97624

Антикризисное финансовое управление холдингом в современных условиях (на примере ОАО «Компании ЮНИМИЛК)

Дипломная

Финансы и кредитные отношения

Предотвращение финансового кризиса предприятия эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой системы финансового менеджмента которая получила название антикризисного финансового управления предприятием.

Русский

2015-10-20

523.31 KB

7 чел.

Министерство образования и науки Российской федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Национальный минерально-сырьевой университет «Горный»

                                                  Допускается к защите в ГАК

Кафедры экономики, учета и финансов

                                                                    ____________________/Сергеев И.Б./

                                                                                                   (подпись зав. кафедрой)                            

"_____"__________ 2015  г.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

Тема: Антикризисное финансовое управление холдингом в современных условиях (на примере ОАО «Компании ЮНИМИЛК)

Автор: студент гр.   ФКСв-09                          _________________     /Колчина О.О./

                                       (шифр группы)                                          (подпись)

Руководитель проекта: доцент кафедры

экономики, учета и финансов                       _______________   / Морева О.А./

                                                                                                          (подпись)             

Рецензент: управляющий доп. офисом         ___________          /Рясская Ю.П./

            «Отделение Василеостровское»                                (подпись) 

Консультанты:

________________________ :   ____________   ___________   /_____________/

(название кафедры)                                             (должность)             (подпись)                      (Ф.И.О.)

________________________ :   ____________   ___________   /_____________/

(название кафедры)                                             (должность)             (подпись)                    (Ф.И.О.)

________________________ :   ____________   ___________   /_____________/

(название кафедры)                                            (должность)             (подпись)                    (Ф.И.О.)

Санкт-Петербург 2015


Министерство образования и науки Российской федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Национальный минерально-сырьевой университет «Горный»

УТВЕРЖДАЮ

Заведующий кафедрой

_______/профессор Сергеев И. Б./

(подпись)    (должность, Ф.И.О.)

"___"__________2015 г.

Кафедра экономики, учета и финансов

ЗАДАНИЕ НА ДИПЛОМНую работу

Студенту группы     Колчиной О.О.      ФКСв-09       9706021017

                                                           (Ф.И.О.)                      (шифр группы)             (индекс)

Тема: Антикризисное финансовое управление холдингом в современных условиях (на примере ОАО «Компании ЮНИМИЛК)

Исходные данные: финансовая и управленческая отчётность организации, данные и материалы, полученные в ходе преддипломной практики

Тема специальной части: разработать рекомендации по совершенствованию управления финансами корпорации в условиях кризиса и оценить их экономическую эффективность

Требования к графической части проекта и пояснительной записке
содержатся в Методических указаниях по дипломному проектированию.

Задание выдал (Руководитель работы)    ___________ /доцент Морева О.А. /

                                                                                           (подпись)                           (должность, Ф.И.О.)

Задание принял к исполнению студент  _____________  /  Колчина О.О.  /

                                                                                           (подпись)                      (Ф.И.О.)

Дата получения задания: ____  _____________ 2015 г.


Аннотация


ВВЕДЕНИЕ


1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой системы финансового менеджмента, которая получила название «антикризисного финансового управления предприятием».

Осуществление в стране рыночных реформ, высокий уровень нестабильности факторов внешней финансовой среды и ряд других причин обусловили интенсивность исследований в этой новой области управления предприятиями, о чём свидетельствуют многочисленные публикации на эту тему. Вместе с тем, теоретические основы антикризисного финансового управления предприятием сформированы ещё недостаточно полно и носят достаточно противоречивый характер в изложении отдельных авторов. Рассмотрим основные из дискуссионных положений, связанных с определением сущности, целей и задач антикризисного финансового управления предприятием.

Ряд авторов рассматривают [8] антикризисное управление как «управление финансовой деятельностью предприятия в условиях протекания финансового кризиса». Такое понимание сущности антикризисного управления полностью лишает его целевой установки и сводится только к адаптации традиционных принципов и методов финансового менеджмента к особым условиям функционирования предприятия.

В большинстве современных отечественных работ антикризисное финансовое управление рассматривается как «система мероприятий, направленных на вывод предприятия из кризисного состояния», т.е. на преодоление его финансового кризиса. Такое понимание антикризисного финансового управления представляется недостаточно полным. Действительно, мероприятия по выводу предприятия из финансового кризиса составляют основу антикризисного финансового управления, но далеко не полный объём его функций. К функциям этой системы финансового управления следует относить также разработку профилактических мероприятий по предупреждению финансовых кризисов, а также мероприятий по устранению негативных последствий финансового кризиса. Только в таком понимании антикризисное финансовое управление получает необходимую комплексность.

Во многих работах [9] основная цель антикризисного финансового управления предприятием формулируется как «устранение его неплатёжеспособности» (или «восстановление его платёжеспособности»). Такая формулировка цели антикризисного финансового управления предприятием представляется очень узкой и относительно легко достижимой (особенно в коротком периоде), но она не обеспечивает преодоления всех форм и последствий финансовых кризисов. Даже при восстановлении платёжеспособности предприятия все симптомы его финансового кризиса во многих случаях ликвидировать не удаётся. Поэтому восстановление платёжеспособности предприятия может рассматриваться как одна из первостепенных (наиболее неотложных) задач антикризисного финансового управления, но не как его главная цель.

Большинство авторов видят главную цель антикризисного финансового управления предприятием в предотвращении его банкротства. Нам представляется, что и эта цель не может служить главным ориентиром этой управляющей системы. Прежде всего, далеко не все формы финансового кризиса генерируют реальную угрозу банкротства предприятия – ряд этих форм создают угрозу снижения доходности, убытков и даже частичного уменьшения рыночной стоимости предприятия, но не его банкротства. Кроме того, банкротство является лишь одним из возможных результатов прекращения функционирования предприятия как юридического лица – не менее ощутимыми негативными последствиями финансового кризиса в этом отношении являются и поглощение предприятия его конкурентами, и разделение предприятия и т.п. Поэтому и предотвращение банкротства предприятия также может рассматриваться лишь как одна из важных задач антикризисного финансового управления, но не как главная его цель.

Многие авторы [10] рассматривают систему антикризисного финансового управления предприятием как особый вид его стратегии. Термин «стратегия антикризисного финансового управления» или, в общем – «стратегия антикризисного управления» встречается в большинстве работ, посвящённых данной проблематике. Нам представляется, что система антикризисного финансового управления является лишь составной частью управления реализацией финансовой стратегии предприятия на принципах «стратегического управления» (т.е. представляет собой лишь отклик управляющей системы на изменение факторов внешней и внутренней финансовой среды в процессе реализации этой стратегии). Аналогично система общего антикризисного управления предприятием является составной частью общей системы управления реализацией его корпоративной стратегии. Поэтому разработка специальной функциональной стратегии антикризисного финансового управления (как самостоятельного её вида) лишена смысла, если на предприятии разработан соответствующий стратегический набор (система стратегий) и его реализация осуществляется на принципах «стратегического управления».

С учетом этих замечаний сформулированы подходы автора к определению сущности антикризисного финансового управления предприятием, его главной цели и задач, а также принципов его осуществления.

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, и минимизацию их негативных финансовых последствий.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

В процессе реализации своей главной цели антикризисное финансовое управление предприятием направлено на решение следующих основных задач (табл. 1.1):

Таблица 1.1

Система основных задач, направленных на реализацию главной цели антикризисного финансового управления предприятием

Главная цель антикризисного финансового управления

Основные задачи антикризисного финансового управления

Восстановление финансового равновесия пред приятия и минимизация потерь его рыночной стоимости, вызываемых финансовым кризисами

1. Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых мер по предупреждению финансового кризиса.

2. Устранение неплатёжеспособности предприятия.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприятия.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия.

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия.

1. Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых мер по предупреждению финансового кризиса. Эта задача реализуется путём осуществления постоянного мониторинга финансового состояния предприятия и факторов внешней финансовой среды, оказывающих существенное влияние на результаты финансовой деятельности. Диагностика предкризисного финансового состояния предприятия по результатам такого мониторинга во многих случаях позволяет избежать финансового кризиса за счёт осуществления защитных мер или, по меньшей мере, существенно смягчить характер его последующего протекания. Принятие мер по предупреждению финансового кризиса предприятия является наиболее экономичным направлением антикризисного управления, обеспечивающим наибольший эффект (в виде снижения предстоящих потерь) на единицу израсходованных в этих целях финансовых ресурсов.

2. Устранение неплатежеспособности предприятия. Эта задача является наиболее неотложной в системе задач антикризисного финансового управления предприятием при диагностировании любой формы его финансового кризиса. В ряде случаев реализации только этой задачи позволяет пресечь углубление финансового кризиса предприятия, восстановить его имидж среди хозяйственных партнёров и получить необходимый запас времени для реализации других антикризисных мероприятий. Вместе с тем, необходимо помнить, что нарушение платёжеспособности это лишь один из внешних симптомов проявления финансовых кризисов предприятия, поэтому устранение неплатёжеспособности должно осуществляться не только за счёт «латания дыр», сколько путём устранения причин её генерирующих.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприятия. Это одна из основных задач, обеспечивающих реализацию главной цели антикризисного финансового управления предприятием, требующих наибольших усилий и затрат финансовых ресурсов. Реализация этой задачи осуществляется путём поэтапной структурной перестройки всей финансовой деятельности предприятия. В процессе такой финансовой реструктуризации предприятия в первую очередь должна обеспечиваться оптимизация структуры капитала, оборотных активов и денежных потоков, а в отдельных случаях снижаться его инвестиционная активность.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия. Такая задача стоит перед антикризисным финансовым управлением предприятием при диагностировании глубокого или катастрофического системного финансового кризиса. Поэтому для предотвращения банкротства и ликвидации предприятия в процессе антикризисного финансового управления должна обеспечиваться эффективная внешняя его санация (с разработкой соответствующего инвестиционного проекта санации).

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия. Эта задача реализуется путём закрепления финансовых результатов вывода предприятия из состояния финансового кризиса и стабилизация качественных структурных преобразований его финансовой деятельности с учётом её долгосрочной перспективы. Эффективность мероприятий по преодолению негативных последствий финансового кризиса оценивается по критерию минимизации потерь рыночной стоимости предприятия в сопоставлении с докризисным её уровнем.

