85676

Определение рыночной стоимости открытого акционерного общества «Пермский завод силикатных панелей»

Курсовая

Финансы и кредитные отношения

Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег и стимулом для преобразования деятельности предприятия. Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи: определить основные понятия и цели оценки стоимости предприятия; рассмотреть основные подходы...

Русский

2015-03-29

1.14 MB

12 чел.

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования  «Пермский национальный исследовательский политехнический университет»

Кафедра «Строительный инжиниринг и материаловедение»

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: определение рыночной стоимости

открытого акционерного общества

«Пермский завод силикатных панелей»

Работу выполнил(а)

студент(ка) группы ЭУН 10-1

_________________________

Проверила:

ассистент кафедры СИМ

Алексеева И.Е.

Пермь, 2014 г.


ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

3

Глава 1 Теоретические основы оценочной деятельности

5

1.1. Цели оценки

5

1.2. Методология оценки

11

   1.2.1. Доходный подход

12

   1.2.2. Затратный подход

14

   1.2.3. Сравнительный подход

15

   1.2.4. Согласование результатов

17

Глава 2 Характеристика объекта оценки и анализ рынка

21

2.1. Характеристика ОАО «ПЗСП»

21

2.2. Внешнее окружение

25

  2.2.1 Краткие итоги социально-экономического развития РФ  

25

2.3. Анализ региона

31

  2.3.1 Общая характеристика Пермского края

31

  2.3.2. Общая характеристика города Пермь

33

  2.3.3. Общая характеристика состояния в экономике

42

2.4 Обзор отрасли

44

2.5. Финансовый анализ ОАО «ПЗСП»

47

   2.5.1. Структура баланса предприятия

49

   2.5.2. Показатели ликвидности

55

   2.5.3. Показатели рентабельности

57

   2.5.4. Показатели оборачиваемости активов (деловой активности)

58

   2.5.5. Показатели финансовой устойчивости

59

   2.5.6. Общие выводы

61

Глава 3 Определение рыночной стоимости 100% доли и акции ОАО «ПЗСП»

62

3.1. Затратный (имущественный) подход  

62

3.2. Доходный подход

69

3.3. Согласование результатов

73

Заключение

76

Перечень используемых материалов

77


Введение

Акционирование как средство вложения денежных средств дает значительный импульс для развития предпринимательства. Средняя акция приносит значительно больший доход и в большей мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Кроме того, цена акции растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

Чтобы акции служили надежным источником дохода, необходимо выбрать для инвестиций достойное предприятие. Эта задача в условиях рынка постоянно возникает как перед фирмами, расширяющими свое влияние за счет вложений крупных капиталов, так и перед мелкими вкладчиками, расходующими свои сбережения на покупку незначительного количества ценных бумаг.

В настоящее время фондовый рынок России находится в "дикой" стадии начального становления. Отсутствует отлаженный правовой механизм, регулирующий взаимоотношения участников рынка ценных бумаг. Эмитенты продолжают в нарушение законов скрывать от инвесторов финансовое состояние фирм, самостоятельно котировать стоимость своих акций и произвольно объявлять будущие дивиденды. В данных условиях принципы котировки акций, принятые в цивилизованном рыночном мире, действуют в России лишь как тенденция и закономерность на длительную перспективу. В тактическом плане цена акций определяется чаще всего маркетинговой и рекламной политикой эмитентов.

Таким образом, отсутствие тщательно разработанной законодательной базы, определяющей не только стандарты расчетов рыночной стоимости акций, но и финансовой деятельности российских компаний, особенно на фондовом рынке, в значительной мере тормозит становление стабильной экономики в России. Постоянные катаклизмы на фондовом рынке приводят к дисбалансу всей экономики. Поэтому, пожалуй, актуальность данной темы затрагивает не только сферу оценочной деятельности, но и всю экономику страны.

Однако глубина разработанности и проблематика данной темы в реальности затрагивают лишь сферу оценочной деятельности. Столь важная и сложная проблема не получила теоретического обоснования в России. Сегодняшние оценщики вынуждены пользоваться зарубежным опытом оценки акций, подчас не понимая необходимости учета российской специфики. Это во многом приводит к получению неточных результатов в оценке и предопределяет острую проблематику данной области оценки именно в России.

Однако становление российской теории и практики оценки пакетов акций сейчас и в будущем будет тормозиться отсутствием основательной и правомерной законодательной базы, а также российским менталитетом, препятствующим становлению стабильной экономики в стране. 

Проблеме оценки стоимости бизнеса и акций в последнее время посвящается значительное количество литературы, такие как А.Г. Грязнова и проф. М.А Федотова, С. В. Валдайцев, В.Д. Грибов, Н.Е. Смирнова, Р.Ю. Смирнов и др. Принят Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 6 августа 1998г. №135-ФЗ и Постановление РФ «Об утверждении стандартов оценки» от 6 июля 2001г. №519. С 2008 года действуют «Федеральные стандарты оценки» №№1,2,3.

Целью данной аттестационной работы является определение рыночной стоимости Открытого акционерного общества «Пермский завод силикатных панелей» (Далее ОАО «ПЗСП»).

Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи:

  •  определить основные понятия и цели оценки стоимости предприятия;
  •  рассмотреть основные подходы к оценке акций;
  •  выбрать наиболее приемлемый метод для рассматриваемого предприятия;
  •  рассчитать рыночную стоимость 100% доли и акции ОАО «ПЗСП».

Данная работа состоит из трех глав. В первой главе данной работы подробно освещаются цели и причины проведения оценки. Рассматриваются методы определения стоимости бизнеса. Также приведены несколько основных терминов, которые связаны как с процессом анализа бизнеса, так и с процедурой проведения оценки.

Во второй главе рассматривается характеристика ОАО «ПЗСП». А также проводится анализ внешнего окружения, в который, также входит краткая характеристика Пермского края и г. Перми.

Третья глава данной работы посвящена оценке ОАО «ПЗСП». Проведена оценка стоимости 100% доли двумя подходами: доходным и затратным и проводится согласование результатов.


Глава 1: Теоретические основы оценочной деятельности

1.1. Цели оценки.

В условиях рыночной экономики бесперебойное формирование финансовых ресурсов, их наиболее эффективное инвестирование и целенаправленное использование обеспечивается с помощью финансового рынка. Он представляет собой особую форму организации движения денежных средств в экономике и функционирует как в виде рынка ценных бумаг, так и в виде рынка ссудных капиталов.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребности в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с наличием источников удовлетворения этой потребности. Сплошь и рядом денежные средства есть в наличии у одних владельцев, а инвестиционные потребности возникают у других. Для аккумулирования временно свободных денежных средств и эффективного их использования и предназначен финансовый рынок, функциональное назначение которого состоит в пособничестве движению денежных средств от их владельцев (сберегателей) к пользователям (инвесторам).

Аккумуляция временно свободных денежных средств и их инвестирование в затраты осуществляется посредством обращения на финансовом рынке ценных бумаг. Одним из видов ценных бумаг является акция. С финансовой точки зрения, акция является долевой ценной бумагой, удостоверяющей право владельца на часть имущества и доходов в акционерном обществе.

Таким образом, акция является одним из источников формирования финансовых ресурсов компании. И, как было отмечено выше, подобная мобилизация осуществляется через финансовый рынок.

Инвестирование денежных средств в акции требует определенного взаимодействия также и с правовой сферой. В соответствии с федеральным законом “О рынке ценных бумаг” №39-ФЗ от 22.04.96, под акцией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акции выпускаются на всю сумму уставного капитала общества. Если в результате хозяйственной деятельности общества, приобретения новых основных фондов и увеличения оборотных средств стоимость имущества превысит размер первоначального уставного капитала, то на сумму превышения могут быть дополнительно выпущены акции, что приведет к увеличению соответственно уставного капитала или к повышению стоимости ранее выпущенных акций.

В соответствии с федеральным законом “Об акционерных обществах” №208 - ФЗ от 26 декабря 1995 года акционерные общества вправе выпускать только именные акции. Это не означает, что на акции требуется указывать имя владельца. В акционерном обществе ведется реестр акционеров, в котором приводятся данные об акционере, количестве, категориях, стоимости и номерах принадлежащих ему акций, дата их приобретения, адресные данные, номер расчетного счета и другие реквизиты для перечисления дивидендов, подпись акционера. Акция неделима; если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются одним держателем акции и обладают одним голосом (по простым акциям). Обычно акция содержит следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества, его местонахождение, номинальная стоимость акции и ее порядковый номер, категория акции, подпись председателя правления и др.

В соответствии с федеральным законом “О рынке ценных бумаг” №39-ФЗ от 22.04.96 акционерные общества могут выпускать акции двух категорий: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция – это акция, которой предоставляется право на получение части дохода и имущества фирмы в остаточном порядке, то есть после удовлетворения обязательств перед владельцами долговых ценных бумаг и привилегированных акций. Таким образом, обыкновенная акция дает право на участие в управлении обществом и право на участие в распределении чистой прибыли после отчислений в фонды и резервы общества и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды по простым акциям не гарантируются, их может и не быть при неблагоприятных результатах хозяйственной деятельности в текущем году.

Привилегированная акция – акция, обеспечивающая получение фиксированного дивиденда, который выплачивается по усмотрению совета директоров компании. Предоставляет право на активы фирмы после удовлетворения претензий владельцев долговых обязательств, но перед возмещением доли обыкновенных акционеров.

По своей природе привилегированные акции представляют собой нечто среднее между задолженностью и собственным капиталом в форме обыкновенных акций. Однако по своему статусу они все-таки приближаются к собственному капиталу, поэтому дивиденды по ним не освобождаются от налога для компании - эмитента и потому представляют собой денежный поток, оставшийся после уплаты налогов. Эта ценная бумага приносит владельцам выплачиваемые в денежной форме фиксированные дивиденды, но обычно не предусматривает специальной оговорки о погашении номинальной стоимости акции. Однако иногда предусмотрена возможность отзыва привилегированных акций, что позволяет компании, выпустившей ее, вывести из обращения все привилегированные акции или их часть в течение определенного периода времени, выплачивая небольшую премию сверх номинала акции. По сравнению с владельцами обыкновенных акций позиция инвестора более благоприятна с точки зрения текущей выплаты дивидендов, а также возврата первоначальной суммы своих вложений в случае, если предприятие ликвидируется. Постоянные по своему характеру дивиденды вызывают усиление эффекта финансового рычага и колебания уровня доходов. Привилегированные дивиденды могут и не выплачиваться, если прибыль компании отсутствует или очень мала. Такое положение негативно сказывается на стоимости акций.

Следующим важным моментом является определение размера пакета акций. И здесь выделяется два их вида: контрольный и неконтрольный (миноритарный) пакеты акций. Под контрольным пакетом подразумевается владение более 50% акций предприятия, дающих владельцу право полного контроля над компанией. Но на практике, если акции компании распылены, этот процент может быть значительно меньшим. Миноритарный пакет определяет владение менее 50% акций предприятия. Такое деление обусловлено тем, что в зависимости от величины пакета оценщик при выводе итоговой стоимости устанавливает различные поправки (премии и скидки: скидка за неконтрольный характер, премия контроля, скидка на недостаточную ликвидность), влияющие на ее величину. А размер скидок и премий обусловлен применяемыми методами оценки. Таким образом, прежде чем осуществлять оценку, надо провести анализ всей компании и выявить наличие других акционеров, помимо акционера - заказчика.

В соответствии с российским законодательством акция и пакет акций могут выступать объектами различных сделок (к примеру, объектом купли - продажи). В силу этого они выступают как товар. В силу этого можно выделить особенности акции и пакета акций как товара.

Известно, что практически любой товар имеет материально - вещественную форму. Однако акции и пакеты акций не всегда имеют материальное воплощение. Так, они могут существовать в документарной и в бездокументарной форме. 

В отличие от обычного товара акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО), видом акции. Так, при продаже акций ЗАО следует соблюсти очередность предложения.

Переход прав собственности на акции тщательно регистрируется в реестре акционеров.

Когда речь заходит о продаже акций в рамках эмиссионной деятельности, то эмитент должен соблюсти все обязанности и права покупателей, как сказано в законе “О рынке ценных бумаг”. (Так, к примеру, он должен разместить полную информацию о выпуске в средствах массовой информации). В противном случае результаты эмиссии будут ликвидированы.

Деятельность на рынке ценных бумаг регулируется специально созданным органом – Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Переход прав собственности на акцию или пакет акций означает получение права на часть доходов акционерного общества и право голоса, то есть участие в принятии решений по деятельности общества. Однако получение права контроля над деятельностью для одной акции носит чисто формальный характер, указанный в законе. Что же касается пакета акций, то такое право носит реальный характер. 

Одна акция является более ликвидным товаром, чем пакет акций. Однако если инвестор располагает достаточными суммами средств, то он скорее предпочтет приобрести пакет акций, нежели одну акцию, но только в том случае, если компания прибыльна, рентабельна и имеет большие перспективы развития.

Когда речь заходит об акции или пакете акций как товаре, то, следовательно, возникают основания для заключения различного рода сделок с ними. Заключение тех или иных сделок предопределяет определение стоимости акции или пакета акций. Определение стоимости осуществляется в процессе оценки стоимости акций. Процесс оценки стоимости акции – это процесс определения рыночной стоимости акции на основе ожидаемого риска и предполагаемого дохода.

Процедура оценки акций прежде всего подразумевает четкое определение вида стоимости, подлежащего оценке.

Акции имеют следующие виды стоимости:

номинальная стоимость (номинал), которая определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяется эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества;

эмиссионная стоимость - это стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону,

балансовая стоимость представляет собой метод измерения акционерного капитала компании; она является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и при оценке акций; балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, из общей суммы активов компании;

ликвидационная стоимость - это сумма активов компании, оставшаяся бы в случае реализации или аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств и выплат по привилегированным акциям; очевидно, что до тех пор, пока ликвидация действительно не происходит, этот показатель является не более чем оценочным в определении возможной стоимости компании в случае наступления соответствующих обстоятельств; в то время как данный показатель исключительно важен при выкупе компании ее персоналом за счет заемных средств и для специалистов в области операций поглощения компаний, его сложно определить индивидуальному инвестору и, по существу, он не представляет существенного интереса для него, так как рядовой инвестор рассматривает компанию как "вечно действующую";

инвестиционная стоимость - это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками; любая акция имеет два потенциальных источника дохода: ежегодные выплаты по дивидендам и прирост капитала, который образуется благодаря повышению рыночного курса акции; оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить из этих двух источников, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции; одновременно этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями; сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции, эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию;

рыночная стоимость - цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д.;

расчетная стоимость - цена акции определяется по результатам технического анализа и моделирования курсовой стоимости акции. Основными ценообразующими факторами является индекс изменения соотношения цена/прибыль и индекс роста “чистой курсовой стоимости”. При этом строится трендовая модель, отражающая математический закон, и находится определенный коридор значений, в котором через определенный промежуток времени с определенной вероятностью будет находиться рыночная цена акции.

Строго говоря, рыночной стоимостью могут обладать акции, во-первых, приносящие доход акционеру и, во-вторых, обращающиеся на фондовом рынке (биржевом и внебиржевом).

Все вышесказанное приводит к выводу о том, что главными задачами на первом этапе оценки становятся:

  •  выбор вида стоимости, адекватно отражающего реальную стоимость акций в конкретных условиях финансово - хозяйственной деятельности общества, состояние рынка ценных бумаг, общее состояние финансово - кредитного рынка;
  •  определение положения акций предприятия - эмитента на фондовом рынке, наличия или возможности биржевого или внебиржевого обращения акций.

Согласно ФСО №2 от 23.08.2007 г. при осуществлении оценочной деятельности Оценщик вправе использовать только 4 вида стоимости объекта оценки:

  •  рыночная стоимость;
  •  инвестиционная стоимость;
  •  ликвидационная стоимость;
  •  кадастровая стоимость.


