86535

Рынок ценных бумаг в российской Федерации: характерные черты и современное состояние

Курсовая

Банковское дело и рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие может получить финансовые средства на длительный период времени: на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное...

Русский

2015-04-08

246.5 KB

1 чел.

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ПОВОЛЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СЕРВИСА»

(ФГБОУ ВПО «ПВГУС»)

Кафедра: «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Рынок ценных бумаг.

На тему:  Рынок ценных бумаг в российской Федерации: характерные черты и современное состояние.

 

Работу выполнил

студент Сергеева М.В.

                                                                               гр. Фз-501.

                                   Номер зачетной книжки

              С/4110/003.

Проверил: __________

                                          Тольятти    2014 г.

  

 ФГБОУ ВПО «Поволжский государственный университет сервиса (ПВГУС)»

Рецензия                               

на курсовую работу

по дисциплине         Рынок ценных бумаг.     

(наименование дисциплины)

Обучающийся       Сергеева М.В._________________________группа___Фз-501.____________

Критерии оценки

Степень соответствия

требованиям

+ /-,

Да/нет

Примечания

1.

Курсовая работа выполнена в соответствии с заданием и методическими указаниями

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

2.

Структура работы:

- общий объем и пропорциональность структурных частей работы

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

- логическая взаимосвязь структурных частей работы

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

3.

Содержание работы раскрывает сущность выбранной темы

1. Раскрывает

2. Частично раскрывает

3. Не раскрывает

4.

Изучение автором необходимого объема литературы:

- количество наименований источников в списке литературы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

- период издания источников литературы и нормативно-правовой базы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

5

Наличие и авторский анализ статистических данных,  практического и теоретического материала

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

4. Не представлены

1

2

3

4

5

6

Качество оформления работы:

- таблицы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

- графики

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

- расчеты

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

7

Наличие выводов и предложений, полученных на основе изучения исследуемой проблемы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

4. Не представлены

8

Особые замечания по работе (проекту)

Рекомендации

Рецензент ___________________________   _______________________________________

         (подпись)                          (расшифровка подписи)

«_________»______________201____г.

 Содержание

Введение                                                                                                                       

  1.  Понятие, необходимость и виды ценных бумаг.                                                  
    1.  Классификация ценных бумаг.                                                                        
    2.  Инвестиционные, торговые и производственные ценные бумаги.              
    3.  Принцип инвестирования в ценные бумаги.                                               
  2.  Функция и структура рынка ценных бумаг.                                                         Основные рынки ценных бумаг.                                                                          
    1.  Профессионалы и участники рынка ценных бумаг.                                    
    2.  Государственное регулирование рынка ценных бумаг.                              
  3.  Организация торговли ценными бумагами.                                                       
    1.  Биржевая торговля ценными бумагами.                                                      
    2.  Внебиржевой рынок.                                                                                       

Заключение.                                                                                                                 

Список используемой литературы.                                                                   

Введение

Существует множество понятий рынка: место, где встречаются покупатели и продавцы; механизм, содействующий взаимодействую покупателей и продавцов или обмену финансовыми активами; совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг и т.д. Отметим, что все указанные определения имеют право на жизнь, поскольку отражают товарные отношения, обеспечивающие мобилизацию капитала. Единственным отличием рынка ценных бумаг от любого другого рынка является то обстоятельство, что он служит формированию денежного капитала, в последующим возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала. В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаются временно свободные денежные средства, выделяются денежный рынок и рынок капиталов или финансовый рынок. На денежном рынке привлекаются временно свободные средства, в основном, от населения на небольшой период. В свою очередь, на рынке капиталов обращаются ценные бумаги с более длительном периодом времени, чем на денежном рынке.

Рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие может получить финансовые средства на длительный период времени: на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции).

Рынок ценных бумаг обеспечивает механизм, с помощью которого в экономику привлекаются инвестиции. Он связывает тех, кто привлекает инвестиции, выпуская ценные бумаги (эмитентов), тех, кто желает вложить свои средства в финансирование инвестиционных проектов ( инвесторов, владельцев), и тех, кто осуществляет деятельность на рынке (профессиональных участников).

Как любой другой рынок, рынок ценных бумаг обеспечивает механизм воздействия спроса и предложения. Предложение формируется частными компаниями и государством, которые нуждаются в дополнительных средствах для финансирования своей деятельности. Они выступают на фондовом рынке заемщиками, в то время как кредиторами, формирующими спрос на рынке ценных бумаг, как правило, является население, личный сектор, мелкий бизнес, инвестиционные институты, имеющие временно свободные денежные средства.

Ролью ценных бумаг является конкретный эффект от их использования при достижении поставленной цели. Цель – это идеальный результат деятельности в будущем.

Функции рынка ценных бумаг – это то, что именно, с какими параметрами затрат времени и средств, с каким полученным эффектом, делается на рынке для достижения поставленных целей в конкретных социально- экономических условиях.

1.Понятие, необходимость и виды ценных бумаг.

1.1.Классификация ценных бумаг.

Вопрос об экономической сущности ценных бумаг дискутируется до сих пор, хотя ценные бумаги в никем не оспариваемых формах существуют уже сотни лет.

Анализ этого вопроса сводится к анализу переуступаемого долгового обязательства и документального оформления, имущественных прав на отдельные виды ресурсов (недвижимость, землю, товары, деньги и др.), в силу чего эти документы могут отделяться от реальных объектов собственности и существовать самостоятельно в виде ценных бумаг.

Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акций корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги – это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Такой капитал отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли продажи, или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров.

Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание.

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений.

Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг.

Ценные бумаги в экономике выполняют следующие функции:

– являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга;

– обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения  во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;

– выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в изменении денежной массы в целях достижения подъема общего уровня производства, повышения занятости и предотвращения инфляции;

– мобилизуют средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

– могут выступать в качестве залога по кредиту, предоставленному Центральным банком правительству, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка, а так же по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по их видам: акции, облигации, государственные облигации, товарные и финансовые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, опционы, фьючерсные контракты, варранты, казначейские обязательства и др.

В зависимости от статуса эмитента ценные бумаги могут быть государственными, муниципальными, корпоративными бумагами. Различают также долевые и долговые ценные бумаги, основные и производственные.

Большое практическое значение имеет разделение ценных бумаг на предъявительские, именные и ордерные.

