod_emit

Код эмитента

numeric

5

Regular

vir

Выручка

currency

8

-

prib

Балансовая прибыль

currency

8

-

activ

Активы баланса

currency

8

-

dolg

Обязательства

currency

8

-

n_akc

Номинальная стоимость акций

currency

8

-

free_prib

Нерасприделённая прибыль

currency

8

-

doh_akc

Чистая прибыль, на одну акцию

currency

8

-

div

Дивиденды на одну простую акцию

currency

8

-

Sys_key (Вспомогательная таблица для авто-подстановки значений первичных ключей)

table_name

Название таблицы

character

10

-

key_val

Последнее значение первичного ключа

numeric

8

-

Раздел IV. ОПИСАНИЕ ПРОГРАММНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ

Выбор комплекса программных средств

Операционная оболочка Windows 98, разработанная фирмой Microsoft.

В отличие от других оболочек, Windows не только обеспечивает удобный и наглядный интерфейс для операций с файлами, дисками и так далее, но и представляет собой новые возможности для запускаемых в среде Windows программ.

Средства обмена данными между Windows-программами существенно помогают работе пользователей и облегчают им решение сложных задач, требующие использование более чем одной программы.

Для большинства пользователей Windows 98 и соответствующие программы позволяют работать на компьютере самым удобным и эффективным способом.

Программа для данной работы была реализована в среде Visual FoxPro 6.0 .

Системы управления базами данных (СУБД) позволяют управлять большими информационными массивами - базами данных.

Fox Pro , в отличии от достаточно доступного Microsoft Access обладает вложенными  средствами оптимизации запросов, технологией Rushmore. Данная технология позволяет обрабатывать запросы  проводить выборку из миллионных записей, за считанные секунды.

В самом общем смысле «база данных» - это упорядоченный по отношению или организованности некоторым образом набор информации.

База данных представляет собой совокупность взаимосвязанных, хранящихся вместе данных при наличии такой минимальной избыточности, которая допускает их использование оптимальным образом для одного или нескольких приложений. Данные заполняются так, чтобы они были независимы от программ, использующих эти данные: открыты для доставления новых или модифицированных существующих данных. Для поиска данных в базе данных применяется общий управляемый способ.

В связи с этими основными требованиями в организации базы данных является следующее:

  •  База данных это основа для будущего наращивания прикладных программ. Базы данных должны обеспечивать возможность разработки приложений легче, быстрее, дешевле.
  •  Многократное использование данных. Пользователь, которые по-разному понимают одни и те же данные, могут использовать их различным образом.
  •  Сохранение затрат умственного труда. Существующие программы и логические структуры данных не переделываются при внесении изменений в базу данных.
  •  Простота. Пользователи могут легко узнать и понять, какие данные имеются в их распоряжении.
  •  Легкость использования. Пользователи имеют простой доступ к данным; сложный доступ к данным осуществляется СУБД.
  •  Гибкость использования.
  •  Быстрота обработки незапланированных запросов на данные. Случайные запросы могут обрабатываться с помощью высокоуровневого языка запросов или языка генерации отчетов, а не прикладными программами, написаны с целью обработки конкретных запросов.
  •  Простота внесения изменений. База данных может увеличиваться и изменяться без нарушения имеющихся способов использования данных.
  •  Небольшие затраты. Низкая стоимость хранения и использования данных и минимальные затраты на внесение изменений.
  •  Уменьшение избыточности данных. Требование новых предложений удовлетворяются за счет существующих данных, а не путем создания новых файлов.
  •  Производительность. Запросы на данные удовлетворяются с такой скоростью, которая требуется для использования данных.
  •  Достоверность данных и соответствие одному уровню обновления. Необходимо использовать контроль за достоверностью данных. Система предотвращает наличие различных версий одних и тех же элементов данных, доступных пользователям на различных стадиях обновления.
  •  Секретность. Несанкционированный доступ к данным не возможен. Ограничение доступа к одним и тем же данным для различного их использования может осуществляться различными способами.
  •  Защита от искажения и уничтожения. Данные должны быть защищены от сбоев, катастрофических и криминальных ситуаций, некомпетентного или злонамеренного обращения к ним лиц, которые могут ошибочно обновить их.

