90152

Гражданско-правовая характеристика института ценных бумаг

Курсовая

Государство и право, юриспруденция и процессуальное право

Обобщить теоретические основы исследования ценных бумаг: изучить понятие и признаки ценных бумаг; выявить основные виды ценных бумаг и подробно изучить их классификацию; проанализировать основные этапы нормативно-правового регулирования ценных бумаг как объектов гражданского права...

Русский

2015-05-30

374.5 KB

5 чел.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………...

ГЛАВА  1. ПОНЯТИЕ, ПРИЗНАКИ И ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ………

1.1. Понятие и признаки ценных бумаг……………………………………..

1.2. Виды ценных бумаг……………………………………………………...

ГЛАВА 2. ПРАВОВОЙ РЕЖИМ ЦЕННЫХ БУМАГ……………………..

2.1. Нормативно-правовое регулирование ценных бумаг как объектов

гражданского права………………………………………………………….

2.2. Исполнение по ценным бумагам и передача прав по ценным бумагам………………………………………………………………………..

2.3. Особенности правового регулирования эмиссии ценных бумаг …

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ НОРМАТИВНЫХ  ИСТОЧНИКОВ

И ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………………….


ВВЕДЕНИЕ

Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.

Ранее оборот ценных бумаг был очень небольшим и был представлен облигациями, сберегательными книжками, выигрышными лотерейными билетами, использовались расчетные чеки. С развитием рыночных отношений увеличилось количество видов ценных бумаг, и стал формироваться фондовый рынок. Относительно серьезно рынок ценных бумаг начал работать в России совсем недавно. И совсем недавно началось активное законотворчество в этой области. Но законодательство в этой области далеко от совершенства. Эти несовершенства большая преграда на пути создания правого государства и регулирования отношений рыночной системы.

Данная тема является актуальной ввиду того, что на сегодняшний день ценные бумаги – это неотъемлемая часть современного государства, современного рынка, который динамично развивается. С течением времени появляются все новые виды взаимоотношений на рынке ценных бумаг и усложняются уже существующие. Законодательство должно обеспечить правильное функционирование этого рынка, должно координировать деятельность всех участников, обеспечивать защиту их прав соответственно настоящему времени. Т.е. законодательство должно быть на столько совершенным, что должно «успевать» за динамикой развития рынка ценных бумаг или даже быть «впереди». Для этого необходимо постоянно изучать рынок ценных бумаг и сами ценные бумаги, для того чтобы совершенствовать законодательство, регулирующее взаимоотношения между участниками данного сектора государства.

Объектом исследования данной работы являются общественные отношения, складывающиеся по поводу ценных бумаг как объектов гражданского права.

Предметом работы выступают законодательные акты, судебная практика, труды ученных, научные публикации, которые изучают и регулируют институт ценных бумаг.

Цель работы – гражданско-правовая характеристика института ценных бумаг, выступающих в качестве объектов гражданского права.

Для достижения вышеуказанной цели ставились и решались следующие задачи:

– обобщить теоретические основы исследования ценных бумаг: изучить понятие и признаки ценных бумаг;

– выявить основные виды ценных бумаг и подробно изучить их классификацию;

– проанализировать основные этапы нормативно-правового регулирования ценных бумаг как объектов гражданского права;

– выявить особенности  исполнения по ценным бумагам и передачи прав по ценным бумагам;

– проанализировать особенности правового регулирования эмиссии ценных бумаг.

Для решения поставленных задач использованы следующие общенаучные методы познания: эмпирические (сравнение, наблюдение), теоретические (анализ, аналогия, индукция, дедукция).

Методологическую основу работы составляет системный подход к изучению теоретических и законодательных положений, касающихся вопросов понимания и трактовки ряда проблем, связанных с разработкой ценных бумаг как специфического объекта гражданских прав.

Теоретической, нормативной и методической основой написания данной работы являются учебная литература по данной теме: Конституция Российской Федерации1, Гражданский Кодекс Российской Федерации2, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»3, Федеральный закон «Об акционерных обществах»4, учебники по теории государства и права, монографии и научные статьи следующих авторов: Агарков М. М., Алексеев С.С., Белов В. А., Степанов С.А., Суханов Е. А., Кириллова А.В., Корнеева И. Л., Колесникова В. И.,  Мурзин Д. В., Шевченко Г. Н. и другие

Данная работа состоит из двух глав, введения и заключения. В первой главе рассматривается теоретические основы исследования ценных бумаг. Здесь рассматриваются различные подходы к пониманию сущность ценных бумаг, выделяются признаки ценных бумаг, а так же подробно изучены различные их виды.

Во второй главе рассматривается правовой режим ценных бумаг, т.е. выявляются особенности правового регулирования ценных бумаг как объектов гражданского права, исполнение и передача прав по ценным бумагам, а так же особенности регулирования эмиссии ценных бумаг


ГЛАВА  1. ПОНЯТИЕ, ПРИЗНАКИ И ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

  1.   Понятие и признаки ценных бумаг.

Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК).

В соответствие со ст. 142 ГК РФ «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении…»

В соответствии со ст. 128 Гражданского кодекса Российской Федерации ценные бумаги признаются объектами гражданских прав и являются вещами. Более конкретное указание на правовую природу данных объектов содержится в п. 2 ст. 130 ГК РФ, согласно которому ценные бумаги – движимые вещи.

Вместе с тем выделение законодателем ценных бумаг из ряда традиционных вещей говорит о специфическом характере данных объектов. Что еще больше подтверждается появлением бездокументарных ценных бумаг. Тенденция появления таких ценных бумаг оказала влияние на общее понятие ценных бумаг, в связи, с чем одни исследователи настаивают на несовершенстве правового регулирования ценных бумаг с позиции классической теории, другие – на преемственности традиций российского гражданского права и сохранении выработанной в конце XIX в. логики построения института ценных бумаг5.

Изучение различных публикаций, монографий и иных трудов в сфере рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод о том, что после возрождения на территории бывшего СССР института ценных бумаг наиболее бурные дискуссии по поводу правовой природы ценных бумаг имели место в период с 1996 по 1999 г. Резко возникший интерес к пониманию сущности ценных бумаг обусловлен принятием Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (далее – закон о РЦБ), положения которого во многом различаются с пониманием Кодексом ценной бумаги исключительно как документа.

До 2003 г. указанный выше вопрос интересовал исследователей чаще не как самоцель с позиций определения правового статуса и защиты прав владельцев ценных бумаг. Поправки в абз. 1 ст. 16 Федерального закона о РЦБ, вступившие в силу с 4 января 2003 г., привлекли внимание юристов к проблеме сущности ценных бумаг, поскольку указанные изменения предусмотрели возможность оборота именных эмиссионных ценных бумаг только в бездокументарной форме за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Возможность существования определенного вида ценных бумаг только в форме «без документа» еще сильнее обнаружила кризис современной теории ценных бумаг, проявляющийся прежде всего в явном противоречии норм Федерального закона, касающихся определения ценной бумаги, нормам ГК РФ как основного источника гражданского законодательства6.

Как уже было замечено, законодательно определяет ценную бумагу, как  документ, «удостоверяющий … имущественные права…» (ст. 142 ГК РФ). К тому же, исходя из лексического толкования ст. 128 ГК РФ, является очевидным закрепление ценных бумаг как вещей.

Однако наряду с указанными нормами существует Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», который хотя и ограничивается определением правового режима только эмиссионных ценных бумаг, прямо указывает на существование бездокументарных ценных бумаг, в то время как ГК РФ в п. 1 ст. 149 лишь допускает возможность фиксации прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, в специальном реестре, в том числе в бездокументарной форме. Такое противоречие объясняется тем, что «понятие «ценная бумага», содержащееся в ГК РФ, сформировалось под влиянием германского права, в соответствии с которым ценная бумага – это прежде всего документ, удостоверяющий права его владельца»7, а разработчики Федерального закона «О рынке ценных бумаг» ориентировались на американскую систему права, «в которой ценная бумага – совокупность имущественных прав»8.

«В цивилистической доктрине ценные бумаги традиционно понимались как документы»9. Если исходить из представленной позиции, можно предложить следующее определение: «ценные бумаги – это документы, не запрещенные государством к обращению, ценность которых заключается в содержащемся в них праве кого-либо на определенную товарную, денежную или иную (идеальную) ценность»10. Хотя, безусловно, говорится о первичности права, закрепленного в ценной бумаге, по отношению к последней, ценная бумага понималась именно как документ – материальный носитель или фиксация прав.

Появление бездокументарных ценных бумаг привело к развитию новых теорий и концепций сущности ценных бумаг. Д.И. Степанов указывает на существование двух принципиально отличных подходов к природе ценной бумаги: понимание ее как права (совокупности прав) и понимание ценной бумаги как объекта прав (вещи или иного движимого имущества)11.

Таким образом, различные мнения цивилистов относительно сущности и определения ценных бумаг можно условно подразделить на две группы – документарную и бездокументарную концепции понимания ценной бумаги. Как уже было отмечено, представители документарной или традиционной концепции, ссылаясь на нормы ГК РФ, однозначно заявляют ценные бумаги как документы, движимые вещи. Что же касается бездокументарных ценных бумаг, то приверженцы рассматриваемой концепции не признают их ценными бумагами и фактически выводят их за рамки этого гражданско-правового института.

Е.А. Суханов рассматривает ценные бумаги в бездокументарной форме как способ фиксации прав, к которым могут применяться лишь некоторые правила о ценных бумагах, поэтому они не могут признаваться вещами в российском гражданском праве12. При этом в литературе можно найти достаточно резкую критику, как самих бездокументарных ценных бумаг, так и взглядов представителей бездокументарной концепции13.

Сторонники классической документарной теории, признавая ценными бумагами только документарные бумаги, к которым применимы их традиционные определение и понимание, обособляют ценные бумаги в бездокументарной форме. Отсюда и вытекает то, что отдельно рассматриваются сущность и определение документарных ценных бумаг и делаются попытки определить бездокументарные ценные бумаги и проанализировать их сущность.

На взгляд Р.Р. Хайбрахманова14, подобная раздвоенность в цивилистической доктрине предопределяет поиск единого понимания ценной бумаги. Поэтому представители бездокументарной концепции выдвигают учение о бестелесных вещах, предлагают определять ценные бумаги как «вещи, лишенные материального субстрата»15. Плюсом данной концепции является стремление дать универсальное определение и объяснение ценным бумагам. С позиции сторонников бездокументарной концепции ценная бумага представляет собой не права или совокупность, комплекс прав, а вещь особого рода – бестелесную. Эта концепция абстрагируется от бумаги как материального субстрата, отводя ей лишь функциональное, но не существенное значение. «Бумага (документ) стоит за самим феноменом ценной бумаги, является чем-то внешним по отношению к ее существу»16.

Рассматриваемая концепция не подтверждается на законодательном уровне, она существует лишь в рамках гражданско-правовой доктрины, так как действующее гражданское законодательство России не допускает существование бестелесных вещей. К этому можно добавить справедливое замечание В.А. Белова, что последователи бездокументарной концепции, «чрезвычайно увлекшись анализом главным образом именных ценных бумаг, игнорируют ценные бумаги на предъявителя, которые немыслимы как бездокументарные»17.

Разновидностью бездокументарной концепции ценных бумаг является точка зрения, согласно которой ценная бумага представляет собой тесную связь телесной вещи – документа и бестелесной вещи – воплощенного в нем права. Такое понимание ценных бумаг было предложено В.Б. Чуваковым18. Можно предположить, что эта точка зрения, хотя и тяготеет к бездокументарной концепции ценных бумаг, также основывается и на трудах представителей классической документарной концепции. Так по мнению Г.Ф. Шершеневича: «Право на ценность, выраженное в бумаге, должно находиться в особой тесной связи с самой бумагой»19. На тесной связи бумаги как документа и права на ценность акцентирует внимание В.А. Белов20.

Таким образом, на сегодняшний день ценная бумага представляет собой сложное, неоднозначное и многогранное правовое явление. Это связано с тем, что понятие ценной бумаги, равно как и понимание ее сущности, формировалось во времена, когда о возникновении бездокументарных ценных бумаг никто и не подозревал. Сегодня, однако, существуют бездокументарные ценные бумаги – вещи, лишенные материального субстрата. Но появление бездокументарных ценных бумаг не ведет к «отмиранию» самой этой классической категории гражданских прав.

Следует учесть, что ценная бумага как правовое явление изменяется, и будет изменяться, отвечая требованиям современных рыночных отношений, следуя за ними. В настоящее время полноценное закрепление на законодательном уровне получили электронные документы, которые, однако,  нельзя считать документами (бумагами) в их традиционном понимании. В соответствии с Федеральным законом «Об обязательном экземпляре документов»21 документ - материальный носитель с зафиксированной на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изображения и (или) их сочетания, который имеет реквизиты, позволяющие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени и в пространстве в целях общественного использования и хранения.

Изначально ценные бумаги были документами лишь потому, что иначе права, закрепленные ими, не могли так безопасно и удобно обращаться. А возникновение бездокументарных ценных бумаг свидетельствует о том, что формальный, документарный аспект утрачивает свое значение. Главная функция – удостоверение права – присуща равным образом как документарным, так и бездокументарным ценным бумагам. Поэтому небезосновательным можно считать мнение Д.И. Степанова, что «факт существования бездокументарных ценных бумаг есть одно из следствий признания прав оборотоспособными... законодатель... сделал первый робкий шаг по признанию прав на права, тем самым допуская оборотоспособность прав без какого-либо субстрата»22.

Еще ранее профессор М.М. Агарков писал о сложности выработки единого понятия ценной бумаги, одинаково применимого к бумагам с различными способами легитимации субъекта и передачи на нее прав23. Данная проблема продолжает оставаться неразрешенной. Скорее всего, в ГК РФ будут введены нормы относительно бездокументарных ценных бумаг, что позволит упростить и сделать единообразным законодательное регулирование документарных и бездокументарных ценных бумаг.

В литературе указывается и на иные, принципиально отличающиеся от рассмотренных концепции относительно правовой природы ценных бумаг.

Прежде всего, следует отметить так называемую информационную теорию ценных бумаг, которая предполагает наличие у ценной бумаги тройственной правовой природы. Наряду с двуединой характеристикой ценной бумаги как вещи и права Л. Добрынина указывает на существование информации о правах, которая «является искомым реальным объектом гражданских прав применительно к бездокументарным ценным бумагам»24.