Суть данной классификации заключается в том, что удостоверенные ценной бумагой права могут принадлежать: предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя), либо названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага), либо названному в ценной бумаге лицу, которое может осуществлять эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида  в качестве именных, ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.

Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценных бумаг обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно просто ее вручения этому лицу и не требуется каких либо формальностей. Примерами таких ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки (ваучеры) и т.д.

Именной ценной бумагой признается документ. Выданный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей, что делает их малооборотоспособными.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со ст.388 ГК РФ лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за действительность соответствующего требования, но не за его исполнение. При передаче права по именной бумаге другому лицу передаваемая бумага аннулируется, а на нового владельца выдается другая ценная бумага.

Именными ценными бумагами могут быть акции, чеки, сберегательные сертификаты и т.д.

Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выдается на определенное лицо, которое, однако, может осуществить соответствующее право не только самостоятельно, но и  назначить своим распоряжением (ордером, приказом) другое уполномоченное лицо. Иными словами, владельцу ордерной ценной бумаги предоставляется не обремененная особыми формальностями возможность передачи прав по ценной бумаге другим лицам.

Право по ордерной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или по приказу которого передаются права по ценной бумаге – индоссата. Индоссамент может быть бланковым  (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием конкретного лица).

1.2.   Инвестиционные, торговые и производные ценные бумаги.

В зависимости от целей выпуска и обращения ценные бумаги делятся на инвестиционные, торговые (денежные) и производные. Если выпущенные какой-либо компанией ценные бумаги являются общепризнанными на фондовых биржах или находятся в обращении как средство инвестирования, то они рассматриваются как инвестиционные ценные бумаги

Инвестиционные ценные бумаги могут быть долевыми и долговыми. Долговые ценные бумаги – это бумаги с твердо фиксированном процентным доходом и обязательством возврата суммы долга к определенной дате (облигации). Долевые ценные бумаги представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и дают право на получение части прибыли акционерного общества и участие в его управлении (акции).

Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участие в управлении делами этого общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Номинал – это символ реальной стоимости акции. Он отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию на дату его формирования.

Наряду с номинальной ценой, различают эмиссионную (цену акции впервые выпускаемой на рынке); рыночную (курсовую) цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке; балансовую цену, которая представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности, т.е. как отражение стоимости собственного капитала на одну выпущенную акцию.

Индекс котировки курсов акций – это показатель курсов важнейших акций на биржах.  Он включает курсы акций крупнейших компаний – участников фондовой биржи. Индексы курсов акции считается важным показателем циклических изменений в экономике и ее перспектив, хотя на этот показатель влияют политические, психологические, спекулятивные факторы, состояние рынка судных капиталов и т.д.

На фондовом рынке обращаются различные виды акций:

Обыкновенные (голосующие) акции. Держатель такой акции является собственником части имущества фирмы, и может рассчитывать на часть прибыли фирмы и на часть имущества, оставшегося после ее ликвидации. Норма выплаты дивидендов по обыкновенным акциям определяется собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли после выплаты фирмой налога на прибыль. Владелец обыкновенной акции принимает участие в управлении фирмой.

Привилегированные (не голосующие) акции. Они гарантируют получение дохода (дивиденда) в фиксированном размере. Размер дивиденда устанавливается в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций и так же выплачивается после налогообложения. Владелец привилегированной акции не имеет право принимать участие в управлении фирмой.

Привилегированные акции бывают нескольких видов:  накопляемые (кумулятивные) – акции с гарантированным накопляемым дивидендом;  с не накопляемым дивидендом; привилегированные акции, дающие право на получение дополнительных дивидендов; обменные (конвертируемые) акции, которые при определенных условиях могут быть на обыкновенные; предъявляемые к погашению, т.е.  акции,   которые выпускаются на определенный срок, по истечении которого выкупаются по номиналу плюс премия от 5 до 10%. Акции бывают именные и на предъявителя.

Для оценки стоимости акций широко применяют два параметра – дивидендная доходность и отношение цены акции к прибыли на акцию.

Дивидендная доходность рассчитывается как отношение суммы выплаченного годового дивиденда в расчете на одну акцию к цене этой акции.

Отношение цены акции к прибыли на акцию – отношение текущей рыночной цены акции к полученной компанией-эмитентом прибыли в расчете на одну акцию. Наибольший дивиденд сулят самые рискованные – обыкновенные акции, затем все виды привилегированных акций

Представителем инвестиционных долговых ценных бумаг являются облигации.

Облигация – ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации. Держатель облигации имеет право в установленный срок получить от эмитента номинальную стоимость облигации и фиксированный процент или иной доход, предусмотренный условиям выпуска облигации. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации, их можно подразделить на государственные, муниципальные и юридических лиц (корпоративные облигации). Владелиц облигации является кредитором данной компании, и получает фиксированный доход вне зависимости от того, какую прибыль получает компания.

Облигации, как наиболее распространенный вид долговых обязательств выпускаются на предъявителя или относятся к категории зарегистрированных (именных). Владельцам зарегистрированных облигаций выдается сертификат – документ, свидетельствующий о праве этого лица на доход, предусмотренный условиями выпуска облигации.

Современный рынок облигаций включает в себя около 20 их видов, в том числе: без закладные – не обеспеченные имуществом компании-эмитента; закладные – обеспеченные материальными активами компании; конвертируемые – могут быть обменены на обычные акции той же компании по определенной цене в определенный срок; обменные – конвертируемые в акции любой компании, кроме той, которая их выпустила; с нулевым купоном – по ним не выплачиваются проценты, и облигация оценивается на момент выпуска со скидкой от ее цены погашения. Существуют и другие виды облигаций, среди которых можно назвать низко обеспеченные, или бросовые (мусорные), облигации.

Цены облигаций в меньшей степени, чем других ценных бумаг, подвержены колебаниям рыночной конъюнктуры в силу того, что доход по ним обычно бывает ниже дохода по другим видам ценных бумаг. Облигации являются основным объектом инвестиций для банков и крупных инвестиционных компаний, которых в первую очередь интересует не только доходность, но и надежность.

Рейтинг ценной бумаги – это официальное заключение о кредитоспособности ее эмитента, выраженное в каких-либо единицах или символах.

К категории торговых ценных бумаг относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.  Их можно также классифицировать как долговые ценные бумаги.

Вексель является объектом различных гражданско-правовых сделок – купли-продажи, дарения, обмена, залога. Они различаются: по эмитенту; обслуживаемым сделкам; субъекту, производящему оплату.