Система антикризисного финансового управления базируется на определённых принципах. К числу основных принципов относятся (рис. 1.1.):

1.Принцип постоянной готовности реагирования. Теория антикризисного финансового управления утверждает, что достигаемое в результате эффективного финансового менеджмента финансовое равновесие предприятия очень изменчиво в динамике. Возможное его изменение на любом этапе экономического развития предприятия определяется естественным откликом на изменения внешних и внутренних условий его хозяйственной деятельности. Ряд этих изменений усиливает конкретную позицию предприятия, повышают его финансовый потенциал и рыночную стоимость; другие – наоборот, вызывают кризисные явления в его финансовом развитии. Объективность проявления этих условий в динамике (т.е. объективная вероятность возникновения финансовых кризисов предприятия) определяют необходимость поддержания постоянной готовности финансовых менеджеров к возможному нарушению финансового равновесия предприятия на любом этапе его экономического развития.

Рис. 1.1. Основные принципы антикризисного финансового управления предприятием

2. Принцип превентивности действий. Этот принцип предполагает, что лучше предотвратить угрозу финансового кризиса, чем осуществлять его разрешение и обеспечивать нейтрализацию его негативных последствий. Поэтому в тех случаях, когда финансовый кризис может быть предотвращён (если его возникновение генерируется только внутренними факторами или нейтрализуемыми внешними факторами), принцип превентивности приобретает первостепенное значение. Реализация этого принципа обеспечивается ранней диагностикой предкризисного финансового состояния предприятия и своевременным использованием возможностей нейтрализации финансового кризиса. В этом случае антикризисное финансовое управление использует методологию «управления по слабым сигналам».

3. Принцип срочности реагирования. В соответствии с теорией антикризисного финансового управления каждое из негативных проявлений финансового кризиса не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом предприятия, но порождает новые сопутствующие ему негативные финансовые последствия. Поэтому чем раньше будут включены антикризисные финансовые механизмы по каждому диагностированному кризисному симптому, тем большими возможностями восстановления нарушенного равновесия будет располагать предприятие.

4. Принцип адекватности реагирования. Используемая система финансовых механизмов по нейтрализации угрозы финансового кризиса или его разрешению в подавляющей своей части связана с затратами финансовых ресурсов или потерями, связанными с нереализованными возможностями (вызванными сокращением объёмов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п.). При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности финансовых механизмов такой нейтрализации и масштабов их использования. Поэтому «включение» отдельных механизмов нейтрализации угрозы финансового кризиса и его разрешения должно исходить из реального уровня такой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противоположном случае или не будет достигнут ожидаемый эффект антикризисного финансового управления (если действие антикризисных механизмов или масштабы их применения недостаточны), или предприятие в процессе антикризисного финансового управления будет нести неоправданно высокие затраты и потери (если действие антикризисных механизмов или масштабы их применения избыточны для данного уровня угрозы возникновения финансового кризиса или данной формы его проявления).

5. Принцип комплексности принимаемых решений. Практически каждый финансовый кризис предприятия по источникам генерирующих его факторов, а соответственно и формам проявления своих негативных последствий носит комплексный характер. Аналогичный комплексный характер должна носить и система разрабатываемых и реализуемых антикризисных мероприятий, обеспечивающих эффективную нейтрализацию влияния таких факторов и их негативных последствий.

6. Принцип альтернативности действий. Этот принцип предполагает, что каждое из принимаемых антикризисных финансовых решений должно базироваться на рассмотрении максимально возможного числа их альтернативных проектов с определением уровня их результативности и оценкой затрат. В процессе оценки результативности таких альтернативных проектов решений следует исходить из определённых критериев, обеспечивающих достижение цели или отдельных задач антикризисного финансового управления.

7. Принцип адаптивности управления. В процессе разработки финансового кризиса, генерирующие его факторы, характеризуются обычно высокой динамикой. Это предопределяет необходимость высокого уровня гибкости антикризисного финансового управления, его быстрой адаптации к меняющимся условиям среды и внутренней финансовой среды.

8. Принцип приоритетности использования внутренних ресурсов. В процессе антикризисного управления, особенно на ранних стадиях диагностики финансового кризиса, предприятие должно рассчитывать преимущественно на внутренние финансовые возможности его нейтрализации. Опыт показывает, что если финансовый кризис генерируется только финансовыми факторами, т.е. носит структурный характер, то при нормальных маркетинговых позициях предприятия он полностью может быть разрешён за счёт использования исключительно внутренних механизмов антикризисного управления и собственных финансовых ресурсов. В этом случае предприятие может избежать потери управляемости и процедур внешнего контроля своей финансовой деятельности.

9. Принцип оптимальности внешней санации. Если финансовый кризис диагностирован лишь на поздней стадии своего развития, носит системный характер и оценивается как глубокий или катастрофический, а механизмы внутренней его нейтрализации не позволяют достичь равновесия предприятия, оно должно инициировать свою внешнюю санацию. Такая санация должна быть направлена на предотвращение банкротства и ликвидации предприятия в других её формах. Принцип оптимальности внешней санации предполагает, что при выборе её форм и состава внешних санаторов следует исходить из системы определённых критериев, разрабатываемых в процессе антикризисного финансового управления. Такими критериями могут быть сохранение управления предприятием его первоначальными учредителями, минимизация потери рыночной стоимости предприятия и другие.

10. Принцип эффективности. Реализация этого принципа обеспечивается сопоставлением антикризисного финансового управления и связанных с реализацией его мероприятий финансовых ресурсов. Эффект антикризисного финансового управления может характеризоваться уровнем достижения отдельных его целей – по предотвращению финансового кризиса, смягчению негативных условий его протекания или связанных с ним негативных финансовых последствий. Учитывая, что выразить этот эффект в денежной форме затруднительно, оценка эффективности отдельных мероприятий антикризисного финансового управления носит сравнительный характер (на основе сопоставления уровня достижения отдельных целей и объёма затрат финансовых ресурсов по альтернативным вариантам управленческих решений).

Можно сделать вывод, что рассмотренные принципы служат основой организации системы антикризисного финансового управления предприятием.

Антикризисное финансовое управление предприятием представляет собой процесс, основным содержанием которого является подготовка, принятие и реализация управленческих решений по предупреждению финансовых кризисов, их преодолению и минимизации их негативных последствий. Особенностью этого управления в сравнении с другими функциональными видами управления предприятием является то, что в силу кризисных условий принятие управленческих решений часто осуществляется в обстановке снижения управляемости предприятием, дефицита времени, высокой степени неопределённости, конфликтности интересов различных групп работников. Для осуществления антикризисного финансового управления на предприятии часто создаётся специальная группа высококвалифицированных менеджеров, наделяемая особыми полномочиями в принятии и реализации управленческих решений, а также соответствующими финансовыми ресурсами.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующим основным этапам (рис 1.2.):

Рис. 1.2. Основные этапы процесса антикризисного финансового управления предприятием

1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симптомов финансового кризиса. Такой мониторинг организуется в рамках общего мониторинга финансовой деятельности предприятия как самостоятельный его блок с целью выявления ранних признаков возможного финансового кризиса.

На первой стадии в системе общего финансового мониторинга устанавливается особая группа объектов наблюдения, формирующих возможное «кризисное поле», т.е. параметров финансового состояния предприятия, нарушение которых свидетельствует о кризисном его развитии.

На второй стадии в разрезе каждого из параметров «кризисного поля» формируется система наблюдаемых показателей – «индикаторов кризисного развития». В систему таких индикаторов включаются как традиционные, так и специальные финансовые показатели, отражающие различные симптомы предкризисного финансового состояния предприятия или его финансового кризиса.

На третьей стадии определяется периодичность наблюдения показателей – «индикаторов кризисного развития». Как правило, показатели этой группы наблюдаются с наиболее высокой периодичностью в общей системе финансового мониторинга. Более того, в периоды высокой динамики факторов внешней финансовой среды, реализующих угрозу финансового кризиса предприятия, основные из этих показателей требуют ежедневного наблюдения.

На четвёртой стадии по результатам мониторинга определяются размеры отклонений фактических значений показателей – «индикаторов кризисного развития» от предусмотренных (плановых, нормативных).

На пятой стадии проводится анализ отклонений показателей по каждому из параметров «кризисного поля». В процессе анализа устанавливается степень отклонений, вызвавшие их причины, а также возможное влияние таких отклонений на конечные результаты финансовой деятельности.

На шестой стадии по результатам мониторинга осуществляется предварительная диагностика характеристика развития финансовой деятельности предприятия и его финансового состояния. В процессе такой диагностики констатируется «нормальное», «предкризисное» или «кризисное» финансовое состояние предприятия.

2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса при диагностировании предкризисного финансового состояния предприятия. Антикризисное финансовое управление предприятием на этом этапе характеризуемое как «управление по слабым сигналам», носит преимущественно превентивную направленность.

На первой стадии оценивается возможность предотвращения финансового кризиса в условиях предстоящей динамики факторов внешней и внутренней финансовой среды предприятия.

На второй стадии в зависимости от результатов такой оценки дифференцируются направления действий – их направленность на предотвращение финансового кризиса или на смягчение условий его будущего протекания (если в силу активного воздействия факторов внешней финансовой среды предотвратить финансовый кризис не представляется возможным).

На третьей стадии разрабатывается система превентивных антикризисных мероприятий, направленных на нейтрализацию угрозы финансового кризиса. Основными из таких превентивных мероприятий являются: сокращение объёма финансовых операций на наиболее рискованных направлениях финансовой деятельности предприятия; повышение уровня внешнего и внутреннего страхования финансовых рисков, связанных с факторами, генерирующими угрозу финансового кризиса; реализация части излишних и неиспользуемых активов предприятия с целью увеличения резервов финансовых ресурсов; конверсия в денежную форму дебиторской задолженности и эквивалентов денежных средств.

На четвёртой стадии по результатам реализации превентивных антикризисных мероприятий определяется их эффективность (по уровню достижения поставленных целей) и при необходимости принимаются дополнительные меры.

3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления. Такая идентификация осуществляется на основе классификации финансовых кризисов предприятия по результатам мониторинга показателей – «индикаторов кризисного развития».

На первой стадии идентифицируется масштаб охвата финансовой деятельности предприятия финансовым кризисом, т.е. определяется, носит ли системный или структурный характер. Если финансовый кризис идентифицирован как структурный, то определяется его преимущественная форма.

