97387

Управление оборотными активами на ОАО «Детский Мир»

Курсовая

Финансы и кредитные отношения

Экономическая сущность и классификация активов предприятия. Методы оценки стоимости совокупных активов. Оценка эффективности использования активов предприятия. Рассчитать стоимость активов предприятия как ЦИК по балансовому методу.

Русский

2015-10-16

70.54 KB

4 чел.

 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

ФГБОУ ВО "Московский государственный университет технологий и управления имени К.Г. Разумовского" (Первый казачий университет)

________________________________________________

Кафедра «Финансы и кредит»

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

На тему «Управление оборотными активами»

Выполнил: Воронцов А.Н.   

Институт: Менеджмента и института моды

     Профиль: «Финансовый менеджмент»

Шифр: Мб 37/11

Студент 4 курса очной  формы обучения

Направление подготовки: 080200.62        

Преподаватель: Воронина М.В.

Москва 2015 г.

Содержание:

Введение……………………………………………………………………..……….3

Глава 1. Теоретическая часть ……………………………………………………4

1.1. Экономическая сущность  и классификация активов предприятия…...........4

2.1. Методы оценки стоимости совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса………………………………………………………………14

3.1. Оценка эффективности использования активов предприятия……………..27

Глава 2. Расчётная часть……………………………………………………......30

2.1. Рассчитать стоимость активов предприятия как ЦИК по балансовому методу………………………………………………………………………………………...30

2.2. Рассчитать показатели оценки эффективности использования активов предприятия…………………………………………………………………......................32

Заключение…………………………………………………………………………35

Список используемой литературы……………………………………………...36

Введение

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.

Для осуществления любого хозяйственного процесса необходимы основные средства, которые признаются активами предприятия, если они приобретены в собственность или хотя бы получены в долгосрочную аренду.

Активами в бухгалтерском учете считаются хозяйственные средства, в какой бы форме они не были выражены, если они находятся под контролем организации в результате прошлых событий ее деятельности с целью получения экономической выгоды в результате предполагаемого использования в будущем. [1]

Целью данной работы является изучение управления активами предприятия.

Задачи:

- классификация активов предприятия по соответствующим критериям;

- рассмотрение методы оценки стоимости совокупных активов;

- оценка эффективности использования активов предприятия;

- по данным предприятия рассчитать стоимость активов и оценку эффективности их использования.

Объектом изучения курсовой работы является ОАО «Детский Мир»

Предметом изучения являются товары различного потребления в ОАО «Детский Мир»

Глава 1. Теоретическая часть

1.1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия

Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.

Это совокупность имущества, денежных средств и нематериальных активов, принадлежащих предприятию, в широком смысле слова - любые ценности, обладающие денежной стоимостью. Это здания, сооружения, машины и оборудование, материальные запасы, банковские вклады, ценные бумаги, а также интеллектуальный продукт, патенты, авторские права, в которые вложены средства владельцев, долговые обязательства других предприятий, особые права на использование ресурсов.

Считается, что актив принесет в будущем экономические выгоды организации, когда он может быть:

-  использован обособленно или в сочетании с другими активами в процессе производства продукции, работ, услуг, предназначенных для продажи;

-  обменен на другой актив;

-  использован для погашения обязательств;

-  распределен между собственниками организации. [2]

      Управление активами - деятельность коммерческой организации по прибыльному (с минимальным риском) размещению собственных и привлеченных средств.

Классификация активов

Активы предприятия классифицируются по следующим основным признакам:

1.  По форме функционирования выделяют три основных вида активов — материальные, нематериальные и финансовые.

В соответствии с этим признаком активы предприятия складываются из активов, имеющих материально-вещественную форму (основные средства, МПЗ и др.), не имеющих ее (нематериальные активы, нематериальные основные средства) и существующих в виде финансовых и денежных инструментов. Необходимость такого разделения обусловлена существованием особенностей учета, планирования, правового положения представленных групп. Кроме того, такая группировка показывает, что активы могут существовать в разных формах, изменяя их в процессе оборота.

Материальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, имеющие материальную вещную форму.

К составу материальных активов предприятия относятся:

• основные средства;

• оборудование, предназначенное к монтажу;

• производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

• запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

• объем незавершенного производства;

• запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

• прочие виды материальных активов.

Нематериальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и генерирующие прибыль.

К этому виду активов предприятия относятся:

• приобретенные предприятием права пользования отдельными природными ресурсами;

• "ноу-хау" — совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, описания, накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных;

• товарный знак — эмблема, рисунок или символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащий для отличия товаров данного изготовителя от других аналогичных товаров;

• торговая марка — право на исключительное использование фирменного наименования юридического лица;

• права на использование компьютерных программных продуктов;

• "гудвилл" — разница между рыночной стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым ее уровнем) за счет использования боле эффективной системы управления, доминирующей позиции на товарном рынке, применения новых технологий.

• другие аналогичные виды имущественных ценностей предприятия.

Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию.

К финансовым активам предприятия относятся:

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• дебиторская задолженность во всех ее формах;

• краткосрочные финансовые вложения;

• долгосрочные финансовые вложения.

2. По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позиций особенностей их оборота они подразделяются на два основных вида — оборотные и внеоборотные.

Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года.

В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

• производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

• запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

• объем незавершенного производства;

• запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

• дебиторскую задолженность;

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• краткосрочные финансовые вложения;

• расходы будущих периодов.

Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.

В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их виды:

• основные средства;

• нематериальные активы;

• незавершенные капитальные вложения;

• оборудование, предназначенное к монтажу;

• долгосрочные финансовые вложения;

• другие виды внеоборотных активов.

В разделе «Оборотные активы» бухгалтерского баланса представлены текущие активы организации, более ликвидные по своему жизненному циклу, чем в разделе «Внеоборотные активы». Конверсия активов в денежную форму должна происходить без ощутимых потерь их текущей рыночной стоимости. Например, готовую продукцию намного легче превратить в денежные средства по сравнению с нематериальными активами. Наличие такой группировки объясняется возникшей необходимостью для внешних и внутренних субъектов анализа в оценки ликвидности активов и предприятия в целом. Учет активов по степени ликвидности позволяет при управлении ими сопоставить желаемые результаты их использования с уровнем риска.

3. По характеру участия активов в различных видах деятельности предприятия они подразделяются на два основных вида — операционные и инвестиционные.

Операционные активы представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в операционной деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли.

В состав операционных активов предприятия включаются:

• производственные основные средства;

• нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;

• оборотные операционные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).

Инвестиционные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности.

В состав инвестиционных активов предприятия включаются:

• незавершенные капитальные вложения;

• оборудование, предназначенное к монтажу;

• долгосрочные финансовые вложения;

• краткосрочные финансовые вложения.

4. По характеру финансовых источников формирования активов выделяют следующие их виды — валовые и чистые.

Валовые активы представляют собой всю совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала, привлеченного для финансирования хозяйственной деятельности.

Чистые активы характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных исключительно за счет собственного его капитала.

Чистые активы определяются вычитанием из общей стоимости активов, принимаемых к расчету, величины обязательств предприятия.

ЧА = А-ЗК, где

ЧА — стоимость чистых активов предприятия;

А — общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости;

ЗК — общая сумма используемого заемного капитала предприятия.

Показатель стоимости чистых активов введен частью 1 ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций отдельных видов организационно – правовых форм. Важность такого представления активов обусловлена тем, что показатель чистых активов широко используется в современной теории и практике управления, и позволяет судить о реальной стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса, очищая стоимость активов от долгов.

5. По характеру владения активами предприятием они подразделяются на собственные, арендуемые и безвозмездно используемым.

Право собственности на имущество, по мнению многих экономистов, является важнейшим признаком активов. Но необходимо учитывать, что есть активы, приравненные к собственным (приобретенные на правах финансового лизинга), поэтому точнее определять активы не как собственные ресурсы, а как контролируемые предприятием ресурсы.

Такая группировка активов необходима для определения минимального размера уставного капитала при создании организации, а так же при оценке стоимости чистых активов организации при осуществлении производственно-коммерческой деятельности.

Собственные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, принадлежащие ему на правах собственности, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса. В практике учета к этой группе относятся также активы, приобретенные предприятием на правах финансового лизинга (находящиеся в полном его владении и также отражаемые в составе его баланса).