Так же к товарным ценным бумагам относятся депозитный и сберегательный сертификаты.

Депозитный сертификат – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Аналогичный документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов, называется сберегательным сертификатом.  Депозитные и сберегательные сертификаты являются ценными бумагами, которые могут быть именными или на предъявителя.

Производные ценные бумаги – это такие ценные бумаги, обладатели которых приобретает право на совершение определенной операции с другими видами ценных бумаг. Цена производной ценной бумаги зависит от цены той бумаги, которая лежит в ее основе. Видами производных ценных бумаг являются опционы, финансовые фьючерсы, включая индексные сделки, варранты.

Опцион – это производная ценная бумага, содержащая право купить или продать на протяжении предусмотренного этим документом срока,  по установленном в нем цене,  определенный зафиксированный объем каких-либо инвестиционных ценных бумаг. Покупатель опциона приобретает лишь право купить или продать соответствующие ценные бумаги при определенных условиях против оплаты соответствующей премии. Премия опциона – цена, которую уплачивает покупатель опциона за право совершить опционную сделку. Выделяют опцион покупателя (опцион колл), опцион продавца (опцион пут) и двойной (стеллажный) опцион.

Опцион покупателя – это производная ценная бумага, дающая право купить другую основную ценную бумагу по оговоренной цене в течении определенного периода.

Опцион продавца представляет собой противоположность опциону покупателя. Это производная ценная бумага, дающая право продать другую основную ценную бумагу по оговоренной цене в течении определенного периода.

Двойной опцион означает одновременное приобретение как права купить основные ценные бумаги по оговоренной цене, так и продать их по той же цене в течении определенного периода.

Соглашение о покупке или продаже ценных бумаг в будущем в оговоренные сроки по цене, установленной сегодня, называются финансовые фьючерсы. Самыми  популярными из фьючерсных сделок стали индексные сделки. Они представляют собой договор о купле-продажи воображаемого пакета ценных бумаг, составленного из акций крупнейших компаний, рыночная цена которых суммируется при исчислении биржевых индексов.

Из других производных ценных бумаг можно выделить следующие.

Форвардные контракты – это ценные бумаги, в которых четко оговаривается фиксированная дата передачи основных ценных бумаг по фиксированной цене, что, не исключает возможность для участников форвардного контракта, после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа, отказаться от исполнения обязательств.

Варрант – ценная бумага, представляющая собой сертификат, дающий его держателю право купить основную ценную бумагу по фиксированной цене и в установленный срок.

Своп – это ценная бумага, представленная в виде договора сторон, содержащая право на покупку и одновременную продажу по различным курсам определенного количества основных ценных бумаг на условиях, установленных этим документом.

  

  1.  Принцип инвестирования в ценные бумаги.

Инвестирование в ценные бумаги преследует те же цели, что и вложение средств в любые другие активы. Важнейшей из этих целей является обеспечение стабильного дохода. Вложение в акции для получения дохода сопровождаются рядом математических расчетов, цифровые данные для которых инвесторами выбираются по собственному усмотрению исходя, как правило, из ожидаемых предполагаемых событий.

Исходной формулой при подсчете дивидендного дохода от вложений в акции является формула сложных процентов. Она имеет вид

                                                V = (C + i)                                          (1.3.1.)

где   V – величина богатства, владельцем которого хочет стать инвестор;

       С – капитал, который он хочет инвестировать с целью получения                              богатства;

       i – норма  доходности на вложенный капитал, предполагаемая инвестором;

          n – срок инвестирования, выраженный в единицах измерения времени, каждая из которых соответствует периода начисления дохода.

ТУП представляет собой минимальную ожидаемую прибыльность на вложенный в бумагу капитал, при которой инвестор еще рассматривает возможность вложения средств в эти бумаги. При низком уровне он отказывается от вложений, поскольку имеет альтернативный вариант с такой же гарантией получения дохода, но с более высоким его уровнем.

Этот показатель рассчитывается следующим образом:

                                         ТУП=БУ+ПР.                                               (1.3.2.)                    

где БУ – безопасный уровень прибыльности, соответствующий, например, уровню процента по государственным облигациям, которые считаются самыми устойчивыми инструментами фондового рынка;

         ПР – плата за риск

В свою очередь:

                                        БУ=РД+ИК,                                                  (1.3.3.)

где      РД – реальная доходность;

          ИК – инфляционная компенсация ( уровень инфляции в %)

Плата за риск рассчитывается по формуле

                                       ПР=β (РУ-БУ);                                              (1.3.4.)

где      РУ – общерыночный средний уровень прибыльности;

           β – коэффициент, характеризующий на основе статетических данных тесноту связи между прибыльностью, ценой данной бумаги и общим состоянием рынка ценных бумаг.

Этот коэффициент называют также показателем систематического риска какой-либо акции, который связан с вероятностью событий, влияющих на фондовый рынок в целом. Он не может быть устранен путем диверсификации портфеля ценных бумаг, т.е. путем расширения числа видов ценных бумаг, входящих в портфель, с целью снижения риска потери капитала от падения рыночной стоимости каждого вида из этих бумаг.

Как видим, несмотря на строгость и простоту математических формулировок, вложение в акции, в конечном счете, основываются на субъективных оценках. Они, в свою очередь, отражают глубину и основательность экономических знаний инвестора, на которые он опирается в своих предположениях.

Принципы вложения средств в облигации отличаются от тех, что применяются при инвестировании в акции. Поскольку облигация оформляет заем, важнейшим принципом будет тот, который применяется при кредитовании – обеспечение возвратности ссуды. Кредитоспособность, т.е. надежность возврата денежных средств по облигациям, оценивается через их кредитный рейтинг, в основе которого лежит предполагаемая вероятность несостоятельности эмитента. Рейтинги устанавливают специальные агентства на основе собственных оценок. Вместе с тем, эмитенты и владельцы облигаций оплачивают их работу.

Другим важным принципом инвестирования в облигации является обеспечение необходимой доходности. Если облигация куплена по цене, равной номиналу, то доходность совпадает с купонной ставкой.

Вложения в опционы и фьючерсные контракты основаны на принципах, вытекающих из особенностей этих бумаг. Главная особенность заключена в отсутствии материальных активов, связанных с этими бумагами. Поэтому они могут быть использованы в торговых операциях с целью хеджирования и спекулятивной игры.