1.2. Методология оценки.

Определение стоимости осуществляется с учетом всех факторов, существенно влияющих как на рынок в целом, так и непосредственно на ценность рассматриваемой собственности. При определении стоимости обычно используют три основных подхода:

- затратный;

- сравнительный (рыночный);

- доходный.

Использование трех подходов приводит к получению трех различных величин стоимости акций. После анализа результатов, полученных разными методами, окончательная оценка стоимости устанавливается, исходя из того, какой метод наиболее соответствует оцениваемому объекту.

Для определения рыночной стоимости пакета акций действующего предприятия в оценочной практике применяются следующие подходы:

Первый подход – «сверху – вниз». Он включает три этапа:

1) рассчитывается обоснованная рыночная стоимость всего предприятия;

2) определяется ее часть, пропорциональная оцениваемому пакету акций;

3) определяется скидка на неконтрольность или надбавка за контроль в зависимости от значимости пакета и возможностей его владельца влиять на деятельность предприятия. На этом же этапе должно быть установлено: насколько необходима и какова величина дополнительной скидки на недостаточную ликвидность.

Второй подход – «горизонтальный».

При таком подходе необязательно определять стоимость всего предприятия. Данные для оценки стоимости неконтрольного пакета можно взять из данных по продаже сопоставимых неконтрольных пакетов открытых компаний и осуществить расчет методом рынка капитала. Данный метод основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию открытого акционерного общества.

Если необходимо получить стоимость на уровне контрольного пакета, то к стоимости, полученной методом рынка капитала, необходимо добавить премию за контроль, которая представляет собой стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций.

Третий подход – «снизу – вверх».

В данном подходе суммируются все элементы стоимости пакета акций, к которым относятся прибыль, распределенная в форме дивидендов, выручка от продажи пакета и премия за контроль (в случае оценки контрольного пакета).

В рамках первого подхода необходимо сначала определить рыночную стоимость всего предприятия (контрольного пакета акций). Для этого в оценочной практике также используются три подхода, каждый из которых содержит в себе ряд методов, применяемых в зависимости от конкретной ситуации.

1. Доходный подход:

метод дисконтированных денежных потоков;

метод капитализации прибыли;

метод дивидендов.

2. Сравнительный подход:

метод сделок, или метод продаж;

метод отраслевых коэффициентов;

метод рынка капитала.

3. Затратный (имущественный) подход:

метод чистых активов;

метод ликвидационной стоимости.

1.2.1. Доходный подход.

Смысл данного подхода заключается в определении текущей величины будущих доходов от деятельности предприятия. Он основан на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

Практически доходный подход реализуется двумя методами:

  •  метод дисконтированных денежных потоков (ДДП)
  •  метод капитализации прибыли.

В соответствии с методом ДДП при оценке стоимости предприятия необходимо решить 2 задачи: проанализировать и спрогнозировать будущие потоки денежных доходов с точки зрения их структуры, величины, времени и частоты поступлений и определить ставки, по которым их необходимо дисконтировать.

Этот метод используется в следующих случаях:

  •  ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих;
  •  можно обоснованно оценить будущие денежные потоки с недвижимости;
  •  объект строится или только что построен;
  •  предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект;
  •  потоки доходов и расходов носят сезонный характер.

Другими словами, метод применим к приносящим доход предприятиям, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

Метод капитализации прибыли основан на посылке, что стоимость доли в собственности предприятия равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Этот метод наиболее подходит для ситуаций, когда ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными). Сущность данного метода выражается формулой:


Оцененная стоимость =

Чистая прибыль

Ставка капитализации

Основные этапы этого метода:

  1.  Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).
  2.  Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована (в большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года).
  3.  Расчет адекватной ставки капитализации.
  4.  Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

Этот метод применяется в случаях, когда имеется достаточное количество данных для оценки дохода, доход является стабильным или ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста умеренны. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход со стабильными предсказуемыми суммами доходов и расходов.

Преимущества данного метода:

- простота расчетов;

- этот метод непосредственно отражает рыночную конъюнктуру.

В рамках дивидендного метода оцениваемые акции рассматриваются как финансовый инструмент для инвестирования средств с целью получения определенного ежегодного дохода с учетом всех финансовых рисков от такого вложения, в том числе в сравнении с другими доступными инструментами.

В случае оценки миноритарных пакетов и единичных акций данный метод является предпочтительным.

1.2.2. Затратный подход.

Данный подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения затрат на его воспроизводство.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств, которая вычитается из обоснованной рыночной стоимости суммы активов. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Данный подход представлен двумя основными методами:

  •  методом стоимости чистых активов;
  •  методом ликвидационной стоимости.

По методу чистых активов стоимость предприятия равна разнице между обоснованной рыночной стоимостью активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее пассивов, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, это:

- внеоборотные активы, отражаемые в I разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые во II разделе актива баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

В состав пассивов, участвующих в расчете, включаются:

  •  долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
  •  краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
  •  кредиторская задолженность;
  •  задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
  •  резервы предстоящих расходов;
  •  прочие краткосрочные обязательства.

При оценке методом чистых активов возможно проведение переоценки активов общества (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) по их рыночной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости заключается в определении стоимости, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

  •  компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
  •  стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Оценка ликвидационной стоимости производится путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

После определения рыночной стоимости предприятия, в случае оценки пакета акций, необходимо определить размер скидки на неконтрольный характер пакета или соответственно премии за контрольность.

Все вышеперечисленные подходы и методы представлены в схеме.

1.2.3. Сравнительный подход.

Сравнительный подход к оценке - это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это, в конечном счете, облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

1.2.4. Согласование результатов

Решение вопросов об относительной значимости показателей стоимости, полученных на базе различных подходов, является ключевым на заключительном этапе процесса оценки.

В соответствии с международными и российскими стандартами определение рыночной стоимости объекта оценки должно быть получено согласованием величин стоимости, определенных в результате использования различных подходов и методов оценки.

Для получения окончательного вывода анализируются преимущества каждого из примененных методов по следующим показателям:

- по качеству и обширности информации, используемой при анализе;

- по способности метода учитывать особенности расчета стоимости имущества;

по   возможности   метода   отразить   действительные   намерения потенциальных покупателей и продавца;

по возможности использования метода в условиях нехватки рыночной информации для данного региона;

по возможности определения текущей стоимости будущих выгод от владения данным имуществом.

Для согласования результатов необходимо определить веса, в соответствии с которыми отдельные, ранее полученные ориентиры, сформируют итоговую рыночную стоимость имущества.

Итоговая величина стоимости объекта оценки определяется путем согласования стоимости, полученных каждым подходом.

Вычисляется средневзвешенная стоимость объекта по формуле:

Соб=Сзп×φзп+ Ссп×φсп+ Сдп×φдп

где: Сзп,Ссп,Сдп- стоимости,    рассчитанные    соответственно    затратным,

сравнительным и доходным подходами;

φзп ,φсп ,φдп- весовые коэффициенты, присвоенные стоимостям, полученные соответственно затратным, сравнительным и доходным подходами.

Для определения весовых коэффициентов анализируются преимущества и недостатки использованных подходов, а также полнота и достоверность имеющейся в распоряжении оценщика информации.

Все вышеперечисленные подходы и методы представлены в схеме.



Глава 2: Характеристика объекта оценки и анализ рынка

2.1. Характеристика ОАО «ПЗСП»

Общие сведения

Открытое акционерное общество «Пермский завод силикатных панелей» (Далее ОАО «ПЗСП»). Юридический адрес: 614031, Россия, Пермский край, г.Пермь, ул.Докучаева, 31.   

ОАО «ПЗСП» зарегистрировано 27 декабря 1992 года в Администрации Дзержинского района города Перми по адресу г.Пермь, ул. Докучаева, 31. Свидетельство о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц серия 59 № 002027296 от 22 октября 2002 года, основной государственный регистрационный номер 1025900760852.

Уставный капитал ОАО «ПЗСП» – 134 100 рублей, раздельный на 447 обыкновенные акции номинальной стоимостью 300 рублей каждая.

По состоянию на 31 декабря 2013 г. ОАО «ПЗСП» не имеет привилегированных акций.

Структура акционерного капитала (по состоянию на 31.12.2013) 100 % акций принадлежит  Демкину Н.И.

Категория акций – обыкновенные именные акции.

Количество акций указанной категории: 447 штук

Номинал акции –300 рублей.

Для расчета рыночной стоимости 100% доли предприятия и акции использованы данные бухгалтерской отчетности ОАО «ПЗСП» за 2013 год.

Бухгалтерский учет предприятия ведется в соответствии с Приказом №206 от 30.12.2009 г. «По учетной политике в целях бухгалтерского учета на 2013 год».

Деятельность ОАО «ПЗСП» в Российской Федерации осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Основными видами экономической деятельности ОАО «ПЗСП» являются:

  •  производство строительных материалов для высотного и малоэтажного строительства;
  •  строительство;
  •  продажа жилых и нежилых помещений;
  •  выполнение строительно-монтажных работ;
  •  оказание транспортных услуг;
  •  сдача имущества в аренду;  

а также прочие виды деятельности, не запрещенные законодательством РФ.

Единоличным исполнительным органом общества является генеральный директор. Общим собранием акционеров Генеральным директором избран Демкин Николай Иванович (протокол от 12.11.1993 г.)

Органами управления ОАО «ПЗСП» является общее собрание акционеров, генеральный директор, наблюдательный совет.

Высшим органом управления является общее собрание акционеров, к компетенции которого относятся все вопросы в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г.

Руководство текущей деятельности ОАО «ПЗСП» осуществляется генеральным директором Демкиным Николаем Ивановичем. Наблюдательный совет акционерного общества состоит из пяти человек:

Демкин Николай Иванович – генеральный директор ОАО ПЗСП;    

Черепанов Михаил Юрьевич – технически директор ОАО ПЗСП;

Шептунов Валерий Васильевич – директор по социальным вопросам ОАО ПЗСП;

Романов Сергей Анатольевич – главный инженер СМУ ОАО ПЗСП

Роткин Владимир Николаевич – директор ООО «Терминал»

В соответствии со списком аффилированных лиц ОАО «ПЗСП» Демкину Николаю Ивановичу принадлежит 100 % обыкновенных акций общества и доля аффелированого лица в уставного капитале акционерного общества составляет 100 %.

Права и обязательства Общества регулируются новой редакцией Устава Компании от 08 мая 2013 года.

Списочная численность работающих в 2013 г. – 1 813 человек.

Сведения об активах предприятия.

Сведения об активах и пассивах приводятся в соответствии с бухгалтерским балансом на 31.12.2013 г.

Единица измерения: тысячи рублей.

Таблица 1 Форма №1 по ОКУД 0710001

АКТИВ

Код

показателя

На начало

отчетного периода

На конец

отчетного периода

1

2

3

4

I Внеоборотные активы

Нематериальные активы

110

25

82639

Основные средства

120

757990

844081

Незавершенное строительство

130

152651

158246

Доходные вложения в материальные ценности

135

1991

1917

Долгосрочные финансовые вложения

140

39766

68436

Отложенные налоговые активы

145

69

6

Прочие внеоборотные активы

150

-

-

Итого по разделу I

190

952492

1155325

II. Оборотные активы

Запасы

210

990702

613492

   в том числе:

   сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

62110

87830

   животные на выращивании и откорме

212

0

0

   затраты в незавершенном строительстве

213

360619

99584

   готовая продукция и товары для перепродажи

214

368601

290486

   товары отгруженные

215

0

0

   расходы будущих периодов

216

199372

135592

   прочие запасы и затраты

217

0

0

Налог на добавленную стоимость по приобретенным стоимостям

220

1499

822

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

18590

26410

   в том числе покупатели и заказчики

231

18590

18849

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

735333

787922

   в том числе покупатели и заказчики

241

525068

221257

Краткосрочные финансовые вложения

250

23230

60505

Денежные средства

260

2477

4156

Прочие оборотные активы

270

220175

641795

Итого по разделу II

290

1992006

2135102

БАЛАНС

300

2944498

3290427

Сведения о пассивах

Таблица 2 Форма 0700001 с.2

ПАССИВ

Код

показателя

На начало

отчетного периода

На конец

Отчетного периода

1

2

3

4

III Капитал и резервы

Уставный капитал

410

169

134

Собственные акции, выкупленные у акционеров

411

(46210)

(0)

Добавочный капитал

420

176788

170004

Резервный капитал

430

16

16

   в том числе:

   резервы, образованные в соответствии с законодательством

431

16

16

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

0

0

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

1022779

997944

Целевое финансирование

480

-

-

Итого по разделу III

490

1153542

1168098

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

510

734678

705175

Отложенные налоговые обязательства

515

51379

0

Прочие долгосрочные  обязательства

520

0

0

Итого по разделу IV

590

786057

705175

V. краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

610

65383

83538

Кредиторская задолженность

620

939312

1333471

в том числе:

поставщики и подрядчики

621

159783

148729

Задолженность перед персоналом организации

622

12311

16670

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

9049

9337

Задолженность по налогам и сборам

624

103296

57017

Прочие кредиторы

625

654873

1101718

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

630

0

0

Доходы будущих периодов

640

204

145

Резервы предстоящих расходов

650

0

0

Прочие краткосрочные обязательства

660

0

0

Итого по разделу V

690

1004899

1417154

БАЛАНС

700

2944498

3290427

Справка о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах

Арендованные основные средства

910

237220

121469

в том числе по лизингу

911

208036

89644

Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение

920

0

0

Товары, принятые на комиссию

930

0

0

Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов

940

6727

9105

Обеспечения обязательств и платежей полученные

950

0

0

Обеспечения обязательств и платежей выданные

960

501176

891642

Износ жилищного фонда

970

9788

7737

Износ  объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов

980

0

0

Нематериальные активы, полученные в пользование

990

0

0

2.2. Внешнее окружение.

2.2.1. Краткие итоги социально-экономического развития РФ.

Обзор экономических показателей приводится по итогам 2013 г. приводится согласно данным Экономической экспертной группы Министерства Финансов РФ, размещенным на сайте http://www.eeg.ru/pages/186.

Краткие итоги социально-экономического развития РФ.

Таблица 2.2.1.

2009

янв.-окт. 09

янв.-окт.10

окт.09

окт.10

Рост потребительских цен, %

8,8

8,1

6,8

0,0

0,5

Рост цен производителей, %

13,9

14,91

8,21

1,21

-1,31

Рост денежной базы1, %

7,4

-7,8

10,7

2,4

1,4

Рост денежной массы, %

16,3

1,21

14,1 1

2,61

1,41

Реальное удорожание рубля по сравнению с долларом США, %

-0,4

0,4

4,2

4,4

2,2

Изменение реального эффективного курса рубля к иностранным валютам, %

-3,9

-3,0

3,9

2,7

2,7

Таблица 2.2.2.

2009

янв.-окт. 09

янв.-окт.10

окт. 09

окт. 10

ВВП, млрд. руб.

39 101

31 7773

36 7583

3 5743

4 1093

Средняя цена нефти «Юралс», долл. США/баррель

59,6

56,5

76,53

72,5

81,73

Курс рубля к доллару США(средний за период), руб./долл.США

31,7

32,2

30,3

29,5

30,3

Таблица 2.2.3.

.

янв.-сен.10 в %

к янв.-сен. 09

сен. 10 в %

сен. 09

сен. 10 в % к авг.10

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности

104,8

101,3

104,4

Индекс промышленного производства

108,9

106,2

101,5

Инвестиции в основной капитал

103,8

109,4

109,1


Таблица 2.3.4.

Исполнение федерального бюджета на кассовой основе

2009

Закон о бюджете 20104

янв.-окт.10

сен. 10

окт.105

Доходы

Млрд. руб.