В дальнейшем взгляды Л. Добрыниной развиты и дополнены М.М. Валеевым, который отмечал, что непротиворечивое объяснение всех парадоксальных свойств ценных бумаг возможно только в случае выхода за пределы оппозиции «вещь-право». Согласно утверждениям М.М. Валеева любая единая концепция ценных бумаг, рожденная в рамках этой оппозиции, неизбежно заканчивает тем, что сводит сущность ценной бумаги к выраженному в ней праву. Неизбежность эта предопределяется тем, что с исчезновением обязательного бланка ценной бумаги из двух возможных вариантов остается только один. Но ценная бумага, по мнению М.М. Валеева, не может быть тождественной субъективному праву, поскольку основное гражданско-правовое значение и «тайная прелесть» института ценных бумаг заключается в отличии ценной бумаги от субъективного права (совокупности прав). В связи с изложенным ценные бумаги независимо от их формы предлагается рассматривать как документы – разновидности формализованной информации, но не вещи. Когда информация получает вещное воплощение, к данным документам становятся применимыми многие конкретные положения институтов вещного и обязательственного права. Когда вещное воплощение информации отсутствует, к такой информации могут быть применены только самые общие положения права собственности25.

Данный подход, по мнению его авторов, позволяет примирить сторонников документарной и бездокументарной теорий. Примечательно, что хотя бы на уровне доктринальных разработок сторонники этой концепции наравне с приверженцами бездокументарной теории пытаются привести разные формы и виды ценных бумаг к общему знаменателю, т.е. выработать общее понятие ценной бумаги.

Однако эта теория не способна устранить коренное различие в природе документарных и бездокументарных ценных бумаг26. Сущность ценной бумаги неизбежно определяется совокупностью прав, которые эта бумага удостоверяет, ценность для владельца заключается в принадлежности ему прав из ценной бумаги, а отнюдь не в информации о существовании этих прав. Кроме того, несмотря на признание информации в качестве родового объекта ценных бумаг, авторами теории по-прежнему предлагается применять различные правовые режимы в зависимости от формы удостоверения прав из ценных бумаг, при этом отсутствует надлежащее обоснование возможности применения к бездокументарным бумагам элементов вещного права именно с позиций рассматриваемой концепции. Более того, представляется, что рассмотрение информации в качестве объекта гражданских прав в случае участия в обороте ценных бумаг лишь затруднит квалификацию гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, а также определение правового статуса владельцев ценных бумаг и выбор способов их защиты27.

И, наконец, некоторые современные исследователи ценных бумаг предпринимают попытки категорического отрицания возможности применения вещно-правовых элементов к ценным бумагам даже в случае существования ценной бумаги в форме документа. Так, А. Грибов за незначительными исключениями отрицает наличие в ценной бумаге вещно-правового начала, так как документ, являющийся отражением закрепленного в нем обязательственного права, есть обязательство, но не вещь, а также полагает, что применение норм вещного либо обязательственного права взаимоисключает друг друга. «Под термином «ценная бумага» необходимо подразумевать право требования – свободно обращаемое обязательство, выраженное на некоем носителе (как правило, бумажном), таким образом, «ценная бумага – не вещь, но вид контракта (договора)»28.

По мнению И. Бутиной29, изложенная позиция не бесспорна. Указанные выше заключения сформулированы А. Грибовым, исходя из фрагментарных положений ГК РФ и Федерального закона «О РЦБ», которые свидетельствуют исключительно об обязательственной природе ценных бумаг. Вместе с тем нормы гражданского законодательства, подчеркивающие вещную природу ценных бумаг, признаны исследователем «ошибками законодательства». Изучение логики рассуждений автора данной концепции позволило сделать предположение о несколько одностороннем подходе к изучению проблемы. Кроме того, вывод автора о том, что ценная бумага есть лишь разновидность контракта, предполагает распространение на отношения, возникающие из ценной бумаги, общих норм обязательственного права, тогда как оборот прав, закрепляемых ценными бумагами, в действительности подчиняется особым правилам. Как указывалось ранее, отнесение ценных бумаг к вещам действительно является не совсем адекватным. Но в силу специфической природы этих объектов было бы неверным впадать в другую крайность, признавая за ними лишь качества имущественных прав.

Таким образом, даже краткий анализ наиболее жизнеспособных (документарной и бездокументарной) концепций позволил прийти к выводу об одинаковой степени обоснованности и одновременно о наличии существенных недостатков обеих точек зрения. В такой ситуации действительно целесообразно было бы выработать некий третий путь понимания сущности исследуемого объекта. Однако подобные изыскания возможны только в целях внесения предложений по улучшению гражданского законодательства, поскольку действующий Кодекс не дает возможности рассматривать бездокументарные ценные бумаги за пределами таких категорий, как «вещь» или «право». Отношения, опосредующие жизнь ценной бумаги, всегда предполагают дуализм ценной бумаги, в связи, с чем любая ценная бумага предполагает наличие вещно-правовых (абсолютных) отношений, возникающих по поводу принадлежности ценных бумаг как объектов гражданского права, и обязательственно-правовых (относительных), связанных с осуществлением прав, удостоверенных самой ценной бумагой30.

Таким образом, необходимо  более подробно рассмотреть основные признаки, присущие ценным бумагам, которые чаще всего упоминаются в литературе.

Для обобщения всех признаков ценных бумаг приведена таблица 1.

Таблица 1

Признаки ценных бумаг

Признак

Сущность признака

Удостоверение субъективных прав

ценная бумага может удостоверять либо имущественные права, либо имущественные и связанные с ними неимущественные права, но не может удостоверять только неимущественные права, т.к. она призвана участвовать в имущественном обороте, и обладает качеством обращаемости.

Начало презентации (предъявления)

ценная бумага –  это документ, предъявление, «презентация» которого необходимо для осуществления, выраженного в ней права.

Публичная достоверность

автономность и независимость прав держателя ценной бумаги от прав его предшественника.

Признание документа ценной бумагой законодательством

документы могут быть отнесены к ценным бумагам законами о ценных бумагах или в порядке, установленном этими законами.

Оборотоспособность

способность ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок

Одновременность перехода прав на ценную бумагу и прав, удостоверенных данной бумагой

с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Важнейшим признаком является то, что ценные бумаги удостоверяют субъективные гражданские права. Еще Г.Ф. Шершеневич отмечал: «очевидно, бумага приобретает ценное значение не сама по себе, а потому, что в ней заключается воплощение права»31.

Вопрос о том, какова природа удостоверенных ценными бумагами прав, не нашел однозначного решения в законодательстве. Статья 142 ГК РФ определяет, что ценная бумага удостоверяет имущественные права. В то же время ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав.

Имущественные права, предоставляемые ценными бумагами, могут быть обязательственными и вещными. Большинство ценных бумаг закрепляют обязательственные права. Вещные права закреплены в товарораспорядительных ценных бумагах, к числу которых следует отнести складские свидетельства, закладную, коносамент. При этом названные ценные бумаги воплощают в себе, наряду с вещными правами, также и обязательственные права.

Следует подчеркнуть, что каждая ценная бумага предоставляет определенную совокупность прав, которые в комплексе и определяют ее содержание. Эта совокупность прав, по общему правилу, должна быть неделимой (то, что в ряде случаев исполнение по ценной бумаге осуществляется частями, например, выплата процентов по облигациям или дивидендов по акциям, не колеблет этого правила). Исключение составляют дробные акции, которые появились в ФЗ «Об акционерных обществах»32 в 2001 г. Это нововведение вряд ли можно признать теоретически обоснованным, так как оно не согласуется с положением о неделимости ценных бумаг. В то же время, учитывая особенности эмиссионных ценных бумаг, исходя исключительно из практических соображений, можно допустить появление дробных акций. Еще И.Т. Тарасов, анализируя «так называемые доли акций» отмечал, что «только исключительно утилитарные соображения, и притом совершенно односторонние, а не какой-нибудь определенный, твердый принцип могут заставить оправдать столь анормальное явление, как выпуск долей акций»33.

Следующий признак ценных бумаг, который наиболее часто встречается в юридической литературе, это начало презентации. Ценная бумага является документом, предъявление, «презентация» которого является необходимым для осуществления, выраженного в бумаге права. В период становления и развития предъявительских ценных бумаг право могло быть материализовано только в бумажном носителе. Но в дальнейшем такая жесткая связанность ценной бумаги, как совокупности прав, и ценной бумаги, как бумажного документа, отпала.

Во-первых, изменилось само понятие документа – это не только бумажный носитель; во-вторых, с появлением именных ценных бумаг, когда управомоченное лицо фиксируется помимо самой ценной бумаги еще и в специальном реестре, возможна реализация прав по ценной бумаге без ее предъявления, «презентации». В-третьих, оказалось, что в ряде случаев гораздо удобнее осуществлять различные сделки с ценными бумагами в отсутствии документарной формы. Все это обусловило начало дематериализации именных ценных бумаг34.

Утверждение о том, что бездокументарная ценная бумага не имеет материального носителя – документа, – неточно. Аксиомой является положение о том, что применительно к ценным бумагам сведения о праве приобретают юридическое значение только в том случае, если они тесно связаны с определенным носителем этой информации – документом. Представляется, что это положение полностью применимо и к бездокументарным ценным бумагам.

В настоящее время уже не вызывает сомнений, что документ может быть выполнен не только на бумаге, но и на других носителях. Фиксация прав осуществляется на электронном документе, находящемся у определенного лица (должника-эмитента, реестродержателя, депозитария), который все свои действия осуществляет в соответствии с императивными нормами законодательства. Требования к таким лицам при осуществлении операций с бездокументарными ценными бумагами не менее жестки, чем требования, предъявляемые к форме документарной ценной бумаги: это и соответствие самого реестродержателя определенным нормативам; это и обязательное лицензирование такой деятельности; это, наконец, осуществление всех записей в соответствии с императивными правилами, содержащимися в нормативных актах. Условия фиксации прав устанавливаются публичной властью, причем эти условия являются едиными для всех лиц, осуществляющих такую деятельность. Правообладатель для совершения операций с бездокументарными ценными бумагами должен обращаться только к заранее определенному официальному лицу. Соблюдение всех этих требований вызвано свойствами документа, выполненного не на бумажном, а на электронном носителе и, с нашей точки зрения, восполняет необходимость предъявления документа для реализации воплощенных прав, как это установлено и единственно возможно для документарной ценной бумаги35.

Таким образом, начало презентации не является общим признаком для всех ценных бумаг; будучи обязательным для предъявительских и ордерных, он не конститутивен для именных эмиссионных ценных бумаг: реализация воплощенных в них прав возможна и без презентации.

Еще одним признаком ценных бумаг является - свойство публичной достоверности: по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа, либо касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее обладателем.

Свойство публичной достоверности, которое означает автономность и независимость прав держателя ценной бумаги от прав его предшественника, не является присущим всем ценным бумагам: обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) таким свойством не обладают36. Ректа-бумаги, к которым можно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, а также некоторые другие ценные бумаги передаются посредством цессии. Это означает, что приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя, и поэтому в соответствии со ст. 386 ГК РФ должник вправе выдвигать против нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора, а, следовательно, именные обыкновенные ценные бумаги не обладают свойством публичной достоверности, т.е. не подлежат действию правила об ограничении возражений должника.

ГК РФ содержит открытый перечень ценных бумаг, указывая, что к ним относятся также и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Поэтому при решении вопроса, относится тот или иной документ к числу ценных бумаг, следует руководствоваться чисто формальным признаком - назван ли он таковым федеральным законом или в установленном им порядке.

В практическом плане такой подход вполне оправдан, поскольку в правовую регламентацию ценных бумаг вносится необходимая определенность. Но тогда возникает другая проблема: какими критериями должен руководствоваться законодатель при решении вопроса об отнесении документа к разряду ценных бумаг. В юридической литературе вполне обоснованно предлагается при отнесении документов к ценным бумагам руководствоваться общей идеей – уважением прав личности, предоставление ей в рамках гражданского права максимальной инициативы и свободы выбора, возможности полноценной защиты прав в соответствии с принципами цивилизованного гражданского процесса37. Но даже с учетом всего вышесказанного порой трудно объяснить, почему одни документы приобретают статус ценных бумаг, а другие – нет. Так, в российском законодательстве коносамент в силу прямого указания ст. 143 ГК РФ отнесен к числу ценных бумаг, а накладная таковой не признается, хотя данные документы по своей сущности однородны. Договор банковского вклада может удостоверяться именной или предъявительской сберегательной книжкой. Сберегательная книжка на предъявителя, согласно ст. 143, 843 ГК РФ, является ценной бумагой, а именная сберегательная книжка не является таковой. В последнем случае позиция законодателя все же может быть логически объяснена. Сберегательная книжка на предъявителя является обязательством с неопределенным кредитором, а именно такие обязательства могут традиционно принимать форму ценных бумаг; что касается именной сберегательной книжки, то здесь потребности гражданского оборота вполне могут быть удовлетворены оформлением общегражданского договора на бланке установленной формы.

Следует отметить, что в настоящее время наметилась тенденция к лишению статуса ценных бумаг многих именных документов, поскольку современное гражданское право содержит и иные средства, способные облегчить заключение сделок, в частности, типовые договоры, договоры присоединения.

Ценные бумаги должны обладать свойством оборотоспособности. Под оборотоспособностью следует понимать способность ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок. Ст. 142 ГК РФ устанавливает, что имущественные права, удостоверенные ценной бумагой, могут быть реализованы двумя способами – осуществлением или передачей при обязательном предъявлении самого документа.

Бездокументарные ценные бумаги в силу объективных причин не могут быть фактически (физически) переданы, но этого и не требуется. Часть 2 ст. 142 ГК РФ устанавливает, что для осуществления и передачи прав, удостоверенных в них, достаточно доказательств закрепления их в реестре, поэтому юридическая передача прав на бездокументарные ценные бумаги осуществима.