Суть хеджирования состоит в одновременном заключении дополнительной и основной сделки, но в противоположных направлениях. Например, сделка на покупку актива дополняется сделкой на его продажу, при этом первая сделка совершается с физически осязаемым товаром (акцией), а другая оформляется фьючерсным контрактом. Движение цен на физическом и фьючерском  рынках происходит в одном направлении.

Вложенные в ценные бумаги всегда связаны с риском  невозврата вложенных средств в связи с возможным обесценением бумаг. Минимизация рынка является одним из ведущих принципов портфельных инвестиций.

Проблемы достижения наибольшей эффективности вложений в ценные бумаги возникают не только применительно к определенным их видам, но и по всей совокупности, которой владеет инвестор. Данная совокупность получила название портфеля ценных бумаг. Он имеет свои принципы формирования, обеспечивающие сочетание двух главных целей инвестирования – максимальный доход от вложений и минимальный риск потери вложенных средств.

В зависимости от источника преступления инвестиционного дохода, а таковым служит рост курсовой стоимости ценной бумаги либо текущие выплаты по ней (дивиденды, проценты), портфели делят на:

– портфель роста, создаваемый из акций с растущей курсовой стоимостью, но небольшими дивидендами;

– портфель агрессивного роста, который составляется из акций новых компаний, обещающих очень высокий и быстрый рост курсовой стоимости бумаг, но вместе с тем склонных к значительному риску;

– портфель консервативного роста, состоящий из надежных бумаг, дающих небольшой, но стабильный доход при очень небольшом риске вложений;

– портфель среднего роста имеет наибольшее распространение среди инвесторов и представляет собой сочетание бумаг с полярно противоположными целями – консервативного и агрессивного роста;

– портфель дохода рассчитан на получение высокого текущего дохода в виде процентных и дивидендных выплат, но при умеренном росте курсовой стоимости самих бумаг;

– портфель регулярного дохода отличается от предыдущего тем, что приносит меньший, но более надежный доход.

Стихия рынка постоянно обуславливает постоянные изменения портфеля ценных бумаг, тогда как требования, предъявляемые к нему, остаются стабильными. Изменение портфеля с целью сохранения его основных инвестиционных качеств, есть управление портфелем. Оно может быть активным и пассивным.

2.Функция и структура рынка ценных бумаг.

Основные рынки ценных бумаг.

Единственным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то обстоятельство, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала. В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаются временно свободные средства, выделяют денежный рынок и рынок капиталов или финансовый рынок. На денежном рынке привлекаются временно свободные средства, в основном, от населения на небольшой период. На рынке капиталов обращаются ценные бумаги с более длительным периодом времени, чем на денежном рынке.

Рынки ценных бумаг различают по географическим признакам и общественному признанию:

– международные и национальные рынки ценных бумаг;

– местные и региональные (территориальные) рынки;

Существуют так же рынки, отличающиеся финансовыми инструментами, к примеру, рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов, фьючерсов, валюты.

Так же рынки отличаются по организации торговли ценными бумагами:

– первичные и вторичные рынки;

– биржевые и внебиржевые;

– стихийные и организованные рынки;

– простые и двойные аукционные рынки;

– онкольные и непрерывные аукционные рынки;

– дилерские рынки;

– кассовые и срочные.

На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентом которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы.

Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки купли-продажи совершаются на вторичном рынке, который состоит из концепции четырех рынков.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляется сделка с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями

Второй рынок называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с незарегистрированными на бирже фондовыми ценностями.

Третий рынок – внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников и в обход фондовых бирж, где установлены высокие ставки комиссионных.

Четвертый рынок или компьютеризированный рынок, где торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников.

Если заинтересованным лицам необходима немедленная купля-продажа ценных бумаг, то ими используется так называемый кассовый рынок ценных бумаг. Сделки на этих рынках исполняются за 1-2 рабочих дня.

Сделки со сроком более двух рабочих дней и до трех месяцев совершаются на срочных рынках ценных бумаг.

Аукционные рынки, включающие в себя простой аукцион, голландский аукцион, двойной аукцион, отличаются гласностью и открытостью, определенными правилами торговли, соревнованием участников.

Простые аукционные рынки могут успешно функционировать в тех случаях, когда имеется много покупателей, предъявляющих высокий платежеспособный спрос на фондовые инструменты, и в монопольном положении находятся продавцы. Поскольку продавцов немного и товар отличается однородностью, то они заранее подают свои предложения на продажу определенных бумаг, которые сводятся в котировочные бюллетени, и раздаются покупателям. В преимуществе остаются те продавцы, которые раньше успели выставить свои товар на продажу, т.к. первые покупатели готовы заплатить самые высокие цены. По мере выбытия покупателей цена на товар снижается.

При голландском аукционе осуществляется предварительное накопление заявок покупателей. Затем они заочно анализируются эмитентом или посредником и устанавливается единая официальная цена, по которой будут удовлетворяться заявки на приобретение бумаг.

Двойные аукционные рынки бумаг отличаются от простых тем, что в торговле участвует большое количество продавцов и покупателей, которые соревнуются между собой за право покупки или продажи ценных бумаг.

Двойные аукционные рынки существуют в форме онкольных рынков, либо в виде непрерывных аукционов.

Смысл указанной классификации рынков состоит в том, что каждый рынок формируется под воздействием множества факторов, большинство из которых не являются случайными. Они как правило, отражают размещение денежных ресурсов в экономике страны и определенные цели инвесторов.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

– инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;

–  предел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг;

– перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

– функция «притяжения венчурного капитали», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;

– повышение ликвидности долга, покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.

В соответствии с целями и задачами участников рынка ценных бумаг они функционально могут быть условно разделены на две группы: обще рыночные и специфические.

К обще рыночным функциям можно отнести:

– возможности извлечения прибыли от сделок;

– обеспечение условий для нормального взаимодействия покупателей и продавцов;

– доступность информации путем наличия четкой и бесперебойной системы приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;

– правило торговли, обеспечивающие порядок разрешения споров между участниками;

– инфраструктура, включающая в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов.

К специфическим можно отнести:

– страхование ценовых и финансовых рисков;

– дополнительные требования к эмитентам и членам биржи.

Выполнение указанных функций должно базироваться на требованиях всех нормативных актов, касающихся рынка ценных бумаг.

  1.  Профессионалы и  участники рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг взаимодействуют  эмитенты, владельцы ценных бумаг и профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Эмитент ценной бумаги – это юридическое лицо или органы исполнительной власти,  либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленными за ними.

Владелец ценной бумаги – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном паве.