Под системой управления базы данных (СУБД) понимают обычно набор  программных средств, обеспечивающих выполнение как минимум следующих функций:

  •  Определение данных - задание видов хранимой информации, ее структуры, ограничений на вносимую в базу данных информацию, связей между различными элементами.
  •  Обработка данных - выбор нужных данных, их сортировка, фильтрация, преобразование, объединение, группировка данных.
  •  Управление данными - разграничение прав доступа к информации, кто может ее корректировать, кто добавлять новую информацию, кто только просматривать.

Как уже говорилось, часто приходится иметь дело с огромными массивами информации, с данными между которыми существуют разнообразные связи и зависимости.

Для работы с базой данных предназначены специальные программы, которые получили название систем управление базами данных (СУБД). Полезно  иметь представление об основных операциях с базами данных:

  •  создание;
  •  просмотр;
  •  корректировка;
  •  добавление / удаление записей;
  •  поиск данных в базе;
  •  сортировка/ упорядочение.

Возможна арифметическая обработка числовых полей базы: вычисление среднего, суммарного значения и других бухгалтерских функций.

Реализация базы данных происходит с помощью таблиц, запросов, форм и отчетов.

Описание основных режимов работы.

Основой построения базы данных в СУБД MS FoxPro  – построение исходных таблиц. Таблицы хранят сведения по конкретному вопросу. Данные в таблице организованы в столбцы (называемые полями) и в строки (называемые записи). Таблицы строятся на основе полученных отношений. Полученные таблицы приведены в таблице

Для удобства записи данных в таблицы используют формы. В базе данных используются формы описанные в табл. 16 (предыдущий раздел).

Для получения необходимой информации используются запросы. Запросы приведены в таблице. Перечень элементов для ввода информации приведён на рисунках 4-11

На рисунке  4 изображена диаграмма связей в Fox Pro 

Рис. 5 Главное окно программы

Рис.6 Подменю опции Формы

Рис.7 Подменю опции Таблицы

Рис.8 Подменю опции Отчёты

Рис.9 Подменю опции Сервис

Рис.10-11 Примеры Форм

В базе использованы такие запросы:

Табл.18 Запросы

Запрос

Поля

Используемые таблицы

Примечание

Спрос, предложение

Цена спроса,

Цена предложения,

Объём спроса,

Объём предложения, Дата

Спрос/Предложение,

Ценные бумаги,

Эмитент,

Вид ЦБ

Сортирует по дате

Рейтинговых оценок ценных бумаг

Ценная бумага

Рейтинговая оценка

Рейтинговая компания

Вид ЦБ

Эмитент

Ценные бумаги

Рейтинги

Выдаёт список оцененных ЦБ

Информация об эмитентах

Наименование , Регистрационный номер,

Местонахождения

Телефон

Факс

Виды деятельности

Эмитенты,

Отрасль

Выдаёт список эмитентов в Конкретной отрасли

Системы ранжирования

Рейтинговая фирма

Показатели рангов

Их описание

Рейтинговые компании,

Системы ранжирования

Выдаёт краткую характеристику о системах рангов , различных рейтинговых агентств

Выписка коэффициентов

Ценная бумага,

Эмитент

Коэффициент,

Его значение

Коэффициенты,

Значение коэффициентов,

Ценные бумаги,

Эмитент

Служит для вывода информации значении коэффициентов

4.3. Описание входных и выходных интерфейсов

Вся база управляется через главного меню окна (рис.5), с помощью которого можно осуществить доступ ко всем таблицам базы, и осуществлять заполнение и изменение таблиц.

В главном меню, находятся 4 основных кнопки и кнопка выхода

  •  Формы
  •  Таблицы
  •  Запросы
  •  Отчёты
  •  Сервис
  •  Выход

 

Данная система позволяет быстро:

  •  получить информацию обо всех сущностях исследуемой системы,
  •  ввести данные,
  •  удалить ненужные данные
  •  произвести очистку БД
  •  Переиндексировать таблицы, для увеличения быстродействия системы.
  •  Вывести результаты запросов на печать.


Заключение.