На второй стадии идентифицируется степень воздействия финансового кризиса на финансовую деятельность, т.е. выявляется, носит ли он лёгкий, глубокий или катастрофический характер. Каждая из этих форм финансового кризиса в процессе идентификации может получать более дифференцируемую оценку.

На третьей стадии с учётом ранее проведённых оценок прогнозируется возможный период протекания финансового кризиса предприятия.

При необходимости в процессе идентификации параметров финансового кризиса могут быть использованы и другие признаки его классификации.

4. Исследование факторов, обусловивших возникновение финансового кризиса предприятия и генерирующих угрозу его дальнейшего углубления. Такое исследование последовательно осуществляется следующим образом:

На первой стадии идентифицируются отдельные факторы финансового кризиса. В процессе такой идентификации вся их совокупность подразделяется на внешние и внутренние факторы.

На второй стадии исследуется степень влияния отдельных факторов на формы и масштабы финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных параметров «кризисного поля».

На третьей стадии прогнозируется развитие факторов финансового кризиса и их совокупное влияние на развитие финансовой деятельности предприятия.

5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса. Такая оценка во многом определяет направленность антикризисных мероприятий и интенсивность использования стабилизационных механизмов.

На первой стадии оценивается объём чистого денежного потока предприятия, генерируемого в кризисных условиях его функционирования, и степень его достаточности для преодоления финансового кризиса.

На второй стадии оценивается состояние страховых резервов финансовых ресурсов предприятия и их адекватность масштабам угроз, генерируемых финансовым кризисом.

На третьей стадии определяются возможные направления экономии финансовых ресурсов предприятия в период протекания финансового кризиса (экономия текущих затрат, связанных с осуществлением операционной деятельности; экономия инвестиционных ресурсов за счёт приостановления реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.).

На четвёртой стадии определяются возможные альтернативные внешние источники формирования финансовых ресурсов, необходимые для функционирования предприятия в кризисных условиях и его вывода из состояния финансового кризиса.

На пятой стадии оценивается качественное состояние финансового потенциала предприятия с позиций возможного преодоления финансового кризиса – уровень квалификации финансовых менеджеров, их способность к быстрому реагированию на изменения факторов внешней финансовой среды, эффективность организационной структуры финансового управления и т.п.

6. Выбор направлений механизмов финансовой стабилизации предприятия, адекватных масштабам его кризисного финансового состояния. Выбор таких механизмов призван стабилизировать финансовое состояние предприятия путём соответствующих преобразований важнейших параметров его финансовой структуры – структуры капитала, структуры активов, структуры денежных потоков, структуры источников формирования финансовых ресурсов, структуры инвестиционного портфеля и т.п.

Выбор конкретных механизмов финансовой стабилизации в процессе реструктуризации основных параметров финансовой деятельности предприятия в условиях его кризисного развития должен быть направлен на поэтапное решение следующих задач:

- устранение неплатёжеспособности;

- восстановление финансовой устойчивости;

- финансовое обеспечение устойчивого роста предприятия в долгосроч-

ной перспективе.

7. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса. Такая комплексная программа разрабатывается обычно в форме двух альтернативных документов – комплексного плана мероприятий по выводу предприятия из состояния финансового кризиса или инвестиционного проекта финансовой санации предприятия.

Комплексный план мероприятий по выводу предприятия из состояния финансового кризиса разрабатывается в тех случаях, когда предусматривается использование преимущественно внутренних механизмов финансовой стабилизации в рамках объёма финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот план содержит следующие основные разделы:

- перечень антикризисных мероприятий;

- объём финансовых ресурсов, выделяемых для их реализации;

- сроки реализации отдельных антикризисных мероприятий;

- лица, ответственные за реализацию отдельных антикризисных мероприятий;

- ожидаемые результаты финансовой стабилизации.

Инвестиционный проект финансовой санации предприятия разрабатывается в тех случаях, когда предприятие для выхода из финансового кризиса намерено привлечь внешних санаторов. Такой проект носит форму бизнес-плана санации и содержит обычно следующие основные разделы (рис. 1.3.).

После разработки и утверждения комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса предприятие приступает к её реализации.

8. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса. Такой контроль возлагается, как правило, на главных менеджеров предприятия. Основная часть мероприятий комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса контролируется в системе оперативного финансового контроллинга, организованного на предприятии. Результаты контроля выполнения программы требуют периодического обсуждения с целью внесения необходимых корректив, направленных на повышение эффективности антикризисных мероприятий.

Рис. 1.3. Состав разделов бизнес-плана санации предприятия

9. Разработка и реализация мероприятий по устранению негативных последствий финансового кризиса. Система таких мероприятий на каждом предприятии носит индивидуализированный характер и направлена на последующую стабилизацию качественных структурных преобразований его финансовой деятельности.

1.2. СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Финансовый менеджмент - управление финансами хозяйствующих субъектов, финансовые анализ, планирование, а также нахождение и распределение капитала. Он охватывает все основные сферы финансов и распространяется на все сегменты финансового рынка. Финансовый менеджмент - это также и вид управленческой деятельности. Он представляет собой систему воздействия субъекта финансового управления (финансового менеджера) на его объект с целью совершенствования последнего. Кроме того, финансовый менеджмент является формой предпринимательства.

Финансовый менеджмент реализуется в присущих ему функциях и имеет выраженную специфику - управление денежными потоками, поэтому его функции предопределены задачами финансов предприятий.

Планирование финансов - это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Функциям планирования может придаваться разное значение в зависимости от вида и величины предприятия.

Прогнозирование - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и различных его частей. Прогнозирование может осуществляться как на основе переноса прошлого в будущее с учётом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Организационная функция обеспечивает системный подход в организации денежных потоков и фондов. Функция организаций в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур.

Регулирование - воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Оно охватывает текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Контрольная функция финансового менеджмента отражает состояние кругооборота ресурсов, эффективность хозяйствования, обеспечивает контроль за управленческими решениями в области финансов, предусматривая сбор необходимой информации, анализ факторов.

Сущность финансового менеджмента можно определить как систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных.

Финансовый менеджмент - это саморегулирующаяся финансовая система на уровне коммерческой организации, которая взаимодействует с внешней средой и ее функционирование направлено на достижение общих целей управления предприятием. Финансовый менеджмент коммерческой организации входит в состав финансового управления наряду с финансово-кредитным механизмом государства и управлением финансами в некоммерческих организациях.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются следующие:

Интегрированность с общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности.

Комплексный характер формирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Высокий динамизм управления. Финансовому менеджменту должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, ресурсного потенциала, форм организации производственной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация этого принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих финансовую идеологию, финансовую стратегию или конкретную финансовую политику предприятия.

Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если вступают в противоречие с миссией предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

Эффективный финансовый менеджмент, организованный с учетам изложенных принципов, позволяет формировать ресурсный потенциал высоких темпов прироста производственной деятельности предприятия, обеспечивать постоянный рост собственного капитала, существенно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынках, обеспечивать стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.

Итак, финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно-стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления - совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления.

4) Информационное обеспечение.

С учетом содержания и принципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуя общепринятую в рыночной экономике вышеизложенную главную цель финансового менеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным у нас мнением о том, что главной целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития, а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирована собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости. Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важных задач финансового менеджмента, но не как главная его цель.

В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном и долгосрочном финансовом управлении.

Так, в краткосрочном финансовом управлении, например, принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышение курсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать друг другу. Это возникает в том случае, когда фирма, инвестирующая капитал в развитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокой прибыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны, фирма может воздерживаться от инвестиций в обновление основного капитала ради получения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится на конкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рентабельности производства, а затем падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке.

В долгосрочном финансовом управлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего, учитываются факторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемой цены акций как показателя отдачи на вложенный капитал. Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В конечном итоге основная задача финансового менеджмента - принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными. Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизм финансового менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия. В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие элементы.

1. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предприятия в разных формах.

2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия. Этот механизм формируется, прежде всего, в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования финансовой деятельности предприятий возрастает.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам его финансовой деятельности.

4. Система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия. В процессе анализа, планирования и контроля финансовой деятельности используется обширная система методов и приемов, с помощью которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и другие.

Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием. Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Задачи, решаемые с помощью менеджмента:

- текущие;

- стратегические.

Задачи финансового менеджмента.

Финансовые стратегические задачи - максимизация прибыли предприятия, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, обеспечение финансовой устойчивости в долгосрочном периоде.

В настоящее время в финансовом менеджменте одной из важных задач является максимизация цены компании (рыночной стоимости предприятия) которая отнюдь не равна стоимости имущества данного предприятия.

Текущие цели (задачи) - обеспечение сбалансированности поступления денежных средств (платежеспособности и ликвидности предприятия), обеспечение достаточного уровня рентабельности и продаж за счет гибкой ценовой политики и снижения издержек.

Рентабельность - показатель конкурентоспособности предприятия на коротком промежутке времени. Рентабельность капитала - это стратегический показатель.

К текущим задачам также относится избежание банкротства и крупных финансовых неудач.

Все задачи тесно связаны между собой, и решаются в рамках финансовой политики предприятия.

Финансовая политика состоит из следующих элементов (частей):

1. учетная политика;

2. кредитная политика - политика во взаимоотношениях с банками, либо по отношению к кредитам вообще;

3. политика в отношении управления издержками (метод регулирования издержек, классификация издержек, доля постоянных издержек в себестоимости);

4. налоговая политика и налоговое планирование, (необходимо минимизировать налоговые платежи, но не в ущерб другим направлениям, производствам);

5. дивидендная политика;

6. политика управления денежными средствами (в том числе оборотными активами);

7. инвестиционная политика (наиболее эффективна с финансовой точки зрения).

В разработке финансовой политики необходимо согласование с другими службами и отделами предприятия.

Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т.е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Финансовый менеджмент определяется как система управления финансовым направлением деятельности предприятия. Выступая как важнейший элемент менеджмента в целом, он нацелен, прежде всего, на регулирование процесса движения денежных потоков. Стратегической целью финансового менеджмента правомерно определить обеспечение рационального соотношения:

  1.  нормативного уровня ликвидности;
  2.  высокой надежности;
  3.  плановой рентабельности.

Указанные выше показатели не только не корреспондируются между собой, но и находятся в постоянном противоречии, например - стремление к высокой доходности совершаемых операций неизбежно повышает уровень прогнозируемого риска. Это определяет особую методологическую и практическую сложность финансового управления, предъявляет требования к квалификации менеджеров всех должностных уровней.