7336,8

7875,0

6722,2

708,2

713,6

% ВВП

18,8

17,4

18,3

16,5

17,4

Нефтегазовые доходы

Млрд. руб.

2984,0

3737,1

3051,4

309,5

320,5

% ВВП

7,6

8,3

8,3

7,2

7,8

Расходы

Млрд. руб.

9636,8

10256,4

7505,8

777,5

804,6

% ВВП

24,7

22,7

20,4

18,2

19,6

в т.ч. обслуживание долга

Млрд. руб.

176,2

220,0

174,2

35,0

8,9

% ВВП

0,5

0,5

0,5

0,8

0,2

Профицит(+)/ дефицит(-)

Млрд. руб.

-2300,1

-2381,4

-783,6

-69,3

-91,0

% ВВП

-5,9

-5,3

-2,1

-1,6

-2,2

Первичный профицит(+)/дефицит(-)

Млрд. руб.

-2123,9

-2161,4

-609,4

-34,3

-82,1

% ВВП

-5,4

-4,8

-1,7

-0,8

-2,0

Ненефтегазовый профицит(+)/дефицит(-)

Млрд. руб.

-5284,0

-6118,5

-3835,0

-378,8

-411,5

% ВВП

-13,5

-13,5

-10,4

-8,8

-10,0

Инфляция.

В декабре 2013 года индекс потребительских цен составил 0,5% против 0,6% месяцем ранее. Замедление роста потребительских цен в отчетном месяце было вполне ожидаемым, так как уже в конце сентября влияние шоков предложения на продовольственном рынке начало постепенно ослабевать. Однако темпы инфляции пока не спешат возвращаться к уровню, наблюдавшемуся в конце прошлого – начале текущего годов. Напомним, что в ноябре-декабре 2012 года была зафиксирована 0,5% против 0,3%, а в январе-феврале темпы роста потребительских цен были весьма умеренными. За  десять месяцев текущего года инфляция составила 6 %. Показатель инфляции в годовом выражении в октябре был равен 7,5% против 7,0% месяцем ранее. Минимальное значение инфляции было зафиксировано в июле 2010 года, когда последняя составила 5,5% в годовом выражении.

В сентябре 2010 года  индекс цен производителей составил -1,3% против 3,3%  месяцем ранее.  При этом прирост цен производителей в добывающих отраслях в сентябре был равен -6,6% (в августе 9,9%), в обрабатывающих отраслях 1,0% (0,7% месяцем ранее), в  отраслях,  занятых  производством  и   распределением   электроэнергии,   газа   и   воды, 0,8% (1,0% в сентябре 2010  года).  

Рисунок

Тяжелая ситуация на отдельных продовольственных рынках, вызванная неблагоприятными погодными явлениями, нарушила привычную сезонную динамику индекса потребительских цен. Традиционно в конце лета – начале осени наблюдается замедление роста потребительских цен, вызванное массовым поступлением на рынок сельскохозяйственной продукции нового урожая. Резкое снижение цен на плодоовощную продукцию в сочетании с умеренной динамикой цен на основные группы продуктов питания позволили в отдельные годы наблюдать дефляцию на потребительском рынке. В текущем году ситуация складывается совсем по другому сценарию. Сильная засуха и пожары серьезно осложнили положение дел на основных продовольственных рынках, что привело к масштабному росту цен на такие товары, как гречка, мука, яйца, молочная продукция, а также к сокращению темпов снижения цен на фрукты и овощи до минимальных для данного времени года значений. В октябре инфляционное давление несколько ослабло. Сезонно скорректированный показатель инфляции, два месяца подряд державшийся на уровне 1,1-1,2%, в октябре снизился до 0,7%, что, однако, по-прежнему превышает среднемесячный показатель инфляции, очищенной от сезонности, за январь-июль 2010 года (0,5%).

Динамика базовой инфляции, рассчитанной без учета влияния на динамику цен опережающего роста регулируемых государством тарифов на платные услуги населению и резких колебаний цен на плодоовощную продукцию и бензин, также свидетельствует об ослаблении инфляционного давления в экономике. БИПЦ в октябре  снизился до 0,8% против 1,1% месяцем ранее. Сезонно скорректированный показатель базовой инфляции также уменьшился с 0,9% в сентябре до 0,6%. Накопленный с начала года базовый индекс потребительских цен составил 5,1%.

Рисунок 2

Несмотря на некоторое улучшение ситуации в октябре, общий инфляционный фон в экономике остается повышенным. Более того, существуют определенные объективные факторы, которые будут негативно влиять на инфляционные процессы в конце текущего – начале будущего годов.

Валовой внутренний продукт

В реальном секторе в целом наблюдается сохранение выпуска примерно на одном уровне в течение последних месяцев. Динамика промышленного производства вновь ускорилась. Однако, в сентябре не подтвердилась тенденция к ускорению инвестиционного спроса.

Согласно сезонно-сглаженным данным, ВВП в сентябре увеличился на 0,2%, а в среднем за последние три месяца не изменился.

Выпуска базовых отраслей ОКВЭД в сентябре соответствует росту ВВП, однако в среднем за август-сентябрь он сокращался на 0,2% в месяц.

 

 Рисунок 3

После провала на 21,5% в течение летних месяцев, связанного с засухой, выпуск в сельском хозяйстве начал восстанавливаться. Рост в сентябре составил 2,0%, однако, гибель урожая на трети посевной площади зерновых культур, несомненно, скажется на итоговом годовом показателе роста.

Грузооборот транспорта в сентябре вырос на 0,7% как и в среднем за последние три месяца. Скачок в июле-июле 2009 г. позволил компенсировать почти две трети кризисного падения, но с августа 2009 г. по сентябрь 2010 г. оборот вырос всего на 2,5%.

В строительстве объем работ вырос в сентябре на 0,5%,. Среднемесячный рост в июле-сентябре составил 0,4% в месяц. С марта 2008 до середины 2009 г. объем работ по этому виду деятельности стабильно сокращался. Общее падение за весь период составило порядка 23%. В июле 2009 г. – марте 2010 г. темп падения замедлился с 1,8% до 0,2% в месяц. В апреле-сентябре  средний темп роста  составил 0,5%.

В промышленности в сентябре зафиксировано увеличение выпуска на 1,0%, однако это может быть связано с коррекцией падения в летние месяцы. С середины 2009 г. в промышленном производстве наблюдался бурный рост (1,0% в среднем в июле 2009 г.- мае 2010 г.). К маю 2010 г. уровень производства был лишь на 4% меньше предкризисного максимума. В июле-сентябре рост сменился стагнацией. Замедление динамики произошло как в добывающих, так и в обрабатывающих отраслях. В первом случае  это связано, преимущественно, с сокращением добычи газа, где падение началось еще в феврале и составило в общей сложности почти 16%. В обрабатывающем секторе стагнация в третьем квартале во многом определена исчерпанием восстановительного роста. Опережающий рост промышленности во 2 кв. был обусловлен, в том числе,  восстановлением уровня складских запасов. К 3.кв. этот эффект был исчерпан, и рост промышленного производства замедлился в связи с неопределенностью относительно динамики спроса.

Внутренний спрос сократился в сентябре на 0,1% за счет динамики как инвестиционного, так и потребительского спроса. Потребительский спрос на товары не изменился, а на услуги сократился на 0,2%. Замедление роста потребительского спроса в 3 кв. соответствует тенденции замедления роста доходов населения.

Оборот розничной торговли к июлю 2010 г. почти восстановился  и составлял примерно 98% предкризисного максимума, достигнутого в сентябре 2008 г. Но в 3 кв. рост объемов розничной торговли замедлился и составлял в среднем 0,2% в месяц против 0,4% во 2 кв. В сентябре оборот розничной торговли остался на уровне августа. Объем платных услуг в 3 кв. рос в среднем на  0,2% в месяц. После колебаний в июле - августе объем услуг вернулся к уровню марта 2010 г. и составляет 96% докризисного максимума.

Инвестиционный спрос в сентябре сократился на 0,1%. В среднем за июль-август показатель рос на 0,6% в месяц, что в  два раза ниже среднегодового показателя 2006г. Даже сохраняя такие темпы роста, объем инвестиций выйдет на докризисный уровень не раньше конца 2012 г.   

      Таблица 2.3.4.

Средние темпы роста в промышленности

(% в месяц, сезонный фактор устранен)

 

Сентябрь 2010

Июль - Сентябрь 2010

Промышленное производство, всего

1,0

0,1

Добыча полезных ископаемых

0,4

-0,2

Обрабатывающие производства

1,6

0,4

Производство пищевых продуктов

0,7

0,6

Целлюлозно-бумажное производство

2,2

0,1

Производство кокса и нефтепродуктов

3,9

1,6

Химическое производство

-1,5

-0,1

Металлургическое производство

2,7

0,9

Производство машин и оборудования

-6,7

-7,0

Производство электрооборудования

1,1

1,4

Производство транспортных средств

4,1

-0,6

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

0,0

0,2

Выводы: 

По итогам 2010 года наблюдается повышение инфляции, что ведет за собой повышение цен на товар и услуги. В результате чего, спрос на товар уменьшается, то ведет за собой уменьшение производительности и ВВП, а, следовательно, уменьшается и стоимость бизнеса.

2.3. Анализ региона.

2.3.1. Общая характеристика Пермского края.2

Пермский край – субъект Российской Федерации, входящий в Приволжский федеральный округ. Код региона – 59.

Пермский край образован 1 декабря 2005 года в результате объединения Пермской области и Коми-Пермяцкого автономного округа в соответствии с результатами референдума, проведённого 7 декабря 2003 года, в ходе которого более 83 % населения обеих территорий высказались за объединение. Образован на основании Федерального конституционного закона от 25 марта 2004 года №1-ФКЗ «Об образовании в составе Российской Федерации нового субъекта Российской Федерации в результате объединения Пермской области и Коми-Пермяцкого автономного округа»

Пермский край разделен на 48 муниципальных образований первого уровня - 42 муниципальных района и 6 городских округов. В состав Пермского края также входит территория с особым статусом - Коми-Пермяцкий округ.

Численность населения (по итогам переписи 2002 г.) – 2820 тыс. человек. Доля городского населения – 75,3%.

Пермский край занимает площадь 160236,5 кв. км на восточной окраине Русской равнины и западном склоне Среднего и Северного Урала, на стыке двух частей света - Европы и Азии. Он охватывает примерно 1/5 территории Уральского экономического района и представляет собой как бы восточный "форпост" Европы, 99,8% пространства которого принадлежит этой части света и только 0,2% - Азии. Территория региона почти полностью расположена в бассейне реки Камы - крупнейшего притока реки Волги. Кама через систему каналов обеспечивает выход водным путем к пяти морям (Каспийскому, Азовскому, Черному, Балтийскому и Белому). Максимальная протяженность края с севера на юг - 645 км, с запада на восток - 417,5 км.

2.3.2. Краткий социально-экономический обзор Пермского края

Источник – официальный сайт правительства Пермского края www.perm.ru 

На российском и мировом рынках ведущими отраслями специализации Пермского края являются машиностроение, химия и нефтехимия, металлургия, топливная промышленность, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность.

Топливная и химическая отрасли развиваются преимущественно на местной сырьевой базе. Основной объем производства топливной продукции приходится на предприятия нефтяной и газовой промышленности. Создан и успешно работает современный, мощный, диверсифицированный комплекс предприятий по добыче и переработке нефти и газа.

На долю Пермского края приходится 97 % производимых в России калийных удобрений. Кроме того, химические предприятия производят такие виды экспортно-ориентированной и высокотехнологичной продукции как метанол и продукты его переработки, аммиак и азотные удобрения, уникальные хладоны и фторополимеры, флокулянты и активные угли.

Наличие специализированных научных центров и высококвалифицированных кадров обеспечивают лидирующие позиции машиностроения региона в российском производстве авиационных и ракетных двигателей, топливной аппаратуры, газоперекачивающих агрегатов и газотурбинных электростанций, нефтепромыслового оборудования, аппаратуры цифровых и волоконно-оптических систем передачи информации, навигационной аппаратуры.

Металлургическая промышленность представлена предприятиями по производству и переработке черных, цветных и редкоземельных металлов, а также предприятиями порошковой металлургии. В крае работает единственное в России предприятие по производству титановой губки. Подавляющая часть от общероссийских объемов производства магния принадлежит компаниям Пермского края.

Лесопромышленный комплекс Прикамья занимает одно из ведущих мест в России в сфере заготовки и переработки древесины. Предприятия целлюлозно-бумажной промышленности производят около 20% от общероссийского объема бумаги различного назначения.

Пермский регион на российском рынке занимает лидирующие позиции по разработке и выпуску газоперекачивающих агрегатов, волоконно-оптических и навигационных систем, ракетных топлив, магниевых и титановых сплавов.

Показатели социально-экономического развития Пермского края

в январе-октябре 2010 года,

Таблица 2.4.1.

Показатель

Единица измерения

Январь-октябрь 2010 г

Январь-октябрь 2009 г.

Основные показатели деятельности предприятий и организаций

Индекс промышленного производства, в т.ч.

%

118,7

84,8

добыча полезных ископаемых

%

104,2

99,9

обрабатывающие производства

%

124,7

80

производство, передача и распределение электроэнергии, газа и воды

%

102,8

88,9

Инвестиции в основной капитал**

млн. руб.

87 005,8

88 962,5

Темп роста инвестиций в сопоставимых ценах***

%

103,8

83,2

Фонд заработной платы по полному кругу предприятий ****

млн. руб.

133 659,6

119 945,8

темп роста

%

111,4

97,2

Среднесписочная численность работающих по полному кругу предприятий****

тыс. чел.

895,6

893,9

темп роста

%

100,2

93,9

Ввод в действие жилых домов

тыс.кв.м.

480,4

501,0

темп роста

%

96,0

94,6

Оборот розничной торговли **

млн. руб.

246 409,1

238 754,0

темп роста в сопоставимых ценах ***

%

96,9

93,4

Реальные располагаемые денежные доходы населения к соответствующему периоду предыдущего года

%

99,1

96,3

Сводный индекс потребительских цен на товары и услуги, к декабрю предыдущего года

%

107,80

108,27

Численность зарегистрированных безработных (на конец периода)

тыс. чел.

29,7

46,3

* расчетные данные по сопоставимому кругу предприятий

** абсолютные данные за январь-октябрь 2010 (2009) года рассчитываются по всем предприятиям и организациям Пермского края, предоставляющим отчетность в Пермьстат;

*** данные рассчитываются по сопоставимому кругу предприятий и организаций Пермского края, не коррелируют с абсолютными значениями по показателю за январь-октябрь 2010 (2009) года;

2.3.2. Основные характеристики города Пермь.

(по данным сайта www.perm.ru)

Пермь – один из крупнейших городов Урала, краевой центр. Город расположен у подножия Уральских гор, разделяющих Европу и Азию, на двух берегах Камы, крупнейшего притока Волги, четвертой по величине реки Европы (1805 км в длину). Город протянулся почти на 70 км вдоль рек Камы и Чусовой. Город Пермь разделен на 7 административных районов, в подчинении города находится поселок городского типа - Новые Ляды. Кроме Камы и Чусовой, Пермь также стоит на реке Сылве, в черте города текут малые речки Егошиха, Мулянка, Ласьва. Гайва, Васильевка.

Современная Пермь – это крупнейший административный, промышленный, научный и культурный центр, расположенный в точке пересечения транспортных и коммуникационных сообщений. В последние годы в городе устойчиво увеличивается объем производимой продукции, растет уровень жизни жителей. Численность населения - 993,3 тыс. чел.

Город занимает территорию в 799 кв. км, уступая по этому параметру (среди российских городов) лишь Москве. 40 % городских земель занято зелеными насаждениями (33087 гектар). Земли застройки – 24200 гектар, площадь под водными объектами – 6042 гектар.

Рисунок

Климат города континентальный.