В работе приведено теоретическое обобщение и новое решение научной задачи эффективного размещения финансовых ресурсов, которое заключается в оптимизации распределения средств между разными ценными бумагами и безрисковыми активами,  управление данным процессом во времени с целью максимизации ожидаемой прибыли при соблюдении приемлемых границ риска. Предложена методика преумножения прибыльности ценной бумаги при использовании принципа компаундирования. Использование апроионованого подхода при построении математической модели позволяет учитывать фактор времени и делать эффективность инвестиций разных периодов в разные финансовые инструменты сравнивающей. При использовании данной методики появляется также возможность избежания необходимости удаления тренду при прогнозировании курсов ценных бумаг в течение большого периода времени.

2.  Избрано и обосновано подход к построению критерия эффективности портфеля ценных бумаг на основе главных положений модели оценки капитальных активов и новых функций риска. Построены функции оценки риска инвестиционного портфеля, в отличие от классического подхода и других известных методик, позволяют учитывать фактор старения показателей ряда прибыльности ценных бумаг со временем та несклонность инвестора к отрицательным отклонениям прибыльности при достаточной диверсификации риска между разными финансовыми инструментами. Создан метод нахождения наилучших моментов для переключающегося из текущего портфеля на новый, который является оптимальным для данного момента.

3. Предложен подход к решению задачи краткосрочного и долгосрочного активного и пассивного управления инвестиционным портфелем на основе новой методики прогнозирования курса ценных бумаг, что заключается в сочетании информационного подхода и модели оценки капитальных активов с возможностью автоматической регуляции глубины перебора статистического ряда прибыльности ценных бумаг. Данный подход позволяет избирать к портфелю такие ценные бумаги, которые являются хорошо прогнозируемыми и имеют достаточные показатели отрицательной корреляции между собой. В зависимости от величины ошибки прогноза для каждого конкретного вида ценных бумаг автоматически подбирается наилучшая процедура прогнозирования.

4.  Образованы адаптивные процедуры прогнозирования курса ценных бумаг на основе авторефесійних моделей с возможностью гибкого выбора глубины выборки ряда прибыльности и параметру адаптации и методов нейрон их сетей со свойством автоматической настройки внутренних параметров при применении метода обратного распространения ошибки. Данный подход позволяет учитывать тенденции и основные характеристики поведения каждого отдельного вида финансовых инструментов и владеет большой гибкостью и адаптивными свойствами. Применение эффективных адаптивных процедур прогнозирования, в отличие от классического подхода, дает возможность использовать такое свойство ценных бумаг, как сильные колебания их курсов.

5. Па основе результатов проведеноїх) анализу результатов работы системы прогнозирования курсов ценных бумаг на нейронных сетях были сделаны выводы и предложения относительно наилучшей топологической структуры и внутренних параметров нейронной сети и формы представления данных на ее входы.

6.  Построена математическая модель оптимального краткосрочного и долгосрочного, активного и пассивного управления инвестиционным портфелем, что назначена обеспечивать расчет значений частей разных финансовых инструментов, из которых состоит оптимальный портфель, с учетом заданных ограничений на них и на такие критерии, как прибыльность, риск и срок действия по каждому виду ценных бумаг и для портфеля в целом. Данные ограничения дают возможность проводить оптимизацию структуры портфеля ценных бумаг с учетом целей проведения инвестиционной деятельности и степени ее агрессивности.