Арендуемые активы характеризуют имущественные ценности предприятия, привлеченные им для осуществления хозяйственной деятельности на правах аренды (оперативного лизинга). Эти виды активов отражаются на забалансовых счетах учета.

Безвозмездно используемые активы характеризуют имущественные ценности, переданные предприятию для временного хозяйственного использования на бесплатной основе другими субъектами хозяйствования. В составе баланса предприятия эти активы также не отражаются.

6. По степени агрегированности активов как объекта управления они подразделяются на индивидуальные, отдельные группы и совокупный их комплекс.

Индивидуальный актив характеризует вид (или разновидность) имущественных ценностей, который является единичным, минимально детализированным объектом хозяйственного управления (например, денежные средства в кассе; отдельная акция, приобретенная предприятием; конкретный вид нематериальных активов и т.п.).

Группа активов характеризует часть имущественных ценностей, которые являются объектом комплексного функционального управления, организуемого на единых принципах и подчиненных единой финансовой политике (например, дебиторская задолженность предприятия; портфель ценных бумаг; основные средства и т.п.). Степень агрегированности таких групп активов — объектов функционального управления — предприятие определяет самостоятельно.

Совокупный комплекс активов предприятия характеризует общий их состав, используемый предприятием. Такая совокупность активов предприятия характеризуется термином „целостный имущественный комплекс", который определяется как хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции, оценка активов которого и управление ими осуществляется в комплексе.

7. По степени ликвидности активы предприятия подразделяются на следующие виды:

Активы в абсолютно ликвидной форме, характеризующие имущественные ценности предприятия, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа (денежные активы фирмы). Они не требуют реализации и уже представляют собой готовые средства платежа.

В состав активов этого вида входят:

- денежные активы в национальной валюте

- денежные активы в иностранной валюте.

Высоколиквидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму (как правило, в срок до 1 месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

К высоколиквидным активам предприятия относят:

- краткосрочные финансовые вложения

- краткосрочная дебиторская задолженность.

Среднеликвидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от 1 до 6 месяцев.

К среднеликвидным активам предприятия относят:

- все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной

- запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

Слаболиквидные активы, представляющие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше).

К данной группе активов относят:

- запасы сырья и полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

- активы в форме незавершенного производства;

- основные средства;

- основные средства;

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- нематериальные активы;

- долгосрочные финансовые вложения.

Неликвидные активы, характеризующие отражаемые в балансе отдельные виды имущественных ценностей предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса).

К данной группе относятся:

- безнадежная дебиторская задолженность;

- расходы будущих периодов;

- убытки текущих и прошлых лет, отражаемые в составе актива баланса предприятия.

8. По характеру использования сформированных активов в текущей хозяйственной деятельности предприятия они подразделяются  на используемые и неиспользуемые.

Используемые, активы находящиеся в эксплуатации или инвестиционной деятельности, приносящей доход, и неиспользуемые, которые временно не используются в производственном процессе. Используемые активы характеризуют ту часть имущественных ценностей предприятия, которая принимает непосредственное участие в операционном или инвестиционном процессе предприятия, обеспечивая формирование его доходов.

Неиспользуемые активы представлены находящимися в запасе, на консервации, на стадии достройки основными средствами, а так же сверхнормативными или неиспользуемыми запасами сырья. Неиспользуемые активы характеризуют ту часть имущественных ценностей, предприятия, которые, будучи сформированными на предшествующих этапах хозяйственной деятельности, не принимают в ней участий в настоящее время в силу различных объективных и субъективных причин.

Такое разделение активов необходимо для определения реальной стоимости чистых активов, при котором неиспользуемые активы в расчет не берутся, так как не участвуют в производстве продукции и, соответственно, не приносят доход.

9. По характеру нахождения активов по отношению к предприятию выделяют внутренние и внешние их виды.

Внутренние активы характеризуют имущественные ценности предприятия, находящиеся непосредственно на его территории.

Внешние активы характеризуют имущественные ценности предприятия, находящиеся вне его пределов у других субъектов хозяйствования, в пути или на ответственном хранении.

С учетом рассмотренной классификации строится процесс финансового управления активами предприятия.