Действующее законодательство исходит из принципа одновременности перехода прав на бумагу и прав, удостоверенных ценной бумагой. Ст. 142 ГК РФ устанавливает, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Аналогичное правило закреплено в ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг»: «Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу». Из этого правила есть два исключения, относящиеся к возможности реализации правомочий, удостоверенных обыкновенной акцией: право на участие в общем собрании и право на дивиденды могут переходить не одновременно с переходом права на акцию, а по истечении определенного периода.

Вся история становления и развития ценных бумаг – это история их обращения, что невозможно без такого их свойства, как оборотоспособность.

Вышеуказанные признаки характерны как для документарных, так и бездокументарных ценных бумаг, вследствие чего на современном уровне развития цивилистики можно говорить о формировании самостоятельного института гражданского права – института ценных бумаг, который может быть подразделен на два относительно самостоятельных субинститута – субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг.

Правовое регулирование документарных и бездокументарных ценных бумаг имеет различия, но они не таковы, чтобы можно было признать существование самостоятельных объектов гражданского права. Тенденция российского законодательства на дематериализацию ценных бумаг отвечает общей тенденции финансовых рынков, стремящихся уменьшить расходы, связанные с обращением ценных бумаг, а также сократить время, необходимое для перехода прав на ценные бумаги.

Появление и развитие бездокументарных ценных бумаг не приводит к вытеснению из гражданского оборота документарных ценных бумаг, но превалирующее значение в настоящее время приобретают бездокументарные ценные бумаги. Вместе с развитием общества развивается и право, и вполне «естественно, что гражданское право эпохи компьютеров, космонавтики и атомной энергетики разительно отличается от гражданского права времен парусного флота и дилижансов»38, поэтому и ценные бумаги, являясь динамическим институтом, приобрели новые качества, не учитывать которые нет оснований.

Итак, в результате исследования вышеизложенного можно сделать следующие выводы. Российская правовая система, как известно, относится к Романо-германской семье, в результате и под влиянием чего до 1996 года в России существовала концепция только документарных ценных бумаг. С принятием закона о РЦБ появилась и бездокументарная концепция. Ценной бумаге, как правовому явлению свойственно с течением времени изменяется, и оно будет изменяться, отвечая требованиям современных рыночных отношений, следуя за ними. Т.е., следует решить проблему терминологии и изменить содержание норм права таким образом, чтобы определение ценной бумаги отражало и прошлый опыт российской цивилистики, и современное состояние мирового и отечественного рынка.

Что касается признаков ценных бумаг, то, конечно же, они в первую очередь идентифицируют документарные бумаги. Не смотря на это, некоторыми авторами предпринимается попытка соотнесения их с бездокументарными бумагами, т.к. не смотря на то, что последняя концепция одобряется не всеми, она существует (на законодательном уровне)39. Возможно, следует принимать новые нормативно-правовые акты, в которых будут содержаться признаки двух существующих видов ценных бумаг.

  1.   Виды ценных бумаг

В настоящее время гражданский оборот насчитывает большое количество ценных бумаг, отличающихся друг от друга и формой, и содержанием, и основанием выдачи, и сферой применения, и порядком передачи (обращения), и способами реализации заключенного в них права. Одни из них являются универсальными и признаются ценными бумагами во всех странах (вексель, чек, акция, коносамент, облигация), другие признаются законодательством и практикой только некоторых государств (страховые свидетельства, закладные и др.)40.

Российское законодательство о ценных бумагах  исходит из необходимости законодательного порядка для придания документу (имущественному праву) статуса ценной бумаги. В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся:

  •  государственная облигация;
  •  облигация;
  •  вексель;
  •  чек;
  •  депозитный и сберегательный сертификаты;
  •  банковская сберегательная книжка на предъявителя;
  •  коносамент;
  •  акция;
  •  приватизационные ценные бумаги (ваучер).

1. Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации41.

2. Облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента: обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации; обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

3. Вексель – удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму42.

4. Чек –  является ценной бумагой, удостоверяющей имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении43.

5. Коносамент – документ, содержащий условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий факт наличия договора и служащий доказательством приема перевозчиком груза к перевозке44.

6. Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство45.

7. Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита по нему46.

Другие документы по буквальному смыслу этой статьи могут быть отнесены к ценным бумагам, во-первых, законами о ценных бумагах; или, во-вторых, в порядке, установленном этими законами47.

В настоящее время в отношении признания того или иного документа ценной бумагой ГК РФ придерживается так называемого принципа легалитета, означающего, что ценной бумагой может быть признан только такой документ, который отнесен к числу ценных бумаг законом. Данное положение является традиционным для континентальной правовой семьи. Учитывая цель закрепления в Гражданском Кодексе положения, позволяющего относить не указанные в законе документы к ценным бумагам, принцип легалитета должен быть скорректирован, с тем, чтобы данное положение не воспринималось, как позволяющее в любом законе определить порядок отнесения документов к ценным бумагам. Такое право предоставлено только органам по регулированию рынка ценных бумаг и для определенных целей.48

Классификация ценных бумаг отличается большим разнообразием, поскольку в основе ее лежат различные основания (классификационные критерии). К тому же, экономическая и юридическая наука отличается различными подходами к систематизации ценных бумаг. То, что в экономической науке может быть отнесено к ценным бумагам в силу применения однородных правил экономического оборота, юридической наукой отвергается по формально юридическим основаниям49.

Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.  

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг – это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше50. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

Для наглядности классификация ценных бумаг приведена в таблице (таблица 2).

Таблица 2

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак

Виды ценных бумаг

Экономический

1. Основные

    - первичные

    - вторичные

2. Производные

Срок обращения

1. Срочные

    - краткосрочные

    - среднесрочные

    - долгосрочные

2. Бессрочные

Форма выпуска

1. Документарные

2. Бездокументарные

Цель выпуска

1. Инвестиционные

2. Неинвестиционные

Способ легитимации субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой

1. Предъявительские

2. Именные

3. Ордерные

Характер и содержание прав, закрепляемых ценными бумагами

1. Долговые бумаги

2. Бумаги, закрепляющие право участия (долевые бумаги)

3. Товарораспорядительные бумаги

Субъект, выпустивший ценную бумагу

1. Государственные ценные бумаги

2. Негосударственные ценные бумаги

Доходность ценных бумаг

1. Доходные

2. Бездоходные

Уровень риска

1. Рискованные

2. Нерискованные

Способ выпуска

1. Эмиссионные

2. Неэмиссионные

1) В экономической науке все ценные бумаги принято делить на два больших класса — основные и производные ценные бумаги51.

1. Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные, ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

2. Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Если несколько упростить это определение и сделать менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага — это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам в экономической теории и биржевой практике относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы. Юридическая наука по чисто формальным основаниям не может относить имущественные права по этим спекулятивным сделкам к ценным бумагам, поскольку действующее законодательство не упоминает их в составе ценных бумаг. Однако сам подход показателен и доказывает, что практически любое обязательственное право может при подходящих условиях принимать форму ценной бумаги.

2) По срокам обращения различаются срочные и бессрочные ценные бумаги52.

1. Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делят на три подвида:

  •  краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года (вексель, чек, государственные краткосрочные бескупонные облигации);
  •  среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 10 лет (среднесрочные облигации государственных займов, облигации федерального займа, облигации внутреннего валютного займа);
  •  долгосрочные, имеющие срок обращения до 20—30 лет (государственные долгосрочные облигации, облигации внутреннего валютного займа).

2. Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги (корпоративные ценные бумаги – акция).

3) С точки зрения формы ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные53.

1. Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа (облигации, коносаменты, чеки, акции и прочее).

2. Бездокументарная форма ценных бумаг «существует» в виде записей в реестрах или специальных счетах (именные ценные бумаги – акция, вексель, чек).

4) Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

5) Главным основанием классификации ценных бумаг, закрепленным в ст. 145 ГК РФ и общепризнанным в юридической науке, является способ легитимации субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой. Под легитимацией понимается узаконение определенным способом какого-либо лица в качестве лица, управомоченного по ценной бумаге. Способом легитимации определяются коренные различия в способах передачи прав, закрепленных ценными бумагами различных типов54.

По этому основанию ценные бумаги делятся на:

  •  предъявительские бумаги;
  •  именные бумаги;
  •  ордерные бумаги.
  1.  Предъявительские бумаги.

Ценная бумага является предъявительской, когда из содержания или формы документа следует, что субъектом права, закрепленного ценной бумагой, является лицо, обладающее этой бумагой. Должник не вправе требовать от владельца ценной бумаги никаких других дополнительных доказательств легитимации. Права, закрепленные предъявительской ценной бумагой, передаются новому субъекту посредством простой передачи документа. В качестве предъявительской ценной бумаги могут быть выпущены облигации, коносаменты, чеки и др.

2. Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта прав на бумагу в самом тексте бумаги. Права, закрепленные именной ценной бумагой, передаются посредством цессии – уступки прав. Примером именной ценной бумаги является акция.

3. Ордерные ценные бумаги.  

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой. Должник по ордерной ценной бумаге несет обязательство перед указанным в ней лицом либо приказом этого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой ценной бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей - индоссаментов. Права, закрепляемые ордерной ценной бумагой, передаются посредством совершения на самой бумаге индоссамента, сопровождаемого передачей бумаги новому лицу. В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться коносаменты, векселя, чеки и другие документы.

6) По характеру и содержанию прав, закрепляемых ценными бумагами, выделяют55:

  •  долговые бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие право требования на выплату определенной денежной суммы (облигация, вексель, чек к т.п.);
  •  бумаги, закрепляющие право участия. Иногда их называют долевыми бумагами. Примером такой ценной бумаг является акция;
  •  товарораспорядительные бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие вещное право на какой-либо товар, находящийся во владении другого лица. Такие бумаги дают право на получение товара и одновременно являются средством распоряжения им (коносамент, простое и двойное складское свидетельство).

Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это — акции, варранты, коносаменты и др.

7) В зависимости от субъекта, выпустившего ценную бумагу (эмитента), различаются:

  •  Государственные ценные бумаги — это обычно различные виды облигаций.
  •  Негосударственные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые пускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами. Примером таких  ценных бумаг являются акции, облигации, чеки и т.д.

8) В зависимости от оборотоспособности ценные бумаги делятся на рыночные или свободно обращаемые и ограниченно оборотоспособные. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно сдаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными56.

9) С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.

10) По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

11) Важное юридическое и практическое значение имеет деление ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные57.

1. Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно — акции и облигации.

2. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями (коносамент, чек, сберегательные сертификаты и др.).

В соответствии с ч.1 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» «Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  •  закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка;
  •  размешается выпусками;
  •  имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Федеральным законом «О РЦБ» к числу эмиссионных ценных бумаг отнесены акция и облигация. Однако перечень эмиссионных ценных бумаг не ограничен только акциями и облигациями. Это следует, например, из анализа текста п. 4 ст. 33 ФЗ «Об Акционерных Обществах», где помимо акций и облигаций говорится о наличии иных ценных бумаг, которые размещаются так же, как эмиссионные ценные бумаги. В ст. 2 ФЗ  «О  РЦБ» перечень эмиссионных ценных бумаг также не является исчерпывающем. В частности к числу эмиссионных ценных бумаг отнесены опционное свидетельство и жилищный сертификат.

Наряду с рассмотренными видами существуют и другие ценные бумаги, чей официальный статус, как и в случае с опционными свидетельствами и жилищными сертификатами, закреплен на уровне подзаконного нормативного акта. В их числе должен быть назван инвестиционный пай, которому статус ценной бумаги присвоен Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»58.

На сегодняшний день большим недостатком является то, что при признании ценной бумаги таковой Гражданский Кодекс РФ придерживается принципа легалитета. Этот  принцип означает, что ценной бумагой может быть признан только такой документ, который отнесен к числу ценных бумаг законом. Но в ст. 143 ГК РФ есть уточнение: определенные документы могут быть отнесены к числу ценных бумаг не только законом, но и в порядке, установленном законом. Поэтому, принцип легалитета должен быть скорректирован, с тем, чтобы это уточнение не воспринималось как позволяющее в любом законе определить порядок отнесения документов к ценным бумагам. Такое право предоставлено только органам по регулированию рынка ценных бумаг и для определенных целей.  

Так же, необходимо  пересмотреть перечень видов ценных бумаг, т.к. отсутствуют существенные различия между государственными и другими облигациями.

Таким образом, существуют различные критерии классификации ценных бумаг и выделения различных их видов. Под видом ценных бумаг понимается такая их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми. Выделение различных видов, позволяет более полно изучать сущность ценных бумаг (через объединение ценных  бумаг в определенные группы можно изучать ценные бумаги с различных аспектов, выделяя общие признаки и особенности), выявлять недостатки и регулировать взаимоотношения, складывающиеся  между субъектами по поводу данных ценных бумаг.


ГЛАВА 2. ПРАВОВОЙ РЕЖИМ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Нормативно-правовое регулирование ценных бумаг как объекта гражданских прав

Законодательство, которое регулируюет рынок ценных бумаг, не совершенно. Но все-таки, этот рынок существует, он работает и развивается. Рынок ценных бумаг влияниет на положение дел в государстве и является одним из наиважнейших факторов  развития предпринимательства59.

Ранее, до наступления рыночных отношений, в полностью огосударствленной экономике, оборот ценных бумаг был очень небольшим и был представлен облигациями (целевыми и нецелевыми), сберегательными книжками на предъявителя, выигрышными лотерейными билетами, аккредитивами гострудсберкасс. Между юридическими лицами использовались расчетные чеки. С развитием рыночных отношений увеличилось количество видов ценных бумаг, и стал формироваться фондовый рынок.

Сегодня главными источниками, определяющими основные принципы эмиссии и обращения ценных бумаг, являются:

Конституция Российской Федерации содержит статью, определяющую принципы построения национальной денежной системы (ст. 75). В данной статье содержатся также положения, относящиеся к государственным заимствованиям.

В Гражданский кодекс Российской Федерации (далее - ГК РФ) упоминание о ценных бумагах как объектах гражданских прав содержится в статье 128, где ценные бумаги отнесены к вещам.

Глава 7 «Ценные бумаги» подраздела 3 «Объекты гражданских прав» включает 8 статей (142 – 149), содержащих нормы о понятии ценной бумаги, видах ценных бумаг,  требованиях к ним, о  субъектах прав, удостоверенных ценными бумагами, о передаче прав по ценной бумаге, исполнении по ней; восстановлении ценной бумаги; о бездокументарных ценных бумагах60.