С учетом указанных особенностей при организации управления финансами предприятия необходимо соблюдать базовые методические принципы:

  1.  комплексный характер управления в части его целевых направлений и иерархических уровней;
  2.  учет специфики функционирования конкретного предприятия и современного этапа развития отечественной кредитно-финансовой системы в целом;
  3.  рациональное ранжирование прикладных управленческих задач с учетом перспективных (стратегических) целей и текущих условий деятельности предприятия;
  4.  четкое определение и формализованное закрепление функциональных обязанностей, прав и персонифицированной ответственности всех участников процесса управления финансами предприятия в лице конкретных должностей и инстанций;
  5.  соблюдение директивных требований к результатам финансовой деятельности предприятия со стороны государства в лице уполномоченных им органов, не дающее формальных оснований для применения по отношению к нему каких-либо административных (отзыв или приостановление действия лицензии) или экономических (налоговые штрафы) санкций;
  6.  необходимая степень взаимосвязи с другими направлениями менеджмента (маркетинг, персональный менеджмент, управление безопасностью и т.п.).

При этом главным методическим требованием к результатам финансового менеджмента, прямо вытекающим из его стратегической цели, должно выступать обеспечение рационального паритета экономических интересов. Практическая реализация указанных выше целей и принципов может быть обеспечена лишь при организации управления финансами предприятия на строго системной основе.

1.3. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

В современной экономической литературе все авторы признают бесспорно важное значение финансового состояния организации и его финансовой устойчивости.

По мнению Савицкой Г.В., одним из важнейших условий успешного управления организациям является анализ ее финансового состояния, так как результаты в любой сфере предпринимательской деятельности зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов. В условиях рыночной экономики забота о финансах - это важный элемент деятельности любой организации. Для эффективного управления финансами организации необходимо систематически проводить финансовый анализ. Основное содержание его - комплексное системное изучение финансового состояния организации и факторов, влияющих на него, с целью прогнозирования уровня доходности капитала организации, выявления возможностей повышения эффективности его функционирования. Способность организации успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней предпринимательской среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и финансовую устойчивость свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Ефимова О.Е. подчёркивает, что анализ финансового состояния организации необходим для:

  1.  выявления факторов, влияющих на его финансовое состояние;
  2.  выявления изменений показателей финансового состояния;
  3.  оценки количественных и качественных изменений финансового состояния;
  4.  оценки финансового положения организации на определенный момент времени;
  5.  определения тенденций изменений финансового состояния организации.

В соответствии с этим анализ финансового состояния представляет собой существенный элемент управления организацией. В рыночной экономике финансовое состояние организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности, которые интересуют не только работников самой организации, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы. Практически все пользователи финансовых отчетов организации используют методы анализа финансового состояния организации для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Ряд исследователей (Ковалёва А. М., Колчина Н. В., Поляк Г. Б., Павлова Л. П.) уделяют особое внимание пользователям информации. По их мнению, собственники анализируют финансовое состояние организации для обеспечения стабильности положения организации на рынке и повышения доходности его капитала. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты для минимизации своих рисков по вкладам и займам. Таким образом, субъектами анализа могут выступать как непосредственно, так и опосредованно заинтересованные в деятельности организации пользователи информации.

К первой группе пользователей относятся:

  1.  существующие и потенциальные собственники средств организации, в том числе акционеры, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств и оценить эффективность использования ресурсов руководством организации;
  2.  существующие и потенциальные кредиторы и инвесторы, использующие результаты финансового анализа для оценки целесообразности предоставления или продления кредита, определения условий кредитования, усиления гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту;
  3.  поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;
  4.  государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчёта налогов, определяют налоговую политику;
  5.  персонал организации, интересующийся данными анализа его финансового состояния с точки зрения стабильности уровня их работной платы и перспектив работы в данной организации; руководители организации.

Вторая группа субъектов финансового анализа - это те, кто непосредственно не заинтересован в деятельности организации, однако изучение финансового состояния организации им необходимо для того, чтобы защитить интересы первой группы пользователей отчетности. К этой группе относятся:

  1.  аудиторские фирмы, проверяющие соответствие данных бухгалтерской отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов;
  2.  консультанты по финансовым вопросам, которые на основе результатов анализа финансового состояния разрабатывают рекомендации своим клиентам относительно помещения их капитала в ту или иную предпринимательскую организацию;
  3.  биржи ценных бумаг, принимающие решение о приостановке
  4.  деятельности какой-либо организации;
  5.  законодательные органы;
  6.  юристы, нуждающиеся в информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;
  7.  профсоюзы, заинтересованные в информации о финансовом состоянии организации для определения своих требований в отношении заработной платы членам профсоюзов и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данная организации;
  8.  пресса и информационные агентства, использующие результаты анализа финансового состояния организации для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных предприятий и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;
  9.  торгово-производственные ассоциации, использующие данные о финансовом состоянии предприятий для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне.

Финансовое состояние организации, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если поставленные задачи в перечисленных видах деятельности успешно реализуются, это положительно влияет на финансовое положение организации. И наоборот, вследствие спада производства и реализации продукции происходит, как правило, уменьшение объема выручки к сумме прибыли и как результат - ухудшение финансового состояния организации. Таким образом, устойчивое финансовое состояние является результатом грамотного и рационального управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности организации.

Основная цель анализа финансового состояния - получение небольшого числа ключевых, т.е. наиболее информативных показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния организации, её прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика, как правило, интересует не только текущее финансовое состояние фирмы, но и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Основные функции анализа финансового состояния:

  1.  своевременная и объективная оценка финансового состояния организации, установление её «болевых точек» и изучение причин их образования;
  2.  выявление факторов и причин достигнутого состояния;
  3.  подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;
  4.  выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния организации и повышения эффективности всей хозяйственной деятельности, прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

В экономической литературе нет принципиальных расхождений в определении методов анализа финансового состояния организации. Авторы дают более или менее полную их характеристику. По мнению Ковалёвой А. М [36], основные методы проведения анализа - это:

  1.  горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения);
  2.  вертикальный (структурный) анализ - определение структуры финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Такой анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения состава активов и их источников покрытия.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимно дополняют друг друга, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику ее отдельных показателей;

  1.  трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ;
  2.  анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей;
  3.  сравнительный (пространственный) анализ - анализ отдельных финансовых показателей дочерних фирм, подразделений, цехов, а также сравнение финансовых показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;
  4.  факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. дробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), т.е. соединение его отдельных элементов в общий результативный показатель.

Шуляк П. Н. [46] выделяет следующие блоки анализа: общая оценка финансового состояния и его изменения за отчётный период, анализ финансовой устойчивости организации, анализ ликвидности баланса, анализ деловой активности и платежеспособности организации.

По его мнению, оценка финансового состояния и его изменения за отчётный период по сравнительному аналитическому балансу, а также анализ показателей финансовой устойчивости составляют исходный пункт, из которого должен логически развиваться заключительный блок анализа финансового состояния. Анализ ликвидности баланса должен оценивать текущую платежеспособность и давать заключение о возможности сохранения финансового равновесия и платежеспособности в будущем. Сравнительный аналитический баланс и показатели финансовой устойчивости отражают сущность финансового состояния. Углубление анализа на основе данных учёта приводит к задачам, относящимся преимущественно к внутреннему анализу. Так, исследование факторов финансовой устойчивости вызывает необходимость внутреннего анализа запасов и затрат, а уточнение оценки ликвидности баланса проводится с помощью внутреннего анализа состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

В качестве инструментария для анализа финансового состояния организации широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния фирмы, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим..

Финансовые показатели используются:

  1.  для сравнения показателей финансового состояния конкретной фирмы с базисными (нормативными) величинами, аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями;
  2.  для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния фирмы;
  3.  для определения нормального ограничения и критериев различных сторон финансового состояния предпринимательской фирмы.

В качестве базисных величин используются теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных опросов величины, характеризующие оптимальные или критические с точки зрения стабильности финансового положения организации значения финансовых коэффициентов. Кроме этого, базой сравнения могут служить усредненные по временному ряду значения показателей данного организации, относящиеся к благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам; среднеотраслевые значения показателей; значения показателей, рассчитанные по данным отчетности аналогичных предприятий. Такие базисные величины фактически выполняют роль нормативов для рассчитываемых в ходе анализа финансового состояния коэффициентов.

Относительные показатели финансового состояния подразделяются на коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда требуется определить, какую часть тот или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет в итоге включающей его группы абсолютных показателей. Коэффициенты координации используются для выражения отношений разных по существу абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций, имеющих различный экономический смысл.

По субъектам проведения анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний, существенно отличающиеся по своим целям и содержанию.

Таким образом, анализ финансового состояния организации является многомерным процессом. Существует множество методов, методик, способов и приёмов его проведения, что с разных сторон характеризует деятельность организации. Мы же остановимся на двух основных методах оценки финансового состояния организации, а именно, оценке финансовой устойчивости организации на основе абсолютных показателей и оценке финансового состояния организации на основе относительных показателей, речь о которых пойдёт в следующих рубриках.

Анализ финансового состояния представляет собой существенный элемент управления организацией. В рыночной экономике финансовое состояние организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности, которые интересуют не только работников самой организации, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы. Практически все пользователи финансовых отчетов организации используют методы анализа финансового состояния организации для принятия решений по оптимизации своих интересов. Анализ финансового состояния организации является многомерным процессом. Существует множество методов, методик, способов и приёмов его проведения, что с разных сторон характеризует деятельность организации. Мы остановились на двух основных методах оценки финансового состояния организации, а именно, оценке финансовой устойчивости организации на основе абсолютных показателей и оценке финансового состояния организации на основе относительных показателей

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, и минимизацию их негативных финансовых последствий. Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

2. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СУЩНОСТЬ, МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ НА ПРИМЕРЕ ОАО «КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК»

2.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

Открытое акционерное общество «Компания ЮНИМИЛК» - ведущий производитель молочной продукции и детского питания в России, Украине, Беларуси и Казахстане. Сильные бренды, отлаженная логистика, оптимальное распределение производственных площадок и тесное партнерство с более чем 1500 поставщиков сырого молока позволяют нам ежедневно предлагать свежие продукты более чем 170 миллионам потребителей.