1.2.  Методы оценки стоимости совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса

В практике финансового менеджмента встречаются многочисленные ситуации, когда активы предприятия создаются не в процессе постепенного их формирования, а путем единовременного их приобретения в форме целостного имущественного комплекса. Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве). [3]

Методы применяются при оценке стоимости активов как необходимо учитывать затраты труда по формированию структуры активов, структуры формирования  управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия.

В практике финансового менеджмента их принято подразделять на следующие основные группы:
• метод балансовой оценки;
• метод оценки стоимости замещения;
• метод оценки рыночной стоимости;
• метод оценки предстоящего чистого денежного потока;
• метод оценки на основе регрессионного моделирования;
• экспертный метод оценки и другие.

  1.  Метод оценки по балансовой стоимости.

Суть заключается в анализе данных отчетного баланса за последний год. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия.

Оценка стоимости чистых активов балансовым методом имеет ряд разновидностей:

1.Оценка по фактически отражаемой стоимости активов. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации государственных предприятий для определения их начальной цены при проведении аукционов и конкурсов.

ЧАф = ОСо + Нао + НК + НО + З ± (ФА - ФО) , где

ЧАф —фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов предприятия;

ОСо — остаточная стоимость нематериальных активов, отражаемых балансом;
НК — стоимость незавершенных капитальных вложений;

НО—стоимость оборудования, предназначенного к монтажу;
З — запасы товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов, по фактически отражаемой остаточной стоимости;

ФА — финансовые активы (денежные активы, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения и другие их виды, отражаемые в отчетном балансе);

ФО—финансовые обязательства всех видов (долгосрочные и краткосрочные финансовые кредиты; товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность и т.п.).

Метод балансовой оценки совокупных активов по фактически отражаемой их стоимости позволяет получить лишь приблизительное представление о минимальной стоимости чистых активов предприятия.

2. Оценка по восстановительной стоимости активов.  Такая оценка предусматривает, что фактически отражаемая в балансе стоимость отдельных групп материальных и нематериальных активов (в первую очередь, всех видов основных средств, отдельных видов нематериальных ценностей, всех товарно-материальных запасов в составе оборотных активов) должна быть скорректирована с учетом роста цен на момент проведения оценки.

Расчет восстановительной стоимости чистых активов оцениваемого предприятия осуществляется по формулам:

ЧАв = А ±  (переоценки) - ФО

ЧАВ  = ЧАФ ± ,  где

ЧАВ –  восстановительная стоимость чистых активов предприятия;

А –      общая стоимость активов предприятия по балансовой оценке;

РПА –  результаты переоценки отдельных видов активов предприятия с учетом индекса инфляции;

ФО –   финансовые обязательства предприятия всех видов, представляющие в совокупности сумму используемого им заемного капитала;

ЧАФ – фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов.

Характеризуя этот метод оценки следует отметить, что он позволяет получить более точную минимальную стоимость чистых активов предприятия, хотя также не свободен от недостатков.

При использовании этого метода не всегда реально отражается уровень морального износа отдельных видов материальных и нематериальных активов, не учитывается характер их использования.
3. Оценка по стоимости производительных активов. Такая оценка в определенной мере позволяет сгладить недостатки предыдущих методов. В ее основе лежит оценка только производительно используемых чистых активов, генерирующих прибыль предприятия, т.е. непосредственно участвующих в его хозяйственной деятельности.

В процессе такой оценки из общей стоимости активов предприятия по балансу вначале исключаются непроизводительные активы (неустановленное или выбывшее из производственной эксплуатации оборудование; неиспользуемые в процессе производства запасы отдельных видов сырья и материалов; не пользующаяся спросом покупателей ранее изготовленная готовая продукция; неиспользуемые виды нематериальных активов, числящиеся на балансе предприятия). Затем к стоимости производительных активов по балансу прибавляют используемые предприятием арендуемые (по договору аренды или лизинга) его активы, отражаемые на забалансовых счетах.