Гражданский Кодекс Российской Федерации – определяет формы и принципы участия государства в имущественных правоотношениях; содержит основные понятия и принципы обращения ценных бумаг; регулирует вопросы, связанные с отношениями из договора займа. Все положения ГК РФ находят практическое применение при регулировании вопросов обращения ценных бумаг, создавая своего рода “правовую среду” для обращения государственных ценных бумаг61.

Важной вехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части I Гражданского Кодекса Российской Федерации, который был разработан на основе практического опыта правового регулирования рыночных отношений.

Гражданский Кодекс РФ включет в себя четко определенные категории правовых институтов, регулирующих имущественные права, осуществление или передача которых возможны при предъявлении ценной бумаги.

Гражданский Кодекс РФ по сравнению с Гражданским Кодексом 1964 года включает  главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. По сравнению с ранее действовавшим регулированием института ценных бумаг в ГК РФ есть ряд существенных нововведений. К их числу относятся:

1) Определение понятия ценной бумаги (ст. 142) (введение в него обязательной формы и реквизитов; необходимости предъявления ценной бумаги для ее передачи; достаточность доказательства закрепления ценных бумаг в реестре (обычном или компьютеризированном) для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой);

2) Критерием деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные законодателем выбран принцип сочетания двух способов - обозначения и легитимации управомоченного лица (ст.145);

3) Порядок восстановления ценной бумаги (ст.148);

4) Выделение института бездокументарных ценных бумаг (ст.149).

В соответствии с общими принципами построения ГК седьмая глава содержит положения, характеризующие лишь общие для всех видов бумаг вопросы.

Кроме главы 7, упоминания об отдельных видах ценных бумаг и особенностях их обращения имеются в других разделах ГК РФ.

Так, правило, исключающее возможность истребования ценных бумаг на предъявителя от добросовестного приобретателя, содержится в пункте 3 статьи 303 ГК РФ.

ГК РФ предусматривает в пункте 2 статьи 454, что к купле-продаже ценных бумаг и валютных ценностей положения, предусмотренные параграфом 1 «Общие положения о купле продаже» главы 30 «Купля-продажа» применяются, если законом не установлены специальные правила их купли-продажи.

Глава ГК РФ «Заем и кредит» содержит три статьи (статья 815 «Вексель», статья 816 «Облигация», статья 817 «Договор государственного займа»), которые регулируют отношения, возникающие при оформлении заемных обязательств ценными бумагами.

Положения об оформлении обязательств по банковскому вкладу ценными бумагами, содержатся в главе 44 ГК РФ «Банковский вклад». Статья 843 ГК РФ относит к числу ценных бумаг сберегательную книжку на предъявителя, и содержит перечень обязательных реквизитов этой ценной бумаги. Пункт второй этой статьи определяет порядок исполнения  и восстановления прав  по этой ценной бумаге.

Статья 844 «Сберегательный (депозитный) сертификат» содержит определение данной ценной бумаги, допускает возможность выпуска  именных В главе 46 ГК РФ«Расчеты» есть параграф «Расчеты чеками», который содержит статьи, устанавливающие общие положения о расчетах чеками, реквизиты чека, порядок оплаты и передачи прав по чеку, гарантии платежа (авале), инкассировании чека, удостоверении отказа от оплаты чека, извещении о неоплате и  последствиях неоплаты чека.

Глава 47 «Хранение», содержит  раздел «Хранение на товарном складе» включающий статьи, которые относят к числу ценных бумаг двойное складское свидетельство и две его составные части – складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант), а также простое складское свидетельство, определяют требования к реквизитам этих ценных бумаг, права держателей, порядок передачи прав и исполнения обязательств по этим ценным бумагам.

Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы Гражданского Кодекса62.

Одним из таких актов является Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг". Это первый российский закон о ценных бумагах. До введения его в действие был принят целый комплекс нормативных документов, в основном президентских указов, связанных с приватизацией, прямо или косвенно либо даже полностью затрагивающих и регулирующих сферу, к которой относится рынок ценных бумаг. Общее количество этих документов составляло более ста.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования. Для решения этих задач необходимо было создать надежную правовую базу63.

Одной из главных задач, которую должен был решить ФЗ «О РЦБ» - была максимальная защита прав инвесторов и обеспечение правопорядка на рынке, при котором его участники четко выполняли требования законодательства. Наиболее опасными правонарушениями, известными на российском фондовом рынке за его недолгое существование, являлись выпуск суррогатов ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность без соответствующей лицензии и различного рода мошенничества. Причинами этих правонарушений, как правило, являлись многочисленные противоречия законодательства о ценных бумагах, отсутствие эффективной системы санкций к правонарушителям, информационная "непрозрачность" рынка, неразвитость механизма саморегулированию64.

В принятом Федеральном законе «О РЦБ» установлен запрет на деятельность участников рынка без лицензии, на выпуск и обращение суррогатов ценных бумаг, почти целый раздел посвящен ответственности за нарушение законодательства о ценных бумагах.

Один из принципов, закрепленных в ФЗ « О РЦБ», - сочетание вертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием. Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочий в этой сфере в одном органе - Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, при этом ряд функций сохраняется за Банком России. Комиссия подчиняется непосредственно Президенту РФ, и этот факт свидетельствует о той значимости, которая придается фондовому рынку в экономике.

В законе положено начало установлению ответственности за использование служебной информации, а также выделена информация на рынке ценных бумаг как система отношений.

Таким образом, ФЗ «О РЦБ» вносит упорядоченность и стабильность на рынке, без которого его интенсивное и качественное развитие практически невозможно.

Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние несколько лет. Это относится не только к появлению новых финансовых инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и к многочисленным попыткам их законодательного регулирования.

Правоотношения по поводу отдельных видов ценных бумаг урегулированы в иных законах.

Так, Кодекс торгового мореплавания65 содержит ряд правил в отношении коносамента (статьи 142 – 149) о содержании коносамента, его видах, доказательственной силе, множественности экземпляров, передаче коносамента. Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах66» регулирует отношения по ипотечным ценным бумагам - облигациям с ипотечным покрытием и ипотечным сертификатам участия.

Федеральный закон «Об ипотеке»67 (статьи 13-18) содержит правила о содержании закладной, регистрации владельцев закладной, осуществлении прав по закладной и исполнение обеспеченного ипотекой обязательства, восстановление прав по утраченной закладной.

Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»68 регулирует отношения по поводу выдачи, замены и исполнения обязательств перед владельцами инвестиционных паев, отнесенных данным законом к ценным бумагам.  

Вексельные отношения урегулированы Положением о переводном и простом  векселе 1937 г., в ред. Федерального закона  о переводном и простом векселе69.

Нормы о восстановлении прав по ордерным и предъявительским ценным бумагам содержаться в процессуальном законодательстве (глава 34 «Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя или ордерным ценным бумагам (вызывное производство)» Гражданского процессуального кодекса Российской Федерации.70 

В текущем законодательстве не охвачены вопросы, связанные с межбиржевым клирингом и погашением обязательств по ценным бумагам, фьючерсных и опционных сделок; ценные бумаги отделены от инвестиционных рисков и инвестиционных инструментов. Основные направления совершенствования законодательства о ценных бумагах вытекают из нижеследующих выводов71.

В результате преобразования государственной собственности в акционерную, слияния, поглощения, трансформации различных правовых форм организации бизнеса, происходит процесс создания крупных промышленных, финансовых, коммерческих и некоммерческих объединений (концернов), которые в мировой хозяйственной практике называются корпорациями или акционерными компаниями.

Действующие правовые документы в области рынка ценных бумаг не охватывают всю совокупность актов, принятых по ходу реализации государственной программы приватизации, становления российского рынка ценных бумаг и развития корпоративных структур, поскольку количество таких актов напоминает лавину быстроменяющихся и дополняющих друг друга законодательных актов и ведомственных инструкций Госкомимущества России, Минфина России, Центрального Банка РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Необходимо обеспечить государственный контроль за рынком ценных бумаг не только через развитие правовых норм о формах, слияниях, учреждении и функционировании акционерных обществ, корпораций, концернов (финансово-промышленных групп), но и через правовое регулирование процесса обращения ценных бумаг на свободном рынке. В международной практике нет единого мнения об эффективности и всеобъемлемости применяемых методов, но есть общий принцип: процесс должен быть подчинен законодательному регулированию, в противном случае возможно установление нежелательного контроля со стороны отдельных лиц или группировок за фондовым рынком, монополизация производства, осуществление недобросовестной конкуренции, создание фиктивного фондового рынка72.

Необходимость развития фондового рынка в России не вызывает сомнений. Президентом и Правительством Российской Федерации с конца 1991 года принимались важные правовые акты, направленные на регулирование выпуска и обращения ценных бумаг, деятельности инвестиционных институтов и фондовых бирж, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Особое место занимают специальные разделы об этом  в государственных программах приватизации государственных и муниципальных предприятий.

Таким образом, проанализировав современное состояние нормативно-правового регулирования можно сделать следующие выводы: Нормы главы 7 ГК РФ, которые должны выполнять функцию своеобразной «общей части» права ценных бумаг, на современном этапе не удовлетворяют требованиям к кодифицирующему акту, поскольку на уровне текущего законодательства установлен целый ряд специальных правил в отношении различных ценных бумаг, в том числе по вопросам, требующим единообразного регулирования. Однако данные специальные правила являются не согласованными с общими положениями и вступают с ними в противоречие. Поэтому необходимо  провести ревизию норм о ценных бумагах, размещенных в различных разделах ГК РФ, с целью изъятия дублирующих положений, устранения противоречий. С учетом этого подлежат переработке положения главы 7 ГК РФ, определяющие общие правила оборота ценных бумаг. Аналогичная работа должна быть проведена и в отношении норм о ценных бумагах, содержащихся в иных законах. Необходимо также осуществить пересмотр норм ГК для того, чтобы  исправить имеющиеся в нем противоречия конструкции ценной бумаги;  дополнить общие положения о ценных бумагах нормами общего характера, которые имеются в нормативных актах, регулирующих отдельные виды бумаг (например, вексельном праве). Прежде всего, речь идет о положениях, обеспечивающих защиту добросовестного приобретателя ценных бумаг.

  1.   Исполнение по ценным бумагам и передача  прав по ценным бумагам.

Содержащиеся в ГК правила об обороте ценных бумаг касаются особенностей исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами.

Такие обязательства как бы получают самостоятельную жизнь, связанную уже не с судьбой основного обязательства, во исполнение или в удостоверение которого была выдана ценная бумага, а с судьбой данной бумаги. Поэтому для исполнения по ценной бумаге требуется предъявление подлинника этой бумаги73.   

Исполнение по ценной бумаге заключается в совершении лицом, обозначенным ценной бумагой в качестве исполнителя, тех действий, какие указаны в ценной бумаге. В большинстве случаев такие действия заключаются в передаче держателю ценной бумаги определенной денежной суммы, по товарораспорядительным ценным бумагам - в передаче товароматериальных ценностей, при некоторых иных видах ценных бумаг (например, акциях) - в совершении других действий, вытекающих из содержания ценной бумаги либо прямого указания законодательства74.

При завершении исполнения держатель обычно передает ценную бумагу исполнителю. Нахождение ценной бумаги у последнего служит достаточным подтверждением полного исполнения обязанности, вытекающей из ценной бумаги. Исполнение может подтверждаться и иным образом, вытекающим из существа ценной бумаги либо указаний законодательства: письменного подтверждения, передаваемого исполнителю, уничтожения документа, указания об исполнении (частичном исполнении) в самой бумаге и т.п. Иногда исполнение достигается лишь действиями лиц, обеспечивающих таковое.

Всякое завершенное исполнение ведет к утрате ценной бумагой юридической силы. Если ценная бумага на один и тот же объект издана в нескольких экземплярах (например, коносамент), то полное исполнение обязательства по одному документу прекращает юридическую силу всех экземпляров.

В некоторых случаях, обозначенных в ценной бумаге или законодательстве, исполнение может ограничиваться или приобретать специфический характер. Так, индоссант по ценной бумаге вправе ограничить возможность предъявления к нему регрессного иска при неисполнении обязанностей, выраженных ценной бумагой. Такое ограничение не распространяется на других индоссантов, не делавших подобных записей при передаче ордерной ценной бумаги.

Если исполнение по ценной бумаге связывается с условием, указанным в бумаге (например, вступление в брак), то исполнение должно производиться при наступлении условия.

Индоссант, передающий ценную бумагу, вправе не указывать имени индоссата-приобретателя бумаги. Такая ценная бумага называется бланковой. В дальнейшем она передается как предъявительский документ. Но индоссанты, передававшие такую бумагу до ее превращения в бланковую, несут ответственность за исполнение в обычном порядке.

Индоссант, передавая ценную бумагу, вправе, сделав перепоручительский индоссамент, ограничить действия индоссата выполнением поручения. При совершении действий, направленных к получению исполнения, такой индоссат превращается в поверенного индоссанта и действует от имени последнего; передача исполненного не порождает никаких прав для самого индоссата. В соответствии с законодательством о поручении и доверенности индоссант, сделавший перепоручительский индоссамент, вправе во всякое время отменить его, сохраняя возможность передачи ценной бумаги другому лицу по общим правилам передачи ордерной ценной бумаги75.

Лицо, обязанное по ценной бумаге, должно исполнить ее требование, не ссылаясь ни на отсутствие его основания, ни на недействительность сделки, послужившей таким его основанием.

Права по ценной бумаге, находящейся у незаконного владельца, не подлежат осуществлению. Но такая незаконность в случае спора может быть установлена только судом. Если же сама по себе ценная бумага не признается недействительной, то незаконное действие одного из предшественников может препятствовать осуществлению права, вытекающего из бумаги лишь при условии, что ее держатель знает или должен знать о незаконности.

Место и время исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, определяются реквизитами ценной бумаги либо специальными указаниями законодательства, а при отсутствии такого определения - по общим правилам исполнения обязательства.