14000 сотрудников Юнимилк каждый день заботятся о том, чтобы у наших потребителей был лучший выбор здорового питания на основе молока, соков и фруктов.

Юнимилк — один из лидеров молочной индустрии России и стран СНГ.

Основной  целью деятельности ОАО «Компании ЮНИМИЛК», также как и целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли. В связи с этим предприятие занимается следующими видами финансово-хозяйственной деятельности:

- заготовка, переработка, производство и реализация молочной продукции;

- реализация промышленных и продовольственных товаров через собственную и арендуемую торговую сеть;

- маркетинг, коммерческая, посредническая деятельность, в т.ч. внешняя торговля;

-   производство и реализация товаров народного потребления;

-   оказание бытовых услуг населению.

Сегодня компания объединяет 31 молочное производство и 1 комбинат детского питания в России и на Украине. Производственные комплексы компании Юнимилк являются лидерами локальных рынков, что даёт возможность обеспечивать качественными молочными продуктами и детским питанием различные группы потребителей в России, Украине и Казахстане.

Компания ориентируется на производство традиционных и инновационных молочных продуктов, способных удовлетворить динамично меняющиеся потребности конечных потребителей.

Сегодня у компании Юнимилк есть все атрибуты зрелой компании — структурированный портфель национальных брендов, оптимальная производственная платформа, развитая система дистрибуции и продаж, грамотно выстроенная организационная структура.

Организационная структура общества представлена в приложении 1.

В ОАО «Компания ЮНИМИЛК» применяется линейно-функциональная структура управления.

К преимуществам этой структуры относятся:

- отсутствие дублирования выполнения функций;

- четкая связь между высшим и низшим звеньями руководства;

- наличие упрощенной системы приказов, постановлений и внутризаводских дел.

В ассортиментный портфель компании Юнимилк входят национальные бренды: «Простоквашино», «Био Баланс», «Летний День», «ПЕТМОЛ», «Актуаль» и «ТЁМА» (детское питание).

Проанализируем структуру ассортимента выпускаемой продукции «Компания ЮНИМИЛК» за 2012-2014 гг. (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Показатели объемов продаж ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 - 2014 гг.

Наименование показателя

Объем продаж в натуральном выражении (тн.)

Темп роста 2014 г.          к 2012 г.

Объем продаж в денежном выражении

(тыс. руб.)

Темп роста 2014 г.          к 2012 г.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Масло

610,5

507,0

705,2

139,1

47344,9

50100,1

62280,9

124,3

Молоко

16188,8

16876,3

17556,4

104,0

162930,4

203364,0

216904,7

106,7

Сливки

490,3

382,3

323,3

84,6

10056,7

10315,3

8913,0

86,4

Сметана

2369,3

2537,5

2280,3

89,9

69448,7

85763,8

83285,7

97,1

Кисломолочная продукция

13871,0

16958,7

18697,6

110,3

169094,8

249721,3

294715,0

118,0

Творожные изделия

1213,6

1354,8

1496,7

110,5

58593,7

75220,8

83979,0

111,6

Молочные консервы

35,7

35,1

1,7

4,8

1198,3

1447,7

75,0

5,2

Прочие

531,5

1248,8

2066,4

165,5

5730,6

20623,8

17229,8

83,5

Итого

35310,7

39900,5

43127,6

108,1

524398,1

696556,8

767383,1

110,2

Как следует из показателей, представленных в табл. 2.1, объем продаж ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2014 г. увеличился как в натуральном (8,1 %), так и в денежном выражении (10,2 %), что свидетельствует об увеличении деятельности предприятия. При этом наибольший рост объемов продаж произошел по маслу – 39,1 % и 24,3 %.

По товарной группе «молочные консервы» наблюдается значительное снижение объемов продаж, что вызвано повышенной конкуренцией на рынке молочной продукции.

На рис. 2.4. графически представлена структура объемов продаж молочной продукции ОАО «Компания ЮНИМИЛК»  за 2014 г.

Рис. 2.4. Структура объемов продаж молочной продукции ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2014 г.

Рассмотрим основные технико-экономические показатели деятельности предприятия. Изучение технико-экономических показателей предприятия способствует выявлению процессов, протекающих на предприятии, а также установлении тенденций в технико-экономическом развитии предприятия.

В табл. 2.3. представлены основные технико-экономические показатели работы ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Таблица 2.3

Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатель

2012

2013

2014

Темп изменений, %

2013 г. к 2012 г.

2014 г. к 2013 г.

1. Выручка, тыс.руб.

34008362

33593154

40127768

98,8

119,5

2. Численность персонала, чел.

13529

13817

14000

102,1

101,3

3. Производительность труда  на одного работающего, тыс. руб.

2513,7

2431,3

2866,3

96,7

117,9

4. Себестоимость работ, услуг, тыс. руб.

28643526

28129835

34939521

98,2

124,2

5. Затраты на 1 руб. работ и услуг, руб.

0,8

0,8

0,9

-

112,5

6. Прибыль от продаж, тыс. руб.

1516244

181439

469253

12,0

258,6

7. Рентабельность продаж, %

4,5

0,5

1,2

11,1

240,0

Соотношение выручки от продаж и себестоимости продукции представлено на рисунке 2.5.

Рис.2.5.  Динамика выручки от продаж и себестоимости продукции ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Из данных табл. 2.3 следует, что за отчетный период предприятие  не достаточно эффективно проводило финансово-хозяйственную деятельность.  По итогам 2013 г. снижение выручки составило 1,2 %, однако по итогам 2014 г. выручка от реализации работ и услуг увеличилась на 19,5 %. Тем не менее, по результатам работы в 2014 г. организации удалось достичь снижения роста себестоимости  реализованных работ и услуг по сравнению с 2012 г.  Таким образом, себестоимость  работ и услуг ОАО «Компания ЮНИМИЛК» в 2014 г. не превысила 1,3 %.

Рис. 2.6. Динамика затрат на 1 рубль выручки от продаж ОАО «Компания ЮНИМИЛК»   за 2012 – 2014 гг.

Затраты на 1 руб. реализованных работ и услуг организации на конец 2013 г. остались на прежнем уровне от уровня 2012 г., при этом прибыль от продаж снизилась на 88,0 %. Если по итогам 2013 г. рентабельность продаж составляла (-88,9) % от уровня 2012 г., то по итогам 2014 г. рост рентабельности продаж составил 140,0 %.

2.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК»

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источников их формирования (собственного капитала и обязательств), т.е. пассивов. Имущественное положение предприятия характеризуется в первую очередь размером, составом и состоянием активов, которыми владеет и распоряжается организация для достижения своих целей. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре активов, а также их динамике можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

В табл. 2.4 представлен вертикальный анализ статей актива бухгалтерского баланса  ОАО «Компания ЮНИМИЛК».

Таблица 2.4

Вертикальный анализ структуры актива бухгалтерского баланса  ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатели

На конец года, тыс. руб.

Уд. вес, на конец года в %

Отклонения уд. вес, п.п

2012

2013

2014

2012

2013

2014

2013

2014

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1. Внеоборотные активы, в т.ч.

27453907

26972176

25804551

75,3

82,3

72,7

+7,0

-9,6

Нематериальные активы

732727

693066

547180

2,0

2,1

1,5

+0,1

-0,6

Основные средства

10058709

9744320

10416948

27,6

29,7

29,3

+2,1

-0,4

Прочие внеоборотные активы

11560

4881

2144

0,03

0,01

0,006

-0,02

-0,004

Финансовые вложения

16140607

15741411

14029024

44,3

48,0

39,5

+3,7

-8,5

Отложенные налоговые активы

329638

628643

676321

0,9

1,9

1,9

+1,0

-

Доходные вложения  в материальные ценности

180666

159855

132934

0,5

0,5

0,4

-

-0,1

2. Текущие активы, всего в т.ч.:

8992542

5791800

9711467

24,7

17,7

27,3

-7,0

+ 9,6

Запасы

2032278

1406195

1769627

5,6

4,3

5,0

-1,3

+0,7

НДС по приобретенным ценностям

61141

52001

55452

0,2

0,2

0,2

-

-

- денежные средства и краткосрочные вложения;

62209

112218

278718

0,2

0,3

0,8

+0,1

+0,5

- дебиторская задолженность (краткосрочная)

5975297

3570198

6632349

16,4

10,9

18,7

-5,5

+7,8

Финансовые вложения

861617

651188

975321

2,4

2,0

2,7

-0,4

+0,7

Прочие оборотные активы

-

-

-

-

-

-

-

-

Всего активы

36446449

32763976

35516018

100,0

100,0

100,0

-

-

По итогам 2014 года больше половины актива баланса занимают внеоборотные активы  - 72,7%, а оборотные – 27,3 %. Доля основных средств снижается до 29,3 %  (на 0.4. п.п.) к концу 2014 г. Это является свидетельством того, что предприятие активно продает основные средства. Снижение доли прироста финансовых вложений в общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствует о  сокращении финансово-инвестиционной стратегии развития хозяйствующего субъекта.

Рис. 2.7. Структура актива ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012-2014 гг.

Подавляющая часть оборотных средств находится в форме дебиторской задолженности – 16,4 % по итогам 2012 г., 10,9 % в 2013 г. и 18,7 % в 2014 г. Причиной существенной доли дебиторской задолженности в 2012-2014 гг.  для предприятия может являться финансовый кризис, с которым столкнулось большинство предприятий страны.

Увеличение  просрочек платежей за оказываемые услуги ОАО «Компания ЮНИМИЛК» привели к росту дебиторской задолженности. В данном случае следует отметить, что вся дебиторская задолженность ОАО «Компания ЮНИМИЛК» краткосрочная, т.к. срок платежа не более года.

В табл. 2.5 представлен горизонтальный анализ структуры имущества  ОАО «Компания ЮНИМИЛК».

Таблица 2.5

Горизонтальный анализ имущества ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатели

На конец года, тыс. руб.

Отклонение

2012

2013

2014

2013г. к 2012 г.

2014г. к 2013 г.

+/-, тыс.р.

%

+/-, тыс.р.

%

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Внеоборотные активы, в т.ч.