Средняя летняя температура: +18 +23C

Средняя зимняя температура: -15 -20 C

Средняя влажность воздуха - 70-80%

Глубина снежного покрова в среднем - 55 см

ОБОРОТ ОРГАНИЗАЦИЙ

Оборот организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, включающий в себя стоимость отгруженных товаров собственного производства, выполненных собственными силами работ и услуг, а также выручку от продажи приобретенных на стороне товаров, за январь-декабрь 2010 года составил 684960,5 млн. рублей, или 118,5% к январю-декабрю 2009 года (в действующих ценах).

Наиболее заметный рост оборота организаций наблюдался по следующим видам экономической деятельности: «Государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение» – на 37,1%, «Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования» – на 29,7%, «Здравоохранение и предоставление социальных услуг» – на 22,1%, «Транспорт и связь» – на 21,0%, «Добыча полезных ископаемых» – на 20,0%.

Напротив, уменьшился оборот по таким видам экономической деятельности, как «Гостиницы и рестораны» – на 12,5%, «Строительство» – на 10,8%, «Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство» – на 9,3%, «Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг» – на 9,0%.

СТРОИТЕЛЬСТВО

Организациями Перми (без субъектов малого предпринимательства) по виду экономической деятельности «Строительство» выполнено работ и услуг на сумму 16977,0 млн. рублей, что составило 87,3% к январю-декабрю 2009 года.

На территории г. Перми было построено 4449 квартир общей площадью 314,1 тыс. кв. метров, что на 8,1% больше уровня января-декабря предыдущего года. Индивидуальными застройщиками за счет собственных и заемных средств построена 181 квартира общей площадью 33,5 тыс. кв. метров, или 45,1% к уровню 12 месяцев 2009 года.

Средняя стоимость строительства 1 кв. метра общей площади жилых домов (без индивидуального жилищного строительства) составила 30739 рублей, что несколько выше, чем в среднем по краю (29585 рублей).

ИНВЕСТИЦИИ

За 9 месяцев 2010 года организациями краевого центра (без субъектов малого предпринимательства) на развитие экономики и социальной сферы было направлено 36002,7 млн. рублей инвестиций в основной капитал, что составило 99,2% (в сопоставимых ценах) к уровню 9 месяцев 2009 года.

В соответствии с видовой структурой инвестиций в основной капитал на строительство жилых зданий было направлено 1905,2 млн. рублей (5,3% общего объема инвестиций), на строительство зданий (кроме жилых) и сооружений – 20598,9 млн. рублей (57,2%). На приобретение машин, оборудования и транспортных средств израсходовано 8591,1 млн. рублей (23,9%). Прочие затраты составили 4907,5 млн. рублей (13,6%).

В структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования по-прежнему наибольший удельный вес приходится на собственные средства – 54,6%. По сравнению с 9 месяцами 2009 года доля собственных ресурсов организаций снизилась на 5,4 п.п.

Удельный вес привлеченных средств увеличился с 40,0% в январе-сентябре 2009 года до 45,4% в январе-сентябре 2010 года за счет увеличения доли кредитов банков (с 2,2% до 2,5%), бюджетных ассигнований (с 14,5% до 18,0%). В структуре бюджетных источников финансирования вырос удельный вес средств из краевого бюджета (с 10,5% до 10,7%), федерального бюджета (с 2,9% до 6,3%). Доля заемных средств других организаций уменьшилась с 4,1% до 2,9%. Отмечался рост удельного веса прочих источников финансирования (с 19,1% до 21,8%).

 ЦЕНЫ

Сводный индекс потребительских цен и тарифов на все товары и платные услуги по Пермскому краю в январе-декабре 2010 года составил 110,2%, в том числе на продовольственные товары – 115,3%, непродовольственные товары – 106,4%, платные услуги, оказываемые населению – 108,2%.

В краевом центре наблюдалась довольно активная ценовая динамика.

По группе продовольственных товаров изменения претерпела практически вся номенклатура обследуемой продукции.

Потребительские цены на большинство обследуемых видов мясной продукции возросли, более всего подорожали окорочка куриные (на 29,79%) и пельмени, манты, равиоли (на 17,62%), их стоимость в истекшем периоде увеличивалась практически ежемесячно. В то же время снизилась стоимость свинины на кости и печени говяжьей (на 2,13% и 1,64% соответственно).

Цены на рыбу и рыбопродукты в рассматриваемом периоде изменялись довольно активно, как в сторону увеличения, так и снижения. Наиболее возросла цена на рыбу мороженую разделанную лососевых пород (на 37,04%), также рыба живая и охлажденная увеличились в цене на 17,90%, консервы рыбные с добавлением масла – на 10,25%. Одновременно наблюдалось снижение стоимости рыбы мороженной разделанной (кроме лососевых пород) на 17,80%, рыбы мороженной неразделанной – на 10,02%, сельди соленой – на 4,40%.

В основном в сторону увеличения изменялись цены на потребительском рынке молочной продукции. С начала года молоко пастеризованное и стерилизованное подорожало на 20,35% и 30,81% соответственно. Также значительно выросли цены на творог нежирный (на 38,82%) и жирный (на 27,66%), йогурт подорожал на 33,73%. Наряду с молочной продукцией весомо подорожали сыры национальные, брынза (на 23,62%) и сычужные твердые и мягкие (на 29,43%). В аналогичном периоде прошлого года стоимость большей части молочной продукции снижалась.

За январь-декабрь 2010 года подорожали масло сливочное, подсолнечное и маргарин на 44,30%, 27,79% и 7,46% соответственно. На четверть дороже стало яйцо куриное, сахар подорожал на 29,30%.

В связи с увеличением стоимости муки пшеничной (на 20,60%) выросли цены на хлеб и хлебобулочные изделия (на 13-14%). Одновременно бараночные изделия сдобные стали дороже всего на 0,89%.

За период с начала года возросла стоимость всего ассортимента крупяных изделий, кроме риса и манной крупы, наиболее интенсивный рост цен наблюдался во втором полугодии. Лидерами удорожания стали крупа гречневая-ядрица и пшено, увеличившиеся в цене в 3,3 раза и в 2,0 раза соответственно.

Стоимость макаронных изделий и вермишели за год увеличилась менее значительно, чем круп (на 3,5-4,2%).

Достаточно высокие темпы роста цен можно отметить практически на всю плодоовощную продукцию. В течение 2010 года (кроме марта и октября) росла стоимость картофеля, в результате цены на него увеличились в 3,0 раза. Также значительно подорожали капуста белокочанная (в 2,6 раза), морковь и свекла столовая (в 1,9 раза), лук репчатый (на 67,29%), чеснок (на 60,77%). Огурцы подешевели на 7,62%.

Изменение уровня цен на фрукты и цитрусовые происходило более спокойно. Лидером по темпам удорожания в данной группе товаров стал виноград (на 44,50%). Достаточно высокий индекс цен сложился на бананы (142,23%). Орехи, апельсины и лимоны стали дешевле на 3-14%.

В четвертом квартале 2010 года отмечается замедление темпов роста цен на большинство видов алкогольных напитков. С начала года наиболее заметно увеличилась стоимость пива отечественного (на 24,76%), на 9-12% возросли цены на водку обычного качества и пиво зарубежных торговых марок. Увеличение цен на другие алкогольные напитки было менее существенным.

Изменения цен на потребительском рынке г. Перми нашли отражение в стоимости минимального набора продуктов питания. С начала года стоимость увеличилась на 33,0% (или 681 рубль) и составила 2744 рубля.

Цены на непродовольственные товары на потребительском рынке г. Перми в течение года продолжали подниматься.

Стоимость женской одежды возрастала практически по всей обследуемой номенклатуре. Максимальный рост цен за год сложился на блузки женские из искусственных или синтетических тканей (на 16,42%). Значительно возросла стоимость халатов женских (на 14,83%), костюмов-двоек из трикотажного полотна (на 14,24%). На 11-12% увеличились цены на пальто и куртки.

По группе мужской одежды за отчетный год заметно увеличилась стоимость курток демисезонных (на 13,49%) и зимних с верхом из плащевых тканей (на 12,54%).

Цены на детские товары в основном продолжали расти; большая часть обследуемого ассортимента детской одежды существенно подорожала (на 0,8-15,5%). В то же время снизилась цена на юбки и пальто демисезонные для детей школьного возраста (на 2,7% и 2,5% соответственно). Цены на товары для новорожденных и детей ясельного возраста также повысились, особенно на ползунки (на 13,6%) и пеленки для новорожденных (на 11,5%).

На потребительском рынке города продолжался рост цен на обувную продукцию. Среди наблюдаемых видов женской обуви с начала года наиболее значительно возросли цены на сапоги зимние на утепленной подкладке (на 20,62%). Из обуви мужского ассортимента более всего подорожали полуботинки с верхом из искусственной кожи (на 23,20%). Обувь детская (ботинки, туфли, обувь кроссовая, обувь домашняя) подорожала на 1,22-16,52%.

Активно росли в цене постельные принадлежности (на 5,9-37,1%), ткани (на 3,6-9,5%), полотенца (на 4,5-7,4%).

Тюль, полотно гардинное, зонты, сумки дамские с верхом из натуральной кожи, портфели (рюкзаки) ученические стали стоить дороже на 3,9-13%. Максимальный индекс цен среди галантерейной продукции за период с начала года сложился на носовые платки мужские (134,02%).

Заметно подорожали в 2010 году печатные издания. Цены на общероссийские ежедневные газеты увеличились на 8,8%, на еженедельные – на 10,22%. Стоимость книг детективно-приключенческого жанра возросла на 21,8%, школьных учебников – на 10,8%.

Стоимость мыла, стиральных порошков, жидких чистящих и моющих средств увеличилась на 2-7%. Подорожал и весь обследуемый ассортимент парфюмерно-косметических товаров (на 2-6%).

В 2010 году подорожала вся обследуемая номенклатура мебели (на 1,08-14,73%), за исключением табуретов для кухни, которые стали дешевле на 2,15%.

Стоимость большей части наблюдаемого ассортимента электротоваров за год увеличилась. Наибольшее удорожание (на 5,2-11,8%) сложилось на холодильники двухкамерные, электропылесосы напольные, электрочайники, электроутюги с пароувлажнителем, машины стиральные, миксеры, блендеры.

На рынке теле- и радиотоваров на 6,31% подешевели телевизоры цветного изображения с диагональю 51-56 см. Одновременно по итогам года на 2,64-8,84% возросла стоимость проигрывателей DVD, телефонных аппаратов сотовой связи, ноутбуков, мониторов для настольных компьютеров. Существенно подорожали DVD и CD-диски с записью (на 14,46% и 13,99% соответственно).

Заметно менялись цены на строительные материалы, причем как в сторону роста, так и снижения. Так, возросла стоимость досок обрезных и стекол оконных листовых на 14,24-14,72%, а стоимость цемента тарированного снизилась за год на 14,7%.

Стоимость новых импортных автомобилей в Перми возросла на 10,65%, новых легковых отечественных автомобилей – на 9,33%.

Увеличились цены на все обследуемые нефтепродукты. Наиболее существенно поднялись с начала года цены на дизельное топливо (на 27,1%). Прирост стоимости бензина составил 6,19-8,91%.

Снизилась в цене большая часть наблюдаемого ассортимента лекарственных препаратов. Наиболее подешевел ксилометазолин (галазолин) (на 26,36%). В пределах 81-96% сложился за двенадцать месяцев индекс цен на индапамид, атенолол, дротаверин (но-шпа), диклофенак, амоксициллин, панкреатин, корвалол, комбинированные анальгетики, валидол, супрастин. Вместе с тем, довольно существенно (на 8-27%) поднялся уровень цен на ряд медикаментов, таких как аспирин отечественный, амброксол, поливитамины.

Стабильно растут цены на табачные изделия и спички. Сигареты с фильтром и без фильтра отечественные подорожали за период с начала года на 23,40% и 49,01% соответственно. Стоимость сигарет с фильтром зарубежных марок и спичек увеличивалась более медленными темпами, индекс цен на них составил 115,62% и 107,79% соответственно.

Продолжали изменяться и тарифы на платные услуги, предоставляемые жителям г. Перми.

Из бытовых услуг максимально выросли тарифы на выполнение обойных работ (в 1,6 раза), постановку набоек (на 15%) и стрижки модельные (на 7-16%). В то же время, индекс цен на услуги по регулировке и шиномонтажу колес легкового автомобиля сложился в размере 94,57%.

Значительные прирост цен наблюдался на ритуальные услуги, с начала года удорожание составило 37-41%.

Произошли значительные изменения цен на услуги пассажирского транспорта. Еще в январе подорожал сразу на 20,33% проезд в пригородных поездах. Увеличение стоимости проезда в поездах дальнего следования за двенадцать месяцев составило 9-13%. Тарифы на авиаперелет до Москвы выросли на 22%.

Из услуг связи еще в первом квартале на 17-25% увеличилась стоимость пересылки письма по России и отправки телеграмм и до конца года оставалась неизменной. Тарифы на телефонную связь также поднялись на 11-35%, плата за радиотрансляционную точку – на 15%. На 3,91% по отношению к декабрю 2009 года увеличилась абонентская плата за доступ в Интернет.

Выросла стоимость отдельных услуг в сфере жилищно-коммунального хозяйств, причем некоторых довольно существенно. Так, плата за вывоз мусора увеличилась на 26,34%, за водоснабжение холодное и водоотведение с использованием счетчиков индивидуального учета – на 17,04%. Рост цен на большинство услуг традиционно произошел в начале года. Неизменными остались плата за наем жилья в домах муниципального жилищного фонда и за содержание и ремонт жилья для граждан собственников жилья.

Прирост цен на услуги образования составил от 3% по занятиям на курсах иностранных языков до 16% по обучению в государственных высших учебных заведениях.

Произошло удорожание стоматологических услуг в г. Перми на 3-14%, также еще в начале года выросла стоимость первичного консультативного приема у врача-специалиста (на 3,37%).

Стоимость билетов в театры и кинотеатры увеличилась на 8,77% и 9,29% соответственно, также за январь-декабрь выросли цены на автобусные экскурсии (на 5,42%).

УРОВЕНЬ ЖИЗНИ НАСЕЛЕНИЯ

Среднемесячная начисленная заработная плата работникам организаций
г. Перми, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, в ноябре 2010 года сложилась в размере 23578,8 рублей и по сравнению с ноябрем 2009 года выросла на 13,1%. Размер реальной заработной платы к уровню ноября 2009 года составил 103,5%.

В экономике города по оплате труда лидируют занятые на предприятиях следующих видов экономической деятельности: «Финансовая деятельность» (44809,8 руб.), «Добыча полезных ископаемых» (39265,2 руб.); их заработная плата превысила среднегородскую в 1,9 и 1,7 раза соответственно. В обрабатывающих производствах высоким уровнем оплаты труда выделяются «Производство кокса и нефтепродуктов» (34406,9 руб.) и «Химическое производство» (26749,7 руб.).

В ноябре 2010 года среднемесячная заработная плата работающих в образовании (14942,6 руб.), здравоохранении и предоставлении социальных услуг (14768,4 руб.) была ниже среднегородского уровня в 1,6 раза.

По данным организаций, сообщивших сведения о задолженности по заработной плате по состоянию на 1 января 2011 года, суммарная задолженность составила 30,9 млн. рублей и увеличилась по сравнению с 1 января 2010 года на 3,4 млн. рублей. Весь объем задолженности по заработной плате образовался из-за отсутствия собственных средств организаций. Численность работников, перед которыми организации имеют просроченную задолженность по заработной плате на 1 января 2011 года, составила 1,7 тыс. человек. В расчете на одного работника сумма просроченной задолженности сложилась в размере 18219 рублей.