Исполнение по ценной бумаге дополнительно гарантировано тем, что по ней согласно правилу п. 1 ст. 147 ГК отвечает не только обязанное лицо, но и тот, кто выдал ценную бумагу, и те, кто индоссировал ее путем совершения соответствующей передаточной надписи, если только они не сделали специальной оговорки, исключающей их ответственность, например, "без оборота на меня".  Солидарная ответственность надписателей означает, что индоссат (лицо, совершившее передаточную надпись по ордерной ценной бумаге) будет отвечать перед владельцем бумаги не только за действительность выраженного в ней права, но и за его исполнимость (п. 3 ст. 146 ГК). Этим положение индоссата по ордерной бумаге существенно отличается от положения лица, передавшего именную ценную бумагу.

В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги, об исполнении удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся до него по ценной бумаге они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге. Право регресса действительно не только в случае исполнения по векселю, но и по некоторым другим ценным бумагам, в частности по чеку.

После исполнения по ценной бумаге право на нее переходит к лицу, которое произвело исполнение. Последнее правило находит подтверждение и в судебной практике76.

При предъявлении ценной бумаги к исполнению, как это следует из п.2 ст.147 ГК РФ не допускается отказ от исполнения обязательства, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность. Речь идет о так называемой «публичной достоверности»77. Обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, доверившись ее формальным признакам. ГК РФ, таким образом, не выделяет ситуации, когда имеют место личные отношения между обязанным лицом и владельцем ценной бумаги; не содержит исключений для случаев, когда доказана недобросовестность формально легитимированного держателя.

Принцип ограничения возражений направлен на защиту лица, действующего добросовестно; он не распространяется на субъекта, который при приобретении ценной бумаги знал либо должен был знать об отсутствии либо дефекте основания обязательства, выраженного в бумаге, либо о дефектах в праве предшествующих владельцев.

Владелец ценной бумаги, обнаруживший ее подлог или подделку вправе на свой выбор предъявить к лицу, передавшему эту бумагу (независимо от его добросовестности), требование не только о надлежащем исполнении обязательства, содержащегося в ценной бумаге, но и возмещении причиненных убытков; или же потребовать расторжения сделки лежащей в основе передачи прав на ценные бумаги78.  Данное правило закрепляет принцип ответственности лица, передавшего ценную бумагу за  действительность содержащегося в ней обязательства, но сводит такую ответственность только к случаям подлога и подделки ценной бумаги.

В свою очередь, лицо, передавшее поддельные (или подложные) ценные бумаги имеет право предъявить аналогичные требования к тому лицу, от которого оно получило такую ценную бумагу. Лицо, которое передало поддельную ценную бумагу, должно нести ответственность только за убытки, причиненные приобретением поддельной бумаги. Данная мера гражданско-правовой ответственности подлежит применению без учета вины лица, передавшего поддельную бумагу. Обязанность по возмещению убытков не может быть возложена на лицо, которое безвозмездно передало поддельную ценную бумагу.

Главным аргументом владельца ценной бумаги в таком споре выступают доказательства ее поддельности (подложности). Отсутствие фактических доказательств является основанием для отклонения претензий владельца ценной бумаги.

Таким образом, исполнение по ценной бумаге заключается в совершении лицом, обозначенным ценной бумагой в качестве исполнителя, тех действий, какие указаны в ценной бумаге.

В соответствии с правилами об обороте ценных бумаг, которые содержатся в Гражданском кодексе РФ (ст. 147 ГК РФ)  для исполнения по ценной бумаге требуется предъявление подлинника этой бумаги. Всякое завершенное исполнение по ценной бумаге ведет к утрате данной ценной бумагой своей юридической силы. Так же согласно Гражданскому кодексу РФ (п.1 ст.147 ГК РФ) лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно.

Передача прав по ценной бумаге урегулирована ст.146 ГК РФ, ст.29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Передача прав по ценной бумаге – представляет собой передачу право на саму ценную бумагу, а также на право из бумаги79. Важно заметить, что передача ценной бумаги предполагает переход к новому обладателю всех удостоверенных ею прав. Это означает:

  •  тесную и неразрывную зависимость между самой ценной бумагой (правом на бумагу) и правом, содержащимся в ней (правом из бумаги);
  •  невозможность частичной передачи удостоверенных ценной бумагой прав. Так, с переходом прав на облигацию с обеспечением к новому владельцу (приобретателю) переходят все права, вытекающие из такого обеспечения. Передача прав, возникших из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию является недействительной (абз.2 п.1 ст.27.2 Закона «О рынке ценных бумаг»)80.

Передачу прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо отличать от передачи самих ценных бумаг как объектов вещных прав. Переход вещных прав на ценную бумагу является одновременно и переходом содержащихся в ней имущественных или иных прав. Однако переход прав, удостоверенных в ценной бумаге, не всегда является переходом прав на бумагу. Так, владелец акции, имеющий право голоса на общем собрании АО, может передать в установленном порядке это право другому лицу81.

Таким образом, права, закрепленные ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу.

Законодатель установил способы передачи ценных бумаг в зависимости от их разновидностей (предъявительская, именная, ордерная ценная бумага).

В соответствии с п.1 ст.146 ГК РФ для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

Согласно п.п.2, 3 ст.146 ГК РФ права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии).

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Особенности передачи предъявительских, ордерных и именных ценных бумаг:

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

Ценная бумага на предъявителя - это документ, по которому любое лицо может потребовать реализации выраженных в нем прав.

Для предъявительских ценных бумаг характерна простота передачи прав. Данные ценные бумаги, как известно, могут быть лишь документарными; считаются наиболее высокооборотными.

Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, передаются новому субъекту посредством вручения ему бумаги. Исключение из этого правила содержится в Законе о рынке ценных бумаг, согласно которому в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя82.

Ордерная ценная бумага – бумага, выписываемая на имя определенного лица, которое вправе передать свои полномочия другому лицу (ст. 145 ГК РФ).

Степень оборачиваемости данного вида бумаг ниже по сравнению с бумагами на предъявителя, но выше чем у именных ценных бумаг.

Передача ордерной ценной бумаги совершается путем односторонней сделки – индоссамента. Индоссамент передает права по этим документам от одного лица (индоссанта) другому (индоссату)83.

В литературе индоссамент называют трансфертной сделкой, выполняющей не только передачу прав, но и гарантийную функцию, т.е. индоссамент устанавливает ответственность передающего за исполнение по ценной бумаге.

Индоссамент представляет собой передаточную надпись на самой ценной бумаге (на обороте), осуществляемую индоссантом на индоссата, т.е. на лицо, которому (или приказу которого) переходят права по бумаге. Индоссамент может осуществляться не только на оборотной стороне ценной бумаги, но и на добавочном листе, специально предназначенном только для этих целей (аллонже).

ГК РФ предусматривает три возможных вида передаточных надписей по ордерным ценным бумагам - бланковый, ордерный и препоручительный. Если бланковый индоссамент не содержит указания лица, в пользу которого (или приказу которого) должно быть произведено исполнение, то в ордерном (именном) индоссаменте такое лицо указывается. Если же последняя передаточная надпись на ордерной ценной бумаге бланковая, то такой документ переходит как бумага на предъявителя до тех пор, пока один из приобретателей не превратит бланковую надпись в именную, вписав туда свое имя или имя другого лица, либо же не передаст ее по именной передаточной надписи. Если индоссамент препоручительный, приобретателю (индоссату) не переходят права, содержащиеся в ордерной ценной бумаге. Ему поручается осуществление этих прав. Индоссат выступает в таких отношениях в качестве представителя84.

Ценная бумага должна передаваться непрерывным рядом передаточных надписей.

При отсутствии передаточной надписи первого векселедержателя не происходит передача прав по ценной бумаге, и ее владелец не может рассматриваться как законный держатель.

В теории и практике зачастую возникает логичный вопрос: Каковы последствия индоссирования векселя неуполномоченным на то лицом (например, директором АО), правомерно ли при определении полномочий лица руководствоваться не вексельным, а общегражданским законодательством, не прерывает ли признание индоссамента недействительным цепь индоссаментов, которая позволяет рассматривать лицо, у которого находится вексель, как законного векселедержателя.

В соответствии с Федеральным законом о переводном и простом векселе, если на векселе имеются подписи лиц, неспособных обязываться по переводному векселю, или же подписи, которые по всякому иному основанию не могут обязывать тех лиц, которые их поставили или от имени которых он подписан, то подписи других лиц все же не теряют силы. Таким образом, подписи индоссантов, которые не могут обязывать тех лиц, от имени которых они поставлены, не прерывают ряда индоссаментов. Вексельным законодательством не регулируются вопросы полномочий лица на подписание векселей, они регулируются общегражданским законодательством, в том числе Федеральным законом «Об акционерных обществах»85. В то же время на случаи индоссирования векселя директором акционерного общества, с превышением установленных законом полномочий (например, при крупных сделках) не могут распространяться правила Федерального закона о переводном и простом векселе. Согласно данным нормам каждый, кто подписал вексель в качестве представителя лица, от имени которого он не был уполномочен действовать, сам обязан по векселю. В таком же положении находится представитель, который превысил свои полномочия. Однако директор акционерного общества является органом юридического лица. Согласно ст.53 ГК РФ органы юридического лица не могут рассматриваться как самостоятельные субъекты гражданских правоотношений, поэтому они не являются представителями последнего.

Именные эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Передача именной ценной бумаги связана с совершением целого ряда формальностей, что, как следствие, является снижением оборотоспособности ценной бумаги.

В соответствии с п.2 ст.146 ГК РФ права из именных ценных бумаг передаются в порядке, установленном для общегражданской цессии (гл.26 ГК РФ). Для передачи иному лицу прав, удостоверенных именной ценной бумагой, ее владелец наряду с новым приобретателем должен соблюсти необходимые требования к форме такой уступки (ст.389 ГК РФ), кроме того, об этой уступке должно быть уведомлено обязанное по ценной бумаге лицо (п.3 ст.382 ГК РФ). Также в п.2 ст.146 ГК РФ особо оговорено одно из условий о том, что предыдущий владелец именной ценной бумаги отвечает перед новым владельцем только за действительность требования, но не за фактическое его исполнение обязанным по бумаге лицом (ст.390 ГК РФ).

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

- в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Переход прав, закрепленных именной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг. В литературе такое уведомление именуется трансфертом.

Совершение трансферта носит закрепляющий характер. До его свершения (или отсутствия его свершения) приобретатель не становится собственником акций.

Положения статьи 146 ГК РФ закрепляют подход, в соответствии с которым основанием для деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные является способ передачи бумаги. Однако этот подход не соответствует общепризнанным положениям теории ценных бумаг, в соответствии с которыми критерием деления бумаг является способ легитимации лица, имеющего возможность требовать исполнения по бумаге. Не нашел отражения в ГК РФ такой способ передачи прав на именные ценные бумаги как трансферт по счетам (книгам) должника.

Положения об индоссаменте, содержащиеся в п. 3 ст.146 ГК РФ, не содержат развернутого регулирования отношений по передаче прав по ценной бумаге в указанном порядке. В частности, отсутствуют положения о залоговом индоссаменте, об оговорках, ограничивающих ответственность за исполнение, о последствиях передачи бумаги с бланковым индоссаментом.  Развернутое регулирование этих вопросов содержится в Положении о переводном и простом векселе. Воспроизведение их в ГК РФ, скорее всего, нецелесообразно. Вместе с тем, для устранения расхождений в регулировании передачи прав по ордерным ценным бумагам ГК РФ мог бы распространить действие Положения в этой части на иные ордерные бумаги.

Необходимо включение в ГК РФ норм, посвященных общему регулированию трансферта ценной бумаги как способа создания легитимации держателя бумаги.

Таким образом, исполнение по ценной бумаге  – это совершение лицом, обозначенным ценной бумагой в качестве исполнителя, тех действий, какие указаны в ценной бумаге. Для этого требуется предъявление подлинника этой бумаги. Всякое завершенное исполнение по ценной бумаге ведет к утрате данной ценной бумагой своей юридической силы.

Передача прав по ценной бумаге – это передача права на саму ценную бумагу, а также на право из данной бумаги. Права, закрепленные ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Способы передачи ценных бумаг зависят от их разновидностей. Для передачи прав по ценным бумагам на предъявителя достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права по именной ценной бумаге передаются в порядке цессии. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Законодательное регулирование исполнения по ценным бумага и передачи прав по ним нуждается в более полном изучении и дальнейшем совершенствовании, т.к. имеется ряд недоработок, таких как отсутствие положения о залоговом индоссамент, отсутствие отражения принципа приоритетной защиты добросовестного приобретателя и начала ограничения возражений, отсутствие ситуации, когда имеют место личные отношения между обязанным лицом и владельцем ценной бумаги и прочее.

2.3. Особенности правового регулирования эмиссии ценных бумаг

В научной литературе высказывалось несколько основных точек зрения на понятие «эмиссия ценных бумаг».

Так, М.И. Брагинский рассматривает эмиссию как одностороннюю сделку, в отличие от договора: «Договор... представляет собой двух- или многостороннюю сделку. В этом качестве договор противостоит односторонним сделкам, примерами которых могут быть, в частности, и эмиссия ценных бумаг, и завещание, и разнарядка покупателя или поставщика. Все эти сделки относятся к числу односторонних, поскольку для их совершения в соответствии с законом, иными правовыми актами или соглашением сторон необходимо и достаточно выражения воли одной стороны...»86.

Другой позиции придерживается И.В. Редькин. По его мнению, эмиссия ценных бумаг с юридической точки зрения представляет собой совокупность одно- и многосторонних сделок, а также административных актов, совершаемых в предписываемой законодательством форме и последовательности (процедура эмиссии), объединенных общим намерением эмитента выпустить ценные бумаги в обращение87.

Такое понимание эмиссии ценных бумаг представляется более обоснованным. Оно сформировано в соответствии со смыслом легального определения Федерального закона «О рынке ценных бумаг», согласно ст. 2 которого эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Следует также согласиться с правильностью квалификации эмиссии ценных бумаг как процесса возникновения особой совокупности юридических фактов, объединенных одной целью.

В обоснование поддерживаемой позиции достаточно привести следующий аргумент. Одним из этапов процедуры эмиссии ценных бумаг является их размещение. В соответствии со ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» размещение – это отчуждение эмитентом ценных бумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Поскольку указано на участие в таких сделках по крайней мере двух субъектов правоотношений – эмитента и первых владельцев ценных бумаг, понятно, что в качестве сделок могут выступать только договоры. Волеизъявления одной стороны для реализации эмиссии ценных бумаг недостаточно. Следовательно, понимание эмиссии ценных бумаг как односторонней сделки не соответствует законодательному определению этого термина88.