27453907

26972176

25804551

-481731

98,2

-1167625

95,7

Нематериальные активы

732727

693066

547180

-39661

94,6

-145886

79,0

Основные средства

10058709

9744320

10416948

-314389

96,9

672628

106,9

Прочие внеоборотные активы

11560

4881

2144

-6679

42,2

-2737

43,9

Финансовые вложения

16140607

15741411

14029024

-399196

97,5

-1712387

89,1

Отложенные налоговые активы

329638

628643

676321

299005

190,7

47678

107,6

Доходные вложения  в материальные ценности

180666

159855

132934

-20811

88,5

-26921

83,2

2. Текущие активы, всего в т.ч.:

8992542

5791800

9711467

-3200742

64,4

3919667

167,7

Запасы

2032278

1406195

1769627

-626083

69,2

363432

125,8

НДС по приобретенным ценностям

61141

52001

55452

-9140

85,1

3451

106,6

- денежные средства и краткосрочные вложения;

62209

112218

278718

50009

180,4

166500

248,4

- дебиторская задолженность (краткосрочная)

5975297

3570198

6632349

-2405099

59,7

3062151

185,8

Финансовые вложения

861617

651188

975321

-210429

75,6

324133

149,8

Прочие оборотные активы

-

-

-

-

-

-

-

Всего активы

36446449

32763976

35516018

-3682473

89,9

2752042

108,4

Активы организации за 2013 г. снизились на 3682473 тыс. руб., или на 10,1 %. При этом внеоборотные активы снизились на 1,8 %, оборотные активы снизились на 35,6 %. В структуре оборотных активов наибольшее увеличение отмечается по строке денежные средства -  на 80,4 %.

Увеличение величины активов организации по итогам 2014 года в основном связан  со  увеличением следующих позиций актива баланса:

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 3062151 тыс. руб. (85,8 %);

- денежные средства  – 166500 тыс.руб. или 148,4%;

- финансовые вложения – 324133 тыс. руб. (49,8%).

В общем виде активы ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за два года снизились на 930431 тыс. рублей, или на 2,6%. Незначительное снижение активов позволяет сделать вывод о сужении хозяйственного оборота организации и ослаблении материально-технической базы.

Рис. 2.8. Динамика выручки от продаж ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Рассмотренным выше способом проведем анализ динамики, состава и структуры статей пассива бухгалтерского баланса ОАО «Компания ЮНИМИЛК».

Таблица 2.6

Вертикальный анализ структуры пассива бухгалтерского баланса ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатели

На конец года, тыс. руб.

Уд. вес, на конец года в %

Отклонения уд. вес, п.п

2012

2013

2014

2012

2013

2014

2013

2014

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1. Собственный капитал

11462663

10334030

8747591

31,5

31,5

24,6

-

-6,9

2. Долгосрочные обязательства

8675193

5526308

6444561

23,8

16,9

18,1

-6,9

+1,2

3. Краткосрочные обязательства всего, в т.ч.

16308593

16903638

20323866

44,7

51,6

57,2

+6,9

+5,6

Кредиты и займы;

13141696

11705041

12194426

36,1

35,7

34,3

-0,4

-1,4

Кредиторская задолженность

2903284

4827907

7789864

8,0

14,7

21,9

+6,7

+7,2

Оценочные обязательства

205328

316491

299608

0,6

1,0

0,8

+0,4

-0,2

Доходы будущих периодов

58285

54199

39968

0,2

0,2

0,1

-

-0,1

Валюта баланса

36446449

32763976

35516018

100,0

100,0

100,0

-

-

Из приведенных данных в табл. 2.6 следует, что на протяжении всего периода анализа в структуре пассива наибольшая доля наблюдается по строке «Краткосрочные обязательства»: 44,7 % по итогам 2012 г., 51,6 % и 57,2 % по итогам 2013 – 2014 гг. соответственно.

Следует отметить, что организация привлекает долгосрочные кредиты и займы в значительном объеме. За период 2012 – 2014 гг. доля краткосрочных кредитов и займов снизилась  с 23,8 % до 16,9 % по итогам 2012 – 2013 гг., и  увеличилась с 16,9 % до 18,1 % по итогам 2013 – 2014 гг.

Рис. 2.9. Структура источников финансирования имущества ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012-2014 гг.

Анализируя структуру пассива баланса, следует отметить, как отрицательный момент финансовой устойчивости предприятия превышение доли привлеченного капитала над собственным.  

Таблица 2.7

Горизонтальный анализ источников формирования пассива   ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатели

На конец года,  тыс. руб.

Отклонение

2012

2013

2014

2013г.к2012 г.

2014 г. к 2013 г.

Тыс.р.

%

Тыс.р.

%

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Собственный капитал

11462663

10334030

8747591

-1128633

90,2

-1586439

84,6

2. Долгосрочные обязательства

8675193

5526308

6444561

-3148885

63,7

918253

116,6

3. Краткосрочные обязательства всего, в т.ч.

16308593

16903638

20323866

595045

103,6

3420228

120,2

Кредиты и займы;

13141696

11705041

12194426

-1436655

89,1

489385

104,2

Кредиторская задолженность

2903284

4827907

7789864

1924623

166,3

2961957

161,4

Оценочные обязательства

205328

316491

299608

111163

154,1

-16883

94,7

Доходы будущих периодов

58285

54199

39968

-4086

93,0

-14231

73,7

Валюта баланса

36446449

32763976

35516018

-3682473

89,9

2752042

108,4

Из данных табл. 2.7 следует, что по итогам 2013-2014 гг. собственный капитал ОАО «Компания ЮНИМИЛК»  снизился на 1586439 тыс.руб. или на 15,4 %.

В то время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности.  При этом долгосрочные обязательства снизились на 918253 тыс.руб. или 16,6 %.

Рост взаимных неплатежей обусловил рост кредиторской задолженности организации.

Следует отметить, что рост кредиторской задолженности можно объяснить и низким уровнем менеджмента в организации. В рыночных условиях хозяйствования организации должны предусматривать критические ситуации и оперативно реагировать на все отклонения.

Финансовая устойчивость – это определённое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Анализ финансовой устойчивости невозможен без расчета величины собственных оборотных средств (табл. 2.8). Величина собственных оборотных средств отражает долю средств, принадлежащих предприятию, в его текущих активах. Величина собственных оборотных средств показывает не только то, насколько текущие активы превышают текущие обязательства, но и то, насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов.


Таблица  2.8

Расчет трехкомпонентного показателя финансовой устойчивости (тыс. руб.)

N п/п

Показатели

Форма отчетности и код строки

на 31 декабря 2012

на 31 декабря 2013

на 31 декабря 2014

Отклонение 2014

от 2012

от 2013

1

Собственный капитал

1300

11462663

10334030

8747591

-2715072

-1586439

2

Внеоборотные активы

1100

27453907

26972176

25804551

-1649356

-1167625

3

Долгосрочные пассивы

1400

8675193

5526308

6444561

-2230632

918253

4

Собственные оборотные средства

1300+1400-1100

-7316051

-11111838

-10612399

-3296348

499439

5

Краткосрочные кредиты и займы

1510

13141696

11705041

12194426

-947270

489385

6

Кредиторская задолженность поставщикам

1561 и 1581

7

Запасы и затраты (включая НДС)

1210+1220

2093419

1458196

1825079

-268340

366883

8

Излишек недостаток собственных оборотных  средств для покрытия запасов

1300+1400-1100-1210+1220

-9409470

-12570034

-12437478

-3028008

132556

9

Излишек недостаток собственных средств и краткосрочных займов для покрытия запасов

1300+1400-1100+1510-1210+1220

3732226

-864993

-243052

-3975278

621941

10

Излишек недостаток всех источников финансирования запасов

1300+1400-1100+ 1510+5561 (5581)-1210+1220

3732226

-864993

-243052

-3975278

621941

11

Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости

 

(0;1;1)

(0;0;0)

(0;0;0)

х

х


Данные таблицы 2.8 свидетельствуют о том, что за рассматриваемый период финансовое состояние предприятия остается нестабильным.

Предприятие имеет недостаток собственных средств для формирования запасов и относится ко второму типу финансовой устойчивости – нормальное финансовое состояние. Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 0; 0).

Данное соотношение показывает, что сумма запасов и затрат превышает сумму собственных оборотных средств, но меньше суммы собственных оборотных и долгосрочных заемных источников. Для покрытия запасов и затрат используются собственные и привлеченные средства долгосрочного характера. На данном предприятии это обусловлено в первую очередь сокращением долгосрочных заемных средств.

Тем не менее, наблюдается негативная динамика. Так в 2014 году увеличился недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов по сравнению с 2012 годом на 3028008 тыс. руб.

Кроме того сократился излишек собственных средств и краткосрочных займов для покрытия запасов и всех источников финансирования запасов в 2014 году по сравнению с 2012 годом на 3975278 тыс. руб. Но по сравнению с 2013 годом наблюдается увеличение излишка на 621941 тыс. руб.

Таблица 2.9

Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели

Тип финансовой ситуации

абсолютная

нормальная

неустойчивое

кризисное

А

1

2

3

4

Фс = СОС-33

Фс >=0

Фс< 0

Фс<0

Фс<0

Фт = ФК-33

Фт >= 0

Фт  >= 0

Фт < 0

Фт <0

Ф° = ВИ-33

Ф° >= 0

Ф°>=0

Ф°>=0

Ф°<0

где:

Фс - излишек (недостаток) собственных оборотных средств;

Фт - излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

Ф° - излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Вывод: Таким образом, финансовое состояние предприятия –кризисное.   

Для формирования более точного мнения о финансовой устойчивости предприятия необходимо рассчитать финансовые коэффициенты устойчивости ОАО «Компания ЮНИМИЛК» (табл. 2.10).

Таблица 2.9

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель

Форма отчетности и код строки

на 31 декабря 2012

на 31 декабря 2013

на 31 декабря 2014

Отклонение 2014

Норматив

от 2012

от 2013

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

1400+1500

1300

2,2

2,2

3,1

0,9

0,9

Меньше 1

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

1200-1500

1200

-0,8

-1,9

-1,1

-0,3

0,8

Больше 0,1

Коэффициент автономии

1300

1700

0,3

0,3

0,2

-0,1

-0,1

Больше 0,5

Коэффициент маневренности собственных средств

1300+1400-1100 1300

-0,6

-1,1

-1,2

-0,6

-0,1

0,5

Коэффициент финансовой устойчивости

1300+1400

1700

0,2

0,9

0,4

+0,2

-0,5

0,8-0,9

Коэффициент концентрации привлеченного капитала

1400+1500

1700

0,7

0,7

0,8

+0,1

+0,1

Меньше 0,5

Коэффициент финансовой независимости формирования запасов и затрат

1200-1500 1210+1220

-3,5

-7,6

-5,8

-2,3

+1,8

08-1,0

Как показывают данные таблицы 2.10, коэффициент соотношения заемных и собственных средств на протяжении всего анализируемого периода был выше нормативного значения. К концу анализируемого периода значение данного показателя значительно ухудшилось. Так в 2014 году по сравнению с 2013 годом показатель увеличился на 0,9 пункта. Таким образом, на конец периода на 1 рубль вложенных в активы собственных источников приходилось 3,1 руб. заемных. Уровень данного коэффициента находится за пределами допустимого ограничения, это означает, что на предприятии есть потенциальная опасность возникновения недостатка собственных денежных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за рассматриваемый период снизился и достиг критического уровня. Как видно, обеспечение текущей деятельности предприятия в большей степени осуществляется за счет источников заемных средств.