ОСНОВНЫЕ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Январь-декабрь
2010,
млн. рублей

В % к
январю-декабрю 2009

Индекс промышленного производства
(без субъектов малого предпринимательства), %
1)

-

107,7

Объем работ, выполненных по виду
деятельности «Строительство»
(без субъектов малого предпринимательства)

16977,0

87,3

Инвестиции в основной капитал
(без субъектов малого предпринимательства)
2)

36002,7

99,2

Ввод в действие жилых домов,
тыс. м
2 общей площади

314,1

108,1

Объем коммерческого грузооборота
организаций автотранспорта (без субъектов малого предпринимательства), млн. т-км

577,5

102,6

Оборот розничной торговли

225690,6

99,8

Оборот общественного питания

13823,5

83,8

Индекс потребительских цен
на товары и услуги
(в среднем по Пермскому краю), %

110,2 3)

107,2

Численность официально зарегистрированных
безработных
4), тыс. человек

6,7

55,8

Среднемесячная начисленная заработная плата
одного работника (без субъектов малого
предпринимательства)
5):

номинальная, рублей

23578,8

113,1

реальная

-

103,5

_________________________

1) По видам деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства»
и «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды».

2) За январь-сентябрь 2010 года и в % к январю-сентябрю 2009 года соответственно.

3) Декабрь 2010 года к декабрю 2009 года.

4) На конец периода.

5) За ноябрь 2010 года и в % к ноябрю 2009 года соответственно.

2.3.3.Общая характеристика состояния в экономике

Общая динамика экономического развития Пермского края, сложившаяся в январе-октябре 2010 года, характеризуется:

- замедлением темпов роста промышленного производства (октябрьский прирост производства в годовом выражении составил – 7,3%, сентябрьский – 12,5%, общероссийский прирост промышленного производства в октябре 2010 года составил 6,6%). Усилилась разнонаправленность тенденций на уровне отдельных групп производств: рост наблюдался в добыче полезных ископаемых, электроэнергетике, а также потребительски-ориентированных секторах, наблюдается спад в некоторых отраслях обрабатывающей промышленности (деревообрабатывающая и нефтеперерабатывающая промышленность, производство машин и электрооборудования).

- ростом прибыли крупных и средних предприятий и организаций Пермского края на 18,4% за девять месяцев 2010 года к аналогичному периоду 2009 года, снижением доли прибыльных предприятий в их общем числе до 68,5% (70,3% в январе-сентябре 2009 года) и ростом объема убытков на 5,8%. Рост прибыли обеспечивался в основном за счет отраслей химического производства – увеличение прибыли составило 33,4% к уровню соответствующего периода прошлого года, однако, в добыче полезных ископаемых сокращение прибыли составило 16,0%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды – 70,2%, в строительстве - 33,4%;

- снижением общей численности безработных за месяц на 2 тыс. чел. на фоне снижения среднесписочной численности работников по полному кругу предприятий относительно предыдущего месяца на 2,2 тыс. чел. и увеличения миграционного оттока населения за пределы региона в 1,3 раза (за сентябрь 2010 года миграционный отток составил 571 чел.);

- сокращением суммарной просроченной задолженности по заработной плате на 18,5% к предыдущему месяцу, снижением численности работников, перед которыми организации имеют задолженность на 28,6% к предыдущему месяцу (наибольший объем просроченной задолженности по заработной плате приходится на обрабатывающие производства – 48,2%, строительство – 18,3%, транспорт – 10,5%);

- низким уровнем строительных работ (слабой инвестиционной активностью) и продолжающейся стагнацией в сфере розничной торговли.

Выводы: 

1) Пермский край – сильный субъект РФ. Основу его экономического могущества создают добыча и переработка нефти, производство калийных удобрений, химическая промышленность, моторостроение. Можно обозначить четыре основных направления, которые позволяют увеличить объем регионального продукта: экономический рост, развитие человеческого потенциала, развитие инфраструктуры, развитие муниципалитетов.

2) Проект экономического развития Пермского края на перспективу предусматривает строительство новых производственных мощностей в Прикамье, поиск путей реализации производимой в регионе электроэнергии.


2.4. Обзор строительной отрасли.

ПОЛОЖЕНИЕ ОБЩЕСТВА В ОТРАСЛИ.

ОАО  «Пермский  завод  силикатных  панелей»  -  предприятие,  которое  более  45  лет производит материалы для жилищного и промышленного строительства.  

С 2000 года заводом освоен полный цикл строительных работ, от проектирования до сдачи «под ключ» и благоустройства придомовых территорий.

В  настоящее  время  ОАО  «Пермский  завод  силикатных  панелей»  строит десятиэтажные и шестнадцатиэтажные  панельные дома серии Э-600, объекты по сборно-каркасно-монолитной  технологии  строительства,  осуществляет  поставку  продукции  на строительство  таун-хаусов,  индивидуальных  коттеджей  по  двадцати  пяти  проектам разработанными собственными силами.  

Основными направлениями деятельности общества являются:

– производство мелких ячеистых блоков и сборного железобетона;

– строительство  жилья  «под  ключ»,  включая  благоустройство  придомовой территории.

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Мелкоячеистых блоков (тыс.куб.м.)

75,8

79,2

77,0

80,5

86,9

95,7

107,1

118,0

109,5

74,1

100,9

Сборный железобетон (тыс.куб.м.)

44,1

53,9

52,8

47,0

45,0

101,1

88,7

110,0

68,5

32,3

47,8

Известь (тыс. тонн)

26,4

24,2

21,8

19,2

35,7

70,6

64,7

83,5

49,5

39,0

43,5

Строительство жилья (тыс.кв.м.)

1,7

20,9

10,6

21,3

20,3

23,1

51,3

31,0

16,5

23,9

33,1

С  момента  начала  строительного  бизнеса,  т.е.  с  2000  г.  введено  253,7  тыс.м2  качественного  жилья.  С  2003  года  ОАО  ПЗСП  начало  строительство  жилых  домов  на площадках левобережной части города.

За  2010  год  прибыль  от  продаж  составила  331,4  млн.руб.,  чистая  прибыль    7,1 млн.руб.

Дальнейшее  развитие  ОАО  ПЗСП  связано  с  положительными  тенденциями экономической  ситуации  в  стране  и  крае,  с  повышением  качества  выпускаемой продукции,  со  снижением  себестоимости  строительства,  с  дальнейшим  повышением квалификации  персонала,    высокой  степенью  соблюдения  договорных  обязательств  в отношении  конечных  потребителей,  близостью  к  транспортным  магистралям,  хорошим имиджем  компании  в  общественной  жизни  (участие  в  выставках,  конкурсах), известностью торговой марки.

Для укрепления предприятия на региональном рынке и установления конкурентных цен на продукцию и жилье, предприятие проводит работы по снижению себестоимости выпускаемой  продукции  и  строительства  за  счет  разработки  и  внедрения  новых технологий,  за  счет  максимально  комплексного  выполнения  строительных  работ, комплектации строительных объектов конструкциями, материалами и комплектующими собственного производства.  

Актуальными являются следующие перспективные направления деятельности:

  •  расширение рынков сбыта, увеличение доли предприятия на рынке за счет
  •  разработки и реализации стратегии продаж и продуктовой стратегии;
  •  увеличение объемов производства;
  •  увеличение объемов строительства;
  •  внедрение  новых  технологий  с  целью  расширения  номенклатуры
  •  выпускаемой продукции и повышения производительности труда;
  •  развитие информационной системы предприятия;

Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью общества.

 

1.  Риски предприятия. Риски предприятия – группа рисков уровня хозяйствования ОАО «ПЗСП», внутренних отношений и отношений с контрагентами.

1.1. Финансовые. Валютные риски незначительны т.к. все взаиморасчеты проводятся в рублях.  Часть  рисков  связанная  с  возможностью  взыскания  кредиторской задолженности снимается проводимой реструктуризацией, которая исполняется в полном объеме.  Риски,  связанные  с  инкассацией  дебиторской  задолженности нивелируются работой проводимой финансовым отделом.  

1.2. Правовые.  Правовые  риски  деятельности  ОАО  «ПЗСП»  нивелируются  путем проведения  мониторинга  договорных  отношений,  отслеживания  изменений законодательства,  в  том  числе  отслеживание  выносимых  законодателем на рассмотрение проектов.

2.  Отраслевые  риски.  Данная  группа  рисков  связана  с  развитием  и  изменениями в отраслях, в которых ОАО «ПЗСП» осуществляет хозяйственную деятельность.

2.1. Производство строительных материалов.

2.1.1.  Сырьевые  риски.  Принимая  во  внимание  структуру  материальных  затрат необходимых для производства строительных материалов и изменениями цен в 2010 году можно сделать вывод о том, что основными сырьевыми рисками являются изменение цен на металл, ГСМ, газ.  

2.1.2.  Сбытовые риски. Основные сбытовые риски связаны: с деятельностью ОАО «Стройпанелькомплект» - конкурент по производству КПД, и деятельностью производителей  пенобетона  и  газобетона  Корпорация  «Бетокам»,  ФГУП УССТ  «Зяб  №8»,  Группа  заводов  «ИНСИ»;  со  снижением  покупательской способности.  

2.2. Строительство.

2.2.1.  Сырьевые  риски.  Для  обеспечения  строительства  используется  продукция собственного  производства,  а  рынок  прочих  материалов  достаточно  развит, что позволяет говорить об отсутствии существенных рисков данного вида.

2.2.2.  Сбытовые  риски.  Основные  сбытовые  риски  связаны:  с  деятельностью конкурентов;  со  снижением  покупательской  способности  как  результат дефицита и дороговизны кредитных средств.

2.3. Производство энергии.

2.3.1.  Сырьевые  риски.  Для  ОАО  «ПЗСП»  остается  одним  из  основных направлений хозяйственной деятельности производство коммунальных услуг (тепло,  горячая  и  холодная  вода,  электрическая  энергия)  для  поселка «Пролетарский»  и  коммерческих  потребителей.  Основным  сырьем  является газ, следовательно основной риск для данного вида деятельности – изменении цен  на  газ.  Принимая  во  внимание  намерение  России  вступить  в  ВТО  и выставленное  встречное  требование  –  доведение  тарифов  на  газ  до среднеевропейских, данный риск становится одним из наиболее актуальных и требует увеличения работы по энергосбережению.

2.3.2.  Сбытовые  риски.  Самый  существенный  риск  связан  с  утверждением тарифов в региональной энергетической комиссии, т.е. предприятие не имеет возможности  самостоятельно  устанавливать  цены  на  реализуемые коммунальные услуги (тепло, вода, э/энергия).

3.  Макроэкономические риски

3.1. Правовые  –  изменения  законодательства.  Основными  факторами  риска  данной группы  являются  возможные  законодательные  изменения,  учитывая  с  одной стороны  заявленную  политику  на  поддержание  бизнеса  и  рост  ВВП,  а  с  другой реальные действия законодателей. Данная группа рисков значительна.

3.2. Финансовые.  Группу  макроэкономических  финансовых  рисков  отражают изменения  таких  показателей  как:  инфляция;  объем  и  структура  ВВП;    уровень доходов  населения;  уровень  безработицы,  изменение  данных  показателей  в течение 2010 года свидетельствуют о спаде экономики.  

Состав производимой продукции и оказываемых услуг ОАО «ПЗСП» с точки зрения эластичности разнороден. Однако основные товары и  услуги относятся к неэластичным следовательно,  основные  показатели,  определяющие  степень  влияния макроэкономических рисков, это -  уровень доходов населения и  инфляция.

2.5. Финансовый анализ ОАО «ПЗСП».

Анализ финансового состояния включает в себя анализ бухгалтерских балансов, отчетов о финансовых результатах и дополнительных данных оцениваемого предприятия за исследуемый период и расчет ряда основных финансовых коэффициентов и показателей в целях выявления тенденций его деятельности. Финансовый анализ – это ключевой этап оценки, т.к. он служит основой понимания истинного положения предприятия.

Анализ финансового состояния основывался на финансовой информации и данных по операциям, проверка которых оценщиками не проводилась. Оценщики полагались на эти данные без их проверки и подтверждения.

Настоящий анализ выполнен за 2010 год на основании представленных документов:

- баланс предприятия  за 2010 год.

- отчет о прибылях и убытках за 2010 год.

В данном случае были произведены:

  •  горизонтальный анализ - анализ динамики показателей за прошедший период
  •  вертикальный анализ – представление различных статей баланса и отчета о финансовых результатах в процентах к итогу; направлен на исследование структурных сдвигов в имуществе и источниках финансирования деятельности;
  •  коэффициентный анализ, который сводится к изучению уровня и динамики относительных показателей финансового состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей и других показателей, представленных в следующих группах:

ликвидности;

финансовой устойчивости;

оборачиваемости (деловой активности);

рентабельности.

Помимо финансовых коэффициентов, в анализе финансового состояния большую роль играют абсолютные показатели, рассчитываемые на основе отчетности, такие как чистые активы, собственные оборотные средства.

Выводы и заключения финансового анализа кратковременны в силу постоянного изменения финансового состояния.

Для проведения анализа был составлен ряд аналитических таблиц, каждая из которых дает представление о различных аспектах финансового состояния предприятия.


2.5.1. Структура баланса предприятия.

Таблица 3 Горизонтальны анализ структуры активов баланса

АКТИВ

Код

показателя

На начало

отчетного периода

На конец

отчетного периода

Изменение

в абсолютных, тыс. руб.

в относительных, %

1

2

3

4

5

6

I Внеоборотные активы

Нематериальные активы

110

25

82639

82614

330556,00

Основные средства

120

757990

844081

86091

111,36

Незавершенное строительство

130

152651

158246

5595

103,67

Доходные вложения в материальные ценности

135

1991

1917

-74

92,68

Долгосрочные финансовые вложения

140

39766

68436

28670

172,10

Отложенные налоговые активы

145

69

6

-63

8,70

Прочие внеоборотные активы

150

-

-

-

-

Итого по разделу I

190

952492

1155325

202833

121,29

II. Оборотные активы

Запасы

210

990702

613492

-377210

61,92

   в том числе:

   сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

62110

87830

25720

141,40

   животные на выращивании и откорме

212

0

0

0

0,00

   затраты в незавершенном строительстве

213

360619

99584

-261035

27,61

   готовая продукция и товары для перепродажи

214

368601

290486

-78115

78,81

   товары отгруженные

215

0

0

0

0,00

   расходы будущих периодов

216

199372

135592

-63780

68,01

   прочие запасы и затраты

217

0

0

0

0,00

Налог на добавленную стоимость по приобретенным стоимостям

220

1499

822

-677

54,84

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

18590

26410

7820

142,07

   в том числе покупатели и заказчики

231

18590

18849

259

101,39

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

735333

787922

52589

107,15

   в том числе покупатели и заказчики

241

525068

221257

-303811

42,16

Краткосрочные финансовые вложения

250

23230

60505

37275

260,46

Денежные средства

260

2477

4156

1679

167,78

Прочие оборотные активы

270

220175

641795

421620

291,49

Итого по разделу II

290

1992006

2135102

143096

107,18

БАЛАНС

300

2944498

3290427

345929

111,75

Таблица 4 Горизонтальны анализ структуры пассивов баланса

ПАССИВ

Код

показателя

На начало

отчетного периода

На конец

отчетного периода

Изменение

в абсолютных,

тыс. руб.