Владельцев ценных бумаг делят на две большие категории: инвесторов и спекулянтов.

Инвестор покупает ценные бумаги на длительный срок, с целью осуществления долгосрочных вложений. Спекулянт играет на краткосрочных колебаниях курса.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:  брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие); дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);  управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);  клиринги (организации,  занимающиеся определением взаимных обязательств);  депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);  регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);  организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами) и джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг). Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а так же государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для финансового рынка законотворчество и контроль.

Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на основании договора поручения или комиссии, а так же доверенностей на совершение таких сделок.

Брокер совершает эти операции в интересах клиента и за его счет либо по договору поручения, либо по договору комиссии.  Им может быть как физическое, так и юридическое лицо.

В сферу деятельности брокера входят оказание услуг по консалтингу, размещение ценных бумаг на первичном т вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами и т.п.

Отношение между брокерской фирмой и клиентом предполагают взаимодействие сторон через лиц, несущих ответственность за совершение сделки. Все соглашения, даже если они первоначально были заключены устно, составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу.

Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных  ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Дилер имеет так же право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а так же срок, в течении которого действует объявленные цены.

Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов. Дилеры выполняют следующие функции:

–  обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;

–   действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов;

– следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи, дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;

–   дают импульс, развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов.

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров.

Управляющие получают права на совершение операции с ценными бумагами от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Управляющими могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели.

Клиринги  определяют взаимные обязательства (сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и подготовку бухгалтерских документов по ним) и их зачет по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организация, производящие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами, принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая компания обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными бумагами.

Услугами регистраторов могут пользоваться как владельцы, так и номинальные держатели ценных бумаг, т.е. лица, не являющиеся владельцами этих ценных бумаг.

Организаторы торговли на рынках ценных бумаг предоставляют услуги, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок. Они обязаны раскрывать следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска к торгам участников рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг, заключения и сверки сделок, регистрации и исполнения сделок, расписание предоставляемых услуг и т.п. Организаторы торговли должны содействовать открытости рынка ценных бумаг.

Джобберы – консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг. Джобберы нужны не только для того, чтобы правильно оценить инвестиционные качества уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они дают разовые консультации и решают сложные проблемы рынка ценных бумаг (делают прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики, анализируют налоговую политику и т.п.)

В настоящее время участников рынка ценных бумаг, работающих одновременно и эмитентами, и трейдерами,  можно разделить на следующие основные категории:

  1.  Главные участники рынка ценных бумаг – государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании.
  2.  Институциональные инвесторы, т.е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды т.п.).
  3.  Индивидуальные инвесторы – различные частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса.
  4.  Профессионалы рынка ценных бумаг – брокеры и дилеры.

2.3.   Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Любой рынок ценных бумаг прямо или косвенно регулируется органами, уполномоченными упорядочивать деятельность всех участников торговли: эмитентов, профессиональных фондов посредников, организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности каждого профессионального участника рынка ценных бумаг по ряду направлений, начиная от регистрации выпуска ценных бумаг и завершая правами органов государственного управления по регулированию рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование базируется на выполнении всех законодательных и нормативных актов страны, обеспечивающих нормальное функционирование всех институтов рынка. Внутреннее регулирование основано на принятых непосредственно участником рынка собственных нормативных документах: уставах, правилах, приложениях, должностных инструкциях. С одной стороны, государственные органы регулирования стремятся к формированию всеми участниками рынка принципа саморегулирования путем передачи ряда полномочий непосредственно участнику. С другой же стороны, государство оставляет за собой право вносить изменения или дополнения в существующие правила и инструкции.

Система регулирования рынка ценных бумаг должна обеспечить решение следующих задач:

  1.  Защита общественных интересов.

Рынок ценных бумаг является частью экономической системы общества и обеспечивает привлечение инвестиций во все отрасли народного хозяйства. С этой точки зрения рынок ценных бумаг, безусловно, имеет общественное значение.

  1.  Создание свободного и открытого рынка.

Свободный рынок предполагает свободное ценообразование на продукты вращающиеся на данном рынке, т.е. цены должны формироваться только под влиянием спроса и предложения. Открытый рынок означает, что каждый участник должен иметь равные возможности для реализации своих прав на совершение операций с ценными бумагами.

  1.  Справедливый и упорядоченный рынок.

Справедливый и упорядоченный рынок означает, что ни у одного из участников рынка не должно быть несправедливых преимуществ перед другими.

  1.  Глубина и ширина фондового рынка.

Глубина фондового рынка рассматривается как с точки зрения числа компаний, акции которых вращаются на фондовом рынке, так и объема операций при покупке и продаже акций. Понятие ширины рынка относится к числу акций, которые находятся в обращении, т.е. активно оборачиваются на вторичном рынке.

  1.  Доступность и открытость информации.

Основной источник информации для инвестора – это годовой отчет компании, заверенный независимым аудитором. Открытость информации означает также возможность акционера ознакомиться с текущим состоянием дел на предприятии, протоколами заседаний совета директоров, за исключением информации, относящейся к коммерческой тайне.

  1.  Эффективный рынок.

Размер прибыли должен быть достаточно высоким, чтобы привлечь инвесторов на фондовый рынок.

Для того чтобы реализовать указанные цели, необходимо создание стройной системы регулирования фондового рынка, которая должна включать в себя следующие основные элементы:

— создание нормативно-правовой базы;

— аттестация специалистов фондового рынка;

—лицензирование деятельности профессиональных участников фондового рынка;

— контроль над деятельностью на рынке ценных бумаг и применение санкций за нарушения порядка работы на фондовом рынке.

Нормативная база регулирования рынка ценных бумаг строится по иерархическому принципу. Высшим нормативным актом является закон, устанавливающий основные принципиальные правила функционирования рынка. Нормативные акты министерств и ведомств формируют второй уровень правового регулирования рынка. Третий уровень составляют инструкции, методики, положения, разрабатываемые самими участниками рынка ценных бумаг.

Важнейшее требование, которому должна соответствовать нормативно-правовая база, – это доходчивость, непротиворечивость, недопустимость двойного толкования одних и тех же положений.