Коэффициент автономии за период не изменился, его значение показывает, что имущество предприятия на 20% сформировано за счет собственных средств, что не соответствует рекомендуемому значению.

За анализируемый период наблюдается негативная тенденция снижения уровня коэффициента маневренности. Значение коэффициента маневренности собственного капитала говорит о том, что на конец 2014 года нет собственных средств предприятия находящихся в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами. Значительная часть (72,7%) собственных средств предприятия вложена во внеоборотные активы, которые являются наименее ликвидными. Это обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности.

Коэффициент финансовой устойчивости за анализируемый период изменился и находится ниже рекомендуемого придела.

Коэффициент концентрации заемного капитала за анализируемый период незначительно изменился и показывает, что доля заемных средств (80%) больше, чем собственных (20%), т.е. предприятие не имеет общей финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой независимости формирования запасов и затрат за анализируемый период значительно снизился с уровня в (-3,5) пункта до (-5,8) пункта. Таким образом, к концу 2014 года коэффициент значительно ниже рекомендуемого значения. Это означает, что запасы и затраты не профинансированы собственными источниками.

В целом наблюдалась негативная динамика снижения уровня коэффициентов. В частности коэффициентов обеспеченности собственными оборотными средствами, маневренности собственных средств, финансовой устойчивости, финансовой независимости формирования запасов и затрат.

Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его ликвидность и платежеспособность. Ликвидность предприятия – это способность предприятия обращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.


Таблица 2.11

Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по степени срочности погашения (тыс. руб.)

Актив

Форма отчетности и код строки

на 31 декабря

Пассив

Форма отчетности и код строки

на 31 декабря

Платежный излишек (недостаток) на 31 декабря

2012

2013

2014

2012

2013

2014

2012

2013

2014

1. Наиболее ликвидные активы

1240+1250

923826

763406

1254039

1.Наиболее срочные обязательства

1520

2903284

4827907

7789864

1979458

4064501

6535825

2.Быстро реализуемые активы

1230+1260

5975297

3570198

6632349

2.Краткосрочные пассивы

1510+1530+1540+1550

13405309

12075731

12534002

7430012

8505533

5901653

3. Медленно реализуемые активы

1210+1220

2093419

1458196

1825079

3.Долгосрочные

1400

8675193

5526308

6444561

6581774

4068112

4619482

4.Труднореализуемые активы

1100

27453907

26972176

25804551

4.Постоянные пассивы

1300

11462663

10334030

8747591

-15991244

-16638146

-17056960

Баланс

1600

36446449

32763976

35516018

Баланс

1700

36446449

32763976

35516018


Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1  П1; А2  П2; А3  П3; А4  П4.

В случае получения другой системы неравенств структура баланса признается неудовлетворительной. Проверка выполнения условия ликвидности баланса в таблице номер 2.12.

Таблица 2.12

Ликвидность компании ЮНИМИЛК

Нормативные показатели

на 31 декабря

2012

2013

2014

А1>П1

А1<П1

А1<П1

А1<П1

А2>П2

А2<П1

А2<П1

А2<П1

А3>П3

А3<П1

А3<П1

А3<П1

А4<П4

А4>П1

А4>П1

А4>П1

На основании таблицы делаем вывод, что на конец 2014 года состояние с платежеспособностью ухудшилось. Предприятие имело абсолютно неудовлетворительная структура баланса, что указывает на кризисное финансовое состояние организации, близкое к банкротству.

Таблица 2.13

Относительные показатели ликвидности предприятия

Показатель

Форма отчетности и код строки

на 31 декабря

Отклонение 2014 от

Норматив

2012

2013

2014

2012

2013

Коэффициент абсолютной ликвидности

1240+1250

    1500

0,06

0,05

0,06

-

+0,01

0,2 - 0,3

Промежуточный (уточненный)  коэффициент ликвидности

1230+1240+1250+1260                           1500

0,4

0,3

0,4

-

+0,1

0,8 – 1,0

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)

1200

1500

0,6

0,3

0,5

-0,1

+0,2

Больше или равен 2,0

Из таблицы 2.13 видно, что коэффициенты ликвидности за рассматриваемый период ниже допустимых величин. Такая динамика является негативной.

Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2014 года составил 0,06 пункта, что на 0,01 пункта больше чем в 2013 году. Уровень коэффициента на конец 2014 года показывает, что только 6% краткосрочных обязательств может быть погашено за счет денежных средств и ценных бумаг предприятия. Если сравнить значение показателя с рекомендуемым уровнем, можно отметить, что предприятие имеет дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств.

Коэффициент промежуточной ликвидности на конец отчетного года составляет 0,4 пункта и показывает, что краткосрочные обязательства только на 40% могут быть погашены не только за счет имеющихся денежных средств и ценных бумаг, но также и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги (т.е. за счет дебиторской задолженности). В нашем случае уровень коэффициента ликвидности ниже рекомендуемого значения и указывает на то, что сумма ликвидных активов предприятия не соответствует требованиям текущей платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности за анализируемый период снизился 0,6 пункта до уровня в 0,5 пункта. Отсюда следует, что предприятие не полностью покрывает краткосрочные обязательства ликвидными активами. Значение коэффициента значительно ниже рекомендуемого уровня.

Проведем обзор финансовых результатов деятельности ОАО «Компания ЮНИМИЛК» (табл. 2.14).

Таблица 2.14

Оценка финансовых результатов деятельности ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Показатели

На конец года

2012 год

2013 год

2014 год

Сумма, тыс. руб.

Сумма, тыс. руб.

Отклонение2013 г. К 2012 г.

Сумма

Отклонение 2014 г. к 2013г

Сумма, тыс. руб.

Темп роста, %

Сумма, тыс. руб.

Темп роста,%

1. Выручка от продажи работ, услуг

34008362

33593154

-415208

98,8

40127768

6534614

119,5

2. Расходы по обычным видам деятельности

28643526

28129835

-513691

98,2

34939521

6809686

124,2

3. Прибыль (убыток) от продаж  

1516244

181439

-1334805

12,0

469253

287814

258,6

4. Прочие доходы

2406049

2892102

486053

120,2

3824503

932401

132,2

5. Прочие расходы

1987678

3337337

1349659

167,9

3609804

272467

108,2

6. Прибыль (убыток) от прочих операций  

418371

-445235

-863606

-

214699

659934

-

7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)

591136

-1325766

-1916902

-

-219820

1105946

-

8. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода  

497796

-1128633

-1626429

-

-186439

942194

-

Из данных табл. 2.14 следует, что за период 2013 гг. организация получила прибыль от продаж в размере 181439 тыс. руб. По сравнению с 2012 г.  прибыль от продаж сократилась на  1334805 тыс. руб., или на 88,0 %. По итогам 2014 г. ОАО «Компания ЮНИМИЛК» также получила прибыль от продаж в размере 469253 тыс. руб. По сравнению с 2013 г.  прибыль от продаж увеличилась на 2878149 тыс. руб., или на 158,6 %.

В результате проведенного анализа были выявлены тенденции, отрицательно влияющие на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия, которые характеризуются следующими фактами:

  1.  собственного капитала хватает только на формирование внеоборотных активов;
  2.  низкий уровень маневренности собственного капитала;
  3.  высокий удельный вес составляет имущество производственного назначения;
  4.  платежный недостаток денежных средств и ценных бумаг для покрытия наиболее срочных обязательств.

В качестве оптимизации финансовой устойчивости предприятия следует провести мероприятия, рассчитанные как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу.

2.3. ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ОАО «КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК»

(2.1)

Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска. Такими характеристиками могут быть вероятности. Проведем прогноз вероятности риска банкротства предприятия ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 - 2014 гг. по четырехфакторной Z – модели Иркутской государственной академии:

где К1 – соотношения собственного оборотного капитала с активами;

К2 – соотношение чистой прибыли с собственным капиталом;

К3 – соотношение выручки с активами;

К4 – соотношение чистой прибыли с себестоимостью продукции.

Оценка значений:  < 0,18 - высокая вероятность банкротства (60-80%);                                                          

0,18 - 0,32  - вероятность банкротства средняя (30-50%);    

0,32 - 0,42  - вероятность банкротства невелика (30-50%);    

> 0,42 - вероятность банкротства очень мала (<30%).

Таблица 2.15

Оценка вероятности банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК» по четырехфакторной Z – модели Иркутской государственной академии

Показатель

Способ расчета

Значение на конец года

2012

2013

2014

А

1

2

3

4

  1.  Сумма активов, тыс.руб.

Стр.1600

36446449

32763976

35516018

  1.  Собственный оборотный капитал, тыс.руб.

Стр. 1300 –               стр. 1100

-15991244

-16638146

-17056960

  1.  Собственный капитал, тыс.руб.

Стр. 1300

11462663

10334030

8747591

  1.  Себестоимость продукции, тыс.руб.

Стр. 2120

28643526

28129835

34939521

  1.  Объем продаж (выручка), тыс.руб.

Стр. 2110

34008362

33593154

40127768

  1.  Чистая прибыль, тыс.руб.