На последнем этапе из общей стоимости производительных активов исключают сумму всех видов финансовых обязательств предприятия:

ЧАП = А ±  - АН + АА – ФО, где

ЧАП – стоимость чистых производительных активов предприятия;

   А –  общая стоимость активов предприятия по балансовой оценке;

РПА – результаты переоценки отдельных видов активов предприятия с   учетом индекса инфляции;

   АН – реальная стоимость непроизводительных активов предприятия, отражаемых в его балансе;

  АА – реальная стоимость используемых предприятием арендуемых активов, отражаемых на его забалансовых счетах;

 ФО – финансовые обязательства предприятия всех видов, представляющие в совокупности сумму используемого им заемного капитала.

Этот метод оценки он позволяет получить реальную стоимость чистых активов предприятия, непосредственно формирующих результаты его хозяйственной деятельности.

Недостатком этого метода оценки является то, что он не отражает непосредственных результатов хозяйственной деятельности предприятия, генерируемых его производительными активами (этот результат может быть отрицательным даже при высокой стоимости чистых производительных активов предприятия), а также не учитывает размер используемого земельного участка в составе производительных активов.

2).  Метод оценки стоимости замещения ("затратный метод"). Основан на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав целостного имущественного комплекса.

Этот метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса имеет две разновидности:

  1.  Оценка по фактическому комплексу активов. Такая оценка может

производиться по комплексу активов, входящих в отчетный баланс предприятия, а также по группе арендуемых активов (при определении стоимости замещения производительных активов целостного имущественного комплекса). В процессе этого метода оценки калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приобретением и установкой каждого вида активов (стоимость проектных работ, материалов, оплаты труда и т.п.).

Оценка осуществляется по следующим этапам:
На первом этапе из общего комплекса активов вычленяют те их виды, которые не требуют оценки стоимости замещения — денежные активы в национальной и иностранной валюте, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов.

На втором этапе всю совокупность материальных и нематериальных активов предприятия структурируют по отдельным элементам, различающимся по способам осуществления оценки. Оценка осуществляется по таким элементам активов:

• здания и сооружения, производственное оборудование, машины, механизмы;
• запасы сырья и полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов;
• запасы готовой продукции;
• нематериальные активы, учитываемые в составе баланса;
• прочие виды активов.

На третьем этапе, используя дифференцированные подходы к оценке различных элементов активов, определяют полные затраты на их производство в современных условиях.

На четвертом этапе из полных затрат на воспроизводство отдельных элементов активов вычитают стоимость всех форм износа. В отличие от бухгалтерской практики в составе этого износа отражается не только физическое старение активов, но и функциональное (потеря стоимости актива в связи с невозможностью выполнения в полном объеме первоначальных функций), экономическое (потеря стоимости актива в связи с изменением конъюнктуры рынка) и другие виды их устаревания.

На пятом этапе суммируются стоимости замещения отдельных элементов материальных и нематериальных активов (с учетом стоимости всех форм их износа), а также фактической стоимости финансовых активов определяют полную стоимость замещения активов целостного имущественного комплекса.

На шестом этапе (при необходимости) определяется стоимость замещения чистых активов предприятия. Для этого из полной стоимости замещения его активов вычитают сумму всех его финансовых обязательств (объем используемого им заемного капитала).
Алгоритм расчетов стоимости замещения активов по перечисленным этапам может быть выражен следующими формулами:

ПСЗА = + ФА ;

ЧСЗА = ПСЗА - ФО , где

ПСЗД – полная стоимость замещения активов предприятия;

ЧСЗД – стоимость замещения чистых активов предприятия;

– полная стоимость замещения конкретного материального или нематериального актива;

– стоимость всех форм износа конкретного материального или нематериального актива;

ФА — совокупная стоимость всех финансовых активов предприятия (не подлежащая переоценке);

ФО — сумма всех финансовых обязательств предприятия (объем используемого заемного капитала).

Данный метод дает более точное представление о стоимости целостного имущественного комплекса в сравнении с балансовым методом, так как позволяет учесть не только аналоговую современную стоимость отдельных элементов активов предприятия, но реальную (а не только отражаемую бухгалтерским учетом) сумму их износа. Вместе с тем, следует учесть, что многие элементы оценки активов носят субъективный характер — выбор конкретных методов воссоздания полной стоимости по отдельным элементам активов, оценка стоимости функционального и экономического их износа. Он не отражает стоимости используемого предприятием земельного участка и характера его расположения.