Рынок ценных бумаг, как элемент рыночной экономики, нуждается в профессионалах высокого уровня, способных эффективно и добросовестно работать с клиентами. Поэтому необходима жесткая процедура отбора лиц для работы на рынке через систему аттестации специалистов и лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Система аттестации специалистов рынка состоит из двух экзаменов: базовый – который должны сдать все руководители и специалисты организаций, непосредственно связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг; специализированный – по соответствующему виду профессиональной деятельности. Специализированные экзамены делят на две группы: первая группа – для руководителей высшего и среднего звена, а так же контролеров; вторая группа – для специалистов, которые являются штатными сотрудниками организаций и непосредственно осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг.

Лица, успешно сдавшие экзамены, получают соответствующий аттестат. Срок действия аттестатов не может превышать одного года с даты выдачи.

Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг), которая выдает лицензии на право осуществления:

— брокерской деятельности;

— дилерской деятельности;

— деятельности по управлению ценными бумагами;

— клиринговой деятельности;

— депозитарной деятельности;

— деятельностью по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг;

— деятельность по организации биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами.

Перед органами регулирования рынка ценных бумаг стоит не только задача разработки правил деятельности профессиональных участников на рынке, но и контроль за их соблюдением. Контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется в разнообразных формах, в частности:

— путем предоставления профессиональными участниками ежеквартальной отчетности о своей работе в Федеральную комиссию;

— путем обязательной ежегодной аудиторской проверки финансово-хозяйственной деятельности компании, имеющих лицензии на право работы на рынке ценных бумаг;

— путем выборочных проверок, которые осуществляют органы Федеральной комиссии и саморегулируемых организаций.

Органы регулирования в зависимости от степени нарушений применяют различные санкции:

— административные санкции, которые налагаются в случае незначительных нарушений правил работы на рынке ценных бумаг;

— экономические санкции, которые применяются к руководителям компании за грубые нарушения нормативных законодательств и актов;

— приостановление действия лицензии;

— аннулирование лицензии – это крайняя мера, применение которой вызвано грубейшими и неоднократными нарушениями со стороны профессионального участника рынка ценных бумаг.

Государственные органы, регулирующие рынки ценных бумаг, включают:

– Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ;

–    Министерство финансов;

–    Федеральное казначейство

– Государственный комитет по управлению государственным имуществом;

–    Центральный Банк РФ;

–    Российский фонд имущества;

–  Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур.

3.Организация торговли ценными бумагами.

     3.1.Биржевая торговля ценными бумагами.

Биржевой рынок – это организованный рынок ценных бумаг, место, где осуществляется регулярная торговля ценными бумагами.  На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, только пройдя процедуру листинга, и их деятельность постоянно контролируется со стороны биржи. Биржевая торговля проводиться в специально оборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых сессий и по жестким правилам, установленным биржей, которые обязательны для исполнения участниками торгов.

Образование фондовых бирж преследует достижение следующих целей:

— создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;

— оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;

— ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;

— создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;

— обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;

— обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.

По своему организованному строению различают три типа бирж:

— биржи публично-правового характера;

— биржи частного характера;

— биржи смешанного характера.

Биржи публично-правового характера находятся под контролем государственных органов, которые назначают ведущих биржевых работников и контролируют их деятельность.

Биржи частного характера образуются как закрытые компании в форме закрытых акционерных обществ, ассоциаций и т.п. Такие биржи абсолютно самостоятельны в организации биржевой торговли.

Если биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, то они относятся к типу смешанных организаций.

Различают два способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы.

Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой системы посредников при осуществлении торговли.

Двойной аукцион – это организация торговли при которой идет одновременная конкуренция со стороны продавцов и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операции по данным ценным бумагам, а так же существование хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка.

В операциях с ценными бумагами на бирже действуют две группы профессиональных участников, именуемых посредниками: брокеры и дилеры.

Так же в качестве посредников выступают специалисты, которые совершают сделки от своего имени  за свой счет, или за счет клиента. Он участвует в покупке и продаже ценных бумаг одной или нескольких компаний. Задачей специалиста является способствовать сокращению амплитуды колебаний цен на бумаги.

Особую группу на бирже составляют трейдеры, которые проводят сделки только за свой счет. Исполнение заявок клиентов они не занимаются.  Трейдер осуществляет чисто дилерские операции, покупая и продавая ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В отличии от специалистов они не выступают в роли посредников и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг.

Покупка и продажа ценных бумаг на бирже осуществляется лотами, т.е. партиями определенного размера. Биржевой комитет каждой фондовой биржи устанавливает биржевую пошлину, которую он взимает с покупателя или продавца ценных бумаг за право совершения биржевых сделок. Сделки на бирже проводятся путем публичного торга.

В настоящее время на бирже все большее место занимают сделки не с реальными(основными) ценными бумагами, а с производственными – на них приходиться 90-95% биржевых операций. Биржевая игра состоит в покупке или продаже опционов и фьючерских контрактов и последующим осуществлении обратных сделок, с тем, чтобы получить выгоду от изменения цен.  Срочные сделки на 80% совершаются в целях спекуляции и на 20% - в целях страхования (хеджирования) от потерь, вызванных изменением курса ценных бумаг.

Среди игроков на бирже следует выделить «медведей», «быков» и «оленей»

Игра «быка» заключается в следующем: он покупает ценные бумаги по определенной цене, ждет, когда цена начнет повышаться, и тогда продает их по более высокой цене. Он играет на повышение.

Игру «медведя» разделяют на два этапа. На первом этапе они берут взаймы ценные бумаги, на втором – продают их, а на третьем – покупают их, но по более низкой цене и возвращают эти бумаги лицу, у которого они одалживались. Они играют на понижение.

«Олени» играют с бумагами новых выпусков. Он, освобождаясь от комиссионных и прочих выплат, покупает ценные бумаги дешевле и впоследствии надеется продать их по более высокой цене.

Страховые операции всегда состоят из двух сделок: первоначальная покупка (продажа) контракта и обратная (офсетная) операция – продажа (покупка) контракта.

Купля-продажа ценных бумаг  на фондовой бирже осуществляется на основе их биржевого курса, т.е. их продажной цены на бирже, который колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением на них. Биржевой курс определяется следующими факторами: текущей и ожидаемой доходностью; размерами банковской процентной ставки, ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, поскольку вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативным вложением временно свободных средств; ликвидностью – возможностью превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги; биржевой спекуляцией, т.е. куплей-продажей на фондовой бирже ценных бумаг для получения спекулятивной прибыли от разницы между биржевыми курсами в моменты заключения и исполнения сделки, в ходе которой нередко распускаются ложные слухи и заключаются фиктивные сделки.