Статья 19 и последующие статьи Федерального закона «О рынке ценных бумаг» термин «эмиссия ценных бумаг» наполняют несколько иным содержанием, чем это предусмотрено ст. 2 указанного Закона. Отличие состоит главным образом в расширении субъектов, участвующих в процессе эмиссии, а также содержании осуществляемых ими действий. Так, по смыслу ст. 19 размещение ценных бумаг – это не единственное действие эмитента, а только один из этапов эмиссии, в осуществлении которого могут принимать участие наряду с эмитентом иные лица (андеррайтеры, приобретатели ценных бумаг). Реализация таких этапов процедуры эмиссии, как «государственная регистрация выпуска ценных бумаг» или «регистрация отчета об итогах выпуска», невозможна без участия государственных регистрирующих органов.

На множественность субъектов, принимающих участие в осуществлении процедуры эмиссии ценных бумаг, уже обращалось внимание в литературе. По мнению ряда авторов, гражданско-правовые сделки и административные акты создают правовую связь не только между владельцем ценных бумаг и эмитентом, но и между эмитентом и государственным регистрирующим органом (административные правоотношения), эмитентом и держателем реестра, эмитентом и депозитарием89.

Вышеприведенные доводы указывают на несовершенство легального понятия «эмиссия ценных бумаг», предусмотренного ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Эмиссия ценных бумаг состоит из определенной совокупности юридических фактов. Часть фактов, составляющих эмиссию, уже упоминалась: одно- и многосторонние сделки, а также административные акты. Первые совершаются главным образом на этапе размещения ценных бумаг, опосредуя процесс их отчуждения. К административным актам принято относить властные решения государственных органов управления (в процессе эмиссии это решение о регистрации выпуска ценных бумаг, а также отчета об итогах их размещения). 

Представляется, что перечень юридических фактов, составляющих эмиссию ценных бумаг, должен быть расширен. В ходе эмиссии эмитент осуществляет действия, правовое содержание которых не позволяет однозначно квалифицировать их как сделки или административные акты. К таким действиям прежде всего следует отнести принятие органом управления эмитента решений об увеличении уставного капитала, о выпуске ценных бумаг или об утверждении отчета об итогах выпуска. В литературе было высказано мнение о том, что подобные акты (на примере решения о выпуске ценных бумаг) являются односторонними сделками90. Автор этой позиции не приводит ее обоснования, но в любом случае полагаем такой вывод неочевидным. Каждая односторонняя сделка неизбежно связана либо с приобретением субъективного права другими лицами, либо с такими изменениями в правовой сфере, которые, как указывает С.С. Алексеев, являются юридическими обязанностями для других лиц91. Добавим, что приобретение субъективных прав третьими лицами корреспондируется с юридическими обязанностями самого лица, совершившего сделку (например, обязанность выплатить награду в случае ее публичного обещания).

В качестве сделки (если такое предположение допустить) решение органа управления эмитента может относиться только к такому виду односторонних сделок, как односторонне управомочивающие. Посредством односторонне управомочивающих сделок, подчеркивает С.С. Алексеев, лицо обязывает самого себя, предоставляя тем самым другому лицу определенное субъективное право92. Использование данной модели взаимоотношений приводит к следующим выводам. Эмитент, утверждая, например, решение об увеличении уставного капитала связывает себя обязательством эмитировать ценные бумаги, а у их потенциальных приобретателей возникает соответствующее право требовать реализации эмиссии, включая отчуждение им ценных бумаг нового выпуска. Такая гипотеза имеет право на существование, и в этом случае уместно утверждать о сделочном характере решения об увеличении уставного капитала. 

Тем не менее, представляется верной ранее высказанная точка зрения, согласно которой решение органа управления, связанное с осуществлением эмиссии ценных бумаг, не является сделкой. Законодатель подчеркнуто внимательно относится к действиям участников гражданского оборота, в результате которых возникают обязательственные отношения из односторонней сделки. Неоднократно, к примеру, прямо указывается на обязанность уплатить вознаграждение и на право требовать его уплаты в случаях публичного обещания награды или при объявлении публичного конкурса (главы 56 и 57 Гражданского кодекса Российской Федерации). Предельно ясно законом урегулированы права и обязанности лиц в случае совершения таких односторонних сделок, как завещательный отказ (ст. 1137 Гражданского кодекса Российской Федерации) или отказ пассажира от договора перевозки (ст. 92 Транспортного устава железных дорог Российской Федерации)93.

Четкая регламентация юридических последствий совершения односторонних сделок оправданна. В противном случае высок риск неопределенности отношений, возникновения спорных ситуаций и дезориентации лиц относительно своих прав и обязанностей. В отличие от договора, который является результатом согласования воли нескольких лиц, односторонняя сделка и ее правовые последствия нуждаются в однозначном закреплении законом. Только таким образом могут быть регламентированы права и обязанности, возникающие у третьих лиц в результате односторонних действий94.

Более наглядным подтверждением сказанному является пример с еще одним видом односторонних сделок – односторонне обязывающих, совершение которых влечет правовые изменения, связывающие другое лицо, двоякого характера: возложение на него обязанности, а также прекращение или умаление его прав. По мнению Б.Б. Черепахина, такие последствия могут возникнуть с согласия самого лица, на основании правовой нормы или уже существующего правоотношения между лицами95. В современном законодательстве данное положение нашло отражение в статье 155 Гражданского кодекса Российской Федерации: односторонняя сделка может создавать обязанности для других лиц лишь в случаях, установленных законом либо соглашением с этим лицом. В этом проявляются общие черты диспозитивного метода правового регулирования гражданско-правовых отношений: односторонняя сделка лишь тогда дает юридический эффект, когда для этого есть специальное правовое основание, – подводит итог С.С. Алексеев96.

Из всего вышесказанного следует вывод: для придания решению об увеличении уставного капитала (иным решениям органов управления эмитента) правового статуса односторонней сделки законодателю следовало прямо закрепить возникающие при этом гражданские права и обязанности лиц. Анализ современного законодательства указывает на отсутствие всяких оснований утверждать, что принятие решения об увеличении уставного капитала порождает юридическую обязанность эмитента реализовать эмиссию и соответствующее право потенциальных приобретателей требовать этого.

Более того, установление таких правовых последствий может войти в противоречие с практической необходимостью. Как показывает опыт, после принятия решения об увеличении уставного капитала могут существенным образом измениться общие экономические и иные условия. Реализация эмиссии ценных бумаг может стать невыгодной для эмитента, а обязание его осуществить эмиссию повлечет возникновение неоправданных расходов и в конечном счете – убытков. 

Показательным примером в дискуссии о правовой природе актов органов управления юридического лица является принятие общим собранием акционеров решения о выплате дивидендов. Такое решение влечет для акционерного общества возникновение обязанности выплатить объявленные дивиденды, на что прямо указывает положение п. 1 ст. 42 Федерального закона «Об акционерных обществах». В этом случае решение органа управления юридического лица более очевидна, что и нашло недвусмысленное отражение в законе. Задержка выплаты объявленных дивидендов влечет соответственно право акционера обратиться в суд с иском о взыскании с общества причитающихся ему сумм97.

Конечно, не следует забывать, что право на дивиденды является одним из правомочий акционера и неразрывно связано с акцией как ценной бумагой. Но особенностью такого права является возникновение корреспондирующей обязанности акционерного общества выплачивать дивиденд только после принятия соответствующего решения общего собрания, которое в данном случае по своим правовым последствиям может быть приравнено к односторонней сделке.

Помимо решения об увеличении уставного капитала иные акты органов управления юридического лица, связанные с осуществлением эмиссии ценных бумаг (утверждение решения о выпуске, проспекта эмиссии или итогов выпуска), также не могут быть квалифицированы как односторонние сделки. В результате их совершения у эмитента или третьих лиц не происходит возникновения, изменения или прекращения гражданских прав и обязанностей, как того требует определение сделки в соответствии со ст. 153 Гражданского кодекса Российской Федерации. 

Решения органов управления эмитента не могут быть отнесены и к административным актам. Эмитент не является органом государственного управления. Принимая то или иное решение, он оформляет условия эмиссии ценных бумаг, создает основания для последующих действий по ее реализации или утверждает итоги эмиссии.

Итак, если решения органов управления эмитента, необходимые для осуществления эмиссии ценных бумаг, не являются сделками или административными актами, то возникает закономерный вопрос: какова их правовая природа.

Уровень разработанности данной темы в настоящее время не позволяет однозначно ответить на этот вопрос. Одна из основных проблем исследования актов органов управления юридического лица заключается в двойственном положении многих из них. Юридическое лицо через действия своих органов управления приобретает гражданские права и обязанности (п. 1 ст. 53 Гражданского кодекса Российской Федерации). Такие действия коллегиальных органов управления акционерного общества оформляются в виде решений, принятие которых и может стать основанием возникновения гражданских прав и обязанностей юридического лица. В этом проявляется внешнее значение актов органов управления для третьих лиц и самого юридического лица как субъекта гражданского права. Например, решение общего собрания акционеров о реорганизации акционерного общества порождает право кредиторов требовать от общества прекращения или досрочного исполнения обязательств и возмещения убытков (п. 5 ст. 15 Федерального закона «Об акционерных обществах»)98.

Следует выделить еще одну категорию актов органов управления, которые непосредственно не порождают правовых последствий для юридического лица. К их числу относятся упомянутые решения, связанные с осуществлением эмиссии ценных бумаг, решения общего собрания, касающиеся формирования иных органов управления, решения совета директоров (наблюдательного совета), определяющие приоритетные направления деятельности общества и т.д. Такие решения имеют внутреннюю направленность и адресованы, скорее, самим органам управления акционерного общества и должны ими учитываться в своей деятельности.

К иным действиям, не являющимся сделками или административными актами, следует отнести изготовление сертификатов ценных бумаг, а также раскрытие информации в ходе эмиссии.

Изготовление сертификатов выделяется Законом в самостоятельный этап процедуры эмиссии документарных ценных бумаг и является, скорее всего, одновременно результатом оказания услуг и предметом соответствующего договора. Появление сертификатов ценных бумаг в вещественной форме не влечет для эмитента или третьих лиц возникновения, изменения или прекращения гражданских прав и обязанностей. Следовательно, нет оснований приравнивать изготовление сертификатов к односторонней сделке, как это делает Л.Р. Юлдашбаева99.

Значительно больший интерес имеет правовая природа действий эмитента по раскрытию информации в ходе эмиссии ценных бумаг. Как самостоятельный этап процедуры эмиссии раскрытие информации предусмотрено только для случаев регистрации проспекта эмиссии. Хотя и остальные варианты эмиссии сопровождаются раскрытием значительного объема информации. Действия по раскрытию информации не являются, конечно, сделками или административными актами, но должны рассматриваться как исполнение возложенной законом на эмитента особой юридической обязанности100.

Установление такой обязанности обусловлено принципом информационной прозрачности рынка ценных бумаг, соблюдение которого является, по мнению Конституционного Суда Российской Федерации, важнейшей гарантией защиты прав владельцев ценных бумаг и инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги101. Помимо этого, обеспечение доступности сведений об эмитенте и его ценных бумагах для всех заинтересованных лиц позволяет формировать справедливые рыночные цены, принимать взвешенные и обоснованные инвестиционные решения.

Право на получение информации и соответствующая обязанность по ее раскрытию регулируются нормами преимущественно гражданского права. В самом общем виде, например, полномочие участников получать информацию о деятельности хозяйственного товарищества или общества закреплено п. 1 ст. 67 Гражданского кодекса Российской Федерации и детально регламентировано иными федеральными законами. Процедура раскрытия информации в процессе эмиссии установлена Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Возложение какой-либо обязанности на участников имущественного оборота в гражданском праве (в том числе по раскрытию информации) является, скорее, исключением из общего правила и связано со значением и важностью исполнения такой обязанности для защиты прав третьих лиц, а также в целях нормального функционирования определенных общественных отношений.

Деятельность эмитента по раскрытию информации в ходе эмиссии ценных бумаг также может рассматриваться как еще один пример формирования самостоятельных гражданских организационно-правовых отношений. О.А. Красавчиков причислял подобные отношения к особому виду – организационно-информационному, реализация которого создает определенные условия (возможности) для развития имущественно-правовой связи102. Он рассматривал обязанность по обмену информацией только в отношениях между сторонами по сделке. Раскрытие информации в ходе эмиссии ценных бумаг является примером установления иного типа организационных отношений, основанного, в силу закона, на обязанности предоставлять необходимые сведения любым заинтересованным лицам. 

Вышеуказанные юридические факты, а именно: решения органов управления юридического лица, связанные с эмиссией ценных бумаг; изготовление сертификатов документарных ценных бумаг, раскрытие информации – являются составными элементами содержания эмиссии ценных бумаг. Для уточнения понятия «эмиссия ценных бумаг» все эти юридические факты можно определить как организационно-распорядительные действия эмитента или третьих лиц. Полагаем, что данные действия наряду с гражданско-правовыми сделками и административными актами образуют эмиссию ценных бумаг.

Содержание эмиссии ценных бумаг представляет собой фактический состав – систему юридических фактов, необходимых для наступления правовых последствий – возникновения, изменения, прекращения правоотношения103. О.С. Иоффе отмечал, что для возникновения некоторых гражданских правоотношений недостаточно какого-либо единичного юридического факта, а требуется наступление их известной совокупности, которую обычно называют фактическим составом или юридическим основанием (титулом) права104.

Для достижения целей эмиссии требуется возникновение последовательности целого ряда юридических фактов – гражданско-правовых сделок, административных актов, организационно-распорядительных действий. В основе каждого выпуска ценных бумаг лежит сложный фактический состав, элементы которого накапливаются в строго определенной последовательности105. Для того чтобы эмиссия ценных бумаг считалась завершенной, необходимо наличие всех юридических фактов, ее составляющих. В противном случае эмиссия ценных бумаг не повлечет желаемых юридических последствий. В отношении незавершенных фактических составов О.А. Красавчиков писал: «...юридические последствия наступают только при наличии всех юридических фактов соответствующего юридического состава. Созданная отдельными юридическими фактами незавершенного состава возможность движения конкретного правоотношения сама по себе, как и факты ее создающие, юридического значения не имеет»106.