  1.  Оценка стоимости замещения с учетом гудвилла. Такая оценка

позволяет существенно дополнить представление о реальной стоимости целостного имущественного комплекса за счет тех видов неотраженных в балансе нематериальных активов, которые оказывают существенное влияние на формирование прибыли предприятия.

В процессе оценки гудвилла такого рода расходы рассматриваются как инвестиции в нематериальные активы, не отражаемые в составе баланса.

Сами по себе эти расходы, рассматриваемые изолировано от их влияния на формирование дополнительной прибыли, инвестиционной ценности не имеют. При продаже предприятия гудвил выступает в виде разницы между рыночной и балансовой стоимостью предприятия.

3).  Метод оценки рыночной стоимости целостного имущественного комплекса основан на рыночных индикаторах цен покупки — продажи аналогичной совокупности активов. Этот метод оценки имеет две разновидности:

1. Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия. Основой такой оценки является фактическая котировка (средняя рыночная стоимость) одной акции, основан на рыночных индикаторах цен покупки – продажи аналогичных совокупных активов. Оценка чистых активов целостного имущественного комплекса акционерных компаний осуществляется по следующим этапам.

На первом этапе определяется средний уровень котировки акций компании, обращающихся на организованном и неорганизованном фондовом рынке.

На втором этапе определяется количество акций компании, находящихся в обращении. В этих целях из общего числа зарегистрированной эмиссии акций вычитают количество акций, выкупленных компанией (или оставленных ею в резерве).

На третьем этапе путем умножения среднего уровня рыночной котировки акций на их количество, находящееся в обращении, определяется рыночная стоимость чистых активов акционерной компании.

Алгоритм этих расчетов изложен в следующей формуле:
ЧА
Р =  * (АЭ - АВ),  где

ЧАР – рыночная стоимость чистых активов акционерного общества;

 – средний уровень котировки акций компании,
обращающихся на фондовом рынке;

  АЭ – количество эмитированных акций;

   АВ – количество акций, выкупленных компанией (изъятых из свободного обращения на фондовом рынке).

Этот метод получил широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой, где его надежность определяется высокой степенью эффективности фондового рынка.

В экономических условиях нашей страны он может привести к существенным искажениям реальной стоимости чистых активов акционерных компаний. Это связано с тем, что акции большинства акционерных компаний у нас неликвидны, т.е. не обращаются в массовом порядке на фондовом рынке, и их рыночная цена предложения устанавливается эмитентом произвольно без привязки к реальной оценке своих чистых активов.

  1.  Оценка по аналоговой рыночной стоимости. 

В основе использования этого метода лежит изучение цен покупки — продажи аналогичных целостных имущественных комплексов. Предприятие – аналог подбирается для осуществления такой оценки с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера и структуры активов, стадии жизненного цикла.

Оценка целостных имущественных комплексов на основе аналоговой рыночной стоимости осуществляется по следующим основным этапам:

На первом этапе по основным показателям финансового состояния и результатам хозяйственной деятельности данного предприятия определяются основные параметры, по которым необходимо осуществить подбор предприятия — аналога.

На втором этапе по результатам изучения рыночных сделок формируется предварительный перечень реализованных предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги оцениваемого предприятия.

На третьем этапе осуществляется сравнение подобранных предприятий – аналогов с ранее определенными параметрами оцениваемого предприятия. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам уточняется стоимость покупки — продажи целостных имущественных комплексов — аналогов применительно к условиям функционирования оцениваемого предприятия.

Сложность использования метода в наших условиях в силу незначительного количества таких продаж на рынке (приватизационном, недвижимости), а также недостаточных возможностей адекватного подбора предприятия — аналога по всем значимым параметрам.

4).  Метод оценки предстоящего чистого денежного потока основан на "концепции экономически обоснованной стоимости". Стоимость предприятия как целостного имущественного комплекса (или стоимость бизнеса) характеризуется текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков, генерируемых его совокупными активами. Таким образом, стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой того реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (покупателем) в процессе его эксплуатации. 

Метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса на основе предстоящего чистого денежного потока имеет две разновидности:
1. Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока.

Принцип такой оценки основан на том, что чистый денежный поток, генерируемый совокупными активами предприятия, носит стабильный характер и эта стабильность сохранится и в предстоящем периоде. В этом случае оценка производится по следующим этапам.