Стр. 2400

497796

-1128633

-186439

  1.  К1

(п.2 / п.1)

-0,4

-0,5

-0,5

  1.  К2

(п.6 / п.3)

0,04

-0,1

-0,02

  1.  К3

(п.5 / п.1)

0,9

1,0

1,1

  1.  К4

(п.6 / п.4)

0,02

-0,04

-0,005

Значение Zи

-3,2506

-4,2616

-3,6192

2012 г.: Z = 8,38 х (-0,4) + 0,04 + 0,9 х 0,054 + 0,64х0,02 = -3,2506

2013 г.: Z = 8,38 х (-0,5) - 0,1 + 1,0 х 0,054 + 0,64х (-0,04) = -4,2616

2011 г.: Z = 8,38 х (-0,5) - 0,02 + 0,054 х 1,1 + 0,64х (-0,005) = -3,6192

Вывод:

Результаты табл. 2.15 свидетельствуют, что на протяжении всего периода анализа вероятность банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК» очень высокая. Так, по итогам 2012 – 2014 гг. значение показателя вероятности банкротства значительно ниже критического уровня  (< 0,18)  и имеет тенденцию к снижению.  Далее дадим оценку вероятности банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК» по пятифакторной Z – модели банкротства Альтмана, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа. В нее включены пять показателей, со следующими константами:

где K1 – отношение собственного оборотного капитала к величине активов организации;

K2 – отношение чистой прибыли к величине активов организации, т.е. экономическая рентабельность;

K3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов организации;

K4 – отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала организации;

K5 – отношение выручки от продажи продукции к величине активов организации, т.е. ресурсоотдачи.

Таблица 2.16

Оценка вероятности банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК» по пятифакторной Z – модели Альтмана

Показатель

Способ расчета

На конец года

2012

2013

2014

А

1

2

3

4

  1.  Собственные оборотные средства

Стр. 1300 –  стр. 1100

-15991244

-16638146

-17056960

  1.  Сумма активов

Стр. 1600

36446449

32763976

35516018

  1.  Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов)

Стр. 1400 + стр. 1510

24983786

22429946

26768427

  1.  Нераспределенная (реинвестированная) прибыль

Стр. 1370

-2528717

-3657350

-3843789

  1.  Прибыль до налогообложения

Стр. 2300

591136

-1325766

-219820

  1.  Собственный капитал

Стр. 1300

11462663

10334030

8747591

  1.  Объем продаж (выручка)

Стр. 2110

34008362

33593154

40127768

  1.  К1  

(п.1 / п.2)

-0,4

-0,5

-0,5

  1.  К2  

(п.4 / п.2)

-0,07

-0,1

-0,1

  1.  К3  

(п.5 / п.2)

0,02

-0,04

-0,006

  1.  К4  

(п.6 / п.3)

0,5

0,5

0,3

  1.  К5  

(п.7 / п.2)

0,9

1,0

1,1

  1.  Значение ZA5

0,012

-0,26

-0,23

Оценка значений:     

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

критическое

критическое

критическое

Вывод:

2012 г.: ZА5= 0,717 х (-0,4) + 0,847 х (-0,07)+ 3,107х0,02+0,42х0,5 + 0,095 х 0,9 = 0,012

2013 г.: ZА5= 0,717 х (-0,5) + 0,847 х (-0,1)+ 3,107х(-0,04)+0,42х0,5 + 0,095 х 1,0 = -0,26

2014 г.: ZА5= 0,717 х (-0,5) + 0,847 х (-0,1)+ 3,107х(-0,006)+0,42х0,3 + 0,095 х 1,1 = -0,23

Таким образом, результаты пятифакторной модели Альтмана характеризуют финансовое положение ОАО «Компания ЮНИМИЛК» как неопределенное, при этом в динамике показатель снижается, что позволяет сделать вывод о вероятности банкротства предприятия. В табл. 2.17 приведена итоговая оценка состоятельности ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг.

Таблица 2.17

Оценка состоятельности ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2011 – 2012 гг.

№ п/п

Показатели

Способ расчета

Нормальное значение

Величина коэффициентов

(в долях единицы)

на начало периода

на конец периода

отклонение в динамике (+, –)

1

2

3

4

5

6

7

1.

Общий показатель платежеспособности

0,31

0,29

-0,02

2.

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,05

0,03

-0,02

3.

Коэффициент «критической оценки»

Допустимое значение: ;

0,61

0,37

-0,24

4.

Коэффициент текущей ликвидности

Необходимое значение , оптимальное значение:

1,286

1,098

-0,188

5.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала

Уменьшение показателя в динамике – положительный факт

4,33

10,92

6,59

6.

Доля оборотных средств в активах

0,39

0,43

0,04

7.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

-0686

-0,570

0,116

8.

Коэффициент восстановления платежеспособности

Не менее 1,0

-

0,502

-

9.

Коэффициент утраты платежеспособности

Не менее 1,0

-

0,526

-

Таким образом, финансовое состояние ОАО «Компания ЮНИМИЛК» за 2012 – 2014 гг. кризисное, зависимость предприятия от внешних источников финансирования на протяжении анализируемого периода возрастает, при этом прибыль от продажи за 2013 г. ниже уровня 2012 г.

Проведенный анализ возможного банкротства по  методикам Э. Альтмана свидетельствует о возможной вероятности банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК».

За период 2012 – 2014 гг. финансовое состояние ОАО «Компания ЮНИМИЛК» характеризуется неустойчивостью. В структуре источников финансирования наблюдается низкая доля собственного капитала. В структуре оборотных активов предприятия наблюдается стабильно высокий уровень дебиторской задолженности, отмечается снижение оборачиваемости оборотного капитала.

Проведенная оценка структуры баланса выявила, что предприятие неплатежеспособно и свидетельствует об отсутствии в ближайшем будущем возможности восстановления нормальной платежеспособности  при сохранении имеющихся показателей. Проведенный анализ финансового состояния выявил высокую степень вероятности банкротства ОАО «Компания ЮНИМИЛК».

3. РАЗРАБОТКА АНТИКРИЗИСНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПРОГРАММЫ ДЛЯ ЮНИМИЛК И ОЦЕНКА ЕЁ ЭФФЕКТИКВНОСТИ


ЗАКЛЮЧЕНИЕ


СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

  1.  Налоговый кодекс Российской Федерации (с изм. и доп. от 22 июля 2008 г.) – М.: Инфра-М, 2008.
  2.  Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. (с изм. и доп. от 23 июля 2008 г.) – М.: НОРМА-ИНФО, 2008.
  3.  Федеральный закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве). – М.: Дело и Сервис, 2008.
  4.  Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. – Минск: Высшая школа, 2008. – 485 с.
  5.  Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова, под редакцией Н. П. Любушина, - М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2008. – 489 с.
  6.  Анализ финансового состояния предприятия // Выпуск АКДИ БП № 5, февраль 2008.
  7.  Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. - М.: Омега-Л, 2008. - 405 с.
  8.  Антикризисное управление: учебник / под ред. Э.М. Короткова. -
  9.  М.: ИНФРА-М, 2008. – 344 с.5
  10.  Антикризисное управление предприятиями и банками: учеб. пособие. - М.: Дело, 2008. – 483 с.
  11.  Антикризисное управление: учеб. пособие: В 2 т. / рук. авт. колл.
  12.  Г.К. Таль. - Т. 2. -М.: ИНФРА-М., 2008. - С. 1109-1113.
  13.  Абдуллаев Н., Зайнетдинов Ф. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия // "Финансовая газета", № 28, 30, 32, июль-август 2008.
  14.  Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. -
  15.  М.: Финансы и статистика, 2008. – 465 с.
  16.  Баканов М. И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2008. – 456 с.
  17.  Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика, 2008.- 385 с.
  18.  Богдановская Л.А., Виноградов Г.Г., Мигун О.Ф. и др. /Под общ. ред. В.И.Стражева. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. М.: Высшая школа, 2008. – 413 с.
  19.  Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. Спб.: «Издательский дом Герда», 2008. – 317 с.
  20.  Газарян А.В. Значение анализа финансового состояния предприятия для выводов в аудиторском заключении // "Бухгалтерский учет", № 7, апрель 2008.
  21.  Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: Учебник для вузов / - 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.-615 с.
  22.  Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – 2-е изд. – М.: Дело и Сервис, 2008. – 345 с.
  23.  Ефимова О.Е. Финансовый анализ. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Бухгалтерский учет, 2008. – 468 с.
  24.  Жарковская Е.П. Антикризисное управление: учебник/ Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский. – 3-е изд., испр. и доп. – М.: Омега – Л, 2008. – 356 с.
  25.  Жарыгласова Б.Т., Суглобов А.Е. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Учеб. Пособие / Б.Т. Жарыгласова, А.Е. Суглобов. – М.: Экономистъ, 2008. – 297 с.
  26.  Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2008. – 346 с.
  27.  Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.- М.: ИКЦ «Дис», 2008. – 516 с.
  28.  Кураков Л.П., Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л. Экономический анализ и основы управления финансами: Учебное пособие. – М.: Вуз и школа, 2008. – 310 с.
  29.  Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - Ростов
  30.  н/Д, 2008. – 358 с.
  31.  Пятов М.Л. Анализ финансовой устойчивости организации // "БУХ.1С", № 1, январь 2008 г.
  32.  Тютюкина Е.Б. Финансы предприятий: Учебно-практическое пособие. – М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К», 2002. –252с.
  33.  Родионова В.М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 2003. – 366 с.
  34.  . Черненко А. Ф., Харькова О. В. Совершенствование методов оценки текущей платежеспособности.//Аудитор. – 2003г. -№8. – с.40-42
  35.  Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 7-е изд. Минск: ООО «Новое знание», 2008 – 548 с.
  36.  Самойленко О.Б. Практика анализа финансово-хозяйственной деятельности по итогам года // "Налоговый учет для бухгалтера", № 1, январь 2008.
  37.  Справочник директора предприятия / Под ред. проф. М.Г. Лапусты. 7-е изд., испр., измен. И доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 912 с.
  38.  Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: АО «Ист-Сервис», 2008.- 421 с.
  39.  Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под ред. Стояновой Е.С. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2008
  40.  Ковалёва А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы: Учебник. 2 – изд, испр., допол., -М.: ИНФРА-М, 2003. – 493с. (Серия «Высшее образование»)
  41.  Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и сервис, 2007. – 304 с.
  42.  Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 415 с.
  43.  Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.:ИНФРА-М, 2002г.
  44.  Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: Инфра – М, 2008, - 320 с.
  45.  Лукьянов В.А. Банкротство и умысел. // ЭКО. - № 7. – 2007. – c. 14-19
  46.  Макаров А.Е., Мизиковский Е.Н. Оценка баланса и несостоятельности предприятия. //Бухгалтерский учет. – 2007. - № 3. – с.


ПРИЛОЖЕНИЯ