Литература 

  1.  Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия, 1998 г.
    1.  Бандурка А. М. Фінансово-экономический аналіз, 1999 г.
    2.  Бердникова Т.Б.  Оценка ценных бумаг: учеб. пособ. - М: ИНФРА-М, 2003,-144с.
    3.  Бланк И.А. Финансовый менеджмент, 2000
    4.  Бокс Дж., Дженкинс Г. Анализ временных рядов. Прогноз и управление/ Пер. с англ. – М.: Мир, 1974 г.
    5.  Борселино Льюис Дейтрейдер: Кровь, пот и слёзы успеха. - М.: ИК"Аналитика", - 2001, - 243с.
    6.  Будяк В. П. Звіт про рух грошових коштів як джерело інформації для управління прибутком підприємства// Економіка. Фінанси. Право. – 2000 - №3 – с. 28-30
    7.  Бучаев Я. Системное моделирование фондового рынка: проблемы, методы. МЖЖ Эндиториал УРСС. - 2003, - 304с.
    8.  Вітлінський В.В., Великоіваненко Г.І. Ризикологія в економіці та підприємництві: Монографія. - К.: КНЕУ, 2004, - 480 с.
    9.  Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг Учеб. пособ. М:ЮНИТИ  2002,-399с.
    10.  Заец А.В. Инструментарий фондового рынка: Учебно-справочное пособие - Луганск: ВНУ - 2004, -208с.
    11.  Закон України "Про цінні папери та фондову біржу" //Державний інформаційний бюллетень про приватизацію //ДІБП, 1993,№8, с.21
    12.  Иваненко В.И., Лабковский В.А. Проблемы неопределенности в задачах принятия решений. – Киев: Наукова думка, 1990 г.
    13.  Исаакман М. Как инвестировать в индексы /Пер. с англ. - М: Альпина Паблишер, - 2003, - 208с.
    14.  Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М: "Филин" -1998, - 144с.
    15.  Кац Д.О. Энциклопедия торговых стратегий - М: Альпина Паблишер -2002, 400с.
    16.  Кендэл М. Временные ряды/ Пер. с англ. и предисл. Ю.П. Лукашина. – М.: Финансы и статистика, 1981
    17.  Князевская Н.В., Князевский В.С. Принятие рисковых решений в экономике и бизнесе, 1998 г.
    18.  Коломойцев В.Э. Универсальный словарь экономических терминов: инвестирование, конкуренция, менеджмент, маркетинг, предпринимательство. Учеб.пособ. - Киев: "Молодь",- 2002.- 416с.
    19.  Кому светят японские свечи? /Под. Ред. В.И.Сафина. СПб: Питер, - 2004, - 224с.
    20.  Костырко Л.А. Финансовый аналіз: Учебное пособие: ВУГУ. – Луганськ, ВУГУ, 2000 г.
    21.  Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия, 1997 г.
    22.  Крутик А.В., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия – 2-е изд., 1999 г.
    23.  Кузнецов М.В., Овчинников А.С. “Технический анализ рынка ценных бумаг”, М., Инфра-М, 1996 г.
    24.  Льюис К.Д. Методы прогнозирования экономических показателей/ Пер. с англ. и предисл. Е.З. Демиденко. – М.: Финансы и статистика, 1986
    25.  Ляшенко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. - Донецк "Сталкер" 1998, - 320с.
    26.  Мендрул О.Г. Фондовий ринок: опереції з цінними паперами: Навч.посібник. Вид.2-ге, доповн. Та перероб. К.:КНЕУ,- 2000,- 156с.
    27.  Мороз О.В.  Оптимальне управління економічними системами в умовах невизначеності та ризику.  Монографія  Вінниця: УНІВЕРСУМ-Вінниця, 2003, -177с.
    28.  Нейман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера:4-е издание перераб. и доп. – М: Альпина Бизнес – 2004, – 395с.
    29.  Нейман Э.Л. Путь к финансовой свободе. Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям – М: Альпина Бизнес – 2004, – 480с.
    30.  О'Брайен Дж, Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ЦБ. - М: "Дело ЛТД" -1995, - 200с.
    31.  О'нил У.Д. Как делать деньги на фондовом рнке. Стратегии торговли на росте и падениию 3-е изд-е. -М: Альпина Бизнес, - 2004, -329с.
    32.  Павлова Л.Н.Профессиональная деятельность на рынке ЦБ М:ЗАО"Бухгалтерский бюллетень" 1997 г..
    33.  Пейтел Э.Б. Internet-трейдинг.Полное руководство: Пер. с англ. - М.: Издательский дом "Вильямс", 2003. - 320с.
    34.  Салин В.Н. Биржевая статистика: Уч. Пособ. -М: Финансы и статистика, - 2003, - 176с.
    35.  Сафонов В.С. Трейдинг.Дополнительное измерение и принятие решений. - М: Альпина - 2001, - 304с.
    36.  Семенкова Е.В. “Операции с ценными бумагами”, М., Перспектива, Инфра-М, 1997 г.
    37.  Смалюк Г.Ф. Формування інвестиційного портфелю ЦП з різними періодами дохідності і випадковою ставкою дисконту // Економіка.Менеджмент.Підприємництво. №2 /2000 -с. 58.
    38.  Таганов Д.Н. Акции и биржа: как приумножать, а не терять ваши деньги - 2-е изд-е доп. - М: Нова пресс- 1992 г., -87 с.
    39.  Тайны биржевых спекуляций //Под ред. А.А.Коптяева СПб "Лик" -1993, -112 с.
    40.  Тарп Ван К. Внутридневной трейдинг: секреты мастерства. - М: Альпина Паблишер - 2003, - 399с.
    41.  Твардовский В.В. Секреты биржевой торговли. Торговля акциями на ФБ. – М: Альпина Паблишер. -2003 г., - 530с.
    42.  Темнова Т.В. Финансовые решения: стратегия и практика. – М.: Магистр, 1998г.
    43.  Т.В. Теплова ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ: СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА: Учебное пособие. — М.: ИЧП «Издательство Магистр», 1998. — 264 с.
    44.  Торговая система трейдера. Фактор успеха //Под.ред. Сафина В.И. СПб:Питер,2004- 240с.
    45.  Тьюлз Ричард и др. Фондовый рынок -6-е изд-е. - М: "Инфра-М" - 1999, - 652с.
    46.  Управление портфелем ценных бумаг предприятий и организаций. Гл.12 В кн. Финансовый менеджмент. - МЖ 1993, -257-305 с.
    47.  Финансовый менеджмент. Под ред. В.С. Золоторева – 2-е изд. – 2000г.
    48.  Финансовый менеджмент/ Под ред. Г. Б. Поляка, 1997 г.
    49.  Шарп У., Инвестиции: Пер с англ. М:Инфра-М,2003,- 1028с.
    50.  Штиллих Х. Биржа и её деятельность: пер.с англ. М:АЙКЬЮ, 1992 г.
    51.  Энджел Л., Бойд БР. Как покупать акции /Пер. с англ. И.Э. Бабенковой - М,1992, - 352с.
    52.  Эрлих Анна “Технический анализ товарных и финансовых рынков”, М., Инфра-М, 1996 г.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