Обязательность наличия всей суммы юридических фактов характеризует эмиссию ценных бумаг с точки зрения философских категорий как целостную систему – совокупность компонентов, взаимодействие которых порождает новые качества, не присущие ее отдельным элементам.

Важную роль в процессе эмиссии играют сроки, отдельный вид юридических фактов. По мнению В.Б. Исакова, «сроки – такие юридические факты, которые могут выступать только как элементы фактического состава. Срок сам по себе, вне связи с ситуацией, с иными юридическими фактами, никакого содержания не несет: он значим только как срок чего-либо»107. Так, в соответствии с требованиями статьи 25 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган. Несоблюдение данного срока является нарушением эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства Российской Федерации и может повлечь приостановление эмиссии или признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся (статья 26 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

Таким образом, эмиссия ценных бумаг –  это установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг состоит из определенной совокупности юридических фактов. Часть фактов, составляющих эмиссию, уже упоминалась: одно- и многосторонние сделки, а также административные акты. Содержание эмиссии ценных бумаг представляет собой фактический состав – систему юридических фактов, необходимых для наступления правовых последствий – возникновения, изменения, прекращения правоотношения.

Если говорить об эмиссии ценных бумаг, как о необходимом условии их существования и действия, то проблема проявляется в споре между исследователями по поводу характера этого процесса с точки зрения сделок. Одни считают, что это двусторонняя (многосторонняя) сделка, а именно договор, другие утверждают, что эмиссия может определяться только как односторонняя сделка. Все это указывает на несовершенство легального понятия «эмиссия ценных бумаг», предусмотренного ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а именно установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Следует вносить коррективы, т.к. размещение предполагает заключение гражданско-правовых сделок, похожих на куплю-продажу, которая, в свою очередь является двусторонней сделкой (договором).


ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В результате работы были  сделаны следующие выводы:

Во-первых: были обобщены теоретические основы исследования ценных бумаг. Рассмотрены понятие, признаки и виды ценных бумаг, порядок их правового регулирования. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. На сегодняшний день существуют две концепции понимания сущности ценной бумаги: документарная и бездокументарная. На основе этих концепций выделяются различные признаки ценных бумаг. Но в российском законодательстве они, в основном, идентифицируют документарные бумаги. Не смотря на это, некоторыми авторами предпринимается попытка соотнесения их с бездокументарными бумагами, т.к. не смотря на то, что концепция бездокументарных ценных бумаг одобряется не всеми, она существует (на законодательном уровне). Возможно, следует принимать новые нормативно-правовые акты, в которых будут содержаться признаки двух существующих видов ценных бумаг.

Во-вторых, рассмотрены различные критерии классификации ценных бумаг и выделения различных их видов. Выделение различных видов, позволяет более полно изучать сущность ценных бумаг (через объединение ценных  бумаг в определенные группы можно изучать ценные бумаги с различных аспектов, выделяя общие признаки и особенности), выявлять недостатки и регулировать взаимоотношения, складывающиеся  между субъектами по поводу данных ценных бумаг. На сегодняшний день большим недостатком является то, что при признании ценной бумаги таковой ГК РФ придерживается принципа легалитета, означающий, что ценной бумагой может быть признан только такой документ, который отнесен к числу ценных бумаг законом. Это принцип должен быть скорректирован. Так же, необходимо  пересмотреть перечень видов ценных бумаг, т.к. отсутствуют существенные различия между государственными и другими облигациями.

В-третьих, проанализированы основные этапы правового регулирования ценных бумаг как объектов гражданского права. Сегодня главными источниками, определяющими основные принципы правового регулирования ценных бумаг, являются: Конституция Российской, Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

Нормы главы 7 ГК РФ, которые выполняют функцию «общей части» права ценных бумаг, на современном этапе не удовлетворяют требованиям к кодифицирующему акту, т.к. на уровне текущего законодательства установлен целый ряд специальных правил в отношении различных ценных бумаг, в том числе по вопросам, требующим единообразного регулирования. Необходимо  провести ревизию норм о ценных бумагах в ГК РФ, для того, чтобы изъять дублирующие положения и устранить противоречия. Необходимо пересмотреть нормы ГК РФ, чтобы  исправить имеющиеся противоречия конструкции ценной бумаги;  дополнить общие положения о ценных бумагах нормами общего характера, которые имеются в нормативных актах, регулирующих отдельные виды бумаг (например, вексельном праве). Прежде всего, речь идет о положениях, обеспечивающих защиту добросовестного приобретателя ценных бумаг.

Аналогичная работа должна быть проведена и в отношении норм о ценных бумагах, содержащихся в иных законах.

В-четвертых, выявлены особенности  исполнения и передачи прав по ценным бумагам. Исполнение по ценной бумаге  – это совершение лицом, обозначенным ценной бумагой в качестве исполнителя, тех действий, какие указаны в ценной бумаге. Для этого требуется предъявление подлинника этой бумаги. Всякое завершенное исполнение по ценной бумаге ведет к утрате данной ценной бумагой своей юридической силы. Передача прав по ценной бумаге – это передача права на саму ценную бумагу, а также на право из данной бумаги. Права, закрепленные ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Способы передачи ценных бумаг зависят от их разновидностей. Для передачи прав по ценным бумагам на предъявителя достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права по именной ценной бумаге передаются в порядке цессии. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Законодательное регулирование исполнения по ценным бумага и передачи прав по ним нуждается в более полном изучении и дальнейшем совершенствовании, т.к. имеется ряд недоработок, таких как отсутствие положения о залоговом индоссаменте, отсутствие отражения принципа приоритетной защиты добросовестного приобретателя и начала ограничения возражений, отсутствие ситуации, когда имеют место личные отношения между обязанным лицом и владельцем ценной бумаги и прочее.

В-пятых, проанализированы особенности правового регулирования эмиссии ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг –  это установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг представляет собой фактический состав – систему юридических фактов, необходимых для наступления правовых последствий – возникновения, изменения, прекращения правоотношения. Т.к. эмиссия ценных бумаг - это необходимое условие их существования и действия, то проявляется проблема в споре между исследователями по поводу характера этого процесса с точки зрения сделок. Одни считают, что это двусторонняя (многосторонняя) сделка, а именно договор, другие утверждают, что эмиссия может определяться только как односторонняя сделка. Все это указывает на несовершенство легального понятия «эмиссия ценных бумаг», предусмотренного ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а именно установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Следует внести коррективы, т.к. размещение предполагает заключение гражданско-правовых сделок, похожих на куплю-продажу, которая, в свою очередь является двусторонней сделкой (договором).

В качестве рекомендаций по совершенствованию норм регулирующих институт ценных бумаг, выступающих в качестве объекта гражданских прав, можно предложить следующее:

- необходимо принять новые нормативно-правовые акты, в которых будут содержаться признаки документарных и бездокументарных ценных бумаг;

- необходимо скорректировать принцип легалитета, а так же необходимо  пересмотреть перечень видов ценных бумаг;

- необходимо провести ревизию норм о ценных бумагах в ГК РФ и иных Федеральных законах, для изъятия дублирующих положений и устранения противоречий;

- дополнить общие положения о ценных бумагах нормами общего характера, регулирующих отдельные виды бумаг;

- необходимо включит в ГК РФ норм, посвященные общему регулированию трансферта ценной бумаги как способа создания легитимации держателя бумаги;

- следует внести коррективы в ФЗ «О РЦБ» для того, чтобы устранить несовершенство легального понятия «эмиссия ценных бумаг».


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ НОРМАТИВНЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ.

Нормативные и правовые акты.

  1.  Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12.12.1993г.) [Текст] // Российская газета", N 7, –  2009 – 21 января;
  2.  Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный закон от 30.11.1994г. № 51-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 238-239, 1994 – 8 декабря;  
  3.  Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 26.01.1996г. N 14-ФЗ [Текст] //Собрание законодательства Российской Федерации N 5, –  1996 – 29 января, ст. 410;
  4.  О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996г. № 39-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 79 – 1996 – 25 апреля;
  5.  О переводном и простом векселе: Федеральный закон от 11.03.1994г. № 48-ФЗ [Текст] //  Российская газета N 53 – 1997 – 18 марта;
  6.  Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 248 – 1995 – 29 декабря;
  7.  Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федеральный закон от 29.07.1998г. № 136-ФЗ [Текст] //  "Российская газета", N 148-149, –  1998 – 6 августа;
  8.  Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федеральный закон от 29.07.1998г. № 136-ФЗ [Текст] //  "Российская газета", N 148-149, –  1998 – 6 августа;
  9.  Об обязательном экземпляре документов: Федеральный закон от 23.12.1994г. № 77 – ФЗ [Текст]"Собрание законодательства РФ", N 1 –.1995 – 2 января, ст. 1;
  10.  Кодекс торгового мореплавания РФ: Федеральный закон  от 30.04.1999г. № 81-ФЗ [Текст] // Собрание законодательства РФ, № 18, –  1999 – 3 мая, ст. 2207;
  11.  Об ипотечных ценных бумагах: Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 09.03.2010) [Текст]  //  Российская газета, N 234, 2003 – 18 ноября;
  12.  Об ипотеке (залоге недвижимости): Федеральный закон от 16.07.1998 N 102-ФЗ (ред. от 17.06.2010) [Текст]   // Российская газета, N 137, 1998 – 22 июля;
  13.  Об инвестиционных фондах: Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 04.10.2010) [Текст]  // Российская газета, N 237-238, 2001 – 4 декабря;
  14.  Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 14 ноября 2002 г. № 138-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 220, – 2002 – 20 ноября;

Судебная практика.

  1.  Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 2 марта 2000 г. N 38-О [Текст] // Вестник Конституционного Суда РФ. 2000. № 6.
  2.  Обзор судебной практики Верховного Суда РФ за третий квартал 1999 года по гражданским делам: постановление Президиума Верховного Суда РФ от 29 декабря 1999 г. [Текст] // Бюллетень Верховного Суда Российской Федерации. - №5. - 2000г;
  3.  Постановление Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации и Верховного Суда Российской Федерации N 4/8 «О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах» [Текст] // Вестник ВАС РФ. 1997. N 6.;

Литература.

  1.  Абдулкадыров С.С. Ценные бумаги как объект гражданского оборота [Текст] // Российский судья. 2009. № 6. С. 22 – 28.;
  2.  Агарков М. М. Учение о ценных бумагах [Текст]: Учебник. М., Финстатинформ. 2002. 300 с.;
  3.  Агарков М.М. Учение о ценных бумагах [Текст]  // Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994. 300 с.
  4.  Алексеев С.С. Односторонние сделки в механизме гражданско-правового регулирования [Текст] // Антология уральской цивилистики. М.: Статут, 2001. 560 с.;
  5.  Аристова М. П. Ценные бумаги в Гражданском кодексе Российской Федерации [Текст]  // Вестник Саратовской государственной академии права. 2004. № 4. С. 47 – 49.;
  6.  Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг [Текст] // Банковское право. 2009. № 4. С. 2 –10.;
  7.  Безвенко Р. С. Система способов передачи прав на ценные бумаги [Текст] // Вестник ВАС РФ. 2008. № 7. С. 16 – 36.;
  8.  Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве [Текст]: Учебник. М., 1996. 500 с.;
  9.  Белов В. А. Ценные бумаги: Вопросы правовой регламентации [Текст]: Учебник. М., 1998.  470 с.;
  10.  Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги (научно-практический очерк) [Текст]. М., 2001. 350 с.;
  11.  Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Общие положения [Текст]. М., 1997. 400 с.;
  12.  Бутина И. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: законодательное регулирование и научные концепции [Текст]  // Юридический мир. 2006. № 6. С 56 – 62.;
  13.  Валеев М.М. Вещи как объекты гражданских правоотношений [Текст]. Дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2003. 132 с.;
  14.  Габов А.В., Синенко А.Ю. О некоторых правовых аспектах признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся (о доле ценных бумаг, при неразмещении которой выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся) [Текст] // Юридический мир. № 7 – 1998. с. 8 – 12.;
  15.  Гражданское право [Текст] – учебник , Том 1 / Под редакцией С.А. Степанова. ПРОСПЕКТ, 2010. 256 с.;
  16.  Гражданское право [Текст]: Учебник, Том 1 / под ред. Е. А. Суханов. М., 2008. 816 с.;
  17.  Грибов А. Ошибки законодательства. Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг [Текст]. М., 2000. 250 с.;
  18.  Добрынина Л. Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг [Текст] // Хозяйство и право. 1999. N 6.  С. 47 – 51.;
  19.  Зеко Л. Ценные бумаги [Текст] // Закон. 2002. № 9. С. 62 – 66.;
  20.  Зелькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование [Текст]. М.: ВолтерсКлувер, 2007. 455 с.;
  21.  Зенин И. А. Гражданское право [Текст]: Учебник для Вузов. М., 2008. 567 с.;
  22.  Иванов М. Е. Ценные бумаги на российском фондовом рынке [Текст] // Справочник экономиста. 2008. № 4. С. 117 – 123.;
  23.  Иоффе О.С. Правоотношение по советскому гражданскому праву [Текст]. М.: Статут, 2000. 846 с.;
  24.  Исаков В.Б. Юридические факты в российском праве [Текст]. М.: Юридический Дом «Юстицинформ», 1998. 468 с.;
  25.   Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. М., 1997. 256 с.;
  26.  Кириллова А.В. Некоторые проблемы определения понятия «ценная бумага» [Текст] // Современное право. 2009. № 1. С. 3 – 7.;
  27.  Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование обращения ценных бумаг: частноправовые аспекты [Текст] // Законодательство и экономика. 2009. № 6. С. 5 – 9.;
  28.  Колытнюк Б. А. Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов. Спб., 2001. 303 с.;
  29.  Концепция развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках [Электронный ресурс] // http://www. privlaw.ru.;
  30.  Корнеева И. Л. Гражданское право Российской Федерации [Текст]: Учебное пособие. М., 2006. 486 с.;
  31.  Красавчиков О.А. Гражданские организационно-правовые отношения [Текст] // Антология уральской цивилистики. М.: Статут, 2001. 498 с.;
  32.  Кулагин М.И. Предпринимательство и право: Опыт Запада [Текст]. М., 1992.  350 c.;
  33.  Куриллова А. В. Некоторые проблемы определения понятия ценных бумаг [Текст] // Современное право. 2009. № 1. С. 20 – 26.;   
  34.  Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) [Текст] // Государство и право. 1997. N 1. С. 80 – 84.;
  35.  Мурзин Д. В. Ценные бумаги – бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории Ценных бумаг [Текст]: Учебник. М., 1998. 176 с.;
  36.  Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права [Текст] // Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов. М., 2001. 460 c.;
  37.  Назаренко А. М. Переход права собственности на ценные бумаги в маржинальных сделках [Текст] // Юрист. 2004. № 1. С. 4 – 6.;
  38.  Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг [Текст]. М., 1997. 280 c.;
  39.  Ротко С.В. Признаки ценных бумаг и их трансформация в контексте современного правоприменения [Текст] // Банковское право. 2009. № 5. С. 2 – 8.
  40.  Ротко С.В. Современные тенденции государственного правового регулирования рынка ценных бумаг в России: шаги навстречу инвестициям [Текст] // Антология научной мысли: Сборник статей. М.: Статут, 2008. 300 c.;
  41.   Рябова Р. И. Ценные бумаги, доли, займы [Текст]: Учебник. М., 2009. 287 с.;
  42.  Соловьев Д., Фролова И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России [Текст] // Рынок ценных бумаг. 2000. N 6. С. 41 – 47.;
  43.  Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг [Текст] // Журнал российского права. 2000. N 7. С. 123 - 134.;
  44.  Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях [Текст]. М., 2000.  700 c.;
  45.  Флейшиц Е.А. Буржуазное гражданское право на службе монополистического капитала [Текст]. М., 1948. 543 c.;
  46.  Хайбрахманов Р.Р. Понятие ценной бумаги в теории российского гражданского права [Текст] // История государства и права. 2007. № 7. C. 5 – 9.;
  47.  Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов / Под ред.В. И. Колесникова и В. С. Горкановского. М., 1998. 415 с.;
  48.  Черепахин Б.Б. Труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2001. 870 c.
  49.  Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг [Текст] // Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Выпуск 2. Ярославль, 1995. 367 с.;
  50.  Шевченко Г. Н. Ценные бумаги: проблемы понятия [Текст] // Закон и право. 2005. № 11. С. 40 – 47.;
  51.  Шевченко Г.Н. Понятие и признаки ценных бумаг [Текст] // Закон. 2006. № 7. С. 3 – 6.;
  52.  Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения [Текст] // Юрист. 2007. № 10. С. 8 – 10.;
  53.  Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права [Текст]. СПб., 1908. Т. II.  460 с.
  54.  Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права [Текст]. М., 1994. 550 с.;
  55.  Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) [Текст]. М.: Статут, 1999. 564 с.