Зарегистрированные биржевые курсы, или биржевые котировки, - это объявленные цены продавца и покупателя на бумагу определенного наименования.

Современный этап развития фондового рынка характеризуется интернационализацией фондовых бирж мира. Крупные снижения курсов на одной из ведущих бирж мира отражаются на биржевых курсах фондовых бирж в других странах, что во многом объясняется не только тем, что идет процесс унификации банковских процентных ставок в разных странах, особенно с развитыми фондовыми рынками, но и тем, что ценные бумаги ТНК котируются одновременно на большом числе фондовых бирж в разных странах.

В настоящее время наиболее крупными и значимыми фондовыми биржами являются Нью-йоркская, Токийская, Американская, Лондонская, Цюрихская, Франкфуртская, Люксембургская, Парижская, Миланская.

  1.  Внебиржевой рынок ценных бумаг.

Сделки с ценными бумагами вне фондовых бирж осуществляются на так называемом внебиржевом рынке. Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный рынки.

Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с жестко формальными нормами, обязательными для участников данного рынка. Организованный внебиржевой рынок развивается под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, его возникновению способствовало стремление участников фондового рынка создать систему торговли, являющуюся альтернативой биржевой торговли, так как многие компании были неудовлетворенны правилами работы биржи: высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения к допуску на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д. С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами биржи. Так как доступ на фондовую биржу был открыт только для крупных стабильно развивающихся компаний, то ведущие фондовые биржи начали создавать под своим контролем параллельные рынки для организации торговли ценными бумагами небольших компаний, которые получают через этот рынок доступ к финансовым ресурсам инвесторов.

Неорганизованный рынок – это всегда внебиржевой рынок, который характеризуется отсутствием строгих правил совершения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций. Законодательство устанавливает жесткие требования к участникам фондового рынка, чтобы исключить  проведение операций на неорганизованном рынке ценных бумаг.

Особенностью внебиржевой торговли является то, что ценные бумаги могут продаваться или покупаться без каких-либо количественных ограничений.  

Профессиональными участниками внебиржевого рынка являются дилеры – дилерские фирмы. Именно они являются промежуточным звеном между продавцами и покупателями ценных бумаг. Дилеры осуществляют сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, т.е. выступают как провинциалы.

Дилерская фирма продает клиенту ценные бумаги с наценкой по отношению к той цене, по которой они были куплены, а покупает их у клиента со скидкой по отношению к цене, по которой они должны быть в дальнейшем проданы. Именно эта сумма, состоящая из наценки и скидки, образует прибыль фирмы.

Если клиент, обращаясь в дилерскую фирму, делает заказ на покупку определенного количества акций интересующей его компании, то он получает их со скидкой. Если такие акции в данный момент имеются в наличии, то дилер предлагает их купить по объявляемой им самим цене с учетом скидки. Если у  дилерской компании нет интересующих клиента бумаг, то тогда дилер, работающий с этим клиентом, покупает их у другого дилера или фирмы, предлагающей к реализации такие бумаги.

На внебиржевом рынке существуют два типа взаимоотношений:  между дилером и клиентом (продавцом или покупателем ценных бумаг) и между дилером и другим дилером. Цена в сделках между дилерами носит название оптовой или дилерской, а цена, по которой бумаги продаются клиенту, называется окончательной или розничной.

На развитых рынках ценных бумаг у крупных инвестиционных банков и брокерских фирм, имеющих места на бирже, существуют и специальные структуры, которые ведут операции на внебиржевом рынке.

Крупнейшей в мире внебиржевой системой торговли ценными бумагами является  Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров  по ценным бумагам (NASDAQ), которая была создана в США в 1971 г.

На внебиржевом рынке осуществляются торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т.п. За счет этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для торговли на организованном рынке. Ценные бумаги проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободных обращающихся акций, а так же ставятся условие, чтобы акции компании котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи.

В процессе своего развития система NASDAQ модифицировалась, изменялись условия листинга и торговли, с тем, чтобы более полно удовлетворить запросы клиентов. Акции, которые наиболее активно торгуют в системе NASDAQ, внесены в особый список – Национальную рыночную систему.  

Внебиржевой рынок во всех странах функционирует как информационно-справочная система. Участники торгов в системе только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами.

В России внебиржевой рынок акций функционирует в виде Российской торговой системы, которая имеет две подсистемы: РТС и РТС-2.

Правилами торговли предусмотрено, что котировки акций, выставляемые для участников системы, являются не индикативными, а твердыми, т.е. обязательными к исполнению. Среди участников торговой системы выделена группа маркет-мейкеров, обязанных поддерживать ликвидность рынка. Это достигается тем, что они должны постоянно объявлять двусторонние котировки, т.е. цены на покупку и продажу по ценным бумагам не менее чем трех элементов, и односторонние котировки, т.е. цену на покупку или цену на продажу не менее чем по двум эмитентам. Другие участники торговой системы, которые не имеют статуса маркет-мейкеров, имеют право выставлять на продажу или делать заявки на покупку более мелкими лотами.

Брокерские фирмы, работающие на внебиржевом рынке, устанавливают гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. Эти фирмы весьма успешно конкурировали с брокерскими конторами, имеющими места на фондовой бирже. В результате сложился «третий» рынок, на котором осуществляется внебиржевая торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На данном рынке институциональные инвесторы через брокерские компании приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших затратах на оплату посреднических услуг. Большим преимуществом «третьего» рынка является то, что торговля на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии.

«Четвертый» рынок представляет собой внебиржевую торговлю ценными бумагами, как имеющими листинг на фондовой бирже, так и не включенными в котировальный лист, которую ведут между собой институциональные инвесторы напрямую, минуя посреднические конторы.

Заключение.

Процесс производства, распределения и потребления товаров и услуг неизбежно сопровождается тем, что у ряда предприятий сферы бизнеса и у некоторых слоев населения образуются временно свободные денежные средства. В то же время предприятия испытывают нехватку денежных средств для осуществления своих коммерческих программ. Нуждаются в дополнительных денежных средствах и определенная часть населения. В результате возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. Собственники денежных средств выступают здесь в качестве продавцов (поставщиков капитала), а нуждающиеся в денежных средствах – в качестве покупателей (потребителей капитала).

Рынок ценных бумаг выступает частью финансового рынка. Его главное функциональное предназначение заключается в перемещении сбережений и временно свободных финансовых ресурсов в сферы их прибыльного использования.