20903. Вивчення універсальних вольтметрів (мультиметрів) 132 KB
  Домінуючі види діяльності:  здійснення транспортних і пасажирських перевезень;  експлуатація керування автомобілем;  спостереження за показниками приладів амперметра покажчиків температури води і тиски олії і т. Якості що сприяють успішності виконання професійної діяльності:Здібності:  концентрація уваги здатність протягом тривалого часу займатися визначеним видом діяльності;  гарна перемикаємість уваги;  великий обсяг уваги та кількість явищ що людині може зауважувати одночасно;  гарна зорова пам'ять;  гарна...
20904. Установка набора UML-разработчика IBM Rational Rose и технология синхронизации модели с языком Java 229 KB
  Рабочий интерфейс программы IBM Rational Rose 2003 состоит из различных элементов основными из которых являются: главное меню; стандартная панель инструментов; специальная панель инструментов; окно браузера проекта; рабочая область изображения диаграммы или окно диаграммы; окно документации; окно журнала.2 Главное меню и стандартная панель инструментов Главное меню программы IBM Rational Rose 2003 выполнено в общепринятом стандарте и имеет следующий вид рис.1 Внешний вид главного меню программы Отдельные пункты меню...
20906. Захист прав і свобод людини та громадянина в міжнародному і національному законодавстві 198 KB
  Правовий статус громадян виражає її соціально-економічне і політичне становище в державі й суспільстві, а також можливості для реалізації прав і свобод та покращення свого становища за допомогою права і законодавства. Держава і суспільство зацікавлені і значною мірою стимулюють правомірну діяльність і поведінку особи.
20907. Бизнес-план ЗАО «Пивзавод «Архар» 256 KB
  ЗАО «Пивзавод «Архар», производство пива по традиционно русским рецептам. В состав используемых помещений входят: цех для основного производства, кухня, пивбар. Также к основным фондам относится земельный участок, занимаемый данным предприятием
20908. Фінансовий облік, конспект лекцій 289.5 KB
  Фінансовий облік - це комплексний синтетичний облік усіх засобів та грошових коштів і всієї економічної діяльності підприємства, фірми, організації, установи. До його складу входять аналітичний облік розрахунків з постачальниками і покупцями, іншими організаціями та особами