в относительных, %

1

2

3

4

5

6

III Капитал и резервы

Уставный капитал

410

169

134

- 35

79,29

Собственные акции, выкупленные у акционеров

411

(46210)

(0)

- 46201

0,00

Добавочный капитал

420

176788

170004

-6784

Резервный капитал

430

16

16

0

0,00

   в том числе:

   резервы, образованные в соответствии с законодательством

431

16

16

0

0,00

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

0

0

0

0,00

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

1022779

997944

-24835

97,57

Целевое финансирование

480

-

-

-

-

Итого по разделу III

490

1153542

1168098

14556

101,26

IV. Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

510

734678

705175

-29503

95,58

Отложенные налоговые обязательства

515

51379

0

-51379

0,00

Прочие долгосрочные  обязательства

520

0

0

0

0,00

Итого по разделу IV

590

786057

705175

-80882

89,71

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

610

65383

83538

18155

127,77

Кредиторская задолженность

620

939312

1333471

394159

141,96

в том числе:

поставщики и подрядчики

621

159783

148729

-11054

93,08

Задолженность перед персоналом организации

622

12311

16670

4359

135,41

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

9049

9337

288

103,18

Задолженность по налогам и сборам

624

103296

57017

-46279

55,20

Прочие кредиторы

625

654873

1101718

446845

168,23

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

630

0

0

0

0,00

Доходы будущих периодов

640

204

145

-59

71,08

Резервы предстоящих расходов

650

0

0

0

0,00

Прочие краткосрочные обязательства

660

0

0

0

0,00

Итого по разделу V

690

1004899

1417154

412256

141,02

БАЛАНС

700

2944498

3290427

345929

111,75


Горизонтальный анализ структуры баланса

Активы. Из структуры активов видно, что баланс предприятия увеличился на 11,75 %, при этом внеоборотные активы увеличились на 21,29, а оборотные на 7,18 %, что говорит о явном преобладании оборотных активов, что характерно для производственных предприятий. Соотношение оборотных и внеоборотных активов покажет вертикальный анализ. В составе внеоборотных активов существенный прирост осуществлен в абсолютных значениях произведен по статьям нематериальные активы и основные средства, но в случае с основными средствами прирост составил 11,36 %, в то время как поставленный на баланс патент на конвейерную линию, стоимостью более 82 миллионов рублей произвел существенный рост данной статьи в относительной шкале. Стоит отметить увеличение на 72,10 % долгосрочных финансовых вложений.

В структуре оборотных активов запасы сократились на 39,08 %, а дебиторская задолженность увеличилась, как долгосрочная, так и краткосрочная – 42,07%, и 7,15%  соответственно. Однако стоит отметить, что при росте дебиторской задолженности по наиболее существенной статье «покупатели и заказчики» - в краткосрочной перспективе наблюдается существенное падение на 57,84 %, а в долгосрочной стабильная ситуация – рост на 1,39 %. Наиболее существенный прирост в относительных показателях показывают статьи «краткосрочные финансовые вложения» (260,46%) и «прочие оборотные активы» (291,49%). Изменение последних в абсолютном значении составляет 421 620 тысяч рублей, что и оказало существенное увеличение оборотных активов и баланса предприятия.  

Пассивы Из структуры пассивов видно, что увеличение баланса производилось преимущество за счет заемных средств. Увеличение по разделу III всего 1,26 %, резервов предстоящих расходов у предприятия нет, а доходы будущих периодов сократились почти на 30% в относительных значения, но их абсолютное значение практически не оказывает ни какого влияние на баланс предприятия (уменьшение на 59 тысяч рублей). Долгосрочные обязательства уменьшились на 10,29%, в то время как краткосрочные увеличились на 41,02%. В структуре краткосрочных обязательств займы и кредиты увеличились на 27,77 %, кредиторская задолженность увеличилась на 41,96%. В абсолютных значениях кредиторская задолженность увеличилась на 394159 тыс. рублей основной причиной роста является увеличенная на 446 845 тысяч рублей (168,23 %) задолженность перед прочими кредиторами, которая на конец отчетного периода составляет более миллиарда. Задолженность перед персоналом организации увеличилась на 35,41 % и составляет 16 670 тысяч рублей.  

Вертикальный анализ структуры баланса

Таблица 8

Статья баланса

Сумма, тыс. руб.

Доля, %

В общей валюте баланса

В валюте статьи

БАЛАНС

3290427

100 %

Активы

 

 

Внеоборотные активы

1155325

35,11 %

100 %

Нематериальные активы

82639

2,52 %

7,15 %

Основные средства

844081

25,66 %

73,06 %

Незавершенное строительство

158246

4,82 %

13,70 %

Доходные вложения в материальные ценности

1917

0,00 %

0,00 %

Долгосрочные финансовые вложения

68436

2,09 %

5,92 %

Отложенные налоговые активы

6

0,00 %

0,00 %

Оборотные активы

2135102

64,89 %

100 %

Запасы

613492

18,64 %

28,73 %

Налог на добавленную стоимость

822

0,00 %

0,00 %

Дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются более чем через 12 месяцев

26410

0,80 %

1,24 %

- покупатели и заказчики

18849

0,57 %

Дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев

787922

23,95 %

36,90%

- покупатели и заказчики

221257

6,72%

Краткосрочные финансовые вложения

60505

1,84 %

2,83 %

Денежные средства

4156

0,00 %

0,19 %

Прочие оборотные активы

641795

19,50 %

30,06 %

 

Пассивы

Капитал и резервы

1168098

35,49 %

100 %

Уставный капитал

134

0,00 %

0,00 %

Добавочный капитал

170004

5,21 %

14,55 %

Резервный капитал

16

0,00 %

0,00 %

Нераспределенная прибыль

997994

30,33 %

85,44 %

Долгосрочные обязательства

705175

21,43 %

100 %

Займы и кредиты

705175

21,43

100 %

Краткосрочные пассивы

1417514

43,08 %

100%

Займы и кредиты

83538

2,54 %

5,89 %

Кредиторская задолженность, в т.ч.

1333471

40,53 %

94,07 %

- поставщики и подрядчики

148729

4,52 %

10,49 %

- задолженность по з/плате

16670

0,51 %

1,18 %

- задолженность перед государственными внебюджетными фондами

9337

0,28 %

0,66 %

- задолженность по налогам и сборам

57017

1,73 %

4,02 %

- прочие кредиторы

1101718

33,48

77,72 %

Доходы будущих периодов

145

0,00 %

0,00 %


Активы.

В целом структура совокупных активов предприятия характеризуется преобладанием доли оборотных активов. На 31.12.2010 г. доля оборотных активов составляет почти 65 %, внеоборотных активов – около 35 % в общих активах организации (см. график 3).

график

В составе внеоборотных активов основные средства занимают 73,06% (18,62% от общей валюты баланса).

В структуре оборотных активов доминирует статья «Дебиторская задолженность, поступления от которых ожидаются в течение 12 месяцев» - 36,90 % оборотных активов (23,95 % общей валюты баланса). Следующими по величине статьи баланса являются «прочие оборотные актиыы» и «запасы», на которые приходится 30,06 и 28,73 % от суммы оборотных активов соответствено, или 19,50 и 18,62 % общей валюты баланса.

Доля наиболее ликвидных активов (денежные средства и векселя) составляет менее 1%

Вывод. Структура совокупных активов предприятия характеризуется преобладанием доли оборотных активов. В структуре оборотных активов наибольшую долю занимают статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)», «Запасы» и «прочие оборотные активы», в структуре внеоборотных активов – основные средства.


Пассивы.

Что касается структуры пассивов, то на последнюю отчетную дату наблюдается следующая ситуация. Доля собственных средств в общих пассивах составляет 35,49%; доля заемных средств – 64,51 % на последнюю отчетную дату (см. график 4)

график

Соотношение собственных и заемных средств свидетельствует о существенном преобладании доли заемных средств. В зарубежной практике специалисты считают, что финансовая зависимость от внешних кредиторов начинается при падении собственных средств ниже уровня 50%. Таким образом, предприятие является финансово зависимым.

Собственные средства преимущественно состоят из нераспределенной прибили и добавочного капитала, на которые приходятся 85,44 и 14,55 % соответственно. Стоит отметить доля уставного капитала в структуре собственных средств близка к нулю.

 Обязательства предприятия на 94,07% (40,53% валюты баланса) представлены кредиторской задолженностью, где, в свою очередь максимальный удельный вес (77,72 %) занимает задолженность перед прочими кредиторами, к которым относятся различные коммерческие банки. На втором месте – статья «поставщики и подрядчики» (10,49%). Статья «задолженность по налогам и сборам» составляет 4,02 %. Несмотря на не существенную долю задолженности по заработной плате в структуре кредиторской задолженности – 1,18%, или менее процента (0,51 %) в структуре пассивов, в абсолютном значении это составляет более 16 миллионов рублей, на списочный состав работников предприятия в 1 487 работников. Это говорит о высоких правовых рисках.

Кредиторская задолженность считается наиболее дешевым источником заемных средств, однако при этом требует большого контроля со стороны предприятия-должника из-за более краткосрочного и неустойчивого характера, возможных санкций со стороны контрагентов и налоговой инспекции. Сравнивая дебиторскую и кредиторскую задолженности необходимо отметить, что кредиторская больше дебиторской задолженности на 16,58%, что в абсолютном значении превышает 545 миллионов рублей, что свидетельствует о достаточно высоком финансовом риске при управлении финансовым циклом предприятия. В идеале, эти показатели должны быть близки.

Доля займов и кредитов весьма существенна – 5,89 % краткосрочных пассивов и 2,54% всей валюты баланса.

Вывод. Структуру пассивов предприятия можно охарактеризовать как недостаточно стабильную и финансово зависимую, так как доля краткосрочных заемных средств весьма существенна.

2.5.2. Показатели ликвидности.

Под ликвидностью какого-либо актива следует понимать способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на 1 рубль текущих пассивов. Значение коэффициента в среднем зависит от отраслевой принадлежности предприятия. В экономически развитых странах считается нормальным, когда он варьирует около 2. Данное значение ни в коем случае не является нормативным, это аналитическая средняя. Во многих отраслях значение коэффициента текущей ликвидности может существенно отклоняться в любую сторону. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т.п.

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент уточненной ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности). Он показывает, какую часть текущей задолженности организации может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Нормальное ограничение означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточненной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

В настоящий момент можно считать нормальным значение 0,5-1,0.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Определяется как отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам и краткосрочным пассивам.

Какие-либо более или менее обоснованные ориентиры о нормативном значении этого коэффициента отсутствуют, т.к. управление денежными средствами, в частности определение оптимального остатка средств на счете и в кассе, особенно в условиях становления полнокровных рыночных отношений, вряд ли поддается стандартизации. Тем не менее, можно считать, что значение этого коэффициента должно быть не менее 0,2, в то же время этот показатель по отрасли в целом может быть ниже нормы.

Таблица 9. Показатели ликвидности.

Показатель

Данные для расчета

Показатель

Нормативное значение*

Коэффициент текущей ликвидности

ТА/ТО

1,50

2-2,5

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности

(ТА- запасы- прочие)/ТО

0,62

0,5-1,0

Коэффициент абсолютной ликвидности

ДС/ТО

0,00

0,2-0,5

Примечание: необходимо отметить, что приводимые здесь значения нормативных показателей финансовых коэффициентов относятся к мировой практике. Российские компании, как правило, не отвечают многим из этих нормативов.

Коэффициент текущей ликвидности больше 1, что свидетельствует о достаточности оборотных средств у предприятия для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств, однако полученное значение ниже нормативного показателя. Стоит отметить, что коэффициент текущей ликвидности меньше нормативного показателя в большей степени из-за кредиторской задолженности, которая составляет 43,08 % баланса, как показал анализ структуры бухгалтерского баланса предприятия. Уменьшение данного показателя приведет коэффициент в соответствие с нормативом.

Коэффициент уточненной ликвидности показывает, что за счет наиболее быстрореализуемых активов может быть погашена вся краткосрочная задолженность, что является очень хорошим результатом.

Коэффициент абсолютной ликвидности близится к нулю, что говорит о высоком риске и неспособности предприятия в короткие сроки справится с долговыми обязательствами за счет имеющихся денежных средств.

Таким образом, все показатели ликвидности предприятия превышают нормативные значения.

Вывод. Предприятие имеет удовлетворительные показатели ликвидности.

2.5.3. Показатели рентабельности.

Анализ рентабельности предназначен для оценки способности предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат.

Анализ показателей рентабельности произведен на основании предоставленного Заказчиком отчета о прибылях и убытках за 12 месяцев 2010 года:

Таблица 10. Отчет о прибылях и убытках (в тыс. руб.). Форма №2 по ОКУД 070002

Показатель

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

Наименование

код

1

2

3

4

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

010

2132279

1914301

  в том числе оптовая торговля

011

0

0

  в том числе розничная торговля

011

0

0

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

020

(1619027)

(1297537)

  в том числе оптовая торговля

021

0

0

  в том числе розничная торговля

021

0

0

Валовая прибыль

029

513252

616764

Коммерческие расходы

030

(27865)

(43598)

Управленческие расходы

040

(154007)

(120373)

Прибыль (убыток) от продаж

050

331380

452793

Прочие доходы и расходы

Проценты к получению

060

6122

5750

Проценты к уплате

070

(99210)

(123815)

Доходы от участия в других организациях

080

0

0

Прочие доходы

090

453231

99581

Прочие расходы

100

(648148)

(144020)

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

43375

290289

Отложенные налоговые активы

141

6

0

Отложенные налоговые обязательства

142

0

(35502)

Текущий налог на прибыль

150

(21645)

(24838)

Дополнительные показатели

151

(14666)

44764

  налоговые санкции

152

(16596)

9216

  налог на прибыль прошлых лет  

152

1930

46

  корректировка ОНО за 2009 год   

152

0

35502

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

190

7070

274713

Расчет показателей рентабельности.

Таблица 11. Показатели рентабельности.

Показатель

Способ определения

Значение показателя

Общая рентабельность, %

Отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации

2,03 %

Рентабельность собственного капитала, %

Отношение чистой прибыли к величине собственного капитала

0,61 %

Рентабельность оборотных активов, %

Отношение чистой прибыли к величине оборотных активов

0,33%

Рентабельность всех активов, %

Отношение чистой прибыли к величине активов

0,21 %

Рентабельность основной деятельности, %

Отношение валовой прибыли к выручке от реализации

24 %

Вывод. Текущие показатели рентабельности очень низкие, за исключением показателя рентабельности основной деятельности.

Низкие показатели объясняются низкой прибылью за 2010 год (в 38 раз меньше чем за аналогичный период предыдущего года), в первую очередь за счет уменьшения прибыли от продаж и увеличения прочих расходов, что привело к уменьшению прибыли до налогообложения  почти в семь раз по сравнению с 2009 годом.  

2.5.4. Показатели оборачиваемости активов (деловой активности).

Анализ оборачиваемости предназначен для оценки способности предприятия приносить доход путем совершения ими «классического» оборота: «Деньги – Товар – Деньги», а также позволяет дополнить исследования структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Данные коэффициенты выводятся на основании годовых балансов и позволяют изучить отдельные компоненты оборотных средств.

Несмотря на то, что в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

Таблица 12. Показатели деловой активности

Наименование показателя

Способ определения

Значение показателя

В днях

Об/период

Отдача активов

отношение выручки к среднему значению всех активов

561,54

0,65

Отдача основных средств (фондоотдача)

отношение выручки к сумме стоимости основных производственных фондов и нематериальных активов

158,70

2,30

Оборачиваемость оборотных активов

отношение выручки к среднему значению стоимости оборотных активов

365

1,00

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат

отношение среднего значения стоимости запасов и затрат к себестоимости продукции, умноженное на период

960,53

0,38

Коэффициент оборачиваемости текущих активов

отношение среднего значения стоимости всех активов к выручке, умноженное на период

237,01

1,54

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

отношение среднего значения дебиторской задолженности к выручке, умноженное на период

986,49

0,37

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

отношение среднего значения кредиторской задолженности к выручке, умноженное на период

579,37

0,63

Отдача собственного капитала

отношение выручки к среднему значению собственного капитала

199,45

1,83

Как видим, показатели деловой активности предприятия довольно низкие, часть статей имеет срок оборачиваемости более 1 года.

2.5.5. Показатели финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости позволяет оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения предприятием в долгосрочной перспективе.

Способность предприятия погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заёмных средств и их структурой. Результаты анализа финансовой устойчивости важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации о предприятии.

Таблица 13. Показатели финансовой устойчивости.