1 Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12.12.1993г.) [Текст] // Российская газета", N 7, –  2009 – 21 января;

2 Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный закон от 30.11.1994г. № 51-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 238-239, 1994 – 8 декабря

3 О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996г. № 39-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 79 – 1996 – 25 апреля;

4 Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 248 – 1995 – 29 декабря;

5 Бутина И. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: законодательное регулирование и научные концепции [Текст]// Юридический мир. 2006. № 6. С 56.

6 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги (научно-практический очерк) [Текст]. М., 2001. С. 140.

7 Соловьев Д., Фролова И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России [Текст]// Рынок ценных бумаг. 2000. N 6. С. 44.

8 Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) [Текст]// Государство и право. 1997. N 1. С. 83.

9 Флейшиц Е.А. Буржуазное гражданское право на службе монополистического капитала [Текст]. М., 1948. С. 19 - 20.

10 Агарков М. М. Учение о ценных бумагах [Текст]: Учебник. М., Финстатинформ. 2002. С. 25.;

11 Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг [Текст]// Журнал российского права. 2000. N 7. С. 123 - 134.

12 Гражданское право [Текст]: Учебник. Т. 1 / Отв. ред. проф. Е.А. Суханов. М., 2008. С. 257.

13 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги (научно-практический очерк) [Текст]. С. 150-151.

14 Хайбрахманов Р.Р. Понятие ценной бумаги в теории российского гражданского права [Текст]// История государства и права. 2007. № 7. с. 7.

15 Мурзин Д.В. Ценные бумаги – бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг [Текст]. М., 1998. С. 78 - 79.

16 Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг [Текст]// Там же. С. 124.

17 Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги (научно-практический очерк) [Текст]. С. 40 - 49.

18 Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг [Текст]// Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Выпуск 2. Ярославль, 1995. С. 27.

19 Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права [Текст]. М., 1994. С. 153.

20 Белов В.А. Ценные бумаги (вопросы правовой регламентации) [Текст]. М., 1993. С. 11.

21 Об обязательном экземпляре документов: Федеральный закон от 23.12.1994г, № 77 – ФЗ [Текст]"Собрание законодательства РФ", N 1 –.1995 – 2 января, ст. 1;

22 Степанов Д.И. Указ. соч. С. 130.

23 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах [Текст]// Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994. С. 181 - 182.

24 Добрынина Л. Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг [Текст]// Хозяйство и право. 1999. N 6.  С. 49.

25 Валеев М.М. Вещи как объекты гражданских правоотношений [Текст]. Дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2003. С. 123.

26 Шевченко Г. Н. Ценные бумаги [Текст]: проблемы понятия // Закон и право. 2005. № 11. С. 42.;

27 Абдулкадыров С.С. Ценные бумаги как объект гражданского оборота [Текст]// Российский судья. 2009. № 6. с. 26.

28 Грибов А. Ошибки законодательства. Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг [Текст]. М., 2000. С. 50.

29 Бутина И.Н. Ценные бумаги как объект гражданских прав: законодательное регулирование и научные концепции [Текст]// Там же. С. 8.

30 Кириллова А.В. Некоторые проблемы определения понятия «ценная бумага» [Текст]// Современное право. 2009. № 1. С. 21.

31 Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права [Текст]. СПб., 1908. Т. II. С. 63.

32 Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ [Текст]// "Российская газета", N 248 – 1995 – 29 декабря. Ст. 1.

33 Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях [Текст]. М., 2000. С. 377.

34 Ротко С.В. Признаки ценных бумаг и их трансформация в контексте современного правоприменения [Текст]// Банковское право. 2009. № 5. С. 3.

35 Шевченко Г.Н. Понятие и признаки ценных бумаг [Текст]// Закон. 2006. № 7. С. 4.

36 Ротко С.В. Признаки ценных бумаг и их трансформация в контексте современного правоприменения [Текст]// Там же  С. 4

37 Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права [Текст]// Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов [Текст]. М., 2001. С. 272.

38 Кулагин М.И. Предпринимательство и право: Опыт Запада [Текст]. М., 1992. С. 5.

39 Добрынина Л. Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг [Текст]// Там же. С. 50.

40 Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. М., 1997. С. 7.

41 Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов / Под ред.В. И. Колесникова и В. С. Горкановского. М., 1998. С.49;

42 Колесников В. И. и Горкановский В. С. Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов. С. 50.

43 Суханов  Е. А. Гражданское право [Текст]: Учебник, Том 1 С. 280.

44 Суханов  Е. А. Гражданское право [Текст]: Учебник, Том 1 С. 281.

45 А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 76.

46 А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 100.

47 Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 9.

48 Концепция развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках [Электронный ресурс] // http://www. privlaw.ru.;

49 А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 25.

50 Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 80.

51 Колытнюк Б. А. Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов. Спб., 2001. С. 125.

52 Колытнюк Б. А. Ценные бумаги [Текст]: Учебник для Вузов. С. 130.

53 Корнеева И. Л. Гражданское право Российской Федерации [Текст]: Учебное пособие. М., 2006. С. 220.

54 Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 117.

55 Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности [Текст]: Учебное пособие. С. 133.

56 Агарков М. М. Учение о ценных бумагах [Текст]. С. 91.

57 Зенин И. А. Гражданское право [Текст]: Учебник для Вузов. М., 2008. С. 106.

58 Собрание законодательства РФ. – 1995. –  № 31. – Ст. 3097.  

59   Колесников В. И.  и Горкановский В. С.  Ценные бумаги [Текст]. С. 56.

60 Концепция развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках [Электронный ресурс] // Там же.

61 Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг [Текст]// Банковское право. 2009. № 4. С. 4.

62 Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве [Текст]. С. 105.

63 Зелькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование [Текст]. М.: ВолтерсКлувер, 2007. С. 55.

64 Зелькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование [Текст]. С 59.

65 Кодекс торгового мореплавания РФ: Федеральный закон  от 30.04.1999г. № 81-ФЗ [Текст]// Собрание законодательства РФ, № 18, –  1999 – 3 мая, ст. 2207

66 Об ипотечных ценных бумагах: Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 09.03.2010) [Текст]//  Российская газета, N 234, 2003 – 18 ноября.

67 Об ипотеке (залоге недвижимости): Федеральный закон от 16.07.1998 N 102-ФЗ (ред. от 17.06.2010) [Текст]// Российская газета, N 137, 1998 – 22 июля.

68 Об инвестиционных фондах: Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 04.10.2010) [Текст]// Российская газета, N 237-238, 2001 – 4 декабря

69 О переводном и простом векселе: Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ [Текст]// Российская газета, № 53, 1997 – 18 марта

70 Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 14 ноября 2002 г. № 138-ФЗ [Текст] // "Российская газета", N 220, – 2002 – 20 ноября;

71 Корнеева И. Л. Гражданское право Российской Федерации [Текст]. С. 110.

72 Бутина И. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: законодательное регулирование и научные концепции [Текст]// Там же. С. 58.

73 Корнеева И. Л. Гражданское право Российской Федерации [Текст]. С. 330.

74 Колесников В. И.  и Горкановский В. С.  Ценные бумаги [Текст]. С. 317.

75 Зеко Л. Ценные бумаги [Текст]// Закон. 2002. № 9. С. 63.

76 Обзор судебной практики Верховного Суда РФ за третий квартал 1999 года по гражданским делам: постановление Президиума Верховного Суда РФ от 29 декабря 1999 г. [Текст]// Бюллетень Верховного Суда Российской Федерации. - №5. - 2000г.

77 Аристова М. П. Ценные бумаги в Гражданском кодексе Российской Федерации [Текст]// Вестник Саратовской государственной академии права. 2004. № 4. С. 47.;

78 Агарков М. М. Учение о ценных бумагах [Текст]. С. 250.

79 Назаренко А. М. Переход права собственности на ценные бумаги в маржинальных сделках [Текст]// Юрист. 2004. № 1. С. 4

80 Безвенко Р. С. Система способов передачи прав на ценные бумаги [Текст]// Вестник ВАС РФ. 2008. № 7. С.16.

81Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве [Текст]. С. 357.

82 Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг [Текст]// Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Выпуск 2. Ярославль, 1995. С. 227.

83 Безвенко Р. С. Система способов передачи прав на ценные бумаги [Текст]// Там же. С. 19.

84 Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг [Текст]// Очерки по торговому праву: Сб. науч. Тр. С.233.

85 Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях [Текст]. М., 2000.  С. 346.

86 Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Общие положения [Текст]. М., 1997. С. 13.

87 Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг [Текст]. М., 1997. С. 21.

88 Клевченкова М.Н. Коллизионное и материальное регулирование обращения ценных бумаг: частноправовые аспекты [Текст]// Законодательство и экономика. 2009. № 6. С. 7.

89 Габов А.В., Синенко А.Ю. О некоторых правовых аспектах признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся (о доле ценных бумаг, при неразмещении которой выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся) [Текст]// Юридический мир. Июль 1998. С. 9-10.

90 Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) [Текст]. М.: Статут, 1999. С. 136.

91 Алексеев С.С. Односторонние сделки в механизме гражданско-правового регулирования // Антология уральской цивилистики [Текст]. М.: Статут, 2001. С. 60.

92 Алексеев С.С. Односторонние сделки в механизме гражданско-правового регулирования [Текст]. С. 64.

93 Ротко С.В. Современные тенденции государственного правового регулирования рынка ценных бумаг в России: шаги навстречу инвестициям [Текст]// Антология научной мысли: Сборник статей. М.: Статут, 2008. с. 45.

94 Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг [Текст]// Банковское право. 2009. № 4. С. 4.

95 Черепахин Б.Б. Труды по гражданскому праву [Текст]. М.: Статут, 2001. С. 330 - 331.

96 Алексеев С.С. Односторонние сделки в механизме гражданско-правового регулирования [Текст]. С. 59.

97 Постановление Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации и Верховного Суда Российской Федерации N 4/8 «О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах» [Текст]// Вестник ВАС РФ. 1997. N 6.

98 Зелькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование [Текст]. С. 45.

99 Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) [Текст]. С. 136.

100 Шелкович М.Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения [Текст]// Там же. С. 9.

101 Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 2 марта 2000 г. N 38 [Текст] // Вестник Конституционного Суда РФ. 2000. № 6.

102 Красавчиков О.А. Гражданские организационно-правовые отношения [Текст]. С. 163.

103 Исаков В.Б. Юридические факты в российском праве [Текст]. М.: Юридический Дом «Юстицинформ», 1998. С. 27.

104 Иоффе О.С. Правоотношение по советскому гражданскому праву [Текст]. М.: Статут, 2000. С. 630.

105 Редькин И.В.  Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг [Текст]. С. 56.

106 Красавчиков О.А. Юридические факты в советском гражданском праве [Текст]. М., 1950. С. 68. Исаков В.Б. Указ. соч. С. 21.

107 Исаков В.Б. Юридические факты в российском праве [Текст]. С. 21.


 

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать

50999. Взаимодействие школы и учреждений культуры в процессе воспитания детей и молодежи на примере рп. Шимск Шимского района Новгородской области 146.22 KB
  Выявить роль школы и учреждений культуры в воспитании подрастающего поколения. Определить состояние работы по воспитанию учащейся молодежи. Раскрыть роль научных исследований в вопросе воспитания подрастающего поколения. Выявить степень научной разработанности взаимодействия школы и учреждений культуры в деле воспитания детей и молодежи.