На первом этапе определяется показатель, характеризующий объем предстоящего чистого денежного потока. На предприятиях с незначительным объемом использования основных средств и нематериальных активов в качестве такого показателя может быть избрана сумма чистой (прибыли после налогообложения). Во всех остальных случаях используется показатель чистого денежного потока, представляющий собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.

На втором этапе определяется среднегодовой объем чистого денежного потока, который будет положен в основу оценки стоимости целостного имущественного комплекса. Он может характеризоваться средневзвешенным фактическим значением объема чистого денежного потока за ряд последних лет или с учетом соответствующей корректировки этого фактического значения определяться как потенциальный объем чистого денежного потока в предстоящем периоде.

На третьем этапе определяется норма (или ставка) капитализации чистого денежного потока, которая обычно соответствует норме прибыли на капитал или средней ставке ссудного процента на рынке капитала. Норма капитализации чистого денежного потока должна учитывать соответствующий уровень финансового риска, присущий данному предприятию.

Характеризуя указанный метод расчета, следует отметить, что его несомненным достоинством является простота оценки стоимости целостного имущественного комплекса.
2. Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока. 

Принцип этого метода оценки заключается в дисконтировании суммы чистого денежного потока каждого года рассматриваемого предстоящего периода. Такая оценка осуществляется по следующим этапам:

На первом этапе определяется общий период времени, в течение которого намечается использование целостного имущественного комплекса. В практике финансового менеджмента он принимается обычно в размере пяти лет.

На втором этапе прогнозируется объем чистого денежного потока по отдельным годам предстоящего периода. При этом учитываются сложившийся объем чистого денежного потока, генерируемый совокупными активами предприятия; предстоящее изменение потока чистой прибыли и амортизационных отчислений; затраты, связанные с поддержанием предстоящего чистого денежного потока на прогнозируемом уровне.

На третьем этапе определяется возможная ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце предполагаемого периода его эксплуатации.

На четвертом этапе осуществляется выбор ставки дисконтирования предстоящего чистого денежного потока. Этот этап является наиболее ответственным в процессе оценки. При выборе ставки дисконтирования должны учитываться средняя текущая ставка ссудного процента на рынке капитала, предстоящий темп инфляции и соответственный уровень инфляционной премии, уровень премии за риск и другие факторы.

На пятом этапе по соответствующим моделям оценки стоимости денег во времени определяется текущая стоимость будущих денежных потоков, которая и представляет собой результат оценки стоимости целостного имущественного комплекса.

Характеризуя указанный метод оценки, следует отметить, что он позволяет получить наиболее точную текущую стоимость целостного имущественного комплекса с позиций концепции экономически обоснованной стоимости.
5).  Метод оценки на основе регрессионного моделирования основан на использовании многофакторных математических моделей. Основан на использовании многофакторных математических моделей, где выявляется взаимосвязь между отдельными факторами. Такая оценка стоимости целостного имущественного комплекса имеет две основных разновидности:
1. Оценка на основе внутренних факторов. Этот вариант оценки предусматривает прогнозирование стоимости целостного имущественного комплекса на основе много факторных моделей регрессии, в которых факторами выступают параметры предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

В качестве таких факторов могут быть используют: прогнозируемый объем реализации продукции, стоимость чистых активов, коэффициент рентабельности реализации продукции, коэффициент рентабельности собственного капитала, прогнозируемый объем амортизационного потока.
2. Оценка с учетом внешних факторов - предусматривает включение в регрессионную модель наряду с внутренними факторами и отдельных факторов внешней среды, связанных с прогнозируемым изменением конъюнктуры товарного и финансового рынка, ожидаемым изменением форм государственного регулирования хозяйственной деятельности предприятия, характером предстоящего изменения отдельных макроэкономических показателей.

Преимуществом является отбор для оценки наиболее значимых факторов с позиций оценщика, а соответственно и более высокая точность ожидаемых результатов расчета.

Недостатками является его высокая трудоемкость и сложность, определяющие соответствующие требования к квалификации исполнителей.
6).  Экспертный метод оценки. Основан на проведении оценки с учетом мнений экспертов – оценщиков, которые используют на ряду с количественными методами их качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой диагностики деятельности предприятия.

Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому в практике осуществления такой оценки в зависимости от ее целей обычно используется не один, а ряд методов, позволяющих определить диапазон этой стоимости в минимальной и максимальной границах и в наибольшей степени приблизиться к ее реальному значению. 

1.3. Оценка эффективности использования активов предприятия

Для осуществления любого хозяйственного процесса необходимы основные средства, которые признаются активами предприятия, если они приобретены в собственность или хотя бы получены в долгосрочную, например, финансовую аренду. В отдельных случаях для осуществления хозяйственного процесса нужны также нематериальные активы. Основные средства и нематериальные активы представляют собой активную часть необоротных активов.

При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления.

Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

1. Коэффициент оборачиваемости активов

Это финансовый коэффициент, равный отношению выручки от продаж к средней стоимости активов. Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс организации.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает количество полных циклов обращения продукции за анализируемый период. Или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Или иначе показывает количество оборотов одного рубля активов за анализируемый период.

Этот показатель используется инвесторами для оценки эффективности вложений капитала. Общая формула расчета коэффициента:

Kоа = Выручка от продаж / Средняя стоимость активов

Общего нормативного значения не существует. В частном случае определяется спецификой деятельности анализируемого предприятия. Этот коэффициент также сильно зависит от отрасли. Чем выше значение этого коэффициента, тем быстрее оборачивается капитал, и тем больше прибыли приносит каждая единица (каждый рубль) актива организации.

2. Коэффициент рентабельности активов . Это отношение чистой прибыли (чистой прибыли до выплаты процентов или операционной прибыли) к среднегодовой величине всех активов предприятия.

Коэффициент рентабельности активов позволяет определить эффективность использования активов предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета.

Рассчитывается по формуле:

Rакт = чистая прибыль / активы предприятия

3. Продолжительность оборота активов.

Определяется временем, в течение которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета компании от реализации продукции. Период оборота активов характеризуется расчетом ряда показателей по элементам этих активов.

По акт = Т / Ко акт

4. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости). Определяется как отношение собственного капитала к сумме всех средств (сумма: капитала и резервов, краткосрочных пассивов и долгосрочных обязательств), авансированных предприятию (или отношение величины собственных средств к итогу баланса предприятия).

Кавт. = Собственный капитал / Итог баланса

Коэффициент автономии (коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент собственности) - характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме авансированных средств. Чем выше значение коэффициента, тем финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Нормативное значение для данного показателя равно 0,5 (в зависимости от отрасли, структуры капитала и т.д. может изменяться).

Глава 2. Расчетная часть

1. Расчет стоимость активов предприятия как ЦИК по балансовому методу

  1.  Оценка активов на основе фактической стоимости активов

ЧАф = ОСо + Нао + НК + НО + З + ФА - ФО , где

ЧАф —фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов предприятия;

ОСо — остаточная стоимость нематериальных активов, отражаемых балансом;
НК — стоимость незавершенных капитальных вложений;

НО—стоимость оборудования, предназначенного к монтажу;
З — запасы товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов, по фактически отражаемой остаточной стоимости;

ФА — финансовые активы;

ФО—финансовые обязательства всех видов;

  1.  Оценка активов по восстановительной стоимости активов

ЧАв = А ±  (переоценки) - ФО

ЧАв - чистые активы по восстановительной стоимости,

Σ переоценки- сумма переоценки активов.

  1.  Оценка активов по стоимости производственных активов участвующих в  деятельности и приносящих прибыль компании.

ЧАП = А ± (переоценки) - АН + АА – ФО, где

ЧАП - производственные чистые активы,

А — стоимость активов по балансу

Ан — непроизводственные активы

Аа — реальная стоимость арендуемых активов

ФО — финансовые обязательства

2. Расчет показателей оценки эффективности использования активов предприятия.

1) Рентабельность активов предприятия

R =   чистая прибыль / активы предприятия

  1.  Коэффициент оборачиваемости активов

Коакт =  Выручка от реализации продукции / средняя величина активов

А = (А н.г. + А к.г.) / 2

  1.  Продолжительность одного оборота активов

По = Т / Коакт

  1.  Коэффициент автономии

Кавт = Собственный капитал / Активы

Список литературы