Наименование коэффициента

Значение коэффициента

Коэффициент автономии

0,35

Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)

1,81

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.

1,85

Коэффициент отношения собственных и заемных средств

0,55

Коэффициент маневренности

0,01

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами

1,17

Коэффициент автономии рассчитывается как отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Показатель «Коэффициент автономии» составил 0,35. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал не может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)» на дату оценки составил 1,81. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1. В данном случае коэффициент превышает нормативное значение на 81%, а показатели оборачиваемости дебиторской задолженности существенно превышают оборачиваемость основных средств, в связи с чем предприятие следует считать существенно зависимым от заемных средств.

Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента в динамике является положительной тенденцией. В данном случае «Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» = 1,85 = 2135102 / 1155325, то есть мобильных средств почти в 2 раза больше.

Показатель «Коэффициент маневренности» составил 12773 / 1873273 = 0,006. Это ниже нормативного значения (0,5), что характерно для фондоемких предприятий. Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. Доля основных средств в валюте баланса около 25,66%, что в абсолютном выражении составляет 757 990 тысяч рублей. Таким образом, предприятие можно причислить к фондоемким производствам.

Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами» составил 1,17. Это выше нормативного значения (0,6-0,8). Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

1,17 =  (1168098 + 705175 – 1155325) / 613492 = 717948 / 613492

Вывод. ОАО «ПЗСП» характеризуется высокой финансовой зависимостью от кредиторов. Состояние предприятия оценивается как финансово не устойчивое.

2.5.6. Общие выводы

Структура совокупных активов предприятия характеризуется преобладанием доли оборотных активов. В структуре оборотных активов наибольшую долю занимают статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)», «Запасы» и «Прочие оборотные активы» в структуре внеоборотных активов – «Основные средства».

Структуру пассивов предприятия можно охарактеризовать как не стабильную и финансово зависимую от кредиторов, так как высока доля краткосрочных заемных средств. Также можно отметить превышение уровня кредиторской задолженности над дебиторской, что не может свидетельствовать о качественном управлении финансовым циклом предприятия.

Предприятие имеет удовлетворительные показатели ликвидности, частично превышающие рекомендуемые нормативные значения.

В отчетном году предприятие имеет очень низкие показатели рентабельности.

Показатели деловой активности ниже среднего уровня. Большая часть активов имеет срок оборачиваемости более года.

Фондовооруженость, как стоимость основных средств на 1 работника предприятия, в 2010 году составила 595, 3 тыс. рублей.

Производительность труда, как отношение выручки к среднесписочной численности, в 2010 году составила 1503,7 тыс. руб. /чел.

Предприятие характеризуется значительной финансовой зависимостью от кредиторов. Состояние предприятия оценивается как финансово неустойчивое.


Глава 3: Определение рыночной стоимости

100 % доли ОАО «ПЗСП»

3.1. Затратный (имущественный) подход

Расчет чистых активов произведен, исходя из предоставленного бухгалтерского баланса за 2010 год

По данным баланса стоимость чистых активов на 01.01.2010 г. составила:

Таблица 14. Расчет чистых активов.

Статья

Сумма, тыс. руб.

Активы, принимающие участие в расчете

 

1. Нематериальные активы

82639

2. Основные средства

844081

3. Незавершенное строительство

158246

4. Доходные вложения в материальные ценности

1917

5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

128941

6. Прочие внеоборотные активы

0

7. Запасы.

613492

8. НДС по приобретенным ценностям

822

9. Дебиторская задолженность

814332

10. Денежные средства

4156

11. Прочие оборотные активы

641795

12. Итого активов (1-11)

3290427

Пассивы, принимающие участие в расчете

 

13. Долгосрочные  обязательства по займам и кредитам

705175

14. Прочие долгосрочные обязательства

0,0

15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам

83538

16. Кредиторская задолженность

1333471

17. Задолженность участникам по выплате доходов

0,0

18. Резервы предстоящих расходов и платежей

0,0

19. Прочие краткосрочные пассивы

0,0

20. Итого пассивов (13-19)

2 122 184

21. Стоимость чистых активов (12-20)

1 168 243

Корректировка стоимости активов Общества
в соответствии с их рыночной стоимостью

Нематериальные активы

Руководствуясь совместным Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) № 10н 03-б/пз от 29.01.2003 г. «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» Размер чистых активов определяются на основании данных бухгалтерской отчетности Форма №1. В форме №1 стоимость нематериальных активов указана сумма 82 639 тыс. руб.

Корректировка не производилась, так как патент, доля которого в валюте статьи почти 100%, поставлен на баланс  в текущий отчетный период, и при этом принятие на баланс предусматривает оценку рыночной  стоимости нематериальных активов, в связи с чем указанная сумму следует считать достоверной и близкой к рыночной стоимости.  Принимаемая сумма – 82 639 тыс. рублей

Основные средства 

Поскольку данные статьи не расшифрованы в отчетной документации акционерного общества и невозможен визуальный осмотр основных средств предприятия, данные активы к расчету принимаются по восстановительной стоимости указанной в бухгалтерском балансе (форма №1) без изменения в размере 844 081 тыс. рублей.

 

Незавершенное строительство

В данном случае под объектами незавершенного строительства подразумеваются объекты жилой недвижимости и встроено-пристроенные помещения жилых многоквартирных домов, генеральным застройщиком которых является оцениваемое предприятие. Оценка незавершённого строительства с этими типами незавершенных объектов недвижимости, как правило, использует затратный и доходный подход. Использование метода прямой капитализации для недостроенных объектов недвижимости невозможна, а неразвитость рынка доходного жилья, и рынка аренды жилья делает нецелесообразным оценку данного варранта согласно принципу наилучшего и наиболее эффективного использования. В данном случае для оценки рыночной стоимости подходит затратный подход. Так как при постановке на баланс предприятия оценка незавершенного строительства производилась по сводной сметной стоимости (объектный сметный расчет Форма №3 и сводный сметный расчет строительства), учитывающей прибыль застройщика, результат можно считать достоверным и наиболее соответствующим результату затратного подхода.

Сумма, принимаемая к расчету 158 246 тыс. рублей.

Доходные вложения в материальные ценности

В течение отчетного года доходных вложений в материальные ценности не осуществлялось, выбывания также не было, что подтверждается формой 070005 с.3

Таблица 15 Доходные вложения в материальные ценности

Показатель

Наличие на конец отчетного периода

Поступило

Выбыло

Наличие на конец отчетного периода

Наименование

код

1

2

3

4

5

6

Имущество для передачи в лизинг

0

0

(0)

0

Имущество, предоставляемое по договору проката

0

0

(0)

0

Прочие

2225

0

0

2225

Итого

2225

0

0

2225

Корректировка не проводилась так расшифровка прочих вложений в материальные ценности отсутствует. Принимаемая сумма к расчету 2 225 тыс. рублей

Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

Таблица 16 Финансовые вложения представлены в форме 0710005 с.4.

Показатель

Долгосрочные

Краткосрочные

Наименование

код

на начало

отчетного года

на конец

отчетного года

на начало

отчетного года

на конец

отчетного года

1

2

3

4

5

6

Вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций – всего:

510

26502

26502

0

0

  в том числе дочерних и

  зависимых хозяйствен-

  ных обществ

511

26493

26493

0

0

Государственные и муниципальные ценные бумаги

515

0

0

0

0

Ценные бумаги других организаций

520

65

65

1247

1247

 в том числе долговые

 ценные бумаги

521

0

0

1247

1247

Предоставленные займы

525

35090

41869

17460

16360

Депозитные вклады

530

0

0

0

20600

Прочие

535

386

0

7512

0

Итого

540

62043

68436

26219

60505

Принимаемая сумма к расчету – 60 505 тыс. рублей

Запасы

В структуре запасов, принятых на баланс и составляющих 613 492 тыс. рублей большую часть представляют статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» (47%), и «сырье, материалы и аналогичные ценности» (14%), которые являются высоколиквидным товаром и могут быть реализованы в течение отчетного периода, против статей «расходы будущих периодов» (22%), и «затраты в незавершенном строительстве» (15%). Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат (табл.12) равняется 0,38 что соответствует сроку оборачиваемости 960,53 дней или 2,63 года

Текущая стоимость запасов определялась дисконтированием денежных средств.

Ставка дисконта i рассчитана с помощью модели WACC.

WACC = Kd (1-t)Wd + KpWp + KsWs

где: Kd – стоимость заемного капитала %.

Wd – доля привлеченного капитала.

Kp – стоимость акционерного капитала в форме привилегированных акций %.

Wp – доля акционерного капитала.

Ks – стоимость собственного капитала %.

Ws – доля собственного капитала.

t – налог на прибыль 15,5 %.

Структура акции ОАО «ПЗСП» не имеет привилегированных акций, поэтому из расчета исключается слагаемое KpWp

Согласно табл. 8, где представлена структура баланса оцениваемого предприятия, доля собственных средств составляет 35 %, заемных средств – 65 %.

Стоимость собственного капитала принимает как коэффициент рентабельности собственного капитала, который согласно табл. 11 равен 0,61 %. Стоимость заемного капитала принимаем как отношение погашенных займов и кредитов к сумме краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов.

Kd = 443 586/(83 538+705 175) = 0,5624=56,24%

Ставка дисконтирования равняется:

WACC = 0,35*0,61% + 0,65*56,24%(1-0,155) = 0,21 +30,89 = 31,10 %

Таблица 17 Определение рыночной стоимости запасов

 Наименование

Значение

Сумма запасов, тыс. руб.

613 492

Срок оборачиваемости  запасов и затрат (табл. 12) в годах

2,63

Савка дисконтирования, %

31,10%

Текущая стоимость запасов, тыс. руб.

300731,373

ТСзап = 613492/(1+31,10/100)2,63 = 613492/2,04 = 300731,373 тыс. руб.

Сумма, принимаемая к расчету – 300 731 тыс. руб.

НДС по приобретенным ценностям

НДС не является товаром и не может быть реализован в отчетный период.

Принимаемая сумма к расчету – 0 рублей

Дебиторская задолженность

Данные о дебиторской задолженности предприятия по состоянию на 01.01.2011 г.

Таблица 18 Форма 0710005 с.5

Показатель

На начало

отчетного года

На конец

отчетного года

Наименование

Код

1

2

3

4

Дебиторская задолженность:

Краткосрочная – всего:

735333

787922

    в том числе:

    расчеты с покупателями и заказчиками

525068

221257

    авансы выданные

64453

59845

    прочая

145812

506820

Долгосрочная – всего:

18590

26410

    в том числе:

    расчеты с покупателями и заказчиками

18590

18849

    авансы выданные

0

0

    прочая

0

7561

Итого:

753923

814332

Под дебиторской задолженностью понимаются права (требования), принадлежащие продавцу (поставщику) как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг. В целом она разделяется на текущую дебиторскую задолженность и просроченную. В свою очередь из просроченной задолженности выделяется задолженность, по которой истек срок исковой давности.

Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения дебиторской задолженности как части имущества должника (ст. 128 и 132 ГК РФ).

Главная задача оценки дебиторской задолженности - это определение стоимости задолженности, иными словами определение денежного эквивалента, который ожидается получить. Следует отметить, что этот денежный эквивалент, как правило, отличается от договорной величины, учтенной по балансу (балансовая стоимость дебиторской задолженности).

Оценка указанной дебиторской задолженности проводилась дисконтированием суммы задолженности на период, соответствующей среднему сроку оборота дебиторской задолженности. Срок оборота дебиторской задолженности ОАО «ПЗСП» в 2010 году составил округленно 986 дней (таблица 12).

Ставка дисконтирования равняется:

WACC = 31,10 %

Таблица 19  Текущая стоимость дебиторской задолженности составит:

Наименование

Значение

Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.

814 332

Срок оборачиваемости дебиторской задолженности (табл. 12) в годах

2,75

Савка дисконтирования, %

31,10%

Текущая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.

361404,392

ТСДЗ =  814332/(1+31,10/100)2,75 = 814332/2,25 = 361404,392 тыс. руб.

Сумма, принимаемая к расчету, составляет 361 404 тыс. руб.

Денежные средства.

Эта статья не подлежит переоценке. Сумма, принимаемая к расчету – 4 156 тыс. руб.

Прочие активы

Внеоборотных прочих активов в структуре баланса не представлено. Данная статья не корректировалась, так как в балансе не представлена расшифровка по данной строке баланса.

Принимаемая сумма к расчету – 641 795 тыс. рублей

Общая стоимость активов предприятия, приведенная к рыночной стоимости на дату оценки, составляет:

Таблица 20 Общая стоимость активов предприятия

Статья

Баланс, тыс. руб.

Рыночная стоимость,

тыс. руб.

Активы, принимающие участие в расчете

 

1. Нематериальные активы

82639

82639

2. Основные средства

844081

844081

3. Незавершенное строительство

158246

158246

4. Доходные вложения в материальные ценности

1917

1917

5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

128941

60505

6. Прочие внеоборотные активы

0

0

7. Запасы.

613492

300731

8. НДС по приобретенным ценностям

822

0

9. Дебиторская задолженность

814332

361404

10. Денежные средства

4156

4156

11. Прочие оборотные активы

641795

641795

12. Итого активов (1-11)

3290427

2455474

Пассивы, принимаемые к расчету:

Кредиторская задолженность: общая сумма составляет 2122184 тыс. руб., в том числе:

Таблица 21 Форма 0710005 с.5

Показатель

На начало

отчетного года

На конец

отчетного года

Наименование

Код

1

2

3

4

Кредиторская задолженность:

Краткосрочная – всего:

1004695

1417009

    в том числе:

    расчеты с поставщиками и подрядчиками

159783

148729

    авансы полученные

649853

931676

    расчеты по налогам и сборам

103296

57017

    кредиты  

65383

81500

    Займы

0

2038

    прочая

26380

196049

Долгосрочная – всего:

734678

705175

    в том числе:

    кредиты

589967

635098

    займы

144711

70077

Итого:

2122184

В результате изучения структуры обязательств ОАО «ПЗСП» Оценщиком сделан вывод, что корректировку данной статьи проводить не следует, поскольку платежи по ней являются обязательными. Штрафы и пени не начисляются.

Общая величина обязательств предприятия на дату оценки составляет: 2 122 184 тыс. руб.

Расчет стоимости предприятия затратным подходом

Рыночная стоимость активов – 2 455 474 тыс. руб.

Текущая величина обязательств – 2 122 184 тыс. руб.

Стоимость предприятия, определенная затратным подходом, на дату оценки составит:

Сзатр. = 2 455 474 – 2 122 184 = 333 290 тыс. руб.

Вывод. Стоимость ОАО «ПЗСП» по состоянию на дату оценки по затратному подходу составляет 333 290 000 (триста тридцать три миллиона двести девяносто тысяч) рублей.

3.2. Доходный подход

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Данный метод основан на предположение, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Считается, что собственник тоже не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости будущих доходов. Поэтому стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Такой подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов. Инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.п., а поток будущих доходов, который позволяет ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. Таким образом, доходный подход всегда применяется для определения инвестиционной стоимости бизнеса (стоимости для конкретного инвестора) и очень часто – для определения обоснованной рыночной стоимости (предполагаемой стоимости, уравновешивающей спрос и предложение на открытом рынке, т.е. стоимости для абстрактного покупателя).

В рамках доходного подхода можно выделить две группы методов:

  •  метод капитализации;
  •  метод дисконтирования денежных потоков (DCFdiscounted cash flow).

Содержание обоих методов составляет прогнозирование будущих доходов предприятия и их преобразование в показатель текущей (приведенной) стоимости. Главное различие методов в том, что при капитализации берется так называемый репрезентативный доход (чистая прибыль, прибыль до уплаты налогов, валовая прибыль) за один временной период (обычно год), который преобразуется в показатель текущей стоимости путем простого деления на ставку капитализации.