В качестве поставщиков финансовых ресурсов в обществе выступает, прежде всего, население, сберегающее часть получаемого дохода. У каждого человека существуют свои побудительные мотивы для осуществления сбережений.

Вторым источником финансовых ресурсов выступают различного рода фонды – государственные внебюджетные фонды, частичные пенсионные, благотворительные и т.п. Аккумулируя средства для выполнения целей установленной деятельности. Они управляют своими активами вкладывая деньги с целью получения дохода.

Рынок ценных бумаг образует прямой канал движения средств. Бесперебойное перемещение капитала через фондовый рынок требует сложной и развитой инфраструктуры, участия многообразных посредников, обслуживающих движение денег и бумаг. Но, сколько бы посредников не способствовало этому процессу, его начальная и конечная точки известны.

На фондовом рынке протекают два различных процесса – с одной стороны, движение денежных средств через первичное размещение бумаг передаются для прибыльного использования, с другой стороны, продавая свои бумаги, инвестор передает их другому собственнику, высвобождая денежные средства. Соответственно фондовый рынок подразделяют на первичный и вторичный.

В результате процессов протекающих на первичном и вторичном рынке происходит превращение сбережений и временно не используемых финансовых ресурсов в капитал и перемещение его в сферы наиболее эффективного применения. На этом рынке идет конкуренция за доступ к финансовым ресурсам и конкуренция между покупателями по поводу наиболее выгодного вложения средств. Итогом этой конкуренции становится выбор направлений вложений ресурсов, непосредственную материальную ответственность за который несут лица, рискующие собственными деньгами.

Исходя из этого, приходим к выводу, что, основной задачей решаемой рынком ценных бумаг, является перемещение общественного капитала в сферы его наиболее эффективного применения.

Состояние фондового рынка имеет большое значение для стабильного развития экономики, его крах, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков  беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

Список используемой литературы.

  1.  Валова Д.В., Экономика. – М.: Инфра, 2004. –560с.
  2.  Горфинкеля В.Я., Экономика.– М.: Варна, 2002. – 147с.
  3.  Грибов В.Д., Грузинов В.П., Экономическая теория. – М.: МИК, 2002. – 127с.
  4.  Губарев В.Г., Основы экономики и предпринимательства. – Ростов н/Д: «Феникс», 2003. – 288с.
  5.  Чепурина Н.Н., Киселева Е.А., Курс экономическая теория.– Киров, 2005.–267с.
  6.  Кольтынюк Б. А., Рынок ценных бумаг: Учебник. Второе издание. – СПб.: изд-во Михаилова В.А.,2001 г.–352с.
  7.  Лякин А.Н., Лапинскас А.А., Рынок ценных бумаг: учебное пособие/ СПб.: Поиск, 2001. 160с.
  8.  Лялин В.А., Воробьев П.В., Ценные бумаги и фондовая биржа. Изд. 2-е, перераб. и доп.– М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», Рилант, 2005.–248 с.
  9.  Михайлов В. А., Рынок ценных бумаг: Учебник, 2001г. – 352с
  10.  Райзберг Б. А., Стародубцева Е. Б. Курс экономики.  учебник/ М: ИНФРА – М , 2008   - 672с.
  11.  Соколова О.В., Финансы, деньги, кредит: Учебник /– М.: Юристь, 2004. – 784с.
  12.  Сомсонов Н.Ф.,Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник/ М: НИФРА – м, 2001 – 448с.
  13.  Гукасьян Г. М.,Экономическая теория.. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008-480с.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

14391. Измерение высокого вакуума 80 KB
  Лабораторная работа №010 Измерение высокого вакуума. Задача работы: Получение графиков зависимости ионного тока от тока эмиссии напряжения на сетке и напряжения на коллекторе ионизационной лампы. Получение приближённого значения потенциала ионизаци
14392. Изучить работу ионизационного манометра, зависимость ионного тока от изменения различных параметров 267.5 KB
  Лабораторная работа № 10 Цель работы: Изучить работу ионизационного манометра зависимость ионного тока от изменения различных параметров ток накала напряжение на сетке между катодом и анодом. Приборы и материалы: Ионизационный манометр миллиамперметры – 2 амперме...
14393. Определение вязкости жидкости и исследование зависимости вязкости от температуры 92.5 KB
  Отчет по работе №26 Определение вязкости жидкости и исследование зависимости вязкости от температуры Цель работы: определить вязкость жидкости и исследовать зависимость вязкости от температуры. Приборы: шарики двухстрелочный секундомер катетометр или микр...
14394. Измерение чувствительности и внутреннего сопротивления гальванометра 131.5 KB
  Отчет по работе №32 Измерение чувствительности и внутреннего сопротивления гальванометра Цель работы: определить внутреннее сопротивление гальванометра его чувствительность по току и по напряжению рассчитать шунт и добавочное сопротивление к гальванометру ...
14395. Определить отношение теплоемкостей для воздуха двумя способами 2.92 MB
  Лабораторная работа № 49 Цель работы: Определить отношение теплоемкостей для воздуха двумя способами по скорости звука и расширению газа. Приборы и материалы: Насос емкость баллон манометр. Генератор звуковой частоты микрофон. Определение при помощи расшир...
14396. Произвести градуировку термопары медь – константан 129.5 KB
  Лабораторная работа № 52 Цель работы: Произвести градуировку термопары медь – константан. Измерить э.д.с. термопары в 3х точках. Приборы и материалы: гальванометр ключ на два положения магазины сопротивлений – 3 реостат элемент Вестона. ...
14397. Определение коэффициента поверхностного натяжения жидкостей 307 KB
  Отчет по работе № 61 €œОпределение коэффициента поверхностного натяжения жидкостей€ Цель работы: измерить коэффициента поверхностного натяжения воды и растворов спирта в воде в зависимости от концентрации. Будем рассматривать два различных задания для определен...
14398. Градуировка Вольтметра и Амперметра 3.33 MB
  Лабораторная работа №7 Тема: Градуировка Вольтметра и Амперметра. Приборы и материалы: элемент питания. элемент питания Вестона источник э.д.с. в 4 вольта гальванометр вольтметр четыре магазина резисторов соединительные провода. Ход работы: Граду
14399. Основные измерения с электронным осциллографом 342.5 KB
  Отчет по работе №130 Основные измерения с электронным осциллографом Цель работы: ознакомится с устройством осциллографа и выполнить различные измерения с его помощью. Приборы: осциллограф типа С15 вольтметр потенциометр проволочный реостат магазин сопроти