При дисконтировании выстаивается прогноз будущих доходов (в этой роли обычно выступает поток денежных средств) на несколько периодов, затем они по отдельности приводятся к текущей стоимости по формулам сложного процента.

Необходимым и обязательным условием применения метода капитализации является допущение: в обозримом будущем доходы от бизнеса останутся примерно на одном уровне, близком к нынешнему. То есть, метод прямой капитализации наиболее применим к объектам, приносящим доход со стабильными и хорошо прогнозируемыми доходами и расходами.

Применение метода дисконтирования этим не обусловлено, он более применим к объектам, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов, более объективен и детален. Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности. Он дает возможность учесть все факторы, влияющие на оценку бизнеса.

По данным опубликованным предприятием (отчеты о прибылях и убытках за 2008 - 2010 годы) сделан вывод, что потоки доходов и расходов предприятия недостаточно равномерны. Стоит отметить, что кризис 2008 года, начавшийся в конце календарного года отразился несущественно на результатах 2008 года по сравнению с 2009 – несмотря на то, что выручка осталась практически неизменной, прибыль предприятия существенно сократилась – почти в двое. Показатели выручки 2010 года показывают рост на 11%, внушая надежду на улучшение финансовых показателей, но доля годовой прибыли существенна мала и составляет менее 1 процента. В главе 2 уже отмечалась значительная финансовая зависимость от кредиторов, и финансовая неустойчивость предприятия.  

 

Таблица 22. Ретроспективные показатели финансовых результатов.

Показатель

2008 год

2009 год

2010 год

Выручка, руб.

1 926 498

1 914 301

2 132 279

В % к предыдущему году

99,37 %

111,38 %

 

 

 

Годовая прибыль

417987

239211

7070

В % к предыдущему году

57,23 %

2,95 %

% от выручки

21,70 %

12,50 %

0,33 %

Невозможность применения метода прямой капитализации доходного подхода объясняется неравномерностью денежных потоков и сложностью их прогнозирования в связи с существенными отклонениями от проектных деклараций.

В данных условиях в связи с существенным влиянием кризиса на показатели деятельности компании прогнозирование объемов продаж на 2011 год на основе ретроспективных данных невозможно, как и использование метода дисконтированных денежных потоков.

Расчет стоимости предприятия методом DCF.

Стоимость предприятия при применении метода дисконтирования определяется как текущая сумма денежных потоков по годам, плюс терминальная стоимость по формуле:

где:

n – горизонт расчета, лет;

CFiвеличина годового денежного потока i-го года прогнозного периода, руб.;

R ставка дисконтирования, %;

Vterm – стоимость в постпрогнозный период.

Данный метод предусматривает выполнение следующих этапов работы:

  •  выбор модели денежного потока;
  •  выбор длительности прогнозного периода;
  •  расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;
  •  расчет адекватной ставки дисконта;
  •  определение величины возможной цены предприятия в постпрогнозный период;
  •  расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости предприятия в постпрогнозный период;
  •  внесение итоговых поправок.

Выбор модели денежного потока.

Для проведения оценки выбрана модель свободного денежного потока для собственника (FCFE – free cash flow to equity), предполагается, что в будущем процентные заёмные средства привлекаться не будут.

Определение длительности прогнозного периода.

Определение длительности прогнозного периода является непростой задачей. С одной стороны, чем он длиннее, тем более обоснованной с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длительнее прогнозный период, тем сложнее спрогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составлять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

На основание вышесказанного, а также учитывая нестабильное состояние российской экономики, решено принять прогнозный период длительностью в 3 года.

Для проведения расчетов ожидаемый темп инфляции не учитывается как в доходах, так и расходах, т.к. они, как правило, совпадают.

РАСЧЕТ ГОДОВОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА.

Для расчета величины денежного потока нами были учтены следующие показатели:

- объем годовой выручки

- процент прибыли в выручке.

Рост выручки определен на основании предоставленных ретроспективных и прогнозных данных.

Размер годовой прибыли принимается в процентах от годовой выручки.

Таблица 23 Прогноз денежных потоков (в тыс. руб.)

Период

Факт

Прогноз

2008

2009

2010

2011 год

2012 год

2013 год

Выручка, руб.

1 926 498

1 914 301

2 132 279

2246995,6

2367884

2495276

В % к предыдущему году

99,37 %

111,38 %

105,38 %

105,38 %

105,38 %

 

Годовая прибыль

417987

239211

7070

258405

272307

286957

% от выручки

21,70 %

12,50 %

0,33 %

11,5%

11,5%

11,5%

В 2009 году прироста выручки не было, на это сказалось влияние кризиса и отсутствие продаж, спад выручки по сравнению с 2008 годом составил - 0,63%

Темп прироста в 2010 году по отношению к 2009 составил = (выручка10/выручка09)*100% - 100% = (2 132 279/1 914 301)*100% – 100%=11,38%.

Средний g- темп прироста по ретроспективным данным равен = (11,38 - 0,63)/2= 5,375

Коэффициент капитализации, таким образом, составляет:

k = dg

где: d – ставка дисконтирования;

g – темп прироста предприятия.

k  = 31,10% – 5,38% = 25,72%

Средний процент прибыли от выручки за последние три отчетных периода составил 11,5 %, принимаем это значение для определения прогноза прибыли.

Таблица 24 Расчет терминальной стоимости по модели Гордона (в тыс. руб.)

Наименование

Значение

Денежный поток последнего прогнозного периода

286957

Темп прироста

5,38

Денежный поток первого постпрогнозного года

302395

Коэффициент капитализации

25,72

Стоимость бизнеса в постпрогнозный период

1175719,285

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ DCF

Дисконтирование в прогнозный период проводится на конец периода.

Дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозный период проводится на конец прогнозного периода.

Таблица 25. Расчет рыночной стоимости бизнеса (в тыс. руб.)

Показатель

2011 год

2012 год

2013 год

Терминальная стоимость

 

 

 

 

Денежный поток

258405

272307

286957

1175720

Период дисконтирования

1

2

3

3

Ставка дисконта

31,1 %

31,1 %

31,1 %

31,1 %

Коэффициент дисконтирования

0,763

0,582

0,444

0,444

Текущая стоимость ДП

197105

158436

127353

522020

Стоимость бизнеса

1004914

 Вывод. Стоимость ОАО «ПЗСП» на дату оценки, определенная методом дисконтирования денежных потоков, составляет 1 004 914  000 (один миллиард четыре миллиона девятьсот четырнадцать тысяч) рублей.

3.3. Согласование результатов расчета различными подходами.

В результате проведенного анализа и расчетов нами были получены следующие результаты расчета стоимости 100% доли ОАО «ПЗСП»

Затратный подход – 333 290 тыс. руб.

Сравнительный подход - не применялся ввиду отсутствия аналогов.

Доходный подход –1 004 914  тыс. руб.

По причине неразвитости и «непрозрачности» российского фондового рынка, автор не располагал информацией о продажах предприятий, относящихся к той же отрасли, что и оцениваемое. В силу этого в расчетах не был использован метод компании-аналога и метод сделок. Невозможность применения метода отраслевых коэффициентов вытекает из отсутствия ретроспективных статистических данных, отражающих зависимость между ценой предприятий и финансовыми результатами их деятельности.

В связи с отсутствием информации по сопоставимым предприятиям, автор не смог применить сравнительный подход при расчете конечной рыночной стоимости оцениваемого предприятия.

Достоверность затратного подхода в данном случае представляется достаточно большой, в основном из-за достаточной объективности исходной информации и выполненных расчетов.

Преимуществом затратного подхода является то, что он базируется на реальной стоимостной оценке существующих активов предприятия. Метод чистых активов рассматривает стоимость предприятия с точки зрения затрат на его создание. Он базируется на текущей (рыночной) стоимости активов компании. В данной работе по наиболее значимым активам, таким как основные средства предприятия и дебиторская задолженность рассчитывалась рыночная стоимость.

Таблица 26 Согласование результатов оценки

Показатели

Подходы к определению рыночной стоимости

Затратный

Сравнительный

Доходный

Достоверность информации

1

1

Полнота информации

0,9

0,8

Способность учитывать действительные намерения покупателя и продавца

0,5

0,5

Способность учитывать конъюнкутру рынка

0,4

0,7

Способность учитывать размер, местоположение, доходность объекта

0,2

0,4

Допущения принятые в расчетах

0,7

0,3

Сумма

3,7

3,7

Весовые показатели достоверности метода оценки

0,50

0,50

 

Таблица 27 Итоговая таблица согласования

Подход

Значение, тыс. руб.

вес

Взвешенное значение, тыс. руб.

Затратный

333 290

0,5

166 645

Сравнительный

-

-

-

Доходный

1 004 914  

0,5

502 457

Итого:

669 102

Действительная стоимость доли участника общества соответствует части стоимости чистых активов общества, пропорциональной размеру его доли.

ВЫВОД. Рыночная стоимость ОАО «ПЗСП» по состоянию на дату оценки составляет 669 102 000 (шестьсот шестьдесят девять миллионов сто две тысячи) рублей.


Заключение

Представленная аттестационная работа посвящена определению рыночной стоимости 100% доли ОАО «ПЗСП». Данная работа выполнялась с целью определения рыночной стоимости 100% доли этой компании.

В этой аттестационной работе проводилась оценка затратным подходом с использованием метода чистых активов и доходным подходом с помощью метода дисконтирования чистого денежного потока. Неоспоримым преимуществом затратного подхода является то, что он базируется на реальной стоимостной оценке существующих активов предприятия, большую часть которых, как правило, составляют собственные средства. Метод чистых активов рассматривает стоимость предприятия с точки зрения затрат на его создание. Он базируется на текущей (рыночной) стоимости активов компании. В данной работе по наиболее значимым активам, таким как основные средства предприятия и дебиторская задолженность рассчитывалась рыночная стоимость.

При оценке ОАО «ПЗСП» доходным подходом использовалась методика дисконтирования чистых денежных потоков, как наиболее подходящая при произведении расчетов такого вида, в том числе и в виду того, что предприятие получает постоянную и прогнозируемую прибыль. Стоимость предприятия по доходному подходу составила 1 004 914 тысяч рублей

Стоимость предприятия по затратному подходу составила 333 290 тысяч рублей;

Оценка рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом не производилась в связи с отсутствием информации по сопоставимым предприятиям.

Результаты, полученные доходным подходом не принимались к расчету в связи неравномерностью денежных потоков за предыдущие четыре года и невозможностью прогнозирования будущих денежных потоков.  

Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в ОАО «ПЗСП» по состоянию на 01 января 2011 года составляет: 669 102 000 (шестьсот шестьдесят девять миллионов сто две тысячи) рублей.  

Рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ПЗСП» составляет 1 496 900 (один миллион четыреста девяносто шесть тысяч девятьсот) рублей.


Перечень использованных материалов и литературы.

Нормативно-правовые акты

  1.  Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в действующей редакции).
  2.  Приказ Министерства финансов № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (в действующей редакции).
  3.  Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (в действующей редакции)
  4.  Федеральный закон № 54-ФЗ от 24.11.1994 г. (Гражданский Кодекс РФ, ч. 1, ч. 2) в действующей редакции.
  5.  Федеральный закон № 136-ФЗ от 25.10.2001 г. (Земельный кодекс РФ).
  6.  Методические рекомендации по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков, утвержденные распоряжением Минимущества России от 10.04.2003 г. № 1102-р.

Учебно-методические и информационные материалы.

  1.  Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М: ИЕЦ «МарТ», 2004 г.
  2.  Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2001 г.
  3.  Грибов В.Д. Основы бизнеса. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002 г.
  4.  Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. Санкт-Петербург, 1997 г.
  5.  Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб: Питер, 2001 г.
  6.  Каминский А.В., Страхов Ю.И., Трейгер Е.М. Анализ практики оценки недвижимости. Учебно-практическое пособие. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004 г.
  7.  Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ, «ЭКМОС», 2002 г.
  8.  Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. Изд-во Москва «Финансы и статистика», 2005 г.
  9.  Оценка машин, оборудования и транспортных средств. Учебное пособие / Под ред. В.П. Антонова. М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001 г.
  10.  Оценка оборудования средств связи. Учебное пособие / Под ред. В.П. Антонова. М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001 г.
  11.  Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебно-практическое пособие / Под ред. В. Рутгайзера. М.: Дело, 1998 г.
  12.  Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. Энциклопедия оценки. С.-Петербург, 1997 г.
  13.  Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Издательство «Перспектива», М, 1996 г.
  14.  Фельдман А.Б. Оценка дебиторской и кредиторской задолженности. Москва,
    2003 г.
  15.  Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: ЗАО «КВИНТО – КОНСАЛТИНГ», 2000 г.
  16.  М.А.Федотова Е.М. Евстафьева Премия за контроль и скидка за  размер пакета: практическое применение отечественной статистики «Оценочная деятельность» №1/2008 [Электронный ресурс]URL - http://smao.ru/files/magazine/2008/01/1_67-71.pdf
  17.  Ресурсы Internet.

1  Данные на первое число месяца, т.е. за январь-сентябрь и сентябрь.


2 В узком определении.


3 Оценка ЭЭГ.


4 С учетом поправок, принятых в ноябре 2010 года.

2 Официальный сайт правительства Пермского края www.perm.ru 


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

72271. Розробка принципіальної електричної схеми підсилювача 5.19 MB
  Вибіркові підсилювачі – що підсилюють сигнали в дуже вузькій смузі частот. Для них характерна невелика величина відношення верхньої частоти до нижньої. Ці підсилювачі можуть використовуватися як на низьких, так і на високих частотах і виступають в якості своєрідних частотних фільтрів...
72273. Организация охраны труда и безопасности жизнедеятельности в Кредитной организации 299 KB
  Цель данной работы рассмотреть порядок и особенности организации безопасной организации труда в Кредитной организации (далее КО) – объекте экономики с точки зрения защиты сотрудника КО – объекта безопасности, при выполнении им своих трудовых обязанностей.
72274. Когнитивный диссонанс 33.45 KB
  Когнитивный диссонанс – цветочек из такого букета, и его аромат может изрядно отравлять жизнь. Знакомо ли Вам чувство сожаления после состоявшегося обдуманного выбора. А недовольство собой из-за того, что пора бы перестать делать то, что ты никак не можешь перестать делать...
72275. ПОПЕРЕЧНЫЕ ПРОФИЛИ ЗЕМЛЯНОГО ПОЛОТНА 1.85 MB
  Земляное полотно –- это инженерное сооружение из грунта на котором размещается верхнее строение железнодорожного пути. От надежности земляного полотна зависят техническая скорость движения поездов и разрешаемая статическая нагрузка на рельсы передаваемая от колесных пар вагонов...
72276. Средства обеспечения безопасности информации в сетях 262 KB
  Сервисные службы защиты информации являются ответственными за обеспечение основных требований пользователей, предъявляемых к телекоммуникационным системам (с точки зрения ее надежности). Причем данные службы должны функционировать во всех трех плоскостях: менеджмента, управления и пользовательской.
72277. Банковская и казначейская система исполнения бюджета. Сравнительный анализ 120.5 KB
  Федеральный бюджет является одним из главных инструментов государственного регулирования экономики, стимулирования производственных и социальных процессов. Его доходы служат финансовой базой деятельности государства, а расходы - удовлетворению общегосударственных потребностей.
72278. Корпоративные финансы: сущность, особенности и проблемы их формирования 41.44 KB
  Корпоративные группы в форме ФПГ представляют собой такие добровольные объединения предприятий которые позволяют строить партнерские отношения между государством и фирмами; крупным и мелким средним бизнесом; предприятиями и регионами в лице исполнительных...
72279. ЭПИЛЕПСИЯ 95.5 KB
  Наиболее часто эпилептические приступы встречаются в детском возрасте. Приступы у детей характеризуются не только высокой частотой но и большей степенью выраженности. Именно в период когда идет интенсивное развитие мозга приступы могут привести к вторичным изменениям со стороны психики ребенка.